工程項目投資估算與評價課件

第3章

工程項目投資估算與評價第3章

工程項目投資估算與評價3.1工程項目投資的估算在對工程項目的建設(shè)規(guī)模、技術(shù)方案、設(shè)備方案、工程方案及項目進度計劃等進行研究并初步確定的基礎(chǔ)上，估算項目投入總資金（包括建設(shè)投資和流動資金），并測算建設(shè)期內(nèi)分年資金需要量的過程。項目投資估算包括建設(shè)投資估算、建設(shè)期利息估算和流動資金估算三個部分。3.1.1工程投資估算及其對象

1、工程投資估算的含義和作用

投資估算一般是指在工程項目決策階段，為了幫助對方案進行比選，對該項目進行投資費用的估算，包括項目建議書的投資估算和預(yù)可行性研究報告或可行性研究報告的投資估算。投資估算是在決策階段，作為論證擬建項目在經(jīng)濟上是否合理的重要文件。3.1工程項目投資的估算在對工程項目的建設(shè)規(guī)模、技術(shù)工程項目投資估算與評價課件2、不同階段的工程項目投資估算p83由于投資決策過程可進一步分為規(guī)劃階段、項目建議書階段、可行性研究階段、評審階段，所以投資估算工作也相應(yīng)分為四個階段。其相應(yīng)誤差和主要作用見表3-1：

投資估算的階段投資估算誤差率主要作用1．規(guī)劃階段(機會研究)的投資估算

≥±30％1．說明有關(guān)的各項目之間相互關(guān)系；

2．作為否定一個項目或決定是否繼續(xù)進行研究的依據(jù)之一2．項目建議書(初步可行性研究)階段的投資估算

±20％以內(nèi)1．從經(jīng)濟上判斷項目是否列入投資計劃；

2．作為領(lǐng)導(dǎo)部門審批項目的依據(jù)之一；

3．可否定一個項目，但不能完全肯定一個項目是否真正可行3．可行性研究階段的投資估算

土10％以內(nèi)

可對項目是否真正可行作出初步的決定

4．評審階段(含項目評估)的投資估算

士l0％以內(nèi)

1．可作為可行性研究結(jié)果進行最后評價依據(jù)；

2．可作為對建設(shè)項目是否真正可行進行最后決定的依據(jù)2、不同階段的工程項目投資估算p83由于投資決策過程可進一步投資估算的編制依據(jù)編制建設(shè)項目或單項工程的投資估算的主要依據(jù)如下：(1)批準的項目建議書、可行性研究報告及其批文、設(shè)計方案，包括文字說明和圖紙;(2)有關(guān)部門頒發(fā)的各類投資估算指標、技術(shù)經(jīng)濟總指標與分項指標;(3)單項工程和單位工程的投資估算指標或技術(shù)經(jīng)濟指標;(4)各類設(shè)計參數(shù)(或指標);(5)項目資金來源及建設(shè)工期;(6)當(dāng)?shù)刂饕牧蟽r格實際資料、工業(yè)和民用建筑造價指標、土地征用價格和建設(shè)外部條件;(7)工程所在地地形地貌地質(zhì)條件、水電氣源基礎(chǔ)設(shè)施條件等現(xiàn)場情況，以及其他有助于編制投資估算的參考資料等;(8)同類工程的竣工決算資料等。投資估算的編制依據(jù)3、工程項目投資估算的對象：總資產(chǎn)、成本與收入（1）工程項目總資產(chǎn)的構(gòu)成p86圖3-2（2）工程項目收入與成本的構(gòu)成p87圖3-3建設(shè)工程總投資建設(shè)投資建設(shè)期利息流動資產(chǎn)投資建筑安裝工程費用設(shè)備工器具購置費用工程建設(shè)其他費用預(yù)備費設(shè)備購置費工具、器具及生產(chǎn)家具購置費=設(shè)備原價+設(shè)備運雜費直接費、間接費、利潤、稅金土地使用費、與項目建設(shè)有關(guān)的其他費用、與未來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的其他費用基本預(yù)備費漲價預(yù)備費流動資金3、工程項目投資估算的對象：總資產(chǎn)、成本與收入（1）工程項目3.1.2工程項目投資項目的總資產(chǎn)估算1、工程投資項目資產(chǎn)估算的主要依據(jù)、要求和步驟、方法（1）工程投資項目資產(chǎn)估算的主要依據(jù)p88①項目建設(shè)管理部門頒發(fā)的建設(shè)工程造價費用構(gòu)成、計算標準、及其他有關(guān)建設(shè)工程造價的文件。②行業(yè)主管部門制定的投資額測算辦法和估算指標。③有關(guān)部門制定的工程建設(shè)其他費用的建設(shè)辦法和費用標準。④部門和地方制定的安裝工程定額和建筑工程定額。⑤擬建項目各單項工程的建設(shè)內(nèi)容及工程量。3.1.2工程項目投資項目的總資產(chǎn)估算1、工程投資項目（2）投資估算要求：p88①工程內(nèi)容和費用構(gòu)成齊全，計算合理、不重復(fù)計算、不提高減低估算標準，不高估冒算或漏項少算。②選用指標與具體工程有差異時，必須進行換算或調(diào)整。③合理預(yù)測項目建設(shè)期間各種參數(shù)及指標變動因素。④估算精度滿足前期不同階段的要求

（3）建設(shè)項目投資估算步驟：p88①分別估算各單項工程所需的建筑工程費、設(shè)備及工器具購置費、安裝工程費;②在匯總各單項工程費用的基礎(chǔ)上，估算工程建設(shè)其他費用和基本預(yù)備費;③估算漲價預(yù)備費;④估算建設(shè)期貸款利息;⑤估算流動資金。3.1.2工程項目投資項目的總資產(chǎn)估算（2）投資估算要求：p88（3）建設(shè)項目投資估算步驟：p3.1.2工程項目投資項目的總資產(chǎn)估算（4）投資估算方法：不同階段的投資估算，其方法和允許誤差都是不同的。項目規(guī)劃和項目建議書階段，投資估算的精度低，可采取簡單的概算法和形成資產(chǎn)法。具體可根據(jù)涉及項目各階段對投資精度、行業(yè)特點和相關(guān)規(guī)定，選用相應(yīng)的估算方法。2固定資產(chǎn)投資估算p88按照概算法，建設(shè)投資估算應(yīng)包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費。見表3－1按照形成資產(chǎn)法，建設(shè)投資估算應(yīng)包括固定資產(chǎn)費用（含工程費用、固定資產(chǎn)其他費用）、無形資產(chǎn)費用、其他資產(chǎn)費用和預(yù)備費，見表3－2。3.1.2工程項目投資項目的總資產(chǎn)估算（4）投資估算方法工程項目投資估算與評價課件工程項目投資估算與評價課件工程項目投資估算與評價課件工程項目投資估算與評價課件2固定資產(chǎn)投資估算p88固定資產(chǎn)投資是建造和購置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟活動，即固定資產(chǎn)再生產(chǎn)活動。固定資產(chǎn)再生產(chǎn)過程包括固定資產(chǎn)更新（局部和全部更新）、改建、擴建、新建等活動。固定資產(chǎn)投資是社會固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的主要手段。固定資產(chǎn)投資額是以貨幣表現(xiàn)的建造和購置固定資產(chǎn)活動的工作量，它是反映固定資產(chǎn)投資規(guī)模、速度、比例關(guān)系和使用方向的綜合性指標。按照管理渠道，全社會固定資產(chǎn)投資總額分為基本建設(shè)、更新改造、房地產(chǎn)開發(fā)投資和其他固定資產(chǎn)投資四個部分。固定資產(chǎn)投資活動按其工作內(nèi)容和實現(xiàn)方式分為建筑安裝工程，設(shè)備、工具、器具購置，其他費用三個部分。

分類:2固定資產(chǎn)投資估算p88固定資產(chǎn)投資是建造和一、固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成

固定資產(chǎn)投資：指項目從開始建設(shè)到造成為止的這段時間里用于購置和形成固定資產(chǎn)的投資額。固定資產(chǎn)投資費用設(shè)一、固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成

固定資產(chǎn)投資：指項目從開始建設(shè)到造成(1)資金周轉(zhuǎn)率法p89（3－1）（3－2）這種方法比較簡便，計算速度快，但精確度較低。1、建設(shè)投資靜態(tài)投資部分的估算方法(1)資金周轉(zhuǎn)率法p89（3－1）（3－2）這種方法比較簡

這種方法是根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項目或裝置的投資額和生產(chǎn)能力，以及擬建項目或裝置的生產(chǎn)能力估算其投資額，計算公式為：（3－3）式中C1––––已建成類似工程項目或裝置的投資額；

