財(cái)政政策和貨幣政策效應(yīng)分析課件

第四章

宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)分析：

IS-LM模型的運(yùn)用第四章

宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)分析：

IS-LM模型的運(yùn)用1第一節(jié)財(cái)政政策與貨幣政策的影響一、財(cái)政政策的運(yùn)用及其內(nèi)在穩(wěn)定器作用財(cái)政政策是政府變動(dòng)支出和稅收以便影響總需求進(jìn)而影響國(guó)民收入的政策。具體包括擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策第一節(jié)財(cái)政政策與貨幣政策的影響一、財(cái)政政策的運(yùn)用及其內(nèi)在2

第一，擴(kuò)張性財(cái)政政策。這種政策的目的在于消除或減輕經(jīng)濟(jì)蕭條，擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)量。它可以通過(guò)擴(kuò)大政府購(gòu)買(mǎi)支出來(lái)實(shí)行，也可以通過(guò)減稅的辦法來(lái)實(shí)行，還可以“雙管齊下”。這些政策的實(shí)施既可以直接擴(kuò)大社會(huì)總需求，也可以間接擴(kuò)大私人消費(fèi)和投資第一，擴(kuò)張性財(cái)政政策。這種政策的目的在于消除或3第二，緊縮性財(cái)政政策。這種政策的目標(biāo)在于減輕或消除經(jīng)濟(jì)生活中出現(xiàn)的通貨膨脹，它可以通過(guò)減少政府購(gòu)買(mǎi)支出或增加稅收、或“雙管齊下”的辦法來(lái)實(shí)行。這種政策的作用是直接或間接地抑制總需求的增加，從而減輕通貨膨脹的壓力

第二，緊縮性財(cái)政政策。這種政策的目標(biāo)在于減輕或4

財(cái)政政策運(yùn)用的基本原則是“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”。另外，由于財(cái)政制度某些內(nèi)在的特點(diǎn)，其自身也會(huì)自動(dòng)產(chǎn)生一種弱化經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或者有益于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的作用，這種作用叫做財(cái)政政策內(nèi)在穩(wěn)定器作用。財(cái)政政策運(yùn)用的基本原則是“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”5具體來(lái)說(shuō)，具有內(nèi)在穩(wěn)定器作用的財(cái)政制度包括：第一，個(gè)人所得稅與公司的所得稅第二，失業(yè)救濟(jì)金和各種福利支出第三，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度具體來(lái)說(shuō)，具有內(nèi)在穩(wěn)定器作用的財(cái)政制度包括：6二、貨幣政策機(jī)制

貨幣政策是指中央銀行通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣供給量，從而引起利率的變動(dòng)來(lái)間接影響總需求的行為

二、貨幣政策機(jī)制7

利率變動(dòng)對(duì)總需求的影響：（1）利率的變動(dòng)會(huì)影響投資需求，利率下降會(huì)降低投資者貸款所付的利息，從而降低投資成本，增加投資收益，刺激投資者增加投資（2）利率的變動(dòng)會(huì)影響消費(fèi)需求，利率的下降會(huì)鼓勵(lì)人們更多地消費(fèi)，減少儲(chǔ)蓄（3）利率的變動(dòng)還會(huì)影響國(guó)外需求，如果降低利率，會(huì)促使外國(guó)短期資本流出，在本國(guó)外匯市場(chǎng)上，外在供給減少，外匯匯率上升，本幣匯率下浮，這有利于促進(jìn)本國(guó)出口增加，進(jìn)口減少利率變動(dòng)對(duì)總需求的影響：8貨幣政策的使用原則也是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事，因此貨幣政策也分為擴(kuò)張性的和緊縮性的：第一，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)使用擴(kuò)張性貨幣政策，通過(guò)增加貨幣供給來(lái)帶動(dòng)總需求的增長(zhǎng)，因?yàn)樨泿殴┙o增加時(shí)，利率會(huì)降低，取得信貸更容易第二，經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)使用緊縮性貨幣政策，通過(guò)削減貨幣供給的增長(zhǎng)來(lái)降低總需求水平，因?yàn)樵谶@種情況下，取得信貸比較困難，利率也隨之提高貨幣政策的使用原則也是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事，因此貨幣9

中央銀行影響貨幣供給量的政策工具主要是：（1）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（2）調(diào)整再貼現(xiàn)率（3）調(diào)整法定準(zhǔn)備金率中央銀行影響貨幣供給量的政策工具主要是：10

一些次要的貨幣政策工具：

（1）道義上的勸告。這是指一國(guó)的中央銀行通過(guò)口頭或書(shū)面談話(huà)或聲明的形式對(duì)商業(yè)銀行在放款、投資等方面應(yīng)采取的措施給以指導(dǎo)或告誡，以取得商行銀行的配合。這種措施雖不具有法律或行政的強(qiáng)制性，但通常是有效的，具有一定約束作用一些次要的貨幣政策工具：11

（2）證券信貸控制。又叫墊頭規(guī)定，指在購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券時(shí)必須支付的最低現(xiàn)金比率，余下差額由經(jīng)紀(jì)人或銀行貸款墊付。這項(xiàng)措施是為了控制金融市場(chǎng)活動(dòng)，使之不致于影響信用的一般條件，并影響貨幣供給量。具體作法是：在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)降低墊頭規(guī)定，放松信用，增加貨幣供給量，降低利率；在經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)提高墊頭規(guī)定，緊縮信用，減少貨幣供給量，提高利率（2）證券信貸控制。又叫墊頭規(guī)定，指在購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券12

（3）控制分期付款的條件。主要是指中央銀行規(guī)定消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品時(shí)分期付款的條件，如規(guī)定應(yīng)付現(xiàn)款的最低期限與付清貨款的最高期限。這一措施的目的是調(diào)節(jié)信貸在消費(fèi)信貸和其他用處之間的分配，并鼓勵(lì)或限制消費(fèi)（3）控制分期付款的條件。主要是指中央銀行規(guī)定消費(fèi)者在購(gòu)13第二節(jié)財(cái)政政策和貨幣政策的效應(yīng)

一、財(cái)政政策的效應(yīng)

從IS——LM模型來(lái)看，所謂財(cái)政政策的效應(yīng)是指政府收支的變化使IS曲線(xiàn)變動(dòng)對(duì)收入變動(dòng)的影響顯然，這種影響因IS、LM曲線(xiàn)彈性的大小不同而有所區(qū)別

第二節(jié)財(cái)政政策和貨幣政策的效應(yīng)

一、財(cái)政政策的效應(yīng)14在LM曲線(xiàn)不變時(shí)，IS曲線(xiàn)的彈性越大，即IS曲線(xiàn)越平坦，則IS曲線(xiàn)移動(dòng)時(shí)收入變化就越小，即財(cái)政政策的效應(yīng)越?。环粗?，IS曲線(xiàn)的彈性越小，即IS曲線(xiàn)越陡峭，則移動(dòng)IS曲線(xiàn)時(shí)收入變化就越大，即財(cái)政政策的效應(yīng)越大在LM曲線(xiàn)不變時(shí)，IS曲線(xiàn)的彈性越大，即IS曲15這是因?yàn)?，IS曲線(xiàn)的彈性越大，意味著投資對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度越大，擴(kuò)張性財(cái)政政策引起利率上升時(shí)，促使私人投資下降得越多，即政府支出增加所引起的對(duì)私人投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)越大，從而使國(guó)民收入增加得越少。反之，IS曲線(xiàn)的彈性越小，擴(kuò)張性財(cái)政政策的擠出效應(yīng)越小，從而國(guó)民收入增加得越多這是因?yàn)?，IS曲線(xiàn)的彈性越大，意味著投資對(duì)利率16iiOYOYLMLMIS1IS0E0E1Y0Y1i1i0i1i0E0E1IS0IS1Y0Y1政策效果小政策效果大iiOYOYLMLMIS1IS0E0E1Y0Y1i1i0i117

