《投資銀行學(xué)教程（第二版）》第八章項(xiàng)目融資

第八章項(xiàng)目融資 主講老師：一二三項(xiàng)目融資概述項(xiàng)目融資的運(yùn)作方式項(xiàng)目融資的法律文件項(xiàng)目融資概述第一節(jié)一、項(xiàng)目融資的定義與特征(一)項(xiàng)目融資的定義項(xiàng)目融資(projectfinancing)是指貸款人向特定的工程項(xiàng)目提供貸款協(xié)議融資,對(duì)于該項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量享有償債請(qǐng)求權(quán),并以該項(xiàng)目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保的融資類型。一、項(xiàng)目融資的定義與特征(一)項(xiàng)目融資的定義項(xiàng)目融資的信用結(jié)構(gòu)有三項(xiàng)要點(diǎn):首先,貸款人的債權(quán)實(shí)現(xiàn)依賴于擬建工程項(xiàng)目未來(lái)可用于償債的現(xiàn)金流量,即其償債資金來(lái)源并不限于正常的項(xiàng)目稅后利潤(rùn);其次,項(xiàng)目融資要求以建設(shè)項(xiàng)目的資產(chǎn)權(quán)利作為項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和償債的安全保證,它不同于以資產(chǎn)價(jià)值為抵押的普通擔(dān)保;一、項(xiàng)目融資的定義與特征(一)項(xiàng)目融資的定義項(xiàng)目融資的信用結(jié)構(gòu)有三項(xiàng)要點(diǎn):最后,項(xiàng)目融資通常需創(chuàng)造足以防范或分散各種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的多重信用保障結(jié)構(gòu),包括借款人或主辦人提供的有限擔(dān)保、完工擔(dān)保人提供的項(xiàng)目完工擔(dān)保、項(xiàng)目關(guān)系人提供的現(xiàn)金流量缺額擔(dān)保、項(xiàng)目產(chǎn)品用戶提供的長(zhǎng)期銷售協(xié)議及政府機(jī)構(gòu)提供的政府擔(dān)保或承諾等。一、項(xiàng)目融資的定義與特征(二)項(xiàng)目融資的特征(1)項(xiàng)目融資以特定的建設(shè)項(xiàng)目為融資對(duì)象,盡管項(xiàng)目融資的借款人可以為獨(dú)立從事項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目公司(通常如此),也可以為并非單純從事項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目主辦人;但在通常情況下,貸款人要求對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)和負(fù)債(包括股東投入的股權(quán)資產(chǎn)和貸款人投入的項(xiàng)目貸款資產(chǎn))獨(dú)立核算,并限制將項(xiàng)目融資用于其他用途。一、項(xiàng)目融資的定義與特征(二)項(xiàng)目融資的特征(2)貸款人的債權(quán)實(shí)現(xiàn)主要依賴于擬建項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流量以及該現(xiàn)金流量中可以合法用來(lái)償債的凈現(xiàn)值。(3)項(xiàng)目融資通常以項(xiàng)目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保,但根據(jù)不同國(guó)家法律的許可,又可通過(guò)借款人或項(xiàng)目主辦人提供有限信用擔(dān)保。(4)項(xiàng)目融資具有信用保障多樣化和復(fù)雜化的特點(diǎn)。(5)與上述特征相聯(lián)系,項(xiàng)目融資具有融資額大、風(fēng)險(xiǎn)高、周期長(zhǎng)、融資成本相對(duì)高的特點(diǎn)。二、項(xiàng)目融資中的現(xiàn)金流量按照現(xiàn)代會(huì)計(jì)理論的概括,現(xiàn)金流量(cashflow)是對(duì)某一企業(yè)在單位期間內(nèi)的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。它反映了企業(yè)在特定期間內(nèi)的現(xiàn)金資產(chǎn)變動(dòng)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金資產(chǎn)變動(dòng)趨勢(shì)、實(shí)際償債能力和實(shí)際支付能力。