企業(yè)市場價(jià)值導(dǎo)向的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略現(xiàn)金流量管理課件

第六講

企業(yè)市場價(jià)值導(dǎo)向的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略

——現(xiàn)金流量管理

現(xiàn)金流管理原理自由現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量經(jīng)營1精選ppt課件第六講

企業(yè)市場價(jià)值導(dǎo)向的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略

——現(xiàn)金流一、現(xiàn)金流管理原理（一）利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量利潤：廣為關(guān)注，當(dāng)利潤發(fā)生突然變化，會引起分析人員、投資人、債權(quán)人和金融媒體的注意。利潤增長在證券價(jià)格上有所反應(yīng)。但是它受到經(jīng)理的控制，投資者使用較少位經(jīng)理控制的指標(biāo)更好。經(jīng)營現(xiàn)金流量：是利潤的替代指標(biāo)，但是包含非常項(xiàng)目，不包括公司為保持當(dāng)前增長率所作的投資。自由現(xiàn)金流量：等于來自客戶的現(xiàn)金凈額減去保持當(dāng)前增長率所需的現(xiàn)金支出。有真實(shí)的現(xiàn)金流量，不受會計(jì)方法的影響，也不受經(jīng)理人員的操縱。2精選ppt課件一、現(xiàn)金流管理原理（一）利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量2精損益表資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流量表利潤自由現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量來源變量利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流量、自由現(xiàn)金流量的來源3精選ppt課件損益表資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流量表利潤過去財(cái)務(wù)損益中心主義重視“經(jīng)濟(jì)交易實(shí)際情況”經(jīng)營巨變泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰金融危機(jī)今后財(cái)務(wù)重視現(xiàn)金流量重視“管理現(xiàn)金、存款的流動(dòng)”4精選ppt課件過去財(cái)務(wù)經(jīng)營巨變泡沫經(jīng)濟(jì)金融今現(xiàn)金流量表的起源1908年WilliamMorseCole在《會計(jì)》雜志上發(fā)表有關(guān)現(xiàn)金流量表的論文；1963年財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會（FASB）前身會計(jì)原則委員會（APB）建議在年度報(bào)告中編制一張“資金來源與運(yùn)用表”來反映資金來源與運(yùn)用信息；1969年，證券交易委員會（SEC）要求在年報(bào)中要有一張資金表，但并沒有給出資金的定義。1980年，F(xiàn)ASB發(fā)布備忘錄解釋現(xiàn)金流量的重要性：收益與資金流入不同；未來現(xiàn)金流量對于流動(dòng)性和財(cái)務(wù)靈活性至關(guān)重要；需要作為財(cái)務(wù)會計(jì)和報(bào)告概念框架的一部分。1987年，F(xiàn)ASB確立了現(xiàn)金流量報(bào)告的準(zhǔn)則。（SFASNO.95）5精選ppt課件現(xiàn)金流量表的起源1908年WilliamMorseCol現(xiàn)金流量與利潤相互不能替代的原因企業(yè)必須盈利；企業(yè)必須有凈現(xiàn)金流量；現(xiàn)金流量衡量利潤的質(zhì)量；能夠帶來持續(xù)、穩(wěn)定現(xiàn)金流量的收益才是高質(zhì)量的收益。6精選ppt課件現(xiàn)金流量與利潤相互不能替代的原因企業(yè)必須盈利；6精選ppt課（二）市場價(jià)值與現(xiàn)金流量評估1.審計(jì)市場績效確定相對于其他投資而言的股東收益2.分析比較性公司績效建立作為市場績效基礎(chǔ)的公司績效初步狀況3.了解公司現(xiàn)金流量確認(rèn)公司現(xiàn)金的產(chǎn)生、投入及投資回報(bào)4.綜合市場看法確認(rèn)何種假定構(gòu)成了判斷現(xiàn)時(shí)市場價(jià)值的依據(jù)7精選ppt課件（二）市場價(jià)值與現(xiàn)金流量評估1.審計(jì)市場績效2.分析比較性公（三）關(guān)于現(xiàn)金流量決策價(jià)值的討論8精選ppt課件（三）關(guān)于現(xiàn)金流量決策價(jià)值的討論8精選ppt課件9精選ppt課件9精選ppt課件（四）現(xiàn)金流量：現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值管理的核心公司在不同情況下的管理核心指標(biāo)立足長遠(yuǎn)的需求行業(yè)極有可能發(fā)生重大變革技術(shù)管制條件競爭投資期較長業(yè)務(wù)復(fù)雜資本密集程度（資產(chǎn)負(fù)債表的需要）流動(dòng)資金地產(chǎn)、廠房及設(shè)備高凈利潤增長多年期現(xiàn)金流量折現(xiàn)或經(jīng)濟(jì)利潤

凈利潤，銷售收入回報(bào)投資資本回報(bào)率—加權(quán)平均資本成本，經(jīng)濟(jì)利潤（一年）經(jīng)營價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素低低高10精選ppt課件（四）現(xiàn)金流量：現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值管理的核心公司在不同情況下的管理現(xiàn)金流量管理的要點(diǎn)績效即目標(biāo)：以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理幫助公司確定應(yīng)予采納的具體財(cái)務(wù)績效目標(biāo)。戰(zhàn)略和結(jié)構(gòu)依然重要：以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理幫助公司在不同戰(zhàn)略間做出選擇，并幫助評估實(shí)現(xiàn)特定戰(zhàn)略的必要資源。小組是基礎(chǔ)：小組需要明確的績效目標(biāo)和后續(xù)衡量辦法，以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理幫助公司確定這些目標(biāo)。必須抓住重點(diǎn)：通過確認(rèn)關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理幫助公司在矛盾的目標(biāo)中權(quán)衡輕重。11精選ppt課件現(xiàn)金流量管理的要點(diǎn)11精選ppt課件公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的層次分析實(shí)例客戶組成銷售隊(duì)伍生產(chǎn)力(費(fèi)用；銷售收入)固定成本/配置生產(chǎn)能力管理經(jīng)營運(yùn)作產(chǎn)能

