b.股指期權仿真交易合約規(guī)則設計介紹

股指期權仿真交易合約規(guī)則設計介紹-2-股指期權仿真交易合約設計方案股指期權仿真交易合約條款設計思路股指期權仿真交易核心制度主要內(nèi)容：產(chǎn)品設計原則借鑒境外市場成功經(jīng)驗結合我國市場實際情況由簡到繁、逐步推進合約和制度的設計上盡量簡化，便于市場理解和接受-3-股指期權仿真交易合約設計方案-4-合約標的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點100元人民幣合約類型看漲期權、看跌期權報價單位點最小變動價位0.2點每日價格最大波動限制上一交易日滬深300指數(shù)收盤價的±10%合約月份當月、下2個月及隨后2個季月行權價格間距當月與下2個月合約2個季月合約50點100點交易時間9:15-11:30，13:00-15:15最后交易日交易時間9:15-11:30，13:00-15:00行權方式歐式最后交易日合約到期月份的第三個星期五。遇國家法定假日順延到期日同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IO上市交易所中國金融期貨交易所股指期權仿真交易合約設計方案—合約表-5-主要內(nèi)容：股指期權仿真交易合約設計方案股指期權仿真交易合約條款設計思路股指期權仿真交易核心制度股指期權合約條款要素-6-最后交易日到期日交割方式手續(xù)費交易代碼上市交易所等***每日價格最大波動限制合約標的合約乘數(shù)合約類型報價單位最小變動價位合約月份行權價格間距行權方式交易時間股指期權仿真交易合約條款設計思路合約標的：滬深300指數(shù)

