企業(yè)上市管理制度改進方案課件

上市（櫃）及上市（櫃）後管理制度改進方案

行政院金融監(jiān)督管理委員會證券期貨局上市（櫃）及上市（櫃）後管理制度改進方案行政院金融監(jiān)督管理大綱壹、研議經(jīng)過貳、承銷制度改進方案參、上市（櫃）制度改進方案肆、強化上市（櫃）後管理制度伍、落實專家職能及建立差異化管理陸、制度效益及推動方式大綱壹、研議經(jīng)過壹、研議經(jīng)過一、成立專案小組：依據(jù)本會第四次委員會議決議成立「提昇證券發(fā)行市場品質(zhì)專案小組」，每週定期召開會議計十六次。二、本次已完成改革方案之重點事項：(一)承銷制度改革方案(二)檢討改進上市（櫃）制度(三)強化上市（櫃）後管理(四)落實專家職能及建立差異化管理機制壹、研議經(jīng)過一、成立專案小組：依據(jù)本會第四次委員會議決議成立貳、承銷制度改革方案一、初次上市（櫃）承銷價格訂定合理化，反映市場需求二、引進初次上市（櫃）案件價格穩(wěn)定措施三、承銷配售方式選擇自由化，提高承銷商配售自主性四、承銷商專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮貳、承銷制度改革方案一、初次上市（櫃）承銷價格訂定合理化，反新承銷制度承銷股份來源承銷價格原則：新股例外：公營事業(yè)、BOT、執(zhí)行過額配售等掛牌首五營業(yè)日IPO承銷價格訂定合理化

IPO價格穩(wěn)定措施

配售方式自由化

專業(yè)與自律機制之發(fā)揮

廢除慣用公式，承銷商發(fā)揮專業(yè)評價功能與發(fā)行公司議定

取消漲跌幅限制過額配售機制特定股東限制

強化資訊公開

承銷商分級管理承銷商配售自主性簡化公開申購作業(yè)公開申購部分不超過20%(除公營事業(yè)外)應預扣價款，並降低申購手續(xù)費執(zhí)行價格穩(wěn)定之能力列入分級管理指標執(zhí)行過額配售及主辦承銷商進行價格穩(wěn)定措施情形之資訊應公開

約定一定時間之閉鎖期不得出售持股增訂承銷配售規(guī)範承銷收費合理化

加強專業(yè)人員責任與公會自律全數(shù)詢?nèi)φ呷詰涫圩匀蝗饲翌A繳價款、注意股權分散以形成公正價格

取消包銷先行認購，並提高手續(xù)費上限訂定承銷商自律規(guī)範，以加強專業(yè)人員責任；如有違反，由公會議處

協(xié)調(diào)股東提出老股(上限15%)供過額配售承銷制度改進方案彙總表新承銷股份來源承銷價格原則：新股掛牌首五營業(yè)日IPO價格配售一、IPO承銷價格訂定合理化現(xiàn)況說明

鼓勵以新股承銷，實務上仍以老股辦理者居多。承銷價格常有偏離。改進措施

原則：應以發(fā)行新股方式辦理公開承銷。例外：公營事業(yè)、BOT事業(yè)及履行過額配售協(xié)議等。（一）公開承銷之股份來源一、IPO承銷價格訂定合理化現(xiàn)況說明改進措施（一）公開承一、

IPO承銷價格訂定合理化(續(xù))

現(xiàn)況說明採承銷價格慣用公式較不具彈性，且承銷商專業(yè)評價功能亦未能有效發(fā)揮。改進措施廢除承銷價格慣用計算公式，由承銷商專業(yè)評估後與發(fā)行公司訂定。價格決定方式應揭露於公開說明書。（二）承銷價格訂定方式一、IPO承銷價格訂定合理化(續(xù)) 現(xiàn)況說明改進措施（二一、

IPO承銷價格訂定合理化(續(xù))現(xiàn)況說明

1.同一般交易為7%。2.導致IPO掛牌常有連續(xù)數(shù)日漲?；虻Ｖ闆r，未能迅速反應正常價格。改進措施

放寬初次上市（櫃）掛牌首五個營業(yè)日之漲跌幅限制。(三)掛牌之漲跌幅限制一、IPO承銷價格訂定合理化(續(xù))現(xiàn)況說明改進措施(二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(一)欠缺類似國外安定操作之機制。(二)原股東因持股成本低廉，常於掛牌後即賣出持股，造成股價下跌。(三)缺乏誘因及機制，承銷商鮮少進行穩(wěn)定措施。

現(xiàn)況說明：二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(一)欠缺類似國外安定操作之機二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù))(一)引進過額配售機制，發(fā)揮穩(wěn)定價格功能

1.簽訂「過額配售協(xié)議」：承銷商應與發(fā)行公司約定，協(xié)調(diào)股東提出承銷總數(shù)一定比例（上限15%）老股，供承銷商於承銷期間進行過額配售。

改進措施：二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù))(一)引進過額配售機制，二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù))(一)引進過額配售機制，發(fā)揮穩(wěn)定價格功能(續(xù))

2.IPO掛牌放寬漲跌幅之五個營業(yè)日內(nèi)：改進措施：掛牌日P掛牌後第五個營業(yè)日P’Ｐ’＞PP’＜Pa.股價上漲時：承銷商就執(zhí)行過額配售之款項交付予提供老股之股東。b.股價下跌時：承銷商優(yōu)先以過額配售款項，透過在它處開立之承銷帳戶，自交易市場買入股票，交還提供老股之股東。

c.承銷團不得以低於承銷價之價格賣出持股。二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù))(一)引進過額配售機制，二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù))(二)限定特定股東出售股票承銷商與發(fā)行公司約定，特定股東應承諾一定期間(至少三個月)不得出售持股，俾維持價格穩(wěn)定。(三)強化資訊公開1.承銷商如擬執(zhí)行過額配售者，應併承銷契約公告。2.掛牌放寬漲跌幅之五個營業(yè)日內(nèi)，承銷團因執(zhí)行過額配售或自營商部門買賣發(fā)行公司股票之情況，亦應每日辦理資訊公開。(四)分級管理 承銷商是否發(fā)揮功能穩(wěn)定承銷價格，將列入券商分級管理之指標。改進措施：二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù))(二)限定特定股東出售股三、承銷配售方式選擇自由化現(xiàn)況說明

1.50%詢價圈購+50%公開申購。2.50%競價拍賣+50%公開申購。3.承銷總數(shù)未達三百萬股者，亦得採全數(shù)公開申購配售。

改進措施承銷配售選擇更自由化 除公營事業(yè)外，配售方式由承銷商自由擇定，但兼採公開申購配售者，亦不得高於20%。(一)承銷配售方式三、承銷配售方式選擇自由化現(xiàn)況說明改進措施(一)承銷配售三、承銷配售方式選擇自由化(續(xù))現(xiàn)況說明1.申購手續(xù)費每件30元，但中籤者不一定繳款。2.影響承銷時程，且易有以人頭戶申購之不當情事。改進措施

