(銀河證券+付建武)企業(yè)債券發(fā)行方案設(shè)計課件

第一部分企業(yè)債券發(fā)行流程及工作方案建議第一部分企業(yè)債券發(fā)行流程及工作方案建議《證券法》第16條規(guī)定：股份有限公司凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)40％最近三年的平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策債券的利率不得超過國務(wù)院規(guī)定的利率水平國務(wù)院規(guī)定的其他條件《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定：企業(yè)規(guī)模達到國家規(guī)定的要求企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定具有償債能力企業(yè)經(jīng)濟效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前

連續(xù)三年盈利所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)行人申請公開發(fā)行企業(yè)債券，必須是中國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)，必須滿足《證券法》、《企業(yè)債券管理條例》的要求若債券在交易所上市，交易所最新要求發(fā)行人最近三年平均可分配利潤必須大于公司債券一年利息的1.5倍企業(yè)債券發(fā)行的基礎(chǔ)法規(guī)《證券法》第16條規(guī)定：《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定：發(fā)行人申請《證券法》第16條規(guī)定：股份有限公司凈資產(chǎn)不低于人民幣3000

萬元，有限責任公司凈資產(chǎn)不低于人民

幣6000萬元

累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)40％最近三年的平均可分配利潤足以支付公

司債券一年的利息籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策債券的利率不得超過國務(wù)院規(guī)定的利率

水平國務(wù)院規(guī)定的其他條件《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定：企業(yè)規(guī)模達到國家規(guī)定的要求企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定具有償債能力企業(yè)經(jīng)濟效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前

連續(xù)三年盈利所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策

發(fā)行人申請公開發(fā)行企業(yè)債券，必須是中國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)，必須滿足《證券法》、《企業(yè)債券管理條例》的要求企業(yè)債券發(fā)行條件《證券法》第16條規(guī)定：《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定：發(fā)新規(guī)定對企業(yè)的盈利能力的要求是一貫的，表現(xiàn)在：發(fā)該財金[2004]1134號文（舊）

經(jīng)營狀況良好，近三個會計年度連續(xù)盈利，且最近三個會計年度的平均凈利潤足以支付債券的一年的利息

發(fā)改財金[2008]7號文（新）

最近三個會計年度的平均凈利潤足以支付債券的一年的利息新規(guī)定對于企業(yè)的盈利能力要求表述有所簡略，但核心要求還是最近三年連續(xù)盈利且最近三個會計年度平均歸屬于母公司凈利潤足以支付債券一年的利息國家發(fā)改委對企業(yè)債券發(fā)行的新規(guī)定新規(guī)定對企業(yè)的盈利能力的要求是一貫的，表現(xiàn)在：發(fā)該財金[20

企業(yè)債券募集資金用于固定資產(chǎn)投資項目以及用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，原則上融資規(guī)模不得超過項目總投資的60%;用于調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%

2008年1月2日發(fā)布的發(fā)改財金[2008]7號文《國家發(fā)展改革委關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》對企業(yè)債券的規(guī)模和募集資金投向重新作出了規(guī)定

企業(yè)債券募集資金必須投放到經(jīng)發(fā)改委審核批準的項目上，且對技改項目，債券融資規(guī)模不得超過項目總投資的30%，新建項目不得超過20%發(fā)改財金[2008]7號文（新）發(fā)改財金[2007]602號文（舊）對于募集資金投向，新規(guī)定不局限于項目投資，可用于補充營運資金、收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）、調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)等，募集資金用途變得非常廣泛國家發(fā)改委對企業(yè)債券募投方向的新規(guī)定企業(yè)債券募集資金用于固定資產(chǎn)投資項目以及用于收購產(chǎn)權(quán)

發(fā)債規(guī)模相應(yīng)的要求如下：

債券融資規(guī)模對發(fā)行人凈資產(chǎn)規(guī)模的要求對近三年平均凈利潤（可供分配利潤）指標的要求對項目投資規(guī)模的要求10億元不低于25億元不低于6000萬元

不少于16.7億元20億元不低于50億元不低于12000萬元

不少于33.3億元30億元不低于75億元不低于18000萬元不少于50億元50億元不低于125億元不低于3億元不少于83.3億元100億元不低于250億元不低于6億元不少于166.7億元注：1、凈資產(chǎn)可以是時點數(shù)，即可為上報材料時公司一期報表顯示的凈資產(chǎn)數(shù)；

2、凈利潤指標一般按債券發(fā)行票面年利率6.0%計算

（國家發(fā)改委內(nèi)部要求）企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模分析發(fā)債規(guī)模相應(yīng)的要求如下：債券融資規(guī)模對發(fā)行人凈資產(chǎn)對

改革前模式改革后的新模式審批程序額度審批和發(fā)行核準兩環(huán)節(jié)取消額度審批，簡化為發(fā)行核準一個環(huán)節(jié)募集資金用途必須用于固定資產(chǎn)投資項目除用于固定資產(chǎn)投資項目外，還可用于收購重組、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)或補充營運資金發(fā)行申請材料不需提供主承銷商推薦意見需要提供主承銷商對本次債券發(fā)行的推薦意見盈利要求需要三年盈利，凈利潤為合并數(shù)需要三年盈利，凈利潤為歸屬于母公司凈利潤新的審批模式將大大加快企業(yè)債券發(fā)行速度新審批模式下，債券募集資金用途大大拓寬，企業(yè)運用募集資金的自由度大大提高新審批模式下，主承銷商承擔的工作量將有所增加對企業(yè)盈利能力的要求更為嚴格企業(yè)債券新舊審批模式的對比改革前模式改革后的新模式審批程序88簡化后的企業(yè)債券審批模式發(fā)行審批審核發(fā)行材料、會簽證監(jiān)會與人行、下達發(fā)行批文發(fā)改委發(fā)行人提出發(fā)行申請，上報發(fā)行材料發(fā)行人實施債券發(fā)行

從2008年1月份開始，國家發(fā)改委簡化了企業(yè)債的審批，取消了實行多年的額度審批模式，發(fā)行人只要符合債券發(fā)行條件即可向發(fā)改委提出債券發(fā)行申請，采取隨報隨批的模式，通常在申請后三到四個月就會取得發(fā)行批文對于發(fā)行規(guī)模超過30億元的融資項目，需經(jīng)發(fā)改委的委主任辦公會審議通過國家發(fā)改委債券審批程序改革88簡化后的企業(yè)債券審批模式發(fā)行審批審核發(fā)行材料、會簽證監(jiān)會9主管部門監(jiān)管內(nèi)容監(jiān)管階段國家發(fā)改委

發(fā)行方案

發(fā)行核準階段人行貨幣政策司

利率定價方案最終發(fā)行利率證監(jiān)會機構(gòu)部發(fā)行部審核承銷團承銷資格會簽人行金融市場司交易商協(xié)會中央國債登記公司

招標系統(tǒng)使用招投標現(xiàn)場管理發(fā)行信息披露

發(fā)行階段證券交易場所(銀行間市場\

交易所市場)

債券上市/交易流通核準信息披露及持續(xù)性義務(wù)

上市階段國家發(fā)改委在企業(yè)債券審批程序中居于主導(dǎo)地位企業(yè)債券相關(guān)主管部門9主管部門監(jiān)管內(nèi)容監(jiān)管階段國家發(fā)改委發(fā)行方案發(fā)行核準階10新的審批程序規(guī)范、加強了國家發(fā)改委財金司司內(nèi)預(yù)審責任，最終核準權(quán)力在國家發(fā)改委發(fā)改委證券處出具預(yù)審意見發(fā)改委證券處處長簽字11發(fā)改委分管主任簽字發(fā)行人向市發(fā)改委上報發(fā)行材料12579發(fā)改委下達正式受理通知書發(fā)改委出具反饋意見發(fā)行人回復(fù)反饋意見發(fā)改委財金司上司務(wù)會發(fā)改委財金司出具審核意見發(fā)改委財金司會簽專業(yè)司局發(fā)改委會簽證監(jiān)會、央行發(fā)改委下達發(fā)行批文3468101213市發(fā)改委轉(zhuǎn)報發(fā)行材料發(fā)改委其他主任傳簽14國家發(fā)改委企業(yè)債券審批程序10新的審批程序規(guī)范、加強了國家發(fā)改委財金司司內(nèi)預(yù)審責任，最

