比亞迪研究報(bào)告：厚積薄發(fā)成就新能源時(shí)代的王者

比亞迪研究報(bào)告：厚積薄發(fā)，成就新能源時(shí)代的王者一、數(shù)年積累，終成新能源車行業(yè)弄潮兒1.1數(shù)十年深耕，終成新能源車領(lǐng)軍企業(yè)數(shù)十年深耕，終成新能源車領(lǐng)軍企業(yè)。公司成立于1995年，起家業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)鉻鎳電池，1998年即占領(lǐng)全球40%的鎳鎘電池市場(chǎng)，隨后業(yè)務(wù)從手機(jī)電池拓展到代工手機(jī)；2003年收購(gòu)秦川汽車正式進(jìn)軍汽車行業(yè)，2005年發(fā)布第一臺(tái)比亞迪汽車F3，2008年憑借電池技術(shù)優(yōu)勢(shì)，推出第一輛新能源車F3DM，同年沃倫?巴菲特的伯克希爾?哈撒韋公司投資比亞迪。2014年開(kāi)啟542戰(zhàn)略，從性能、安全、油耗三方面重新定義汽車標(biāo)準(zhǔn)；2018年推出純電e平臺(tái)解決方案；2020年推出高端旗艦轎車“漢”，成為爆款；2021年推出混動(dòng)平臺(tái)DM4.0，替代燃油車市場(chǎng)。目前公司旗下有王朝、海洋兩大品牌，且宣布2022年3月份起停止燃油汽車的整車生產(chǎn)，成為全球第一個(gè)正式宣布停止生產(chǎn)燃油車的車企。公司股價(jià)波動(dòng)上行，近兩年迎來(lái)公司歷史最大行情。從公司股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，2011-2019年之前呈現(xiàn)周期波動(dòng)向上的走勢(shì)，其中2012-2014年間公司受益于新能源車國(guó)補(bǔ)政策出臺(tái)，股價(jià)上漲幅度較大。2020年開(kāi)始，全球新能源車市場(chǎng)加速，歐洲在補(bǔ)貼政策下銷量爆發(fā)，而國(guó)內(nèi)新能源車滲透率攀升，公司推出“漢”為代表的優(yōu)質(zhì)車型，積極搶占市場(chǎng)，公司股價(jià)迎來(lái)較大幅度上漲。公司營(yíng)收構(gòu)成主要為汽車、手機(jī)部件和二次充電電池業(yè)務(wù)。2021年公司的營(yíng)業(yè)收入為2161.42億元，汽車、手機(jī)部件、二次充電電池營(yíng)收分別為1124.89、864.54、164.71億元，占比分別為52%、40%、8%。1）汽車業(yè)務(wù)：公司2021年新能源和燃油車?yán)塾?jì)銷量為46.14萬(wàn)輛，其中新能源車銷量22.95萬(wàn)輛，占比50%，品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大。成立弗迪系公司，拓寬成長(zhǎng)空間。2020年3月，比亞迪正式宣布成立弗迪公司，新公司將進(jìn)一步加快新能源汽車核心零部件的對(duì)外銷售業(yè)務(wù)，分別是弗迪電池有限公司、弗迪視覺(jué)有限公司、弗迪科技有限公司、弗迪動(dòng)力有限公司、弗迪模具有限公司。弗迪公司在運(yùn)營(yíng)方面將更加獨(dú)立，也將擁有更多的自主權(quán)，標(biāo)志著比亞迪的開(kāi)放戰(zhàn)略由1.0向2.0進(jìn)階。汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收波動(dòng)上行，近年毛利率受原材料影響有所下降。汽車行業(yè)具有一定周期性，公司的汽車板塊營(yíng)收總體波動(dòng)上行，而公司近兩年新能源車銷量大幅上升，增長(zhǎng)較快。公司2020年/2021年汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為839.93億元/1124.89億元，增速分別為32.8%、33.9%。毛利率方面，公司毛利率整體較為穩(wěn)定，但2021年由于上游大宗商品以及電池行業(yè)價(jià)格上漲較多，公司毛利率受此影響有所下降，毛利率從上年的25.2%下降至17.4%。2）手機(jī)業(yè)務(wù)：公司手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，自2012年起營(yíng)收一直保持正增長(zhǎng)，2021年更是爆發(fā)式增長(zhǎng)，增速達(dá)到44%。毛利率方面，手機(jī)業(yè)務(wù)與汽車板塊類似，21年大宗商品

價(jià)格上漲使公司承受一定的成本壓力，毛利略有下降。21年下降幅度為3.63pct。3）二次充電電池業(yè)務(wù)：公司動(dòng)力電池從前期的自供逐步轉(zhuǎn)向外供，產(chǎn)能也在持續(xù)擴(kuò)張。光伏方面，背靠“雙碳”的政策支持，加速新技術(shù)布局，強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。二次電池業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率略有下降。公司二次充電電池業(yè)務(wù)營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2021年電池行業(yè)需求在下游新能源車快速增長(zhǎng)下爆發(fā)，公司二次充電業(yè)務(wù)營(yíng)收爆發(fā)式增長(zhǎng)，增速達(dá)到36%。21年由于上游碳酸鋰等原材料上漲幅度較大，毛利率降至11.9%，下滑8.22pct。核心管理層資歷深厚，通過(guò)員工持股計(jì)劃與公司深度綁定。公司主要管理層持有公司部分股權(quán)，管理層保持穩(wěn)定。與此同時(shí)，公司積極推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)公司積極性。