二、項(xiàng)目融資中的現(xiàn)金流量項(xiàng)目融資中的現(xiàn)金流量既不等同于損益表上的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)或稅后利潤(rùn)概念,也不完全等同于現(xiàn)金流量表上的現(xiàn)金流量概念,它具有以下三個(gè)特點(diǎn):(1)項(xiàng)目融資中的現(xiàn)金流量是某種單純的預(yù)測(cè)值,現(xiàn)金預(yù)算表對(duì)其的預(yù)測(cè)不能簡(jiǎn)單地依據(jù)對(duì)企業(yè)原有現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析和趨勢(shì)分析作出,。二、項(xiàng)目融資中的現(xiàn)金流量(2)項(xiàng)目融資中的現(xiàn)金流量分析以預(yù)測(cè)凈現(xiàn)金流量或現(xiàn)金余額為基本目的,它并不同于同期損益表上的利潤(rùn)或預(yù)測(cè)利潤(rùn)之概念。(3)具體項(xiàng)目融資中的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)不僅取決于具體的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)條件,而且取決于可期待的項(xiàng)目財(cái)稅政策和項(xiàng)目法律安排。三、項(xiàng)目融資的基本類型(一)非公司型合作項(xiàng)目融資非公司型合作項(xiàng)目融資又稱為“契約型合作結(jié)構(gòu)”、“非公司型合作結(jié)構(gòu)”(unincorporatedjointventure)等。它是指擬建項(xiàng)目的幾個(gè)投資人通過(guò)合作協(xié)議共同投資于項(xiàng)目,分別取得項(xiàng)目資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)和營(yíng)業(yè)權(quán),分別向貸款人協(xié)議借款并安排償債的項(xiàng)目融資方式。三、項(xiàng)目融資的基本類型(一)非公司型合作項(xiàng)目融資非公司型合作結(jié)構(gòu)的特征在于:(1)非公司型合作結(jié)構(gòu)并不形成統(tǒng)一的項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)利主體和融資主體,擬建項(xiàng)目的股權(quán)性投資人通過(guò)非公司型合作協(xié)議建立某種合作關(guān)系,每個(gè)投資人分別擁有項(xiàng)目資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)中的某一部分,因而這類擬建項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)具備可分割性。(2)非公司型合作結(jié)構(gòu)的借款人通常為各個(gè)投資人。三、項(xiàng)目融資的基本類型(一)非公司型合作項(xiàng)目融資非公司型合作結(jié)構(gòu)的特征在于:(3)非公司型合作項(xiàng)目的投資人通常以合作協(xié)議明確其為合作關(guān)系,而非合伙關(guān)系,以排除相互間的連帶責(zé)任和無(wú)限責(zé)任。(4)在非公司型合作結(jié)構(gòu)中,各投資人既可以建立統(tǒng)一管理項(xiàng)目資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)的管理委員會(huì)或項(xiàng)目管理公司,也可以委托某一個(gè)投資人公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目管理,但該等機(jī)構(gòu)僅具有受托管理或承包管理者的身份,而不具有投資利益。三、項(xiàng)目融資的基本類型(二)項(xiàng)目公司融資項(xiàng)目公司融資是指擬建項(xiàng)目的主辦人及投資人先以股權(quán)合資的方式建立有限責(zé)任的項(xiàng)目公司,然后由該項(xiàng)目公司直接投資于擬建項(xiàng)目并取得項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)和營(yíng)業(yè)權(quán),由項(xiàng)目公司向國(guó)際貸款人協(xié)議借款并負(fù)責(zé)償債的項(xiàng)目融資方式。三、項(xiàng)目融資的基本類型(二)項(xiàng)目公司融資項(xiàng)目公司融資結(jié)構(gòu)的基本特征在于:(1)由主辦人或投資人以股權(quán)投資方式設(shè)立的有限責(zé)任的項(xiàng)目公司是項(xiàng)目融資的主體,它負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目的直接投資和營(yíng)業(yè)管理,并擁有項(xiàng)目資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán),而主辦人或投資人則僅擁有對(duì)項(xiàng)目公司可轉(zhuǎn)讓的股權(quán)。