天然氣市場與天然氣金融解讀課件

能源金融能源金融第三章天然氣市場與天然氣金融天然氣作為一種高效、安全、清潔的能源，對于全球溫室氣體減排具有非常重要的意義，也是目前國際能源貿易的新寵。從長遠看，未來10～20年內天然氣在全球能源結構中的比重將會超過煤炭和天然氣，居于第一位。本章首先分析了國際天然氣市場的形成和價格機制；其次介紹了如何利用天然氣衍生金融產品進行風險對沖；再次，對中國未來天然氣行業(yè)的演變和發(fā)展、市場化價格機制的形成等問題進行了探討，以期為未來中國天然氣市場的構建和相關衍生品市場的發(fā)展提供參考意見。第三章天然氣市場與天然氣金融天然氣作為一種高效、安全、清第三章天然氣市場與天然氣金融第一節(jié)天然氣市場第二節(jié)天然氣價格第三節(jié)天然氣金融第四節(jié)中國天然氣市場與天然氣金融第三章天然氣市場與天然氣金融第一節(jié)天然氣市場第二節(jié)天然氣第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述1.天然氣儲量世界常規(guī)天然氣資源的分布并不均衡，天然氣主要產區(qū)分布在北美、歐洲及歐亞地區(qū)，其中，中東和俄羅斯的探明天然氣儲量占全球天然氣已探明儲量的2/3以上。根據(jù)英國天然氣公司（BP）的統(tǒng)計（圖3-1），1991年全球天然氣探明儲量約為131.2萬億立方米，2001年增加到168.5萬億立方米，2011年達到208.4萬億立方米，呈現(xiàn)緩慢增長趨勢。第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述1.天然氣儲量圖3-1全球天然氣已探明儲量（1991、2001、2011）（單位：萬億立方米）第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述圖3-1全第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述1.天然氣生產和消費2011年，世界天然氣產量增長3.1%。從國別來看，美國的增幅位居各國之首，而在區(qū)域層面，中東是增幅最大的地區(qū)。俄羅斯和土庫曼斯坦產量增長超過了歐洲產量的大幅下滑。2011年，世界天然氣消費量增長了2.2%，除了北美洲外，所有地區(qū)均低于平均增長水平。歐盟出現(xiàn)了有史以來天然氣消費量的最大跌幅，達到-9.9%。（見圖3-2）第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述2.天然氣生產和消費圖3-2世界各地區(qū)天然氣產量和消費量（單位：十億立方米）第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述圖3-2第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述3.天然氣貿易2011年世界天然氣貿易量達10254億立方米，其中管道天然氣貿易量占總貿易量的67.7%，液化天然氣貿易量占總貿易量的32.3%。圖3-3給出2011年全球天然氣貿易的流向和貿易量概況，歐洲管道天然氣主要來自俄羅斯，LNG來自西非和北非。第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述3.天然氣貿易圖3-32011年全球天然氣國際貿易流向（單位：10億立方米）第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述圖3-3第一節(jié)天然氣市場圖2-2全球原油分區(qū)域產量和消費量數(shù)據(jù)來源：BPStatisticalReviewofWorldEnergy2012第一節(jié)天然氣市場圖2-2全球原油分區(qū)域產量和消費量第一節(jié)天然氣市場二、國際天然氣市場的形成與發(fā)展天然氣工業(yè)及其市場特征與石油市場明顯不同，主要表現(xiàn)在：第一，天然氣不能低成本地大量儲存；第二，天然氣的運輸、配送管網(wǎng)系統(tǒng)具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟效應；第三，在天然氣的輸送、配送環(huán)節(jié)容易形成自然壟斷早期天然氣輸氣管道的輸氣動力全靠天然氣井口壓力。19世紀90年代美國最先采用鋼管作為輸氣管，并使用蒸汽驅動的壓氣機作為輸送動力。20世紀20～30年代美國開始采用雙燃料發(fā)動機驅動的壓氣機給天然氣增壓，輸送距離不斷延長，并逐步建成州際輸氣管網(wǎng)，形成國內天然氣市場。

1941年，美國克利夫蘭建成了世界第一套工業(yè)規(guī)模的液化天然氣（LNG）裝置；1964年，LNG的商業(yè)貿易開始出現(xiàn)（從阿爾及利亞出口到英國）。隨著天然氣低溫液化、儲存和LNG船舶技術的進步和遠洋運輸成本的下降，LNG逐漸具備了與石油產品競爭的條件，LNG國際貿易的范圍越來越大。目前國際天然氣市場仍是以管道天然氣貿易為主，液化天然氣（LNG）貿易為輔的格局，但是LNG市場的發(fā)展?jié)摿Ψ浅４?。第一?jié)天然氣市場二、國際天然氣市場的形成與發(fā)展第一節(jié)天然氣市場二、國際天然氣市場的形成與發(fā)展根據(jù)IEA的估計（圖3-5），到2030年，LNG貿易量將從目前全球天然氣貿易總量的15%上升至40%。世界天然氣市場將逐步由以管道為主的區(qū)域性市場過渡到管道和LNG并進的全球性市場。圖3-5國際天然氣市場結構（單位：十億立方米）第一節(jié)天然氣市場二、國際天然氣市場的形成與發(fā)展圖3-5第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（一）全球非常規(guī)天然氣開發(fā)利用天然氣可以分為常規(guī)天然氣和非常規(guī)天然氣。隨著非常規(guī)天然氣資源開發(fā)技術的日漸成熟，在天然氣生產中，非常規(guī)天然氣資源將占據(jù)越來越重要的地位。根據(jù)IEA的預測，全球非常規(guī)天然氣資源（除去天然氣水合物外[根據(jù)據(jù)IEA的估計，全球天然氣水合物陸地資源儲量約為2.83千萬億立方米，海洋資源儲量約為8.5萬萬億立方米。]）儲量約為常規(guī)天然氣資源儲量的5倍，到2035年，幾大主產國非常規(guī)天然氣的產量比例均超過50%。美國將成為世界上最大的非常規(guī)天然氣生產國，其次是中國、加拿大、澳大利亞（圖3-10）。第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（一）全球非常規(guī)天然氣開發(fā)利用圖3-10主要國家非常規(guī)天然氣產量預測（新政策情景，2035年）第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局圖3-10第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（一）全球非常規(guī)天然氣開發(fā)利用在非常規(guī)天然氣資源中，頁巖氣（Shalegas）是最主要的組成部分。頁巖氣產量的快速增長主要集中在北美地區(qū)，但基于現(xiàn)有的資源評估，該區(qū)域的產量增長在2020年后預計將趨緩。從全球角度而言，頁巖氣在2020年后將保持增長勢頭，因為其他區(qū)域也將開始開發(fā)頁巖氣，最為顯著的是中國。天然氣總產量預計每年增長2%，到2030年達到4590億立方英尺/日。增長大多來自非OECD國家（每年增長2.2%），占全球天然氣產量增長的73%。OECD國家產量也呈現(xiàn)增長（每年1.5%），因為北美和澳大利亞強勁增長的產量超過歐洲的下滑產量。到2030年，非OECD國家天然氣生產將占全球供應總量的67%，而2011年為64%。同時，OECD國家的頁巖氣也將在總供應中占12.5%的比重，而2011年的份額僅為6%。第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場的格局北美市場美國是全球第二大天然氣生產國，也是全球最大的天然氣進口國，每年有近20%的天然氣消費量（約900億立方米）需要進口。加拿大是全球第二大天然氣出口國。2009年，美國天然氣供應實現(xiàn)了歷史性突破，天然氣總產量達到6240億立方米，首次取代俄羅斯成為世界上最大的天然氣生產國。2011年，美國的天然氣凈進口量為554億立方米，比2010年減少了1822億立方米，同比下降24.7%。2012年美國天然氣產量中的37%為頁巖氣。1990201020152020202520302035年均增長率北美643816893970993102610671.10%加拿大1091601651711691741880.70%墨西哥265047515766751.60%美國5076046797477657848001.10%表3-2北美天然氣市場生產情況及其預測（單位：10億立方米）第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局19902第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場的格局歐洲市場歐洲市場是以天然氣管道貿易為主，經(jīng)歷了十多年市場化改革之后，歐盟天然氣市場目前仍處于向自由市場轉變的過渡階段。由于歐盟各成員國國內天然氣市場的市場化程度不同，從而使歐盟內部天然氣市場呈現(xiàn)出多層次的特點。在市場化程度較高的國家，如愛爾蘭、英國、西班牙、德國等國，無論是在市場的開放性和透明性，還是在參與者的廣泛性，都已在一定程度上接近歐盟相關指令的要求，在天然氣生產、管道輸送和配送這三個層面上，雖然還有不同程度的差別，但是基本上形成了若干廠商相互競爭的局面。需要指出的是，歐洲的非常規(guī)天然氣資源也比較豐富，其中頁巖氣儲量約為15萬億立方米，德國、法國、波蘭、匈牙利等國都有豐富的頁巖氣，如果未來引進美國的頁巖氣開采技術，將會大大改變歐洲天然氣市場格局，對歐盟建立統(tǒng)一的天然氣市場具有重要意義。第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場的格局歐洲市場