簡化公開申購配售1.承銷商應對申購者預扣承銷價款。2.申購手續(xù)費調(diào)整為每件20元。(二)公開申購配售作業(yè)三、承銷配售方式選擇自由化(續(xù))現(xiàn)況說明改進措施(二)公四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(一)承銷商常有配合大股東而作不當配售情事。(二)承銷商須先自行認購10%~25%，導致多係賺取股票價差，而使承銷收入來源不合理。(三)承銷商進行配售作業(yè)缺乏自律。

現(xiàn)況說明：四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(一)承銷商常有配合大股東而作四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù))(一)增訂證券承銷商配售規(guī)範

1.採全數(shù)詢價圈購辦理者，得保留不超過20%配售給非承銷團券商之自然人客戶，且應收取圈購保證金。

2.詢?nèi)Τ袖N案件結(jié)束後應將配售明細等資料報公會備查。

改進措施：四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù))(一)增訂證券承銷商配售規(guī)四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù))(二)導正承銷配售專業(yè)化及承銷業(yè)務收費來源合理化

1.取消包銷案件承銷商應先行認購10%至25%之規(guī)定。

2.將包銷及代銷手續(xù)費上限分別提高為10%及5%。

改進措施：四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù))(二)導正承銷配售專業(yè)化及四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù))(三)加強會員自律 證券承銷商如有違反自律規(guī)定者，將由公會紀律委員會議處，情節(jié)重大者，經(jīng)公會理事會決議後得報主管機關。

改進措施：四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù))(三)加強會員自律改進措施參、上市(櫃)制度改進方案（一）承銷商進行輔導辦理公開發(fā)行十二個月三個月送件申請上市(櫃)取消制式輔導期規(guī)定1.評估報告內(nèi)容形式簡化、實質(zhì)強化。2.強化律師及會計師職能。撰寫承銷商評估報告增加興櫃交易觀察期為六個月經(jīng)理部門審查1.上市（櫃）積極條件合理化、檢討不宜上市櫃條款。2.上櫃轉(zhuǎn)上市審查程序修正同IPO規(guī)定。3.強化分割受讓公司簡易上市（櫃）之審查程序。審查條件及作業(yè)(書面及實審)上市(櫃)審議委員會建立差異化管理制度A級承銷商免實地審查由證交所及櫃買中心董事會審酌其定位與功能後決定存廢，且應權責明確。興櫃掛牌參、上市(櫃)制度改進方案（一）承銷商進行輔導辦理公開發(fā)行十對外公開銷售並達股權分散標準符合集保規(guī)範1.放寬董、監(jiān)事因身份變更而持股領回之規(guī)定。2.放寬BOT事業(yè)集保規(guī)範，以鼓勵投資。1.原則以新股對外公開銷售。2.提撥比率一律為以擬上市（櫃）資本額的10%以上。新承銷制度改革方案編製公開說明書修正公開說明書編製內(nèi)容，並增加風險預告及承銷價格訂定資訊揭露規(guī)定。董事會上市(櫃)契約函報主管機關掛牌上市(櫃)上市(櫃)後管理制度參、上市(櫃)制度改進方案（二）研議刪除證交法第141條等報主管機關核準之相關規(guī)定，且將再召開公聽會聽取外界意見。對外公開銷售並達股權分散標準符合集保規(guī)範1.放寬董、監(jiān)事因身輔導期興櫃交易期間取消制式輔導期間規(guī)定

審議委員會輔導功能形式降低、實質(zhì)加強

上市（櫃）條件合理化

強化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件審查適度放寬集保及承銷比率規(guī)定提高申請上市(櫃)要件須在興櫃交易滿六個月由證交所及櫃買中心決定其存廢，但應權責明確修正上市（櫃）積極條件

檢討不宜上市(櫃)條款強化櫃轉(zhuǎn)市之審查強化分割程序及簡易上市（櫃）之審查

放寬集保規(guī)範

適度調(diào)整IPO公開銷售比率

放寬董、監(jiān)事因身份變更得領回持股規(guī)定，及BOT申請上市（櫃）暨集保期間內(nèi)現(xiàn)金增資之集保規(guī)定IPO案件至少以擬掛牌資本額的10%辦理公開銷售強化辦理分割案件應公開及提交股東會討論之內(nèi)容，並將第2、3類簡易上市（櫃）之審查程序修正同IPO規(guī)定修正上櫃轉(zhuǎn)上市審查程序同IPO規(guī)定實質(zhì)強化、形式簡化，且充分考量集中市場與店頭市場之定位，全面檢討不宜上市（櫃）條款增加承銷價格訂定資訊之揭露

修正公開說明書編製規(guī)定所採用之方法、與同業(yè)之比較、興櫃市場資料及參採專家之意見內(nèi)容增加風險預告及律師資訊揭露，並簡化編製規(guī)定縮短上市設立年限為三年、調(diào)整上櫃獲利能力、明確主辦推薦承銷商權責

上市(櫃)制度改進方案彙總表加強公開說明書編製內(nèi)容上市（櫃）制度輔導期興櫃交易期間取消制式輔導期間規(guī)定審議委員會輔導功能形現(xiàn)況說明

1.輔導期：申請上市（櫃）前一律應連續(xù)輔導滿十二個月，欠缺彈性。2.興櫃交易期間：滿三個月即得申請，制度經(jīng)驗恐有不足。

改進措施1.取消制式輔導期間規(guī)定。2.增加興櫃交易觀察期間：提高申請上市(櫃)要件須在興櫃交易滿六個月。（一）取消輔導期規(guī)定，檢討興櫃交易期間

一、輔導功能形式降低、實質(zhì)加強現(xiàn)況說明改進措施（一）取消輔導期規(guī)定，檢討興櫃交易期間一（二）調(diào)整審議委員會組成現(xiàn)況說明

1.組成：由內(nèi)部三名，外部十二名委員組成。2.經(jīng)驗：成員多係財務、會計、法務面專家，審議過程對產(chǎn)業(yè)面之瞭解較不足。

改進措施由證交所及櫃買中心董事會審酌審議委員會之定位與功能後自行決定是否保留設置，但應明確權責。一、輔導功能形式降低、實質(zhì)加強（續(xù)）（二）調(diào)整審議委員會組成現(xiàn)況說明改進措施一、輔導功能形式現(xiàn)況說明1.獲利能力以稅前純益及營業(yè)淨利占實收資本額達一定比率檢測之規(guī)定，不利國內(nèi)中小企業(yè)將生產(chǎn)基地設於海外之佈局策略。2.申請上櫃應經(jīng)二家以上證券商書面推薦，惟未明確規(guī)範權責，不利分級管理。改進措施1.縮短上市設立年限為三年。2.調(diào)整上櫃獲利能力：刪除檢測營業(yè)利益之規(guī)定；並將原檢測最近二個會計年度之稅前純益占實收資本額比率規(guī)定，由2%提高為3%。3.明確主辦推薦承銷商權責。（一）修正上市（櫃）積極條件二、上市（櫃）條件合理化現(xiàn)況說明改進措施（一）修正上市（櫃）積極條件二、上市（櫃

