國際金融-國際金融-2.2外匯和匯率部分

第二節(jié)影響匯率的因素和

匯率對經(jīng)濟(jì)的影響決定匯率的基礎(chǔ)影響匯率變動的主要因素匯率變動對經(jīng)濟(jì)的主要影響國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!國際金本位制度下金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度，包括金幣、金塊和金匯兌本位制。一次大戰(zhàn)前，盛行典型的金幣本位制。特點：金幣為本位幣；自由鑄造和溶化；金幣與銀行券自由兌換；金幣作為世界貨幣自由輸出入。各國規(guī)定了每一金鑄幣單位包含的黃金重量與成色，即含金量GoldContent,兩國貨幣間的比價以含金量來折算。一、決定匯率的基礎(chǔ)國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!兩國本位幣的含金量之比即為鑄幣平價。1英鎊鑄幣的含金量為113.0016格令1美元鑄幣含金量為23.22格令鑄幣平價為113.0016÷23.22=4.8665，即1英鎊約折合4.8665美元。鑄幣平價(MintPar)1英鎊1美元1美元1美元0.86美分1美元國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!但外匯市場買賣時的價格在黃金輸送點內(nèi)波動。黃金輸送點=鑄幣平價±運費

$4.8665+0.03-0.03$4.8965美國購買黃金運往英國$4.8365用英鎊購買黃金運回美國黃金輸送點(GoldTransportPoints)國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!黃金輸送點實例2

一個美國出口商向英國出口價值1000000英鎊的商品。英國進(jìn)口商付款的時候，市場匯率下跌到￡1=$4.8200。問改為輸入黃金，美國出口商可多收多少美元？解析：美國出口商仍用外匯結(jié)算，收進(jìn)1000000英鎊，只能兌換4820000美元；如將這筆貨款改用黃金結(jié)算，在美國可兌換4836500美元（按黃金輸入點），可多收4836500美元-4820000美元=16500美元。國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!貨幣的實際價值——決定匯率通貨膨脹物價中央銀行的貨幣供應(yīng)量貨幣購買力國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!國際收支差額國際收支逆差——外匯收入小于外匯支出——外匯市場外匯供不應(yīng)求——外匯升值本幣貶值國際收支順差——外匯收入大于外匯支出——外匯市場外匯供大于求——外匯貶值本幣升值經(jīng)常賬戶順差——外匯供應(yīng)增加——外匯匯率下降經(jīng)常賬戶逆差——外匯供應(yīng)減少——外匯匯率上升分析：從長期看，經(jīng)常賬戶更能決定匯率的長期走勢，因為它的不可逆轉(zhuǎn)性國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!經(jīng)濟(jì)增長率一國實際經(jīng)濟(jì)增長率提高——經(jīng)濟(jì)實力增強——市場信心增強——幣值上升——本幣匯率上升——外匯匯率下降另一方面經(jīng)濟(jì)增長快的國家，相對于經(jīng)濟(jì)增長慢的國家而言，國民收入增加，因而增加了進(jìn)口需求，進(jìn)而增加外匯需求，導(dǎo)致外幣升值本幣貶值。若該國經(jīng)濟(jì)以出口為導(dǎo)向，經(jīng)濟(jì)增長意味著出口增加，經(jīng)常賬戶順差——本幣匯率上升經(jīng)濟(jì)增長率的提高伴隨著勞動生產(chǎn)力的提高，促使本國生產(chǎn)成本下降，增加本國產(chǎn)品競爭力，從而促進(jìn)出口，促使本國貨幣升值。從長期看，高經(jīng)濟(jì)增長率支持本幣的強勢。國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!財政、貨幣政策寬松的財政、貨幣政策——財政收支逆差——貨幣供應(yīng)量增加——通貨膨脹加劇——本幣對內(nèi)貶值——對外貶值——外匯匯率上升——本幣匯率下降緊縮的財政、貨幣政策——財政收支盈余——貨幣供應(yīng)量減少——通貨膨脹減輕——本幣對內(nèi)升值——對外升值——外匯匯率下降——本幣匯率上升國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!