建材行業(yè)年投資策略

稅控機(jī)行業(yè)研究初探中投證券研究所什么是稅控機(jī) 稅控機(jī)作為國(guó)家加強(qiáng)稅源監(jiān)控的關(guān)鍵設(shè)備，不同于一般的家用電器等普通電子產(chǎn)品，它由國(guó)家強(qiáng)制推行，納稅人在稅務(wù)登記的同時(shí)就必須一并購(gòu)買(mǎi)下來(lái)。稅控機(jī)設(shè)備不是一種真正意義上的商品，更象一種專供計(jì)劃產(chǎn)品。目前稅控機(jī)設(shè)備的定價(jià)基本上由稅務(wù)部門(mén)來(lái)負(fù)責(zé)，在定價(jià)的過(guò)程中，會(huì)綜合考慮產(chǎn)品制造的成本、制造商的合理利潤(rùn)、納稅人的承受能力以及稅控機(jī)后續(xù)服務(wù)所需要的費(fèi)用。目前稅控機(jī)設(shè)備的定價(jià)基本上由稅務(wù)部門(mén)來(lái)負(fù)責(zé)，在定價(jià)的過(guò)程中，會(huì)綜合考慮產(chǎn)品制造成本、制造商的合理利潤(rùn)、納稅人的承受能力以及稅控機(jī)后續(xù)服務(wù)所需要的費(fèi)用。所以說(shuō)，稅控機(jī)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)特性完全不同于家用電器等普通電子產(chǎn)品，稅控機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)相對(duì)會(huì)比較穩(wěn)定。

各類產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)特性比較

比較內(nèi)容稅控機(jī)電度表家電買(mǎi)賣(mài)關(guān)系制造商+政府（納稅人）制造商+電力公司（用電客戶）制造商+中間商+消費(fèi)者定價(jià)方式政府定價(jià)為主市場(chǎng)定價(jià)市場(chǎng)定價(jià)銷售模式招標(biāo)采購(gòu)招標(biāo)采購(gòu)分銷、零售盈利能力較高中等微利產(chǎn)業(yè)周期投入期成熟期成熟期稅控機(jī)市場(chǎng)究竟有多大？

計(jì)世資訊的研究表明，2004至2010年，中國(guó)稅控設(shè)備市場(chǎng)的總體需求量將達(dá)到2928.99萬(wàn)臺(tái)，市值規(guī)模達(dá)578.80億元。當(dāng)然也有更加樂(lè)觀的估計(jì)，有的認(rèn)為稅控市場(chǎng)未來(lái)五年市場(chǎng)容量有900億甚至上千億。

假設(shè)納稅人基數(shù)為1500萬(wàn)戶，推廣進(jìn)度為3-5年（按5年計(jì)，每年完成300萬(wàn)戶），同時(shí)每年有10%的自然增長(zhǎng)，按照1：1.2配置稅控設(shè)備，稅控設(shè)備平均單價(jià)為2000元，更換周期為3-5年（按5年計(jì)）。根據(jù)以上假設(shè)條件，我們推測(cè)，未來(lái)五年中國(guó)稅控設(shè)備市場(chǎng)的總體需求量將達(dá)到2899萬(wàn)臺(tái)，市值規(guī)模達(dá)580億元。2010年由于稅控設(shè)備更新?lián)Q代周期的到來(lái)，稅控機(jī)設(shè)備將呈現(xiàn)新一輪爆發(fā)式增長(zhǎng)，2010年之前基本保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，2005-2010年期間復(fù)合增長(zhǎng)率為11.7%。

其一、通常認(rèn)為一般納稅人的自然增長(zhǎng)率是20%，而小規(guī)模納稅人由于基數(shù)較大原因，增長(zhǎng)速度相對(duì)較慢，但并不意味著小規(guī)模納稅人的自然增長(zhǎng)率不可能超過(guò)10%的預(yù)期；其二、許多納稅人，尤其是大型商戶往往安裝不止一臺(tái)的稅控設(shè)備，因此配套比例按1：1.2計(jì)算或許過(guò)于謹(jǐn)慎；其三，產(chǎn)品生命周期是個(gè)理論值，提前更換的可能性很大，許多設(shè)備的實(shí)際壽命不到5年就需要升級(jí)換代，這意味著市場(chǎng)需求的增加。