從境外市場經(jīng)驗看，標的指數(shù)的選擇：市場代表性好抗操縱性強市場需求大，在機構中應用較為廣泛股指期權與股指期貨配合全球主要的股指期權合約采用各市場的旗艦型指數(shù)作為標的。-7-股指期權仿真交易合約條款設計思路1、合約標的股指期權合約標的全球主要股指期權合約的標的指數(shù)-8-地區(qū)指數(shù)美國S&P500指數(shù)S&P100指數(shù)DJIA指數(shù)Nasdaq-100指數(shù)Russell2000指數(shù)歐洲、中東DJEuroStoxx50?指數(shù)（歐元區(qū)）Dax指數(shù)（德國）SMI指數(shù)（瑞士）CAC40指數(shù)（法國）富時100指數(shù)（英國）TA-25指數(shù)（以色列）亞洲KOPI200指數(shù)（韓國）臺灣證券交易所發(fā)行量加權股價指數(shù)（臺灣）臺灣證券交易所金融保險類發(fā)行量加權股價指數(shù)（臺灣）臺灣證券交易所電子類發(fā)行量加權股價指數(shù)（臺灣）恒生指數(shù)（香港）恒生中國企業(yè)指數(shù)（香港）S&PCNXNIFTY指數(shù)（印度）Nikkei225指數(shù)（日本）1、合約標的設計思路：從境外市場看，一般先推出股指期貨產(chǎn)品，再推出相應的股指期權合約。完善產(chǎn)品系列，滬深300指數(shù)期貨和期權相互配合，靈活構造多種策略，有利于投資者進行風險管理，進一步發(fā)揮金融衍生品市場功能。與滬深300指數(shù)期貨市場形成聯(lián)動，有助于活躍交易，提高流動性，改善市場運行質量和市場效率，促進期貨市場平穩(wěn)運行。滬深300指數(shù)特性好，市場覆蓋率高，抗操縱性強，影響力較大，在機構中應用較為廣泛，適合作為我國境內(nèi)市場首個股指期權合約的標的。-9-股指期權仿真交易合約條款設計思路2.合約乘數(shù)合約乘數(shù)：每點100元人民幣境外市場：從全球來看，主流合約中約一半的股指期權合約乘數(shù)與股指期貨相同，另一半則較股指期貨小，沒有比股指期貨更大的情況。歐美成熟市場的合約乘數(shù)一般較大，機構投資者參與較多；亞太新興市場的合約乘數(shù)一般較小，散戶參與較多，市場較為活躍。-10-股指期權仿真交易合約條款設計思路全球主要股指期權品種的合約乘數(shù)設計對比-11-地區(qū)品種標的指數(shù)指數(shù)點位乘數(shù)乘數(shù)貨幣合約規(guī)模（萬人民幣）美國S&P500指數(shù)期權(歐式)S&P500指數(shù)1633.77100美元101.4S&P100指數(shù)期權（美式）S&P100指數(shù)733.33100美元45.5DJIA指數(shù)期權DJIA指數(shù)的1/100150.9168100美元9.4Nasdaq100指數(shù)期權Nasdaq-100指數(shù)2982.09100美元185.1Russell2000指數(shù)期權Russell2000指數(shù)973.79100美元60.4EurexDJEuroStoxx50指數(shù)期權EuroStoxx50指數(shù)2777.3910歐元22.4Dax指數(shù)期權Dax指數(shù)8279.295歐元33.3SMI指數(shù)期權SMI指數(shù)8147.6810瑞士法郎52.4LIFFECAC40指數(shù)期權CAC40指數(shù)3945.210歐元31.7富時100指數(shù)期權富時100指數(shù)6631.7610英鎊63.2AEX指數(shù)期權AEX指數(shù)361.12100歐元29.1北歐OMX指數(shù)期權OMXS30指數(shù)1223.89100瑞典克郎11.5韓國KOSPI200指數(shù)期權KOPI200指數(shù)253.29500,000韓元70.0臺灣臺指期權臺灣證券交易所發(fā)行量加權股價指數(shù)8248.3250新臺幣8.5香港恒生指數(shù)期權恒生指數(shù)23124.2450港幣91.6恒生中國企業(yè)指數(shù)恒生中國企業(yè)指數(shù)11109.2750港幣44.0以色列TA-25指數(shù)期權TA-25指數(shù)1204.66100新謝克爾20.5印度S&PCNXNifty指數(shù)期權S&PCNXNIFTY指數(shù)5980.4550盧比3.4日本Nikkie225指數(shù)期權Nikkei225指數(shù)14782.211,000日元89.6(數(shù)據(jù)截至2013年5月13日)2.合約乘數(shù)合約乘數(shù)設計為每點100元人民幣的主要考慮：從境外市場來看，市場流動性與合約乘數(shù)大致呈正相關性。合乘數(shù)過大容易導致市場流動性不足；合約乘數(shù)過小不利于機構投資者操作，機構投資者避險交易時可能負擔較高的交易成本。按照滬深300指數(shù)5000的點位和每點100元人民幣的合約乘數(shù)計算，滬深300指數(shù)期權的合約規(guī)模約為50萬元人民幣，全球排名前十。合約乘數(shù)為每點100元人民幣時，期權權利金水平較為合理-12-股指期權仿真交易合約條款設計思路3.合約類型看漲期權（calloption)是指買方有權在將來某一時間以特定價格買入標的的標準化合約?？吹跈啵╬utoption）是指買方有權在將來某一時間以特定價格賣出標的的標準化合約。-13-股指期權仿真交易合約條款設計思路4.報價單位按照國際慣例，股指期權合約普遍采用“點”作為權利金報價單位。這是與標的為股票指數(shù)相一致的。-14-股指期權仿真交易合約條款設計思路5.最小變動價位最小變動價位：0.2點（20元）境外市場：固定值和依據(jù)權利金分檔兩種方式期權最小波動價位一般等于或小于對應期貨設計思路：最小變動價位大小是影響市場在供需關系變化后重新達到均衡所需時間的因素之一。股指期權最小變動價位與同標的股指期貨最小變動價位相匹配?？