實(shí)例循環(huán)賬戶百分率每次銷售所涉金額單位銷售收入可付酬工時(shí)與工資單總工時(shí)之比生產(chǎn)能力利用率每次交貨成本應(yīng)收賬款條件與時(shí)間應(yīng)付賬款條件與時(shí)間投資資本回報(bào)率短期資本長期資本銷售收入成本毛利投資資本一般具體經(jīng)營單位操作性價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素層次1層次2層次312精選ppt課件公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的層次分析實(shí)例實(shí)例投資資本短期資本長期資本銷以價(jià)值為基礎(chǔ)管理的具體程序步驟：開發(fā)戰(zhàn)略確定指標(biāo)行動(dòng)計(jì)劃/預(yù)算績效測定/獎(jiǎng)勵(lì)制度結(jié)論：不一定是按順序排列，但都是必不可少的。這些因素在整個(gè)組織的總公司、經(jīng)營單位和職能/營業(yè)層面相互貫穿，并且必須保持一致。13精選ppt課件以價(jià)值為基礎(chǔ)管理的具體程序步驟：13精選ppt課件（五）價(jià)值為基礎(chǔ)管理的推進(jìn)步驟價(jià)值診斷高級管理層決定制度化方針制定以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理方針手段的交流和制度化修訂制度培訓(xùn)人員業(yè)務(wù)經(jīng)理推廣階段完善制度，形成持續(xù)能力.改進(jìn)戰(zhàn)略分析目標(biāo)確定生產(chǎn)線決策改善績效關(guān)鍵活動(dòng)開發(fā)以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理手段和材料初級價(jià)值評估模式；價(jià)值評估格式；管理報(bào)告各式；決定培訓(xùn)范圍和深度制定共同的假設(shè)與主要經(jīng)理面談修訂管理和計(jì)劃制度，以支持以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理傳播模式；重新設(shè)計(jì)計(jì)劃程序以反映新的要求和時(shí)間安排；確保信息系統(tǒng)到位。分階段實(shí)施培訓(xùn)方案介紹新的程序和要求；介紹概念；培訓(xùn)工作人員使用格式；進(jìn)行初步價(jià)值評估。培訓(xùn)業(yè)務(wù)經(jīng)理進(jìn)行具體業(yè)務(wù)分析；問題分析價(jià)值評估敏感性……支持管理報(bào)告的制定。評價(jià)和完善以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理制度和培訓(xùn);為進(jìn)一步的成功奠定基礎(chǔ)；綜合各項(xiàng)業(yè)務(wù)計(jì)劃已暴露公司一級問題。提供指導(dǎo)和反饋14精選ppt課件（五）價(jià)值為基礎(chǔ)管理的推進(jìn)步驟價(jià)值高級管理層決制定以價(jià)值手段二、自由現(xiàn)金流量（一）定義：自由現(xiàn)金流量等于公司的稅后營業(yè)利潤加上非現(xiàn)金支出，再減去營業(yè)流動(dòng)資金，物業(yè)、廠房與設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資。自由現(xiàn)金流量=稅后利潤+折舊-資本性支出15精選ppt課件二、自由現(xiàn)金流量（一）定義：15精選ppt課件（二）自由現(xiàn)金流量與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素公司銷售收入、利潤及資本增長率投資回報(bào)率驅(qū)動(dòng)自由現(xiàn)金流量16精選ppt課件（二）自由現(xiàn)金流量與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素公司銷售收入、利潤及資本增長(三)經(jīng)營績效預(yù)測基本步驟評價(jià)公司的戰(zhàn)略地位，考慮行業(yè)特點(diǎn)及公司的競爭優(yōu)勢與劣勢，評價(jià)公司的增長潛力及獲利能力。預(yù)測將影響公司及行業(yè)績效的重要事件（績效情景）。在績效情景基礎(chǔ)上預(yù)測損益表和資產(chǎn)負(fù)債表，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行綜合，預(yù)測自由現(xiàn)金流量、投資資本回報(bào)率以及其他關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。檢驗(yàn)全面預(yù)測的合理性，尤其是價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。17精選ppt課件(三)經(jīng)營績效預(yù)測基本步驟17精選ppt課件評估戰(zhàn)略地位，確定競爭優(yōu)勢客戶類別分析目的：明確客戶選擇一公司而非其他公司的原因，預(yù)測市場份額和潛在的需求。分析角度：客戶：不同客戶全需求不同；生產(chǎn)者：不同的客戶有不同的服務(wù)成本。競爭業(yè)務(wù)系統(tǒng)分析議題產(chǎn)品特性質(zhì)量上市時(shí)間專有技術(shù)可獲取的貨源成本外購成本周期質(zhì)量定價(jià)包裝品牌廣告/促銷銷售效能成本渠道運(yùn)輸產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)購置制造營銷銷售和分銷18精選ppt課件評估戰(zhàn)略地位，確定競爭優(yōu)勢議題產(chǎn)品特性可獲取的貨源成本定價(jià)銷行業(yè)結(jié)構(gòu)分析替代產(chǎn)品供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力客戶的討價(jià)還價(jià)能力進(jìn)入/退出壁壘行業(yè)盈利性均衡分析外部沖擊行業(yè)結(jié)構(gòu)生產(chǎn)者行為經(jīng)營績效反饋合作與競爭反饋動(dòng)態(tài)分析19精選ppt課件行業(yè)結(jié)構(gòu)分析替代產(chǎn)品供應(yīng)商的討客戶的討價(jià)進(jìn)入/退出行業(yè)盈利性制定績效情景適度績效：行業(yè)避免激烈打價(jià)格大戰(zhàn)，資本回報(bào)率全面提高，接近資本成本。下降趨勢：行業(yè)價(jià)格大戰(zhàn)持續(xù)，回報(bào)率低與資本成本。上升趨勢：行業(yè)避免激烈打價(jià)格大戰(zhàn)，資本回報(bào)率全面提高，接近資本成本。但公司可以找到適當(dāng)?shù)亩ㄎ?，逐漸獲得超過行業(yè)水平的收益率。根據(jù)績效情景的具體定位預(yù)測財(cái)務(wù)業(yè)績（10年）20精選ppt課件制定績效情景20精選ppt課件（四）現(xiàn)金流量折現(xiàn)=企業(yè)價(jià)值現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法長期明確預(yù)測法；自由現(xiàn)金流量恒值增長公式法FCFT+1

