理想汽車分析報告：精準定位疊加強產(chǎn)品力打破偏見迎接新成長

理想汽車分析報告：精準定位疊加強產(chǎn)品力，打破偏見迎接新成長1.堅持精細化經(jīng)營，競爭洪流中不斷脫穎而出1.1.新勢力佼佼者，差異化實現(xiàn)突圍理想汽車屬于造車新勢力中的佼佼者，已成功躋身一線汽車品牌。公司2015年創(chuàng)立，于2018年7月發(fā)布首款產(chǎn)品理想ONE，采用增程式混動技術(shù)解決了純電汽車的里程焦慮問題。2019年5月，理想首批零售中心在北京、上海、廣州、深圳及天津五個城市開業(yè)；11月常州基地開始量產(chǎn)并開啟首批客戶交付；2020年8月，理想汽車于納斯達克證券交易所掛牌上市；2021年6月，發(fā)布2021款理想ONE。2021年10月，宣布北京綠色智能工廠正式開工建設(shè)，總投資超過60億元。理想汽車采用增程式混動技術(shù)路線解決用戶焦慮問題。新能源汽車包括純電動汽車、插電混動汽車（含增程式）以及燃料電池汽車。多數(shù)造車新勢力采用純電技術(shù)路線，如小鵬汽車、蔚來汽車、威馬汽車等，而理想汽車選擇采用眾多新勢力不愿嘗試的增程式技術(shù)路線，由發(fā)動機帶動發(fā)電機發(fā)電為動力電池充電，全程使用電機驅(qū)動，解決了純電車續(xù)航里程焦慮、充電難等問題。作為造車新勢力的佼佼者，理想汽車產(chǎn)品定位清晰，聚焦細分領(lǐng)域，形成市場錯位競爭，為目標客戶提供更精準的產(chǎn)品性能。1.2.團隊背景強大，企業(yè)管理能力優(yōu)秀理想汽車管理層團隊背景強大。管理層團隊包括企業(yè)創(chuàng)始人李想、聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁沈亞楠、聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席財務(wù)官李鐵、首席工程師馬東輝等，管理層團隊經(jīng)驗覆蓋汽車、智能設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)，為企業(yè)發(fā)展提供了強大的團隊實力支撐。李想作為創(chuàng)始人，其創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗豐富，企業(yè)管理能力優(yōu)秀。李想共三次創(chuàng)業(yè)。2000年創(chuàng)立泡泡網(wǎng)，2004年泡泡網(wǎng)年收入超過兩千萬元，泡泡網(wǎng)最后由盛拓傳媒收購。2005年，李想創(chuàng)建汽車之家網(wǎng)站，開始注重管理能力提升，2008年，汽車之家在所有汽車垂直類網(wǎng)站中流量排行第一，2013年汽車之家在美國紐約證券交易所成功上市，2015年李想辭去汽車之家總裁，并于同年創(chuàng)立理想汽車。前兩次的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗為第三次創(chuàng)業(yè)提供了借鑒，企業(yè)管理及組織能力更加成熟。1.3.堅持產(chǎn)品電動化與智能化并重理想汽車品牌定位為豪華智能電動汽車。電動化方面，由于純電動汽車存在續(xù)航里程較短、冬天續(xù)航里程大幅下滑等弊端，在打造新能源汽車時，理想汽車主要通過大幅提高續(xù)航里程以及快速充電兩種思路解決里程焦慮問題，即對應(yīng)理想汽車布局的增程式技術(shù)及高壓純電技術(shù)。目前，公司已發(fā)布一款爆款產(chǎn)品增程式電動汽車理想ONE，純電續(xù)航里程188公里，燃油系統(tǒng)可續(xù)航892公里，可通過快充、慢充、加油三種途徑補充能量。智能化方面，公司致力于為目標客戶帶來更優(yōu)的智能化駕駛體驗。已開發(fā)特有的四屏交互系統(tǒng)、全車語音交互系統(tǒng)及自動駕駛技術(shù)，可利用FOTA進行升級，提供更多功能。公司計劃新車型將標配NOA導(dǎo)航輔助駕駛功能。另外，公司引入了閉環(huán)數(shù)據(jù)驅(qū)動的自動駕駛功能，可持續(xù)優(yōu)化，為用戶提供更加智能化的體驗。1.4.堅持精細化經(jīng)營，步步為營不斷成長理想汽車初期圍繞單款產(chǎn)品進行精細化管理，取得市場認可后逐步擴展產(chǎn)品矩陣。對比造車新勢力三巨頭理想汽車、蔚來汽車及小鵬汽車的上市車型布局情況，目前，蔚來汽車有五款上市車型，小鵬汽車有三款上市車型，而理想汽車的經(jīng)營思路與其他兩家不同，先以單一爆款產(chǎn)品理想ONE立足市場，再進一步實現(xiàn)產(chǎn)品拓展。