紤]到深度實值的期權權利金變動與期貨差異不大，兩者應同步波動，權利金最小波動價位不宜過小。-15-股指期權仿真交易合約條款設計思路-16-市場品種權利金最小波動價位對應期貨最小波動價位CBOES&P500指數(shù)期權(歐式)權利金小于3點時為0.05其他時候為0.1（CMEGlobex）0.25DJIA指數(shù)期權權利金小于3點時為0.01其他時候為0.05（CMEGlobex）1Nasdaq100指數(shù)期權權利金小于3點時為0.05其他時候為0.1（CMEGlobex）0.25Russell2000指數(shù)期權權利金小于3點時為0.05其他時候為0.1（ICE）10個點EurexDJEuroStoxx50指數(shù)期權0.1點1個點Dax指數(shù)期權0.1點0.5個點SMI指數(shù)期權0.1點1個點LIFFECAC40指數(shù)期權合約（10歐元）0.1點0.5點富時100指數(shù)期權0.5點0.5個點AEX指數(shù)期權0.05點=5歐元0.05點KRXKOSPI200指數(shù)期權當權利金大于或等于3個點：0.05個點(5000韓元)當權利金小于3個點：0.01個點(1000韓元)KOSPI200指數(shù)期貨：0.05點全球主要股指期權品種的權利金最小波動價位-17-市場品種權利金最小波動價位對應期貨最小變動價位TAIFEX臺指期權報價未滿10點：0.1點(5元)報價10點以上，未滿50點：0.5點(25元)報價50點以上，未滿500點：1點(50元)報價500點以上，未滿1,000點：5點(250元)報價1,000點以上：10點(500元)臺指期貨：1個點HKEX恒生指數(shù)期權一個指數(shù)點相同恒生中國企業(yè)指數(shù)一個指數(shù)點相同特拉維夫交易所（TASE）TA-25指數(shù)期權NIS1(forpricesupto20NIS)NIS5(forpricesof21-200NIS)NIS10(forpricesof201-2,000NIS)NIS20(forpricesexceeding2,000NIS)NIS10NSEofIndiaS&PCNXNifty指數(shù)期權Re.0.05相同OSENikkie225指數(shù)期權小于等于50：1大于50小于等于1,000：5大于1,000：1010點全球主要股指期權品種的權利金最小波動價位6.合約月份合約月份：當月、下2個月及隨后2個季月，共5個月份。境外市場：全球各主要股指期權合約月份一般設計為連續(xù)的近月加隨后的季月，部分品種增加半年月或年月。大多股指期權的合約月份與股指期貨不一致，更加注重近月合約。絕大多數(shù)主流品種都提供3個或以上的近月合約，再加上隨后的季月合約，且季月大多不超過3個。提供遠月合約的品種較少，主要集中在歐美地區(qū)。-18-股指期權仿真交易合約條款設計思路-19-交易所品種合約月份相應的股指期貨CBOES&P500指數(shù)期權最多12個近月，最多10個1至5年內(nèi)的遠月（CMEGlobex）S&P500：1個季月；E-miniS&P500：5個季月DJIA指數(shù)期權最多3個近月、3個季月（CMEGlobex）E-miniDJIA：4個季月Nasdaq100指數(shù)期權最多3個近月、3個季月（CMEGlobex）Nasdaq100：1個季月；E-miniNasdaq100：5個季月Russell2000指數(shù)期權3個近月、3個季月（ICE）miniRussell2000：4個連續(xù)季月EurexDJEuroStoxx50指數(shù)期權3個近月、3個季月、4個半年月、7個年月。3個季月（SENSEXFutures：3個近月+1個季月）Dax指數(shù)期權3個近月、3個季月、4個半年月、2個年月3個季月（SENSEXFutures：3個近月+1個季月）SMI指數(shù)期權3個近月、3個季月、4個半年月、2個年月3個季月（SENSEXFutures：3個近月+1個季月）LiffeCAC40指數(shù)期權合約3個近月、7個季月、3個年月3個近月、3個季月、8個半年月富時100指數(shù)期權8個季月，4個近月4個季月AEX指數(shù)期權3個近月、4個季月、2個半年月、5個年月3個近月、4個季月全球主要股指期權品種的合約月份全球主要股指期權品種的合約月份-20-交易所品種合約月份相應的股指期貨OMXOMX指數(shù)期權3,12和36個月相同韓交所KOSPI200指數(shù)期權3個連續(xù)月份加上1個隨后的季月4個連續(xù)季月臺期所臺指期權3個近月、2個季月2個近月，3個季月金融期權3個近月、2個季月2個近月，3個季月電子期權3個近月、2個季月2個近月，3個季月港交所恒生指數(shù)期權短期期權：3個近月，3個季月；長期期權：短期之后5個半年月2個近月，2個季月小型恒生指數(shù)期權2個近月，2個季月相同恒生中國企業(yè)指數(shù)短期期權：3個近月，3個季月；長期期權：短期之后3個半年月2個近月，2個季月特拉維夫交易所TA-25指數(shù)期權3個近月相同TA-Banks指數(shù)期權3個近月相同印度國家證交所S&PCNXNifty指數(shù)期權3個近月。長期期權：3個季月，8個半年月相同miniS&PCNXNifty指數(shù)期權3個近月。長期期權：3個季月，8個半年月相同日本大阪交易所Nikkie225指數(shù)期權12個季月+3個不重復的近月5個季月。Mini期貨：2個季月+3個不重復近月6.合約月份沿用境外股指期權產(chǎn)品設計的通行做法，同時考慮到作為境內(nèi)第一個股指期權產(chǎn)品，合約月份設計盡量簡單，便于理解和接受。覆蓋的時間跨度較為穩(wěn)定，方便投資者進行套保、套利和進行多種策略交易。當月及下2個月共三個連續(xù)月份的設計使基于股指期權市場價格編制的波動率指數(shù)的計算更加科學合理。-21-股指期權仿真交易合約條款設計思路7.行權價格間距行權價格間距：當月與下2個月股指期權合約，50點；

