《金融學(xué)基礎(chǔ)》課件項目八 金融市場概述

紐約是世界最重要的國際金融中心之一。第二次世界大戰(zhàn)以后，紐約金融市場在國際金融領(lǐng)域中的地位進一步加強。美國憑借其在戰(zhàn)爭時期膨脹起來的強大經(jīng)濟和金融實力，建立了以美元為中心的資本主義貨幣體系，使美元成為世界最主要的儲備貨幣和國際清算貨幣。西方資本主義國家和發(fā)展中國家的外匯儲備中大部分是美元資產(chǎn)，存放在美國，由紐約聯(lián)邦儲備銀行代為保管。一些外國官方機構(gòu)持有的部分黃金也存放在紐約聯(lián)邦儲備銀行。紐約聯(lián)邦儲備銀行作為貫徹執(zhí)行美國貨幣政策及外匯政策的主要機構(gòu)，在金融市場的活動直接影響到市場利率和匯率的變化，對國際市場利率和匯率的變化有著重要影響。世界各地的美元買賣，包括歐洲美元、亞洲美元市場的交易，都必須在美國，特別是在紐約的商業(yè)銀行帳戶上辦理收付、清算和劃撥，因此紐約成為世界美元交易的清算中心。此外，美國外匯管制較松，資金調(diào)動比較自由。在紐約，不僅有許多大銀行，而且商業(yè)銀行、儲蓄銀行、投資銀行、證券交易所及保險公司等金融機構(gòu)云集，許多外國銀行也在紐約設(shè)有分支機構(gòu)，1983年世界最大的100家銀行在紐約設(shè)有分支機構(gòu)的就有95家。這些都為紐約金融市場的進一步發(fā)展創(chuàng)造了條件，加強了它在國際金融領(lǐng)域中的地位。紐約金融市場按交易對象劃分，主要包括外匯市場、貨幣市場和資本市場。【學(xué)習(xí)目標(biāo)】本學(xué)習(xí)情境主要系統(tǒng)地介紹金融市場的含義、特征、要素、構(gòu)成、分類、功能及發(fā)展趨勢，著重介紹貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場的基本概念、其本原理和運行機制；金融市場衍生工具的產(chǎn)生、發(fā)展、分類及作用；金融創(chuàng)新與金融工程和金融全球化等問題。通過學(xué)習(xí)，使得學(xué)生能夠了解金融市場的概況，掌握金融市場的基本概念、其本原理和運行機制。理解國際資本流動的動機、特點、基本形式及其對經(jīng)濟的影響。重點難點1、金融市場的含義、特征、要素、構(gòu)成、分類、功能；2、貨幣市場、資本市場的基本概念、其本原理和運行機制；3、金融市場衍生工具的分類及作用；4、國際資本流動的動機、特點、基本形式及其對經(jīng)濟的影響5、金融全球化。任務(wù)一金融市場概述一、金融市場概念（一）金融市場金融是資金的融通，是資本的流動。當(dāng)今社會，金融活動頻繁地出現(xiàn)在各種場合，并且對人們的經(jīng)濟生活產(chǎn)生著中大的影響。所謂市場，則是指買賣雙方或供求雙方在一起交易的場所。具體而分析得出，金融市場就是資金借貸雙方、證券買賣雙方利用金融工具或者金融工具價格進行交易的場所或者機制。（二）金融市場從其包容的范圍看，有廣義、狹義之分廣義的市場包括資本借貸及證券、外匯、黃金買賣；狹義的市場包括資本借貸及有價證券買賣這兩個部分。（三）金融市場的組織機構(gòu)金融市場的主體是銀行和各種非銀行金融機構(gòu)，包括中央銀行、商業(yè)銀行、專業(yè)銀行、投資公司、財務(wù)公司、保險公司、退休基金會、證券公司、證券交易所及證券經(jīng)紀(jì)人等。它們是金融市場的中介機構(gòu)，是籌資人和投資人進行金融交易的橋梁。金融市場的客體，即金融市場的買賣對象，是“貨幣”這種特殊商品，它在金融市場上直接表現(xiàn)為各種信用工具，如商業(yè)票據(jù)、政府債券、公司債券、股票，可轉(zhuǎn)讓大額定期存單以及各種借貸契約等。金融市場的參加人，除了金融中介機構(gòu)以外，還包括企業(yè)事業(yè)單位，政府部門和城鄉(xiāng)居民，他們既是金融市場客體的供給者，又是金融市場客體的需求者。（二）金融市場的分類1、按金融交易的期限劃分，可分為短期資金市場和長期資金市場。2、按金融交易的性質(zhì)劃分，可分為發(fā)行市場和流通市場。3、根據(jù)交易對象，金融市場可以分為若干個子市場，其中最主要的可以劃分為以下幾類：（1）商業(yè)票據(jù)市場。包括商業(yè)票據(jù)的鐵锨與承兌等。具體指銀行以現(xiàn)款買進企業(yè)未到期的商業(yè)票據(jù)，或以商業(yè)票據(jù)作抵押對持票人融通資金，或銀行等金融機構(gòu)專門提供承兌服務(wù)的市場。（2）大額存單市場（CDM）。是指銀行大面額可轉(zhuǎn)讓存單的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓所形成的市場。（3）黃金外匯市場是專門以黃金、外匯為交易對象的市場。（4）國庫券市場。指一年以下國家債券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)所形成的市場。（5）同業(yè)拆放市場。指銀行等金融機構(gòu)之間的短期借貸活動。（6）股票市場。指股票的發(fā)行幾轉(zhuǎn)讓市場。（7）銀行存款貸款市場。指銀行為中心的存、貸款活動。4、按金融交易的時間劃分，可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場。5、按金融交易的空間劃分，可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場。無論國內(nèi)金融市場黑市國際金融市場，又可按有無固定交易場所和設(shè)施分為有形市場和無形市場。