地產鏈預期向好商品消費偏弱

上周總結生產端淡季需求回落預期回暖基本面角度受淡季和疫情防控的影響鐵、水泥需回落。根據民生金屬團隊整理，鋼鐵：上周20mm400材質螺紋價格為3780元/噸環(huán)周-1.6%螺紋鋼表觀消費量291.26萬噸環(huán)周-20.7萬噸需求端鋼材消費季節(jié)性淡季逐步顯現(xiàn)，疊加疫情影響周內紋鋼表觀消費下滑明顯根據民生建筑建材團隊整理泥上周全國水泥價格震蕩下行環(huán)周-0.4%11月下旬受下游資金短缺防控嚴格以及降雨降溫等多重不利因素影響國內水泥市場需求量環(huán)比繼續(xù)減弱企業(yè)庫存不攀升導致水泥價格出現(xiàn)震蕩調整行情預期角度利好政策頻出帶動市對后續(xù)開工、生產的樂觀預期。近期的政策主要有：1、降準：央行全面降0.25個百分點共計釋放長期資金約5000億元2房地產政策“三支箭：“第一支箭—信貸層面為落實地產16條國有六大行向優(yōu)質房企提供授信額度超1.2萬億元“第二支箭”—債券層面，擴大民營企業(yè)債券融資支工“第二支箭預計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資“第三支箭”—股權層面，恢復涉房上市公司并購重組及配套融資等5項股權融資政策施。消費端維持疲弱。a、汽車：1月銷量增速繼續(xù)走弱。乘聯(lián)會預測，11月狹義乘用車零售銷量預計186.0萬輛，同比+2.4%，增速較10月-5.1t，環(huán)比+0.9%其中新能源車零售銷量預計60.0萬輛同比+58.5%增速較10月繼續(xù)下行16.4ppt，環(huán)比+8.2%，滲透率32.3%。b、家具：0月需求疲弱，工業(yè)利潤增速下行。10月家具類實現(xiàn)收入144億元，同比-6.6%。1-10月規(guī)模以上家具制造業(yè)實現(xiàn)6107.5億元，同比-6.2%，增速較1-9月下行0.7ppt實現(xiàn)利潤總額344.2億元同比+3.8%增速較1-9月下行1.0ppt。c快遞業(yè)務量同比小幅負增長根據交通運輸部數(shù)據10月快遞行業(yè)業(yè)務量同比-0.9%。申通、順豐、圓通、韻達業(yè)務量同比分別+13.2%、+12.7%、+0.6%-11.6%11月1日-25日全國郵政快遞日均攬收量3.59億件較去年同期-4.8%；日均投遞量3.52億件，較去年同期-6.9%。資源品跟蹤：資源國匯率聯(lián)儲加息預期放緩美元指數(shù)上周回落.8需求擔憂下資源國貨幣兌美元整體跌多漲少。a、美聯(lián)儲會議紀要：11月議息會議紀要顯示1美聯(lián)儲多數(shù)官員希望在不久后放慢加息幅度至50bp2加息終點利率預期更高3聯(lián)儲明確關注經濟衰退風險b1月PI指數(shù)美國11月rt制造業(yè)PMI初值47.6低于預期的5010月為50.411月r服務業(yè)初值46.1低于預期的47.910月為47.8兩者均為2020年5月以來新低。上周美元指數(shù)回落0.8%，需求擔憂下資源國貨幣兌美元大多下跌。其中南非蘭特表現(xiàn)最優(yōu)，環(huán)周+0.6%，較去年同期-6.7%；智利比索跌最深，環(huán)周-3.4%較去年同期-12.1%人民幣兌美元環(huán)周-0.9%較去年同期-10.4%。國內外價差煤炭板塊焦（國內-海外價差繼續(xù)回升至321.86元/噸，處于2012年以來的56.1%分位數(shù)動力（國內-海外價差基本維持穩(wěn)定，處于2012年以來的3.8%分位數(shù)。）金屬板塊：上周鎳（國內-海外）價差繼續(xù)下行至17174.71元/噸，處于2012年以來的75.0%分位數(shù)。