圖3-13俄羅斯通往歐洲的主要管道輸氣現(xiàn)狀及預測（單位：十億立方米）第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局圖3-13第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場的格局亞太市場亞太天然氣市場的情況比較復雜，日本、韓國和中國臺灣地區(qū)的天然氣工業(yè)完全依靠進口LNG（主要來自中東和東南亞）其貿易量占世界LNG總貿易量的50%以上；中國出于經(jīng)濟的快速增長和改善能源結構的要求，對天然氣資源的需求越來越大，但較為側重天然氣管道項目的建設，希望以此能夠獲得來自俄羅斯、中亞和緬甸等國家與地區(qū)的較為穩(wěn)定的天然氣供應。2011年，全球LNG的貿易規(guī)模為3308億立方米。亞太地區(qū)的LNG進口量達到2073億立方米，占全球LNG總貿易量的將近2/3。根據(jù)IEA的預測，作為OECD成員國，到2035年日本的天然氣消費量將達到1230億立方米，年均增長0.7%。而亞太地區(qū)最主要的增長則來自中國和印度。到2035年，中國和印度的天然氣消費量將分別達到544和178億立方米，年均增長率為6.6%和4.2%。

第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場的格局亞太市場

圖3-15全球天然氣市場的需求預測（新政策情景）（單位：十億立方米）第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局圖3-15第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢1、美國頁巖氣資源的開發(fā)歷程美國的頁巖氣開采歷史悠久，早在1821年美國就在阿巴拉契亞盆地成功鉆取第一口商業(yè)頁巖氣井，拉開頁巖氣開采的序幕，也開啟了美國天然氣開發(fā)的序幕。20世紀90年代中期，美國的頁巖氣開采已擴大到密歇根和伊利諾伊盆地，產層擴大到下石炭統(tǒng)頁巖，產量達84億立方米。2001年，美國頁巖氣的產量為126億立方米，僅占天然氣總產量的2.3%。但是，2005年之后，大企業(yè)開始大規(guī)模收購從事頁巖氣開采的小企業(yè)，頁巖氣資源開發(fā)由此進入了一個新的階段，并直接推動了美國在2009年重超俄羅斯，再次成為世界第一大天然氣生產國。

第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢2、美國頁巖氣開發(fā)的趨勢近年來美國頁巖氣開采量的增長驚人，2010年，美國頁巖氣開采量達到1378億立方米，占天然氣總產量的23%；2011年，美國頁巖氣的開采量已達1820億立方米，占天然氣總產量的比例達27.9%，近10年來年均增速超過25%。