政府的市場干予影響短期匯率的走勢取決于中央銀行的政策、態(tài)度取決于中央銀行的外匯儲備，周邊國家的政治、經(jīng)濟(jì)關(guān)系中央銀行買入外匯——外匯供應(yīng)減少——外匯匯率上升中央銀行賣出外匯——外匯供應(yīng)增加——外匯匯率下降國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!心理預(yù)期具有很大的脆弱性和易變性1989年七國首腦會議時，美國總統(tǒng)老布什在宴會上暈倒，結(jié)果紐約匯市立即出現(xiàn)美元匯率下跌，幾小時后白宮宣布總統(tǒng)無恙，美元又回升。1988年11月下旬美元對DEM匯價下跌，此時美國財政部長布萊德在電視上發(fā)表講話，他說：“外匯市場的匯價有漲有落，今年美元匯價的最低點接近去年1月的水平”，講到這話時，外匯市場的交易商認(rèn)為是他不容忍美元降到目前的較低水平，可能要采取措施，提高美元的對外匯價。因此，外匯交易商紛紛在市場上購進(jìn)美元以待升值后拋出而賺取匯差，交易商購買美元的行為導(dǎo)致美元對德國馬克的匯價略有提高。但是，布萊德接著又說：“我們對此并不感到擔(dān)憂?！毖酝庵?，美元匯價再下降他也不怕，這句話說出之后，美元匯價立刻下降。國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!1、匯率變化對貿(mào)易收支的影響（1）匯率變化對進(jìn)出口的影響本幣貶值——出口增加——進(jìn)口減少本幣升值——出口減少——進(jìn)口增加（2）馬歇爾—勒納條件：本幣貶值能否改善貿(mào)易條件取決于進(jìn)出口需求彈性之和必須大于1。前提條件：其他條件不變，所有有關(guān)商品供給彈性極大。缺陷：彈性的統(tǒng)計計算有一定的技術(shù)困難。國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!匯率變化對外匯儲備的影響以美元為主要儲備貨幣：外匯儲備的穩(wěn)定性和價值高低完全取決于美元匯率的變化美元貶值——外匯儲備貶值美元升值——外匯儲備升值在多元化外匯儲備時期：取決于儲備幣種的結(jié)構(gòu)、權(quán)重、升貶值幅度、利率差異國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!對國民收入、就業(yè)和資源配置的影響本幣貶值，利于出口限制進(jìn)口，限制的生產(chǎn)資源轉(zhuǎn)向出口產(chǎn)業(yè)，進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)，促使國民收入增加，就業(yè)增加。由此改變國內(nèi)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。若國內(nèi)已處于充分就業(yè)，則貶值只會帶來物價上升。本幣貶值——貿(mào)易品價格上升——資源從非貿(mào)易品部門轉(zhuǎn)向貿(mào)易品部門。升值呢？國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!匯率變化對于國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響匯率變動被視為一種國際競爭與擴(kuò)張的手段。貨幣貶值可以達(dá)到擴(kuò)大對外銷售的目的；貨幣高估可以實現(xiàn)對外掠奪的目的；因此匯率的頻繁波動可以加大發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的矛盾。國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!參考書目闕澄宇主編：《國際金融》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社，1996年。姜波克著：《國際金融新編》，復(fù)旦大學(xué)出版社，1997年。易綱、張磊著：《國際金融》，上海人民出版社，1999年。彼得·林德特著，范國鷹等譯：《國際經(jīng)濟(jì)學(xué)》，第9版，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1992年。國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!黃金輸送點實例1一家美國進(jìn)口公司從英國進(jìn)口價值1000000（1百萬）英鎊的毛織品。付款的時候，市場匯率上漲到￡1=$4.9000。問改為運送黃金，可省多少美元？