明確的預(yù)測期后第一年自由現(xiàn)金流量正常水平WACC

加權(quán)平均資本g

自由現(xiàn)金流量預(yù)期增長率恒值價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素公式法NOPLATT+1

明確預(yù)測期后第一年中扣除調(diào)整稅的營業(yè)凈利潤正常水平ROIC

新投資凈額的預(yù)期回報(bào)率企業(yè)價(jià)值=FCFT+1WACC-g企業(yè)價(jià)值=NOPLATT+1(1-g/ROIC)WACC-g21精選ppt課件（四）現(xiàn)金流量折現(xiàn)=企業(yè)價(jià)值現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法企業(yè)價(jià)值=例解：三種計(jì)算方法結(jié)果一樣時(shí)期12345扣除調(diào)整稅后的營業(yè)凈利潤100106112120126凈投資5053566063自由現(xiàn)金流量5053566063

上述每一時(shí)期凈利潤和自由現(xiàn)金流量環(huán)比6%，新投資回報(bào)率為12%，加權(quán)平均資本成本為11%，則企業(yè)價(jià)值為：長期預(yù)測法=50535650*（1.06）149（1+11%）（1+11%）2（1+11%）3

（1+11%）150自由現(xiàn)金流量恒值增長公式=50/（11%-6%）=1000價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素公式=100×（1-6%/12%)÷(11%-6%)=1000+++…+=999≈100022精選ppt課件例解：三種計(jì)算方法結(jié)果一樣時(shí)期2.經(jīng)濟(jì)利潤法公司價(jià)值=

=例解：預(yù)測之初投資資本預(yù)測期間經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值預(yù)測期后經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)利潤T+1WACCNOPLATT+1×g/ROIC×（ROIC-WACC）WACC×(WACC-g)+++23精選ppt課件2.經(jīng)濟(jì)利潤法公司價(jià)值=預(yù)測之初預(yù)測期間經(jīng)預(yù)測期后經(jīng)經(jīng)濟(jì)利潤三、現(xiàn)金流量經(jīng)營（一）基本理念自由現(xiàn)金流量的創(chuàng)造力是企業(yè)的實(shí)力。掌握企業(yè)生存的命脈是經(jīng)營現(xiàn)金流量。實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量最大化是企業(yè)唯一的目標(biāo)。為此，必須建立能夠及時(shí)收集相關(guān)信息的系統(tǒng)，引進(jìn)企業(yè)資源規(guī)劃ERP(EnterpriseResourcePlanning)。建立至少能夠預(yù)測兩年以后現(xiàn)金流量的體系。財(cái)務(wù)會計(jì)人事管理生產(chǎn)管理銷售管理庫存管理24精選ppt課件三、現(xiàn)金流量經(jīng)營（一）基本理念財(cái)務(wù)會計(jì)人事管理生產(chǎn)管理銷售管（二）基本做法：高效率投資現(xiàn)金過剩是極大浪費(fèi)。企業(yè)成長關(guān)鍵在對人的投資。人事費(fèi)用劃歸投資現(xiàn)金流量。具有天才思路的經(jīng)營者制定具有天才思路的計(jì)劃

并能夠管理部下的管理人員。企業(yè)成長的條件營業(yè)專家技術(shù)專家財(cái)務(wù)專家具備這兩點(diǎn)，小企業(yè)就能辦成大企業(yè)。關(guān)鍵是將人事費(fèi)用視作投資。25精選ppt課件（二）基本做法：高效率投資現(xiàn)金過剩是極大浪費(fèi)。企業(yè)成長的條件（三）基本工具收支平衡表：反映收支平衡狀況。注意：把注意力放在經(jīng)常項(xiàng)目上，要預(yù)測短期收支平衡。一定要根據(jù)公司本身的經(jīng)營戰(zhàn)略以及行業(yè)種類、特征設(shè)計(jì)表格。關(guān)注點(diǎn)：應(yīng)收賬款的回收情況；應(yīng)收應(yīng)付的平衡情況；庫存是否適宜；設(shè)備投資千萬慎重。26精選ppt課件（三）基本工具收支平衡表：反映收支平衡狀況。注意：26精選p（二）資金運(yùn)用表：體現(xiàn)近期支付能力營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債

