成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期

成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易方法及策略

馬法凱吉糧集團(tuán)收儲集團(tuán)公司期貨市場的發(fā)展歷程

1848年芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ChicagoBoardofTrade,CBOT);1851年，CBOT引進(jìn)遠(yuǎn)期合同，開展現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易；1865年，CBOT推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，這標(biāo)志著真正意義上的期貨交易的誕生；1882年，CBOT允許以對沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場流動性更大，大大促進(jìn)了期貨市場的發(fā)展。

1972年CME外匯期貨合約的推出標(biāo)志著金融衍生品的誕生，從此引領(lǐng)期貨市場跨入金融時(shí)代。期貨市場的發(fā)展歷程

期貨交易是由現(xiàn)貨交易演變而來的，它發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段：現(xiàn)貨即期交易，遠(yuǎn)期交易，期貨交易?，F(xiàn)貨貿(mào)易遠(yuǎn)期交易商品期貨交易金融衍生品農(nóng)產(chǎn)品期貨交易品種國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨包括：大豆小麥玉米棉花白糖豆粕豆油菜籽油棕櫚油天然橡膠發(fā)現(xiàn)價(jià)格規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)——套期保值套期保值：是指同一生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)（或賣出）一定數(shù)量的現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場上賣出（或買進(jìn)）與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反的期貨合約；以期在現(xiàn)貨市場上發(fā)生不利價(jià)格變動時(shí)，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的同向性（走勢一致）期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的趨合性（隨期貨合約到期日的臨近、兩者趨向一致）套期保值的原理套期保值——操作原則交易方向相反商品種類相同或相近數(shù)量相等或相當(dāng)月份相同或相近套期保值示意圖預(yù)先賣出平倉獲利期貨的雙向交易機(jī)制保證金制度和杠桿原理一、、企企業(yè)業(yè)參參與與套套期期保保值值的的目目的的企業(yè)業(yè)參參與與套套期期保保值值的的目目的的概概括括為為：：““兩兩鎖鎖一一降降””.鎖定定原原材材料料成成本本鎖定定產(chǎn)產(chǎn)品品銷銷售售利利潤潤降低原材料料或產(chǎn)品的的庫存成本本和風(fēng)險(xiǎn)鎖定原材料料成本對于在未來來某一時(shí)間間準(zhǔn)備購進(jìn)進(jìn)原材料的的企業(yè),但擔(dān)心其價(jià)價(jià)格上漲，，為了避免免原材料價(jià)價(jià)格上漲的的風(fēng)險(xiǎn)，保保證原材料料成本穩(wěn)定定，可以采采取買入套套期保值。。1、擔(dān)心未采采購價(jià)格上上漲。2、已簽約了了下游產(chǎn)品品的售出，，但要保證證原材料的的供應(yīng)。