上周銅、（國內-海外價差維持穩(wěn)定分別處于2012年以來的83.0%43.8%分位數(shù)農產品板塊上周玉米?。▏鴥?海外價差繼續(xù)上行玉米價差上行至619.05元/噸，處于2012年以來的15.3%分位數(shù)；小麥價差上行至617.86元/噸處于2012年以來的21.5%分位數(shù)棉花豆油價差維持穩(wěn)定。分別處于2012年以來的3.8%、1.5%分位數(shù)。板塊漲跌幅邏輯穩(wěn)增長板塊：穩(wěn)增長政策近期持續(xù)出臺。a、房地產相關政策方面：1、近期，證監(jiān)會發(fā)布的“證監(jiān)會新聞發(fā)言人就資本市場支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問”中提到1）恢復涉房上市公司并購重組及配套融資?；謴蜕鲜蟹科蠛蜕娣可鲜泄驹偃谫Y。3）調整完善房地產企業(yè)境外市場上政策4進一步發(fā)揮REs盤活房企存量資產作用5積極發(fā)揮私募股權資基金作用。2、11月24日，為落實地產16條，國有六大行向優(yōu)質房企提供授信額度超1.2萬億元。3、11月23日《關于做好當前金融支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的知，推出16條金融舉措支持房地產平穩(wěn)健康發(fā)展。411月21日人民銀行銀保監(jiān)會聯(lián)合召開全國性商業(yè)銀行信貸工作座談會在前期推出的政策性“保交樓專項借款的基礎上將面向6家商業(yè)行推出2000億元“保交樓”貸款支持計劃。511月14日銀保監(jiān)會住建部人民銀行辦公廳三部門發(fā)《關于商業(yè)銀行出具保函置換預售監(jiān)管資金有關工作的通知，旨在明確商業(yè)銀行出具保函置換預售監(jiān)管資金相關要求，支持優(yōu)質房地產企業(yè)合理使用預售監(jiān)管資金611月11日央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)《關于做好當前金融支持房地產場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知文件包括6個方面16條具體措施釋“地產”信號。711月8日交易商協(xié)會繼續(xù)推進擴大民營企業(yè)債券融資支持工具預計支持約2500億元民營企業(yè)債券融資。全面降準11月25日央行宣布年內第二次全面降準本次降準25，共計釋放長期資金約5000億元。房地產：銷售、投資維持低位，政策利好不斷出臺。a、0月數(shù)據：10月地產新開工同比-35.1%，增速較9月+9.3ppt；施工同比-32.6%，增速較9月+10.6ppt；土地購置同比-53.1%，增速較9月+11.9ppt；銷售面積同比-23.2%，增速較9月-7.0pp；竣工面積同比-9.4%，增速較9月-3.4ppt；投資完成額同比-16.0%，增速較9月-3.9ppt。、周度銷售數(shù)據：截至11月27日當周30大中城市商品房成交面積252.06萬平方米環(huán)周-11.6%比去年同期-31.0%。鋼鐵水泥需求偏弱受淡季需求回落和疫情防控的影響鋼鐵水需求回落。鋼鐵：上周20mmHR400材質螺紋價格為3780元/噸，環(huán)周-1.6%。上周螺紋鋼表觀消費量291.26萬噸，環(huán)周-20.7萬噸。