發(fā)行人主管部門

項目、用途主承銷商（承銷團）投資者審計師擔保人評級機構(gòu)律師發(fā)行審批規(guī)模期限審計擔保評級法律意見包銷認購企業(yè)債券的發(fā)行結(jié)構(gòu)發(fā)行人主管部門項目、用途主承銷商投資者審計師擔保人評級機提供利率市場和債券發(fā)行市場的最新情況，為公司發(fā)債決策提供依據(jù)協(xié)助發(fā)行人確定發(fā)債工作計劃，提供債券發(fā)行核準進展信息協(xié)助發(fā)行人與國家發(fā)改委進行必要的溝通協(xié)助發(fā)行人提前進行財務(wù)資料的整理，以準備接受審計協(xié)助發(fā)行人做好中介機構(gòu)進場前的準備工作制定發(fā)行工作計劃和發(fā)行方案負責協(xié)調(diào)律師、會計師和評級等各中介機構(gòu)的工作確定合理的債券利率詢價區(qū)間負責匯總制作整套發(fā)行申請材料協(xié)助發(fā)行人對相關(guān)發(fā)行申請材料質(zhì)量把關(guān)簽署承銷協(xié)議組建承銷團和承銷團協(xié)議提供潛在投資者的初步反饋，確定債券期限和利率區(qū)間與相關(guān)政府部門溝通，提供政策面的最新情況協(xié)調(diào)進行與國家發(fā)改委的溝通完成相關(guān)修改與回復(fù)的材料制作會簽階段與人行審批利率的部門及相關(guān)部門溝通及時向發(fā)行人提供利率的最新動態(tài)完成行業(yè)研究報告或債券投資價值分析報告組織與投資人的進一步溝通，基本確定主要投資人范圍落實發(fā)行批文根據(jù)掌握的市場信息和發(fā)行經(jīng)驗，協(xié)助確定發(fā)行時機協(xié)助制定銷售方案和宣傳計劃積極向全國尤其是主承銷商的大型機構(gòu)客戶推介本期債券刊登正式發(fā)行的公告組織、管理招投標工作確定本期債券利率并報有關(guān)部門備案組織好承銷團的銷售和券款歸集工作融資決策階段申請準備階段發(fā)行報批階段推介銷售階段根據(jù)原定計劃提前準備債券上市所需材料制作上市場所要求的上市申報材料發(fā)行人完成與登記托管機構(gòu)的相關(guān)協(xié)議及付款協(xié)助上市場所提醒發(fā)行人進行年報、付息、還本等信息披露協(xié)助債券登記托管機構(gòu)提醒發(fā)行人按時劃付債券還本付息資金做好上市期間債券投資價值的挖掘和后續(xù)推介等服務(wù)工作債券上市階段主承銷商的作用 提供利率市場和債券發(fā)行市場的最新情況，為公司發(fā)債決策提供依據(jù)機構(gòu)名稱職責主承銷商發(fā)行準備工作總協(xié)調(diào)進行市場調(diào)查，設(shè)計債券結(jié)構(gòu)牽頭準備發(fā)行及報批文件負責協(xié)調(diào)債券報批工作安排有關(guān)評級工作、審計工作安排協(xié)調(diào)整個發(fā)行期的各項工作，組建承銷團協(xié)助組織、管理招投標工作債券銷售協(xié)調(diào)、管理上市審批協(xié)調(diào)債券存續(xù)期內(nèi)每年的付息協(xié)調(diào)工作債券存續(xù)期內(nèi)每年的年報中報協(xié)調(diào)刊登工作后市支持審計師完成發(fā)行人近三年報表審計、募集資金驗資報告發(fā)行人律師就企業(yè)債券的發(fā)行、上市出具法律意見書、對各類文件復(fù)印件加蓋鑒證章?lián)C構(gòu)出具擔保函；與發(fā)行人簽署擔保協(xié)議評級機構(gòu)出具評級報告，并做跟蹤評級安排各中介機構(gòu)的主要工作 機構(gòu)名稱職責主承銷商發(fā)行準債券發(fā)行申請材料清單責任人1、主管部門轉(zhuǎn)報發(fā)行企業(yè)債券申請材料的文件發(fā)行人2、發(fā)行人關(guān)于本次債券發(fā)行的申請報告發(fā)行人/主承銷商3、主承銷商對發(fā)行本次債券的推薦意見主承銷商4、債券發(fā)行可研報告主承銷商5、發(fā)債資金投向的有關(guān)原始合法文件發(fā)行人6、經(jīng)審計的發(fā)行人近三年的財務(wù)報表審計師7、擔保人最近一年財務(wù)報告及最近一期財務(wù)報告（如有）擔保人8、企業(yè)債券募集說明書主承銷商9、企業(yè)債券募集說明書摘要主承銷商10、承銷協(xié)議發(fā)行人/主承銷商11、承銷團協(xié)議承銷團成員12、第三方擔保函（如有）擔保人13、資產(chǎn)抵押有關(guān)文件（如有）發(fā)行人14、信用評級報告評級機構(gòu)15、法律意見書發(fā)行人律師16、發(fā)行人及擔保人《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》（副本）復(fù)印件發(fā)行人/擔保人17、中介機構(gòu)從業(yè)資格證書復(fù)印件有關(guān)中介機構(gòu)18、本期債券發(fā)行有關(guān)機構(gòu)聯(lián)系方式主承銷商19、主管部門要求的其他文件（如發(fā)債內(nèi)部決議等）主承銷商發(fā)行申報文件清單 債券發(fā)行申請材料清單責任人1、主管部門轉(zhuǎn)報發(fā)行企第二部分企業(yè)債券發(fā)行方案選擇15第二部分企業(yè)債券發(fā)行方案選擇15降低融資成本優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)合理設(shè)計債券現(xiàn)金流分布實現(xiàn)投資者結(jié)構(gòu)多元化提升公司資本市場形象控制利率風險本期債券發(fā)行方案選擇方案設(shè)計遵循的主要原則債券融資的主要原則16降低融資成本優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)合理設(shè)計債券現(xiàn)金流分布實現(xiàn)投資者結(jié)構(gòu)發(fā)行規(guī)模需要考慮的基本因素-凈資產(chǎn)規(guī)模本期債券發(fā)行方案選擇——發(fā)行規(guī)模根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》（發(fā)改財金[2008]7號）規(guī)定：累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，其中，母公司債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包含少數(shù)股東權(quán)益）的40%，母公司與子公司債券余額總和不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%根據(jù)國家發(fā)改委的相關(guān)規(guī)定，債券發(fā)行規(guī)模達到或超過30億元，原則上需要召開委主任辦公會通過法律法規(guī)依據(jù)公司凈資產(chǎn)規(guī)模情況公司目前凈資產(chǎn)規(guī)模2010年公司下屬子公司債券發(fā)行情況17發(fā)行規(guī)模需要考慮的基本因素-凈資產(chǎn)規(guī)模本期債券發(fā)行方案選擇—發(fā)行規(guī)模需要考慮的基本因素-盈利能力指標本期債券發(fā)行方案選擇——發(fā)行規(guī)模根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》（發(fā)改財金[2008]7號）規(guī)定：最近三年可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息根據(jù)《關(guān)于進一步規(guī)范地方政府投融資平臺公司發(fā)行債券行為有關(guān)問題的通知》（發(fā)改辦財金[2010]2881號文），融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券，營業(yè)收入占總收入的比重需達到70%，補貼收入不得超過總收入的30%根據(jù)交易所的相關(guān)規(guī)定，在上證所上市的公司債券，最近三年可分配利潤足以支付債券一年利息的1.5倍，方可進行質(zhì)押式回購，能否進行質(zhì)押式回購對債券發(fā)行利率會產(chǎn)生巨大影響法律法規(guī)依據(jù)公司盈利能力情況按本期債券發(fā)行規(guī)模10億元計算，發(fā)行利率7%計算，則一年的利息為0.7億元，如果僅滿足發(fā)行要求，則最近三年平均凈利潤（不含少數(shù)股東損益）不低于0.7億元；如果要在上證所上市并可以進行質(zhì)押式回購，則三年平均凈利潤（不含少數(shù)股東損益）不低于1.05億元公司主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤應(yīng)有合理的比例關(guān)系，公司的主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成比應(yīng)符合2881號文的要求18發(fā)行規(guī)模需要考慮的基本因素-盈利能力指標本期債券發(fā)行方案選擇債券期限需要考慮的因素1234發(fā)行人實際需求本期發(fā)債投資項目的回收期和自身資金結(jié)構(gòu)是確定債券期限的主要因素，充分考慮公司整體資金安排計劃，進行錯期搭配，盡量避免還款高峰的出現(xiàn)市場利率水平根據(jù)當時的市場情況，建議發(fā)行人發(fā)行長期或短期債券債券投資者的偏好根據(jù)當時投資者的偏好，建議發(fā)行人選擇期限

發(fā)行人的綜合成本控制較長期的債券便于靈活安排資金的使用，但融資成本相對要高債券期限——需要考慮的基本因素本期債券發(fā)行方案選擇——債券期限19債券期限需要1234發(fā)行人實際需求市場利率水平債券投資者的偏3年期（固定利率）7年期（固定利率）優(yōu)勢劣勢債券期限——可選擇期限分析本期債券發(fā)行方案選擇——債券期限10年期（固定利率）期限較短，發(fā)行利率較低當前市場主要品種之一，投資者群體廣泛短期還本壓力大不利于鎖定融資成本期限長短適中可以兼顧到短期投資者和中長期投資者發(fā)行利率較3年期品種高期限較長，還本壓力較小可以在較長時間內(nèi)鎖定融資成本發(fā)行利率較高投資者群體較小，主要局限于有中長期資金配置需求的保險機構(gòu)投資者203年期（固定利率）7年期（固定利率）優(yōu)勢劣勢債券期限——可選補充營運資金項目投資置換銀行貸款占總發(fā)行規(guī)模的比例≥60%≤