3、雖然認(rèn)為為目前原材材料價(jià)格已已進(jìn)入低價(jià)價(jià)區(qū)，但由由于當(dāng)前缺缺乏資金或或庫存條件件而不能采采購時(shí)，采采取買入套套保。鎖定產(chǎn)品生生產(chǎn)或銷售售利潤對于在未來來某一時(shí)間間準(zhǔn)備出售售產(chǎn)品的經(jīng)經(jīng)營者，擔(dān)擔(dān)心銷售價(jià)價(jià)格下跌，，為了避免免產(chǎn)品價(jià)格格下跌的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定定利潤，可可以采取賣賣出套期保保值。1、擔(dān)心產(chǎn)品品價(jià)格下跌跌。2、已簽約了了原料的購購進(jìn)，但要要保證下游游產(chǎn)品的銷銷售。3、雖然認(rèn)為為目前產(chǎn)品品價(jià)格已進(jìn)進(jìn)入高價(jià)區(qū)區(qū)，但限于于產(chǎn)能等條條件的限制制而不能賣賣出，可采采取賣出套套保。降低原材料料或產(chǎn)品的的庫存成本本和風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)心庫存產(chǎn)產(chǎn)品或原料料價(jià)格下降降，可以采采用賣出套套期保值。。為了節(jié)省庫庫存費(fèi)用，，可以先在在現(xiàn)貨市場場上拋出庫庫存，同時(shí)時(shí)在期貨市市場上進(jìn)行行買入套期期保值。案例一:飼料廠鎖定定采購成本本案例一：鎖鎖定原材料料成本背景資料：：2003年10月份，豆粕粕價(jià)格大幅幅上漲。之之前的豆粕粕價(jià)格一直直穩(wěn)定在2200元/噸之下，飼飼料產(chǎn)品的的定價(jià)是以以2200元/噸以下的豆豆粕價(jià)格定定位的，由由于豆粕價(jià)價(jià)格急劇上上升，而飼飼料價(jià)格和和養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格不不能配合上上漲，造成成了第四季季度40%的小飼料廠廠停產(chǎn)以及及飼料行業(yè)業(yè)的全年性性的虧損。。對于飼料行行業(yè)，原材材料如豆粕粕、玉米、、魚粉等價(jià)價(jià)格波動非非常劇烈，，但飼料企企業(yè)為了競競爭的需要要，他們對對于自己產(chǎn)產(chǎn)品的價(jià)格格調(diào)整是非非常謹(jǐn)慎的的。同時(shí)養(yǎng)養(yǎng)殖行業(yè)對對飼料價(jià)格格的高低也也有一個(gè)接接受認(rèn)可的的過程，因因而導(dǎo)致了了原材料和和產(chǎn)品價(jià)格格之間的傳傳導(dǎo)滯后。。這種滯后后效應(yīng)往往往會造成飼飼料企業(yè)的的虧損和倒倒閉。對策：對豆豆粕、玉米米等原材料料進(jìn)行買入入套期保值值。案例二：已簽約了產(chǎn)產(chǎn)品的售出出，但要保保證原材料料的供應(yīng)。。背景資料：：2005年9月中旬，廣廣東、福州州地區(qū)由于于到貨量驟驟減，玉米米價(jià)格飛漲漲。2004年“固定班班輪”的誕誕生，即被被貨主承包包的貨輪以以固定的頻頻率、運(yùn)費(fèi)費(fèi)，運(yùn)輸固固定的品種種到固定的的港口。據(jù)據(jù)不完全統(tǒng)統(tǒng)計(jì)，2004年往返于南南北港口的的大型固定定班輪八艘艘，共計(jì)玉玉米配艙30余萬噸，往往返周期20-25天。但9月份受臺風(fēng)風(fēng)和運(yùn)費(fèi)等等因素影響響，固定班班輪未能正正常運(yùn)營，，導(dǎo)致廣東東福建等地地玉米大漲漲，飼料企企業(yè)雖然沒沒有得到飼飼料價(jià)格呼呼應(yīng)上漲，，但為了保保證市場的的正常供應(yīng)應(yīng)，忍痛在在高位搶購購玉米。案例二的總結(jié)結(jié)：在物流中中斷的情況下下，要想保證證產(chǎn)品供應(yīng)就就要搶購原材材料，但做不不做套保的結(jié)結(jié)果卻大不一一樣，一個(gè)是是你搶購，你你買單；另一一個(gè)是你搶購購，由別人買買單。