家電行業(yè)專題研究：家電行業(yè)補(bǔ)貼政策深度復(fù)盤

家電行業(yè)專題研究：家電行業(yè)補(bǔ)貼政策深度復(fù)盤1.前言事件：2021

年

12

月

8

日，國家發(fā)改委農(nóng)村經(jīng)濟(jì)司司長吳曉在國務(wù)院政

策例行吹風(fēng)會(huì)上表示鼓勵(lì)有條件的地區(qū)開展農(nóng)村家電更新行動(dòng)，實(shí)施家

具家裝下鄉(xiāng)補(bǔ)貼和新一輪汽車下鄉(xiāng)，促進(jìn)農(nóng)村居民耐用消費(fèi)品更新?lián)Q代。2018

年至今，關(guān)于刺激農(nóng)村地區(qū)家電消費(fèi)政策暖風(fēng)頻吹，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上，

我們通過回顧上一輪（2007-2013）大范圍行業(yè)刺激政策同時(shí)結(jié)合近年

來相關(guān)政策導(dǎo)向表述與實(shí)際落地情況，展望未來政策預(yù)期落地的可能與

影響效果。2.復(fù)盤：2007-2013家電補(bǔ)貼政策2.1.

背景：經(jīng)濟(jì)下行，內(nèi)需待興歷史上主要的家電刺激政策包括家電下鄉(xiāng)、以舊換新和節(jié)能惠民，施行

時(shí)間段主要在

2007

年-2013

年。家電下鄉(xiāng)：依照中央關(guān)于建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村戰(zhàn)略部署，為提升農(nóng)民生

活質(zhì)量、擴(kuò)大農(nóng)村消費(fèi)，財(cái)政部聯(lián)合商務(wù)部發(fā)布關(guān)于開展家電下鄉(xiāng)工作

的通知，率先于

07

年

12

月開始在山東、河南、四川以及青島，三省一

市，試點(diǎn)實(shí)施。因試點(diǎn)地區(qū)消費(fèi)刺激效果明顯，后續(xù)聯(lián)合工信部于

08

年

11

月正式開始推廣至全國范圍。2013

年

1

月

31

日財(cái)政部、商務(wù)部、

工業(yè)和信息化部發(fā)布《關(guān)于家電下鄉(xiāng)政策到期后停止執(zhí)行等有關(guān)問題的

通知》正式宣告全國家電下鄉(xiāng)政策的結(jié)束。以舊換新：2009

年

5

月

19

日國務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，研究部署鼓勵(lì)汽車、

家電“以舊換新“政策。主要的目的是為了進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)需求，提高

資源能源利用效率，促進(jìn)節(jié)能減排和循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2009

年

6

月

1

日發(fā)

展改革委、財(cái)政部、商務(wù)部、工業(yè)和信息化部、環(huán)境保護(hù)部《促進(jìn)擴(kuò)大

內(nèi)需鼓勵(lì)汽車、家電“以舊換新”實(shí)施方案》已經(jīng)國務(wù)院同意，家電以

舊換新政策正式在北京、天津、上海、江蘇等

9

省市試點(diǎn)推廣，一年期

試點(diǎn)結(jié)束后，2010

年

6

月開始新增

19

省市，并逐步推廣至全國，同時(shí)

在《家電以舊換新實(shí)施辦法（修訂稿）》中說明補(bǔ)貼截止時(shí)間為

2011

年

12

月

31

日。其中，財(cái)政部會(huì)同商務(wù)部、工業(yè)和信息化部、環(huán)境保護(hù)部等部門制定家電“以舊換新”財(cái)政補(bǔ)貼資金管理辦法，商務(wù)部會(huì)同有關(guān)

部門組織實(shí)施汽車、家電“以舊換新”工作，環(huán)境保護(hù)部負(fù)責(zé)廢舊家電

拆解處理的組織實(shí)施和監(jiān)督管理，工商、質(zhì)檢等部門在各自職責(zé)范圍內(nèi)

加強(qiáng)監(jiān)督管理。節(jié)能惠民：1）

2009

年

5

月

18

日財(cái)政部、發(fā)改委組織實(shí)施“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”，

采取財(cái)政補(bǔ)貼方式，旨在加快高效節(jié)能產(chǎn)品的推廣，一方面有效擴(kuò)

