多晶硅行業(yè)深度報(bào)告：供需、技術(shù)與龍頭對(duì)比分析

多晶硅行業(yè)深度報(bào)告：供需、技術(shù)與龍頭對(duì)比分析一、多晶硅投資邏輯21下半年硅料緊張程度或加劇，價(jià)格可能再度上行。新增裝機(jī)疊加庫(kù)存需求，22年硅料價(jià)格中樞有望維持在110元/kg以上。目前統(tǒng)計(jì)硅片后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃超過(guò)

339GW，其中21年下半年至22年投產(chǎn)276GW以上，22年硅片企業(yè)鎖定硅料長(zhǎng)單

68.65萬(wàn)噸，占有效供給85.82%，其中鎖定國(guó)內(nèi)硅料66.06萬(wàn)噸，鎖定比例達(dá)到

93.71%。我們測(cè)算21Q3、21Q4硅料分別存在10.74、33.67GW供給缺口，隨著8

月后進(jìn)入傳統(tǒng)裝機(jī)旺季伴隨硅片產(chǎn)能密集投產(chǎn)，硅料價(jià)格或?qū)⒃俣壬闲?。我們測(cè)算

22年硅料供需仍然偏緊，海外企業(yè)現(xiàn)金成本將為硅料價(jià)格提供有力支撐，預(yù)計(jì)22年

硅料價(jià)格低點(diǎn)有望維持在85元/kg以上，全年價(jià)格中樞有望在110元/kg以上，為硅

料龍頭業(yè)績(jī)提供有力支撐。長(zhǎng)期來(lái)看，硅料產(chǎn)能過(guò)剩幅度最低，有望在主產(chǎn)業(yè)鏈盈

利再分配中處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位。區(qū)位能源及規(guī)模優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑成本壁壘，能耗雙控或?qū)⒁种菩庐a(chǎn)能進(jìn)入。2021和

2022年光伏硅料新增產(chǎn)能主要來(lái)自現(xiàn)有硅料龍頭繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，我們測(cè)算2021年、

2022年底硅料環(huán)節(jié)CR5將分別達(dá)到77.1%和80.5%，顯著高于2020年68.7%的集中

度水平，產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)成本下降，硅料龍頭成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大。電耗是硅料生

產(chǎn)的主要成本，新疆、內(nèi)蒙、云南、四川等地區(qū)電價(jià)低廉，驅(qū)動(dòng)硅料產(chǎn)能向這些地

區(qū)集中。國(guó)家自“十三五”期間開(kāi)始實(shí)施能耗總量及強(qiáng)度的“雙控”行動(dòng)，并將全國(guó)“雙

控”目標(biāo)分解到各地區(qū)。國(guó)家發(fā)改委近日發(fā)布《各地區(qū)2021年一季度能耗雙控目標(biāo)

完成情況晴雨表》，能耗強(qiáng)度一級(jí)預(yù)警地區(qū)7個(gè)（含云南、青海、新疆），二級(jí)預(yù)警

地區(qū)12個(gè)（含江蘇、四川），能耗總量一級(jí)預(yù)警地區(qū)6個(gè)（含江蘇、云南），二級(jí)預(yù)

警地區(qū)6個(gè)（含青海）。國(guó)家發(fā)改委強(qiáng)調(diào)預(yù)警等級(jí)為一級(jí)和二級(jí)的地區(qū)，要采取有力

措施，確保完成能耗雙控目標(biāo)。因此，低電價(jià)的新疆、云南、內(nèi)蒙、四川等優(yōu)勢(shì)能

源區(qū)域或?qū)⒁蜉^高的政策門(mén)檻而限制新增硅料產(chǎn)能進(jìn)入，現(xiàn)有龍頭的區(qū)域能源領(lǐng)先

優(yōu)勢(shì)有望構(gòu)成核心壁壘。多晶硅行業(yè)重資產(chǎn)投入，建設(shè)周期長(zhǎng)，產(chǎn)品價(jià)格易因供需錯(cuò)配產(chǎn)生大幅波動(dòng)。N型需求趨勢(shì)下，改良西門(mén)子法仍為主流技術(shù)路線。我們測(cè)算多晶硅/硅片/電池/組

件4個(gè)制造環(huán)節(jié)中，多晶硅GW產(chǎn)能固定資產(chǎn)投資2.8億元，顯著高于硅片及組件環(huán)

節(jié)。多晶硅產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，從建設(shè)到滿產(chǎn)約需2年時(shí)間，顯著高于下游硅片（14

個(gè)月）、電池（12個(gè)月）等環(huán)節(jié)，容易產(chǎn)生供需錯(cuò)配及產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)。根據(jù)

CPIA，2020年N型電池市場(chǎng)占比約3.5%，未來(lái)隨著生產(chǎn)成本的降低及良率的提

升，N型電池將會(huì)是電池技術(shù)的主要發(fā)展方向之一，預(yù)計(jì)2023年、2025年市占率將

分別達(dá)到19.6%和33.5%。下游電池及硅片產(chǎn)品邁向N型時(shí)代，對(duì)多晶硅品質(zhì)要求

也由太陽(yáng)能級(jí)產(chǎn)品逐漸向電子級(jí)產(chǎn)品趨近。改良西門(mén)子法生產(chǎn)工藝相對(duì)成熟，產(chǎn)品

品質(zhì)高，未來(lái)仍將是主流生產(chǎn)工藝，CPIA預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)占有率有望持續(xù)維持在

90%以上。顆粒硅粒徑優(yōu)勢(shì)明顯，但目前品質(zhì)僅符合太陽(yáng)能級(jí)和顆粒硅特級(jí)產(chǎn)品要

求，下游客戶主要用于摻雜，摻雜比例一般不超過(guò)30%。根據(jù)我們測(cè)算，不考慮產(chǎn)

品收率和產(chǎn)出品質(zhì)條件下，技術(shù)差異使得顆粒硅生產(chǎn)成本/現(xiàn)金成本分別低于改良

西門(mén)子法7%，優(yōu)勢(shì)電價(jià)助力改良西門(mén)子法成本低于顆粒硅。二、供需:全球碳中和帶動(dòng)需求增長(zhǎng)，龍頭優(yōu)勢(shì)有望擴(kuò)大（一）“碳中和”帶動(dòng)需求增長(zhǎng)，十四五硅料需求量

