財(cái)務(wù)管理第六章利潤(rùn)分配管理課件

財(cái)務(wù)管理電子課件第六章利潤(rùn)分配管理第一節(jié)利潤(rùn)分配概述

第二節(jié)股利理論與政策第三節(jié)股利政策的實(shí)施第四節(jié)股票分割與回購(gòu)財(cái)務(wù)管理電子課件第六章利潤(rùn)分配管理第一節(jié)利潤(rùn)分配概述第一節(jié)利潤(rùn)分配概述一、利潤(rùn)分配的概念與原則1、利潤(rùn)分配的概念廣義上→指對(duì)企業(yè)收入和利潤(rùn)進(jìn)行分配的過程(收入→成本→利息等→稅收→凈利)狹義上→僅指對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)進(jìn)行分配財(cái)務(wù)管理中的利潤(rùn)分配，主要指企業(yè)的凈利潤(rùn)分配，其實(shí)質(zhì)就是確定給投資者分紅與企業(yè)留用利潤(rùn)的比例其關(guān)系到企業(yè)的籌資和投資決策其涉及到多個(gè)利益主體與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展第一節(jié)利潤(rùn)分配概述一、利潤(rùn)分配的概念與原則1、利潤(rùn)分配的第一節(jié)利潤(rùn)分配概述一、利潤(rùn)分配的概念與原則2、利潤(rùn)分配的原則依法分配→遵守國(guó)家制定的會(huì)計(jì)制度、財(cái)務(wù)制度(基本要求、程序、比例)，其是正確處理各方利益的關(guān)鍵兼顧各方利益→考慮國(guó)家、投資者、管理者、企業(yè)職工等各方利益，統(tǒng)籌兼顧、合理安排分配與積累并重→正確處理長(zhǎng)遠(yuǎn)利益與近期利益投資與收益對(duì)等→體現(xiàn)“誰投資、誰受益”，本著平等一致，根據(jù)投入資本的多少進(jìn)行分配第一節(jié)利潤(rùn)分配概述一、利潤(rùn)分配的概念與原則2、利潤(rùn)分配的第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素法律因素→為保護(hù)債權(quán)人和股東利益，國(guó)家有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)分配予以一定的硬性限制資本保全約束→要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資(股本)，只能來源于企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)或留存收益防止企業(yè)任意減少所有者權(quán)益，維護(hù)債權(quán)人利益第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素法律因素→為保護(hù)債權(quán)人和股東利益，國(guó)家有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)分配予以一定的硬性限制資本積累約束→企業(yè)必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，貫徹“無利不分”原則有利于企業(yè)擴(kuò)大資本規(guī)模、調(diào)劑資金余缺，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素法律因素→為保護(hù)債權(quán)人和股東利益，國(guó)家有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)分配予以一定的硬性限制償債能力約束→企業(yè)必須按時(shí)足額償付各種到期債務(wù)，還必須保證企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)股份公司支付現(xiàn)金股利如果影響到其債務(wù)的償還，則其股利的支付數(shù)額要受到限制，確保債權(quán)人利益不受侵犯第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素法律因素超額累積利潤(rùn)約束→國(guó)家法律規(guī)定股份公司不得超額積累利潤(rùn)由于投資者接受股利繳納的所得稅要高于進(jìn)行股票交易的資本利得所繳納的稅金，因此股份公司通過積累利潤(rùn)使股價(jià)上漲來幫助股東避稅第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素2、股東因素股東因素→股東出于對(duì)自身利益的考慮，可能對(duì)公司利潤(rùn)分配提出限制、穩(wěn)定或提高等不同意見控制權(quán)考慮→在原股東追加投資較少時(shí)，采用較緊的股利政策(多留少分)否則，企業(yè)將來依靠發(fā)行新股籌集資金的可能性加大，意味著控制權(quán)可能旁落第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素2、股東因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素2、股東因素股東因素→股東出于對(duì)自身利益的考慮，可能對(duì)公司利潤(rùn)分配提出限制、穩(wěn)定或提高等不同意見避稅考慮→一些高收入股東出于避稅考慮，往往要求限制股利的支付，保留較多盈余，以便從股價(jià)上漲中獲利股東現(xiàn)金股利所得的稅率是20%，而股票交易尚未征收資本利得稅第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素2、股東因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素2、股東因素股東因素→股東出于對(duì)自身利益的考慮，可能對(duì)公司利潤(rùn)分配提出限制、穩(wěn)定或提高等不同意見穩(wěn)定收入考慮→一些股東依靠股利維持生活，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利，反對(duì)保留較多的盈余規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮→一些股東認(rèn)為，通過增加留存收益引起股價(jià)上漲而獲利有風(fēng)險(xiǎn)，目前所得股利確定，要求較多地支付股利第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素2、股東因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素3、公司因素公司因素→公司出于長(zhǎng)期發(fā)展與短期經(jīng)營(yíng)考慮，多方進(jìn)行權(quán)衡，最終確定的利潤(rùn)分配政策公司舉債能力→舉債能力強(qiáng)，能及時(shí)籌措到所需資金，采用較為寬松的股利政策未來投資機(jī)會(huì)→企業(yè)預(yù)期有較好的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)營(yíng)者會(huì)將應(yīng)分配的收益用于再投資，減少用于分配的收益金額第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素3、公司因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素3、公司因素公司因素→公司出于長(zhǎng)期發(fā)展與短期經(jīng)營(yíng)考慮，多方進(jìn)行權(quán)衡，最終確定的利潤(rùn)分配政策盈余穩(wěn)定情況→盈余相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)有可能支付較高股利資產(chǎn)流動(dòng)狀況→由于股利支付代表現(xiàn)金流出，企業(yè)的現(xiàn)金狀況和資產(chǎn)流動(dòng)性越好，其支付股利的能力就越強(qiáng)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素3、公司因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素3、公司因素公司因素→公司出于長(zhǎng)期發(fā)展與短期經(jīng)營(yíng)考慮，多方進(jìn)行權(quán)衡，最終確定的利潤(rùn)分配政策籌資成本→保留盈余不需要花費(fèi)實(shí)際的籌資費(fèi)用，其資金成本較低，企業(yè)在負(fù)債資金較多、資金結(jié)構(gòu)欠佳時(shí)期，往往保留更多盈余其他因素→較多債務(wù)(多留少分)；可轉(zhuǎn)換債券(多分少留，刺激股價(jià)上漲，盡早轉(zhuǎn)換)等第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素3、公司因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素4、其他因素債務(wù)合同限制→特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同，往往有限制企業(yè)現(xiàn)金支付程度的條款(保護(hù)債權(quán)人利益)未來股利只能以簽訂合同之后的收益發(fā)放營(yíng)運(yùn)資金低于某一特定額度時(shí)不得發(fā)放股利將利潤(rùn)的一部分以償債基金的形式留存利息保障倍數(shù)低于一定水平不得支付股利通貨膨脹→固定資產(chǎn)重置時(shí)往往保留更多盈余第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素4、其他因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)彌補(bǔ)以前年度的虧損企業(yè)的年度虧損，可以由下一年度的稅前利潤(rùn)來彌補(bǔ)用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)以前年度虧損的連續(xù)期限不得超過5年5年內(nèi)彌補(bǔ)不足的，可用本年稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)本年凈利潤(rùn)加上年初未分配利潤(rùn)為企業(yè)可供分配利潤(rùn)，只有可供分配的利潤(rùn)大于0時(shí)，企業(yè)才能進(jìn)行后續(xù)分配第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)提取法定盈余公積金可供分配利潤(rùn)大于0，是計(jì)提法定盈余公積金的必要條件法定盈余公積金以凈利潤(rùn)扣除以前年度虧損為基數(shù)，按10%提取。當(dāng)其達(dá)到注冊(cè)資本50%時(shí)，可不再提取法定盈余公積金主要用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損和按規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金，但轉(zhuǎn)增資本金后的法定盈余公積金一般不低于注冊(cè)資本的25%第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)提取法定公益金法定公益金以法定盈余公積金相同基數(shù)的5%～10%計(jì)提的職工公共利益資金，主要用于企業(yè)職工的福利設(shè)施支出向投資者分配利潤(rùn)企業(yè)本年凈利潤(rùn)扣除彌補(bǔ)以前年度虧損、提取法定盈余公積金和公益金后的余額，加上年初未分配利潤(rùn)，按照分配與積累并重的原則，確定向投資者分配的利潤(rùn)數(shù)額第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)某公司1995年初未分配利潤(rùn)賬戶的貸方余額為37萬元，1995年發(fā)生虧損100萬元，1996～2000年間的每年稅前利潤(rùn)為10萬元，2001年稅前利潤(rùn)為15萬元，2002年稅前利潤(rùn)為40萬元。所得稅稅率為40%，法定盈余公積金(含公益金)計(jì)提比例為15%。要求計(jì)算以下指標(biāo)：①2001年是否繳納所得稅？是否計(jì)提盈余公積金(含公益金)②2002年可供給投資者分配的利潤(rùn)為多少？第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)①2001年初未分配利潤(rùn)為：37?100+10×5=?13(萬元)(已經(jīng)連續(xù)5年用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損，只能用2001年的稅后利潤(rùn)來進(jìn)行彌補(bǔ)?13萬元)2001年應(yīng)繳納所得稅為15×40%=6(萬元)2001年稅后利潤(rùn)=15?6=9(萬元)2001年可供分配的利潤(rùn)=9?13=?4(萬元)***不能計(jì)提盈余公積金(含公益金)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)②2002年稅后利潤(rùn)=40×(1?40%)=24(萬元)2002年可供分配的利潤(rùn)=24?4=20(萬元)***計(jì)提盈余公積金(含公益金)=20×15%=3(萬元)2002年可供投資者分配的利潤(rùn)=20?3=17(萬元)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序2、股份制企業(yè)彌補(bǔ)以前年度的虧損→提取法定盈余公積金→提取法定公益金→支付優(yōu)先股股息→提取任意盈余公積金任意盈余公積金是根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需要自行提取的公積金。其計(jì)提基數(shù)與法定盈余公積金相同，計(jì)提比例有股東會(huì)根據(jù)需要決定第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序2、股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序2、股份制企業(yè)支付普通股股利→如果股份公司當(dāng)年無利潤(rùn)或出現(xiàn)虧損，原則上不得分配股利為維護(hù)股票信譽(yù)，經(jīng)股東大會(huì)特別決議，可用盈余公積金支付股利，支付股利后的法定盈余公積金不得低于注冊(cè)資本的25%第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序2、股份制企業(yè)第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論

