商業(yè)銀行管理課件金融危機(jī)

第五章金融危機(jī)定義“金融危機(jī)”是個(gè)很難定義的概念,Goldsmith認(rèn)為它象“美人”一樣,無(wú)法定義,但是遇到了就會(huì)認(rèn)出來(lái)。雷蒙德·戈德史密斯（RoymondGoldsmith）：“所有金融指標(biāo)或某一組金融指標(biāo)——包括短期利率、資產(chǎn)(股票、不動(dòng)產(chǎn)和土地)價(jià)格、商業(yè)清償能力等指都產(chǎn)生了不同尋常的、短暫的急劇惡比，以及金融機(jī)構(gòu)倒閉”。他特別將外匯困難排除在必要特征之外。第五章金融危機(jī)貨幣主義者邁克爾·博客(MichaclBordo)將金融危機(jī)定義為十大因素或十大關(guān)系(其中貨幣供商量的下降排在第六位)：預(yù)期的變動(dòng)，對(duì)某些金融機(jī)構(gòu)資不抵債的擔(dān)心，試圖將不動(dòng)產(chǎn)或流動(dòng)性較差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣等等。第五章金融危機(jī)一、西歐早期的投機(jī)狂潮1、郁金香泡沫2、密西西比泡沫3、南海泡沫世界上第一個(gè)公司治理1533年在英國(guó)，當(dāng)時(shí)有240個(gè)倫敦的商人，一個(gè)人出25英鎊買(mǎi)了三艘船去找中國(guó)，然后向北走拿了這么多錢(qián)加上三艘船，旗艦叫莫斯科威號(hào)就這么走了。走了怎么辦呢，當(dāng)時(shí)呢就不得不發(fā)明一個(gè)英文字叫Trust叫信任，你除了對(duì)他們信任之外沒(méi)有任何辦法。運(yùn)氣不好的話(huà)呢，他們走到個(gè)地方把船賣(mài)了，然后拿著錢(qián)回家過(guò)日子去你都不知道的。而這些船上的人卻沒(méi)有這樣，他們走到了挪威的外海遇上了大風(fēng)浪打沉了兩艘船，只剩下了旗艦?zāi)箍仆?hào)繼續(xù)往北航行，遇到了北極沒(méi)法走了，所以向右轉(zhuǎn)了，到了一片荒野上面，然后二百個(gè)船員下船劃著雪橇走了二仟公里找到了一群人，在英國(guó)歷史上很有名的一群人，叫做恐怖大王艾文的部落，他們很激動(dòng)，然后就拿船上的東西與當(dāng)?shù)氐娜藫Q貂皮等東西換到了很多的東西，雙方面都覺(jué)得得到了便宜，后把這些貨送回倫敦賣(mài)掉，賣(mài)了一大筆錢(qián)，他們把錢(qián)還給了這240個(gè)倫敦商人。郁金香泡沫"郁金香狂熱"，這是人類(lèi)歷史上第一次有記載的金融泡沫。郁金香泡沫荷蘭人發(fā)明了最早的操縱股市的技術(shù)，例如賣(mài)空（short-selling），賣(mài)空襲擊（bearraid，指內(nèi)部人合謀賣(mài)空股票，直到其他股票擁有者恐慌并全部賣(mài)出自己的股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌，內(nèi)部人得以低價(jià)購(gòu)回股票以平倉(cāng)來(lái)獲利），對(duì)敲（syndicate，指一群合謀者在他們之間對(duì)倒股票來(lái)操縱股價(jià)），以及逼空股票（corner，也稱(chēng)殺空或坐莊某一支股票，或囤積某一種商品，指?jìng)€(gè)人或集團(tuán)秘密買(mǎi)斷某種股票或商品的全部流通供應(yīng)量，逼迫任何需要購(gòu)買(mǎi)這種股票或商品的其他買(mǎi)家不得不在被操縱的價(jià)位上購(gòu)買(mǎi)）。