石油化工行業(yè)深度研究：全球煉廠供需形勢與展望

石油化工行業(yè)深度研究：全球煉廠供需形勢與展望一、全球：煉能增勢轉(zhuǎn)頭向下，供給緊缺形勢難改1.1海外成品油價差處于歷史高位自2022年3月以來，海外成品油價格大幅拉漲，價差迅速擴(kuò)大。2022年7月至今，美國柴油、汽油、航空煤油均價分別為154.07、140.63、148.44美元/桶，與原油價差分別達(dá)到48.50、35.07、42.88美元/桶。歐洲柴油、汽油、航空煤油均價分別為154.05、167.26、162.18美元/桶，與原油價差分別達(dá)到48.49、61.69、56.62美元/桶。新加坡柴油、汽油、航空煤油均價分別為151.45、122.66、139.20美元/桶，與原油平均價差分別達(dá)到45.89、17.10、33.64美元/桶?；谀壳俺善酚蛢r差狀況和市場對需求的擔(dān)憂，我們在本篇報告中主要解決三個問題：1）2022年6-7月份以來，市場需求衰退擔(dān)憂推動了油價下跌，海外成品油價差一定程度上出現(xiàn)了收窄，但仍維持高盈利水平。那么目前高價差的狀態(tài)是否可持續(xù)？海外煉廠高盈利是否可持續(xù)？2）成品油價格是PPI（生產(chǎn)價格指數(shù)）和CPI

（消費(fèi)者物價指數(shù)）的重要組成部分，一方面，成品油是海外工業(yè)生產(chǎn)中必不可少的使用燃料，燃料成本端上漲推動PPI指數(shù)上漲。另一方面，成品油中汽柴油消費(fèi)直接拉高居民出行成本，PPI指數(shù)上漲也意味著個人消費(fèi)的其他工業(yè)制品價格上漲，成品油價格通過直接或間接作用或推動CPI指數(shù)上漲，是導(dǎo)致海外甚至全球國家高通脹水平的主要原因。2022年6月，美國CPI同比上漲9.1%，其中，能源占美國CPI權(quán)重已上升至9%左右，能源CPI同比上漲41.6%，也就意味著能源貢獻(xiàn)了3.7%的CPI漲幅，成為CPI的第一推動力，那么接下來成品油價格是否還會持續(xù)引發(fā)高通脹？3）基本面是分析成品油價差的重要切入點(diǎn)，那么海外、中國、全球成品油未來供需形勢如何，缺煉廠嗎？1.2庫存低+負(fù)荷高，現(xiàn)有煉油閑置產(chǎn)能有限目前海外煉廠面臨成品油庫存低、煉廠開工率反彈至高位運(yùn)行的情況。其一，美國、日本、新加坡等地成品油庫存都處于近5年來低位水平。2020年的疫情沖擊迫使全球部分煉能退出，疫情后，隨著經(jīng)濟(jì)回暖，需求提升，成品油大幅去庫。截至2022年5月，OECD成品油庫存僅為1.87億噸（OPEC7月報只披露截止5月數(shù)據(jù)，有滯后），截至2022年7月，美國汽油和餾分燃料油庫存分別為3000、1500萬噸，日本汽油、柴油和航空煤油的庫存分別為120、110、65萬噸，新加坡輕質(zhì)、中質(zhì)餾分燃料油庫存分別為230、120萬噸。目前，全球成品油庫存已到達(dá)歷史低位水平，未來通過去庫增加油品供給的能力有限。其二，在歷經(jīng)2020年新冠疫情沖擊后，美國、歐洲、日本和韓國煉廠開工率大幅下降，但隨著2021年以來經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，海外煉廠開工率基本處于反彈至高位運(yùn)行階段。截至到2022年，美國煉廠開工率超過90%，較去年同期高出11個百分點(diǎn)，歐洲煉廠開工率超過了80%，較去年同期高出9個百分點(diǎn)，日本煉廠開工率超過70%，較去年同期高出6個百分點(diǎn)，韓國煉廠開工率已接近歷史高位水平，開工率一度達(dá)到110%。也就是說，海外煉廠開工率已基本反彈至高位水平，閑置煉油產(chǎn)能有限。