其認(rèn)為股利的支付水平和支付方式不影響企業(yè)價(jià)值和股票的價(jià)格，即股利支付與企業(yè)價(jià)值、股票價(jià)格無關(guān)基本假設(shè)市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率不存?zhèn)€人和公司在所得稅不存在任何籌資費(fèi)用投資決策和鼓勵(lì)決策彼此獨(dú)立第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論

股利剩余論公司的股利政策是由其投資計(jì)劃的報(bào)酬率來決定的公司盈余滿足了所有有利可圖的投資機(jī)會(huì)后還有剩余，則以現(xiàn)金股利的形式分配給股東公司投資機(jī)會(huì)的預(yù)期報(bào)酬率高于投資者要求的必要報(bào)酬率，則投資者喜歡保留盈余(投資者對(duì)股利和資本利得是無偏好的)第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論

有效市場(chǎng)論→MM理論(米勒和莫迪格萊尼)基本假設(shè)→市場(chǎng)是高度有效的；沒有籌資費(fèi)用；企業(yè)投資的報(bào)酬是確定的；沒有所得稅的影響該理論認(rèn)為→投資者并不關(guān)心股利政策，股利所得與資本收益無關(guān)(股利支付的比率太低，出售股票；比率高，則再購(gòu)買股票，擴(kuò)大投資)

第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論

有效市場(chǎng)論→MM理論(米勒和莫迪格萊尼)該理論認(rèn)為→股利的支付比率并不影響公司價(jià)值，公司價(jià)值完全由公司資產(chǎn)的盈利能力或其投資所決定公司支付股利，引起股票價(jià)格上漲公司需要資金，進(jìn)行籌資需要成本二者相互抵消，并不帶來公司價(jià)值發(fā)生變化第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論

企業(yè)的股利水平和支付方式會(huì)影響企業(yè)價(jià)值和股票價(jià)格一鳥在手論→股利重要論在投資者眼里，股利收入要比因留存收益帶來的資本收益更為可靠(投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)有天生的抵觸情緒)，其寧愿得到較少的現(xiàn)金股利投資者選擇高股利支付企業(yè)的股票，從而推動(dòng)其股票價(jià)格上漲，致使公司價(jià)值變化第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論

傳播信息論該理論認(rèn)為→股利能將公司的盈余狀況、資金狀況和財(cái)務(wù)信息等傳遞給投資者，支付股利這一實(shí)際行動(dòng)能強(qiáng)有力地證明公司創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，因此公司的股利政策會(huì)影響股票價(jià)格第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論

所得稅差異理論該理論認(rèn)為→股利收益和資本利得在納稅時(shí)間和數(shù)量上都存在一定的差異(股利收益的取得早于資本利得收益的取得，納稅時(shí)間也早；股利收益的所得稅高于資本利得的所得稅)，因此股東更傾向于低股利高留存收益的分配方式(一是可以推遲納稅時(shí)間；二是可以降低納稅水平)第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論

代理理論該理論認(rèn)為→企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者作為所有者的代理人，會(huì)發(fā)生職務(wù)消費(fèi)等代理成本，這些成本會(huì)減少所有者的收益，因此需要實(shí)行高現(xiàn)金股利政策，來降低代理成本高現(xiàn)金股利減少管理者可以支配的“閑置現(xiàn)金流量”(避免過度投資和特權(quán)消費(fèi)，保護(hù)所有者利益，降低所有者的風(fēng)險(xiǎn))第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策1、股利政策的含義及內(nèi)容

股利政策的含義股利政策→企業(yè)管理當(dāng)局對(duì)股利分配有關(guān)事項(xiàng)作出的方針與決策股利政策的內(nèi)容是否發(fā)放股利；發(fā)放多少股利；如何發(fā)放股利(形式)；什么時(shí)間發(fā)放股利其實(shí)質(zhì)就是決定留用利潤(rùn)和股利分配比例第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策1、股利政策的含義及內(nèi)第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

剩余股利政策其主張企業(yè)有盈余首先用于可接受投資項(xiàng)目的資金需要，在滿足了可接受投資項(xiàng)目的資金需要之后，若還有剩余，則作為股利進(jìn)行發(fā)放優(yōu)點(diǎn)→充分利用留存收益，保持理想資本結(jié)構(gòu)，綜合資金成本最低缺點(diǎn)→股利發(fā)放額不定，對(duì)公司形象不利第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

