電力環(huán)保行業(yè)2022年春季投資策略：抓緊兩條主線把握碳中和浪潮

電力環(huán)保行業(yè)2022年春季投資策略：抓緊兩條主線，把握碳中和浪潮一、聚焦“雙碳”目標，推動綠色發(fā)展政府工作報告“雙碳”政策延續(xù)。2022年政府工作報告指出，能耗強度目標在“十四五”

規(guī)劃內統(tǒng)籌考核，并留有適當彈性，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，堅決遏制高耗能、高排放、低水平項目盲目發(fā)展。推動能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”

轉變。整體上來看，這樣的表述和2021年12月召開的中央經濟工作會議的內容基本一致，保持了政策的連續(xù)性，對于“雙碳”發(fā)展具有積極的推動作用。借助市場力量，推動“雙碳”轉型。近年來，節(jié)能減排和新能源發(fā)展一直得到政府政策和補貼的大力支持，而建立一個高質量高度完善的市場化機制則是我國現階段實現“雙碳”目標的重要前置條件。一方面政府政策和市場機制協同，可以引導能源結構和產業(yè)結構的調整，提升中國在可再生能源產業(yè)鏈的整體競爭力；另一方面利用市場化手段解決碳排放問題，可以讓企業(yè)選擇更靈活、成本更低的減排路徑，保障企業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。二、電力：持續(xù)推進綠色低碳轉型（一）非化石能源發(fā)電裝機容量首次超過煤電電力消費總體保持平穩(wěn)較快增長水平。根據中電聯發(fā)布的數據，2021年我國全社會用電量為8.31萬億千瓦時，同比增長10.3%，用電量快速增長主要受國內經濟持續(xù)恢復發(fā)展、上年同期低基數、外貿出口快速增長等因素拉動。分產業(yè)來看，2021年第一產業(yè)用電量同比增長16.4%，第二產業(yè)用電量同比增長9.1%，第三產業(yè)用電量同比增長17.8%，居民生活用電同比增長7.3%，電力消費總體保持平穩(wěn)較快增長水平。發(fā)電設備平均利用小時數提升明顯。2021年，全國發(fā)電設備利用小時3817小時，同比提高60小時。其中，水電設備利用小時3622小時，同比降低203小時。核電7802小時，同比提高352小時。并網風電2232小時，同比提高154小時。并網太陽能發(fā)電1281小時，與上年總體持平?；痣?448小時，同比提高237小時；其中，煤電4586小時，同比提高263小時；

氣電2814小時，同比提高204小時。非化石能源發(fā)電裝機容量首次超過煤電。截至2021年底，全國全口徑火電裝機容量13.0億千瓦，同比增長4.1%；其中，煤電11.1億千瓦，同比增長2.8%，占總發(fā)電裝機容量的比重為46.7%，同比降低2.3個百分點。水電裝機容量3.9億千瓦，同比增長5.6%；核電5326萬千瓦，同比增長6.8%。風電3.3億千瓦，同比增長16.6%；其中，陸上風電3.0億千瓦，海上風電2639萬千瓦。太陽能發(fā)電裝機3.1億千瓦，同比增長20.9%；其中，集中式光伏發(fā)電2.0億千瓦，分布式光伏發(fā)電1.1億千瓦，光熱發(fā)電57萬千瓦。全口徑非化石能源發(fā)電裝機容量11.2億千瓦，同比增長13.4%，占總裝機容量比重為47.0%，同比提高2.3個百分點，歷史上你首次超過煤電裝機比重。（二）新能源發(fā)電迎來發(fā)展良機非水可再生能源增長空間有限。我國水電資源理論蘊藏量是6.8億千瓦，其中技術可開發(fā)量約5.7億千瓦，經濟可開發(fā)量約4億千瓦，截至2021年底，6000千瓦以上的常規(guī)水電裝機規(guī)模已達到3.5億千瓦，水電發(fā)展存在理論上限。而核電由于建設周期長，通常建設周期至少五年，“十四五”期間預計將新增15臺核電機組，對應1610萬千瓦裝機規(guī)模。由于非化石能源中水電及核電增量有限，為實現“雙碳”目標，新能源發(fā)電將迎來確定性快速增長。政策推動下，綠電產業(yè)迎來發(fā)展良機。