在成品油庫存歷史低位、海外開工率反彈至高位運(yùn)行、閑置煉油產(chǎn)能有限的情況下，現(xiàn)有煉能存量有限，只能依靠新建煉能滿足未來的新增煉油加工需求。1.3全球煉能由歐美向亞太轉(zhuǎn)移，增勢減弱特征強(qiáng)化1983-2020年期間，全球煉油產(chǎn)能穩(wěn)定上升，但到2021年，煉能供給向下調(diào)頭，全球煉油能力較上年減少2089萬噸/年至50.75億噸/年。目前，全球煉油產(chǎn)能主要集中在亞太、北美和歐洲三個地區(qū)，截至2021年，三地?zé)捰彤a(chǎn)能分別為18.16、10.68、7.52億噸/年，占全球總煉能的比重分別為36%、21%、15%。其中，亞太煉能增長勢頭迅猛，北美煉能基本保持平穩(wěn)，歐洲煉能呈下降趨勢，三地區(qū)在2011-2021年的平均增速分別為1.5%、0.2%、-1.3%。也就是說，自20世紀(jì)80年代以來，全球新增煉能主要來源于亞太地區(qū)，亞太地區(qū)總煉能比重也較2000年上漲近10pct。世界煉油產(chǎn)能正逐漸向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移。2000年，美國、歐洲、中國三地?zé)捘芊謩e為8.25、8.96、2.94億噸/年，占全球總煉能比重分別為20%、21.7%、7%。2021年，美國、歐洲、中國煉能分別為8.93、7.52、8.46億噸/年，占比分別為18%、15%、17%，分別比2000年-2pct、-7pct、+10pct。2020-2021年，歐美地區(qū)煉能持續(xù)退出、亞非拉美地區(qū)煉能持續(xù)擴(kuò)大、全球煉能增勢減弱的特征持續(xù)強(qiáng)化。2018和2019年全球煉能分別增長了6887和8084萬噸/年，美國、歐洲、中東、中國、印度、越南等煉油集中區(qū)域保持正向增長。2020年，受疫情沖擊和需求下降影響，全球新增煉能僅有1794萬噸/年，美國、歐洲、日本煉廠出現(xiàn)了大規(guī)模關(guān)停，三地?zé)捰彤a(chǎn)能分別下降了4138、340、289萬噸/年，而中國、馬來西亞、韓國等亞非拉美地區(qū)則仍保持強(qiáng)勁的擴(kuò)能建廠勢頭，上述三地?zé)捘茉?020年分別增加了2451、1643、889萬噸/年。2021年，全球煉能同比下降2089萬噸/年，這是近30年來首次出現(xiàn)的負(fù)增長，歐洲、美國、澳大利亞等地仍陷關(guān)停潮，三地?zé)捘芊謩e下降了2568、1006、1100萬噸/年，中國、中東等亞洲地區(qū)煉能保持增長，但不能彌補(bǔ)歐美等地區(qū)淘汰的煉能。1.4俄烏沖突將加劇成品油供應(yīng)緊張全球煉油供需分布不完全匹配。美國、中東、俄羅斯是全球三大主要石油產(chǎn)品凈出口國，而如歐洲等國家地區(qū)是石油產(chǎn)品凈進(jìn)口國。凈出口國需通過海運(yùn)、管道等貿(mào)易方式滿足其他地區(qū)的煉油缺口，一旦出現(xiàn)地緣政治危機(jī)、運(yùn)輸不暢等重大影響因素，全球成品油市場可能會面臨短缺問題。根據(jù)IEA統(tǒng)計，俄烏沖突前（2022年1-2月），俄羅斯70%以上的成品油出口至歐盟、美國和英國，其中，出口量分別為8078、2275和807萬噸/年，合計為1.12億噸/年。在西方經(jīng)濟(jì)制裁后，美國已在4月停止進(jìn)口俄羅斯成品油，歐盟和英國也將在2022年底逐步停止進(jìn)口俄羅斯成品油。中印兩國雖能大幅增加俄羅斯原油進(jìn)口量，但均為凈成品油出口國，無法提振俄羅斯成品油出口，俄羅斯成品油出口進(jìn)行貿(mào)易流調(diào)節(jié)的難度更大，俄羅斯成品油總出口量已經(jīng)下降。2022年6月，俄羅斯的成品油出口量較沖突前已經(jīng)下降了3650萬噸/年。