2023年度環(huán)保行業(yè)策略 把握減污、降碳-關(guān)注第二曲線

2023年度環(huán)保行業(yè)策略把握減污、降碳_關(guān)注第二曲線1回顧2022：行業(yè)發(fā)展步入穩(wěn)定態(tài)1.12022年市場(chǎng)回顧2022年以來，環(huán)保行業(yè)整體表現(xiàn)與大盤相當(dāng)，年初至2022年12月9日，環(huán)保（申萬）指數(shù)下跌18.91%，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)分類中收益率排名25位，跑贏滬深300指數(shù)0.16pct，同期滬深300指數(shù)下跌19.07%。各子板塊中，環(huán)保設(shè)備指數(shù)（申萬）下跌17.77%，綜合環(huán)境治理指數(shù)（申萬）下跌11.24%，固廢治理指數(shù)（申萬）下跌23.17%，水務(wù)及水治理指數(shù)（申萬）下跌18.44%，大氣治理指數(shù)（申萬）下跌20.34%。綜合環(huán)境治理板塊表現(xiàn)相對(duì)較好。1.22022年業(yè)績綜述2022年前三季度，A股環(huán)保板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2226.85億元，同比下降3.7%；營業(yè)成本1637.10億元，同比增長3.5%；歸母凈利潤221.03億元，同比下降8.9%；毛利率、凈利率分別為26.5%、9.9%，分別同比下降0.5pct、0.2pct。固廢處理板塊：2022年1-9月，新增垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目規(guī)模超3萬噸/日，總投資額約200億元，中標(biāo)項(xiàng)目處理費(fèi)均價(jià)約96元/噸，單項(xiàng)目平均規(guī)模約為764噸，單位（噸）投資額約為65萬元/噸。水務(wù)及水治理：2022年1-8月，億級(jí)水處理落地項(xiàng)目總投資額約為2000億元，中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)合計(jì)229個(gè)，單項(xiàng)目平均投資額約為8.85億元。其中一季度中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)94個(gè)，總投資額746.43億元；第二季度中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)72個(gè)，總投資額688.01億元；7-8月中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)63個(gè)，總投資額593.00億元。綜合環(huán)境治理：2022年1-9月，土壤及地下水修復(fù)市場(chǎng)中標(biāo)項(xiàng)目總投資額約為130億元。其中，一季度中標(biāo)額為31.49億元，二季度中標(biāo)額為44.98億元，三季度中標(biāo)額為53.06億元，總體保持上漲趨勢(shì)，或受《黃河流域歷史遺留礦山污染狀況調(diào)查評(píng)價(jià)工作》實(shí)施影響。1.3環(huán)境治理取得階段性成果經(jīng)過前期高速發(fā)展，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)在“量”上已經(jīng)達(dá)到可觀的規(guī)模，但在“質(zhì)”上仍有很大的提升空間。2022年2月國家發(fā)改委等四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，對(duì)環(huán)境治理“質(zhì)”方面提出較高要求：1）到2025年城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施供給能力和水平顯著提升，加快補(bǔ)齊重點(diǎn)地區(qū)、重點(diǎn)領(lǐng)域短板弱項(xiàng)，構(gòu)建集污水、垃圾、固體廢物、危險(xiǎn)廢物、醫(yī)療廢物處理處置設(shè)施和監(jiān)測(cè)監(jiān)管能力于一體的環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施體系；2）到2030年，基本建立系統(tǒng)完備、高效實(shí)用、智能綠色、安全可靠的現(xiàn)代化環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施體系。1.3.1焚燒發(fā)電結(jié)合2022年10月住建部發(fā)布的《2021年城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，隨著垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的快速投運(yùn)，截至2021年底，我國城市生活垃圾焚燒處理能力達(dá)到71.95萬噸/日，同比增長26.7%。2021年城市生活垃圾年焚燒處理量達(dá)到1.80億噸，焚燒處理率約為73%?！丁笆奈濉毙滦统擎?zhèn)化實(shí)施方案》提出到2025年城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理能力達(dá)到80萬噸/日左右，隨著在建項(xiàng)目加速投運(yùn)和新增項(xiàng)目釋放，預(yù)計(jì)有望超額完成目標(biāo)。