在IS曲線(xiàn)的斜率不變時(shí)，LM曲線(xiàn)的彈性越大，即LM曲線(xiàn)越平坦，則移動(dòng)IS曲線(xiàn)時(shí)收入變動(dòng)就越大，財(cái)政政策的效應(yīng)越大；反之，LM曲線(xiàn)的彈性越小，即LM曲線(xiàn)越陡峭，則移動(dòng)IS曲線(xiàn)時(shí)收入變動(dòng)越小，財(cái)政政策的效應(yīng)越小在IS曲線(xiàn)的斜率不變時(shí)，LM曲線(xiàn)的彈性越大，即LM曲18

這是因?yàn)椋琇M曲線(xiàn)的彈性越大，即貨幣投機(jī)需求對(duì)于利率變動(dòng)的敏感程度越大，擴(kuò)張性財(cái)政政策引起利率上升越小，由此引起的對(duì)私人投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)越?。环粗?，擴(kuò)張性財(cái)政政策引起利率上升越大，由此引起的對(duì)私人投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)越大這是因?yàn)?，LM曲線(xiàn)的彈性越大，即貨幣投機(jī)需求對(duì)于利19LMLMIS1IS0E0E1Y0Y1YOOYY0Y1IS1IS0E0E1iii0i1i0i1政策效果小政策效果大LMLMIS1IS0E0E1Y0Y1YOOYY0Y1IS1I20財(cái)政政策乘數(shù)

財(cái)政政策效應(yīng)也可以用財(cái)政政策乘數(shù)來(lái)表示和計(jì)量所謂財(cái)政政策乘數(shù)是指，在貨幣供給量不變的情況下，政府收支的變化能夠引起國(guó)民收入變動(dòng)多少由于存在著擠出效應(yīng)，因此，財(cái)政政策乘數(shù)要小于簡(jiǎn)單的政府購(gòu)買(mǎi)乘數(shù)財(cái)政政策乘數(shù)21△Y/△G=1/[1-b(1-t)+dk/h]該式表明了考慮貨幣市場(chǎng)均衡從而利率變動(dòng)之后政府購(gòu)買(mǎi)支出的變化對(duì)國(guó)民收入的影響程度?？梢钥闯觯绻渌麠l件不變，h越大，即LM曲線(xiàn)越平緩，財(cái)政政策乘數(shù)就越大；d越大，即IS曲線(xiàn)越平緩，財(cái)政政策乘數(shù)就越小。另外，b、t和k的大小，對(duì)財(cái)政政策乘數(shù)的大小也有影響。△Y/△G=1/[1-b(1-t)+dk/h]22擠出效應(yīng)

所謂擠出效應(yīng)是指政府支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資的減少一般認(rèn)為，在充分就業(yè)的條件下，擠出效應(yīng)是完全的；在小于充分就業(yè)的條件下，擠出效應(yīng)是不完全的擠出效應(yīng)23具體說(shuō)，擠出效應(yīng)的大小取決于：第一，支出乘數(shù)的大小。乘數(shù)越大，擠出效應(yīng)越大第二，貨幣需求對(duì)產(chǎn)出水平的敏感程度，即k的大小。K越大，擠出效應(yīng)越大第三，貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。即h的大小。h越小，擠出效應(yīng)越大第四，投資需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。投資對(duì)利率變動(dòng)越敏感，擠出效應(yīng)越大具體說(shuō)，擠出效應(yīng)的大小取決于：24二、貨幣政策的效應(yīng)

從IS——LM模型來(lái)看，所謂貨幣政策的效應(yīng)是指貨幣供給量變動(dòng)使LM曲線(xiàn)移動(dòng)對(duì)于收入變化的影響顯然，這種影響的大小同樣與IS、LM曲線(xiàn)的彈性有關(guān)

二、貨幣政策的效應(yīng)從IS——LM模型來(lái)看，25

在LM曲線(xiàn)的斜率不變時(shí)，IS曲線(xiàn)的彈性越大，即IS曲線(xiàn)越平坦，LM曲線(xiàn)的移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響越大，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越大；反之，IS曲線(xiàn)的彈性越小，即IS曲線(xiàn)越陡峭，LM曲線(xiàn)的移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入的影響越小，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越小在LM曲線(xiàn)的斜率不變時(shí)，IS曲線(xiàn)的彈性越大，即26

這是因?yàn)?，IS曲線(xiàn)的彈性越大，表明投資對(duì)利率敏感程度越大，這樣，當(dāng)LM曲線(xiàn)由于貨幣供給量增加而向右移動(dòng)使利率下降時(shí)，投資會(huì)增加較多，從而使國(guó)民收入有較大的增加；反之，IS曲線(xiàn)的彈性越小，表明投資對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度越小，這樣，當(dāng)LM曲線(xiàn)由于貨幣供給量增加而向右移動(dòng)使利率下降時(shí)，投資會(huì)增加較少，從而只能使國(guó)民收入有較少的增加這是因?yàn)?，IS曲線(xiàn)的彈性越大，表明投資對(duì)利率敏27ISISLM0LM1YE0E1Y0Y1Y0Y1YOOE0E1LM0LM1iii0i1i0i1政策效果小政策效果大ISISLM0LM1YE0E1Y0Y1Y0Y1YOOE0E128

在IS曲線(xiàn)不變時(shí)，LM曲線(xiàn)的彈性越大，即LM曲線(xiàn)越平坦，LM曲線(xiàn)由于貨幣供給量變動(dòng)時(shí)所引起的國(guó)民收入變化越小，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越??；反之，LM曲線(xiàn)的彈性越小，即LM曲線(xiàn)越陡峭，LM曲線(xiàn)由于貨幣供給量變動(dòng)所引起的國(guó)民收入變化越大，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越大在IS曲線(xiàn)不變時(shí)，LM曲線(xiàn)的彈性越大，即LM曲線(xiàn)越29

這是因?yàn)椋琇M曲線(xiàn)的彈性越大，表明貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度越大，因而貨幣供給量變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的作用就越小，由利率變動(dòng)所引起的投資和國(guó)民收入的變化也越??；反之，LM曲線(xiàn)越陡峭，表明貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度越小，因而貨幣供給量變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的作用就越大，由利率變動(dòng)所引起的投資和國(guó)民收入的變化也越大這是因?yàn)?，LM曲線(xiàn)的彈性越大，表明貨幣需求對(duì)利30iii0i1i0i1Y0Y1Y0Y1OOYYISISLM0LM1LM0LM1政策效果小政策效果大iii0i1i0i1Y0Y1Y0Y1OOYYISISLM0L31貨幣政策乘數(shù)

貨幣政策效應(yīng)也可以用貨幣政策乘數(shù)來(lái)表示和計(jì)量。所謂貨幣政策是指，當(dāng)IS曲線(xiàn)不變或商品市場(chǎng)均衡情況不變時(shí)，貨幣供給量變化能夠使國(guó)民收入變動(dòng)多少注意：貨幣政策乘數(shù)不同于貨幣乘數(shù)貨幣政策乘數(shù)32△Y/△MS=1/[1-b(1-t)h/d+k]由上式可知，如果其他條件不變，h越大，LM曲線(xiàn)越平緩，貨幣政策乘數(shù)就越小。同樣，d越大，即IS曲線(xiàn)越平緩，貨幣政策乘數(shù)就越大。另外，b、t和k的大小也會(huì)影響貨幣政策乘數(shù)△Y/△MS=1/[1-b(1-t)h/d+k]33

