國債和國債管理課件

第四章國債和國債管理第四章國債和國債管理1第四章國債和國債管理第一節(jié)國債概述與功能國債及其相關(guān)概念公債、國債、國庫券的區(qū)別國債的功能第二節(jié)國債制度與管理國債的種類國債的發(fā)行方式國債的償還第三節(jié)國債負擔與國債規(guī)模國債負擔國債規(guī)模的衡量指標第四節(jié)國債市場國債發(fā)行市場國債流通市場第四章國債和國債管理第一節(jié)國債概述與功能第三節(jié)國債負2國債及其相關(guān)概念國債：一國中央政府為了籌集財政資金而舉借的債。國債所籌集的資金屬于財政資金。國債是一種特殊的財政范疇。國債的特征：自愿性、有償性、靈活性國債與公債公債包括中央政府舉借的公債和地方政府舉借的公債兩種，通常將前者稱為國家公債，簡稱國債；將后者稱為地方公債。國債是公債的重要組成部分。國債與國家信用國家信用指國家（或政府）以信用方式籌集和運用資金。國債是中央政府以信用方式籌集資金。國債是國家信用的組成部分。公債券與國庫券國庫券：政府為彌補年度內(nèi)國庫收支不平衡而發(fā)行的短期債券（期限不超過一年）國債及其相關(guān)概念國債：一國中央政府為了籌集財政資金而舉借的債3公債、國債、國庫券的區(qū)別政府以債務(wù)人身份向公眾借債——公債中央政府國債政府地方政府地方公債（市政公債）一年以上公債借債期限一年以內(nèi)國庫券公債、國債、國庫券的區(qū)別政府以債務(wù)人身份向公眾借債——公債4國債的功能（1）彌補財政赤字：從財政角度看，公債是財政收入的補充形式，是彌補赤字、解決財政困難的有效手段?；I集建設(shè)資金：從長遠看，公債還是籌集建設(shè)資金的較好形式。一些投資大、建設(shè)周期長、見效慢的項目，如能源、交通等重點建設(shè)，往往需要政府積極介入。國債的功能（1）彌補財政赤字：從財政角度看，公債是財政收入的5國債的功能（2）調(diào)節(jié)經(jīng)濟①調(diào)節(jié)積累與消費，促進兩者比例關(guān)系合理化。公債采用信用的方式，只是獲得了一定時期內(nèi)資金的使用權(quán)、沒有改變資金的所有權(quán)，適當發(fā)行公債，可以使二者的比例關(guān)系趨于正常。②調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化③調(diào)節(jié)金融市場、維持經(jīng)濟穩(wěn)定。公債是一種金融資產(chǎn)、一種有價證券，公債市場可以成為間接調(diào)節(jié)金融市場的政策工具。④調(diào)節(jié)社會總需求，促進社會總供給與總需求在總量和結(jié)構(gòu)上的平衡。國債的功能（2）調(diào)節(jié)經(jīng)濟6國債的種類按發(fā)行地域分類，可以分為內(nèi)債和外債按公債的債務(wù)憑證分類，可分為憑證式國債和記帳式國債按國家舉債的形式分類，可以分為國家借款和發(fā)行債券按債券的流動性分類，可以分為可轉(zhuǎn)讓國債和不可轉(zhuǎn)讓國債按公債的償還期限分類，可分為短、中、長期國債國債的種類按發(fā)行地域分類，可以分為內(nèi)債和外債7國債的發(fā)行方式固定收益出售方式：在金融市場上按預(yù)先確定的發(fā)行條件推銷國債的方式。主要適用于可轉(zhuǎn)讓的中長期國債的推銷公募拍賣方式：指在金融市場上通過公開招標推銷國債的方式。主要適用于中短期國債，特別是國庫券的推銷連續(xù)經(jīng)銷方式：推銷機構(gòu)（包括經(jīng)紀人）受托在金融市場上設(shè)專門柜臺經(jīng)銷并擁有較大靈活性的國債發(fā)行方式。主要適用于不可轉(zhuǎn)讓債券，特別是對居民個人發(fā)行的儲蓄債券的推銷。直接銷售方式：由財政部門直接與認購者談判出售國債的推銷方式。（私募銷售）主要適用于某些特殊類型的國債的推銷國債的發(fā)行方式固定收益出售方式：在金融市場上按預(yù)先確定的發(fā)行8我國國債發(fā)行方式我國國債包括上市國債、非上市國債和定向國債。針對不同債券，采用不同發(fā)行方式，我國國債的發(fā)行市場已基本形成了多種發(fā)行方式搭配使用，適應(yīng)我國當前實際的一種發(fā)行市場結(jié)構(gòu)，即以差額招標方式向國債一級承銷商出售可上市國債；以承銷方式向承銷商銷售不上市的儲蓄國債；以定向召募方式向社會保障機構(gòu)和保險公司出售定向國債的基本發(fā)行結(jié)構(gòu)。