《公司理財課程》課件-2

第一章公司理財環(huán)境第一節(jié)公司理財的發(fā)展第二節(jié)公司目標（重點）第三節(jié)金融環(huán)境28-21整理ppt第一章公司理財環(huán)境第一節(jié)公司理財的發(fā)展28-21公司理財、財務職能、財務經理資本市場、貨幣市場金融資產、金融市場、利率股東財富、公司財富、企業(yè)價值本章重要名詞28-42整理ppt公司理財、財務職能、財務經理本章重要名詞公司理財的主要內容是什么？公司理財目標有哪些？有何特點？影響利率的因素有哪些？如何影響？本章重要問題28-53整理ppt公司理財的主要內容是什么？本章重要問題第一節(jié)公司理財的發(fā)展一、公司理財的重要性二、財務（經理）的職能28-64整理ppt第一節(jié)公司理財的發(fā)展一、公司理財的重要性28-64整理pp一、公司理財的重要性1、公司理財（CorporateFinance）：是指利用金融環(huán)境，組織、分析并決策公司的籌資、投資和股利分配等經濟活動，以實現公司的目標。2、理財內容：籌資、投資、股利分配籌資是公司資金的來源，投資是公司資金的利用，而股利分配是公司資金無條件減少。理財對象：現金及其流轉。28-75整理ppt一、公司理財的重要性28-75整理ppt3.理財的重要性：生存、發(fā)展、獲利（1）生存：力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產風險，使公司能夠長期、穩(wěn)定地生存下去；（2）發(fā)展：選擇最佳投資方案并籌集所需資金，使公司發(fā)展壯大；（3）獲利：利用所籌集的資金，最大限度地增加股東利益和社會利益，使公司價值最大化。28-86整理ppt3.理財的重要性：生存、發(fā)展、獲利28-86整理ppt二、財務（經理）的職能1.財務：就是確定企業(yè)價值。2.財務（經理）的職能：（1）控制：合理地組織和控制公司的籌資、投資及股利政策的實施；（2）決策：科學地分析和決策公司的籌資和投資計劃的可行性；（3）合作：積極地與公司其他經理合作；（4）市場化：盡可能地利用金融市場。28-97整理ppt二、財務（經理）的職能28-97整理ppt第二節(jié)公司目標一、利潤最大化二、股東財富最大化三、公司財富最大化四、企業(yè)價值最大化五、社會責任28-108整理ppt第二節(jié)公司目標一、利潤最大化28-108整理ppt一、利潤最大化1、利潤最大化：要求公司的利潤總額在盡可能短的時間內達到最大。利潤最大化是公司理財的最基本的目標；利潤最大化并不是每股收益最大化。2、利潤最大化的特點：（1）以公司經營為出發(fā)點；（2）以會計利潤為評價標準；（3）以資金的高效率使用為唯一目的。28-119整理ppt一、利潤最大化28-119整理ppt3.利潤最大化的缺陷：（1）沒有考慮預期利潤發(fā)生的時間因素；短期利潤與長期利潤相互矛盾；經理人更多地考慮短期利潤，而股東重視的是長期利潤。（2）無法確定嚴格標準去衡量利潤；各種利潤變化不一致，通常經理人重視營業(yè)利潤，股東重視凈利潤，而潛在投資者重視銷售利潤。（3）沒有考慮獲取利潤是應承擔的風險；（4）會計利潤只考慮債務成本，而沒有考慮股本成本。28-1210整理ppt3.利潤最大化的缺陷：28-1210整理ppt二、股東財富最大化1、股東財富最大化：要求公司管理者使股東的預期收益的現值達到最大。股東財富最大化是股東投資的根本目的。2、股東財富最大化的特點：（1）以公司股東利益為出發(fā)點；（2）以股東預期收益的現值（具體表現為股票的價格）為評價標準；（3）考慮貨幣的時間價值和現金流量的風險；（4）股東財富最大化是一個市場概念，代表著市場對公司價值的客觀評價。28-1311整理ppt二、股東財富最大化28-1311整理ppt3、股東財富最大化的缺陷：（1）運行成本較高；股東與經理人及債權人有利益沖突。（2）可控性較差。股票價格受公司內部影響外也受經濟、政策和金融市場等外部環(huán)境影響；如果金融市場無效率，則股票價格還會受到人為操縱，從而使投資者判斷失誤。28-1412整理ppt3、股東財富最大化的缺陷：28-1412整理ppt三、公司財富最大化1、公司財富最大化：要求公司管理者使公司的預期收益達到最大。公司財富包括公現金、有價證券、信貸額度、技術、人力資源、市場、管理等等。公司財富最大與股東財富最大相對立。2、公司財富最大化的特點：（1）以公司所有關系人的利益為出發(fā)點；（2）以公司財富為評價標準；（3）考慮最全面，但操作較難。28-1513整理ppt三、公司財富最大化28-1513整理ppt四、企業(yè)（公司）價值最大化1、企業(yè)價值最大化：要求企業(yè)管理者使企業(yè)未來現金流量的現值達到最大。2、企業(yè)價值最大化的特點：（1）以企業(yè)未來現金流量為出發(fā)點；（2）以現金流量的現值為評價標準；（3）具有前瞻性、復合性和實在性。28-1614整理ppt四、企業(yè)（公司）價值最大化28-1614整理ppt五、社會責任1、社會責任：要求管理者使公司對整個社會的利益達到均衡。社會責任包括公司財富、社會財富（就業(yè)、消費、資源等）、社會公德（文化、環(huán)保、公益）等。2、社會責任的特點：（1）以社會利益為出發(fā)點；（2）以公司對社會創(chuàng)造的價值為評價標準；（3）綜合考慮，但評價較難。28-1715整理ppt五、社會責任28-1715整理ppt第三節(jié)金融環(huán)境一、金融市場二、利率三、稅收（自學）28-1816整理ppt第三節(jié)金融環(huán)境一、金融市場28-1816整理ppt一、金融市場1、金融資產：是指因資金轉移所產生的代表一定索償權（要求權）的信用憑證和投資證券。如：貨幣、存款憑證、債券、股票等。2、金融市場：金融資產買賣或交易的媒介或場所。28-1917整理ppt一、金融市場28-1917整理ppt3.金融市場的種類：（1）按金融資產的期限可分為：貨幣市場和資本市場；貨幣市場主要有短期信貸市場、短期證券市場、貼現市場、同業(yè)拆借市場。資本市場有長期信貸市場、長期證券市場。（2）按交易性質可分為發(fā)行市場（一級市場）和流通市場（二級市場，如證券交易所）。28-2018整理ppt3.金融市場的種類：28-2018整理ppt二、利率利率：對籌集的資金所付出的代價（資金成本）。影響利率的因素：通貨膨脹、違約風險、到期期限、變現能力；利率與通貨膨脹、違約風險及到期期限成正比，而與變現能力成反比；政府債券的利率視為無風險利率；如果預測未來長期利率會上升，則投資者應先作短期投資，否則應作長期投資。28-2119整理ppt二、利率28-2119整理ppt典型例題一、單項選擇題：例1.1公司股票價格體現了（）。