根據民生金屬團隊判斷目前鋼鐵基本面呈現(xiàn)弱現(xiàn)實強預期的局面地產端金融支持不斷加碼提振鋼鐵長期基本面預期水泥上周全國水泥價格震蕩下行環(huán)周-0.4%據民生建筑建材團隊判斷，11月下旬，受下游資金短缺、防控嚴格，以及降雨降溫等多重不利因素影響國內水泥市場需求量環(huán)比繼續(xù)減弱企業(yè)庫存不斷攀升導致水泥價格出現(xiàn)震蕩調整行情整體來看下游水泥需求提前減弱趨勢明朗再結合各地的相關防控政策預計后期水泥需求恢復的可能性不大，考慮到各區(qū)主導企業(yè)仍在開展行業(yè)自律水泥價格多將維持震蕩調整走勢為主能源與資源板塊：煤炭a動力煤根據CTD數(shù)據11月24日二十五省電廠日耗531.5萬噸/天環(huán)周-1.9萬噸/天民生能源開采團隊認為旺季行情即將到來28-30日寒潮將東移南下中東部地區(qū)將面臨大范圍雨雪和降溫天氣將對需求起助推作用國內煤價將見底回升焦煤11月25日京唐港主焦煤價2500元/噸環(huán)周持平。產地方面，山西低硫環(huán)周+90元/噸，山西高硫環(huán)+70元/噸，靈石肥煤環(huán)周+150元/噸，濟寧氣煤環(huán)周+20元/噸。有色金屬截至11月25日在博弈聯(lián)儲放緩加息和擔憂需求回落的背景下，上周金屬價格大都下跌根據民生金屬團隊數(shù)據LE銅LE鋁LE鎳和OEX黃金分別為7990美元/噸2365美元/噸25485美元/噸和1755美元/盎司，環(huán)周-0.6%、-2.1%、-0.5%和+0.2%。港口&航運a港口吞吐量11月上旬沿海八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比+8.5%其中外貿同比+9.2%內貿同比+6.6%外貿集裝箱增量主要來自于大量外貿空箱回流外貿重箱呈同比下降態(tài)勢航運指數(shù)上周集運CI指數(shù)環(huán)-5.3%；干散運—DI指數(shù)環(huán)周-4.0%，油運—TI指數(shù)環(huán)周+18.8%、CTI指數(shù)環(huán)周+20.4%。數(shù)字經濟板塊：互聯(lián)網龍頭2Q3業(yè)績：a、騰訊業(yè)績略低于預期。22Q3騰訊營收1400.93億元，同比-1.6%，低于預期的+0.93%，增速較Q2上行1.5ppt；實現(xiàn)歸母凈利潤399.43億元，同比-56.3%，增速較Q2上行57.4ppt。、網易業(yè)績略超預期。22Q3網易營收244.27億元，略超市場預估的243.6億元，同比+10.1%增速較Q2下滑2.7ppt實現(xiàn)歸母凈利潤66.21億元同比+99.2%，增速較Q2上升52.6pptc京東業(yè)績超預期22Q3京東營收2435.4億元，同比+11.4%增速較Q2上行6ppt歸母凈利潤59.6億元同比+312.4%。阿里巴巴業(yè)績低于預期22Q3阿里巴巴營收2071.8億元同比+3.2%，低于市場預期的2088.5億元歸母凈利潤凈虧損205.6億元低于市場預期的盈利196.92億元，去年同期盈利53.67億元。游戲市場根據伽馬數(shù)據2022年10月中國游戲市場實際銷售收入197.68億元，同比-18.10%，環(huán)比出現(xiàn)近6個月的首次增長。糧食安全板塊：生豬：a、豬價繼續(xù)回落。截至11月27日生豬均價22.05元/公斤，環(huán)周-9.5%b短期內供應略大于需求供給端壓欄大豬近期釋放進度加快給端趨于寬松但后續(xù)供給增幅料有限需求端短期受疫情影響豬肉需下滑超預期但伴隨著近期寒潮將至疊加春節(jié)消費旺季帶動腌臘消費后續(xù)肉需求或回暖。糧食：a、玉米供需維持偏緊狀態(tài)。