影響市場(chǎng)的其它因素

按照有關(guān)部門(mén)統(tǒng)計(jì)，相關(guān)的稅務(wù)接口軟件和硬件、配套的設(shè)備、服務(wù)、培訓(xùn)等，會(huì)形成一個(gè)2000億元的市場(chǎng)，則是完全有可能的。

稅控機(jī)市場(chǎng)的特點(diǎn)及未來(lái)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)展望

稅控機(jī)市場(chǎng)具有行業(yè)性、專業(yè)性強(qiáng)，市場(chǎng)門(mén)檻高的特點(diǎn)；產(chǎn)品應(yīng)用“點(diǎn)多面廣”；區(qū)域市場(chǎng)保護(hù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；前期的圈地運(yùn)動(dòng)造成地區(qū)市場(chǎng)相對(duì)壟斷經(jīng)營(yíng)；區(qū)域市場(chǎng)發(fā)展不平衡,南部及東部沿海地區(qū)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，稅源充足，用戶購(gòu)買(mǎi)力強(qiáng)；西部、西北及東北部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為滯后，用戶主要集中在各省會(huì)和大中城市。

由于稅稅控收收款機(jī)機(jī)項(xiàng)目目及其其市場(chǎng)場(chǎng)特性性等因因素，，對(duì)參參與企企業(yè)在在資金金規(guī)模模、生生產(chǎn)條條件和和生產(chǎn)產(chǎn)能力力、市市場(chǎng)營(yíng)營(yíng)銷和和產(chǎn)品品服務(wù)務(wù)能力力，以以及產(chǎn)產(chǎn)品成成本控控制和和競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)價(jià)格格等諸諸多方方面的的綜合合能力力都會(huì)會(huì)提出出更高高的考考驗(yàn)，，產(chǎn)品品市場(chǎng)場(chǎng)會(huì)逐逐步向向?qū)I(yè)業(yè)化、、生產(chǎn)產(chǎn)型方方向發(fā)發(fā)展。。從以以往的的稅務(wù)務(wù)產(chǎn)品品市場(chǎng)場(chǎng)推廣廣的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)分分析，，只有有那些些真正正具備備產(chǎn)品品開(kāi)發(fā)發(fā)、生生產(chǎn)、、營(yíng)銷銷和服服務(wù)等等綜合合實(shí)力力和能能力的的企業(yè)業(yè)，才才能立立足于于稅務(wù)務(wù)產(chǎn)品品市場(chǎng)場(chǎng)。稅稅控收收款機(jī)機(jī)產(chǎn)品品《生生產(chǎn)許許可證證》的的要求求，將將會(huì)淘淘汰部部分參參與其其中的的企業(yè)業(yè)出局局，最最后會(huì)會(huì)集中中在大大約30-50家企業(yè)業(yè)范圍圍內(nèi)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)。。更深層層次的的判斷斷，由由于稅稅控機(jī)機(jī)的推推廣和和使用用關(guān)系系著廠廠商、、納稅稅人、、國(guó)家家三者者之間間的利利益，，其中中最核核心的的是國(guó)國(guó)家利利益———保保障稅稅收的的穩(wěn)定定增長(zhǎng)長(zhǎng)。因因此，，我們們有足足夠的的理由由相信信，國(guó)國(guó)家一一定會(huì)會(huì)引導(dǎo)導(dǎo)稅控控行業(yè)業(yè)健康康發(fā)展展，稅稅控機(jī)機(jī)市場(chǎng)場(chǎng)一定定是一一個(gè)充充滿商商機(jī)、、有序序競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)、比比較規(guī)規(guī)范的的市場(chǎng)場(chǎng)。目前稅稅控機(jī)機(jī)招中中標(biāo)情情況表3、廣東和湖南國(guó)稅稅控收款機(jī)廠家中標(biāo)情況廠家中標(biāo)數(shù)量廠家中標(biāo)數(shù)量深科技2（湖南，廣東）浙江正原1（湖南）江裕映美1（廣東）云南佳程1（湖南）新大陸1（廣東）湖南威遠(yuǎn)1（湖南）哈工大1（廣東）海信1（湖南）浪潮電子1（廣東）長(zhǎng)城信息1（湖南）資料來(lái)源：中投證券研究所稅控收收款機(jī)機(jī)在06年年將將進(jìn)入入實(shí)質(zhì)質(zhì)階段段。