至暗已過一季報令人滿意從聚焦龍頭到加速分化

悲觀情緒下食品飲料答卷整體符合預(yù)期白酒整體實現(xiàn)高增后可能出現(xiàn)分化高端白酒展現(xiàn)需求績表現(xiàn)亮眼，白酒塊體表現(xiàn)符合預(yù)20221報表端業(yè)績表現(xiàn)受疫情反復(fù)影響。管3月疫反高線城經(jīng)短停等素影正我上月專頭力量談白春節(jié)季體已穩(wěn)過試渠提前庫存為1績定和成長提支。回顧Q1整表上茅臺代的端順實現(xiàn)門，前完成“增速換擋，且在需求剛性下，全年確定性較高；次高端則出現(xiàn)明顯分化，汾酒等高勢能酒企延續(xù)高增長態(tài)勢，Q1超預(yù)期展現(xiàn)績彈，部酒受情影較，在21基數(shù)開減換擋區(qū)春返復(fù)延等費補及省升擴刺激1現(xiàn)好金、迎等績預(yù)。圖表：白業(yè)季業(yè)表與全展望公司22年1業(yè)績增速1前期業(yè)績指引1業(yè)績簡評22年業(yè)績增速指引營收/%利潤/%營收/%利潤/%營收/%利潤/%貴州臺18%24%約18%約19%超預(yù)期約15%/五糧液13%16%//符合期兩位增速/瀘州窖26%33%//超預(yù)期不于15%/山西酒44%70%約43%約70%符合期約25%/舍得業(yè)83%76%約80%5285%符合期高長6010%/水井坊14%14%//低預(yù)期約15%約15%酒鬼酒86%94%約10%約10%略低期高長//洋河份24%29%//超預(yù)、際善15/今世緣25%24%約25%約25%符合期172%111%古井酒28%35%//符合期15%12%迎駕酒37%49%//略超期//金徽酒39%43%//超預(yù)期40%/口子窖12%16%//略低//，；酒鬼酒指引數(shù)據(jù)為1-2月業(yè)績預(yù)告貴州茅臺公司1級業(yè)“門全更高標確定司完增換截止4月25日司PE值低于近年50分且著公的牌值漸顯預(yù)將享受更估溢，來擊可。五糧液：司Q1業(yè)體較，際態(tài)不改換后五糧經(jīng)了系經(jīng)改年有現(xiàn)輯今預(yù)逐個現(xiàn)報走低飛行3控以司批穩(wěn)向上前壓渠庫目前逐清計司基面迎來邊改。瀘州老窖公司1超預(yù)，經(jīng)開質(zhì)增長段老窖渠把能老窖952或促中品提放，且Q1好成標增長Q1長比約2長節(jié)奏上前投已入獲階計司步入到牌力引領(lǐng)新。山西汾酒次酒1超期青系推高端級玻汾酒、竹葉青等低端放量使得公司“攻守兼?zhèn)?。同時，結(jié)構(gòu)升級、效進司利能提。計222年營收25的增長標難現(xiàn)繼看好酒續(xù)強成。舍得酒業(yè)：舍得維持高長態(tài)勢，Q1業(yè)績略超前期指引，彰老酒略全展行目核市庫健康業(yè)達標率批逐步且新輪產(chǎn)夯老戰(zhàn)道拓展生建持推隨著情費回計公司保高。酒鬼酒：鬼展高績彈3月壓得1略及12月指表司部能高內(nèi)系卡高價格已起勢酒系隨著商進與道不提省內(nèi)打開省空產(chǎn)牌銷渠等點力下公或?qū)⒈８咴?。水井坊受用放加等素與湖兩核心市不預(yù)致司Q1收緩潤承。Q1的表現(xiàn)一定程度上反映了次高端白酒真實的情況，但短期承壓司端戰(zhàn)下長內(nèi)價不提的趨。洋河股份公司1超預(yù)度革啟長活，盈利我一建重關(guān)注河際復(fù)況疫情來短期需疲或累河改革度但際好勢較明，即戰(zhàn)明產(chǎn)品組織勵以渠革新奏激發(fā)企內(nèi)活，司回歸洋度迎快速。今世緣公司Q1業(yè)良帥依穩(wěn)1門紅定公司全穩(wěn)有的績調(diào)年引績成較高且司作為酒龍之本盤固長在億標引以股權(quán)激推公高化化展可部價不提升。古井貢酒公司1增長勢，金充，渠打積極公作徽酒市場位預(yù)充享受徽市場消升加紅著公持提品勢品文不斷被可及道場的拓與未下二奮進前甲可期迎駕貢酒司Q1業(yè)預(yù)期生洞系放升級相輝映不打成長安徽市升趨明爭局清晰司為酒劍之一品認度高消者心牢，渠道潤沛內(nèi)經(jīng)穩(wěn)定即天地人和齊，百億駕標。金徽酒司Q1業(yè)表靚眼產(chǎn)升落利能改。且在星市賦公穩(wěn)大本市力南春等高產(chǎn)卡省升同省開成顯環(huán)北端認知不提東場打可且公堅市場靈活長期向考、勵制內(nèi)兼增能高?？谧咏眩焊倝合鹿綫1業(yè)略預(yù)期省經(jīng)濟發(fā)良下酒求盛，高以市以產(chǎn)酒核，公司為酒劍之預(yù)計續(xù)在改革推強以及內(nèi)部激勵下士氣高，短期增速放緩不改長期高端化發(fā)展態(tài)勢。從全年來看，預(yù)計情高端酒企影響可控。從20疫爆開始高白茅五品壁壘求偏業(yè)績一表出較高穩(wěn)21年旺季情響且全白酒費比，茅五在濟局疫情力順通測端酒現(xiàn)需求韌，臺老窖22Q1績預(yù)驗此。在牌動的增長奏高端業(yè)經(jīng)在渠庫健需以及批穩(wěn)向背牢掌市定，在221Q2基整不高情預(yù)高白酒202Q2績速期長期具長性與確性。圖表：高酒021年來增速 圖表：高端酒021年來凈利增速資料來源： ，次高端酒穩(wěn)著陸或為今年發(fā)展主旋律，高勢能及抗風險不失為考量“金指標。從疫情爆發(fā)至今來看，疫情主要使部分需求場景如婚宴等遞部地區(qū)費承而響次績釋節(jié)具體而情造成高宴交重要求景遞并致酒企業(yè)階壓預(yù)疫情際轉(zhuǎn)費補或得高酒企業(yè)強復(fù)在績端現(xiàn)高性從對長視次高端企全化高化的勢或繼實業(yè)績增其，汾酒/酒鬼酒/舍得/水井坊212021年CR分別為64735720端酒展們續(xù)個月二度投資略龍的量中提的點隨著201年價招帶來的放2021年高企績數(shù)高預(yù)計222部分企業(yè)步新輪穩(wěn)經(jīng)營段增換或主旋.總而之短疫導(dǎo)需求損競加疊加2021業(yè)高基數(shù)次企逐增換改長價提、業(yè)績邏在高端們酒全國和端進程的加健相對有定與長。圖表：高酒業(yè)迎“速換”期，