C2––––擬建工程項目或裝置的投資額；

A1––––已建成類似工程項目或裝置的生產(chǎn)能力；

A2––––擬建工程項目或裝置的生產(chǎn)能力；

f––––不同時期、不同地點的定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系數(shù)；

n––––生產(chǎn)能力指數(shù)，n≤1。（2）生產(chǎn)能力指數(shù)法這種方法是根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項目或裝置的投生產(chǎn)能力指數(shù)法指數(shù)n的取值要求：若已建類似項目的規(guī)模和擬建項目的規(guī)模相差不大，生產(chǎn)規(guī)模比值在0.5~2之間，則指數(shù)n的取值近似為1.若已建類似項目的規(guī)模和擬建項目的規(guī)模相差不大于50倍，且擬建項目規(guī)模的擴大僅靠增大設(shè)備規(guī)模來達到時，則n取值約在0.6~0.7之間。若靠增加相同規(guī)格設(shè)備的數(shù)量達到時，則n取值為0.8~0.9之間。采用生產(chǎn)能力指數(shù)法，計算簡單、速度快；但要求類似工程的資料可靠，調(diào)節(jié)基本相同，否則誤差就會增大。生產(chǎn)能力指數(shù)法指數(shù)n的取值要求：生產(chǎn)能力指數(shù)法應(yīng)用舉例例題：已知建設(shè)年生產(chǎn)30萬噸乙烯裝置的投資額為60000萬元，現(xiàn)有一年產(chǎn)70萬噸乙烯的裝置，工程條件與上述裝置類似，試估算該裝置的投資額（生產(chǎn)能力指數(shù)n=0.6，F(xiàn)=1.2）。生產(chǎn)能力指數(shù)法應(yīng)用舉例朗格系數(shù)法：以設(shè)備費為基礎(chǔ)，乘以適當(dāng)系數(shù)來推算項目的建設(shè)費用。D—總建設(shè)費用；C—主要設(shè)備費用；Ki—管線、儀表、建筑物等項費用的估算系數(shù)；Kc—管理費、合同費等間接費在內(nèi)的總估算系數(shù)；KL—朗格系數(shù)（總建設(shè)費用與設(shè)備費用之比）。這種方法比較簡單，但沒有考慮設(shè)備規(guī)格、材質(zhì)的差異，精確度不高。(3)設(shè)備費用百分比估算方法朗格系數(shù)法：以設(shè)備費為基礎(chǔ)，乘以適當(dāng)系數(shù)來推算項目的建設(shè)費用20比例估算法分為兩種：以擬建項目的全部設(shè)備費為基數(shù)進行估算。根據(jù)已建成的同類項目的建筑安裝費和其他工程費用等占設(shè)備價值的百分比，求出相應(yīng)的建筑安裝費及其他工程費等，再加上擬建項目的其他有關(guān)費用，其總和即為項目或裝置的投資。以擬建項目的最主要工藝設(shè)備費為基數(shù)進行計算。根據(jù)同類型的已建項目的有關(guān)統(tǒng)計資料，計算出擬建項目的各專業(yè)工程占工藝設(shè)備投資的百分比，據(jù)以求出各專業(yè)的投資，然后把各部分投資相加求和，再加上工程其他有關(guān)費用，即為項目的總投資額。(3)設(shè)備費用百分比估算方法比例估算法分為兩種：(3)設(shè)備費用百分比估算方法21以擬建項目的全部設(shè)備費為基數(shù)進行估算。C—擬建項目的投資額；E—根據(jù)擬建項目當(dāng)時當(dāng)?shù)貎r格計算的設(shè)備費（含運雜費）的總和；P1、P2、P3……—已建項目中建筑、安裝及其他工程費用等占設(shè)備費百分比；f1、f2、f3……—由于時間因素引起的定額、價格、費用標準等總和調(diào)整系數(shù)；I—擬建項目的其他費用。(3)設(shè)備費用百分比估算方法設(shè)備系數(shù)法：在初步可行性研究階段使用比較合適。以擬建項目的全部設(shè)備費為基數(shù)進行估算。(3)設(shè)備費用百分比22例題1：某新建項目設(shè)備投資為10000萬元，根據(jù)已建同類項目統(tǒng)計情況，一般建筑工程占設(shè)備投資的28.5%，安裝工程占設(shè)備投資的9.5%，其他工程費用占設(shè)備投資的7.8%。該項目其他費用估計為800萬元，試估算該項目的投資額（調(diào)整系數(shù)f=1）。(3)設(shè)備費用百分比估算方法應(yīng)用舉例(3)設(shè)備費用百分比估算方法應(yīng)用舉例23以擬建項目的最主要工藝設(shè)備費為基數(shù)進行計算。P’1、P’2、P’3……—各專業(yè)工程費用占工藝設(shè)備費的百分比；(3)設(shè)備費用百分比估算方法(3)設(shè)備費用百分比估算方法24設(shè)備系數(shù)法：在初步可行性研究階段使用比較合適。例題2：某項目工藝設(shè)備及安裝費用估計為2600萬元，廠房土建費用估計為4200萬元，其他各專業(yè)工程投資系數(shù)如下：工藝設(shè)備1：起重設(shè)備0.09，加熱爐及煙道0.12，氣化冷卻0.01，余熱鍋爐0.04，供電及轉(zhuǎn)動0.18，自動化儀表0.02。系數(shù)合計：1.46。廠房土建（含設(shè)備基礎(chǔ)）1：給排水工程0.04，采暖通風(fēng)0.03，工業(yè)管道0.01，電器照明0.01。系數(shù)合計：1.09(3)設(shè)備費用百分比估算方法應(yīng)用舉例設(shè)備系數(shù)法：在初步可行性研究階段使用比較合適。(3)設(shè)備費25(4)指標估算方法依照各種具體工程和費用的造價指標（投資估算指標或概算指標），可進行單位工程投資的估算。在此基礎(chǔ)上，可匯總成每一單項工程投資，另外再估算建設(shè)其他費用及預(yù)備費，即可求得建設(shè)項目總造價。與概算指標相比，估算指標具有較強的綜合性和概括性。它往往以獨立的建設(shè)項目、單項工程或單位工程為對象，綜合項目全過程投資和建設(shè)中的各類成本和費用，反映其擴大的技術(shù)經(jīng)濟指標。一般根據(jù)歷史的預(yù)決算資料和價格變動等資料編制而成。(4)指標估算方法依照各種具體工程和費用的1、投資項目評價的含義和意義建設(shè)項目的經(jīng)濟評價就是預(yù)先估算擬建項目的經(jīng)濟效益，包括財務(wù)和國民經(jīng)濟兩個層次的經(jīng)濟評價。建設(shè)項目經(jīng)濟評價既有利于引導(dǎo)投資方向、控制投資規(guī)模、提高計劃質(zhì)量，又能使項目和方案經(jīng)過需要一可能一可行—最佳的步驟得到深入地分析、比選。這樣可以避免由于依據(jù)不足、方法不當(dāng)、盲目決策所導(dǎo)致的失誤，把有限的資源用于經(jīng)濟效益和社會效益相對最優(yōu)的建設(shè)項目，實現(xiàn)項目和方案決策的優(yōu)化或最佳化。3.2建設(shè)項目財務(wù)評價3.2.1投資項目財務(wù)評價概述1、投資項目評價的含義和意義3.2建設(shè)項目財務(wù)評價3.2.財務(wù)評價是根據(jù)現(xiàn)行財稅制度和價格體系、有關(guān)法規(guī)，分析、計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評價指標，考察項目的贏利能力、清償能力以及外匯平衡等財務(wù)狀況，據(jù)此判斷項目的財務(wù)可行性。在這里，財務(wù)效益是指生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)品的銷售收入；財務(wù)費用是指建設(shè)項目總投資、經(jīng)營成本和稅金等各項支出。財務(wù)評價的內(nèi)容包括項目的贏利能力分析、清償能力分析和外匯平衡分析等。財務(wù)評價是項目評估的重要組成部分，它對企業(yè)投資決策、金融機構(gòu)提供貸款及有關(guān)部門審批項目具有十分重要的意義。（1）投資項目財務(wù)評價的含義和意義財務(wù)評價是根據(jù)現(xiàn)行財稅制度和價格體系、有關(guān)法規(guī)，分析、計算項國民經(jīng)濟評價是按照資源優(yōu)化配置的原則，從國家整體角度考察項目的效益和費用，用影子價格、影子工資、影子匯率和社會基準收益率(貼現(xiàn)率)等經(jīng)濟參數(shù)，分析、計算項目給國民經(jīng)濟帶來的凈貢獻，評價項目的經(jīng)濟合理性。它是把建設(shè)項目置于整個國民經(jīng)濟系統(tǒng)中，站在國家的角度，考察和研究項目的建設(shè)與投資給國民經(jīng)濟帶來的凈貢獻和凈消耗，評價其宏觀經(jīng)濟效果，為項目立項決策提供依據(jù)。在國民經(jīng)濟評價中，不僅要分析項目本身所產(chǎn)生的直接經(jīng)濟效果，而且還要分析項目建設(shè)所引起的有關(guān)行業(yè)和企業(yè)所產(chǎn)生的經(jīng)濟效果；不僅要分析項目建設(shè)與生產(chǎn)中投人品的經(jīng)濟費用，而且還要分析由于項目的建設(shè)所引起的國民經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)或企業(yè)增加的投人品的經(jīng)濟費用(間接費用)。（2）投資項目國民經(jīng)濟評價的含義和意義國民經(jīng)濟評價是按照資源優(yōu)化配置的原則，從國家整體角度考察項目項目的效益是指項目對國民經(jīng)濟所作的貢獻，分為直接效益和間接效益。直接效益是指由項目產(chǎn)出物產(chǎn)生并在項目范圍內(nèi)計算的經(jīng)濟效益；間接效益是指由項目引起而在直接效益中未得到反映的那部分效益。所以，從國家的角度來看，首先要注重宏觀經(jīng)濟效果的評價，并作為項目投資與否的重要依據(jù)。因此，國民經(jīng)濟評價是項目評價的關(guān)鍵，做好項目的國民經(jīng)濟評價是極為重要的工作。項目的效益是指項目對國民經(jīng)濟所作的貢獻，分為直接效益和間接效（1）項目盈利能力分析（2）項目清償能力分析（3）項目生存能力分析（4）項目其他能力分析（5）非經(jīng)營性項目財務(wù)評價的內(nèi)容3、投資項目財務(wù)評價的基本內(nèi)容p110項目的不確定性及風(fēng)險防御能力分析外匯平衡能力分析（1）項目盈利能力分析3、投資項目財務(wù)評價的基本內(nèi)容p110（1）進行評價的基礎(chǔ)準備（2）測算項目的財務(wù)效益和財務(wù)費用（3）編制財務(wù)報表（4）計算財務(wù)評價指標（5）對投資的不確定性和風(fēng)險的財務(wù)分析（6）提出財務(wù)評價結(jié)論4、建設(shè)項目財務(wù)評價的步驟p112（1）進行評價的基礎(chǔ)準備4、建設(shè)項目財務(wù)評價的步驟p112投資項目財務(wù)評價主要通過編制基本財務(wù)報表來計算有關(guān)指標、分析項目的財務(wù)可行性?；矩攧?wù)報表有：基本報表1—現(xiàn)金流量表（全部投資）基本報表2—現(xiàn)金流量表（自有資金）基本報表3—損益表基本報表4—資金來源與運用表基本報表5—資產(chǎn)負債表基本報表6—財務(wù)外匯平衡5、編制財務(wù)報表p113投資項目財務(wù)評價主要通過編制基本財務(wù)報表來計算有關(guān)指標、分析為編制基本報表，首先要編制一些輔助報表，主要有：輔助報表1—固定資產(chǎn)投資估算表輔助報表2—流動資金估算表輔助報表3—投資計劃與資金籌措表輔助報表4—主要產(chǎn)出物和投入物使用價格依據(jù)表輔助報表5—單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本估算表輔助報表6—固定資產(chǎn)折舊費估算表輔助報表7—無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表輔助報表8—總成本費用表輔助報表9—產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入和銷售稅金及附加估算表為編制基本報表，首先要編制一些輔助報表，主要有：基本財務(wù)報表的編制p114（1）財務(wù)現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量是把項目看作一個獨立的系統(tǒng)，反映項目在整個計算其內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出。凈現(xiàn)金流量是指在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的代數(shù)和。通?，F(xiàn)金流入取正號，現(xiàn)金流出取負號。

