某水泥公司私募融資分析報(bào)告

水泥公司私募投資分析報(bào)告1**水泥（簡(jiǎn)稱**水泥）是央企背景的超大型水泥企業(yè)，是**公司股份（簡(jiǎn)稱**公司）水泥業(yè)務(wù)板塊的核心企業(yè)之一。**水泥有限責(zé)任公司由國(guó)**公司股份聯(lián)合江西水泥龍頭江西萬年青水泥、浙江水泥龍頭尖峰集團(tuán)等單位共同發(fā)起。2010年底注冊(cè)資本35億元，總資產(chǎn)超400億，凈資產(chǎn)超50億元。行業(yè)地位：截至2010年底，**水泥水泥產(chǎn)能億噸，2010年水泥產(chǎn)量超過6600萬噸，熟料產(chǎn)量6300萬噸，銷售收入達(dá)到219億元;國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)排名僅次于海螺水泥。生產(chǎn)基地和市場(chǎng)區(qū)域:覆蓋浙江、上海、江西、湖南、江蘇、廣西五省一市，占據(jù)中國(guó)華東、華南和西南地區(qū)75%的市場(chǎng)份額，重點(diǎn)工程中標(biāo)率超過70%。**水泥成立近4年以來，已經(jīng)重組了近150家以上的水泥公司。**水泥陣營(yíng)包括福建水泥、江西水泥、浙江尖峰集團(tuán)、光宇集團(tuán)、虎山集團(tuán)以及湖南韶峰水泥等大型水泥企業(yè)。未來將主要側(cè)重發(fā)展新型干法水泥。**公司10年年報(bào)顯示其持有**水泥80%的股份。下圖為成立時(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)。公司概況**公司**水泥有限公司湖南國(guó)資委江西水泥浙江邦達(dá)75%12.5%4%3%尖峰集團(tuán)華晨3%2.5%2**公司于1984年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，2003年成為國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)直接監(jiān)督管理的中央企業(yè)。截至2009年底，集團(tuán)資產(chǎn)總額逾1100億元，員工總數(shù)達(dá)10萬名，直接管理的全資、控股企業(yè)20家，控股上市公司6家，其中海外上市公司2家。**公司股份（以下簡(jiǎn)稱“**公司”）是**公司的控股子公司，于2005年3月28日改制設(shè)立，并于2006年3月23日在香港聯(lián)合交易所主板上市。**公司主要經(jīng)營(yíng)水泥、輕質(zhì)建材、玻璃纖維及復(fù)合材料、工程服務(wù)四大業(yè)務(wù)。**公司是中國(guó)淮海經(jīng)濟(jì)區(qū)最大的水泥生產(chǎn)商、中國(guó)最大的石膏板生產(chǎn)商、亞洲最大的玻璃纖維生產(chǎn)商、提供浮法玻璃生產(chǎn)線和新型干法水泥生產(chǎn)線設(shè)計(jì)及/或工程總承包服務(wù)的主要工程公司，設(shè)計(jì)及建造了中國(guó)約50%的浮法玻璃生產(chǎn)線。**公司，截止2009年底，**公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)能規(guī)模大幅增長(zhǎng)：水泥年產(chǎn)能億噸，名列行業(yè)前茅；石膏板年產(chǎn)能億平方米，為亞洲第一、世界前三；玻璃纖維產(chǎn)能90萬噸，為全球第一；風(fēng)機(jī)葉片年產(chǎn)能超過5000片，已成為國(guó)內(nèi)最大制造商?？毓晒蓶|背景3**水泥的成立是國(guó)家政策、市場(chǎng)需求、行業(yè)發(fā)展共同推動(dòng)的產(chǎn)物產(chǎn)業(yè)政策行業(yè)發(fā)展2006年國(guó)家圍繞水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整先后出臺(tái)了一系列文件，包括《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》、《水泥工業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》、《關(guān)于加快水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見》、《關(guān)于公布國(guó)家重點(diǎn)支持水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整大型企業(yè)（集團(tuán)）名單的通知》、《關(guān)于做好淘汰落后水泥生產(chǎn)能力有關(guān)工作的通知》等。政策核心是遵循市場(chǎng)規(guī)律，鼓勵(lì)有責(zé)任、有實(shí)力的大企業(yè)勇挑重?fù)?dān)，采用兼并、重組、聯(lián)合等方式，提高生產(chǎn)集中度，優(yōu)化資源配置。