2020年4月，公司對(duì)于旗下子公司比亞迪半導(dǎo)體有限公司董事、高級(jí)管理人員、核心骨干人員等實(shí)施《2020年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃》，授予不超過(guò)30019760份比亞迪半導(dǎo)體股權(quán)期權(quán)，占比亞迪半導(dǎo)體注冊(cè)資本10%，行權(quán)價(jià)格為5元/每1元出資。1.2公司伴隨中國(guó)汽車行業(yè)發(fā)展而崛起21世紀(jì)以來(lái)，隨著中國(guó)“入世”后經(jīng)濟(jì)的崛起，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)迎來(lái)高速發(fā)展，逐漸成為世界汽車銷量第一大國(guó)。這一時(shí)期不僅伴隨著各大外資車企的加速入華，也見(jiàn)證了中國(guó)自主汽車品牌的崛起，其中便包括比亞迪。公司在深圳做手機(jī)代工起家，一步步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)新能源汽車龍頭企業(yè)。從2000年至今，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的發(fā)展主要分為四個(gè)階段：1）2000-2010年：這一時(shí)期，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和中產(chǎn)階級(jí)的崛起，汽車銷量從2000年的208萬(wàn)輛迅速增長(zhǎng)到2010年的1804萬(wàn)輛。從品牌來(lái)看，整個(gè)市場(chǎng)分成豪華品牌、普通合資品牌和自主品牌三塊，自主品牌此時(shí)普遍還處于通過(guò)模仿來(lái)造車的階段，單車售價(jià)多低于十萬(wàn)。2005年公司F3上市，成為銷量榜單的前列。2008年公司正式發(fā)布其第一款雙模電動(dòng)車F3DM，這是全球首款插電式混合動(dòng)力車。2）2010-2016年：中國(guó)汽車市場(chǎng)進(jìn)入到平穩(wěn)增長(zhǎng)的時(shí)期，從2010年的1804萬(wàn)輛增長(zhǎng)到2016年的2794萬(wàn)輛，復(fù)合增速為8%。這個(gè)階段汽車市場(chǎng)發(fā)展有兩個(gè)特點(diǎn)。第一是多元化，部分中國(guó)消費(fèi)者開(kāi)始把目光投向緊湊級(jí)三廂轎車以外的其他車型，SUV迅速得到青睞，開(kāi)始崛起；第二是消費(fèi)升級(jí)，豪華品牌進(jìn)一步國(guó)產(chǎn)化，并開(kāi)始價(jià)格下探。2010年，比亞迪上市其首款SUV—比亞迪S6。在新能源車方面，從2009年開(kāi)始，中國(guó)政府推行“十城千輛”新能源車政策，行業(yè)進(jìn)入萌芽期，此時(shí)的新能源車主要在商用車領(lǐng)域。2012年北京車展，比亞迪亮相其搭載DM2.0動(dòng)力總成的比亞迪秦，并于2013年上市銷售。3）2016-2020年：這一時(shí)期，中國(guó)汽車市場(chǎng)發(fā)展的特征主要有：第一，減量提質(zhì)，主流合資汽車銷量放緩；豪華品牌下沉，銷量攀升；第二，新能源汽車大規(guī)模進(jìn)入家庭，經(jīng)歷了數(shù)次補(bǔ)貼退坡后，滲透率仍穩(wěn)步提升。2018年比亞迪通過(guò)唐、秦二代車型正式推出了DM3.0和全新的e平臺(tái)。4）2020年至今：隨著歐洲、日韓等國(guó)政府紛紛加速推動(dòng)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速。中國(guó)具備了一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)，新能源乘用車滲透率從2020年的6.2%提升至2021年的15.5%。新能源汽車迎來(lái)全方位變革，在硬件上，三電系統(tǒng)不斷優(yōu)化；軟件上，平臺(tái)化、標(biāo)準(zhǔn)化成為趨勢(shì)。二、比亞迪歷代產(chǎn)品均獨(dú)具特色2.1復(fù)盤公司汽車產(chǎn)品發(fā)展歷程2.1.1

比亞迪

F3火爆緊湊級(jí)家轎市場(chǎng)，磷酸鐵鋰電池技術(shù)初具雛形（2003-2007）2005年比亞迪正式推出其自主研發(fā)的燃油車—比亞迪F3。2003年，比亞迪收購(gòu)秦川汽車廠，獲得汽車生產(chǎn)許可證。2005年推出其自主研發(fā)的燃油—F3，F(xiàn)3采用三菱4G18的發(fā)動(dòng)機(jī)，搭配LED自發(fā)光式組合儀表、可10向手動(dòng)調(diào)節(jié)的防潛滑座椅、單碟CD機(jī)及高保真音響、折疊式電動(dòng)外后視鏡等配置。且售價(jià)不到10萬(wàn)，使其一上市便成為當(dāng)年的爆款。F3在緊湊級(jí)轎車市場(chǎng)成功后，比亞迪立即展開(kāi)了多款新車的研發(fā)，推出F3R（兩廂的F3）和F6等車型。中國(guó)消費(fèi)者對(duì)大尺寸汽車一直有著偏愛(ài)，而此時(shí)的中級(jí)車市場(chǎng)幾乎被合資品牌統(tǒng)治。F6作為一款低端中型車，是比亞迪發(fā)力中型車市場(chǎng)的開(kāi)端。另外，2006年，比亞迪的第一款搭載磷酸鐵電池的F3e電動(dòng)車研發(fā)成功。2.1.2雙?；靹?dòng)技術(shù)從問(wèn)世到成熟，車型細(xì)分市場(chǎng)布局不斷完善（2008-2015）2008年比亞迪正式發(fā)布其第一款雙模（純電和油電混合兩種模式）電動(dòng)車F3DM，這也是全球首款插電式混合動(dòng)力車。在F3DM身上比亞迪首次實(shí)踐了自主研發(fā)的第一代DM（混動(dòng)）技術(shù)，該技術(shù)采用雙電機(jī)串并聯(lián)架構(gòu)和磷酸鐵鋰電池，主打燃油經(jīng)濟(jì)性。當(dāng)電池電量充足時(shí)，動(dòng)力電池直接供電給電動(dòng)機(jī)，電量不足時(shí)，通過(guò)發(fā)動(dòng)機(jī)帶動(dòng)發(fā)電機(jī)發(fā)電，供電給電動(dòng)機(jī)或者發(fā)動(dòng)機(jī)和電動(dòng)機(jī)共同驅(qū)動(dòng)。然而，技術(shù)特點(diǎn)和當(dāng)時(shí)電池供應(yīng)鏈的限制使得這一套系統(tǒng)的成本高昂，最終沒(méi)有實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)和投放。2008年，比亞迪上市首款小型車F0，主攻微型轎車市場(chǎng)。SUV的崛起是2010年前后中國(guó)汽車市場(chǎng)一個(gè)巨大的風(fēng)口，2010年公司上市其首款SUV—