今年以來，國家發(fā)改委、國家能源局等部門從系統(tǒng)建設、項目開放、現貨交易、上網電價、分時機制、綠電交易等多方面發(fā)布政策文件，進一步深化電力體制改革，保障我國順利實現“雙碳”目標。這些政策的落地，不僅促進了我國新能源和電網系統(tǒng)的健康發(fā)展，也為綠電產業(yè)發(fā)展帶來機遇。積極鼓勵地方增加可再生能源建設和消納。發(fā)改委發(fā)布的《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》中明確，對于達到該地區(qū)激勵性可再生能源電力消納責任權重的地區(qū)，超出最低線以上的消納量即不計入該地區(qū)年度與五年規(guī)劃當期能源消費總量考核；中央經濟工作會議則提出“新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制”。對于地方政府和工業(yè)企業(yè)而言，新建可再生能源項目、增加可再生能源消納都不會占用區(qū)域的能耗指標，對新能源的接受程度也會大大提高。政策保障下，新能源利用效率維持高位。近年來，我國出臺多項政策保障可再生能源并網消納，國家能源局印發(fā)的《關于2021年風電、光伏發(fā)電開發(fā)建設有關事項的通知（征求意見稿）》中指出建立保障性并網、市場化并網等并網多元保障機制，各省（區(qū)、市）完成年度非水電最低消納責任權重所必需的新增并網項目，由電網企業(yè)實行保障性并網。2021年前三季度，全國風電利用小時數為1827小時，棄風率3.1%；光伏發(fā)電利用小時數為1097小時，棄光率為1.8%。在政策保障下，我國新能源發(fā)電利用效率維持高位。近十年全球范圍內可再生能源LCOE持續(xù)下降，新能源發(fā)電經濟性顯著提升。根據IRENA披露，2020年全球光伏發(fā)電LCOE為0.057美元/千瓦時，相較于2010年的0.381美元/千瓦時，降幅超過85.0%；2020年全球陸上風電LCOE為0.039美元/千瓦時，相較于2010年的0.089美元/千瓦時，降幅約56.2%。近十年來隨著技術進步、規(guī)模增加，新能源發(fā)電的LCOE大幅下降，其經濟性提升顯著。相較全球，中國新能源發(fā)電的度電成本較低。2020年中國光伏發(fā)電LCOE為0.044美元/千瓦時，比全球光伏發(fā)電LOCE低0.013美元/千瓦時，較2010年的0.305美元/kWh下降85.6%；

2020年中國陸上風電LCOE為0.033美元/千瓦時，比全球陸上風電LOCE低0.006美元/千瓦時，較2010年的0.073美元/千瓦時下降54.8%。隨著未來風電規(guī)模的增加，技術的更新迭代，我國新能源發(fā)電LCOE成本將更具優(yōu)勢，逐漸成為電力供應的主力。隨著成本下降，新能源發(fā)電逐步實現平價上網。2021年，國家發(fā)改委下發(fā)了《關于2021年新能源上網電價政策有關事項的通知》，明確自2021年起，對新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項目和新核準陸上風電項目（以下簡稱“新建項目”），中央財政不再補貼，實行平價上網。這也意味著大部分新能源項目將完全退出補貼，實行平價上網。碳排放管控支撐綠電溢價。2021年歐洲議會通過了碳邊境調劑機制（CBAM）的決議，正式啟動立法進程。2023年至2025年為過渡期，CBAM將配合歐盟排放交易體系政策于2026年起生效，覆蓋行業(yè)為水泥、鋼鐵、鋁、化肥、電力等。CBAM的實施方式為歐盟各成員國主管部門向各國高排放商品的進口商按需出售CBAM憑證，這將會增加我國企業(yè)的出口成本，削弱在歐洲市場的競爭力。因此國內的出口企業(yè)更有意愿使用綠電去節(jié)約碳邊境稅帶來的成本增長，綠電溢價將得到支撐。根據一般經驗，如果采用綠電代替煤電，度電減排700-800g二氧化碳，我們測算，當碳價在50元/噸的時候，企業(yè)能夠接受的綠電溢價大概在0.035-0.04元/度之間，隨著未來碳價的進一步升高，不使用綠電的消費者承擔的碳成本比例就越高，對綠電的需求和溢價的接受度也就越高。新能源運營商未來的成長具有確定性。