CAGR20.5%低碳轉(zhuǎn)型勢(shì)不可擋，多國(guó)競(jìng)相制定碳中和政策目標(biāo)。氣候變化是人類面臨的全

球性問(wèn)題，溫室氣體的猛增將導(dǎo)致全球氣候變暖，從而引發(fā)冰層融化、海平面上

升、頻繁極端天氣等會(huì)對(duì)地球生命系統(tǒng)造成威脅的現(xiàn)象。在此背景下，2015年《巴

黎協(xié)定》設(shè)定了本世紀(jì)后半葉實(shí)現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)，世界各國(guó)以全球協(xié)約的方式減

排溫室氣體。根據(jù)EMBER統(tǒng)計(jì)，全球前十大煤電國(guó)家中，已有五個(gè)國(guó)家承諾實(shí)現(xiàn)

碳中和，包括中國(guó)（2060年）、日本（2050年）、韓國(guó)（2050年）、南非（2050

年）、德國(guó)（2050年）。目前全球已有超過(guò)三十余國(guó)家明確提出實(shí)現(xiàn)“碳中和”的目

標(biāo)年份。另外還有121個(gè)國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)或正在討論“碳中和”目標(biāo)。31省市發(fā)布綠色低碳規(guī)劃，明確十四五新能源裝機(jī)目標(biāo)，光伏迎來(lái)發(fā)展新機(jī)

遇。到目前為止，全國(guó)已有31個(gè)省份下達(dá)了

“十四五”

發(fā)展規(guī)劃，其中已有21個(gè)省市量

化了關(guān)于新能源裝機(jī)的具體目標(biāo)，“十四五”期間規(guī)劃光伏風(fēng)電新增裝機(jī)容量超過(guò)

422GW，年均裝機(jī)超過(guò)84GW。光伏行業(yè)持續(xù)降本，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性提升激發(fā)需求增長(zhǎng)。光伏已成全球最便宜能

源，根據(jù)Lazard2020年版全球可再生能源與傳統(tǒng)能源發(fā)電技術(shù)LCOE對(duì)比分析報(bào)

告，在技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素帶動(dòng)下，2020年大型晶硅光伏電站發(fā)電成本相比

2009年下降90%，2020年光伏電站平均LCOE為37美元/MWh，已成為全球最便宜

的能源，遠(yuǎn)低于天然氣、核電、燃煤等傳統(tǒng)能源發(fā)電成本，光伏發(fā)電在全球大部分

地區(qū)滿足平價(jià)上網(wǎng)條件。未來(lái)中國(guó)邁向平價(jià)上網(wǎng)將進(jìn)一步提升海外市場(chǎng)裝機(jī)需求，

測(cè)算2021/2022/2023/2025年全球光伏新增裝機(jī)有望分別達(dá)到

160GW/204.5GW/251.2GW/379GW。預(yù)計(jì)2025年全球多晶硅需求126.2萬(wàn)噸，十四五復(fù)合增速20.5%。多晶硅需求由光伏終端裝機(jī)需求決定，結(jié)合上文對(duì)全球新增裝機(jī)的預(yù)計(jì)，我們測(cè)算

2021/2022/2023/2025年全球光伏多晶硅需求分別為57.8/71.6/85.9/126.2萬(wàn)噸，“十

四五”期間多晶硅需求復(fù)合增速20.5%，2021/2022/2023/2025年單位組件耗硅量分

別為0.3/0.29/0.29/0.28萬(wàn)噸/GW。具體假設(shè)和測(cè)算如下：（1）2021/2022/2023/2025年光伏裝機(jī)容配比1:1.2；單晶市占率分別為92%/94%/95%/96%；（2）單晶硅片厚度分別170/168/165/160μm；多晶硅片厚度分別為

178/176/175/170μm；單晶硅棒出片數(shù)為54.8/52.7/50.3/47.8片/kg；多晶硅錠出片

數(shù)為52.8/50.7/48.3/45.8片/kg；（3）單晶電池轉(zhuǎn)化效率分別23.1%/23.2%//23.4%/23.5%；多晶電池轉(zhuǎn)化效率

為21.1%/21.3%/21.4%/21.5%；（4）拉棒/切片損耗率不變?nèi)詾?%/8%；電池片損耗率保持不變?nèi)詾?%；單

晶組件CTM保持不變?nèi)詾?9%，多晶組件CTM為100.5%；（二）下游硅片大幅擴(kuò)產(chǎn)，鎖定長(zhǎng)單搶奪硅料2022年硅料仍為主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能最小環(huán)節(jié)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)的行業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能及擴(kuò)產(chǎn)計(jì)

劃，截至2022年底硅料環(huán)節(jié)產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到102.6萬(wàn)噸（折合410.4GW），其中國(guó)內(nèi)

93.1萬(wàn)噸，海外9.5萬(wàn)噸，下游硅片、電池、組件產(chǎn)能分別為490、450、420GW左

右，因此，2022年硅料仍為主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能最小環(huán)節(jié)。中長(zhǎng)期來(lái)看，測(cè)算2023年全

球裝機(jī)需求251.2GW，對(duì)應(yīng)硅料、硅片、電池、組件需求分別為351.94GW、

232.78GW、307.59GW、301.44GW，則上述各環(huán)節(jié)2022年底產(chǎn)能相對(duì)2023年需

求過(guò)剩比例分別為117%、151%、146%、139%，因此硅料產(chǎn)能過(guò)剩幅度最低，主

產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)過(guò)程中，硅料有望在產(chǎn)業(yè)鏈盈利分配中處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)

地位。硅片后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃超過(guò)339GW，其中2021年下半年至2022年投產(chǎn)276GW以

上，2022年硅片企業(yè)鎖定硅料長(zhǎng)單68.65萬(wàn)噸，占有效供給85.82%。根據(jù)我們不完

全統(tǒng)計(jì)，

2021年下半年以后爬坡或投產(chǎn)的硅片產(chǎn)能達(dá)到339GW，其中大部分為

2021年下半年至2022年進(jìn)行產(chǎn)能投放，總規(guī)模超過(guò)276GW，除此之外還有63GW以上硅片產(chǎn)能將根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)啟動(dòng)產(chǎn)能建設(shè)，硅片產(chǎn)能大規(guī)模投產(chǎn)將加大對(duì)硅