現(xiàn)金流量的計算與常規(guī)會計方法不同，其特點是指計算現(xiàn)金收支，不計算非現(xiàn)金收支，現(xiàn)金收支按發(fā)生時間列出相應(yīng)的年份。如前所述，固定資產(chǎn)折舊只是項目內(nèi)部的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移，而非現(xiàn)金支出。因此，在進行項目整個計算器的動態(tài)評價時，投資應(yīng)按其實際發(fā)生的實踐作為一次性支出計入現(xiàn)金流量。1．全部投資現(xiàn)金流量表：是假定全部投資均為自有資金，即以全部投資為計算基礎(chǔ)，用來計算項目全部投資的所得稅前和所得稅后的財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)凈現(xiàn)值率、投資回收期等指標，考察項目全部投資的盈利能力。

2．自有資金現(xiàn)金流量表：是從投資者的角度出發(fā)，以投資者的自有資金作為計算基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計算自有資金的財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)經(jīng)凈現(xiàn)值等指標，評價分析投資者自有資金投入的經(jīng)濟效益。基本財務(wù)報表的編制p114（1）財務(wù)現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量工程項目投資估算與評價課件工程項目投資估算與評價課件工程項目投資估算與評價課件（2）損益表

損益表反映項目計算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅總額計稅后利潤分配，用來計算投資利潤率、投資利稅率、投資回收期等靜態(tài)評價指標。

（3）資產(chǎn)負債表

資產(chǎn)負債表綜合反映項目歷年來的資產(chǎn)、負債和資本的增減變化情況等，以考察項目資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)是否合理，用以計算資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率等指標。資產(chǎn)負債表依據(jù)會計平衡原理“資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益”編制。（4）財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表（5）借款還本付息計劃表

（2）損益表

損益表反映項目計算期內(nèi)各年的利潤總額、所得利潤分配表是反映項目計算其內(nèi)各年營業(yè)收入、總成本費用、利潤總額等情況以及所得稅后利潤的分配，主要用于計算項目盈利能力指標。利潤分配表是反映項目計算其內(nèi)各年營業(yè)收入、總成本費用、利潤總資產(chǎn)負債表綜合反映項目計算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的增減變化及對應(yīng)關(guān)系，用以考察項目資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益的機構(gòu)是否合理，進行清償能力分析。資產(chǎn)負債表綜合反映項目計算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表反映項目計算期內(nèi)各年的投資、融資及經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，用于計算累計盈余資金，分析項目的財務(wù)生存能力財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表反映項目計算期內(nèi)各年的投資、融資及經(jīng)營活動工程項目投資估算與評價課件工程項目投資估算與評價課件（6）其他表資金來源與運用表

資金來源與運用表反映項目計算期內(nèi)各年的資金使用情況，用以進行清償能力分析，并為編制資產(chǎn)負債表奠定基礎(chǔ)。財務(wù)外匯平衡表

財務(wù)外匯平衡表示用于有外匯收支的項目，用以反映在項目計算期內(nèi)各年外匯余缺程度，進行外匯平衡分析。（6）其他表資金來源與運用表

資金來源與運用表反映項目計6、主要評價指標p123（1）盈利能力指標總投資收益率、投資回收期、財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、凈年值、項目資本金利潤率等。（2）償還能力指標利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負債率等。6、主要評價指標p123（1）盈利能力指標資金的時間價值的意義資金具有時間價值，是指資金在時間推移中的增值能力，增值的原因是由于資金的投入和再投入。它是社會勞動創(chuàng)造價值能力的一種表現(xiàn)形式。也就是說，一般的貨幣并不會自己增值，只有同勞動結(jié)合的資金才有時間價值。因為這種物化為勞動及其相應(yīng)的生產(chǎn)資料的貨幣，已轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)要素，經(jīng)過生產(chǎn)和流通過程，得到的貨幣量比原來支付的貨幣量更大，這種增值是時間效應(yīng)的產(chǎn)物，即資金的時間價值。例如同樣是1000元錢，今年到手和明年到手就不一樣，先到手的錢可以進行投資而產(chǎn)生新的價值，從而使得今年的1000元錢比明年的1000元錢更值錢。3.2.2財務(wù)評價的理論基礎(chǔ)

——資金的時間價值資金的時間價值的意義3.2.2財務(wù)評價的理論基礎(chǔ)

資金的時間價值可以體現(xiàn)為在沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下的社會平均資金收益率。其重要意義在于，明確資金存在時間價值，樹立使用資金有償?shù)挠^念，有助于資源的合理配置。對于企業(yè)來說，在投資某項目時應(yīng)該至少能獲得社會平均利潤率，否則就不如投資于其他項目。資金的時間價值可以體現(xiàn)為在沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下的社會平均在評價工程項目的投資效果時，要分析其技術(shù)和經(jīng)濟的發(fā)展過程，包括建設(shè)時期、使用時期直至經(jīng)濟壽命終止。在這一過程中存在著投入的費用及其產(chǎn)生的收益發(fā)生在不同時期的問題。有的項目建設(shè)時間長，有的項目建設(shè)時間短；有的項目見效快，有的項目見效慢。為了使項目方案發(fā)生在不同時間的費用和收益具有可比性，必須把發(fā)生在不同時期的資金都折算成相同時刻的資金，在等值基礎(chǔ)上進行項目方案的經(jīng)濟評價。因此，有必要研究資金的價值與時間的關(guān)系。在評價工程項目的投資效果時，要分析其技術(shù)和經(jīng)濟的發(fā)展過程，包3.2.2項目經(jīng)濟分析的基本方法

