中小企業(yè)融資問題研究

XXXXXX大學畢業(yè)論文我國中小企業(yè)融資問題研究FinancingproblemofSMEsinChina20XX屆XXXXXXX分院專業(yè)XXXXXX學號XXXXXXXX學生姓名XXXX指導教師XXXXXX完成日期20XX年X月XX日

畢業(yè)論文任務書畢業(yè)論文開題報告摘要國內(nèi)外的研究成果表明，中小企業(yè)的資金增長，是支撐中小企業(yè)發(fā)展的重要解釋變量，中小企業(yè)在擴大就業(yè)、啟動民間投資、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、推動技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)制度創(chuàng)新等方面發(fā)揮著日益重要的作用，已經(jīng)成為拉動GDP增長的主要動力。但是，由于中國經(jīng)濟體制正處于轉(zhuǎn)軌過程中，金融體制的改革相對比較滯后，融資問題是制約中小企業(yè)發(fā)展的重要問題。在全球金融制度安排的環(huán)境下，如何及時制定和調(diào)整我國的金融戰(zhàn)略和政策，建設國際金融制度安排環(huán)境下的中小企業(yè)金融政策融資體系，是本文直接服務的實踐性目標。本文對中小企業(yè)融資問題的研究成果進行了系統(tǒng)綜述，在對中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析的基礎上，提出了構(gòu)建和完善中小企業(yè)金融支持體系的可操作性措施。解決中小企業(yè)的融資難問題，單靠一種途徑、一種方式收效甚微，必需通過多種渠道，采取多種方式加以解決，應分別從中小企業(yè)自身、金融支持中介、政府支持和信用擔保體系四個方面建立和完善扶持我國中小企業(yè)的融資體系?？傊?，我國中小企業(yè)必須充分認識所處的融資環(huán)境，不斷提高企業(yè)的資信水平和管理質(zhì)量，才能制定出利于企業(yè)長遠發(fā)展的融資決策。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資渠道；融資方式；直接融資；間接融資；

AbstractSmallandmedium-sizedenterpriseismostadvancedproductivityandorganicintegrationofmostvigorousoperatingmechanism.Smallandmedium-sizedenterpriseageplayinganimportantroleintheemploymentofexpanding,startinvesting,optimizetheeconomicstructurenon-govemmentally,promotetechnologicalinnovation,itbecomesthemainpowerwhichdrawstheGDPgrows.Though,astheChineseeconomicsystemisbeingintheswitcherprocess,monetarysystemreformlagincomparison,smallandmedium-sizedenterprise’shasagreatdifficultyinfinancing．Underthewholeworldfinancialsystemarrangementenvironment,howtoformulatesandadjustsourcountry’sfinancialstrategyandthepolicypromptlyandconstructingthesmallandmedium-sizedenterprisefinancepolicysupportsystemundertheinternationalfinancesystemarrangementenvironmentisthetopicdirectservicepracticalgoal.Thisarticlehascarriedonthesystemsummarytothesmallandmedium-sizedenterprisefinancialbackingquestionresearchresults,Onthefoundationofanglicizinginsmallandmedium-sizedenterprisefinancingpresentsituation,proposedtheconstructionandtheconsummationsmallandmedium-sizedenterprisefinancialbackingsystemfeasibilitymeasure.Solvefinancingdifficultproblem,asonewaytohavelittleeffect,wemustthroughmanykindsofchannels,adoptsmanykindsofwaystosolve.Separatelyfromthesmallandmedium-sizedenterpriseitsown,thefinancialbackingintermediary,thegovernmentsupportandthecreditguaranteesystemfromthefouraspectsestablishesandconsummatestosupportourcountrysmallandmedium-sizedenterprisesystemthefinancingsystem．Inbrief,smallandmedium-sizedenterprisemustknowfullylocatesfinancingenvironmentinourcountry.Enhancingtheenterprisethecreditlevelandthemanagementqualityunceasingly,whichcanformulatefavorstheenterpriselong-termdevelopmentforfinancingdecision-making.Keywords:smallandmedium-sizedenterprise,financialsupport,financingchannel目錄第一章緒論 1一、研究背景、目的及意義 1二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 2（一）國外研究現(xiàn)狀 2（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀 2（三）研究現(xiàn)狀評價 3三、研究內(nèi)容及研究方法 3（一）研究內(nèi)容 3（二）研究方法 4第二章我國中小企業(yè)融資問題 4一、內(nèi)源融資不足 5二、外源融資困難 6（一）間接融資渠道不暢通 6（二）直接融資渠道狹窄 6第三章我國中小企業(yè)融資難成因分析 7一、企業(yè)自身素質(zhì)有待提高 7（一）中小企業(yè)規(guī)模小，抗風險能力弱，經(jīng)營風險較高 7（二）中小企業(yè)財務管理不規(guī)范，不利于銀行對企業(yè)資金的監(jiān)管。 