20%≤

20%必備文件項目可行性研究報告的批復(fù)復(fù)印件；項目環(huán)境影響評估報告的批復(fù)復(fù)印件；項目的土地批文復(fù)印件（如項目用地預(yù)審意見、建設(shè)用地批準書或房地產(chǎn)權(quán)證等）銀行借款合同（若銀行借款合同中未對能否提前還款作出明確說明，則需另行提供銀行同意以債還貸的證明）如償還項目貸款，還需提供項目投資相關(guān)批文（要求如上）無本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向募集資金投向——發(fā)改委【2008】7號文的規(guī)定21補充營運資金項目投資置換銀行貸款占總發(fā)行規(guī)模的比例≥60%≤本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向募集資金投向——發(fā)改委【2011】1388號文的規(guī)定2011年6月9日，國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于利用債券融資支持保障型住房建設(shè)有關(guān)問題的通知》（發(fā)改辦財金[2011]1388號文），對募集資金投向提出了新的要求：要點一：平臺債優(yōu)先用于保障房建設(shè)保障房建設(shè)資金全部得到滿足后，平臺債才能用于其他類項目。要點二：符合條件的保障房類型公租房、廉租房、經(jīng)濟適用房、限價房、棚戶區(qū)改造等。要點三：優(yōu)先審批保障房項目保障房項目材料先行預(yù)審。要點四：強化中介責任，加強信息披露和募集資金監(jiān)管各地發(fā)改委要加強對發(fā)行人募集資金使用方向的引導(dǎo)、監(jiān)督，保障募集資金的?？顚Ｓ谩?2本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向募集資金投向——發(fā)改委【本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向募集資金投向——固定資產(chǎn)投資項目選擇一般標準募投項目一般標準投資規(guī)模較大的項目，或多個類別相同子項目打包形成一個統(tǒng)一大項目概念符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向募投項目的審批手續(xù)要齊備，如涉及環(huán)評、土地的，需要具有環(huán)保部門、土地部門的批復(fù)文件等最好不是新開工項目，而是在建項目23本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向募集資金投向——固定資產(chǎn)“時間優(yōu)先”原則1符合國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)政策支持項目，確保上報后獲批成功性優(yōu)先選擇能在最短時間、最易獲得申報所需相關(guān)批復(fù)文件的項目，以保證在最短時間內(nèi)獲得項目批文，盡早上報“產(chǎn)業(yè)政策鼓勵優(yōu)先”原則2由于固定資產(chǎn)投資項目需國家發(fā)改委專業(yè)司審核，若項目性質(zhì)過多，將會根據(jù)項目性質(zhì)分配到不同的專業(yè)司，增加了審批難度和時間，因此建議以單一項目申報為宜“項目性質(zhì)單一”原則3固定資產(chǎn)投資項目前期準備工作建議本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向目前國家發(fā)改委大力支持保障房建設(shè)，發(fā)債募集資金原則上應(yīng)全部用于保障房建設(shè)，如果用于其他項目建設(shè)，需要地方政府出具保障房項目資金已落實的證明鑒于此，建議本期債券募集資金優(yōu)先用于保障房建設(shè)，其次是其他符合產(chǎn)業(yè)政策的項目，最后還可用于補充營運資金和償還銀行貸款24“時間優(yōu)先”原則1符合國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)政策支持項目，確保上報后募投資金用途具體情況所占比例占發(fā)行規(guī)模比例（金額）應(yīng)急預(yù)案保障房建設(shè)及固定資產(chǎn)投資置換銀行貸款補充流動資金用于置換公司部分銀行貸款，降低融資成本，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)用于公司生產(chǎn)經(jīng)營中的流動資金補充20%60%20%保障房建設(shè)補充流動資金用于公司生產(chǎn)經(jīng)營中的流動資金補充80%20%首選方案說明若保障房項目總投資不夠，為盡快上報，可通過采取應(yīng)急預(yù)案，將部分募集資金調(diào)整用于其他固定資產(chǎn)投資項目以及置換銀行貸款建議公司在前期準備時，對其他固定資產(chǎn)投資項目及自身銀行貸款情況進行摸底梳理，并提前整理好相關(guān)資料，以應(yīng)對募投項目調(diào)整之需若公司保障房項目投資總規(guī)模超過38億元，我們建議公司本期債券募集資金首選考慮80%用于固定資產(chǎn)投資項目，20%用于補充流動資金本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向本期債券募集資金用途建議（按發(fā)行28億元債券測算）80%25募投資金用途具體情況所占比例占發(fā)行規(guī)模比例（金額）應(yīng)急預(yù)案保第三部分企業(yè)債券發(fā)行典型成功案例26第三部分企業(yè)債券發(fā)行典型成功案例2627從2006年第一次合作至今，中國銀河證券與中國水電集團已經(jīng)有了三次成功的合作，見證了中國水利水電建設(shè)集團公司發(fā)展壯大的全過程三期中水債券共為中國水利水電建設(shè)集團公司節(jié)省了5.77億元資金中國水電企業(yè)債券發(fā)行情況發(fā)行人債券簡稱發(fā)行首日規(guī)模(億)期限(年)擔保票面利率中國水利水電建設(shè)集團公司06中水電債2006年2月16日12十建行北京分行4.00%中國水利水電建設(shè)集團公司09中水電債2009年3月19日13五建行北京分行3.18%中國水利水電建設(shè)股份有限公司11中水電債2011年4月25日10十中國水利水電建設(shè)集團公司5.25%三期中水電債成功發(fā)行27從2006年第一次合作至今，中國銀河證券與中國水電集團已282006年2月，06中水電債成功發(fā)行，債券為十年期固定利率，債券發(fā)行利率4.00%，而同時發(fā)行的同期限同級別債券票面利率高出中水電債0.35%。中水電債創(chuàng)造了當年市場最低水平，成為了企業(yè)債券市場的標桿。06中水電債的成功發(fā)行打開了中國水利水電建設(shè)集團公司融資渠道，奠定了良好的資本市場基礎(chǔ)。06中水電債——成功的起點06中水電債12億元10年期固定利率4.00%2006年2月282006年2月，06中水電債成功發(fā)行，債券為十年期固定利2909中水電債于2009年3月成功發(fā)行，債券為五年期，發(fā)行利率為3.18%，創(chuàng)下了五年期企業(yè)債券的最低利率水平。2000年至今，無其他家企業(yè)發(fā)行的五年期企業(yè)債券利率達到09中水電債的水平，本期債券發(fā)行奠定了中水電債在債券市場的王者風范。09中水電債——無人能企及的歷史最低利率09中水電債13億元5年期固定利率3.18%2009年3月2909中水電債于2009年3月成功發(fā)行，債券為五年期，發(fā)行30從2010年11月中旬進場開展工作，到2011年4月25日完成了發(fā)行，創(chuàng)造了債券申報到債券最終發(fā)行的最快紀錄。搶在中水股份上市前成功發(fā)行，再次在投資者中樹立了中水電債券品牌。11中水電債為十年期固定利率債券，債券利率為5.25%，在2011年債券收益率大幅上升的前提下，在同級別、同等級債券中仍然是最低的水平。11中水電債——上市前夜的一次高效融資11中水電債10元10年期固定利率5.25%2011年4月30從2010年11月中旬進場開展工作，到2011年4月2531常州城建集債券規(guī)模：25億債券期限：七年常州城建集團債券規(guī)模：25億債券期限：七年常州武進城投債券規(guī)模：22億債券期限：七年常州投資集團債券規(guī)模：20億元債券期限：七年常州武進城投債券規(guī)模：14億債券期限：六年2008年9月2009年6月2009年7月2012年月2011年4月為江蘇省常州市的平臺企業(yè)在資本市場上低成本融資不斷努力2011年2月江蘇武進經(jīng)發(fā)集團債券規(guī)模：25億債券期限：七年中國銀河證券為江蘇省常州市的政府平臺多次發(fā)行企業(yè)債券31常州城建集常州武進城投常州投資集團常州武進城投2008年債券募集資金投資項目市政交通水環(huán)境治理保障性住房建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施1、常錫路城區(qū)段城市化改造工程