(2)在此類結(jié)構(gòu)中,通常由項(xiàng)目公司與國(guó)際貸款人簽署貸款協(xié)議和資產(chǎn)擔(dān)保協(xié)議,由其取得貸款。三、項(xiàng)目融資的基本類型(二)項(xiàng)目公司融資(3)在此類結(jié)構(gòu)中,需由項(xiàng)目公司取得運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目所需的一切來(lái)自政府部門的許可和稅收優(yōu)惠,并由項(xiàng)目公司與項(xiàng)目工程承包人、原材料供應(yīng)商、產(chǎn)品長(zhǎng)期購(gòu)買人及信托受托人簽署有關(guān)的協(xié)議或文件。(4)項(xiàng)目公司的合資協(xié)議、公司章程和分配政策文件需符合國(guó)際貸款協(xié)議的要求,其中最重要的是項(xiàng)目公司的利潤(rùn)分配政策需受到貸款償債規(guī)則的限制。三、項(xiàng)目融資的基本類型(三)生產(chǎn)支付型項(xiàng)目融資生產(chǎn)支付(productionpayment)型項(xiàng)目融資又稱為“產(chǎn)品支付項(xiàng)目融資”,它是指國(guó)際貸款人在提供項(xiàng)目貸款后,將根據(jù)項(xiàng)目融資文件直接取得一定比例的項(xiàng)目產(chǎn)品或該部分產(chǎn)品的全額銷售收入,并以此進(jìn)行償本付息的項(xiàng)目融資方式。三、項(xiàng)目融資的基本類型(三)生產(chǎn)支付型項(xiàng)目融資生產(chǎn)支付型項(xiàng)目融資的信用保障結(jié)構(gòu)可靠而特別,其基本特征在于:(1)其貸款還本付息并不直接依賴于項(xiàng)目產(chǎn)品未來(lái)的全部現(xiàn)金流量,而僅依賴于借款人按約支付的產(chǎn)品數(shù)量及其市場(chǎng)價(jià)格。(2)在此類項(xiàng)目融資中,貸款人僅依據(jù)能夠可靠取得的支付產(chǎn)品數(shù)量安排貸款規(guī)模。三、項(xiàng)目融資的基本類型(三)生產(chǎn)支付型項(xiàng)目融資(3)在此類項(xiàng)目融資中,貸款人提供貸款的期限將必然短于預(yù)計(jì)的項(xiàng)目產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)年限,以此保障貸款本息償還的可靠性。(4)在生產(chǎn)支付型項(xiàng)目融資中,國(guó)際貸款人通常安排某種代理銷售支付產(chǎn)品的中介機(jī)構(gòu),代其從事貸款資金支付和產(chǎn)品銷售活動(dòng)。(5)由于借款人所支付的產(chǎn)品及其銷售收入被作為償還貸款的主要來(lái)源,所以此類項(xiàng)目融資通常僅需采取貸款人無(wú)追索權(quán)的形式。三、項(xiàng)目融資的基本類型(四)BOT項(xiàng)目融資BOT項(xiàng)目融資是指項(xiàng)目所在國(guó)政府機(jī)構(gòu)以特許權(quán)協(xié)議(concessionagreement)向開(kāi)發(fā)項(xiàng)目公司提供某種特許權(quán),項(xiàng)目公司以該特許權(quán)作為抵押向國(guó)際貸款人取得貸款,貸款人按照貸款協(xié)議和特許權(quán)協(xié)議在一定年限內(nèi)對(duì)該項(xiàng)目的可償債現(xiàn)金流量具有清償請(qǐng)求權(quán),在年限屆滿(特許權(quán)協(xié)議中止)后,政府機(jī)構(gòu)按約定方式將該項(xiàng)目資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)權(quán)收回的國(guó)際融資方式。三、項(xiàng)目融資的基本類型(四)BOT項(xiàng)目融資BOT項(xiàng)目融資的特征在于:(1)項(xiàng)目所在國(guó)的政府機(jī)構(gòu)通常作為項(xiàng)目的發(fā)起人,但它在項(xiàng)目融資期內(nèi)并不擁有項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)權(quán)和營(yíng)業(yè)控制權(quán),而僅通過(guò)特許權(quán)協(xié)議、給予附屬性貸款或貸款擔(dān)保對(duì)項(xiàng)目提供支持。三、項(xiàng)目融資的基本類型(四)BOT項(xiàng)目融資BOT項(xiàng)目融資的特征在于:(2)政府機(jī)構(gòu)簽署的特許權(quán)是BOT融資的基礎(chǔ),該協(xié)議通常需規(guī)定以下主要事項(xiàng):關(guān)于批準(zhǔn)項(xiàng)目公司從事特定營(yíng)業(yè)并享有專營(yíng)權(quán)的特許;關(guān)于同意項(xiàng)目公司可將其營(yíng)業(yè)權(quán)及專營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓和抵押的許可;對(duì)于項(xiàng)目公司依特定條件取得相關(guān)土地使用權(quán)的批準(zhǔn);關(guān)于項(xiàng)目公司在貸款償還期內(nèi)給予稅收財(cái)務(wù)優(yōu)惠的許可;關(guān)于特許權(quán)期滿后,政府機(jī)構(gòu)收回或購(gòu)回項(xiàng)目的事項(xiàng)等。