區(qū)域白酒或?qū)⑹芤鎯?nèi)費升級及集中度提，績繼續(xù)穩(wěn)健釋。首酒業(yè)存鋪周各企普具獨家優(yōu)各家區(qū)域酒企或可通過高品質(zhì)產(chǎn)品+品宣市場投入+鋪貨招商實現(xiàn)階段性增長。其次，二季度基本是中低端白酒消費淡季，期間酒企或選擇控挺衡需故目短疫對域企全整業(yè)影響可控第三202節(jié)返率幅消回補區(qū)提供且201年2整體績數(shù)高“上陣向突破可期但就未來酒企發(fā)的窗口期而言從高端次高端到區(qū)域酒我們認為是逐級收的且區(qū)域酒在全國化一面上的發(fā)展空間不及次高端，預(yù)計無高端酒企一樣享受多值溢價。其中洋世位價格和雙蘇酒場有在相“窄窗握機實快增長洋河022年15營增指與要求今年健長Q1營收增速524且22基數(shù)“續(xù)容加升級雙擊以競格較清的徽市中古井駕等產(chǎn)市基礎(chǔ)好內(nèi)勢高或開啟一增周；口子盡管Q1績放但本穩(wěn)固且201年2潤基仍關(guān)注業(yè)績彈性種酒改革入水021年Q2基低輕裝上陣有在潤道資源能迎改。圖表：地產(chǎn)各收速 圖表：地產(chǎn)各潤速 ，啤酒一季報實現(xiàn)穩(wěn)長場景恢復(fù)彈性大2021年20221業(yè)績總高端化背下提價順抵御成本壓3月疫情對啤酒銷量影響2021年酒包格均于行通道，整節(jié)相平，啤公通調(diào)采策略提傳、降本費措對成壓力推產(chǎn)結(jié)高化提盈水，實現(xiàn)入利雙021年SW啤板實營收10.8元，同比10.2；實現(xiàn)歸母凈利潤5.97億元，同比+2809。02Q1啤酒板塊實現(xiàn)穩(wěn)增長，W啤酒板塊實現(xiàn)營收13.25億元，同比+7.實歸凈潤15.6元同+194；但3月情反復(fù)對酒費實成響根青啤酒2021季公司2月啤銷度銷同降2.8情多散對司3月量響大。重點公司情況：青島啤酒3疫影酒銷噸提帶入小增。202Q1公司酒量229萬升同2.8中，222年12月司現(xiàn)酒潤面長3月多疫情反復(fù)影響銷量。202Q1公司啤酒噸價約435.1元千升，同比+6.%，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化持續(xù)推進，主品牌青島啤酒實現(xiàn)銷量30.4萬升比長5.1當股對應(yīng)222年P(guān)E為35x啤即迎消季，情加高化進。重慶啤酒：02Q1公司實現(xiàn)啤酒銷量9.42萬千升，同比+.70期國模上釀企啤產(chǎn)降1.5噸價4734.2元千，比465主系）原包材本壓力司去對提對同同區(qū)提價幅度在482構(gòu)化檔品速出比提升2.pct至36.5公銷及端化勢跑市計持推進積發(fā)零道如商社區(qū)購OO等在情背景仍持好消者觸新推出蘇產(chǎn)愈豐富，國順，動司6+6品組高增長。圖表：要酒司021年2221績盈預(yù)測2022Q2022Q1業(yè)績情況2022年盈利預(yù)測公司 Q1業(yè)績簡評營收 利潤青島啤酒 3 PE PEG2022E 34.9 2.2重慶啤酒1715符合預(yù)期3月銷量受疫情影響符合預(yù)期、全國化進展順利時運費有所提升-符合預(yù)期、扭虧為符合預(yù)期營8利潤16192541.71.7華潤啤酒燕京啤珠江啤-1213-10111078-9451229.858.624.8-3.31.32.1資料來源：司公告，注：青島啤酒、重慶啤酒為方正證券預(yù)測；華潤啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒為Wd一致預(yù)測2022二季度及全年展二季疫存較不定性成2021半起持存，2021下年分酒司陸提并于2022半完提，計2022全成壓，但慮價與高端，利有持或小提。當前已經(jīng)進入啤酒費季若疫情持續(xù)啤酒公全年業(yè)績或承壓。2022年3月旬來出現(xiàn)情別南華華等核心費域上自3月28日（225每日增診例均為位京自4月23至20225日新確病均為兩兩核城五一間閑樂費景幾完消。根據(jù)史度因溫啤消旺中酒公司2收全年約0。前入酒費旺，疫情影響設(shè)觀性悲觀下2022公司實疫未發(fā)生形營的0880，算性形，青啤/啤酒珠啤酒2022全營收速為4./39/90。圖表：啤酒司Q2營占比約30%青島啤酒 重慶啤酒 燕京啤酒 珠江啤酒資料來源：公司公告，測算過程：1、設(shè)021情生，以201Q12021三年合增速增，三啤公青島酒燕啤、江啤酒02Q1營收分為2.932.05.3億元。2、20Q1際收了假情下的756070。圖表：算情啤司20Q1營的響青島啤酒燕京啤酒珠江啤酒202Q1營，億元62.320.55.53 假設(shè)2001疫情未發(fā)生，并以209Q-2221三年復(fù)合增速增長 假設(shè)情形下，02Q1營收，億元83.033.87.89202Q1實際營收占假設(shè)情形比重756070資料來源：公司公告，3、慮）前酒具備對情經(jīng)、非現(xiàn)渠道與消費習慣進一步培育、3）盡管部分城市疫情較嚴重，但全國范看仍有受影響較小的區(qū)域，預(yù)計若疫情延續(xù)，02Q2啤酒公司表現(xiàn)仍將于02Q。假設(shè)樂觀情形下，五月中下旬疫情緩解，202Q2啤酒公司可實現(xiàn)情未生形營的性形下六初情緩22Q2啤酒司實疫未生情下的85觀情中下旬疫情緩解，即部分城市整個二季度啤酒現(xiàn)飲消費受到影響，202Q2啤公可現(xiàn)情未生形營的，算家啤酒公營如表示。圖表1：二情續(xù)樂觀中性觀形下202Q2營收況青島啤青島啤酒 燕京啤酒 珠江啤酒假設(shè)2022疫情未發(fā)生，并以10增速增長疫情未發(fā)生情形下2022營收，億元 10300 38.5 15.9（2疫情未發(fā)生情形下2022營收，億元 10300 38.5 15.9樂觀情形下，假設(shè)可實現(xiàn)疫情未發(fā)生情形下營收的9092.92.0 35.5 14.0202Q2營收，億元