目前我國國債多數(shù)屬于可上市國債，因而以差額招標方式由金融機構(gòu)承購包銷是主要的國債發(fā)行方式。我國國債發(fā)行方式我國國債包括上市國債、非上市國債和定向國債。9國債的償還國債的償還制度：國債的償還必須遵循的規(guī)程，可分為強制償還制度和自由償還制度。國債的償還方式一次償還法：國債到期后按票面額一次全部兌付本息市場購銷法：政府根據(jù)國債行情，適時購進某種國債券，以此在該債券到期之前逐步償清的做法。分次償還法：1、分期償還法2、抽簽償還法以新替舊法：通過發(fā)行新的債券來兌付舊的債券，以達到償還的目的。國債的償還資金來源預(yù)算列支；預(yù)算盈余；舉借新債；設(shè)立償債基金國債的償還國債的償還制度：國債的償還必須遵循的10國債的負擔對認購人的負擔——可能存在對納稅人的負擔國債還本付息來源于稅收→納稅人負擔政府的負擔國債投資收入＞還本付息額→實際無負擔財政收入＞還本付息額→實際無負擔代際負擔——可能存在因此，國債規(guī)模應(yīng)控制國債的負擔對認購人的負擔——可能存在11評價國債規(guī)模的指標體系財政承債能力指標國債依存度＝當年國債發(fā)行額／當年財政支出×100％≤20%中央財政債務(wù)依存度＝當年國債發(fā)行額／當年中央財政支出×100％≤30%國債償債率＝當年公債還本付息額／當年（中央）財政收入×100％≤10%社會應(yīng)債能力指標國債負擔率（負債率）＝當年國債累積余額／當年GDP×100％≤45%（美國）或60%（歐盟），我國目前約為17％赤字率＝當年財政赤字/當年GDP×100％≤3%評價國債規(guī)模的指標體系財政承債能力指標12國債市場構(gòu)成國債市場：是國債券發(fā)行和交易的場所國債市場按國債交易的層次或階段可分為國債發(fā)行市場和國債流通（交易）市場。國債發(fā)行市場即國債一級市場，是國債發(fā)行與推銷的場所國債市場構(gòu)成國債市場：13國債發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系1發(fā)行市場是流通市場的前提和基礎(chǔ)任何種類的國債，都必須在發(fā)行市場上發(fā)行，否則政府就無法實現(xiàn)預(yù)定的籌資計劃，投資者也就無處認購國債。發(fā)行市場上國債的發(fā)行要素，如發(fā)行條件、發(fā)行方式、發(fā)行時間、發(fā)行價格、發(fā)行利率等，對交易市場上國債的價格及流通性都會發(fā)生重大影響。國債發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系1發(fā)行市場是流通市場的前提和基礎(chǔ)14國債發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系2流通市場是國債順利發(fā)行的重要保證國債流通性的高低，直接影響和制約著國債的發(fā)行。流通性是人們選擇投資工具的重要衡量標準之一。如果一種債券的流通性好、變現(xiàn)性強，投資者認購的熱情就高。國債在流通過程中的轉(zhuǎn)讓價格、收益率及其變化，對新國債的發(fā)行起反作用。在發(fā)行條件一定的情況下，流通中的國債價格高、收益率低，新債發(fā)行比較容易；反之，發(fā)行就相對困難，這時要保證新券發(fā)行順利，其利率應(yīng)相對提高。發(fā)達、活躍的流通市場是國家進行宏觀調(diào)控的理想場所。當流通中的國債收益率偏高時，中央銀行可以適當購進，以改變供求關(guān)系，使其價格上揚，收益率下降，為新券的發(fā)行創(chuàng)造良好的條件。國債發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系2流通市場是國債順利發(fā)行的重要保15國債發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系3發(fā)行市場和交易市場是一個有機的整體理想的公債市場體系既有利于降低發(fā)行成本、又有助于投資者降低變現(xiàn)成本，這就要求公債的發(fā)行與交易市場有機地銜接起來，實現(xiàn)發(fā)行與交易一體化。我國要建立合理的國債市場體系，關(guān)鍵也就在于逐步實現(xiàn)國債發(fā)行機制與交易機制的一體化。