7（三）中小企業(yè)缺乏可用于抵押擔保的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 8（四）部分中小企業(yè)的信用觀念淡薄，逃廢銀行債務的現(xiàn)象屢禁不止 8二、政府支持力度不足 8（一）政府對中小企業(yè)的重要性認識不足 9（二）政府對中小企業(yè)存在政策歧視 9（三）缺少統(tǒng)一的政府機構(gòu)來支持中小企業(yè)的發(fā)展 9三、金融中介體系發(fā)展滯后 9（一）間接融資渠道不暢主要原因 10（二）直接融資渠道狹窄主要原因 11四、信用擔保體系不完善 12第四章完善我國中小企業(yè)金融體系的對策建議 12一、加大中小企業(yè)自身建設 12（一）提高經(jīng)營管理水平，規(guī)范企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu) 13（二）健全企業(yè)財務管理制度 13（三）強化信用觀念，建立良好的銀企關(guān)系 13二、加強政府支持力度 13（一）健全相關(guān)法律法規(guī)，完善政府對中小企業(yè)的扶持政策 13（二）政府加強對中小企業(yè)的扶持 14三、發(fā)展支持中小企業(yè)的金融中介機構(gòu) 14（一）打通間接融資渠道 14（二）完善直接融資渠道 15四、構(gòu)建完善的中小企業(yè)信用擔保體系 15（一）調(diào)整信用擔保體系內(nèi)部結(jié)構(gòu) 16（二）優(yōu)化信用擔保體系的外部環(huán)境 16第五章結(jié)束語 17參考文獻 19致謝 20附錄1:外文原文（復印件） 21附錄2：外文資料翻譯譯文 23附錄3:獨創(chuàng)性聲明 29第一章緒論一、研究背景、目的及意義截至到2006年底，從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)字上看：我國工業(yè)企業(yè)總數(shù)為27.65萬個，其中大型企業(yè)為0.21萬個，中小企業(yè)27.44萬個，占全國企業(yè)總數(shù)的99.24％。我國工業(yè)總產(chǎn)值的68.75％、主營業(yè)務收入的67.42％、利潤總額的57.61％、全部從業(yè)人員平均人數(shù)的85.19％是由中小企業(yè)提供的。中小企業(yè)的發(fā)展問題越來越成為世界各國關(guān)注的焦點，它在促進市場競爭，提高生產(chǎn)效率，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，創(chuàng)造就業(yè)機會等方面的巨大貢獻己日趨突顯，拓寬我國中小企業(yè)的發(fā)展空間，促進其更快的發(fā)展從而促進我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的更快發(fā)展和更好的推動國民經(jīng)濟的發(fā)展是我國今后加速市場化進程和發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)的必然趨勢。但與中小企業(yè)對經(jīng)濟的貢獻不對稱的是，企業(yè)的融資問題一直困擾著其正常發(fā)展，這已經(jīng)成為一個世界性問題。為此，各國都在結(jié)合本國具體國情的基礎上，包括在法律、經(jīng)濟、政治等方面，努力建立一套適應本國中小企業(yè)發(fā)展的金融體系。中小企業(yè)大多數(shù)從事第三產(chǎn)業(yè)，貼近市場，貼近用戶，活躍在市場競爭最為激烈的領域，是市場經(jīng)濟的主體和市場體制的微觀基礎，是深化改革的主要推動力量。目前，從行業(yè)分布和涉及的專業(yè)門類來看，中小企業(yè)已經(jīng)廣泛分布于電子、信息、生物、醫(yī)療、機械、冶金、化工、儀器儀表、環(huán)保、能源、輕紡、食品、建材、農(nóng)業(yè)等眾多的行業(yè)，由此可見，中小企業(yè)已成為我國經(jīng)濟發(fā)展的主力軍。因此，我們無論從社會財富創(chuàng)造、國民經(jīng)濟發(fā)展、國家財政收入、充裕就業(yè)機會、提升市場競爭力等方面去進行考察，都需要對其不斷地進行研究，以不斷提升中小企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的能力，從而促進我國經(jīng)濟更快的發(fā)展。黨的“十五大”以來，為促進包括非公有制中小企業(yè)在內(nèi)的所有中小企業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展，我國政府陸續(xù)頒布了《中小企業(yè)促進法》和《關(guān)于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》等一系列旨在促進中小企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)。但是從我國的實際情況來看中小企業(yè)融資困境雖有好轉(zhuǎn)，但依然未能全面有效地解決。我國中小企業(yè)融資困境的成因既具有發(fā)達的市場經(jīng)濟國家中小企業(yè)所普遍面臨的狀況，也具有我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的鮮明特色。國內(nèi)對中小企業(yè)融資問題的研究成果不少，有的成果甚至有較高的理論意義和實踐價值。但目前我國社會各界對中小企業(yè)融資問題的研究和認識存在著很多不足，這體現(xiàn)為一方面目前的研究在理論上缺乏系統(tǒng)性和深度，另一面在實踐上缺乏可操作性。因此，本文嘗試將理論與實踐相結(jié)合，對目前中小企業(yè)融資難的問題進行一定的深入研究。二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀（一）國外研究現(xiàn)狀截至20世紀70年代，關(guān)于中小企業(yè)的理論研究還幾乎為零，中小企業(yè)融資更是一個新的領域。隨著中小企業(yè)的發(fā)展對國民經(jīng)濟的貢獻越來越大，國外學術(shù)界日益關(guān)注其融資狀況，對中小企業(yè)的融資問題開展廣泛的研究，如美國小企業(yè)發(fā)展中心于1998年編著的《中小企業(yè)的困境與對策：美國55位專家的解決方案》，書中提到了發(fā)展風險投資、建立資本市場體系、完善信貸擔保體系、利用商業(yè)信用和租賃融資等多種拓寬中小企業(yè)融資渠道的有效途徑。隨著對中小企業(yè)融資問題的不斷深入研究，理論界意識到中小企業(yè)的信用與其融資有著密切關(guān)系，中小企業(yè)在市場競爭過程中要加強自身信用的維護，政府的信用政策對中小企業(yè)的影響也極大(Meyer，1998)；用預期效用理論研究中小企業(yè)失信成本，討論建立失信懲罰機制來加大失信成本，減少失信機會(Jayarame，1999)；中小企業(yè)融資困難的原因是由于融資過程中交易雙方的信息不對稱產(chǎn)生了信貸配給現(xiàn)象，造成金融交易中的市場失效，關(guān)系型貸款可以緩解信息不對稱程度，彌補中小企業(yè)無法提供合格的抵押、擔保品所產(chǎn)生的資金缺口，并且進一步認為，小銀行在向中小企業(yè)提供融資服務上具有信用優(yōu)勢(Berger，2001)。目前，國外理論界關(guān)于中小企業(yè)融資的研究主要集中在三方面：一是關(guān)于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)或資本結(jié)構(gòu)的研究，主要包括融資成本的計算，融資風險的防范以及融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系；二是關(guān)于融資渠道與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)研究，主要包括不同融資方式對企業(yè)的作用比較；三是關(guān)于金融抑制與金融深化的研究，主要包括與金融密切相關(guān)的市場化轉(zhuǎn)型過程中金融體制改革與創(chuàng)新問題。（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀中小企業(yè)融資難是一個世界性的難題，我國學者分別從不同角度和層次分析和探討了如何發(fā)展中小企業(yè)以及解決融資難的金融制度安排。