財(cái)務(wù)價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)教材課件

第二章財(cái)務(wù)價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)學(xué)習(xí)目的與要求：

◆資金時(shí)間價(jià)值的含義；◆資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（復(fù)利法）；◆名義利率與實(shí)際利率的換算；◆風(fēng)險(xiǎn)的涵義和衡量；◆證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益；◆資本資產(chǎn)定價(jià)模型。第二章財(cái)務(wù)價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)學(xué)習(xí)目的與要求：1內(nèi)容提要：第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值內(nèi)容提要：第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值2第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值

一、資金時(shí)間價(jià)值的概念指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。

實(shí)質(zhì)：資金周轉(zhuǎn)使用所形成的增值額。資金時(shí)間價(jià)值以商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在為前提條件。第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值3二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

（一）單利法指只按照規(guī)定的利率對(duì)本金計(jì)息、利息不計(jì)息。

I——利息；P——現(xiàn)值；F——終值；i——每一利息期的利率（折現(xiàn)率）;n——計(jì)算利息的期數(shù)。計(jì)算公式：Ｉ＝Ｐ×i×n例１：某人持有一張帶息票據(jù)，面額為2000元，票面利率為５％，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天）。則該持有者到期可得利息為多少？二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算4單利終值的計(jì)算公式為：Ｆ＝Ｐ＋Ｐ×

i×n＝Ｐ（１＋i×

n）單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：Ｐ＝Ｆ／（１＋i×

n）例２：某人希望在５年后取得本利和1000元，用以支付一筆款項(xiàng)。則在利率為５％，單利方式計(jì)算條件下，此人現(xiàn)在需存入銀行的資金為多少？單利終值的計(jì)算公式為：5（二）復(fù)利法１、復(fù)利終值和現(xiàn)值（１）復(fù)利終值例３：某人將２萬(wàn)元存放于銀行，年存款利率為６％，則經(jīng)過一年時(shí)間的本利和為多少？Ｆ１＝P(1+i)若此人不提走現(xiàn)金，將21200元繼續(xù)存在銀行，則第二年的本利和為多少？Ｆ２＝P(1+i)2Ｆ３＝P(1+i)3（二）復(fù)利法１、復(fù)利終值和現(xiàn)值6∴第n年的本利和為：Ｆ＝Ｐ(１＋i)n=P(F/P,i,n)(F/P,i,n)→復(fù)利終值系數(shù)（２）復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式為：Ｐ＝Ｆ／(１＋i)n＝Ｆ(１＋i)-n=F(P/F,i,n)(P/F,i,n)→復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)例４：某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)６年后可獲得收益800萬(wàn)元，按年利率（折現(xiàn)率）12%計(jì)算，則這筆收益的現(xiàn)值為多少？∴第n年的本利和為：7２、普通年金終值和現(xiàn)值（１）普通年金終值

年金普通年金普通年金終值的計(jì)算公式如下：F=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1整理上式，可得F=A｛[(1+i)n-1]/i｝＝A(F/A,i,n)(F/A,i,n)→年金終值系數(shù)２、普通年金終值和現(xiàn)值8

例5：假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬(wàn)元，借款年利率為10％，則該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息和為多少？（2）償債基金計(jì)算公式為：A=F｛i/［(1+i)n-1］｝=F(A/F,i,n)=F[1/(F/A,i,n)]式中的分式稱為“償債基金系數(shù)”，用(A/F,i,n)表示。例5：假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借9

例6：假設(shè)某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，到期值為1000萬(wàn)元。若存款年復(fù)利率為10％，則為償還該項(xiàng)借款應(yīng)建立的償債基金應(yīng)為多少？（3）普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式為：P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n整理上式，可得P=A｛[1-(1+i)-n]/i｝＝A(P/A,i,n)(P/A,i,n)→年金現(xiàn)值系數(shù)例6：假設(shè)某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，到10例7：租入某設(shè)備，每年年末需支付租金120元，年復(fù)利率為10％，則5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值為多少？（4）年資本回收額的計(jì)算資本回收年資本回收額的計(jì)算是普通年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。計(jì)算公式為：A=P｛i/[1-(1+i)-n]｝＝P(A/P,i,n)=P[1/(P/A,i,n)](A/P,i,n)→資本回收系數(shù)例7：租入某設(shè)備，每年年末需支付租金120元，年復(fù)利11例8：某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬(wàn)元的貸款，在10年內(nèi)以年利率12％等額償還，則每年應(yīng)付的金額為多少？

