財富管理行業(yè)2022年春季策略報告：機遇新模式的起點

財富管理行業(yè)2022年春季策略報告：機遇，新模式的起點01現狀：權益市場波動，居民資產配置結構更為多元化權益產品收益率低于預期，固收+等非權益產品規(guī)模提升由于權益類產品波動加劇，收益率低于預期，固收+等非權益產品規(guī)模提升。規(guī)模提升，非權益類產品產生更多配置基金的需求銀行理財資產配置基金規(guī)模增長，2021年末配置公募基金規(guī)模達1.16萬億元，同比增長59.96%。非標轉標趨勢下，銀行理財資產配置基金占比提升，2019-2021年末配置公募基金的比例分別為2.3%、2.8%和。非權益類產品增配基金，使得基金持有人中機構占比提升隨著機構投資者基金配置的增長，機構投資者在公募基金中的占比持續(xù)提升。02機遇之一：需求爆發(fā)，B端基金代銷成為新亮點現象：B端基金代銷機構業(yè)績持續(xù)高增，遠高于行業(yè)平均增速當前基金的銷售按照服務客群不同可以分為2B和2C兩種，根據是否直接通過基金公司購買又可分為直銷和代銷兩種，我們討論的是2B的基金代銷業(yè)務，即為B端客戶提供基金代理銷售服務的公司?；?、匯成等機構近兩個季度的的非貨幣基金保有規(guī)模環(huán)比增速遠超行業(yè)平均增速。原因之一：簡化開戶和交易流程開戶環(huán)節(jié)，提供方便快捷的開戶流程：2B的基金代銷機構搭建了場外基金交易系統(tǒng)，可實現全程電子化開戶，支持一鍵開立全市場的基金賬戶，大大簡化流程。交易環(huán)節(jié)，通過系統(tǒng)極大的提升效率：

基金下單環(huán)節(jié)，代銷機構提供智能拆單，提高投資決策效率。也提供方便、快捷的基金認/申購、贖回、轉換和撤單等線上基礎交易功能。除此之外，提供提前贖回和跨TA轉換等服務，基金贖回和基金轉換更方便。原因之二：為客戶提供全市場基金的研究服務代銷機構為客戶提供全市場基金的研究服務：以天天基金為例，公司構建了賬戶組合分析、個基量化分析、基金經理畫像庫三大系統(tǒng)，并可提供標準化的大類資產配置研究服務，根據客戶需求提供個性化定制服務。我們通過三個指標測算未來B端基金代銷的規(guī)模B端基金代銷規(guī)模測算：我們將B端基金代銷的規(guī)模拆分為三個指標的乘積，即全市場資管機構資產規(guī)模、資管機構持有基金占總資產的比例、B端基金代銷占B端基金銷售的比例。居民財富管理需求的提升推動全市場資管機構資產規(guī)模持續(xù)增長全市場資管機構的資產規(guī)模持續(xù)增長：隨著中國經濟發(fā)展，居民財富持續(xù)增長，財富管理需求相應提升，推動了全市場資管機構資產規(guī)模的持續(xù)增長，截至2021年底，全市場資管規(guī)模已達142.47萬億元。資管新規(guī)推動資管機構持續(xù)增配基金產品資管新規(guī)后各類金融機構增配標準化資產，因此資管機構配置公募基金占其總資產的比例從2019H的7.95%提升至2021年底的9.54%。B端基金代銷更好滿足客戶需求，滲透率持續(xù)提升我們測算得到2021年底2B基金代銷規(guī)模約為1.47萬億，占2B基金銷售規(guī)模的約11.5%，滲透率仍很低。2B型代銷機構依托基金交易與運營系統(tǒng)為機構投資者提供更為便捷高效的服務，由此吸引機構投資者將更多通過代銷方式購買基金，推動B端基金代銷滲透率提升。看好B端基金代銷，預計2024年底帶來5.7萬億增量空間按照未來全市場資管機構資產規(guī)模每年10%增速，資管機構持有基金占總資產比例每年增長0.4個百分點，2023年底代銷滲透率提升至40%的中性假設測算，2024年底2B基金代銷規(guī)?？蛇_7.1萬億，可帶來增量空間為5.7萬億。相關公司分析基煜基金——機構業(yè)務先行者，提供一站式服務基煜基金為機構投資公募基金提供一站式服務：基煜基金圍繞電子化基金交易服務，建立了客戶營銷、基金研究、交易服務一體化的綜合服務體系。目前，交易平臺已上線10000+只不同類型的公募基金產品。匯成基金——專注機構業(yè)務的基金代銷公司，注重交易的便捷高效行業(yè)創(chuàng)新的基金投研交易電子化平臺：匯成基金開發(fā)了面向專業(yè)資管機構的公募基金投研交易服務平臺---“匯成一賬戶”，與全市場大部分國有及股份制銀行理財子公司建立正式業(yè)務合作，服務銀行理財、保險資管、證券資管、公募基金FOF等行業(yè)超過200家大型頭部專業(yè)資管機構。匯成一賬戶注重交易的便捷高效：