剩余股利政策基本步驟確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(綜合資金成本最低)確定達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，需要增加的留存收益數(shù)額最大限度地使用保留盈余來滿足可接受投資項(xiàng)目所需要的權(quán)益資本數(shù)額滿足需要后，分配剩余利潤(rùn)給投資者第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

剩余股利政策某公司2006年稅后利潤(rùn)總額為2400萬元，按照規(guī)定提取10%的盈余公積金和5%的公益金，2007年投資機(jī)會(huì)需要資金2100萬元，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是維持借入資金與自有資金的比例為1:2。要求：按照剩余股利政策計(jì)算該公司2006年投資者分紅的數(shù)額第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

固定股利政策其主張企業(yè)每年發(fā)放的股利固定在一定的水平上，并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持不變(除非公司預(yù)期未來收益將會(huì)有顯著的、不可逆轉(zhuǎn)的增長(zhǎng)時(shí)，才增加股利發(fā)放數(shù)額)穩(wěn)定股利可消除投資者內(nèi)心不確定性股利穩(wěn)定的股票有利于機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買為依靠股利收入生活的股東提供便利第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

固定股利政策優(yōu)點(diǎn)→有利于投資者安排收入和支出，有利于公司樹立良好形象，有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心缺點(diǎn)→股利支付與公司盈利狀況相脫節(jié)，造成投資風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱，容易引起公司資金短缺，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

固定股利支付率政策其是指企業(yè)每年均按照固定的百分比進(jìn)行股利的支付，股利支付后的余額作為留存收益的分配政策其能確保股利發(fā)放與公司利潤(rùn)保持一定的比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等的原則由于公司盈利能力在年度間經(jīng)常變動(dòng)，股利發(fā)放數(shù)額不穩(wěn)定第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

固定股利支付率政策優(yōu)點(diǎn)→體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益對(duì)等原則(多盈多分、少盈少分、不盈不分)；合理的支付比例兼顧了股東的眼前利益與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展兩個(gè)方面；根據(jù)盈利水平按固定比率進(jìn)行股利支付，體現(xiàn)了股利政策的穩(wěn)定性第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

固定股利支付率政策缺點(diǎn)→在收益波動(dòng)較大情況下，每期支付股利的絕對(duì)數(shù)是不穩(wěn)定的(容易傳遞企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定、前景不明的信息，不利于股票價(jià)格穩(wěn)定)；在現(xiàn)金流量和盈利水平脫節(jié)、現(xiàn)金流量缺乏的情況下，將增加企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力；合理的分配比例較難確定第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

低正常股利加額外股利政策其是指在正常情況下，企業(yè)按照一個(gè)相對(duì)較低的穩(wěn)定的水平支付股利，并可在此基礎(chǔ)上根據(jù)企業(yè)的盈利狀況、現(xiàn)金流量狀況增加一定數(shù)量的額外股利支付政策低正常股利是穩(wěn)定的，額外股利是根據(jù)企業(yè)盈利水平可以調(diào)整的第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

低正常股利加額外股利政策優(yōu)點(diǎn)→低正常股利保持了企業(yè)收益分配的穩(wěn)定性，額外股利增加了企業(yè)收益分配的彈性。利于企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；低正常股利有利于吸引青睞固定股利收益厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者；額外股利有利于刺激公司股價(jià)上揚(yáng)第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

低正常股利加額外股利政策缺點(diǎn)→額外股利支付隨企業(yè)收益和現(xiàn)金流的波動(dòng)而不斷變化(容易傳遞企業(yè)不穩(wěn)信號(hào))；如果公司長(zhǎng)期發(fā)放額外股利，往往被看作正常股利的一部分。一旦企業(yè)因利潤(rùn)減少或現(xiàn)金短缺時(shí)，取消額外股利，容易傳遞企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化信號(hào)，不利于公司股價(jià)穩(wěn)定第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策練習(xí)題①我國(guó)上市公司不得用于支付股利的權(quán)益資金是（）

A、資本公積B、任意盈余公積

C、法定盈余公積D、上年未分配利潤(rùn)②從理論上說，債權(quán)人不得干預(yù)企業(yè)的資金投向和股利分配方案（）

A、對(duì)B、錯(cuò)

第二節(jié)股利理論與股利政策練習(xí)題第二節(jié)股利理論與股利政策練習(xí)題某公司現(xiàn)有利潤(rùn)150萬元，可用于發(fā)放股利，也可留存，用于再投資。假設(shè)該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為30%的負(fù)債和70%的股東權(quán)益。根據(jù)公司加權(quán)平均的邊際資本成本和投資機(jī)會(huì)計(jì)劃決定的最佳資本支出為120萬元。要求計(jì)算：①運(yùn)用剩余股利政策分析該年度股利發(fā)放額；并計(jì)算股利支付率。②假設(shè)資本支出預(yù)算分別為200萬元和300萬元，則采取剩余股利政策，該公司的股利發(fā)放額和股利支付率為多少？第二節(jié)股利理論與股利政策練習(xí)題第三節(jié)股利理論與股利政策練習(xí)題某公司2006年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利為1000萬，若2007年的投資計(jì)劃所需資金800萬，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。要求計(jì)算：①若公司采用剩余股利政策，則2006年末可發(fā)放多少股利？②若公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為1000萬股，計(jì)算每股利潤(rùn)及每股股利？③若2007年公司決定將公司的股利政策改為逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，設(shè)股利的逐年增長(zhǎng)率為2%，投資者要求必要報(bào)酬率為12%，計(jì)算該股票價(jià)值。④若該股票目前市價(jià)為6元，則該股票能否購(gòu)買？第三節(jié)股利理論與股利政策練習(xí)題第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案1、選擇適當(dāng)?shù)墓衫吖咎幱诔鮿?chuàng)階段或衰退階段，應(yīng)選擇剩余股利政策公司處于快速發(fā)展階段，可以采取低正常股利加額外股利的政策對(duì)于穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司，可以采取固定股利政策或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策對(duì)于處在成熟階段的公司，可以采取固定股利支付率政策第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案1、選擇適當(dāng)?shù)墓衫叩谌?jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案2、確定股利支付水平→確定剩余利潤(rùn)分配比例3、確定股利支付方式現(xiàn)金股利→以現(xiàn)金支付股利，是企業(yè)最常見、也是最容易被投資者接受的股利支付方式其是股利支付的主要方式會(huì)減少企業(yè)留存收益和現(xiàn)金資產(chǎn)必須具備兩個(gè)條件：一是擁有足夠的未指明用途的留存收益；二是要有足夠的現(xiàn)金第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案2、確定股利支付水平→第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案3、確定股利支付方式財(cái)產(chǎn)股利→以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利(公司擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券作為股利支付給股東)負(fù)債股利→以公司的負(fù)債作為股利支付給股東以代替現(xiàn)金股利的支付通常情況下，公司開出應(yīng)付票據(jù)給股東，也可以公司發(fā)行的債券作為支付的股利財(cái)產(chǎn)股利與負(fù)債股利是現(xiàn)金股利的替代第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案3、確定股利支付方式第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案3、確定股利支付方式股票股利→以公司增發(fā)的新股作為股利的支付方式不會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流出，不會(huì)減少公司股東權(quán)益總額的賬面價(jià)值，但會(huì)增加普通股股數(shù)，影響股票價(jià)格現(xiàn)金股利與股票股利是最常用的兩種形式第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案3、確定股利支付方式第三節(jié)股利政策的實(shí)施二、股利發(fā)放1、預(yù)案公布日股份公司分配股利必須遵循法定程序，先由董事會(huì)提出預(yù)案分紅方式、數(shù)量、股東大會(huì)召開時(shí)間、地點(diǎn)及表決方式2、股利宣布日公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期宣布每股股利、股權(quán)登記日、除息日和股利支付等事項(xiàng)第三節(jié)股利政策的實(shí)施二、股利發(fā)放1、預(yù)案公布日第三節(jié)股利政策的實(shí)施二、股利發(fā)放3、股權(quán)登記日有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。股權(quán)登記日后的交易不再享有股利收益4、除息日股票的股息和股票分離的日期從除息日起，股票中不再包含股利，從這天起購(gòu)入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利，除息日股票價(jià)格會(huì)下跌第三節(jié)股利政策的實(shí)施二、股利發(fā)放3、股權(quán)登記日第三節(jié)股利政策的實(shí)施二、股利發(fā)放5、股利支付日向股東發(fā)放股利的日期某公司2007年4月6日公告了2006年度的最后的分紅方案，并發(fā)布公告如下：“本公司2007年4月5日在天津召開的股東大會(huì)上通過了董事會(huì)4月2日公布的分紅方案，本年度發(fā)放每股2元的現(xiàn)金股利；本公司將于2007年5月15日至30日將上述股利發(fā)放給已在2007年4月25日登記為本公司股東的人士，除息日為4月26日。特此公告。”第三節(jié)股利政策的實(shí)施二、股利發(fā)放5、股利支付日第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割1、股票分割的含義