圖3-17美國天然氣產量構成預測第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢2、美國頁巖氣開發(fā)的趨勢頁巖氣資源的開發(fā)利用推動了美國能源消費的結構性變化，也改變了美國長期依賴能源進口的格局，美國有望到2020年前后實現(xiàn)能源的自給自足，即所謂的“能源獨立”，因此，頁巖氣開發(fā)也被稱為“頁巖氣革命”。頁巖氣開發(fā)完全逆轉了美國天然氣價格趨勢，美國天然氣市場的價格已至近10年最低水平，2012年平均每百萬英熱單位不足2美元，相比較，日本2012年1月從也門進口的天然氣價格高達每百萬英熱單位20.87美元，相差10倍的價格為美國LNG出口創(chuàng)造了巨大的潛在利潤空間。第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響（二）頁巖氣開發(fā)對世界經(jīng)濟和能源市場的影響1、對美國經(jīng)濟的影響首先，加速美國的再工業(yè)化進程。目前，美國整個高能耗行業(yè)競爭力都因頁巖氣革命帶來的低能源價格得到了不同程度的修復。其中，受益最大的是美國的基礎化工行業(yè)。其次，降低美國石油對外依存度。長期以來，美國既是全球最大的石油消費國，也是全球最大的石油進口國。美國石油對外依存度由1970年的11%一路上升至2005年64.2%；但是隨后逐漸下降，至2010年降為49.3%，與五年前相比下降達15個百分點。美國石油對外依存度的戲劇性變化正是得益于頁巖氣開采規(guī)模的爆炸式增長。第三，推動經(jīng)濟與就業(yè)增長。第四，改善美國能源消費結構。第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢2、對國際能源市場的影響首先，北美地區(qū)可能成為能夠與中東地區(qū)相抗衡的油氣供應方。北美地區(qū)非常規(guī)天然氣儲量在世界上排第一。非常規(guī)天然氣主要包括頁巖氣、煤層氣和致密砂巖氣。美國、墨西哥和加拿大的技術可采頁巖氣資源量24.1、19.1和10.9萬億立方米，分別位居世界第二、第四和第七位。巨大的儲量保證了北美頁巖氣開發(fā)將在未來相當長時期內持續(xù)快速發(fā)展。其次，中東地區(qū)在國際能源市場的戰(zhàn)略地位將下降。長期以來，中東都是世界能源版圖的中心。然而，隨著北美能源地位的提高，中東未來將退居為亞洲的能源中心，而不再是世界能源中心。根據(jù)BP的預測，未來20年全球能源消費增長的96%將來自以亞洲新興國家為代表的非OECD國家，到2030年這些國家能源消費將占全球總量的65%。第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢3、對國際能源政治的影響“頁巖氣革命”不僅影響了美國經(jīng)濟與世界能源市場，而且影響了國際能源政治。首先，美國在國際能源市場中的戰(zhàn)略地位得到進一步提升，逐漸占據(jù)了國際能源市場的定價權和戰(zhàn)略主動權。其次，俄羅斯在歐洲天然氣市場的統(tǒng)治地位將被削弱，戰(zhàn)略重心東移速度將加快，在國際能源市場中的戰(zhàn)略地位受到威脅，并且將逐漸丟失定價權和戰(zhàn)略主動權。在北美頁巖氣發(fā)展未發(fā)生之前，歐洲對俄羅斯天然氣的依賴一直是世界能源地緣政治中的一大特點。未來隨著美國頁氣大量出口至歐洲市場，以及歐洲自身頁巖氣的發(fā)展，歐洲對俄羅斯天然氣依賴程度將急劇下降。第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢3、對國際能源政治的影響第三，國際天然氣卡特爾組織難以形成，在頁巖氣革命出現(xiàn)之前，作為當時世界天然氣頭號產生大國，俄羅斯從不掩飾其利用在國際天然氣市場中的戰(zhàn)略地位發(fā)揮氣政治影響力的意圖，并與伊朗、卡塔爾等國一起，試圖創(chuàng)建一個天然氣生產者的卡特爾組織——另一個歐佩克。第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響（三）頁巖氣革命后的全球油氣市場首先，頁巖氣革命將加快了全球油氣生產中心西移、消費中心東移的趨勢。其次，全球油氣市場上的競爭將越來越激烈。第三，全球天然氣市場將迎來新的發(fā)展時期。美國頁巖氣出口將推動世界天然氣資源的開發(fā)和利用，同時也讓人們更加重視非常規(guī)油氣資源的作用。第四，將進一步強化美元的全球主導貨幣地位。1974年，美國與中東國家達成“石油單一使用美元計價”的協(xié)議。石油美元計價成為美元霸權主義的重要組成部分，為石油市場全球化創(chuàng)造了條件，盡管一些產油國深受其苦。世界天然氣市場區(qū)域性比較明顯，主要有北美、歐洲和亞太三個市場，每個市場的定價機制各不相同。第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制（一）管道天然氣的價格形成機制1、管道天然氣產業(yè)鏈天然氣工業(yè)上、中、下游各個環(huán)節(jié)，從勘探開發(fā)、處理、運輸、儲氣、配送網(wǎng)絡等，都需要巨額投資，而且每一個環(huán)節(jié)都相互依存，需要相互協(xié)調。（1）上游勘探開發(fā)天然氣生產商不僅負責天然氣勘探開發(fā)，也負責處理和加工其所生產的天然氣。（2）中游管道運輸天然氣管道運輸是連接特定天然氣產地和消費區(qū)的主要渠道，管道公司根據(jù)特定的項目鋪設管道，控制特定的天然氣流向，保證天然氣運輸過程的安全可靠。第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制（一）管道天然氣的價格形成機制（3）下游配送服務地方配氣公司不需要向上游生產商和中游管網(wǎng)公司那樣投入大量資金建設生產設施和運輸管網(wǎng)，而且也不依賴于特定的供應來源。2、管道天然氣的定價機制天然氣的價格形成方式與天然氣市場發(fā)育狀況密切相關。市場類型不同，天然氣產業(yè)鏈中各個環(huán)節(jié)采取的定價方式和經(jīng)營模式也不同（表3-3）。市場結構定價方式采用國家壟斷市場完全壟斷用戶之間有價格差，市場凈回值、固定成本加合理利潤等定價方式同時存在法國、荷蘭、比利時、意大利、西班牙、日本等國及大多數(shù)發(fā)展中國家競爭市場管網(wǎng)間競爭根據(jù)競爭程度采用受限制的市場凈回值法德國強制性第三方進入與替代燃料競爭或氣與氣的競爭批發(fā)市場的競爭（第三方進入高壓輸氣管道）美國、加拿大零售業(yè)全面競爭（第三方進入全部輸配系統(tǒng)）英國第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制市場結構定價第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制（1）壟斷市場在天然氣工業(yè)及市場發(fā)展的早期，壟斷一般被認為是適當?shù)?，其特點就是將天然氣運輸和配送（銷售）進行捆綁（輸氣管網(wǎng)不向第三方開放），并對其所服務的市場實行壟斷經(jīng)營。這種壟斷市場結構，以20世紀80年代的美國、加拿大為代表。（2）競爭市場競爭市場結構是天然氣工業(yè)及其市場發(fā)展成熟的標志。在競爭市場中，管道公司對第三方開放輸氣管網(wǎng)，下游配送方可以自由選擇上游生產商供應天然氣并委托管道公司運輸。這樣，上游生產商之間為爭奪市場而進行競爭，而管道公司的管網(wǎng)容量也成為一種可交易的商品，有利于提高天然氣生產效率和管網(wǎng)運輸系統(tǒng)的利用效率。第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制3、管道天然氣的交易方式在競爭市場環(huán)境中的，天然氣市場的交易方式也就更為復雜，長期合同逐漸讓位給短期合同和現(xiàn)貨交易，天然氣的市場價格具有更大的靈活性。（1）合同機制在競爭性市場中，長期合同雖然不再是交易的主要形式，但是不同類型的交易者也會選擇不同期限的合同進行組合，以獲取收益最大化。短期合同一般用于以年或季度為基礎的負荷平衡或者滿足需求上的突然變化，中長期合同則用于保障供氣來源的穩(wěn)定，中期合同一般在1～3年，長期合同3～10年。（2）現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場通常是指以固定氣量和價格進行的30天以內的短期交易，屬于場外交易。目前，在北美和歐洲，現(xiàn)貨市場通常位于天然氣產區(qū)的管道干線入口或不同管道的交匯點，或者管網(wǎng)調度樞紐?，F(xiàn)貨市場的出現(xiàn)不僅增加了天然氣市場的流動性，也提高了市場效率。第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制3、管道天然氣的交易方式（3）期貨市場相對于長期合同，短期合同和現(xiàn)貨交易具有更大的價格波動性，而這正是產生天然氣衍生金融產品的主要原因。1990年4月，紐約商品交易所（NYMEX）開始交易天然氣合約，交割地點設在路易斯安娜州的HenryHub。隨后，指數(shù)交易、互換合約、期權等天然氣衍生金融產品紛紛出現(xiàn)。第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制（一）管道天然氣的價格形成機制1、LNG產業(yè)鏈整個LNG產業(yè)鏈的上游包括開采、凈化和液化等環(huán)節(jié)，中游包括運輸、終端接收和再氣化等環(huán)節(jié)，而下游的最終用戶大部分可以通過天然氣管網(wǎng)供氣或者通過冷儲罐車運輸再氣化供氣。整個產業(yè)鏈的項目投資主要集中在上游和中游的相關設施，而LNG供應的成本則主要由天然氣開采費用、凈化和液化費用、運輸費用以及接收和再汽化等費用構成。根據(jù)資源狀況、運輸距離等的不同，各項費用所占比例變化范圍很大（表3-4）。