對策：對大豆豆、玉米等原原材料進(jìn)行買買入套期保值值。當(dāng)春節(jié)期期間東北地區(qū)區(qū)存在運(yùn)輸瓶瓶頸時(shí)或因自自然災(zāi)害阻斷斷物流時(shí)要考考慮買入套保保。案例三：超低低買入套保如果因期貨空空逼多等因素素導(dǎo)致期貨價(jià)價(jià)格超跌，沒沒有資金和庫庫容條件的貿(mào)貿(mào)易商和加工工企業(yè)可以考考慮在期貨市市場“開立未未來虛擬玉米米或豆粕倉庫庫”．如果期貨價(jià)格格漲上去，你你就平倉；如如果不漲，拉拉回來自用．．案例四：貿(mào)易易商和加工企企業(yè)避免價(jià)格格下跌風(fēng)險(xiǎn)。。采購之前之后后,貿(mào)易商和加工工企業(yè)就踏上上“兩怕的變變心板”：采采購之前怕價(jià)價(jià)格上漲，采采購之后怕價(jià)價(jià)格下跌。對策:可以通過賣出出期貨來回避避價(jià)格下跌帶帶來的風(fēng)險(xiǎn)．．案例五：超漲漲賣出套保。。如果因期貨多多逼空等因素素導(dǎo)致期貨價(jià)價(jià)格超漲，有有條件的企業(yè)業(yè)可以考慮在在期貨市場““開立未來虛虛擬批發(fā)市場場”．如果期貨價(jià)格格跌下來，你你就平倉；如如果不跌，把把產(chǎn)品直接賣賣給他．案例六：降低低庫存成本對于現(xiàn)貨經(jīng)營營企業(yè)，年底底銀行還貸壓壓力增大。可可考慮在現(xiàn)貨貨市場上拋出出現(xiàn)貨庫存用用以還貸，同同時(shí)在期貨市市場上買進(jìn)同同量的期貨。。等新年度的貸貸款到位后，，可在現(xiàn)貨市市場上采購，，同時(shí)平倉期期貨。這樣，，無論價(jià)格漲漲跌，都可以以保證生產(chǎn)，，同時(shí)也達(dá)到到了如期還貸貸和為節(jié)約資資金費(fèi)用和倉倉儲費(fèi)用的目目的。二、市場研究究和企業(yè)流程程分析（一）對外要要認(rèn)真研究市市場（1）傾盡全力做做好品種研究究，建立深度度數(shù)據(jù)庫，對對供需關(guān)系：：如產(chǎn)量、消消費(fèi)、進(jìn)出口口、庫存變化化展開深度研研究和跟蹤；；（2）與大型企業(yè)業(yè)集團(tuán)和權(quán)威威機(jī)構(gòu)展開交交流；（3）對重大影響響事件和因素素開展研究和和實(shí)地調(diào)研。。對國內(nèi)玉米生生長狀況的考考察實(shí)例研發(fā)在套期保保值業(yè)務(wù)中的的重要地位縱觀全球成熟熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)業(yè)，期貨研發(fā)發(fā)已成為差異異化優(yōu)勢和資資源優(yōu)勢中最最具含金量的的元素，期貨貨研發(fā)工作具具有信息與知知識密集型的的屬性，對于于現(xiàn)貨企業(yè)來來講，做好期期貨研發(fā)工作作是企業(yè)創(chuàng)新新經(jīng)營模式和和規(guī)避市場風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)；；而對于期貨貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)來來說，提高研研發(fā)水平，構(gòu)構(gòu)建自己的差差異化競爭優(yōu)優(yōu)勢，也是提提高服務(wù)水平平，增強(qiáng)客戶戶凝聚力的不不可或缺的重重要手段。建立完備的、、動態(tài)的數(shù)據(jù)據(jù)庫是研發(fā)工工作的基礎(chǔ)。。數(shù)據(jù)庫包含基基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫和和應(yīng)用數(shù)據(jù)庫庫兩個(gè)分庫。?；A(chǔ)數(shù)據(jù)庫源源于信息采集集網(wǎng)絡(luò)，其功功能是實(shí)現(xiàn)對對數(shù)據(jù)的有效效保存與檢索索。