中性情形下，假設(shè)可實現(xiàn)疫情未發(fā)生情形下營收的8511.229.177.587.5 33.0 13.111.229.177.587.5 33.0 13.1資料來源：公司公告，4、2092202H2SW板收年合為12.35，若二季度疫情持續(xù)，預(yù)計下半年會迎來啤酒補償性消費，假設(shè)營以14增略于2.25增算性形家酒公司022全營增別為.42/7./.0。圖表1：若二度情續(xù)對22年收響測算珠江啤酒珠江啤酒燕京啤酒青島啤酒202H2營收，億元1353864.426.5假設(shè)202H2營收，億元1353864.426.5中性情形下，022營收增速4.427.397.26樂觀情形下，022中性情形下，022營收增速4.427.397.26悲觀情形下，022營收增速 1.04.13.76資料來源：公司公告，原料及包材價格上帶一定成本壓力啤酒公提價順暢高端持續(xù)，預(yù)計全年毛率控。2021年料包價于上通，酒司臨一成壓，2021下紛持續(xù)動品構(gòu)端呈現(xiàn)定御成本波的力青啤酒重慶潤燕酒珠啤酒2021年毛利率分別為3650.939.28.445%，同比分別+1.pc+3.pc+0.pc0.7p5.2pc。202Q1受俄烏沖突影響，小麥價格飆升，包裝材料鋁、玻璃價格有較大幅度抬升，短期對啤酒公司毛利率產(chǎn)生一定影響，青島啤酒/重慶啤酒/燕京啤酒/珠江啤酒02Q1毛利率分別為37.94734.4.4，同分0.5pc0.2p+0.p1.9p。近期麥格處位包材料格一回，預(yù)計2022年全年啤公成于2021年但分司自2021下年始分地品行同度提，疫緩后酒高化加，預(yù)計利持或幅提。圖表1：啤酒利變情況青島啤酒 重慶啤酒 華潤啤酒燕京啤酒 珠江啤酒資料來源：公司公告，注青島啤酒重慶啤酒自021年報起將部分運輸成本自銷售費用分類至營業(yè)成本圖表1：2022年小價飆漲 圖表1：鋁價期所落但處高位

現(xiàn)貨價:平均價:?。涸獓嵠谪浗Y(jié)算價活躍合約:BT小：美/蒲

0

現(xiàn)貨結(jié)算價:E鋁：美元噸0 0201-0102 -2 202-0102 -2

-2 -2 -2 -2Wid， Wid，圖表1：玻璃格落 圖表1：瓦楞價處高位0

期貨結(jié)算:/噸

市場均價:瓦楞紙：元噸-2 -2 -2 -2

0-2 -2 -2 -2資料來源：Wid Wid，圖表1：啤酒成壓下價公司產(chǎn)品漲價幅度漲價時間華潤啤酒勇闖天涯出廠價提高約4元2021年7月青島啤酒純生終端指導(dǎo)箱價提升6元左右，提價幅度5左右2021年8月重慶啤酒烏蘇每箱價格上漲6元，提價幅度約102021年9月百威亞太-加價310不等2021年11月資料來源啤酒板公眾號乳制品剛需屬性體，焦龍頭優(yōu)勢競爭2021年2021業(yè)績結(jié)：201年順利收官，2221原奶壓力邊際改善。2021年情控入化階段居營健識提升乳剛需屬凸需求續(xù)健液奶量齊奶格位震蕩2021年9月趨頭企利傳導(dǎo)本在低基需向提順暢綜因221年多乳順收官，現(xiàn)收歸凈潤雙。202Q1節(jié)間疫嚴禁層加，同201年倡“地過年相比被制返情緒放乳品走訪友首禮，特別常液奶鄉(xiāng)村市尤迎3中下多疫反復(fù)，分域流送到影，乳為需品受先，疫情響限222年奶價邊改3底奶價為418元公斤同下降2.6比降1.6慮前料成高我們認原價不備幅下的本格周已續(xù)年時間綜以，計2022年奶震蕩具小回調(diào)空。重點公司情況：伊利股份：01年順利收官，主要業(yè)務(wù)均錄得雙位數(shù)增長；22Q1實現(xiàn)開紅，億時長勢能足。利液嬰配粉成人粉奶酪市分升0.4142.26.3pc嬰粉場額提至二的位置2022年司劃現(xiàn)營總?cè)?296億利潤額122億元比長為171除優(yōu)表響預(yù)利202年內(nèi)增目為營收利潤額比長09公當估值具備御性且業(yè)局優(yōu)，績定強。光明乳業(yè)司本為海3月旬疫響較22Q1公司業(yè)入長體現(xiàn)疫背下制消費強韌。歸母利增主系上同子司萊盈利壓數(shù)。上海情景公保生實擔會責預(yù)計2022年全可現(xiàn)健長公司區(qū)性溫奶頭應(yīng)制消費升趨，益華區(qū)域消水。司布全市，通過建收方保奶源隨能放原價格穩(wěn)有迎來規(guī)擴與利力升。圖表1：主制司201年202Q1業(yè)總與利測公司Q1業(yè)績情況Q1業(yè)績簡評年盈利預(yù)測PEPEG營收利潤營收利潤2022E2022E伊利股份1324利潤預(yù)期182022.51.2蒙牛乳業(yè)---132123.01.1光明乳業(yè)466符合預(yù)期、上年同期利潤低基數(shù)101522.41.5新乳業(yè)1549符合預(yù)期、含并購影響254521.80.5燕塘乳業(yè)-3-41略低預(yù)期、上年同期就地過年高基數(shù)32813.70.5中國飛鶴---14127.10.6澳優(yōu)---13228.90.4妙可藍多35130符合預(yù)期4620533.90.2資料來源：公司公告，注：伊利股份、蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)為方正證券預(yù)測；新乳業(yè)、燕塘乳業(yè)、中國飛鶴、澳優(yōu)、妙可藍多為一致預(yù)測2022二季度及全年展雙寡頭競爭格局趨原價格或小幅下行，盈利能力有望抬1環(huán)景講原價自200年6開始上2021年位本力乳現(xiàn)主要銷競爭趨2從業(yè)觀動寡差競有重，根據(jù)爾月數(shù)年伊常奶額續(xù)升低份持，相牛溫奶額平低份持續(xù)雙寡的異已然明。根據(jù)道研饋020年12月利銷開貨201年1月公司開復(fù)認礎(chǔ)奶有到5的201年12月次部分產(chǎn)價進調(diào)；牛自200年8份，相產(chǎn)價有所調(diào)，221年2次因輔價上調(diào)。銷費方，伊利02221售率分為7.431.4蒙牛0221銷售費率為28.266，221雙頭售放力平。2021年9月原奶價格出緩解趨勢，2022年以來幅下降。本輪奶價格堅挺由飼料本漲與供需緊平衡共支但已持續(xù)近時間，預(yù)計02年原奶價格高位震蕩，有小下行，下游乳企本壓力相對221年緩解，疊加競爭趨緩，盈能有望持續(xù)抬升。圖表1：國內(nèi)鮮價整處上行道 圖表2：2022年來奶格元G）出向下調(diào)態(tài)勢.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0

主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價格元/斤 8 9 0 .6.4.2.0.8.6.4.2.0月月月月月月月月月月月月Wid 資料來源：Wid，圖表2：伊利溫份持提、低份持 圖表2：蒙牛溫份持，溫份持提