2023-2025年，新項(xiàng)目增量空間有限，行業(yè)已由“跑馬圈地”轉(zhuǎn)向運(yùn)營為王，存量項(xiàng)目的高效運(yùn)營及降本增效已成重點(diǎn)。1.3.2水治理在政策和專項(xiàng)資金的推動(dòng)下，2012-2021年我國水環(huán)境治理行業(yè)保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢(shì)。2021年，我國城市污水日處理能力達(dá)到2.17億m3/日，同比增長6.6%，2012-2021年年均復(fù)合增長率為5.3%。2021年，城市污水處理量611.90億m3，處理率97.7%；城市污水管道長度40.06萬公里，2012-2021年年均復(fù)合增長率為9.4%。整體上，我國城市污水處理需求已得到基本滿足，但在設(shè)備領(lǐng)域，尤其是水處理膜材料與發(fā)達(dá)國家相比仍有不少差距，行業(yè)未來仍有較大發(fā)展空間。1.3.3大氣治理2021年，中央財(cái)政大氣污染防治資金達(dá)275億元，相較于2020年有一定增長。2012-2018年，大氣污染防治全國公共財(cái)政支出高速增長，達(dá)到695.39億元，近幾年有所下滑。結(jié)合2022年5月生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《2021中國生態(tài)環(huán)境狀況公報(bào)》，我國城市空氣質(zhì)量達(dá)標(biāo)率明顯提升，由2019年的46.6%提升至2021年的64.3%?？諝赓|(zhì)量總體改善明顯。2展望2023：從“快時(shí)代”到“大時(shí)代”2.1高歌猛進(jìn)后，產(chǎn)業(yè)投資放緩自2021年以來，我國生態(tài)環(huán)保和環(huán)境治理業(yè)固定資產(chǎn)投資有所放緩。根據(jù)測(cè)算，2022年1-10月累計(jì)投資完成額為0.65萬億元以上。根據(jù)2022年8月23日生態(tài)環(huán)境部新聞發(fā)布會(huì)數(shù)據(jù)，2021年全國環(huán)保產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約2.18萬億元，同比增長11.8%，占全國GDP比重1.91%，相較于2011年的0.62萬億元增長251.5%，占GDP比重總體提升0.63pct。近兩年，環(huán)保行業(yè)整體呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)。結(jié)合Wind行業(yè)中心數(shù)據(jù)，自2021年一季度起，隨著項(xiàng)目逐步完成投運(yùn)，在建工程轉(zhuǎn)為無形資產(chǎn)（BOT項(xiàng)目）或固定資產(chǎn)，疊加增量市場(chǎng)放緩，環(huán)保行業(yè)在建工程量明顯收窄。隨著資本性開支的減少，環(huán)保行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已由2020年二季度63.5%的歷史高點(diǎn)降至2022年三季的57.4%。整體上，環(huán)保行業(yè)已由前期的高歌猛進(jìn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)定發(fā)展。自2021年起，在減污降碳協(xié)同增效相關(guān)政策推動(dòng)下，“環(huán)?！北毁x予更豐富的內(nèi)涵，不僅包含傳統(tǒng)環(huán)境治理中“減污”的概念，而且更肩負(fù)起綠色低碳中“降碳”的使命。部分環(huán)保企業(yè)結(jié)合自身資源稟賦，積極探索“降碳”相關(guān)領(lǐng)域，當(dāng)前環(huán)保行業(yè)處于由“快時(shí)代”向“大時(shí)代”轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。2.2“減污降碳”有望開啟環(huán)保“大時(shí)代”從“十二五”到“十四五”，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將經(jīng)歷三個(gè)階段。在“十二五“期間，圍繞三個(gè)“十條”，環(huán)保產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域均取得長足進(jìn)步，2015年底環(huán)保裝備制造業(yè)產(chǎn)值已超過5556億元，使用的90％以上的技術(shù)裝備和工程技術(shù)服務(wù)供給均實(shí)現(xiàn)本地化。“十三五”期間提出“七個(gè)標(biāo)志性戰(zhàn)役”，以打贏打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)為主線，實(shí)現(xiàn)溫室氣體排放有效控制、重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能工作順利開展、可再生能源快速發(fā)展?！笆奈濉逼陂g圍繞“八大標(biāo)志性戰(zhàn)役”，環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望在“質(zhì)”上迎來提升。2021年我國實(shí)現(xiàn)環(huán)保裝備制造業(yè)產(chǎn)值約9400億元，年均復(fù)合增長率約為9.2%。根據(jù)工信部發(fā)布數(shù)據(jù)，“十四五”期間，我國環(huán)保裝備制造業(yè)有望實(shí)現(xiàn)1.3萬億的目標(biāo)。