從要素稟賦結(jié)構(gòu)出發(fā)，認為勞動密集型的中小企業(yè)是最能充分利用我國要素稟賦的企業(yè)組織形式，因此要大力發(fā)展中小企業(yè)，認為對中小企業(yè)的支持應以中小金融機構(gòu)為主，為了促進中小金融機構(gòu)的發(fā)展應該提高門檻、放開進入和加強監(jiān)管(林毅夫，2001)。從中小企業(yè)本身的特點出發(fā)認為中小企業(yè)融資難是其本身特性決定的，中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小決定了其融資難，無論企業(yè)如何努力，都無法回避這種因規(guī)模約束所帶來的融資困境(張杰，2000)。因此，在中小企業(yè)發(fā)展的過程中，政府的作用是不可忽視的重要因素，政府支持民營企業(yè)發(fā)展的過程中，應做好三個方面的工作：一是消除所有制歧視，堅持市場效率原則；二是加快法制建設，盡快完善法律法規(guī)；三是調(diào)整政府扶持中小企業(yè)的方式，盡可能避免用行政方式直接對中小企業(yè)提供支持的做法，要從激勵中小企業(yè)的自主性、完善企業(yè)競爭環(huán)境、培養(yǎng)企業(yè)市場競爭力角度出發(fā)制定和改善政策。在研究溫州、臺州的實證分析中指出中小金融機構(gòu)和中小企業(yè)有著長期互動關(guān)系，解決中小企業(yè)的融資困難要大力發(fā)展中小金融機構(gòu)(史晉川，2001)。世界銀1989年的研究也表明，過去40年中在很多國家和農(nóng)村地區(qū)，政府通過引進正規(guī)金融制度向中小企業(yè)提供廉價信貸的努力并未產(chǎn)生預期效果。這些研究對解決我國中小企業(yè)融資難提供了理論和實踐支持，為促進中小企業(yè)的發(fā)展提供了思路。（三）研究現(xiàn)狀評價針對中小企業(yè)融資難題，世界上許多國家和地區(qū)的政府都對中小企業(yè)融資進行了很多深入研究。許多發(fā)達國家和地區(qū)在政府支持中小企業(yè)融資方面都有較完備的體系，其中最具代表性的有關(guān)國、德國、日本及我國臺灣地區(qū)。我國在中小企業(yè)獲得融資方面的研究才剛剛起步,比之發(fā)達國家和地區(qū)仍具有很大差距。世界各國的中小企業(yè)融資實踐與創(chuàng)新研究積累了許多有益的經(jīng)驗，值得我們借鑒。三、研究內(nèi)容及研究方法（一）研究內(nèi)容由于經(jīng)濟體制、企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和歷史等方面的原因，我國的中小企業(yè)融資問題，長期以來一直沒有得到很好解決。盡管各級政府和金融監(jiān)管當局出臺了許多扶持政策，商業(yè)銀行也在組織體系、經(jīng)營機制、融資方式等方面進行了多層面的改革和創(chuàng)新，但中小企業(yè)融資問題的解決收效甚微。但是，一個關(guān)鍵且經(jīng)常被忽略的原因是，我們對中小企業(yè)性質(zhì)的認識存在著誤區(qū)。中小企業(yè)融資難是一個世界性難題，也是一個容易引起歧見的命題。造成我國中小企業(yè)融資難的原因是多方面的，既有中小企業(yè)自身方面的原因，也有金融體系不健全，政策支持不到位等方面的原因。目前，中小企業(yè)直接融資的狀況并不十分理想。我國在主板市場上市的企業(yè)有1000多家，而且大都是國有企業(yè)，僅有那些產(chǎn)品成熟、效益好、市場前景廣闊的高科技產(chǎn)業(yè)和基礎產(chǎn)業(yè)類的少數(shù)中小企業(yè)可以爭取到直接上市籌資、或者通過資產(chǎn)置上市的機會。盡管我國有關(guān)部門即將出臺企業(yè)債券管理新條例，企業(yè)債券的發(fā)行主體將有所放寬，原先對項目的限制將有所松動，但對中小企業(yè)來說，在一定時期內(nèi)還將不在眾券商備選企業(yè)之列。其次，中央為了搞活企業(yè)，要求銀行部門要重點支持大企業(yè)，確保大企業(yè)的信貸，對中小企業(yè)就不重視，在確保大企業(yè)的基礎上才予以考慮，造成了對中小企業(yè)的信用歧視，導致銀行在對大企業(yè)和中小企業(yè)融資問題上的不平等，導致缺乏對中小企業(yè)信貸需求的重視。本文從我國中小企業(yè)融資管理的現(xiàn)狀和問題出發(fā)，參考借鑒國外經(jīng)驗，切實提出了完善中小企業(yè)融資問題的一些建議。本文主要運用了西方經(jīng)濟學、中小企業(yè)管理學、信貸管理等學科方面的理論與方法。本論文擬采用宏觀與微觀分析相結(jié)合、文字闡述與數(shù)據(jù)推證相結(jié)合的方法展開對我國中小企業(yè)信貸融資障礙管理詳細而深入的研究。本文認為，這些制度措施對于從根本上強化中小企業(yè)信貸融資管理具有重要的作用，在加強制度環(huán)境的建設時，在目前狀況下需要我們同時做好風險的防范問題。（二）研究方法1.比較分析與綜合的方法。通過比較國內(nèi)外中小企業(yè)的融資渠道，方式，分析發(fā)達國家的融資經(jīng)驗，結(jié)合我過國情，綜合得出合理有效的解決途徑。2.理論與經(jīng)驗相結(jié)合的方法。經(jīng)過規(guī)范的理論分析得出觀點，然后通過資料來對理論分析的觀點進行經(jīng)驗分析從而在此基礎上得出本文的結(jié)論和政策建議。3.規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的方法。第二章我國中小企業(yè)融資問題中小企業(yè)的融資方式可以分為內(nèi)源融資和外源融資兩種。外源融資可以分為直接融資和間接融資。內(nèi)源融資是指從企業(yè)內(nèi)部來積累資金。直接融資是指企業(yè)直接進入債券市場，通過發(fā)行債券和股票等方式來籌集資金，間接融資則指向商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)借款。目前，由于內(nèi)源融資效率高所以是中小企業(yè)尤其是民營企業(yè)首選的融資方式。但當中小企業(yè)的內(nèi)源融資不能滿足需要時，就必須選擇外源融資。在美國，即使剛開始創(chuàng)業(yè)的企業(yè)和規(guī)模非常小的企業(yè)，也有大約60％以上的融資都是通過外部借貸形成的，和我國形成巨大差異（如表一所示）。簡而言之，我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀可以概括為：內(nèi)源融資是企業(yè)融資的主要途徑，但不充足；外源融資的渠道很不暢通，不能有效的提供資金供給。表一中美中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)(渠道)融資結(jié)構(gòu)自有資金銀行貸款發(fā)行債券股票融資其他中國60200.30.619.1美國30425183資料來源：根據(jù)國際金融公司的調(diào)查(2001)數(shù)據(jù)整理一、內(nèi)源融資不足內(nèi)源融資具有原始性、自主性、成本低、風險小的特點，是中小企業(yè)融資的立足之本，然而，我國中小企業(yè)內(nèi)源融資的現(xiàn)狀卻不如人意。一是中小企業(yè)分配中留利不足，自我積累意識差。由于產(chǎn)權(quán)不清，責任不明等體制上的原因，中小企業(yè)缺乏長期經(jīng)營思想，利潤分配傾向短期化，中小企業(yè)每年實現(xiàn)的利潤通常用于直接分配，很少從企業(yè)長遠發(fā)展考慮留取盈利來補充未來資金的不足，以至于企業(yè)的負債率較高，企業(yè)負擔沉重。二是新稅制使中小企業(yè)失去稅收優(yōu)勢。