在產(chǎn)品宣傳及營銷渠道方面，理想汽車采用成本更低、更加直接高效的策略。對比蔚來汽車的年度宣傳會NIODay，理想汽車新車發(fā)布會相對形式更加簡單直接，新車宣傳成本更低。營銷渠道方面，理想汽車采用直營模式，相比大部分車企采用的經(jīng)銷商模式，成本更低，效率更高。同時，對比蔚來汽車的營銷渠道策略，蔚來汽車除承擔宣傳與銷售功能的NIOSpace以外，還建有較為豪華的NIOHouse，主要通過塑造七個功能區(qū)宣傳品牌價值觀。相較于蔚來汽車的線下體驗門店，理想汽車直營門店的形式成本更低，本身門店定位更傾向于直接的體驗及銷售。針對單一產(chǎn)品，理想汽車可圍繞理想ONE進行更加精細、更低成本、更加高效的經(jīng)營管理，從新車發(fā)布宣傳到用戶交互管理，經(jīng)營方面具有單款產(chǎn)品規(guī)模優(yōu)勢。通過精細化管理，市場對公司品牌及產(chǎn)品力認可度有所提升，在此基礎(chǔ)上進一步擴展產(chǎn)品矩陣。1.5.積極推進產(chǎn)能與營銷渠道布局公司計劃2023年總年產(chǎn)能達50萬輛。目前，理想汽車已有制造基地為常州制造基地，月產(chǎn)能1.5萬輛，即年產(chǎn)能接近20萬輛。另外，2021年10月，理想汽車宣布北京綠色智能工廠開工，項目總投資60億元，預(yù)計2023年底投產(chǎn)，一期實現(xiàn)年產(chǎn)能10萬輛，主要生產(chǎn)高壓純電動汽車。預(yù)計2023年年底，公司總產(chǎn)能將提升至50萬輛。1.6.營收持續(xù)增長，毛利率水平較高營業(yè)收入增速較快，凈利潤尚未轉(zhuǎn)正。2021年Q4營業(yè)收入106.2億元，同比增長156.1%，全年營業(yè)收入270.1億元，同比增長185.6%，營業(yè)收入的增長主要得益于銷量的快速增長。由于理想汽車處于發(fā)展初期，需要大量研發(fā)、產(chǎn)能、營銷等投入，疊加疫情、缺芯影響，凈利潤尚未轉(zhuǎn)正。公司持續(xù)投入研發(fā)，市場、銷售和管理費用率略有增長。2021年研發(fā)費用32.86億元，市場、銷售和管理費用34.92億元。全年研發(fā)費用率12.2%，同比增加0.6pct，市場、銷售和管理費用率12.9%，同比增加1.1pct，主要是由于促銷以及營銷渠道擴張。理想汽車毛利率較高。理想汽車2021年毛利率21.3%，同比增加4.9pct，與小鵬汽車、蔚來汽車兩家造車新勢力對比，在芯片短缺的背景下，理想汽車毛利率較高，主要得益于2021款理想ONE售價提升。2.單品爆款實力強勁，多路線多產(chǎn)品助力新一輪成長2.1.產(chǎn)品定位明確，中大型SUV滿足家庭需要理想汽車目標客戶為家庭用戶。理想汽車企業(yè)使命為“創(chuàng)造移動的家，創(chuàng)造幸福的家”，致力于為家庭用戶服務(wù)，選擇針對SUV細分市場進行布局，價格區(qū)間位于20-50萬元。為滿足家庭用戶需求，理想ONE定位為中大型豪華智能電動SUV。六座中大型SUV可以為用戶提供更大的車內(nèi)空間，同時，增程式系統(tǒng)可滿足家庭多樣的出行需要，其標配的輔助駕駛系統(tǒng)及智能化的座艙娛樂系統(tǒng)將為家庭用戶提供更加智能化的乘駕體驗。理想汽車競爭對手主要為SUV市場其他同等級車型。對標其他競品，理想ONE定價為33.80萬元，受益于公司精細化管理及單品規(guī)模等優(yōu)勢，相比之下可為用戶提供更優(yōu)性價比。2.2.打造單品爆款，穩(wěn)居頭部新勢力陣營理想汽車為造車新勢力頭部車企，打造單品爆款能力較強。對比各家造車新勢力銷量數(shù)據(jù)，在造車新勢力陣營中，理想汽車銷量增長較快，到2021H2，銷量已位居第二，2021Q4銷量為35221輛，環(huán)比增加40.2%，同比增加143.5%，在造車新勢力中處于領(lǐng)先地位。理想汽車目前有一款車型，對比各家新勢力爆款車型，理想ONE銷量位居第一。2021年5月底，2021款理想ONE發(fā)布，Q3-Q4理想ONE銷量增長較快，反映出理想汽車打造爆款能力較強。公司產(chǎn)品銷量以一線城市為主。根據(jù)2022年1-2月累計銷量，一線城市銷量占比最高，達41.5%，一線及超一線城市銷量合計占比57.6%。三線及以下城市占比僅為15.6%。2.3.增程式與純電雙線布局，短期與長期兼顧理想汽車產(chǎn)品布局由增程式系統(tǒng)入手，同時布局高壓純電車型。