股票分割→股票拆細(xì)，即將一股股票分隔為兩股及兩股以上的股票股票分割后，股數(shù)增加，每張股票面值下降，但不影響股票面值總額第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割1、股票分割的含義第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割2、股票分割與股票股利的異同

相同點(diǎn)在不增加股東權(quán)益的基礎(chǔ)上增加股票的數(shù)量，所有者權(quán)益的總額均不會(huì)發(fā)生變化不同點(diǎn)股票分割不僅不改變股東權(quán)益總額，也不會(huì)改變股東權(quán)益的內(nèi)部構(gòu)成股票股利會(huì)改變股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割2、股票分割與股票股利第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割2、股票分割與股票股利的異同

某公司現(xiàn)有1000萬股(每股面值10元)，資本公積20000萬元，留存收益70000萬元，股票每股市價(jià)30元。普通股股東權(quán)益如下表。要求：①按1:2進(jìn)行股票分割;②按100%發(fā)放股票股利原普通股股東權(quán)益股本(1000萬股，面值10元)資本公積留存收益股東權(quán)益合計(jì)10000萬元20000萬元70000萬元100000萬元第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割2、股票分割與股票股利第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割2、股票分割與股票股利的異同

原普通股股東權(quán)益股本(1000萬股，面值10元)資本公積留存收益股東權(quán)益合計(jì)10000萬元20000萬元70000萬元100000萬元①1:2股票分割股本(2000萬股，面值5元)資本公積留存收益股東權(quán)益合計(jì)10000萬元20000萬元70000萬元100000萬元②分配100%股票股利股本(2000萬股，面值10元)資本公積留存收益股東權(quán)益合計(jì)20000萬元40000萬元40000萬元100000萬元第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割2、股票分割與股票股利第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割3、股票分割的作用

有利于提高公司股票的流動(dòng)性股票分割不僅引起股票面值的下降，同時(shí)會(huì)引起股票市價(jià)的下降，可以使投資者以少量資金就可參與股票交易可以傳遞有利信息股票分割可向市場(chǎng)傳遞公司經(jīng)營(yíng)狀況良好、發(fā)展前景樂觀的信息，提高股東投資的積極性，從而提高股票價(jià)格第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割3、股票分割的作用第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割3、股票分割的作用

有利于公司發(fā)行新股股票分割后，股價(jià)降低，可以吸引眾多的投資者進(jìn)行投資，降低新股發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)有利于公司資本重組戰(zhàn)略的實(shí)施股票分割后，股價(jià)降低，可提高股票流動(dòng)性，有利于吸引被購(gòu)并方增加股票流動(dòng)性和股東數(shù)量，防止惡意收購(gòu)

第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割3、股票分割的作用第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)1、股票回購(gòu)的含義

股票回購(gòu)→股份公司從股東手中購(gòu)回本公司發(fā)行在外的股票，減少公司股數(shù)的一種資本運(yùn)作方式公司為減少注冊(cè)資本在與持有本公司股份的其他公司合并回購(gòu)本公司股份用以獎(jiǎng)勵(lì)本公司職工對(duì)公司股東大會(huì)的合并、分立決議持有異議的股東可以要求公司回購(gòu)股份第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)1、股票回購(gòu)的含義第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)2、股票回購(gòu)的作用

替代現(xiàn)金股利的發(fā)放公司現(xiàn)金富裕，不愿改變既定的股利分配政策時(shí)，可以選擇回購(gòu)股票提高每股收益通過股票回購(gòu)，減少股票數(shù)量，從而提高每股收益水平(每股收益低，影響公司形象)第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)2、股票回購(gòu)的作用第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)2、股票回購(gòu)的作用

改變公司資本結(jié)構(gòu)股票回購(gòu)，可減少股東權(quán)益數(shù)量，降低權(quán)益資本的比重，提高負(fù)債比率，降低資金成本穩(wěn)定公司股價(jià)，傳遞有利于公司的信息股價(jià)過低有損公司形象，通過股票回購(gòu)，提高每股價(jià)格，提高投資者信心第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)2、股票回購(gòu)的作用第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)2、股票回購(gòu)的作用

改變公司控制權(quán)擁有股份公司控制權(quán)的大股東，為保證其控制權(quán)不會(huì)被分割，往往通過股票回購(gòu)，減少股票數(shù)量，提高自己股份的比例。不擁有公司控制權(quán)的法人代表，也希望通過股票回購(gòu)減少原股東的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移滿足企業(yè)兼并和收購(gòu)的需要以股票換取股票方式并購(gòu)時(shí)，需要回購(gòu)第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)2、股票回購(gòu)的作用第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)2、股票回購(gòu)的作用

滿足認(rèn)股權(quán)行使的需要如果公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證或?qū)嵭泄善逼跈?quán)激勵(lì)計(jì)劃及員工持股計(jì)劃需要股票時(shí)，可通過股票回購(gòu)的方式取得防止敵意收購(gòu)?fù)ㄟ^股票回購(gòu)，提高股票價(jià)格，增加敵意收購(gòu)的難度(收購(gòu)成本提高)第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)2、股票回購(gòu)的作用第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)3、股票回購(gòu)的影響

需要支出大量的現(xiàn)金資產(chǎn)，降低資產(chǎn)流動(dòng)性，增大企業(yè)支付風(fēng)險(xiǎn)，影響后續(xù)發(fā)展所有者權(quán)益減少，債權(quán)人保障程度降低，加大了債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)容易導(dǎo)致公司操控股票價(jià)格，加劇公司行為的非規(guī)范化，損害投資者的利益可能會(huì)使公司的發(fā)起人更注重實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的兌換，而忽略了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)3、股票回購(gòu)的影響第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)4、股票回購(gòu)的方式