解：A=1000×(A/P,12%,10)=1000/(P/A,12%,10)=177(萬(wàn)元)例8：某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬(wàn)元的貸款，在10年內(nèi)以123、即付年金的終值和現(xiàn)值即付年金

與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。（１）即付年金終值

F=A｛[(1+i)n-1]/i｝(1+i)=A｛[(1+i)n+1-1]/i-1｝=A[(F/A,i,n+1)-1][(F/A,i,n+1)-1]→即付年金終值系數(shù)例9：某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬(wàn)元作為住房基金，銀行存款利率為10％，則該公司在第5年末能一次取出的本利和為多少？3、即付年金的終值和現(xiàn)值13（2）即付年金現(xiàn)值計(jì)算公式為：

P=A｛[1-(1+i)-n]/i｝(1+i)=A｛[1-(1+i)-(n-1)]/i+1｝=A[(P/A,i,n-1)+1][(P/A,i,n-1)+1]→即付年金現(xiàn)值系數(shù)（2）即付年金現(xiàn)值144、遞延年金遞延年金終值的計(jì)算方法和普通年金終值類似。遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算公式如下：公式（1）：P=A｛[1-(1+i)-n]/i-[1-(1+i)-s]/i｝=A[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]公式（2）：P=A｛[1-(1+i)-(n-s)]/i｝[(1+i)-s]=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)4、遞延年金15例10：某人在年初存入一筆資金，存滿5年后每年末取出1000元，至第10年末取完，銀行存款利率為10％，則此人應(yīng)在最初一次存入銀行的錢數(shù)為多少？5、永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推倒出：

P=A｛[1-(1+i)-n]/i｝當(dāng)n→∞時(shí),(1+i)-n的極限為零，故上式可寫成：

P=A(1/i)=A/i例10：某人在年初存入一筆資金，存滿5年后每年末16例11：某人持有的某公司優(yōu)先股，每年每股股利為2元，若此人想長(zhǎng)期持有，在利率為10％的情況下，請(qǐng)對(duì)該項(xiàng)股票投資進(jìn)行估價(jià)。解析：6、名義利率與實(shí)際利率當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)，這樣的年利率叫名義利率，而每年只復(fù)利一次的利率才是實(shí)際利率。例11：某人持有的某公司優(yōu)先股，每年每股股利為2元17方法一：將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。

i=(1+r/m)m-1式中：i為實(shí)際利率；r為名義利率；m為每年復(fù)利次數(shù)。例12：某企業(yè)于年初存入銀行10萬(wàn)元，在年利率為10％，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到多少本利和？這種方法的缺點(diǎn)：方法一：18方法二：不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)閞/m，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)閙×n。例13：利用上例中的有關(guān)數(shù)據(jù)，用第二種方法計(jì)算本利和。方法二：19第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)的涵義及其種類（一）風(fēng)險(xiǎn)的涵義風(fēng)險(xiǎn)、不確定性（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類1、從個(gè)別理財(cái)主體的角度看，可分為：（1）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（UnsystematicRisk）

又叫可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)的涵義及其種類20一般，按照各種股票市場(chǎng)價(jià)格變化的連動(dòng)性程度，股票的相關(guān)關(guān)系可分為3種情況：?完全正相關(guān)（相關(guān)系數(shù)r=1）?完全負(fù)相關(guān)（相關(guān)系數(shù)r=-1）?零相關(guān)一般，按照各種股票市場(chǎng)價(jià)格變化的連動(dòng)性程度，股票的相21