大內(nèi)需特別是消費(fèi)需求，另一方面提高終端用能產(chǎn)品能源效率。第

一批節(jié)能惠民政策補(bǔ)貼品類僅為一、二級(jí)能效的定頻空調(diào)及電機(jī)，

并于

2011

年

5

月

31

日結(jié)束。2）

時(shí)隔一年，2012

年

5

月

28

日，財(cái)政部、發(fā)改委、工信部印發(fā)高效節(jié)

能平板電視推廣實(shí)施細(xì)則，宣告第二批節(jié)能惠民補(bǔ)貼正式開始，后

續(xù)補(bǔ)貼品類范圍擴(kuò)大至家用電冰箱、電動(dòng)洗衣機(jī)、家用熱水器、微

型計(jì)算機(jī)以及各類零部件。2013

年

5

月

27

日三部委發(fā)文宣布節(jié)能惠

民工程于

6

月

1

日起正式結(jié)束。政策推行背景：經(jīng)濟(jì)下行，內(nèi)需待興。通過回顧我們發(fā)現(xiàn)，三大家電消

費(fèi)刺激政策集中疊發(fā)于

2009-2013

年，且施行地區(qū)也從農(nóng)村推廣至城鎮(zhèn)，

從少數(shù)試點(diǎn)推廣至全國。我們認(rèn)為這是由于

2008

年金融危機(jī)爆發(fā)后，

全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期，海外需求急速衰退，因此政府部門選擇從普惠

式利民角度，通過推行消費(fèi)刺激政策實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需市場，提振經(jīng)濟(jì)。2.2.

執(zhí)行過程：中央財(cái)政主導(dǎo)，補(bǔ)貼形式多樣家電下鄉(xiāng)：政府公布家電下鄉(xiāng)政策的家電產(chǎn)品名錄，農(nóng)村居民必須購買

目錄里的指定產(chǎn)品才會(huì)得到政府補(bǔ)貼。其中，1）家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品通過公

開招標(biāo)方式確定；2）財(cái)政部會(huì)同商務(wù)部、工信部組織制定家電下鄉(xiāng)產(chǎn)

品標(biāo)準(zhǔn)和招標(biāo)文件，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)包括質(zhì)量、節(jié)能、環(huán)保、耐用、安全

及農(nóng)村適應(yīng)性等內(nèi)容，并在招標(biāo)文件中予以明確。實(shí)操過程：農(nóng)村居民購買指定家電產(chǎn)品后，待網(wǎng)點(diǎn)將購買人信息錄入家

電下鄉(xiāng)信息管理系統(tǒng)，可在補(bǔ)貼政策施行期間憑商品發(fā)票、身份及戶籍

證件以及補(bǔ)貼類家電產(chǎn)品專用標(biāo)識(shí)卡等材料向所在地鄉(xiāng)級(jí)財(cái)政部門申

報(bào)補(bǔ)貼，核實(shí)通過后，縣級(jí)財(cái)政部門會(huì)將補(bǔ)貼資金直接匯入農(nóng)村購買人

的儲(chǔ)蓄賬戶。以舊換新：家電以舊換新政策不通過招標(biāo)確定家電生產(chǎn)企業(yè)，但以招標(biāo)

的方式確定家電銷售企業(yè)和回收企業(yè)。而拆解處理企業(yè)則由試點(diǎn)省市廢

舊家電拆解處理主管部門從現(xiàn)有拆解處理企業(yè)中篩選，報(bào)政府確定。實(shí)操過程：購買人選擇中標(biāo)回收企業(yè)，提出交售舊家電的申請(qǐng)，可電話

預(yù)約回收企業(yè)上門回收，同時(shí)開具家電以舊換新憑證。購買人可憑家電

以舊換新憑證以及身份證件向中標(biāo)銷售企業(yè)按照減去補(bǔ)貼金額后的價(jià)

格購買新家電。在實(shí)際情況中，大部分中標(biāo)銷售企業(yè)兼具回收功能以便

消費(fèi)者換新購買。節(jié)能惠民：國家將量大面廣、用能量大、節(jié)能潛力明顯的高效節(jié)能產(chǎn)品

納入財(cái)政補(bǔ)貼推廣范圍，同時(shí)財(cái)政部、國家發(fā)改委建立推廣企業(yè)和產(chǎn)品

準(zhǔn)入制度，制定各類產(chǎn)品推廣實(shí)施細(xì)則。符合條件的生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)實(shí)施

