同慶樓研究報告：積極進取老字號業(yè)務(wù)多元謀創(chuàng)新

同慶樓研究報告：積極進取老字號，業(yè)務(wù)多元謀創(chuàng)新1同慶樓：百年老字號，餐飲為主多業(yè)務(wù)并進1.1公司發(fā)展歷程：百年傳承，歷史悠長，底蘊深厚老字號企業(yè)，歷史悠長。品牌“同慶樓”最早可追溯到1925年。同慶樓餐飲股份有限公司（以下簡稱

“同慶樓”）于2005成立，并于2020年成功上市A股，成為國內(nèi)第5家、近10年第1家上市餐飲企業(yè)。公司定位大眾餐飲，采用連鎖經(jīng)營模式，并充分利用其品牌文化優(yōu)勢，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，以餐飲為基礎(chǔ)多業(yè)態(tài)聯(lián)動發(fā)展。公司的長期戰(zhàn)略目標為“傳承百年品牌，成為覆蓋全國的大型連鎖餐飲企業(yè)”。過去近百年內(nèi)，同慶樓一直從事餐飲業(yè)務(wù)，在餐飲行業(yè)內(nèi)具有較高的知名度與影響力，其歷史發(fā)展階段主要可分為以下幾個部分。（1）歷史沉淀（1925-2003）：

1925年，同慶樓菜館在蕪湖市開業(yè)，最初由19戶徽商聯(lián)合創(chuàng)辦，以經(jīng)營安徽沿江風(fēng)味菜為特色。解放前同慶樓遍布北京、南京、武漢、蕪湖等多個城市。90年代前同慶樓菜館幾經(jīng)擴建，菜單內(nèi)品類逐漸豐富，這段時間同慶樓接待過不少社會名流與歷史名人。著名演員嚴鳳英、王少舫等曾駐場演出。也曾接待過毛澤東、劉少奇、陳毅、劉伯承、越南胡志明主席等人。同慶樓一路風(fēng)雨兼程，作為歷史悠長的中國歷史餐飲名店，在1999年被國內(nèi)貿(mào)易部認定為“中華老字號”，全國僅有56個品牌在當時獲評該稱號。（2）品牌重塑（2004-2019）：

2004年，現(xiàn)同慶樓董事長沈基水以27.3萬元競得同慶樓商標。次年安徽同慶樓餐飲發(fā)展有限公司注冊設(shè)立。2006年，國家商務(wù)部再次認定同慶樓為“中華老字號”。在這段時間內(nèi)，同慶樓快速發(fā)展，品牌力不斷提升，先后作為中國八大菜系之徽菜代表企業(yè)入駐上海世博會、被國家商標總局認定為“中國馳名商標”、被中國烹飪協(xié)會授予“2015、16、17、19年度中國正餐十大品牌”、連續(xù)九年位列中國餐飲(含國內(nèi)外快餐)百強企業(yè)榜單等。同時門店逐步擴張，進入江蘇、北京等地。此階段同慶樓經(jīng)營能力與品牌力快速提升。（3）全面發(fā)展（2020-今）：

2020年，公司成功登陸A股市場，截至當年底公司擁有直營門店57家，已進駐包括合肥、蕪湖、南京、無錫、北京等12個城市，在此基礎(chǔ)上公司新成立了五大事業(yè)部，分別是餐飲事業(yè)部、婚禮事業(yè)部、新餐飲事業(yè)部、賓館事業(yè)部、食品事業(yè)部，圍繞餐飲婚宴、酒店、食品業(yè)務(wù)展開工作，以餐飲為基礎(chǔ)多業(yè)態(tài)聯(lián)動發(fā)展。截至2022年中，公司在安徽、江蘇、北京等地擁有大型連鎖直營門店62家，其中同慶樓酒樓40家、婚禮會館7家、富茂酒店2家，新品牌門店13家。公司“有高興事，到同慶樓”的宣傳標語深入人心。公司堅持“好吃、不貴、有面子”的經(jīng)營理念，為顧客提供高性價比的飲食服務(wù)，公司定位大眾消費，憑借口碑品牌、可復(fù)制的運營模式等已發(fā)展成為全國知名、尤其在江蘇和安徽兩省較大的正餐酒樓連鎖企業(yè)。1.2公司股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)集中，員工激勵計劃存在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中清晰。沈基水與呂月珍為夫妻關(guān)系，二人是公司的實際控制人，合計控股61.69%。沈基水和呂月珍對公司直接持股比例為20.69%、3.45%，同時二人通過馬鞍山普天投資發(fā)展有限公司間接持有公司37.55%的股權(quán)。公司股權(quán)集中度較高，結(jié)構(gòu)清晰。在2020年，沈基水、呂月珍夫婦位列《2020衡昌燒坊·胡潤百富榜》“餐飲”前十。員工激勵計劃存在。2015年，為優(yōu)化企業(yè)管理機制調(diào)動員工工作積極性，同慶樓有限股東會通過員工持股方案，激勵對象為部門主管級及以上崗位員工。目前盈沃投資及同慶投資為員工持股平臺，皆持有公司3.45%股份，股權(quán)來源于控股股東轉(zhuǎn)讓。股權(quán)激勵有助于激發(fā)團隊積極性、提升公司的競爭優(yōu)勢、穩(wěn)定管理團隊，也反映出公司對未來發(fā)展的堅實信心。1.3公司業(yè)務(wù)概況：立足餐飲宴會、多業(yè)態(tài)并進發(fā)展三大業(yè)務(wù)板塊五大事業(yè)部，百年老字號多業(yè)務(wù)協(xié)同驅(qū)動。公司以餐飲為核心延伸出三大業(yè)務(wù)板塊，分別為：餐飲業(yè)務(wù)、酒店業(yè)務(wù)、食品業(yè)務(wù)，各業(yè)務(wù)板塊均有專業(yè)的團隊負責(zé)運營。2020年，公司立足傳統(tǒng)餐飲板塊的競爭與品牌優(yōu)勢，新成立了五大事業(yè)部，分別是餐飲事業(yè)部、婚禮事業(yè)部、新餐飲事業(yè)部、賓館事業(yè)部、食品事業(yè)部。