一、資金時間價值（一）資金時間價值的概念在工程經(jīng)濟計算中，無論是工程完成后所發(fā)揮的經(jīng)濟效益還是工程建造中所消耗的人力、物力和資源，最后都是以價值形態(tài)，即資金的形式表現(xiàn)出來。資金是勞動資料、勞動對象和勞動報酬的貨幣表現(xiàn)。資金運動反映的是物化勞動和活勞動的運動過程。在這個運動過程中，勞動者在生產(chǎn)勞動過程中新創(chuàng)造的價值形成資金增值。這個增值采取了隨時間推移而增值的外在形式，故稱之為資金的時間價值。3.2.2項目經(jīng)濟分析的基本方法一、資金時間（二）計算資金時間價值的方法1、利息和利率（1）利息。利息是占用資金所付代價或放棄使用資金所獲報酬，它是資金時間價值的一種體現(xiàn)，它是資金在某一固定時間間隔后（一般為一年）所得到的增值。在借貸過程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人超過本金的部分就是利息。

I=F-P式中:I——一定時期內(nèi)所得的利息額；

P——本金；

F——本金與利息之和（簡稱本利和）

（二）計算資金時間價值的方法1、利息和利率（2）利率利率是指在一定時期內(nèi)所得利息額與借貸本金的比率。利率期間通常以一年為期，也有小于一年的（如半年、季、月或天）。用以表示利率的時間單位稱為計息周期（計息期）。

i=I/P×100%

式中：i——利率；（3）利息的計算當(dāng)一項經(jīng)濟活動的計息周期在一個以上時，利息的計算方式有兩種，單利和復(fù)利。①單利的計息方式

I=P×i

而n期末單利計息方式的本利和F等于本金加上利息，即：

F＝P（1＋i·n）式中：n——計息次數(shù)；（2）利率②復(fù)利的計息方式

I=I×F式中：

I——第t個計息周期的利息；

F——第（t-1）期期末的本利和。而n期末復(fù)利計息方式的本利和F等于：

F=P（1+i）n②復(fù)利的計息方式（4）名義利率和實際利率①名義利率名義利率是指計息周期利率i與利率的時間單位內(nèi)計息周期數(shù)m的乘積。名義利率為年利率，用r表示。

r=i×m②實際利率若利率的時間單位為年，在一年內(nèi)計息rn次，則年名義利率為r，計息周其利率為i=r/m。設(shè)年初有本金P，根據(jù)復(fù)利的計算公式，一年后的本利和為:（4）名義利率和實際利率根據(jù)利息的定義，一年內(nèi)的利息（利率時間單位內(nèi)產(chǎn)生的總體利息）I為：再根據(jù)實際利率的定義可得實際利率i為：根據(jù)利息的定義，一年內(nèi)的利息（利率時間單位內(nèi)產(chǎn)生的總體利息）例如，若年名義利率為6%，按月計息，則年實際利率為：

可見，名義利率與實際利率在數(shù)值上是不相等的。除年計息一次時名義利率等于實際利率之外，實際利率一般大于名義利率。例如，若年名義利率為6%，按月計息，則年實際利率為：2、現(xiàn)金流量及現(xiàn)金流量圖圖

規(guī)定下面符號的意義規(guī)定為：

i—每一計息期的利率，無特別說明均指年利率；

n—計息期數(shù)，一般均以年為單位；

P—資金的現(xiàn)值，即本金，發(fā)生在計息期期初；

F—資金的未來值，即本利和、終值，發(fā)生在計息期期末；

A—表示在一系列每一計息期期末等額支出或收入中的一期資金支出或收入額。由于一般一期的時間為一年，故通常稱為年金；

G—等差額，又稱為梯度。其含義是，當(dāng)各期的支出或收入是均勻遞增或均勻遞減時，相鄰兩期資金支出或收入的差額。另外規(guī)定，各項資金的支出或收入都發(fā)生在計息期初或期末。2、現(xiàn)金流量及現(xiàn)金流量圖圖規(guī)定下面符號的意義規(guī)定為：

(1)現(xiàn)金流量設(shè)備投資的目的是為了將來獲得更大回報，因此投資的定義可以是：為期望取得利潤而支付出去的資金。流入這個過程的的資金稱為現(xiàn)金流入，用CI表示。流出這個過程的資金稱為現(xiàn)金流出，用CO表示。同一時點現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的差額叫凈現(xiàn)金流量，用NCF表示。(2)現(xiàn)金流量圖把現(xiàn)金流量作為時間的函數(shù)，用一個二維的圖形表示，叫現(xiàn)金流量圖，見圖3-1:

(1)現(xiàn)金流量(2)現(xiàn)金流量圖

現(xiàn)金流量圖與立腳點有關(guān)，從借款人角度出發(fā)和從貸款人角度出發(fā)所繪現(xiàn)金流量圖不同。例：某人向銀行借款5萬元，年利率4％，5年后一次歸還本利和為5（1+4%）5=6.0833萬元，從借款人角度和從貸款人角度所繪現(xiàn)金流量圖見圖3-2和3-3。項目經(jīng)濟評價是從貸款人角度對項目進行分析，即先有支出，后有收入?，F(xiàn)金流量圖與立腳點有關(guān)，從借款人角度出發(fā)和從3、資金等值由于資金具有時間價值，使得在不同時點上絕對數(shù)值不等的資金具有相等的價值，稱為資金等值。也就是說，可以把任一時點上的資金變換為另一特定時點上的值，這兩個時點上的兩筆不同數(shù)額的資金量在經(jīng)濟上的作用是相等的。把特定利率下不同時點上絕對數(shù)額不等而經(jīng)濟價值相等的若干資金稱為等值資金。影響資金等值的因素有三個，即資金額的大小、計息期數(shù)、利率的大小。3、資金等值由于資金具有時間價值，使得

2．等值變換公式設(shè)：i為利率（折現(xiàn)率）；n為計息期數(shù)；P為現(xiàn)在值，簡稱現(xiàn)值；F為將來值，簡稱終值；A為年度等值，簡稱年值。

（1）一次支付復(fù)利公式稱為一次支付復(fù)利系數(shù)或簡稱為終值系數(shù)。如

表示已知現(xiàn)值求終值，利率為5％，計息6期。2．等值變換公式稱為一次支付復(fù)利系數(shù)或簡稱為終值系數(shù)。如（2）一次支付現(xiàn)值公式：稱為現(xiàn)值系數(shù)。如

表示已知終值求現(xiàn)值，利率為5％，計息5期。（2）一次支付現(xiàn)值公式：稱為現(xiàn)值系數(shù)。如表示已知終值求現(xiàn)（3）等額支付系列年金終值公式每期末金額相等的資金稱為年金（如圖3－4所示）。其中稱為年金終值系數(shù)，公式推導(dǎo)如下：如果換算利率為i，則n期末的終值F與年金A之間的變換關(guān)系為：（3）等額支付系列年金終值公式其中F=A（1+i）n-1+A（1+i）n-2+…+A（1+i）+A

①等式兩邊同乘1+i得：F（1+i）=A（1+i）n+A（1+i）n-1+…+A（1+i）2+A（1+i）

②

②－①得：

F=A（1+i）n-1+A（1+i）n-2+…（4）等額支付系列償債基金公式將終值F變換為n期內(nèi)等年值A(chǔ)的公式為：

稱為償債基金系數(shù)。

（4）等額支付系列償債基金公式稱為償債基金系數(shù)。（5）等額支付系列年金現(xiàn)值公式(3-36)稱為年金現(xiàn)值系數(shù)。當(dāng)n→∞時，P→（5）等額支付系列年金現(xiàn)值公式(3-36)稱為年金現(xiàn)值系數(shù)。（6）等額支付系列資金回收公式稱為資金回收系數(shù)，記為

當(dāng)n足夠大時，資金回收系數(shù)等于i。（6）等額支付系列資金回收公式稱為資金回收系數(shù)，記為當(dāng)n足［例］某設(shè)備準備在5年后大修，需大修費用50萬元，i=7%，問從現(xiàn)在起每年應(yīng)存入多少錢以備將來大修所需？［例］某企業(yè)從銀行貸款100萬元，用于購買某設(shè)備，若償還期為8年，每年末償還相等的金額，貨款利率為7.2%，每年末應(yīng)償還多少？解：這是一個已知現(xiàn)值，求等年值的問題，所以有［例］某設(shè)備準備在5年后大修，需大修費用50萬元，i=73.2.3單方案分析法p1311財務(wù)盈利能力分析指標

贏利能力是反映項目財務(wù)效益的主要指標。在財務(wù)評價中應(yīng)當(dāng)考慮擬建項目建成投產(chǎn)后是否有贏利、贏利能力有多大，是否足以使項目可行。建設(shè)項目的贏利主要指建成投產(chǎn)后所產(chǎn)生的利潤和稅金。財務(wù)盈利能力分析是財務(wù)評價的主要內(nèi)容。是分析項目的投資能否從項目的收益中可以回收并獲得一定的利潤，它是在財務(wù)現(xiàn)金流量表上計算內(nèi)部收益率等指標，宜得出項目盈利能力水平的結(jié)論。盈利能力分析采用的主要評價指標如下：評價指標