細(xì)則要求，將其高效節(jié)能產(chǎn)品推廣申請(qǐng)報(bào)告及相關(guān)材料交由國家發(fā)改委、

財(cái)政部、工信部組織審核，最終公告推廣產(chǎn)品規(guī)格型號(hào)及推廣企業(yè)目錄。實(shí)操過程：消費(fèi)者以企業(yè)約定推廣價(jià)減去補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)后的價(jià)格購買高效節(jié)

能家電產(chǎn)品，推廣企業(yè)將其銷售情況每月匯總逐級(jí)上報(bào)至財(cái)政部門與國

家發(fā)展改革委，待審核后獲得財(cái)政補(bǔ)貼。為獲得補(bǔ)助資金，生產(chǎn)企業(yè)需

滿足：

1）

符合能源效率國家標(biāo)準(zhǔn)要求，能源效率等級(jí)為

1

級(jí)或

2

級(jí)，其它質(zhì)

量性能符合相關(guān)國家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定；

2）

推廣數(shù)量達(dá)到一定規(guī)模；

3）

實(shí)際銷售價(jià)格不高于企業(yè)承諾的推廣價(jià)格減去財(cái)政補(bǔ)助后的金額等

條件。從三大家電消費(fèi)刺激政策的具體補(bǔ)貼傳導(dǎo)過程上看：1）

資金來源上，根據(jù)相應(yīng)管理辦法，家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策補(bǔ)貼資

金為中央財(cái)政與地方財(cái)政共同承擔(dān)，其中中央財(cái)政負(fù)擔(dān)

80%，地方

財(cái)政負(fù)擔(dān)

20%。其中對(duì)內(nèi)蒙古、廣西、西藏、寧夏、新疆

5

個(gè)自治

區(qū)以及國家確定的汶川地震

51

個(gè)重災(zāi)縣、青海玉樹地震重災(zāi)縣，補(bǔ)

貼資金由中央財(cái)政全額承擔(dān)。節(jié)能產(chǎn)品惠民工程的補(bǔ)貼資金則主要

由中央財(cái)政承擔(dān)。2）

補(bǔ)貼形式上，家電下鄉(xiāng)、以舊換新屬于面向終端消費(fèi)者的直接補(bǔ)貼，

消費(fèi)者依靠相關(guān)憑證申報(bào)補(bǔ)貼返還或享受部分售價(jià)直接減免。而節(jié)

能惠民屬于面向推廣企業(yè)的直接補(bǔ)貼，中央財(cái)政對(duì)高效節(jié)能產(chǎn)品生

產(chǎn)企業(yè)給予補(bǔ)助，再由生產(chǎn)企業(yè)按補(bǔ)助后的價(jià)格進(jìn)行銷售，消費(fèi)者

是間接的最終受益人。2.3.

補(bǔ)貼品類以大家電為主，補(bǔ)貼效力可疊加從家電下鄉(xiāng)、以舊換新以及節(jié)能惠民補(bǔ)貼政策范圍來看，雖核心目的都

是為了刺激消費(fèi)，但引導(dǎo)方向上有明顯不同：家電下鄉(xiāng)強(qiáng)調(diào)整體家電產(chǎn)

品的普及率提升，以舊換新則強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)基本品類的更新?lián)Q代，而節(jié)能惠

民覆蓋范圍最廣，但同時(shí)增加了更嚴(yán)格的能效標(biāo)準(zhǔn)以此強(qiáng)調(diào)環(huán)保節(jié)能，

同時(shí)也帶動(dòng)了家電零部件企業(yè)的發(fā)展。從補(bǔ)貼力度看，家電下鄉(xiāng)政策補(bǔ)貼比例為產(chǎn)品售價(jià)的

13%，以舊換新對(duì)