二、上市（櫃）條件合理化（續(xù)）現(xiàn)況說明

1.現(xiàn)行不宜上市（櫃）條款各有14款規(guī)定，且另有具體認定標準等補充規(guī)定。2.部分條款應有簡化必要，以利企業(yè)發(fā)展。3.未充分考量集中市場與店頭市場之定位。改進措施修正後不宜上市條款計12款、不宜上櫃條款10款：1.刪除合併他公司及設算非金 融機構(gòu)借款利息後有不符合 獲利能力之規(guī)定。2.刪除不宜上櫃條款公司營運

狀況顯有重大衰退、大量股

權移轉(zhuǎn)之規(guī)定。（二）檢討不宜上市(櫃)條款二、上市（櫃）條件合理化（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施（二）檢現(xiàn)況說明1.程序較初次申請上市審查程序?qū)掦?；僅進行書面審查、經(jīng)理部門審查及提報董事會決議，尚毋需經(jīng)上市審議委員會決議同意。2.實務上，每年申請由上櫃轉(zhuǎn)上市之公司家數(shù)遠較初次申請上市公司家數(shù)為多。

改進措施1.增強審查深度：將比照修正後IPO之審查程序規(guī)定辦理。2.強化連繫機制：櫃買中心應配合提供公司上櫃期間之相關資料，以供證交所審查參考。

三、強化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件審查（一）強化上櫃轉(zhuǎn)上市之審查現(xiàn)況說明改進措施三、強化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件現(xiàn)況說明１.現(xiàn)行簡易上市（櫃）之審查標準及程序均較IPO案件寬鬆。２.企業(yè)可能將較有發(fā)展?jié)摿χ块T及資源分割出去，並進行不合理之股份交易而損及被分割公司股東權益。改進措施1.強化企業(yè)分割決策程序：分割案件達一定規(guī)模者，應加強公平鑑價、資訊揭露及提交股東會討論之議案內(nèi)容。2.加強簡易上市（櫃）之審查：將現(xiàn)行企業(yè)分割簡易上市（櫃）案件之第二、三種型態(tài)審查程序，比照修正後IPO之審查程序規(guī)定辦理。

三、強化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件審查（續(xù)）（二）加強分割程序及簡易上市（櫃）之審查現(xiàn)況說明改進措施三、強化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件現(xiàn)況說明1.集保期間董、監(jiān)事尚不得因身分變更而領回其持股，影響創(chuàng)投事業(yè)對新興產(chǎn)業(yè)資金挹注之意願。2.BOT事業(yè)上市（櫃）之集保成數(shù)為實收資本額50%，另集保期間內(nèi)辦理之增資亦應再提出50%集保，不利其籌措營運資金。

改進措施1.提供退出機制：放寬董、監(jiān)事於公司掛牌日起屆滿二年後至保管期間屆滿止，得洽現(xiàn)任或初次申請上市時之董、監(jiān)事補足同額股數(shù)後領回其持股。2.鼓勵投資BOT事業(yè)：放寬BOT事業(yè)申請上市（櫃）採「級距遞減式」計算集保成數(shù)，並刪除於集保期間內(nèi)辦理現(xiàn)金增資應再提出集保之規(guī)定。（一）放寬集保規(guī)範四、適度放寬集保及承銷比率規(guī)定現(xiàn)況說明改進措施（一）放寬集保規(guī)範四、適度放寬集保及承銷比現(xiàn)況說明1.已達股權分散標準者，應提出擬上市（櫃）資本額的10%辦理公開銷售；未達者則依資本額高低由20%累退計算提撥數(shù)額。2.實務上，申請上市（櫃）公司多係於事前已規(guī)劃到達股權分散。改進措施IPO案件一律至少以擬上市（櫃）資本額的10%辦理公開銷售，但公司股權分散仍應達規(guī)定標準。（二）適度調(diào)整IPO公開銷售比率四、適度放寬集保及承銷比率規(guī)定（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施（二）適度調(diào)整IPO公開銷售比率四、適度放現(xiàn)況說明1.關於公司風險事項之揭露較為分散，投資人容易忽略相關資訊。2.財務預測資訊將改採自願。改進措施1.增加風險預告資訊彙整揭露，且應於封面以顯著文字提醒投資人詳閱，並註明參閱頁次。2.增列律師資訊揭露，並刪除財務預測、與財務報告資訊重複者及與本次發(fā)行較無關資訊之刊載規(guī)定。

（一）修正IPO及SPO公開說明書編製規(guī)定五、加強公開說明書編製內(nèi)容現(xiàn)況說明改進措施（一）修正IPO及SPO公開說明書編製規(guī)定現(xiàn)況說明新承銷制度已刪除承銷價格採慣用公式計算參考價格之規(guī)定。改進措施IPO公開說明書應揭露承銷價格訂定資料:1. 所採用的計算方法及其與國際慣 用方式之比較。2.與已上市櫃同業(yè)之比較情形。3.參考財務專家之意見或鑑價報告 之內(nèi)容及結(jié)論。4.最近三個月興櫃市場掛牌之各月 平均股價及成交量資料。5.承銷商對承銷價合理性出具之評 估意見。（二）增加承銷價格訂定資訊之揭露五、加強公開說明書編製內(nèi)容（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施（二）增加承銷價格訂定資訊之揭露五、加強肆、強化上市（櫃）後管理制度強化平時及例外管理健全動態(tài)管理機制落實公司治理，保障股東權益健全平衡員工紅利政策建立精華版公開資訊觀測站董監(jiān)事及經(jīng)理人之報酬按性質(zhì)採彙總方式揭露。重大異常案件機動處理強化各單位對募資案件之連繫全盤檢討平時管理指標增列必要受查指標項目縮短查核期間、提高查核比率加強募資案件之管理強化公司債發(fā)行品質(zhì)加強募資計畫控管機制衡平國內(nèi)外退件條款強化海外募資案件之管理檢討國內(nèi)、外募資案件退件條款差異，以導引公司選擇最適籌資管道

落實償債計畫強化債信資訊公開應按季洽主辦承銷商或簽證會計師評估募資計畫執(zhí)行情形海外券商應聲明善盡注意符合國內(nèi)法令規(guī)定及配合查核需要提供配售名單強化特定人及策略性投資人資訊之事前公開上市(櫃)後管理制度加強券商評估海外轉(zhuǎn)換公司債程序發(fā)行條件不合理者，承銷商應自律不宜輔導送件小額募資宜輔導國內(nèi)發(fā)行肆、強化上市（櫃）後管理制度強化平時及例外管理健全動態(tài)管理機現(xiàn)況說明1.對上市（櫃）公司財務業(yè)務平時例外管理偏重財務面指標，對非財務面之因素未加強控管。2.對查核期間及查核比率尚有改進空間。改進措施全盤檢討平時管理指標：財務面及業(yè)務面異常指標併行，及增列必要受查指標項目。（一）強化平時例外管理機制一、增強上市（櫃）公司財務業(yè)務之監(jiān)理（二）強化對上市（櫃）公司機動管控及通報機制現(xiàn)況說明改進措施（一）強化平時例外管理機制一、增強上市（櫃現(xiàn)況說明對外募集資金之案件，僅須在變更時，方須洽請原主辦承銷商表示意見；未能有效控管，及落實專家功能。