三、項(xiàng)目融資的基本類型(四)BOT項(xiàng)目融資BOT項(xiàng)目融資的特征在于:(3)國(guó)際貸款人向項(xiàng)目公司提供貸款不僅要求項(xiàng)目公司以項(xiàng)目資產(chǎn)作為擔(dān)保,而且通常要求其將特許權(quán)協(xié)議項(xiàng)下的權(quán)益設(shè)為抵押。項(xiàng)目融資的運(yùn)作方式第二節(jié)一、項(xiàng)目融資的參與者(一)項(xiàng)目主辦人和投資人項(xiàng)目主辦人(sponsor)是指對(duì)于建設(shè)項(xiàng)目擔(dān)當(dāng)領(lǐng)導(dǎo)、發(fā)起和前期組織職責(zé)的借款方當(dāng)事人(不一定為借款人),它通常由項(xiàng)目所在國(guó)的政府機(jī)構(gòu)或企業(yè)組織擔(dān)任。項(xiàng)目投資人是指對(duì)于擬建設(shè)項(xiàng)目(或項(xiàng)目公司)共同進(jìn)行股權(quán)性投資的當(dāng)事人,它們通常為項(xiàng)目所在國(guó)的企業(yè)組織和有關(guān)的外國(guó)企業(yè)組織。在許多情況下,項(xiàng)目主辦人也同時(shí)為項(xiàng)目投資人,但此并非必需。一、項(xiàng)目融資的參與者(二)項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司的一般特征在于:(1)它僅為特定項(xiàng)目建設(shè)而設(shè)立,僅對(duì)該項(xiàng)目投資,并僅僅擁有該項(xiàng)目的資產(chǎn)、負(fù)債和營(yíng)業(yè)權(quán);(2)它通常為有限責(zé)任公司;(3)根據(jù)不同融資項(xiàng)目的要求,它可能同時(shí)為借款人及擬建項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理人,但從項(xiàng)目融資的實(shí)踐來(lái)看,組建項(xiàng)目公司的主要目的是便于控制擬建設(shè)項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債狀況、損益狀況和現(xiàn)金流量狀況,而非令其擔(dān)任項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)管理人。一、項(xiàng)目融資的參與者(三)貸款人與借款人項(xiàng)目融資的貸款人通常是對(duì)擬建項(xiàng)目提供協(xié)議貸款的國(guó)際性商業(yè)銀行或由多家商業(yè)銀行組成的貸款銀團(tuán)。項(xiàng)目融資的借款人通常為項(xiàng)目公司,但在某些情況下也可以是項(xiàng)目主辦人或項(xiàng)目投資人。一、項(xiàng)目融資的參與者(四)工程承包人項(xiàng)目融資中的工程承包人是指依據(jù)工程承包公司負(fù)責(zé)以約定價(jià)格、約定期限、約定工程質(zhì)量全面完成擬建項(xiàng)目工程的建設(shè)工程公司。一、項(xiàng)目融資的參與者(五)項(xiàng)目設(shè)備與原材料供應(yīng)商項(xiàng)目融資中的供應(yīng)商,是指根據(jù)項(xiàng)目設(shè)備和原材料供應(yīng)合同,向擬投資項(xiàng)目定期或長(zhǎng)期售賣項(xiàng)目設(shè)備、提供能源供應(yīng)或提供原材料供應(yīng)的銷售商。一、項(xiàng)目融資的參與者(六)項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買人項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買人是指根據(jù)項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買合同或使用合同,將長(zhǎng)期購(gòu)買項(xiàng)目產(chǎn)品或長(zhǎng)期使用項(xiàng)目設(shè)施的商業(yè)當(dāng)事人。一、項(xiàng)目融資的參與者(七)信托受托人項(xiàng)目融資中的受托人是指根據(jù)信托文件,負(fù)責(zé)管理設(shè)為擔(dān)保的項(xiàng)目資產(chǎn)、項(xiàng)目收入和現(xiàn)金流量的獨(dú)立金融機(jī)構(gòu)。