市場(chǎng)公開回購(gòu)→在證券市場(chǎng)上以當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)股票易抬高股價(jià)，增加回購(gòu)成本，要支付交易費(fèi)用要約回購(gòu)→在特定時(shí)間向市場(chǎng)發(fā)出以高于股票當(dāng)前市價(jià)的某價(jià)格回購(gòu)既定數(shù)量股票要約，并按照要約進(jìn)行回購(gòu)的方式向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，回購(gòu)成本高協(xié)議回購(gòu)→以協(xié)議價(jià)格向某些股東回購(gòu)股票第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)二、股票回購(gòu)4、股票回購(gòu)的方式第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)課堂練習(xí)某企業(yè)2006年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1600萬元，發(fā)放的股利為400萬元，預(yù)計(jì)2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2500萬元，預(yù)計(jì)投資所需資金為1000萬元，要求對(duì)以下互不相干問題進(jìn)行回答：①公司采用固定股利政策，要求確定2007年應(yīng)該發(fā)放的股利？②公司采用固定股利支付率政策，要求確定2007年應(yīng)該發(fā)放的股利？③公司采用剩余股利政策，其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是負(fù)債比重占40%，要求確定2007年應(yīng)該發(fā)放股利？④若2007年投資所需資金20%依靠發(fā)行股票，30%依靠發(fā)行債券，50%利用留存收益，確定2007年應(yīng)該發(fā)放的股利？第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)課堂練習(xí)某企業(yè)2006年實(shí)現(xiàn)的凈利第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)課堂練習(xí)某企業(yè)制定了未來5年的投資計(jì)劃，相關(guān)信息如下。公司理想的資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債與權(quán)益比率為2:3，公司流通在外的普通股有125000股。①公司采用剩余股利政策，每年發(fā)放的每股股利為多少？②公司在規(guī)劃的5年內(nèi)采用總體剩余股利政策，每年發(fā)放的每股股利為多少？③公司采用每年每股0.5元加上年終格外股利政策，額外股利為凈收益超過250000部分的50%，則每年發(fā)放股利為多少？④若企業(yè)的資金成本率為6%，從股利現(xiàn)值看，哪種政策股利現(xiàn)值最??？年份年度內(nèi)的投資規(guī)模年度內(nèi)的凈利潤(rùn)12345350000475000200000980000600000250000450000600000650000390000第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)課堂練習(xí)某企業(yè)制定了未來5年的投資第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)課堂練習(xí)某上市公司在2006年終，其資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益賬戶情況如下：

股東權(quán)益：普通股10000萬元（面值10元，流通在外1000萬股）；資本公積20000萬元；盈余公積4000萬元；未分配利潤(rùn)5000萬元；股東權(quán)益合計(jì)39000萬元。要求計(jì)算：①假設(shè)該公司宣布發(fā)放30%的股票股利，即現(xiàn)有股東每持有10股，即可獲得贈(zèng)送的3股普通股。發(fā)放股票股利后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？②假設(shè)該公司按照1:5的比例進(jìn)行股票分割。股票分割后，股東權(quán)益有何變化？每股的凈資產(chǎn)是多少？第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)課堂練習(xí)某上市公司在2006年終，THANKS第六章利潤(rùn)分配章節(jié)練習(xí)

THANKS第六章利潤(rùn)分配章節(jié)練習(xí)財(cái)務(wù)管理電子課件第六章利潤(rùn)分配管理第一節(jié)利潤(rùn)分配概述