2、常州市老城區(qū)下穿鐵路地道工程

3、常州市火車站北側(cè)市政道路工程1、常州市江邊污水處理廠工程

2、常州市區(qū)河道污水截流及管網(wǎng)工程

3、武進區(qū)供水管網(wǎng)改造工程

4、太湖流域武進水環(huán)境綜合治理工程1、武進區(qū)大通河低洼居住區(qū)改造

2、聚湖雅苑保障性住房項目

1、常州科教城國際化先進制造技術(shù)創(chuàng)新基地

2、濱湖新城防洪與水系調(diào)整工程

3、武進區(qū)小型農(nóng)田水利工程

常州市通過債券融資進一步完善了市政交通體系，逐步實現(xiàn)生態(tài)城市建設(shè)目標，多渠道解決中低收入家庭住房問題，夯實科技及農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，促進了經(jīng)濟社會的協(xié)調(diào)發(fā)展企業(yè)債券募集資金促進了常州市經(jīng)濟社會的協(xié)調(diào)發(fā)展債券募集資金市政交通水環(huán)境治理保障性住房建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項目背景該項目所在地昆山是全國第一個取消縣級建制的縣級市，多年來一直位居全國百強縣榜首受評級公司評級規(guī)則限制，由于發(fā)行人為縣級市，城市信用級別最高為AA，而發(fā)行人的主體信用級別只能低于或等于AA項目亮點和當?shù)卣?、發(fā)行人相處融洽，與其他中介機構(gòu)溝通順暢，工作效率很高，從2008年10月中旬進場開始，至11月18日報送江蘇省發(fā)改委，僅僅用了一個月多一點時間項目屬于采用應(yīng)收賬款質(zhì)押方式擔保的較早案例，以往既有的案例并不被評級機構(gòu)中誠信所認可，因此結(jié)合企業(yè)實際情況對該擔保方式進行了修正，并設(shè)置提前還本條款，該條款得到中誠信認可，在企業(yè)之前有過信用違約記錄的情況下還是同意將企業(yè)的主體信用級別由AA-提高到AA，債項級別由AA+提高至AAA，比主體高了兩個級別“09昆創(chuàng)控債”于2009年3月30日成功發(fā)行，債券期限為七年期，發(fā)行利率僅為4.70%，對比同日由其他券商承銷發(fā)行的六年期“09鎮(zhèn)城投債”，成本降低115個BP。因此，鎮(zhèn)江城投在發(fā)行二期債券的時候，不再考慮原來的券商，轉(zhuǎn)而選擇與銀河證券合作。2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券項目背景2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券債券基本要素發(fā)行規(guī)模20億元，債券期限七年，票面年利率4.70%采用應(yīng)收賬款質(zhì)押擔保的增信方式自第五年即2014年起至2016年，逐年分別按照債券發(fā)行總額30%、30%和40%的比例償還債券本金，到期利息隨本金一起支付發(fā)行人須在債券存續(xù)期內(nèi)七年即2010年至2016年每年的付息日前，分別按本期債券發(fā)行總額的5%、5%、10%、10%、20%、20%和30%歸集資金，以保障本期債券本金的到時償付經(jīng)中誠信國際信用評級有限責任公司綜合評定，發(fā)行人的長期主體信用等級為AA級，本期債券的信用等級為AAA級2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券債券基本要素2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券昆山市亮點昆山市地處江蘇省東南端的太湖下游，隸屬蘇州市，東距上海市區(qū)55公里，西離蘇州城區(qū)37公里，是江蘇省的東大門。1985年昆山被列為國家沿海對外開放的縣市之一，1989年9月28日，經(jīng)國務(wù)院批準撤縣設(shè)市，1990年實行市管鎮(zhèn)、鎮(zhèn)管村新體制，是全國第一個取消縣級建制的縣級市2005年底，昆山市率先實現(xiàn)了江蘇省全面建設(shè)小康社會指標，基本達到了小康水平。榮獲世衛(wèi)組織健康城市最佳范例獎、滬寧高鐵沿線綠化“特別貢獻獎”、國家衛(wèi)生城市、國家環(huán)保模范城市、中國優(yōu)秀旅游城市、國家園林城市、國家生態(tài)示范區(qū)等稱號。被臺灣電子電機同業(yè)公會評為“大陸投資環(huán)境最值得推薦城市”之一，在中國改革開放18個典型地區(qū)中總分名列第二，在2004年中央電視臺“中國魅力城市展示”中榮膺“最佳中國魅力城市”稱號。2010年成為唯一榮獲中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型特別貢獻獎。2010年福布斯中國大陸最佳縣級城市25強，昆山位列第一名。2010年9月，昆山又與維也納、新加坡等5個城市一起獲得該年度的聯(lián)合國人居獎。2011中國全面小康特別貢獻城市獲獎單位2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券昆山市亮點2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券項目亮點和當?shù)卣?、發(fā)行人相處融洽，與其他中介機構(gòu)溝通順暢，工作效率很高，從2008年10月中旬進場開始，至11月18日報送江蘇省發(fā)改委，僅僅用了一個月多一點時間項目屬于國內(nèi)采用應(yīng)收賬款質(zhì)押方式擔保的較早案例，在此之前中誠信并沒有應(yīng)對過應(yīng)用該擔保方式增信的案例，由于以往既有的案例并不被評級機構(gòu)中誠信所認可，因此結(jié)合企業(yè)實際情況對該擔保方式進行了修正，并設(shè)置提前還本條款，該條款得到中誠信認可，在企業(yè)之前在公開市場上有過嚴重信用違約記錄的情況下還是同意將企業(yè)的主體信用級別由AA-提高到AA，債項級別由AA+提高至AAA，比主體高了兩個級別“09昆創(chuàng)控債”于2009年3月30日成功發(fā)行，債券期限為七年期，發(fā)行利率僅為4.70%，對比同日由其他券商承銷發(fā)行的六年期“09鎮(zhèn)城投債”，成本降低115個BP。因此，鎮(zhèn)江城投在發(fā)行二期債券的時候，不再考慮原來的券商，轉(zhuǎn)而選擇與銀河證券合作昆山項目引入激勵機制，發(fā)行人與券商簽署補充協(xié)議，約定如果券商以較低利率發(fā)行債券，發(fā)行人將利息節(jié)約總額的一定比例拿出來作為對券商銷售的獎勵，這也構(gòu)成本期債券以偏低利率發(fā)行的原因之一2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券項目亮點2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券37本期債券基本情況發(fā)行人：泰州鑫泰集團有限公司申報通道：泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)（國家級）擬發(fā)行規(guī)模：15億元期限：六年期，在后四年等額還本增信方式：無擔保信用評級：發(fā)行人主體信用級別為AA級，本期債券的信用級別為AA級。評級機構(gòu)：大公國際資信評估有限公司募集資金投向：全部用于泰州市雙壽棚戶區(qū)改造項目主營業(yè)務(wù)：主要從事城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、污水處理等業(yè)務(wù)財務(wù)情況：2010年末，發(fā)行人資產(chǎn)總額1,091,801.64萬元，歸屬于母公司所有者權(quán)益合計527,101.64萬元；2008年-2010年，發(fā)行人分別實現(xiàn)凈利潤13,041.31萬元、15,970.92萬元和16,763.51萬元11鑫泰2期-利用國家級高新區(qū)通道搶先申報企業(yè)債券承銷經(jīng)典案例37本期債券基本情況11鑫泰2期-利用國家級高新區(qū)通道搶先申38泰州鑫泰集團及開發(fā)區(qū)架構(gòu)泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)為國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)泰州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)是泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)下屬的二級開發(fā)區(qū)