目前的稅收政策增加了中小企業(yè)的稅收負擔，比如：中小企業(yè)和個體、私營企業(yè)是小規(guī)模納稅人，不允許使用增值稅專用發(fā)票，不允許抵扣進項稅額；對個體企業(yè)和合伙企業(yè)實施雙重征稅，既要征企業(yè)所得稅，又征收個人所得稅；對鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)而言，除了同國有企業(yè)相同的稅收外，又比國有企業(yè)多了一項農(nóng)業(yè)附加稅等等。這些稅收規(guī)定人為地減少了中小企業(yè)的業(yè)務量，限制了企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。三是折舊費過低，無法滿足企業(yè)固定資產(chǎn)更新改造的需要。計提固定資產(chǎn)折舊是企業(yè)進行設備更新的重要資金來源，而我國長期以來實行直線法的折舊方法，只考慮設備使用中的有形損耗，沒有考慮到科技進步、生產(chǎn)力提高所帶來的無形損耗，使不少企業(yè)沒有足夠的資金來滿足設備改造的需要，導致企業(yè)設備、工藝、產(chǎn)品嚴重老化，技術(shù)改造不足。四是自有資金有限，難以支持企業(yè)的快速發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計，2005年全國獨立核算的小型企業(yè)平均企業(yè)資本金約為同期中型企業(yè)資本金的2／11，為大型企業(yè)資本金的5／65，中小企業(yè)平均年產(chǎn)值約為同期大型企業(yè)平均年產(chǎn)值的5／80?？傮w上講，我國中小企業(yè)自我積累意識差，不考慮企業(yè)的長遠發(fā)展，過分依賴外援資金，所以自我生存和發(fā)展能力很低。中小企業(yè)內(nèi)源融資匣乏，不僅增加了企業(yè)的外源融資成本，加重了債務負擔，而且增加了企業(yè)的融資風險。二、外源融資困難（一）間接融資渠道不暢通由于商業(yè)信用和票據(jù)市場不發(fā)達，中小企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)來籌集資金的量還很小。由于經(jīng)濟體制和企業(yè)經(jīng)營者思想觀念的原因，企業(yè)租賃融資的發(fā)展水平還很低；典當融資一般只能滿足數(shù)額小、期限短的流動資金而且融資成本高；在以上條件的限制下，中小企業(yè)的間接融資渠道較單一，主要是采取銀行貸款的方式。（二）直接融資渠道狹窄我國現(xiàn)有的資本市場是大型國有企業(yè)籌集外源性資本的主要渠道，凡國有企業(yè)的資金籌集、公司治理結(jié)構(gòu)的改善、企業(yè)退出市場等都依賴這一市場，而中小企業(yè)卻受到規(guī)模、盈利等方面的嚴格限制，面臨著資本市場的進入壁壘。1.股權(quán)融資證券市場是市場經(jīng)濟的重要組成部分，具有向社會籌資，促進產(chǎn)權(quán)流動，優(yōu)化資源配置等作用。然而目前我國中小企業(yè)難以通過證券市場籌資，其主要原因是一部分小企業(yè)缺乏現(xiàn)代素質(zhì)和經(jīng)營理念不愿上市，采取的是家族式、經(jīng)驗式的管理；部分中小企業(yè)經(jīng)營者自身素質(zhì)也不高，不懂得如何利用各種融資工具籌集資金等；其次企業(yè)上市必須符合《公司法》《證券法》的規(guī)定，必須依法披露人事，財務狀況和可能影響公司收益的投資、交易等各類重大事項，而中小企業(yè)由于對會計制度和財務報表的重要性缺乏認識，報表不規(guī)范，不愿意公布其財務狀況；最后，企業(yè)上市的門檻較高，上市公司標準和規(guī)則與主板無異，并沒有降低中小企業(yè)上市的門檻。2.債券融資我國債券市場的發(fā)展遠落后于股票市場，企業(yè)債券的發(fā)行，采用“規(guī)?？刂疲泄芾?，分級審批”的辦法，國家對發(fā)行企業(yè)債券的地域、行業(yè)、所有制等進行嚴格的審批，債券融資難度比股票融資更大。一方面，審批環(huán)節(jié)繁瑣，缺乏公平、權(quán)威的企業(yè)債券評價機構(gòu)，企業(yè)債券信用評價的可信度差；另一方面，債券交易市場滯后影響債券變現(xiàn)能力，再加上國家對企業(yè)債券利息征收所得稅，打擊了投資者的積極性。中小企業(yè)通常只有在生產(chǎn)關(guān)聯(lián)企業(yè)之間、相關(guān)管理部門、內(nèi)部職工等小范圍內(nèi)發(fā)行債券，以此來滿足對資金的需求。3.風險投資風險投資對縮小中小企業(yè)的資金缺口發(fā)揮了一定的積極作用，然而，由于風險資金來源有限、資本結(jié)構(gòu)單一，缺乏相應的激勵和約束機制，沒有完善的風險退出渠道，與風險投資相關(guān)的中介機構(gòu)的服務質(zhì)量和人員素質(zhì)參差不齊，風險投資所需的政策法律支持缺乏等問題的存在，風險投資對高科技產(chǎn)業(yè)的支持力度還不夠，沒有起到推動科技成果產(chǎn)業(yè)化的作用。并且風險投資主要是針對高科技產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)，而我國中小企業(yè)大多數(shù)屬于科技含量低的勞動密集型企業(yè)，無法利用風險投資來緩解外源性資本缺口。4.民間借貸由于國有銀行和其它金融機構(gòu)無法滿足中小企業(yè)的融資要求，許多中小企業(yè)在發(fā)展過程中不得不從非正式的金融市場上尋找融資渠道。然而，民間借貸雖然可以在一定程度上滿足企業(yè)臨時性資金需求，但此類資金利率往往大大高于銀行利率成本較高，并且到期償付本息時，剛性較強，財務風險很大，臨時解燃眉之急還可以，但畢竟不是合法的融資渠道，不能作為長久之計。第三章我國中小企業(yè)融資難成因分析一、企業(yè)自身素質(zhì)有待提高（一）中小企業(yè)規(guī)模小，抗風險能力弱，經(jīng)營風險較高中小企業(yè)自身的特點決定了經(jīng)營上較大的不確定性，具有很高的出生率和死亡率。我國的中小企業(yè)脫胎于計劃經(jīng)濟，在短缺經(jīng)濟的背景下發(fā)展，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，存在大量的低水平的重復建設，企業(yè)的經(jīng)營風險相對美國顯得更高。上世紀中后期市場超額需求旺盛，中小企業(yè)還能在持續(xù)高速擴張的市場中獲得高額利潤，但隨著中國的市場經(jīng)濟的逐步發(fā)展和產(chǎn)業(yè)步入成熟期，擴張速度放緩，大多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營管理水平低、生產(chǎn)技術(shù)落后和員工素質(zhì)差的弱點開始凸現(xiàn)出來，加大了企業(yè)的經(jīng)營風險，這些客觀因素致使我國中小企業(yè)的破產(chǎn)率較高。正由于中小企業(yè)具有較高的破產(chǎn)率，對中小企業(yè)貸款的風險必然高于對大型企業(yè)發(fā)放貸款，這勢必導致其信用等級的下降，影響中小企業(yè)的融資。（二）中小企業(yè)財務管理不規(guī)范，不利于銀行對企業(yè)資金的監(jiān)管。由于中小企業(yè)管理水平和員工素質(zhì)的限制，中小企業(yè)的資金管理缺乏規(guī)范性，存在大量內(nèi)部漏洞，企業(yè)在對資金的使用上也缺乏計劃，往往造成來之不易的資金在運用上的低效率。同時企業(yè)財務制度不健全，沒有合格的財務專業(yè)人員，缺乏詳細的資產(chǎn)負債與其他財務信息，財務報表過于簡單并缺乏可靠性，使銀行無法及時有效地通過對財務報表的分析掌握企業(yè)的資金狀況。加之中小企業(yè)相互之間的貿(mào)易往來大多采用現(xiàn)金交易的方式，沒有相關(guān)憑證，這就進一步加大了銀行對企業(yè)資金監(jiān)管的難度。