公司幾大業(yè)務(wù)和事業(yè)部所處業(yè)態(tài)優(yōu)勢互補，采取連鎖經(jīng)營模式，意在較快進入餐飲消費環(huán)節(jié)中的不同細分市場，滿足消費者多元化的食品及餐飲服務(wù)需求。公司現(xiàn)逐步形成了餐飲、住宿、食品制造多輪驅(qū)動、多業(yè)態(tài)并存的發(fā)展新格局。品牌體系初步建成，孵化打磨助推增長。除了公司傳統(tǒng)正餐品牌同慶樓外，公司也在多個事業(yè)部不斷嘗試孵化并運營新的子品牌。賓館事業(yè)部已打造“富茂Fillmore”賓館品牌，憑借同慶樓大型餐飲宴會+客房管理的綜合優(yōu)勢，打造高性價比的酒店新模式，目前品牌正在逐步積累運營經(jīng)驗，據(jù)公司報告預(yù)計將在2023年全面開始酒店管理輸出業(yè)務(wù)。宴會業(yè)務(wù)經(jīng)營兩大品牌“PALACE帕麗斯”（高端婚禮）和“會賓樓”，其大型餐飲+宴會婚慶能力+連鎖標準化體系成熟，具備供應(yīng)鏈及綜合管理優(yōu)勢，連鎖擴張力十足。新餐飲事業(yè)部則擁有同慶樓鮮肉大包、符離集、鴻章砂鍋等品牌，涵蓋中式正餐、快餐、西式正餐、快餐等品類。目前新餐飲一塊依然在不斷打磨、積累經(jīng)驗，暫時沒有大規(guī)模擴張拓店。食品加工廠生產(chǎn)線在2021年上半年全面投產(chǎn)，公司食品板塊正在快速發(fā)展，2021食品銷售營收約1500萬元，2022H1達到約3800萬元。1.4公司主營業(yè)務(wù)與財務(wù)概況：營收常年保持穩(wěn)健，新發(fā)業(yè)務(wù)快速增長公司長久經(jīng)營穩(wěn)健，疫情下具備一定韌性。自2013年至2021，公司營收保持每年8.11%的復(fù)合增長率，公司品牌歷史悠長，經(jīng)時間考驗。2020年初新冠疫情影響擴大后，公司營收12.96億元，同比下降11.41%，但公司在21年新冠疫情部分好轉(zhuǎn)后結(jié)合自身業(yè)務(wù)擴張情況，快速消化市場需求，21年營收達到16.08億元、同比增長24.11%，相比于2019年受疫情影響前營收增加9.95%，歸母凈利1.44億元，對比2019年減少27.07%，主要原因是疫情影響以及新業(yè)務(wù)擴展帶來的費用提高?？傮w來看，餐飲宴會需求較為剛性，公司營收水平有能力在疫情邊際轉(zhuǎn)好后得到快速修復(fù)。餐飲業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定，宴會食品業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司主營業(yè)務(wù)為餐飲服務(wù)，2019年疫情前占比約92.73%，其他業(yè)務(wù)收入包括宴會服務(wù)、食品等業(yè)務(wù)，19年占比7.27%。餐飲服務(wù)在17-19年營收增長率分別為11.82%/1.88%/-2.76%，宴會服務(wù)在17-19年營收增長率分別為39.49%/42.01%/12.81%，餐飲服務(wù)較為穩(wěn)健，宴會服務(wù)增長較快，且占比不斷提高。公司在2021年上半年開始的食品業(yè)務(wù)增長也相當明顯，2021年食品全年收入為1511萬元，到了2022年第一季度就達到了1516萬元，上半年共實現(xiàn)3798萬元，預(yù)計隨著銷售渠道的鋪開和產(chǎn)品SKU的不斷豐富，食品業(yè)務(wù)全年會繼續(xù)保持高增長速度主營業(yè)務(wù)發(fā)展成熟，疫情下費用率較為穩(wěn)定可控。公司整體毛利率穩(wěn)健，19年餐飲服務(wù)毛利率為54%、宴會服務(wù)毛利率為63%。雖然2021年公布的毛利率為21.09%，比較2019年水平下降34pct，但這主要是公司業(yè)務(wù)會計準則變更將公司前期計入銷售費用的、為履行合同發(fā)生的費用調(diào)至營業(yè)成本，導(dǎo)致了毛利率變動幅度較大，如果按照先前的核算口徑，2021年主營業(yè)務(wù)毛利率為53.93%，公司毛利率在2014年以后一直維持在53%-56%附近。公司業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定的同時，公司通過供應(yīng)鏈體系及門店現(xiàn)場管控，有效控制了市場原材料上漲導(dǎo)致的成本上升問題。疫情期間公司毛利率略低的原因主要為毛利較高的宴會服務(wù)部分取消以及新業(yè)務(wù)擴張影響。在新店和新業(yè)務(wù)擴展的背景下，公司銷售費用與管理費用整體較為穩(wěn)定，體現(xiàn)出公司餐飲服務(wù)經(jīng)營模式的成熟。2餐飲、宴會與預(yù)制菜食品行業(yè)現(xiàn)狀概要與發(fā)展前景分析2.1中國餐飲行業(yè)現(xiàn)狀

：餐飲市場廣闊、連鎖化已成趨勢餐飲市場發(fā)展成熟，疫情前多年保持增長。我國餐飲市場規(guī)模從疫情前的2014年的2.9萬億增長至2019年的4.7萬億，年復(fù)合增長率達10.1%。受到疫情短期沖擊，國內(nèi)多數(shù)地區(qū)出行受限，餐飲尤其堂食等經(jīng)營模式難以觸及消費者，2020年市場規(guī)模下降15.4%至4.0萬億元，但是2021年市場規(guī)模快速恢復(fù)至4.7萬億。短期來看疫情影響出現(xiàn)邊際消退后餐飲市場的恢復(fù)速度較快，據(jù)美團發(fā)布的