國債發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系3發(fā)行市場和交易市場是一個有機的16國債流通市場（1）國債流通市場又稱為國債次級市場或國債二級市場，是指已發(fā)行的國債進行上市交易和轉(zhuǎn)讓的市場，一般是國債承銷機構(gòu)與認購者之間的交易，也包括國債持有者和其他國債購買者之間的交易。國債流通（交易）市場的功能有利于政府運用信用形式籌集長期資金有利于國債發(fā)行的順暢有效有利于發(fā)揮國債的籌資、投資、融資等功能便于中央銀行開展公開市場業(yè)務(wù)，進行金融宏觀調(diào)控國債流通市場（1）國債流通市場又稱為國債次級市場或國債二級市17國債流通市場（2）國債流通市場的交易類型交易所交易柜臺交易國債流通市場的交易方式現(xiàn)貨交易期貨交易回購協(xié)議交易國債流通市場（2）國債流通市場的交易類型18證券交易所交易與柜臺交易在交易所交易是債券流通市場的較為規(guī)范的形式，交易所作為債券交易的組織者，本身不參加債券的買賣和價格的決定，只是為債券買賣雙方創(chuàng)造條件，提供服務(wù)，并進行監(jiān)管。在柜臺交易（場外交易）中，證券經(jīng)營機構(gòu)既是交易的組織者，又是交易的參與者，買賣雙方能面對面進行議價。證券交易所交易與柜臺交易在交易所交易是債券流通市場的較為規(guī)范19憑證式國債是指國家采取不印刷實物券，而用填制國庫券收款憑證的方式發(fā)行的國債。它是以國債收款憑單的形式來作為債權(quán)證明，不可上市流通轉(zhuǎn)讓，但可以提前兌付。提前兌付時按實際持有時間分檔計付利息。我國從1994年開始發(fā)行憑證式國債。憑證式國債具有類似儲蓄、又優(yōu)于儲蓄的特點，通常被稱為儲蓄式國債，是以儲蓄為目的的個人投資者理想的投資方式。憑證式國債是指國家采取不印刷實物券，而用填制國庫券收款憑證的20記帳式國債又稱無紙化國債，是指將投資者持有的國債登記于證券賬戶中，投資者僅取得收據(jù)或?qū)~單以證實其所有權(quán)的一種國債。我國從1994年推出記賬式國債這一品種。記賬式國債的券面特點是國債無紙化、投資者購買時并沒有得到紙券或憑證，而是在其債券賬戶上記上一筆。其整體特點是:1)以無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好；2)可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好；3)期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行；4)記賬式國債通過交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，從而可降低證券的發(fā)行成本；5)上市后價格隨行就市，有獲取較大收益的可能，但同時也伴隨有一定的風險。記帳式國債又稱無紙化國債，是指將投資者持有的國債登記于證券賬21表4－1

記賬式國債憑證式國債發(fā)行方式電腦記賬，無紙化發(fā)行；發(fā)行額度在全行范圍內(nèi)共享。紙質(zhì)記賬憑證；發(fā)行額度分配到各個機構(gòu)網(wǎng)點。流通轉(zhuǎn)讓可自由買賣；流通轉(zhuǎn)讓更加安全、方便、快捷只能提前兌取，不可流通轉(zhuǎn)讓。紙質(zhì)憑證易失損。還本付息當日通過電腦系統(tǒng)自動完成處理需客戶到銀行辦理，過期無利息表4－1

記賬式國債憑證式國債發(fā)行方式電腦記賬，無紙化發(fā)行；22電子式（儲蓄）國債與記賬式國債的區(qū)別11.發(fā)行對象不同。記賬式國債機構(gòu)和個人都可以購買，而儲蓄國債（電子式）的發(fā)行對象僅限個人。2.發(fā)行利率確定機制不同。記賬式國債的發(fā)行利率是由記賬式國債承銷團成員投標確定的；儲蓄國債（電子式）的發(fā)行利率是財政部參照同期銀行存款利率及市場供求關(guān)系等因素確定的。3.流通或變現(xiàn)方式不同。記賬式國債可以上市流通，可以從二級市場上購買，需要資金時可以按照市場價格賣出；儲蓄國債（電子式）只能在發(fā)行期認購，不可以上市流通，但可以按照有關(guān)規(guī)定提前兌取。