常溫，左軸 低溫，左軸 嬰幼兒奶粉，右軸--1-5-9-1-5-9-1-5-9-1-5-9-1-5-9-1-5-9-1-5-9

常溫總體 低溫鮮奶尼爾森 尼爾森餐飲產(chǎn)業(yè)鏈一季報體預(yù)，疫情催化長輯改一季度業(yè)績基本符預(yù)期一季全多城疫反復(fù)華南華部市餐堂消場景受，以B端的餐產(chǎn)鏈受，短業(yè)承，但部企參保及消貨一程上彌了B需求的缺，績本期。圖表2：餐飲業(yè)標一度公司21年收入（元）收入增速21年利潤（元）利潤增速PEPEG2021A2022E2023E2021A2022Q12022E2023E2022E2022E海天味業(yè)25.410131466714-6141740592.6公司在行業(yè)內(nèi)率先提價，通過限貨、調(diào)整促銷等向下游傳導(dǎo)，預(yù)計明年1月提價可在終端體現(xiàn)。安酵10.52018151309-52913211751.0公明年業(yè)績彈性較大一方面在產(chǎn)銷緊平衡的背景下公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主動追求利潤另一方面公司也進行了大范圍提價對沖成本上漲，若明年糖蜜成本回落，公司業(yè)績彈性有望大幅釋放。安食92723329256.21343303820.8BC端雙輪驅(qū)動精細化管理鞏固原有渠道優(yōu)勢并積極鋪設(shè)預(yù)制菜專柜本輪成長上行周期中公司短期利潤承壓，隨原材料成本回落及提價效應(yīng)，預(yù)計222年迎來利潤端反彈。立食28175623242.322-45212130591.9冷凍烘焙賽道景氣度高企公司冷凍烘焙產(chǎn)品儲備豐富下游客戶多元未來可通過產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升盈利能力，且隨著四季度產(chǎn)能建設(shè)落地，公司規(guī)模增長動力長足，業(yè)績有望保持高增。天味食品2026-1423201.5-4925653535460.5行業(yè)和公司整體動銷放緩，但隨著終端競爭的改善以及公司渠道的調(diào)整，公司基本面有望觸底。千央12713525240.81645243028491.8公司在米面類制品大B端的競爭優(yōu)勢顯著通過供應(yīng)鏈服務(wù)能力滿足客戶定制化需求同時大B的研發(fā)外溢性可以滿足小B產(chǎn)品的開發(fā)需求。業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。味知香7.52327261.3622212130421.3預(yù)制菜行業(yè)空間大增速快，公司有望乘行業(yè)加速度，持續(xù)拓展B端客戶，提升整體銷售額。日股3.92931300.10.514283324430.721年公司受疫情反復(fù)以及費用基數(shù)較低等影響整體業(yè)績表現(xiàn)有所放緩但公司客戶儲備和開拓持續(xù)推進明年隨著餐飲行業(yè)的恢復(fù)，疊加近年來經(jīng)營團隊的補充帶來的勢能釋放，業(yè)績有望加速。巴食13754125273.479-89-20272402-公司經(jīng)營早餐加盟連鎖店提供成品和半成品的面團和餡料已積累形成成熟的加盟體系1年公司延續(xù)快速開店策略華北華南積極擴張并通過升級門店新增外賣新品等途徑提高單店營收看好公司品牌勢能持續(xù)上及可觀的中長期成長空間。絕食65492416169.140-62161920051.7公“深耕鴨脖主構(gòu)建食生態(tài)的戰(zhàn)略清晰供應(yīng)精細化管理趨勢明顯進一步降本增效并通“產(chǎn)業(yè)投資增值服務(wù)的方式布局美食生態(tài)圈豐富美食品牌矩陣看好公司鹵制品龍頭地位穩(wěn)固美食生態(tài)圈將入收獲期。廣酒3891820195.82010161317281.9速凍業(yè)務(wù)有產(chǎn)能支撐月餅業(yè)務(wù)受益于集中度提升餐飲業(yè)務(wù)受益于陶陶居并表展望全年隨著疫情好轉(zhuǎn)餐飲需求復(fù)蘇將獻更多業(yè)績增量。Wid，注：02E-02E收入增速、利潤增速、PE及PG為預(yù)測重點關(guān)注公司一季業(yè)情況海天味業(yè)：2Q1實收72.0元比0.7實歸凈潤18.29億比6；現(xiàn)扣歸凈潤1.91億元同比5。逆境前疫情動公司期績壓年疫情度多地采封防措飲復(fù)不預(yù)營務(wù)業(yè)下同比0.98分產(chǎn)看醬油調(diào)味醬蠔營同比0.58.61/3.17。分區(qū)部西域受別比9.277.25公司2Q1利為38同比3。司年季對全品進行提但制原豆油包價持上季毛利改善明期看公司績受需疲及原本的雙壓前材價格幅放趨司提效有逐步顯味行在一輪壓場進一向部傾斜看公作調(diào)品行龍增潛。立高食品：222Q1實營業(yè)入63元同增長881；歸母潤04元比降4521扣歸利潤.39億同比下降56%。2221凈利率水平.35,同比下降.26ct2022Q1毛利水平3.1同下降344pt。02Q1期費率25.24比長5.2pc；銷費率1.02比下降0.1pc；管理率889同長474p研發(fā)率3.49同增長1.25p財費-06,比降016t。股份支付情成漲共同影響一季度績公司采取多策略對沖壓力不改長期成邏022一管比增長主要于份付用加一度及期的因一此外，季公主營占比高華、域疫反B端消費損脂等材價上共導(dǎo)致季業(yè)承壓為對本情反力222年1月對分凍焙食品烘原料產(chǎn)進行3-度提并積開社團購渠以抗情貢獻定期情轉(zhuǎn)烘焙飲餐會員等費復(fù)公司線品有望績增可長來凍行業(yè)求續(xù)升的背下公河南浙工廠續(xù)產(chǎn)為求復(fù)提產(chǎn)支渠道進強展飲端們?yōu)槔鋬霰簞?wù)繼續(xù)保高利望改。