《中國餐飲大數(shù)據(jù)2021報告》，本土餐飲在2020年5月份就恢復(fù)到了疫情前水平。長期來看如果疫情影響逐步消退，行業(yè)將重新穩(wěn)定的健康成長，據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的《2021中國連鎖餐飲行業(yè)報告》預(yù)測2024年市場規(guī)模或可達到6.6萬億。分月度來看，正常年份全年餐飲收入呈現(xiàn)先低后高趨勢，但是2020年年初、2021年后半年以及2022年二季度的疫情影響下導(dǎo)致餐飲業(yè)收入情況與原行業(yè)規(guī)律出現(xiàn)一定背離，但因餐飲業(yè)務(wù)需求較為穩(wěn)定，通常會在疫情好轉(zhuǎn)后得到快速修復(fù)。餐飲市場品類眾多，子市場表現(xiàn)出現(xiàn)分化。我國餐飲發(fā)展歷史悠久，所涵蓋品類眾多，食材多元且部分品類烹飪難度高，口味多元且地域性差異明顯。我國餐飲市場主要包括中式正餐、快餐、各類西餐等等。過往幾年中不同類別的餐飲服務(wù)子行業(yè)出現(xiàn)了一定分化，疫情前正餐體量大且增長穩(wěn)健、快餐和飲品類增長迅速。中式正餐內(nèi)菜系主要有火鍋、川菜、廣東菜、江浙菜、湖南菜、北京菜、西北菜、安徽菜、東北菜、云貴菜、新疆菜等。餐飲行業(yè)集中度低、高度競爭且市場分散，連鎖化或成行業(yè)重要發(fā)展邏輯。先前我國餐飲市場消費者口味偏好地域性強、SKU眾多、市場規(guī)模大且門檻不高，行業(yè)內(nèi)參與者眾多，同時因為餐飲到達消費者的時空距離限制，各餐飲服務(wù)機構(gòu)覆蓋半徑受限，市場較為分散。從餐飲品牌的集中度看，2018年我國餐飲品牌CR5僅約2%，而美國和日本CR5分別達到15%和14%，中國與較成熟市場仍有較大差距，連鎖化市場空間潛力存在。此外，各種餐飲品類之間難易度有所差距，據(jù)2022連鎖餐飲行業(yè)報告，2019-2021年大部分餐飲細分品類的連鎖化率都在持續(xù)提升，先前餐飲市場中能夠快速實現(xiàn)產(chǎn)品標準化生產(chǎn)、單店模型優(yōu)秀、拓店速度快成本低、經(jīng)營過程易與數(shù)字化工具結(jié)合的品類連鎖化率提升較快。但未來隨著餐飲企業(yè)管理能力和經(jīng)驗提升，更多大餐正餐品類也有望持續(xù)獲得連鎖化率提升的加持，成為新的增長點。根據(jù)央廣網(wǎng)、紅餐網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，疫情影響下，2020年我國餐飲市場門店數(shù)同比19年下降了11%，疫情加速出清了抗風(fēng)險能力差、經(jīng)營韌性一般的中小型餐飲企業(yè)。在此基礎(chǔ)上行業(yè)加速了連鎖化趨勢。據(jù)2021中國連鎖餐飲行業(yè)報告，我國18-20年餐飲連鎖化率分別為12.8%、13.3%和15.0%，連鎖化率持續(xù)提高，但對標日美餐飲市場連鎖化率約在50%的水平，我國餐飲連鎖化率提高的空間依然較大。目前來看，1.消費者人均收入提高帶動餐飲的量和質(zhì)的需求增長、2.生活方式變更導(dǎo)致對于餐飲成品需求提高、3.餐飲公司業(yè)態(tài)/品牌創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)鏈延伸促使行業(yè)發(fā)展，行業(yè)從產(chǎn)品、服務(wù)、質(zhì)量、效率等多個角度實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，4.餐飲公司成本結(jié)構(gòu)固定，利潤空間有限，導(dǎo)致公司必須尋求一定的規(guī)模效應(yīng)或是在經(jīng)營流程上提效，5.疫情影響下餐飲主體對于經(jīng)營風(fēng)險的認知增長，以上幾點因素或?qū)⒊掷m(xù)助推我國餐飲市場連鎖化率提高。2.2中國宴會行業(yè)現(xiàn)狀

：結(jié)婚人數(shù)減少、宴會種類與單價提升結(jié)婚人數(shù)逐步減少，婚慶開支增長帶來市場規(guī)模提升。我國婚宴通常稱作為喜酒，現(xiàn)代中國婚宴一般在婚禮儀式后于酒樓舉行。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，婚慶市場中婚宴酒席占總市場規(guī)模比重為49%，2020年我國婚宴酒席市場規(guī)模已經(jīng)超過9800億元。整體婚慶市場在剔除疫情影響后增長速度較快。雖然我國結(jié)婚人數(shù)在逐年遞減，而且人口結(jié)構(gòu)的變化也在標志著未來一段時間內(nèi)遞減趨勢難以反轉(zhuǎn)，但是隨著居民生活水平、消費能力的提高，新人更加注重結(jié)婚的體驗感和儀式感，同時也更加注重“一站式”完成婚禮，需求升級和婚宴消費升級下帶來了婚宴市場規(guī)模的增長。據(jù)中經(jīng)產(chǎn)業(yè)信息研究網(wǎng)發(fā)布的《2022-2026年蜜月旅行市場現(xiàn)狀調(diào)查及發(fā)展前景分析報告》顯示，新婚人群愿意把積蓄的31%用于婚慶有關(guān)的消費。據(jù)婚禮紀發(fā)布的《2022結(jié)婚消費趨勢洞察》，2021年，一對新人平均結(jié)婚花費25.3萬，5年翻升了3.8倍，增長幅度顯著。盡管受疫情影響部分婚宴被擱臵，但大部分新人會選擇延期婚禮而非取消，疫情好轉(zhuǎn)之后宴會市場有望快速消化先前積攢的需求。整體來看婚慶行業(yè)發(fā)展的趨勢是分工將越來越細以及需求升級。未隨著婚宴開支逐漸走高，婚慶市場前景廣闊。宴會品類更加多元，助推宴會市場蓬勃發(fā)展。宴會餐飲是人民增進交往、聯(lián)絡(luò)感情的重要形式。隨著消費意識和生活水平的提高，除了婚宴外的滿月宴、百日宴、周歲宴消費也呈增長，成人宴、升學(xué)宴、喬遷宴、團圓宴、慶壽宴等宴會市場空間廣闊。2.3中國預(yù)制菜行業(yè)現(xiàn)狀