為專業(yè)資管機構提供公募基金投研交易的電子化管理平臺，幫助資管機構實現基金投資交易從線下人工操作向線上全面電子化管理轉變，提高基金投資效率，控制操作風險，具有便捷、高效安全等特點。好買財富——騰訊系基金銷售平臺，重視投研建設公司概況：好買財富成立于2007年，旗下全資子公司上海好買基金銷售有限公司（簡稱“好買基金”）擁有中國證監(jiān)會頒發(fā)的首批第三方基金銷售牌照。公司大股東是騰訊，2021年底非貨幣基金保有量達到581億。三大業(yè)務體系，機構業(yè)務更注重投研建設：公司聚焦于高端財富管理、基金零售和機構服務三大業(yè)務。機構服務方面，構建一站式場外金融產品交易平臺，實現“多快好高效“的投資交易，注重投研服務，專注交易和投研雙輪驅動。盈米基金——提供投研+交易的綜合服務公司概況：盈米基金成立于2015年，是一家深度運用互聯網技術、深度耕耘泛資管行業(yè)的創(chuàng)新型金融科技公司。2015年5月獲得廣發(fā)證券旗下全資子公司廣發(fā)信德的天使投資；2017年年初獲得考拉基金、華西股份、橫琴金投集團的A輪融資。B端業(yè)務：1）搭建面向專業(yè)資管機構的“蜂鳥”系統(tǒng)，該系統(tǒng)是集在線開戶、網上交易、交易數據查詢、投資研究、賬戶分析于一體的機構投資管理平臺。2）“盈米基金研究院”提供投研服務，包括基金研究報告、基金經理調研等服務。東方財富——依托流量和技術優(yōu)勢拓展B端客戶，看好未來規(guī)模增長機構通”

依托天天基金C端流量優(yōu)勢，和基金公司等機構建立合作；依托技術優(yōu)勢，為客戶提供優(yōu)質服務，基于交易和投研打造“基金通”和“投研通”兩大模塊：“基金通”：專注于服務機構投資者的一體化場外基金交易平臺。為客戶提供基金交易管理、賬戶管理、基金池管理等綜合服務，全流程電子化、專業(yè)一站式服務、產品功能齊全、運營省力高效?！巴堆型ā保禾厣髷祿鸺敖M合研究服務平臺。從基金公司、基金經理、基金產品三個層面，從投資能力和非投資能力兩個維度，為客戶提供一站式的投前研究、投中分析、投后追蹤的全方位服務體系。03機遇之二：從產品到服務的財富管理模式變遷，TAMP將迎黃金發(fā)展期居民資產配置決策受短期收益率影響較大整體上看，我國居民在資產配置上受到市場短期行情波動影響較大。當市場較好時，新發(fā)行基金中的權益類基金占比較高；反之，則占比較低。當前居民更多基于保值增值目的進行財富管理，缺乏長期目標我國第二支柱發(fā)展很不充分，第三支柱才剛起步，缺乏相對更完善的社會保障體系導致中國居民更加注重財富的保值增值。相比之下，美國早在七十年代就推出企業(yè)年金計劃（401K計劃）和個人退休金計劃（IRA計劃），已經形成了非常成熟的社會保障體系。社會保險的稅收優(yōu)惠也導致美國居民財富管理的訴求更加聚焦于退休儲蓄。法律規(guī)定，雇員在401K賬戶的繳費和投資收益均免稅，直到退休后從帳戶領取養(yǎng)老金時才對賬戶總額（包括利息紅利附加增值）上繳個人所得稅。由于退休人員的收入較退休前普遍下降，納稅基數隨之減小，再加入投資收益免稅，其實際繳納的個人所得稅將大幅下降。多因素將會推升人們對長期個性化理財的需求伴隨美國“嬰兒潮”一代人逐漸進入退休年齡，美國老齡化加劇，IRA賬戶余額不斷增長。人均可支配收入的快速增長推動了美國居民財富的快速累積，進一步推動美國居民對個性化理財需求的提升。通過更為有效的資產配置策略能更好滿足人的長期理財需求面對美國居民的個性化財富管理需求的提升，美國財富管理機構不斷為客戶提供多樣化服務，以服務深度獲取優(yōu)勢。隨著理財產品種類的增多和理財投顧的興起，單純提供理財服務的市場逐漸飽和，客戶的財富增值的“賺錢”需求被很好的滿足。在此基礎上，海外投顧轉向為客戶提供諸如稅收、教育、養(yǎng)老、房產等與“服務”相關的服務上，以服務深度獲取優(yōu)勢。財富管理機構借助TAMP工具來滿足人的個性化投資需求在美國財富管理模式從產品走向服務的變遷中，全托資產管理平臺（TurnkeyAssetManagementPlatform）興起。TAMP為美國投資顧問提供一站式展業(yè)支持服務，通過TAMP平臺投資顧問可以瑣碎的中后臺管理職能外包，從而將主要精力用于滿足客戶個性化的投資需求，幫助客戶選擇合適的資產管理人和產品，發(fā)揮投資顧問的核心價值。未來具有強大服務能力的財富管理機構將會更受益華泰證券2019年，華泰證券推出了投顧工作云平臺“AORTA”并和漲樂財富通實現數據打通，成為賦能客戶和一線投資顧問的核心載體。通過持續(xù)升級，將AssetMark成熟經驗深度融合至華泰投顧的實際服務場景，進一步優(yōu)化客戶中心、任務中心、資產配置、產品中心、營銷線索等服務工具，提升服務人員在客戶需求分析、策略匹配、賬戶跟蹤、留痕管理等環(huán)節(jié)的服務水平，同時提升客戶在平臺上進行自主投資的效率盈米基金盈米基金（全稱珠海盈米基金銷售有限公司）是證監(jiān)會批準的獨立基金銷售機構。成立于2015年5月，15年獲取基金銷售牌照，19年獲取基金投顧試點資格牌照。