2021年11月中共中央國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深入打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見》，明確以實(shí)現(xiàn)減污降碳協(xié)同增效為總抓手，部署實(shí)施打好重污染天氣消除攻堅(jiān)戰(zhàn)、城市黑臭水體治理攻堅(jiān)戰(zhàn)、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理攻堅(jiān)戰(zhàn)等“八大標(biāo)志性戰(zhàn)役”。同時(shí)提出加快推進(jìn)綠色低碳發(fā)展，包括：1）處理好減污降碳和能源安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全、糧食安全等關(guān)系；2）在保障能源安全的前提下，加快煤炭減量步伐，實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)；3）引導(dǎo)重點(diǎn)行業(yè)深入實(shí)施清潔生產(chǎn)改造，力推行綠色制造，構(gòu)建資源循環(huán)利用體系，推動(dòng)煤炭等化石能源清潔高效利用。在相關(guān)政策的推動(dòng)下，以傳統(tǒng)污染防治為基礎(chǔ)，“十四五”期間環(huán)保行業(yè)有望更多的承擔(dān)“降碳”的職能，同時(shí)EOD（生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向）模式的推廣有望為環(huán)保行業(yè)貢獻(xiàn)更多的市場(chǎng)增量空間。3把握減污、降碳，關(guān)注“第二曲線”圍繞“十四五”期間減污降碳目標(biāo)，我們建議關(guān)注以下三條主線：在環(huán)境治理高質(zhì)量發(fā)展和建設(shè)美麗中國背景下，關(guān)注縣域鄉(xiāng)村環(huán)境治理、餐廚垃圾協(xié)同處置。部分環(huán)境治理企業(yè)加快“大環(huán)?！鳖I(lǐng)域布局，圍繞“降碳”，建議關(guān)注資源回收、火電靈活性改造相關(guān)企業(yè)。環(huán)保企業(yè)積極探索第二成長曲線，尋求突破之道，關(guān)注相關(guān)企業(yè)新能源領(lǐng)域布局，比如鹽湖提鋰、新能源材料、儲(chǔ)能等。3.1減污主線——鄉(xiāng)村振興，美麗中國3.1.1從城市到縣域農(nóng)村—挖掘環(huán)保下沉市場(chǎng)機(jī)遇通過第一章分析，我們發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過近些年的高速發(fā)展，我國城市環(huán)境衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已取得階段性成果。2021年城市生活垃圾年焚燒處理量達(dá)到1.80億噸，焚燒處理率約為73%；城市污水處理量611.90億m3，處理率97.7%，城市污水管道長度40.06萬公里，基本滿足城市環(huán)境治理需求。與此相比，縣級(jí)、農(nóng)村地區(qū)環(huán)境治理的短板顯得格外突出。2021年，城市、縣城、建制鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村地區(qū)污水處理率分別為97.9%、96.1%、62.0%、27.0%，相較于城市、縣城，建制鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村地區(qū)污水處理率仍有較大的差距，潛在市場(chǎng)空間廣闊；城市、縣城、建制鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村地區(qū)生活垃圾無害化處理率分別為99.9%、98.5%、75.8%、56.6%，建制鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村地區(qū)生活垃圾收運(yùn)及處置體系有待進(jìn)一步完善；城市、縣城、建制鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村地區(qū)供水普及率分別為99.4%、97.4%、90.3%、84.2%，存在一定差距。總體上，縣域地區(qū)（含建制鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村）生活垃圾處理及污水治理市場(chǎng)仍有較大的提升空間。美麗鄉(xiāng)村建設(shè)是鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的重要一環(huán)，符合共同富裕的長期目標(biāo)。2021年12月國務(wù)院發(fā)布的《農(nóng)村人居環(huán)境整治提升五年行動(dòng)方案》提出到2025年，農(nóng)村人居環(huán)境顯著改善，生態(tài)宜居美麗鄉(xiāng)村建設(shè)取得新進(jìn)步：1）農(nóng)村衛(wèi)生廁所普及率穩(wěn)步提高，廁所糞污基本得到有效處理；2）農(nóng)村生活污水治理率不斷提升，亂倒亂排得到管控；3）農(nóng)村生活垃圾無害化處理水平明顯提升，有條件的村莊實(shí)現(xiàn)生活垃圾分類、源頭減量。2022年5月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見》，其中提出：1）打造藍(lán)綠生態(tài)空間：加強(qiáng)黑臭水體治理，恢復(fù)和增強(qiáng)水體自凈能力；2）完善垃圾收集處理體系：建設(shè)生活垃圾分類處理系統(tǒng)，配備收運(yùn)車輛，建設(shè)與清運(yùn)量相適應(yīng)的垃圾焚燒設(shè)施。