國際金融市場與國內(nèi)金融市場的區(qū)別主要在于：市場主體包括居民和非居民；市場活動少受或者不受市場所在國金融當(dāng)局的控制；交易的直接后果一般回引起國際見的資本流動，影響相關(guān)國家的國際收支。二、金融市場的功能（一）聚財功能（二）導(dǎo)向功能（三）調(diào)控功能（四）效益功能任務(wù)二貨幣市場一、貨幣市場的概念貨幣市場，是指期限在一年以內(nèi)的短期金融工具的發(fā)行和交易市場。這個市場的主要功能是保持資金的流動性，以便隨時轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實的貨幣。它的活動和動作，一方面滿足借款者的短期資金需求，另一方面也為暫時閑置的資金找到了出路。貨幣市場工具主喲啊是國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)及銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單。因而，貨幣市場結(jié)構(gòu)為國庫券市場、票據(jù)市場、銀行存單市場等。資金需求者、供應(yīng)者、經(jīng)紀(jì)人與交易商等是這個市場的基本組成部分。二、貨幣市場結(jié)構(gòu)極其內(nèi)容（一）同業(yè)拆借（放）市場它是銀行等金融機構(gòu)間為解決短期資金的余缺而相互調(diào)劑融通的時常。這種融資活動，在資金貸出者看來是拆放，而在資金借入者看來則是拆借。同業(yè)拆借市場是貨幣市場中重要的子市場，它的發(fā)生量大，交易頻繁，能敏感地反映資金供求關(guān)系和一國貨幣政策的意圖，影響貨幣市場利率。同業(yè)拆借的期限通常以1—2天為限，多則1—2周，一般不超過1個月。拆借按日計息，即“拆息率”。拆息率每天不同甚至一天之內(nèi)也有變化，其高低靈敏地反映著資金市場的供求狀況。拆借有兩種情況：一是商業(yè)銀行之間的相互拆借；另一種是商業(yè)銀行對證券經(jīng)紀(jì)人的拆借。商業(yè)銀行之間的拆借，主要是相互買賣它們在中央銀行的超額準(zhǔn)備金存款余額。商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在每個營業(yè)日后，由于存款、放款、匯出匯入的變化，可能形成資金的多余或短缺，后者為保證第二天正常營業(yè)，前者為避免因資金閑置而造成的損失，就可能進行臨時性資金調(diào)劑——拆款。金拆借的大致程序是：由拆入資金的銀行向拆出資金的銀行開出本票；拆出資金的銀行向拆入資金的銀行開出中央銀行存款支票。這樣，拆出行在中央銀行的超額準(zhǔn)備金變轉(zhuǎn)如拆入行使用，到期從帳戶轉(zhuǎn)入拆出行帳戶。我國的同業(yè)拆借市場是在1985年我國的信貸資金管理制度開始實行“統(tǒng)一計劃。劃分資金，實貸實寸，相互通融“的新體制后開始出現(xiàn)的。這種新的信貸資金管理制度允許和鼓勵銀行之間相互融通資金，直接促進了同業(yè)拆借市場的興起。1986年上半年，全國各地零星的拆借活動開始出現(xiàn)，下辦年以后發(fā)展更快，逐步形成了不同層次、不同規(guī)模的拆借市場，建立了以中心城市為依托，跨地區(qū)、跨系統(tǒng)的資金融通網(wǎng)絡(luò)。1996年1月3日，全國的同業(yè)拆借市場網(wǎng)絡(luò)開通運行，標(biāo)志著全國統(tǒng)一的拆借市場的正式成立。（二）票據(jù)市場票據(jù)市場主要是指商業(yè)票據(jù)的流通和轉(zhuǎn)讓市場，具體包括票據(jù)承兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場。1.票據(jù)承兌市場承兌是指匯票到期前，匯票付款人或指定銀行確認(rèn)票據(jù)記明事項，在票面上做出承諾并簽章的行為。匯票之所以需要承兌是由于匯票的出票人與付款人不是同一個人，匯票的出票人單方面將付款人、金額、期限等內(nèi)容記載于票面，付款人必須承認(rèn)兌付，否則匯票是無效的。只有承兌后的匯票才具有法律效力，才能在金融市場上流通轉(zhuǎn)讓。匯票可以由銀行承兌，也可以由企業(yè)承兌，由銀行承兌的叫銀行承兌匯票，由企業(yè)承兌的叫企業(yè)承兌匯票。2.票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)市場是因票據(jù)貼現(xiàn)活動而產(chǎn)生的融資市場。票據(jù)貼現(xiàn)是指票據(jù)的持有人將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行扣除一定的利息后，將票面的余額支付給持票人的行為。票據(jù)貼現(xiàn)市場所轉(zhuǎn)讓的商業(yè)票據(jù)主要是經(jīng)過背書的本票和匯票。從表面看，票據(jù)貼現(xiàn)是一種票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為，但實際構(gòu)成了貼現(xiàn)銀行的授信行為，實際上是將商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為銀行信用。銀行辦理票據(jù)貼現(xiàn)后，若出現(xiàn)資金短缺，可持客戶向其貼現(xiàn)的票據(jù)辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)。在西方發(fā)達國家，票據(jù)貼現(xiàn)市場已成為貨幣市場的重要組成部分。