泰州鑫泰集團的出資人為泰州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會11鑫泰債2期-利用國家級高新區(qū)通道搶先申報企業(yè)債券承銷經(jīng)典案例泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)泰州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)泰州鑫泰集團有限公司泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)泰州高等教育園區(qū)泰州出口加工區(qū)泰州數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)泰州濱江工業(yè)園區(qū)泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會泰州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會泰州鑫泰集團有限公司38泰州鑫泰集團及開發(fā)區(qū)架構(gòu)11鑫泰債2期-利用國家級高新區(qū)39在泰州鑫泰集團第一期企業(yè)債券上報時，國家發(fā)改委尚未出臺“2111”政策，因此直接以泰州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)名義上報在本期債券上報時，國家發(fā)改委已經(jīng)出臺“2111”政策，泰州市通道已經(jīng)被其他市里平臺占用，而發(fā)行人也不直接屬于國家級泰州醫(yī)藥高新區(qū)，本期債券上報面臨通道障礙。項目組與國家發(fā)改委財金司溝通后，果斷決定利用國家級泰州醫(yī)藥高新區(qū)的通道進行申報，為本期債券的早日獲批爭取了時間據(jù)悉，當時泰州醫(yī)藥高新區(qū)內(nèi)其他平臺公司也正在醞釀發(fā)行第二期企業(yè)債券，但由于對通道問題不夠重視，沒有與泰州醫(yī)藥高新區(qū)管委會事先溝通，導(dǎo)致通道被泰州鑫泰集團占用，該平臺只能等鑫泰集團獲得批文后才能上報11鑫泰2期-利用國家級高新區(qū)通道搶先申報企業(yè)債券承銷經(jīng)典案例利用國家級高新區(qū)通道搶先申報亮點一39在泰州鑫泰集團第一期企業(yè)債券上報時，國家發(fā)改委尚未出臺“4011鑫泰2期-利用國家級高新區(qū)通道搶先申報企業(yè)債券承銷經(jīng)典案例利用“保障房”政策提前預(yù)審亮點二預(yù)先與審核部門溝通確認，不走彎路亮點三江蘇省是企業(yè)債券發(fā)行大省，報至省發(fā)改委的申請材料較多，因此其轉(zhuǎn)報時間通常較長，有時達到一個月甚至數(shù)月國家發(fā)改委最新規(guī)定，募集資金全部用于保障房項目的發(fā)債申請可以在正式轉(zhuǎn)報前，直接報國家發(fā)改委提前預(yù)審本期債券充分利用這一政策，將募集資金全部用于保障房項目，使申報材料到達國家發(fā)改委的時間提前了一個多月本期債券項目組充分利用銀河證券與國家發(fā)改委的溝通優(yōu)勢，對于規(guī)定模糊或者不確定的地方都事先與國家發(fā)改委溝通，確認可行之后才具體實行，確保項目申報材料在國家發(fā)改委審批中不走彎路，消除審批過程中的不確定性在確定如何利用泰州醫(yī)藥高新區(qū)通道申報和利用保障房政策提前預(yù)審的過程中，項目組均與國家發(fā)改委財金司多次溝通，按照其確認的方式執(zhí)行4011鑫泰2期-利用國家級高新區(qū)通道搶先申報企業(yè)債券承銷經(jīng)41債券發(fā)行基本情況發(fā)行人：長沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)總公司申報通道：長沙市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)（國家級）已發(fā)行總規(guī)模：45億元債券發(fā)行基本情況：2010年1月25日發(fā)行了20億元的10長高新債，債券期限為七年，采用固定利率形式，票面年利率為6.08%2011年11月22日發(fā)行了25億元的11長高新債，債券期限為六年，采用固定利率形式，票面年利率為6.08%增信方式：長沙市城市建設(shè)投資開發(fā)集團有限公司，其中第一期債券還有應(yīng)收賬款質(zhì)押擔保信用評級：發(fā)行人主體信用級別為AA級，債券的信用級別均為AA+級。評級機構(gòu)：大公國際資信評估有限公司募集資金投向：道路項目和保障房建設(shè)項目長沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)總公司企業(yè)債券-連續(xù)發(fā)行、滾動融資企業(yè)債券承銷經(jīng)典案例41債券發(fā)行基本情況長沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)總公司企業(yè)債券-連續(xù)42長沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)總公司是湖南省內(nèi)唯一一個在兩年內(nèi)連續(xù)發(fā)行債券融資的國有企業(yè)，截至2011年年底，發(fā)行人融資總規(guī)模在湖南省內(nèi)排名第一在本期債券準備申報時，同在長沙市轄區(qū)總體實力還超過長沙高新區(qū)的長沙經(jīng)開區(qū)（國家級）發(fā)行了5.8億元的企業(yè)債券，企業(yè)主體評級只有A+，經(jīng)土地使用權(quán)抵押擔保，債項評級為ＡＡ。項目組與發(fā)行人充分溝通后，有力地推進了企業(yè)資產(chǎn)重組，增強了企業(yè)整體實力和發(fā)展后勁，發(fā)行人主體評級為AA，并同時促進長沙市城市建設(shè)投資開發(fā)集團有限公司為債券進行擔保，債項評級達到了ＡＡ＋１０長高新債、１１長高新債的連續(xù)發(fā)行，有力的支持了長沙市高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，高新區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建成區(qū)域成倍增長，這將有助于高新區(qū)經(jīng)濟社會的長遠發(fā)展企業(yè)債券承銷經(jīng)典案例連續(xù)發(fā)行、滾動融資亮點一長沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)總公司企業(yè)債券-連續(xù)發(fā)行、滾動融資42長沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)總公司是湖南省內(nèi)唯一一個在兩年內(nèi)連續(xù)發(fā)行43企業(yè)債券承銷經(jīng)典案例債券發(fā)行利率與同期債券具有較強優(yōu)勢亮點二緊扣國家發(fā)改委審批政策，盡快獲得審批亮點三１０長高新債的債券發(fā)行利率是湖南省09年以來發(fā)行的城投債券利率最低的債券之一（除長沙城投因評級較高和市場利率水平下降的因素利率稍低外），與全國同期發(fā)行（前后兩個月內(nèi)）的城投債券比較而言，10長高新債是利率最低的城投債券１１長高新債是在２０１１年下半年國內(nèi)通貨膨脹高企流動性極為緊張的局面下發(fā)行的，本期債券的利率為２０１１年年底前發(fā)行的同等條件的債券（包括湖南省內(nèi)）的利率最低長高新債券項目組充分利用銀河證券與國家發(fā)改委的溝通優(yōu)勢，緊扣國家發(fā)改委當期審批政策，確保項目申報材料在國家發(fā)改委審批中不走彎路，消除審批過程中的不確定性，審批效率為湖南省上報債券最高１０長高新債有效落實ＢＴ應(yīng)收賬款質(zhì)押擔保，１１長高新債巧妙提前抓住保障房建設(shè)優(yōu)先審批的政策都是銀河證券溝通優(yōu)勢的具體體現(xiàn)長沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)總公司企業(yè)債券-連續(xù)發(fā)行、滾動融資43企業(yè)債券承銷經(jīng)典案例債券發(fā)行利率與同期債券具有較強優(yōu)勢亮謝謝！謝謝！第一部分企業(yè)債券發(fā)行流程及工作方案建議第一部分企業(yè)債券發(fā)行流程及工作方案建議《證券法》第16條規(guī)定：股份有限公司凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)40％最近三年的平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策債券的利率不得超過國務(wù)院規(guī)定的利率水平國務(wù)院規(guī)定的其他條件《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定：企業(yè)規(guī)模達到國家規(guī)定的要求企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定具有償債能力企業(yè)經(jīng)濟效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前

連續(xù)三年盈利所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)行人申請公開發(fā)行企業(yè)債券，必須是中國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)，必須滿足《證券法》、《企業(yè)債券管理條例》的要求若債券在交易所上市，交易所最新要求發(fā)行人最近三年平均可分配利潤必須大于公司債券一年利息的1.5倍企業(yè)債券發(fā)行的基礎(chǔ)法規(guī)《證券法》第16條規(guī)定：《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定：發(fā)行人申請《證券法》第16條規(guī)定：股份有限公司凈資產(chǎn)不低于人民幣3000

萬元，有限責任公司凈資產(chǎn)不低于人民

幣6000萬元

累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)40％最近三年的平均可分配利潤足以支付公

司債券一年的利息籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策債券的利率不得超過國務(wù)院規(guī)定的利率

水平國務(wù)院規(guī)定的其他條件《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定：企業(yè)規(guī)模達到國家規(guī)定的要求企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定具有償債能力企業(yè)經(jīng)濟效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前

連續(xù)三年盈利所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策

發(fā)行人申請公開發(fā)行企業(yè)債券，必須是中國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)，必須滿足《證券法》、《企業(yè)債券管理條例》的要求企業(yè)債券發(fā)行條件《證券法》第16條規(guī)定：《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定：發(fā)新規(guī)定對企業(yè)的盈利能力的要求是一貫的，表現(xiàn)在：發(fā)該財金[2004]1134號文（舊）

經(jīng)營狀況良好，近三個會計年度連續(xù)盈利，且最近三個會計年度的平均凈利潤足以支付債券的一年的利息

發(fā)改財金[2008]7號文（新）

最近三個會計年度的平均凈利潤足以支付債券的一年的利息新規(guī)定對于企業(yè)的盈利能力要求表述有所簡略，但核心要求還是最近三年連續(xù)盈利且最近三個會計年度平均歸屬于母公司凈利潤足以支付債券一年的利息國家發(fā)改委對企業(yè)債券發(fā)行的新規(guī)定新規(guī)定對企業(yè)的盈利能力的要求是一貫的，表現(xiàn)在：發(fā)該財金[20

企業(yè)債券募集資金用于固定資產(chǎn)投資項目以及用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，原則上融資規(guī)模不得超過項目總投資的60%;用于調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%

2008年1月2日發(fā)布的發(fā)改財金[2008]7號文《國家發(fā)展改革委關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》對企業(yè)債券的規(guī)模和募集資金投向重新作出了規(guī)定

企業(yè)債券募集資金必須投放到經(jīng)發(fā)改委審核批準的項目上，且對技改項目，債券融資規(guī)模不得超過項目總投資的30%，新建項目不得超過20%發(fā)改財金[2008]7號文（新）發(fā)改財金[2007]602號文（舊）對于募集資金投向，新規(guī)定不局限于項目投資，可用于補充營運資金、收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）、調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)等，募集資金用途變得非常廣泛國家發(fā)改委對企業(yè)債券募投方向的新規(guī)定企業(yè)債券募集資金用于固定資產(chǎn)投資項目以及用于收購產(chǎn)權(quán)

發(fā)債規(guī)模相應(yīng)的要求如下：

債券融資規(guī)模對發(fā)行人凈資產(chǎn)規(guī)模的要求對近三年平均凈利潤（可供分配利潤）指標的要求對項目投資規(guī)模的要求10億元不低于25億元不低于6000萬元

不少于16.7億元20億元不低于50億元不低于12000萬元

不少于33.3億元30億元不低于75億元不低于18000萬元不少于50億元50億元不低于125億元不低于3億元不少于83.3億元100億元不低于250億元不低于6億元不少于166.7億元注：1、凈資產(chǎn)可以是時點數(shù)，即可為上報材料時公司一期報表顯示的凈資產(chǎn)數(shù)；

2、凈利潤指標一般按債券發(fā)行票面年利率6.0%計算

（國家發(fā)改委內(nèi)部要求）企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模分析發(fā)債規(guī)模相應(yīng)的要求如下：債券融資規(guī)模對發(fā)行人凈資產(chǎn)對