：飛速發(fā)展大有可為，競爭格局有待確認增長迅速，預(yù)制菜市場大有可為。據(jù)2022中國連鎖餐飲行業(yè)報告數(shù)據(jù)，2020年中國預(yù)制菜市場規(guī)模為2527億元，同比增長19.43%，預(yù)計未來幾年預(yù)制菜市場規(guī)模會保持每年超過20%的增長速度。據(jù)2022中國連鎖餐飲行業(yè)報告，目前預(yù)制菜在C端和B端占比大概為15：85。在疫情下，預(yù)制菜發(fā)展讓餐飲行業(yè)減少了來自于難以堂食帶來的影響，并為行業(yè)提供了新的盈利增長點。預(yù)制菜行業(yè)市場潛力較大，吸引了眾多企業(yè)入局，行業(yè)逐漸呈現(xiàn)多元化發(fā)展態(tài)勢。行業(yè)增長驅(qū)動力完備。1.首先從消費者出發(fā)，據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)2022年53.6%的中國消費者消費預(yù)制菜次數(shù)增多，93.7%的中國預(yù)制菜消費者會優(yōu)先考慮品牌再進行選購，71.9%的消費者購買預(yù)制菜的原因是節(jié)約時間。據(jù)青山資本2021年度消費報告，21年有47%的城市白領(lǐng)工作時間在每天9-10小時，只有7%的城市白領(lǐng)可以每天準時下班，生活工作節(jié)奏快。對于預(yù)制菜，消費者在家只需通過簡單烹飪加工即可食用，省時省力又能兼顧一定性價比的屬性符合消費者需求。隨著市場教育的不斷普及，C端有望成為預(yù)制菜的突破點。2.其次從餐飲公司角度出發(fā)，餐飲企業(yè)的成本通常前三為原料、房租以及人工，占營收比例較高導(dǎo)致餐飲業(yè)利潤空間受限，因此控制運營成本是一大難題。此外近年餐飲業(yè)連鎖化趨勢明顯，如何做到產(chǎn)品標準化，減少廚師主觀因素對于菜品影響也是餐飲經(jīng)營主體關(guān)注的問題。而引入B端預(yù)制菜則可以較好地解決這樣的問題，預(yù)制菜首先減少了對于廚師的依賴程度保證了連鎖餐飲企業(yè)的標準化運營。此外預(yù)制菜有效降低了餐廳的運營成本，預(yù)制菜對于B端現(xiàn)階段賦能效果明顯，預(yù)計B端銷售穩(wěn)步增長。3.然后從技術(shù)角度出發(fā)，冷鏈市場的不斷發(fā)展也在為預(yù)制菜行業(yè)的成長鋪路。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，我國冷鏈物流市場近年發(fā)展較快，同時冷庫總?cè)萘亢屠洳剀嚤Ｓ辛恳苍诳焖偬嵘?，冷鏈倉儲體系不斷發(fā)展，為預(yù)制菜的運輸與銷售提供保障。據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會數(shù)據(jù)，我國冷凍食品冷鏈的滲透率為66%，而美國和日本已達80%-100%。此外據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國冷藏車在貨運汽車內(nèi)占比約為0.3%，遠低于美國1%、英國2%和德國3%。據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會數(shù)據(jù)，我國人均冷庫容量僅為7%，遠低于美國69%、德國49%和英國27%，與冷鏈物流發(fā)達國家對比后可認知到我國冷鏈物流行業(yè)仍有較大發(fā)展空間和增長潛力。未來預(yù)制菜會隨著冷鏈物流技術(shù)和設(shè)備逐漸完善，減少食材在運輸、倉儲中的損耗，有望減少消費者對于預(yù)制菜購買的擔(dān)憂，也能讓餐飲經(jīng)營主體的原材料運輸損耗降低并提供更多運輸選擇，冷鏈物流市場的發(fā)展為預(yù)制菜行業(yè)邁向標準化筑基。4.最后是市場空間，目前預(yù)制菜市場的天花板還遠未觸及，增長潛力較大。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國2020年預(yù)制菜CR10僅有13.6%，目前市場競爭格局尚未明確，同時據(jù)Statista數(shù)據(jù)和36氪研究院，2021年人均預(yù)制菜消耗量為8.9KG，遠低于日本23.59KG。未來預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展?jié)摿^大，市場有待繼續(xù)開發(fā)。以上幾點驅(qū)動因素預(yù)計會持續(xù)性的助推我國預(yù)制菜市場發(fā)展，預(yù)制菜市場內(nèi)預(yù)計有更多參與者會在行業(yè)中獲得屬于自己的席位。3同慶樓競爭優(yōu)勢與發(fā)展驅(qū)動力：定位清晰、連鎖賦能、品牌積淀、多元布局3.1定位清晰：大眾消費、好吃不貴公司聚焦的大眾聚餐與宴會市場，是餐飲業(yè)長期的主要需求點。大眾餐飲是包括各類早餐、快餐、正餐、宴會、各種小吃、社區(qū)餐飲、外賣送餐、食街排檔等經(jīng)營類型，以消費便利快捷、營養(yǎng)衛(wèi)生安全、價格經(jīng)濟實惠等為主要特點的，符合當前人民生活節(jié)奏和交往活動增加的需求的業(yè)務(wù)范圍。