由于銀行可以進行再貼現(xiàn)的操作，中央銀行可以通過調(diào)整再貼現(xiàn)和控制貼現(xiàn)額度來影響商業(yè)銀行的信貸資金規(guī)模和市場利率，從而實現(xiàn)對貨幣總量的調(diào)控。在我國，改革開放以后，逐漸恢復(fù)了商業(yè)信用，1982年上海市首先恢復(fù)了票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)；1984年，人民銀行總行發(fā)布了《商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)暫行辦法》，決定于1985年4月在我國推廣，同時允許辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)；1995年《中華人民共和國票據(jù)法》正式頒布以后，票據(jù)市場獲得了長足的發(fā)展。（三）國庫券市場國庫券市場是指國庫券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)及償還所形成的市場。短期政府債券歷來是貨幣市場上最主要的交易工具。其中絕大部分是國庫券。世界上最早發(fā)行國庫券的國家是英國。在在1877年英國政府就利用發(fā)行國庫券來籌措短期財政資金。美國于1929年11月正式發(fā)行國庫券。由于國庫券及其交易具有信用風(fēng)險低、流通性強、投資者一般可享受稅收優(yōu)惠等優(yōu)點，所以，發(fā)展十分迅速。目前，在世界大多數(shù)國家，國庫券已成為貨幣市場上交易量最大、最搶手的金融工具。商業(yè)銀行也往往以國庫券期限短和安全度高而將其作為第二線準(zhǔn)備，這樣既可獲益，又便于隨時調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)，一般也以國庫券作為主要的買賣對象，并進而實施金融宏觀調(diào)控。在西方國家，例如美國，國庫券發(fā)行時，按照一定比例折扣出售，即按低于面值的價格出售。財政部通常不規(guī)定國庫券的價格，只規(guī)定銷售數(shù)量，由個人或單位投資者投標(biāo)出價，售給出價最高者。通常是：3、6個月期的國庫券每周拍賣一次，9、12個月期限的國庫券每月拍賣一次。未到期的國庫券有一個活躍的交易市場。但這種交易一般不在有組織的市場進行，而是由經(jīng)紀(jì)商通過電話進行，所以在美國又被稱為“電話市場“，參加交易的主要是金融機構(gòu)和大企業(yè)，個人也可以加入市場，商業(yè)銀行是最大的市場參與者。我國于1981年正式發(fā)行國庫券。1985年后開始出現(xiàn)國庫券貼現(xiàn)活動。計算公式為：實收額=A（1-r*n）其中A為到期本利和；r為貼現(xiàn)率；n為貼現(xiàn)日至到期日的年數(shù)。1988年后，國庫券流通市場逐漸發(fā)展擴大。需要說明的是，我國先階段的國庫券期限都在三年以上，雖稱國庫券，實屬中長期政府債券。（四）可轉(zhuǎn)讓大額存單市場大額存單市場的全稱是銀行大面額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場，是指大額存單的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓所形成的市場?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單是指商業(yè)銀行簽發(fā)的注明存款金額、期限、利率，可以流通轉(zhuǎn)讓的信用工具?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單，是由美國花旗銀行于1961年創(chuàng)造的一項金融工具。最初是美國商業(yè)銀行逃避金融管制所做的一切金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，后來由于可轉(zhuǎn)讓大額定期存單實用性強，既益于銀行投資者，所以很快發(fā)展為貨幣市場上頗受歡迎的金融工具?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單的期限通常不少于2周，大多數(shù)為3~6個月，一般不超過1年。其利率水平略高于同等期限的定期存款利率，與當(dāng)時的貨幣市場利率一致?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單的發(fā)行采取批發(fā)和零售兩種形式。批發(fā)發(fā)行時，發(fā)行銀行將發(fā)行存單的數(shù)量、時間、利率、面額等予以公布，由投資者選購。零售發(fā)行十，發(fā)行銀行根據(jù)客戶的要求隨時出售合乎客戶要求的存單，存單的面額、期限、利率等由銀行和客戶協(xié)商后確定?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單的轉(zhuǎn)讓市場指買賣已發(fā)行上市但尚未到期的存單的市場。其交易者是為數(shù)不多的專職交易商，他們一方面積極參與可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的發(fā)行，同時努力創(chuàng)造和維持良好的二級交易市場。如果投資者急需資金，在二級市場將存單賣出，通常由專職交易商買入，維系存單的流動性。專職交易商既可將存單持至到期日，也可以到二級市場進行出售。我國的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的發(fā)行開始于1986年，最初中國銀行和交通銀行發(fā)行。1989年以后，其他銀行也相繼開始發(fā)行可轉(zhuǎn)讓大額定期存單。限于我國金融市場發(fā)展水平和經(jīng)濟實際，我國的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場目前并不活躍。