非流動(dòng)資產(chǎn)資本27精選ppt課件（二）資金運(yùn)用表：體現(xiàn)近期支付能力營運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)運(yùn)用兩期資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)注長期資本項(xiàng)目收支支付稅款和紅利是否在納稅前本期利潤范圍內(nèi)；設(shè)備投資是否在“保留盈余+折舊+長期貸款+增資”范圍內(nèi)；償還長期貸款是否在“保留盈余+折舊”范圍內(nèi)。中小企業(yè)還應(yīng)關(guān)注是否增加了向所有者的預(yù)付和貸款。銷售債權(quán)和存貨是否異常增加。短期貸款以及貼現(xiàn)票據(jù)等增減原因。（二）資金運(yùn)用表：體現(xiàn)近期支付能力（續(xù)）28精選ppt課件運(yùn)用兩期資產(chǎn)負(fù)債表（二）資金運(yùn)用表：體現(xiàn)近期支付能力（續(xù)）2（三）資金變動(dòng)表：現(xiàn)時(shí)資金整體結(jié)構(gòu)及流動(dòng)情況注意“經(jīng)常收支”是否正常；關(guān)注“其他收支”中設(shè)備投資收支否過大，以及這種超支是否以經(jīng)常收入增加及長期貸款彌補(bǔ)；平衡收支是補(bǔ)充哪些項(xiàng)目缺口，用以補(bǔ)充設(shè)備投資為正常，若用以補(bǔ)充經(jīng)常收支、結(jié)算收支缺口就成問題。關(guān)鍵看“經(jīng)常收支比率=經(jīng)常收入/經(jīng)常支出*100%”必須在100%以上，否則則應(yīng)分析是暫時(shí)還是經(jīng)常性，后者容易使企業(yè)倒閉。29精選ppt課件（三）資金變動(dòng)表：現(xiàn)時(shí)資金整體結(jié)構(gòu)及流動(dòng)情況29精選ppt課（四）財(cái)務(wù)收支表：表示所有項(xiàng)目的收支總量。最終為“現(xiàn)金流量表代替”30精選ppt課件（四）財(cái)務(wù)收支表：30精選ppt課件（五）利用四表對現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)算管理預(yù)計(jì)“三表”現(xiàn)金流量分類原理現(xiàn)金流量信息的：“直接法”與“間接法”直接法利用分類賬（企業(yè)中交易的記錄）中現(xiàn)金流動(dòng)的情況；好處在于，可以時(shí)刻掌握先進(jìn)的流動(dòng)情況間接法利用損益表計(jì)算得出的凈利潤，對損益表及資產(chǎn)負(fù)債表中的調(diào)整項(xiàng)目進(jìn)行處理；好處在于對過去的會計(jì)體系改變較小。這是真正向“重視現(xiàn)金流量”的經(jīng)營思路轉(zhuǎn)變這樣無法從過去的重視“損益”的經(jīng)營思路中擺脫31精選ppt課件（五）利用四表對現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)算管理直接法間接(五)利用四表對現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)算管理(續(xù))現(xiàn)金流量分析必須解決的問題公司未來產(chǎn)生正凈現(xiàn)金流量的能力；公司償還債務(wù)和派發(fā)股利的能力；造成凈利潤和凈現(xiàn)金流量差異的原因；現(xiàn)金和非現(xiàn)金投資、籌資活動(dòng)對公司財(cái)務(wù)狀況的影響。比較分析橫向——縱向——產(chǎn)生只含百分比的“共同尺度財(cái)務(wù)報(bào)表”基期比較增長率比較趨勢比較32精選ppt課件(五)利用四表對現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)算管理(續(xù))現(xiàn)金流量分析橫向—比率分析流動(dòng)性和償債能力：反映企業(yè)償債能力現(xiàn)金償還債務(wù)能力比率=×100%≥40%現(xiàn)金支付股利能力比率=×100%≥100%現(xiàn)金償還總負(fù)債能力比率=×100%≥20%現(xiàn)金支付利息能力比率=×100%≥CFO流動(dòng)負(fù)債CFO派發(fā)股利額CFO負(fù)債CFO+實(shí)付利息+實(shí)繳稅金實(shí)付利息償債能力流動(dòng)性行業(yè)平均注:CFO為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量33精選ppt課件比率分析CFOCFOCFOCFO+實(shí)付利息+實(shí)繳稅金償債能力比率分析（續(xù)）

資本支出和投資比率：反映企業(yè)維持資本資產(chǎn)投資能力。資本購置比率=×100%不能波動(dòng)太大投資領(lǐng)域現(xiàn)金流量能力比率=

×100%越低越好經(jīng)營投資現(xiàn)金比率=×100越高越好現(xiàn)金在投資比率=×100%≥40%

（7%，11%）CFO-需支付股利資本支出投資領(lǐng)域現(xiàn)金凈流量CFI經(jīng)營現(xiàn)金凈流量+籌資現(xiàn)金凈流量CFOCFICFO-需支付股利非流動(dòng)資產(chǎn)+營運(yùn)資金34精選ppt課件比率分析（續(xù)）

資本支出和投資比率：反映企業(yè)維持資本資產(chǎn)投資現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)回報(bào)比率：反映企業(yè)真實(shí)的盈利能力全部現(xiàn)金流量比率=×100%衡量籌資與投資現(xiàn)金流出的內(nèi)部現(xiàn)金保障程度。銷售現(xiàn)金比率=×100%現(xiàn)金流量對凈利潤比率=×100%銷售質(zhì)量比率=×100%比率分析（續(xù)）

CFO籌資現(xiàn)金流出+投資現(xiàn)金流出CFO銷售收入CFO凈利潤來自銷售的現(xiàn)金流入銷售收入越大越好越高越好接近100%為好接近100%為好35精選ppt課件現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)回報(bào)比率：反映企業(yè)真實(shí)的盈利能力比率分析（續(xù)）

C收益質(zhì)量比率=×100%資產(chǎn)現(xiàn)金收益率=×100%股東權(quán)益現(xiàn)金保障比率=×100%每股現(xiàn)金流量比率=×100%CFO營業(yè)利潤接近100%為好稅息前CFO平均資產(chǎn)高于行業(yè)水準(zhǔn)CFO股東權(quán)益平均數(shù)CFO—