改革前模式改革后的新模式審批程序額度審批和發(fā)行核準兩環(huán)節(jié)取消額度審批，簡化為發(fā)行核準一個環(huán)節(jié)募集資金用途必須用于固定資產(chǎn)投資項目除用于固定資產(chǎn)投資項目外，還可用于收購重組、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)或補充營運資金發(fā)行申請材料不需提供主承銷商推薦意見需要提供主承銷商對本次債券發(fā)行的推薦意見盈利要求需要三年盈利，凈利潤為合并數(shù)需要三年盈利，凈利潤為歸屬于母公司凈利潤新的審批模式將大大加快企業(yè)債券發(fā)行速度新審批模式下，債券募集資金用途大大拓寬，企業(yè)運用募集資金的自由度大大提高新審批模式下，主承銷商承擔的工作量將有所增加對企業(yè)盈利能力的要求更為嚴格企業(yè)債券新舊審批模式的對比改革前模式改革后的新模式審批程序5252簡化后的企業(yè)債券審批模式發(fā)行審批審核發(fā)行材料、會簽證監(jiān)會與人行、下達發(fā)行批文發(fā)改委發(fā)行人提出發(fā)行申請，上報發(fā)行材料發(fā)行人實施債券發(fā)行

從2008年1月份開始，國家發(fā)改委簡化了企業(yè)債的審批，取消了實行多年的額度審批模式，發(fā)行人只要符合債券發(fā)行條件即可向發(fā)改委提出債券發(fā)行申請，采取隨報隨批的模式，通常在申請后三到四個月就會取得發(fā)行批文對于發(fā)行規(guī)模超過30億元的融資項目，需經(jīng)發(fā)改委的委主任辦公會審議通過國家發(fā)改委債券審批程序改革88簡化后的企業(yè)債券審批模式發(fā)行審批審核發(fā)行材料、會簽證監(jiān)會53主管部門監(jiān)管內(nèi)容監(jiān)管階段國家發(fā)改委

發(fā)行方案

發(fā)行核準階段人行貨幣政策司

利率定價方案最終發(fā)行利率證監(jiān)會機構(gòu)部發(fā)行部審核承銷團承銷資格會簽人行金融市場司交易商協(xié)會中央國債登記公司

招標系統(tǒng)使用招投標現(xiàn)場管理發(fā)行信息披露

發(fā)行階段證券交易場所(銀行間市場\

交易所市場)

債券上市/交易流通核準信息披露及持續(xù)性義務(wù)

上市階段國家發(fā)改委在企業(yè)債券審批程序中居于主導(dǎo)地位企業(yè)債券相關(guān)主管部門9主管部門監(jiān)管內(nèi)容監(jiān)管階段國家發(fā)改委發(fā)行方案發(fā)行核準階54新的審批程序規(guī)范、加強了國家發(fā)改委財金司司內(nèi)預(yù)審責任，最終核準權(quán)力在國家發(fā)改委發(fā)改委證券處出具預(yù)審意見發(fā)改委證券處處長簽字11發(fā)改委分管主任簽字發(fā)行人向市發(fā)改委上報發(fā)行材料12579發(fā)改委下達正式受理通知書發(fā)改委出具反饋意見發(fā)行人回復(fù)反饋意見發(fā)改委財金司上司務(wù)會發(fā)改委財金司出具審核意見發(fā)改委財金司會簽專業(yè)司局發(fā)改委會簽證監(jiān)會、央行發(fā)改委下達發(fā)行批文3468101213市發(fā)改委轉(zhuǎn)報發(fā)行材料發(fā)改委其他主任傳簽14國家發(fā)改委企業(yè)債券審批程序10新的審批程序規(guī)范、加強了國家發(fā)改委財金司司內(nèi)預(yù)審責任，最

發(fā)行人主管部門

項目、用途主承銷商（承銷團）投資者審計師擔保人評級機構(gòu)律師發(fā)行審批規(guī)模期限審計擔保評級法律意見包銷認購企業(yè)債券的發(fā)行結(jié)構(gòu)發(fā)行人主管部門項目、用途主承銷商投資者審計師擔保人評級機提供利率市場和債券發(fā)行市場的最新情況，為公司發(fā)債決策提供依據(jù)協(xié)助發(fā)行人確定發(fā)債工作計劃，提供債券發(fā)行核準進展信息協(xié)助發(fā)行人與國家發(fā)改委進行必要的溝通協(xié)助發(fā)行人提前進行財務(wù)資料的整理，以準備接受審計協(xié)助發(fā)行人做好中介機構(gòu)進場前的準備工作制定發(fā)行工作計劃和發(fā)行方案負責協(xié)調(diào)律師、會計師和評級等各中介機構(gòu)的工作確定合理的債券利率詢價區(qū)間負責匯總制作整套發(fā)行申請材料協(xié)助發(fā)行人對相關(guān)發(fā)行申請材料質(zhì)量把關(guān)簽署承銷協(xié)議組建承銷團和承銷團協(xié)議提供潛在投資者的初步反饋，確定債券期限和利率區(qū)間與相關(guān)政府部門溝通，提供政策面的最新情況協(xié)調(diào)進行與國家發(fā)改委的溝通完成相關(guān)修改與回復(fù)的材料制作會簽階段與人行審批利率的部門及相關(guān)部門溝通及時向發(fā)行人提供利率的最新動態(tài)完成行業(yè)研究報告或債券投資價值分析報告組織與投資人的進一步溝通，基本確定主要投資人范圍落實發(fā)行批文根據(jù)掌握的市場信息和發(fā)行經(jīng)驗，協(xié)助確定發(fā)行時機協(xié)助制定銷售方案和宣傳計劃積極向全國尤其是主承銷商的大型機構(gòu)客戶推介本期債券刊登正式發(fā)行的公告組織、管理招投標工作確定本期債券利率并報有關(guān)部門備案組織好承銷團的銷售和券款歸集工作融資決策階段申請準備階段發(fā)行報批階段推介銷售階段根據(jù)原定計劃提前準備債券上市所需材料制作上市場所要求的上市申報材料發(fā)行人完成與登記托管機構(gòu)的相關(guān)協(xié)議及付款協(xié)助上市場所提醒發(fā)行人進行年報、付息、還本等信息披露協(xié)助債券登記托管機構(gòu)提醒發(fā)行人按時劃付債券還本付息資金做好上市期間債券投資價值的挖掘和后續(xù)推介等服務(wù)工作債券上市階段主承銷商的作用 提供利率市場和債券發(fā)行市場的最新情況，為公司發(fā)債決策提供依據(jù)機構(gòu)名稱職責主承銷商發(fā)行準備工作總協(xié)調(diào)進行市場調(diào)查，設(shè)計債券結(jié)構(gòu)牽頭準備發(fā)行及報批文件負責協(xié)調(diào)債券報批工作安排有關(guān)評級工作、審計工作安排協(xié)調(diào)整個發(fā)行期的各項工作，組建承銷團協(xié)助組織、管理招投標工作債券銷售協(xié)調(diào)、管理上市審批協(xié)調(diào)債券存續(xù)期內(nèi)每年的付息協(xié)調(diào)工作債券存續(xù)期內(nèi)每年的年報中報協(xié)調(diào)刊登工作后市支持審計師完成發(fā)行人近三年報表審計、募集資金驗資報告發(fā)行人律師就企業(yè)債券的發(fā)行、上市出具法律意見書、對各類文件復(fù)印件加蓋鑒證章?lián)C構(gòu)出具擔保函；與發(fā)行人簽署擔保協(xié)議評級機構(gòu)出具評級報告，并做跟蹤評級安排各中介機構(gòu)的主要工作 機構(gòu)名稱職責主承銷商發(fā)行準債券發(fā)行申請材料清單責任人1、主管部門轉(zhuǎn)報發(fā)行企業(yè)債券申請材料的文件發(fā)行人2、發(fā)行人關(guān)于本次債券發(fā)行的申請報告發(fā)行人/主承銷商3、主承銷商對發(fā)行本次債券的推薦意見主承銷商4、債券發(fā)行可研報告主承銷商5、發(fā)債資金投向的有關(guān)原始合法文件發(fā)行人6、經(jīng)審計的發(fā)行人近三年的財務(wù)報表審計師7、擔保人最近一年財務(wù)報告及最近一期財務(wù)報告（如有）擔保人8、企業(yè)債券募集說明書主承銷商9、企業(yè)債券募集說明書摘要主承銷商10、承銷協(xié)議發(fā)行人/主承銷商11、承銷團協(xié)議承銷團成員12、第三方擔保函（如有）擔保人13、資產(chǎn)抵押有關(guān)文件（如有）發(fā)行人14、信用評級報告評級機構(gòu)15、法律意見書發(fā)行人律師16、發(fā)行人及擔保人《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》（副本）復(fù)印件發(fā)行人/擔保人17、中介機構(gòu)從業(yè)資格證書復(fù)印件有關(guān)中介機構(gòu)18、本期債券發(fā)行有關(guān)機構(gòu)聯(lián)系方式主承銷商19、主管部門要求的其他文件（如發(fā)債內(nèi)部決議等）主承銷商發(fā)行申報文件清單 債券發(fā)行申請材料清單責任人1、主管部門轉(zhuǎn)報發(fā)行企第二部分企業(yè)債券發(fā)行方案選擇59第二部分企業(yè)債券發(fā)行方案選擇15降低融資成本優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)合理設(shè)計債券現(xiàn)金流分布實現(xiàn)投資者結(jié)構(gòu)多元化提升公司資本市場形象控制利率風險本期債券發(fā)行方案選擇方案設(shè)計遵循的主要原則債券融資的主要原則60降低融資成本優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)合理設(shè)計債券現(xiàn)金流分布實現(xiàn)投資者結(jié)構(gòu)發(fā)行規(guī)模需要考慮的基本因素-凈資產(chǎn)規(guī)模本期債券發(fā)行方案選擇——發(fā)行規(guī)模根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》（發(fā)改財金[2008]7號）規(guī)定：累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，其中，母公司債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包含少數(shù)股東權(quán)益）的40%，母公司與子公司債券余額總和不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%根據(jù)國家發(fā)改委的相關(guān)規(guī)定，債券發(fā)行規(guī)模達到或超過30億元，原則上需要召開委主任辦公會通過法律法規(guī)依據(jù)公司凈資產(chǎn)規(guī)模情況公司目前凈資產(chǎn)規(guī)模2010年公司下屬子公司債券發(fā)行情況61發(fā)行規(guī)模需要考慮的基本因素-凈資產(chǎn)規(guī)模本期債券發(fā)行方案選擇—發(fā)行規(guī)模需要考慮的基本因素-盈利能力指標本期債券發(fā)行方案選擇——發(fā)行規(guī)模根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關(guān)事項的通知》（發(fā)改財金[2008]7號）規(guī)定：最近三年可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息根據(jù)《關(guān)于進一步規(guī)范地方政府投融資平臺公司發(fā)行債券行為有關(guān)問題的通知》（發(fā)改辦財金[2010]2881號文），融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券，營業(yè)收入占總收入的比重需達到70%，補貼收入不得超過總收入的30%根據(jù)交易所的相關(guān)規(guī)定，在上證所上市的公司債券，最近三年可分配利潤足以支付債券一年利息的1.5倍，方可進行質(zhì)押式回購，能否進行質(zhì)押式回購對債券發(fā)行利率會產(chǎn)生巨大影響法律法規(guī)依據(jù)公司盈利能力情況按本期債券發(fā)行規(guī)模10億元計算，發(fā)行利率7%計算，則一年的利息為0.7億元，如果僅滿足發(fā)行要求，則最近三年平均凈利潤（不含少數(shù)股東損益）不低于0.7億元；如果要在上證所上市并可以進行質(zhì)押式回購，則三年平均凈利潤（不含少數(shù)股東損益）不低于1.05億元公司主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤應(yīng)有合理的比例關(guān)系，公司的主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成比應(yīng)符合2881號文的要求62發(fā)行規(guī)模需要考慮的基本因素-盈利能力指標本期債券發(fā)行方案選擇債券期限需要考慮的因素1234發(fā)行人實際需求本期發(fā)債投資項目的回收期和自身資金結(jié)構(gòu)是確定債券期限的主要因素，充分考慮公司整體資金安排計劃，進行錯期搭配，盡量避免還款高峰的出現(xiàn)市場利率水平根據(jù)當時的市場情況，建議發(fā)行人發(fā)行長期或短期債券債券投資者的偏好根據(jù)當時投資者的偏好，建議發(fā)行人選擇期限