任務(wù)三資本市場一、資本市場與證券市場的概念資本市場是長期資金市場。全面地看，資本市場包括兩個部分：一是銀行中長期存貸款市場；另一是有價證券市場。但是由于兩個原因，一般可將資本市場視同或曰側(cè)重在證券市場。這兩個原因是：（1）在世界各主要國家長期資本市場的兩大部分中，證券市場最為重要；（2）從世界金融市場發(fā)展的趨勢看，融資證券化特別是長期融資證券化已成為一種潮流，構(gòu)成當(dāng)今融資活動的主要特征。所謂證券市場，是指按照市場法則從事法律認(rèn)可的有價證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓活動的形成的市場。它是債券市場和股票市場的總稱。按照證券交易的性質(zhì)和特點，證券市場可分為一級市場和二級市場。一級市場是有價證券的初始發(fā)行市場，也稱初始市場或原始市場。包括證券的發(fā)行前的準(zhǔn)備活動及正式發(fā)行兩項內(nèi)容。在證券發(fā)行中，由于投資者與籌資者不容易直接接觸、交易，因此，往往要一個中介機構(gòu)，這就是證券經(jīng)濟商。所以，證券一級市場通常是證券經(jīng)濟商市場。二級市場是已發(fā)行的證券轉(zhuǎn)讓交易市場，也稱流通市場或次級市場。兩類市場的關(guān)系是密切相連的：沒有一級市場自然就沒有二級市場；但二級市場對一級市場又有重要的影響，如果二級市場交易旺盛，那么企業(yè)或其他籌資者有可能在一級市場上擴大證券發(fā)行量，補充生產(chǎn)資本，相反，如果二級市場交易不振，企業(yè)和其他籌資單位就無法順利地在一級市場上通過發(fā)行新證券籌集資本。另外，兩類證券市場的利率在短期誒可能有差別，但從長期情況看，會逐漸趨于一致的。二、有價證券的概念和類型有價證券是指那些能夠為其持有者定期帶來收益，并能轉(zhuǎn)讓流通的資本所有權(quán)或債券證書。通常所說的有價證券指期限在1年以上的證券及股票，它是資本市場金融工具的基本形式。（一）股票1.普通股（1）普通股票具有投票選舉表決權(quán)。股東有權(quán)直接或間接參加股東大會，選舉董事，并對公司的重大問題發(fā)表意見和投票表決。（2）普通股東享有收益分配權(quán)，收益的高低完全取決于公司經(jīng)營業(yè)績，收益的形式一般是紅利。（3）普通股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，可以優(yōu)先認(rèn)購公司所發(fā)行的新股票。（4）普通股東享有剩余資產(chǎn)分配權(quán)。亦即在公司破產(chǎn)或解散清算財產(chǎn)時，普通股在優(yōu)先股之后取得剩余財產(chǎn)。另外普通股股份轉(zhuǎn)讓自由，可在證券市場上隨時變現(xiàn)。2.特殊股。特殊股是指權(quán)利內(nèi)容上附加特別條件的股票。這些特別條件的形式，或是限制一些權(quán)利，或是給予一些新的權(quán)利。發(fā)行特殊股的目的主要是迎合投資者的不同需要和喜好，有利于公司籌集資本。特殊股票的類型包括優(yōu)先股票、后配股票、償還股票、轉(zhuǎn)換股票等。其中有限股票的發(fā)行量最大、也最為重要。優(yōu)先股具有三個基本特點：一是在發(fā)行時就規(guī)定固定股息，并且股息支付優(yōu)先于普通股；二是在公司破產(chǎn)或解散分配財產(chǎn)時，它在普通股之前分配；三是在表決權(quán)的行使上，優(yōu)先股往往受到一定限制。3.記名股與無記名股4.面額股與無面額股5.有表決權(quán)股和無表決權(quán)股6.新股與老股（二）債券同股票一樣，債券也是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向投資者出具的，并承諾按一定利率定期支付利息和償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。1.按發(fā)行主體分類（1）政府債券。政府債券是政府為彌補預(yù)算赤字、籌集建設(shè)基金及歸還舊債本息等，向社會共眾發(fā)行的債券，也稱為公債。政府債券包括國家債券、地方政府債券、政府機構(gòu)債券。國家債券是中央政府財政部門發(fā)行的債券，俗稱“金邊債券”，具有較高的信譽，并能享受免稅待遇，具有流動性強、安全性高、收益穩(wěn)定的特點。地方債券是由省市或洲區(qū)等地方政府所發(fā)行的債券，我國目前不允許地方政府發(fā)行債券。政府機構(gòu)債券，是由政府所屬機構(gòu)發(fā)行的債券，它一般由中央政府擔(dān)保，但不享受中央和地方政府債券的利息免稅。（2）金融債券。金融債券是商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)為籌集資金發(fā)行的債務(wù)憑證，與其他債券相比，金融債券信用較高，發(fā)行量大，持券者可在需要資金時隨時轉(zhuǎn)讓，是證券市場上較受投資者歡迎的投資工具。金融債券包括浮動利率金融債券、貼現(xiàn)金融債券、普通金融債券。（3）企業(yè)債券。