應(yīng)用數(shù)據(jù)庫是是依據(jù)專題性性研究，對基基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫的的進(jìn)一步深加加工，其功能能是實(shí)現(xiàn)對數(shù)數(shù)據(jù)的高效使使用與分析。。數(shù)據(jù)庫基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫應(yīng)用數(shù)據(jù)庫經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫品種數(shù)據(jù)庫農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫工業(yè)品數(shù)據(jù)庫金融期貨數(shù)據(jù)庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫品種子庫1、世界地緣緣政治形勢跟跟蹤2、世界重要要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)數(shù)據(jù)庫3、相關(guān)資本本市場動態(tài)跟跟蹤4、基本供需需結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)5、世界各地地市場表現(xiàn)6、套利和套套期保值模型型影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)價(jià)格的主要因因素?zé)o論是投機(jī)交交易還是套期期保值,都必須對價(jià)格格趨勢預(yù)先做做出判斷.判斷價(jià)格趨勢勢的主要依據(jù)據(jù)是:供需關(guān)系決定定價(jià)格趨勢,價(jià)格反過來影影響供需關(guān)系系,即著名的的蛛網(wǎng)原原理.蛛網(wǎng)模型型的基本本假定是是：商品品的本期期產(chǎn)量Qts決定于前前一期的的價(jià)格P(t-1)，即供給給函數(shù)為為Qts=f(P(t-1))，商品本本期的需需求量Qtd決定于本本期的價(jià)價(jià)格P(t)，即需求求函數(shù)為為Qtd=f(P(t))。

根據(jù)據(jù)以上的的假設(shè)條條件，蛛蛛網(wǎng)模型型可以用用以下三三個(gè)聯(lián)立立的方程程式來表表示：Qtd=α-ββ·P(t)Qts=-δδ+γ··P(t-1)Qtd=Qts其中，α、β、δ和γ均為常數(shù)數(shù)且均大大于零。。供需平衡衡兩方面面的數(shù)據(jù)據(jù)供應(yīng)方面面:上期結(jié)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)庫存本期總產(chǎn)產(chǎn)量進(jìn)口量需求方面面:國內(nèi)消費(fèi)費(fèi)量出口量期末庫存存=總供應(yīng)量量-總需求量供需平衡方方面:庫存消費(fèi)比比=期末庫存/總消費(fèi)量年度結(jié)余=(本期產(chǎn)量+進(jìn)口量-國內(nèi)消費(fèi)量量-出口量)總供應(yīng)量總需求量自己動手算算一下中國玉米供需平衡表單位：千噸1994/1995年度年初庫存42977產(chǎn)量99275進(jìn)口量2580總供應(yīng)量144832國內(nèi)消費(fèi)量99650出口量1318總消費(fèi)100968期末庫存43864年末庫存/消費(fèi)量43.44%++_農(nóng)作物作物物年度的劃劃分:一般是指農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品從當(dāng)當(dāng)年收獲季季節(jié)到下一一年收獲季季節(jié)之間的的時(shí)間間隔隔。