一、項(xiàng)目融資的參與者(八)項(xiàng)目融資保證人與保險(xiǎn)人在項(xiàng)目融資中,貸款人除要求以項(xiàng)目資產(chǎn)和項(xiàng)目現(xiàn)金流量為擔(dān)保外,有時(shí)還要求項(xiàng)目公司或項(xiàng)目主辦人提供信用性有限擔(dān)保,此種就一定信用數(shù)額提供有限擔(dān)保的當(dāng)事人為項(xiàng)目融資的保證人。一、項(xiàng)目融資的參與者(九)專業(yè)性顧問(wèn)機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目融資中,通常需有許多專業(yè)性中介機(jī)構(gòu)協(xié)助項(xiàng)目貸款人(融資顧問(wèn))或項(xiàng)目主辦人進(jìn)行工作,其中最重要的是工程咨詢顧問(wèn)、財(cái)務(wù)稅務(wù)顧問(wèn)和法律顧問(wèn)。二、項(xiàng)目融資的程序(一)項(xiàng)目融資決策(二)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)分析(三)項(xiàng)目融資準(zhǔn)備(四)項(xiàng)目融資執(zhí)行階段三、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)控制(一)信用風(fēng)險(xiǎn)及其控制這里所說(shuō)的信用風(fēng)險(xiǎn)是指相對(duì)于貸款本息償還需求而言,擬建項(xiàng)目未來(lái)的有效凈現(xiàn)金流量相對(duì)不足或不穩(wěn)定而形成的風(fēng)險(xiǎn)。三、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)控制(一)信用風(fēng)險(xiǎn)及其控制(1)通過(guò)增大項(xiàng)目投資人的股權(quán)投資額和減少貸款額的方法分散貸款風(fēng)險(xiǎn),相對(duì)提高項(xiàng)目?jī)攤芰?(2)通過(guò)政府特許文件保證項(xiàng)目公司的專營(yíng)性、優(yōu)惠的定價(jià)政策和優(yōu)惠的稅收財(cái)政待遇等,以此改善市場(chǎng)和稅負(fù)條件,提高項(xiàng)目的有效凈現(xiàn)金流量;三、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)控制(一)信用風(fēng)險(xiǎn)及其控制(3)通過(guò)簽署有限追索的信用保證協(xié)議,要求保證人對(duì)凈現(xiàn)金流量缺額提供有限擔(dān)保;(4)通過(guò)與項(xiàng)目公司簽署財(cái)務(wù)約定協(xié)議或財(cái)務(wù)約定條款,要求項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)維持一定的流動(dòng)資金水平并限定成本費(fèi)用水平,或者要求第三人以資金信用保證該兩項(xiàng)指標(biāo)不超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)。三、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)控制(二)完工風(fēng)險(xiǎn)及其控制完工風(fēng)險(xiǎn)是指因擬建項(xiàng)目不能按期完成建設(shè)、不能按期運(yùn)營(yíng)、項(xiàng)目建設(shè)成本超支、不能達(dá)到設(shè)計(jì)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(包括產(chǎn)量指標(biāo)、質(zhì)量指標(biāo)、原材料指標(biāo)、能耗指標(biāo)等)而形成的風(fēng)險(xiǎn)。三、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)控制(三)生產(chǎn)和供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)及其控制項(xiàng)目生產(chǎn)和供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段因技術(shù)條件、資源儲(chǔ)量、原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理等原因而將對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)因素。三、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)控制(四)市場(chǎng)銷售風(fēng)險(xiǎn)及其控制市場(chǎng)銷售風(fēng)險(xiǎn)主要是指可能影響項(xiàng)目最終產(chǎn)品未來(lái)銷售收入的市場(chǎng)銷量風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于某些市場(chǎng)需求穩(wěn)定且供不應(yīng)求的項(xiàng)目產(chǎn)品而言,其市場(chǎng)銷售風(fēng)險(xiǎn)可能僅限于市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),如黃金、白銀、石油產(chǎn)品等。