隨后2個季月股指期權合約，100點。境外市場：一般與合約月份（或合約剩余時間）掛鉤。到期日越遠，間距越大。固定值與合約月份（或合約剩余時間）掛鉤與標的指數(shù)或行權價格掛鉤

-22-股指期權仿真交易合約條款設計思路-23-地區(qū)品種間距指數(shù)點位日波動率（%，近一年數(shù)據(jù)）近月間距/指數(shù)點位（%）（近月間距/指數(shù)點位）/日波動率美國S&P500指數(shù)期權近月5點，遠月25點1633.770.800.310.38S&P100指數(shù)期權近月5點，遠月10點733.330.790.680.86Russell2000指數(shù)期權行權價格小于200時行權價格間距為2.5，行權價格大于或等于200時不小于5973.791.040.510.49EurexDJEuroStoxx50指數(shù)期權合約剩余時間小于或等于6個月，間距為25點；合約剩余時間大于6個月且小于或等于36個月，間距為50點；合約剩余時間大于36個月，間距為100點；2777.391.240.900.73Dax指數(shù)期權合約剩余時間小于或等于12個月，間距為50點；合約剩余時間為13-24個月，間距為100點；合約剩余時間大于等于25個月，間距為200點8,279.291.080.600.56SMI指數(shù)期權合約剩余時間小于或等于12個月，間距為50點；合約剩余時間為13-24個月，間距為100點；合約剩余時間大于等于25個月，間距為200點8147.680.750.610.82LIFFE富時100指數(shù)期權依據(jù)合約剩余期限長短設定25點、50點、100點、200點6,631.760.800.380.48全球主要股指期權品種的合約間距設計（2013年5月）-24-地區(qū)品種間距指數(shù)點位日波動率（%，近一年數(shù)據(jù)）近月間距/指數(shù)點位（%）（近月間距/指數(shù)點位）/日波動率北歐OMX指數(shù)期權近月10點，一年50點，兩年100點1,223.890.990.820.83韓國KOSPI200指數(shù)期權對于3個連續(xù)月份，每個月份至少有13個不同行權價格的合約（6個實值，6個虛值，1個平值），行權價格間隔為2.5個點；對于季月合約，至少有7個不同行權價格的合約（3個實值，3個虛值，1個平值），行權價格間隔為5個點253.291.010.990.98臺灣臺指期權行權價格未達3000點：近月合約為50點，季月合約為100點行權價格3,000點以上，未達10,000點：近月合約為100點，季月合約為200點行權價格10,000點以上：近月合約為200點，季月合約為400點8,248.320.871.211.39香港恒生指數(shù)期權短期期權:-低于2,000點502,000點或以上但低于8,000點1008,000點或以上200長期期權:-低于4,000點1004,000點或以上但低于8,000點2008,000點或以上但低于12,000點40012,000點或以上但低于15,000點60015,000點或以上但低于19,000點80019,000點或以上1,00023,124.240.980.860.88-25-地區(qū)品種間距指數(shù)點位日波動率（%，近一年數(shù)據(jù)）近月間距/指數(shù)點位（%）（近月間距/指數(shù)點位）/日波動率以色列TA-25指數(shù)期權10個點1,204.660.830.831.00印度S&PCNXNifty指數(shù)期權近月：標的指數(shù)點不超過2000：50點標的指數(shù)點在2000以上：100點遠月：100點5,980.450.831.672.01日本Nikkie225指數(shù)期權對于3個近月，250點其余500點14,782.211.251.691.35行權價格間距與指數(shù)比值近月合約一般在0.3%~1.7%之間，遠月合約一般在0.5%~8.2%之間7.行權價格間距設計思路：避免過小，使期權合約數(shù)量過多以分散市場流動性避免過大，以滿足市場投資者的需求與指數(shù)水平的比值應保持在合理的范圍與指數(shù)波動情況相協(xié)調