環(huán)節(jié)開采凈化液化運輸接收再氣化所占成本比例（%）15～2030～4515～4515～25表3-4LNG成本組成第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制環(huán)節(jié)開采凈化第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制（一）管道天然氣的價格形成機制1、LNG產業(yè)鏈（1）LNG工廠天然氣開采后經(jīng)過預處理后必須在LNG工廠進行凈化和液化處理。LNG工廠分為基本負荷型和調峰型兩類，基本負荷型是指生產供當?shù)厥褂没蛲膺\的大型LNG工廠，而調峰型則是為管網(wǎng)系統(tǒng)調峰設置的小型LNG工廠，生產規(guī)模較小，非常年連續(xù)運行。圖3-18LNG工廠的投資成本（單位：美元/噸·年）第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制圖3-18第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制（一）管道天然氣的價格形成機制（2）LNG運輸LNG運輸工具可分為車載和船運，兩者都需要專門的設備（罐式集裝箱或罐車），車載用于短途運輸（一般運輸半徑不超過150km），其費用變動不大。LNG船運一般采取期租方式（定期租船）。（3）LNG接收站LNG接收站是用于進口LNG的終端接收設施，對LNG進行儲存和再氣化后分配給用戶。LNG接收站主要由專用碼頭、卸氣裝置、LNG輸送管道、LNG儲槽、再氣化裝置及送氣設備、氣體計量和壓力控制站、蒸發(fā)氣體回收裝置等組成。第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制（一）管道天然氣的價格形成機制2、LNG國際貿易的交易方式（1）傳統(tǒng)的LNG長期貿易合同20世紀70年代，傳統(tǒng)的LNG貿易合同的突出特點是合同期限長，往往帶有“照付不議”、固定交貨地等條款，交易風險大部分由買方承擔。（2）變革的LNG國際中長期貿易進入20世紀80、90年代后，LNG市場出現(xiàn)供大于求的趨勢，LNG貿易逐步由賣方市場變成買方市場，LNG貿易合同也開始發(fā)生變化。（3）新興的短期貿易機制20世紀90年代中期，LNG短期貿易開始出現(xiàn)，隨后迅速發(fā)展起來并開始成為LNG國際貿易的主流。短期貿易主要是為了解決買方的短期需求過量和賣方的短期供應富余問題進行的、合同履約期限在3年內的交易。在實際操作中，LNG貿易中的買方往往把短期貿易與中長期合同相結合，互為補充，對于基本LNG需求量采用中長期合同以保證供應，而對于額外需求或季節(jié)調整等需求通過中短期合同或現(xiàn)貨交易來滿足，從而降低“照付不議”條款下的風險。第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制（一）管道天然氣的價格形成機制3、LNG的定價機制LNG的定價機制與市場的發(fā)展演變關系非常密切，尤其是市場規(guī)模大小和流動性密切相關。LNG的貿易價格參照的區(qū)域天然氣價格體系主要是日本對外公布的LNG到岸價、美國HenryHub交易中心的現(xiàn)貨價格和英國國家平衡點（NationalBalancingPoint，NBP）的現(xiàn)貨價格，三者共同構成了世界天然氣貿易參考價格體系。這一體系也是國際LNG價格水準的最重要參考基準和價格漲跌的風向標。將來隨著全球市場規(guī)模的擴大，LNG將會形成更加獨立的定價機制和價格體系。第二節(jié)天然氣價格一、國際天然氣價格的形成機制第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素（一）國際天然氣價格波動特征近十年來，國際市場上天然氣的價格隨石油價格波動，兩者的價格變化呈較強的正相關關系。隨著石油價格的不斷上漲，天然氣價格也呈現(xiàn)出整體上漲的趨勢，但是上漲幅度要小于石油。隨著全球氣候變化和節(jié)能減排越來越成為國際社會關注的熱點，天然氣作為一種清潔高效的能源，其在國際能源市場中的份額將不斷擴大，價格也將持續(xù)走高。在國際能源市場中，石油和天然氣的價格不僅由成本決定的，也受到地緣政治、供需格局等多種外部因素影響。相對而言，由于石油產業(yè)鏈較短，發(fā)生的沉沒成本較小，非成本因素極易導致石油價格的大幅度波動，而管道天然氣的開發(fā)要經(jīng)過從井口開采到凈化、管輸、配送等環(huán)節(jié)，LNG還要加上液化、船運、再氣化等環(huán)節(jié)，因此天然氣產業(yè)鏈冗長，沉沒成本遠高于石油，因而外部市場環(huán)境影響導致的價格波動幅度較小。第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素（一）國際天然氣價格波動特征圖3-191994～2011年全球天然氣貿易價格的歷史走勢（單位：美元/MBtu）第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素圖3-第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素（一）國際天然氣價格波動特征國際天然氣價格與石油價格的聯(lián)動非常密切，兩者存在著一定的替代性，而按照等熱值原則計算的石油與天然氣的比價應在0.6左右，而且國際天然氣貿易中存在天然氣和石油價格的聯(lián)動機制。雖然這一比價關系并不穩(wěn)定，但是仍可作為天然氣定價的基礎。圖3-20全球各主要地區(qū)的天然氣與石油比價關系第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素圖3-第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素（二）天然氣價格波動的影響因素1、長期影響因素（1）天然氣資源豐度天然氣價格與國內天然氣資源的豐富程度有很大關系，在天然氣儲量豐富的國家，如俄羅斯、挪威等國，天然氣資源的價格一般較低，反之，則價格較高。（2）經(jīng)濟發(fā)展程度天然氣需求量的高低，不僅與天然氣工業(yè)基礎設施的建設密切相關，而且與社會經(jīng)濟發(fā)展水平密切相關。因此，社會經(jīng)濟發(fā)達的國家，更傾向于使用較為清潔的天然氣作為燃料，其天然氣的價格也會隨之走高。（3）市場開放程度目前天然氣需求的增長速度仍不及20世紀70年代時的石油需求發(fā)展迅速，國際市場仍然呈現(xiàn)區(qū)域性特點。在區(qū)域市場中打破壟斷，形成競爭性格局已經(jīng)成為趨勢。天然氣市場結構直接影響了天然氣的供應，歐美國家天然氣市場改革的進程就揭示了這一影響。第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素（二）天然氣價格波動的影響因素1、長期影響因素（4）非常規(guī)天然氣的開發(fā)隨著非常規(guī)天然氣的生產技術的成熟，開采成本也隨之不斷下降，競爭優(yōu)勢開始顯現(xiàn)（圖3-21）。圖3-21常規(guī)天然氣、LNG、非常規(guī)天然氣的生產成本比較第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素圖3-第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素（二）天然氣價格波動的影響因素1、長期影響因素（5）LNG的發(fā)展雖然LNG項目比石油項目的資本強度大（短期內投資額較大），但是隨著能源消費增長和節(jié)能減排的要求，LNG的需求將會不斷增長，進而使得LNG設施數(shù)量不斷增加、LNG船隊的規(guī)模不斷擴大，遠途航運的風險將被大大降低，市場普及程度將不斷加深。LNG有望成為全球最大的投資領域之一。第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素（二）天然氣價格波動的影響因素2、短期影響因素由于天然氣的價格彈性較大，因此與石油相比，天然氣市場短期供需平衡對價格影響更大。由于大規(guī)模存儲天然氣的成本相當高，因此，突發(fā)性的供求失衡可能會造成天然氣現(xiàn)貨價格的暴漲暴跌。Serletisetal（2004）就指出在解除管制后，美國天然氣HenryHub現(xiàn)貨價格的短期波動比WTI原油現(xiàn)貨價格更為激烈，其價格時間序列的尖峰肥尾特征也更為明顯（圖3-22）。第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素（二）天然氣價格波動的影響因素2、短期影響因素圖3-22美國HenryHub天然氣現(xiàn)貨價格與WTI原油現(xiàn)貨價格比較第二節(jié)天然氣價格二、國際天然氣價格波動及其影響因素圖3-第二節(jié)天然氣價格三、相關研究國外對于天然氣市場及天然氣價格的研究主要集中以下三個方面，一是放松管制后天然氣市場的效率問題；二是天然氣市場的價格形成機制問題；三是跨區(qū)域天然氣市場價格的相互作用問題。（一）天然氣產業(yè)管制的效率問題政府對帶有自然壟斷性質的產業(yè)進行管制手段包括：限制進入，保護自然壟斷產業(yè)的資源配置效率；價格管制，控制壟斷企業(yè)的利潤水平，減少對消費者和社會福利的影響。Christian（2008）對放松管制后的美國天然氣管網(wǎng)、LNG接收站及儲氣庫等基礎設施投資情況進行了分析，特別是考察了產業(yè)重組與投資之間的關系，認為放松管制不會導致基礎設施的投資不足及出現(xiàn)供給安全問題。Rudolf和Steven（2006）采用混合補償均衡模型對歐洲天然氣的市場力問題進行了分析，提出在管道輸送領域引入“第三方準入”機制，必須引入更多新的管道輸送商，并且開放儲氣市場將有助于減輕天然氣市場的市場力，增加放松管制帶來的社會福利。第二節(jié)天然氣價格三、相關研究第二節(jié)天然氣價格三、相關研究（二）管道天然氣市場的定價機制1、上游供氣價格長期合同一直是管道天然氣市場的重要交易方式。