2007年1月，國(guó)家發(fā)改委等6部委公布了60家國(guó)家重點(diǎn)扶持水泥企業(yè)名單，政府支持大企業(yè)兼并重組。2006年，我國(guó)水泥行業(yè)高度分散，水泥行業(yè)表現(xiàn)為企業(yè)數(shù)量多，但大部分規(guī)模較小;2006年，在全國(guó)億噸的水泥總產(chǎn)量中，落后產(chǎn)能占到近50%。這些落后產(chǎn)能耗能高、污染大，不符合科學(xué)發(fā)展觀的要求，淘汰是必然趨勢(shì);水泥行業(yè)是典型的資源依賴性行業(yè)，銷售半徑小。水泥行業(yè)的良性、健康發(fā)展，必須進(jìn)行行業(yè)整合，行業(yè)結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整，這也決定了區(qū)域性龍頭企業(yè)是未來的發(fā)展方向。**水泥**水泥成立背景4水泥產(chǎn)品為建筑原材料制品,屬于建材行業(yè)。水泥行業(yè)與固定資產(chǎn)投資規(guī)模密切相關(guān)，同時(shí)也是高能耗、重污染行業(yè)，因此是宏觀調(diào)控的重點(diǎn)對(duì)象之一，也是國(guó)家對(duì)宏觀政策導(dǎo)向反映較為靈敏的行業(yè)之一。國(guó)家對(duì)我國(guó)水泥行業(yè)提出了“控制總量、調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高水平、保護(hù)環(huán)境”的水泥發(fā)展戰(zhàn)略。我國(guó)水泥行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、控制新增產(chǎn)能、提高行業(yè)集中度為主要政策導(dǎo)向。水泥行業(yè)政策水泥供給增速下滑區(qū)域企業(yè)龍頭實(shí)行價(jià)格聯(lián)盟水泥價(jià)格穩(wěn)步上升現(xiàn)有新型干法水泥產(chǎn)能價(jià)值提升5水泥行業(yè)供應(yīng)“十一五”期間國(guó)家整頓高耗能行業(yè)，累計(jì)淘汰落后水泥產(chǎn)能4億噸。淘汰步伐在加快。當(dāng)前我國(guó)還有3.2億噸落后產(chǎn)能沒有淘汰，根據(jù)《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，要在2012年完成對(duì)所有落后產(chǎn)能的淘汰。預(yù)計(jì)2011年要淘汰落后產(chǎn)能1億噸，新投產(chǎn)產(chǎn)能億噸，凈增產(chǎn)能只有6000萬噸左右。我國(guó)水泥產(chǎn)能結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。1995年新型干法水泥的產(chǎn)量為2,853萬噸，僅占總產(chǎn)量的6%。到2008年底新型干法水泥產(chǎn)量已達(dá)億噸，占水泥總產(chǎn)量的比已達(dá)61.45%；6水泥行業(yè)供應(yīng)限“新”致使水泥投資增速、總額都大幅下降2011年《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》正式實(shí)施，對(duì)新型干法水泥熟料年產(chǎn)能超過人均900公斤的省份，原則上停止核準(zhǔn)新建擴(kuò)大水泥（熟料）產(chǎn)能生產(chǎn)線項(xiàng)目，新建水泥熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目必須嚴(yán)格按照“等量或減量淘汰”的原則執(zhí)行。全國(guó)多數(shù)省份水泥產(chǎn)能都超過人均900公斤，若不批建新線，則未來兩年內(nèi)主要為在建的水泥線投產(chǎn)形成的產(chǎn)能，新增產(chǎn)能非常有限。2010年水泥投資增速迅速回落，同比增長(zhǎng)僅為3.19%，遏制產(chǎn)能過剩已經(jīng)取得明顯成效。水泥價(jià)格在2010年下半年持續(xù)上漲，平均價(jià)格創(chuàng)20年以來的新高，水泥行業(yè)利潤(rùn)總額大幅高于09年水平。提高產(chǎn)業(yè)集中度是我國(guó)水泥行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)?！笆晃濉逼陂g，特別是近三年來水泥企業(yè)的并購(gòu)步伐在不斷加大，“十二五”的目標(biāo)是水泥行業(yè)前十家企業(yè)產(chǎn)量占到全行業(yè)的35%以上（09年為24%），熟料產(chǎn)能集中度達(dá)到55%上。7我國(guó)水泥產(chǎn)量萬噸水泥行業(yè)供應(yīng)我國(guó)水泥產(chǎn)業(yè)政策的限制我國(guó)淘汰落后水泥產(chǎn)能進(jìn)度加快提供水泥行業(yè)的準(zhǔn)入條件，嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能近期我國(guó)水泥固定資產(chǎn)投資增幅下降