（三）中小企業(yè)缺乏可用于抵押擔保的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)當前商業(yè)銀行為降低風險，一般要求企業(yè)以優(yōu)質(zhì)固定資產(chǎn)作為抵押，而我國的大多數(shù)中小企業(yè)可用于抵押的資產(chǎn)有限，部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)還存在部分資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不明晰的問題，因此中小企業(yè)很難符合銀行抵押貸款的條件。至于擔保，目前各商業(yè)銀行規(guī)定只有信用等級在A級以上的企業(yè)方可提供擔保，而符合擔保條件的中小企業(yè)很少，使中小企業(yè)無法相互擔保，只能尋求大企業(yè)的擔保，增加了中小企業(yè)取得貸款的困難。而且，隨市場經(jīng)濟的逐步發(fā)展，大部分企業(yè)風險意識和法律意識都在增強，一般不愿為不熟悉或經(jīng)營我國中小企業(yè)金融支持問題研究狀況不佳的中小企業(yè)進行擔保，即使擔保往往也要收取較高的費用，加大了中小企業(yè)融資的成本。（四）部分中小企業(yè)的信用觀念淡薄，逃廢銀行債務的現(xiàn)象屢禁不止中小企業(yè)和銀行之間的信息不對稱使銀行無法有效監(jiān)督中小企業(yè)的資金使用狀況，中小企業(yè)通過制造虛假的交易合同、資產(chǎn)證明等騙取大量的銀行貸款，再以不規(guī)范的資產(chǎn)評估、資本運作、改制、破產(chǎn)等手段逃廢銀行債務，給商業(yè)銀行造成了巨大的損失，使各商業(yè)銀行不愿輕易對中小企業(yè)發(fā)放貸款。如北京市某國有商業(yè)銀行，在與其有貸款關(guān)系并進行了改制的94戶中小企業(yè)中，有近半的企業(yè)借機逃廢銀行債務，共涉及本息94671萬元。商業(yè)銀行投放中小企業(yè)的信貸資產(chǎn)流失嚴重，不僅危害金融安全，也惡化了社會信用環(huán)境，加大了中小企業(yè)信貸融資的困難。二、政府支持力度不足建國以來，我國對中小企業(yè)發(fā)展的重要性認識不足，對中小企業(yè)的發(fā)展采取了一些限制措施。改革開放后，尤其在東南亞金融危機之中，中小企業(yè)顯示出了對經(jīng)濟穩(wěn)定增長的重要作用，我國才逐步將中小企業(yè)的發(fā)展視為國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長的重要條件，并在1999年修改憲法，將私有經(jīng)濟視為社會主義市場經(jīng)濟的一個重要組成部分，為中小企業(yè)的迅速發(fā)展掃清了障礙。但冰凍三尺，非一日之寒，政治、經(jīng)濟體制中的對中小企業(yè)的偏見仍然存在，對發(fā)展中小企業(yè)的重要性認識不充分，制約了中小企業(yè)的發(fā)展。（一）政府對中小企業(yè)的重要性認識不足回顧我國中小企業(yè)的發(fā)展歷史，由于盲目跟隨蘇聯(lián)模式，在相當長一段時間內(nèi)對城鎮(zhèn)集體小企業(yè)采取了限制的措施，將其當作資本主義的尾巴割掉。直到十一屆三中全會后，我國的經(jīng)濟體制逐漸由計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟過渡，中小企業(yè)在此期間才獲得了前所未有的大發(fā)展。我國政府將中小企業(yè)的作用局限于解決失業(yè)，未能認識到中小企業(yè)是完善市場經(jīng)濟、促進充分競爭、活躍市場氣氛等重要作用，因此我國對中小企業(yè)的政策缺乏連續(xù)性，不能始終如一地支持中小企業(yè)發(fā)展。（二）政府對中小企業(yè)存在政策歧視由于長期以來，我國對中小企業(yè)的金融支持的重要性認識不夠，在中小企業(yè)法律法規(guī)的制定、管理機構(gòu)的設立方面都不健全。迄今為止，除了2003年頒布的《中小企業(yè)促進法》，還未有一部完整的有關(guān)中小企業(yè)的法律法規(guī)，特別是幫助其有效融資的法律法規(guī)還是一個立法空白，不能為中小企業(yè)發(fā)展、改善中小企業(yè)融資狀況提供法律保障。（三）缺少統(tǒng)一的政府機構(gòu)來支持中小企業(yè)的發(fā)展沒有專門的培訓中小企業(yè)經(jīng)營者的機構(gòu)，沒有專門的中小企業(yè)使用的創(chuàng)業(yè)中心，沒有制定出相應的優(yōu)惠政策，同時缺乏一系列為中小企業(yè)投資決策、財務管理和經(jīng)營管理提供咨詢服務的中介組織。中小企業(yè)的融資渠道是相互影響的，內(nèi)源融資的順利必然使得企業(yè)發(fā)展順利，從而提高企業(yè)的信用和資產(chǎn)，相應的外源融資也就比較容易獲得；如果有比較好的外源融資渠道，則中小企業(yè)容易獲得資金，從而能得到更好的發(fā)展，使得企業(yè)內(nèi)源融資更順暢。三、金融中介體系發(fā)展滯后我國經(jīng)過多年的發(fā)展和改革，已初步建立起以國有商業(yè)銀行為主、股票市場為輔的金融體系。但是，我國的金融體系還不夠規(guī)范和完善。間接融資為主體的融資結(jié)構(gòu)使得中小企業(yè)在外部融資時更側(cè)重于向金融機構(gòu)借貸，而無法通過資本市場募集資本，但商業(yè)銀行在貸款上的風險偏好，又決定了貸款形式的融資難以有效地滿足中小企業(yè)的高風險融資以及長期性的資金需求。（一）間接融資渠道不暢主要原因我國在計劃經(jīng)濟時代，為了方便給那些不具備自生能力、資金密集度很高的大型國有企業(yè)提供融資服務，實行了財政代替金融的制度。1978年之后，雖然恢復了專業(yè)銀行，但同樣為了保證大型國有企業(yè)的資金需要，而建立了適合于為大企業(yè)服務的“中農(nóng)工建”四大國有銀行。在現(xiàn)階段我國的銀行制度安排仍然是以計劃經(jīng)濟時期的國有四大商業(yè)銀行為主體，是為扶持國有大企業(yè)、改革國有大企業(yè)創(chuàng)造條件的。滿足國有大中型企業(yè)的資金需求仍然是其發(fā)放貸款的一個重要準則，基本上沒有為民營中小企業(yè)提供貸款支持的金融機構(gòu)。而且國有銀行仍然存在對民營中小企業(yè)的體制性歧視，國有銀行對于中小企業(yè)貸款審查手續(xù)繁雜，而且在中小企業(yè)發(fā)生的不良債務會引致比國有企業(yè)發(fā)生的不良債務更大的壓力。在當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，我國商業(yè)銀行還不是真正意義上的商業(yè)銀行，在市場經(jīng)濟的大環(huán)境下，國有商業(yè)銀行基本上以服務國有企業(yè)和大型企業(yè)為主，缺乏對中小企業(yè)的有力支持。1、商業(yè)銀行運營機制不健全(1)國有商業(yè)銀行效率低下首先，國有商業(yè)銀行易受政府的干預，在貸款對象、貸款數(shù)量、貸款價格、融資方式等方面還缺乏決策權(quán)，指令性色彩還比較濃厚。其次，國有商業(yè)銀行擁有相當?shù)膲艛鄤萘?，其他商業(yè)銀行的發(fā)展受到很大的限制和阻礙，不利于各銀行之間的公平競爭。而國有商業(yè)銀行的低效率和繁瑣的手續(xù)造成企業(yè)貸款成本過高。再次，我國國有商業(yè)銀行的呆賬壞賬率非常高，導致銀行在貸款時非常謹慎，出現(xiàn)了慎貸、惜貸的現(xiàn)象，使得大量儲蓄存款無法轉(zhuǎn)化為有效投資。此外，我國四大國有商業(yè)銀行的貸款結(jié)構(gòu)不夠合理。中長期貸款比例在45％以上，再加上短期貸款中20％-25％的不良貸款，長期貸款比例接近60％，這樣的貸款結(jié)構(gòu)不僅有很大的風險，而且不利于缺乏資信的中小企業(yè)融資。