-26-股指期權仿真交易合約條款設計思路8.行權價格序列行權價格序列：（在平值合約上下）當月及下2個月合約合各推出3個合約

季月合約，各推出2個合約。境外市場：約一半品種的合約序列的合約數(shù)量取固定值；其他的品種與合約月份（或合約剩余時間）有關，離到期日越遠，掛牌合約數(shù)量越少。香港和臺灣市場較為獨特，僅規(guī)定了行權價格的覆蓋范圍，實際合約序列的數(shù)量由行權價格的覆蓋范圍與行權價格間距來確定。-27-股指期權仿真交易合約條款設計思路-28-交易所品種行權價格序列覆蓋范圍CBOES&P500指數(shù)期權實值、虛值、平值各1個近月：0.3%（1-1-1），遠月：1.9%（1-1-1）S&P100指數(shù)期權實值、虛值、平值各1個近月：0.8%（1-1-1），遠月：1.6%（1-1-1）Russell2000指數(shù)期權實值、虛值、平值各1個不小于0.6%（1-1-1）EurexDJEuroStoxx50指數(shù)期權對于合約剩余時間小于或等于24個月，至少要掛牌7個執(zhí)行價格合約：3個實值、3個虛值和1個平值；對于合約剩余時間大于24個月，至少要掛牌5個行權價格合約，其中2個實值、2個虛值和1個平值；合約剩余時間小于或等于24個月：5.26%（3-1-3）合約剩余時間大于24個月，且小于或等于36個月：3.5%（2-1-2）合約剩余時間大于36個月：7%（2-1-2）Dax指數(shù)期權對于合約剩余時間小于或等于24個月，至少要掛牌7個行權價格合約，其中3個實值、3個虛值和1個平值；對于合約剩余時間大于24個月，至少要掛牌5個行權價格合約，其中2個實值、2個虛值和1個平值合約剩余時間小于或等于12個月：2.1%（3-1-3）合約剩余時間為13-24個月：4.2%（3-1-3）對于合約剩余時間大于24個月：5.5%（2-1-2）SMI指數(shù)期權對于合約剩余時間小于或等于24個月，至少要掛牌7個行權價格合約，其中3個實值、3個虛值和1個平值；對于合約剩余時間大于24個月，至少要掛牌5個行權價格合約，其中2個實值、2個虛值和1個平值合約剩余時間小于或等于12個月：2.3%（3-1-3）合約剩余時間為13-24個月：4.6%（3-1-3）合約剩余時間大于24個月：6.1%（2-1-2）全球主要股指期權品種的行權價格序列-29-交易所品種行權價格序列覆蓋范圍LIFFECAC40指數(shù)期權合約（10歐元）合約剩余時間≤1個月平值及4個鄰近行權價格256個其它行權價格50合約剩余時間1-3個月平值及3個鄰近行權價格506個其它行權價格100合約剩余時間3-9個月平值及3個鄰近行權價格1006個其它行權價格200合約剩余時間9-24個月平值及3個鄰近行權價格2004個其它行權價格400合約剩余時間＞24個月平值及3個鄰近行權價格4002個其它行權價格800合約剩余時間≤1個月：10%（10-1-10）合約剩余時間1-3個月：18%（9-1-9）合約剩余時間3-9個月：37%（9-1-9）合約剩余時間9-24個月：55%（7-1-7）合約剩余時間＞24個月：70%（5-1-5）富時100指數(shù)期權2個實值、2個虛值、1個平值近月：1.7%，遠月3.3%（2-1-2）韓國交易所KOSPI200指數(shù)期權對于3個連續(xù)月份，每個月份至少有13個不同行權價格的合約（6個實值，6個虛值，1個平值），行權價格間隔為2.5個點（125萬韓元）。對于季月合約，至少有7個不同行權價格的合約（3個實值，3個虛值，1個平值），行權價格間隔為5個點（250萬韓元）。連續(xù)近月：5.4%（6-1-6）季月：5.4%（3-1-3）全球主要股指期權品種的行權價格序列-30-交易所品種行權價格序列覆蓋范圍臺灣期交所臺指期權對于3個近月合約，最高及最低行權價格涵蓋基準指數(shù)上下15%。對于2個季月合約，最高及最低行權價格涵蓋基準指數(shù)上下20%。近月：15%（14-1-14）季月：20%（9-1-9）港交所恒生指數(shù)期權短期期權：涵蓋等價行權價格高上下至少10%長期期權：涵蓋等價行權價格高上下至少20%.短期期權：10%（12-1-12）長期期權：20%（5-1-5）特拉維夫交易所TA-25指數(shù)期權7個虛值、7個虛值、1個平值5.4%（7-1-7）印度國家證交所S&PCNXNifty指數(shù)期權基于前一交易日的收盤價：指數(shù)點位行權價格間距序列不超過2000504-1-4大于2001，不超過40001006-1-6大于4001，不超過60001006-1-6大于60001007-1-711%（6-1-6）大阪交易所Nikkie225指數(shù)期權4個實值、4個虛值、1個平值三個近月：11%（4-1-4）季月：21%（4-1-4）全球主要股指期權品種的行權價格序列