我國(guó)水泥投資增速和供給增速下降預(yù)計(jì)2011年要淘汰落后產(chǎn)能1億噸，新投產(chǎn)產(chǎn)能億噸，凈增產(chǎn)能只有6000萬噸左右。我國(guó)2010年水泥產(chǎn)量增幅僅為12.5%，預(yù)計(jì)2011年將下降至5.5%，低于水泥需求預(yù)計(jì)13.4%的增速。我國(guó)水泥產(chǎn)量主要分布在華東地區(qū)和中南地區(qū)，存在嚴(yán)重分布不均衡.2010年華東地區(qū)、中南地區(qū)分別占36%、27%。近年來我國(guó)當(dāng)月水泥產(chǎn)量及同比增長(zhǎng)8水泥行業(yè)需求目前鐵路投資繼續(xù)加速，基建“十二五”開局良好。11年年1-2月全國(guó)鐵路基本建設(shè)投資640億元，同比大幅增長(zhǎng)46.43%。根據(jù)規(guī)劃,11年度鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃總規(guī)模為8500億元，其中鐵路基建投資規(guī)模約為7000億元；擬安排新開工項(xiàng)目達(dá)115項(xiàng)，總投資達(dá)萬億。計(jì)劃到2012年將建成42條高速鐵路，總里程超過萬公里，2015年達(dá)到萬公里。預(yù)計(jì)“十二五”期間鐵路基建投資有望達(dá)到年均7000億元。鐵路基本建設(shè)投資及增速單位：億元交通固定資產(chǎn)投資及增速單位：億元交通固定投資方面，2011年1-2月累計(jì)完成交通固定投資1076億元，同比增長(zhǎng)15.33%。其中公路固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成979億元，同比下滑26.75%。主要是今年是十二五”第一年，很多具體規(guī)劃尚未出臺(tái)。綜合判斷，預(yù)計(jì)“十二五”期間公路投資有望達(dá)到萬億，年均投資萬億.我國(guó)水泥需求主要因素：鐵路公路等基建、房地產(chǎn)、保障房、水利、建材下鄉(xiāng)的推進(jìn)程度9水泥行業(yè)需求2011年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速有所回落但仍保持較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)11年1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)35.21%；新開工面積同比增長(zhǎng)28%，增速有所回落。由于央行在10年12月嚴(yán)控信貸，導(dǎo)致當(dāng)月房地產(chǎn)投資增速大幅減緩，而11年2月數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)投資目前尚能維持良好態(tài)勢(shì)。剔除10年12月的特殊情況，房地產(chǎn)開發(fā)投資額從2010年2月以來一直保持30%以上的同比增速。但隨著國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控政策連續(xù)出臺(tái)，未來房地產(chǎn)投資增速仍面臨較大的不確定性。房地產(chǎn)開發(fā)投資及增速單位：億元房地產(chǎn)新開工施工面積：萬平米10水泥行業(yè)需求從我國(guó)當(dāng)前政策導(dǎo)向來看，2011年投資主要集中在保障房、高鐵、水利設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域，合計(jì)投資額度達(dá)到萬億元.千萬套保障性住房對(duì)平抑地產(chǎn)投資下滑有明顯作用。地產(chǎn)投資下滑較快——預(yù)計(jì)2011年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將下降到20%左右；基建特別是水利投資，將彌補(bǔ)地產(chǎn)投資下滑對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響.水利方面，預(yù)計(jì)未來十年，年均水利投資額將達(dá)到4000-5000億，較“十一五”期間年均1174億的規(guī)模增長(zhǎng)240%.