優(yōu)先股股利平均已發(fā)行普通股數(shù)量高于行業(yè)水準(zhǔn)高于行業(yè)水準(zhǔn)36精選ppt課件收益質(zhì)量比率=×100%CFO接近100%為37精選ppt課件37精選ppt課件開發(fā)戰(zhàn)略：高層管理部門設(shè)計(jì)一公司整體價(jià)值最大化為明確目標(biāo)的公司戰(zhàn)略，包括酌情購買或出售某些經(jīng)營單位；在經(jīng)營單位一級，制定戰(zhàn)略一般需要確定各種備選戰(zhàn)略，進(jìn)行評估后選擇創(chuàng)造最大價(jià)值的戰(zhàn)略。指標(biāo)確定：應(yīng)立足于經(jīng)營單位關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，并應(yīng)包括財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)；使指標(biāo)適應(yīng)組織層次；短期指標(biāo)必須與長期指標(biāo)相聯(lián)系。38精選ppt課件開發(fā)戰(zhàn)略：38精選ppt課件行動(dòng)計(jì)劃/預(yù)算將經(jīng)營單位的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化成組織為實(shí)現(xiàn)其指標(biāo)將要采取的步驟，尤其是在相對短的時(shí)間內(nèi)將要采取的步驟。績效測定/獎(jiǎng)勵(lì)制度績效測定必須由會計(jì)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向管理驅(qū)動(dòng)；原則：與經(jīng)營單位相協(xié)調(diào)；與單位短期和長期指標(biāo)相聯(lián)系；將財(cái)物尺度與業(yè)務(wù)尺度結(jié)合起來；確定可以早期預(yù)警的績效尺度。39精選ppt課件行動(dòng)計(jì)劃/預(yù)算39精選ppt課件現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量的基本內(nèi)容流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債資本公積實(shí)收資本盈余公積現(xiàn)金非現(xiàn)金非籌資性籌資性現(xiàn)金流量=C+G–A–B+D+E+F經(jīng)營領(lǐng)域投資領(lǐng)域籌資領(lǐng)域當(dāng)前利潤將來利潤平衡手段會計(jì)等式：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益ABEFGCD40精選ppt課件現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量的基本內(nèi)容流動(dòng)非流動(dòng)流動(dòng)長期資本公積盈經(jīng)營管理型現(xiàn)金流量表：經(jīng)營活動(dòng)投資活動(dòng)籌資活動(dòng)流入流出凈流量流入流出凈流量流入流出凈流量現(xiàn)金凈流量期末現(xiàn)金-期初現(xiàn)金與損益表“營業(yè)利潤”成對應(yīng)關(guān)系現(xiàn)金凈流量：正數(shù)還是負(fù)數(shù)好？無固定答案！！…………常態(tài)為“正數(shù)”…………常態(tài)為“負(fù)數(shù)”…………正數(shù)或負(fù)數(shù)是否正常，要看期末現(xiàn)金是否與短期支付要求相適應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債表41精選ppt課件經(jīng)營管理型現(xiàn)金流量表：經(jīng)營活動(dòng)流入流入流入現(xiàn)金凈流量期末第六講

企業(yè)市場價(jià)值導(dǎo)向的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略

——現(xiàn)金流量管理

現(xiàn)金流管理原理自由現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量經(jīng)營42精選ppt課件第六講

企業(yè)市場價(jià)值導(dǎo)向的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略

——現(xiàn)金流一、現(xiàn)金流管理原理（一）利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量利潤：廣為關(guān)注，當(dāng)利潤發(fā)生突然變化，會引起分析人員、投資人、債權(quán)人和金融媒體的注意。利潤增長在證券價(jià)格上有所反應(yīng)。但是它受到經(jīng)理的控制，投資者使用較少位經(jīng)理控制的指標(biāo)更好。經(jīng)營現(xiàn)金流量：是利潤的替代指標(biāo)，但是包含非常項(xiàng)目，不包括公司為保持當(dāng)前增長率所作的投資。自由現(xiàn)金流量：等于來自客戶的現(xiàn)金凈額減去保持當(dāng)前增長率所需的現(xiàn)金支出。有真實(shí)的現(xiàn)金流量，不受會計(jì)方法的影響，也不受經(jīng)理人員的操縱。43精選ppt課件一、現(xiàn)金流管理原理（一）利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量2精損益表資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流量表利潤自由現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量來源變量利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流量、自由現(xiàn)金流量的來源44精選ppt課件損益表資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流量表利潤過去財(cái)務(wù)損益中心主義重視“經(jīng)濟(jì)交易實(shí)際情況”經(jīng)營巨變泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰金融危機(jī)今后財(cái)務(wù)重視現(xiàn)金流量重視“管理現(xiàn)金、存款的流動(dòng)”45精選ppt課件過去財(cái)務(wù)經(jīng)營巨變泡沫經(jīng)濟(jì)金融今現(xiàn)金流量表的起源1908年WilliamMorseCole在《會計(jì)》雜志上發(fā)表有關(guān)現(xiàn)金流量表的論文；1963年財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會（FASB）前身會計(jì)原則委員會（APB）建議在年度報(bào)告中編制一張“資金來源與運(yùn)用表”來反映資金來源與運(yùn)用信息；1969年，證券交易委員會（SEC）要求在年報(bào)中要有一張資金表，但并沒有給出資金的定義。1980年，F(xiàn)ASB發(fā)布備忘錄解釋現(xiàn)金流量的重要性：收益與資金流入不同；未來現(xiàn)金流量對于流動(dòng)性和財(cái)務(wù)靈活性至關(guān)重要；需要作為財(cái)務(wù)會計(jì)和報(bào)告概念框架的一部分。1987年，F(xiàn)ASB確立了現(xiàn)金流量報(bào)告的準(zhǔn)則。（SFASNO.95）46精選ppt課件現(xiàn)金流量表的起源1908年WilliamMorseCol現(xiàn)金流量與利潤相互不能替代的原因企業(yè)必須盈利；企業(yè)必須有凈現(xiàn)金流量；現(xiàn)金流量衡量利潤的質(zhì)量；能夠帶來持續(xù)、穩(wěn)定現(xiàn)金流量的收益才是高質(zhì)量的收益。47精選ppt課件現(xiàn)金流量與利潤相互不能替代的原因企業(yè)必須盈利；6精選ppt課（二）市場價(jià)值與現(xiàn)金流量評估1.審計(jì)市場績效確定相對于其他投資而言的股東收益2.分析比較性公司績效建立作為市場績效基礎(chǔ)的公司績效初步狀況3.了解公司現(xiàn)金流量確認(rèn)公司現(xiàn)金的產(chǎn)生、投入及投資回報(bào)4.綜合市場看法確認(rèn)何種假定構(gòu)成了判斷現(xiàn)時(shí)市場價(jià)值的依據(jù)48精選ppt課件（二）市場價(jià)值與現(xiàn)金流量評估1.審計(jì)市場績效2.分析比較性公（三）關(guān)于現(xiàn)金流量決策價(jià)值的討論49精選ppt課件（三）關(guān)于現(xiàn)金流量決策價(jià)值的討論8精選ppt課件50精選ppt課件9精選ppt課件（四）現(xiàn)金流量：現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值管理的核心公司在不同情況下的管理核心指標(biāo)立足長遠(yuǎn)的需求行業(yè)極有可能發(fā)生重大變革技術(shù)管制條件競爭投資期較長業(yè)務(wù)復(fù)雜資本密集程度（資產(chǎn)負(fù)債表的需要）流動(dòng)資金地產(chǎn)、廠房及設(shè)備高凈利潤增長多年期現(xiàn)金流量折現(xiàn)或經(jīng)濟(jì)利潤