截至11月23日期貨結算價（活躍合約）CT玉米666.25美分/蒲式耳，5日漲跌幅+0.2%；CT小麥813.50美分/蒲式耳5日漲跌幅-0.5%；CT大豆1436.00分/蒲式耳，5日漲跌幅+0.5%b行業(yè)新聞海關總署數(shù)據2022年10月中國進口小麥124萬噸同比+157.4%價值35.8億人民幣同比+237.4%進口稻谷及大米40萬噸同比+26.6%價值12.6億人民幣同比+48.1%進口玉米55萬噸，同比-57.9%，價值16.3億人民幣，同比-37.8%。碳中和板塊：新能源車1月國內銷量增速料將繼續(xù)下行乘聯(lián)會預計11月國內新能源零售銷量預計60.0萬輛同比+58.5%增速較10月繼續(xù)下行16.4ppt環(huán)比+8.2%，滲透率32.3%。光伏a硅料上周硅料價格走弱上周致密料價格302元/g環(huán)跌0.3%。民生電新團隊預計邊際松動趨勢明顯月末接近新的簽單周期硅料價格下壓力增加、硅片：硅片價格環(huán)比下行182mm和210mm單晶硅片價分別環(huán)比-2.1%和-1.6%11月24日隆基下調單晶硅片價格單晶硅片P型（166/223mm的價格由6.33元下調至6.24元下調幅度1.4%硅片厚度降至155m單晶硅片P型10155m厚182/247mm的價格由7.54元下調至7.42元，下調幅度1.6%。c、10月新增裝機：同比維持高增長。1-10月全國光伏新增裝機量達58.24GW，同比+98.7%，其中10月新增裝機量5.64GW，同比+50.4%，環(huán)比-30.6%。風電：0月新增裝機：同環(huán)比皆呈負增長。1-10月全國風電新增風電裝機21.14GW同比+10.2%其中10月新增1.9G同比-31.2%環(huán)比-38.7%。1-10月風利用小時數(shù)1817小時，較上年同期減少10小時。儲能：迎多項政策利好。11月7日，廣西發(fā)改委發(fā)布《推動新型儲能參與力市場和調度運用工作方（征求意見稿要建立健全新型儲能參與各類力市場的規(guī)則體系加快推動獨立儲能參與中長期市場和現(xiàn)貨市場推動獨儲能簽訂頂峰時段和低谷時段市場合約發(fā)揮移峰填谷和頂峰發(fā)電作用94日青海省印《以構建新型電力系統(tǒng)推進國家清潔能源產業(yè)高地建設工方案(2022—2025年)對儲能的建設規(guī)劃更加清晰9月1日山東省發(fā)展改革委山東省能源局國家能源局山東監(jiān)管辦公室聯(lián)合印《關于促進我新型儲能示范項目健康發(fā)展的若干措施。這是國內首個省級電力現(xiàn)貨市場儲能支持政策，推動新型儲能的市場化發(fā)展。傳統(tǒng)消費板塊：汽車銷量增速預期下行行業(yè)利潤維持韌性a1月銷售預測乘聯(lián)會測11月狹義乘用車零售銷量預計186.0萬輛同比+2.4%增速較10月-4.9ppt環(huán)比+0.9%b0月工業(yè)企業(yè)利潤1-10月規(guī)模以上汽車制造業(yè)實現(xiàn)收入7.49萬億元同+8.0%增速較1-9月上行1.3ppt實現(xiàn)利潤總額4250.6億元，同比+0.8%，增速較1-9月上行2.7ppt。家具家具內外需表現(xiàn)疲弱行業(yè)利潤增速下行a10月出口海關總署數(shù)據—10月家具及零件出口57.81億美元，1-10月累計出口578.02億美元，同比-2.8%增速較1-9月-0.7t0月社零家具類實現(xiàn)收入144億元，同比-6.6%，增速較9月上升0.7ppt。c、110月工業(yè)企業(yè)利潤：1-10月規(guī)模以上家具制造業(yè)實現(xiàn)6107.5億元，同比-6.2%，增速較1-9月下行0.7ppt實現(xiàn)利潤總額344.2億元同比+3.8%增速較1-9月下行1.0ppt。家電白電0月銷售平淡a0月社零家用電器和音像器材類實現(xiàn)社零646億元，同-14.1%，增速較9月下降8ppt。