綜合來看影響新能源運營商的幾個因素，在這樣的雙碳進程下，新能源發(fā)電的快速增長完全是一個確定性的事件，而隨著裝機規(guī)模的增加、產品國產替代、技術更迭等因素，我國新能源發(fā)電成本也是還有進一步下降的空間。電價來看，未來對于綠電的需求十分旺盛，用電企業(yè)也會因為各種限制接受綠電的溢價，電價也有長期的支撐。因此新能源運營商未來的成長具有確定性。（三）煤價壓縮火電盈利空間，新能源維持高景氣煤價壓縮火電盈利空間，新能源發(fā)電維持高景氣。自去年二季度開始，動力煤價格呈現快速上升趨勢，火力發(fā)電燃料成本大幅抬升，凈利潤下滑明顯。已發(fā)布業(yè)績預告的企業(yè)中有近三分之二出現虧損，這其中又有超過半數的是火力發(fā)電企業(yè)。而以風電、光伏為代表的新能源發(fā)電則有50%企業(yè)預告的凈利潤增速為正，18%的企業(yè)預告凈利潤為負。在政策推動下，新能源發(fā)電維持高景氣度。三、環(huán)保：再生資源將成環(huán)保行業(yè)的“新主線”（一）循環(huán)經濟推動再生資源行業(yè)發(fā)展循環(huán)經濟體系建設為再生資源領域帶來發(fā)展良機。國家發(fā)改委于2021年7月印發(fā)的《“十四五”循環(huán)經濟發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年，主要資源產出率比2020年提高約20%，單位GDP能源消耗、用水量比2020年分別降低13.5%、16%左右，農作物秸稈綜合利用率保持在86%以上，大宗固廢綜合利用率達到60%，建筑垃圾綜合利用率達到60%，廢紙、廢鋼利用量分別達到6000萬噸和3.2億噸，再生有色金屬產量達到2000萬噸，資源循環(huán)利用產業(yè)產值達到5萬億元。在建設循環(huán)經濟體系的背景下，再生資源領域迎來發(fā)展良機。循環(huán)經濟體系可一定程度上保障我國資源安全。從“雙循環(huán)”視角來看，循環(huán)經濟有助于提升內循環(huán)效率，同時提升外循環(huán)中我國在國際產業(yè)鏈中地位，減少稀缺原材料的對外依賴?！笆濉睍r期我國循環(huán)經濟發(fā)展取得積極成效，資源利用效率大幅提升，再生資源利用能力顯著增強。截至2019年底，包含廢鋼鐵、廢有色金屬、廢塑料等在內的十大廢棄物品種的回收總量約3.54億噸，同比增長10.2%；回收總額約9003.8億元，同比增長3.7%。資源循環(huán)利用已經成為保障我國資源安全的重要途徑。循環(huán)經濟體系可有效降低碳排放強度。從“雙碳”視角來看，大力推廣循環(huán)經濟，通過減少高能耗的原料加工環(huán)節(jié)，最終來實現單位產品碳排放強度的降低。循環(huán)經濟體系的特征是低開采、高利用、低排放，所有的物質和能源在這個不斷進行的經濟循環(huán)中得到合理和持久的利用，以把經濟活動對自然環(huán)境的影響降低到盡可能小的程度。數據顯示，以廢鋼為原料相比以鐵礦石為原料煉鋼，生產1噸鋼可以減少約1.6噸二氧化碳排放，中國2020年廢鋼利用量約2.6億噸，僅此一項就可以減少二氧化碳排放量約4.16億噸。再生資源領域將成為環(huán)保行業(yè)的“新主線”。再生資源產業(yè)是循環(huán)經濟的重要組成部分，也是提高生態(tài)環(huán)境質量、實現綠色低碳發(fā)展的重要途徑。廢棄的有色金屬、鋼鐵、塑料等資源通過一系列過程進行回收再生，既可以處置廢棄物又可深度資源化提煉，具有資源循環(huán)+節(jié)能環(huán)保雙重屬性。因此，再生資源領域將成為碳中和背景下環(huán)保行業(yè)的“新主線”。（二）資源化將成為危廢處置的主流我國危廢產生量快速增長，行業(yè)空間廣闊。我國工業(yè)門類全，產廢行業(yè)多，包含半導體制造、裝備制造、化工、制藥、采礦等新興和傳統(tǒng)制造業(yè)。相比一般固廢和水廢，危險廢物具有種類多，處理技術難度高的特點。根據《國家危險廢物名錄》（2021版），危險廢物總計46大類467種。2017-2019年，全國工業(yè)危廢產生量分別為6581、7370、8126萬噸，同比分別增長26.1%、13.5%、8.8%，近三年增幅有所放緩。