料產(chǎn)品的采購(gòu)備貨，帶動(dòng)硅料需求增長(zhǎng)。硅片企業(yè)紛紛鎖定硅料長(zhǎng)單保障原材料供

應(yīng)。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2021年行業(yè)鎖定硅料長(zhǎng)單50.78萬(wàn)噸以上，占全部硅料供應(yīng)

量的86%，2022年鎖定硅料長(zhǎng)單68.65萬(wàn)噸，占全部供應(yīng)量的85.82%，其中鎖定國(guó)

內(nèi)硅料66.06萬(wàn)噸，鎖定比例達(dá)到93.71%。（三）提質(zhì)降本趨勢(shì)明確，龍頭優(yōu)勢(shì)有望擴(kuò)大單晶料產(chǎn)出占比升至90%以上，小粒徑創(chuàng)新便利下游應(yīng)用。硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2018年初開(kāi)始，單晶硅片產(chǎn)能規(guī)?？焖贁U(kuò)張，為滿足下游需求，國(guó)內(nèi)多晶硅企

業(yè)在產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，也加速了光伏級(jí)硅料品質(zhì)的提升。2018-2020年單晶硅料市

場(chǎng)占比分別為30%、58%和82.4%，2021Q2單晶硅料占比進(jìn)一步提升至91.6%。目

前XT、新疆大全、通威股份特級(jí)料占比均超過(guò)90%。此外，顆粒硅憑借粒徑優(yōu)

勢(shì)，不需要破碎可直接使用，能填補(bǔ)硅塊間的空隙提高坩堝裝填量，提高拉晶產(chǎn)

出；熔化時(shí)對(duì)拉晶爐熱場(chǎng)擾動(dòng)小，成為重復(fù)直拉單晶理想的復(fù)投料，可以用機(jī)器自

動(dòng)加料或者連續(xù)加料，因此便于下游應(yīng)用。硅料進(jìn)口比例大幅下降，N型硅料取得持續(xù)突破。隨著我國(guó)硅料品質(zhì)提升及產(chǎn)能釋放，對(duì)進(jìn)口硅料需求下降明顯。2018-2020年硅料產(chǎn)品價(jià)格下降趨勢(shì)下，海外

產(chǎn)能停產(chǎn)及退出光伏硅料行業(yè)使得硅料進(jìn)口量出現(xiàn)明顯減少。2020年我國(guó)硅料進(jìn)口

量10萬(wàn)噸左右，同比下滑28.6%，硅料進(jìn)口占比從2016年的42.1%下降至2020年的

20.2%。高品質(zhì)硅料取得持續(xù)突破，其中2020年我國(guó)電子級(jí)硅料年產(chǎn)量達(dá)到500噸

以上。N型硅料領(lǐng)域，通威股份、保利協(xié)鑫、新疆大全取得持續(xù)突破，2021年1

月，通威已實(shí)現(xiàn)N型硅料的批量生產(chǎn)，保利協(xié)鑫新疆產(chǎn)能可滿足N型區(qū)熔料要求，

新疆大全2021年6月N型硅料產(chǎn)能內(nèi)部評(píng)估占比達(dá)到30-40%。龍頭擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)集中度提升，成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)有望擴(kuò)大。2021和2022年光伏硅料

新增產(chǎn)能主要來(lái)自現(xiàn)有硅料龍頭繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，2021年底行業(yè)總產(chǎn)能70.8萬(wàn)噸，較

2020年底增加18.9萬(wàn)噸，其中通威/保利協(xié)鑫/XT/大全/東方希望分別新增10萬(wàn)噸

（云南保山、樂(lè)山二期各5萬(wàn)噸）/3.6萬(wàn)噸/1.3萬(wàn)噸/1萬(wàn)噸/3萬(wàn)噸產(chǎn)能。2022年底行業(yè)產(chǎn)能101.3萬(wàn)噸，相比2021年增長(zhǎng)30.5萬(wàn)噸，其中通威/保利協(xié)鑫/大全/亞硅分別

增加14萬(wàn)噸/9萬(wàn)噸/4萬(wàn)噸/3.5萬(wàn)噸。由此，2021年、2022年底硅料環(huán)節(jié)CR5將分別

達(dá)到77.1%和80.6%，顯著高于2020年68.8%的集中度水平，其中通威/保利協(xié)鑫/

大全全球硅料市占率將分別達(dá)到32.6%/20.8%/11.8%，通威、保利協(xié)鑫相比2020年

水平分別提升15.2%和4.5%。產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)成本下降，以通威為例，考慮到新產(chǎn)能

初始投資降低，測(cè)算其2021和2022年硅料加權(quán)平均生產(chǎn)成本和完全成本分別為3.3

和4.1萬(wàn)元/噸，較2020年分別下降16%和11.5%，硅料龍頭成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)

大。區(qū)位能源優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑成本壁壘。電耗是硅料生產(chǎn)的主要成本，新疆、內(nèi)蒙、云

南、四川等地區(qū)電價(jià)低廉，驅(qū)動(dòng)硅料產(chǎn)能向這些地區(qū)集中。新疆、云南、內(nèi)蒙、四

川最優(yōu)電價(jià)水平約為0.21、0.25、0.25、0.3元/kwh，顯著低于硅料區(qū)域平均0.33元

/kwh的電價(jià)水平，結(jié)合區(qū)域領(lǐng)先企業(yè)的綜合電耗，預(yù)計(jì)新疆、云南、內(nèi)蒙、四川硅

料的最優(yōu)電力成本分別較均值低7.19、5.24、4.99和2.24元/kg，區(qū)域能源優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑

核心成本壁壘。能耗雙控或?qū)⒁种菩庐a(chǎn)能進(jìn)入。國(guó)家自“十三五”期間開(kāi)始實(shí)施能耗總量及強(qiáng)度

的“雙控”行動(dòng)，并將全國(guó)“雙控”目標(biāo)分解到各地區(qū)。2020年因?yàn)楣?jié)能工作存在嚴(yán)重

問(wèn)題，內(nèi)蒙古節(jié)能主管部門(mén)被國(guó)家發(fā)改委環(huán)資司約談，受到“雙控”指標(biāo)影響，京運(yùn)