比亞迪

S6。S6定位中高端自主SUV，搭配上10萬(wàn)出頭的售價(jià)，上市不到半年就摘下自主SUV車型銷量桂冠。2014年，比亞迪又上市了全新升級(jí)的中大型SUV—比亞迪S7。其它車型的燃油車市場(chǎng)方面，比亞迪于2010年推出首款MPV車型—比亞迪M6，2012年推出比亞迪速銳（A+級(jí)轎車），2013年上市比亞迪思銳（B級(jí)旗艦轎車），車型布局逐漸完整。2009年中國(guó)開(kāi)展“十城千輛”活動(dòng)，新能源進(jìn)入發(fā)展初期。2012年北京車展，比亞迪亮相其搭載DM2.0動(dòng)力總成的比亞迪秦，并于2013年上市銷售，這也拉開(kāi)了王朝系列的序幕。秦的百公里加速僅5.9s，造型相比之前的車型也煥然一新，預(yù)售價(jià)接近20萬(wàn)，實(shí)際補(bǔ)貼后的終端價(jià)格為10萬(wàn)出頭。秦的推出對(duì)于比亞迪具有非凡的意義。第一，它標(biāo)志著比亞迪在汽車設(shè)計(jì)上進(jìn)入全新的階段，這也得益于2011年比亞迪和戴姆勒“以技術(shù)換設(shè)計(jì)”的合作。第二，比亞迪秦性價(jià)比高，顛覆了消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)車的刻板印象，2014年比亞迪秦即成為年度新能源車銷量冠軍。根據(jù)工信部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2014年新能源乘用車生產(chǎn)5.45萬(wàn)輛，其中插電式混合動(dòng)力乘用車生產(chǎn)1.67萬(wàn)輛。比亞迪秦占新能源乘用車27%，占插電式車型的88%。第三，秦是比亞迪王朝系列的開(kāi)端，也是比亞迪DM2.0技術(shù)的成功。DM2.0技術(shù)相比第一代在動(dòng)力、電耗等上有所提升，同時(shí)以補(bǔ)貼后10萬(wàn)出頭的售價(jià)帶來(lái)了豪華級(jí)別燃油車的動(dòng)力。伴隨著秦的成功，比亞迪做新能源的思路也逐漸清晰，利用混動(dòng)、電動(dòng)的高性能抓住消費(fèi)者的痛點(diǎn)，用合理的價(jià)格實(shí)現(xiàn)豪華車才具備的屬性。2014年4月20日，比亞迪在北京車展上首次發(fā)布“542”戰(zhàn)略，從性能、安全、油耗三方面重新定義汽車標(biāo)準(zhǔn)。5代表百公里加速5秒以內(nèi)，4代表全時(shí)電四驅(qū)，2代表百公里油耗2升以內(nèi)。2015年，比亞迪“542”戰(zhàn)略的第一款車—中型SUV比亞迪“唐”正式上市，它是一款三擎雙模四驅(qū)SUV，百公里加速僅為4.9秒，搭載極速電四驅(qū)，百公里油耗2升。在這一時(shí)期，比亞迪以S6、S7兩款車型抓住了SUV崛起的風(fēng)口，在燃油車的各車型細(xì)分市場(chǎng)布局日臻完善。在新能源方面，發(fā)布542戰(zhàn)略，秦和唐的成功，形成了

“經(jīng)濟(jì)+性能”

牌的思路。2.1.3電動(dòng)化布局全面提速，三元鋰電池崛起，e平臺(tái)邁向集成化（2016-2020）2016年是新能源汽車發(fā)展史上一個(gè)重要的節(jié)點(diǎn)。2016年以前新能源汽車主要應(yīng)用領(lǐng)域是商用車，彼時(shí)是磷酸鐵鋰的時(shí)代。2016年三元電池伴隨著乘用市場(chǎng)的增長(zhǎng)，開(kāi)啟了高速成長(zhǎng)。同時(shí)，蔚來(lái)、小鵬、理想等汽車廠家陸續(xù)在2014-2015年期間成立，這標(biāo)志著新能源乘用車時(shí)代的到來(lái)。比亞迪擅長(zhǎng)的磷酸鐵鋰電池相較于三元電池而言能量密度更低，彼時(shí)磷酸鐵鋰電池沒(méi)有CTP、刀片電池等結(jié)構(gòu)改性帶來(lái)的能量密度提升，在強(qiáng)調(diào)續(xù)航能力的乘用車時(shí)代顯露頹勢(shì)。比亞迪在保持磷酸鐵鋰電池優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，逐漸涉足三元電池，2017年，比亞迪所有插電式混合動(dòng)力汽車電池都已換裝三元電池。但比亞迪并沒(méi)有放棄磷酸鐵鋰電池技術(shù)，而是在一直想方設(shè)法對(duì)其進(jìn)行改性，試圖提升其能力密度。截至2017年，比亞迪新能源車?yán)塾?jì)銷量突破30萬(wàn)輛，2017年其新能源車銷量為11.27萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15%。在汽車設(shè)計(jì)上，比亞迪也不斷發(fā)力，迎合新一代消費(fèi)者對(duì)汽車外觀、內(nèi)飾更加個(gè)性化的需求2016年比亞迪陸續(xù)引入原奧迪設(shè)計(jì)總監(jiān)沃爾夫?qū)ぜs瑟夫·艾格，擔(dān)任比亞迪全球設(shè)計(jì)總監(jiān)，2018年引入原法拉利全球外觀設(shè)計(jì)負(fù)責(zé)人胡安馬·洛佩茲，擔(dān)任比亞迪全球外飾設(shè)計(jì)總監(jiān)，2019年引入前梅賽德斯奔馳高級(jí)內(nèi)飾設(shè)計(jì)師米開(kāi)勒·帕加內(nèi)蒂，擔(dān)任比亞迪全球內(nèi)飾設(shè)計(jì)總監(jiān)。2019年，在深圳成立了比亞迪全球設(shè)計(jì)中心。至此，比亞迪的產(chǎn)品從“技術(shù)”