發(fā)行人的綜合成本控制較長期的債券便于靈活安排資金的使用，但融資成本相對要高債券期限——需要考慮的基本因素本期債券發(fā)行方案選擇——債券期限63債券期限需要1234發(fā)行人實際需求市場利率水平債券投資者的偏3年期（固定利率）7年期（固定利率）優(yōu)勢劣勢債券期限——可選擇期限分析本期債券發(fā)行方案選擇——債券期限10年期（固定利率）期限較短，發(fā)行利率較低當前市場主要品種之一，投資者群體廣泛短期還本壓力大不利于鎖定融資成本期限長短適中可以兼顧到短期投資者和中長期投資者發(fā)行利率較3年期品種高期限較長，還本壓力較小可以在較長時間內(nèi)鎖定融資成本發(fā)行利率較高投資者群體較小，主要局限于有中長期資金配置需求的保險機構(gòu)投資者643年期（固定利率）7年期（固定利率）優(yōu)勢劣勢債券期限——可選補充營運資金項目投資置換銀行貸款占總發(fā)行規(guī)模的比例≥60%≤

20%≤

20%必備文件項目可行性研究報告的批復(fù)復(fù)印件；項目環(huán)境影響評估報告的批復(fù)復(fù)印件；項目的土地批文復(fù)印件（如項目用地預(yù)審意見、建設(shè)用地批準書或房地產(chǎn)權(quán)證等）銀行借款合同（若銀行借款合同中未對能否提前還款作出明確說明，則需另行提供銀行同意以債還貸的證明）如償還項目貸款，還需提供項目投資相關(guān)批文（要求如上）無本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向募集資金投向——發(fā)改委【2008】7號文的規(guī)定65補充營運資金項目投資置換銀行貸款占總發(fā)行規(guī)模的比例≥60%≤本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向募集資金投向——發(fā)改委【2011】1388號文的規(guī)定2011年6月9日，國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于利用債券融資支持保障型住房建設(shè)有關(guān)問題的通知》（發(fā)改辦財金[2011]1388號文），對募集資金投向提出了新的要求：要點一：平臺債優(yōu)先用于保障房建設(shè)保障房建設(shè)資金全部得到滿足后，平臺債才能用于其他類項目。要點二：符合條件的保障房類型公租房、廉租房、經(jīng)濟適用房、限價房、棚戶區(qū)改造等。要點三：優(yōu)先審批保障房項目保障房項目材料先行預(yù)審。要點四：強化中介責任，加強信息披露和募集資金監(jiān)管各地發(fā)改委要加強對發(fā)行人募集資金使用方向的引導(dǎo)、監(jiān)督，保障募集資金的專款專用。66本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向募集資金投向——發(fā)改委【本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向募集資金投向——固定資產(chǎn)投資項目選擇一般標準募投項目一般標準投資規(guī)模較大的項目，或多個類別相同子項目打包形成一個統(tǒng)一大項目概念符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向募投項目的審批手續(xù)要齊備，如涉及環(huán)評、土地的，需要具有環(huán)保部門、土地部門的批復(fù)文件等最好不是新開工項目，而是在建項目67本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向募集資金投向——固定資產(chǎn)“時間優(yōu)先”原則1符合國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)政策支持項目，確保上報后獲批成功性優(yōu)先選擇能在最短時間、最易獲得申報所需相關(guān)批復(fù)文件的項目，以保證在最短時間內(nèi)獲得項目批文，盡早上報“產(chǎn)業(yè)政策鼓勵優(yōu)先”原則2由于固定資產(chǎn)投資項目需國家發(fā)改委專業(yè)司審核，若項目性質(zhì)過多，將會根據(jù)項目性質(zhì)分配到不同的專業(yè)司，增加了審批難度和時間，因此建議以單一項目申報為宜“項目性質(zhì)單一”原則3固定資產(chǎn)投資項目前期準備工作建議本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向目前國家發(fā)改委大力支持保障房建設(shè)，發(fā)債募集資金原則上應(yīng)全部用于保障房建設(shè)，如果用于其他項目建設(shè)，需要地方政府出具保障房項目資金已落實的證明鑒于此，建議本期債券募集資金優(yōu)先用于保障房建設(shè)，其次是其他符合產(chǎn)業(yè)政策的項目，最后還可用于補充營運資金和償還銀行貸款68“時間優(yōu)先”原則1符合國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)政策支持項目，確保上報后募投資金用途具體情況所占比例占發(fā)行規(guī)模比例（金額）應(yīng)急預(yù)案保障房建設(shè)及固定資產(chǎn)投資置換銀行貸款補充流動資金用于置換公司部分銀行貸款，降低融資成本，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)用于公司生產(chǎn)經(jīng)營中的流動資金補充20%60%20%保障房建設(shè)補充流動資金用于公司生產(chǎn)經(jīng)營中的流動資金補充80%20%首選方案說明若保障房項目總投資不夠，為盡快上報，可通過采取應(yīng)急預(yù)案，將部分募集資金調(diào)整用于其他固定資產(chǎn)投資項目以及置換銀行貸款建議公司在前期準備時，對其他固定資產(chǎn)投資項目及自身銀行貸款情況進行摸底梳理，并提前整理好相關(guān)資料，以應(yīng)對募投項目調(diào)整之需若公司保障房項目投資總規(guī)模超過38億元，我們建議公司本期債券募集資金首選考慮80%用于固定資產(chǎn)投資項目，20%用于補充流動資金本期債券發(fā)行方案選擇——募集資金投向本期債券募集資金用途建議（按發(fā)行28億元債券測算）80%69募投資金用途具體情況所占比例占發(fā)行規(guī)模比例（金額）應(yīng)急預(yù)案保第三部分企業(yè)債券發(fā)行典型成功案例70第三部分企業(yè)債券發(fā)行典型成功案例2671從2006年第一次合作至今，中國銀河證券與中國水電集團已經(jīng)有了三次成功的合作，見證了中國水利水電建設(shè)集團公司發(fā)展壯大的全過程三期中水債券共為中國水利水電建設(shè)集團公司節(jié)省了5.77億元資金中國水電企業(yè)債券發(fā)行情況發(fā)行人債券簡稱發(fā)行首日規(guī)模(億)期限(年)擔保票面利率中國水利水電建設(shè)集團公司06中水電債2006年2月16日12十建行北京分行4.00%中國水利水電建設(shè)集團公司09中水電債2009年3月19日13五建行北京分行3.18%中國水利水電建設(shè)股份有限公司11中水電債2011年4月25日10十中國水利水電建設(shè)集團公司5.25%三期中水電債成功發(fā)行27從2006年第一次合作至今，中國銀河證券與中國水電集團已722006年2月，06中水電債成功發(fā)行，債券為十年期固定利率，債券發(fā)行利率4.00%，而同時發(fā)行的同期限同級別債券票面利率高出中水電債0.35%。中水電債創(chuàng)造了當年市場最低水平，成為了企業(yè)債券市場的標桿。06中水電債的成功發(fā)行打開了中國水利水電建設(shè)集團公司融資渠道，奠定了良好的資本市場基礎(chǔ)。06中水電債——成功的起點06中水電債12億元10年期固定利率4.00%2006年2月282006年2月，06中水電債成功發(fā)行，債券為十年期固定利7309中水電債于2009年3月成功發(fā)行，債券為五年期，發(fā)行利率為3.18%，創(chuàng)下了五年期企業(yè)債券的最低利率水平。2000年至今，無其他家企業(yè)發(fā)行的五年期企業(yè)債券利率達到09中水電債的水平，本期債券發(fā)行奠定了中水電債在債券市場的王者風范。09中水電債——無人能企及的歷史最低利率09中水電債13億元5年期固定利率3.18%2009年3月2909中水電債于2009年3月成功發(fā)行，債券為五年期，發(fā)行74從2010年11月中旬進場開展工作，到2011年4月25日完成了發(fā)行，創(chuàng)造了債券申報到債券最終發(fā)行的最快紀錄。搶在中水股份上市前成功發(fā)行，再次在投資者中樹立了中水電債券品牌。11中水電債為十年期固定利率債券，債券利率為5.25%，在2011年債券收益率大幅上升的前提下，在同級別、同等級債券中仍然是最低的水平。11中水電債——上市前夜的一次高效融資11中水電債10元10年期固定利率5.25%2011年4月30從2010年11月中旬進場開展工作，到2011年4月2575常州城建集債券規(guī)模：25億債券期限：七年常州城建集團債券規(guī)模：25億債券期限：七年常州武進城投債券規(guī)模：22億債券期限：七年常州投資集團債券規(guī)模：20億元債券期限：七年常州武進城投債券規(guī)模：14億債券期限：六年2008年9月2009年6月2009年7月2012年月2011年4月為江蘇省常州市的平臺企業(yè)在資本市場上低成本融資不斷努力2011年2月江蘇武進經(jīng)發(fā)集團債券規(guī)模：25億債券期限：七年中國銀河證券為江蘇省常州市的政府平臺多次發(fā)行企業(yè)債券31常州城建集常州武進城投常州投資集團常州武進城投2008年債券募集資金投資項目市政交通水環(huán)境治理保障性住房建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施1、常錫路城區(qū)段城市化改造工程