通烏海硅片項(xiàng)目產(chǎn)能因能評(píng)手續(xù)問(wèn)題而未能動(dòng)工建設(shè)。硅料生產(chǎn)電耗顯著高于硅片

環(huán)節(jié)，各地區(qū)“雙控”指標(biāo)或?qū)⒊蔀檫M(jìn)入硅料行業(yè)的重要門(mén)檻。2021年以來(lái)，內(nèi)蒙古

提出嚴(yán)格的能耗“雙控”要求，并對(duì)包頭市提出預(yù)警。包頭市立即啟動(dòng)能耗“雙控”五

項(xiàng)響應(yīng)措施，通過(guò)對(duì)部分行業(yè)和企業(yè)采取全面停產(chǎn)、部分限產(chǎn)等方式來(lái)降低能耗。

此外，國(guó)家發(fā)改委近日發(fā)布《各地區(qū)2021年一季度能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨

表》，能耗強(qiáng)度一級(jí)預(yù)警地區(qū)7個(gè)（含云南、青海、新疆），二級(jí)預(yù)警地區(qū)12個(gè)（含

江蘇、四川），能耗總量一級(jí)預(yù)警地區(qū)6個(gè)（含江蘇、云南），二級(jí)預(yù)警地區(qū)6個(gè)（含

青海）。國(guó)家發(fā)改委強(qiáng)調(diào)預(yù)警等級(jí)為一級(jí)和二級(jí)的地區(qū)，要采取有力措施，確保完

成能耗雙控目標(biāo)。因此，低電價(jià)的新疆、云南、內(nèi)蒙、四川等優(yōu)勢(shì)能源區(qū)域或?qū)⒁?/p>

較高的政策門(mén)檻而限制新增硅料產(chǎn)能進(jìn)入，現(xiàn)有龍頭的區(qū)域能源領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)有望構(gòu)成

核心壁壘。（四）裝機(jī)疊加庫(kù)存需求，22

年硅料價(jià)格有望獲得有力支撐2021下半年硅料緊張程度或加劇，價(jià)格可能再度上行。硅料供給方面，

21Q3、Q4硅料有效供給分別為15.28、15.9萬(wàn)噸，按3g/W硅耗，可支撐50.92、

52.98GW組件量。需求方面，我們測(cè)算21Q1、21Q2全球裝機(jī)需求分別為

26.5GW、31.33GW，預(yù)計(jì)21Q3、21Q4裝機(jī)需求為40GW、60GW，按1:1.2容配

比，對(duì)應(yīng)新增裝機(jī)帶來(lái)的硅料需求48GW、72GW。此外，根據(jù)硅片企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)及產(chǎn)

能爬坡進(jìn)度，預(yù)計(jì)21Q3、21Q4硅片擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的硅料庫(kù)存需求分別為13.66GW和

14.66GW。因此，21Q3、21Q4硅料分別存在10.74、33.67GW的供給缺口，在8

月份進(jìn)入傳統(tǒng)裝機(jī)旺季伴隨硅片產(chǎn)能密集投產(chǎn)，硅料價(jià)格或?qū)⒃俣壬闲小?022硅料有效供給80萬(wàn)噸，需求79.9萬(wàn)噸，供需仍然偏緊。硅料供給方面，

按達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能105%產(chǎn)能利用率，預(yù)計(jì)22年硅料有效供給量80萬(wàn)噸，其中國(guó)內(nèi)70.5萬(wàn)

噸，海外9.5萬(wàn)噸，按2.92g/W硅耗，可支撐274GW組件量。需求方面，我們測(cè)算

2022年全球裝機(jī)需求205GW，按1:1.2容配比，對(duì)應(yīng)組件需求246GW；考慮已公布的2022年硅片新擴(kuò)及爬坡產(chǎn)能約27.5GW，對(duì)應(yīng)硅料需求273.5GW（折合79.9萬(wàn)

噸），因此2022年硅料供需仍然偏緊。2022年硅料價(jià)格中樞有望在110元/kg以上，海外產(chǎn)能現(xiàn)金成本將提供有力支

撐。分季度來(lái)看，預(yù)計(jì)22Q1/22Q2/22Q3/22Q4全球裝機(jī)需求分別為

35GW/46GW/57GW/66GW，按1:1.2容配比，對(duì)應(yīng)新增裝機(jī)帶來(lái)的硅料需求為

42GW/55.2GW/68.4GW/79.2GW。此外，根據(jù)硅片企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)及產(chǎn)能爬坡進(jìn)度，預(yù)

計(jì)硅片擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的硅料庫(kù)存需求分別為21.09GW/2.66GW/3.75GW/0GW，測(cè)算硅

料供給與需求之間的差異分別為

-2.75GW/8.44GW/-1.49GW/-0.46GW，供需緊張

程度較2021年有所緩解，但整體仍然偏緊。相比2021年價(jià)格高點(diǎn)，2022年硅料價(jià)

格中樞下行，由于海外企業(yè)現(xiàn)金成本高于國(guó)內(nèi)，當(dāng)價(jià)格跌破海外企業(yè)現(xiàn)金成本80元

/kg（不含稅）時(shí)，海外企業(yè)產(chǎn)能停產(chǎn)，硅料供需將再度轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求，因此海外

企業(yè)現(xiàn)金成本將為2022年硅料價(jià)格提供有力支撐，預(yù)計(jì)2022年硅料含稅價(jià)格低點(diǎn)

有望維持在85元/kg以上，全年價(jià)格中樞有望維持在110元kg以上。三、技術(shù):改良西門(mén)子法優(yōu)勢(shì)顯著，技術(shù)顛覆風(fēng)險(xiǎn)小（一）多晶硅行業(yè)重資產(chǎn)投入，建設(shè)周期長(zhǎng)，日美德技術(shù)領(lǐng)先多晶硅是光伏產(chǎn)業(yè)鏈重要的上游環(huán)節(jié)。光伏制造主產(chǎn)業(yè)鏈包括上游多晶硅料，中游硅片/硅錠、電池、組件，以及下游光伏電站。多晶硅按照下游應(yīng)用領(lǐng)域不