新家電的補(bǔ)貼比例為售價(jià)的

10%，而節(jié)能惠民政策根據(jù)不同能效標(biāo)準(zhǔn)給

予不同補(bǔ)貼金額，比例約為售價(jià)的

3-23%。但在絕對(duì)值上，補(bǔ)貼仍有其

額度上限。同時(shí)，三大政策施行期內(nèi)，在

09-12

年屬于共同作用階段，除已享受“家

電下鄉(xiāng)”補(bǔ)貼政策的新家電不得重復(fù)享受其他補(bǔ)貼外，消費(fèi)者可以享受

“以舊換新+節(jié)能惠民”的雙重政策補(bǔ)貼，同時(shí)疊加地方出臺(tái)的配套政

策可以發(fā)揮政策間的協(xié)同作用，進(jìn)一步放大內(nèi)需刺激效果。以上海市為例，2009

年

6

月

29

日，上海市發(fā)展改革委、市財(cái)政局、市

經(jīng)濟(jì)信息化委、市商務(wù)委、市質(zhì)量技監(jiān)局等部門聯(lián)合制定的上海市節(jié)能

空調(diào)地方補(bǔ)貼政策正式出臺(tái)。從

2009

年

7

月

1

日到

2010

年

5

月

31

日，

在上海購買并安裝符合一定條件的

1

級(jí)和

2

級(jí)能效節(jié)能空調(diào)（包括定頻

和變頻空調(diào)），可獲得上海市財(cái)政補(bǔ)貼，地方補(bǔ)貼、國家能效補(bǔ)貼再加

上以舊換新補(bǔ)貼共同用作下，對(duì)于消費(fèi)者而言，實(shí)際折扣力度遠(yuǎn)超計(jì)劃

補(bǔ)貼比例。結(jié)合補(bǔ)貼品類與補(bǔ)貼力度，我們發(fā)現(xiàn)補(bǔ)貼產(chǎn)品基本以傳統(tǒng)白電為主，且

其補(bǔ)貼額度也最高，我們認(rèn)為是因?yàn)槠涓邌蝺r(jià)與高需求優(yōu)先級(jí)的特征能

購更有效地刺激消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。另外，除終端銷售環(huán)節(jié)補(bǔ)貼外，家電以舊換新政策中也明確了對(duì)于回收

企業(yè)運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼與拆解處理企業(yè)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)：

1）

根據(jù)回收舊家電類型、規(guī)格、運(yùn)輸距離分類分檔給予定額補(bǔ)貼。

2）

根據(jù)拆解處理企業(yè)實(shí)際完成的拆解處理以舊換新舊家電數(shù)量給予定

額補(bǔ)貼。2.4.

家電普及率顯著提升，企業(yè)基本面波動(dòng)加劇2.4.1.

行業(yè)層面：內(nèi)銷提振明顯，普及率快速提升根據(jù)政府部門披露數(shù)據(jù)，07-13

年各輪家電消費(fèi)補(bǔ)貼政策成效顯著，有

效擴(kuò)大內(nèi)需，刺激消費(fèi)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。其中第一輪節(jié)能產(chǎn)品惠民工程的

消費(fèi)拉動(dòng)作用最強(qiáng)，主要是因?yàn)槠涓采w范圍廣、時(shí)效長、補(bǔ)貼力度大、

空調(diào)品類單價(jià)高且配合能效標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)等多重因素的共同作用。內(nèi)銷提振作用顯著，但中長期需求被透支。從品類的銷量上看，政策補(bǔ)

貼期間，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)的內(nèi)銷量均有明顯的提升，其中空調(diào)和冰

箱較為明顯?？毡丛谡咂趦?nèi)的內(nèi)銷增速也保持在較高水平。但同時(shí)

在政策退坡以后，行業(yè)增速明顯下臺(tái)階，空調(diào)、洗衣機(jī)行業(yè)仍維持震蕩

增長，冰箱則開始出現(xiàn)了持續(xù)下滑的趨勢。說明刺激政策提前透支了部

分中長期需求，在政策紅利期結(jié)束后容易造成行業(yè)波動(dòng)。普及率較低環(huán)境下補(bǔ)貼政策拉動(dòng)效果更加顯著。07-13

年，家電在農(nóng)村

的普及率處于較低水平，補(bǔ)貼政策推動(dòng)下，農(nóng)村家電的普及率快速上升。

而在城鎮(zhèn)中，冰箱、洗衣機(jī)、彩電等普及率較高的產(chǎn)品在政策施行期間

依舊保持平穩(wěn)水平，而普及率相對(duì)較低的空調(diào)則呈現(xiàn)明顯提升的態(tài)勢。

不排除有部分原因是以舊換新政策允許跨品類換新，但從整體趨勢上看，

我們認(rèn)為政策拉動(dòng)效果需要集合普及率環(huán)境來考慮。能效標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)配合節(jié)能惠民推廣，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)。2009