圖表2：2022年以棕油持續(xù)升 圖表2：立高品季利端壓Wid， Wid，日辰股份：年季司實營入075億，同+71；歸母潤0.4元比7.51非母潤0.1元同比4.48。202Q1凈率平18.1比降288p。202Q1毛利率平39.,比降42pc2021間用率1.56同下降0.18pc銷費率62,同下降0.04c；費率10.9同比降1.7pc發(fā)率4.6比長019pc財務(wù)率0.9,同比長134pc。疫情反復(fù)導(dǎo)致餐飲道損一季度業(yè)績壓情反導(dǎo)餐消費場受飲B戶需大下，渠來看202度餐飲/食品加工/品牌定制/直營商超/直營電商/經(jīng)銷商分別同比1429.9600718.129.9276.3品定制經(jīng)渠道放一程彌了餐渠的滑待情轉(zhuǎn)餐渠道需求蘇業(yè)彈有釋放。圖表2：日辰季業(yè)承壓 圖表2：日辰份022一率下降Wid， Wid，味知香：202一度司實營入1.6，同+4.1；歸母潤0.0元比+1.90扣歸凈潤0.8元同比+.45。凈利率平9.17同增長1.69c。022一季度開始盈利改善021年利同比降43pct至25要于牛肉產(chǎn)占較201年來肉格于位原料本大幅上，潤承。201公管比升7.7，管理從200的3.提升.28pct至221的4.49主由于公管人人增以及PO費分，公司潤承，凈利同降2.pct至17.35今一銷費率比0.pct至4.1管費同下降03pct至3.7利率升12pct至19.17。圖表2：202Q3以管費逐改善 圖表2：202Q1凈比環(huán)均有 Wid， Wid，廣州酒家一季度凈率比持平收入結(jié)構(gòu)變推毛利率2021實現(xiàn)業(yè)入7.7元同比長1.1實母凈潤0.3億元，長1.36；現(xiàn)扣后母利潤0.51億元同增長13.23。20Q1期用率20.8比增長0.8pc；售用率9.5,比長07pc理費率924同下降0.17pc發(fā)用率2.4比長005pc；財費0.4比降0.。222年一利為71與去同基持利率+1.3pct至30.5主由毛相對高速食營占從201的32升至02Q1的3。速凍食品放量支撐績長。2022年一餅列產(chǎn)品速食品/其他品商品餐業(yè)別實現(xiàn).082.42.352.18億元從產(chǎn)品業(yè)績速看由一度國疫反節(jié)親訪禮消場景受一餅入比少2.2其產(chǎn)比少19；在疫影堂消場的情司飲入實現(xiàn)比6.14%的增要于陶居6家店于201下并表貢業(yè)績；速凍品現(xiàn)比長266較201四同+21.0）亦有速主由梅速凍品地能放以及情化速凍食囤需的幅升。圖表3：2022一凍提至37% 圖表3：2022一利同平 Wid， Wid，絕味食品202季司實營入16.8元比12.；歸母潤0.9元比62.24非母潤0.2元同比64.7322Q1凈率平5.2比降1039pc22Q1毛利率平30.3比降4.8pc2021費率2113同比增長8.57c；售率14比長733pc理費率6.51,同比增長0.8pc；研發(fā)用率0.45同比增長.2pc；財務(wù)費用率0.17同增長.23。加盟商補貼力度加大加疫情擾動原材成提升021四季度以來業(yè)績承壓。司2021年逆完擴計，21四季多疫情反交樞中心線門面客下費求大幅下疊國局化導(dǎo)鹵行上原料供減飼、包裝成大提，21Q4和02Q1利。圖表3：絕味季業(yè)承壓 圖表3：絕味品國店數(shù)步增長Wid， Wid，天味食品2Q1現(xiàn)收入629元+200；母利潤1.00億，同+5.27扣非母潤0.8，同+7.26,業(yè)績出場成本壓力猶在費用有效控盈利能力小幅改善。公司2Q1毛利為5.95同1.74c，測主系脂、辣材原料仍處本力用面2Q1銷售用管費率務(wù)費率為13.1339/0.73比4.920.17+1.91pcs，銷售費用率下降較多主要系一季度公司減少廣告用促費投務(wù)上系存款買財品導(dǎo)致息入少司221現(xiàn)利率15.93，同+057pc。精細化管理之下，22年績改善可期。著21渠道存完畢2公維持性道庫整反已步顯期看，成本力在但司望通精化營告及銷用抵消成對利力影經(jīng)渠方推優(yōu)扶商級賦能經(jīng)高率目疫情動分區(qū)流不導(dǎo)產(chǎn)供不應(yīng)，來情渠道庫需釋，望實業(yè)彈性圖表3：單季凈潤觸回升 圖表3：凈利回優(yōu)毛率Wid， Wid，千味央廚：穩(wěn)定性優(yōu)勢凸顯，大客戶大單品快速成長，22Q1營業(yè)入3.48億，+2017歸凈潤280.90元同比+4478非母潤234.23萬同+2416%非常損益主系司到府助60元21司利率2.56，同比+041pcs。銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為3.208.50.060.77%，同比+0.8+0310.400.17pct，其中財務(wù)費下主系使募集金生息此報告內(nèi)公收到政助60元上，司21現(xiàn)凈率8.4比+.4pc扣歸凈率為6.5盈水續(xù)提2Q1業(yè)績略預(yù)。堅持大客戶大單品戰(zhàn)略2新產(chǎn)能釋放緩解產(chǎn)瓶頸。公司持焦大戶略加拓各類飲態(tài)部戶從而相業(yè)建立品力未大B望維高增過大客的作驗賦能銷渠持心經(jīng)商速張產(chǎn)方面維公油條的先位同，標在來35形成35個億大品此外公在1為德應(yīng)胡湯產(chǎn)后繼加碼B預(yù)菜業(yè)立公御菜食科進預(yù)的研生和銷售。湖廠于22年6月產(chǎn)未將效緩公產(chǎn)頸，力耕東場。圖表3：千味利定強 圖表3：菜肴和他品入比快提升Wid， Wid，安井食品：預(yù)制菜持發(fā)力，收購強化龍壁。