長期合同中的預約用氣量可以作為管道公司優(yōu)化管道、壓氣站等設施設計的基礎，保證管道的高利用率，保證合同的履行；同時，管道公司還可以優(yōu)先滿足穩(wěn)定用戶的用氣量，利用其他服務方式增加營業(yè)收入。Kathleenetal（2008）對美國天然氣市場管制政策變化對社會福利的影響和相應的價格效應，通過與完全競爭市場模型下的均衡價格比較分析發(fā)現(xiàn)，隨著時間推移，放松管制的政策將逐漸生效，天然氣市場的實際價格和模型估計的完全競爭下市場均衡價格將逐步趨同，而社會福利的損失也將逐步降低。第二節(jié)天然氣價格三、相關研究第二節(jié)天然氣價格三、相關研究（二）管道天然氣市場的定價機制1、上游供氣價格圖3-23美國天然氣市場實際價格與模型估計的均衡價格比較第二節(jié)天然氣價格三、相關研究圖3-23美國天然氣市場實第二節(jié)天然氣價格三、相關研究（二）管道天然氣市場的定價機制2、管道輸送價格美國在管道運輸環(huán)節(jié)引入“第三方準入”后，逐漸打破了管道公司壟斷購氣、輸氣和售氣的局面，實現(xiàn)天然氣運輸與銷售分離，由不同的經(jīng)營者單獨進行，管道公司則不再提供捆綁式服務，改為主要從事天然氣承運業(yè)務，并且要對所有托運人提供無歧視的運輸服務。歐洲天然氣管輸定價模式有三種形式：第一種是以比利時、荷蘭和意大利等為代表的壟斷模式，天然氣管道公司提供捆綁式服務，管道運輸價格是市場終端價格與天然氣價格的差額，通常不單獨計量；第二種是以英國為代表的準入式競爭模式，政府只為管道公司制定上限價；第三種是以德國為代表的管線對管線的競爭模式，在管道運輸中建立強制性的第三方準入機制，引入競爭性的管道公司，通過管道間的價格和服務質量競爭來提高運輸效率，在實際運作中，“管對管”的競爭表現(xiàn)為管道公司間的寡頭競爭，雖然存在一定的競爭，但也存在“串謀”的可能。第二節(jié)天然氣價格三、相關研究第二節(jié)天然氣價格三、相關研究（二）管道天然氣市場的定價機制3、儲氣價格天然氣市場的管制逐漸解除后，長期合同機制讓位給更為活躍的現(xiàn)貨交易和短期合同，而天然氣產業(yè)的特點又決定了天然氣短期供氣的不平衡性會導致短期價格的急劇波動。天然氣供應一般是較為持續(xù)、穩(wěn)定的，但需求卻是變化無常的，會隨季節(jié)、氣候、經(jīng)濟波動而發(fā)生變化，因此儲氣庫對于平衡管道天然氣輸入和輸出而言是非常重要的。同時，開放儲氣市場（Open-accessstorage）也為平抑天然氣現(xiàn)貨價格波動提供了可能。第二節(jié)天然氣價格三、相關研究第二節(jié)天然氣價格三、相關研究（三）跨區(qū)域天然氣市場價格的相互作用在國際天然氣市場價格體系中，主要的參照標準是美國HenryHub交易中心的現(xiàn)貨價格、英國國家平衡點（NBP）的現(xiàn)貨價格和日本對外公布的LNG到岸價。這三個價格相互之間存在一定的相互作用，對不同區(qū)域的天然氣貿易也會產生不同的影響。美國天然氣市場與歐洲、日本明顯有區(qū)域分割的特點，跨區(qū)域市場之間的相互影響有限。歐洲和日本的天然氣來源嚴重依賴進口，其貿易價格往往與國際石油價格掛鉤；美國管道天然氣市場供應主要來自本土，受到本土市場供求關系的影響更多，價格走勢與國際石油價格相關性較弱。第二節(jié)天然氣價格三、相關研究第二節(jié)天然氣價格三、相關研究（三）跨區(qū)域天然氣市場價格的相互作用圖3-24美國、歐洲、日本管道天然氣和LNG價格的主成分分析第二節(jié)天然氣價格三、相關研究圖3-24美國、歐洲、日第三節(jié)天然氣金融所謂的“天然氣金融”目前并沒有嚴格的定義，但是其核心也是借助金融市場來完善天然氣市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，并提供規(guī)避風險的工具和手段。一、天然氣衍生金融產品交易目前，紐約商品交易所（NYMEX）上市場的HenryHub天然氣期貨合約已經(jīng)成為國際天然氣市場的風向標，歐洲天然氣金融市場的開展較晚，目前僅有倫敦國際石油交易所（IPE）有上市基于英國國家平衡點（NBP）的天然氣期貨合約，但是圍繞歐洲各天然氣管網(wǎng)樞紐形成的現(xiàn)貨交易中心的和場外市場的交易也非常活躍，其中以互換交易居多。（一）天然氣期貨市場近年來，NYMEX的HenryHub的天然氣衍生金融產品交易量不斷攀升（圖3-26），目前HenryHub天然氣期貨合約已經(jīng)成為全球第二大的能源期貨品種，其價格走勢成為國際天然氣價格的標桿。第三節(jié)天然氣金融所謂的“天然氣金融”目前并沒有嚴格的定義第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易（一）天然氣期貨市場圖3-26NYMEX的HenryHub天然氣衍生金融產品交易情況（單位：手）第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易圖3-26第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易（一）天然氣期貨市場美國商品期貨交易委員會（CFTC）也會在每周公布的交易商持倉報告中披露商業(yè)交易者、非商業(yè)交易者的天然氣期貨合約持倉情況。a商業(yè)交易者b非商業(yè)交易者圖3-27CFTC持倉報告——未平倉量情況第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易a商業(yè)交易者第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易（一）天然氣期貨市場a商業(yè)交易者b非商業(yè)交易者圖3-28CFTC持倉報告——商業(yè)交易者與非商業(yè)交易者的未平倉量占比第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易（一）天然氣期貨市場盡管目前仍沒有實證研究和確鑿的證據(jù)顯示期貨合約交易量和價格波動之間的直接相關性，CFTC還是一直堅持設立投機頭寸限制的監(jiān)管措施，避免持倉高度集中導致的過度投機。在持倉高度集中的情況下，天然氣期貨合約所反映的價格就會被嚴重扭曲，無法反映市場不同類型、觀點不同的參與者的意愿。更進一步，如果某個交易商的凈頭寸足夠大的話，就可能變成一個明顯的影響市場穩(wěn)定的因素，會對價格產生持續(xù)的扭曲。未來，CFTC將調整持倉限制政策，解決豁免發(fā)放問題，大幅減少持倉豁免機構數(shù)量，降低它們的平均持倉規(guī)模和頭寸集中度，恢復公眾對期貨交易制度的信心。第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易（二）天然氣場外交易市場1、期貨互換（Futureswaps）期貨互換是最活躍的互換合約，也是固定—浮動價格互換形式之一。期貨互換的指標是期貨合約的固定價和浮動價之間的價差。這里的固定價就是同月份的期貨合約價，浮動價則是一個計算出來的價格，即期貨合約最后3個交易日內期貨結算價的平均值（L3D）。2、基差互換（Basisswaps）在天然氣市場中，所謂的基差（basis）是指天然氣在不同交割點之間的價差，參照標準是天然氣期貨合約交割點（如HenryHub）的指數(shù)價格。此外，還有所謂的遠期基差，其參考標準是NYMEX的HenryHub天然氣期貨合約價格。3、指數(shù)互換（Indexswaps）指數(shù)互換就是期貨互換和基差互換的結合，主要用于在某地進行現(xiàn)貨套利交易。指數(shù)互換的買方支付固定價給買方，并以指數(shù)價格從賣方買進。交易中采用的固定價以協(xié)商方式確定，浮動價則是由買賣雙方認同的地點的指數(shù)價格。第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易（二）天然氣場外交易市場4、擺動互換（Swingswaps）在現(xiàn)貨市場中，擺動交易是按可停供氣合同買進或賣出，而可停供氣合同的氣量與價格是每日談判達成的。這種類型的交易占了天然氣現(xiàn)貨交易的相當大部分，擺動互換則為日交易提供了套期保值和交易手段。擺動互換交易的浮動價參考的是GasDaily公布的日平均指數(shù)價格，該價格是當?shù)毓嫉母?、低價格的平均值。5、擺動互換期權（Swingswapoptions）擺動期權和普通期權類似，但它的交易標的物不是期貨合約，也不是現(xiàn)貨交易，而是擺動互換合約。由于擺動互換期權的基礎是日指數(shù)價格，期權可以按每日指數(shù)價格或某月的單日指數(shù)價格或所有日指數(shù)價格的均價來結算。第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易（三）其他相關的衍生金融產品為了規(guī)避天氣風險，1996年美國能源企業(yè)推出了天氣衍生品的場外交易（OTC），并逐漸吸引了能源、農業(yè)、運輸和金融機構的廣泛參與。隨著天氣衍生品交易在OTC市場的日益發(fā)展和成熟，市場的參與主體越來越多。目前，全球有數(shù)個交易所——包括倫敦國際金融期貨期權交易（LIFFE）、芝加哥商品交易所（CME）和位于亞特蘭大的洲際交易所（IE）等已經(jīng)或者計劃提供天氣期貨（期權）合約。1999年9月，CME率先將天氣衍生品引入場內進行交易，推出了四個美國城市的天氣期貨和期權合約的交易。CME天氣衍生品主要是基于指數(shù)設計的產品，類似于股指期貨、商品指數(shù)期貨的天氣指數(shù)期貨。除了以氣溫為標的物外，CME還不斷推出創(chuàng)新產品，包括日照小時數(shù)、降雨微毫米量、降雪量、霜凍、颶風甚至空氣污染物含量都成為天氣衍生產品的標的物。第三節(jié)天然氣金融一、天然氣衍生金融產品交易第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