同，可分為太陽(yáng)能級(jí)多晶硅和電子級(jí)多晶硅，其生產(chǎn)一般是以純度99%左右的工業(yè)

硅為原料，經(jīng)過(guò)各種物理或化學(xué)方法提純后，使硅純度到達(dá)6N（即99.9999%）以

上的高純硅材料。一般太陽(yáng)能級(jí)多晶硅的純度要求硅含量為6N-9N之間，電子級(jí)多

晶硅在9N-11N。太陽(yáng)能級(jí)多晶硅經(jīng)過(guò)融化鑄錠或拉單晶切片后，可分別制成多晶

硅片和單晶硅片，進(jìn)而用于太陽(yáng)能電池的生產(chǎn)制造。多晶硅行業(yè)重資產(chǎn)投入，建設(shè)周期長(zhǎng)，屬于資本密集型。2020年光伏多晶硅/

硅片/電池/組件4個(gè)制造環(huán)節(jié)中，多晶硅GW產(chǎn)能固定資產(chǎn)投資2.8億元，顯著高于硅

片及組件環(huán)節(jié)。多晶硅產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，從建設(shè)到滿產(chǎn)約需2年時(shí)間，顯著高于下

游硅片（3-8個(gè)月）、電池（12個(gè)月）等環(huán)節(jié)，容易產(chǎn)生供需錯(cuò)配及產(chǎn)品價(jià)格大幅波

動(dòng)。例如，通威股份2018年包頭一期及樂(lè)山一期多晶硅產(chǎn)能從建設(shè)到投產(chǎn)經(jīng)歷18

個(gè)月，產(chǎn)能投產(chǎn)爬坡到滿產(chǎn)狀態(tài)需要5個(gè)月左右；新疆大全2021年公告的3.5萬(wàn)噸多

晶硅募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)周期為19個(gè)月。日美德多晶硅技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品以電子級(jí)為主，中國(guó)以太陽(yáng)能級(jí)為主，電子級(jí)和太陽(yáng)能高端領(lǐng)域用料主要依靠進(jìn)口。CPIA數(shù)據(jù)顯示，2019年全球前5名多晶硅生產(chǎn)

企業(yè)分別為中國(guó)/韓國(guó)/德國(guó)/美國(guó)/日本，多晶硅產(chǎn)量分別為34.2/6.6/5.7/1.9/1.2萬(wàn)

噸，全球占比分別為

67.3%/13.0%/11.2%/3.7%/2.4%。其中，中國(guó)、韓國(guó)主要生產(chǎn)

太陽(yáng)能級(jí)多晶硅，日本主要供應(yīng)電子級(jí)多晶硅，美國(guó)、德國(guó)則兼而有之。光伏行業(yè)

產(chǎn)品高效化趨勢(shì)明顯，多晶硅品質(zhì)要求逐漸向電子級(jí)產(chǎn)品趨近。我國(guó)電子級(jí)和太陽(yáng)

能高端生產(chǎn)用料主要依靠進(jìn)口，2019年國(guó)內(nèi)電子級(jí)多晶硅年產(chǎn)量500噸左右，全球

占比約1.28%。（二）改良西門(mén)子法產(chǎn)出品質(zhì)好，成本快速下降確立主流技術(shù)地位當(dāng)前主流多晶硅生產(chǎn)技術(shù)主要有改良西門(mén)子法和硅烷流化床法，產(chǎn)品形態(tài)分別為棒狀硅和顆粒硅。1955年，西門(mén)子公司成功開(kāi)發(fā)了在硅芯發(fā)熱體上沉積硅的工

藝技術(shù)，并于1957年建廠進(jìn)行工業(yè)規(guī)模生產(chǎn)。隨后，西門(mén)子工藝在減少原料、輔

料、電耗以及降低成本等方面持續(xù)改進(jìn)并取得顯著突破，形成當(dāng)今廣泛應(yīng)用的改良

西門(mén)子技術(shù)。1952年，美國(guó)聯(lián)合碳化合物（UCC）公司提出將硅烷裂解沉淀在固

定床上的硅顆表面的技術(shù)，這也是流化床最早的雛形。1961年，杜邦公司申請(qǐng)使用

三氯化硅作為原料在流化床內(nèi)生產(chǎn)顆粒硅的專利。由于改良西門(mén)子法產(chǎn)品品質(zhì)好，

成本下降快，生產(chǎn)工藝相對(duì)成熟，因此經(jīng)過(guò)幾十年的產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證，改良西門(mén)子技術(shù)逐

漸發(fā)展成為多晶硅主流技術(shù)。改良西門(mén)子技術(shù)歷經(jīng)幾十年產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證，全球市占率超過(guò)95%。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)

會(huì)，2019年全球多晶硅產(chǎn)量中顆粒狀多晶硅占比2.2%，較2018下降1.1個(gè)pct。

2020年采用改良西門(mén)子法生產(chǎn)出的棒狀硅約占我國(guó)多晶硅總產(chǎn)量的97.2%，改良西

門(mén)子法的主流技術(shù)路線地位穩(wěn)固。改良西門(mén)子法生產(chǎn)工藝穩(wěn)定，產(chǎn)品品質(zhì)好，致密度高，成本在產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用中得到大幅下降。西門(mén)子法的原理是在1100℃左右的高純硅芯上，用高純氫還原高純?nèi)?/p>

氯氫硅，生成多晶硅沉積在硅芯上。而改良西門(mén)子法則在傳統(tǒng)西門(mén)子法工藝的基礎(chǔ)

上，對(duì)節(jié)能降耗、副產(chǎn)物回收和副產(chǎn)熱利用等方面做了改進(jìn)，即增加了尾氣干法回

收和四氯化硅再利用技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了完全閉路的循環(huán)生產(chǎn)，從而在保證產(chǎn)出高品質(zhì)的