A.股東財富B.公司價值

C.公司財富D.公司利潤例1.2公司理財最基本的目標是（）。

A.股東財富最大化B.利潤最大化

C.公司財富最大化D.公司價值最大化28-2220整理ppt典型例題一、單項選擇題：例1.2公司理財最基本的目標例1.3某公司每年要做些公益廣告，這么做公司的目標是（）。

A.提高商譽B.利潤最大化

C.社會責任D.公司價值最大化例1.4公司未來現金流量的現值即為（）。

A.公司價值B.公司財富

C.股東財富D.公司利潤28-2321整理ppt例1.3某公司每年要做些公益廣告，這么做公司的目標是（例1.5金融市場可分為（）。

A.資本市場和貨幣市場B.銀行和證券公司

C.股票市場和債券市場D.資本市場和期貨市場例1.6上海股票交易所屬于（）。

A.證券公司B.初級金融市場

C.一級金融市場D.二級金融市場28-2422整理ppt例1.5金融市場可分為（）。例1.6上海股票二、多項選擇題：例1.7公司理財的內容有（）。

A.籌集資金B(yǎng).安排生產C.投放資金

D.股利分配E.支付利息例1.8公司理財的重要性主要體現在（）。A.公司的生存B.公司的發(fā)展C.公司的商譽D.公司的性質E.公司的價值28-2523整理ppt二、多項選擇題：例1.8公司理財的重要性主要體現在（例1.9公司的目標包括（）。

A.公司利潤最大化B.股東財富最大化C.公司價值最大化D.社會責任E.公司規(guī)模最大化例1.10公司財富包括公司的（）。A.現金B(yǎng).有價證券C.信貸額度D.技術E.市場28-2624整理ppt例1.9公司的目標包括（）。例1.11股東財富最大化（）。

A.不考慮貨幣的市價價值

B.必須考慮未來現金流量的風險

C.對于管理層來說不容易控制

D.運行成本比較高

E.等同于股票價格最大化例1.12貨幣市場包括（）。

A.貼現市場B.短期信貸市場C.短期證券市場D.長期證券市場E.同業(yè)拆借市場28-2725整理ppt例1.11股東財富最大化（）。三、判斷題：例1.13公司財富最大化就意味著股東財富最大化。（）例1.14股東財富最大化是一個市場概念，而非會計概念。