改進措施1.強化募資計畫執(zhí)行控管：對募資計畫之執(zhí)行，發(fā)行人應洽原主辦承銷商或簽證會計師按季評估執(zhí)行情況至計畫執(zhí)行完畢。2.納入退件條款：發(fā)行人前次募資有應辦理計畫變更而未辦理情事者，將不同意（核準）其募資案件。

（一）加強募資計畫執(zhí)行之控管機制二、加強國內(nèi)、外募資案件之管理機制現(xiàn)況說明改進措施（一）加強募資計畫執(zhí)行之控管機制二、加強國內(nèi)現(xiàn)況說明1.發(fā)行公司可能要求將海外有價證券不當配售予特定人。2.對海外募資案件之控管機制，尚有不足。

改進措施1.海外承銷商應聲明善盡注意海外有價證券之發(fā)行條件、認購對象符合國內(nèi)相關法令規(guī)定，及適時提供海外配售名單。2.強化特定人及策略性投資人資訊之事前公開：屬特定人或策略性投資人者，應於承銷結(jié)案前揭露及公開；如有其他鉅額認購者（10%以上），其名單並應於發(fā)行後十日內(nèi)併同其他應申報文件向本會申報。3.加強券商評估程序：尚不強制海外轉(zhuǎn)換公司債案件接受信用評等，惟證券商承接案件前應評估公司債發(fā)行條件之合理性，。4.承銷商應輔導小額（二千萬美元以下）籌資案件於國內(nèi)發(fā)行。（二）強化海外募資案件管理機制二、加強國內(nèi)、外募資案件之管理機制（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施（二）強化海外募資案件管理機制二、加強國內(nèi)現(xiàn)況說明1.現(xiàn)行國內(nèi)募資案件退件條款計二十四款；海外案件退件條款規(guī)定則有十五款。2.國內(nèi)、外募資案件退件條款差異，可能影響公司籌資方式之規(guī)劃。

改進措施1.全面檢討國內(nèi)、外募資案件退件條款差異，以導引公司選擇最適籌資管道。

2.修正後國內(nèi)案件退件條款原則計十九款，及海外案件退件條款原則調(diào)整為十八款。（三）衡平國內(nèi)、外案件退件條款二、加強國內(nèi)、外募資案件之管理機制（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施（三）衡平國內(nèi)、外案件退件條款二、加強國內(nèi)現(xiàn)況說明1.部分公司未依原計畫按期提撥償債資金來源，致發(fā)生違約風險。2.現(xiàn)行公司法及證券交易法對發(fā)行公司債雖有規(guī)範，但公司可能藉由發(fā)行不合理條件之轉(zhuǎn)換公司債以規(guī)避相關規(guī)定。改進措施1.落實償債計畫：應依公司法規(guī)定擬具償債資金之籌集計畫及保管方法。2.強化債信資訊公開：於公開資訊觀測站建置「債信專區(qū)」公開相關資訊。3.發(fā)行條件不合理者予以退件。4.承銷商自律規(guī)範：(1)券商公會應就具股權性質(zhì)之公司債募資案件，其發(fā)行條件之合理性訂定自律規(guī)範。(2) 承銷商應善盡專業(yè)功能，對於未符資格要件及發(fā)行條件不合理者，應自律不予送件，以維公司債品質(zhì)。（四）強化公司債發(fā)行品質(zhì)二、加強國內(nèi)、外募資案件之管理機制（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施（四）強化公司債發(fā)行品質(zhì)二、加強國內(nèi)、外募現(xiàn)況說明1.部分公司對員工採分紅配股而股東以現(xiàn)金股利方式分配盈餘。2.未衡平員工股利政策，導致股本膨脹、稀釋每股盈餘且影響股東權益之情事。改進措施1.平衡員工紅利政策：不宜員工分派全數(shù)採股票紅利，而分派股東則為現(xiàn)金股利，且員工紅利發(fā)放總額依市價（採用會計期間最後一個月平均收盤價）計算不得高於可分配盈餘之50％，且不得高於本期稅後純益之50％。2.強化員工分紅資訊揭露:應將當年度員工紅利依市價計算後之資訊提報股東會，並加強相關員工紅利資訊之揭露。3.納入退件條款：未依規(guī)定辦理者，將不同意其盈餘轉(zhuǎn)增資案件。（一）合理規(guī)範上市(櫃)公司員工紅利政策三、落實公司治理，保障股東權益現(xiàn)況說明改進措施（一）合理規(guī)範上市(櫃)公司員工紅利政策三現(xiàn)況說明1.公開資訊觀測站資訊繁多，投資人反不易利用。2.董、監(jiān)及經(jīng)理人員所獲致酬勞資訊分別列示，可能造成個人不必要之困擾。

改進措施1.建立精華版公開資訊觀測站資訊。2.酬勞按性質(zhì)彙總揭露：依酬勞性質(zhì)分類，揭露董、監(jiān)事及經(jīng)理人（含員工認股權部分）之取得者名單及各類酬勞彙總金額，並列示其占盈餘之比例；員工紅利亦揭露經(jīng)理人所獲紅利之彙總資訊。（二）檢討公開資訊觀測站及董監(jiān)事、經(jīng)理人報酬及員工紅利揭露方式

三、落實公司治理，保障股東權益（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施（二）檢討公開資訊觀測站及董監(jiān)事、經(jīng)理人報酬現(xiàn)況說明1.現(xiàn)行管理機制缺乏導引承銷商良性競爭之誘因。2.新承銷制度賦予承銷商高度自主性，另宜配套強化其責任。改進措施1.成立審議分級制度：)按基本面、品質(zhì)面及懲處面建立分級指標。2.執(zhí)行差異化管理3.加強承銷商缺失處分措施：

(1)IPO案件：各單位之懲處紀錄應併計，並檢 討加重現(xiàn)行懲處規(guī)定，且應即時落實執(zhí)行。

(2)SPO案件：配合承銷制度改進，就案件相關 事項查處原承銷商之責任；另券商公會應建 立承銷商缺失紀錄資料庫。一、建立承銷商差異化管理機制伍、落實專家職能及建立差異化管理機制現(xiàn)況說明改進措施一、建立承銷商差異化管理機制伍、落實專家職能現(xiàn)況說明現(xiàn)行IPO、SPO制度尚未有效發(fā)揮律師於國外實務作業(yè)上應有之專業(yè)職能。