一、中國的天然氣開發(fā)利用（一）天然氣儲量BP的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，中國的天然氣已探明可采儲量為3.1萬億立方米，占全球總量的1.5%，儲產比為29.8。根據(jù)中國第三次全國油氣資源評價資料顯示，天然氣已探明可采儲量為3.1萬億立方米，預計可采儲量可達7～10萬億立方米。各類氣田415個，探明地質儲量大于300億立方米的大中型氣田有43個，占全國總儲量的78.4%（二）天然氣產量2012年，中國的天然氣產量達到1077億立方米。其中，中國石油集團的天然氣產量為724.56億立方米，占全國天然氣產量的67.3%；中國石化集團天然氣產量169.34億立方米，占全國天然氣產量的15.7%；中國海洋石油總公司天然氣產量164億立方米，占全國天然氣產量的15.2%；其他天然氣產量約占全國天然氣產量的1.8%。（三）天然氣消費量2011年，全球天然氣消費總量是32229億立方米，中國的天然氣消費量為1307億立方米，占全球總量的4%；全球人均天然氣消費量約460立方米/年，而中國僅為93立方米/年，約為全球人均水平的1/5。第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

一、中國的天然氣開發(fā)第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

一、中國的天然氣開發(fā)利用（四）天然氣貿易進口天然氣包括管道天然氣和液化天然氣（LNG）兩種形式。西氣東輸二線是我國第一條進口管道天然氣管線。2012年中國進口管道天然氣221億立方米，占當年進口天然氣總量的51.7%。深圳大鵬LNG項目是我國首個進口LNG項目，項目自2006年5月開始進口LNG。2012年進口LNG1470萬噸（約206億立方米），占進口天然氣總量的48.3%。液化天然氣（LNG）管道天然氣合計（億立方米）進口量（萬噸）折合體積（億立方米）進口量（萬噸）折合體積（億立方米）200668.759.630.000.009.632007291.3140.780.000.0040.782008333.6446.710.000.0046.712009553.1877.450.000.0077.452010935.58130.98259.4136.32167.3020111221.49171.011036.65145.13316.14表3-62006-2012年中國天然氣進口分析第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

一、中國的天然氣開發(fā)第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

二、中國的天然氣工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（一）天然氣工業(yè)概況在天然氣勘探開發(fā)方面，近年來中國陸上和近海天然氣資源開發(fā)都取得了重大進展，中石油、中石化、中海油三大國有石油公司仍是主力。其中，中國石油天然氣集團公司是天然氣市場最大的參與者。中石化的核心天然氣資源和管網(wǎng)設施主要在山東、四川兩?。缓Ｓ驮贚NG領域居于領先地位，其在廣東、福建的LNG項目已經(jīng)初具規(guī)模。第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

二、中國的天然氣工業(yè)第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

二、中國的天然氣工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（二）天然氣管網(wǎng)1、國內管網(wǎng)建設至2004年西氣東輸管道一期投用以來，我國天然氣產業(yè)進入快速發(fā)展階段。截止2011年，累計建成天然氣主干管線約5萬公里，產量連續(xù)多年保持兩位數(shù)增長。目前國內已經(jīng)初步形成以西氣東輸、西氣東輸二線以及陜京線系統(tǒng)等管道為骨干，以蘭銀線、淮武線、冀寧線為聯(lián)絡線的國家級天然氣基干管網(wǎng)。2、進口管網(wǎng)建設中國處于中亞天然氣供應和東北亞天然氣消費準樞紐的地位，在構建跨國天然氣管網(wǎng)方面具有一定的地理優(yōu)勢。在中亞天然氣管道、中俄天然氣管道和中緬天然氣管道完成后，將形成近2000億立方米的進口輸氣能力。中國與中亞國家土庫曼斯坦、烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦三個國家都有天然氣合作項目。2006年3月，中俄簽署了《中國石油天然氣集團公司與俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司關于從俄羅斯向中國供應天然氣的諒解備忘錄》。俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司計劃修建兩條通往中國的天然氣管道，并從2011年開始向中國出口天然氣。2008年12月，中石油同緬甸有關方面正式簽訂了天然氣購銷協(xié)議，從2013年起，緬甸將向中國每年供應約合1100萬立方米的天然氣，合同期為30年。第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

二、中國的天然氣工業(yè)第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

二、中國的天然氣工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀（三）LNG項目隨著天然氣供需缺口的不斷擴大，中國LNG進口量也急劇上升。2012年，中國LNG進口量約為206億立方米，是2007年進口量的5倍，占全球貿易流量的6%。根據(jù)天然氣工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃，目前在建和籌建的LNG項目共有18個，一期的接收規(guī)模超過5500萬噸，預計2015年，中國進口LNG將達到每年3000萬噸以上。中國現(xiàn)已投產的LNG接收站主要有廣東深圳、福建莆田和上海。。第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

二、中國的天然氣工業(yè)第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

三、中國天然氣價格體系的改革與天然氣金融的發(fā)展（一）中國天然氣價格體系的現(xiàn)狀中國的天然氣價格分為出廠價、管輸價格、城市門站價和終端用戶價四部分。1、出廠價天然氣出廠價在2002年以前稱為井口價。2001年，中國開始實行天然氣優(yōu)質優(yōu)價，將天然氣的凈化費并入井口價，合并為現(xiàn)在統(tǒng)一的天然氣出廠價。2、管輸價格中國的石油與天然氣管道運輸價格一直是按照在保證補償成本的基礎上加上合理利潤的原則實行嚴格的政府管制定價。目前，管輸價格采取的是“老線老價、新線新價”的辦法。。第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

三、中國天然氣價格體第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

三、中國天然氣價格體系的改革與天然氣金融的發(fā)展（一）中國天然氣價格體系的現(xiàn)狀3、終端用戶價格中國的天然氣用戶終端價格是在城市門站價（出廠價加上管輸價格）的基礎上加上配氣費和燃氣公司的適當利潤，由地方政府審批，最終獲得的天然氣終零售價。天然氣終端價格是以城市燃氣公司上報的成本為依據(jù)，通過物價局組織專家評審，再經(jīng)過價格聽證會通過，而后經(jīng)政府部門的審核和批準并最終形成。。圖3-37中國現(xiàn)行的天然氣價格體系第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

三、中國天然氣價格體第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

三、中國天然氣價格體系的改革與天然氣金融的發(fā)展（二）中國天然氣價格體系存在的問題天然氣是中國增速最快的一次能源，但是長期以來，天然氣價格機制都沒有得到理順，政府對天然氣產業(yè)的管制仍沒有放松的跡象，不僅上游天然氣生產、進口基本由中石油壟斷，中游的輸氣管網(wǎng)也基本上控制在中石油手中，下游城市配氣雖然形成了一定的競爭，但是用戶終端價格也不是由市場決定，整個價格體系基本上是采用成本加成同時兼顧用戶承受能力的辦法進行定價。這種價格體系雖然考慮到成本因素和供求平衡，但卻忽視了最基本的市場因素，導致中國天然氣價格與國際天然氣市場脫節(jié)，嚴重影響天然氣市場的發(fā)展。首先，國內天然氣出廠價格偏低，不僅與替代能源相比偏低，而且還遠低于進口天然氣的入境價格。其次，天然氣價格的構成不合理，下游天然氣配送價格受管制約束，利潤偏低。第三，天然氣價格體系混亂，缺乏一個統(tǒng)一的價格參照體系。隨著中國天然氣供應來源日益多元化，管網(wǎng)系統(tǒng)建設逐漸鋪開，天然氣市場格局開始逐漸形成，目前的價格體系已經(jīng)越來越不能適應天然氣產業(yè)的發(fā)展需求。第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