第二節(jié)股利理論與政策第三節(jié)股利政策的實(shí)施第四節(jié)股票分割與回購(gòu)財(cái)務(wù)管理電子課件第六章利潤(rùn)分配管理第一節(jié)利潤(rùn)分配概述第一節(jié)利潤(rùn)分配概述一、利潤(rùn)分配的概念與原則1、利潤(rùn)分配的概念廣義上→指對(duì)企業(yè)收入和利潤(rùn)進(jìn)行分配的過程(收入→成本→利息等→稅收→凈利)狹義上→僅指對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)進(jìn)行分配財(cái)務(wù)管理中的利潤(rùn)分配，主要指企業(yè)的凈利潤(rùn)分配，其實(shí)質(zhì)就是確定給投資者分紅與企業(yè)留用利潤(rùn)的比例其關(guān)系到企業(yè)的籌資和投資決策其涉及到多個(gè)利益主體與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展第一節(jié)利潤(rùn)分配概述一、利潤(rùn)分配的概念與原則1、利潤(rùn)分配的第一節(jié)利潤(rùn)分配概述一、利潤(rùn)分配的概念與原則2、利潤(rùn)分配的原則依法分配→遵守國(guó)家制定的會(huì)計(jì)制度、財(cái)務(wù)制度(基本要求、程序、比例)，其是正確處理各方利益的關(guān)鍵兼顧各方利益→考慮國(guó)家、投資者、管理者、企業(yè)職工等各方利益，統(tǒng)籌兼顧、合理安排分配與積累并重→正確處理長(zhǎng)遠(yuǎn)利益與近期利益投資與收益對(duì)等→體現(xiàn)“誰投資、誰受益”，本著平等一致，根據(jù)投入資本的多少進(jìn)行分配第一節(jié)利潤(rùn)分配概述一、利潤(rùn)分配的概念與原則2、利潤(rùn)分配的第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素法律因素→為保護(hù)債權(quán)人和股東利益，國(guó)家有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)分配予以一定的硬性限制資本保全約束→要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資(股本)，只能來源于企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)或留存收益防止企業(yè)任意減少所有者權(quán)益，維護(hù)債權(quán)人利益第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素法律因素→為保護(hù)債權(quán)人和股東利益，國(guó)家有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)分配予以一定的硬性限制資本積累約束→企業(yè)必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，貫徹“無利不分”原則有利于企業(yè)擴(kuò)大資本規(guī)模、調(diào)劑資金余缺，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素法律因素→為保護(hù)債權(quán)人和股東利益，國(guó)家有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)分配予以一定的硬性限制償債能力約束→企業(yè)必須按時(shí)足額償付各種到期債務(wù)，還必須保證企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)股份公司支付現(xiàn)金股利如果影響到其債務(wù)的償還，則其股利的支付數(shù)額要受到限制，確保債權(quán)人利益不受侵犯第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素法律因素超額累積利潤(rùn)約束→國(guó)家法律規(guī)定股份公司不得超額積累利潤(rùn)由于投資者接受股利繳納的所得稅要高于進(jìn)行股票交易的資本利得所繳納的稅金，因此股份公司通過積累利潤(rùn)使股價(jià)上漲來幫助股東避稅第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素1、法律因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素2、股東因素股東因素→股東出于對(duì)自身利益的考慮，可能對(duì)公司利潤(rùn)分配提出限制、穩(wěn)定或提高等不同意見控制權(quán)考慮→在原股東追加投資較少時(shí)，采用較緊的股利政策(多留少分)否則，企業(yè)將來依靠發(fā)行新股籌集資金的可能性加大，意味著控制權(quán)可能旁落第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素2、股東因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素2、股東因素股東因素→股東出于對(duì)自身利益的考慮，可能對(duì)公司利潤(rùn)分配提出限制、穩(wěn)定或提高等不同意見避稅考慮→一些高收入股東出于避稅考慮，往往要求限制股利的支付，保留較多盈余，以便從股價(jià)上漲中獲利股東現(xiàn)金股利所得的稅率是20%，而股票交易尚未征收資本利得稅第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素2、股東因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素2、股東因素股東因素→股東出于對(duì)自身利益的考慮，可能對(duì)公司利潤(rùn)分配提出限制、穩(wěn)定或提高等不同意見穩(wěn)定收入考慮→一些股東依靠股利維持生活，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利，反對(duì)保留較多的盈余規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮→一些股東認(rèn)為，通過增加留存收益引起股價(jià)上漲而獲利有風(fēng)險(xiǎn)，目前所得股利確定，要求較多地支付股利第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素2、股東因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素3、公司因素公司因素→公司出于長(zhǎng)期發(fā)展與短期經(jīng)營(yíng)考慮，多方進(jìn)行權(quán)衡，最終確定的利潤(rùn)分配政策公司舉債能力→舉債能力強(qiáng)，能及時(shí)籌措到所需資金，采用較為寬松的股利政策未來投資機(jī)會(huì)→企業(yè)預(yù)期有較好的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)營(yíng)者會(huì)將應(yīng)分配的收益用于再投資，減少用于分配的收益金額第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素3、公司因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素3、公司因素公司因素→公司出于長(zhǎng)期發(fā)展與短期經(jīng)營(yíng)考慮，多方進(jìn)行權(quán)衡，最終確定的利潤(rùn)分配政策盈余穩(wěn)定情況→盈余相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)有可能支付較高股利資產(chǎn)流動(dòng)狀況→由于股利支付代表現(xiàn)金流出，企業(yè)的現(xiàn)金狀況和資產(chǎn)流動(dòng)性越好，其支付股利的能力就越強(qiáng)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素3、公司因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素3、公司因素公司因素→公司出于長(zhǎng)期發(fā)展與短期經(jīng)營(yíng)考慮，多方進(jìn)行權(quán)衡，最終確定的利潤(rùn)分配政策籌資成本→保留盈余不需要花費(fèi)實(shí)際的籌資費(fèi)用，其資金成本較低，企業(yè)在負(fù)債資金較多、資金結(jié)構(gòu)欠佳時(shí)期，往往保留更多盈余其他因素→較多債務(wù)(多留少分)；可轉(zhuǎn)換債券(多分少留，刺激股價(jià)上漲，盡早轉(zhuǎn)換)等第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素3、公司因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素4、其他因素債務(wù)合同限制→特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同，往往有限制企業(yè)現(xiàn)金支付程度的條款(保護(hù)債權(quán)人利益)未來股利只能以簽訂合同之后的收益發(fā)放營(yíng)運(yùn)資金低于某一特定額度時(shí)不得發(fā)放股利將利潤(rùn)的一部分以償債基金的形式留存利息保障倍數(shù)低于一定水平不得支付股利通貨膨脹→固定資產(chǎn)重置時(shí)往往保留更多盈余第一節(jié)利潤(rùn)分配概述二、影響利潤(rùn)分配的因素4、其他因素第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)彌補(bǔ)以前年度的虧損企業(yè)的年度虧損，可以由下一年度的稅前利潤(rùn)來彌補(bǔ)用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)以前年度虧損的連續(xù)期限不得超過5年5年內(nèi)彌補(bǔ)不足的，可用本年稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)本年凈利潤(rùn)加上年初未分配利潤(rùn)為企業(yè)可供分配利潤(rùn)，只有可供分配的利潤(rùn)大于0時(shí)，企業(yè)才能進(jìn)行后續(xù)分配第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)提取法定盈余公積金可供分配利潤(rùn)大于0，是計(jì)提法定盈余公積金的必要條件法定盈余公積金以凈利潤(rùn)扣除以前年度虧損為基數(shù)，按10%提取。當(dāng)其達(dá)到注冊(cè)資本50%時(shí)，可不再提取法定盈余公積金主要用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損和按規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金，但轉(zhuǎn)增資本金后的法定盈余公積金一般不低于注冊(cè)資本的25%第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)提取法定公益金法定公益金以法定盈余公積金相同基數(shù)的5%～10%計(jì)提的職工公共利益資金，主要用于企業(yè)職工的福利設(shè)施支出向投資者分配利潤(rùn)企業(yè)本年凈利潤(rùn)扣除彌補(bǔ)以前年度虧損、提取法定盈余公積金和公益金后的余額，加上年初未分配利潤(rùn)，按照分配與積累并重的原則，確定向投資者分配的利潤(rùn)數(shù)額第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)某公司1995年初未分配利潤(rùn)賬戶的貸方余額為37萬元，1995年發(fā)生虧損100萬元，1996～2000年間的每年稅前利潤(rùn)為10萬元，2001年稅前利潤(rùn)為15萬元，2002年稅前利潤(rùn)為40萬元。所得稅稅率為40%，法定盈余公積金(含公益金)計(jì)提比例為15%。要求計(jì)算以下指標(biāo)：①2001年是否繳納所得稅？是否計(jì)提盈余公積金(含公益金)②2002年可供給投資者分配的利潤(rùn)為多少？第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)①2001年初未分配利潤(rùn)為：37?100+10×5=?13(萬元)(已經(jīng)連續(xù)5年用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損，只能用2001年的稅后利潤(rùn)來進(jìn)行彌補(bǔ)?13萬元)2001年應(yīng)繳納所得稅為15×40%=6(萬元)2001年稅后利潤(rùn)=15?6=9(萬元)2001年可供分配的利潤(rùn)=9?13=?4(萬元)***不能計(jì)提盈余公積金(含公益金)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)②2002年稅后利潤(rùn)=40×(1?40%)=24(萬元)2002年可供分配的利潤(rùn)=24?4=20(萬元)***計(jì)提盈余公積金(含公益金)=20×15%=3(萬元)2002年可供投資者分配的利潤(rùn)=20?3=17(萬元)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序1、非股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序2、股份制企業(yè)彌補(bǔ)以前年度的虧損→提取法定盈余公積金→提取法定公益金→支付優(yōu)先股股息→提取任意盈余公積金任意盈余公積金是根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需要自行提取的公積金。其計(jì)提基數(shù)與法定盈余公積金相同，計(jì)提比例有股東會(huì)根據(jù)需要決定第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序2、股份制企業(yè)第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序2、股份制企業(yè)支付普通股股利→如果股份公司當(dāng)年無利潤(rùn)或出現(xiàn)虧損，原則上不得分配股利為維護(hù)股票信譽(yù)，經(jīng)股東大會(huì)特別決議，可用盈余公積金支付股利，支付股利后的法定盈余公積金不得低于注冊(cè)資本的25%第一節(jié)利潤(rùn)分配概述三、利潤(rùn)分配的一般程序2、股份制企業(yè)第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論

其認(rèn)為股利的支付水平和支付方式不影響企業(yè)價(jià)值和股票的價(jià)格，即股利支付與企業(yè)價(jià)值、股票價(jià)格無關(guān)基本假設(shè)市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率不存?zhèn)€人和公司在所得稅不存在任何籌資費(fèi)用投資決策和鼓勵(lì)決策彼此獨(dú)立第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論