司21營業(yè)收入23.9億元，同比+4.16；歸母凈利潤2.04億元，同+176非母潤1.8元同+3.9司健長，收入場期業(yè)超市預(yù)。21司母凈率非歸母凈率為8.77.1同比0.51/0.67pc盈利力所回升推主因公高豬肉存化畢豬糜原料價格下緩成壓，時費有收。擬收購新柳伍強化業(yè)上游布局加碼預(yù)制產(chǎn)能新伍要從事鰱鯰魚產(chǎn)以小蝦加加工21年營收凈為8.230.0公總不過64億元分步收購的70股：）購40股；）標成2Q13利潤0.50元在前進續(xù)30股收外柳承諾2224年規(guī)凈潤于0.70080.90億。們認繼購宏業(yè)后此進化司對上原料應(yīng)控制時小龍等肴品提公司制肴爭，力第成。圖表3：豬肉糜格行好井毛利 圖表3：安井品利力漸復(fù)Wid， Wid，巴比食品：壓力之下方顯韌性，穩(wěn)健增長勢頭不減。2Q1實現(xiàn)業(yè)收入310億22.3母利潤45.8比89.46；扣非母潤380.75萬，+92.1經(jīng)常損主系持股料使期允價減少503896，業(yè)符市預(yù)期公司2Q1實歸利率047比4.98pc非母利率12.同+729pc，環(huán)比0.15pc。利力同顯改，環(huán)比本平。疫情磨礪下公司韌性依然，放眼未來彈性釋放增長有望提速。2Q1華南東后受情響司然現(xiàn)眼當下司埠東在疫下極與供團餐應(yīng)上工依維持產(chǎn)態(tài)有望抵部暫門造的收損著情解店恢正常經(jīng)后望放性中地門于4開表增收利，下半南工有投提產(chǎn)保的時大經(jīng)范疫情對餐點業(yè)到牌作逼態(tài)鎖率加提體競爭境可化展望司增勢依然在本和費用期控下有迎來入潤豐。圖表4：華中表撐盟入速增長 圖表4：團餐入速長Wid， Wid，連鎖餐飲至暗時刻將去，二季度恢復(fù)彈可期隨疫情好轉(zhuǎn)，恢復(fù)性期。截至022年3月，社消品售總額餐收為935.0億同減少6.38疫有一定差但情20021年季餐收均較季有所回暖我認連餐的至時即過情帶的期消費景求著情流恢消者餐飲服需有大提飲業(yè)企將受益疫恢帶來的績性。圖表4：2022年3月飲恢疫前平Wid，品牌連鎖社區(qū)店業(yè)貢突出無品低效門店加速出品牌連鎖餐企將充分益以絕為表輕交飲現(xiàn)社區(qū)店支主營的從絕的道成街等疫情影較的獻收。此時在情反響，無品低的門加速場份有向頭集絕味食品充受。圖表4：2021年味區(qū)（體沿貢獻7絕味食品01年報，長期趨勢：成本壓倒餐飲連鎖化率提升租金上漲工成本日提升餐企降本增需求日益凸本壓力倒逼餐飲連化提升207以來我商鋪金人成本大上，飲業(yè)營壓提，中餐飲告201，我國飲店達70餐平壽僅58本大幅上漲逼飲應(yīng)水平連化升。圖表4：就業(yè)員均宿餐飲（） 圖表4：2019北廣平商租金是2008年的3倍Wid， Wid工業(yè)化半成品助力本增效夯實連鎖化進房和節(jié)節(jié)攀的環(huán)下央工業(yè)半品加食可以門大節(jié)省人店定本可以一廚域放為臺間進門運效的從B端飲戶求大B客強供應(yīng)穩(wěn)性產(chǎn)可源研發(fā)能及制服和快反能；而小B客戶因本身產(chǎn)品附加值不高，規(guī)?；潭鹊鸵约案偁幖ち覇栴}更品性因游造商往過定化標兩種產(chǎn)式舉通客戶層理高率以提總體獲取成優(yōu)從C端渠道看生要豐富產(chǎn)矩、完善渠網(wǎng)以配套熟體來蓋多消場以足C端戶多需求。調(diào)料端市場空間廣顧美味與效率的定餐有望充分受益連鎖化進程味的選費品性其來強抗周之較低的消費頻次導(dǎo)致消費者對提價相對不敏感，故具備量價齊升的基礎(chǔ)。著鎖進，企對品準的要越越，但受于材佐等因菜口穩(wěn)一直為“痛點，調(diào)味品餐飲定制化需求由此而生。目前，天味食品、日辰股份等一復(fù)調(diào)品始為廳供制調(diào)務(wù)即餐定制生產(chǎn)用菜的味餐企節(jié)人工本減廚房面的金本進步加餐企標規(guī)模進。圖表4：2018年國味以B渠道主 圖表4：我國味零中飲道與通道占比中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)， 資料來源：歐睿國際，1.5大眾食品分化顯著挖細分行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭大眾食品板塊收入長本維持穩(wěn)定情及原料價格上漲致使盈利分化，新產(chǎn)品策及格傳導(dǎo)至關(guān)重要。續(xù)擴的景部分點場制疫管控對貨生響點場銷受前價維位大小材價格漲板塊盈能整承部分司于2Q4對同產(chǎn)行1左右的應(yīng)成端力此新品市反良賽購買力被挖掘，成為此輪疫情下的重要看點。2Q1食品綜合板塊實現(xiàn)收入354億比12實現(xiàn)母潤34億同比1一季度受情散重市受到加材價上行食板整體承21味板實現(xiàn)收221億90歸凈利潤40億元比長5。板高長要報期內(nèi)內(nèi)精逆勢漲梅生主品量齊，績幅預(yù)期。圖表4：SW品合塊業(yè)入及速圖表4：SW品合塊母利潤增速Wid Wid圖表5：SW味酵板營收入增速 圖表5：SW味酵板歸凈利及速 資料來源：Wid Wid，大眾食品子板塊估值出現(xiàn)分化，自21年元旦至今，SW肉制品PE（T整法為2x下跌3其酒估為73x跌43，調(diào)味發(fā)為42x下跌9零類35漲26焙26x,跌36，品合0x,跌35春后PE幅超自旦后跌幅。圖表5：大眾品塊21年節(jié)盈TT、法）Wid，歷史短期估值（021..402.4.：期以21年史期估值90分看各板塊于90分平味版目前變最制板差額小與0分數(shù)水吻。圖表5：短期板均于0位數(shù) 圖表5：除肉塊均于分數(shù)24100-201-8--20-3--8-40-60-40---差額 %分位數(shù)---