三、中國天然氣價格體第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

三、中國天然氣價格體系的改革與天然氣金融的發(fā)展（三）中國天然氣市場化改革天然氣市場化改革的目標就是適應未來全國“多氣源、多用戶、統(tǒng)一管網(wǎng)”供氣格局的市場化定價機制，使天然氣的價格能夠與其他能源價格相匹配。1、實現(xiàn)天然氣供應多元化目前，非常規(guī)天然氣開發(fā)技術的成熟和規(guī)模的擴大，對國際天然氣市場供需平衡和貿易格局產生了巨大沖擊。對中國而言，國際天然氣市場出現(xiàn)的這一新形勢也許是一個千載難逢的能源市場改革契機。目前中國在局部區(qū)域已經(jīng)初步形成了“多氣源、多用戶、統(tǒng)一管網(wǎng)”供氣格局，隨著進口天然氣管道項目的陸續(xù)實施和供氣管網(wǎng)的不斷完善，國內市場的氣源將更加多元化，形成進口LNG、進口管道天然氣、國產氣田等多種氣源并存的競爭供氣局面。第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

三、中國天然氣價格體第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

三、中國天然氣價格體系的改革與天然氣金融的發(fā)展（三）中國天然氣市場化改革2、完善天然氣價格體系按等熱值原則的國內天然氣與石油比價仍處于偏低水平。國際市場天然氣價格通常為等熱值原油價格的60%左右（出廠環(huán)節(jié)），而目前國產陸上天然氣平均出廠基準價格僅相當于國際市場原油價格的25%左右。合理的天然氣價格既要考慮國內市場的承受力，也要保證天然氣生產商和供應商的積極性，還要綜合考慮未來國際溫室氣體減排壓力下的節(jié)能減排需求。未來的天然氣價格體系應該實現(xiàn)下游城市配氣商參照可替代燃料市場價格，按照等熱值能源等價的原則，自動實現(xiàn)定期調價，以使終端用戶價格更加接近能源市場的實際情況；考慮到目前國內天然氣管道運營的實際情況，在引進“第三方準入”機制前，可以采取兩部制定價法來完善現(xiàn)有的天然氣管輸收費方式，即將天然氣管輸費分為“管輸容量預訂費”和“管輸使用費”兩部分。第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

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三、中國天然氣價格體系的改革與天然氣金融的發(fā)展（三）中國天然氣市場化改革3、調整天然氣產業(yè)結構發(fā)達國家天然氣市場的發(fā)展歷程，是一個從壟斷走向競爭、從管制走向放松的過程。但是，放松政府管制并不意味著完全由市場來主導，而是在市場可以調節(jié)的部分充分引入競爭，在市場調節(jié)不靈的部分進行管制。目前中國天然氣產業(yè)結構仍是以三大國有石油公司為主導，要突破這種壟斷格局，必須進行天然氣行業(yè)結構調整。首先，是開放上游勘探開發(fā)環(huán)節(jié)；其次，是對中游管道輸送環(huán)節(jié)實行“統(tǒng)一調控、建管分開”的管理模式，最終向第三方準入機制轉化，改變目前中石油和中石化兩大公司之間管道互不干涉，且以鄰為壑的低效率運營模式。第三，是開放下游配送環(huán)節(jié)，尤其是允許城市燃氣供應商展開競爭，允許終端用戶可以獲得自由選擇供求來源的權利，降低用氣成本。當然，天然氣價格體系的改革和市場的構建還需要其他的配套改革措施，比如在天然氣管網(wǎng)的樞紐附近配套建設地下儲氣庫或LNG接收站；電力價格體系改革，理順氣價與電價倒掛問題，并對燃氣電廠予以適當?shù)呢敹愌a貼等等。第四節(jié)中國的天然氣市場和天然氣金融

三、中國天然氣價格體能源金融能源金融第三章天然氣市場與天然氣金融天然氣作為一種高效、安全、清潔的能源，對于全球溫室氣體減排具有非常重要的意義，也是目前國際能源貿易的新寵。從長遠看，未來10～20年內天然氣在全球能源結構中的比重將會超過煤炭和天然氣，居于第一位。本章首先分析了國際天然氣市場的形成和價格機制；其次介紹了如何利用天然氣衍生金融產品進行風險對沖；再次，對中國未來天然氣行業(yè)的演變和發(fā)展、市場化價格機制的形成等問題進行了探討，以期為未來中國天然氣市場的構建和相關衍生品市場的發(fā)展提供參考意見。第三章天然氣市場與天然氣金融天然氣作為一種高效、安全、清第三章天然氣市場與天然氣金融第一節(jié)天然氣市場第二節(jié)天然氣價格第三節(jié)天然氣金融第四節(jié)中國天然氣市場與天然氣金融第三章天然氣市場與天然氣金融第一節(jié)天然氣市場第二節(jié)天然氣第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述1.天然氣儲量世界常規(guī)天然氣資源的分布并不均衡，天然氣主要產區(qū)分布在北美、歐洲及歐亞地區(qū)，其中，中東和俄羅斯的探明天然氣儲量占全球天然氣已探明儲量的2/3以上。根據(jù)英國天然氣公司（BP）的統(tǒng)計（圖3-1），1991年全球天然氣探明儲量約為131.2萬億立方米，2001年增加到168.5萬億立方米，2011年達到208.4萬億立方米，呈現(xiàn)緩慢增長趨勢。第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述1.天然氣儲量圖3-1全球天然氣已探明儲量（1991、2001、2011）（單位：萬億立方米）第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述圖3-1全第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述1.天然氣生產和消費2011年，世界天然氣產量增長3.1%。從國別來看，美國的增幅位居各國之首，而在區(qū)域層面，中東是增幅最大的地區(qū)。俄羅斯和土庫曼斯坦產量增長超過了歐洲產量的大幅下滑。2011年，世界天然氣消費量增長了2.2%，除了北美洲外，所有地區(qū)均低于平均增長水平。歐盟出現(xiàn)了有史以來天然氣消費量的最大跌幅，達到-9.9%。（見圖3-2）第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述2.天然氣生產和消費圖3-2世界各地區(qū)天然氣產量和消費量（單位：十億立方米）第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述圖3-2第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述3.天然氣貿易2011年世界天然氣貿易量達10254億立方米，其中管道天然氣貿易量占總貿易量的67.7%，液化天然氣貿易量占總貿易量的32.3%。圖3-3給出2011年全球天然氣貿易的流向和貿易量概況，歐洲管道天然氣主要來自俄羅斯，LNG來自西非和北非。第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述3.天然氣貿易圖3-32011年全球天然氣國際貿易流向（單位：10億立方米）第一節(jié)天然氣市場一、國際天然氣市場的現(xiàn)狀概述圖3-3第一節(jié)天然氣市場圖2-2全球原油分區(qū)域產量和消費量數(shù)據(jù)來源：BPStatisticalReviewofWorldEnergy2012第一節(jié)天然氣市場圖2-2全球原油分區(qū)域產量和消費量第一節(jié)天然氣市場二、國際天然氣市場的形成與發(fā)展天然氣工業(yè)及其市場特征與石油市場明顯不同，主要表現(xiàn)在：第一，天然氣不能低成本地大量儲存；第二，天然氣的運輸、配送管網(wǎng)系統(tǒng)具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟效應；第三，在天然氣的輸送、配送環(huán)節(jié)容易形成自然壟斷早期天然氣輸氣管道的輸氣動力全靠天然氣井口壓力。19世紀90年代美國最先采用鋼管作為輸氣管，并使用蒸汽驅動的壓氣機作為輸送動力。20世紀20～30年代美國開始采用雙燃料發(fā)動機驅動的壓氣機給天然氣增壓，輸送距離不斷延長，并逐步建成州際輸氣管網(wǎng)，形成國內天然氣市場。