我們預(yù)計，受歐美經(jīng)濟(jì)制裁影響，到2022年底，俄羅斯成品油出口量將較沖突前下降7000萬噸/年，到2023年，俄羅斯成品油出口量將較2022年再下降約4200萬噸/年，將不再對歐美出口成品油，合計下降1.12億噸/年成品油。根據(jù)俄羅斯最大石油公司Rosneft2020年報，其煉廠輕質(zhì)石油產(chǎn)品收率為57.1%，假設(shè)俄羅斯煉廠成品油平均收率為60%，則到2022年底，俄羅斯有效煉能將減少1.17億噸/年，到2023年，俄羅斯有效煉能將再減少7000萬噸/年，合計較沖突前下降1.87億噸/年。俄羅斯成品油供給缺口短期難以彌補(bǔ)。短期內(nèi)歐洲地區(qū)可以恢復(fù)的極限煉油產(chǎn)能為0.75億噸/年，加上目前美國剩余可恢復(fù)的閑置產(chǎn)能為1500萬噸/年左右，短期內(nèi)歐美地區(qū)可恢復(fù)的極限煉油產(chǎn)能約為0.9億噸/年。2022年，美國、亞非拉美地區(qū)（除中國）新增煉能合計約2924萬噸/年，則短期內(nèi)海外新增煉能疊加歐美可恢復(fù)的極限閑置產(chǎn)能合計1.2億噸/年，考慮到新增煉能投產(chǎn)需要時間，閑置產(chǎn)能恢復(fù)至極限水平的可能性有限，我們認(rèn)為很難抵消2022年俄羅斯成品油出口受限引致的煉能下降幅度。對俄石油制裁導(dǎo)致歐洲煉廠原料供給緊缺，閑置產(chǎn)能恢復(fù)有限。歐洲是俄羅斯最大的原油出口地，俄羅斯也是歐洲最大的原油進(jìn)口國。2021年，歐洲原油進(jìn)口量為4.7億噸/年，其中，接近三分之一的進(jìn)口原油來自俄羅斯。2021年，俄羅斯原油出口量為2.6億噸/年，其中，超過一半的出口原油運(yùn)往歐洲。俄烏沖突發(fā)生后，歐盟先后對俄羅斯實(shí)施了六輪經(jīng)濟(jì)制裁。在第六輪經(jīng)濟(jì)制裁中，歐盟決定逐步禁運(yùn)俄羅斯石油，即成員國需在6個月內(nèi)禁止進(jìn)口經(jīng)海路運(yùn)送至歐盟成員國的俄羅斯原油，以及8個月內(nèi)禁止進(jìn)口俄羅斯成品油。2022年6月，俄羅斯對歐盟原油出口量比沖突前（2022年1-2月）平均水平下降了約3000萬噸/年，對歐盟原油出口份額下降6個百分點(diǎn)至24%。俄羅斯是歐洲煉油廠原油的重要來源地之一，歐盟對俄制裁的舉動無疑會限制歐洲煉油廠的上游原料供給，導(dǎo)致煉油廠開工率難以回升至高位，也進(jìn)一步抑制了歐洲煉油閑置產(chǎn)能的啟用。此外，2022年6月俄羅斯對歐盟的成品油出口也比沖突前減少了約2000萬噸/年。另外需注意，巴西已宣布擬進(jìn)口俄羅斯柴油，這或?qū)槎砹_斯成品油找到替代市場。為降低巴西國內(nèi)柴油價格，巴西總統(tǒng)在7月初宣布了一項協(xié)議稱直接進(jìn)口俄羅斯柴油。根據(jù)IEA提供數(shù)據(jù)，6月俄羅斯直接運(yùn)往巴西的成品油僅為2.5萬桶/天，僅占巴西進(jìn)口量的5%。巴西每天總共需要進(jìn)口25萬桶柴油，主要來自美國和印度。如果這25萬桶柴油（占俄羅斯柴油出口的30%），都改為從俄羅斯進(jìn)口，俄羅斯成品油貿(mào)易流向轉(zhuǎn)移或?qū)p小其未來的煉能下降幅度，但是歐盟保險禁令也是一個非常重要的風(fēng)險點(diǎn)。二、美國：政策倒逼轉(zhuǎn)型，煉廠擴(kuò)產(chǎn)激勵不足2.1美國煉油商陷入關(guān)停潮，煉油產(chǎn)能持續(xù)下降美國能源信息署發(fā)布的最新煉油產(chǎn)能數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月，美國煉油產(chǎn)能已降至8.9億噸/年，低于去年同期的9.0億噸/年，美國煉油產(chǎn)能目前處于2014年以來的最低水平。