單輪驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹夹g(shù)+設(shè)計(jì)”雙輪驅(qū)動(dòng)。2018年則是比亞迪發(fā)力新能源汽車市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。這一年，比亞迪首次公布了e平臺(tái)解決方案。e平臺(tái)是比亞迪推出的純電專屬平臺(tái)，把新能源汽車的三電、高壓三合一、智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)等有效地整合成了一個(gè)整體，將新能源汽車的各部分零件進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化的設(shè)計(jì)，增大了車內(nèi)其余可利用空間，提升了效率。同年發(fā)布DM3.0，DM3.0相較于上一代，在保證性能的前提下優(yōu)化了能源轉(zhuǎn)換效率。2019年，比亞迪上市宋Pro，包含了EV、DM和燃油三種動(dòng)力。同年還發(fā)布了宋MaxEV、唐EV、純電微型車e1等多款車型，全面加速了電動(dòng)化布局，朝著更加細(xì)化的新能源車型市場(chǎng)展開(kāi)新一輪擴(kuò)張。2.1.4“漢”創(chuàng)現(xiàn)象級(jí)銷量，刀片電池和DM-i混動(dòng)技術(shù)顛覆格局（2020至今）2020年，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)先抑后揚(yáng)。年初受到疫情沖擊，下半年開(kāi)始新能源汽車銷量一路攀升，創(chuàng)下歷史新高。國(guó)產(chǎn)特斯拉

Model3開(kāi)始交付并成為年度純電動(dòng)乘用車銷量冠軍，造車新勢(shì)力三強(qiáng)中的小鵬、理想也完成美股上市。自2016年開(kāi)始，三元鋰電池憑借其高能量密度的優(yōu)勢(shì)，在動(dòng)力電池市場(chǎng)的份額逐年增加。2020年，比亞迪發(fā)布基于磷酸鐵鋰材料研發(fā)的刀片電池，通過(guò)結(jié)構(gòu)改性提升了能量密度并降低了成本，使其續(xù)航能夠媲美普通的三元鋰電池，同時(shí)又能發(fā)揮穩(wěn)定性優(yōu)、安全性高的優(yōu)點(diǎn)。同樣在2020年，比亞迪漢上市，起售價(jià)即20萬(wàn)以上，這是比亞迪首款打入高端市場(chǎng)的純電旗艦中級(jí)轎車。比亞迪漢的定價(jià)在新能源車市場(chǎng)對(duì)標(biāo)小鵬P7和特斯拉

Model3，在燃油車市場(chǎng)則對(duì)標(biāo)奧迪A4L、寶馬3系、奔馳C級(jí)等豪華品牌中級(jí)轎車。對(duì)比新能源車自主品牌，漢在續(xù)航、舒適性等方面更加平衡；對(duì)比Model3，漢的設(shè)計(jì)更為本土化，空間更加充裕。對(duì)比燃油車，漢能提供同價(jià)位最好的性能和最大的空間。再加上刀片電池解決了續(xù)航的短板，其一上市便創(chuàng)造了自主品牌高端轎車的現(xiàn)象級(jí)銷量狀況，在上市后的幾個(gè)月內(nèi)快速突破月銷1萬(wàn)輛的水平，位列純電動(dòng)EV排行榜前列。2021年4月份上海車展首日，比亞迪

e平臺(tái)3.0正式發(fā)布，e平臺(tái)3.0不僅將核心零部件進(jìn)一步集成化、標(biāo)準(zhǔn)化，還構(gòu)建了全新的車身結(jié)構(gòu)、電子電氣架構(gòu)和車用操作系統(tǒng)。1）標(biāo)配全新熱泵技術(shù)，電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)升級(jí)為8合1模塊，綜合效率可超89%。搭載e平臺(tái)3.0的電動(dòng)車，零百加速可快至2.9s，綜合續(xù)航里程最大突破1000km。同時(shí)有800V閃充技術(shù)，電動(dòng)車充電5分鐘可行駛150km。百公里電耗比同級(jí)別車型降低10%，冬季續(xù)航里程至少提升10%。2）安全優(yōu)勢(shì)方面，刀片電池是e平臺(tái)3.0的“標(biāo)配”。3）美學(xué)優(yōu)勢(shì)方面，e平臺(tái)3.0的車型，前懸更短、軸長(zhǎng)比更大、重心更低、空間更大，造型低趴動(dòng)感，風(fēng)阻系數(shù)（Cd）可低至0.21。在混動(dòng)方面，2020年6月18日，比亞迪第四代DM混合動(dòng)力平臺(tái)發(fā)布，并推出DM-p和DM-i雙平臺(tái)，DM-p主打性能車型，DM-i匹配經(jīng)濟(jì)型車型。同時(shí)2021款唐DM-i隨后上市，以驍云-插混專用渦輪增壓1.5Ti高效發(fā)動(dòng)機(jī)、EHS電混系統(tǒng)和DM-i超級(jí)混動(dòng)專用功率型刀片電池為核心，其虧電狀態(tài)下百公里油耗低至5.3L，綜合續(xù)航可達(dá)1050km，樹(shù)立了中國(guó)旗艦SUV能效標(biāo)桿。至此，中大型SUV開(kāi)啟5.3L+1050km時(shí)代。2.2動(dòng)力電池引領(lǐng)產(chǎn)品革新，新業(yè)務(wù)不斷拓展2.2.1動(dòng)力電池業(yè)務(wù)：從封閉運(yùn)作到全面外供磷酸鐵鋰電池相較于三元鋰電池而言，能量密度低是短板，穩(wěn)定性好和壽命長(zhǎng)是優(yōu)勢(shì)。在新能源汽車以商用為主的時(shí)代，比亞迪憑借其在磷酸鐵鋰電池領(lǐng)域深耕多年的技術(shù)積累，一直領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量的榜單。直到2016年新能源乘用車大規(guī)模進(jìn)入家庭，續(xù)航更強(qiáng)的三元鋰電池逐漸成為主流技術(shù)，寧德時(shí)代依靠三元鋰電池的大規(guī)模外供，在2017年超越比亞迪成為國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量的龍頭企業(yè)。