預(yù)計(jì)水利投資將轉(zhuǎn)化為每年6000—7500萬噸的水泥需求。建材下鄉(xiāng)全國(guó)推開有望超預(yù)期提升水泥需求2010年全年水泥產(chǎn)量達(dá)到億噸，而2011年預(yù)計(jì)在保障房、水利建設(shè)、建材下鄉(xiāng)全國(guó)推開三項(xiàng)的拉動(dòng)下，水泥的需求還將維持高位，將達(dá)到21億噸，增速達(dá)13%。11水泥價(jià)格走勢(shì)受重點(diǎn)工程開工量較大，水泥需求快速上升；煤炭、礦山開采和運(yùn)輸成本的不斷增加；水泥企業(yè)之間形成的戰(zhàn)略聯(lián)盟逐步發(fā)揮作用。在供給增幅較小但需求大幅增長(zhǎng)的背景下，各地水泥價(jià)格將持續(xù)走高。由于水泥價(jià)格上升幅度大于其成本上升的幅度，使得水泥的噸毛利在2010年持續(xù)上升。我國(guó)水泥供給受國(guó)家政策的調(diào)控限制以及水泥需求保持較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在2011年我國(guó)水泥存在少量的供給缺口，將帶來水泥價(jià)格保持平穩(wěn)上升態(tài)勢(shì)。全國(guó)主要品種水泥均價(jià)（周數(shù)據(jù)）單位：元/噸12市場(chǎng)營(yíng)銷集中采購(gòu)集中財(cái)務(wù)集中技術(shù)集中投資決策集中發(fā)展目標(biāo)：中國(guó)水泥行業(yè)規(guī)模最大、實(shí)力最雄厚、效益最好、技術(shù)最先進(jìn)、管理最優(yōu)秀的專業(yè)性水泥公司，力爭(zhēng)2012年登陸資本市場(chǎng)A股上市，實(shí)現(xiàn)公司在資本市場(chǎng)的價(jià)值目標(biāo)戰(zhàn)略成立4年以來已重組了150家以上水泥公司，成為東南經(jīng)濟(jì)區(qū)最具影響力的水泥集團(tuán)。未來將繼續(xù)以聯(lián)合重組作為企業(yè)成長(zhǎng)的主要方式，推進(jìn)戰(zhàn)略區(qū)域的聯(lián)合重組。構(gòu)建了浙江、江蘇、上海、江西、湖南五大區(qū)域公司和桂林直屬公司，逐步實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)布局、市場(chǎng)開發(fā)、價(jià)格、營(yíng)銷的統(tǒng)一，區(qū)域市場(chǎng)控制力逐步增強(qiáng)。目前正大力向中西部推進(jìn)。提高管理效率、降低運(yùn)營(yíng)成本、提高利潤(rùn)指標(biāo)5N五化，運(yùn)行模式5C五集中，管理模式5I五類關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)指標(biāo)一體化模式化制度化流程化數(shù)字化凈利潤(rùn)售價(jià)成本費(fèi)用現(xiàn)金流資產(chǎn)負(fù)債率初步形成了**水泥和區(qū)域內(nèi)大企業(yè)主導(dǎo)的環(huán)太湖、浙中南、上海、閩浙贛、湖南、江西六大區(qū)域的市場(chǎng)協(xié)同格局，價(jià)格和盈利能力明顯提高，自09年8月江浙滬地區(qū)連續(xù)調(diào)價(jià)。集中統(tǒng)一采購(gòu)煤炭等大宗原燃材料、采用新型干法和低溫余壓發(fā)電等技術(shù)，提高生產(chǎn)技術(shù)能力、降低綜合成本。采用三五”運(yùn)營(yíng)管理模式，提高運(yùn)營(yíng)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力13競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)機(jī)遇市場(chǎng)機(jī)遇國(guó)家從政策上大力淘汰落后產(chǎn)能、提高水泥準(zhǔn)入條件，預(yù)計(jì)2011年的水泥供應(yīng)量略微偏緊，水泥價(jià)格有一定上升空間。