隨著國家監(jiān)管政策日漸趨嚴，我國對危廢的認證、統(tǒng)計也將進一步細化，未來被納入危廢進行管控的廢棄物可能更多。危廢處置量快速攀升，但仍無法滿足實際需求。2019年，我國危廢持證單位核準能力是12896萬噸/年，實際收集、利用處置量為3558萬噸，實際利用率為僅為28%，表明危險廢物利用處置能力結構與需求不匹配，不同危險廢物種類利用處置能力發(fā)展不平衡的問題依然存在。資源化將成為未來工業(yè)危廢的主要處置方向。我國危廢管理的法律、法規(guī)、標準體系已經初步建立，監(jiān)管工作已經全面開展。危廢產生企業(yè)和危險廢物資源化利用與處置企業(yè)根據《國家危險廢物名錄》測算出危險廢物的產生量，進而規(guī)劃好危險廢物資源化利用與處置量，同時規(guī)劃出不同行業(yè)、地區(qū)的投入產出。行業(yè)特性決定企業(yè)經營穩(wěn)定性有保障。近年來，危廢行業(yè)受人追捧，許多上市公司、企業(yè)集團憑借資本和技術力量紛紛進入，行業(yè)集中度有所提升，龍頭企業(yè)管理進一步規(guī)范，危廢資源化利用與處置企業(yè)逐漸走向正規(guī)化、專業(yè)化，借助盈利帶來的競爭優(yōu)勢以及自身融資優(yōu)勢將進行多地域布局，形成規(guī)模效應。從危廢資源化的企業(yè)來看，其上游是產廢企業(yè)，下游的大宗商品產物也進入市場自由流通，市場競爭較為充分，不會受傳統(tǒng)環(huán)保行業(yè)那樣有政府關系和應收賬款等問題的困擾，企業(yè)經營穩(wěn)定性有保障。資源化將逐漸成為主流。以生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《大、中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報》為基準，測算“十四五”期間的危廢行業(yè)的市場空間，假設到2025年我國有60%的危廢（包括新增和存量）進行了綜合利用即資源化處理，36%的危廢進行了無害化處理，兩種處理方式的處理單價參考上市公司部分項目，預計到2025年我國大、中城市危廢綜合利用（即資源化）有1400億元市場空間，無害化有1000億元的市場空間。（三）再生塑料應用前景廣闊塑料應用廣泛，亞洲塑料樹脂產量占全球過半。塑料以重量輕、可塑性強、制造成本低、功能廣泛等特點在現代社會中得到了廣泛的應用，已成為人類不可或缺的重要材料。全球塑料產量穩(wěn)步增長，2019年全球塑料樹脂產量達到了36,800萬噸，同比增長2.5%。亞洲是全球最大的塑料樹脂生產地，占全球總產量超過50%?！敖麖U令”改變了全球可再生塑料綜合利用業(yè)的產業(yè)格局。在過去較長一段時間內，我國從全球回收塑料并逐步成為重要的塑料回收國，對全球廢塑料的處理、加工做出巨大貢獻。2017年7月《禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》頒布后，我國禁止從海外進口廢塑料，我國廢塑料進口量斷崖式下降。對中國市場而言，改變了魚龍混雜的進口供應鏈體系。對全球市場而言，歐美等主要廢塑料出口國失去了全球最大的廢料處理市場，不少國家和地區(qū)開始為固廢尋找新的處理市場。中國廢塑料回收率仍有提升空間。我國塑料工業(yè)保持快速發(fā)展的態(tài)勢，產銷量都位居全球首位，占世界總產量約20%，2020年我國塑料制品產量為7603萬噸。隨著生活水平的提高及生活方式的變化，塑料廢棄物問題日益突出。我國塑料制品回收率不高，2019年僅為23%,這與我國塑料制品回收體系的不健全有關。我國大部分地區(qū)的廢塑料回收模式較為傳統(tǒng)、低效，回收過多依賴人力、回收分揀粗放，回收材料品質和數量都難以保證。兩網融合促進可再生塑料回收體系建立。目前國內的塑料循環(huán)利用行業(yè)長期存在可再生塑料資源分散化和循環(huán)再生產業(yè)規(guī)?；g的矛盾，各地政府積極布局兩網融合，協調政府主導的生活垃圾分類收運體系和市場自發(fā)形成的再生資源回收利用市場，實現生活源再生資源與其他類別生活垃圾的統(tǒng)一分類交投、分類收運和資源循環(huán)利用。