分級基金介紹暨投資策略

分級基金介紹暨投資策略廣發(fā)證券高級投資顧問章丹群分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!一、分級基金的概念二、分級基金的幾個關(guān)鍵詞三、價格特點四、價格影響因素五、操作策略目錄分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!通過對基金收益分配的安排，將基金份額分成預期收益與風險不同的兩類份額，并將其中一類份額或兩類份額上市進行交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金兩類份額的特征：一般情況下，一類是預期風險和收益均較低且優(yōu)先享受收益分配的部分，稱為“A類份額”，一類是預期風險和收益均較高且次優(yōu)先享受收益的部分，稱為“B類份額”分級基金標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!銀華中證等權(quán)重90指數(shù)基金場內(nèi)認購自動按照1:1拆分為銀華金利和銀華鑫利，銀華金利約定年收益為一年期存款基準利率（稅后）+3.50%，銀華鑫利分配滿足A后的剩余部分。分級基金舉例標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!場內(nèi)認購分拆模式標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!杠桿配對轉(zhuǎn)換折算分級基金的幾個關(guān)鍵詞標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!動態(tài)杠桿，即母基金凈值每變動1個單位B份額凈值的變動率。假設某基金B(yǎng)的靜態(tài)杠桿為m，母基金凈值從N1變?yōu)榱薔2，那么B份額動態(tài)杠桿比計算如下：當母基金凈值為N1時，B份額單位凈值為（m+1）N1－mA，當母基金凈值為N2時，B份額單位凈值為（m+1）N2－mA，母基金的凈值變化比＝（N2－N1）/N1，B份額的凈值變化比＝{[（m+1）N2－mA]－[（m+1）N1－mA]}/[（m+1）N1－mA]，B的動態(tài)杠桿＝（m+1）N1/[（m+1）N1－mA]m越大，該值越大；N1越小，該值越大動態(tài)杠桿標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!將場內(nèi)兩種份額基金配對申請轉(zhuǎn)為場外可以按照凈值贖回，或者將場外基金申請轉(zhuǎn)為場內(nèi)，自動分拆的約定例如銀華中證等權(quán)重90基金，每1份銀華金利加上一份銀華鑫利可以申請換成2份銀華中證等權(quán)重90基金

信誠中證500基金，每4份信誠中證500A加上每6份信誠中證500B可以申請轉(zhuǎn)換成10份信誠中證500基金配對轉(zhuǎn)換標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!配對轉(zhuǎn)換套利標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!興全合潤分級2010年4月22日成立建信策略主題分級2011年5月6日成立標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!定期折算：不定期折算：1、當母基金凈值大于某個值時或2、當B份額凈值小于某個值時。

折算前后，A、B配比保持不變折算標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!銀華金利份額每個會計年度12月31日份額凈值超出1.000元部分，將折算為場內(nèi)銀華90份額分配給銀華金利份額持有人。銀華90份額持有人持有的每2份銀華90份額將按1份銀華金利份額獲得新增銀華90份額的分配。持有場外銀華90份額的基金份額持有人將按前述折算方式獲得新增場外銀華90份額的分配；持有場內(nèi)銀華90份額的基金份額持有人將按前述折算方式獲得新增場內(nèi)銀華90份額的分配。銀華鑫利份額和凈值均保持不變銀華中證等權(quán)重90定期折算：標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!折算后，銀華中證等權(quán)重90基金凈值=（1.356*55-0.058*55/2）/55=1.327元銀華金利持有人新增的場內(nèi)銀華90份額=[30*（1.058-1）]/1.327=1.31億份場外新增銀華90份額=（50/2*0.058）/1.327=1.09億份場內(nèi)新增銀華90份額=（5/2*0.058）/1.327=0.109億份

持有人按比例新增，例如銀華金利新增比例為1.31/30=0.0437定期折算新增份額示例：標題信息基金份額名稱份額（億）折算前凈值銀華90場外份額501.356銀華90場內(nèi)份額51.356銀華金利份額301.058分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!B份額凈值小于0.25時進行折算，份額折算后銀華金利份額、銀華鑫利份額和銀華90份額的基金份額凈值均調(diào)整為1元不定期折算2示例：