企業(yè)債券也稱公司債券，是指企業(yè)按照法律程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債權(quán)憑證。2.按債券的信用保證分類（1）政府擔(dān)保債券。政府擔(dān)保債券是指政府為附屬的公共事業(yè)機構(gòu)、公共團體或者公營公司等擔(dān)保發(fā)行的債券。（2）抵押債券。抵押債券是指債券發(fā)行人以動產(chǎn)或不動產(chǎn)為抵押或擔(dān)保發(fā)行的債券，又稱有擔(dān)保債券。（3）信用債券。信用債券是指債券發(fā)行人沒有任何財產(chǎn)抵押或任何擔(dān)保，僅憑公司信用發(fā)行的債券，又稱無抵押債券。（4）保證公司債券。保證公司債券是指除了債券發(fā)行人的信用以外，還得到其他公司信用擔(dān)保的企業(yè)債券。比如，附屬公司發(fā)行債券籌集資金時，公司為其附屬公司擔(dān)保。3.按債券利息支付方式分類（1）附息債券。附息債券是指面額附有息票，在規(guī)定時間內(nèi)以息票兌現(xiàn)形式支付利息的中長期債券，也稱為定息債券或剪息債券，其特點是在還本之前逐年分次支付利息。這種債券也有的不附息票，只是按規(guī)定的利率定期支付利息，（2）貼息債券。貼息債券是指以低于票面面值發(fā)行，到期仍按面值兌付的債券。又稱貼水債券或貼息債券。貼現(xiàn)債券的利息是預(yù)付的，債券的發(fā)行價格與其面額的差價即為利息。4.按債券期限長短分類（1）短期債券。短期債券是指期限在一年以內(nèi)的債券。它屬于貨幣市場工具。（2）中期債券。中期債券是室期限在1—5年的債券。5.按債券發(fā)行的區(qū)域分類（1）國內(nèi)債券。國內(nèi)債券是指由本國政府或法人在本國境內(nèi)發(fā)行，以本國貨幣標(biāo)明票面金額，并以本國貨幣還本息的債券。（2）國際債券。國際債券是指由國際機構(gòu)、外國政府或外國法人發(fā)行的債券。包括外國債券和歐洲債券。外國債券是以發(fā)行地所在國貨幣計價的債券，如在美國市場上發(fā)行的美圓債券，在日本市場上發(fā)行的日圓債券。歐洲債券是不以發(fā)行地所在國貨幣計價的債券，如在英國市場上發(fā)行美圓債券。歐洲債券可用美圓、英鎊、德國馬克、法國法郎、瑞士法郎、日圓、加拿大元等貨幣發(fā)行，也可以用特別提款權(quán)等一攬子貨幣發(fā)行。6.按債券是否記名分類（1）記名債券。記名債券是指債券券面上注明債券人的姓名，同時在發(fā)行者或登記公司的債權(quán)名薄上做相應(yīng)的登記的債券。記名債券較安全，可避免被偷竊、損壞和遺失給投資者造成損失，但必須經(jīng)過戶登記才可轉(zhuǎn)讓，流動性較差。（2）無記名債券。無記名債券的券面上不注明債權(quán)人姓名，也無需在發(fā)行者或登記公司進行登記。無記名債券如遺失、損壞不能夠保全債權(quán)人利益，但轉(zhuǎn)讓流通極為方便。7.按債權(quán)人享受的權(quán)益分類（1）可轉(zhuǎn)換公司債券。可轉(zhuǎn)換公司債券是指投資者可以根據(jù)自己的選擇，在規(guī)定的時期按一定調(diào)換比例將債券轉(zhuǎn)換成公司股票的債券?？赊D(zhuǎn)換債券的風(fēng)險較一般債券風(fēng)險要大，還債的次序排在股票之前，債權(quán)的最后，被認(rèn)為是投機債券。（2）認(rèn)股公司債券。認(rèn)股公司債券是指投資者擁有按持股比例、按一定價格認(rèn)購該公司股票的權(quán)利的債券。（3）參加公司債券。參加公司債券是指投資者除了在償還期限滿了以后可以得到利息收入和收回本金以外，還可以在一定程度上參與公司剩余分配的債券。（4）收入公司債券。收入公司債券是指債券的利息收入，由公司的收入水平?jīng)Q定的債券。三、證券的發(fā)行（一）前期準(zhǔn)備證券發(fā)行前，發(fā)行人（公司）須對有關(guān)證券發(fā)行的一些主要問題做出決策。主要包括：1.證券發(fā)行方式。是公募發(fā)行還是私募發(fā)行。一般采取公募發(fā)行方式。我國目前稱為社會募集和定向募集。2.還本付息的辦法。是單利計息還是復(fù)利計息，是分期付息還是期末還本付息等。3.確定證券發(fā)行數(shù)量及發(fā)行價格。4.準(zhǔn)備招募書。上述內(nèi)容一般要向有關(guān)部門報批，批準(zhǔn)后向社會公布。（二）選擇、確定證券承銷機構(gòu)

確定發(fā)行證券后，可以自辦發(fā)行，但一般要挑選一個資力雄厚、信譽卓著、經(jīng)驗豐富的銀行或信托投資機構(gòu)，作為承銷機構(gòu)由它代為銷售證券。承銷機構(gòu)一般是通過競爭性的投標(biāo)或磋商來選定的。具體的承銷方式有三種：推銷、助銷、包銷。目前國際上流行的是包銷方式。所謂包銷，是指證券發(fā)行者與銀行等機構(gòu)協(xié)商，由銀行等承銷機構(gòu)按照商定的條件把全部證券包銷下來，包銷期滿時，無論證券是否已經(jīng)推銷出去，包銷機構(gòu)都要如數(shù)付給發(fā)行人應(yīng)得資金。如果證券發(fā)行量巨大，則可由某個大銀行出面，組織銀團共同包銷。（三）承銷銀行或銀團等機構(gòu)選擇有利時機銷售證券所謂有利時機，總的看是證券市場供求狀況。供大于求時發(fā)行不利，供不應(yīng)求時發(fā)行有利。具體說來，主要考察兩個方面：1.市場利率水平。利率低時發(fā)行有利，相反則不利。2.市場資金存量狀況。市場資金充裕時發(fā)行有利，相反則不利。（四）選擇證券銷售方式不論是自辦發(fā)行還是由承銷機構(gòu)發(fā)行，向市場銷售證券，有兩種方式可供選擇：（1）批發(fā)銷售，即把證券的全部或一部分以批發(fā)形式出售給證券商，然后由其向市場銷售。