靜態(tài)指標即不考慮資金時間價值對項目現(xiàn)金流的影響，而對項目的現(xiàn)金流量直接匯總來計算評價指標的方法。其最大的優(yōu)點是計算簡便。動態(tài)指標是把現(xiàn)金流量折現(xiàn)后來計算評價指標，即考慮不同時間點上的資金時間價值對項目現(xiàn)金流的影響。這種對投資項目的一切現(xiàn)金流量，都考慮它所發(fā)生的時刻及其時間價值，來進行經(jīng)濟效果評價的方法稱為動態(tài)指標，比較真實地反映投資項目的經(jīng)濟性。3.2.3單方案分析法p1311財務(wù)盈利能力分析1、投資利潤率

（1）投資利潤率是指項目的年利潤總額與總投資的比率，計算公式為利潤額投資利潤率=投資總額

式中：年利潤總額通常為項目達到正常生產(chǎn)能力的年利潤總額，也可以是生產(chǎn)期平均年利潤總額，年利潤總額=年產(chǎn)品銷售收入－年總成本費用－年銷售稅金及附加。

計算出的投資利潤率應(yīng)與行業(yè)的標準投資利潤率或行業(yè)的平均投資利潤率進行比較，若大于（或等于）標準投資利潤率或平均投資利潤率，則認為項目是可以考慮接受的，否則不可行。靜態(tài)評價指標主要有投資利潤率、靜態(tài)投資回收期、投資利稅率和資本金利潤率。分別介紹如下：1、投資利潤率

（1）投資利潤率是指項目的年利潤總額與總投2、靜態(tài)投資回收期（1）定義靜態(tài)投資回收期是指在不考慮時間價值的情況下，收回全部原始投資額所需要的時間，即投資項目在經(jīng)營期間內(nèi)預(yù)計凈現(xiàn)金流量的累加數(shù)恰巧抵償其在建設(shè)期內(nèi)預(yù)計現(xiàn)金流出量所需要的時間，也就是使投資項目累計凈現(xiàn)金流量恰巧等于零所對應(yīng)的期間。投資回收期是指用投資方案所產(chǎn)生的凈收益補償初始投資所需要的時間，其單位通常用“年”表示。投資回收期一般從建設(shè)開始年算起，也可以從投資年開始算起，計算時應(yīng)具體注明。

Pt=在財務(wù)評價中，投資回收期指標一般可按靜態(tài)計算，并從項目建設(shè)起始年算起。若從項目投產(chǎn)年算起，應(yīng)予以特別注明。2、靜態(tài)投資回收期（1）定義Pt=在財務(wù)評價中，投

式中：（CI-CO）——第t年的凈現(xiàn)金流量。

Pt可用項目財務(wù)現(xiàn)金流量表累計凈現(xiàn)金流量求出，公式如下:Pt=[累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)]-1+[上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量]如果投資在期初一次投入為I，生產(chǎn)期各年凈收益每年保持不變?yōu)镽，則可用簡化的計算公式:

Pt=

式中：I——一次投資額。

R----年凈收益式中：（CI-CO）——第t年的凈現(xiàn)金流量。（2）判別標準求出的Pt需與基準投資回收期Pc進行比較。若Pt≤Pc，可以考慮接受該項目；Pt>Pc，考慮拒絕該項目。部門或行業(yè)應(yīng)有各自的Pc，企業(yè)也可以有自己的Pc。（3)靜態(tài)投資回收期指標的優(yōu)點與不足

Pt指標的最大優(yōu)點是經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，便于投資者衡量項目承擔(dān)風(fēng)險的能力，同時在一定程度上反映投資效果的優(yōu)劣。因此，Pt指標獲得了廣泛的應(yīng)用。但該指標只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收投資之后的情況，無法反映項目整體盈利水平，且不考慮資金時間價值，無法正確地辨識項目的優(yōu)劣。同時，由于經(jīng)濟發(fā)展、技術(shù)進步等多方面的影響，Pc難以確定。靜態(tài)投資回收期（2）判別標準靜態(tài)投資回收期3．動態(tài)投資回收期

動態(tài)投資回收期是考慮資金的時間價值時收回初始投資所需的時間，應(yīng)滿足下式：

式中：ic—為基準收益率或貼現(xiàn)率；動態(tài)評價指標主要有動態(tài)投資回收期、財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)凈現(xiàn)值率和財務(wù)內(nèi)部收益率。分別介紹如下。3．動態(tài)投資回收期

動態(tài)投資回收期是考慮資金的時間價

實際計算可采用凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計并結(jié)合如下插值公式求得:Pt’=[累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)]-1+[上年累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量]如果項目投資為I，以后各年凈收益為R，壽命為n，則

評價標準當(dāng)Pt’≤n時，考慮接受該項目。否則，考慮拒絕該項目。實際計算可采用凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計并結(jié)合如下插值公式計算出的項目動態(tài)投資回收期應(yīng)與項目的壽命期n進行比較，動態(tài)投資回收期小于或等于項目的壽命期時，則認為項目是可以接受的，否則不可接受。

動態(tài)投資回收期要比靜態(tài)投資回收期長，原因是動態(tài)投資回收期的計算考慮了資金的時間價值，這正是動態(tài)投資回收期的優(yōu)點。但考慮時間價值后計算比較復(fù)雜。計算出的項目動態(tài)投資回收期應(yīng)與項目的壽命期n進行比較，動態(tài)投

[例]某工程投資項目的現(xiàn)金流量如圖所示，i=10%。試計算該項目投資的靜態(tài)、動態(tài)投資回收期。[例]某工程投資項目的現(xiàn)金流量如圖所示，i=10%。試解:（1）求靜態(tài)投資回收期Pt

將現(xiàn)金流量圖轉(zhuǎn)化為圖3-6的形式，此時R=50，I=60+40-20=80，則Pt=2+80/50=3.6（年）解:（1）求靜態(tài)投資回收期Pt（2）求動態(tài)投資回收期Pt’

此時

I=96.6（2）求動態(tài)投資回收期Pt’4．財務(wù)凈現(xiàn)值法（FNPV）

（1）定義凈現(xiàn)值是指投資項目按基準收益率i將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資起點的現(xiàn)值之代數(shù)和。所謂基準收益率是指要求投資達到的最低收益率，用i表示。其計算公式為:

4．財務(wù)凈現(xiàn)值法（FNPV）

（2）評價標準根據(jù)定義，顯然NPV（i）=0表示項目剛好達到所預(yù)定的收益率水平；

NPV（i）>0意味著除保證項目可實現(xiàn)預(yù)定的收益外，尚可獲得更高的收益；NPV（i）<0僅表示項目未能達到所預(yù)定的收益率水平，但不能確定項目已虧損。因此凈現(xiàn)值法的評價標準為:NPV（i）≥0，考慮接受該項目；NPV（i）<0，考慮拒絕該項目。（2）評價標準

（3）NPV指標的優(yōu)缺點

NPV的優(yōu)點:考慮了資金時間價值并全面考慮了項目在整個壽命期間的經(jīng)濟狀況；直接以貨幣額表示項目的凈收益，經(jīng)濟意義明確、直觀。但是，采用凈現(xiàn)值法必須事先確定一個較符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率i，而i的確定比較復(fù)雜困難。若i定得太高，會失掉一些經(jīng)濟效益好的項目；若i定得太低，則可能會接受過多的項目，造成投資風(fēng)險增大。（3）NPV指標的優(yōu)缺點

[例]某公司欲引進一條自動化生產(chǎn)線，預(yù)計投資8000萬元，安裝調(diào)試后生產(chǎn)能力逐步穩(wěn)定，可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流見表3-3。假定公司期望的收益率為10%，試分析該生產(chǎn)線的引進能否達到公司的要求。

[例]某公司欲引進一條自動化生產(chǎn)線，預(yù)計投資8000解：根據(jù)公式故該公司引進的生產(chǎn)線能夠達到公司期望的收益水平，該項目可行。

解：根據(jù)公式5、凈年值將項目各年的凈現(xiàn)金流量以i為中介折算成與其等值的各年年末為等額的凈現(xiàn)金流量。其計算公式為:NAV與NPV只相差一個系數(shù)，故評價標準相同。NAV≥0，考慮接受該項目；NAV<0，考慮拒絕該項目。NAV在用于壽命期不等的互斥方案比較時比用NPV指標更方便。5、凈年值6、內(nèi)部收益率IRR（1）定義凈現(xiàn)值等于零時對應(yīng)的折現(xiàn)率稱為內(nèi)部收益率，用IRR表示。其表達式為：（2）評價標準內(nèi)部收益率計算出來后，與基準收益率進行比較。當(dāng)IRR≥i時，NPV≥0，考慮接受該項目；當(dāng)IRR<i時，NPV<0，考慮拒絕該項目。6、內(nèi)部收益率IRR（2）評價標準（2）評價標準根據(jù)定義，顯然NPV（i）=0表示項目剛好達到所預(yù)定的收益率水平；NPV（i）>0意味著除保證項目可實現(xiàn)預(yù)定的收益外，尚可獲得更高的收益；