三、凱恩斯主義極端和古典主義極端

1、凱恩斯主義極端情況

在IS——LM模型中，LM曲線(xiàn)越平坦，或IS曲線(xiàn)越陡峭，則財(cái)政政策的效應(yīng)越大，貨幣政策的效應(yīng)越小如果出現(xiàn)這樣的情況：IS曲線(xiàn)成為一條垂直線(xiàn)，而LM曲線(xiàn)成為水平線(xiàn)，則財(cái)政政策可以充分發(fā)揮作用，而貨幣政策完全無(wú)效，這就是所謂凱恩斯主義極端情況

三、凱恩斯主義極端和古典主義極端

1、凱恩斯主34在什么情況下LM曲線(xiàn)會(huì)成為水平線(xiàn)呢？——如果利率水平特別低，以致于人們認(rèn)為它不可能再降低，從而貨幣投機(jī)需求變得無(wú)窮大時(shí)，LM曲線(xiàn)就會(huì)成為一條水平線(xiàn)。這時(shí)候，由于人們會(huì)把手中持有的全部債券都換成投機(jī)性的貨幣余額，所以中央銀行想用增加貨幣供給量的辦法來(lái)降低利率并刺激投資的增加，是不可能有效的。這就是前面所說(shuō)過(guò)的凱恩斯陷阱在什么情況下LM曲線(xiàn)會(huì)成為水平線(xiàn)呢？35

但是，如果政府用增加支出或減稅的辦法來(lái)增加總需求，則可以取得很好的效果，因?yàn)樗粫?huì)引起利率的提高，從而不會(huì)對(duì)私人投資和消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。實(shí)際上，即使IS曲線(xiàn)此時(shí)不是垂直線(xiàn)，而是向右下方傾斜的，財(cái)政政策也能充分發(fā)揮作用但是，如果政府用增加支出或減稅的辦法來(lái)增加總需36OLM0LM1LM0LM1IS0IS1IS0IS1Y0Y1YOYiii0凱恩斯主義極端i0OLM0LM1LM0LM1IS0IS1IS0IS1Y0Y1Y37

另一方面，如果IS曲線(xiàn)成為一條垂直線(xiàn)，即使LM曲線(xiàn)不是水平線(xiàn)，貨幣供給量的變動(dòng)能夠引起利率的變化，卻不能引起收入的變化，因此，貨幣政策仍然是無(wú)效的。那么，在什么情況下，IS曲線(xiàn)會(huì)成為一條垂直線(xiàn)呢？如果投資函數(shù)的利率彈性為零，即投資曲線(xiàn)是一條垂直線(xiàn)，則IS曲線(xiàn)也會(huì)成為一條垂直線(xiàn)

另一方面，如果IS曲線(xiàn)成為一條垂直線(xiàn)，即使LM曲線(xiàn)不38iYISLM0LM1i0i1oY0iYISLM0LM1i0i1oY039

2、古典主義極端

與凱恩斯主義極端相反的一種情況是所謂古典主義極端具體說(shuō)，當(dāng)IS曲線(xiàn)成為水平線(xiàn)，而LM曲線(xiàn)成為垂直線(xiàn)時(shí)，貨幣政策可以充分發(fā)揮作用，而財(cái)政政策變得完全無(wú)效，這就是古典主義的極端情況2、古典主義極端40在什么情況下，LM曲線(xiàn)會(huì)成為一條垂直線(xiàn)呢？——如果利率特別高，以致于人們認(rèn)為它不可能再提高，從而貨幣投機(jī)需求就會(huì)變得等于零時(shí)，LM曲線(xiàn)就會(huì)成為一條垂直線(xiàn)。這時(shí)，人們都不愿意為投機(jī)而持有貨幣在手中，而是盡可能多地購(gòu)買(mǎi)債券。如果政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，無(wú)論是政府支出的增加還是稅收的減少，都會(huì)引起財(cái)政赤字，由于私人手中已經(jīng)沒(méi)有閑置的貨幣，只有當(dāng)私人部門(mén)減少同樣數(shù)量的投資支出時(shí)，政府才能夠籌措到足夠的資金，所以，此時(shí)財(cái)政政策的擠出效應(yīng)就是完全的，財(cái)政政策的實(shí)行并不能引起國(guó)民收入的任何變化在什么情況下，LM曲線(xiàn)會(huì)成為一條垂直線(xiàn)呢？41但是，如果實(shí)行貨幣政策，增加貨幣供給量，則可以取得很好的效果。因?yàn)樵谪泿磐稒C(jī)需求等于零的情況下，貨幣供給量的增加將會(huì)引起利率最大程度的下降，從而促進(jìn)私人投資和消費(fèi)的增加但是，如果實(shí)行貨幣政策，增加貨幣供給量，則可以42

另一方面，當(dāng)IS曲線(xiàn)成為一條水平線(xiàn)時(shí)，即使LM曲線(xiàn)不是垂直的，財(cái)政政策也是無(wú)效的。因?yàn)镮S曲線(xiàn)為一條水平線(xiàn)表明投資函數(shù)的利率彈性無(wú)窮大，利率稍有變動(dòng)，就會(huì)引起投資的大幅度變動(dòng)。所以，當(dāng)政府因?yàn)橹С鲈黾踊驕p稅而需要從私人部門(mén)那里籌措資金時(shí)，利率只要稍有上升，就會(huì)引起私人投資大幅度減少，使擠出效應(yīng)達(dá)到最大另一方面，當(dāng)IS曲線(xiàn)成為一條水平線(xiàn)時(shí)，即使LM曲線(xiàn)不43但是，當(dāng)IS曲線(xiàn)為水平線(xiàn)時(shí)，如果貨幣供給量的增加引起利率下降，哪怕是稍有下降，又會(huì)導(dǎo)致投資極大地增加，從而使國(guó)民收入增加，所以，此時(shí)貨幣政策可以成分發(fā)揮作用但是，當(dāng)IS曲線(xiàn)為水平線(xiàn)時(shí)，如果貨幣供給量的增加引44iii0i0LM0LM1LM0IS0IS1IS0IS1YOYLM1古典主義極端iii0i0LM0LM1LM0IS0IS1IS0IS1YOY45

第三節(jié)財(cái)政政策和貨幣政策

的選擇和合理搭配

從IS——LM模型的分析中可以看出，無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策，都會(huì)影響總需求，從而影響國(guó)民收入，而且凱恩斯主義極端情況和古典主義極端情況在現(xiàn)實(shí)中都很少存在，所以決策者既可以選擇財(cái)政政策，也可以選擇貨幣政策。這就有了一個(gè)如何選擇政策并使合理配合的問(wèn)題第三節(jié)財(cái)政政策和貨幣政策

46

一、政策選擇

當(dāng)均衡的國(guó)民收入低于充分就業(yè)的國(guó)民收入時(shí)，為了使總需求增加，決策者可以作出這樣的選擇：通過(guò)擴(kuò)張性財(cái)政政策使IS曲線(xiàn)向右移動(dòng)；通過(guò)擴(kuò)張性貨幣政策使LM曲線(xiàn)向右移動(dòng)；或者是兩者的結(jié)合。至于哪一種政策更有利涉及到許多因素

一、政策選擇當(dāng)均衡的國(guó)民收入低于充分就業(yè)的國(guó)民收入時(shí)，為47從IS——LM模型的分析中可以看出，擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)均衡收入和利率有不同的影響