在政策的指導下，我國可再生塑料回收體系正在逐步建立完善，有助于我國可再生塑料綜合利用業(yè)的發(fā)展。（四）環(huán)保進入運營紅利期環(huán)保進入運營紅利期。整體來看，環(huán)保企業(yè)業(yè)績表現較突出，部分環(huán)保企業(yè)出現虧損的原因主要集中在宏觀經濟下行壓力下，不同程度地影響了環(huán)保板塊上市公司和行業(yè)競爭加劇等方面。分板塊來看，固廢板塊增速較快，水務板塊穩(wěn)健增長。環(huán)保行業(yè)發(fā)展模式正由快速擴張的工程模式逐步向穩(wěn)定經營的運營模式轉變，整體運營類業(yè)務占比逐步提升，進入運營紅利期。四、投資分析（一）行業(yè)表現與估值2022年初至3月11日，SW公用事業(yè)下跌8.96%，SW環(huán)保下跌8.19%，同期滬深300下跌12.83%，公用事業(yè)指數跑贏滬深300指數3.87pct，環(huán)保指數跑贏滬深300指數4.64pct。在28個子行業(yè)中，公用事業(yè)行業(yè)的漲跌幅排名為第15名，環(huán)保行業(yè)漲跌幅排名為第13名。分子行業(yè)來看，年初至今電力/燃氣/環(huán)境治理/環(huán)保設備分別變動-8.92%/-9.32%/-6.45%/-17.76%。年初至今市場波動較大。2022年以來公用事業(yè)板塊走勢較弱，1月火電企業(yè)發(fā)布的業(yè)績預告顯示去年四季度受煤價影響的虧損超出市場預期。2月末的俄烏沖突爆發(fā)以來，國際油價和煤價連續(xù)大幅上漲，在當前煤炭現貨價格下，火電公司盈利承壓加重。新能源發(fā)電則受益于“雙碳”目標的持續(xù)推進，繼續(xù)維持高景氣度。今年環(huán)保指數表現優(yōu)于滬深300，兩會前后，碳中和概念發(fā)酵，環(huán)保行業(yè)中的資源化、土壤修復等板塊獲得較高關注度，前期調整較多的行業(yè)龍頭在年報業(yè)績預告符合市場預期后，逐漸迎來價值修復過程。3月由于市場波動，行業(yè)也隨之迎來大幅調整。2021年6月以來，由于煤價大幅上漲，火電企業(yè)巨額虧損，同時“雙碳”目標下，市場認為火電將被淘汰，給予煤電資產價值大幅打折，但隨著煤價逐步回落，新能源發(fā)電持續(xù)高景氣等因素的影響，電力行業(yè)目前整體PB來到了1.8x。2016年以來，環(huán)保行業(yè)的估值水平處于下跌態(tài)勢，截至2022年3月11日，SW環(huán)保板塊估值PE（TTM）為18.61x，處于2014年以來的7.3%分位數，板塊低估值明顯，配置價值凸顯。年初至今公用事業(yè)行業(yè)漲幅排名前十的個股全部為電力板塊企業(yè)，其中火力發(fā)電3只，熱力服務3只，電能綜合服務2只，風力發(fā)電1只，光伏發(fā)電1只。環(huán)保行業(yè)漲幅排名前十的個股全部為環(huán)境治理板塊企業(yè)，其中水務及水治理4只，固廢治理3只，綜合環(huán)境治理2只，大氣治理1只。（二）投資策略建設綠色電力體系，助力“雙碳”目標實現。經濟發(fā)展的命脈是能源，能源的核心是電力，電力的清潔與否最終將關系到我國“雙碳”目標能否實現，因此，建設以新能源為主的綠色電力體系是實現“雙碳”目標的關鍵。新能源發(fā)電的快速增長具有確定性。成本來看，隨著規(guī)模的增加，技術的更新迭代，我國新能源發(fā)電成本仍處在下降通道，也會進一步保障新增項目的盈利能力；電量來看，未來新增電量將以綠電為主，需求十分旺盛；電價來看，用電企業(yè)會因為各種限制接受綠電的溢價，電價也有長期的支撐。再生資源將成環(huán)保行業(yè)的“新主線”。近年來，我國出臺了一系列再生資源利用的相關的法律法規(guī)和政策，對再生資源利用水平及建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展體系起到了良好的指導與促進作用。根據《“十四五”循環(huán)經濟發(fā)展規(guī)劃》，到2025年我國資源循環(huán)型產業(yè)體系基本建立，覆蓋全社會的資源循環(huán)利用體系基本建成，資源利用效率大幅提高，再生資源對原生資源的替代比例進一步提高。