2012年12月八項規(guī)定出臺打擊高端餐飲消費，餐飲結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)橐源蟊姴惋嫗橹?。?jù)中國烹飪協(xié)會的《2014年餐飲消費調(diào)查報告》，朋友聚餐、家庭聚會、情侶約會等私人社交需求是餐飲消費的主要需求，占到餐飲消費總需求的80%左右。隨著城市化進程和城市人口的聚集，帶來了一定的大眾餐飲消費市場，親朋聚餐和商務(wù)宴請等大眾餐飲需求是剛需。菜品上，公司菜系包括徽菜、粵菜、滬杭菜、川菜、湘菜、淮揚菜等，主要使用菜系當?shù)貜N師烹飪以及盡可能從原產(chǎn)地采購原材料，公司所提供的菜品較為滿足大眾口味需要。同時隨婚禮、宴會市場規(guī)模的增長，公司針對滿月宴、百日宴、周歲宴、成人宴、升學(xué)宴、定婚宴、結(jié)婚宴、喬遷宴、團圓宴、慶壽宴，打造特色鮮明的同慶樓“十大喜宴”未來可期。公司年報中表示同慶樓的餐飲服務(wù)區(qū)域未來基本可覆蓋全國所有城市及縣城，如果能夠落實，公司所能觸及市場空間較大。中短期內(nèi)餐飲消費升級或有所困難，性價比優(yōu)勢的大眾餐飲或?qū)⒊蔀椴惋嬛匾紤]因素。受到疫情和經(jīng)濟增長放緩的影響，部分居民的消費信心受到影響，消費者信心指數(shù)出現(xiàn)一定波動，中短期內(nèi)餐飲消費中或?qū)⒏幼⒅匦詢r比。據(jù)辰智餐飲數(shù)據(jù)庫，無論是第一次還是復(fù)購選擇餐飲門店就餐中，性價比都是消費者排名前二的考慮，因此價格將會是決定消費者選擇餐飲服務(wù)的重要考量方面，合理的定價將會是開拓大眾餐飲市場的前提。據(jù)艾媒咨詢，2022中國參與消費者單次消費金額集中在51-100元，比例為38.7%，其次是101-150元，比例為29.8%。結(jié)合公司人均消費情況，可以看出公司的定價使得公司餐飲業(yè)務(wù)較為貼近市場主流需求?；檠鐦I(yè)務(wù)類似餐飲定價合理，符合當前消費環(huán)境。根據(jù)前瞻經(jīng)濟學(xué)人網(wǎng)的數(shù)據(jù)，有45.32%的結(jié)婚新人能夠接受婚宴價格在3000~6000元每桌，33.50%的新人能夠接受婚宴價格在3000元以下。據(jù)大眾點評，2022年8月前后公司在合肥PALACE帕麗斯宴會廳的價格區(qū)間在2000-3000余元每桌、公司在蕪湖玫瑰莊園的價格區(qū)間在2499-3099元每桌。價格適中的宴會更受歡迎，公司婚宴業(yè)務(wù)的定價基本符合當前大眾消費預(yù)期。此外公司打造特色鮮明的同慶樓“十大喜宴”：滿月宴、百日宴、周歲宴、成人宴、升學(xué)宴、定婚宴、結(jié)婚宴、喬遷宴、團圓宴、慶壽宴，有望擴大宴會潛在消費者基數(shù)。3.2連鎖賦能：

磨練內(nèi)功打磨業(yè)務(wù)，筑基未來連鎖擴張“傳承百年品牌，成為覆蓋全國的大型連鎖餐飲企業(yè)”。公司長期戰(zhàn)略目標是餐飲業(yè)務(wù)覆蓋全國，為達成此項目標公司保持開店拓店節(jié)奏，并提出“五年百店”目標。根據(jù)公司2021年年報中提到的2022經(jīng)營規(guī)劃，公司將沿滬寧線和浙江、湖北兩省的主要城市作為優(yōu)先布臵網(wǎng)點的地區(qū)，同時積極向其他省外地區(qū)拓展，形成更大范圍的跨區(qū)域經(jīng)營，上述地區(qū)部分新店項目根據(jù)公司披露已進入租賃合同的待簽階段，但因考慮疫情的不確定性，當前公司對新店的拓展持謹慎態(tài)度，整體速度放緩。餐飲成本不斷增加，降本增效的同時通過可復(fù)制性構(gòu)建連鎖化基石。餐飲業(yè)成本三大組成部分：原材料、租金、人工成本。三大成本近年來不斷上升，擠壓餐飲企業(yè)利潤空間，因此如何有效控制生產(chǎn)運輸環(huán)節(jié)中的成本對于餐飲公司是一大考。同慶樓在擴大連鎖的過程中通過幾點以保證其對于成本的把控和對于運營模式的可復(fù)制性：

(1)采購與配送：公司門店多且均為直營店，且主要覆蓋安徽、江蘇等區(qū)域。在此基礎(chǔ)上公司設(shè)立采購部，所有原材料由采購部統(tǒng)一采購，門店沒有采購權(quán)。公司統(tǒng)一詢價、集中采購，按門店需求由公司統(tǒng)一配送或由供應(yīng)商配送至各門店。同時采購部對于部分原材料會同供應(yīng)商約定定價周期，在定價周期內(nèi)使用固定采購價格。雖然公司旗下門店較多且一定程度上較為分散，但公司設(shè)立生鮮原材料集中分揀配送中心，并通過統(tǒng)一采購進行供應(yīng)鏈管理，保證了生鮮類原材料的質(zhì)量，并充分發(fā)揮集中采購的優(yōu)勢降低物流成本、統(tǒng)一流程。2017年-2019年統(tǒng)一配送占比不斷提高，同時前五大供應(yīng)商采購占比達到10%以上、批量采購占比不斷增加。統(tǒng)一的采購與配送相比較傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈縮短了食材從產(chǎn)地到終端的距離，減少了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈中各個環(huán)節(jié)加價和復(fù)雜流程對于食材成本和質(zhì)量影響。(2)中央廚房：公司供應(yīng)鏈發(fā)展有一定經(jīng)驗積累，2014年前公司采購食材后由各門店廚部進行領(lǐng)料并加工制作，沒有半成品存在。為了保障食品安全、穩(wěn)定菜肴品質(zhì)減少廚部員工主觀因素影響、壓縮配送采購加工等成本、提高工作效率、節(jié)約門店空間，公司在2014年成立了中央廚房，集中對門店所需半成品進行初步加工以及配送。