委托-代理理論初步

直到目前為止，我們一直把企業(yè)看作一只“黑箱”，即假定它只是把要素吸收進(jìn)去，將產(chǎn)品生產(chǎn)出來(lái)的生產(chǎn)單位，而且假定企業(yè)行為是追求利潤(rùn)最大化的。觀察一些企業(yè)行為，就會(huì)發(fā)現(xiàn)企業(yè)行為在相當(dāng)程度上是決定于日常決策的經(jīng)理，而經(jīng)理的目標(biāo)又會(huì)不同于利潤(rùn)最大化，他們往往追求經(jīng)理這個(gè)崗位所能達(dá)到的私利的極大化。如中國(guó)的不少的國(guó)有企業(yè)破產(chǎn)或虧損了，但有幾個(gè)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)理隨企業(yè)虧損而變窮呢？在這一講，我們分析的中心是所有者與經(jīng)理的利益、動(dòng)力以及契約關(guān)系。第7講委托-代理理論初步委托——代理理論初步共15頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!一般來(lái)說(shuō)，我們稱(chēng)企業(yè)的所有者為委托人（pricipal），稱(chēng)企業(yè)經(jīng)理人員為代理人（agent）。委托——代理理論框架旨在尋找處理所有者與管理者之間關(guān)系的若干可能的解；或者證明，當(dāng)最優(yōu)解不存在時(shí)，會(huì)有什么樣的次優(yōu)解？我們首先介紹委托——代理理論的基本框架，然后討論在代理人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中立的前提下線性契約解得若干性質(zhì)；最后討論在代理人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的前提下激勵(lì)與保險(xiǎn)之間的替代以及最優(yōu)契約的若干性質(zhì)。第7講委托-代理理論初步委托——代理理論初步共15頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!1.代理問(wèn)題在現(xiàn)代企業(yè)組織理論里，代理問(wèn)題很早就被經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出來(lái)了。貝利和米因斯在1932年就指出，企業(yè)的股票持有者與企業(yè)的經(jīng)理的角色是很不同的。后者是經(jīng)營(yíng)企業(yè)并做出決策；而前者則是在下列意義上擁有企業(yè)，即對(duì)企業(yè)具有剩余要求權(quán)?，F(xiàn)代企業(yè)制度是建立在股票所有者與經(jīng)理之間的相對(duì)分離的基礎(chǔ)之上的。由于經(jīng)理的行為可能偏離“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)，由于經(jīng)理與所有者之間的信息不對(duì)稱(chēng)使所有者不能完全觀察經(jīng)理人的行為，這就產(chǎn)生了所謂“道德風(fēng)險(xiǎn)”（moralhazard）問(wèn)題，實(shí)質(zhì)上也就是“代理問(wèn)題”。第1節(jié)委托-代理模型的基本要素委托——代理理論初步共15頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，“道德風(fēng)險(xiǎn)”是一種特殊的博弈。這是一種由決策者們之間選擇某種行動(dòng)、某種策略的博弈。而這些行動(dòng)與策略又會(huì)影響事件的結(jié)果?！暗赖嘛L(fēng)險(xiǎn)”這一術(shù)語(yǔ)來(lái)自于關(guān)于保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)，這一術(shù)語(yǔ)專(zhuān)指下列情形，即保險(xiǎn)政策本身會(huì)改變?nèi)藗兊募?lì)機(jī)制，從而改變保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)所對(duì)應(yīng)的某種事件發(fā)生的概率。這里，道德風(fēng)險(xiǎn)的微妙之處在于，某事件發(fā)生的概率并不是完全獨(dú)立于人的主觀努力之外的，而是受人的良心、努力程度影響的，而政策的選擇又會(huì)影響人的努力程度與良心狀態(tài)。第1節(jié)委托-代理模型的基本要素委托——代理理論初步共15頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!2.委托——代理的基本模型

我們分四步來(lái)介紹：步：生產(chǎn)技術(shù)。強(qiáng)調(diào)的是生產(chǎn)過(guò)程中的管理人員的作用。這里生產(chǎn)過(guò)程被抽象為三個(gè)變量的關(guān)系：（1）代理人（即管理人員）對(duì)于企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)。所謂企業(yè)價(jià)值，可以用企業(yè)在證券市場(chǎng)上股票價(jià)格的變化來(lái)衡量，也可以用企業(yè)的產(chǎn)量、產(chǎn)值或利潤(rùn)來(lái)衡量。我們定義這種貢獻(xiàn)為代理人的產(chǎn)出，即為y。在土地所有者與代耕農(nóng)之間，代理人是代耕農(nóng)，代理人的貢獻(xiàn)便是收成。（2）代理人在生產(chǎn)過(guò)程中的行動(dòng)，記為a。通常指管理人員在生產(chǎn)過(guò)程中的努力程度。這種“努力”程度，可以解第1節(jié)委托-代理模型的基本要素委托——代理理論初步共15頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!