銀華中證等權(quán)重90不定期折算2標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!以銀華等權(quán)重90指數(shù)為例，銀華鑫利的份額凈值跌至0.25元時將觸發(fā)不定期折算機制，銀華金利、銀華鑫利、銀華等權(quán)重90指數(shù)基金份額都將做凈值歸一處理假如某投資者在12月20日以收盤價0.912元買入10000份的銀華金利，那么花費的成本是9120元，銀華金利12月27日凈值為1.05元。假如其后真的觸發(fā)了不定期折算機制，那么該投資者持有的銀華金利將按照上述安排拆分為2500份銀華金利+8000份銀華90份額，假設二級市場上銀華金利仍保持0.912元的交易價格，而投資者按照銀華90份額1元的單位凈值贖回手上的8000份銀華90份額，然后按照0.912元的價格賣出2500份銀華金利，則總共獲得8000元+2280元=10280元，本次低風險套利獲利為：（10280-9120）/9120=12.72%

不定期折算帶來套利機會標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!股票分級基金標題信息募集方式A份額B份額配對轉(zhuǎn)換機制折算基金1、場內(nèi)認購自動拆分上市交易上市交易有有定期或不定期折算興全合潤、建信策略主題、銀華消費主題分級（同指數(shù)分級）2、場外、場內(nèi)認購全部自動拆分上市交易上市交易無無，封閉期滿轉(zhuǎn)為LOF國泰估值優(yōu)勢、長盛同慶3、分開募集合并運作不上市，定期開放申購贖回上市交易無無瑞福分級分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!債券分級基金標題信息募集方式A份額B份額配對轉(zhuǎn)換機制折算基金1、場外、場內(nèi)認購全部自動拆分上市交易上市交易無無，封閉期滿轉(zhuǎn)為LOF富國匯利分級、大成景豐分級、泰達宏利聚利分級、海富通穩(wěn)進增利分級2、場內(nèi)認購自動拆分上市交易上市交易有定期或不定期折算嘉實多利分級、中歐鼎利分級（同指數(shù)）3、分開募集合并運作不上市，定期開放申購贖回上市交易無無天弘添利分級、富國天盈分級、萬家添利分級、博時裕祥分級、長信利鑫分級、天弘豐利分級分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!A份額全線折價，折價幅度與B折溢價表現(xiàn)負相關(guān)指數(shù)和股票分級B份額一般溢價，債券分級B份額一般折價價格特點標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!母基金表現(xiàn)動態(tài)杠桿折算觸發(fā)（主要是不定期折算的觸發(fā)）封閉期滿的運作機制折溢價幅度規(guī)模價格影響因素標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!債券分級母基金標題信息

代碼簡稱中長期純債分級160618鵬華豐澤分級一級債基分級165705諾德雙翼分級160217國泰信用互利分級166401浦銀安盛增利分級164208天弘豐利分級163003長信利鑫分級160513博時裕祥分級161908萬家添利分級161015富國天盈分級162215泰達宏利聚利分級164206天弘添利分級161014富國匯利分級二級債基分級162308海富通穩(wěn)進增利分級166010中歐鼎利分級160718嘉實多利分級160915大成景豐分級分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!動態(tài)杠桿標題信息名稱復權(quán)單位凈值增長率%單位凈值

(2012.1.6)單位凈值

(2012.1.13)區(qū)間漲跌幅%申萬菱信深證成指分級4.2370.6380.612

申萬菱信深成進取22.8700.2740.22316.886申萬菱信深成收益0.0941.0021.001-16.981銀華深證1004.5210.8090.774