目前，理想汽車在售有一款增程式電動車型，2021年公司已發(fā)布2020-2025戰(zhàn)略，除開發(fā)增程電動X平臺外，計劃打造高壓純電Whale平臺及Shark平臺，公司也同步研發(fā)高倍率電池、高壓平臺和超快充技術(shù)。未來，增程電動X平臺主要打造增程式電動汽車，Whale平臺及Shark平臺打造高壓純電動汽車。通過打造增程式單款產(chǎn)品提升市場對品牌及產(chǎn)品力的認可，未來高壓純電動車型將貢獻增量收入。通過更長時間的研發(fā)經(jīng)驗積累以及技術(shù)和產(chǎn)品的完善，公司選擇于2023年適時直接推出高壓純電車型，采用800V的整車架構(gòu)，相比于純電動車型，可通過超快充技術(shù)縮短10-15分鐘充電時間，進一步解決充電慢的焦慮問題。2.4.新產(chǎn)品布局加速，新一輪成長可期公司車型自2022年將逐步豐富，迎來新一輪增長。公司計劃2022年第二季度推出X平臺首款產(chǎn)品，全尺寸豪華增程式電動SUV車型L9（X01），配置將迎來升級。配備6顆麥克風與3DToF傳感器，打造三維空間交互；標配兩顆驍龍8155芯片，提供更強算力；創(chuàng)新五屏交互，提升座艙娛樂體驗等。自動駕駛硬件上搭載激光雷達、英偉達

orin高算力芯片等頂級智能化配置，L9預(yù)計售價45-50萬元，新車預(yù)計將于2022年4月16日首發(fā)。3.實力打破偏見，智能化將迎升級戰(zhàn)略3.1.打破偏見，增程式混動需求被激發(fā)理想汽車憑借強大產(chǎn)品力打破市場對增程式的偏見。理想汽車發(fā)展初期采用的增程式技術(shù)路線引發(fā)市場諸多爭議，由于當時其他增程式汽車銷量表現(xiàn)不佳且非主流路線，市場對于增程式技術(shù)的認知并不充分，存在一些偏見。而理想汽車通過打造單款增程式電動理想ONE，憑借自身強大的產(chǎn)品力扭轉(zhuǎn)了市場對增程式汽車的看法。理想ONE市場表現(xiàn)突出，進一步激發(fā)增程式市場需求。從市場銷量數(shù)據(jù)來看，理想汽車在中大型SUV細分市場中已取得市場用戶認可，在2021年12月中大型SUV排行中位居榜首，銷量為14087萬輛。另外疊加政策、供給等多項因素，增程式混動市場需求被逐步激發(fā)。3.2.混動行業(yè)將迎快速發(fā)展，產(chǎn)品前瞻布局將受益政策端、供給端、需求端等多重因素共同驅(qū)動，混動行業(yè)將迎來快速增長。政策端方面，相關(guān)政策對車型銷量給出了最新指引，混動車型目標銷量占比將進一步提高。另外，雙積分壓力進一步加大，在純電技術(shù)尚不成熟的時候，車企可選擇通過混動車型緩解雙積分壓力。供給端方面，新一代混動車型產(chǎn)品力大幅提升。上一代混動產(chǎn)品虧電狀態(tài)下油耗較高，用戶體驗感較差，市場認可度不足。隨著新一代混動產(chǎn)品力大幅提升，市場對混動車型的認可度將大幅提升。比亞迪、長城汽車、吉利汽車、長安汽車等頭部車企在混動車型方面均開始重點布局，混動車型將成為傳統(tǒng)燃油車企過渡的重要戰(zhàn)略選擇。需求端方面，混動車型可滿足消費者多項需求。純電動汽車存在續(xù)航里程不足、充電難充電慢及低溫環(huán)境里程不足等問題，混動車型可以解決相關(guān)焦慮，同時相比于燃油車，混動車型可以更好滿足智能化電氣化的升級需求。預(yù)計未來混動車型（HEV、PHEV）將實現(xiàn)高速增長。相比于HEV，PHEV可產(chǎn)生新能源積分，預(yù)計增長將略快于HEV，預(yù)計2025年HEV+PHEV銷量可達670萬輛，滲透率約為25%。理想汽車布局的增程式屬于PHEV，前瞻性布局將受益于混動行業(yè)，特別是PHEV車型的增長。3.3.智能化消費苗頭漸顯，潛在需求巨大自動駕駛滲透率有望逐步提升，智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場增長空間較大。2020年11月，《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0》發(fā)布，對智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場發(fā)展做出指引，提出2025年L2+L3滲透率達到50%、C-V2X滲透率達到50%和2030年L2+L3滲透率達到70%、C-V2X基本普及的市場目標。而根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，目前我國L2級滲透率僅有15%，市場增長空間較大。另外，隨著消費者對汽車駕駛智能化的需求日益增加，各個車企也更加重視產(chǎn)品的智能化體驗，從品