有望提高縣城輻射帶動(dòng)鄉(xiāng)村治理能力，促進(jìn)縣鄉(xiāng)村資源銜接互補(bǔ)。我國農(nóng)村地區(qū)地廣人稀，整體存在環(huán)境治理難度高、資金需求較大等問題。為彌補(bǔ)鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)環(huán)境治理短板，近些年，我國不斷加大對(duì)縣級(jí)地區(qū)環(huán)境治理設(shè)施建設(shè)投資。2021年縣級(jí)污泥處置設(shè)施、污水處理及再生利用設(shè)施、供水設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資額分別為14.57億元、325.86億元、255.23億元，同比增速分別為25.1%、6.4%、9.9%。截至2021年，縣級(jí)生活垃圾焚燒發(fā)電廠數(shù)累計(jì)達(dá)到257座，同比增長64.7%。2022年11月，財(cái)政部發(fā)布《2023年農(nóng)業(yè)資源及生態(tài)保護(hù)補(bǔ)助資金提前下達(dá)部分分配情況》，對(duì)明年的農(nóng)業(yè)資源及生態(tài)保護(hù)補(bǔ)助資金做出安排，總額是314.6億，同比增長20.6%。縣域環(huán)境治理逐步受到重視。3.1.2焚燒設(shè)備小型化有望推廣截至2021年，我國縣級(jí)生活垃圾焚燒處理能力為17.17萬噸/日，總體保持高速增長，隨著垃圾收運(yùn)體系的不斷完善，縣域農(nóng)村地區(qū)有望為垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)貢獻(xiàn)新的增長點(diǎn)。2022年11月28日，國家發(fā)改委等部門發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)縣級(jí)地區(qū)生活垃圾焚燒處理設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，其中提出：1）加快健全收運(yùn)和回收利用體系，因地制宜構(gòu)建縣級(jí)、農(nóng)村地區(qū)生活垃圾分類方式；2）加快提升焚燒處理設(shè)施能力，鼓勵(lì)城鄉(xiāng)生活垃圾一體化處理，可與鄰近縣級(jí)地區(qū)以跨區(qū)域共建共享方式建設(shè)焚燒處理設(shè)施；3）開展小型焚燒試點(diǎn)，推廣園區(qū)化建設(shè)模式，探索余熱多元化利用，加強(qiáng)工業(yè)園區(qū)供熱、市政供暖、農(nóng)業(yè)用熱等銜接聯(lián)動(dòng)。過往垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目以500噸/日以上規(guī)模為主，對(duì)所在地周邊人口及垃圾產(chǎn)生量有較高的要求，主要位于城市及周邊郊縣，并不能實(shí)現(xiàn)農(nóng)村等偏遠(yuǎn)地區(qū)生活垃圾的有效處理。我們認(rèn)為《指導(dǎo)意見》的作用主要包括四個(gè)方面：1）清運(yùn)端：進(jìn)一步推動(dòng)城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)一體化，提高鄉(xiāng)村地區(qū)生活垃圾清運(yùn)量和處理量；2）項(xiàng)目建設(shè)投資端：促進(jìn)縣級(jí)垃圾焚燒項(xiàng)目，特別是小型項(xiàng)目快速釋放；3）運(yùn)營端：提升存量項(xiàng)目產(chǎn)能利用率，進(jìn)一步推動(dòng)靜脈產(chǎn)業(yè)園協(xié)同處置模式；4）設(shè)備端：小型焚燒爐及配套設(shè)備需求有望提升。在縣域農(nóng)村等較偏遠(yuǎn)地區(qū)，受限于垃圾產(chǎn)生量較低，小型焚燒設(shè)備具有廣闊的市場(chǎng)應(yīng)用空間。目前主流的小型化焚燒處理工藝分為兩種：1）爐排爐技術(shù)。國內(nèi)主要具備相關(guān)核心設(shè)備技術(shù)的有光大環(huán)境、中節(jié)能、三峰環(huán)境、康恒環(huán)境、偉明環(huán)保等。由于以往焚燒發(fā)電項(xiàng)目以爐排爐技術(shù)為主，因此市場(chǎng)接受度高。模式上，項(xiàng)目投資以政府為主導(dǎo)，相關(guān)企業(yè)主要參與EPC建設(shè)、提供設(shè)備等；2）熱解氣化爐技術(shù)。同樣能夠應(yīng)用于小型化場(chǎng)景，相比之下運(yùn)行成本偏高，耗電量大，國內(nèi)過往焚燒處理業(yè)績偏少。具備相關(guān)核心技術(shù)的設(shè)備制造企業(yè)有望率先受益。根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，2021年，我國縣域人口（含農(nóng)村）約為6.23億人，縣級(jí)垃圾焚燒處理能力為17.17萬噸/日，經(jīng)測(cè)算2010-2021年我國縣域人口年均復(fù)合增長率約為-1.0%。假設(shè)2021年，縣域（含農(nóng)村）人均生活垃圾產(chǎn)生量為0.60kg/d，人均生活垃圾產(chǎn)生量年增長率約為4%（人均產(chǎn)生量與GDP和當(dāng)?shù)叵M(fèi)水平掛鉤）。假設(shè)縣域項(xiàng)目單位投資額為55萬元/噸，設(shè)備投資占總投資比重為45%。