郁金香泡沫1635年，一種叫Childer的郁金香品種單株賣(mài)到了1615弗羅林（florins）4頭公牛只要花480弗羅林，而1000磅（約454公斤）奶酪也只需120弗羅林1636年，一株稀有品種的郁金香（當(dāng)時(shí)的荷蘭全境只有兩株）以4600弗羅林的價(jià)格售出，除此以外，購(gòu)買(mǎi)者還需要額外支付一輛嶄新的馬車(chē)、兩匹灰馬和一套完整的馬具。郁金香泡沫在某個(gè)時(shí)刻，當(dāng)某個(gè)無(wú)名小卒賣(mài)出郁金香-或者更有勇氣些，賣(mài)空郁金香時(shí)，其他人就會(huì)跟從，很快，賣(mài)出的狂熱將與此前購(gòu)買(mǎi)的狂熱不相上下。于是，價(jià)格崩潰了，成千上萬(wàn)的人在這個(gè)萬(wàn)劫不復(fù)的大崩潰中傾家蕩產(chǎn)。密西西比泡沫法國(guó)由于很多公司向銀行借錢(qián)炒股票，所以法國(guó)政府禁止銀行這個(gè)詞禁止了150年之久。南海泡沫沫1720年英國(guó)國(guó)政府泡泡沫法案案。英國(guó)國(guó)法國(guó)政政府無(wú)計(jì)計(jì)可施的的情況下下關(guān)掉股股市，所所以在泡泡沫法案案的規(guī)定定之下英英國(guó)的股股票市場(chǎng)場(chǎng)關(guān)閉了了100年。第五章金金融融危機(jī)二、美國(guó)國(guó)的股災(zāi)災(zāi)美國(guó)紐約約股票交交易所是是世界上上最大的的交易所所之一。。1792年5月17日，24個(gè)證證券交易易商在曼曼哈頓南南部一棵棵梧桐樹(shù)樹(shù)下簽訂訂了梧恫恫樹(shù)協(xié)定定。第五章金金融融危機(jī)（一）1873年的鐵鐵路股票票風(fēng)潮1、鐵路路股票上上的過(guò)度度投機(jī)引引發(fā)股災(zāi)災(zāi)2、般市市崩盤(pán)引引發(fā)了長(zhǎng)長(zhǎng)達(dá)20余年的的經(jīng)濟(jì)蕭蕭條3、不加加監(jiān)管的的股市產(chǎn)產(chǎn)生了嚴(yán)嚴(yán)重后果果二、美國(guó)國(guó)的股災(zāi)災(zāi)（二）1929年華爾爾街風(fēng)暴暴1、1929年年的股災(zāi)災(zāi)和t932年年的銀行行危機(jī)2、股市市危機(jī)的的原因3、亡羊羊補(bǔ)牢的的立法措措施二、美國(guó)國(guó)的股災(zāi)災(zāi)（三）1987年的““黑色黑黑期一””1、上世世紀(jì)80年代的的繁榮好好景不長(zhǎng)長(zhǎng)2、星期期一的崩崩漬3、政府的的迅速反應(yīng)應(yīng)使跌勢(shì)見(jiàn)見(jiàn)止4、影響與1929年相比，，1987年沒(méi)有發(fā)發(fā)生經(jīng)濟(jì)大大衰退日本地產(chǎn)和和股市造就就了20世世紀(jì)末最大大的投機(jī)風(fēng)風(fēng)潮20世紀(jì)末末INTERNET的瘋狂危機(jī)基本上上是新瓶裝裝舊酒第五章金金融危機(jī)機(jī)三、明斯基基金融危機(jī)機(jī)的描述性性模型1、市場(chǎng)理理性假定與與非理性表表現(xiàn)歷史文獻(xiàn)中中常常有對(duì)對(duì)市場(chǎng)有時(shí)時(shí)理性不足足、產(chǎn)生不不穩(wěn)定的投投機(jī)的描述述片斷：狂熱……瘋瘋狂的土地地投機(jī)………盲目的狂狂熱……金金融狂潮………狂亂………發(fā)瘋般般的投機(jī)………夢(mèng)想迅迅速致富………憧憬………著迷的的投資者………盲目——…人們充充耳不聞、、熟視無(wú)睹睹—…生活活在白癡樂(lè)樂(lè)園中的投投資者………輕信………過(guò)于自信信……投機(jī)機(jī)過(guò)度………貿(mào)易過(guò)度度擴(kuò)張………胃口過(guò)大大……狂熱熱……瘋狂狂擴(kuò)張。