面對(duì)市場(chǎng)需求的變化，比亞迪積極調(diào)整布局和思路，迅速做出了應(yīng)對(duì)：1）調(diào)整了技術(shù)方向，并于2017年為全系車型都換上了三元鋰電池。2）公司沒(méi)有完全放棄磷酸鐵鋰電池，而是計(jì)劃從技術(shù)上突破其能量密度低的缺陷。3）比亞迪改變電池業(yè)務(wù)完全自產(chǎn)自銷的思路，開(kāi)始逐步外供以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。在2020年，比亞迪也正式推出了新一代磷酸鐵鋰刀片電池，通過(guò)疊片等技術(shù)提升了電池的能量密度，完成了對(duì)傳統(tǒng)磷酸鐵鋰電池的升級(jí)。新一代刀片電池續(xù)航里程達(dá)到了普通三元鋰電池的水平。隨著刀片電池逐步獲得市場(chǎng)的認(rèn)可和比亞迪外供的持續(xù)加速，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀楸燃缙嚇I(yè)務(wù)之外的又一重要增長(zhǎng)極。2.2.2手機(jī)組件及組裝業(yè)務(wù)：5G機(jī)型換代需求強(qiáng)勁比亞迪從2002年開(kāi)始涉足手機(jī)組件代工，2007年比亞迪電子上市以后，該業(yè)務(wù)主要由比亞迪電子開(kāi)展。公司提供手機(jī)部件和組裝的一站式服務(wù)，包括設(shè)計(jì)和生產(chǎn)外殼、鍵盤、液晶顯示模塊、攝像頭、柔性線路板、充電器等手機(jī)部件，并提供整機(jī)設(shè)計(jì)及組裝服務(wù)。主要客戶有三星、華為、OPPO等。近十年來(lái)，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步提升。隨著5G技術(shù)普及，公司業(yè)務(wù)有望繼續(xù)增長(zhǎng)：1）5G機(jī)型換代帶來(lái)的出貨量有望繼續(xù)釋放。2）國(guó)貨崛起帶動(dòng)上游的手機(jī)組裝行業(yè)發(fā)展，比亞迪與華為的合作深化，2021年亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇上，董事長(zhǎng)王傳福表示目前華為手機(jī)90%多的金屬框和組裝由比亞迪制造。2.2.3半導(dǎo)體和電子煙等業(yè)務(wù)打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)1）半導(dǎo)體業(yè)務(wù)：比亞迪自2009年推出自主研發(fā)的IGBT芯片，成為國(guó)內(nèi)獨(dú)立自主研發(fā)車規(guī)級(jí)IGBT芯片的車企。IGBT是一種功率半導(dǎo)體，是工業(yè)控制及自動(dòng)化領(lǐng)域的核心元器件。新能源汽車中半導(dǎo)體價(jià)值量要遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車滲透率提升將帶來(lái)巨大的車規(guī)級(jí)芯片市場(chǎng)空間。比亞迪半導(dǎo)體是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的車規(guī)級(jí)IGBT制造商，產(chǎn)品技術(shù)不斷升級(jí)，2021年推出全新的IGBT6.0芯片，達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。2020年12月31日，比亞迪發(fā)布公告稱，擬籌劃控股子公司比亞迪半導(dǎo)體分拆上市，在全球汽車行業(yè)“缺芯”和芯片國(guó)產(chǎn)化替代的大背景下，隨著未來(lái)比亞迪半導(dǎo)體業(yè)務(wù)分拆上市，芯片產(chǎn)能有望加速外供。三、設(shè)計(jì)加持，智能化、電動(dòng)化引領(lǐng)潮流3.1車載智能化：整車OTA，DiLink系統(tǒng)開(kāi)放成就強(qiáng)大汽車智能化主要指汽車突破代步工具的角色，成為自動(dòng)進(jìn)化的產(chǎn)品，像智能手機(jī)一樣滿足用戶多樣化的需求。通過(guò)OTA（空中無(wú)線升級(jí)）實(shí)現(xiàn)軟、硬件的升級(jí)并提供更多功能與服務(wù)是智能汽車的一大核心特征。OTA技術(shù)一般有兩套分類標(biāo)準(zhǔn)：1）從升級(jí)對(duì)象上可以將OTA分為固件升級(jí)（FOTA）和純軟件升級(jí)（SOTA），其中FOTA對(duì)技術(shù)水平要求更高。2）從升級(jí)層次上，可分為應(yīng)用級(jí)OTA、媒體級(jí)OTA和整車OTA等。應(yīng)用級(jí)OTA只針對(duì)車內(nèi)媒體應(yīng)用軟件升級(jí)，如導(dǎo)航，升級(jí)內(nèi)容有限；

媒體級(jí)OTA針對(duì)車內(nèi)中控系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)；整車OTA則能針對(duì)車內(nèi)所有模塊進(jìn)行升級(jí)。汽車智能化時(shí)代即將來(lái)臨。在2021聯(lián)想創(chuàng)新科技大會(huì)上比亞迪董事長(zhǎng)王傳福表示：“我們已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)智能化變革時(shí)代，汽車工業(yè)的大變革，電動(dòng)化是上半場(chǎng)，智能化是下半場(chǎng)。”特斯拉是整車OTA的領(lǐng)軍企業(yè)，造車新勢(shì)力普遍比傳統(tǒng)車企的OTA更激進(jìn)，而比亞迪是國(guó)內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)整車OTA的汽車品牌。