稅稅控產(chǎn)產(chǎn)業(yè)已已獲得得生產(chǎn)產(chǎn)資質(zhì)質(zhì)證書(shū)書(shū)的有有116家家。據(jù)據(jù)估計(jì)計(jì)，最最終獲獲得生生產(chǎn)許許可證證的企企業(yè)將將達(dá)到到100家家左右右。在在該產(chǎn)產(chǎn)品市市場(chǎng)的的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)會(huì)很很激烈烈，一一般每每個(gè)省省中標(biāo)標(biāo)單位位不少少于5家，，不高高于10家家。稅控機(jī)機(jī)廠家家需達(dá)達(dá)到達(dá)達(dá)的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)稅控收收款機(jī)機(jī)生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)業(yè)其產(chǎn)產(chǎn)品必必須符符合稅稅控收收款機(jī)機(jī)產(chǎn)品品國(guó)家家標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（GB18240）的要要求，，注冊(cè)冊(cè)資金金必須須在3000萬(wàn)元以以上（（含3000萬(wàn)元）），并并具備備自主主研發(fā)發(fā)、規(guī)規(guī)模生生產(chǎn)能能力和和可靠靠的銷銷售網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)。。由于于涉及及到國(guó)國(guó)計(jì)民民生，，產(chǎn)品品出現(xiàn)現(xiàn)任何何紕漏漏或者者廠商商研發(fā)發(fā)、供供貨、、技術(shù)術(shù)支持持、售售后服服務(wù)不不到位位，都都可能能影響響到納納稅用用戶的的日常常運(yùn)作作，影影響稅稅局對(duì)對(duì)稅控控?cái)?shù)據(jù)據(jù)的準(zhǔn)準(zhǔn)確及及時(shí)采采集，，甚至至可能能嚴(yán)重重影響響到國(guó)國(guó)家稅稅控收收款機(jī)機(jī)推廣廣工作作的有有序進(jìn)進(jìn)行。。因此此，對(duì)對(duì)于稅稅控收收款機(jī)機(jī)廠商商來(lái)講講，豐豐厚的的市場(chǎng)場(chǎng)回報(bào)報(bào)和壓壓力是是并存存的。。涉及稅控機(jī)機(jī)的上市公公司從目前國(guó)內(nèi)內(nèi)的稅控設(shè)設(shè)備廠家來(lái)來(lái)看，成規(guī)規(guī)模的企業(yè)業(yè)如江裕映映美、四通通等公司均均未上市，，而相關(guān)上上市公司有有近10家，包括：：新大陸、、航天信息息、深科技技、湘計(jì)算算機(jī)、實(shí)達(dá)達(dá)集團(tuán)、方方正科技、、精倫電子子、上海郵郵通。從事事稅控機(jī)生生產(chǎn)的企業(yè)業(yè)，一部分分來(lái)自收款款機(jī)制造企企業(yè)，一部部分來(lái)自PC廠商，還有有一部分來(lái)來(lái)自家電或或通訊設(shè)備備廠商，其其中有些企企業(yè)將稅控控機(jī)做為新新的業(yè)務(wù)增增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)積積極培育，，也有一些些上市公司司不排除炒炒做概念的的可能。給上市公司司帶來(lái)的影影響稅控市場(chǎng)能能否給這些些公司利潤(rùn)潤(rùn)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)質(zhì)性的利好好影響，除除了公司能能否最終拿拿到質(zhì)量技技術(shù)監(jiān)督總總局和稅務(wù)務(wù)總局的許許可證之外外，我們從從三個(gè)角度度來(lái)進(jìn)行分分析判斷：：一是看公公司此前在在稅控機(jī)試試點(diǎn)城市和和試點(diǎn)項(xiàng)目目上是否積積累了經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)；二是看看公司在稅稅務(wù)系統(tǒng)是是否有良好好的客戶關(guān)關(guān)系和營(yíng)銷銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)；三是看看公司對(duì)稅稅控產(chǎn)品的的重視程度度和研發(fā)投投入程度。。重點(diǎn)推薦公公司：航天信息（（600271）深科技（000021）航天信息06年主要要財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)表1、06年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