額 %Wid Wid歷史長期估值（01.11022.4.：期看以1以歷長期估值90分位數(shù)來看，各個子板塊均低于歷史長期9分位數(shù)水平調(diào)食綜塊與0位估水相制及零食板估水與輯趨其酒高于7分數(shù)平長期來節(jié)調(diào)調(diào)品、培品塊值平并處高，其他塊值平經(jīng)正常平重公跟如下：圖表5：長期板均于0位數(shù) 圖表5：除其酒板外于70位數(shù)55----34-806040200-20-40-60-100

額 %

-

0-40-60

差額 %估值水

25--Wid Wid涪陵榨菜：2Q1實收6.89億，比3，歸母利潤2.14億元比+非凈潤1.5元比3221利為52%，同比8%。21年1月公司對部分產(chǎn)品出廠價進行調(diào)整，約319不22年材青菜價較1有回購格控噸00左預(yù)到中入用提價加材成本回時明貢利潤。中炬高新11現(xiàn)收13.47億+7歸母潤1.58億元同比9扣歸凈潤155億比9。道加提價策22整增標可疫反消求疲金魚入局調(diào)品業(yè)競材豆購單維高司季度業(yè)績情擾下點市動吃北部區(qū)疫管控銷略于期一度整主業(yè)業(yè)有下滑調(diào)品塊存量爭）司下沉道全地蓋率達2.28，區(qū)縣發(fā)到59.97。至一度公凈經(jīng)商6總增加至178品司加技術(shù)新同時斷富品矩司續(xù)出底鮮級菇老鮮蠔油等2新品3價方面公于1部分品行價以對成端力目提價子全地公司22年績彈性可22望來比改。恒順醋業(yè)：2Q1現(xiàn)收5.72億+10；歸凈潤0.77億元，同比1%。公司盈利下滑主要系營銷費用投入較大所致。重點市場復(fù)提推毛利，季基面好。疫影，公司年點場績到?jīng)_2Q1業(yè)穩(wěn)要系）22季度費求復(fù)重市場績現(xiàn)復(fù)增此西及年地區(qū)場進利貢業(yè)績長2費方21銷費投放為司驗一度費比費控合司潤環(huán)比改格面司于021年1月20對部產(chǎn)進行提價提幅在515不等提有持助業(yè)績性放4）產(chǎn)品面公司2021年1月布案擬集資金20元，總計新產(chǎn)能435萬模效強為打開期展空間。格加品略司22年利有進提升。雪天鹽業(yè)：司21現(xiàn)收1494億（調(diào)后下）62歸凈潤1.2元同增152非凈潤1.8元，同增21。中端小鹽占比市率雙升，組完成后力司鹽化工板塊向下延伸，公司業(yè)績整體向好。1）鹽產(chǎn)品方面，消費升級下司持優(yōu)產(chǎn)結(jié)構(gòu)增高鹽及外市占端鹽產(chǎn)矩不豐，前高鹽態(tài)99以外將出生礦物鮮控鹽費群來還覆嬰幼孕以及心腦管者2高端包占有到30未量齊升可有持貢績增?；M成規(guī)模效應(yīng)動本低技完成純及氯鈉能增鹽工業(yè)務(wù)受游伏璃鋰池拉需拉的上周伏玻璃鋰池求續(xù)盛離開應(yīng)加推進新增促使純需持向?；K望現(xiàn)利力的速升。雙匯發(fā)展：Q1現(xiàn)收13762億比25；現(xiàn)母利潤14.6比1現(xiàn)扣后母潤13.9億同+6。一季利所善本季整業(yè)增符預(yù)期屠業(yè)整體承制噸創(chuàng)高績期1宰業(yè)方,2Q1鮮品潤比幅長受同凍盈基高致體下疫影屠宰調(diào)制基改項施原計劃延項可日期至22年4月30日綜2屠宰業(yè)務(wù)有望反彈。2）肉制品業(yè)務(wù)方面，豬肉價格下行，肉制品噸利創(chuàng)新產(chǎn)結(jié)構(gòu)整一步厚目制品工術(shù)項目已計時達可使狀年制業(yè)務(wù)長期。桃李面包21現(xiàn)收14.52億+9歸母潤1.58億元同比3實扣后歸凈潤1.9元同比1。業(yè)務(wù)健原料格上盈能利潤滑要高原材價成所Q1公面及點長合預(yù)渠道方面公戰(zhàn)域售網(wǎng)建成顯東及南市業(yè)績增表亮眼截季度司增商63家總增至03家未隨西以疆市續(xù)率有進步升。2）產(chǎn)品方面，新產(chǎn)品開發(fā)和推廣持續(xù)推進，新產(chǎn)品巖燒蛋糕、乳酪面皮包受費者消勢品陣豐富，應(yīng)樣需價格面2Q1受原料油麥、雞蛋及面粉價格影響盈利能力承壓，公司已對部分產(chǎn)品價格進行上調(diào)對粉脂宗材采實集競以及定式緩成端2業(yè)績標顯司心未新建設(shè)逐，價利導(dǎo)雙10增可。洽洽食品2Q1實營收14.32億元同+4實歸母潤2.08億比5實非后母潤1.2比3原材料成本上漲影響有限，居家消費場景穩(wěn)增平滑疫情壓力。2Q1公業(yè)績韌性不改，疫情擴散下居家消費支撐業(yè)績穩(wěn)增。1）渠道方面，渠道沉續(xù)進疫加速道中化線渠道響進步擴大，全渠道發(fā)力下公司業(yè)績有望進一步釋放。2）產(chǎn)品方面，公司順應(yīng)消費趨勢，著力打造第一高端產(chǎn)品“葵珍，推出陳皮瓜子，藤椒瓜子等，目前動銷反饋良好。3）價格方面，原材棕櫚油價格仍維持高但前占相較盈能力響大提可高原材價，來價順傳來利力可一提。22部地居場維持狀產(chǎn)品渠提價略公司“雙”長標期。百潤股份2Q1實營收5.39元同+4實歸母潤0.92億元同比30實非后母潤0.1億，同比30利潤下滑要疫導(dǎo)致輸成本加疊加府補同比減所致。1)產(chǎn)品司斷產(chǎn)品應(yīng)同場景的費求，全新品清系定差異需典列裝升廣好，強爽系列銷量翻倍，產(chǎn)品在真正飲酒人群中滲透率不斷提升。2）渠道方數(shù)零售道現(xiàn)亮貢業(yè)績要長華地增長顯著1年銷凈增310數(shù)加至188家價方提價尚完傳材及物成大上司整盈能承壓，2Q1業(yè)績略低于預(yù)期。長期來看公司龍頭優(yōu)勢可持續(xù)，提價幅度有望覆蓋原材料及成本漲幅，伴隨真正飲酒人群對產(chǎn)品關(guān)注的提高，2業(yè)穩(wěn)可?？仆厣飮婢鷪鼍岸瓤诖g大公力強菌儲足隨生菌關(guān)務(wù)高增，產(chǎn)結(jié)優(yōu)，規(guī)模應(yīng)步現(xiàn)能力望行預(yù)司202224可現(xiàn)營業(yè)入4666.18.12元，比+27.5+.59+1.49；歸母利潤1.29182.71億元同分+17985.23/44.2。綜上調(diào)味品成上帶來利力市競加劇疫管導(dǎo)致部重市動吃季業(yè)增略預(yù)肉制品受豬肉本下產(chǎn)構(gòu)調(diào)提板增指食品板塊場景對疫對塊沖較疫情散心費景替換補業(yè)缺業(yè)穩(wěn)增預(yù)調(diào)酒元道對疫下頹品維老品需粘新產(chǎn)動反饋績維持穩(wěn)增期品板龍優(yōu)將續(xù)市場境不定下頭司價格品及道略司對材料本行需求疲壓龍頭司價能品升道多策看好來長間。22Q1食品飲料基金重倉分析食品飲料總體倉位續(xù)落，部分子行業(yè)有升現(xiàn)20221食品飲料行業(yè)基重倉占比持續(xù)回落Q1食品業(yè)基金重持比13.8較2Q4減少0.7pc2Q1食飲行業(yè)持倉值整持市比例幅居。圖表5：22Q2各業(yè)金占比比動況2.0%1.5%1.0%0.5%電力設(shè)備銀電力設(shè)備銀醫(yī)藥生有色金農(nóng)林牧房地產(chǎn)建筑裝基礎(chǔ)化交通運通美容護建筑材環(huán)綜石油石輕工制家用電國防軍鋼機械設(shè)公用事紡織服社會服計算機非銀金食品飲汽傳電-0.5%-1.0%-2.0%Wid食品飲料行業(yè)維持超配狀態(tài)，但有所下降。2021食品飲料行市占A總值的為6.6低基持品飲行的比例13.行金配7.3pc但超比所下。圖表5：22Q1食飲倉回依然配Wid，部分子行業(yè)倉位回升。22Q1獲得基金加倉的板為白酒、乳品調(diào)味酵肉加工食軟倉度別為0.010.0.104.071.42和0.3基減的板塊為啤酒、烘焙食品和熟食，減倉幅度分別為0.67%、0.10%和2.57。持有證券數(shù)量方面：本期有16只的較2Q4增加1只；啤酒期有3只的乳品有8預(yù)品有5與21Q4持制本有5只較增加3；調(diào)發(fā)品本期有10只烘食有4零持有5軟飲有4熟食有1只均上減少1只。圖表5：202Q1食飲行細板塊金持有證券數(shù)量 重倉持股市值(億元) 重倉持股占流通A股比例()行業(yè)名稱22Q121Q4變動22Q121Q4變動22Q121Q4變動133088052355045564512Wid部分公司基金重倉例落，茅臺、伊利逆提升221持股市值占基金股投資市值比重前十，酒占據(jù)8席，次分別為啤酒與乳業(yè)世緣接替華潤啤酒身十其中大分公司股值例五糧與州窖較24變動度大，分別為0.30.15pc州茅與利份逆中回較期變動+.1+004pc。圖表6：202Q1基重食飲標的基股投市及流通較上期變動較上期變動(pct)22Q1()較上期變動(pct)22Q1()公司持股占流通股比持股市值占基金股票投資市值比五糧液 瀘州老窖 山西汾酒 4 伊利股份 洋河股份 古井貢酒 4 酒鬼酒 3 青島啤酒 0 今世緣