中央廚房為公司連鎖門店的擴張?zhí)峁┝溯^大的助力，實現(xiàn)了門店菜肴標準化、流程化，解決了中餐菜品依賴廚師水平和發(fā)揮的問題，保障菜肴質(zhì)量品質(zhì)的穩(wěn)定，夯實了公司產(chǎn)業(yè)鏈從原材料到加工配送的體系。(3)運營模式：公司經(jīng)營模式為連鎖經(jīng)營，為了統(tǒng)一品質(zhì)實現(xiàn)標準化管理，公司制定了《服務(wù)部操作手冊》、《廚部管理手冊》、《宴會管理指導(dǎo)書》等一系列規(guī)章制度并落實到各個環(huán)節(jié)，為公司多個環(huán)節(jié)的運營的可復(fù)制性打下基礎(chǔ)。區(qū)域上，公司對各區(qū)域?qū)嵤┛偛抗芸?，使用ERP系統(tǒng)對公司財務(wù)部、人力資源部、采購部、品質(zhì)和食品安全部、宴會管理等部門進行統(tǒng)一綜合管理，是的業(yè)務(wù)系統(tǒng)之間、管理部門之間可以實現(xiàn)數(shù)據(jù)共享并保持數(shù)據(jù)的一致性和真實性，同時還可以幫助公司對于門店各業(yè)務(wù)和各管理板塊實現(xiàn)統(tǒng)一標準管理，助力企業(yè)協(xié)調(diào)各類資源，提高企業(yè)經(jīng)營管理效率，從而助推企業(yè)未來連鎖擴張。(4)開店模式可復(fù)制：運營管理的成熟使得公司的門店具備較好的標準化水平，使得公司的門店運營模式具有一定可復(fù)制性。新店開業(yè)前，公司已經(jīng)規(guī)定了經(jīng)營選址的標準。公司會選擇交通滿足一般條件、附帶停車場或停車便利地區(qū)；輻射區(qū)域內(nèi)消費力足夠；租金適宜，可租期5年以上；物業(yè)結(jié)構(gòu)合理、可利用性足夠；裝修風(fēng)格要求高雅大方；大小上，公司過往開店面積平均約為4300平方米左右，部分新開店面積在5000平方米左右；區(qū)域選擇上，公司立足安徽、江蘇，并會在向全國重點城市輻射。新店開業(yè)籌備中，公司會根據(jù)新店情況從各門店中抽調(diào)懂業(yè)務(wù)熟悉標準化管理的老員工在新店傳幫帶，人力資源部對新員工進行培訓(xùn)考核，新員工考核合格后方能上崗，使新店在最短時間內(nèi)成功復(fù)制。新店開業(yè)后，公司憑借其品牌聲望、前期積累和總部協(xié)調(diào)管控與支持，營收可以快速爬坡，大部分門店能在一年內(nèi)達到收支平衡。此外，根據(jù)公司招股書，公司IPO所募集資金用于的部分餐飲門店建設(shè)項目的投資財務(wù)內(nèi)部收益率規(guī)劃約為20~22%，稅后含建設(shè)期的項目投資回收期規(guī)劃約在5年左右。新增門店和項目的業(yè)績表現(xiàn)體現(xiàn)了公司開店模型的成熟。整體來看，公司在門店選址、籌備、裝修、人力資源培訓(xùn)和開業(yè)經(jīng)營等多方面有一定經(jīng)驗，具備了穩(wěn)定標準化拓展餐飲門店的能力，公司有望在新區(qū)域復(fù)制門店從而迅速打開市場，實現(xiàn)經(jīng)營目標。能夠持續(xù)、穩(wěn)定、保證盈利的開店是餐飲行業(yè)重要的能力。同慶樓有一定的品牌優(yōu)勢、市場定位優(yōu)勢，同時公司通過規(guī)范采購、配送、總部管控的標準和流程，設(shè)立中央廚房以及積累出可復(fù)制化的開店模型保證了公司在開店過程中內(nèi)部各個部分高效協(xié)調(diào)和組織管控能力的穩(wěn)定發(fā)揮，避免出現(xiàn)拓店后出現(xiàn)規(guī)模擴大經(jīng)營管理能力稀釋的問題。這將成為公司在跨區(qū)域擴張中的核心優(yōu)勢之一，助力公司完成“傳承百年品牌，成為覆蓋全國的大型連鎖餐飲企業(yè)”的戰(zhàn)略目標。3.3品牌沉淀：

百年老店，歷久彌新百年老店，歷史沉淀。品牌“同慶樓”最早可追溯到1925年。同慶樓餐飲股份有限公司于2005成立，并于2020年成功上市A股。百年風(fēng)雨中，同慶樓一直深耕餐飲行業(yè)，積累了較高知名度與品牌影響力。時至今日，同慶樓先后獲得“中華老字號”、“中國馳名商標”、“國家五鉆級酒家”、“中國餐飲百強企業(yè)”、“中國正餐十大品牌”、“中國餐飲事業(yè)卓越貢獻獎”、“安徽省著名商標”、“安徽省民營企業(yè)百強”等多項榮譽稱號?！坝懈吲d事，到同慶樓”、“好吃、不貴、有面子”、“價格公道、童叟無欺”等品牌效應(yīng)和印象已在消費者心目中形成。公司定位大眾消費，憑借口碑品牌、可復(fù)制的運營模式等已發(fā)展成為全國知名、尤其在江蘇和安徽兩省較大的正餐酒樓連鎖企業(yè)。維護與創(chuàng)新，公司品牌歷久彌新。公司注重產(chǎn)品的創(chuàng)新以及研發(fā)，設(shè)臵了研發(fā)創(chuàng)新部門。對于服務(wù)創(chuàng)新由公司總經(jīng)理直接負責(zé)，組織各區(qū)域總經(jīng)理和酒店經(jīng)理定期外出考察行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)，從而不斷修改完善內(nèi)部服務(wù)標準。菜品創(chuàng)新上，由公司分管副總直接負責(zé)，各區(qū)域行政總廚組織各店廚師長、菜系帶頭人和各店技術(shù)骨干定期外出考察市場，掌握市場最新趨勢需求，從而進行新菜式的研發(fā)和創(chuàng)新。