解析：美國公司如果仍用外匯向英國出口商匯出1000000英鎊，就得付出4900000（490萬）美元。改用黃金，只需付出4896500美元（按黃金輸出點4.8965計算），節(jié)省4900000-4896500=3500美元。國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!紙幣流通制度下紙幣所代表的價值量（紙幣的購買力）是決定匯率的基礎(chǔ)。國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!二、紙幣制度下影響匯率變動的主要因素國際收支差額通貨膨脹差異經(jīng)濟(jì)增長差異利率差異官方財政、貨幣政策投機(jī)資本中央銀行的干預(yù)其他因素（心理預(yù)期等）綜合分析、全面考察長期因素短期因素國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!通貨膨脹差異通貨膨脹率越高，貨幣的單位價值越少。通常認(rèn)為當(dāng)一國通貨膨脹率超過了外國通貨膨脹率時，該國貨幣匯率要貶值。通貨膨脹差異通過貿(mào)易收支影響匯率變化：一國高通脹率會加大商品生產(chǎn)的成本，削弱該國商品國際競爭力，進(jìn)而出口減少，同時刺激進(jìn)口。導(dǎo)致國際收支逆差，本幣貶值。通貨膨脹差異通過資本項目影響匯率變化：一方面由于通貨膨脹，導(dǎo)致人們愿意拋售本國貨幣持有外國貨幣，造成本幣貶值。另一方面導(dǎo)致實際利率的降低，刺激資本流出，導(dǎo)致國際收支逆差，造成本幣貶值。國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!利率水平前提條件：開放經(jīng)濟(jì)條件下，資本項目開放，金融市場發(fā)達(dá)利率上升——資本流入增加——外匯供應(yīng)增加——外匯匯率下降，本幣升值利率下降——資本流入減少——外匯供應(yīng)減少——外匯匯率上升，本幣貶值例外：金融危機(jī)、政局動蕩國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!投機(jī)資本影響短期匯率走勢加劇匯率波動幅度使得金融危機(jī)提前到來投機(jī)資本涌入——外匯供應(yīng)增加——外匯匯率下跌投機(jī)資本外逃——外匯供應(yīng)減少——外匯匯率上升國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!其他因素突發(fā)事件——9·11自然災(zāi)害——90年代日本地震政治因素：戰(zhàn)爭因素：石油市場心理預(yù)期：一方面受一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響，對匯市產(chǎn)生預(yù)期；另一方面受信息、新聞和傳聞的影響，對匯市產(chǎn)生心理預(yù)期。國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響1、匯率變化對貿(mào)易收支的影響2、匯率變化對資本流動的影響3、匯率變化對外匯儲備的影響4、匯率變化對價格水平的影響5、匯率變化對就業(yè)、國民收入、資源配置的影響6、匯率變化對微觀經(jīng)濟(jì)活動的影響7、匯率變化對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!匯率變動對資本流動的影響取決于匯率變動的方向、幅度以及人們對未來走勢的判斷預(yù)測進(jìn)一步本幣貶值——外匯外逃——外匯供應(yīng)減少——外匯匯率上升本幣貶值過度——會升值——外匯流入——外匯供應(yīng)增加——外匯匯率下降本幣貶值到合理價位——資本流動穩(wěn)定——外匯匯率穩(wěn)定國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!匯率變化對價格水平的影響對貿(mào)易品的影響：本幣貶值——本幣表示的進(jìn)口商品價格上升——同類商品價格上升——以進(jìn)口商品為成本的商品價格上升本幣貶值——出口增加——同類商品國內(nèi)供給減少——國內(nèi)物價上升本幣升值與之相反對非貿(mào)易品的影響：國內(nèi)物價變動間接引起國內(nèi)非貿(mào)易品的物價上漲國際金融_國際金融_2.2外匯和匯率部分共29頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!匯率變化對微觀經(jīng)濟(jì)的影響浮動匯率制度下：增加企業(yè)的外匯風(fēng)險外幣貶值——出口企業(yè)收入減少外幣升值——進(jìn)口企業(yè)成本增加