政策

均衡收入

均衡利率

財(cái)政政策貨幣政策增加增加提高下降從IS——LM模型的分析中可以看出，擴(kuò)張性財(cái)政政策和48

上表顯示，擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策盡管都可以增加國(guó)民收入，但它們對(duì)利率的影響卻不同：前者引起利率提高，后者導(dǎo)致利率下降。而利率變動(dòng)對(duì)投資特別是諸如住房建筑投資一類(lèi)的長(zhǎng)期投資影響最大，所以，擴(kuò)張性貨幣政策主要是通過(guò)刺激投資特別是長(zhǎng)期投資的增加而發(fā)生作用的上表顯示，擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策盡管都可以增加49擴(kuò)張性財(cái)政政策也包括不同的內(nèi)容，其影響也不完全相同

增加政府購(gòu)買(mǎi)減少所得稅增加轉(zhuǎn)移支付增加投資補(bǔ)貼

利率

提高

提高提高

提高

投資

減少

減少減少

提高

消費(fèi)

增加

增加增加

增加國(guó)民收入

增加

增加增加

增加擴(kuò)張性財(cái)政政策也包括不同的內(nèi)容，其影響也不完全相同

增加政府50

從表中可以看出，政府購(gòu)買(mǎi)支出的增加會(huì)使總需求與國(guó)民收入增加，消費(fèi)水平也提高，但由于利率水平的提高而不利于投資。所得稅的減少與轉(zhuǎn)移支付的增加會(huì)使消費(fèi)水平提高，總需求和國(guó)民收入增加，但投資仍然會(huì)由于利率上升而減少。只有對(duì)投資進(jìn)行直接補(bǔ)貼，才會(huì)使投資增加，盡管這也會(huì)引起利率上升，但是先有投資的增加，而后才有利率的上升從表中可以看出，政府購(gòu)買(mǎi)支出的增加會(huì)使總需求與國(guó)民收入51由此可見(jiàn)，在決定選擇哪一種政策時(shí)，首先要考慮這樣是要刺激總需求中的哪一部分。如果是要刺激私人投資，最好是采用財(cái)政政策中的投資補(bǔ)貼；如果是要刺激投資中的住房建筑，就要采用貨幣政策；如果是刺激消費(fèi)，則可以增加轉(zhuǎn)移支付和減少個(gè)人所得稅。這又取決于經(jīng)濟(jì)中的蕭條是由于私人投資不足引起的，還是由于消費(fèi)不足引起的。只有這樣對(duì)癥下藥，政策才能夠收到最大的效果由此可見(jiàn)，在決定選擇哪一種政策時(shí)，首先要考慮這樣是要52二、政策配合

財(cái)政政策和貨幣政策的配合使用也有不同的情況。當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，可以把擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策配合使用，這樣能更有力地刺激經(jīng)濟(jì)。因?yàn)?，擴(kuò)張性財(cái)政政策使總需求增加的同時(shí)，又提高了利率水平。這時(shí)，采用擴(kuò)張性的貨幣政策就可以抑制利率的上升，以消除或減少擴(kuò)張性財(cái)政政策的擠出效應(yīng)，使總需求自己和國(guó)民收入增加，即在利率水平保持不變的情況下，刺激了經(jīng)濟(jì)二、政策配合財(cái)政政策和貨幣政策的配合使用也有不同的情況。當(dāng)53

當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)度繁榮，通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，則可以把緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策配合使用。因?yàn)榫o縮性財(cái)政政策使總需求減少，從需求方面抑制了通貨膨脹；而緊縮性貨幣政策使貨幣供給量減少，從貨幣量控制方面抑制了通貨膨脹。另一方面，緊縮性財(cái)政政策在抑制總需求的同時(shí)又會(huì)使利率下降，而緊縮性貨幣政策則會(huì)使利率下降，這就不會(huì)使利率下降起到刺激總需求的作用當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)度繁榮，通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，則可以把緊縮性財(cái)54

也可以把擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策配合使用，或者是把緊縮性財(cái)政政策與擴(kuò)張性貨幣政策配合使用。前者是為了在刺激總需求的同時(shí)又能抑制通貨膨脹，因?yàn)閿U(kuò)張性財(cái)政政策盡管會(huì)引起擠出效應(yīng)，但對(duì)總需求還是有一定作用的，而緊縮性貨幣政策減少貨幣供給量會(huì)抑制由于貨幣量過(guò)多而引起的通貨膨脹。后者是為了消除財(cái)政赤字，但又通過(guò)擴(kuò)張性貨幣政策來(lái)刺激總需求，這時(shí)對(duì)國(guó)民收入增加的影響不一定大，但會(huì)使利率下降

也可以把擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策配合使用，或者55

三、財(cái)政政策和貨幣政策在實(shí)踐中的局限性

IS——LM模型為財(cái)政政策和貨幣政策的分析與運(yùn)用提供了一個(gè)有用的工具，但這種分析更多的是理論上的，在實(shí)際中如何操作還有許多因素要加以考慮

三、財(cái)政政策和貨幣政策在實(shí)踐中的局限性IS——L561、財(cái)政政策的局限性

第一、不同的政策會(huì)遭到不同階層和集團(tuán)的反對(duì)。例如增稅會(huì)遭到整個(gè)社會(huì)普遍的反對(duì)；減少政府購(gòu)買(mǎi)會(huì)遭到強(qiáng)有力的壟斷資本家的反對(duì)；削減轉(zhuǎn)移支付會(huì)遭到一般平民及其同情者的反對(duì)；增加公共工程投資因?yàn)橛锌赡芘c民爭(zhēng)利而遭到?jīng)]些集團(tuán)的反對(duì)1、財(cái)政政策的局限性57第二，有些政策執(zhí)行起來(lái)比容易，但又不一定能夠收到預(yù)期的效果。例如，減稅一般不會(huì)引起公眾的反對(duì)，但在蕭條時(shí)期人們不一定會(huì)把減稅所增加的收入用于增加支出第二，有些政策執(zhí)行起來(lái)比容易，但又不一定能夠收到預(yù)期58

第三，任何財(cái)政政策都有一個(gè)“時(shí)滯”問(wèn)題，因?yàn)槿魏我豁?xiàng)措施從提出方案、議會(huì)討論、總統(tǒng)批準(zhǔn)到貫徹實(shí)施，都有一個(gè)過(guò)程，在短時(shí)期內(nèi)很難見(jiàn)效。然而在這一段時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有可能發(fā)生意想不到的變化

第三，任何財(cái)政政策都有一個(gè)“時(shí)滯”問(wèn)題，因?yàn)槿魏我豁?xiàng)59

第四，整個(gè)財(cái)政政策的實(shí)施還會(huì)受到政治因素的影響。例如，在大選之前通常不會(huì)執(zhí)行增稅、減少轉(zhuǎn)移支付之類(lèi)容易引起選民不滿(mǎn)的財(cái)政政策措施第四，整個(gè)財(cái)政政策的實(shí)施還會(huì)受到政治因素的影響。60

2、貨幣政策的局限性

第一，在通貨膨脹時(shí)期實(shí)行緊縮性貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策效果就不明顯。這是因?yàn)?，在衰退時(shí)期，廠商對(duì)經(jīng)濟(jì)前景普遍悲觀，即使央行松動(dòng)銀根，降低利率，投資者也不一定增加貸款從事投資活動(dòng)，而商業(yè)銀行為安全起見(jiàn)，也不肯輕易貸款。特別是由于存在流動(dòng)性陷井，不論銀根如何動(dòng)，利率都不會(huì)降低。這樣，貨幣政策作為反衰退的政策，其效果就相當(dāng)微弱