7 4 9 0 7 2 6 9 7 Wid圖表6：214股值比十司 圖表6：221股值比十司W(wǎng)id Wid選擇出現(xiàn)分化，部公持有基金數(shù)減少但金股數(shù)上升部分公司持有基金數(shù)減少。從持股基金數(shù)量看2Q1洽洽食與今世躋前十公司貴茅島酒洽食與今世緣外其公持基金量比14所下基金持股數(shù)總量總體上升。液以，余司股量均所升。圖表6：食品料倉被有金數(shù)持總變對比貴州茅臺貴州茅臺五糧液伊利股瀘州老山西汾洋河股舍得酒業(yè)青島啤酒 5 1 洽洽食品 6 5 今世緣 5 5 較上期變動22Q1較上期變動22Q1公司持股總量（萬股）持有基金數(shù)（個）Wid圖表6：214有金前公司 圖表6：221有金前公司W(wǎng)id Wid221受疫情及宏觀大境影響，食品飲料整體業(yè)基金持倉占比持續(xù)回落超配比例有所降分行倉回中加食品與零加幅在有行業(yè)居，為4.0與1.2其余變幅大白依要重板，股值比前家司，白酒據(jù)8公持有金量少但金持數(shù)尤其伊持總較期加371.69萬味機構(gòu)資看，流動增，因于控期，制為供需品需穩(wěn)，具備配價值5北疫情劇家公運封政出，上海迎拐，此計22Q2消依承但有車鑒疊加物逐恢，信年拐即到。圖表6：221品股金倉情況持有基金數(shù)最多持有基金數(shù)公司持股總市值最高持股總市值公司持股占流通股比例最高持股占流通公司加倉數(shù)量最多加倉數(shù)量公司(個)(萬元)股比()(萬股)貴州茅臺176貴州茅臺1624765瀘州老窖1909梅花生物201.3五糧液657五糧液5416.5酒鬼酒1696伊利股份37169伊利股份617瀘州老窖5150.8東鵬飲料1545上海梅林35775瀘州老窖493山西汾酒3811.5洋河股份1482華統(tǒng)股份32484山西汾酒301伊利股份3023.1百潤股份1460今世緣24608洋河股份138洋河股份2596.1伊利股份1407雙匯發(fā)展18513舍得酒業(yè)117古井貢酒845858山西汾酒1240湯臣倍健17560青島啤酒115酒鬼酒818185安井食品1211安井食品16471洽洽食品86青島啤酒620038古井貢酒1208迎駕貢酒14202今世緣75今世緣483525青島啤酒1139洋河股份11022涪陵榨菜71舍得酒業(yè)450519今世緣9.7涪陵榨菜11533酒鬼酒69重慶啤酒348816五糧液9.4洽洽食品78.6梅花生物59海天味業(yè)341949舍得酒業(yè)8.5伊力特76.5海天味業(yè)57安井食品314463貴州茅臺7.7舍得酒業(yè)74.7古井貢酒53百潤股份261277華統(tǒng)股份7.2貴州茅臺57.5安井食品53口子窖201995梅花生物6.1山西汾酒54.1雙匯發(fā)展51雙匯發(fā)展194166重慶啤酒6.1會稽山40.2重慶啤酒44水井坊190878口子窖6.5古越龍山29.8迎駕貢酒38梅花生物188056洽洽食品4.9廣州酒家27.5安琪酵母35迎駕貢酒153728湯臣倍健4.5天味食品25.9口子窖32洽洽食品138713水井坊4.2貝因美21.6百潤股份30湯臣倍健105678雙匯發(fā)展4.9青島啤酒19.0華統(tǒng)股份22安琪酵母105392蓋世食品4.6蓋世食品14.8絕味食品19東鵬飲料826.7上海梅林3.2養(yǎng)元飲品13.6東鵬飲料17涪陵榨菜741.8迎駕貢酒3.6巴比食品8631伊力特17絕味食品625.0甘源食品3.5天潤乳業(yè)6834中炬高新17華統(tǒng)股份592.0安琪酵母3.2有友食品6196桃李面包15桃李面包276.7涪陵榨菜2.1瀘州老窖5747水井坊14上海梅林261.4絕味食品2.6東鵬飲料5339湯臣倍健12伊力特260.1伊力特2.3元祖股份4246廣州酒家10中炬高新246.4天味食品1.3金達威3195千禾味業(yè)9廣州酒家127.8天潤乳業(yè)1.9鹽津鋪子2474養(yǎng)元飲品6千禾味業(yè)10養(yǎng)元飲品6千禾味業(yè)108.9桃李面包1.2金字火腿1420甘源食品6順鑫農(nóng)業(yè)97851元祖股份1.2龍大美食1328光明乳業(yè)6養(yǎng)元飲品80391巴比食品1.1仲景食品1.0元祖股份5甘源食品70394會稽山1.0金種子酒0.2古越龍山4光明乳業(yè)67397有友食品1.3老白干酒-338巴比食品4元祖股份59068中炬高新1.1三元股份-2.7燕京啤酒4天味食品57563廣州酒家1.9燕塘乳業(yè)-3.0承德露露4會稽山54772好想你1.7桃李面包-4.8上海梅林3天潤乳業(yè)54018海天味業(yè)0.3香飄飄-4.0順鑫農(nóng)業(yè)3古越龍山41297千味央廚0.5新乳業(yè)-4.9天潤乳業(yè)3妙可藍多35100千禾味業(yè)0.4好想你-5.8有友食品3巴比食品30344日辰股份0.9順鑫農(nóng)業(yè)-5.9日辰股份3好想你29691順鑫農(nóng)業(yè)0.6水井坊-6.2燕塘乳業(yè)3老白干酒28500光明乳業(yè)0.8甘源食品-6.4天味食品