在縣域農(nóng)村地區(qū)生活垃圾焚燒處理率達(dá)到60%的情況下，預(yù)計(jì)2025年相關(guān)設(shè)備潛在市場(chǎng)空間可達(dá)約200億元。3.1.3關(guān)注餐廚垃圾協(xié)同處置我國餐廚垃圾組分較為復(fù)雜，從物理成分來看，主要包括水、肉類、骨類、米飯、殼類及動(dòng)植物油脂等，此外還會(huì)含有一定的金屬、紙類、織物等。同時(shí)，由于各地區(qū)飲食習(xí)慣和生活習(xí)慣不同，餐廚垃圾組分和產(chǎn)生量區(qū)域化差異明顯。總體上，一般情況下含水率約占80%以上，有機(jī)物含量占10%左右，油脂含量在1%~3%之間不等。我國餐廚垃圾處理項(xiàng)目以政府為主導(dǎo)、社會(huì)資本方重點(diǎn)參與，投資運(yùn)營類項(xiàng)目主要采取BOT模式。在餐廚垃圾收運(yùn)及處置環(huán)節(jié)，政府相關(guān)部門進(jìn)行監(jiān)督管理，保障項(xiàng)目安全、穩(wěn)定、有效運(yùn)行。經(jīng)過十余年的發(fā)展，我國餐廚垃圾處理行業(yè)已初步成熟，逐步形成定點(diǎn)收集、統(tǒng)一運(yùn)輸、集中處置的模式。目前，在生活垃圾焚燒發(fā)電增量市場(chǎng)擴(kuò)張受限的背景下，固廢處理行業(yè)收處一體化、協(xié)同處置漸成趨勢(shì)。圍繞靜脈產(chǎn)業(yè)園模式，部分企業(yè)深耕大固廢板塊，并向餐廚、污泥、環(huán)衛(wèi)等相關(guān)環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行延伸。根據(jù)環(huán)保圈統(tǒng)計(jì)，2022年上半年，垃圾焚燒項(xiàng)目協(xié)同處置/技改摻燒其他有機(jī)固廢項(xiàng)目達(dá)24起，其中，涉及餐廚垃圾協(xié)同處置項(xiàng)目共計(jì)10個(gè)。餐廚垃圾處理能夠?qū)崿F(xiàn)與生活垃圾焚燒發(fā)電的高度協(xié)同，主要圍繞兩個(gè)方面：物質(zhì)協(xié)同：餐廚垃圾處理中的固體殘?jiān)驼釉蛇\(yùn)至焚燒發(fā)電廠進(jìn)行處理，并與焚燒發(fā)電廠共享污水處理系統(tǒng)，無害化、資源化、減量化程度高，同時(shí)能夠有效降低投資成本。能量協(xié)同：垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)生的余熱蒸汽可用于餐廚垃圾濕式厭氧消化。進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)成本管控，保障項(xiàng)目盈利能力。餐廚垃圾處理收入主要由三部分組成：處理服務(wù)費(fèi)收入、廢油脂出售收入以及沼氣收入。根據(jù)我們?cè)凇董h(huán)保行業(yè)專題報(bào)告：餐廚垃圾處理行業(yè)全景圖》中測(cè)算，以處理規(guī)模200噸/日的餐廚垃圾處理運(yùn)營項(xiàng)目（非協(xié)同處理、收處一體化）為例，采取主流厭氧消化工藝，單位餐廚垃圾收處收入可達(dá)到500元/噸以上，其中，處理補(bǔ)貼收入占比超過50%，售油收入占比超過30%，沼氣發(fā)電收入占比約16%，按照具體項(xiàng)目情況有所差異。產(chǎn)生的廢油脂可進(jìn)一步加工為生物柴油，經(jīng)濟(jì)效益更高，產(chǎn)出率受地方飲食差異影響，價(jià)格受國際原油價(jià)格等因素影響。根據(jù)2021年7月歐盟《可再生能源指令（REDII）》修訂后的指令，到2030年，可再生能源在歐盟能源消費(fèi)總量中的份額將上升到40%，其中可再生燃料在運(yùn)輸部門的占比達(dá)到26%。作為可再生清潔能源，生物柴油在歐盟市場(chǎng)需求量不斷上升，由于歐盟自身產(chǎn)能受限，大量生物柴油需通過進(jìn)口的方式獲取。我國生物柴油及其混合物出口均價(jià)及出口量增長較快，從2021年1月的1052.01美元/噸，提升至2022年7月的1866.32美元/噸，價(jià)格增長近80%。自2022年8月開始，出口均價(jià)出現(xiàn)下滑，10月份為1596.75美元/噸，同時(shí)出口量產(chǎn)生一定波動(dòng)，總體仍維持歷史高位。3.2降碳主線——資源回收、火電靈活性改造3.2.1推動(dòng)資源回收，助力“降碳”目標(biāo)循環(huán)經(jīng)濟(jì)以“減量化、再利用、資源化”為宗旨，是我國實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)不可或缺的重要一環(huán)。據(jù)中國循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)測(cè)算，“十三五”期間發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)對(duì)我國碳減排的綜合貢獻(xiàn)率約為25%左右，其中，2020年通過發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)共計(jì)減少CO2排放量約26億噸。2021年7月，國家發(fā)改委發(fā)布《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，《規(guī)劃》提出到2025年：農(nóng)作物秸稈綜合利用率保持在86%以上；大宗固廢綜合利用率達(dá)到60%；建筑垃圾綜合利用率達(dá)到60%；廢鋼利用量達(dá)到3.2億噸，再生有色金屬產(chǎn)量達(dá)到2000萬噸，其中再生銅、再生鋁和再生鉛產(chǎn)量分別達(dá)到400萬噸、1150萬噸、290萬噸。