2、常州市老城區(qū)下穿鐵路地道工程

3、常州市火車站北側(cè)市政道路工程1、常州市江邊污水處理廠工程

2、常州市區(qū)河道污水截流及管網(wǎng)工程

3、武進區(qū)供水管網(wǎng)改造工程

4、太湖流域武進水環(huán)境綜合治理工程1、武進區(qū)大通河低洼居住區(qū)改造

2、聚湖雅苑保障性住房項目

1、常州科教城國際化先進制造技術(shù)創(chuàng)新基地

2、濱湖新城防洪與水系調(diào)整工程

3、武進區(qū)小型農(nóng)田水利工程

常州市通過債券融資進一步完善了市政交通體系，逐步實現(xiàn)生態(tài)城市建設(shè)目標，多渠道解決中低收入家庭住房問題，夯實科技及農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，促進了經(jīng)濟社會的協(xié)調(diào)發(fā)展企業(yè)債券募集資金促進了常州市經(jīng)濟社會的協(xié)調(diào)發(fā)展債券募集資金市政交通水環(huán)境治理保障性住房建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項目背景該項目所在地昆山是全國第一個取消縣級建制的縣級市，多年來一直位居全國百強縣榜首受評級公司評級規(guī)則限制，由于發(fā)行人為縣級市，城市信用級別最高為AA，而發(fā)行人的主體信用級別只能低于或等于AA項目亮點和當?shù)卣?、發(fā)行人相處融洽，與其他中介機構(gòu)溝通順暢，工作效率很高，從2008年10月中旬進場開始，至11月18日報送江蘇省發(fā)改委，僅僅用了一個月多一點時間項目屬于采用應(yīng)收賬款質(zhì)押方式擔保的較早案例，以往既有的案例并不被評級機構(gòu)中誠信所認可，因此結(jié)合企業(yè)實際情況對該擔保方式進行了修正，并設(shè)置提前還本條款，該條款得到中誠信認可，在企業(yè)之前有過信用違約記錄的情況下還是同意將企業(yè)的主體信用級別由AA-提高到AA，債項級別由AA+提高至AAA，比主體高了兩個級別“09昆創(chuàng)控債”于2009年3月30日成功發(fā)行，債券期限為七年期，發(fā)行利率僅為4.70%，對比同日由其他券商承銷發(fā)行的六年期“09鎮(zhèn)城投債”，成本降低115個BP。因此，鎮(zhèn)江城投在發(fā)行二期債券的時候，不再考慮原來的券商，轉(zhuǎn)而選擇與銀河證券合作。2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券項目背景2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券債券基本要素發(fā)行規(guī)模20億元，債券期限七年，票面年利率4.70%采用應(yīng)收賬款質(zhì)押擔保的增信方式自第五年即2014年起至2016年，逐年分別按照債券發(fā)行總額30%、30%和40%的比例償還債券本金，到期利息隨本金一起支付發(fā)行人須在債券存續(xù)期內(nèi)七年即2010年至2016年每年的付息日前，分別按本期債券發(fā)行總額的5%、5%、10%、10%、20%、20%和30%歸集資金，以保障本期債券本金的到時償付經(jīng)中誠信國際信用評級有限責任公司綜合評定，發(fā)行人的長期主體信用等級為AA級，本期債券的信用等級為AAA級2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券債券基本要素2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券昆山市亮點昆山市地處江蘇省東南端的太湖下游，隸屬蘇州市，東距上海市區(qū)55公里，西離蘇州城區(qū)37公里，是江蘇省的東大門。1985年昆山被列為國家沿海對外開放的縣市之一，1989年9月28日，經(jīng)國務(wù)院批準撤縣設(shè)市，1990年實行市管鎮(zhèn)、鎮(zhèn)管村新體制，是全國第一個取消縣級建制的縣級市2005年底，昆山市率先實現(xiàn)了江蘇省全面建設(shè)小康社會指標，基本達到了小康水平。榮獲世衛(wèi)組織健康城市最佳范例獎、滬寧高鐵沿線綠化“特別貢獻獎”、國家衛(wèi)生城市、國家環(huán)保模范城市、中國優(yōu)秀旅游城市、國家園林城市、國家生態(tài)示范區(qū)等稱號。被臺灣電子電機同業(yè)公會評為“大陸投資環(huán)境最值得推薦城市”之一，在中國改革開放18個典型地區(qū)中總分名列第二，在2004年中央電視臺“中國魅力城市展示”中榮膺“最佳中國魅力城市”稱號。2010年成為唯一榮獲中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型特別貢獻獎。2010年福布斯中國大陸最佳縣級城市25強，昆山位列第一名。2010年9月，昆山又與維也納、新加坡等5個城市一起獲得該年度的聯(lián)合國人居獎。2011中國全面小康特別貢獻城市獲獎單位2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券昆山市亮點2009年昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司公司債券項目亮點和當?shù)卣?、發(fā)行人相處融洽，與其他中介機構(gòu)溝通順暢，工作效率很高，從2008年10月中旬進場開始，至11月18日報送江蘇省發(fā)改委，僅僅用了一個月多一點時間項目屬于國內(nèi)采用應(yīng)收賬款質(zhì)押方式擔保的較早案例，在此之前中誠信并沒有應(yīng)對過應(yīng)用該擔保方式增信的案例，由于以往既有的案例并不被評級機構(gòu)中誠信所認可，因此結(jié)合企業(yè)實際情況對該擔保方式進行了修正，并設(shè)置提前還本條款，該條款得到中誠信認可，在企業(yè)之前在公開市場上有過嚴重信用違約記錄的情況下還是同意將企業(yè)的主體信用級別由AA-提高到AA，債項級別由AA+提高至