(2)股份制商業(yè)銀行有“四大化”傾向自上世紀中期后，進入嚴格管制和強制性改革階段，金融監(jiān)管部門連續(xù)出臺了一系列措施，對股份制銀行進行嚴格管制，并按統(tǒng)一式進行了改造。因管制過嚴，帶來了一些負面影響。其一，股份制銀行變成大銀行的“微型克隆”，出現(xiàn)“四大化”傾向。中小銀行正在循規(guī)蹈矩地走大銀行的老路，自身缺乏特色優(yōu)勢，同時也傳染了傳統(tǒng)大銀行的通病。其二，金融創(chuàng)新受到抑制。按照“由監(jiān)管能力決定允許創(chuàng)新的空間”的監(jiān)管思路，無論何種創(chuàng)新都要由監(jiān)管機構(gòu)層層審批。而且，凡是與現(xiàn)有規(guī)章不符，或文件沒有明確規(guī)定可以辦理的幾乎都會不予受理。這種情況下中小銀行只能跟在大銀行身后，在機制上、業(yè)務上沿襲、傳承而缺乏創(chuàng)新動力，同時，在實力上、技術(shù)上、素質(zhì)上又處于明顯劣勢，因此，發(fā)展受到抑制，路越走越窄，經(jīng)營越來越困難。(3)商業(yè)銀行現(xiàn)行的信貸政策難以滿足中小企業(yè)貸款的需求銀行風險控制能力不足，又缺乏相應的風險轉(zhuǎn)移措施和機制，所以不敢向高風險企業(yè)投資，造成對中小企業(yè)信貸緊縮，導致貸款門檻提高，中小企業(yè)間接融資困難。雖然中央銀行能通過提高貸款利率的方式鼓勵銀行對中小企業(yè)放貸，但是提高利率所帶來的收益與風險及交易成本并不能相抵，所以中小企業(yè)很難從大型國有商業(yè)銀行獲得貸款。此外，雖然中小型商業(yè)銀行能為部分中小企業(yè)提供資金，但是由于我國建立的是以四大國有商業(yè)銀行為主的高度集中的金融體制，對以民營為主的中小型商業(yè)銀行支持不夠，再加上這部分銀行自身資本實力不足，所以難以滿足中小企業(yè)的貸款需求。2、中小金融機構(gòu)發(fā)育不完善有地緣優(yōu)勢的中小金融機構(gòu)存在為中小企業(yè)融資支持方面的困境我國雖然有遍及城鄉(xiāng)的農(nóng)村信用社、城市商業(yè)銀行等中小金融機構(gòu)，但是，由于它們沒有得到政策性融資權(quán)，自身發(fā)展問題沒有解決，以及整體實力、知名度、業(yè)務范圍、規(guī)模等方面的約束，中小金融機構(gòu)在市場上的競爭實力仍然較弱。3、民間金融市場運作不規(guī)范隨著經(jīng)濟快速發(fā)展，資金供求矛盾也日益突出，在這樣的背景下，民間融資對解決很多方面的資金急需，彌補金融機構(gòu)信貸不足，加速社會資金總量的擴充、流動，確實起到了拾遺補缺的積極作用。長期以來，中國的中小企業(yè)融資渠道除了銀行等正規(guī)金融機構(gòu)之外，更多依靠非正規(guī)的金融途徑，如私人錢莊、私募基金、企業(yè)相互拆借，甚至是企業(yè)自己通過不正當手段進行融資(非法集資、合會)等。（二）直接融資渠道狹窄主要原因現(xiàn)代金融理論通常假設，金融市場發(fā)達的體制，要比依靠銀行的體制，處于更高的發(fā)展階段。在談論融資難話題時，大多是指外源融資，其焦點直指銀行貸款難，在眾多探討解決中小企業(yè)融資難題的文章中，絕大多數(shù)集中在外源融資，其中又以銀行貸款居多。方案和建議很多，行之有效的卻極少，中小企業(yè)向商業(yè)銀行求貸依然很難，融資難題依然嚴重阻礙著中小企業(yè)的持續(xù)快速有效發(fā)展。中小企業(yè)融資解題瓶頸不僅在于間接融資難，也在于直接籌資難。1、債權(quán)融資信息不對稱中小企業(yè)融資難的現(xiàn)實使其為獲得發(fā)行債權(quán)成功而存在設法隱瞞不利信息的“逆向選擇”行為，同時也產(chǎn)生損害投資者利益的“道德風險”。另一方面，債權(quán)融資中的債權(quán)性質(zhì)使得投資者沒有足夠動力和應有的技能來評估市場信息，從而很難形成對中小企業(yè)的激勵機制，而這一點對中小企業(yè)的發(fā)展特別重要。2、股權(quán)融資效率低下對稱信息下的有效市場能自動引導資金從低效率部門向高效率部門流動，從而提高融資效率，而股權(quán)融資并非如此。股票市場的融資效率取決于股票價格能否及時、準確地反映公司經(jīng)營狀況的全部信息。實際中，投資者不關(guān)心公司業(yè)績，而只關(guān)心股價變動，這樣將嚴重扭曲對上市公司的激勵機制。對于接納中小企業(yè)上市的二板市場來說，股價的大幅波動將會使這種扭曲現(xiàn)象更為加重，最終產(chǎn)生“馬太效應”，使融資效率大大下降。3、風險投資市場不成熟目前，北京、深圳和上海等地相繼建立了風險投資公司，國際風險資本也開始進入中國市場。我國的風險投資仍處于發(fā)展階段，存在問題相對較多。國內(nèi)資本市場的不完善使得風險投資缺乏退出渠道。我國的風險資金還比較缺乏、規(guī)模很小；風險投資缺乏合適的投資主體，從而形成了低效的組織模式；風險投資缺乏真正的風險企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)家，缺乏必要的中介組織；我國風險資本市場發(fā)展至今仍缺乏明確的法制保護；我國現(xiàn)金風險投資所存在的種種問題主要還是由于我國資本市場不健全、科技實力不強和風險投資的運作機制不完善所造成的。四、信用擔保體系不完善我國的中小企業(yè)信用擔保體系在十多年的實踐過程中發(fā)展較快，建立了幾乎遍布全國的擔保機構(gòu)，但從運行效率來看，擔保體系的總體運行效果不佳，我國目前的擔保機構(gòu)缺乏有效的風險分散機制。這主要表現(xiàn)在擔保公司難以識別中小企業(yè)的真實情況，發(fā)生代償?shù)念l率高；風險高度集中于擔保公司自身生存的壽命短。第四章完善我國中小企業(yè)金融體系的對策建議一、加大中小企業(yè)自身建設中小企業(yè)要立足自身化解融資難矛盾，從以下幾方面著手解決融資難問題：（一）提高經(jīng)營管理水平，規(guī)范企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)公司的運行績效如何在很大程度上取決于他的治理結(jié)構(gòu)的有效性。公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范與否不僅影響投資決策和資金籌措而且也影響公司的管理效率和內(nèi)部凝聚力。因此，公司治理結(jié)構(gòu)決定著企業(yè)的融資能力的必要條件，中小企業(yè)一定要規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)。當務之急是建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。（二）健全企業(yè)財務管理制度企業(yè)財務管理是企業(yè)經(jīng)營管理中重要的內(nèi)容之一，而資金管理更是企業(yè)財務管理的核心內(nèi)容。科學資本結(jié)構(gòu)的確定也是企業(yè)財務管理的重要內(nèi)容。健全的企業(yè)財務管理制度是提高企業(yè)融資能力的重要前提。財務管理是企業(yè)管理的重要組成部分，規(guī)范的財務管理可以對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營全過程進行預算控制，降低企業(yè)的經(jīng)營風險，提高企業(yè)的資信等級，擴大企業(yè)的融資能力。（三）強化信用觀念，建立良好的銀企關(guān)系良好的信譽是企業(yè)發(fā)展過程中最為重要的無形資產(chǎn)，它能夠幫助企業(yè)起死回生，渡過難關(guān)。增強企業(yè)講求信用的能力，對提高企業(yè)的整體素質(zhì)和綜合競爭力，抵御信用風險，改善中小企業(yè)的融資條件，促進其健康的發(fā)展有重要的戰(zhàn)略意義。按照會計準則辦事，保證會計資料的真實完整，準確無誤。