NPV（i）<0僅表示項目未能達到所預(yù)定的收益率水平，但不能確定項目已虧損。因此凈現(xiàn)值法的評價標準為:NPV（i）≥0，考慮接受該項目；NPV（i）<0，考慮拒絕該項目。（2）評價標準（3）內(nèi)部收益率優(yōu)缺點內(nèi)部收益率的優(yōu)點在于考慮了資金時間價值并全面考慮了項目在整個壽命期間的經(jīng)濟狀況；與其他判據(jù)相比，不用事先知道準確的i數(shù)值，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。內(nèi)部收益率不足是內(nèi)部收益率計算比較麻煩；而且對于非常規(guī)項目來講，其內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。（3）內(nèi)部收益率優(yōu)缺點凈現(xiàn)值曲線由凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率定義知，凈現(xiàn)值NPV（i）與折現(xiàn)率i與之間存在著一種曲線關(guān)系。對于常規(guī)型投資項目（即在項目初期有一次或若干次投資支出，其后凈現(xiàn)金流量為正的投資項目），在其定義域-1<i<∞區(qū)間，凈現(xiàn)值曲線是一條單調(diào)遞減曲線，且必在i>0的某個折現(xiàn)率上與橫軸相交，交點即為內(nèi)部收益率，如圖3-7所示。凈現(xiàn)值曲線（4）內(nèi)部收益率的計算（4）內(nèi)部收益率的計算7、項目資本金利潤率（ROE）項目資本金利潤率是指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤與項目資本金的比率，用于反映項目資本金的盈利水平。項目資本金利潤率的計算公式為：式中：NP——項目正常年份的年凈利潤或經(jīng)營期內(nèi)年平均凈利潤；

EC——項目資本金。7、項目資本金利潤率（ROE）2、償債能力分析（1）

利息備付率（ICR）利息備付率是指在項目借款償還期內(nèi)，各年用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費用的比值，它從付息資金來源的充足性角度反映項目償付債務(wù)利息的保障程度。其計算公式為：式中：EBIT——息稅前利潤；

PI——計入總成本費用的應(yīng)付利息2、償債能力分析（2）

償債備付率（DSCR）償債備付率是指在項目借款償還期內(nèi)，用于計算還本付息的資金與還本付息金額（PD）的比值，用以表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度。其計算公式為：式中：EBITAD——息稅前利潤加折舊和攤銷；

TAX——企業(yè)所得稅；

PD——當(dāng)期應(yīng)還本付息金額。（2）償債備付率（DSCR）（3）資產(chǎn)負債率（LOAR）資產(chǎn)負債率是值各期末負債總額（TL）同資產(chǎn)總額（TA）的比率，其計算公式為：式中TL——期末負債總額；

TA——期末資產(chǎn)總額。（3）資產(chǎn)負債率（LOAR）3.2.4多方案分析（一）項目（方案）關(guān)系備選項目之間存在多種關(guān)系。最常見的是互斥、獨立和層混三種關(guān)系。

1．互斥型項目組所謂互斥型項目組是指項目之間的關(guān)系具有互不相容性，一旦選中任意一個項目，其他項目必須放棄?；コ庑晚椖拷M選優(yōu)可表示為:

式中：X——項目X（j=1,2,3,…,N）為1時表示選擇該項目，為0時表示不選擇該項目。3.2.4多方案分析（一）項目（方案）關(guān)系2．獨立型項目組獨立型項目組是指項目之間具有相容性，只要條件允許，就可以任意選擇項目群中有利項目加以組合。公式為：式中：Cj——第j個項目的費用；Bj——第j個項目的收益；C總——所有項目費用之和；B總——所有項目收益之和。（3－51）2．獨立型項目組（3－51）3．層混型項目組層混型項目組的特點是項目群內(nèi)項目的關(guān)系分為兩個層次，高層次是一組獨立項目，低層次由若干個互斥型方案組成。一般說來，工程技術(shù)人員遇到的多為互斥型方案的選擇，高層次管理部門遇到的多為獨立型和層混型方案的選擇。3．層混型項目組（二）互斥項目（方案）優(yōu)選1．壽命期相等的互斥方案比選壽命期相等的互斥方案可采用以下三種方法進行優(yōu)選。（1）凈現(xiàn)值法在基準收益率i已知情況下，通過計算凈現(xiàn)值NPV，取NPV最大者為最優(yōu)方案。（2）增量內(nèi)部收益率法也稱為差額內(nèi)部收益率法。在不能確切知道i情況下，可以通過計算增量內(nèi)部收益率ΔIRR來選擇，即用投資大的方案減去投資小的方案，若差額方案的內(nèi)部收益率ΔIRR＞i，說明兩方案之間的增量投資所帶來的收益能夠滿足基準收益率的要求，故應(yīng)選擇投資大的方案為最優(yōu)方案。（二）互斥項目（方案）優(yōu)選（3）增量凈現(xiàn)值法亦稱差額凈現(xiàn)值法，即用投資大的方案減去投資小的方案，計算差額方案的凈現(xiàn)值。若差額方案的凈現(xiàn)值ΔNPV＞0，就選擇投資大的方案為最優(yōu)方案。其計算過程類似于增量內(nèi)部收益率的計算。

（3）增量凈現(xiàn)值法2．壽命期不等的互斥方案比選（1）年值法年值法即計算個方案的凈年值NAV，取大者為最優(yōu)方案（2）研究期法由于被選方案的計算期不能向后延續(xù)，所以根據(jù)被選方案，人為選取一個相等的時期作為計算期，稱其為研究期，對研究期內(nèi)的現(xiàn)金流量計算凈現(xiàn)值，取大者（分為考慮未使用價值和不考慮未使用價值兩種）。2．壽命期不等的互斥方案比選（三）獨立型項目的優(yōu)選獨立型項目每個項目都有兩種可能：選擇或者拒絕，故N個獨立項目可以構(gòu)成2N個互斥型方案。例如，有三個相互獨立的項目。如果以1代表項目被接受，而0代表項目被拒絕，這三個相互獨立的項目可構(gòu)造成8個互斥型方案。若有資金限制，則在滿足資金約束的組合中，選擇組合NPV最大者為最優(yōu)。（三）獨立型項目的優(yōu)選

3.3國民經(jīng)濟評價p147

一、概述以下類型項目應(yīng)做國民經(jīng)濟評價：具有壟斷特征的項目，如電力、電信、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的項目；產(chǎn)出具有公共產(chǎn)品特征的項目；外部效果顯著的項目；資源開發(fā)項目；涉及國家經(jīng)濟安全的項目；受過度行政干預(yù)的項目。

3.3國民經(jīng)濟評價p147

一、概述二、國民經(jīng)濟效益和費用分析（一）國民經(jīng)濟效益與費用的內(nèi)容

1．直接效益和直接費用

2．間接效益和間接費用

3．轉(zhuǎn)移支付二、國民經(jīng)濟效益和費用分析（二）國民經(jīng)濟效益和費用分析的過程項目國民經(jīng)濟效益和費用分析既可以在項目財務(wù)分析的基礎(chǔ)上進行，也可以直接進行。在項目財務(wù)分析的基礎(chǔ)上進行項目國民經(jīng)濟效益費用分析，應(yīng)首先剔除在財務(wù)分析中已計算為效益或費用的轉(zhuǎn)移支付，并識別在財務(wù)效益分析中未反映的間接效益和間接費用，然后用貨物影子價格、影子工資、影子匯率和土地影子費用等，替代財務(wù)效益分析中的現(xiàn)行價格、現(xiàn)行工資、官方匯率和實際征地費用，對固定資產(chǎn)投資、流動資金、經(jīng)營成本和銷售收入（或收益）等進行調(diào)整，編制項目國民經(jīng)濟效益分析基本報表，最后以此為基礎(chǔ)計算項目國民經(jīng)濟分析指標。（二）國民經(jīng)濟效益和費用分析的過程

直接作項目國民經(jīng)濟效益分析，應(yīng)首先識別和計算項目的直接效益和直接費用、間接效益和間接費用，然后以貨物影子價格、影子工資、影子匯率和土地影子費用等，計算項目的固定資產(chǎn)投資、流動資金、經(jīng)營費用和銷售收入（或效益），并編制項目國民經(jīng)濟效益分析基本報表，最后以此為基礎(chǔ)計算項目國民經(jīng)濟效益分析指標。直接作項目國民經(jīng)濟效益分析，應(yīng)首先識別和計（三）國民經(jīng)濟效益與費用的估算

1、市場定價貨物的影子價格貨物的市場價格可以近似反映其真實價格。在進行國民經(jīng)濟評價時，可以將市場價格加上或者減去運雜費等作為項目投入物或產(chǎn)出物的影子價格。（1）外貿(mào)貨物的影子價格出口產(chǎn)出物的影子價格（出廠價）=離岸價（FOB）×影子匯率－出口費用進口投入物的影子價格（到廠價）＝到岸價（CIF）×影子匯率＋進口費用