歐美市場的股指期權品種一般合約序列的合約數(shù)量較少，大多數(shù)品種的近月合約都上下推出1-3個合約，遠月合約上下各推出1-2個合約，價格覆蓋范圍較窄（以0.3%到7%為主）；而在亞太市場，一般推出具有較多數(shù)量的合約序列，近月上有上下各推出4至14個不等，遠月各推出3至9個不等，價格覆蓋范圍較寬（以5%-21%為主）。滬深300股指期權行權價格序列設計思路：股指期權合約序列的數(shù)量不宜過多，以免過度分散流動性。遠月合約流動性相對不足，在保證大致相同的覆蓋范圍前提下，減少合約的數(shù)量。行權價格序列對滬深300指數(shù)波動覆蓋范圍保持在合理水平。-31-指數(shù)水平近月合約覆蓋范圍季月合約覆蓋范圍1000點15.00%20.00%2000點7.50%10.00%3000點5.00%6.67%4000點3.75%5.00%5000點3.00%4.00%6000點2.50%3.33%7000點2.14%2.86%8000點1.88%2.50%8.行權價格序列股指期權仿真交易合約條款設計思路9.行權方式行權方式：歐式期權設計思路：從全球來看，絕大多數(shù)股指期權合約是歐式期權，僅有個別品種（如CBOE的標普100指數(shù)期權）同時兼有美式和歐式期權合約。歐式期權不允許到期前行權，有利于更好地發(fā)揮股指期權風險管理功能。歐式期權的行權制度相對較簡單，投資者容易理解和操作。歐式期權的行權只發(fā)生在到期日，無需每日處理行權，交易所和會員的日常操作操作風險相對較小。歐式期權有明確的期權定價公式，易于投資者理解和運用。-32-股指期權仿真交易合約條款設計思路10.交易時間交易時間：9:15-11:30,