（2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（SystematicRisk）

又叫不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)此類風(fēng)險(xiǎn)影響到所有證券，不能通過證券組合分散掉，但是，這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同的企業(yè)有不同的影響。通常用β系數(shù)來(lái)計(jì)量。β系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)，它可以衡量出個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。單個(gè)證券的β系數(shù)可由有關(guān)的投資服務(wù)機(jī)構(gòu)提供。而投資組合的β系數(shù)是單個(gè)證券β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。（2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（SystematicRisk）222、從企業(yè)本身來(lái)看，按風(fēng)險(xiǎn)形成的原因可將企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分為：（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（三）確定性投資決策和風(fēng)險(xiǎn)性投資決策見教材P432、從企業(yè)本身來(lái)看，按風(fēng)險(xiǎn)形成的原因可將企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)23二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)反感：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表現(xiàn)形式是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。期望投資報(bào)酬率＝資金時(shí)間價(jià)值（或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬24三、獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)收益（一）概率分布1、隨機(jī)事件：2、概率：概率必須符合下列兩個(gè)要求：（1）0≤Pi≤1

（2）3、概率分布：將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列,同時(shí)列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布。三、獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)收益25

例1：某企業(yè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)收益情況和市場(chǎng)銷量有關(guān)，可用表2－1描述各種可能的收益概率分布。

表2－1市場(chǎng)預(yù)測(cè)和預(yù)期收益概率分布表市場(chǎng)情況年收益Xi概率Pi銷量很好50.1銷量較好40.2銷量一般30.4銷量較差20.2銷量很差10.1例1：某企業(yè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)收益情況和市場(chǎng)26概率分布有兩種類型：一種是離散型分布；另一種是連續(xù)型分布。分別如圖2－3和2－4。

Pi0.4·0.30.2··0.1··012345Xi圖2－3市場(chǎng)預(yù)測(cè)與預(yù)期收益概率分布圖概率分布有兩種類型：一種是離散型分布；另一種是連續(xù)型27

Pi

概

率

函

數(shù)

0

Xi圖2－4連續(xù)概率分布圖Pi28（二）期望值計(jì)算公式：例2：以例1中有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)來(lái)計(jì)算甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計(jì)收益的期望值。解：E＝5×0.1＋4×0.2＋3×0.4＋2×0.2＋1×0.1＝3（二）期望值29（三）離散程度一般來(lái)說(shuō)，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。1、方差計(jì)算公式：例3：以例1中的數(shù)據(jù)為例，計(jì)算甲產(chǎn)品預(yù)計(jì)年收益與期望年收益的方差。解：（三）離散程度302、標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算公式：例4：以例1中的數(shù)據(jù)為例，計(jì)算甲產(chǎn)品預(yù)計(jì)年收益與期望年收益的標(biāo)準(zhǔn)離差。解：2、標(biāo)準(zhǔn)離差313、標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算公式：q=δ/E方差和標(biāo)準(zhǔn)離差是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，而標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)數(shù)指標(biāo)。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。例5：以例1中的數(shù)據(jù)為例，計(jì)算甲產(chǎn)品預(yù)計(jì)年收益的標(biāo)準(zhǔn)離差率。解：3、標(biāo)準(zhǔn)離差率32（四）風(fēng)險(xiǎn)收益率計(jì)算公式：RR=b×q式中：RR為風(fēng)險(xiǎn)收益率；b為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)；q為標(biāo)準(zhǔn)離差率。則，投資總收益率K=Rf+RR

=Rf+bq風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定（教材P47）（四）風(fēng)險(xiǎn)收益率計(jì)算公式：33四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益（一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)1、可分散風(fēng)險(xiǎn)2、不可分散風(fēng)險(xiǎn)（二）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益可用下列公式計(jì)算:

RP=βP×(Rm-RF)四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益（一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)34例：某公司持有由A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的β系數(shù)分別為2，1和0.5，它們?cè)谧C券組合中的比重分別為60%、30%和10%，股票的市場(chǎng)收益率為14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，試確定這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。解：1、確定證券組合的β系數(shù)βP=∑(Xiβi)=60%×2+30%×1+10%×0.5=1.552、計(jì)算該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率