銀華銳進12.6140.6160.5479.605銀華穩(wěn)進0.1011.0021.001-12.320分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!關(guān)注不定期折算假如某投資者在12月20日以收盤價0.912元買入10000份的銀華金利，那么花費的成本是9120元，銀華金利12月27日凈值為1.05元。假如其后真的觸發(fā)了不定期折算機制，那么該投資者持有的銀華金利將按照上述安排拆分為2500份銀華金利+8000份銀華90份額，假設二級市場上銀華金利仍保持0.912元的交易價格，而投資者按照銀華90份額1元的單位凈值贖回手上的8000份銀華90份額，然后按照0.912元的價格賣出2500份銀華金利，則總共獲得8000元+2280元=10280元，本次低風險套利獲利為：（10280-9120）/9120=12.72%

折算觸發(fā)標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!指數(shù)分級全部沒有到期日，為定期或者不定期折算債券分級多為封閉3或5年轉(zhuǎn)為LOF股票分級各半封閉期滿運作機制標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!指數(shù)分級A份額折價幅度折溢價幅度標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!一、分級基金的概念二、分級基金的幾個關(guān)鍵詞三、價格特點四、價格影響因素五、操作策略目錄分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!杠桿是雙刃劍風險提示標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!分級基金的幾種模式標題信息募集方式A份額B份額封閉期滿運作機制配對轉(zhuǎn)換機制1、場外、場內(nèi)認購全部自動拆分上市交易上市交易封閉期滿轉(zhuǎn)為LOF無2、場內(nèi)認購自動拆分上市交易上市交易定期或不定期折算有3、分開募集、合并運作不上市，定期開放申購贖回上市交易封閉期滿轉(zhuǎn)為LOF無分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!一、分級基金的概念二、分級基金的幾個關(guān)鍵詞三、價格特點四、價格影響因素五、操作策略目錄分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!靜態(tài)來講，杠桿比例可理解為B份額通過融資放大自己收益的比，可用（融資額+本金）/本金來計算，即（A+B）/B或者A/B+1。A：B越大，意味著每份B向每份A借的錢越多，杠桿比例越大銀華中證等權(quán)重90指數(shù)基金場內(nèi)認購自動按照1:1拆分為銀華金利和銀華鑫利，銀華金利約定年收益為一年期存款基準利率（稅后）+3.50%。銀華鑫利持有人相當于向銀華金利持有人以一年期存款基準利率（稅后）+3.50%的年利率借1元錢和它自己擁有的1元錢合并在一起進行指數(shù)化投資。A：B=1:1，杠桿比例為（1+1）/1=2；信誠中證500分級A：B=4:6，則杠桿比例為（4+6）/6=1.67靜態(tài)杠桿標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!動態(tài)杠桿標題信息情景1凈值1凈值2凈值漲幅銀華中證90等權(quán)重1.51.5151.00%銀華金利1.0011.0020.10%銀華鑫利1.9992.0281.45%情景2凈值1凈值2凈值漲幅銀華中證90等權(quán)重11.011.00%銀華金利1.0011.0020.10%銀華鑫利0.9991.0181.90%情景3凈值1凈值2凈值漲幅銀華中證90等權(quán)重0.70.7071.00%銀華金利1.0011.0020.10%銀華鑫利0.3990.4123.26%分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!配對轉(zhuǎn)換形成套利機會標題信息通過“場內(nèi)按比例買入兩種份額-配對-贖回基金”或“申購基金-拆分-場內(nèi)賣出”的方式實現(xiàn)套利。套利整個過程完成需要3個工作日，有一定的時間風險。分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!配對轉(zhuǎn)換影響兩類份額折溢價

申萬菱信深成分級2010年10月22日成立銀華深證100分級2010年5月7日成立標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!嘉實多利分級2011年3月23日成立中歐鼎利分級2011年6月16日成立標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!定期折算：對銀華金利份額和銀華90份額進行應得收益的定期份額折算，銀華金利凈值歸1不定期折算：對銀華金利、銀華鑫利、銀華中證等權(quán)重90凈值全部歸11、當母基金凈值大于2時2、當B份額凈值小于0.25時折算（以銀華中證等權(quán)重90為例）標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!銀華金利新增份額銀華中證等權(quán)重90新增份額新增份額計算：標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!母基金凈值大于2時進行折算，份額折算后銀華金利份額、銀華鑫利份額和銀華90份額的基金份額凈值均調(diào)整為1元不定期折算1示例：