三、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)控制(五)政治風(fēng)險(xiǎn)及其控制項(xiàng)目融資中的政治風(fēng)險(xiǎn)是指因項(xiàng)目所在國(guó)政治變動(dòng)、國(guó)有化征用、法律制度變更、外匯制度變更或者政府機(jī)構(gòu)給予的特許政策因客觀因素而變更等原因形成的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資的法律文件第三節(jié)一、項(xiàng)目融資中的貸款協(xié)議在條款使用上,項(xiàng)目融資中的貸款協(xié)議具有以下特點(diǎn):(1)貸款協(xié)議中通常設(shè)有分期提款條款,使借款人在按約有效使用貸款的條件下可按期提取項(xiàng)目貸款,以控制項(xiàng)目貸款風(fēng)險(xiǎn);(2)貸款協(xié)議在約定事項(xiàng)中需規(guī)定資金用途條款,并要求借款人保證將貸款用于約定的項(xiàng)目;一、項(xiàng)目融資中的貸款協(xié)議在條款使用上,項(xiàng)目融資中的貸款協(xié)議具有以下特點(diǎn):(3)貸款協(xié)議在約定事項(xiàng)中需規(guī)定現(xiàn)金流量專項(xiàng)使用條款,并要求借款人保證將分配的現(xiàn)金流量用于規(guī)定用途;(4)貸款協(xié)議約定事項(xiàng)中通常需規(guī)定或援引商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)、試運(yùn)營(yíng)階段的雙方義務(wù)、完工驗(yàn)收的效果和違反商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)的后果等內(nèi)容;(5)貸款協(xié)議在約定事項(xiàng)和違約事件中通常對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段的現(xiàn)金流量狀況和債務(wù)清償比率加以約束;一、項(xiàng)目融資中的貸款協(xié)議在條款使用上,項(xiàng)目融資中的貸款協(xié)議具有以下特點(diǎn):(6)貸款協(xié)議在約定事項(xiàng)中通常限制或禁止項(xiàng)目公司在項(xiàng)目融資之外另行借款或進(jìn)行項(xiàng)目之外的長(zhǎng)期投資;(7)貸款協(xié)議需與信托文件、聯(lián)合承包合同、設(shè)備材料供應(yīng)合同和長(zhǎng)期購(gòu)買合同相銜接,同時(shí)需約定可轉(zhuǎn)讓的信托賬戶,使得信托受托人可將約定的貸款部分支付于工程承包人和設(shè)備材料供應(yīng)商,并將長(zhǎng)期購(gòu)買人支付形成的有效凈現(xiàn)金流量用于償還貸款本息。二、項(xiàng)目融資中的擔(dān)保文件項(xiàng)目融資中所使用的直接擔(dān)保文件主要為項(xiàng)目資產(chǎn)擔(dān)保協(xié)議、保證人提供的有限信用保證協(xié)議和由項(xiàng)目主辦人或政府機(jī)構(gòu)出具的“安慰信”(letterofcomfort),它們?cè)诜缮贤蛔鳛轫?xiàng)目貸款協(xié)議的附件。二、項(xiàng)目融資中的擔(dān)保文件項(xiàng)目融資中的項(xiàng)目資產(chǎn)擔(dān)保協(xié)議形式上與一般的資產(chǎn)抵押和按揭文件無(wú)異,但在內(nèi)容上則具有以下特點(diǎn):(1)該擔(dān)保協(xié)議要求項(xiàng)目公司以全部項(xiàng)目資產(chǎn)(包括未來(lái)建成的項(xiàng)目資產(chǎn))作為擔(dān)保,實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資產(chǎn)的“總擔(dān)保化”,這在缺乏按揭制度的國(guó)家中通常要作出詳細(xì)的合同約定。(2)該擔(dān)保協(xié)議通常要求在貸款人的債權(quán)得不到按約清償時(shí),使之可得到對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的物權(quán)性權(quán)利(包括將其委托第三人經(jīng)營(yíng)的權(quán)利),而不是僅依其取得“強(qiáng)制性債權(quán)”。二、項(xiàng)目融資中的擔(dān)保文件(3)該擔(dān)保協(xié)議需禁止項(xiàng)目公司將項(xiàng)目資產(chǎn)再行提供任何第三人設(shè)為擔(dān)保,以保障項(xiàng)目貸款人享有優(yōu)于其他債權(quán)人或追索權(quán)人的物權(quán)性權(quán)利,并在貸款協(xié)議被違反時(shí),使貸款人可以合法地成為項(xiàng)目資產(chǎn)的指定接收人。