b“雙1”活動：根據奧維云網數(shù)據“雙11”活動綜合電商（天貓/京東/拼多多）實現(xiàn)銷售額9340億元同比+2.9%其中空調冰箱冰柜洗衣機銷售額同比分別+21.8%、+8.9%、+18.2%和-6.2%。疫后復蘇板塊：疫情：新冠確診人數(shù)波動上行。11月25日0-24時，31個省和新疆生產建設兵團報告新增確診病例3474例。航空：周度數(shù)據來看，國內執(zhí)行航班量回落。11月21日-11月26日，國內執(zhí)行航班量日均3877.67架次，環(huán)周-7.7%。機場吞吐量來看，10月上海機場、白云機場、北京首都機場機場吞吐量分別為164.02萬人、228.65萬人、61.09萬人同比-50.3%-42.2%和-79.9%環(huán)比-5.9%-19.8%和-51.8。展望后續(xù)《關于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學精準做好防控工作通知中提出取消航班熔斷機制并將登機前48小時內2次核酸陰性證明為1次核酸檢測陰性證明。政策優(yōu)化有望助力航空需求逐步回暖?？爝f：業(yè)務量同比小幅負增長。根據交通運輸部數(shù)據，10月快遞行業(yè)業(yè)務量同比-0.9%申通順豐圓通韻達業(yè)務量同比分別+13.2%+12.7%+0.6%、-11.6%。11月1日-25日，全國郵政快遞日均攬收量3.59億件，較去年同期-4.8%；日均投遞量3.52億件，較去年同期-6.9%。白酒：貴州茅臺公告1）含稅銷售收入已于2022年11月21日突破千億元，含稅1005.69億元對應營業(yè)收入894.08億元較2021年提前一個月實現(xiàn)破千2公司公告特別分紅方案，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利21.91元（含稅。同時公司股東中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司、貴州茅臺酒（集團技術開發(fā)有限公司計劃利用公司特別分紅所得現(xiàn)金紅利通過中競價交易增持公司股票兩家股東合計增持金額不低于15.47億元不高30.94億元。新消費板塊：激光投影10月銷額實現(xiàn)高增，行業(yè)集中度大幅降低。根據奧維云網數(shù)據，2022年10月中國家用智能投影市（含激光投影銷量為83.1萬臺同比+136；銷額為18.1億元，同比+192。市場集中度方面，10月OP3品牌的合計份額為28.2%較去年同期-6t較上月+5tOP10品牌份額51.5%，較去年同期-13t。美妝護膚a海外龍頭業(yè)績2Q3營收同比維持負增長雅詩蘭（22Q3）營收279.02億元同-10.5%其中化妝品護膚品香水頭發(fā)護理業(yè)務分別同比-10.4%-14.1%-0.3%+6.8%歐萊（22Q3營收95.8億歐元同比+9.1%其中大眾化妝品高端化妝品專業(yè)美發(fā)活性健康化妝品業(yè)務分別同比+10.0%、+4.6%、+4.3%、+26.0%。、0月社零：化妝品實現(xiàn)收入309億元，同比-3.7%，增速較9月下降0.6ppt。培育鉆石0月印度培育鉆石進出口額增速顯著下滑10月印度培育鉆石坯進口額0.55億美元，環(huán)比-50.2%，同比-46.5%，增速較9月-54.8ppt，滲透率5.6%同-1.4ppt環(huán)比-1.0ppt10月印度培育鉆石裸鉆出口額為1.79億美元環(huán)比+0.5%同比+22.2%增速較9月-63.4ppt滲透率8.6%，同比+3.2ppt，環(huán)比+0.9ppt。