電子式（儲蓄）國債與記賬式國債的區(qū)別11.發(fā)行對象不同。記賬23電子式（儲蓄）國債與記賬式國債的區(qū)別24.到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度不同。記賬式國債二級市場交易價格是由市場決定的，到期前市場價格(凈價)有可能高于或低于發(fā)行面值。當賣出價格高于買入價格時，表明賣出者不僅獲得了持有期間的國債利息，同時還獲得了部分價差收益；當賣出價格低于買入價格時，表明賣出者雖然獲得了持有期間的國債利息，但同時也承擔了部分價差損失。因此，投資者購買可流通記賬式國債于到期前賣出，其收益是不能預(yù)知的，并要承擔由于市場利率變動而帶來的價格風險。而儲蓄國債（電子式）在發(fā)行時就對提前兌取條件做了規(guī)定，投資者提前兌取所能獲得的收益是可以預(yù)知的，而且本金不會低于購買面值（因提前兌付帶來的手續(xù)費除外），不承擔由于市場利率變動而帶來的價格風險。因此，儲蓄國債適合注重投資安全、收益穩(wěn)定的投資者購買。

電子式（儲蓄）國債與記賬式國債的區(qū)別24.到期前變現(xiàn)收益預(yù)知24柜臺交易記賬式國債記賬式國債記賬式國債是由財政部通過無紙化方式發(fā)行的、以電腦記賬方式記錄債權(quán)，并可以上市交易的債券。柜臺交易記賬式國債是指商業(yè)銀行通過營業(yè)網(wǎng)點，按照其公開報價與投資人進行國債買賣，并辦理托管與結(jié)算的行為。各種國債到期時在兌付期內(nèi)的兌付都不收取手續(xù)費。柜臺交易記賬式國債記賬式國債25第四章國債和國債管理第四章國債和國債管理26第四章國債和國債管理第一節(jié)國債概述與功能國債及其相關(guān)概念公債、國債、國庫券的區(qū)別國債的功能第二節(jié)國債制度與管理國債的種類國債的發(fā)行方式國債的償還第三節(jié)國債負擔與國債規(guī)模國債負擔國債規(guī)模的衡量指標第四節(jié)國債市場國債發(fā)行市場國債流通市場第四章國債和國債管理第一節(jié)國債概述與功能第三節(jié)國債負27國債及其相關(guān)概念國債：一國中央政府為了籌集財政資金而舉借的債。國債所籌集的資金屬于財政資金。國債是一種特殊的財政范疇。國債的特征：自愿性、有償性、靈活性國債與公債公債包括中央政府舉借的公債和地方政府舉借的公債兩種，通常將前者稱為國家公債，簡稱國債；將后者稱為地方公債。國債是公債的重要組成部分。國債與國家信用國家信用指國家（或政府）以信用方式籌集和運用資金。國債是中央政府以信用方式籌集資金。國債是國家信用的組成部分。公債券與國庫券國庫券：政府為彌補年度內(nèi)國庫收支不平衡而發(fā)行的短期債券（期限不超過一年）國債及其相關(guān)概念國債：一國中央政府為了籌集財政資金而舉借的債28公債、國債、國庫券的區(qū)別政府以債務(wù)人身份向公眾借債——公債中央政府國債政府地方政府地方公債（市政公債）一年以上公債借債期限一年以內(nèi)國庫券公債、國債、國庫券的區(qū)別政府以債務(wù)人身份向公眾借債——公債29國債的功能（1）彌補財政赤字：從財政角度看，公債是財政收入的補充形式，是彌補赤字、解決財政困難的有效手段?；I集建設(shè)資金：從長遠看，公債還是籌集建設(shè)資金的較好形式。一些投資大、建設(shè)周期長、見效慢的項目，如能源、交通等重點建設(shè)，往往需要政府積極介入。國債的功能（1）彌補財政赤字：從財政角度看，公債是財政收入的30國債的功能（2）調(diào)節(jié)經(jīng)濟①調(diào)節(jié)積累與消費，促進兩者比例關(guān)系合理化。公債采用信用的方式，只是獲得了一定時期內(nèi)資金的使用權(quán)、沒有改變資金的所有權(quán)，適當發(fā)行公債，可以使二者的比例關(guān)系趨于正常。②調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化③調(diào)節(jié)金融市場、維持經(jīng)濟穩(wěn)定。公債是一種金融資產(chǎn)、一種有價證券，公債市場可以成為間接調(diào)節(jié)金融市場的政策工具。④調(diào)節(jié)社會總需求，促進社會總供給與總需求在總量和結(jié)構(gòu)上的平衡。