(4)該擔(dān)保協(xié)議需規(guī)定項(xiàng)目公司有責(zé)任辦理和取得項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)利的一切法定手續(xù),并有責(zé)任在項(xiàng)目資產(chǎn)建成后辦理所在國(guó)法律要求的一切登記手續(xù)。(5)該擔(dān)保協(xié)議通常指定由特定的代理機(jī)構(gòu)或信托受托人負(fù)責(zé)對(duì)設(shè)為擔(dān)保的項(xiàng)目資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)督和保護(hù),并且需規(guī)定其擔(dān)保權(quán)享有人為可以變動(dòng)的銀團(tuán)貸款人。三、政府特許文件概括地說(shuō),項(xiàng)目融資中的政府特許文件或支持文件通常包括以下主要內(nèi)容:(1)項(xiàng)目所在國(guó)政府機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)或許可項(xiàng)目公司從事特許營(yíng)業(yè)、資源開(kāi)發(fā)或授予其專營(yíng)權(quán)的表示或承諾。(2)在實(shí)行計(jì)劃價(jià)格管制的國(guó)家中,政府特許文件中通常需包含許可項(xiàng)目公司根據(jù)市場(chǎng)需求或者在優(yōu)惠政策許可的范圍內(nèi)自由確定產(chǎn)品價(jià)格的內(nèi)容,此亦為保障預(yù)測(cè)的項(xiàng)目現(xiàn)金流量所必需的。三、政府特許文件概括地說(shuō),項(xiàng)目融資中的政府特許文件或支持文件通常包括以下主要內(nèi)容:(3)政府機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)給予項(xiàng)目公司稅收財(cái)政優(yōu)惠的承諾,其中較為常見(jiàn)的包括一定年限的所得稅減免、土地稅費(fèi)的優(yōu)惠、地方附加稅費(fèi)的減免、允許項(xiàng)目資產(chǎn)加速折舊等,此類優(yōu)惠政策在項(xiàng)目信用風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下往往為必需,以提高項(xiàng)目的有效凈現(xiàn)金流量。三、政府特許文件概括地說(shuō),項(xiàng)目融資中的政府特許文件或支持文件通常包括以下主要內(nèi)容:(4)政府機(jī)構(gòu)許可項(xiàng)目公司對(duì)其專營(yíng)權(quán)或特許權(quán)可通過(guò)合同方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓,以及對(duì)于該特許權(quán)屆滿后將對(duì)其依法續(xù)展的承諾。(5)政府機(jī)構(gòu)對(duì)于項(xiàng)目公司和項(xiàng)目融資其他有關(guān)待遇的承諾。三、政府特許文件概括地說(shuō),項(xiàng)目融資中的政府特許文件或支持文件通常包括以下主要內(nèi)容:(6)政府機(jī)構(gòu)關(guān)于不修改特許權(quán)協(xié)議內(nèi)容和排除立法變動(dòng)影響的承諾,即所謂“穩(wěn)定性條款”。(7)法律適用與司法管轄條款。(8)除上述之外,政府特許文件通常還包含批準(zhǔn)項(xiàng)目公司依法設(shè)立、許可項(xiàng)目公司進(jìn)行核定之營(yíng)業(yè)、批準(zhǔn)擬建項(xiàng)目的投資計(jì)劃、批準(zhǔn)項(xiàng)目公司擬進(jìn)行的項(xiàng)目融資、核準(zhǔn)項(xiàng)目公司還貸資金的兌匯等內(nèi)容。四、項(xiàng)目完工擔(dān)保協(xié)議項(xiàng)目完工擔(dān)保協(xié)議是指完工擔(dān)保人(通常由項(xiàng)目主辦人或投資人擔(dān)任)向國(guó)際貸款人就擬建項(xiàng)目可以按照約定的工期、約定的成本和約定的商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)完工和正式運(yùn)營(yíng)提供完全信用保證的協(xié)議;依此保證,在擬建項(xiàng)目不能按約定的工期和成本實(shí)現(xiàn)商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)時(shí),完工擔(dān)保人將負(fù)有支付賠償金、追加項(xiàng)目股權(quán)投資和提前償還項(xiàng)目貸款的責(zé)任。四、項(xiàng)目完工擔(dān)保協(xié)議項(xiàng)目完工擔(dān)保協(xié)議不同于傳統(tǒng)的信用保證協(xié)議,它是項(xiàng)目融資信用保障機(jī)制中重要的一環(huán)。