各種農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品的年年度劃分不不同，比如如大豆和甘甘蔗的作物物年度劃分分不一樣;對于同一個(gè)個(gè)作物品種種來講,不同的地區(qū)區(qū)和國家,其年度劃分分也不同.大豆---(當(dāng)年9月-次年8月)玉米---(當(dāng)年9月-次年8月)小麥---(當(dāng)年6月-次年5月)新舊作物合合約:例如大豆作作物年度為為9月1日一8月31日，其中11月份的期貨貨合約月份份為新作物物年度第一一個(gè)合約月月份.計(jì)量單位:1蒲式耳(美)=35.239升=0.970蒲式耳(英)1蒲式耳玉米米(美)=25.401公斤=56磅1蒲式耳大豆豆(美)=27.1公斤=60磅1蒲式耳小麥麥(美)=26.309公斤=58磅1公噸=1噸1短噸=0.9072公噸=2000磅1長噸=1.0161公噸1擔(dān)=50公斤=0.05公噸1克=0.035盎司1公頃=1000平方米=100公畝=15畝=2.4711英畝1畝=666.67平方米期初庫存:作物年度開開始時(shí)所有有存貨的總總量.與上期的期期末庫存相相等.期初庫存屬屬于年度總總供應(yīng)量的的一部分,一般期初庫庫存越大,說明庫存起起始的基數(shù)數(shù)就越大,本年度的供供應(yīng)就越有有保障,市場的自我我平衡能力力就越強(qiáng),價(jià)格波動平平穩(wěn);如果期初庫庫存薄弱,市場自我平平抑能力就就越差,價(jià)格極容易易出現(xiàn)暴漲漲暴跌.如08/09年度的大豆豆市場:2007/08年度(8月份估計(jì)值值)2008/09年度(8月預(yù)測值)百萬蒲式耳耳期初庫存574135產(chǎn)量2,5852,973進(jìn)口量108總供應(yīng)量3,1693,116壓榨量1,8301,815出口量1,1451,000總使用量3,0342,980期末庫存13513507/08年度期初庫庫存為574百萬蒲式耳耳，而預(yù)計(jì)計(jì)到08/09年度，大豆豆期初庫存存僅剩下了了可憐的135百萬蒲式耳耳。無論是是種植面積積或著單產(chǎn)產(chǎn),或者需求方方面的微小小變動,都會大幅影影響期末庫庫存和庫存存消費(fèi)比,因此導(dǎo)致了了2008年上半年大大豆價(jià)格的的巨幅波動動.1463104516361168薄弱的庫存存導(dǎo)致了2008年農(nóng)產(chǎn)品市市場哀鴻一一片.產(chǎn)量:本年度的總總產(chǎn)量,它等于收獲獲面積乘上上平均單產(chǎn)產(chǎn).種植面積:農(nóng)民播種的的面積收獲面積:實(shí)際收獲的的面積歷年平均玉玉米收獲面面積比例=91.5%歷年平均大大豆收獲面面積比例=98%歷年平均小小麥?zhǔn)斋@面面積比例=98.5%應(yīng)關(guān)注的USDA四個(gè)關(guān)于種種植面積的的報(bào)告:每年2月底的美國國農(nóng)業(yè)部展展望論壇-基線報(bào)告每年3月31日的種植意意向報(bào)告每年6月底作物面面積報(bào)告每年8月份作物面面積報(bào)告FOB價(jià)=進(jìn)貨成本價(jià)價(jià)+國內(nèi)費(fèi)用+凈利潤C(jī)FR價(jià)=進(jìn)貨成本價(jià)價(jià)+國內(nèi)費(fèi)用+國外運(yùn)費(fèi)+凈利潤C(jī)IF價(jià)=進(jìn)貨成本價(jià)價(jià)+國內(nèi)費(fèi)用+國外運(yùn)費(fèi)+國外保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)+凈利潤C(jī)BOT農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格格季節(jié)性波波動模式-----”雙峰”波動動模式4-6月是北半球球農(nóng)作物的的種植期，，此時(shí)市場場主要關(guān)注注當(dāng)年種植植面積，而而一旦種植植面積被確確定，那么么炒作熱情情即告衰退退。