13:00-15:15（非最后交易日）9:15-11:30,

13:00-15:00（最后交易日）設計思路：股指期權市場、股指期貨市場交易時間與股票市場相匹配；股指期權與股指期貨互為避險工具，開盤和收盤時間相同較為合理。-33-股指期權仿真交易合約條款設計思路11.到期日和最后交易日到期日和最后交易日：合約月份的第三個星期五。

最后交易日與到期日相同。設計思路：從境外市場看，主要股指期權合約的到期日與最后交易日都是與相應的股指期貨合約相匹配。在境外股指期權市場中，最后交易日視期權的到期結算方式主要分為兩種：最后交易日與到期日相同，即采用到期日當日行權、采用標的指數(shù)當天的數(shù)據(jù)計算交割結算價當日結算和交割。最后交易日為到期日的前一交易日，即在到期日采用最后交易日的某種開盤價進行結算和交割。-34-股指期權仿真交易合約條款設計思路-35-交易所品種最后交易日到期日CBOES&P500指數(shù)期權計算交割結算價日的前一天（通常是合約月份的第三個星期四）合約月份的第三個星期六DJIA指數(shù)期權計算交割結算價日的前一天（通常是合約月份的第三個星期四）合約月份的第三個星期六Nasdaq100指數(shù)期權計算交割結算價日的前一天（通常是合約月份的第三個星期四）合約月份的第三個星期六Russell2000指數(shù)期權計算交割結算價日的前一天（通常是合約月份的第三個星期四）合約月份的第三個星期六EurexEuroStoxx50指數(shù)期權同到期日合約月份的第三個星期五Dax指數(shù)期權同到期日合約月份的第三個星期五SMI指數(shù)期權同到期日合約月份的第三個星期五OMXOMX指數(shù)期權同到期日合約月份的第三個星期五全球主要股指期權到期日與最后交易日-36-交易所品種最后交易日到期日NYSELIFFE-巴黎CAC40指數(shù)期權合約同到期日合約月份的第三個星期五NYSELIFFE-倫敦富時100指數(shù)期權到期日前兩個交易日合約月份的第三個星期六NYSELIFFE-阿姆斯特丹AEX指數(shù)期權同到期日合約月份的第三個星期五韓國證券交易所KOSPI200指數(shù)期權合約月份第二個星期四到期日后一天臺灣期貨交易所臺指期權同到期日合約月份的第三個星期三香港交易所恒生指數(shù)期權同到期日合約月份最后第二個交易日恒生中國企業(yè)指數(shù)同到期日合約月份最后第二個交易日特拉維夫交易所TA-25指數(shù)期權到期日的前兩日合約月份最后一個星期五印度國家證券交易所Nifty指數(shù)期權同到期日合約月份最后一個星期四大阪交易所日經(jīng)225指數(shù)期權到期日前一個交易日合約月份第二個星期五數(shù)據(jù)來源：相關交易所網(wǎng)站12.交割方式-37-交割方式：現(xiàn)金交割

設計思路：與滬深300指數(shù)期貨保持一致。股指期權采用實物（指數(shù)成分股）交割不現(xiàn)實。在境外市場，基于股票指數(shù)的股指期權無一例外都采用現(xiàn)金交割方式。股指期權仿真交易合約條款設計思路

當日結算價-38-當日結算價：每交易日用于當日結算的股指期權合約價格。

滬深300指數(shù)期權合約的當日結算價以股指期權合約最后1小時成交價格按照交易量的加權平均價為當日結算價，與股指期貨相似。設計思路：對于歐式期權而言，其當日結算價的確定方式與股指期貨保持一致，方便投資者理解和記憶。滬深300指數(shù)期貨的當日結算價計算方式已獲得市場的認同，經(jīng)受了市場考驗，可以有效防范市場操縱的風險。股指期權仿真交易合約條款設計思路