（）例1.15如果未來長期利率將上漲，則投資者應當將錢投資于貨幣市場。（）例1.16利潤最大化強調的是會計利潤，它忽略了資本成本。（）28-2826整理ppt三、判斷題：28-2826整理ppt第二章公司理財基本理論第一節(jié)財務理論概述第二節(jié)公司理財的十個公理第三節(jié)公司理財與各學科的關系（自學）33-127整理ppt第二章公司理財基本理論第一節(jié)財務理論概述33-1代理理論、代理沖突、代理成本效率市場、無效率市場弱式效率市場、半強式效率市場、半強式效率市場不對稱信息理論本章重要名詞33-328整理ppt代理理論、代理沖突、代理成本本章重要名詞效率市場假說的意義是什么？公司代理成本有哪些？為什么在公司理財中現金比利潤更重要？本章重要問題33-429整理ppt效率市場假說的意義是什么？本章重要問題第一節(jié)財務理論概述一、代理理論二、效率市場假說三、不對稱信息理論33-530整理ppt第一節(jié)財務理論概述一、代理理論33-530整理ppt一、代理理論1、代理（Agency）：是指代理人在代理權限內，以被代理人的名義與第三人實施法律行為，由此產生的法律后果直接由被代理人承擔的一種法律制度。(1)委托代理：基于被代理人的委托而發(fā)生的代理。(2)法定代理：基于法律的直接規(guī)定而發(fā)生的代理。(3)指定代理：基于人民法院或有關單位的指定行為而發(fā)生的代理。代理人行使代理權必須符合被代理人的利益，不得利用代理權為自己牟取私利，必須做到勤勉盡職、審慎周到，以實現和保護被代理人的利益。33-631整理ppt一、代理理論33-631整理ppt3、公司代理：主要是指公司的股東作為委托人（Principal）授權公司的經營者作為代理人（Agent）來經營管理公司的一種合約關系。它屬于委托代理。4、代理問題（沖突）：是指由代理關系所產生的問題或沖突。（1）股東與經理的利益沖突；（2）股東與債權人的利益沖突。33-732整理ppt3、公司代理：主要是指公司的股東作為委托人（Principa5、代理成本：是指由代理問題給公司帶來的成本，它等于經營者是股東的情況下的公司業(yè)績與經營者不是股東的情況下的公司業(yè)績之差額。代理成本主要包括：（1）鼓勵經理積極性的額外支出；（2）監(jiān)控和限制經理行為的費用；（3）股東行使權利而發(fā)生的機會成本。要控制代理成本，應有效地建立三個機制：激勵、監(jiān)督和制約。33-833整理ppt5、代理成本：是指由代理問題給公司帶來的成本，它等于經營者是33-9二、效率市場假說（一）效率市場1、效率市場：對于某個新信息，市場價格能及時并全面地得到反映的市場。價格P0時間信息日效率市場反應延遲反應由過度到正確反應圖示：股票價格對新信息的反應情況34整理ppt33-9二、效率市場假說價格P0時間信息日效率市場反應延遲反2、效率市場基本假設：（1）信息的取得必須是無成本的；（2）信息對市場的所有參與者必須都是有用的；（3）在市場交易中沒有交易成本、稅收和其它障礙；（4）市場價格不受任何個人或機構交易的影響?，F實中并不滿足這些假設。33-1035整理ppt2、效率市場基本假設：33-1035整理ppt（二）市場效率程度1、信息層次：歷史信息、公開信息、相關信息。33-11相關信息公開信息歷史信息圖示：各層次信息集合的關系36整理ppt（二）市場效率程度33-11相關信息公開信息歷史信息圖示：各2、證券市場效率程度：（1）弱式效率市場：當前股票的市場價格只反映且充分反映了有關歷史信息。弱式效率市場的意義：股票價格不值得記憶；投資者不可能通過歷史信息獲得超額收益；技術分析（如K線圖）是無效的；投資者需重視的是基本面分析和內幕消息；大多數證券市場都具有較高的弱式效率。33-1237整理ppt2、證券市場效率程度：33-1237整理ppt（2）半強式效率市場：當前股票價格只反映且充分反映了有關公開信息。半強式效率市場的意義：半強式效率市場包含了弱式效率市場；投資者不可能通過公開信息獲得超額收益；技術分析和基本面分析都是無效的；投資者需重視的是內幕消息；完善的證券市場具有相當的半強式效率。33-1338整理ppt（2）半強式效率市場：當前股票價格只反映且充分反映了有關公開（3）強式效率市場：當前股票價格充分反映了所有相關信息。強式效率市場的意義：強式效率市場包含了半強式效率市場；投資者不可能通過任何信息獲得超額收益；技術分析、基本面分析和內幕消息都無效；股票二級市場的存在毫無意義；證券市場基本上不具有強式效率。33-1439整理ppt（3）強式效率市場：當前股票價格充分反映了所有相關信息。33（三）效率市場對公司理財的意義如果市場是有效率的，則：1、選擇證券的發(fā)行時間來爭取較高的發(fā)行價格是沒有意義的；2、證券投資的凈現值等于零，即證券投資不可能獲得超額利益；3、公司的多元化經營就沒有必要，只要持有不同公司的股票就可達到；4、會計方法不會影響股票價格。33-1540整理ppt（三）效率市場對公司理財的意義33-1540整理ppt三、不對稱信息理論1、不對稱信息理論：是指在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差別的，掌握信息比較充分的一方往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員則處于比較不利的地位?！绹┘s瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·阿克爾洛夫、馬克爾·斯彭斯33-1641整理ppt三、不對稱信息理論33-1641整理ppt2、不對稱信息理論的意義：（1）市場中賣方比買方更了解有關商品的各種信息；（2）掌握更多信息的一方可以通過向信息貧乏的一方傳遞可靠信息而在市場中獲益；（3）買賣雙方中擁有信息較少的一方會努力從另一方獲取信息；（4）市場信號顯示在一定程度上可以彌補信息不對稱的問題；（5）信息不對稱是市場經濟的弊病，要想減少信息不對稱對經濟產生的危害，政府應在市場體系中發(fā)揮強有力的作用