股利剩余論公司的股利政策是由其投資計(jì)劃的報(bào)酬率來決定的公司盈余滿足了所有有利可圖的投資機(jī)會(huì)后還有剩余，則以現(xiàn)金股利的形式分配給股東公司投資機(jī)會(huì)的預(yù)期報(bào)酬率高于投資者要求的必要報(bào)酬率，則投資者喜歡保留盈余(投資者對(duì)股利和資本利得是無偏好的)第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論

有效市場(chǎng)論→MM理論(米勒和莫迪格萊尼)基本假設(shè)→市場(chǎng)是高度有效的；沒有籌資費(fèi)用；企業(yè)投資的報(bào)酬是確定的；沒有所得稅的影響該理論認(rèn)為→投資者并不關(guān)心股利政策，股利所得與資本收益無關(guān)(股利支付的比率太低，出售股票；比率高，則再購(gòu)買股票，擴(kuò)大投資)

第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論

有效市場(chǎng)論→MM理論(米勒和莫迪格萊尼)該理論認(rèn)為→股利的支付比率并不影響公司價(jià)值，公司價(jià)值完全由公司資產(chǎn)的盈利能力或其投資所決定公司支付股利，引起股票價(jià)格上漲公司需要資金，進(jìn)行籌資需要成本二者相互抵消，并不帶來公司價(jià)值發(fā)生變化第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論1、股利無關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論

企業(yè)的股利水平和支付方式會(huì)影響企業(yè)價(jià)值和股票價(jià)格一鳥在手論→股利重要論在投資者眼里，股利收入要比因留存收益帶來的資本收益更為可靠(投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)有天生的抵觸情緒)，其寧愿得到較少的現(xiàn)金股利投資者選擇高股利支付企業(yè)的股票，從而推動(dòng)其股票價(jià)格上漲，致使公司價(jià)值變化第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論

傳播信息論該理論認(rèn)為→股利能將公司的盈余狀況、資金狀況和財(cái)務(wù)信息等傳遞給投資者，支付股利這一實(shí)際行動(dòng)能強(qiáng)有力地證明公司創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，因此公司的股利政策會(huì)影響股票價(jià)格第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論

所得稅差異理論該理論認(rèn)為→股利收益和資本利得在納稅時(shí)間和數(shù)量上都存在一定的差異(股利收益的取得早于資本利得收益的取得，納稅時(shí)間也早；股利收益的所得稅高于資本利得的所得稅)，因此股東更傾向于低股利高留存收益的分配方式(一是可以推遲納稅時(shí)間；二是可以降低納稅水平)第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論

代理理論該理論認(rèn)為→企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者作為所有者的代理人，會(huì)發(fā)生職務(wù)消費(fèi)等代理成本，這些成本會(huì)減少所有者的收益，因此需要實(shí)行高現(xiàn)金股利政策，來降低代理成本高現(xiàn)金股利減少管理者可以支配的“閑置現(xiàn)金流量”(避免過度投資和特權(quán)消費(fèi)，保護(hù)所有者利益，降低所有者的風(fēng)險(xiǎn))第二節(jié)股利理論與股利政策一、股利理論2、股利相關(guān)論第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策1、股利政策的含義及內(nèi)容

股利政策的含義股利政策→企業(yè)管理當(dāng)局對(duì)股利分配有關(guān)事項(xiàng)作出的方針與決策股利政策的內(nèi)容是否發(fā)放股利；發(fā)放多少股利；如何發(fā)放股利(形式)；什么時(shí)間發(fā)放股利其實(shí)質(zhì)就是決定留用利潤(rùn)和股利分配比例第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策1、股利政策的含義及內(nèi)第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

剩余股利政策其主張企業(yè)有盈余首先用于可接受投資項(xiàng)目的資金需要，在滿足了可接受投資項(xiàng)目的資金需要之后，若還有剩余，則作為股利進(jìn)行發(fā)放優(yōu)點(diǎn)→充分利用留存收益，保持理想資本結(jié)構(gòu)，綜合資金成本最低缺點(diǎn)→股利發(fā)放額不定，對(duì)公司形象不利第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

剩余股利政策基本步驟確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(綜合資金成本最低)確定達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，需要增加的留存收益數(shù)額最大限度地使用保留盈余來滿足可接受投資項(xiàng)目所需要的權(quán)益資本數(shù)額滿足需要后，分配剩余利潤(rùn)給投資者第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

剩余股利政策某公司2006年稅后利潤(rùn)總額為2400萬元，按照規(guī)定提取10%的盈余公積金和5%的公益金，2007年投資機(jī)會(huì)需要資金2100萬元，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是維持借入資金與自有資金的比例為1:2。要求：按照剩余股利政策計(jì)算該公司2006年投資者分紅的數(shù)額第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

固定股利政策其主張企業(yè)每年發(fā)放的股利固定在一定的水平上，并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持不變(除非公司預(yù)期未來收益將會(huì)有顯著的、不可逆轉(zhuǎn)的增長(zhǎng)時(shí)，才增加股利發(fā)放數(shù)額)穩(wěn)定股利可消除投資者內(nèi)心不確定性股利穩(wěn)定的股票有利于機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買為依靠股利收入生活的股東提供便利第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

固定股利政策優(yōu)點(diǎn)→有利于投資者安排收入和支出，有利于公司樹立良好形象，有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心缺點(diǎn)→股利支付與公司盈利狀況相脫節(jié)，造成投資風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱，容易引起公司資金短缺，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

固定股利支付率政策其是指企業(yè)每年均按照固定的百分比進(jìn)行股利的支付，股利支付后的余額作為留存收益的分配政策其能確保股利發(fā)放與公司利潤(rùn)保持一定的比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等的原則由于公司盈利能力在年度間經(jīng)常變動(dòng)，股利發(fā)放數(shù)額不穩(wěn)定第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

固定股利支付率政策優(yōu)點(diǎn)→體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益對(duì)等原則(多盈多分、少盈少分、不盈不分)；合理的支付比例兼顧了股東的眼前利益與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展兩個(gè)方面；根據(jù)盈利水平按固定比率進(jìn)行股利支付，體現(xiàn)了股利政策的穩(wěn)定性第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

固定股利支付率政策缺點(diǎn)→在收益波動(dòng)較大情況下，每期支付股利的絕對(duì)數(shù)是不穩(wěn)定的(容易傳遞企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定、前景不明的信息，不利于股票價(jià)格穩(wěn)定)；在現(xiàn)金流量和盈利水平脫節(jié)、現(xiàn)金流量缺乏的情況下，將增加企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力；合理的分配比例較難確定第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

低正常股利加額外股利政策其是指在正常情況下，企業(yè)按照一個(gè)相對(duì)較低的穩(wěn)定的水平支付股利，并可在此基礎(chǔ)上根據(jù)企業(yè)的盈利狀況、現(xiàn)金流量狀況增加一定數(shù)量的額外股利支付政策低正常股利是穩(wěn)定的，額外股利是根據(jù)企業(yè)盈利水平可以調(diào)整的第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

低正常股利加額外股利政策優(yōu)點(diǎn)→低正常股利保持了企業(yè)收益分配的穩(wěn)定性，額外股利增加了企業(yè)收益分配的彈性。利于企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；低正常股利有利于吸引青睞固定股利收益厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者；額外股利有利于刺激公司股價(jià)上揚(yáng)第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式