凈利潤，銷售收入回報(bào)投資資本回報(bào)率—加權(quán)平均資本成本，經(jīng)濟(jì)利潤（一年）經(jīng)營價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素低低高51精選ppt課件（四）現(xiàn)金流量：現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值管理的核心公司在不同情況下的管理現(xiàn)金流量管理的要點(diǎn)績效即目標(biāo)：以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理幫助公司確定應(yīng)予采納的具體財(cái)務(wù)績效目標(biāo)。戰(zhàn)略和結(jié)構(gòu)依然重要：以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理幫助公司在不同戰(zhàn)略間做出選擇，并幫助評估實(shí)現(xiàn)特定戰(zhàn)略的必要資源。小組是基礎(chǔ)：小組需要明確的績效目標(biāo)和后續(xù)衡量辦法，以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理幫助公司確定這些目標(biāo)。必須抓住重點(diǎn)：通過確認(rèn)關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理幫助公司在矛盾的目標(biāo)中權(quán)衡輕重。52精選ppt課件現(xiàn)金流量管理的要點(diǎn)11精選ppt課件公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的層次分析實(shí)例客戶組成銷售隊(duì)伍生產(chǎn)力(費(fèi)用；銷售收入)固定成本/配置生產(chǎn)能力管理經(jīng)營運(yùn)作產(chǎn)能

實(shí)例循環(huán)賬戶百分率每次銷售所涉金額單位銷售收入可付酬工時(shí)與工資單總工時(shí)之比生產(chǎn)能力利用率每次交貨成本應(yīng)收賬款條件與時(shí)間應(yīng)付賬款條件與時(shí)間投資資本回報(bào)率短期資本長期資本銷售收入成本毛利投資資本一般具體經(jīng)營單位操作性價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素層次1層次2層次353精選ppt課件公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的層次分析實(shí)例實(shí)例投資資本短期資本長期資本銷以價(jià)值為基礎(chǔ)管理的具體程序步驟：開發(fā)戰(zhàn)略確定指標(biāo)行動(dòng)計(jì)劃/預(yù)算績效測定/獎(jiǎng)勵(lì)制度結(jié)論：不一定是按順序排列，但都是必不可少的。這些因素在整個(gè)組織的總公司、經(jīng)營單位和職能/營業(yè)層面相互貫穿，并且必須保持一致。54精選ppt課件以價(jià)值為基礎(chǔ)管理的具體程序步驟：13精選ppt課件（五）價(jià)值為基礎(chǔ)管理的推進(jìn)步驟價(jià)值診斷高級管理層決定制度化方針制定以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理方針手段的交流和制度化修訂制度培訓(xùn)人員業(yè)務(wù)經(jīng)理推廣階段完善制度，形成持續(xù)能力.改進(jìn)戰(zhàn)略分析目標(biāo)確定生產(chǎn)線決策改善績效關(guān)鍵活動(dòng)開發(fā)以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理手段和材料初級價(jià)值評估模式；價(jià)值評估格式；管理報(bào)告各式；決定培訓(xùn)范圍和深度制定共同的假設(shè)與主要經(jīng)理面談修訂管理和計(jì)劃制度，以支持以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理傳播模式；重新設(shè)計(jì)計(jì)劃程序以反映新的要求和時(shí)間安排；確保信息系統(tǒng)到位。分階段實(shí)施培訓(xùn)方案介紹新的程序和要求；介紹概念；培訓(xùn)工作人員使用格式；進(jìn)行初步價(jià)值評估。培訓(xùn)業(yè)務(wù)經(jīng)理進(jìn)行具體業(yè)務(wù)分析；問題分析價(jià)值評估敏感性……支持管理報(bào)告的制定。評價(jià)和完善以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理制度和培訓(xùn);為進(jìn)一步的成功奠定基礎(chǔ)；綜合各項(xiàng)業(yè)務(wù)計(jì)劃已暴露公司一級問題。提供指導(dǎo)和反饋55精選ppt課件（五）價(jià)值為基礎(chǔ)管理的推進(jìn)步驟價(jià)值高級管理層決制定以價(jià)值手段二、自由現(xiàn)金流量（一）定義：自由現(xiàn)金流量等于公司的稅后營業(yè)利潤加上非現(xiàn)金支出，再減去營業(yè)流動(dòng)資金，物業(yè)、廠房與設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資。自由現(xiàn)金流量=稅后利潤+折舊-資本性支出56精選ppt課件二、自由現(xiàn)金流量（一）定義：15精選ppt課件（二）自由現(xiàn)金流量與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素公司銷售收入、利潤及資本增長率投資回報(bào)率驅(qū)動(dòng)自由現(xiàn)金流量57精選ppt課件（二）自由現(xiàn)金流量與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素公司銷售收入、利潤及資本增長(三)經(jīng)營績效預(yù)測基本步驟評價(jià)公司的戰(zhàn)略地位，考慮行業(yè)特點(diǎn)及公司的競爭優(yōu)勢與劣勢，評價(jià)公司的增長潛力及獲利能力。預(yù)測將影響公司及行業(yè)績效的重要事件（績效情景）。在績效情景基礎(chǔ)上預(yù)測損益表和資產(chǎn)負(fù)債表，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行綜合，預(yù)測自由現(xiàn)金流量、投資資本回報(bào)率以及其他關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。檢驗(yàn)全面預(yù)測的合理性，尤其是價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。58精選ppt課件(三)經(jīng)營績效預(yù)測基本步驟17精選ppt課件評估戰(zhàn)略地位，確定競爭優(yōu)勢客戶類別分析目的：明確客戶選擇一公司而非其他公司的原因，預(yù)測市場份額和潛在的需求。分析角度：客戶：不同客戶全需求不同；生產(chǎn)者：不同的客戶有不同的服務(wù)成本。競爭業(yè)務(wù)系統(tǒng)分析議題產(chǎn)品特性質(zhì)量上市時(shí)間專有技術(shù)可獲取的貨源成本外購成本周期質(zhì)量定價(jià)包裝品牌廣告/促銷銷售效能成本渠道運(yùn)輸產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)購置制造營銷銷售和分銷59精選ppt課件評估戰(zhàn)略地位，確定競爭優(yōu)勢議題產(chǎn)品特性可獲取的貨源成本定價(jià)銷行業(yè)結(jié)構(gòu)分析替代產(chǎn)品供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力客戶的討價(jià)還價(jià)能力進(jìn)入/退出壁壘行業(yè)盈利性均衡分析外部沖擊行業(yè)結(jié)構(gòu)生產(chǎn)者行為經(jīng)營績效反饋合作與競爭反饋動(dòng)態(tài)分析60精選ppt課件行業(yè)結(jié)構(gòu)分析替代產(chǎn)品供應(yīng)商的討客戶的討價(jià)進(jìn)入/退出行業(yè)盈利性制定績效情景適度績效：行業(yè)避免激烈打價(jià)格大戰(zhàn)，資本回報(bào)率全面提高，接近資本成本。下降趨勢：行業(yè)價(jià)格大戰(zhàn)持續(xù)，回報(bào)率低與資本成本。上升趨勢：行業(yè)避免激烈打價(jià)格大戰(zhàn)，資本回報(bào)率全面提高，接近資本成本。但公司可以找到適當(dāng)?shù)亩ㄎ唬饾u獲得超過行業(yè)水平的收益率。根據(jù)績效情景的具體定位預(yù)測財(cái)務(wù)業(yè)績（10年）61精選ppt課件制定績效情景20精選ppt課件（四）現(xiàn)金流量折現(xiàn)=企業(yè)價(jià)值現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法長期明確預(yù)測法；自由現(xiàn)金流量恒值增長公式法FCFT+1