。33-1742整理ppt2、不對稱信息理論的意義：33-1742整理ppt3、不對稱信息理論對公司理財的指導：（1）為了達到股東財富（股票價格）最大化和避免人為的利用內幕消息操縱股價，公司經理們應當盡可能地及時將有利的信息傳遞給公眾；（2）為了提高信息對市場的有效性，經理們應當采用真實可信的方法或渠道進行公告。33-1843整理ppt3、不對稱信息理論對公司理財的指導：33-1843整理ppt第二節(jié)公司理財的十個公理一、風險與收益的權衡二、貨幣具有時間價值三、現金比利潤重要四、增量的現金流量五、競爭市場的結果六、有效的資本市場七、代理問題八、稅收影響公司決策九、各種風險是不等的十、道德行為33-1944整理ppt第二節(jié)公司理財的十個公理一、風險與收益的權衡33-1944典型例題一、單項選擇題：例2.1屬于公司代理成本的是（）。

A.經理的工資B.經理的辦公費用

C.公司董事會開銷D.公司監(jiān)事會開銷

例2.2代理沖突主要是指（）。

A.股東與經理B.經理與債權人

C.股東與債權人D.股東與職員33-2745整理ppt典型例題一、單項選擇題：例2.2代理沖突主要是指（例2.3體現貨幣具有時間價值的是（）。

A.現金B(yǎng).超額利潤

C.利息D.增量的現金流量例2.4不能完全反映所有公開可得信息的效率市場屬于（）。

A.弱式效率市場

B.半強式效率市場

C.弱式效率市場或半強式效率市場

D.半強式效率市場或強式效率市場

33-2846整理ppt例2.3體現貨幣具有時間價值的是（）。例2.4例2.5投資者不能通過公開信息獲得超額收益的市場是（）。

A.弱式效率市場B.半強式效率市場

C.強式效率市場

D.弱式效率市場和半強式效率市場例2.6投資者通過技術分析獲得超額收益的市場只可能是（）。

A.弱式效率市場B.半強式效率市場

C.強式效率市場D.無效率市場33-2947整理ppt例2.5投資者不能通過公開信息獲得超額收益的市場是（二、多項選擇題：例2.7投資者不能通過歷史信息獲得超額收益的市場是（）。

A.弱式效率市場B.半強式效率市場

C.強式效率市場D.效率市場E.無效率市場例2.8屬于代理成本的有（）。A.工資B.激勵性獎金C.年報審計費用D.監(jiān)事會開銷E.董事會開銷33-3048整理ppt二、多項選擇題：例2.8屬于代理成本的有（例2.9效率市場的條件有（）。

A.信息的取得是有成本的B.信息是有用的

C.市場交易沒有交易成本D.市場交易不受任何個人交易的影響

E.不受會計方法的影響例2.10公司理財中必須考慮（）。A.預期收益B.現金流量C.通貨膨脹率D.存款利率E.市場的效率程度33-3149整理ppt例2.9效率市場的條件有（）。例2.11投資者不能通過技術分析獲得超額收益的市場是（）。

A.弱式效率市場B.半強式效率市場

C.強式效率市場D.效率市場E.無效率市場例2.12競爭市場的結果有（）。

A.利潤平均化B.難有超額利潤C.較高超額利潤D.參與者增加E.參與者減少33-3250整理ppt例2.11投資者不能通過技術分析獲得超額收益的市場是（三、判斷題：例2.13如果證券市場是有效率的，則通過證券投資就可獲得超額利潤。（）例2.14效率市場的股票價格不會受個人或機構交易的影響