與2020年1月產(chǎn)能巔峰期9.45億噸/年相比，2022年美國煉油產(chǎn)能已減少了超過5000萬噸/年。即便是在2022年7月美國煉廠利用率已恢復(fù)至90%以上，受制于產(chǎn)能下降，美國實(shí)際煉油量仍低于疫情前水平。目前美國剩余可恢復(fù)的閑置產(chǎn)能十分有限，僅有1500萬噸/年左右，即使這些閑置產(chǎn)能全部恢復(fù)投入生產(chǎn)，美國總煉油量依舊不夠。自2020年以來，疫情對需求的沖擊開啟了美國煉廠的關(guān)停潮，已有7家煉廠合計5428萬噸/年永久關(guān)停，這導(dǎo)致了美國煉油產(chǎn)能的下降。受疫情爆發(fā)影響，2020年美國先后有5家煉廠共計約3000萬噸/年產(chǎn)能永久關(guān)停。2021年，殼牌和菲利普斯66兩家公司位于LA的煉廠永久關(guān)停，關(guān)停產(chǎn)能合計約2300萬噸/年。我們認(rèn)為，雖然2022年至今煉廠利潤高漲，但考慮國際環(huán)境形勢仍不明朗，疊加美國清潔能源的政策導(dǎo)向，永久關(guān)停的煉廠不會輕易恢復(fù)生產(chǎn)。2021.01-2022.01期間，TexasInternationalTerminals和TalleyAsphaltProductsInc兩家煉廠合計新增煉油產(chǎn)能約232.5萬噸/年，但美國煉油產(chǎn)能凈永久減少約2241萬噸/年，新增產(chǎn)能并不能完全抵消美國煉油廠關(guān)停產(chǎn)能。另外，在政府壓力和成品油價差擴(kuò)大的推動下，?？松梨凇⑼呷R羅和馬拉松石油等美國大型煉油廠正在努力擴(kuò)大現(xiàn)有大型設(shè)施的原油加工能力，我們預(yù)計2023年美國將新增1743萬噸/年的煉油產(chǎn)能，但新增產(chǎn)能仍無法彌補(bǔ)過去兩年永久關(guān)停的超過5000萬噸/年的煉油產(chǎn)能，美國煉油產(chǎn)能或?qū)⒗^續(xù)下降。2.2低碳政策倒逼美國煉廠轉(zhuǎn)型，未來擴(kuò)產(chǎn)信心不足2.2.1美國可再生燃料政策趨緊與特朗普政府試圖重振化石能源經(jīng)濟(jì)不同，拜登氣候新政把清潔能源革命作為其應(yīng)對氣候危機(jī)的重要支撐和核心技術(shù)手段，努力推動美國能源結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的低碳化和凈零排放。俄烏沖突爆發(fā)后，全球原油供給面臨較大不確定性，油價一路高漲，面對緊張的國際能源局勢，拜登政府低碳政策有所松動。在2022年4月15日，美國內(nèi)政部宣布放松聯(lián)邦土地陸上油氣租賃，但可供租賃的聯(lián)邦土地面積不多，且計劃對開采的石油和天然氣收取更高的特許權(quán)使用費(fèi)。2022年6月15日，拜登致信美國主要石油公司，呼吁增加煉油能力和成品油供應(yīng)，與此同時美國環(huán)保署仍要求煉油廠進(jìn)一步增加生物燃料混合。拜登政府希望短期內(nèi)借助國內(nèi)油企的力量壓低油價，控制通脹，但另一方面并沒有放棄發(fā)展清潔能源的長期計劃。根據(jù)美國石油協(xié)會（API）反饋，考慮煉油業(yè)是長周期行業(yè)，拜登政府氣候安全政策短期內(nèi)讓位于能源安全的舉動，難以使美國煉油企業(yè)重拾信心大力擴(kuò)產(chǎn)，同時，低碳燃料已成為北美煉油業(yè)未來發(fā)展共識，美國已有大約一半的關(guān)停煉能轉(zhuǎn)向可再生燃料生產(chǎn)，這一過程難以逆轉(zhuǎn)。自1980年代初以來，美國就先后出臺了各種政府政策和計劃，旨在促進(jìn)生物燃料使用并減少化石燃料的使用。