銀華中證等權(quán)重90不定期折算1標題信息分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁!定期折算時，A份額凈值增長給予新增場內(nèi)母基金帶來套利機會，但此部分占比小，套利空間小定期折算帶來的套利機會標題信息

2010-12-312011-1-72011-12-302012-1-6銀華穩(wěn)進-6.09-6.09-18.26-9.99銀華銳進3.634.6932.2338.94

2010-12-312011-1-72011-12-302012-1-6申萬菱信深成收益-11.57-11.79-22.42-9.99申萬菱信深成進取14.8613.4185.93104.48分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁!指數(shù)分級基金標題信息募集方式A份額B份額配對轉(zhuǎn)換機制折算基金場內(nèi)認購自動拆分上市交易上市交易有均有定期或不定期折算國投瑞銀瑞和300分級申萬菱信深成指分級銀華深100分級信誠中證500分級國聯(lián)安雙禧中證100分級銀華中證90等權(quán)重分級泰達宏利中證500分級長盛同瑞中證200分級銀華中證內(nèi)地資源主題長城久兆中小板300（未）信誠滬深300分級（未）工銀瑞信睿智中證500（未）分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁!幾只特例分級基金標題信息簡稱分級基金封閉期封閉期結(jié)束后運作方式國泰估值優(yōu)勢估值優(yōu)先（150010）：封閉期末，當母基金凈值<1.6元，年收益為5.7%，當母基金>1.6元,再次獲得超過1.6元部分15%的收益3年封閉期屆滿轉(zhuǎn)為LOF基金國泰進?。?50011）：滿足優(yōu)先后的剩余部分長盛同慶同慶A（150006）：封閉期末，當母基金凈值<1.6元，年收益為5.6%，當母基金凈值>1.6元，再次獲取超過1.6部分10%的收益3年封閉期屆滿轉(zhuǎn)為LOF基金同慶B（150007）：滿足A后的剩余部分瑞福分級瑞福優(yōu)先（121007）：年基準收益率=1年期銀行定期存款利率（每年設置一次）+3%，超出瑞福優(yōu)先基準收益分配的剩余部分由瑞福優(yōu)先和瑞福進取按照1:9的比例共同參與分配5年延期或轉(zhuǎn)為開放式瑞福進?。?50001）：超出瑞福優(yōu)先基準收益分配的剩余部分由瑞福優(yōu)先和瑞福進取按照1:9的比例共同參與分配。分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁!一、分級基金的概念二、分級基金的幾個關(guān)鍵詞三、價格特點四、價格影響因素五、操作策略目錄分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁!一、分級基金的概念二、分級基金的幾個關(guān)鍵詞三、價格特點四、價格影響因素五、操作策略目錄分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁!指數(shù)分級母基金標題信息名稱跟蹤指數(shù)成分股特點長城久兆中小板300中小板300(價格)指數(shù)中小板國聯(lián)安雙禧中證100中證100指數(shù)銀行長盛同瑞中證200中證200指數(shù)醫(yī)藥工銀瑞信睿智中證500中證500指數(shù)中小股票泰達宏利中證500信誠中證500分級銀華深證100深證100價格指數(shù)白酒、家電、地產(chǎn)信誠滬深300分級滬深300指數(shù)銀行國投瑞銀瑞和300銀華中證內(nèi)地資源主題中證內(nèi)地資源主題指數(shù)煤炭、有色申萬菱信深證成指分級深證成指白酒、地產(chǎn)、家電銀華中證等權(quán)重90中證等權(quán)重90指數(shù)銀行分級基金介紹暨投資策略共49頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁!基金凈值處于低位時，實際杠桿會更高，即母基金凈值同樣的變化，帶給分級B份額凈值影響會更大。所以反彈中選擇分級基金時，不光要看對應指數(shù)的行業(yè)配置，還要尋找價格處于低位、凈值處于高彈性中的B份額動態(tài)杠桿