同時(shí)，《規(guī)劃》提出到2025年，資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到5萬億元，相較于2017年《循環(huán)發(fā)展引領(lǐng)行動(dòng)》中提出的2020年3萬億元的目標(biāo)，提高約65%以上。2022年1月國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布《關(guān)于加快廢舊物資循環(huán)利用體系建設(shè)的指導(dǎo)意見》，《意見》提出到2025年：建成綠色分揀中心1000個(gè)以上。廢鋼鐵、廢銅、廢鋁、廢鉛、廢鋅、廢紙、廢塑料、廢橡膠、廢玻璃等9種主要再生資源循環(huán)利用量達(dá)到4.5億噸，60個(gè)左右大中城市率先建成基本完善的廢舊物資循環(huán)利用體系。2022年8月，60個(gè)廢舊物資循環(huán)利用體系建設(shè)重點(diǎn)城市名單發(fā)布，我國資源回收利用行業(yè)步入快速發(fā)展階段，進(jìn)一步推動(dòng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。目前，我國再生資源回收行業(yè)尚處于偏早期階段，由于行業(yè)進(jìn)入門檻較低，企業(yè)規(guī)模以中小型企業(yè)為主，技術(shù)水平偏低，存在大量依靠人工拆解的作坊式企業(yè)，整體尚未形成明顯的規(guī)模效應(yīng)。我國再生資源回收行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模較大，根據(jù)中國物資再生協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年我國廢鋼鐵、廢有色金屬、廢塑料、廢輪胎、廢電池等十大類再生資源回收總量約為3.81億噸，同比增長2.4%，2012-2021年年均復(fù)合增長率為10.1%。2021年再生資源回收價(jià)值量約為13695億元，同比增長35.1%，2014-2021年年均復(fù)合增長率為11.4%，總體保持持續(xù)穩(wěn)定增長。2014-2021年，平均單位再生資源回收價(jià)值量總體保持上漲趨勢(shì)，2021年達(dá)到0.36萬元/噸，同比增長32.0%。按照品類劃分，主要再生資源可分為廢鋼鐵、廢紙、廢塑料、廢有色金屬、廢玻璃、報(bào)廢機(jī)動(dòng)車、廢輪胎、廢舊紡織品、廢棄電器電子產(chǎn)品、廢電池等十大類。2021年，再生資源回收量占比較高的有廢鋼鐵、廢紙、廢塑料、廢有色金屬，廢玻璃；再生資源回收價(jià)值量占比較高的有廢鋼鐵、廢有色金屬、廢紙、廢塑料、報(bào)廢機(jī)動(dòng)車，分別達(dá)到54.9%、21.0%、10.9%、7.7%、2.0%。結(jié)合近年部分品類再生資源回收量趨勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)再生有色金屬、再生廢電池（鉛酸除外）回收量增速較快，2015-2021年年均復(fù)合增長率分別為7.5%、27.0%。2021年，再生有色金屬產(chǎn)量達(dá)到1348萬噸，同比增長9.6%。其中，廢銅、廢鋁、廢鉛、廢鋅回收量分別為241萬噸、700萬噸、270萬噸、137萬噸。再生金屬應(yīng)用廣泛，隨著我國工業(yè)制造業(yè)的持續(xù)發(fā)展，需求依然廣闊。同時(shí)，廢有色金屬、再生廢電池單位回收價(jià)值較高，近幾年整體均在2萬元/噸左右，其再生產(chǎn)品具有良好的經(jīng)濟(jì)性。總體上，再生有色金屬、再生廢電池回收行業(yè)具有良好的發(fā)展前景，建議關(guān)注行業(yè)壁壘較高的危廢金屬資源化相關(guān)企業(yè)及動(dòng)力電池回收企業(yè)。3.2.2動(dòng)力電池回收前景廣闊廢舊動(dòng)力電池屬于一般工業(yè)固體廢物。廢舊動(dòng)力電池的危害主要集中在其中所含的少量的重金屬上，如鉛、汞、鎘等。隨著新能源汽車的不斷增長，廢舊動(dòng)力電池回收處置需求日益增加，關(guān)于廢舊動(dòng)力電池，主要的處理方式分為兩種：梯次利用和拆解回收再利用。一般情況下，動(dòng)力電池容量衰減至80%以下就難以滿足新能源汽車的使用，需要對(duì)原有動(dòng)力電池進(jìn)行替換，對(duì)于容量低于80%的動(dòng)力電池如果直接報(bào)廢回收會(huì)造成較大的資源浪費(fèi)。這時(shí)可采取梯次利用的方式，將退役電池進(jìn)行回收、篩選、再利用于儲(chǔ)能領(lǐng)域，比如削峰填谷、風(fēng)光儲(chǔ)能、備用電源等。隨著電池容量不斷衰減，當(dāng)難以運(yùn)用于儲(chǔ)能等領(lǐng)域的時(shí)候，將通過再生利用的方式進(jìn)行處理，這種情況下，電池容量損壞嚴(yán)重，可通過物理和化學(xué)方式提煉其中高價(jià)的鎳、鈷、鋰等貴金屬從而達(dá)到再生利用的目的。目前，汽車上使用最多的為磷酸鐵鋰電池和三元材料電池。新能源汽車保有量持續(xù)攀升，由2014年的約22萬輛，提升至2022年9月的1149.00萬輛，占汽車總保有量比重由0.14%提升至3.65%，占比仍然較低，具有較大的成長空間。2018-2022年，動(dòng)力電池當(dāng)月產(chǎn)量提升顯著，2022年10月已達(dá)到62819.5MWh。從目前技術(shù)水平來看，動(dòng)力電池包的循環(huán)壽命為1000-1500次左右,折合成使用壽命約為5年左右。