1）2018年4月，比亞迪發(fā)布智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)DiLink，包括DiPad、Di云、Di生態(tài)和Di開(kāi)放四大模塊。該平臺(tái)兼容手機(jī)生態(tài)的同時(shí)又具有獨(dú)特的汽車生態(tài)，公司同時(shí)開(kāi)放了系統(tǒng)的傳感器和控制權(quán)。2）2019年7月，公司發(fā)布DiLink2.0，升級(jí)了更多的應(yīng)用。3）2020年公司發(fā)布DiLink3.0，DiLink3.0在原四大模塊基礎(chǔ)上增加了DiUI模塊，具有高溫消毒、快遞到車、千里眼、手機(jī)云OTA等功能。4）2021年公司發(fā)布DiLink4.0，功能更為強(qiáng)大。比亞迪通過(guò)DiLink平臺(tái)搭配上獨(dú)特的可旋轉(zhuǎn)屏幕，在人機(jī)交互、功能引用、服務(wù)生態(tài)等方面建立了強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)。DiPilot是比亞迪智能網(wǎng)聯(lián)中心推出的汽車高級(jí)智能駕駛輔助系統(tǒng)，分為硬件和軟件兩方面。硬件方面由豐富的傳感器組成；軟件方面則是由DiDAS駕駛輔助技術(shù)和DiTrainer教練模式“相輔相成”。其中，硬件基礎(chǔ)包含3個(gè)高精毫米波雷達(dá)，分別位于前保險(xiǎn)杠LOGO后方及后保險(xiǎn)杠左右兩側(cè)；共12個(gè)超聲波雷達(dá)，其中2個(gè)位于前格柵，4個(gè)位于后保險(xiǎn)杠，2個(gè)位于轉(zhuǎn)向燈裝飾件，另外4個(gè)自動(dòng)泊車探頭分別位于前、后保險(xiǎn)杠兩側(cè)輪眉處；此外車身正前方、兩側(cè)和后方還分布著1個(gè)智能駕駛高感知攝像頭和4個(gè)智能駕駛環(huán)視攝像頭，全方位、無(wú)死角保障行車安全。3.2深耕鐵鋰開(kāi)發(fā)刀片電池，外供產(chǎn)品戰(zhàn)略不斷推進(jìn)三元和磷酸鐵鋰電池齊頭并進(jìn)。磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池各具優(yōu)勢(shì)，磷酸鐵鋰電池的正極使用磷酸鐵鋰（LiFePO4），而三元鋰電池的正極使用鎳（Ni）、鈷（Co）、錳（Mn）或鋁（Al）三種材料。三元鋰電池表現(xiàn)出比磷酸鐵鋰電池更高的能量密度（更長(zhǎng)的車輛續(xù)航），但鎳元素使得三元鋰電池在高溫下穩(wěn)定性較差（分解溫度約200℃），更容易自燃；由于包含了稀有金屬材料，三元鋰電池的成本也較磷酸鐵鋰更高，對(duì)上游材料價(jià)格的波動(dòng)更敏感。與之相比，磷酸鐵鋰電池具有成本低、熱穩(wěn)定性強(qiáng)（分解溫度約600℃）和電循環(huán)壽命長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)。但磷酸鐵鋰電池的能量密度目前還不及三元鋰電池，在低溫下性能較差。2016-2019年，三元鋰電池的裝機(jī)量比例迅速增加并超過(guò)磷酸鐵鋰電池，主要是由于我國(guó)的新能源汽車補(bǔ)貼政策和汽車?yán)m(xù)航里程掛鉤，這使得能量密度高的三元鋰電池脫穎而出。比亞迪推出“刀片電池”，提升能量密度。2020年3月，比亞迪發(fā)布了刀片電池，刀片電池是一種長(zhǎng)電芯CTP方案，減少了電芯的厚度，并增大電芯的長(zhǎng)度，由電芯在電池包中充當(dāng)結(jié)構(gòu)件，從而增加整個(gè)系統(tǒng)的強(qiáng)度。刀片電池長(zhǎng)96厘米、寬9厘米、高1.35厘米，用鋁殼分裝，以陣列的方式排布一起，形似刀片一樣插入電池包。刀片電池相比較傳統(tǒng)的磷酸鐵鋰電池，減少了模具，簡(jiǎn)化電池連接口，體積利用率從40%提升到60%，并且提升了電池包能量密度。首款搭載刀片電池的車型比亞迪漢EV，綜合工況下的續(xù)航里程已經(jīng)達(dá)到了605公里，此外，刀片電池33分鐘可將電量從10%充到80%，支持“漢”的3.9秒百公里加速，循環(huán)充放電3000次以上，可行駛120萬(wàn)公里。安全性方面，比亞迪的刀片電池針刺試驗(yàn)過(guò)程中，電池表面溫度只有30到60攝氏度，并沒(méi)有出現(xiàn)燃燒或爆炸的情況，甚至連煙霧都沒(méi)有看到。比亞迪動(dòng)力電池外供戰(zhàn)略不斷推進(jìn)。2018年7月，比亞迪與長(zhǎng)安汽車合資成立動(dòng)力電池公司，部分長(zhǎng)安新能源車型開(kāi)始使用二者共同研發(fā)的動(dòng)力電池，邁出了電池外供戰(zhàn)略合作的第一步。2019年，比亞迪成立全資控股公司弗迪電池，由比亞迪副總裁何龍擔(dān)任董事長(zhǎng)。弗迪電池的產(chǎn)品涵蓋消費(fèi)類3C電池、動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池等。目前，弗迪電池已在深圳、西安、青海、重慶、長(zhǎng)沙、貴陽(yáng)等地建立生產(chǎn)基地，計(jì)劃通過(guò)弗迪電池向全行業(yè)供貨。比亞迪此前預(yù)計(jì)，2021年底刀片電池總產(chǎn)能將達(dá)到75GWh，2022年底產(chǎn)能或?qū)⑦M(jìn)一步攀升至100GWh。弗迪電池確定的合作伙伴已經(jīng)有福特和紅旗，更多的品牌還正在溝通洽談過(guò)程中。2018年，比亞迪董事長(zhǎng)王傳福在接受彭博社采訪時(shí)表示，將在2022年底以前將旗下電池業(yè)務(wù)拆分上市，屆時(shí)，更高的獨(dú)立性將有利于公司拓展更多外部客戶資源。3.3一體化打造產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)比亞迪在新能源領(lǐng)域全面布局，實(shí)現(xiàn)了縱向一體化的生產(chǎn)能力。