改進措施1.職能：就公司公開說明書是否依規(guī)定編製及法律訴訟事項之影響等予以進行複核，填列檢查表並出具法律意見書。2.資格：於一定年限內(nèi)未曾受懲誡，且不得與公司、會計師及承銷商具實質(zhì)關係。3.公開說明書：應揭露法律意見書，且封裏應增列複核律師之相關資料。二、強化及整合IPO、SPO案件之律師職能伍、落實專家職能及建立差異化管理機制（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施二、強化及整合IPO、SPO案件之律師職能伍現(xiàn)況說明未對外承銷之案件，會計師複核意見為重要審查依據(jù)。

改進措施1.會計師出具複核意見之案件，如發(fā)現(xiàn)有違失事項者，將從嚴對會計師懲處。2.將洽會計師公會研議就會計師缺失紀錄建立資料庫。

三、落實會計師複核功能伍、落實專家職能及建立差異化管理機制（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施三、落實會計師複核功能伍、落實專家職能及建立現(xiàn)況說明1.部分評估內(nèi)容與其他申報(請)書件重複。2.承銷商、會計師、律師專業(yè)評估事項有所重疊。

改進措施1.減少重複評估事項：刪除與其他申報(請)書件內(nèi)容重複之評估事項。2.落實評估回歸專業(yè)：修正評估報告內(nèi)容，以落實各專家職能。3.加強重大業(yè)績事項變化評估及強化發(fā)行人資訊揭露內(nèi)容。

四、強化承銷商評估報告實質(zhì)內(nèi)涵伍、落實專家職能及建立差異化管理機制（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施四、強化承銷商評估報告實質(zhì)內(nèi)涵伍、落實專家陸、制度效益及推動方式一、新制度推動預計效益：

(二)健全上市（櫃）制度：1.與國際證券市場接軌2.增加國內(nèi)證券市場競爭力3.提供上市(櫃)作業(yè)彈性(三)強化上市（櫃）後管理制度：1.建立有效篩選指標及機動處置機制2.衡平管理國內(nèi)、外募資案件3.衡平員工紅利政策，落實公司治理(四)落實專家職能：1.藉重專家職能以增加審查效率2.建立承銷商差異化管理制度，以培養(yǎng)具國際競爭力3.落實專家職能及責任(一)承銷制度改革方案：1.IPO案件承銷價格之訂定更合理。2.承銷配售作業(yè)更自主性及自由化，符合國際實務。3.有助提昇國內(nèi)承銷商之專業(yè)功能與國際競爭力。陸、制度效益及推動方式一、新制度推動預計效益：(二)健全上陸、制度效益及推動方式（續(xù)）（一）配合事項：證期局、證交所、櫃買中心及券商公會將依上開改進方案儘速修正相關規(guī)章。（二）適用時點：本次改革方案預計自九十四年開始施行；惟本年度已（擬）送件者，亦請承銷商輔導並鼓勵發(fā)行公司得採用新制辦理承銷。（三）教育宣導：為利發(fā)行公司及承銷商及早規(guī)劃，並使市場充分瞭解新制度之運作方式，預計於今（九十三）年十一月至年底前辦理宣導作業(yè)。二、本案推動方式：陸、制度效益及推動方式（續(xù)）（一）配合事項：證期局、證交所、簡報完畢敬請指教簡報完畢上市（櫃）及上市（櫃）後管理制度改進方案

行政院金融監(jiān)督管理委員會證券期貨局上市（櫃）及上市（櫃）後管理制度改進方案行政院金融監(jiān)督管理大綱壹、研議經(jīng)過貳、承銷制度改進方案參、上市（櫃）制度改進方案肆、強化上市（櫃）後管理制度伍、落實專家職能及建立差異化管理陸、制度效益及推動方式大綱壹、研議經(jīng)過壹、研議經(jīng)過一、成立專案小組：依據(jù)本會第四次委員會議決議成立「提昇證券發(fā)行市場品質(zhì)專案小組」，每週定期召開會議計十六次。二、本次已完成改革方案之重點事項：(一)承銷制度改革方案(二)檢討改進上市（櫃）制度(三)強化上市（櫃）後管理(四)落實專家職能及建立差異化管理機制壹、研議經(jīng)過一、成立專案小組：依據(jù)本會第四次委員會議決議成立貳、承銷制度改革方案一、初次上市（櫃）承銷價格訂定合理化，反映市場需求二、引進初次上市（櫃）案件價格穩(wěn)定措施三、承銷配售方式選擇自由化，提高承銷商配售自主性四、承銷商專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮貳、承銷制度改革方案一、初次上市（櫃）承銷價格訂定合理化，反新承銷制度承銷股份來源承銷價格原則：新股例外：公營事業(yè)、BOT、執(zhí)行過額配售等掛牌首五營業(yè)日IPO承銷價格訂定合理化

IPO價格穩(wěn)定措施

配售方式自由化

專業(yè)與自律機制之發(fā)揮

廢除慣用公式，承銷商發(fā)揮專業(yè)評價功能與發(fā)行公司議定

取消漲跌幅限制過額配售機制特定股東限制

強化資訊公開

承銷商分級管理承銷商配售自主性簡化公開申購作業(yè)公開申購部分不超過20%(除公營事業(yè)外)應預扣價款，並降低申購手續(xù)費執(zhí)行價格穩(wěn)定之能力列入分級管理指標執(zhí)行過額配售及主辦承銷商進行價格穩(wěn)定措施情形之資訊應公開

約定一定時間之閉鎖期不得出售持股增訂承銷配售規(guī)範承銷收費合理化

加強專業(yè)人員責任與公會自律全數(shù)詢?nèi)φ呷詰涫圩匀蝗饲翌A繳價款、注意股權分散以形成公正價格

取消包銷先行認購，並提高手續(xù)費上限訂定承銷商自律規(guī)範，以加強專業(yè)人員責任；如有違反，由公會議處

協(xié)調(diào)股東提出老股(上限15%)供過額配售承銷制度改進方案彙總表新承銷股份來源承銷價格原則：新股掛牌首五營業(yè)日IPO價格配售一、IPO承銷價格訂定合理化現(xiàn)況說明

鼓勵以新股承銷，實務上仍以老股辦理者居多。承銷價格常有偏離。改進措施

原則：應以發(fā)行新股方式辦理公開承銷。例外：公營事業(yè)、BOT事業(yè)及履行過額配售協(xié)議等。（一）公開承銷之股份來源一、IPO承銷價格訂定合理化現(xiàn)況說明改進措施（一）公開承一、

IPO承銷價格訂定合理化(續(xù))

現(xiàn)況說明採承銷價格慣用公式較不具彈性，且承銷商專業(yè)評價功能亦未能有效發(fā)揮。改進措施廢除承銷價格慣用計算公式，由承銷商專業(yè)評估後與發(fā)行公司訂定。價格決定方式應揭露於公開說明書。（二）承銷價格訂定方式一、IPO承銷價格訂定合理化(續(xù)) 現(xiàn)況說明改進措施（二一、