再生資源行業(yè)加速發(fā)展，市場空間快速打開，相關企業(yè)也將迎來高速增長期。危廢資源化、稀土回收再生、再生塑料等領域值得關注。五、重點企業(yè)分析（一）三峽能源：業(yè)績快速增長，海風優(yōu)勢明顯1.行業(yè)情況2021年12月末，中電聯發(fā)布了《電力行業(yè)碳達峰碳中和發(fā)展路徑研究》，其中預測2025年、2030年、2035年我國全社會用電量分別為9.5萬億、11.3萬億、12.6萬億千瓦時；“十四五”“十五五”“十六五”期間，電源年度投資分別為6340億、7360億、8300億元等。我國電力需求還處在較長時間的增長期，雙循環(huán)發(fā)展格局將帶動用電持續(xù)增長，新舊動能轉換，新型城鎮(zhèn)化建設將推動電力需求剛性增長。能源轉型發(fā)展呈現明顯的電氣化趨勢，新能源發(fā)電成為未來的主流。2.公司情況3.驅動因素“十四五”電力行業(yè)發(fā)展規(guī)劃發(fā)布；存量補貼發(fā)放提速；大型清潔能源基地建設加速。（二）高能環(huán)境：產能持續(xù)擴大，布局深度資源化領域1.行業(yè)情況發(fā)改委發(fā)布的《“十四五”循環(huán)經濟發(fā)展規(guī)劃》，其指出要大力發(fā)展循環(huán)經濟，推進資源節(jié)約集約循環(huán)利用，對保障國家資源安全，推動實現碳達峰、碳中和，促進生態(tài)文明建設具有十分重要的意義。再生資源產業(yè)是循環(huán)經濟的重要組成部分，也是提高生態(tài)環(huán)境質量、實現綠色低碳發(fā)展的重要途徑。廢棄的有色金屬、鋼鐵、塑料等資源通過一系列過程進行回收再生，既可以處置廢棄物又可深度資源化提煉，具有資源循環(huán)+節(jié)能環(huán)保雙重屬性。2.公司情況公司業(yè)務領域涵蓋環(huán)境修復、城市環(huán)境和工業(yè)環(huán)境三大板塊。根據公司公告，預計2021年實現歸母凈利潤7.20-8.00億元，同比增長30.89%-45.44%；扣非歸母凈利潤6.86-7.66億元，同比增長26.42%-41.16%。2021年公司固廢危廢資源化業(yè)務開展順利，收入和利潤同比均有較大增長。另外報告期投產生活垃圾焚燒電廠數量較上年增加，總體確認收入及實現利潤均增長。截至2021年末，公司在手危廢核準規(guī)模53.599萬噸/年，在建項目合計93萬噸/年。此外，公司布局深度資源化，江西鑫科新建10萬噸電解銅及其他多金屬深加工生產線；收購鑫盛源與正弦波，布局鎳的深度資源化，切入新能源材料產業(yè)鏈。隨著產能逐步釋放，成長持續(xù)性可期。截至2021年末，公司垃圾焚燒在運營項目共計12個，在建項目2個。在運總產能達9500噸/日、在建產能為1600噸/日，穩(wěn)定的運營為公司業(yè)務擴張?zhí)峁┏渑娆F金流。（三）英科再生：產能釋放+降本增效，盈利能力大幅提升1.行業(yè)情況近年來，基于社會責任和環(huán)保理念的增強，國內強制實施垃圾分類，國外出臺相關法令強制提高再生料的使用比例，我國再生塑料領域迎來發(fā)展機遇。2021年7月，國家發(fā)改委印發(fā)

《“十四五”循環(huán)經濟發(fā)展規(guī)劃》，要求到2025年再生資源循環(huán)利用能力進一步提升，因地制宜、積極穩(wěn)妥推廣可降解塑料，健全標準體系，提升檢驗檢測能力，規(guī)范應用和處置，再生資源對原生資源的替代比例進一步提高。2.公司情況英科再生從全球50個國家、累計超過400家可再生塑料回收企業(yè)回收采購可再生PS塑料原料，主要采購地區(qū)為美國、澳大利亞、日本和歐洲，產品外銷毛利率高出內銷15pct，渠道優(yōu)勢明顯。公司從國外采購的可再生塑料成本較低，以2012-2018年期間為例，國內外采購均價的均差在1000-2600元/噸之間。而部分亞洲國家允許進口可再生塑料，因此國內企業(yè)向海外轉移產能后，可降低直接材料成本。經過多年的經營，公司憑借穩(wěn)定的原