1）公司早期收購(gòu)汽車廠，通過(guò)生產(chǎn)零部件來(lái)降低成本，在發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等關(guān)鍵環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了自供。2）在電池上游方面，比亞迪以戰(zhàn)略投者身份參與盛新鋰能的定增，截止2022年和鹽湖股份合作3萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目正在中試，公司和四川路橋、川能動(dòng)力合資開(kāi)發(fā)磷礦和磷酸鐵鋰項(xiàng)目。3）自產(chǎn)IGBT，提升公司整車制造能力。4）完全掌握三電系統(tǒng)技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)內(nèi)部供應(yīng)。公司自產(chǎn)IGBT，打造新能源汽車核心零部件的自產(chǎn)化。2002年比亞迪成立IC設(shè)計(jì)部，2004年公司正式進(jìn)軍微電子領(lǐng)域，目前功率半導(dǎo)體（IGBT）領(lǐng)域，公司已打通芯片設(shè)計(jì)-晶圓制造-模塊封裝產(chǎn)業(yè)鏈。IGBT可控制直流電與交流電轉(zhuǎn)換、實(shí)現(xiàn)對(duì)交流電機(jī)的變頻控制、決定驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的扭矩與最大輸出功率，在新能源汽車的電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器中發(fā)揮重要作用。2019年全球新能源乘用車電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器用IGBT模塊市場(chǎng)中，公司市占率19%，僅次于英飛凌，在車規(guī)級(jí)IGBT領(lǐng)域的領(lǐng)先有利于提升公司整車系統(tǒng)的制造能力。比亞迪是國(guó)內(nèi)唯一掌握“三電”等核心技術(shù)的新能源車企，深耕新能源汽車技術(shù)十幾年，從垂直整合走向開(kāi)放。比亞迪掌握整套“三電”技術(shù)，但一直以來(lái)其零部件基本以對(duì)內(nèi)供應(yīng)為主，未來(lái)隨著其開(kāi)放戰(zhàn)略進(jìn)一步落地，多年技術(shù)積累的價(jià)值有望爆發(fā)。公司主要通過(guò)兩種途徑開(kāi)放供應(yīng)鏈：1）零部件公司自主經(jīng)營(yíng)：如比亞迪電子，弗迪系公司等，另有比亞迪半導(dǎo)體拆分在即。2）與外部企業(yè)戰(zhàn)略合作：如與華為就智能網(wǎng)聯(lián)等領(lǐng)域合作、與豐田共同開(kāi)發(fā)電池及電動(dòng)車型等。3.4極具創(chuàng)造力的車型開(kāi)發(fā)水平和豐富的產(chǎn)品矩陣3.4.1車型開(kāi)發(fā)能力大幅增強(qiáng)引進(jìn)設(shè)計(jì)大師，強(qiáng)化車型開(kāi)發(fā)能力。比亞迪在大力研發(fā)技術(shù)的同時(shí)也在不斷提升設(shè)計(jì)能力，引進(jìn)了知名設(shè)計(jì)大師沃爾夫?qū)ぐ瘛⒑柴R·洛佩茲和米開(kāi)勒·帕加內(nèi)蒂等，還建造了比亞迪全球設(shè)計(jì)中心，提升比亞迪整體的設(shè)計(jì)能力。3.4.2各系新能源車亮點(diǎn)頻出秦宋唐：DM-i技術(shù)有效降本，助力相關(guān)車型與傳統(tǒng)燃油車同價(jià)位競(jìng)爭(zhēng)比亞迪第四代DM-i技術(shù)突破傳統(tǒng)混動(dòng)以油為主的架構(gòu)，顛覆性的創(chuàng)新帶來(lái)更低的成本和油耗。DM-i技術(shù)將加速對(duì)傳統(tǒng)燃油車替代，推動(dòng)公司新能源車型銷量再上新臺(tái)階。目前比亞迪搭載新一代DM-i平臺(tái)的車型有秦、宋、唐、漢等。比亞迪秦的新能源系列包含純電（EV）和混動(dòng)（DM）兩種車型，屬緊湊級(jí)轎車。秦PLUSDMi定價(jià)11.66-15.66萬(wàn)元，補(bǔ)貼后售價(jià)是11.18-15.18萬(wàn)元。就優(yōu)勢(shì)來(lái)說(shuō)：1）對(duì)比同價(jià)位合資燃油車，秦PLUSDM-i在空間、動(dòng)力、油耗方面都表現(xiàn)出顯著的優(yōu)勢(shì)。2）對(duì)比同級(jí)別熱銷的純電動(dòng)車，秦PLUSDM-i動(dòng)力更強(qiáng)，定價(jià)更具吸引力。3）對(duì)比同級(jí)別合資混動(dòng)車型，空間更大，動(dòng)力更強(qiáng)，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著。比亞迪宋屬于緊湊級(jí)SUV，這是國(guó)內(nèi)最大的一塊車型細(xì)分市場(chǎng)。宋PLUSDM-i定價(jià)15.76-21.06萬(wàn)，補(bǔ)貼后售價(jià)15.28-20.58萬(wàn)元。在這一價(jià)位區(qū)間，宋PLUSDM-i的空間、動(dòng)力、油耗領(lǐng)先市場(chǎng)水平，鮮有對(duì)手。隨著技術(shù)升級(jí)推動(dòng)價(jià)格下探，宋的新能源系列對(duì)同級(jí)別燃油車的替代空間巨大。比亞迪唐的新能源系列屬于中型SUV，是比亞迪在高端市場(chǎng)的一塊重要拼圖。唐DM-i定價(jià)20.06-22.76萬(wàn)元，補(bǔ)貼后售價(jià)在19.58-22.28萬(wàn)元。在這一價(jià)格區(qū)間的中型SUV中，對(duì)比純電，唐DM-i空間尺寸更大；對(duì)比混動(dòng)，在保證動(dòng)力相當(dāng)?shù)那疤嵯聝r(jià)格顯著更低；對(duì)比燃油車，則是空間、性能和油耗的全方位優(yōu)勢(shì)。全新一代元Pro：從品質(zhì)到價(jià)格全面降維打擊，小型SUV市場(chǎng)爆款可期2021年7月，比亞迪發(fā)布全新一代元Pro，截止目前五款車的零售價(jià)為10.10-14.27萬(wàn)元，補(bǔ)貼后售價(jià)為9.28-13.14萬(wàn)元。新一代元Pro采用家族式DragonFace3.0設(shè)計(jì)語(yǔ)言，首次將備胎外掛，外觀更受年輕人青睞；全系搭載刀片電池，綜合工況續(xù)航里程最高可達(dá)401km；全系搭載比亞迪DiLink3.0系統(tǒng)，智能網(wǎng)聯(lián)水平領(lǐng)先。綜合來(lái)看，具有較多優(yōu)勢(shì)：