IPO承銷價格訂定合理化(續(xù))現(xiàn)況說明

1.同一般交易為7%。2.導致IPO掛牌常有連續(xù)數(shù)日漲?；虻Ｖ闆r，未能迅速反應正常價格。改進措施

放寬初次上市（櫃）掛牌首五個營業(yè)日之漲跌幅限制。(三)掛牌之漲跌幅限制一、IPO承銷價格訂定合理化(續(xù))現(xiàn)況說明改進措施(二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(一)欠缺類似國外安定操作之機制。(二)原股東因持股成本低廉，常於掛牌後即賣出持股，造成股價下跌。(三)缺乏誘因及機制，承銷商鮮少進行穩(wěn)定措施。

現(xiàn)況說明：二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(一)欠缺類似國外安定操作之機二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù))(一)引進過額配售機制，發(fā)揮穩(wěn)定價格功能

1.簽訂「過額配售協(xié)議」：承銷商應與發(fā)行公司約定，協(xié)調(diào)股東提出承銷總數(shù)一定比例（上限15%）老股，供承銷商於承銷期間進行過額配售。

改進措施：二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù))(一)引進過額配售機制，二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù))(一)引進過額配售機制，發(fā)揮穩(wěn)定價格功能(續(xù))

2.IPO掛牌放寬漲跌幅之五個營業(yè)日內(nèi)：改進措施：掛牌日P掛牌後第五個營業(yè)日P’Ｐ’＞PP’＜Pa.股價上漲時：承銷商就執(zhí)行過額配售之款項交付予提供老股之股東。b.股價下跌時：承銷商優(yōu)先以過額配售款項，透過在它處開立之承銷帳戶，自交易市場買入股票，交還提供老股之股東。

c.承銷團不得以低於承銷價之價格賣出持股。二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù))(一)引進過額配售機制，二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù))(二)限定特定股東出售股票承銷商與發(fā)行公司約定，特定股東應承諾一定期間(至少三個月)不得出售持股，俾維持價格穩(wěn)定。(三)強化資訊公開1.承銷商如擬執(zhí)行過額配售者，應併承銷契約公告。2.掛牌放寬漲跌幅之五個營業(yè)日內(nèi)，承銷團因執(zhí)行過額配售或自營商部門買賣發(fā)行公司股票之情況，亦應每日辦理資訊公開。(四)分級管理 承銷商是否發(fā)揮功能穩(wěn)定承銷價格，將列入券商分級管理之指標。改進措施：二、引進IPO案件價格穩(wěn)定措施(續(xù))(二)限定特定股東出售股三、承銷配售方式選擇自由化現(xiàn)況說明

1.50%詢價圈購+50%公開申購。2.50%競價拍賣+50%公開申購。3.承銷總數(shù)未達三百萬股者，亦得採全數(shù)公開申購配售。

改進措施承銷配售選擇更自由化 除公營事業(yè)外，配售方式由承銷商自由擇定，但兼採公開申購配售者，亦不得高於20%。(一)承銷配售方式三、承銷配售方式選擇自由化現(xiàn)況說明改進措施(一)承銷配售三、承銷配售方式選擇自由化(續(xù))現(xiàn)況說明1.申購手續(xù)費每件30元，但中籤者不一定繳款。2.影響承銷時程，且易有以人頭戶申購之不當情事。改進措施

簡化公開申購配售1.承銷商應對申購者預扣承銷價款。2.申購手續(xù)費調(diào)整為每件20元。(二)公開申購配售作業(yè)三、承銷配售方式選擇自由化(續(xù))現(xiàn)況說明改進措施(二)公四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(一)承銷商常有配合大股東而作不當配售情事。(二)承銷商須先自行認購10%~25%，導致多係賺取股票價差，而使承銷收入來源不合理。(三)承銷商進行配售作業(yè)缺乏自律。

現(xiàn)況說明：四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(一)承銷商常有配合大股東而作四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù))(一)增訂證券承銷商配售規(guī)範

1.採全數(shù)詢價圈購辦理者，得保留不超過20%配售給非承銷團券商之自然人客戶，且應收取圈購保證金。

2.詢?nèi)Τ袖N案件結(jié)束後應將配售明細等資料報公會備查。

改進措施：四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù))(一)增訂證券承銷商配售規(guī)四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù))(二)導正承銷配售專業(yè)化及承銷業(yè)務收費來源合理化

1.取消包銷案件承銷商應先行認購10%至25%之規(guī)定。

2.將包銷及代銷手續(xù)費上限分別提高為10%及5%。

改進措施：四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù))(二)導正承銷配售專業(yè)化及四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù))(三)加強會員自律 證券承銷商如有違反自律規(guī)定者，將由公會紀律委員會議處，情節(jié)重大者，經(jīng)公會理事會決議後得報主管機關。

改進措施：四、專業(yè)功能與自律機制之發(fā)揮(續(xù))(三)加強會員自律改進措施參、上市(櫃)制度改進方案（一）承銷商進行輔導辦理公開發(fā)行十二個月三個月送件申請上市(櫃)取消制式輔導期規(guī)定1.評估報告內(nèi)容形式簡化、實質(zhì)強化。2.強化律師及會計師職能。撰寫承銷商評估報告增加興櫃交易觀察期為六個月經(jīng)理部門審查1.上市（櫃）積極條件合理化、檢討不宜上市櫃條款。2.上櫃轉(zhuǎn)上市審查程序修正同IPO規(guī)定。3.強化分割受讓公司簡易上市（櫃）之審查程序。審查條件及作業(yè)(書面及實審)上市(櫃)審議委員會建立差異化管理制度A級承銷商免實地審查由證交所及櫃買中心董事會審酌其定位與功能後決定存廢，且應權責明確。興櫃掛牌參、上市(櫃)制度改進方案（一）承銷商進行輔導辦理公開發(fā)行十對外公開銷售並達股權分散標準符合集保規(guī)範1.放寬董、監(jiān)事因身份變更而持股領回之規(guī)定。2.放寬BOT事業(yè)集保規(guī)範，以鼓勵投資。1.原則以新股對外公開銷售。2.提撥比率一律為以擬上市（櫃）資本額的10%以上。新承銷制度改革方案編製公開說明書修正公開說明書編製內(nèi)容，並增加風險預告及承銷價格訂定資訊揭露規(guī)定。董事會上市(櫃)契約函報主管機關掛牌上市(櫃)上市(櫃)後管理制度參、上市(櫃)制度改進方案（二）研議刪除證交法第141條等報主管機關核準之相關規(guī)定，且將再召開公聽會聽取外界意見。對外公開銷售並達股權分散標準符合集保規(guī)範1.放寬董、監(jiān)事因身輔導期興櫃交易期間取消制式輔導期間規(guī)定

審議委員會輔導功能形式降低、實質(zhì)加強

上市（櫃）條件合理化

強化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件審查適度放寬集保及承銷比率規(guī)定提高申請上市(櫃)要件須在興櫃交易滿六個月由證交所及櫃買中心決定其存廢，但應權責明確修正上市（櫃）積極條件