不斷地創(chuàng)新和交流提高了公司對于外界資源信息的感知度，并保證了百年老店菜式質(zhì)量和服務(wù)水平經(jīng)久不衰。此外公司注重品牌維護和食品安全，制定了《食品安全制度》、《食品安全制度配套檢查標準及處罰標準》、《質(zhì)量管理手冊》、《廚部管理手冊》、《服務(wù)部操作手冊》等確保食品安全的管理制度，詳細規(guī)定了原材料采購驗收、食品原料生產(chǎn)加工、食品原料存貯、餐用具洗滌消毒、人員衛(wèi)生管理、生產(chǎn)部門衛(wèi)生清潔以及餐飲服務(wù)標準操作規(guī)范等食品安全各個環(huán)節(jié)。公司將食品安全工作深入落實，施行總經(jīng)理負責(zé)制，各門店總經(jīng)理為第一負責(zé)人，通過深入綁定責(zé)任促使各門店積極推進食品安全工作。作為結(jié)果，據(jù)招股書記錄的2017-2019年，公司沒有接到任何關(guān)于食品安全方面的投訴事項。3.4多元業(yè)態(tài)：打造多成長曲線中長期來看，多因素助推餐飲行業(yè)體量與質(zhì)量平穩(wěn)增長。隨著社會經(jīng)濟不斷增長，社會財富的增加帶動人民收入水平提高以及生活方式不斷升級，社會消費品零售總額持續(xù)增長。餐飲業(yè)是消費的重要組成部分，整體發(fā)展勢頭穩(wěn)中向好。公司主要經(jīng)營地區(qū)立足在安徽和江蘇，隨著兩地城鎮(zhèn)化率、人口、人均收入等因素的提高助推下，大眾餐飲的消費需求將會提高。公司作為大眾餐飲的優(yōu)勢品牌，獲利空間有望進一步提升。公司宴會業(yè)務(wù)競爭力突出，宴會市場需求較大。城市化進程帶來城市人口大量聚集，不僅帶來了餐飲消費的較大機遇，中大型聚餐宴會需求也隨之而來。宴會是人們增加交往、互相聯(lián)絡(luò)的重要渠道，當前宴會需求越來越個性化，各類宴會的需求量也在不斷擴大，宴會消費單價也在不斷走高，帶動宴會行業(yè)市場規(guī)模不斷擴大，滿月酒、周歲宴、升學(xué)宴、婚宴、壽宴等宴會伴隨著人的一生，宴會市場空間潛力尚可。公司多年以來在宴會經(jīng)營業(yè)務(wù)上積累了相當?shù)慕?jīng)驗，結(jié)合門店的管理優(yōu)勢形成了可復(fù)制化的運營管理體系。公司宴會業(yè)務(wù)有兩大品牌“PALACE帕麗斯”和“會賓樓”。帕麗斯定位高端婚禮，以王室婚禮、城堡婚禮、秘境婚禮等產(chǎn)品為品牌特色，同慶樓宴會中心是以“為大眾提供高性價比的宴會主題場景”為產(chǎn)品服務(wù)理念，為社會大眾提供專業(yè)的餐飲宴會服務(wù)，滿足廣大顧客不同場景下的宴會需求。宴會服務(wù)業(yè)務(wù)上公司已經(jīng)逐步培養(yǎng)起一批資深攝影攝像服務(wù)團隊、主持人、化妝師、演繹團隊，專業(yè)提供一站式高品質(zhì)的宴會配套服務(wù)且與海內(nèi)外眾多知名宴會空間設(shè)計師合作，成為上市公司中婚宴領(lǐng)域少有的品牌。公司同時持續(xù)對宴會廳進行升級改造，以賦予其更多藝術(shù)感或者科技感，提高宴會業(yè)務(wù)的服務(wù)質(zhì)量，獲得更多市場認可度。公司宴會服務(wù)業(yè)務(wù)在疫情前保持快速增長，同時維持約60%左右的高毛利水平。酒店業(yè)務(wù)公司積極入局，嘗試擴充業(yè)務(wù)范圍。公司設(shè)立酒店事業(yè)部，以品牌“富茂Fillmore”推進酒店業(yè)務(wù)工作。公司為解決多功能宴會廳在非宴會期間的空臵問題以及餐飲顧客切實存在的住宿需求，公司在同慶樓大型餐飲和宴會業(yè)態(tài)中配套一定數(shù)量的客房，工作日主要接待會議，節(jié)假日主要接待宴會，滿足外地赴宴客人的住宿需求，酒店設(shè)施利用效率和經(jīng)營效益將會得到較大的提升。富茂酒店以餐飲為核心，其餐飲婚慶收入占總收入比可達70%以上，憑借同慶樓+客房的綜合優(yōu)勢或?qū)⑦M一步優(yōu)化當前中國酒店行業(yè)的商業(yè)模式，讓大眾對豪華飯店不再陌生。據(jù)公司2022年半年報，現(xiàn)在公司酒店業(yè)務(wù)模式還在不斷打磨，當前已有兩家富茂酒店開業(yè)，還有一家擬定于2022年底開業(yè)。另外，目前富茂酒店正在全面實施人才培養(yǎng)計劃，為富茂下一步拓展做人才儲備。未來公司會在地理位臵優(yōu)越處自建或購臵酒店外，還或?qū)⒃?023年全面開始以“富茂Fillmore”為品牌對外輸出的酒店管理業(yè)務(wù)，開拓公司業(yè)務(wù)新增長點。老字號企業(yè)積極入局預(yù)制菜。據(jù)艾媒咨詢，93.7%的中國預(yù)制菜消費者會優(yōu)先考慮品牌再進行選購，品牌建設(shè)在預(yù)制菜領(lǐng)域十分重要。公司作為老字號餐飲企業(yè)，有深厚的品牌沉淀和烹飪工藝傳承，在此基礎(chǔ)上公司在2021年成立了全資子公司安徽同慶樓食品有限公司，重點發(fā)展預(yù)制菜業(yè)務(wù)，不斷探索、創(chuàng)新研發(fā)更多的經(jīng)過顧客驗證的新食品。目前公司食品業(yè)務(wù)產(chǎn)品為：速凍面點、自熱飯、臭鱖魚、臘味、預(yù)制菜五大系列。食品公司已完成團隊建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)定標、OEM工廠合作、線上零售、線下商超+渠道代理、同慶樓大型酒樓門店全員銷售體系建立等工作。當前食品業(yè)務(wù)初步成形，將全面推動公司進入“餐飲+酒店+食品”協(xié)同驅(qū)動的發(fā)展新格局。