其基本特點(diǎn)在于:(1)項(xiàng)目完工擔(dān)保是對(duì)擬建項(xiàng)目將按照約定的工期和成本實(shí)現(xiàn)商業(yè)完工提供保證,而非對(duì)借款人按期還貸提供保證。(2)違反項(xiàng)目完工擔(dān)保所引起的責(zé)任具有復(fù)雜的構(gòu)成。(3)項(xiàng)目完工擔(dān)保可以是一種全額信用保證,在違反項(xiàng)目完工擔(dān)保的情況下,國(guó)際貸款人可以對(duì)已經(jīng)投入的全部貸款損失具有完全追索權(quán)。四、項(xiàng)目完工擔(dān)保協(xié)議(4)項(xiàng)目完工擔(dān)保不僅須采取信用保證協(xié)議形式,而且通常要求完工擔(dān)保人向指定的銀行機(jī)構(gòu)存入擔(dān)保存款,提供以國(guó)際貸款人為受益人的備用信用證或者保函。(5)項(xiàng)目完工擔(dān)保人通常由項(xiàng)目主辦人或項(xiàng)目投資人擔(dān)任(也可以由項(xiàng)目工程總承包人擔(dān)任),但此項(xiàng)完工擔(dān)保與項(xiàng)目工程擔(dān)保有著密切的聯(lián)系。五、原材料與能源長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議

原材料與能源長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議是根據(jù)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的要求,由項(xiàng)目公司與原材料供應(yīng)商和能源供應(yīng)商簽署的旨在穩(wěn)定項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本,分散原材料供應(yīng)與能源供應(yīng)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議。其典型形式是項(xiàng)目融資中普遍采用的“或供貨或付款協(xié)議”(supply

or

pay

contract)。五、原材料與能源長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議

或供貨或付款協(xié)議具有以下特點(diǎn):(1)它是一種長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議,供貨方依照協(xié)議所承擔(dān)的持續(xù)性供應(yīng)義務(wù)和責(zé)任至少不應(yīng)短于項(xiàng)目貸款的還款期間,這與一般的供貨協(xié)議有所不同;(2)該供應(yīng)協(xié)議以保障項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)所需原材料或能源的穩(wěn)定供應(yīng)為主旨,協(xié)議中需含有旨在穩(wěn)定原材料和能源供應(yīng)量和供應(yīng)價(jià)格(通常包括最高限價(jià))的條款;五、原材料與能源長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議

或供貨或付款協(xié)議具有以下特點(diǎn):(3)該供應(yīng)協(xié)議令供應(yīng)方承擔(dān)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),即在其所供應(yīng)的原材料或能源的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生波動(dòng)時(shí),供應(yīng)方仍需嚴(yán)格按照約定的供應(yīng)量和供應(yīng)價(jià)格履行供貨義務(wù),否則需向項(xiàng)目公司補(bǔ)償支付其另行購(gòu)買原材料或能源所需的價(jià)格差額;(4)該供應(yīng)協(xié)議通常亦為第三人設(shè)定義務(wù),根據(jù)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的要求,對(duì)于原材料供應(yīng)商或能源供應(yīng)商的價(jià)款支付,通常由信托受托人代為履行,以保障項(xiàng)目貸款的正常使用。六、提貨即付款協(xié)議提貨即付款協(xié)議(take

and

pay

contract)是由項(xiàng)目公司與項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買人簽署的使買方在提貨取得項(xiàng)目產(chǎn)品的條件下即應(yīng)負(fù)擔(dān)付款義務(wù)的項(xiàng)目產(chǎn)品長(zhǎng)期銷售協(xié)議。它也是項(xiàng)目融資中被廣泛采用的協(xié)議形式。六、提貨即付款協(xié)議提貨即付款協(xié)議在本質(zhì)上與或提貨或付款協(xié)議具有共同的作用,但又具有其自身的特點(diǎn):(1)該產(chǎn)品銷售協(xié)議具有長(zhǎng)期性,這與