國債的功能（2）調(diào)節(jié)經(jīng)濟31國債的種類按發(fā)行地域分類，可以分為內(nèi)債和外債按公債的債務(wù)憑證分類，可分為憑證式國債和記帳式國債按國家舉債的形式分類，可以分為國家借款和發(fā)行債券按債券的流動性分類，可以分為可轉(zhuǎn)讓國債和不可轉(zhuǎn)讓國債按公債的償還期限分類，可分為短、中、長期國債國債的種類按發(fā)行地域分類，可以分為內(nèi)債和外債32國債的發(fā)行方式固定收益出售方式：在金融市場上按預(yù)先確定的發(fā)行條件推銷國債的方式。主要適用于可轉(zhuǎn)讓的中長期國債的推銷公募拍賣方式：指在金融市場上通過公開招標推銷國債的方式。主要適用于中短期國債，特別是國庫券的推銷連續(xù)經(jīng)銷方式：推銷機構(gòu)（包括經(jīng)紀人）受托在金融市場上設(shè)專門柜臺經(jīng)銷并擁有較大靈活性的國債發(fā)行方式。主要適用于不可轉(zhuǎn)讓債券，特別是對居民個人發(fā)行的儲蓄債券的推銷。直接銷售方式：由財政部門直接與認購者談判出售國債的推銷方式。（私募銷售）主要適用于某些特殊類型的國債的推銷國債的發(fā)行方式固定收益出售方式：在金融市場上按預(yù)先確定的發(fā)行33我國國債發(fā)行方式我國國債包括上市國債、非上市國債和定向國債。針對不同債券，采用不同發(fā)行方式，我國國債的發(fā)行市場已基本形成了多種發(fā)行方式搭配使用，適應(yīng)我國當前實際的一種發(fā)行市場結(jié)構(gòu)，即以差額招標方式向國債一級承銷商出售可上市國債；以承銷方式向承銷商銷售不上市的儲蓄國債；以定向召募方式向社會保障機構(gòu)和保險公司出售定向國債的基本發(fā)行結(jié)構(gòu)。目前我國國債多數(shù)屬于可上市國債，因而以差額招標方式由金融機構(gòu)承購包銷是主要的國債發(fā)行方式。我國國債發(fā)行方式我國國債包括上市國債、非上市國債和定向國債。34國債的償還國債的償還制度：國債的償還必須遵循的規(guī)程，可分為強制償還制度和自由償還制度。國債的償還方式一次償還法：國債到期后按票面額一次全部兌付本息市場購銷法：政府根據(jù)國債行情，適時購進某種國債券，以此在該債券到期之前逐步償清的做法。分次償還法：1、分期償還法2、抽簽償還法以新替舊法：通過發(fā)行新的債券來兌付舊的債券，以達到償還的目的。國債的償還資金來源預(yù)算列支；預(yù)算盈余；舉借新債；設(shè)立償債基金國債的償還國債的償還制度：國債的償還必須遵循的35國債的負擔對認購人的負擔——可能存在對納稅人的負擔國債還本付息來源于稅收→納稅人負擔政府的負擔國債投資收入＞還本付息額→實際無負擔財政收入＞還本付息額→實際無負擔代際負擔——可能存在因此，國債規(guī)模應(yīng)控制國債的負擔對認購人的負擔——可能存在36評價國債規(guī)模的指標體系財政承債能力指標國債依存度＝當年國債發(fā)行額／當年財政支出×100％≤20%中央財政債務(wù)依存度＝當年國債發(fā)行額／當年中央財政支出×100％≤30%國債償債率＝當年公債還本付息額／當年（中央）財政收入×100％≤10%社會應(yīng)債能力指標國債負擔率（負債率）＝當年國債累積余額／當年GDP×100％≤45%（美國）或60%（歐盟），我國目前約為17％赤字率＝當年財政赤字/當年GDP×100％≤3%評價國債規(guī)模的指標體系財政承債能力指標37國債市場構(gòu)成國債市場：是國債券發(fā)行和交易的場所國債市場按國債交易的層次或階段可分為國債發(fā)行市場和國債流通（交易）市場。國債發(fā)行市場即國債一級市場，是國債發(fā)行與推銷的場所國債市場構(gòu)成國債市場：38國債發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系1發(fā)行市場是流通市場的前提和基礎(chǔ)任何種類的國債，都必須在發(fā)行市場上發(fā)行，否則政府就無法實現(xiàn)預(yù)定的籌資計劃，投資者也就無處認購國債。發(fā)行市場上國債的發(fā)行要素，如發(fā)行條件、發(fā)行方式、發(fā)行時間、發(fā)行價格、發(fā)行利率等，對交易市場上國債的價格及流通性都會發(fā)生重大影響。國債發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系1發(fā)行市場是流通市場的前提和基礎(chǔ)39國債發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系2流通市場是國債順利發(fā)行的重要保證國債流通性的高低，直接影響和制約著國債的發(fā)行。