2、貨幣政策的局限性61

進(jìn)一步說(shuō)，即使從反通脹看，貨幣政策的作用也主要表現(xiàn)于反對(duì)需求拉上的通脹，而對(duì)成本推進(jìn)的通脹，貨幣政策效果就很小。因?yàn)槲飪r(jià)的上升若是由工資上漲超過(guò)勞動(dòng)生產(chǎn)率上升幅度引起或由壟斷廠商為獲取高額利潤(rùn)引起，則央行通行貨幣政策控制貨幣供給量來(lái)抑制通脹就比較困難了進(jìn)一步說(shuō)，即使從反通脹看，貨幣政策的作用也主要表62

第二，從貨幣市場(chǎng)均衡的情況看，增加或減少貨幣供給要影響利率的話(huà)，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤帷Ｈ绻@前提并不存在，貨幣供給變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響就要打折扣第二，從貨幣市場(chǎng)均衡的情況看，增加或減少貨幣供給要影63

這是因?yàn)椋诮?jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，央行為抑制通脹需要緊縮貨幣供給，或者說(shuō)放慢貨幣供給的增長(zhǎng)率，然而，那時(shí)公眾一般來(lái)支出會(huì)增加，而且物價(jià)上升越快，公眾越不愿把貨幣持在手上，而希望快快花費(fèi)出去，從而貨幣流通速度會(huì)加快，這無(wú)異于在流通領(lǐng)域增加了貨幣供給量。這時(shí)候即使央行把貨幣供給減少，也無(wú)法使通脹率降下來(lái)。這是因?yàn)椋诮?jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，央行為抑制通脹需要緊64反過(guò)來(lái)說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，貨幣流通速度下降，這時(shí)央行增加貨幣供給對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也有可能被貨幣流通速度下降所抵銷(xiāo)

反過(guò)來(lái)說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，貨幣流通速度下降，這時(shí)65總之，貨幣流通速度加快，就是貨幣需求增加，流通速度放慢，就是貨幣需求減少。如果貨幣供給增加量與貨幣需求增加量相等，LM曲線(xiàn)就不會(huì)移動(dòng)，因而利率和收入也不會(huì)變動(dòng)總之，貨幣流通速度加快，就是貨幣需求增加，流通66

第三，貨幣政策作用的外部時(shí)滯會(huì)影響政策效果。因?yàn)檠胄凶儎?dòng)貨幣供給量，要通過(guò)影響利率，再影響投資，然后再影響就業(yè)和國(guó)民收入，所以，貨幣政策作用要經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間才會(huì)充分得到發(fā)揮第三，貨幣政策作用的外部時(shí)滯會(huì)影響政策效果。因?yàn)?7

例如，當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)后，投資規(guī)模并不會(huì)很快發(fā)生相應(yīng)變動(dòng)。利率下降后，廠商擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要一個(gè)過(guò)程；利率上升后，廠商縮小生產(chǎn)規(guī)模，更不是一件容易的事，已經(jīng)上馬在建的工程難以下馬，已經(jīng)雇傭的職工要解雇也不是輕而易舉的事例如，當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)后，投資規(guī)模并不會(huì)很快發(fā)生相68

總之，貨幣政策即使在開(kāi)始采用不要花很長(zhǎng)時(shí)間，但執(zhí)行后到產(chǎn)生效果卻要有一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程，在此過(guò)程中經(jīng)濟(jì)情況有可能會(huì)發(fā)生與人們?cè)阮A(yù)料的相反變化，比方說(shuō)，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)央行擴(kuò)大貨幣供給，但未到這一政策效果完全發(fā)揮出來(lái)經(jīng)濟(jì)就已轉(zhuǎn)入繁榮，物價(jià)已開(kāi)始較快地上升，則原來(lái)擴(kuò)張性貨幣政策就不是反衰退，卻為通脹起了火上加油的作用總之，貨幣政策即使在開(kāi)始采用不要花很長(zhǎng)時(shí)間，但執(zhí)69第四章

宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)分析：

IS-LM模型的運(yùn)用第四章

宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)分析：

IS-LM模型的運(yùn)用70第一節(jié)財(cái)政政策與貨幣政策的影響一、財(cái)政政策的運(yùn)用及其內(nèi)在穩(wěn)定器作用財(cái)政政策是政府變動(dòng)支出和稅收以便影響總需求進(jìn)而影響國(guó)民收入的政策。具體包括擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策第一節(jié)財(cái)政政策與貨幣政策的影響一、財(cái)政政策的運(yùn)用及其內(nèi)在71

第一，擴(kuò)張性財(cái)政政策。這種政策的目的在于消除或減輕經(jīng)濟(jì)蕭條，擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)量。它可以通過(guò)擴(kuò)大政府購(gòu)買(mǎi)支出來(lái)實(shí)行，也可以通過(guò)減稅的辦法來(lái)實(shí)行，還可以“雙管齊下”。這些政策的實(shí)施既可以直接擴(kuò)大社會(huì)總需求，也可以間接擴(kuò)大私人消費(fèi)和投資第一，擴(kuò)張性財(cái)政政策。這種政策的目的在于消除或72第二，緊縮性財(cái)政政策。這種政策的目標(biāo)在于減輕或消除經(jīng)濟(jì)生活中出現(xiàn)的通貨膨脹，它可以通過(guò)減少政府購(gòu)買(mǎi)支出或增加稅收、或“雙管齊下”的辦法來(lái)實(shí)行。這種政策的作用是直接或間接地抑制總需求的增加，從而減輕通貨膨脹的壓力

第二，緊縮性財(cái)政政策。這種政策的目標(biāo)在于減輕或73

財(cái)政政策運(yùn)用的基本原則是“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”。另外，由于財(cái)政制度某些內(nèi)在的特點(diǎn)，其自身也會(huì)自動(dòng)產(chǎn)生一種弱化經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或者有益于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的作用，這種作用叫做財(cái)政政策內(nèi)在穩(wěn)定器作用。財(cái)政政策運(yùn)用的基本原則是“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”74具體來(lái)說(shuō)，具有內(nèi)在穩(wěn)定器作用的財(cái)政制度包括：第一，個(gè)人所得稅與公司的所得稅第二，失業(yè)救濟(jì)金和各種福利支出第三，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度具體來(lái)說(shuō)，具有內(nèi)在穩(wěn)定器作用的財(cái)政制度包括：75二、貨幣政策機(jī)制

貨幣政策是指中央銀行通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣供給量，從而引起利率的變動(dòng)來(lái)間接影響總需求的行為

二、貨幣政策機(jī)制76

利率變動(dòng)對(duì)總需求的影響：（1）利率的變動(dòng)會(huì)影響投資需求，利率下降會(huì)降低投資者貸款所付的利息，從而降低投資成本，增加投資收益，刺激投資者增加投資（2）利率的變動(dòng)會(huì)影響消費(fèi)需求，利率的下降會(huì)鼓勵(lì)人們更多地消費(fèi)，減少儲(chǔ)蓄（3）利率的變動(dòng)還會(huì)影響國(guó)外需求，如果降低利率，會(huì)促使外國(guó)短期資本流出，在本國(guó)外匯市場(chǎng)上，外在供給減少，外匯匯率上升，本幣匯率下浮，這有利于促進(jìn)本國(guó)出口增加，進(jìn)口減少利率變動(dòng)對(duì)總需求的影響：77貨幣政策的使用原則也是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事，因此貨幣政策也分為擴(kuò)張性的和緊縮性的：第一，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)使用擴(kuò)張性貨幣政策，通過(guò)增加貨幣供給來(lái)帶動(dòng)總需求的增長(zhǎng)，因?yàn)樨泿殴┙o增加時(shí)，利率會(huì)降低，取得信貸更容易第二，經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)使用緊縮性貨幣政策，通過(guò)削減貨幣供給的增長(zhǎng)來(lái)降低總需求水平，因?yàn)樵谶@種情況下，取得信貸比較困難，利率也隨之提高貨幣政策的使用原則也是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事，因此貨幣78