年

6

月-2011年

5

月，政府將能效等級(jí)

2

級(jí)及以上水平的高效節(jié)能定頻空調(diào)納入推廣

補(bǔ)貼范圍，兩年期間高效節(jié)能空調(diào)的市場占有率從推廣前的

5%上升到

70%以上。與此同時(shí)，2010

年

6

月，定頻空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)變

5

檔為

3

檔,

原

1、2

級(jí)下調(diào)為新

2、3

級(jí)。根據(jù)《能源效率標(biāo)識(shí)管理辦法》，我國能效

標(biāo)識(shí)制度是強(qiáng)制性實(shí)施的，即低于現(xiàn)有最低能效標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品禁止出售，

每一次標(biāo)準(zhǔn)的提高都將會(huì)直接推動(dòng)市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)。從行業(yè)集中度來看，在刺激補(bǔ)貼期內(nèi)行業(yè)集中度并未明顯上升，而冰箱、

空調(diào)品類甚至略有下降。我們認(rèn)為，普惠性的補(bǔ)貼政策，尤其是家電下

鄉(xiāng)類政策，使得地方小企業(yè)難以被徹底淘汰出局，反而不利于龍頭市占

率的提升。而后期的新節(jié)能惠民政策，由于只針對(duì)高能效產(chǎn)品進(jìn)行補(bǔ)貼，

小企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)以及成本控制方面相對(duì)落后，大企業(yè)具有更強(qiáng)的優(yōu)勢，

因此龍頭企業(yè)從行業(yè)集中度角度考量，也在后續(xù)的政策反饋中，相對(duì)更

認(rèn)可節(jié)能類政策。2.4.2.

企業(yè)層面：政策預(yù)期釋放提振估值，基本面波動(dòng)同步加劇股價(jià)：政策預(yù)期釋放及落地的短期內(nèi)對(duì)于二級(jí)市場股價(jià)均表現(xiàn)有明顯提

振。格力、美的、海爾等主要龍頭公司相對(duì)于滬深

300

指數(shù)均有明顯的

超額收益表現(xiàn)。以格力電器為例，2009

年

2

月

26

日，空調(diào)首次被納入家電下鄉(xiāng)的補(bǔ)貼

范圍，當(dāng)天、一周和一個(gè)月的股價(jià)表現(xiàn)分別為-6.27%/6.97%/20.17%。估

值提振效果明顯，從

2009

年

2

月-12

月估值水平從

12xPE提升到

20xPE以上?；久妫?/p>

三大家電消費(fèi)刺激政策帶動(dòng)大家電普及率快速提升，各家電企業(yè)營收端

顯著增長，但在利潤層面則出現(xiàn)較大波動(dòng)。家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策補(bǔ)

貼直接作用于消費(fèi)者端，不對(duì)產(chǎn)品出廠價(jià)造成影響，而節(jié)能惠民政策作

用下，生產(chǎn)企業(yè)以推廣價(jià)格減去補(bǔ)貼金額進(jìn)行銷售，且財(cái)政補(bǔ)貼存在滯

后性且計(jì)入營業(yè)外收入，因此對(duì)于上市公司表端影響直接反映為

09-11

年間毛利率的下滑。同時(shí)由于企業(yè)先行墊付，政府再補(bǔ)貼的方式，一定

程度上也會(huì)占用上市公司的現(xiàn)金流和賬期，如果補(bǔ)貼款項(xiàng)落實(shí)不及時(shí)，

也會(huì)為上市共公司帶來一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與業(yè)績波動(dòng)。若將當(dāng)期節(jié)能惠民政策補(bǔ)貼加還至空調(diào)業(yè)務(wù)收入中，其對(duì)毛利率的改善