流通性是人們選擇投資工具的重要衡量標準之一。如果一種債券的流通性好、變現(xiàn)性強，投資者認購的熱情就高。國債在流通過程中的轉(zhuǎn)讓價格、收益率及其變化，對新國債的發(fā)行起反作用。在發(fā)行條件一定的情況下，流通中的國債價格高、收益率低，新債發(fā)行比較容易；反之，發(fā)行就相對困難，這時要保證新券發(fā)行順利，其利率應(yīng)相對提高。發(fā)達、活躍的流通市場是國家進行宏觀調(diào)控的理想場所。當流通中的國債收益率偏高時，中央銀行可以適當購進，以改變供求關(guān)系，使其價格上揚，收益率下降，為新券的發(fā)行創(chuàng)造良好的條件。國債發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系2流通市場是國債順利發(fā)行的重要保40國債發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系3發(fā)行市場和交易市場是一個有機的整體理想的公債市場體系既有利于降低發(fā)行成本、又有助于投資者降低變現(xiàn)成本，這就要求公債的發(fā)行與交易市場有機地銜接起來，實現(xiàn)發(fā)行與交易一體化。我國要建立合理的國債市場體系，關(guān)鍵也就在于逐步實現(xiàn)國債發(fā)行機制與交易機制的一體化。國債發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系3發(fā)行市場和交易市場是一個有機的41國債流通市場（1）國債流通市場又稱為國債次級市場或國債二級市場，是指已發(fā)行的國債進行上市交易和轉(zhuǎn)讓的市場，一般是國債承銷機構(gòu)與認購者之間的交易，也包括國債持有者和其他國債購買者之間的交易。國債流通（交易）市場的功能有利于政府運用信用形式籌集長期資金有利于國債發(fā)行的順暢有效有利于發(fā)揮國債的籌資、投資、融資等功能便于中央銀行開展公開市場業(yè)務(wù)，進行金融宏觀調(diào)控國債流通市場（1）國債流通市場又稱為國債次級市場或國債二級市42國債流通市場（2）國債流通市場的交易類型交易所交易柜臺交易國債流通市場的交易方式現(xiàn)貨交易期貨交易回購協(xié)議交易國債流通市場（2）國債流通市場的交易類型43證券交易所交易與柜臺交易在交易所交易是債券流通市場的較為規(guī)范的形式，交易所作為債券交易的組織者，本身不參加債券的買賣和價格的決定，只是為債券買賣雙方創(chuàng)造條件，提供服務(wù)，并進行監(jiān)管。在柜臺交易（場外交易）中，證券經(jīng)營機構(gòu)既是交易的組織者，又是交易的參與者，買賣雙方能面對面進行議價。證券交易所交易與柜臺交易在交易所交易是債券流通市場的較為規(guī)范44憑證式國債是指國家采取不印刷實物券，而用填制國庫券收款憑證的方式發(fā)行的國債。它是以國債收款憑單的形式來作為債權(quán)證明，不可上市流通轉(zhuǎn)讓，但可以提前兌付。提前兌付時按實際持有時間分檔計付利息。我國從1994年開始發(fā)行憑證式國債。憑證式國債具有類似儲蓄、又優(yōu)于儲蓄的特點，通常被稱為儲蓄式國債，是以儲蓄為目的的個人投資者理想的投資方式。憑證式國債是指國家采取不印刷實物券，而用填制國庫券收款憑證的45記帳式國債又稱無紙化國債，是指將投資者持有的國債登記于證券賬戶中，投資者僅取得收據(jù)或?qū)~單以證實其所有權(quán)的一種國債。我國從1994年推出記賬式國債這一品種。記賬式國債的券面特點是國債無紙化、投資者購買時并沒有得到紙券或憑證，而是在其債券賬戶上記上一筆。其整體特點是:1)以無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好；2)可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好；3)期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行；4)記賬式國債通過交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，從而可降低證券的發(fā)行成本；5)上市后價格隨行就市，有獲取較大收益的可能，但同時也伴隨有一定的風險。記帳式國債又稱無紙化國債，