（2）零售，即把新證券直接銷售給最終投資人。這類業(yè)務(wù)可以由公司活或承銷機構(gòu)自行辦理，也可以通過有關(guān)的證券商辦理，后者顯然有利于資金的區(qū)域流動。四、證券的交易方式（一）現(xiàn)貨交易亦稱現(xiàn)款交易，即以現(xiàn)款買賣有價證券。一般要求買賣成交后立即交割。但在實際交易過程中很難做到成交后立即交割，常常是在成交后較短時間內(nèi)進行交割。（二）信用交易信用交易又叫“墊頭交易”或“保證金交易”，是指交易人憑借自己的信譽，通過交納一定數(shù)額的保證金取得經(jīng)紀(jì)人的信用，在委托買進證券時由經(jīng)紀(jì)人貸款，或者在賣出證券時由經(jīng)紀(jì)人貸給證券來買賣有價證券的交易方式。信用交易易產(chǎn)生投機活動。如投機者對某種政權(quán)價格看漲，可以以先支付部分價款作為保證金，與余款有經(jīng)紀(jì)人墊付購買該證券，若一定時期后該證券價格果真上漲，這時將證券賣出，除歸還經(jīng)紀(jì)人墊款及利息外，超過預(yù)付定金的部分即為投機收益。信用交易方式對交易市場的穩(wěn)定性有很大的影響。銀資金因經(jīng)紀(jì)人借款而被大量轉(zhuǎn)移到有價證券上來，可能回突然增加對有價證券的需求，促使價格上漲。一旦行情下跌，客戶不愿償還墊款購買證券，經(jīng)紀(jì)人又大勢拋售證券，使行情進一步下跌。（三）期貨交易期貨交易是指買賣雙方成交以后，交割和清算要按照期貨合約中規(guī)定的價格在未來某一時間進行的交易。期貨交易的一個重要特征是契約規(guī)定的價格與交割時的現(xiàn)貨價格往往不一致。期貨交易的價格要根據(jù)不同情況來確定。如果預(yù)計未來證券價格是穩(wěn)定的，那么期貨價格就按成交日的現(xiàn)貨價格加上由成交日至交割日等額的利息確定，這時期貨價格要高于現(xiàn)貨價格；如果預(yù)計未來證券價格下跌，那么期貨價格就按現(xiàn)貨價格加由成交日至交割日等額存款利息，再減去價格下降因素確定，這時期貨價格將會根據(jù)證券價格預(yù)計下降幅度或等于現(xiàn)貨價格或低于現(xiàn)貨價格。在期貨交易中，買者所以要買，是因為他看漲證券行情；買者之所以要賣，是因為他看跌證券行情。期貨交易的目的大體有三個：一是投資者看好當(dāng)前某種證券，但其資金要在以后一個確定的時間才能到位；二是保值；三是投機獲利。（四）期權(quán)交易期權(quán)交易又稱“選擇權(quán)交易”，是指證券買賣雙方簽訂議，約定在一定時期內(nèi)，購買者有按雙方協(xié)議的價格購買或出售一定數(shù)量的某種證券的權(quán)利。期權(quán)的買方通過交付期權(quán)費就可取得一定期限內(nèi)按約定價格買進或賣出一定數(shù)量的金融資產(chǎn)或商品的權(quán)利。期權(quán)買方在期權(quán)有效期內(nèi)有權(quán)行使期權(quán)，也可放棄期權(quán)，也可把期權(quán)轉(zhuǎn)賣給他人；而期權(quán)賣方則要承擔(dān)在買方要求行使期權(quán)時履行期權(quán)契約的義務(wù)。形成證券期權(quán)交易的原因與期貨類似，但因為沒有實際的證券交易，故風(fēng)險要小于期貨交易。（五）股票價格指數(shù)期貨交易股票價格指數(shù)是報告期平均股票價格對基期平均股價的百分比，它是考察股票市場一般價格水平的指標(biāo)。股票價格指數(shù)期貨交易中買賣的不是股票，而是股票價格指數(shù)，故稱之為“沒有股票的股票交易”。投資者在進行股票價格指數(shù)期貨交易時，也要交納保證金。股票價格指數(shù)期貨交易不辦理實物交投而采用現(xiàn)金交割方式。這是因為指數(shù)期貨代表的是雙方同意買賣股票的市場價值，每一份合約代表了一種假設(shè)的股票資產(chǎn)，而不是買賣某種具體的股票。股票價格指數(shù)期貨交易的主要意義在于減少投資者的風(fēng)險。當(dāng)投資者看漲股市時，可買進指數(shù)期貨，相反，則賣出指數(shù)期貨。這種交易方式的出現(xiàn)，被美國投資分析家稱為“股票交易的一場革命”。五、金融衍生工具市場金融衍生工具從特性、功能上都有別于傳統(tǒng)的一般金融工具，下面將介紹其三個顯著特點。1.杠桿性這是金融衍生工具交易的最顯著特征之一。杠桿性指以少數(shù)的資金成本可以獲得較多的投資，以提高投資收益的操作方式。金融衍生工具是以原生工具的價格為基礎(chǔ)，交易是不必交納相關(guān)資產(chǎn)的全部價值，只要繳存一定比例的押金或保證金，一般為5%——10%，便可獲得相關(guān)資產(chǎn)的管理權(quán)，待到交易時所確定的到期日，對已交易的金融衍生工具進行反方向交易，并進行差價計算。由此可見，它是投入少，而收益高的一種金融衍生工具交易。2.高風(fēng)險金融衍生工具是為投資者抵補或規(guī)避風(fēng)險的一種金融創(chuàng)新，它的初期是為了交易保值和防范風(fēng)險。但是金融衍生工具具有以小博大的特殊誘惑力，刺激者敢冒風(fēng)險的投機者擁入市場，利用其杠桿作用以低成本進行巨額操作，是得金融衍生工具脫離了原來保值的初衷，取而代之的是充斥著巨大的風(fēng)險。3.虛擬性虛擬性是指證券所具有獨立于現(xiàn)實資產(chǎn)運動以外，卻能給證券持有者帶來一定收入的特征。金融衍生工具本身并沒有價值，而是一張收入所有權(quán)證書，它是按照利息資本化的原則來設(shè)計的。