檢討不宜上市(櫃)條款強化櫃轉(zhuǎn)市之審查強化分割程序及簡易上市（櫃）之審查

放寬集保規(guī)範

適度調(diào)整IPO公開銷售比率

放寬董、監(jiān)事因身份變更得領回持股規(guī)定，及BOT申請上市（櫃）暨集保期間內(nèi)現(xiàn)金增資之集保規(guī)定IPO案件至少以擬掛牌資本額的10%辦理公開銷售強化辦理分割案件應公開及提交股東會討論之內(nèi)容，並將第2、3類簡易上市（櫃）之審查程序修正同IPO規(guī)定修正上櫃轉(zhuǎn)上市審查程序同IPO規(guī)定實質(zhì)強化、形式簡化，且充分考量集中市場與店頭市場之定位，全面檢討不宜上市（櫃）條款增加承銷價格訂定資訊之揭露

修正公開說明書編製規(guī)定所採用之方法、與同業(yè)之比較、興櫃市場資料及參採專家之意見內(nèi)容增加風險預告及律師資訊揭露，並簡化編製規(guī)定縮短上市設立年限為三年、調(diào)整上櫃獲利能力、明確主辦推薦承銷商權責

上市(櫃)制度改進方案彙總表加強公開說明書編製內(nèi)容上市（櫃）制度輔導期興櫃交易期間取消制式輔導期間規(guī)定審議委員會輔導功能形現(xiàn)況說明

1.輔導期：申請上市（櫃）前一律應連續(xù)輔導滿十二個月，欠缺彈性。2.興櫃交易期間：滿三個月即得申請，制度經(jīng)驗恐有不足。

改進措施1.取消制式輔導期間規(guī)定。2.增加興櫃交易觀察期間：提高申請上市(櫃)要件須在興櫃交易滿六個月。（一）取消輔導期規(guī)定，檢討興櫃交易期間

一、輔導功能形式降低、實質(zhì)加強現(xiàn)況說明改進措施（一）取消輔導期規(guī)定，檢討興櫃交易期間一（二）調(diào)整審議委員會組成現(xiàn)況說明

1.組成：由內(nèi)部三名，外部十二名委員組成。2.經(jīng)驗：成員多係財務、會計、法務面專家，審議過程對產(chǎn)業(yè)面之瞭解較不足。

改進措施由證交所及櫃買中心董事會審酌審議委員會之定位與功能後自行決定是否保留設置，但應明確權責。一、輔導功能形式降低、實質(zhì)加強（續(xù)）（二）調(diào)整審議委員會組成現(xiàn)況說明改進措施一、輔導功能形式現(xiàn)況說明1.獲利能力以稅前純益及營業(yè)淨利占實收資本額達一定比率檢測之規(guī)定，不利國內(nèi)中小企業(yè)將生產(chǎn)基地設於海外之佈局策略。2.申請上櫃應經(jīng)二家以上證券商書面推薦，惟未明確規(guī)範權責，不利分級管理。改進措施1.縮短上市設立年限為三年。2.調(diào)整上櫃獲利能力：刪除檢測營業(yè)利益之規(guī)定；並將原檢測最近二個會計年度之稅前純益占實收資本額比率規(guī)定，由2%提高為3%。3.明確主辦推薦承銷商權責。（一）修正上市（櫃）積極條件二、上市（櫃）條件合理化現(xiàn)況說明改進措施（一）修正上市（櫃）積極條件二、上市（櫃

二、上市（櫃）條件合理化（續(xù)）現(xiàn)況說明

1.現(xiàn)行不宜上市（櫃）條款各有14款規(guī)定，且另有具體認定標準等補充規(guī)定。2.部分條款應有簡化必要，以利企業(yè)發(fā)展。3.未充分考量集中市場與店頭市場之定位。改進措施修正後不宜上市條款計12款、不宜上櫃條款10款：1.刪除合併他公司及設算非金 融機構(gòu)借款利息後有不符合 獲利能力之規(guī)定。2.刪除不宜上櫃條款公司營運

狀況顯有重大衰退、大量股

權移轉(zhuǎn)之規(guī)定。（二）檢討不宜上市(櫃)條款二、上市（櫃）條件合理化（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施（二）檢現(xiàn)況說明1.程序較初次申請上市審查程序?qū)掦?；僅進行書面審查、經(jīng)理部門審查及提報董事會決議，尚毋需經(jīng)上市審議委員會決議同意。2.實務上，每年申請由上櫃轉(zhuǎn)上市之公司家數(shù)遠較初次申請上市公司家數(shù)為多。

改進措施1.增強審查深度：將比照修正後IPO之審查程序規(guī)定辦理。2.強化連繫機制：櫃買中心應配合提供公司上櫃期間之相關資料，以供證交所審查參考。

三、強化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件審查（一）強化上櫃轉(zhuǎn)上市之審查現(xiàn)況說明改進措施三、強化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件現(xiàn)況說明１.現(xiàn)行簡易上市（櫃）之審查標準及程序均較IPO案件寬鬆。２.企業(yè)可能將較有發(fā)展?jié)摿χ块T及資源分割出去，並進行不合理之股份交易而損及被分割公司股東權益。改進措施1.強化企業(yè)分割決策程序：分割案件達一定規(guī)模者，應加強公平鑑價、資訊揭露及提交股東會討論之議案內(nèi)容。2.加強簡易上市（櫃）之審查：將現(xiàn)行企業(yè)分割簡易上市（櫃）案件之第二、三種型態(tài)審查程序，比照修正後IPO之審查程序規(guī)定辦理。

三、強化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件審查（續(xù)）（二）加強分割程序及簡易上市（櫃）之審查現(xiàn)況說明改進措施三、強化「上櫃轉(zhuǎn)上市」及「企業(yè)分割」案件現(xiàn)況說明1.集保期間董、監(jiān)事尚不得因身分變更而領回其持股，影響創(chuàng)投事業(yè)對新興產(chǎn)業(yè)資金挹注之意願。2.BOT事業(yè)上市（櫃）之集保成數(shù)為實收資本額50%，另集保期間內(nèi)辦理之增資亦應再提出50%集保，不利其籌措營運資金。

改進措施1.提供退出機制：放寬董、監(jiān)事於公司掛牌日起屆滿二年後至保管期間屆滿止，得洽現(xiàn)任或初次申請上市時之董、監(jiān)事補足同額股數(shù)後領回其持股。2.鼓勵投資BOT事業(yè)：放寬BOT事業(yè)申請上市（櫃）採「級距遞減式」計算集保成數(shù)，並刪除於集保期間內(nèi)辦理現(xiàn)金增資應再提出集保之規(guī)定。（一）放寬集保規(guī)範四、適度放寬集保及承銷比率規(guī)定現(xiàn)況說明改進措施（一）放寬集保規(guī)範四、適度放寬集保及承銷比現(xiàn)況說明1.已達股權分散標準者，應提出擬上市（櫃）資本額的10%辦理公開銷售；未達者則依資本額高低由20%累退計算提撥數(shù)額。2.實務上，申請上市（櫃）公司多係於事前已規(guī)劃到達股權分散。改進措施IPO案件一律至少以擬上市（櫃）資本額的10%辦理公開銷售，但公司股權分散仍應達規(guī)定標準。（二）適度調(diào)整IPO公開銷售比率四、適度放寬集保及承銷比率規(guī)定（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施（二）適度調(diào)整IPO公開銷售比率四、適度放現(xiàn)況說明1.關於公司風險事項之揭露較為分散，投資人容易忽略相關資訊。2.財務預測資訊將改採自願。改進措施1.增加風險預告資訊彙整揭露，且應於封面以顯著文字提醒投資人詳閱，並註明參閱頁次。2.增列律師資訊揭露，並刪除財務預測、與財務報告資訊重複者及與本次發(fā)行較無關資訊之刊載規(guī)定。