其次，代理人選擇自己的行動(dòng)，但委托人不能觀察代理人的這種行動(dòng)選擇；第三，某些超越于代理人控制的客觀事件出現(xiàn)了；第四，代理人的行動(dòng)與客觀事件共同決定了代理人的產(chǎn)出vy；第五，委托人能夠觀察到產(chǎn)出結(jié)果y；第六，代理人依據(jù)步所簽下的契約，作為已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)出y的一個(gè)函數(shù)，兌現(xiàn)委托人給自己的補(bǔ)償性報(bào)酬。為了使分析簡(jiǎn)單，我們做出以下兩個(gè)假設(shè)：第1節(jié)委托-代理模型的基本要素委托——代理理論初步共15頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!第二步：契約現(xiàn)在我們來(lái)討論委托人與代理人之間的契約。我們分析的焦點(diǎn)集中在線性契約上，即代理人的報(bào)酬是產(chǎn)出的線性函數(shù)。記為：w(y)=s+by這里，s是固定工資或薪水，b是獎(jiǎng)金率或利潤(rùn)留成比率，企業(yè)的總留成為by。w(y)可以看作是管理人員一個(gè)人的報(bào)酬，有時(shí)也可以看作是一個(gè)企業(yè)的職工的總報(bào)酬。上述這種線性契約既簡(jiǎn)單又常見(jiàn)，它產(chǎn)生的是一種統(tǒng)一的激勵(lì)。即這種契約提供的刺激處處相等。第三步：得益（payoff)企業(yè)的所有者當(dāng)然會(huì)占有y，但必須支付給代理人以報(bào)酬w第1節(jié)委托-代理模型的基本要素委托——代理理論初步共15頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!第1節(jié)委托-代理模型的基本要素委托——代理理論初步共15頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!第1節(jié)委托-代理模型的基本要素委托——代理理論初步共15頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!所以，一種好的政策會(huì)通過(guò)影響人的主觀行動(dòng)而間接地改變關(guān)于人的活動(dòng)結(jié)果的概率，改進(jìn)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，增進(jìn)所有者的利益。例如，如果對(duì)于失火的保險(xiǎn)政策提供了過(guò)頭的保險(xiǎn)金額，就會(huì)鼓勵(lì)投保人去縱火，至少會(huì)縱勇人玩忽職守。本講主要是對(duì)“道德風(fēng)險(xiǎn)”為內(nèi)容的委托——代理理論作一簡(jiǎn)要的介紹。第1節(jié)委托-代理模型的基本要素委托——代理理論初步共15頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!

釋為是勞動(dòng)態(tài)度，也可被解釋為經(jīng)理人員對(duì)所有者利益的關(guān)注程度。如經(jīng)理人員是否采取了必要的措施以提高企業(yè)股票在股市上的價(jià)值？經(jīng)理是否實(shí)施了必要的措施以提高企業(yè)的效益？等等。（3）生產(chǎn)過(guò)程中代理人（管理人員）無(wú)法控制的外來(lái)事件影響，即不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的客觀事件，稱(chēng)為“噪音”。比如在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中，超越代理人控制的外界因素便是天氣條件。上述三個(gè)變量以下列順序發(fā)生作用：首先，委托人與代理人簽訂一個(gè)合約，該合約明確委托人給代理人的報(bào)酬；第1節(jié)委托-代理模型的基本要素委托——代理理論初步共15頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!假定1：生產(chǎn)函數(shù)為假定2：噪音的概率分布是正態(tài)的，并且如果方差值越高，則說(shuō)明生產(chǎn)過(guò)程里的干擾大。第1節(jié)委托-代理模型的基本要素委托——代理理論初步共15頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!

所以，委托人的得益為r=y-w假定委托人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是持中立態(tài)度的。所以委托人的得益預(yù)期為:E（y-w）=E（y）-E（w）。代理人的利益為：w-C(a)代理人的努力成本具有如下性質(zhì)：。即越努力，付出的代價(jià)越高；而且努力越大，則代價(jià)遞增。第四步：最優(yōu)行動(dòng)最優(yōu)行動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)有3條（1）使委托人的得益盡可能的高（在滿(mǎn)足代理人最低限度的報(bào)酬水平的前提下）；（2）使代理人的得意盡可能的高（在保證委托人的最低限度的福利水平的前提下）；（3）使委托人與代理人的得益之