會計報表的編制要實事求是，嚴禁弄虛作假，違背會計原則的違法犯罪事件的發(fā)生。建立財務預算決算制度，按照國家統(tǒng)一的財務制度建立內(nèi)部管理辦法，科學確定資產(chǎn)與負債的比例。無論是金融機構(gòu)的各項貸款還是其他企業(yè)的應付賬款，都要力求按期還本付息，提高信用等級，以擴大融資能力。二、加強政府支持力度（一）健全相關(guān)法律法規(guī)，完善政府對中小企業(yè)的扶持政策中小企業(yè)的發(fā)展離不開法律法規(guī)的支持和保護，從發(fā)達國家的經(jīng)驗來看，由于中小企業(yè)在市場競爭中處于一種弱勢地位，需要國家制定相對獨立的中小企業(yè)相關(guān)法律法規(guī)保護它們的發(fā)展。我國由于歷史原因，原有的相關(guān)法律法規(guī)主要是根據(jù)企業(yè)的所有制來制定的，已經(jīng)不再適應當前經(jīng)濟發(fā)展的需要。同時，現(xiàn)行的法律法規(guī)存在對中小企業(yè)的歧視，不利于中小企業(yè)的發(fā)展。因此我們應借鑒其他國家成功的經(jīng)驗，制定中小企業(yè)的相關(guān)法律法規(guī)。（二）政府加強對中小企業(yè)的扶持由于中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟中的重要地位，其存在也是維持充分的自由競爭的前提條件，因而各國都對中小企業(yè)的發(fā)展倍加關(guān)注。在第二次世界大戰(zhàn)前，西方發(fā)達資本主義國家主要是通過采取反壟斷措施限制大型企業(yè)來支持中小企業(yè)的發(fā)展，在戰(zhàn)后隨新技術(shù)的不斷出現(xiàn)，中小企業(yè)的競爭力越來越強，而過多限制大型企業(yè)有可能造成規(guī)模不經(jīng)濟和損害產(chǎn)品的國際競爭力。所以大部份國家將注意力放在加強中小企業(yè)競爭力，通過各種措施扶持中小企業(yè)發(fā)展，幫助中小企業(yè)改進技術(shù)和提高勞動生產(chǎn)率。三、發(fā)展支持中小企業(yè)的金融中介機構(gòu)（一）打通間接融資渠道我國原有的金融機構(gòu)體系是針對計劃經(jīng)濟下的國有大中型企業(yè)設計的，不能有效滿足當前市場經(jīng)濟條件下眾多中小企業(yè)的需要，因此我國應根據(jù)現(xiàn)在的實際情況建立高效有序的中小企業(yè)融資體系，具體措施如下：1、人民銀行應完善對中小企業(yè)融資的相關(guān)政策人民銀行應建立專門機構(gòu)負責對中小企業(yè)信貸政策的制定、調(diào)整和實施工作，及時發(fā)現(xiàn)并解決信貸政策存在的問題，鼓勵并支持中小企業(yè)的健康發(fā)展。2、國有商業(yè)銀行加強對中小企業(yè)的扶持力度國有商業(yè)銀行尤其是四大國有商業(yè)銀行是我國金融體系的主體，它們具有雄厚的資金實力、遍布全國的機構(gòu)網(wǎng)絡、大批受過良好訓練的專業(yè)人員，是解決中小企業(yè)融資難問題的關(guān)鍵。為切實增強各商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的支持，國有商業(yè)銀行應盡快落實設立專門的中小企業(yè)信貸部門，加強與中小企業(yè)的聯(lián)系，建立良好的銀企關(guān)系，為中小企業(yè)提供具有針對性的個性化服務。3、建立配套的多層次中小金融機構(gòu)中小金融機構(gòu)是一個與中小企業(yè)相對應的概念，我國沒有對金融機構(gòu)明確的規(guī)模劃分標準，目前的中小金融機構(gòu)主要包括各城市的商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社。中小金融機構(gòu)規(guī)模較小，分布網(wǎng)點較分散，對所在地區(qū)情況比較熟悉，是一種地方性的金融機構(gòu)。與大型商業(yè)銀行經(jīng)營取向不同，中小金融機構(gòu)比較傾向于為中小企業(yè)提供融資服務?？梢?，中小金融機構(gòu)的發(fā)展直接關(guān)系到中小企業(yè)的發(fā)展前景，國家應積極鼓勵多種經(jīng)濟成份的金融機構(gòu)共同規(guī)范發(fā)展，使其成為建立現(xiàn)代金融企業(yè)結(jié)構(gòu)的中堅力量。（二）完善直接融資渠道1、改進債券融資市場實現(xiàn)企業(yè)投資主體多元化，不僅是中小企業(yè)進行項目融資的一個重要選擇，也是促進科技創(chuàng)新、發(fā)展高薪產(chǎn)業(yè)和新經(jīng)濟的內(nèi)在要求。從當前實際情況看，啟動和發(fā)展債券市場，增加資本有效供給是更為現(xiàn)實的選擇，應引入市場機制，充分發(fā)揮債券市場的融資作用我國債券市場的特點是由我國目前特殊的過渡經(jīng)濟體制及特殊的經(jīng)濟政策所決定的。隨著市場經(jīng)濟的逐步建立和完善，我國債券市場應逐步引入市場機制，重管理輕審批，讓市場機制發(fā)揮作用。2、加強發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場應當建立以創(chuàng)業(yè)板市場為主導、覆蓋風險投資市場、公司債券市場的多層次的中小企業(yè)直接融資體系。要積極推進二板市場的有效運轉(zhuǎn)。二板市場主要是解決處于創(chuàng)業(yè)后期階段的高成長中小企業(yè)的資金融通問題,其融資服務對象是具有較好成長性和較高科技含量的中小企業(yè)。3、壯大投資基金市場為鼓勵和扶持中小企業(yè)，尤其是高科技的中小企業(yè)的發(fā)展，考慮設立風險投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金，引導閑散民間資本多渠道、多形式進入風險投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金，同時鼓勵風險投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金向中小企業(yè)投資。四、構(gòu)建完善的中小企業(yè)信用擔保體系針對我國中小企業(yè)信用擔保體系運行過程中出現(xiàn)的問題，結(jié)合國外中小企業(yè)信用擔保體系對我國的啟示，我國應該建立一個以混合型擔保機構(gòu)為主體、商業(yè)和互助擔保機構(gòu)為兩翼、以防范風險為營運主題、多元化業(yè)務拓展為生存空間的中小企業(yè)信用擔保體系。構(gòu)建一個完整的中小企業(yè)信用擔保體系，應該包括如下兩個方面：內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境。信用擔保體系的內(nèi)部結(jié)構(gòu)是指體系的各項組成要素，以及各個要素之間的有機聯(lián)系；外部環(huán)境是指信用擔保體系能夠發(fā)揮良好作用所必需的外部條件。（一）調(diào)整信用擔保體系內(nèi)部結(jié)構(gòu)在中小企業(yè)信用擔保體系中，應包括如下結(jié)構(gòu)要素：混合型擔保機構(gòu)、商業(yè)擔保機構(gòu)、互助擔保機構(gòu)、中小企業(yè)、聯(lián)合征信數(shù)據(jù)庫、銀行、省級地級再擔保機構(gòu)、國家再擔保機構(gòu)。上述組成要素中，混合型擔保機構(gòu)為體系主體，它和商業(yè)擔保機構(gòu)和互助擔保機構(gòu)共同組成中小企業(yè)信用擔保體系的擔保中心，其中商業(yè)擔保機構(gòu)和互助擔保機構(gòu)為混合型機構(gòu)的“兩翼”；擔保中心的上游環(huán)節(jié)為中小企業(yè)以及由中小企業(yè)信息組成的聯(lián)合征信數(shù)據(jù)庫；擔保中心的下游環(huán)節(jié)為貸款銀行；省級和國家再擔保機構(gòu)為擔保中心提供的兩個層次的再擔保。