中央銀行影響貨幣供給量的政策工具主要是：（1）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（2）調(diào)整再貼現(xiàn)率（3）調(diào)整法定準(zhǔn)備金率中央銀行影響貨幣供給量的政策工具主要是：79

一些次要的貨幣政策工具：

（1）道義上的勸告。這是指一國(guó)的中央銀行通過(guò)口頭或書(shū)面談話(huà)或聲明的形式對(duì)商業(yè)銀行在放款、投資等方面應(yīng)采取的措施給以指導(dǎo)或告誡，以取得商行銀行的配合。這種措施雖不具有法律或行政的強(qiáng)制性，但通常是有效的，具有一定約束作用一些次要的貨幣政策工具：80

（2）證券信貸控制。又叫墊頭規(guī)定，指在購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券時(shí)必須支付的最低現(xiàn)金比率，余下差額由經(jīng)紀(jì)人或銀行貸款墊付。這項(xiàng)措施是為了控制金融市場(chǎng)活動(dòng)，使之不致于影響信用的一般條件，并影響貨幣供給量。具體作法是：在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)降低墊頭規(guī)定，放松信用，增加貨幣供給量，降低利率；在經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)提高墊頭規(guī)定，緊縮信用，減少貨幣供給量，提高利率（2）證券信貸控制。又叫墊頭規(guī)定，指在購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券81

（3）控制分期付款的條件。主要是指中央銀行規(guī)定消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品時(shí)分期付款的條件，如規(guī)定應(yīng)付現(xiàn)款的最低期限與付清貨款的最高期限。這一措施的目的是調(diào)節(jié)信貸在消費(fèi)信貸和其他用處之間的分配，并鼓勵(lì)或限制消費(fèi)（3）控制分期付款的條件。主要是指中央銀行規(guī)定消費(fèi)者在購(gòu)82第二節(jié)財(cái)政政策和貨幣政策的效應(yīng)

一、財(cái)政政策的效應(yīng)

從IS——LM模型來(lái)看，所謂財(cái)政政策的效應(yīng)是指政府收支的變化使IS曲線(xiàn)變動(dòng)對(duì)收入變動(dòng)的影響顯然，這種影響因IS、LM曲線(xiàn)彈性的大小不同而有所區(qū)別

第二節(jié)財(cái)政政策和貨幣政策的效應(yīng)

一、財(cái)政政策的效應(yīng)83在LM曲線(xiàn)不變時(shí)，IS曲線(xiàn)的彈性越大，即IS曲線(xiàn)越平坦，則IS曲線(xiàn)移動(dòng)時(shí)收入變化就越小，即財(cái)政政策的效應(yīng)越??；反之，IS曲線(xiàn)的彈性越小，即IS曲線(xiàn)越陡峭，則移動(dòng)IS曲線(xiàn)時(shí)收入變化就越大，即財(cái)政政策的效應(yīng)越大在LM曲線(xiàn)不變時(shí)，IS曲線(xiàn)的彈性越大，即IS曲84這是因?yàn)?，IS曲線(xiàn)的彈性越大，意味著投資對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度越大，擴(kuò)張性財(cái)政政策引起利率上升時(shí)，促使私人投資下降得越多，即政府支出增加所引起的對(duì)私人投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)越大，從而使國(guó)民收入增加得越少。反之，IS曲線(xiàn)的彈性越小，擴(kuò)張性財(cái)政政策的擠出效應(yīng)越小，從而國(guó)民收入增加得越多這是因?yàn)?，IS曲線(xiàn)的彈性越大，意味著投資對(duì)利率85iiOYOYLMLMIS1IS0E0E1Y0Y1i1i0i1i0E0E1IS0IS1Y0Y1政策效果小政策效果大iiOYOYLMLMIS1IS0E0E1Y0Y1i1i0i186

在IS曲線(xiàn)的斜率不變時(shí)，LM曲線(xiàn)的彈性越大，即LM曲線(xiàn)越平坦，則移動(dòng)IS曲線(xiàn)時(shí)收入變動(dòng)就越大，財(cái)政政策的效應(yīng)越大；反之，LM曲線(xiàn)的彈性越小，即LM曲線(xiàn)越陡峭，則移動(dòng)IS曲線(xiàn)時(shí)收入變動(dòng)越小，財(cái)政政策的效應(yīng)越小在IS曲線(xiàn)的斜率不變時(shí)，LM曲線(xiàn)的彈性越大，即LM曲87

這是因?yàn)椋琇M曲線(xiàn)的彈性越大，即貨幣投機(jī)需求對(duì)于利率變動(dòng)的敏感程度越大，擴(kuò)張性財(cái)政政策引起利率上升越小，由此引起的對(duì)私人投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)越?。环粗?，擴(kuò)張性財(cái)政政策引起利率上升越大，由此引起的對(duì)私人投資和消費(fèi)的擠出效應(yīng)越大這是因?yàn)?，LM曲線(xiàn)的彈性越大，即貨幣投機(jī)需求對(duì)于利88LMLMIS1IS0E0E1Y0Y1YOOYY0Y1IS1IS0E0E1iii0i1i0i1政策效果小政策效果大LMLMIS1IS0E0E1Y0Y1YOOYY0Y1IS1I89財(cái)政政策乘數(shù)

財(cái)政政策效應(yīng)也可以用財(cái)政政策乘數(shù)來(lái)表示和計(jì)量所謂財(cái)政政策乘數(shù)是指，在貨幣供給量不變的情況下，政府收支的變化能夠引起國(guó)民收入變動(dòng)多少由于存在著擠出效應(yīng)，因此，財(cái)政政策乘數(shù)要小于簡(jiǎn)單的政府購(gòu)買(mǎi)乘數(shù)財(cái)政政策乘數(shù)90△Y/△G=1/[1-b(1-t)+dk/h]該式表明了考慮貨幣市場(chǎng)均衡從而利率變動(dòng)之后政府購(gòu)買(mǎi)支出的變化對(duì)國(guó)民收入的影響程度?？梢钥闯?，如果其他條件不變，h越大，即LM曲線(xiàn)越平緩，財(cái)政政策乘數(shù)就越大；d越大，即IS曲線(xiàn)越平緩，財(cái)政政策乘數(shù)就越小。另外，b、t和k的大小，對(duì)財(cái)政政策乘數(shù)的大小也有影響?！鱕/△G=1/[1-b(1-t)+dk/h]91擠出效應(yīng)

所謂擠出效應(yīng)是指政府支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資的減少一般認(rèn)為，在充分就業(yè)的條件下，擠出效應(yīng)是完全的；在小于充分就業(yè)的條件下，擠出效應(yīng)是不完全的擠出效應(yīng)92具體說(shuō)，擠出效應(yīng)的大小取決于：第一，支出乘數(shù)的大小。乘數(shù)越大，擠出效應(yīng)越大第二，貨幣需求對(duì)產(chǎn)出水平的敏感程度，即k的大小。K越大，擠出效應(yīng)越大第三，貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。即h的大小。h越小，擠出效應(yīng)越大第四，投資需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。投資對(duì)利率變動(dòng)越敏感，擠出效應(yīng)越大具體說(shuō)，擠出效應(yīng)的大小取決于：93二、貨幣政策的效應(yīng)

從IS——LM模型來(lái)看，所謂貨幣政策的效應(yīng)是指貨幣供給量變動(dòng)使LM曲線(xiàn)移動(dòng)對(duì)于收入變化的影響顯然，這種影響的大小同樣與IS、LM曲線(xiàn)的彈性有關(guān)