同時(shí)，明顯降低原輔材料及能源的消耗，降低生產(chǎn)成本。全球在產(chǎn)產(chǎn)能前九名的高

純硅企業(yè)中，除江蘇中能徐州的部分產(chǎn)能外，其他如通威股份、新疆大全、東方希

望、XT、亞洲硅業(yè)、韓國(guó)OCI、德國(guó)瓦克（Waker）等都采用改良西門(mén)子技術(shù)工藝

生產(chǎn)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅。并且，由于該技術(shù)產(chǎn)品純度高品質(zhì)好，德國(guó)瓦克（Waker）、日本德山（Tokoyama）等都選擇該工藝路線用以生產(chǎn)電子級(jí)多晶硅。多晶硅生產(chǎn)成本包括原材料、能源消耗、廠房折舊、人工費(fèi)用等，設(shè)備初始投資、綜合能耗大幅下降帶動(dòng)生產(chǎn)成本降低。多晶硅生產(chǎn)原材料包括硅粉、三氯氫

硅、四氯化硅等，能源消耗包括電耗、水、蒸汽等。原料/能耗/折舊是多晶硅生產(chǎn)

成本的前三大構(gòu)成，占比分別為36.4%/34.9%/17.8%。受益于規(guī)模大型化、技術(shù)優(yōu)

化和設(shè)備大型化，改良西門(mén)子法多晶硅單位產(chǎn)能投資成本大幅下降，萬(wàn)噸多晶硅系

統(tǒng)固定資產(chǎn)投資由2014年的24.23億元降至2020年的10億元，降幅59%；綜合能耗

從2009年的40.1kgce/kg-Si，降低至2020年的11.5kgce/kg-Si，降幅超過(guò)70%。目

前行業(yè)領(lǐng)先產(chǎn)能多晶硅生產(chǎn)成本已低至37元/kg以下，其中能源與折舊仍有較大下

降空間。設(shè)備國(guó)產(chǎn)化帶動(dòng)初始投資降低，持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)新助力大幅降本。2006年我國(guó)多晶硅產(chǎn)業(yè)剛起步時(shí)，主要工藝設(shè)備均需從國(guó)外進(jìn)口，例如還原爐、氫化爐、尾氣干

法回收設(shè)備以及整個(gè)系統(tǒng)的自動(dòng)化控制系統(tǒng)等。近年來(lái)，我國(guó)整個(gè)多晶硅生產(chǎn)所需

設(shè)備基本都實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，萬(wàn)噸產(chǎn)能設(shè)備初始投資從2009年的85億元降低至2020年

的6-7億元，降幅達(dá)到93%。隨著產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，我國(guó)多晶硅企業(yè)通過(guò)依靠精細(xì)化

設(shè)計(jì)，綜合利用熱能，裝置大型化，顯著提升單爐產(chǎn)量，進(jìn)而帶動(dòng)電耗水平的明顯

下降。一爐多棒降低還原電耗，熱回收利用節(jié)省綜合電耗。多晶硅還原電耗約占綜合

電耗的60-75%，約占綜合生產(chǎn)成本的20-25%，是最主要的能耗工藝環(huán)節(jié)，同時(shí)也

是影響實(shí)際產(chǎn)量最核心的工藝環(huán)節(jié)，因此還原爐設(shè)備的改進(jìn)成為了改良西門(mén)子法降

本的核心。改良方法主要是增加單爐產(chǎn)量，即增加預(yù)制硅棒數(shù)量或者更換更大的還

原爐。目前我國(guó)多晶硅還原爐運(yùn)行的主流設(shè)備為36對(duì)棒、48對(duì)棒等爐型，單爐產(chǎn)量

8-12噸，多晶硅還原電耗從2009年120kwh/kg-Si降低至2020年的49kwh/kg-Si，降

幅達(dá)到60%，先進(jìn)技術(shù)的多晶硅還原電耗已經(jīng)低于40kwh/kg-Si，而且還原電耗還

可以熱的形式加以回收利用，行業(yè)多晶硅還原熱利用率平均水平已經(jīng)達(dá)到80%。多

晶硅生產(chǎn)全流程綜合電耗從2009年的200

kwh/kg-Si降低至2020年的60kwh/kg-Si，

降幅達(dá)到70%。硅烷流化床法生產(chǎn)工藝流程短，初始投資及能耗低，但流態(tài)化的生產(chǎn)特點(diǎn)導(dǎo)致顆粒硅產(chǎn)品純度控制、反應(yīng)器內(nèi)襯耗材等方面面臨較大挑戰(zhàn)。硅烷流化床法生產(chǎn)顆

粒硅的原理是硅烷氣體在被氫氣流態(tài)化的通過(guò)一定加熱方式加熱至一定溫度的多晶

硅晶種顆粒床層中發(fā)生分解，在晶種顆粒表面異相沉積，使顆粒硅長(zhǎng)大到一定尺寸

后，排出流化床形成顆粒狀多晶硅產(chǎn)品。硅烷易與其他氯硅烷分離，本身分解溫度

低，分解率高，副反應(yīng)少，因此硅烷流化床法的精餾、尾氣處理工序簡(jiǎn)單，能耗和

單體投資都能大大降低，反應(yīng)轉(zhuǎn)化率接近100%。但流態(tài)化的生產(chǎn)特點(diǎn)使顆粒硅保

持成本優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，顆粒硅產(chǎn)品純度控制、反應(yīng)器內(nèi)襯耗材等方面面臨較大挑戰(zhàn)。全球多晶硅生產(chǎn)企業(yè)逐漸退出太陽(yáng)能級(jí)顆粒硅生產(chǎn)，保利協(xié)鑫深耕產(chǎn)業(yè)9年取得重要突破。硅烷流化床制備顆粒狀多晶硅的研究和應(yīng)用也始于上世紀(jì)，國(guó)外公司

REC、MEMC開(kāi)發(fā)了硅烷流化床顆粒硅生產(chǎn)技術(shù)，Wacker開(kāi)發(fā)了三氯氫硅流化床

顆粒硅生產(chǎn)技術(shù)。由于2018-2019年多晶硅價(jià)格大幅下跌，全球多數(shù)多晶硅企業(yè)盈

利能力大幅下降，電價(jià)稍高的國(guó)家或地區(qū)，多晶硅企業(yè)開(kāi)始虧損倒閉。挪威REC位

于美國(guó)的工廠在2019年第二季度停止了顆粒硅的生產(chǎn)，僅維持半導(dǎo)體用多晶硅和硅

烷氣體的生產(chǎn)。目前REC顆粒硅的生產(chǎn)主要依賴于其在中國(guó)建立的合資公司天宏瑞

科，天宏瑞科自2016年獲得技術(shù)轉(zhuǎn)移后，在陜西榆林建設(shè)年產(chǎn)能1.9萬(wàn)噸的工廠，

2019年初步實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行，全年產(chǎn)量達(dá)6016噸。2009年MEMC并購(gòu)SunEdison后