板塊漲跌幅上周板表現(xiàn)穩(wěn)增長板塊領漲新消費板塊表現(xiàn)落后上2022.11.21-2022.11.25大板塊中漲幅排序依次為穩(wěn)增長>能源與資源>數(shù)字經濟>糧食安全>碳中和>統(tǒng)消費>疫后復蘇>新消費月內維度看疫后復蘇板塊漲幅居首11月以來跑A股市場整體5.8個百分點年內維度看能源與資源板塊漲幅第一年初以來跑贏A股市場整體17.5個百分點（A股市場：計算加總全部A股的（個股漲跌幅*自由流通市值占比）圖：板塊漲跌幅 八大板涉及的3個中信級行業(yè)為更清晰地了解行業(yè)漲跌幅的變化我們列示了八大板塊所包含的23個中一級行業(yè)的周度月度年度漲跌幅排名上周建筑煤炭房地產銀行和石油石化表現(xiàn)居前分別為+5.2%+4.6%+4.5%+4.0%和+2.6%電子食品飲料傳媒計算機和消費者服務漲幅靠后分別為-3.4%-3.6%-5.1%-5.8%和-6.2%。圖：八大板塊涉及的3個中信一級行業(yè)表現(xiàn) 板塊信息跟蹤能源與源板塊資源國匯率圖：上周資源國貨幣兌美元匯率跌多漲少，其中南非蘭特領漲，智利比索領跌（截至22年1月25日）海內外價差圖：上周焦煤（國內海外）價差上行，鎳價差下行（截至2年1月5日）行業(yè)觀點更新圖：金屬景氣度略有回落資料源民煤炭金團，理注：、底的觀來民行業(yè)隊黃部的觀來民策略隊2、邊欄頭表示分業(yè)本較周表現(xiàn)箭頭上表業(yè)本環(huán)上強頭下表業(yè)基面比周走頭平表行基面上周平行業(yè)信息更新圖：淡季動力煤、金屬價格回落Wn民煤、團隊行業(yè)政策更新圖：近日，工信部、國家發(fā)改委和生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關于印發(fā)有色金屬行業(yè)碳達峰實施方案的通知 Wn民煤、團隊行業(yè)資訊更新圖：2年0月，全球原鋁產量達到55.0萬噸，9月原鋁產量為566.9萬噸，環(huán)比增長3.19%Wn民煤、團隊碳中和塊行業(yè)觀點更新圖：板塊景氣度邊際回落資料源民電團，整理行業(yè)信息更新圖0：乘聯(lián)會預測1月新能源車銷量同比58.5%，增速邊際下行，滲透率達2.3%Wn中協(xié)乘，民電團數(shù)，整理圖1：0月新增光伏裝機.6G，同比+5.4，環(huán)比-30.6%Wn能局VnfoinCE，生新隊據行業(yè)政策更新圖2：近日國家發(fā)改委統(tǒng)計局能源局發(fā)布關于進一步做好新增可再生能源消費不納入能源消費總量控制有關作的通知Wn各府網生電團數(shù)，數(shù)字經板塊行業(yè)觀點更新圖3：信創(chuàng)板塊景氣度較高資料源民計機電&宇團數(shù)整理底分觀來生行團底分觀來生策團隊。2最右欄箭表細分基本面上的表，箭向上行業(yè)基面比上走強箭頭代表行基面環(huán)上周弱，水平表行業(yè)本較周平行業(yè)信息更新圖4：0月中國游戲市場銷售收入9.68億元，環(huán)比為近6個月來首次正增長Wn民計機子、&宇團數(shù)，行業(yè)政策更新圖5：年初以來，數(shù)字經濟的相關政策持續(xù)推出Wn各府網生計機電、&宇團數(shù)據傳統(tǒng)消板塊行業(yè)觀點更新圖6：0月以來汽車板塊景氣度邊際回落資料源民汽車家團數(shù)，整理注：、部分觀來民生業(yè)隊黃部分觀來民生略隊。最右欄箭頭示分業(yè)本較周現(xiàn)頭上表業(yè)基面比周走頭下表行基面比上走頭平則表業(yè)本面上周持平行業(yè)信息更新圖7：乘聯(lián)會預測1月狹義乘用車零售同比+2.4%，增速邊際下行Wn奧云，會，生車家團數(shù)，整理行業(yè)政策更新圖8：年初以來，汽車、家電補貼政策陸續(xù)出臺Wn各府