二、貨幣政策的效應(yīng)從IS——LM模型來(lái)看，94

在LM曲線(xiàn)的斜率不變時(shí)，IS曲線(xiàn)的彈性越大，即IS曲線(xiàn)越平坦，LM曲線(xiàn)的移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)的影響越大，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越大；反之，IS曲線(xiàn)的彈性越小，即IS曲線(xiàn)越陡峭，LM曲線(xiàn)的移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入的影響越小，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越小在LM曲線(xiàn)的斜率不變時(shí)，IS曲線(xiàn)的彈性越大，即95

這是因?yàn)?，IS曲線(xiàn)的彈性越大，表明投資對(duì)利率敏感程度越大，這樣，當(dāng)LM曲線(xiàn)由于貨幣供給量增加而向右移動(dòng)使利率下降時(shí)，投資會(huì)增加較多，從而使國(guó)民收入有較大的增加；反之，IS曲線(xiàn)的彈性越小，表明投資對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度越小，這樣，當(dāng)LM曲線(xiàn)由于貨幣供給量增加而向右移動(dòng)使利率下降時(shí)，投資會(huì)增加較少，從而只能使國(guó)民收入有較少的增加這是因?yàn)?，IS曲線(xiàn)的彈性越大，表明投資對(duì)利率敏96ISISLM0LM1YE0E1Y0Y1Y0Y1YOOE0E1LM0LM1iii0i1i0i1政策效果小政策效果大ISISLM0LM1YE0E1Y0Y1Y0Y1YOOE0E197

在IS曲線(xiàn)不變時(shí)，LM曲線(xiàn)的彈性越大，即LM曲線(xiàn)越平坦，LM曲線(xiàn)由于貨幣供給量變動(dòng)時(shí)所引起的國(guó)民收入變化越小，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越??；反之，LM曲線(xiàn)的彈性越小，即LM曲線(xiàn)越陡峭，LM曲線(xiàn)由于貨幣供給量變動(dòng)所引起的國(guó)民收入變化越大，從而貨幣政策的效應(yīng)也就越大在IS曲線(xiàn)不變時(shí)，LM曲線(xiàn)的彈性越大，即LM曲線(xiàn)越98

這是因?yàn)椋琇M曲線(xiàn)的彈性越大，表明貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度越大，因而貨幣供給量變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的作用就越小，由利率變動(dòng)所引起的投資和國(guó)民收入的變化也越??；反之，LM曲線(xiàn)越陡峭，表明貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度越小，因而貨幣供給量變動(dòng)對(duì)利率變動(dòng)的作用就越大，由利率變動(dòng)所引起的投資和國(guó)民收入的變化也越大這是因?yàn)?，LM曲線(xiàn)的彈性越大，表明貨幣需求對(duì)利99iii0i1i0i1Y0Y1Y0Y1OOYYISISLM0LM1LM0LM1政策效果小政策效果大iii0i1i0i1Y0Y1Y0Y1OOYYISISLM0L100貨幣政策乘數(shù)

貨幣政策效應(yīng)也可以用貨幣政策乘數(shù)來(lái)表示和計(jì)量。所謂貨幣政策是指，當(dāng)IS曲線(xiàn)不變或商品市場(chǎng)均衡情況不變時(shí)，貨幣供給量變化能夠使國(guó)民收入變動(dòng)多少注意：貨幣政策乘數(shù)不同于貨幣乘數(shù)貨幣政策乘數(shù)101△Y/△MS=1/[1-b(1-t)h/d+k]由上式可知，如果其他條件不變，h越大，LM曲線(xiàn)越平緩，貨幣政策乘數(shù)就越小。同樣，d越大，即IS曲線(xiàn)越平緩，貨幣政策乘數(shù)就越大。另外，b、t和k的大小也會(huì)影響貨幣政策乘數(shù)△Y/△MS=1/[1-b(1-t)h/d+k]102

三、凱恩斯主義極端和古典主義極端

1、凱恩斯主義極端情況

在IS——LM模型中，LM曲線(xiàn)越平坦，或IS曲線(xiàn)越陡峭，則財(cái)政政策的效應(yīng)越大，貨幣政策的效應(yīng)越小如果出現(xiàn)這樣的情況：IS曲線(xiàn)成為一條垂直線(xiàn)，而LM曲線(xiàn)成為水平線(xiàn)，則財(cái)政政策可以充分發(fā)揮作用，而貨幣政策完全無(wú)效，這就是所謂凱恩斯主義極端情況

三、凱恩斯主義極端和古典主義極端

1、凱恩斯主103在什么情況下LM曲線(xiàn)會(huì)成為水平線(xiàn)呢？——如果利率水平特別低，以致于人們認(rèn)為它不可能再降低，從而貨幣投機(jī)需求變得無(wú)窮大時(shí)，LM曲線(xiàn)就會(huì)成為一條水平線(xiàn)。這時(shí)候，由于人們會(huì)把手中持有的全部債券都換成投機(jī)性的貨幣余額，所以中央銀行想用增加貨幣供給量的辦法來(lái)降低利率并刺激投資的增加，是不可能有效的。這就是前面所說(shuō)過(guò)的凱恩斯陷阱在什么情況下LM曲線(xiàn)會(huì)成為水平線(xiàn)呢？104

但是，如果政府用增加支出或減稅的辦法來(lái)增加總需求，則可以取得很好的效果，因?yàn)樗粫?huì)引起利率的提高，從而不會(huì)對(duì)私人投資和消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。實(shí)際上，即使IS曲線(xiàn)此時(shí)不是垂直線(xiàn)，而是向右下方傾斜的，財(cái)政政策也能充分發(fā)揮作用但是，如果政府用增加支出或減稅的辦法來(lái)增加總需105OLM0LM1LM0LM1IS0IS1IS0IS1Y0Y1YOYiii0凱恩斯主義極端i0OLM0LM1LM0LM1IS0IS1IS0IS1Y0Y1Y106

另一方面，如果IS曲線(xiàn)成為一條垂直線(xiàn)，即使LM曲線(xiàn)不是水平線(xiàn)，貨幣供給量的變動(dòng)能夠引起利率的變化，卻不能引起收入的變化，因此，貨幣政策仍然是無(wú)效的。那么，在什么情況下，IS曲線(xiàn)會(huì)成為一條垂直線(xiàn)呢？如果投資函數(shù)的利率彈性為零，即投資曲線(xiàn)是一條垂直線(xiàn)，則IS曲線(xiàn)也會(huì)成為一條垂直線(xiàn)

另一方面，如果IS曲線(xiàn)成為一條垂直線(xiàn)，即使LM曲線(xiàn)不107iYISLM0LM1i0i1oY0iYISLM0LM1i0i1oY0108

2、古典主義極端

與凱恩斯主義極端相反的一種情況是所謂古典主義極端具體說(shuō)，當(dāng)IS曲線(xiàn)成為水平線(xiàn)，而LM曲線(xiàn)成為垂直線(xiàn)時(shí)，貨幣政策可以充分發(fā)揮作用，而財(cái)政政策變得完全無(wú)效，這就是古典主義的極端情況2、古典主義極端109在什么情況下，LM曲線(xiàn)會(huì)成為一條垂直線(xiàn)呢？——如果利率特別高，以致于人們認(rèn)為它不可能再提高，從而貨幣投機(jī)需求就會(huì)變得等于零時(shí)，LM曲線(xiàn)就會(huì)成為一條垂直線(xiàn)。這時(shí)，人們都不愿意為投機(jī)而持有貨幣在手中，而是盡可能多地購(gòu)買(mǎi)債券。如果政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，無(wú)論是政府支出的增加還是稅收的減少，都會(huì)引起財(cái)政赤字，由于私人手中已經(jīng)沒(méi)有閑置的貨幣，只有當(dāng)私人部門(mén)減少同樣數(shù)量的投資支出時(shí)，政府才能夠籌措到足夠的資金，所以，此時(shí)財(cái)政政策的擠出效應(yīng)就是完全的，財(cái)政政策的實(shí)行并不能引起國(guó)民收入的任何變化在什么情況下，LM曲線(xiàn)會(huì)成為一條垂直線(xiàn)呢？110但是，如果實(shí)行貨幣政策，增加貨幣供給量，則可以取得很好的效果。因?yàn)樵谪泿磐稒C(jī)需求等于零的情況下，貨幣供給量的增加將會(huì)引起利率最大程度的下降，從而促進(jìn)私人投資和消費(fèi)的增加但是，如果實(shí)行貨幣政策，增加貨幣供給量，則可以111