于2013年更名為SunEdison，業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張積累超額債務(wù)，2016年宣布破產(chǎn)重

整，同年11月保利協(xié)鑫宣布收購(gòu)其FBR流化床法多晶硅技術(shù)和其他CCZ連續(xù)拉單晶

等技術(shù)和相關(guān)設(shè)備。保利協(xié)鑫2012年開(kāi)始開(kāi)展顆粒硅探索，在收購(gòu)SunEdison后，經(jīng)過(guò)3年運(yùn)行、改造、提升，2019年產(chǎn)量0.32萬(wàn)噸，2020年產(chǎn)量0.6萬(wàn)噸。顆粒硅初始投資及電耗繼續(xù)保持領(lǐng)先，但相對(duì)改良西門(mén)子法領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)收縮。根

據(jù)保利協(xié)鑫公告，硅烷流化床技術(shù)單位產(chǎn)能投資金額不超過(guò)7億元/萬(wàn)噸，根據(jù)通威

股份投資樂(lè)山20萬(wàn)噸硅料公告，預(yù)計(jì)改良西門(mén)子法單位產(chǎn)能初始投資7億元/噸，與

顆粒硅基本。根據(jù)CPIA，2009年改良西門(mén)子法綜合電耗約200

kwh/kg-Si，硅烷流

化床綜合電耗約為改良西門(mén)子法的1/10。目前國(guó)內(nèi)領(lǐng)先改良西門(mén)子法多晶硅生產(chǎn)企

業(yè)的綜合電耗約55

kwh/kg-Si。根據(jù)保利協(xié)鑫公告，硅烷流化床顆粒硅的綜合電耗

不超過(guò)20

kwh/kg-Si，約為改良西門(mén)子法的36%，顆粒硅相對(duì)塊狀硅成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

收縮明顯。反應(yīng)器內(nèi)襯耗材需定期更換，帶來(lái)3000-4000元/噸成本增加。硅烷流化床技術(shù)

的流態(tài)化生產(chǎn)方式使得床內(nèi)顆粒與常用的金屬材料會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)時(shí)間的磨合，因此易給

反應(yīng)體系帶入大量的金屬污染，較為常見(jiàn)的解決思路是運(yùn)用高強(qiáng)度的非金屬特殊材

質(zhì)例如石墨、碳化硅等作為反應(yīng)器內(nèi)襯或涂覆在金屬壁面上，杜絕此環(huán)節(jié)的金屬污

染，但也會(huì)增加投資成本。根據(jù)REC數(shù)據(jù)，REC的硅烷反應(yīng)器內(nèi)襯10個(gè)月左右更

換一次，每次更換約需要一個(gè)月時(shí)間。目前輔材耗材等成本約3000-4000元/噸，因

此耗材的定期更換也會(huì)帶來(lái)成本增加，折算成電耗約合13.5Kwh/kg-Si。不考慮產(chǎn)品收率和產(chǎn)出品質(zhì)條件下，技術(shù)差異使得顆粒硅生產(chǎn)成本/現(xiàn)金成本

分別低于改良西門(mén)子法7%，優(yōu)勢(shì)電價(jià)助力改良西門(mén)子法成本低于顆粒硅。根據(jù)保

利協(xié)鑫最新顆粒硅產(chǎn)能投資金額及各項(xiàng)生產(chǎn)成本參數(shù)和通威股份硅料生產(chǎn)參數(shù)，假

設(shè)電價(jià)0.3元/kwh（樂(lè)山），用水2.7元/噸，兩種多晶硅生產(chǎn)技術(shù)對(duì)應(yīng)的單位硅粉和

原鹽消耗量相同，則測(cè)算硅烷流化床法多晶硅生產(chǎn)成本/現(xiàn)金成本分別為33.41元

/29.86元/kg，改良西門(mén)子法多晶硅生產(chǎn)成本/現(xiàn)金成本分別為35.84元/32.02元/kg，

若應(yīng)用包頭0.23元/kwh的電價(jià)水平，對(duì)應(yīng)改良西門(mén)子法多晶硅生產(chǎn)成本/現(xiàn)金成本

分別為32.52元/28.70元/kwh，分別低于顆粒硅3%/4%。顆粒硅純度較差，金屬雜質(zhì)、碳含量、氫含量高，目前下游客戶主要用于摻雜，且摻雜比例不超過(guò)30%。由于流化床法特殊的生產(chǎn)工藝，在整個(gè)循環(huán)過(guò)程中，

高溫氣體可能對(duì)金屬管道造成腐蝕，進(jìn)而攜帶金屬進(jìn)入床層造成污染。此外，床內(nèi)顆粒與金屬材料的長(zhǎng)時(shí)間磨蝕也會(huì)給反應(yīng)體系帶入大量的金屬污染，而常見(jiàn)的運(yùn)用

石墨、碳化硅等材質(zhì)作為反應(yīng)器內(nèi)襯或涂覆在金屬壁面上來(lái)解決金屬污染的同時(shí)，

又可能會(huì)帶來(lái)碳污染。在流化床法生產(chǎn)模式下，顆粒硅容易在氫氣生產(chǎn)環(huán)境有較多

吸附，從而使含氫量較高。正是由于上述原因，硅烷流化床法多晶硅產(chǎn)出品質(zhì)較

差，下游客戶在使用時(shí)也多用于摻雜，目前質(zhì)量水平下，摻雜比例一般在30%以

下。綜合考慮品質(zhì)差距及破碎成本節(jié)省，顆粒硅售價(jià)約等于塊狀硅菜花料，低于塊狀硅致密料和復(fù)投料。多晶硅料根據(jù)品質(zhì)由高到低，分為單晶復(fù)投料、單晶致密