。

（）例2.15效率市場的股票價格會受到社會資金量的影響

。（）例2.16不對稱信息理論只有在二手商品市場才適用。（）33-3351整理ppt三、判斷題：33-3351整理ppt一、風險與收益的權衡1、風險與收益的權衡：承擔額外風險要有額外的預期收益作補償。所謂“預期收益”是指投資者對某項投資的未來不確定收益的一種預測（期望值）；預期收益大于預期風險的項目才可行；所謂“風險大收益也大”是指如果要采用風險大的投資則其預期收益一定要更大（但實際收益不一定大），它并不是指風險大的投資一定有大的預期收益，更不是指有大的實際收益。33-2052整理ppt一、風險與收益的權衡33-2052整理ppt2、推遲消費的預期收益（1）推遲消費：是指個人將本來用于現在消費的資金先進行投資，以后再實施相應消費的一種理財行為。（2）推遲消費的主要風險：物價的上漲，即通貨膨脹率；相應消費不能實現（如所需商品不再生產或不能再享受），或必須用替代消費；個人理財能力的風險等。33-2153整理ppt2、推遲消費的預期收益33-2153整理ppt（3）推遲消費的預期收益：推遲消費的資金投資后所帶來的預期收益。推遲消費的預期收益率必須超過預期通貨膨脹率，否則不應推遲消費；額外的風險要有額外的預期收益來補償。33-2254整理ppt（3）推遲消費的預期收益：推遲消費的資金投資后所帶來的預期收二、貨幣具有時間價值1.貨幣的時間價值：在不同時點上的等量貨幣資金的價值差異?，F在的貨幣的價值量要比過去的貨幣低，而要比將來的貨幣高；貨幣的時間價值可以用利息來體現；所謂“時間就是金錢”指的就是時間價值；時間價值是個抽象的概念，要實現貨幣的時間價值必須將貨幣投放于資本市場，將來的實際利息，并不等于時間價值。33-2355整理ppt二、貨幣具有時間價值33-2355整理ppt2.貨幣的時間價值在公司理財中的意義（1）公司不能持有太多的的庫存現金，甚至有太多的銀行存款也不科學；（2）時期較長的貨幣資金的投放和回收必須考慮時間價值；（3）企業(yè)或股票的價值必須考慮時間價值；（4）長期投資決策必須考慮時間價值；（5）推遲支付較多的錢不一定吃虧，推遲收回較多的錢不一定賺便宜。33-2456整理ppt2.貨幣的時間價值在公司理財中的意義33-2456整理pp三、現金比利潤更重要現金是確實所得可用于再投資，而利潤只是賬面上的反映；現金流量與利潤的發(fā)生時間不一定相同（如購買設備的現金流出與計入利潤的設備折舊費不同時發(fā)生）；評估投資項目必須用增量的現金流量（即實施該投資項目所產生的現金流量與不實施該項目所產生的現金流量之差）；現金作為貨幣一定具有時間價值，而利潤不一定具有。33-2557整理ppt三、現金比利潤更重要33-2557整理ppt四、競爭市場的結果（1）很難發(fā)現超額利潤的投資項目；（2）使某個投資項目的利潤趨于平均化；（3）原先的競爭者逐步退出，沒加入的人不愿再進入，從而使競爭者越來越少。啟示：為了獲得高額利潤，應投資在非完全競爭的市場上（如壟斷、專利保護、管理等優(yōu)勢市場）。33-2658整理ppt四、競爭市場的結果33-2658整理ppt第一章公司理財環(huán)境第一節(jié)公司理財的發(fā)展第二節(jié)公司目標（重點）第三節(jié)金融環(huán)境28-259整理ppt第一章公司理財環(huán)境第一節(jié)公司理財的發(fā)展28-21公司理財、財務職能、財務經理資本市場、貨幣市場金融資產、金融市場、利率股東財富、公司財富、企業(yè)價值本章重要名詞28-460整理ppt公司理財、財務職能、財務經理本章重要名詞公司理財的主要內容是什么？公司理財目標有哪些？有何特點？影響利率的因素有哪些？如何影響？本章重要問題28-561整理ppt公司理財的主要內容是什么？本章重要問題第一節(jié)公司理財的發(fā)展一、公司理財的重要性二、財務（經理）的職能28-662整理ppt第一節(jié)公司理財的發(fā)展一、公司理財的重要性28-64整理pp一、公司理財的重要性1、公司理財（CorporateFinance）：是指利用金融環(huán)境，組織、分析并決策公司的籌資、投資和股利分配等經濟活動，以實現公司的目標。2、理財內容：籌資、投資、股利分配籌資是公司資金的來源，投資是公司資金的利用，而股利分配是公司資金無條件減少。理財對象：現金及其流轉。28-763整理ppt一、公司理財的重要性28-75整理ppt3.理財的重要性：生存、發(fā)展、獲利（1）生存：力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產風險，使公司能夠長期、穩(wěn)定地生存下去；（2）發(fā)展：選擇最佳投資方案并籌集所需資金，使公司發(fā)展壯大；（3）獲利：利用所籌集的資金，最大限度地增加股東利益和社會利益，使公司價值最大化。28-864整理ppt3.理財的重要性：生存、發(fā)展、獲利28-86整理ppt二、財務（經理）的職能1.