這種虛擬性所產(chǎn)生的后果是：金融衍生工具市場的規(guī)模超過原生市場的規(guī)模，甚至于脫離了該市場。（三）金融衍生工具市場的種類1.金融期貨市場金融期貨指交易買賣的雙方在期貨交易所以公開競價的方式成交，承諾在未來某一日期或某一段時間內(nèi)，以事先約定的價格交割某種特定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量金融工具的契約。金融期貨是各種金融衍生工具中出現(xiàn)最早，因此也是人們比較熟悉的一種金融衍生工具。2.金融期權(quán)市場指期權(quán)合同的買賣雙方具有在期滿或期滿日以前，按合同約定的價格買進或賣出某種約定數(shù)量金融工具的選擇權(quán)。具體而言，金融期權(quán)是買賣雙方訂立合約，由買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金，即賦予買方在規(guī)定時間內(nèi)按雙方事先約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。對期權(quán)買方而言，合約賦予他的只有權(quán)利而無義務(wù)，條件時候在購買是他必須支付一定數(shù)額的期權(quán)費給賣方。對于期權(quán)的賣方來講，合約賦予他的只有義務(wù)而無權(quán)利，他在收取買方付給的期權(quán)費后，有義務(wù)按合同規(guī)定的要求履約。（三）遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議于1983年由倫敦銀行首先推出，是一種不在交易所進行場外衍生交易。倫敦金融市場是遠(yuǎn)期利率協(xié)議的主要交易中心，紐約是第二個重要的交易中心。遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種利率的遠(yuǎn)期合同，是為了避免將來實際收付時利率變動的風(fēng)險而設(shè)計的。它的主要參與者是商業(yè)銀行以及非金融機構(gòu)的客戶。遠(yuǎn)期利率協(xié)議由銀行與銀行或銀行與客戶間簽定，雙方在規(guī)定期滿時按原先商定利率與市場利率之間的差額進行利差收付，不涉及其本金借貸。遠(yuǎn)期利率協(xié)議通常的做法是由客戶將浮動利率債務(wù)的利息部分與銀行換為固定利率，客戶定期按固定利率付息給銀行，銀行替客戶支付浮動利息。（四）金融互換金融互換是20世紀(jì)80年代初世界匯率和利率波動劇烈條件下的產(chǎn)物，是國際金融衍生市場的重要組成部分。金融互換是以金融機構(gòu)為中介人，為兩個或兩個以上的當(dāng)事人按商定的條件，在約定的時間內(nèi)，交換一系列支付款項的金融交易。它可以使互換雙方獲得低成本、高收益的融資，并可避免利率與匯率風(fēng)險。從種類上看，金融互換主要可以分為貨幣互換和利率互換兩種。其他涉及到金融互換的內(nèi)容還十分豐富，在該書中就不給大家做一一介紹。任務(wù)四投資基金市場一、投資基金與投資基金市場的概述（一）投資基金及投資基金市場投資基金市場是在證券發(fā)展的基礎(chǔ)上，為分散和回避股市的巨大風(fēng)險而逐步形成和發(fā)展起來的。投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金。從事股票、債券等金融工具的投資，并將投資利益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。投資基金以其方便投資、專業(yè)管理、分散風(fēng)險、利益共享的獨特魅力，成為個人投資者分散風(fēng)險的最佳投資工具。（二）投資基金產(chǎn)生和發(fā)展投資基金產(chǎn)生于19世紀(jì)60年代的英國。英國的投資者通過認(rèn)識到將中小投資資金聚集成較大規(guī)模的投資資本，經(jīng)過專家進行管理，分別投資多個品種可以分散風(fēng)險。于1868年11月在蘇格蘭地區(qū)組建了“海外殖民地政府信托投資”，從此誕生了世界上第一家投資基金。此后，一大批投資基金相繼成立，受到廣大投資者的青睞。雖然說投資基金產(chǎn)生于英國，但是其長足發(fā)展卻是在20世紀(jì)的美國，1921年美國組建了國內(nèi)第一個共同基金會“美國國際證券信托基金”。之后，美國的投資基金發(fā)展更為神速。當(dāng)今社會，世界經(jīng)濟金融全球化的進程更加迅速，促使了投資基金的全球化發(fā)展，投資基金的發(fā)展不僅僅限于歐美一些發(fā)達的國際和地區(qū)，而是朝者世界范圍延伸開來。如亞洲韓國、香港、臺灣、日本、新加坡等國家和地區(qū)，值得一提的是日本，其投資基金的總額已超過美國。投資基金已經(jīng)成為投資者關(guān)注的焦點。二、投資基金的特征（一）集合投資（二）專家理財（三）分散風(fēng)險（四）流動性強（五）共同收益三、投資基金的種類（一）按基金單位可否贖回劃分。按這個方式劃分，可分為開放式基金和封閉式基金。（二）按基金的組織形式劃分。這個方式劃分，可分為契約型基金和公司型基金。（三）按照投資利益目標(biāo)不同劃分按這個方式劃分，可分為成長型基金、收益型基金和平衡型基金。（四）按投資的區(qū)域來劃分按投資的區(qū)域劃分，可分為國內(nèi)基金和海外基金。四、投資基金及其市場運作（一）投資基金設(shè)立的步驟1.確定設(shè)立基金的類型2.簽訂各項委托協(xié)議3.制訂基金有關(guān)文件4.保送上級主管部門審批5.基金的募集和成立（二）投資基金的交易1.