而9-11月出現(xiàn)的價(jià)價(jià)格高峰與與收獲的產(chǎn)產(chǎn)量水平相相關(guān)聯(lián)，一一旦產(chǎn)量被被確定，那那么受收獲獲壓力的影影響，價(jià)格格自高位回回落。注意點(diǎn):期貨價(jià)格有有時(shí)會領(lǐng)先先一到兩個(gè)個(gè)月.如今年的春春季高點(diǎn)出出現(xiàn)在2月底-3月初.單產(chǎn)因素—每年必炒的的天氣世界三大大大豆玉米主主產(chǎn)區(qū),有兩個(gè)在北北半球---美國和中國國.北半球的秋秋季作物的的灌漿期為為8月份,而南半球在在2月份.此時(shí)是大豆豆和玉米生生長的關(guān)鍵鍵期,市場往往往開開始天天氣的的炒作作.CBOT大豆7月中旬旬的天天氣市市高點(diǎn)點(diǎn).如何研研判農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品品的天天氣市市?研判農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品品的天天氣市市可以以從兩兩個(gè)方方面著著手：：一是是關(guān)注注天氣氣預(yù)報(bào)報(bào)模式式的結(jié)結(jié)論；；二是是關(guān)注注作物物本身身的生生長狀狀況的的表現(xiàn)現(xiàn)。無論是是西方方發(fā)達(dá)達(dá)國家家，還還是東東方的的一些些國家家，比比如日日本和和中國國，都都推出出了一一些天天氣預(yù)預(yù)報(bào)模模式。。這些些預(yù)報(bào)報(bào)模式式是以以天氣氣動力力學(xué)的的理論論為基基礎(chǔ)，，通過過大型型計(jì)算算機(jī)模模擬大大氣邊邊界條條件，，模擬擬計(jì)算算而給給出后后期的的天氣氣預(yù)報(bào)報(bào)。比比較著著名的的象美美國國國家環(huán)環(huán)境預(yù)預(yù)報(bào)中中心的的GFS(全球預(yù)報(bào)系統(tǒng)統(tǒng))系統(tǒng)、日本氣氣象廳的全球球模式JMA模式等等，它它們可以預(yù)報(bào)報(bào)未來1-15日的各種天氣氣要素的變化化。在研讀以以上氣象預(yù)報(bào)報(bào)產(chǎn)品的時(shí)候候要注意兩點(diǎn)點(diǎn)：一是要注注意天氣預(yù)報(bào)報(bào)模式計(jì)算的的累計(jì)誤差問問題。二是各各種預(yù)報(bào)模式式的結(jié)論要相相互對照驗(yàn)證證，一旦當(dāng)所所有的預(yù)報(bào)模模式都發(fā)出同同樣的預(yù)報(bào)結(jié)結(jié)論，那么這這很可能預(yù)示示著一次重大大的天氣過程程。關(guān)注作物本身身的生長狀況況的表現(xiàn)。從歷史上來看看，美國的玉玉米優(yōu)良率的的走勢與CBOT玉米價(jià)格的走走勢呈非常明明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)關(guān)系，即如如果優(yōu)良率提提高，那么可可能導(dǎo)致玉米米價(jià)格下挫，，反之亦然。。比如2006年，從6月下旬，美國國玉米優(yōu)良率率下跌，這直直接導(dǎo)致了CBOT玉米從6月底至7月中旬的近30個(gè)美分/蒲式耳的反彈彈，但由于從從7月下旬開始，，美國玉米的的優(yōu)良率止跌跌回升，CBOT價(jià)格則應(yīng)聲下下跌到220美分/蒲式耳的歷史史低水平。（二）如何正正確的判斷市市場四個(gè)步驟：（1）首先分析是是什么因素導(dǎo)導(dǎo)致了過去和和現(xiàn)在的市場場價(jià)格波動。。（2）然后對這些些影響因素可可能的變化提提前作出預(yù)期期。（3）然后跟蹤觀觀察這些要素素是否出現(xiàn)了了你所預(yù)期的的變化。（4）最后看市場場價(jià)格是否對對這些變化已已經(jīng)做出反映映。