（一）修正IPO及SPO公開說明書編製規(guī)定五、加強公開說明書編製內(nèi)容現(xiàn)況說明改進措施（一）修正IPO及SPO公開說明書編製規(guī)定現(xiàn)況說明新承銷制度已刪除承銷價格採慣用公式計算參考價格之規(guī)定。改進措施IPO公開說明書應揭露承銷價格訂定資料:1. 所採用的計算方法及其與國際慣 用方式之比較。2.與已上市櫃同業(yè)之比較情形。3.參考財務專家之意見或鑑價報告 之內(nèi)容及結(jié)論。4.最近三個月興櫃市場掛牌之各月 平均股價及成交量資料。5.承銷商對承銷價合理性出具之評 估意見。（二）增加承銷價格訂定資訊之揭露五、加強公開說明書編製內(nèi)容（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施（二）增加承銷價格訂定資訊之揭露五、加強肆、強化上市（櫃）後管理制度強化平時及例外管理健全動態(tài)管理機制落實公司治理，保障股東權益健全平衡員工紅利政策建立精華版公開資訊觀測站董監(jiān)事及經(jīng)理人之報酬按性質(zhì)採彙總方式揭露。重大異常案件機動處理強化各單位對募資案件之連繫全盤檢討平時管理指標增列必要受查指標項目縮短查核期間、提高查核比率加強募資案件之管理強化公司債發(fā)行品質(zhì)加強募資計畫控管機制衡平國內(nèi)外退件條款強化海外募資案件之管理檢討國內(nèi)、外募資案件退件條款差異，以導引公司選擇最適籌資管道

落實償債計畫強化債信資訊公開應按季洽主辦承銷商或簽證會計師評估募資計畫執(zhí)行情形海外券商應聲明善盡注意符合國內(nèi)法令規(guī)定及配合查核需要提供配售名單強化特定人及策略性投資人資訊之事前公開上市(櫃)後管理制度加強券商評估海外轉(zhuǎn)換公司債程序發(fā)行條件不合理者，承銷商應自律不宜輔導送件小額募資宜輔導國內(nèi)發(fā)行肆、強化上市（櫃）後管理制度強化平時及例外管理健全動態(tài)管理機現(xiàn)況說明1.對上市（櫃）公司財務業(yè)務平時例外管理偏重財務面指標，對非財務面之因素未加強控管。2.對查核期間及查核比率尚有改進空間。改進措施全盤檢討平時管理指標：財務面及業(yè)務面異常指標併行，及增列必要受查指標項目。（一）強化平時例外管理機制一、增強上市（櫃）公司財務業(yè)務之監(jiān)理（二）強化對上市（櫃）公司機動管控及通報機制現(xiàn)況說明改進措施（一）強化平時例外管理機制一、增強上市（櫃現(xiàn)況說明對外募集資金之案件，僅須在變更時，方須洽請原主辦承銷商表示意見；未能有效控管，及落實專家功能。

改進措施1.強化募資計畫執(zhí)行控管：對募資計畫之執(zhí)行，發(fā)行人應洽原主辦承銷商或簽證會計師按季評估執(zhí)行情況至計畫執(zhí)行完畢。2.納入退件條款：發(fā)行人前次募資有應辦理計畫變更而未辦理情事者，將不同意（核準）其募資案件。

（一）加強募資計畫執(zhí)行之控管機制二、加強國內(nèi)、外募資案件之管理機制現(xiàn)況說明改進措施（一）加強募資計畫執(zhí)行之控管機制二、加強國內(nèi)現(xiàn)況說明1.發(fā)行公司可能要求將海外有價證券不當配售予特定人。2.對海外募資案件之控管機制，尚有不足。

改進措施1.海外承銷商應聲明善盡注意海外有價證券之發(fā)行條件、認購對象符合國內(nèi)相關法令規(guī)定，及適時提供海外配售名單。2.強化特定人及策略性投資人資訊之事前公開：屬特定人或策略性投資人者，應於承銷結(jié)案前揭露及公開；如有其他鉅額認購者（10%以上），其名單並應於發(fā)行後十日內(nèi)併同其他應申報文件向本會申報。3.加強券商評估程序：尚不強制海外轉(zhuǎn)換公司債案件接受信用評等，惟證券商承接案件前應評估公司債發(fā)行條件之合理性，。4.承銷商應輔導小額（二千萬美元以下）籌資案件於國內(nèi)發(fā)行。（二）強化海外募資案件管理機制二、加強國內(nèi)、外募資案件之管理機制（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施（二）強化海外募資案件管理機制二、加強國內(nèi)現(xiàn)況說明1.現(xiàn)行國內(nèi)募資案件退件條款計二十四款；海外案件退件條款規(guī)定則有十五款。2.國內(nèi)、外募資案件退件條款差異，可能影響公司籌資方式之規(guī)劃。

改進措施1.全面檢討國內(nèi)、外募資案件退件條款差異，以導引公司選擇最適籌資管道。

2.修正後國內(nèi)案件退件條款原則計十九款，及海外案件退件條款原則調(diào)整為十八款。（三）衡平國內(nèi)、外案件退件條款二、加強國內(nèi)、外募資案件之管理機制（續(xù)）現(xiàn)況說明改進措施（三）衡平國內(nèi)、外案件退件條款二、加強國內(nèi)現(xiàn)況說明1.部分公司未依原計畫按期提撥償債資金來源，致發(fā)生違約風險。2.現(xiàn)行公司法及證券交易法對發(fā)行公司債雖有規(guī)範，但公司可能藉由發(fā)行不合理條件之轉(zhuǎn)換公司債以規(guī)避相關規(guī)定。改進措施1.落實償債計畫：應依公司法規(guī)定擬具償債資金之籌集計畫及保管方法。2.強化債信資訊公開：於公開資訊觀測站建置「債信專區(qū)」公開相關資訊。3.發(fā)行條件不合理者予以退件。4.承銷商自律規(guī)範：(1)券商公會應就具股權性質(zhì)之公司債募資案件，其發(fā)行條件之合理性訂定自律規(guī)範。(2) 承銷商應善盡專業(yè)功能，對於未符資格要件及發(fā)行條件不合理者，應自律不予送件，以維公司債品質(zhì)。（四）強化公司債發(fā)行品質(zhì)二、加強國