目前中國(guó)水泥行業(yè)集中度嚴(yán)重偏低，未來水泥行業(yè)內(nèi)并購(gòu)趨勢(shì)不變；鐵路建設(shè)、保障房、水利建設(shè)、建材下鄉(xiāng)推進(jìn)為水泥需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的奠定良好基礎(chǔ)。**水泥的生產(chǎn)規(guī)模僅次于海螺水泥，并與海螺水泥的差距不斷縮小。我國(guó)水泥行業(yè)分散的特點(diǎn)，將給具有資金實(shí)力、豐富管理經(jīng)驗(yàn)、并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)龍頭帶來并購(gòu)機(jī)遇，借此提高市場(chǎng)份額和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。14財(cái)務(wù)狀況三年來，**水泥的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐年穩(wěn)步提升。2007至2010年，**水泥的水泥產(chǎn)銷量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到180%；2007年至2010年，**水泥銷售收入的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到176%2007年至2010年，**水泥營(yíng)業(yè)利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到228%。（右邊數(shù)據(jù)均來源于**公司年報(bào)）如下數(shù)據(jù)來源于**水泥內(nèi)部，與右邊數(shù)據(jù)有一定差異，詳細(xì)數(shù)據(jù)待公司審計(jì)報(bào)告：2008年銷售收入110億元，凈利潤(rùn)6億元。2009年銷售收入近175億元，凈利潤(rùn)10億元。2010年銷售額250億元，凈利潤(rùn)為15億元。15四年來，**水泥的水泥銷售價(jià)格穩(wěn)步提高，除受市場(chǎng)需求、生產(chǎn)成本影響外，自身規(guī)模的擴(kuò)大也加大了區(qū)域市場(chǎng)定價(jià)能力。**水泥的銷售毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率除08年受成本影響略有下降外，07年-10年整體趨勢(shì)向上。財(cái)務(wù)狀況16經(jīng)過四年并購(gòu)發(fā)展，**水泥的水泥產(chǎn)量（不含熟料）與海螺水泥有近5000萬噸的差距；但含熟料的水泥產(chǎn)量與海螺水泥相比已不相上下。2010年**水泥銷售收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與海螺水泥有一定差距，但差距不斷縮小。財(cái)務(wù)狀況17財(cái)務(wù)狀況近三年**水泥的水泥和熟料的銷售單價(jià)與海螺水泥基本持平。08年-10年**水泥的毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率有較大的差距，主要原因在于海螺水泥的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大主要通過自身建設(shè)擴(kuò)大，其規(guī)模效應(yīng)已相當(dāng)明顯。而**水泥則是通過并購(gòu)方式的擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，這些被并購(gòu)的單一企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模效率并不明顯；加上這些企業(yè)并購(gòu)時(shí)間較短，整合后的生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)要逐步才能體現(xiàn)。**水泥通過采用統(tǒng)一采購(gòu)、市場(chǎng)協(xié)同等方式，以逐步降低了生產(chǎn)成本，自身的毛利率逐年向上。18投資方案國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)上市公司估值