2005年2004年增減（%）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入252526.18202715.2124.57%利潤(rùn)總額37423.5729055.8028.80%凈利潤(rùn)25339.9222023.7715.06%扣除非經(jīng)常損益的凈利潤(rùn)22191.2020715.297.12%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~51868.7910410.12398.25%每股收益0.821.36

表2、06年分產(chǎn)品情況產(chǎn)品名稱主營(yíng)收入（萬(wàn)元）同比增減（％）毛利率（％）專用稅控系統(tǒng)及配套設(shè)備123592.44-5.5644.92IC卡4001.02-3.7931.41網(wǎng)絡(luò)、軟件與系統(tǒng)集成23883.086.9812.27計(jì)算機(jī)產(chǎn)品、商品銷售93791.43130.024.25其他7258.2158.4112.11合計(jì)252526.1824.5725.57

近年費(fèi)用率率變化近年綜合毛毛利率變化化增值稅防偽偽稅控系統(tǒng)統(tǒng)業(yè)務(wù)將加加快增長(zhǎng)2006年年公司將將全面推廣廣“一機(jī)多多票”系統(tǒng)統(tǒng)，預(yù)計(jì)推推廣用戶數(shù)數(shù)將比2004年年、2005年有有較大增長(zhǎng)長(zhǎng)。DOS版稅稅控系統(tǒng)用用戶將逐步步升級(jí)，以以5年計(jì)，，每年可帶帶來(lái)4萬(wàn)戶戶左右的增增長(zhǎng)。各地國(guó)稅機(jī)機(jī)關(guān)在一般般納稅人的的認(rèn)證制度度尺度上傾傾向于放寬寬，會(huì)有一一部分銷售售規(guī)模較大大的小規(guī)模模納稅人被被要求成為為一般納稅稅人，這將將增加對(duì)于于防偽稅控控系統(tǒng)的需需求。06年將有有大的投資資并購(gòu)動(dòng)作作根據(jù)公司在在數(shù)字電視視、無(wú)線通通信與RFID等等業(yè)務(wù)領(lǐng)域域的投資計(jì)計(jì)劃，預(yù)計(jì)計(jì)2006年公司司將以數(shù)億億元資金切切入到數(shù)字字電視運(yùn)營(yíng)營(yíng)、數(shù)字電電視機(jī)頂盒盒以及相關(guān)關(guān)終端和系系統(tǒng)設(shè)備業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域；；同時(shí)公司司將投資于于RFID產(chǎn)業(yè)化化和相關(guān)的的無(wú)線通信信業(yè)務(wù)領(lǐng)域域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)業(yè)擴(kuò)張。2006年年有望收購(gòu)購(gòu)重慶航天天新世紀(jì)公公司航天信信息參股的的重慶航天天新世紀(jì)公公司在移動(dòng)動(dòng)衛(wèi)星通信信領(lǐng)域不斷斷取得進(jìn)展展，已經(jīng)解解決了技術(shù)術(shù)問(wèn)題，進(jìn)進(jìn)入到量產(chǎn)產(chǎn)階段。數(shù)數(shù)字電視方方面主要是是參與河北北省數(shù)字電電視運(yùn)營(yíng)。。計(jì)劃陸續(xù)續(xù)投入3億億元資金金建設(shè)航天天信息產(chǎn)業(yè)業(yè)園，提升升公司的研研發(fā)能力與與經(jīng)營(yíng)環(huán)境境。項(xiàng)目04年05年06年E主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2027.152525.263510.11主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)584.69617.93842.43減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用97.4087.22122.85