隨著新能源汽車滲透率的提升，動(dòng)力電池回收市場(chǎng)空間廣闊。研究機(jī)構(gòu)EVTank聯(lián)合伊維經(jīng)濟(jì)研究院共同發(fā)布了《中國廢舊鋰離子電池回收拆解與梯次利用行業(yè)發(fā)展白皮書（2022年）》，數(shù)據(jù)顯示，2021年中國理論廢舊鋰離子電池回收量高達(dá)59.1萬噸，其中，廢舊動(dòng)力電池理論回收量為29.4萬噸，3C及小動(dòng)力廢舊鋰離子電池理論回收量為24.2萬噸，其他相關(guān)的廢料理論回收量為5.5萬噸。EVTank預(yù)計(jì)2026年中國理論廢舊鋰離子電池回收量將達(dá)到231.2萬噸，市場(chǎng)規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到943.2億元。一方面由于廢舊電池回收量的高速增長；另一方面由于下游鋰電池需求量的高速增長導(dǎo)致上游金屬原料價(jià)格持續(xù)攀升，進(jìn)而使得回收金屬價(jià)格增長。動(dòng)力電池回收中的高價(jià)金屬包括鈷、鋰、鎳、錳等，自2021年以來，原材料價(jià)格上漲趨勢(shì)迅猛。其中碳酸鋰價(jià)格由2021年初的約6萬元/噸，上漲至2022年11月的約56萬元/噸；鈷價(jià)格由2021年初的約31萬元/噸，上漲至2022年3月的約57萬元/噸，近期回落至約34萬元/噸。鋰電池行業(yè)及上游相關(guān)金屬價(jià)格的高景氣度，推動(dòng)動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。部分環(huán)保企業(yè)已實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池回收行業(yè)布局，比如旺能環(huán)境、博世科、福龍馬、浙富控股等。3.2.3新能源消納—火電靈活性改造近幾年，我國西部地區(qū)風(fēng)、光發(fā)電規(guī)模高速增長，成為我國新能源電力發(fā)展的重地。截至2022年5月底，我國非化石發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)10.1億千瓦，其中風(fēng)、光發(fā)電等新能源發(fā)電裝機(jī)容量合計(jì)6.67億千瓦，為電力電量平衡提供重要的支撐。但由于當(dāng)?shù)叵{能力有限，西部部分地區(qū)仍存在“棄光”、“棄風(fēng)”的情況。另一方面，由于今年夏季氣溫普遍較高，全社會(huì)用電量明顯增長，其中7月、8月全社會(huì)用電量達(dá)8324.00億千瓦時(shí)、8520.00億千瓦時(shí)，分別同比增長7.3%、12.0%，短期內(nèi)電力供應(yīng)不足，部分地區(qū)出現(xiàn)限電情況。目前，許多地區(qū)調(diào)峰能力仍然不足，在未來一段時(shí)間內(nèi)，新能源電力消納問題仍亟待解決。解決新能源出力波動(dòng)性特點(diǎn)需要電網(wǎng)增加儲(chǔ)能或者提高靈活性電源儲(chǔ)備規(guī)模，常見的儲(chǔ)能包括抽水蓄能、電化學(xué)儲(chǔ)能等，而對(duì)存量火電機(jī)組進(jìn)行提高出力調(diào)節(jié)范圍的靈活性改造也是目前階段更適合中國電力系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的一種方式?；痣婌`活性通常指火電機(jī)組適應(yīng)出力大幅波動(dòng)、響應(yīng)各類變化的能力，相關(guān)指標(biāo)包括運(yùn)行范圍、爬坡速率、啟停時(shí)間等。靈活性成本主要包括：新建/改建投資成本、運(yùn)營中產(chǎn)生的額外運(yùn)維成本、折舊成本以及發(fā)電收益損失等。整體上，火電靈活性改造成本相對(duì)較低，具有良好的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過靈活性改造，煤電機(jī)組最小出力能夠降至額定容量的30%左右，成本構(gòu)成中，常規(guī)煤電投資改造成本約為600-700元/千瓦，電化學(xué)儲(chǔ)能和抽水蓄能投資改造成本分別為1.5-2.0元/瓦·時(shí)和6300-7200元/千瓦。“十三五”期間，我國新能源裝機(jī)占比由11.3%提升至24.3%，“十四五”期間是我國能源低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，電力系統(tǒng)中新能源占比不斷提升，提升電力系統(tǒng)靈活性，將有助于推動(dòng)可再生能源高質(zhì)量、市場(chǎng)化發(fā)展。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，截至2021年底，全國靈活調(diào)節(jié)電源裝機(jī)占比約為17%，歐美等國調(diào)節(jié)電源占比較高，其中美國、西班牙調(diào)節(jié)電源占比分別約為49%、34%，相比之下，我國靈活調(diào)節(jié)電源裝機(jī)仍有較大提升空間。目前，我國燃煤發(fā)電占主導(dǎo)地位，在儲(chǔ)能等尚未形成規(guī)模化應(yīng)用時(shí)期，燃煤機(jī)組參與靈活性調(diào)節(jié)十分必要。2016-2022年，國務(wù)院、國家發(fā)改委、國家能源局等陸續(xù)頒布多項(xiàng)政策推動(dòng)火電靈活性改造，其中2021年10月發(fā)布的《全國煤電機(jī)組改造升級(jí)實(shí)施方案》提出：存量煤電機(jī)組靈活性改造應(yīng)改盡改，“十四五”期間完成2億千瓦，增加系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力3000-4000萬千瓦，促進(jìn)清潔能源消納?！