財務：就是確定企業(yè)價值。2.財務（經理）的職能：（1）控制：合理地組織和控制公司的籌資、投資及股利政策的實施；（2）決策：科學地分析和決策公司的籌資和投資計劃的可行性；（3）合作：積極地與公司其他經理合作；（4）市場化：盡可能地利用金融市場。28-965整理ppt二、財務（經理）的職能28-97整理ppt第二節(jié)公司目標一、利潤最大化二、股東財富最大化三、公司財富最大化四、企業(yè)價值最大化五、社會責任28-1066整理ppt第二節(jié)公司目標一、利潤最大化28-108整理ppt一、利潤最大化1、利潤最大化：要求公司的利潤總額在盡可能短的時間內達到最大。利潤最大化是公司理財的最基本的目標；利潤最大化并不是每股收益最大化。2、利潤最大化的特點：（1）以公司經營為出發(fā)點；（2）以會計利潤為評價標準；（3）以資金的高效率使用為唯一目的。28-1167整理ppt一、利潤最大化28-119整理ppt3.利潤最大化的缺陷：（1）沒有考慮預期利潤發(fā)生的時間因素；短期利潤與長期利潤相互矛盾；經理人更多地考慮短期利潤，而股東重視的是長期利潤。（2）無法確定嚴格標準去衡量利潤；各種利潤變化不一致，通常經理人重視營業(yè)利潤，股東重視凈利潤，而潛在投資者重視銷售利潤。（3）沒有考慮獲取利潤是應承擔的風險；（4）會計利潤只考慮債務成本，而沒有考慮股本成本。28-1268整理ppt3.利潤最大化的缺陷：28-1210整理ppt二、股東財富最大化1、股東財富最大化：要求公司管理者使股東的預期收益的現值達到最大。股東財富最大化是股東投資的根本目的。2、股東財富最大化的特點：（1）以公司股東利益為出發(fā)點；（2）以股東預期收益的現值（具體表現為股票的價格）為評價標準；（3）考慮貨幣的時間價值和現金流量的風險；（4）股東財富最大化是一個市場概念，代表著市場對公司價值的客觀評價。28-1369整理ppt二、股東財富最大化28-1311整理ppt3、股東財富最大化的缺陷：（1）運行成本較高；股東與經理人及債權人有利益沖突。（2）可控性較差。股票價格受公司內部影響外也受經濟、政策和金融市場等外部環(huán)境影響；如果金融市場無效率，則股票價格還會受到人為操縱，從而使投資者判斷失誤。28-1470整理ppt3、股東財富最大化的缺陷：28-1412整理ppt三、公司財富最大化1、公司財富最大化：要求公司管理者使公司的預期收益達到最大。公司財富包括公現金、有價證券、信貸額度、技術、人力資源、市場、管理等等。公司財富最大與股東財富最大相對立。2、公司財富最大化的特點：（1）以公司所有關系人的利益為出發(fā)點；（2）以公司財富為評價標準；（3）考慮最全面，但操作較難。28-1571整理ppt三、公司財富最大化28-1513整理ppt四、企業(yè)（公司）價值最大化1、企業(yè)價值最大化：要求企業(yè)管理者使企業(yè)未來現金流量的現值達到最大。2、企業(yè)價值最大化的特點：（1）以企業(yè)未來現金流量為出發(fā)點；（2）以現金流量的現值為評價標準；（3）具有前瞻性、復合性和實在性。28-1672整理ppt四、企業(yè)（公司）價值最大化28-1614整理ppt五、社會責任1、社會責任：要求管理者使公司對整個社會的利益達到均衡。社會責任包括公司財富、社會財富（就業(yè)、消費、資源等）、社會公德（文化、環(huán)保、公益）等。2、社會責任的特點：（1）以社會利益為出發(fā)點；（2）以公司對社會創(chuàng)造的價值為評價標準；（3）綜合考慮，但評價較難。28-1773整理ppt五、社會責任28-1715整理ppt第三節(jié)金融環(huán)境一、金融市場二、利率三、稅收（自學）28-1874整理ppt第三節(jié)金融環(huán)境一、金融市場28-1816整理ppt一、金融市場1、金融資產：是指因資金轉移所產生的代表一定索償權（要求權）的信用憑證和投資證券。如：貨幣、存款憑證、債券、股票等。2、金融市場：金融資產買賣或交易的媒介或場所。28-1975整理ppt一、金融市場28-1917整理ppt3.金融市場的種類：（1）按金融資產的期限可分為：貨幣市場和資本市場；貨幣市場主要有短期信貸市場、短期證券市場、貼現市場、同業(yè)拆借市場。資本市場有長期信貸市場、長期證券市場。（2）按交易性質可分為發(fā)行市場（一級市場）和流通市場（二級市場，如證券交易所）。28-2076整理ppt3.金融市場的種類：28-2018整理ppt二、利率利率：對籌集的資金所付出的代價（資金成本）。影響利率的因素：通貨膨脹、違約風險、到期期限、變現能力；利率與通貨膨脹、違約風險及到期期限成正比，而與變現能力成反比；政府債券的利率視為無風險利率；如果預測未來長期利率會上升，則投資者應先作短期投資，否則應作長期投資。28-2177整理ppt二、利率28-2119整理ppt典型例題一、單項選擇題：例1.1公司股票價格體現了（）。