另一方面，當(dāng)IS曲線(xiàn)成為一條水平線(xiàn)時(shí)，即使LM曲線(xiàn)不是垂直的，財(cái)政政策也是無(wú)效的。因?yàn)镮S曲線(xiàn)為一條水平線(xiàn)表明投資函數(shù)的利率彈性無(wú)窮大，利率稍有變動(dòng)，就會(huì)引起投資的大幅度變動(dòng)。所以，當(dāng)政府因?yàn)橹С鲈黾踊驕p稅而需要從私人部門(mén)那里籌措資金時(shí)，利率只要稍有上升，就會(huì)引起私人投資大幅度減少，使擠出效應(yīng)達(dá)到最大另一方面，當(dāng)IS曲線(xiàn)成為一條水平線(xiàn)時(shí)，即使LM曲線(xiàn)不112但是，當(dāng)IS曲線(xiàn)為水平線(xiàn)時(shí)，如果貨幣供給量的增加引起利率下降，哪怕是稍有下降，又會(huì)導(dǎo)致投資極大地增加，從而使國(guó)民收入增加，所以，此時(shí)貨幣政策可以成分發(fā)揮作用但是，當(dāng)IS曲線(xiàn)為水平線(xiàn)時(shí)，如果貨幣供給量的增加引113iii0i0LM0LM1LM0IS0IS1IS0IS1YOYLM1古典主義極端iii0i0LM0LM1LM0IS0IS1IS0IS1YOY114

第三節(jié)財(cái)政政策和貨幣政策

的選擇和合理搭配

從IS——LM模型的分析中可以看出，無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策，都會(huì)影響總需求，從而影響國(guó)民收入，而且凱恩斯主義極端情況和古典主義極端情況在現(xiàn)實(shí)中都很少存在，所以決策者既可以選擇財(cái)政政策，也可以選擇貨幣政策。這就有了一個(gè)如何選擇政策并使合理配合的問(wèn)題第三節(jié)財(cái)政政策和貨幣政策

115

一、政策選擇

當(dāng)均衡的國(guó)民收入低于充分就業(yè)的國(guó)民收入時(shí)，為了使總需求增加，決策者可以作出這樣的選擇：通過(guò)擴(kuò)張性財(cái)政政策使IS曲線(xiàn)向右移動(dòng)；通過(guò)擴(kuò)張性貨幣政策使LM曲線(xiàn)向右移動(dòng)；或者是兩者的結(jié)合。至于哪一種政策更有利涉及到許多因素

一、政策選擇當(dāng)均衡的國(guó)民收入低于充分就業(yè)的國(guó)民收入時(shí)，為116從IS——LM模型的分析中可以看出，擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)均衡收入和利率有不同的影響

政策

均衡收入

均衡利率

財(cái)政政策貨幣政策增加增加提高下降從IS——LM模型的分析中可以看出，擴(kuò)張性財(cái)政政策和117

上表顯示，擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策盡管都可以增加國(guó)民收入，但它們對(duì)利率的影響卻不同：前者引起利率提高，后者導(dǎo)致利率下降。而利率變動(dòng)對(duì)投資特別是諸如住房建筑投資一類(lèi)的長(zhǎng)期投資影響最大，所以，擴(kuò)張性貨幣政策主要是通過(guò)刺激投資特別是長(zhǎng)期投資的增加而發(fā)生作用的上表顯示，擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策盡管都可以增加118擴(kuò)張性財(cái)政政策也包括不同的內(nèi)容，其影響也不完全相同

增加政府購(gòu)買(mǎi)減少所得稅增加轉(zhuǎn)移支付增加投資補(bǔ)貼

利率

提高

提高提高

提高

投資

減少

減少減少

提高

消費(fèi)

增加

增加增加

增加國(guó)民收入

增加

增加增加

增加擴(kuò)張性財(cái)政政策也包括不同的內(nèi)容，其影響也不完全相同

增加政府119

從表中可以看出，政府購(gòu)買(mǎi)支出的增加會(huì)使總需求與國(guó)民收入增加，消費(fèi)水平也提高，但由于利率水平的提高而不利于投資。所得稅的減少與轉(zhuǎn)移支付的增加會(huì)使消費(fèi)水平提高，總需求和國(guó)民收入增加，但投資仍然會(huì)由于利率上升而減少。只有對(duì)投資進(jìn)行直接補(bǔ)貼，才會(huì)使投資增加，盡管這也會(huì)引起利率上升，但是先有投資的增加，而后才有利率的上升從表中可以看出，政府購(gòu)買(mǎi)支出的增加會(huì)使總需求與國(guó)民收入120由此可見(jiàn)，在決定選擇哪一種政策時(shí)，首先要考慮這樣是要刺激總需求中的哪一部分。如果是要刺激私人投資，最好是采用財(cái)政政策中的投資補(bǔ)貼；如果是要刺激投資中的住房建筑，就要采用貨幣政策；如果是刺激消費(fèi)，則可以增加轉(zhuǎn)移支付和減少個(gè)人所得稅。這又取決于經(jīng)濟(jì)中的蕭條是由于私人投資不足引起的，還是由于消費(fèi)不足引起的。只有這樣對(duì)癥下藥，政策才能夠收到最大的效果由此可見(jiàn)，在決定選擇哪一種政策時(shí)，首先要考慮這樣是要121二、政策配合

財(cái)政政策和貨幣政策的配合使用也有不同的情況。當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，可以把擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策配合使用，這樣能更有力地刺激經(jīng)濟(jì)。因?yàn)?，擴(kuò)張性財(cái)政政策使總需求增加的同時(shí)，又提高了利率水平。這時(shí)，采用擴(kuò)張性的貨幣政策就可以抑制利率的上升，以消除或減少擴(kuò)張性財(cái)政政策的擠出效應(yīng)，使總需求自己和國(guó)民收入增加，即在利率水平保持不變的情況下，刺激了經(jīng)濟(jì)二、政策配合財(cái)政政策和貨幣政策的配合使用也有不同的情況。當(dāng)122

當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)度繁榮，通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，則可以把緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策配合使用。因?yàn)榫o縮性財(cái)政政策使總需求減少，從需求方面抑制了通貨膨脹；而緊縮性貨幣政策使貨幣供給量減少，從貨幣量控制方面抑制了通貨膨脹。另一方面，緊縮性財(cái)政政策在抑制總需求的同時(shí)又會(huì)使利率下降，而緊縮性貨幣政策則會(huì)使利率下降，這就不會(huì)使利率下降起到刺激總需求的作用當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)度繁榮，通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，則可以把緊縮性財(cái)123

也可以把擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策配合使用，或者是把緊縮性財(cái)政政策與擴(kuò)張性貨幣政策配合使用。前者是為了在刺激總需求的同時(shí)又能抑制通貨膨脹，因?yàn)閿U(kuò)張性財(cái)政政策盡管會(huì)引起擠出效應(yīng)，但對(duì)總需求還是有一定作用的，而緊縮性貨幣政策