（三）國民經(jīng)濟效益與費用的估算（2）出口產(chǎn)出物的影子價格（出廠價）=離岸價（FOB）×影子匯率－出口費用(4-15)進口投入物的影子價格（到廠價）＝到岸價（CIF）×影子匯率＋進口費用（2）出口產(chǎn)出物的影子價格2.政府調(diào)控價格貨物的影子價格測定政府調(diào)控價格貨物影子價格的方法有：①成本分解法。②消費者支付意愿法。③機會成本法。2.政府調(diào)控價格貨物的影子價格3.特殊投入物的影子價格項目的特殊投入物主要包括項目在建設(shè)和運營中使用的的勞動力、土地和自然資源等。這些特殊投入物影子價格的確定方法如下：3.特殊投入物的影子價格①勞動力的影子價格——影子工資。影子工資是指國民經(jīng)濟為項目使用的勞動力所付出的真實代價，由勞動力機會成本和勞動力轉(zhuǎn)移而引起的新增資源耗費兩部分構(gòu)成。勞動力機會成本是指若勞動力不就業(yè)于該項目，而從事其他生產(chǎn)經(jīng)營活動所創(chuàng)造的最大效益；新增資源耗費是指項目使用的勞動力由于就業(yè)或遷移而增加的城市管理費和城市交通等基礎(chǔ)設(shè)施投資費用。①勞動力的影子價格——影子工資。②土地的影子價格。

土地用于某擬建項目后，就不能再用于其他用途。土地的影子價格就是指由于土地不能用于其他用途而放棄的國民經(jīng)濟效益，以及國民經(jīng)濟為其增加的資源消耗。值得注意的是，項目占用的土地不論是否支付費用，均應(yīng)計算影子價格。項目占用的農(nóng)業(yè)、林業(yè)、牧業(yè)、漁業(yè)以及其他生產(chǎn)性用地，其影子價格應(yīng)按照其未來對社會可提供的消費產(chǎn)品的支付意愿及改變土地用途而發(fā)生的新增資源消耗進行計算；項目所占用的住宅、休閑用地等非生產(chǎn)性用地，若市場完善，應(yīng)根據(jù)市場交易價格估算其影子價格，無市場交易價格或市場機制不完善的，應(yīng)根據(jù)支付意愿價格估算其影子價格。②土地的影子價格。③自然資源的影子價格。項目使用的礦產(chǎn)資源、水資源、森林資源等都是對國家資源的占用和消耗。項目投入的自然資源，無論在財務(wù)上是否付費，在經(jīng)濟費用效益分析中都必須測算其經(jīng)濟費用，即影子價格。礦產(chǎn)等不可再生資源的影子價格按資源的機會成本計算，水和森林等可再生資源的影子價格按資源再生費用計算。③自然資源的影子價格。三、國民經(jīng)濟評價報表和評價指標（一）國民經(jīng)濟評價報表進行國民經(jīng)濟評價應(yīng)經(jīng)濟費用效益估算的基礎(chǔ)上編制國民經(jīng)濟費用效益流量表（或稱為項目投資經(jīng)濟費用效益流量表），見表4－10。三、國民經(jīng)濟評價報表和評價指標工程項目投資估算與評價課件（二）國民經(jīng)濟評價指標

經(jīng)濟凈現(xiàn)值（ENPV）經(jīng)濟凈現(xiàn)值是指按照社會折現(xiàn)率將計算期內(nèi)各年的經(jīng)濟凈效益流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。計算公式如下：

式中B——國民經(jīng)濟效益流量；

C——國民經(jīng)濟費用流量；（B-C）t——第t年的國民經(jīng)濟凈效益流量；

is——社會折現(xiàn)率；

n——計算期（二）國民經(jīng)濟評價指標2、經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR）經(jīng)濟內(nèi)部收益率是指項目在計算期內(nèi)凈效益流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它表示項目占用資金所獲得的動態(tài)收益率。其表達式為：2、經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR）3、經(jīng)濟效益費用比（RBC）

經(jīng)濟效益費用比是指在計算期內(nèi)效益流量的現(xiàn)值與費用流量的現(xiàn)值的比率，是國民經(jīng)濟費用效益分析的輔助評價指標。計算公式如下：式中RBC——效益費用比；

Bt——第t期的經(jīng)濟效益；

Ct——第t期的經(jīng)濟費用。3、經(jīng)濟效益費用比（RBC）社會評價一、投資項目社會評價的概念一個投資項目在建設(shè)和運營過程中，不僅會產(chǎn)生一定的經(jīng)濟效益，也會形成一定的社會、環(huán)境效益和影響。對項目的經(jīng)濟效益進行考察與評價，就是前面談到的項目經(jīng)濟評價；對項目的環(huán)境效益和影響進行考察與評價就項目的環(huán)境評價；而對項目大的社會影響進行考察和評價，就是項目的社會評價。社會評價一、投資項目社會評價的概念進行社會評價的意義在于：有利于國民經(jīng)濟發(fā)展目標與社會發(fā)展目標的協(xié)調(diào)一致，防止單純追求項目的財務(wù)效益；有利于項目與所在地區(qū)利益協(xié)調(diào)一致，減少社會矛盾和糾紛，促進社會穩(wěn)定；有利于避免或減少項目建設(shè)和運營的社會風(fēng)險，提高投資效益。進行社會評價的意義在于：二、投資項目社會評價的內(nèi)容（一）社會影響分析項目社會影響分析的目主要是分析項目對社會環(huán)境、社會經(jīng)濟方面可能產(chǎn)生的正面影響（即社會效益）和負面影響（即社會成本）。社會影響分析內(nèi)容見表4－11。二、投資項目社會評價的內(nèi)容工程項目投資估算與評價課件(二)互適性分析互適性分析是分析項目能否為當(dāng)?shù)氐纳鐣h(huán)境、人文條件所接納，以及當(dāng)?shù)卣⒕用裰С猪椖看嬖谂c發(fā)展的程度，考察項目與當(dāng)?shù)厣鐣h(huán)境的相互適應(yīng)關(guān)系。分析內(nèi)容主要包括：分析與項目直接相關(guān)的利益群體對項目建設(shè)和運營的態(tài)度及參與程度，選擇可以促進項目成功的各利益群體的參與方式，對可能阻礙項目存在與發(fā)展的因素提出防范措施。分析項目所在地區(qū)的各類組織對項目建設(shè)和運營的態(tài)度，可能在哪些方面，在多大程度上對項目給予支持和配合。分析預(yù)測項目所在地區(qū)現(xiàn)有技術(shù)、文化狀況能否適應(yīng)項目建設(shè)和發(fā)展。(二)互適性分析（三）社會風(fēng)險分析項目社會風(fēng)險分析是對可能影響項目的各種社會因素進行識別和排序、選擇影響面大、持續(xù)時間長，并容易導(dǎo)致較大矛盾的社會因素進行預(yù)測，分析可能出現(xiàn)這種風(fēng)險的社會環(huán)境和條件。（三）社會風(fēng)險分析三、投資項目社會評價的方法對于經(jīng)濟和環(huán)境方面的評價，現(xiàn)在已經(jīng)形成了一套比較系統(tǒng)的數(shù)量評價指標，而對社會方面的評價而言，則主要還是已定性分析為主。主要方法有：（1）有無對比分析法。（2）邏輯框架分析法。（3）利益群體分析法。三、投資項目社會評價的方法作業(yè)三：再見作業(yè)三：再見第3章

工程項目投資估算與評價第3章

工程項目投資估算與評價3.1工程項目投資的估算在對工程項目的建設(shè)規(guī)模、技術(shù)方案、設(shè)備方案、工程方案及項目進度計劃等進行研究并初步確定的基礎(chǔ)上，估算項目投入總資金（包括建設(shè)投資和流動資金），并測算建設(shè)期內(nèi)分年資金需要量的過程。項目投資估算包括建設(shè)投資估算、建設(shè)期利息估算和流動資金估算三個部分。3.1.1工程投資估算及其對象

1、工程投資估算的含義和作用

投資估算一般是指在工程項目決策階段，為了幫助對方案進行比選，對該項目進行投資費用的估算，包括項目建議書的投資估算和預(yù)可行性研究報告或可行性研究報告的投資估算。投資估算是在決策階段，作為論證擬建項目在經(jīng)濟上是否合理的重要文件。3.1工程項目投資的估算在對工程項目的建設(shè)規(guī)模、技術(shù)工程項目投資估算與評價課件2、不同階段的工程項目投資估算p83由于投資決策過程可進一步分為規(guī)劃階段、項目建議書階段、可行性研究階段、評審階段，所以投資估算工作也相應(yīng)分為四個階段。其相應(yīng)誤差和主要作用見表3-1：

投資估算的階段投資估算誤差率主要作用1．規(guī)劃階段(機會研究)的投資估算

≥±30％1．說明有關(guān)的各項目之間相互關(guān)系；

2．作為否定一個項目或決定是否繼續(xù)進行研究的依據(jù)之一2．項目建議書(初步可行性研究)階段的投資估算

±20％以內(nèi)1．從經(jīng)濟上判斷項目是否列入投資計劃；

2．作為領(lǐng)導(dǎo)部門審批項目的依據(jù)之一；

3．可否定一個項目，但不能完全肯定一個項目是否真正可行3．可行性研究階段的投資估算

土10％以內(nèi)