2021年全年公司食品業(yè)務(wù)營收達到1511萬元，而2022年一季度實現(xiàn)營收1517萬元，2022H2實現(xiàn)營收3798萬元，增長迅猛。此外，同慶樓食品還作為“精品安徽，皖美智造”第一批安徽重點代表企業(yè)登陸央視CCTV-13、CCTV-2、CCTV-9等多個頻道。食品銷售上公司也在積極發(fā)力。公司主要銷售渠道報告線上零售、線下商超自營+渠道代理、同慶樓大型酒樓門店全員銷售。公司擁有眾多大型線下餐飲門店（日均進店顧客4萬多人）足以向食品業(yè)務(wù)部分引流并提供品牌背書，2021年報中公司提到公司在夯實安徽區(qū)域市場的同時，大力發(fā)展全國性經(jīng)銷商，現(xiàn)已全面進入江蘇市場。報告期內(nèi)公司新入駐南京蘇果、大潤發(fā)等38家超市，并已在南京建立了分倉,目前公司正在簽約入駐其他品牌超市，預(yù)計今年底入駐商超店將達到100家。2021年公司已同中石化1200多家易捷便利店簽約；搭建同慶樓

APP平臺的會員銷售通道，充分利用同慶樓大型餐飲門店客群資源，推動食品業(yè)績的倍增；線上零售方面，公司在積極進展開線上運營，公司通過天貓、貓超、京東等電商平臺的自運營、抖音自播+代運營短視頻電商運營，積極開展食品線上營銷。產(chǎn)品銷售方面已初步形成線上零售、線下商超自營+渠道代理、同慶樓大型酒樓門店全員銷售“三位一體”的立體式銷售路徑。同時，公司正在重點打造數(shù)字化客戶系統(tǒng)，打通餐飲、婚慶、酒店、食品各業(yè)務(wù)板塊客戶數(shù)據(jù)庫，實現(xiàn)客戶資源共享。研發(fā)上，公司擁有門店眾多各類菜系大廚的優(yōu)勢。此外公司還建立了美食產(chǎn)品研發(fā)PK機制，突出產(chǎn)品好吃賣點，建立和完善名廚名菜、名廚名點、名廚臘味、名廚調(diào)味汁等九大產(chǎn)品系列，并基于用戶調(diào)研不斷進行產(chǎn)品迭代，2022H1已在丸子系列、酸菜系列、紅燒系列、魚系列、蝦系列等新品，面點類產(chǎn)品迭代為13個SKU，同時公司進一步改進和豐富現(xiàn)有的腌臘制品、自熱飯產(chǎn)品，公司大廚創(chuàng)新研發(fā)的上湯臭鱖魚粽子、現(xiàn)烤月餅等節(jié)慶產(chǎn)品也受到市場認可，隨著產(chǎn)品越加豐富，同慶樓食品基本可以滿足消費者一日三餐需求。中華老字號品牌、線下大型餐飲門店以及根基穩(wěn)固的研發(fā)能力共同構(gòu)建了同慶樓在中國傳統(tǒng)食品領(lǐng)域內(nèi)的競爭壁壘。3.5經(jīng)營韌性：百折不撓，沖擊后快速恢復(fù)疫情影響下韌性較足。公司作為大型餐飲連鎖企業(yè)，所經(jīng)營的餐飲宴會及食品業(yè)務(wù)的消費需求對于現(xiàn)代城市來說較為穩(wěn)定。近年來，新冠疫情的爆發(fā)以及后續(xù)的防疫措施對公司的正常經(jīng)營造成一定影響，但疫情考驗之下公司展現(xiàn)了一定抗風(fēng)險能力和經(jīng)營韌性。2020年初，受新冠疫情影響公司旗下門店于2020年元月底全部停業(yè)，正常經(jīng)營難以開展，但公司仍然積極應(yīng)對，嘗試用過中央廚房加大半成品與食品研發(fā)、擴展線上商城銷售渠道并努力節(jié)約開支。2020年5月以后隨著國內(nèi)疫情防控取得階段性成果，限制措施逐步放開公司業(yè)務(wù)也在快速修復(fù)，5月后業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)至2019年同期水平，2020H1實現(xiàn)營收4.7億元，同比下降36.07%。下半年隨著疫情防控取得初步成果，公司經(jīng)營情況逐漸好轉(zhuǎn)，業(yè)績快速修復(fù)，2020H2實現(xiàn)營收8.2億元，同比增加13.51%，全年營收同比下降11.41%。2021年，雖然全國各地疫情仍不斷反復(fù)襲擾企業(yè)正常運作，但公司經(jīng)營表現(xiàn)較好，全年實現(xiàn)營收16.1億元，同比上升24.11%，相較于疫情前的2019年上升9.95%。分季度來看，一季度營收同比2019年下降3.28%，主要原因是一季度疫情仍反復(fù)襲擾，聚集性消費受限，企業(yè)年會也被取消進而影響公司營收；二季度營收相比2019年同期增加21.28%，主要是因為疫情控制整體較好僅存在短期零散病例影響；三季度比2019年同期上升1.49%，主要因為暑期南京揚州等地疫情襲擾公司江蘇區(qū)域門店；四季度比2019年同期增長21.67%，零星病例對公司整體影響不大。2021年整體來看公司經(jīng)營情況會受到疫情短期影響仍未恢復(fù)至正常水平，但是在外部的消極影響因素消退后經(jīng)營能迅速修復(fù)。2022年上半年疫情多地散發(fā)防控難度升級，上海北京等地也采取較為嚴格的防控措施限制人員流動，與上海毗鄰的公司核心經(jīng)營區(qū)域長三角腹地江蘇和安徽遭受一定沖擊，部分門店出現(xiàn)階段性暫停堂食，據(jù)半年報，公司僅完成2022年上半年公司預(yù)算收入9.5億元的78%，但同比2019僅下降5.91%，整體來看在沖擊下仍然保持營收水平穩(wěn)定和一定的盈利能力，展現(xiàn)了較好的經(jīng)營韌性。分月看，公司1-2月預(yù)算完成率104.21%；3-5月預(yù)算完成率分別是57.68%、37.3%、56.6%；在疫情相對趨穩(wěn)的6月，公司業(yè)務(wù)恢復(fù)迅速，預(yù)算完成率103.54%，隨