程度在

2-5pct之間。同時(shí)由于部分騙補(bǔ)行為的存在，其造成的負(fù)外部性由所有企業(yè)共擔(dān)：政

府部門除對(duì)騙補(bǔ)企業(yè)予以處罰外，對(duì)后續(xù)企業(yè)上報(bào)推廣情況的審查也更

加嚴(yán)格，補(bǔ)貼落地的時(shí)間滯后性進(jìn)一步突出，部分企業(yè)也未能足數(shù)收到

上報(bào)銷量所對(duì)應(yīng)的財(cái)政補(bǔ)貼。3.新一輪家電補(bǔ)貼政策展望2018

年至今，新一輪家電消費(fèi)刺激暖風(fēng)頻吹，同時(shí)我們也發(fā)現(xiàn)新一輪政

策預(yù)期的來臨伴隨著與往期的異同之處，將為后續(xù)政策落地方向與影響

效果起到一定指引。3.1.

補(bǔ)貼政策的倡導(dǎo)與落地以地方為主復(fù)盤來看，18

年至今，各部委在政策吹風(fēng)會(huì)和政府文件中多次提及促進(jìn)

農(nóng)村消費(fèi)、開展家電下鄉(xiāng)或家電以舊換新補(bǔ)貼政策，以拉動(dòng)內(nèi)需振興經(jīng)

濟(jì)發(fā)展。而在各次具體表述中，“有條件的地區(qū)”這一字眼被多次提及。結(jié)合實(shí)際政策出臺(tái)情況來看，除廣西外，只有少數(shù)有財(cái)政條件的省份或

城市有所落實(shí)，而類似于

07-13

年期間全國大范圍推廣的家電下鄉(xiāng)政策

并未兌現(xiàn)。。悲觀預(yù)期頻發(fā)，但經(jīng)濟(jì)實(shí)際發(fā)展穩(wěn)健。對(duì)照同期國家經(jīng)濟(jì)情況，2017

年

底固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落引發(fā)拖累

2018

年經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，后續(xù)

受中美貿(mào)易摩擦影響，整體悲觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期頻發(fā)。但從實(shí)際

GDP增速表現(xiàn)

來看，2018-2019

年國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速有所下滑，但整體來看依舊保持

相對(duì)平穩(wěn)，其下降幅度遠(yuǎn)低于

08-09

年，同時(shí)內(nèi)需整體向好，因此我們

認(rèn)為這是未能看到全國大范圍補(bǔ)貼政策落地的主要原因。直至

2020

年

新冠疫情爆發(fā)，給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成大幅度波動(dòng)，各部委倡導(dǎo)刺激農(nóng)村消費(fèi)，

鼓勵(lì)家電補(bǔ)貼的頻次出現(xiàn)明顯提升。結(jié)合

07-13

政策背景的復(fù)盤與

18

年至今政策預(yù)期風(fēng)向與實(shí)際落地情況，

我們認(rèn)為，全國范圍的消費(fèi)刺激政策若能落地，其核心目的將是為了托

舉經(jīng)濟(jì)?？紤]到前期家電下鄉(xiāng)和以舊換新政策落實(shí)階段，補(bǔ)貼資金以中

央財(cái)政負(fù)擔(dān)

80%，省級(jí)財(cái)政負(fù)擔(dān)

20%，意味著除非需要較大范圍的內(nèi)需

刺激以托舉經(jīng)濟(jì)，則家電補(bǔ)貼政策的實(shí)際落地仍將以地方實(shí)際市場需求

與財(cái)政情況為準(zhǔn)。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢與出口情況來看，GDP累計(jì)增速處于低基數(shù)影響后的回

落階段，而海外終端消費(fèi)者實(shí)際需求與渠道補(bǔ)庫存需求間存在時(shí)滯，前

者已存在透支現(xiàn)象，回落影響還未能完全傳導(dǎo)至我國家電產(chǎn)品的出口訂

單表現(xiàn)上。若明年內(nèi)銷復(fù)蘇慢于預(yù)期且出口開始出現(xiàn)明顯下滑，國家需

要較大范圍刺激內(nèi)需，全面性的補(bǔ)貼政策或有可能落地。3.2.