A.股東財富B.公司價值

C.公司財富D.公司利潤例1.2公司理財最基本的目標是（）。

A.股東財富最大化B.利潤最大化

C.公司財富最大化D.公司價值最大化28-2278整理ppt典型例題一、單項選擇題：例1.2公司理財最基本的目標例1.3某公司每年要做些公益廣告，這么做公司的目標是（）。

A.提高商譽B.利潤最大化

C.社會責任D.公司價值最大化例1.4公司未來現金流量的現值即為（）。

A.公司價值B.公司財富

C.股東財富D.公司利潤28-2379整理ppt例1.3某公司每年要做些公益廣告，這么做公司的目標是（例1.5金融市場可分為（）。

A.資本市場和貨幣市場B.銀行和證券公司

C.股票市場和債券市場D.資本市場和期貨市場例1.6上海股票交易所屬于（）。

A.證券公司B.初級金融市場

C.一級金融市場D.二級金融市場28-2480整理ppt例1.5金融市場可分為（）。例1.6上海股票二、多項選擇題：例1.7公司理財的內容有（）。

A.籌集資金B(yǎng).安排生產C.投放資金

D.股利分配E.支付利息例1.8公司理財的重要性主要體現在（）。A.公司的生存B.公司的發(fā)展C.公司的商譽D.公司的性質E.公司的價值28-2581整理ppt二、多項選擇題：例1.8公司理財的重要性主要體現在（例1.9公司的目標包括（）。

A.公司利潤最大化B.股東財富最大化C.公司價值最大化D.社會責任E.公司規(guī)模最大化例1.10公司財富包括公司的（）。A.現金B(yǎng).有價證券C.信貸額度D.技術E.市場28-2682整理ppt例1.9公司的目標包括（）。例1.11股東財富最大化（）。

A.不考慮貨幣的市價價值

B.必須考慮未來現金流量的風險

C.對于管理層來說不容易控制

D.運行成本比較高

E.等同于股票價格最大化例1.12貨幣市場包括（）。

A.貼現市場B.短期信貸市場C.短期證券市場D.長期證券市場E.同業(yè)拆借市場28-2783整理ppt例1.11股東財富最大化（）。三、判斷題：例1.13公司財富最大化就意味著股東財富最大化。（）例1.14股東財富最大化是一個市場概念，而非會計概念。

（）例1.15如果未來長期利率將上漲，則投資者應當將錢投資于貨幣市場。（）例1.16利潤最大化強調的是會計利潤，它忽略了資本成本。（）28-2884整理ppt三、判斷題：28-2826整理ppt第二章公司理財基本理論第一節(jié)財務理論概述第二節(jié)公司理財的十個公理第三節(jié)公司理財與各學科的關系（自學）33-185整理ppt第二章公司理財基本理論第一節(jié)財務理論概述33-1代理理論、代理沖突、代理成本效率市場、無效率市場弱式效率市場、半強式效率市場、半強式效率市場不對稱信息理論本章重要名詞33-386整理ppt代理理論、代理沖突、代理成本本章重要名詞效率市場假說的意義是什么？公司代理成本有哪些？為什么在公司理財中現金比利潤更重要？本章重要問題33-487整理ppt效率市場假說的意義是什么？本章重要問題第一節(jié)財務理論概述一、代理理論二、效率市場假說三、不對稱信息理論33-588整理ppt第一節(jié)財務理論概述一、代理理論33-530整理ppt一、代理理論1、代理（Agency）：是指代理人在代理權限內，以被代理人的名義與第三人實施法律行為，由此產生的法律后果直接由被代理人承擔的一種法律制度。(1)委托代理：基于被代理人的委托而發(fā)生的代理。(2)法定代理：基于法律的直接規(guī)定而發(fā)生的代理。(3)指定代理：基于人民法院或有關單位的指定行為而發(fā)生的代理。代理人行使代理權必須符合被代理人的利益，不得利用代理權為自己牟取私利，必須做到勤勉盡職、審慎周到，以實現和保護被代理人的利益。33-689整理ppt一、代理理論33-631整理ppt3、公司代理：主要是指公司的股東作為委托人（Principal）授權公司的經營者作為代理人（Agent）來經營管理公司的一種合約關系。它屬于委托代理。4、代理問題（沖突）：是指由代理關系所產生的問題或沖突。（1）股東與經理的利益沖突；（2）股東與債權人的利益沖突。33-790整理ppt3、公司代理：主要是指公司的股東作為委托人（Principa5、代理成本：是指由代理問題給公司帶來的成本，它等于經營者是股東的情況下的公司業(yè)績與經營者不是股東的情況下的公司業(yè)績之差額。代理成本主要包括：（1）鼓勵經理積極性的額外支出；（2）監(jiān)控和限制經理行為的費用；（3）股東行使權利而發(fā)生的機會成本。要控制代理成本，應有效地建立三個機制：激勵、監(jiān)督和制約。33-891整理ppt5、代理成本：是指由代理問題給公司帶來的成本，它等于經營者是33-9二、效率市場假說（一）效率市場1、效率市場：對于某個新信息，市場價格能及時并全面地得到反映的市場。價格P0時間信息日效率市場反應延遲反應由過度到正確反應圖示：股票價格對新信息的反應情況92整理ppt33-9二、效率市場假說價格P0時間信息日效率市場反應延遲反2、效率市場基本假設：（1）信息的取得必須是無成本的；（2）信息對市場的所有參與者必須都是有用的；（3）在市場交易中沒有交易成本、稅收和其它障礙；（4）市場價格不受任何個人或機構交易的影響?，F實中并不滿足這些假設。33-1093整理ppt2、效率市場基本假設：33-1035整理ppt（二）市場效率程度1、信息層次：歷史信息、公開信息、相關信息。33-11相關信息公開信息歷史信息圖示：各層次信息集合的關系94整理ppt（二）市場效率程度33-11相關信息公開信息歷史信息圖示：各2、證券市場效率程度：（1）弱式效率市場：當前股票的市場價格只反映且充分反映了有關歷史信息。弱式效率市場的意義：股票價格不值得記憶；投資者不可能通過歷史信息獲得超額收益；技術分析（如K線圖）是無效的；投資者需重視的是基本面分析和內幕消息；大多數證券市場都具有較高的弱式效率。33-1295整理ppt2、證券市場效率程度：33-1237整理ppt（2）半強式效率市場：當前股票價格只反映且充分反映了有關公開信息。半強式效率市場的意義：半強式效率市場包含了弱式效率市場；投資者不可能通過公開信息獲得超額收益；技術分析和基本面分析都是無效的；投資者需重視的是內幕消息；完善的證券市場具有相當的半強式效率。33-1396整理ppt（2）半強式效率市場：當前股票價格只反映且充分反映了有關公開（3）強式效率市場：當前股票價格充分反映了所有相關信息。強式效率市場的意義：強式效率市場包含了半強式效率市場；投資者不可能通過任何信息獲得超額收益；技術分析、基本面分析和內幕消息都無效；股票二級市場的存在毫無意義；證券市場基本上不具有強式效率。33-1497整理ppt（3）強式效率市場：當前股票價格充分反映了所有相關信息。33（三）效率市場對公司理財的意義如果市場是有效率的，則：1、選擇證券的發(fā)行時間來爭取較高的發(fā)行價格是沒有意義的；2、證券投資的凈現值等于零，即證券投資不可能獲得超額利益；3、公司的多元化經營就沒有必要，只要持有不同公司的股票就可達到；4、會計方法不會影響股票價格。33-1598整理ppt（三）效率市場對公司理財的意義33-1540整理ppt三、不對稱信息理論1、不對稱信息理論：是指在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差別的，掌握信息比較充分的一方往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員則處于比較不利的地位?！绹┘s瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·阿克爾洛夫、馬克爾·斯彭斯33-1699整理ppt三、不對稱信息理論33-1641整理ppt2、不對稱信息理論的意義：（1）市場中賣方比買方更了解有關商品的各種信息；（2）掌握更多信息的一方可以通過向信息貧乏的一方傳遞可靠信息而在市場中獲益；（3）買賣雙方中擁有信息較少的一方會努力從另一方獲取信息；（4）市場信號顯示在一定程度上可以彌補信息不對稱的問題；（5）信息不對稱是市場經濟的弊病，要想減少信息不對稱對經濟產生的危害，政府應在市場體系中發(fā)揮強有力的作用