低正常股利加額外股利政策缺點(diǎn)→額外股利支付隨企業(yè)收益和現(xiàn)金流的波動(dòng)而不斷變化(容易傳遞企業(yè)不穩(wěn)信號(hào))；如果公司長(zhǎng)期發(fā)放額外股利，往往被看作正常股利的一部分。一旦企業(yè)因利潤(rùn)減少或現(xiàn)金短缺時(shí)，取消額外股利，容易傳遞企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化信號(hào)，不利于公司股價(jià)穩(wěn)定第二節(jié)股利理論與股利政策二、股利政策2、股利政策的形式第二節(jié)股利理論與股利政策練習(xí)題①我國(guó)上市公司不得用于支付股利的權(quán)益資金是（）

A、資本公積B、任意盈余公積

C、法定盈余公積D、上年未分配利潤(rùn)②從理論上說，債權(quán)人不得干預(yù)企業(yè)的資金投向和股利分配方案（）

A、對(duì)B、錯(cuò)

第二節(jié)股利理論與股利政策練習(xí)題第二節(jié)股利理論與股利政策練習(xí)題某公司現(xiàn)有利潤(rùn)150萬元，可用于發(fā)放股利，也可留存，用于再投資。假設(shè)該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為30%的負(fù)債和70%的股東權(quán)益。根據(jù)公司加權(quán)平均的邊際資本成本和投資機(jī)會(huì)計(jì)劃決定的最佳資本支出為120萬元。要求計(jì)算：①運(yùn)用剩余股利政策分析該年度股利發(fā)放額；并計(jì)算股利支付率。②假設(shè)資本支出預(yù)算分別為200萬元和300萬元，則采取剩余股利政策，該公司的股利發(fā)放額和股利支付率為多少？第二節(jié)股利理論與股利政策練習(xí)題第三節(jié)股利理論與股利政策練習(xí)題某公司2006年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利為1000萬，若2007年的投資計(jì)劃所需資金800萬，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。要求計(jì)算：①若公司采用剩余股利政策，則2006年末可發(fā)放多少股利？②若公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為1000萬股，計(jì)算每股利潤(rùn)及每股股利？③若2007年公司決定將公司的股利政策改為逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，設(shè)股利的逐年增長(zhǎng)率為2%，投資者要求必要報(bào)酬率為12%，計(jì)算該股票價(jià)值。④若該股票目前市價(jià)為6元，則該股票能否購(gòu)買？第三節(jié)股利理論與股利政策練習(xí)題第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案1、選擇適當(dāng)?shù)墓衫吖咎幱诔鮿?chuàng)階段或衰退階段，應(yīng)選擇剩余股利政策公司處于快速發(fā)展階段，可以采取低正常股利加額外股利的政策對(duì)于穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司，可以采取固定股利政策或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策對(duì)于處在成熟階段的公司，可以采取固定股利支付率政策第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案1、選擇適當(dāng)?shù)墓衫叩谌?jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案2、確定股利支付水平→確定剩余利潤(rùn)分配比例3、確定股利支付方式現(xiàn)金股利→以現(xiàn)金支付股利，是企業(yè)最常見、也是最容易被投資者接受的股利支付方式其是股利支付的主要方式會(huì)減少企業(yè)留存收益和現(xiàn)金資產(chǎn)必須具備兩個(gè)條件：一是擁有足夠的未指明用途的留存收益；二是要有足夠的現(xiàn)金第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案2、確定股利支付水平→第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案3、確定股利支付方式財(cái)產(chǎn)股利→以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利(公司擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券作為股利支付給股東)負(fù)債股利→以公司的負(fù)債作為股利支付給股東以代替現(xiàn)金股利的支付通常情況下，公司開出應(yīng)付票據(jù)給股東，也可以公司發(fā)行的債券作為支付的股利財(cái)產(chǎn)股利與負(fù)債股利是現(xiàn)金股利的替代第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案3、確定股利支付方式第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案3、確定股利支付方式股票股利→以公司增發(fā)的新股作為股利的支付方式不會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流出，不會(huì)減少公司股東權(quán)益總額的賬面價(jià)值，但會(huì)增加普通股股數(shù)，影響股票價(jià)格現(xiàn)金股利與股票股利是最常用的兩種形式第三節(jié)股利政策的實(shí)施一、股利分配方案3、確定股利支付方式第三節(jié)股利政策的實(shí)施二、股利發(fā)放1、預(yù)案公布日股份公司分配股利必須遵循法定程序，先由董事會(huì)提出預(yù)案分紅方式、數(shù)量、股東大會(huì)召開時(shí)間、地點(diǎn)及表決方式2、股利宣布日公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期宣布每股股利、股權(quán)登記日、除息日和股利支付等事項(xiàng)第三節(jié)股利政策的實(shí)施二、股利發(fā)放1、預(yù)案公布日第三節(jié)股利政策的實(shí)施二、股利發(fā)放3、股權(quán)登記日有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。股權(quán)登記日后的交易不再享有股利收益4、除息日股票的股息和股票分離的日期從除息日起，股票中不再包含股利，從這天起購(gòu)入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利，除息日股票價(jià)格會(huì)下跌第三節(jié)股利政策的實(shí)施二、股利發(fā)放3、股權(quán)登記日第三節(jié)股利政策的實(shí)施二、股利發(fā)放5、股利支付日向股東發(fā)放股利的日期某公司2007年4月6日公告了2006年度的最后的分紅方案，并發(fā)布公告如下：“本公司2007年4月5日在天津召開的股東大會(huì)上通過了董事會(huì)4月2日公布的分紅方案，本年度發(fā)放每股2元的現(xiàn)金股利；本公司將于2007年5月15日至30日將上述股利發(fā)放給已在2007年4月25日登記為本公司股東的人士，除息日為4月26日。特此公告?！钡谌?jié)股利政策的實(shí)施二、股利發(fā)放5、股利支付日第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割1、股票分割的含義

股票分割→股票拆細(xì)，即將一股股票分隔為兩股及兩股以上的股票股票分割后，股數(shù)增加，每張股票面值下降，但不影響股票面值總額第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割1、股票分割的含義第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割2、股票分割與股票股利的異同

相同點(diǎn)在不增加股東權(quán)益的基礎(chǔ)上增加股票的數(shù)量，所有者權(quán)益的總額均不會(huì)發(fā)生變化不同點(diǎn)股票分割不僅不改變股東權(quán)益總額，也不會(huì)改變股東權(quán)益的內(nèi)部構(gòu)成股票股利會(huì)改變股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割2、股票分割與股票股利第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割2、股票分割與股票股利的異同

某公司現(xiàn)有1000萬股(每股面值10元)，資本公積20000萬元，留存收益70000萬元，股票每股市價(jià)30元。普通股股東權(quán)益如下表。要求：①按1:2進(jìn)行股票分割;②按100%發(fā)放股票股利原普通股股東權(quán)益股本(1000萬股，面值10元)資本公積留存收益股東權(quán)益合計(jì)10000萬元20000萬元70000萬元100000萬元第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割2、股票分割與股票股利第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)一、股票分割2、股票分割與股票股利的異同

原普通股股東權(quán)益股本(1000萬股，面值10元)資本公積留存收益股東權(quán)益合計(jì)10000萬元20000萬元70000萬元100000萬元①1:2股票分割股本(2000萬股，面值5元)資本公積留存收益股東權(quán)益合計(jì)10000萬元20000萬元70000萬元100000萬元②分配100%股票股利股本(2000萬股，面值10元)資本公積留存收益股東權(quán)益合計(jì)20000萬元40000萬元40000萬元1