交割結算價-39-交割結算價：期權到期行權時用于交割結算的期權標的價格。

以最后交易日標的指數(shù)最后2小時的算術平均價為交割結算價，同股指期貨。設計思路：從境外市場來看，同一市場上市的相同標的的股指期權與股指期貨無一例外采用同樣的交割結算價。滬深300指數(shù)期貨上市以來，已完成了數(shù)十次交割，有效防范出現(xiàn)操縱交割結算價的現(xiàn)象，經(jīng)受住市場的考驗，已獲得市場認同和理解。股指期權仿真交易合約條款設計思路13.手續(xù)費-40-手續(xù)費：每手人民幣2元行權手續(xù)費：每手人民幣2元設計思路：不過多影響市場流動性適當抑制過度投機行為手續(xù)費與最小變動價位相適應。股指期權仿真交易合約條款設計思路14.合約代碼-41-合約代碼：IOYYMM-C/P-XXXXIO為品種YYMM為合約到期月份C為看漲期權P為看跌期權XXXX為行權價格設計思路：期權合約代碼至少包括4個基本要素：期權品種的交易代碼、合約月份、合約類型、行權價格。股指期權仿真交易合約條款設計思路-42-股指期權仿真交易合約設計方案股指期權仿真交易合約條款設計思路股指期權仿真交易核心制度保證金制度漲跌停板制度持倉限額制度期權行權制度-43-股指期權仿真交易核心制度期權保證金模式采用傳統(tǒng)保證金模式○傳統(tǒng)保證金模式：固定比例/數(shù)額模式、Delta模式以及策略保證金等?！鹜顿Y組合保證金模式：SPAN、STANS、TIMS等。遵循審慎的原則，在上市初期采用傳統(tǒng)保證金模式。亞洲幾個較為成功的新興的境外市場，在發(fā)展初期大多先采用傳統(tǒng)保證金模式。1.保證金制度股指期權仿真交易核心制度-45-地區(qū)交易所、清算所保證金模式美國CBOE，期權清算公司（OCC）STANS芝加哥交易所集團（CME）SPAN歐洲泛歐交易所（LIFFE）LondonSPAN歐洲交易所（EUREX）自主研發(fā)的投資組合模式，和SPAN類似（EUREX模式）北歐聯(lián)合交易所OMSⅡ亞洲大阪證券交易所SPAN香港交易所SPAN（PRIME）特拉維夫證券交易所SPAN印度國家證券交易所Nsccl-SPAN臺灣期貨交易所SPAN全球主要市場交易所與結算會員間的保證金模式-46--46--46-1.保證金制度股指期權仿真交易核心制度期權合約買方無需交納交易保證金。股指期權賣方交易保證金計算公式如下：

每手看漲期權交易保證金=（股指期權合約結算價×合約乘數(shù)）+max（標的指數(shù)收盤價×合約乘數(shù)×股指期權合約保證金標準-虛值額，風險管理系數(shù)×標的指數(shù)收盤價×合約乘數(shù)×股指期權合約保證金標準）其中，風險管理系數(shù)、股指期權合約保證金標準由交易所定期公布。看漲期權虛值額為：max（（股指期權合約行權價格-標的指數(shù)收盤價）×合約乘數(shù)，0）；看跌期權虛值額為：max（（標的指數(shù)收盤價-股指期權合約行權價格）×合約乘數(shù)，0）。

1.保證金制度-47-設計思路：股指期權保證金主要考慮權利金一個交易日間的價格變動。保證金模式應符合中國境內(nèi)市場的發(fā)展現(xiàn)狀，傳統(tǒng)保證金模式更為適合。設定合理的“滬深300指數(shù)期權合約保證金標準”和“風險管理系數(shù)”

（如10%和1/2），可以使股指期權保證金水平能夠充分覆蓋潛在的市場風險，確保市場的安全運行。保證金計算形式簡約，易于計算，便于投資者理解和接受。股指期權仿真交易核心制度-48-漲跌停板制度：上一交易日滬深300指數(shù)收盤價的±10%。若權利金跌停板價格計算結果小于最小變動價位時，權利金跌停板價格為最小變動價位?？吹跈嗟膬r格不能高于行權價格。滬深300股指期權合約的每日漲（跌）停板價