料、單晶菜花料以及多晶用料（珊瑚料以及碳頭料）。根據(jù)CPIA，下游單晶產(chǎn)品

主流地位進(jìn)一步鞏固，單晶硅片占比從2019年的65%，迅速升至2020年的

90.2%。目前單晶硅棒生產(chǎn)偏向于用致密料（80%-85%），其次是菜花料（7-

8%），少數(shù)為了節(jié)省料成本也摻用少量珊瑚料（5-6%）。（保利協(xié)鑫數(shù)據(jù)：致密

料比例為35-50%左右，菜花料+珊瑚料60-45%左右，其他為碳頭料）根據(jù)保利協(xié)

鑫，下游單晶用料以10-70mm的小料為主，占總用料的70%以上，改良西門(mén)子法產(chǎn)

出的塊狀料需要經(jīng)過(guò)破碎后形成滿足要求的小料，保利協(xié)鑫顆粒硅產(chǎn)品中位粒徑約

2mm，下游應(yīng)用可免去破碎過(guò)程，算上硅損可比塊狀硅可節(jié)省1-3元/kg的破碎成

本。高品質(zhì)多晶硅料溢價(jià)明顯，根據(jù)硅業(yè)分會(huì)，7月7日最新單晶復(fù)投料/單晶致密

料/單晶菜花料均價(jià)分別為21.4/21.1/20.82萬(wàn)元/噸，保利協(xié)鑫顆粒硅售價(jià)基本等同

于單晶菜花料價(jià)格，低于單晶致密料和單晶復(fù)投料價(jià)格。（三）降本持續(xù)推進(jìn)，滿足

N型需求，改良西門(mén)子技術(shù)前景光明未來(lái)改良西門(mén)子技術(shù)成本仍有較大下降空間，通過(guò)提升單套系統(tǒng)生產(chǎn)規(guī)模、創(chuàng)新副產(chǎn)物綜合利用、提純系統(tǒng)優(yōu)化與綜合節(jié)能，帶動(dòng)多晶硅單位產(chǎn)出的折舊、能源、原材料等成本下降。生產(chǎn)裝備技術(shù)進(jìn)步、單體規(guī)模提高和工藝水平提升，三氯氫硅西門(mén)子法多晶硅生產(chǎn)線設(shè)備投資成本逐年下降。根據(jù)CPIA，2020年光伏行業(yè)投產(chǎn)的萬(wàn)噸級(jí)多晶硅生產(chǎn)線設(shè)備投資成本已降至10.2億元/萬(wàn)噸的水平。預(yù)計(jì)到2030年，萬(wàn)噸投資可下

降至8.9億元。72對(duì)棒還原爐已開(kāi)始運(yùn)行考核，冷氫化單套系統(tǒng)規(guī)模擴(kuò)大促進(jìn)多晶硅生產(chǎn)能耗和成本降低。目前我國(guó)多晶硅還原爐運(yùn)行的主流設(shè)備為36對(duì)棒、48對(duì)棒等爐型，還

原爐大型化和棒數(shù)增加能有效降低還原電耗。根據(jù)CPIA，在年產(chǎn)5萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目

中，采用新設(shè)計(jì)的全球最大的72對(duì)棒還原爐已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)行考核。未來(lái)隨著氣體配比的不斷優(yōu)化、大爐型的投用和穩(wěn)定生產(chǎn)以及單晶廠家對(duì)于菜花料的試用，還原電耗

仍將呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)，到2030年行業(yè)平均還原電耗有望下降至44kWh/kg-Si，相

比2020年降低10.2%。目前新上的單套冷氫化裝置能力多為15/20萬(wàn)噸/年-TCS，單

套裝置最大氫化能力26萬(wàn)噸/年，冷氫化單套系統(tǒng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，加上未來(lái)反應(yīng)

催化劑的開(kāi)發(fā)、提高工藝環(huán)節(jié)中熱能回收利用率、提高反應(yīng)效率等，2030年冷氫化

電耗有望下降至4.7kWh/kg-Si以下。綜合電耗是指多晶硅產(chǎn)品所耗用的全部電力，

包括合成、電解制氫、精餾、還原、尾氣回收和氫化等環(huán)節(jié)的電力消耗，CPIA預(yù)

計(jì)至2030綜合電耗有望下降至60kWh/kg-Si，相比2020年降低10%。余熱利用率有望明顯提升，降低水/蒸汽/硅單耗。還原余熱利用率是指回收利

用還原工藝中熱量占還原工藝能耗比。2020年，多晶硅還原余熱利用率平均水平在

80.5%。隨著多晶硅工廠大爐型的使用以及節(jié)能技術(shù)的進(jìn)步，余熱利用率有望進(jìn)一

步提升，預(yù)計(jì)2030年還原余熱利用率為82.5%。2020年多晶硅平均水耗0.12t/kgSi，同比下降7.7%，預(yù)計(jì)到2030年通過(guò)余熱利用降低蒸發(fā)量，精餾塔排出的物料

再回收利用降低殘液處理水耗等措施，可將耗水量控制在0.09t/kg-Si。蒸汽的補(bǔ)充

主要用于精餾、冷氫化、過(guò)程氣體回收等環(huán)節(jié)。2020年行業(yè)平均蒸汽耗量23kg/kgSi，同比下降17.9%，隨著還原余熱利用率提升、提純、精餾系統(tǒng)優(yōu)化等，2030年

企業(yè)蒸汽耗量將降至18kg/kg-Si。2020年，行業(yè)平均硅耗在1.1kg/kg-Si水平，隨著

氫化水平的提升，副產(chǎn)物回收利用率的增強(qiáng)，預(yù)計(jì)到2030年將降至1.07kg/kg-Si。光伏行業(yè)即將邁入N型時(shí)代，高品質(zhì)多晶硅需求確定，改良西門(mén)子法前景光

明。2020年隨著PERC電池片市占率86.4%，BSF電池市占率8.8%，N型電池相對(duì)

成本較高，量產(chǎn)規(guī)模仍較少，目前市場(chǎng)占比約3.5%，較2019年小幅提升。2020年

N型TOPCon電池平均轉(zhuǎn)換效率23.5%，異質(zhì)結(jié)電池平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到23.8%，兩

者較2019