。33-17100整理ppt2、不對稱信息理論的意義：33-1742整理ppt3、不對稱信息理論對公司理財的指導：（1）為了達到股東財富（股票價格）最大化和避免人為的利用內幕消息操縱股價，公司經理們應當盡可能地及時將有利的信息傳遞給公眾；（2）為了提高信息對市場的有效性，經理們應當采用真實可信的方法或渠道進行公告。33-18101整理ppt3、不對稱信息理論對公司理財的指導：33-1843整理ppt第二節(jié)公司理財的十個公理一、風險與收益的權衡二、貨幣具有時間價值三、現金比利潤重要四、增量的現金流量五、競爭市場的結果六、有效的資本市場七、代理問題八、稅收影響公司決策九、各種風險是不等的十、道德行為33-19102整理ppt第二節(jié)公司理財的十個公理一、風險與收益的權衡33-1944典型例題一、單項選擇題：例2.1屬于公司代理成本的是（）。

A.經理的工資B.經理的辦公費用

C.公司董事會開銷D.公司監(jiān)事會開銷

例2.2代理沖突主要是指（）。

A.股東與經理B.經理與債權人

C.股東與債權人D.股東與職員33-27103整理ppt典型例題一、單項選擇題：例2.2代理沖突主要是指（例2.3體現貨幣具有時間價值的是（）。

A.現金B(yǎng).超額利潤

C.利息D.增量的現金流量例2.4不能完全反映所有公開可得信息的效率市場屬于（）。

A.弱式效率市場

B.半強式效率市場

C.弱式效率市場或半強式效率市場

D.半強式效率市場或強式效率市場

33-28104整理ppt例2.3體現貨幣具有時間價值的是（）。例2.4例2.5投資者不能通過公開信息獲得超額收益的市場是（）。

A.弱式效率市場B.半強式效率市場

C.強式效率市場

D.弱式效率市場和半強式效率市場例2.6投資者通過技術分析獲得超額收益的市場只可能是（）。

A.弱式效率市場B.半強式效率市場

C.強式效率市場D.無效率市場33-29105整理ppt例2.5投資者不能通過公開信息獲得超額收益的市場是（二、多項選擇題：例2.7投資者不能通過歷史信息獲得超額收益的市場是（）。

A.弱式效率市場B.半強式效率市場

C.強式效率市場D.效率市場E.無效率市場例2.8屬于代理成本的有（）。A.工資B.激勵性獎金C.年報審計費用D.監(jiān)事會開銷E.董事會開銷33-30106整理ppt二、多項選擇題：例2.