舉例：對本年年度CBOT大豆天氣市市的研判研判時(shí)間：2010年6月底南美大豆預(yù)計(jì)計(jì)增產(chǎn)3000多萬噸，但這這3000多萬噸的增產(chǎn)產(chǎn)量是在去年年南美減產(chǎn)1800萬噸的基礎(chǔ)上上的，從長遠(yuǎn)遠(yuǎn)來看，南美美增產(chǎn)的幅度度僅比2008年增產(chǎn)1280萬噸，這個(gè)增增產(chǎn)速度恰巧巧等于往年南南美大豆平均均增產(chǎn)的速度度。所以，南南美大豆增產(chǎn)產(chǎn)的利空影響響被市場放大大了。每年南美地區(qū)區(qū)必須增產(chǎn)600萬噸的大豆方方能正常保證證全球大豆供供應(yīng)。這相當(dāng)于阿根根廷去年一年年沒下雨，而而今年一年下下了兩年的雨雨。一年下兩兩年的雨會不不會造成周鄰鄰地區(qū)洪水泛泛濫呢？（1）南美因去年年大幅減產(chǎn)，，今年新豆下下來之后，南南美本土要率率先補(bǔ)庫存。。（2）由于歐盟生生物能源的產(chǎn)產(chǎn)量下降，南南美今年生物物柴油的生產(chǎn)產(chǎn)量會有較大大水平的提高高，也要消耗耗一部分南美美大豆。充裕的庫存一一定會導(dǎo)致大大豆價(jià)格下跌跌嗎？在最近的五年年內(nèi)，世界大大豆庫存消費(fèi)費(fèi)比從來沒有有跌穿過15%，但價(jià)格也沒沒有真正跌穿穿800美分/蒲氏耳。傳統(tǒng)統(tǒng)的基本供需需定價(jià)模型正正受到挑戰(zhàn)，，這些挑戰(zhàn)來來自：通脹水水平的提高，，生物能源的的運(yùn)用和資本本力量的推動動。到底壓力多大大？隨著美國大豆豆銷售的結(jié)束束，全世界大大豆采購將轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向南美，在在美國大豆庫庫存十分薄弱弱但南美大豆豆供應(yīng)充沛的的前提下，南南美大豆的供供應(yīng)地位十分分重要，因此此，本年度南南美大豆的絕絕對種植成本本將給全球大大豆價(jià)格提供供底部支撐。。巴西大豆種植植成本包括：：化肥47%；農(nóng)藥25%；燃料9%；種子7%；其他7%。去年從馬州到到港口的公路路運(yùn)輸費(fèi)為91美元/噸，平倉費(fèi)10美元/噸，折成巴西西大豆港口FOB價(jià)格為：351.7美元/噸，折成CBOT市場報(bào)價(jià)為955美分/蒲氏耳。繼續(xù)按照去年年的公路費(fèi)測測算，那么，，今年巴西大大豆種植成本本為982.5美分/蒲氏耳.在2009年6月-9月間，7月大豆合約的的摘牌價(jià)：1091美分/蒲氏耳；8月大豆合約的的摘牌價(jià)：1100美分/蒲氏耳；9月大大豆豆合合約約的的摘摘牌牌價(jià)價(jià)：：984美分分/蒲氏氏耳耳；；均未未跌跌穿穿09年巴巴西西大大豆豆的的出出口口成成本本955美分/蒲氏耳。因此判斷CBOT的大豆價(jià)格很很難跌穿900美分，本產(chǎn)季季的夏季低點(diǎn)點(diǎn)已經(jīng)探明，，而且這個(gè)低低點(diǎn)有可能就就是本年度的的價(jià)格低點(diǎn)。。2010年下下半年大豆類類商品價(jià)格趨趨勢展望從短期看，大大豆類商品價(jià)價(jià)格需要一段段的震蕩來充充分吸收和消消化收獲壓力力。但由于市市場過高地估估計(jì)了這個(gè)壓壓力，導(dǎo)致目目前大豆類商商品的價(jià)格被被低估。從中期看，任任何基本面和和政策面的變變動都可能激激勵大豆價(jià)格格向上波動，，但向上波動動的空間要受受到需求增長長的制約。從長期的角度度看，金融危危機(jī)導(dǎo)致的農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的的調(diào)整已接近近尾聲，下半半年的天氣升升水市構(gòu)成未未來牛市上漲漲的第一大浪浪。更長期的價(jià)格格展望套期保值交易易要點(diǎn)1.趨勢方向向的判定定2.入場點(diǎn)的的選擇3.出場點(diǎn)的的選擇趨勢方向向的判定定我的座佑佑銘:基本面是是我們的的母親,她給了我我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)機(jī)會的的智慧和和靈感;技術(shù)面是是我們的的父親,他給了我我們回避避風(fēng)險(xiǎn)的的力量和和勇氣;當(dāng)母親和和父親吵吵架時(shí),我們首先先服從父父親.