明確的預(yù)測期后第一年自由現(xiàn)金流量正常水平WACC

加權(quán)平均資本g

自由現(xiàn)金流量預(yù)期增長率恒值價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素公式法NOPLATT+1

明確預(yù)測期后第一年中扣除調(diào)整稅的營業(yè)凈利潤正常水平ROIC

新投資凈額的預(yù)期回報(bào)率企業(yè)價(jià)值=FCFT+1WACC-g企業(yè)價(jià)值=NOPLATT+1(1-g/ROIC)WACC-g62精選ppt課件（四）現(xiàn)金流量折現(xiàn)=企業(yè)價(jià)值現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法企業(yè)價(jià)值=例解：三種計(jì)算方法結(jié)果一樣時(shí)期12345扣除調(diào)整稅后的營業(yè)凈利潤100106112120126凈投資5053566063自由現(xiàn)金流量5053566063

上述每一時(shí)期凈利潤和自由現(xiàn)金流量環(huán)比6%，新投資回報(bào)率為12%，加權(quán)平均資本成本為11%，則企業(yè)價(jià)值為：長期預(yù)測法=50535650*（1.06）149（1+11%）（1+11%）2（1+11%）3

（1+11%）150自由現(xiàn)金流量恒值增長公式=50/（11%-6%）=1000價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素公式=100×（1-6%/12%)÷(11%-6%)=1000+++…+=999≈100063精選ppt課件例解：三種計(jì)算方法結(jié)果一樣時(shí)期2.經(jīng)濟(jì)利潤法公司價(jià)值=

=例解：預(yù)測之初投資資本預(yù)測期間經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值預(yù)測期后經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)利潤T+1WACCNOPLATT+1×g/ROIC×（ROIC-WACC）WACC×(WACC-g)+++64精選ppt課件2.經(jīng)濟(jì)利潤法公司價(jià)值=預(yù)測之初預(yù)測期間經(jīng)預(yù)測期后經(jīng)經(jīng)濟(jì)利潤三、現(xiàn)金流量經(jīng)營（一）基本理念自由現(xiàn)金流量的創(chuàng)造力是企業(yè)的實(shí)力。掌握企業(yè)生存的命脈是經(jīng)營現(xiàn)金流量。實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量最大化是企業(yè)唯一的目標(biāo)。為此，必須建立能夠及時(shí)收集相關(guān)信息的系統(tǒng)，引進(jìn)企業(yè)資源規(guī)劃ERP(EnterpriseResourcePlanning)。建立至少能夠預(yù)測兩年以后現(xiàn)金流量的體系。財(cái)務(wù)會計(jì)人事管理生產(chǎn)管理銷售管理庫存管理65精選ppt課件三、現(xiàn)金流量經(jīng)營（一）基本理念財(cái)務(wù)會計(jì)人事管理生產(chǎn)管理銷售管（二）基本做法：高效率投資現(xiàn)金過剩是極大浪費(fèi)。企業(yè)成長關(guān)鍵在對人的投資。人事費(fèi)用劃歸投資現(xiàn)金流量。具有天才思路的經(jīng)營者制定具有天才思路的計(jì)劃