笆奈濉逼陂g，實(shí)現(xiàn)煤電機(jī)組靈活制造規(guī)模1.5億千瓦。2022年夏季長江流域的極端高溫、少雨天氣，導(dǎo)致再次出現(xiàn)大范圍“拉閘限電”。根據(jù)國際能源網(wǎng)，預(yù)計(jì)后續(xù)將會(huì)有一大批煤電項(xiàng)目獲批，今明兩年每年核準(zhǔn)8000萬千瓦，后年有望投產(chǎn)8000萬千瓦，對(duì)比原先預(yù)期新增裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)翻倍。國內(nèi)火電靈活性改造的核心在于降低最小出力、實(shí)現(xiàn)快速啟停和快速升降負(fù)荷等，其中降低最小出力是最主要的改造方式。改造內(nèi)容主要包括：鍋爐低負(fù)荷穩(wěn)燃技術(shù)、寬負(fù)荷脫硝技術(shù)，汽輪機(jī)側(cè)的汽輪機(jī)通流設(shè)計(jì)與末級(jí)葉片性能優(yōu)化技術(shù)、供熱機(jī)組熱電解耦技術(shù)、提高負(fù)荷響應(yīng)速率協(xié)調(diào)優(yōu)化控制技術(shù)和水冷壁安全防護(hù)技術(shù)等。通過技術(shù)改造后，煤電機(jī)組的最小穩(wěn)定出力可以降至20~30%的額定容量，控制啟停次數(shù)的增加，降低運(yùn)營成本并有利于機(jī)組的維護(hù)保養(yǎng)。根據(jù)國家發(fā)改委能源研究所數(shù)據(jù)，經(jīng)過靈活性改造后，煤電機(jī)組爬坡速率由1-2%Pn/min提升至3-6Pn/min，熱態(tài)啟動(dòng)時(shí)間約為4小時(shí)，冷態(tài)啟動(dòng)時(shí)間約為5小時(shí)，整體更適用于深度調(diào)峰，進(jìn)行小時(shí)級(jí)的處理調(diào)整。2022年12月國家能源局西北監(jiān)管局發(fā)布《西北電網(wǎng)靈活調(diào)節(jié)容量市場(chǎng)運(yùn)營規(guī)則（征求意見稿）》，《運(yùn)營規(guī)劃》指出通過技術(shù)改造或加裝儲(chǔ)能滿足新型電力系統(tǒng)對(duì)靈活調(diào)節(jié)資源的需求，增加的電網(wǎng)靈活調(diào)節(jié)資源容量包括：調(diào)峰容量、頂峰容量、調(diào)頻容量、爬坡容量、轉(zhuǎn)動(dòng)慣量等?，F(xiàn)階段，西北區(qū)域靈活調(diào)節(jié)資源容量市場(chǎng)僅開展調(diào)峰容量市場(chǎng)、頂峰容量市場(chǎng)。關(guān)于頂峰容量交易，火電機(jī)組不分檔申報(bào)，申報(bào)處理區(qū)間為[額定容量95%，符合相關(guān)規(guī)定的最大容量]，報(bào)價(jià)區(qū)間為(5，40]元/（MW·日）。3.3探索環(huán)保企業(yè)的突破之道傳統(tǒng)環(huán)境治理業(yè)務(wù)較為依賴政府和補(bǔ)貼，受環(huán)保監(jiān)管驅(qū)動(dòng)，在經(jīng)歷“十二五”和“十三五”期間的高速發(fā)展，市場(chǎng)潛力已經(jīng)得到充分釋放。隨著傳統(tǒng)環(huán)境治理領(lǐng)域增量的放緩，環(huán)保行業(yè)由高歌猛進(jìn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)定態(tài)，部分環(huán)保企業(yè)結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，尋求發(fā)展瓶頸的突破點(diǎn)。主要可以分為以下三種方式：1）深耕產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)合靜脈產(chǎn)業(yè)園模式，向同一客戶提供多樣化服務(wù)；2）推動(dòng)核心技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景多樣化；3）立足本行業(yè)，放眼新能源。3.3.1結(jié)合靜脈產(chǎn)業(yè)園模式，向同一客戶提供多樣化服務(wù)靜脈產(chǎn)業(yè)園模式可實(shí)現(xiàn)固廢協(xié)同處理和無害化利用，廣義的固廢涉及生活垃圾、工業(yè)固廢、危廢、餐廚及廚余垃圾、建筑垃圾等。隨著我國垃圾處置逐漸趨于集約化、低碳可循環(huán)，以垃圾焚燒發(fā)電廠為核心的靜脈產(chǎn)業(yè)園模式，可實(shí)現(xiàn)更高的經(jīng)濟(jì)效益、較低的污染物排放成本和項(xiàng)目建設(shè)投資成本。靜脈產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目協(xié)同處理，要求運(yùn)營單位綜合考慮各子項(xiàng)目的邊界條件及各協(xié)同模式下的相關(guān)參數(shù)，以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的高效協(xié)同和效益最大化，因此對(duì)運(yùn)營單位的項(xiàng)目綜合管理能力要求較高。目前，項(xiàng)目協(xié)同中，應(yīng)用廣泛的有“生活垃圾+市政污泥”、“生活垃圾+餐廚垃圾”、“生活垃圾+廚余垃圾”、“生活垃圾（蒸汽）+醫(yī)療廢物”等。以瀚藍(lán)環(huán)境為例，公司建設(shè)運(yùn)營的南海固廢處理環(huán)保產(chǎn)業(yè)園，以