1941年，美國克利夫蘭建成了世界第一套工業(yè)規(guī)模的液化天然氣（LNG）裝置；1964年，LNG的商業(yè)貿易開始出現(xiàn)（從阿爾及利亞出口到英國）。隨著天然氣低溫液化、儲存和LNG船舶技術的進步和遠洋運輸成本的下降，LNG逐漸具備了與石油產品競爭的條件，LNG國際貿易的范圍越來越大。目前國際天然氣市場仍是以管道天然氣貿易為主，液化天然氣（LNG）貿易為輔的格局，但是LNG市場的發(fā)展?jié)摿Ψ浅４?。第一?jié)天然氣市場二、國際天然氣市場的形成與發(fā)展第一節(jié)天然氣市場二、國際天然氣市場的形成與發(fā)展根據(jù)IEA的估計（圖3-5），到2030年，LNG貿易量將從目前全球天然氣貿易總量的15%上升至40%。世界天然氣市場將逐步由以管道為主的區(qū)域性市場過渡到管道和LNG并進的全球性市場。圖3-5國際天然氣市場結構（單位：十億立方米）第一節(jié)天然氣市場二、國際天然氣市場的形成與發(fā)展圖3-5第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（一）全球非常規(guī)天然氣開發(fā)利用天然氣可以分為常規(guī)天然氣和非常規(guī)天然氣。隨著非常規(guī)天然氣資源開發(fā)技術的日漸成熟，在天然氣生產中，非常規(guī)天然氣資源將占據(jù)越來越重要的地位。根據(jù)IEA的預測，全球非常規(guī)天然氣資源（除去天然氣水合物外[根據(jù)據(jù)IEA的估計，全球天然氣水合物陸地資源儲量約為2.83千萬億立方米，海洋資源儲量約為8.5萬萬億立方米。]）儲量約為常規(guī)天然氣資源儲量的5倍，到2035年，幾大主產國非常規(guī)天然氣的產量比例均超過50%。美國將成為世界上最大的非常規(guī)天然氣生產國，其次是中國、加拿大、澳大利亞（圖3-10）。第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（一）全球非常規(guī)天然氣開發(fā)利用圖3-10主要國家非常規(guī)天然氣產量預測（新政策情景，2035年）第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局圖3-10第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（一）全球非常規(guī)天然氣開發(fā)利用在非常規(guī)天然氣資源中，頁巖氣（Shalegas）是最主要的組成部分。頁巖氣產量的快速增長主要集中在北美地區(qū)，但基于現(xiàn)有的資源評估，該區(qū)域的產量增長在2020年后預計將趨緩。從全球角度而言，頁巖氣在2020年后將保持增長勢頭，因為其他區(qū)域也將開始開發(fā)頁巖氣，最為顯著的是中國。天然氣總產量預計每年增長2%，到2030年達到4590億立方英尺/日。增長大多來自非OECD國家（每年增長2.2%），占全球天然氣產量增長的73%。OECD國家產量也呈現(xiàn)增長（每年1.5%），因為北美和澳大利亞強勁增長的產量超過歐洲的下滑產量。到2030年，非OECD國家天然氣生產將占全球供應總量的67%，而2011年為64%。同時，OECD國家的頁巖氣也將在總供應中占12.5%的比重，而2011年的份額僅為6%。第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場的格局北美市場美國是全球第二大天然氣生產國，也是全球最大的天然氣進口國，每年有近20%的天然氣消費量（約900億立方米）需要進口。加拿大是全球第二大天然氣出口國。2009年，美國天然氣供應實現(xiàn)了歷史性突破，天然氣總產量達到6240億立方米，首次取代俄羅斯成為世界上最大的天然氣生產國。2011年，美國的天然氣凈進口量為554億立方米，比2010年減少了1822億立方米，同比下降24.7%。2012年美國天然氣產量中的37%為頁巖氣。1990201020152020202520302035年均增長率北美643816893970993102610671.10%加拿大1091601651711691741880.70%墨西哥265047515766751.60%美國5076046797477657848001.10%表3-2北美天然氣市場生產情況及其預測（單位：10億立方米）第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局19902第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場的格局歐洲市場歐洲市場是以天然氣管道貿易為主，經(jīng)歷了十多年市場化改革之后，歐盟天然氣市場目前仍處于向自由市場轉變的過渡階段。由于歐盟各成員國國內天然氣市場的市場化程度不同，從而使歐盟內部天然氣市場呈現(xiàn)出多層次的特點。在市場化程度較高的國家，如愛爾蘭、英國、西班牙、德國等國，無論是在市場的開放性和透明性，還是在參與者的廣泛性，都已在一定程度上接近歐盟相關指令的要求，在天然氣生產、管道輸送和配送這三個層面上，雖然還有不同程度的差別，但是基本上形成了若干廠商相互競爭的局面。需要指出的是，歐洲的非常規(guī)天然氣資源也比較豐富，其中頁巖氣儲量約為15萬億立方米，德國、法國、波蘭、匈牙利等國都有豐富的頁巖氣，如果未來引進美國的頁巖氣開采技術，將會大大改變歐洲天然氣市場格局，對歐盟建立統(tǒng)一的天然氣市場具有重要意義。第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場的格局歐洲市場

圖3-13俄羅斯通往歐洲的主要管道輸氣現(xiàn)狀及預測（單位：十億立方米）第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局圖3-13第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場的格局亞太市場亞太天然氣市場的情況比較復雜，日本、韓國和中國臺灣地區(qū)的天然氣工業(yè)完全依靠進口LNG（主要來自中東和東南亞）其貿易量占世界LNG總貿易量的50%以上；中國出于經(jīng)濟的快速增長和改善能源結構的要求，對天然氣資源的需求越來越大，但較為側重天然氣管道項目的建設，希望以此能夠獲得來自俄羅斯、中亞和緬甸等國家與地區(qū)的較為穩(wěn)定的天然氣供應。2011年，全球LNG的貿易規(guī)模為3308億立方米。亞太地區(qū)的LNG進口量達到2073億立方米，占全球LNG總貿易量的將近2/3。根據(jù)IEA的預測，作為OECD成員國，到2035年日本的天然氣消費量將達到1230億立方米，年均增長0.7%。而亞太地區(qū)最主要的增長則來自中國和印度。到2035年，中國和印度的天然氣消費量將分別達到544和178億立方米，年均增長率為6.6%和4.2%。

第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局（二）國際天然氣市場的格局亞太市場

圖3-15全球天然氣市場的需求預測（新政策情景）（單位：十億立方米）第一節(jié)天然氣市場三、國際天然氣市場的現(xiàn)狀與格局圖3-15第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢1、美國頁巖氣資源的開發(fā)歷程美國的頁巖氣開采歷史悠久，早在1821年美國就在阿巴拉契亞盆地成功鉆取第一口商業(yè)頁巖氣井，拉開頁巖氣開采的序幕，也開啟了美國天然氣開發(fā)的序幕。20世紀90年代中期，美國的頁巖氣開采已擴大到密歇根和伊利諾伊盆地，產層擴大到下石炭統(tǒng)頁巖，產量達84億立方米。2001年，美國頁巖氣的產量為126億立方米，僅占天然氣總產量的2.3%。但是，2005年之后，大企業(yè)開始大規(guī)模收購從事頁巖氣開采的小企業(yè)，頁巖氣資源開發(fā)由此進入了一個新的階段，并直接推動了美國在2009年重超俄羅斯，再次成為世界第一大天然氣生產國。

第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響第一節(jié)天然氣市場四、美國頁巖氣革命對國際天然氣市場的影響（一）美國頁巖氣革命的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢2、美國頁巖氣開發(fā)的趨勢近年來美國頁巖氣開采量的增長驚人，2010年，美國頁巖氣開采量達到1378億立方米，占天然氣總產量的23%；2011年，美國頁巖氣的開采量已達1820億立方米，占天然氣總產量的比例達27.9%，