并能夠管理部下的管理人員。企業(yè)成長的條件營業(yè)專家技術(shù)專家財(cái)務(wù)專家具備這兩點(diǎn)，小企業(yè)就能辦成大企業(yè)。關(guān)鍵是將人事費(fèi)用視作投資。66精選ppt課件（二）基本做法：高效率投資現(xiàn)金過剩是極大浪費(fèi)。企業(yè)成長的條件（三）基本工具收支平衡表：反映收支平衡狀況。注意：把注意力放在經(jīng)常項(xiàng)目上，要預(yù)測短期收支平衡。一定要根據(jù)公司本身的經(jīng)營戰(zhàn)略以及行業(yè)種類、特征設(shè)計(jì)表格。關(guān)注點(diǎn)：應(yīng)收賬款的回收情況；應(yīng)收應(yīng)付的平衡情況；庫存是否適宜；設(shè)備投資千萬慎重。67精選ppt課件（三）基本工具收支平衡表：反映收支平衡狀況。注意：26精選p（二）資金運(yùn)用表：體現(xiàn)近期支付能力營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債

非流動(dòng)資產(chǎn)資本68精選ppt課件（二）資金運(yùn)用表：體現(xiàn)近期支付能力營運(yùn)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)運(yùn)用兩期資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)注長期資本項(xiàng)目收支支付稅款和紅利是否在納稅前本期利潤范圍內(nèi)；設(shè)備投資是否在“保留盈余+折舊+長期貸款+增資”范圍內(nèi)；償還長期貸款是否在“保留盈余+折舊”范圍內(nèi)。中小企業(yè)還應(yīng)關(guān)注是否增加了向所有者的預(yù)付和貸款。銷售債權(quán)和存貨是否異常增加。短期貸款以及貼現(xiàn)票據(jù)等增減原因。（二）資金運(yùn)用表：體現(xiàn)近期支付能力（續(xù)）69精選ppt課件運(yùn)用兩期資產(chǎn)負(fù)債表（二）資金運(yùn)用表：體現(xiàn)近期支付能力（續(xù)）2（三）資金變動(dòng)表：現(xiàn)時(shí)資金整體結(jié)構(gòu)及流動(dòng)情況注意“經(jīng)常收支”是否正常；關(guān)注“其他收支”中設(shè)備投資收支否過大，以及這種超支是否以經(jīng)常收入增加及長期貸款彌補(bǔ)；平衡收支是補(bǔ)充哪些項(xiàng)目缺口，用以補(bǔ)充設(shè)備投資為正常，若用以補(bǔ)充經(jīng)常收支、結(jié)算收支缺口就成問題。關(guān)鍵看“經(jīng)常收支比率=經(jīng)常收入/經(jīng)常支出*100%”必須在100%以上，否則則應(yīng)分析是暫時(shí)還是經(jīng)常性，后者容易使企業(yè)倒閉。70精選ppt課件（三）資金變動(dòng)表：現(xiàn)時(shí)資金整體結(jié)構(gòu)及流動(dòng)情況29精選ppt課（四）財(cái)務(wù)收支表：表示所有項(xiàng)目的收支總量。最終為“現(xiàn)金流量表代替”71精選ppt課件（四）財(cái)務(wù)收支表：30精選ppt課件（五）利用四表對現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)算管理預(yù)計(jì)“三表”現(xiàn)金流量分類原理現(xiàn)金流量信息的：“直接法”與“間接法”直接法利用分類賬（企業(yè)中交易的記錄）中現(xiàn)金流動(dòng)的情況；好處在于，可以時(shí)刻掌握先進(jìn)的流動(dòng)情況間接法利用損益表計(jì)算得出的凈利潤，對損益表及資產(chǎn)負(fù)債表中的調(diào)整項(xiàng)目進(jìn)行處理；好處在于對過去的會計(jì)體系改變較小。這是真正向“重視現(xiàn)金流量”的經(jīng)營思路轉(zhuǎn)變這樣無法從過去的重視“損益”的經(jīng)營思路中擺脫72精選ppt課件（五）利用四表對現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)算管理直接法間接(五)利用四表對現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)算管理(續(xù))現(xiàn)金流量分析必須解決的問題公司未來產(chǎn)生正凈現(xiàn)金流量的能力；公司償還債務(wù)和派發(fā)股利的能力；造成凈利潤和凈現(xiàn)金流量差異的原因；現(xiàn)金和非現(xiàn)金投資、籌資活動(dòng)對公司財(cái)務(wù)狀況的影響。比較分析橫向——縱向——產(chǎn)生只含百分比的“共同尺度財(cái)務(wù)報(bào)表”基期比較增長率比較趨勢比較73精選ppt課件(五)利用四表對現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)算管理(續(xù))現(xiàn)金流量分析橫向—比率分析流動(dòng)性和償債能力：反映企業(yè)償債能力現(xiàn)金償還債務(wù)能力比率=×100%≥40%現(xiàn)金支付股利能力比率=×100%≥100%現(xiàn)金償還總負(fù)債能力比率=×100%≥20%現(xiàn)金支付利息能力比率=×100%≥CFO流動(dòng)負(fù)債CFO派發(fā)股利額CFO負(fù)債CFO+實(shí)付利息+實(shí)繳稅金實(shí)付利息償債能力流動(dòng)性行業(yè)平均注:CFO為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量74精選ppt課件比率分析CFOCFOCFOCFO+實(shí)付利息+實(shí)繳稅金償債能力比率分析（續(xù)）

資本支出和投資比率：反映企業(yè)維持資本資產(chǎn)投資能力。資本購置比率=×100%不能波動(dòng)太大投資領(lǐng)域現(xiàn)金流量能力比率=

×100%越低越好經(jīng)營投資