1）這一價(jià)位的SUV在配置上多有取舍，元Pro在空間、配置上領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)巨大。2）全新一代外觀設(shè)計(jì)領(lǐng)先。比亞迪漢：定位主流，旗艦車型搶占高端電動(dòng)市場(chǎng)比亞迪在2020年首次推出的漢包含EV和DM兩種版本，全系列起售價(jià)都在20萬(wàn)以上，是一款定位于高端市場(chǎng)的中大型旗艦轎車，上市即為爆款，穩(wěn)定在月銷1萬(wàn)輛的水平。綜合來(lái)看，比亞迪漢的優(yōu)勢(shì)可以概括為：1）同價(jià)位車型中空間更大、動(dòng)力更強(qiáng)、品牌力領(lǐng)先。2）同級(jí)別車型中技術(shù)更全面、性價(jià)比更高。3.4.3海洋和王朝兩大產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品層次分明比亞迪現(xiàn)有海洋網(wǎng)和王朝網(wǎng)兩大系列，王朝網(wǎng)有比亞迪漢、比亞迪唐等經(jīng)典車型。海洋網(wǎng)則是21年發(fā)布的新的品牌戰(zhàn)略，海洋網(wǎng)是綜合型的銷售網(wǎng)絡(luò)，主要目標(biāo)人群是喜好新能源車的年輕人，打造了海洋美學(xué)為海洋網(wǎng)的專屬設(shè)計(jì)理念。同時(shí)海洋網(wǎng)的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)車型類型的全覆蓋。海洋網(wǎng)車型分為兩大產(chǎn)品序列，一個(gè)是搭載e平臺(tái)3.0技術(shù)的純電海洋生物系列，和搭載DM-i超級(jí)混動(dòng)技術(shù)的軍艦系列。從車型的分布上看，1）比亞迪王朝囊括秦、漢、唐、宋、元五大系列20多款車型，以價(jià)格在10-35萬(wàn)區(qū)間內(nèi)中高端車型為主，不同車型在安全、長(zhǎng)續(xù)航、大空間、美學(xué)設(shè)計(jì)、智聯(lián)等方面具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2）海洋系列目前推出海豚與驅(qū)逐艦，2022年預(yù)計(jì)有更多的車型推出。比亞迪海豚是海洋網(wǎng)系列，海洋生物的第一款車。海豚在小型車十萬(wàn)預(yù)算的領(lǐng)域存在不少純電動(dòng)的可選車型，包括歐拉好貓，江淮iEV7等。在海豚對(duì)標(biāo)的競(jìng)品中就優(yōu)勢(shì)而言：1）比亞迪的電池全部是刀片電池在同價(jià)位的純電動(dòng)車型上，續(xù)程在沒(méi)有較大區(qū)別的情況下，電池安全的表現(xiàn)會(huì)更好。2）比亞迪海豚啟用了全新的海洋美學(xué)的設(shè)計(jì)理念，融入了大量和海豚相關(guān)的外形和動(dòng)態(tài)元素，營(yíng)造了時(shí)尚的辨識(shí)度。3）海豚有全球首款高度集成的八合一電動(dòng)力總成，綜合效率達(dá)到89%，綜合電耗相比同級(jí)別車型低10%。海豚還是同級(jí)別唯一配備熱泵系統(tǒng)的車型，配合電池包冷媒直冷直熱技術(shù)，讓動(dòng)力電池始終處于最佳工作溫度，冬季續(xù)航里程獲得20%的提升。軍艦系列是以軍艦作為車型的命名，主打的是由DM-i系列的混動(dòng)車型。軍艦系列的第一款車比亞迪驅(qū)逐艦05剛剛上市，指導(dǎo)價(jià)格在11.98-15.58萬(wàn)。在緊湊型轎車的選擇范疇內(nèi)，驅(qū)逐艦05的出現(xiàn)使消費(fèi)者有了更多的選擇。3.5有望憑借領(lǐng)先的混動(dòng)技術(shù)，顛覆燃油車市場(chǎng)油耗要求進(jìn)一步提升，倒逼汽車混動(dòng)化進(jìn)程加速。2021年起執(zhí)行的新版《乘用車燃料消耗量評(píng)價(jià)方法及指標(biāo)》中，不同整備質(zhì)量的燃料消耗量目標(biāo)值降幅均在10%左右，同時(shí)仍逐年降低平均燃料消耗量與目標(biāo)值比例要求，從2021年的123%降至2025年的100%。國(guó)內(nèi)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》明確2025、2030和2035年三個(gè)節(jié)點(diǎn)我國(guó)國(guó)內(nèi)混動(dòng)新車占傳統(tǒng)能源乘用車的比例要分別達(dá)50%、75%和100%，而2020年國(guó)內(nèi)普混乘用車產(chǎn)量占比僅為1.2%，仍有極大提升空間。混動(dòng)汽車兼具油耗低，動(dòng)力足的優(yōu)點(diǎn)，是新能源車發(fā)展過(guò)程中重要的技術(shù)路線之一，但是其技術(shù)難度較高，近年來(lái)在比亞迪、長(zhǎng)城汽車等的帶動(dòng)下，混動(dòng)汽車的性能更加優(yōu)化，相比燃油車具有一定的性價(jià)比。豐田的THS和比亞迪的DM-i是“以油為主”和“以電為主”兩種底層架構(gòu)上不同的混動(dòng)技術(shù)路線。豐田汽車是全球混動(dòng)汽車的先行者，截止2022年，豐田油電混動(dòng)車型中國(guó)銷量突破150萬(wàn)，全球銷量超1900萬(wàn)。豐田THS從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)依舊