1、市場(chǎng)理理性假定與與非理性表表現(xiàn)金德伯格認(rèn)認(rèn)為市場(chǎng)狂狂潮與恐慌慌和普遍的的非理性或或大眾心理理有關(guān)。大大眾心理或或者說(shuō)是集集體的歇斯斯底里是理理性行為的的偶然偏離離。理性的個(gè)人人與非理性性整體之間間的關(guān)系往往往更為復(fù)復(fù)雜。(1)大眾心心理；(2)某一連連續(xù)過(guò)程的的不同階段段，人們的的行為可能能發(fā)生變化化，一開(kāi)始始是理性的的，然后由由逐步到迅迅速地失去去與現(xiàn)實(shí)的的聯(lián)系；(3)在貿(mào)貿(mào)易商、投投資者或投投機(jī)者的不不同群體中中有著不同同的理性，，包括在早早期階段和和晚期階段段的理性都都會(huì)有所不不同；(4)所有的的人都會(huì)認(rèn)認(rèn)同組成謬謬誤，即整整體并不等等十其各部部分之和；；1、市場(chǎng)理理性假定與與非理性表表現(xiàn)(5)理性性預(yù)期的市市場(chǎng)有時(shí)也也會(huì)失靈，，即在面對(duì)對(duì)某—刺激激時(shí)，不能能作出正確確的估計(jì)，，尤其是在在刺激與反反應(yīng)兩者間間存在時(shí)滯滯時(shí)；(6)非理性性也會(huì)由于于經(jīng)濟(jì)主體體選擇了錯(cuò)錯(cuò)誤的模型型，未能考考慮到特定定的和關(guān)鍵鍵的信息．．或者是由由于隱瞞了了與間接采采用的模型型不一致的的信息。1、市場(chǎng)理理性假定與與非理性表表現(xiàn)一個(gè)簡(jiǎn)單的的例子是，，銀行家馬馬丁在1729年8月在南海海股票第三三次認(rèn)購(gòu)中中認(rèn)購(gòu)了價(jià)價(jià)值500英鎊的南南海股票，，他在認(rèn)購(gòu)購(gòu)時(shí)說(shuō)：““當(dāng)世界上上其他人都都發(fā)瘋時(shí)，，我們必須須以某種方方式效仿他他們”支持這種非非理性的現(xiàn)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)家是海曼曼.明斯基基（HymanMinsky）。三、明斯基基金融危機(jī)機(jī)的描述性性模型2、明斯基基“金融融不穩(wěn)定假假說(shuō)”Cohen(1997)將危危機(jī)分為7個(gè)階段,Bordo則更是是劃分了10個(gè)階段段(1992);金金德?tīng)柌窀?1996),根根據(jù)明斯基基“金融內(nèi)內(nèi)在不穩(wěn)定定假說(shuō)”,對(duì)“泡沫沫經(jīng)濟(jì)”和和“金融危危機(jī)”的過(guò)過(guò)程作了系系統(tǒng)的描述述。根據(jù)金金德?tīng)柌窀竦姆治?明斯基將將金融危機(jī)機(jī)概括為以以下三個(gè)主主要階段:2、明斯基基“金融融不穩(wěn)定假假說(shuō)”第一階段:正向沖擊擊改變了經(jīng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期。。第二階段:信用擴(kuò)張張和經(jīng)濟(jì)繁繁榮相互推推動(dòng),通常常表現(xiàn)為資資產(chǎn)價(jià)格不不斷攀升。。第三階段:負(fù)向沖擊擊與“泡沫沫”的崩潰潰。2、明斯基基“金融融不穩(wěn)定假假說(shuō)”明斯基金融融危機(jī)模型型對(duì)密西西西比泡沫的的分析第一階段,制度沖擊擊與樂(lè)觀(guān)預(yù)預(yù)期的形成成。第二階段:信用的擴(kuò)擴(kuò)張和股價(jià)價(jià)暴漲。第三階段:負(fù)面沖