可對項目是否真正可行作出初步的決定

4．評審階段(含項目評估)的投資估算

士l0％以內(nèi)

1．可作為可行性研究結(jié)果進行最后評價依據(jù)；

2．可作為對建設(shè)項目是否真正可行進行最后決定的依據(jù)2、不同階段的工程項目投資估算p83由于投資決策過程可進一步投資估算的編制依據(jù)編制建設(shè)項目或單項工程的投資估算的主要依據(jù)如下：(1)批準的項目建議書、可行性研究報告及其批文、設(shè)計方案，包括文字說明和圖紙;(2)有關(guān)部門頒發(fā)的各類投資估算指標、技術(shù)經(jīng)濟總指標與分項指標;(3)單項工程和單位工程的投資估算指標或技術(shù)經(jīng)濟指標;(4)各類設(shè)計參數(shù)(或指標);(5)項目資金來源及建設(shè)工期;(6)當(dāng)?shù)刂饕牧蟽r格實際資料、工業(yè)和民用建筑造價指標、土地征用價格和建設(shè)外部條件;(7)工程所在地地形地貌地質(zhì)條件、水電氣源基礎(chǔ)設(shè)施條件等現(xiàn)場情況，以及其他有助于編制投資估算的參考資料等;(8)同類工程的竣工決算資料等。投資估算的編制依據(jù)3、工程項目投資估算的對象：總資產(chǎn)、成本與收入（1）工程項目總資產(chǎn)的構(gòu)成p86圖3-2（2）工程項目收入與成本的構(gòu)成p87圖3-3建設(shè)工程總投資建設(shè)投資建設(shè)期利息流動資產(chǎn)投資建筑安裝工程費用設(shè)備工器具購置費用工程建設(shè)其他費用預(yù)備費設(shè)備購置費工具、器具及生產(chǎn)家具購置費=設(shè)備原價+設(shè)備運雜費直接費、間接費、利潤、稅金土地使用費、與項目建設(shè)有關(guān)的其他費用、與未來企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的其他費用基本預(yù)備費漲價預(yù)備費流動資金3、工程項目投資估算的對象：總資產(chǎn)、成本與收入（1）工程項目3.1.2工程項目投資項目的總資產(chǎn)估算1、工程投資項目資產(chǎn)估算的主要依據(jù)、要求和步驟、方法（1）工程投資項目資產(chǎn)估算的主要依據(jù)p88①項目建設(shè)管理部門頒發(fā)的建設(shè)工程造價費用構(gòu)成、計算標準、及其他有關(guān)建設(shè)工程造價的文件。②行業(yè)主管部門制定的投資額測算辦法和估算指標。③有關(guān)部門制定的工程建設(shè)其他費用的建設(shè)辦法和費用標準。④部門和地方制定的安裝工程定額和建筑工程定額。⑤擬建項目各單項工程的建設(shè)內(nèi)容及工程量。3.1.2工程項目投資項目的總資產(chǎn)估算1、工程投資項目（2）投資估算要求：p88①工程內(nèi)容和費用構(gòu)成齊全，計算合理、不重復(fù)計算、不提高減低估算標準，不高估冒算或漏項少算。②選用指標與具體工程有差異時，必須進行換算或調(diào)整。③合理預(yù)測項目建設(shè)期間各種參數(shù)及指標變動因素。④估算精度滿足前期不同階段的要求

（3）建設(shè)項目投資估算步驟：p88①分別估算各單項工程所需的建筑工程費、設(shè)備及工器具購置費、安裝工程費;②在匯總各單項工程費用的基礎(chǔ)上，估算工程建設(shè)其他費用和基本預(yù)備費;③估算漲價預(yù)備費;④估算建設(shè)期貸款利息;⑤估算流動資金。3.1.2工程項目投資項目的總資產(chǎn)估算（2）投資估算要求：p88（3）建設(shè)項目投資估算步驟：p3.1.2工程項目投資項目的總資產(chǎn)估算（4）投資估算方法：不同階段的投資估算，其方法和允許誤差都是不同的。項目規(guī)劃和項目建議書階段，投資估算的精度低，可采取簡單的概算法和形成資產(chǎn)法。具體可根據(jù)涉及項目各階段對投資精度、行業(yè)特點和相關(guān)規(guī)定，選用相應(yīng)的估算方法。2固定資產(chǎn)投資估算p88按照概算法，建設(shè)投資估算應(yīng)包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費。見表3－1按照形成資產(chǎn)法，建設(shè)投資估算應(yīng)包括固定資產(chǎn)費用（含工程費用、固定資產(chǎn)其他費用）、無形資產(chǎn)費用、其他資產(chǎn)費用和預(yù)備費，見表3－2。3.1.2工程項目投資項目的總資產(chǎn)估算（4）投資估算方法工程項目投資估算與評價課件工程項目投資估算與評價課件工程項目投資估算與評價課件工程項目投資估算與評價課件2固定資產(chǎn)投資估算p88固定資產(chǎn)投資是建造和購置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟活動，即固定資產(chǎn)再生產(chǎn)活動。固定資產(chǎn)再生產(chǎn)過程包括固定資產(chǎn)更新（局部和全部更新）、改建、擴建、新建等活動。固定資產(chǎn)投資是社會固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的主要手段。固定資產(chǎn)投資額是以貨幣表現(xiàn)的建造和購置固定資產(chǎn)活動的工作量，它是反映固定資產(chǎn)投資規(guī)模、速度、比例關(guān)系和使用方向的綜合性指標。按照管理渠道，全社會固定資產(chǎn)投資總額分為基本建設(shè)、更新改造、房地產(chǎn)開發(fā)投資和其他固定資產(chǎn)投資四個部分。固定資產(chǎn)投資活動按其工作內(nèi)容和實現(xiàn)方式分為建筑安裝工程，設(shè)備、工具、器具購置，其他費用三個部分。

分類:2固定資產(chǎn)投資估算p88固定資產(chǎn)投資是建造和一、固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成

固定資產(chǎn)投資：指項目從開始建設(shè)到造成為止的這段時間里用于購置和形成固定資產(chǎn)的投資額。固定資產(chǎn)投資費用設(shè)一、固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成

固定資產(chǎn)投資：指項目從開始建設(shè)到造成(1)資金周轉(zhuǎn)率法p89（3－1）（3－2）這種方法比較簡便，計算速度快，但精確度較低。1、建設(shè)投資靜態(tài)投資部分的估算方法(1)資金周轉(zhuǎn)率法p89（3－1）（3－2）這種方法比較簡

這種方法是根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項目或裝置的投資額和生產(chǎn)能力，以及擬建項目或裝置的生產(chǎn)能力估算其投資額，計算公式為：（3－3）式中C1––––已建成類似工程項目或裝置的投資額；

C2––––擬建工程項目或裝置的投資額；

A1––––已建成類似工程項目或裝置的生產(chǎn)能力；

A2––––擬建工程項目或裝置的生產(chǎn)能力；

f––––不同時期、不同地點的定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系數(shù)；

n––––生產(chǎn)能力指數(shù)，n≤1。（2）生產(chǎn)能力指數(shù)法這種方法是根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項目或裝置的投生產(chǎn)能力指數(shù)法指數(shù)n的取值要求：若已建類似項目的規(guī)模和擬建項目的規(guī)模相差不大，生產(chǎn)規(guī)模比值在0.5~2之間，則指數(shù)n的取值近似為1.若已建類似項目的規(guī)模和擬建項目的規(guī)模相差不大于50倍，且擬建項目規(guī)模的擴大僅靠增大設(shè)備規(guī)模來達到時，則n取值約在0.6~0.7之間。若靠增加相同規(guī)格設(shè)備的數(shù)量達到時，則n取值為0.8~0.9之間。采用生產(chǎn)能力指數(shù)法，計算簡單、速度快；但要求類似工程的資料可靠，調(diào)節(jié)基本相同，否則誤差就會增大。生產(chǎn)能力指數(shù)法指數(shù)n的取值要求：生產(chǎn)能力指數(shù)法應(yīng)用舉例例題：已知建設(shè)年生產(chǎn)30萬噸乙烯裝置的投資額為60000萬元，現(xiàn)有一年產(chǎn)70萬噸乙烯的裝置，工程條件與上述裝置類似，試估算該裝置的投資額（生產(chǎn)能力指數(shù)n=0.6，F(xiàn)=1.2）。生產(chǎn)能力指數(shù)法應(yīng)用舉例朗格系數(shù)法：以設(shè)備費為基礎(chǔ)，乘以適當(dāng)系數(shù)來推算項目的建設(shè)費用。D—總建設(shè)費用；C—主要設(shè)備費用；Ki—管線、儀表、建筑物等項費用的估算系數(shù)；K