RP=βP×(Rm-RF)=1.55×（14%-10%）=6.2%在上例中，該公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，售出部分A股票，買進(jìn)部分C股票，使A、B、C三種股票在證券組合中所占的比重變?yōu)?0%、30%和60%，試計(jì)算此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)收益率。例：某公司持有由A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們35（三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型CapitalAssetPricingModel?CAPM該模型是由美國(guó)的威廉·夏普（WilliamSharpe）建立和發(fā)展的。1、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假定2、該模型認(rèn)為：證券的投資風(fēng)險(xiǎn)和期望收益率之間存在著均衡關(guān)系，即證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者期望從該證券獲得的收益率也越高。

（三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型363、該模型可用公式表示為:

Ri=Rf+βi×（Rm-Rf）式中：Ri表示第i種股票或第i種投資組合的必要收益率；Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；βi表示第i種股票或第i種投資組合的β系數(shù)；Rm表示所有股票或所有證券的平均收益率。3、該模型可用公式表示為:37例：某公司股票的β系數(shù)為2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為10%，則該公司股票的收益率為多少？4、證券市場(chǎng)線（ＳＭＬ）（SecurityMarketLine）該模型也可用證券市場(chǎng)線來(lái)表示。SML表示一種證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益率之間的關(guān)系。是一條描述單個(gè)證券（或組合）的期望收益率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間的線性關(guān)系的直線。例：某公司股票的β系數(shù)為2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)上所38本章小結(jié)：1、資金時(shí)間價(jià)值的概念；2、復(fù)利終值與現(xiàn)值、年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算；3、名義利率與實(shí)際利率的換算；4、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬及其衡量方法；5、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益；6、資本資產(chǎn)定價(jià)模型。本章小結(jié)：39演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！40第二章財(cái)務(wù)價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)學(xué)習(xí)目的與要求：

◆資金時(shí)間價(jià)值的含義；◆資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（復(fù)利法）；◆名義利率與實(shí)際利率的換算；◆風(fēng)險(xiǎn)的涵義和衡量；◆證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益；◆資本資產(chǎn)定價(jià)模型。第二章財(cái)務(wù)價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)學(xué)習(xí)目的與要求：41內(nèi)容提要：第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值內(nèi)容提要：第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值42第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值

一、資金時(shí)間價(jià)值的概念指一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。

實(shí)質(zhì)：資金周轉(zhuǎn)使用所形成的增值額。資金時(shí)間價(jià)值以商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在為前提條件。第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值43二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

（一）單利法指只按照規(guī)定的利率對(duì)本金計(jì)息、利息不計(jì)息。

I——利息；P——現(xiàn)值；F——終值；i——每一利息期的利率（折現(xiàn)率）;n——計(jì)算利息的期數(shù)。計(jì)算公式：Ｉ＝Ｐ×i×n例１：某人持有一張帶息票據(jù)，面額為2000元，票面利率為５％，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天）。則該持有者到期可得利息為多少？二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算44單利終值的計(jì)算公式為：Ｆ＝Ｐ＋Ｐ×

i×n＝Ｐ（１＋i×

n）單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：Ｐ＝Ｆ／（１＋i×

n）例２：某人希望在５年后取得本利和1000元，用以支付一筆款項(xiàng)。則在利率為５％，單利方式計(jì)算條件下，此人現(xiàn)在需存入銀行的資金為多少？單利終值的計(jì)算公式為：45（二）復(fù)利法１、復(fù)利終值和現(xiàn)值（１）復(fù)利終值例３：某人將２萬(wàn)元存放于銀行，年存款利率為６％，則經(jīng)過一年時(shí)間的本利和為多少？Ｆ１＝P(1+i)若此人不提走現(xiàn)金，將21200元繼續(xù)存在銀行，則第二年的本利和為多少？Ｆ２＝P(1+i)2Ｆ３＝P(1+i)3（二）復(fù)利法１、復(fù)利終值和現(xiàn)值46∴第n年的本利和為：Ｆ＝Ｐ(１＋i)n=P(F/P,i,n)(F/P,i,n)→復(fù)利終值系數(shù)（２）復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算公式為：Ｐ＝Ｆ／(１＋i)n＝Ｆ(１＋i)-n=F(P/F,i,n)(P/F,i,n)→復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)例４：某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)６年后可獲得收益800萬(wàn)元，按年利率（折現(xiàn)率）12%計(jì)算，則這筆收益的現(xiàn)值為多少？∴第n年的本利和為：47２、普通年金終值和現(xiàn)值（１）普通年金終值