1、混合型擔保機構(gòu)為擔保主體我國中小企業(yè)信用擔保體系的主體機構(gòu)應為混合型擔保機構(gòu)，政府資金只在其中起到引導的作用。一個運作良好的信用擔保機構(gòu)應該突出商業(yè)性，兼顧政策性，注重廣泛性，切實辦成市場經(jīng)濟中的一個獨立經(jīng)營，產(chǎn)權(quán)明晰，責權(quán)利分明的經(jīng)濟實體。在混合型擔保機構(gòu)中，政府作為擔保機構(gòu)的股東之一，并不占主導控股地位，可以有效緩解行政干預現(xiàn)象。政府參與出資的主要目的是兼顧擔保機構(gòu)的政策性并引導社會其他資金向擔保機構(gòu)流動。這樣混合型的擔保機構(gòu)既擁有政府部門掌握的公共資源，又有大利益集團提供的經(jīng)濟實力，并兼?zhèn)渖鐣€人資本積極參與，合力強勁。2、我國中小企業(yè)信用擔保體系的其他結(jié)構(gòu)要素轉(zhuǎn)移擔保風險的有效方式之一是建立再擔保體系。擔保機構(gòu)在承擔擔保責任的同時，將己承擔風險按照一定比例進行再次擔保，然后由再擔保機構(gòu)承擔該部分風險，即當擔保機構(gòu)發(fā)生賠付時，由再擔保機構(gòu)按照與擔保機構(gòu)約定的方式和承擔再保險的比例予以賠付。同時，再擔保機構(gòu)還可以進行再擔保，即再擔保機構(gòu)將已承保風險通過再擔保的方式向全國性再擔保公司再次轉(zhuǎn)保出去，這樣通過多層次轉(zhuǎn)保，使擔保機構(gòu)最后承擔的風險被最大限度地轉(zhuǎn)移。（二）優(yōu)化信用擔保體系的外部環(huán)境1、信用環(huán)境中小企業(yè)信用擔保體系為中小企業(yè)提供的是信用擔保，信用在整個體系發(fā)揮作用的過程中處處存在。中小企業(yè)信用擔保體系的運行需要良好的信用環(huán)境，我們必須依靠政府的力量盡快地建立起以企業(yè)、企業(yè)經(jīng)營者、相關(guān)政府機構(gòu)、中介機構(gòu)和金融機構(gòu)為主體，以信用登記、信用采集、信用評估和信用發(fā)布為主要內(nèi)容的企業(yè)信用制度。政府鼓勵民間建立和發(fā)展社會信用調(diào)查評估等中介機構(gòu)，允許這些機構(gòu)在獨立法人身份承擔民事責任的基礎上對有關(guān)用戶有償提供信用成果。企業(yè)本身要重視信用意識的培養(yǎng)，具有將信用作為無形資產(chǎn)來經(jīng)營的理念。政府還有必要維護和管理信用秩序，即打擊虛假信用，嚴懲騙取信用等信用欺詐行為，對信用信息失真的企業(yè)和中介機構(gòu)一定要根據(jù)相應法律加以懲治。2、法律環(huán)境及政策支持從國內(nèi)擔保業(yè)的法律環(huán)境看，全國人大常委會于1995年6月通過了《中華人民共和國擔保法》，并于同年lO月1日起生效。但是《中華人民共和國擔保法》的立法背景是為了解決企業(yè)間債務及保護銀行的債權(quán)，立法的目的是為了保護債權(quán)人的利益，對擔保人的權(quán)益保護顯然不夠。因此，對中小企業(yè)擔保機構(gòu)的法律地位、服務對象、支撐體系和運作規(guī)則必須有專門的法律、法規(guī)加以調(diào)整。第五章結(jié)束語從以上的分析我們不難看出，我國中小企業(yè)在發(fā)展過程的初期由于規(guī)模較小，經(jīng)濟實力較弱，制度不健全，財務管理不規(guī)范，缺乏向資金供給制提供有效信息的能力，很難得到銀行的青睞，只能依靠內(nèi)源融資和有限范圍內(nèi)的直接融資；其次是由于中小企業(yè)和銀行之間的信息不對稱，中小企業(yè)機會主義行為猖獗，失信行為時有發(fā)生，產(chǎn)生了“道德風險”和銀行對企業(yè)的“逆向選擇”，進一步導致信貸市場上出現(xiàn)信貸配額或則貸方對借方的“惜貸”，“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象陷入一個惡性循環(huán)；再次，由于現(xiàn)行我國金融制度安排下對中小企業(yè)的金融壓制或金融約束，資金往往是流向一些并不具有相對優(yōu)勢的大型企業(yè)或國有企業(yè)，中小企業(yè)難以獲得貸款，民間借貸也就成為一種必然。基于中小企業(yè)與地方利益關(guān)系密切的現(xiàn)實，充分調(diào)動地方政府在建立合作信用組織方面的積極性，并因地制宜，結(jié)合各地方經(jīng)濟發(fā)展的特點，形成各地獨特的中小企業(yè)融資體系?，F(xiàn)階段中小企業(yè)所面臨的融資困難的原因是多方面造成的，既有中小企業(yè)自身的原因，也有政府及銀行等金融機構(gòu)的外部原因。因此，從上文所闡述的中小企業(yè)所面臨融資困難的一系列解決對策中，我們應該充分認識到要真正解決中小企業(yè)的融資問題是一個龐大的系統(tǒng)工程，此工程的核心部分在于中小企業(yè)自身發(fā)展能力的增強，基礎部分在于政府的積極且恰當?shù)慕o予支持，此外銀行等金融機構(gòu)要轉(zhuǎn)變部分金融機制、提高金融服務水平，其他則要依賴于整個社會的發(fā)展，只有在發(fā)展的前提下此項工程的各個方面才有可能落實，中小企業(yè)的融資問題才能得到逐步的解決。因此，要解決我國中小企業(yè)融資難問題，關(guān)鍵是要消除中小企業(yè)在融資過程中的融資雙方的信息不對稱問題，加強企業(yè)自身信用建設；同時，也需要現(xiàn)有的金融體制改革要適當朝有利于中小企業(yè)發(fā)展的方向努力，消除所有制的歧視，進一步加快扶持中小企業(yè)的力度，完善中小企業(yè)的信用擔保體系。

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致謝行文至此，我的這篇論文已接近尾聲；歲月如梭，我四年的大學時光也即將敲響結(jié)束的鐘聲。離別在即，站在人生的又一個轉(zhuǎn)折點上，心中難免思緒萬千，一種感恩之情油然而生。生我者父母。感謝生我養(yǎng)我，含辛茹苦的父母。是你們，為我的學習創(chuàng)造了條件；是你們，一如既往的站在我的身后默默的支持著我。沒有你們就不會有我的今天。謝謝你們，我的父親母親！育我成才者老師。感謝我的指導老師XXXXX副教授，這篇論文是在XX老師的的悉心指導與鼓勵下完成的。XX老師為我提供了良好的條件，在撰寫論文方面提供了很多專業(yè)性的指導。XX老師淵博的學識、嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度、精益求精的工作作風和誨人不倦的高尚師德，都將深深地感染和激勵著我。在四年的大學時光里，XX老師不僅在學業(yè)上給我以悉心指導，同時還在思想、生活上給我以無微不至的關(guān)懷，在此謹向XX老師致以誠摯的感謝！感謝為這篇論文的完成付出了辛勤勞動和心血的同學們。他們在給了我極大的幫助。感謝會計2007級的同學們。四年來，是同學讓我的大學生活變得更加豐富多彩，我們一起親歷了大學的別樣生活，愿同窗友誼之樹長青。

附錄1:外文原文（復印件）

附錄2：外文資料翻譯譯文香港創(chuàng)業(yè)板市場前景簡介香港在嘗試建立一個成功的成長型公司市場時所面臨的問題與英國差不多相同——倫敦證券交易所是在經(jīng)歷了非上市證券市場和所謂的規(guī)則第4.2條市場的失敗后，才推出了以輕度監(jiān)管，披露為主及買方注意承擔風險為概念的AIM。如討論文件中所述，AIM在多方面均為世界領先的增長型公司市場。確實，一般意見皆認為AIM是除倫敦證券交易所主板外任何一間尋求上市的重要公司的首選目的地。雖然表面上乃一個增長型公司市場，但仍吸引了不少重要的公司：首50位公司的市值均在1億歐元以上，其中最大公司，Sportingbet，其市值超過了15億歐元。此外，受到倫敦證券交易所主板不斷增