基金的發(fā)行2.基金的認(rèn)購3.基金的轉(zhuǎn)讓與交易任務(wù)五外匯、黃金市場一、外匯市場（一）外匯市場的概念及功能外匯市場，簡言之是專門從事外匯買賣的場所。或者說是本國貨幣與外國貨幣，某一國貨幣與另一國貨幣進行兌換的市場，在國際之間，由于貿(mào)易、投資、旅游等經(jīng)濟往來，必然發(fā)生貨幣收支關(guān)系。但是由于各國貨幣不同，要想對國外支付，必須先以本國貨幣購買（兌換）外國貨幣，才能對外支付；另一方面，從國外收入的外幣或外幣支付憑證，要想在國內(nèi)流通，也必須賣給本國外匯銀行，兌換成本國貨幣，這就產(chǎn)生了本國貨幣與外國貨幣的買賣（兌換）問題，形成了從事外匯交易的市場。（二）外匯市場的分類1.根據(jù)市場形態(tài)劃分根據(jù)市場形態(tài)劃分，外匯市場包括有形市場和無形市場。有形市場也稱“歐洲大陸式”外匯市場。其特點是有固定的交易場所，參加交易的各方按規(guī)定時間在交易場所進行交易。如巴黎、法蘭克福、阿姆斯特丹、米蘭等外匯市場。無形市場也稱“英美式”外匯市場。其特點是沒有固定的交易場所，其外匯交易都是通過電話、電報、電傳等進行的。如倫敦、紐約、蘇黎世等外匯市場。2.根據(jù)市場交易主體及業(yè)務(wù)活動方式劃分根據(jù)市場交易主體及業(yè)務(wù)活動方式劃分，外匯市場包括國內(nèi)外匯市場和國際外匯市場。國內(nèi)外匯市場的主體主要是本國居民，銀行在這個市場上從事外匯交易，主要是利用外匯經(jīng)紀(jì)人的中介服務(wù)來進行。國際外匯市場亦即世界外匯市場，市場主體包括居民與非居民，銀行在這個市場上從事外匯交易，一般是直接同其他銀行進行，而不通過外匯經(jīng)濟中介。事實上，外匯市場交易對象的特殊性，決定了這個市場的國際性。電子技術(shù)的高度發(fā)展，又使外匯市場的交易活動基本上消除了時差的限制，世界各地、各類外匯市場高度銜接、相互聯(lián)系、使得外匯買賣能在全球24小時進行。（三）外匯市場的主體外匯市場的主體構(gòu)成是指外匯市場的參加者。主要有外匯指定銀行、買賣外匯的客戶、外匯經(jīng)紀(jì)商、外匯投資或投機者、中央銀行等機構(gòu)組成。外匯指定銀行是其中最重要的主體機構(gòu)。1.外匯指定銀行2.買賣外匯的客戶（1）外匯經(jīng)紀(jì)商（2）外匯投資或投機者。（3）中央銀行。（四）外匯市場的交易方式1.即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）2.遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardExchangeTransaction）3.掉期外匯交易4.套匯交易5.套利交易6.外匯期權(quán)交易二、黃金市場（一）黃金市場的概念和分類1.主導(dǎo)性市場和區(qū)域性市場。按黃金市場的性質(zhì)劃分，可分為主導(dǎo)性市場和區(qū)域性市場。主導(dǎo)性市場是指國際性交易集中的市場，該市場黃金價格的形成及交易量的變化對其他市場有很大的影響。這一類型的市場主要在倫敦、蘇黎世、紐約、香港、新加坡等地。區(qū)域性市場是指交易規(guī)模有限、對時常影響不大且集中在本地區(qū)的黃金市場，這一類型的市場主要在法蘭克福、巴黎、布魯塞爾、東京等地。2.現(xiàn)貨交易市場和期貨交易市場按黃金市場的交易方式劃分，可分為現(xiàn)貨交易市場和期貨交易市場。現(xiàn)貨交易市場是指在買賣成交后兩個工作日內(nèi)交割的市場。如倫敦市場、蘇黎世市場等；期貨市場是指在買賣成交以后約定時間辦理交割的市場，如紐約市場、芝加哥市場、香港市場等。目前比較多的黃金市場既有現(xiàn)貨交易又有期貨交易。3.開放型市場和封閉型市場按交易管理的程度劃分，可分為開放型市場和封閉型市場。開放型市場是指黃金可以自由輸出輸入，居民和非居民都可以在黃金市場上自由買賣，如蘇黎世市場。封閉型市場是指只允許本國居民參與黃金交易的市場，如巴黎市場等。（二）黃金市場的主體1.供給方在黃金市場上，供應(yīng)方（賣方）主要有：（1）產(chǎn)金國的黃金生產(chǎn)企業(yè)。（2）擁有待售黃金的集團和個人。（3）各國中央銀行。（4）國際貨幣基金組織。（5）做“空頭”生意的黃金投機商。2.需求方黃金市場需求方（買方）主要有：（1）為增加儲備資產(chǎn)的各國中央銀行及國際金融機構(gòu)。（2）以黃金做工業(yè)用途的企業(yè)。（3）為保值及投資的黃金購買者。（4）做“多頭”生意的黃金投機商等。（三）市場交易方式黃金市場的交易形式主要有四種。1.賬面劃撥這種交易方式一般用于黃金市場上的大宗交易。無論是現(xiàn)貨交易還是期貨交易，只需在賬面上進行劃撥，即把存放在金庫的屬于某個國家或集團的黃金的所有者加以改變。這種交易方式既可以節(jié)省運輸費用，又可以避免運輸風(fēng)險。2.實物交易這種交易形式多發(fā)生在私人或企業(yè)對新開采出來的黃金的交易。其特點是一手交錢一手交貨，即交易完成，錢貨兩清。3.金幣交易這種交易形式實質(zhì)上仍是黃金交易。只是比金錠、金條等實物交易更便于轉(zhuǎn)移，它是私人保值的最好手段。現(xiàn)時黃金市場上流通的金幣主要有兩種，一種是紀(jì)念幣，另一種是外國金幣。4.黃金券交易這種交易方式是近年來為了適應(yīng)大中小投資者購買黃金保值的要求而產(chǎn)生的。黃金券是黃金的憑證，持有者隨時可向發(fā)行銀行要求換成黃金或與其等額的貨幣。黃金券面額有很多種，最小的僅半盎司。對于購買人來說，黃金券既可以保值，又可以投資，而且比持有黃金實物更為方便