年金普通年金普通年金終值的計(jì)算公式如下：F=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1整理上式，可得F=A｛[(1+i)n-1]/i｝＝A(F/A,i,n)(F/A,i,n)→年金終值系數(shù)２、普通年金終值和現(xiàn)值48

例5：假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬(wàn)元，借款年利率為10％，則該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息和為多少？（2）償債基金計(jì)算公式為：A=F｛i/［(1+i)n-1］｝=F(A/F,i,n)=F[1/(F/A,i,n)]式中的分式稱為“償債基金系數(shù)”，用(A/F,i,n)表示。例5：假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借49

例6：假設(shè)某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，到期值為1000萬(wàn)元。若存款年復(fù)利率為10％，則為償還該項(xiàng)借款應(yīng)建立的償債基金應(yīng)為多少？（3）普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式為：P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n整理上式，可得P=A｛[1-(1+i)-n]/i｝＝A(P/A,i,n)(P/A,i,n)→年金現(xiàn)值系數(shù)例6：假設(shè)某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，到50例7：租入某設(shè)備，每年年末需支付租金120元，年復(fù)利率為10％，則5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值為多少？（4）年資本回收額的計(jì)算資本回收年資本回收額的計(jì)算是普通年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。計(jì)算公式為：A=P｛i/[1-(1+i)-n]｝＝P(A/P,i,n)=P[1/(P/A,i,n)](A/P,i,n)→資本回收系數(shù)例7：租入某設(shè)備，每年年末需支付租金120元，年復(fù)利51例8：某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬(wàn)元的貸款，在10年內(nèi)以年利率12％等額償還，則每年應(yīng)付的金額為多少？

解：A=1000×(A/P,12%,10)=1000/(P/A,12%,10)=177(萬(wàn)元)例8：某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬(wàn)元的貸款，在10年內(nèi)以523、即付年金的終值和現(xiàn)值即付年金

與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。（１）即付年金終值

F=A｛[(1+i)n-1]/i｝(1+i)=A｛[(1+i)n+1-1]/i-1｝=A[(F/A,i,n+1)-1][(F/A,i,n+1)-1]→即付年金終值系數(shù)例9：某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬(wàn)元作為住房基金，銀行存款利率為10％，則該公司在第5年末能一次取出的本利和為多少？3、即付年金的終值和現(xiàn)值53（2）即付年金現(xiàn)值計(jì)算公式為：

P=A｛[1-(1+i)-n]/i｝(1+i)=A｛[1-(1+i)-(n-1)]/i+1｝=A[(P/A,i,n-1)+1][(P/A,i,n-1)+1]→即付年金現(xiàn)值系數(shù)（2）即付年金現(xiàn)值544、遞延年金遞延年金終值的計(jì)算方法和普通年金終值類似。遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算公式如下：公式（1）：P=A｛[1-(1+i)-n]/i-[1-(1+i)-s]/i｝=A[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]公式（2）：P=A｛[1-(1+i)-(n-s)]/i｝[(1+i)-s]=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)4、遞延年金55例10：某人在年初存入一筆資金，存滿5年后每年末取出1000元，至第10年末取完，銀行存款利率為10％，則此人應(yīng)在最初一次存入銀行的錢數(shù)為多少？5、永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推倒出：

P=A｛[1-(1+i)-n]/i｝當(dāng)n→∞時(shí),(1+i)-n的極限為零，故上式可寫成：

P=A(1/i)=A/i例10：某人在年初存入一筆資金，存滿5年后每年末56例11：某人持有的某公司優(yōu)先股，每年每股股利為2元，若此人想長(zhǎng)期持有，在利率為10％的情況下，請(qǐng)對(duì)該項(xiàng)股票投資進(jìn)行估價(jià)。解析：6、名義利率與實(shí)際利率當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)，這樣的年利率叫名義利率，而每年只復(fù)利一次的利率才是實(shí)際利率。例11：某人持有的某公司優(yōu)先股，每年每股股利為2元57方法一：將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。

i=(1+r/m)m-1式中：i為實(shí)際利率；r為名義利率；m為每年復(fù)利次數(shù)。例12：某企業(yè)于年初存入銀行10萬(wàn)元，在年利率為10％，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到多少本利和？這種方法的缺點(diǎn)：方法一：58方法二：不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)閞/m，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)閙×n。例13：利用上例中的有關(guān)數(shù)據(jù)，用第二種方法計(jì)算本利和。方法二：59第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)的涵義及其種類（一）風(fēng)險(xiǎn)的涵義風(fēng)險(xiǎn)、不確定性（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類1、從個(gè)別理財(cái)主體的角度看，可分為：（1）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（UnsystematicRisk）