(1)從基本面面研究確確定主要要交易方方向.(2)從技術(shù)面面建立盯盯市系統(tǒng)統(tǒng)加以驗(yàn)驗(yàn)證.當(dāng)父親和和母親意意見一致致時(shí),方才確定定交易方方向.舉例:金融危機(jī)機(jī)初的大大豆的下下跌CBOT大豆上周周下跌200美分/蒲式耳建立的盯盯市指標(biāo)標(biāo):入場點(diǎn)的的選擇:原則是順順大逆小小大方向小方向入場點(diǎn)慎重選擇擇入場點(diǎn)點(diǎn)的重要要性41884256假如有一一個(gè)10萬元的帳帳戶,在4188元/噸價(jià)位滿滿倉賣出出大豆30手(300噸),當(dāng)價(jià)位到到達(dá)4256的時(shí)候,浮動虧損損達(dá)到20400元.浮動虧損損率為20.4%.必須強(qiáng)平平7手才能滿滿足保證金金要求.再體會一一下行情到這這個(gè)地方的感感覺出場點(diǎn)的的選擇(1)設(shè)定贏利利目標(biāo).(2)設(shè)置滑動動止損.賣出點(diǎn)4250元/噸波段贏利利目標(biāo)4100元/噸100萬帳戶,動用資金金10.2萬,做空901大豆30手(300噸),贏利150元/噸,獲利150*300=45000元,本次交易易總帳戶戶獲利率率4.5%.設(shè)置滑動動止損4月8日09時(shí)---4月21日9時(shí)901大豆的波波段交易易第一個(gè)買買入點(diǎn)標(biāo)注說明明:1.第一個(gè)買買入點(diǎn).2.第一個(gè)獲獲利目標(biāo)標(biāo)3.第二個(gè)買買入點(diǎn)5.第二目標(biāo)標(biāo),未到.6.滑動止贏贏點(diǎn)7.觸發(fā)滑動動止贏,平倉.第二個(gè)買買入點(diǎn)5企業(yè)參與與期貨套套期保值值應(yīng)遵循循的流程程和原則則企業(yè)套期期保值組組織結(jié)構(gòu)構(gòu)和制度度的設(shè)立立套期保值值的決策策機(jī)制套期保值值應(yīng)遵循循的基本本原則套保效果果評估套期保值值的基本本原則是是否遵守守：交易易方向相相反、商商品種類類相同、、商品數(shù)數(shù)量相等等，交貨貨月份相相同或相相近。正確評判判企業(yè)的的保值效效果的原原則：必必須是實(shí)實(shí)行“雙雙標(biāo)準(zhǔn)””，即不不但要看看期貨是是否贏利利，更重重要的是是企業(yè)的的經(jīng)營目目標(biāo)是否否因參與與了期貨貨套保而而得以實(shí)實(shí)現(xiàn)。決策層由由企業(yè)的的最高領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)集體體組成，，主要是是對套期期保值方方案進(jìn)行行風(fēng)險(xiǎn)決決策；對對所涉的的資金與與資源進(jìn)進(jìn)行統(tǒng)一一調(diào)配以以及與套套期保值值交易相相關(guān)的其其它重要要決策。。只有決決策層有有權(quán)制定定，變更更或終止止已經(jīng)付付諸實(shí)施施的套期期保值交交易方案案。管理層是是由決策策層授權(quán)權(quán)并負(fù)責(zé)責(zé)執(zhí)行套套期保值值交易決決策方案案的中間間管理層層。其職職能是：：初步優(yōu)優(yōu)選由其其他層面面提供的的編制套套期保值值方案并并編制成成套期保保值決策策方案供供決策層層決策；；按獲得得批準(zhǔn)的的套期保保值決策策方案編編制并下下達(dá)交易易指令；；監(jiān)控交交易風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，以及及交易過過程中的的資金與與資源的的日常協(xié)協(xié)調(diào)與管管理。管管理層雖雖然無權(quán)權(quán)變更或或終止