2005A

2006A

2007A

2008A

2009A

2010A

2011E

2012E

2013E

PE

56.815.228.130.319.522.412.9108.2

PB

43.16.33.22.43.93.12.52海螺水泥歷年估值19行業(yè)內(nèi)主要上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況相關(guān)上市公司市盈率分析股票簡(jiǎn)稱代碼2008財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（E）2009年3月18日收盤價(jià)（元）市盈率備注每股收益（元）總股本（億股）華新水泥6008011.064.03623.0321.7天山股份0008770.6573.120315.4323.5海螺水泥6005851.5317.664335.3723.1冀東水泥0004010.4012.127715.0837.7賽馬實(shí)業(yè)6004491.401.951327.3919.6

祁連山6007200.433.959012.2628.5

塔牌集團(tuán)0022330.544.00013.3924.8

平均值

0.86

25.6未完全統(tǒng)計(jì)水泥板塊的上市企業(yè)投資方案20假設(shè)前提與投資收益測(cè)算前提假設(shè)收益測(cè)算1、國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持健康持續(xù)發(fā)展，水泥市場(chǎng)需求穩(wěn)定2、**水泥聯(lián)合重組后能有效進(jìn)行內(nèi)部整合，達(dá)到整合效果，3、相關(guān)原材料價(jià)格沒有出現(xiàn)較大波動(dòng)4、**水泥到上市前總股本保持不變5、資本市場(chǎng)保持健康、穩(wěn)定發(fā)展，IPO發(fā)行市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)6、產(chǎn)能達(dá)到1億噸且產(chǎn)銷量為100%方法1：以行業(yè)龍頭企業(yè)海螺為比較對(duì)象，主要為參考海螺每噸水泥的凈利潤(rùn)（08年為元/噸），以此作為計(jì)算**水泥的凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)，市盈率以行業(yè)平均市盈率測(cè)算；方法2：以2008年行業(yè)上市公司平均每股收益與平均市盈率綜合測(cè)算；方法3：以2008年**水泥每噸凈利潤(rùn)計(jì)算（08年為16元/噸凈利潤(rùn)）；注：以上方法均以1億噸的產(chǎn)銷量計(jì)算投資方案21方法1：方法2：方法3：測(cè)算結(jié)果發(fā)行后市價(jià)=27.4*1億/35億*25.6=元/股即今日元將增值到元投資回報(bào)率達(dá)2000.04%發(fā)行后市價(jià)*25.6=元/股

即今日元將增值到元投資回報(bào)率達(dá)2201.6%發(fā)行后市價(jià)=（1億*16）/35億*25.6=元/股

即今日元將增值到元投資回報(bào)率達(dá)1100.7%結(jié)論：從**水泥的發(fā)展戰(zhàn)略、大股東**公司的實(shí)際整合與經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)及參與聯(lián)合重組的各大企業(yè)的實(shí)力來看，加上國(guó)家政策的推動(dòng)及四省一市各級(jí)政府的大力支持，未來**水泥的成長(zhǎng)非常看好，待充分整合后，規(guī)模效應(yīng)、低成本效應(yīng)、品牌效應(yīng)、市場(chǎng)覆蓋效應(yīng)均將釋放出來，因此，未來**水泥的盈利能力必然會(huì)大有增長(zhǎng)，超越海螺股份而成為全國(guó)第一完全存在可能性。未來資本市場(chǎng)上市的市盈率也完全有可能超出目前的平均水平，10倍以上的投資回報(bào)率完全有可能實(shí)現(xiàn)。投資方案22同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)避**公司旗下?lián)碛兄新?lián)水泥、**水泥、北方水泥，持股比例分別為100%、80%、55%。09年**公司組建了北方水泥，在東北地區(qū)進(jìn)行水泥企業(yè)重組。2010年中聯(lián)水泥北方水泥**水泥水泥產(chǎn)量（千