重視循環(huán)經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)廢舊家電回收除強(qiáng)調(diào)有條件地區(qū)先行外，在各部委的表述中，落實(shí)形式上鼓勵(lì)消費(fèi)補(bǔ)

貼與完善廢舊家電處理回收體系并重。另外，2021

年

8

月，國家發(fā)展改

革委、工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部下發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)家電生產(chǎn)企業(yè)開展

回收目標(biāo)責(zé)任制行動(dòng)的通知》,提出在電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)

器

4

類家電產(chǎn)品中,鼓勵(lì)生產(chǎn)企業(yè)實(shí)施回收目標(biāo)責(zé)任制。上一輪家電消費(fèi)刺激政策形成了家電普及性消費(fèi)高峰，將我國大家電市

場帶入存量階段。如今,隨著家電產(chǎn)品的理論使用年限已至，同時(shí)疊加

消費(fèi)升級(jí)以及能效優(yōu)化趨勢，大批家電產(chǎn)品已進(jìn)入更新?lián)Q代的節(jié)點(diǎn)。然

而，當(dāng)前家電產(chǎn)品理論報(bào)廢量與實(shí)際處理量之間仍有較大缺口，廢舊家

電通過正規(guī)渠道回收,實(shí)現(xiàn)環(huán)保拆解和再回收的比例較低,大部分是被

不規(guī)范拆解，為家電更新消費(fèi)形成阻礙。因此，要實(shí)現(xiàn)家電更新消費(fèi)良

性循環(huán),必須補(bǔ)上廢舊家電回收處理的短板。為促進(jìn)廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理，財(cái)政部、環(huán)境保護(hù)部等于

2012

年

5

月設(shè)立廢棄電器電子產(chǎn)品處理政府性基金，分別按照產(chǎn)品生產(chǎn)者銷售、

產(chǎn)品收貨人或代理人進(jìn)口數(shù)量定額征收，對(duì)處理企業(yè)按照實(shí)際完成拆解

處理的廢棄電器電子產(chǎn)品數(shù)量給予定額補(bǔ)貼。同時(shí)出臺(tái)《廢棄電器電子

產(chǎn)品處理基金征收使用管理辦法》，將沒有拆解與補(bǔ)貼資質(zhì)的家庭作坊

式個(gè)人或小企業(yè)淘汰或整合，行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化。與此同時(shí)，在鼓勵(lì)生產(chǎn)企業(yè)實(shí)施回收目標(biāo)責(zé)任制的引導(dǎo)下，長虹、格力、

海爾等企業(yè)在廢舊電器回收市場已有所布局，以保證全產(chǎn)業(yè)鏈綠色高效。

未來我們認(rèn)為家電生產(chǎn)企業(yè)與拆解企業(yè)聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組，優(yōu)化資源

效率將是行業(yè)趨勢。3.3.

能效標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)提升，倡導(dǎo)綠色智能家電消費(fèi)在節(jié)能減排倡導(dǎo)下，除鼓勵(lì)廢棄家電回收，還提到家電消費(fèi)向更高質(zhì)量

發(fā)展轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)推廣綠色、智能化產(chǎn)品。而繼

07-13

家電下鄉(xiāng)后，家電

產(chǎn)品能效標(biāo)準(zhǔn)仍在不斷升級(jí)，為綠色高能效家電推廣產(chǎn)生協(xié)同作用。從整體消費(fèi)者理性購買角度來看，在沒有補(bǔ)貼政策引導(dǎo)下，市場最主流

銷售產(chǎn)品基本符合最低準(zhǔn)入能效標(biāo)準(zhǔn)。在最低能效標(biāo)準(zhǔn)不斷提升的情況

下，后續(xù)如能配合一定力度的補(bǔ)貼政策，企業(yè)端提升高能效產(chǎn)品生產(chǎn)比

例，消費(fèi)者端加強(qiáng)高能效產(chǎn)品購買意愿，整體家電市場結(jié)構(gòu)將在現(xiàn)有基

礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化。從近年來家電能效等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)過程來看，各品類能效標(biāo)準(zhǔn)的平均提升

周期為

5

年左右，空調(diào)、平板電視已于近兩年內(nèi)出臺(tái)了較新的能效標(biāo)準(zhǔn)，

同時(shí)空調(diào)中一、二級(jí)能效當(dāng)前份額已經(jīng)接近

80%，當(dāng)前能效提升空間不

足，因此我們認(rèn)為后續(xù)能效升級(jí)品類可能涉及冰洗、廚電等。根據(jù)18-21年政策吹風(fēng)中對(duì)于鼓勵(lì)廢舊家電回收、綠色家