又叫可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)的涵義及其種類60一般，按照各種股票市場(chǎng)價(jià)格變化的連動(dòng)性程度，股票的相關(guān)關(guān)系可分為3種情況：?完全正相關(guān)（相關(guān)系數(shù)r=1）?完全負(fù)相關(guān)（相關(guān)系數(shù)r=-1）?零相關(guān)一般，按照各種股票市場(chǎng)價(jià)格變化的連動(dòng)性程度，股票的相61

（2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（SystematicRisk）

又叫不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)此類風(fēng)險(xiǎn)影響到所有證券，不能通過證券組合分散掉，但是，這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同的企業(yè)有不同的影響。通常用β系數(shù)來(lái)計(jì)量。β系數(shù)是反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)，它可以衡量出個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。單個(gè)證券的β系數(shù)可由有關(guān)的投資服務(wù)機(jī)構(gòu)提供。而投資組合的β系數(shù)是單個(gè)證券β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。（2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（SystematicRisk）622、從企業(yè)本身來(lái)看，按風(fēng)險(xiǎn)形成的原因可將企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分為：（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（三）確定性投資決策和風(fēng)險(xiǎn)性投資決策見教材P432、從企業(yè)本身來(lái)看，按風(fēng)險(xiǎn)形成的原因可將企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)63二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)反感：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表現(xiàn)形式是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。期望投資報(bào)酬率＝資金時(shí)間價(jià)值（或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬64三、獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)收益（一）概率分布1、隨機(jī)事件：2、概率：概率必須符合下列兩個(gè)要求：（1）0≤Pi≤1

（2）3、概率分布：將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列,同時(shí)列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布。三、獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)收益65

例1：某企業(yè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)收益情況和市場(chǎng)銷量有關(guān)，可用表2－1描述各種可能的收益概率分布。

表2－1市場(chǎng)預(yù)測(cè)和預(yù)期收益概率分布表市場(chǎng)情況年收益Xi概率Pi銷量很好50.1銷量較好40.2銷量一般30.4銷量較差20.2銷量很差10.1例1：某企業(yè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)收益情況和市場(chǎng)66概率分布有兩種類型：一種是離散型分布；另一種是連續(xù)型分布。分別如圖2－3和2－4。

Pi0.4·0.30.2··0.1··012345Xi圖2－3市場(chǎng)預(yù)測(cè)與預(yù)期收益概率分布圖概率分布有兩種類型：一種是離散型分布；另一種是連續(xù)型67

Pi

概

率

函

數(shù)

0

Xi圖2－4連續(xù)概率分布圖Pi68（二）期望值計(jì)算公式：例2：以例1中有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)來(lái)計(jì)算甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計(jì)收益的期望值。解：E＝5×0.1＋4×0.2＋3×0.4＋2×0.2＋1×0.1＝3（二）期望值69（三）離散程度一般來(lái)說(shuō)，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。1、方差計(jì)算公式：例3：以例1中的數(shù)據(jù)為例，計(jì)算甲產(chǎn)品預(yù)計(jì)年收益與期望年收益的方差。解：（三）離散程度702、標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算公式：例4：以例1中的數(shù)據(jù)為例，計(jì)算甲產(chǎn)品預(yù)計(jì)年收益與期望年收益的標(biāo)準(zhǔn)離差。解：2、標(biāo)準(zhǔn)離差713、標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算公式：q=δ/E方差和標(biāo)準(zhǔn)離差是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，而標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)數(shù)指標(biāo)。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。例5：以例1中的數(shù)據(jù)為例，計(jì)算甲產(chǎn)