美國聯(lián)邦政府在2005年就提出了《可再生燃料標(biāo)準(zhǔn)》（RenewableFuelsStandard，RFS）政策，美國加利福尼亞州（簡稱“加州”）從2009年開始先后提出了4版《低碳燃料標(biāo)準(zhǔn)》（Low-CarbonFuelStandard，LCFS）政策，俄勒岡州和華盛頓州也建立了清潔燃料計劃。以美國加州為例，加州《低碳燃料標(biāo)準(zhǔn)》（LCFS）法規(guī)強(qiáng)制要求高碳化石燃料的生產(chǎn)者或進(jìn)口商每年申報不同種類交通燃料的銷售量和全生命周期碳強(qiáng)度，其他燃料生產(chǎn)者/經(jīng)銷商可選擇性申報。加州空氣資源委員會

（CaliforniaAirResourcesBoard，CARB）作為主管部門，給交通燃料設(shè)定年度全生命周期碳強(qiáng)度基準(zhǔn)值

（CarbonIntensityBenchmarks），將申報燃料的碳強(qiáng)度與同類燃料的年度基準(zhǔn)值比較，會產(chǎn)生相應(yīng)的積分或赤字——碳強(qiáng)度低于基準(zhǔn)值的清潔燃料生產(chǎn)者獲得相應(yīng)的正積分，碳強(qiáng)度超標(biāo)的傳統(tǒng)化石燃料生產(chǎn)者獲得相應(yīng)的負(fù)積分（即

“赤字”）。為了履行合規(guī)義務(wù)，持有赤字的申報主體需要向其他主體購買積分來抵消赤字。聯(lián)邦《可再生燃料標(biāo)準(zhǔn)》（RFS）政策的實(shí)施與加州《低碳燃料標(biāo)準(zhǔn)》（LCFS）類似，美國環(huán)保署

（EnvironmentalProtectionAgency，EPA）會設(shè)定燃料必須減少的溫室氣體（GreenhouseGas，GHG）排放量，對于無法滿足要求的汽油或柴油燃料的煉油商或進(jìn)口商，可以通過在傳統(tǒng)燃料中混入可再生燃料或購買信用額度（RenewableIdentificationNumbers，RIN）來滿足美國環(huán)保署制定的可再生量要求（RenewableVolumeObligations，RVO）。但是自2020年以來，美國市場上可再生燃料信用額度價格不斷上漲，其購買成本不斷提高，這也推動并鼓勵煉油商建設(shè)可再生能源項目并將其摻入石化燃料中來滿足減排要求，同時可再生燃料的摻兌商們也能夠在二級市場上交易信用額度并獲取其不斷上漲的利潤。政府政策導(dǎo)向推動美國煉油廠商向再生燃料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。根據(jù)美國聯(lián)邦法律，生產(chǎn)或售出1加侖可再生柴油或生物柴油能夠獲得1美元的所得稅稅收抵免。根據(jù)加州的《低碳燃料標(biāo)準(zhǔn)》（LCFS），可再生柴油具備良好的溫室氣體減排得分。可再生柴油因此被越來越多地用作燃料，來獲得稅收優(yōu)惠和滿足不斷提高的低碳燃料標(biāo)準(zhǔn)，同時在信用額度交易價格不斷上漲的作用下，美國煉油商也正加快向可再生燃料業(yè)務(wù)（特別是可再生柴油業(yè)務(wù)）轉(zhuǎn)型。2.2.2美國煉油商加快向再生燃料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型1、馬拉松石油（MARATHONPETROLEUM）：

2014年高油價時期過后，美國最大的煉油商馬拉松石油一直尋求向多元化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。在2010-2013年油價向上時期，馬拉松石油在煉油業(yè)務(wù)方面的資本開支占比更高。而2014-2018年的低油價使得公司更加注重天然氣業(yè)務(wù)開拓，2015年，公司花費(fèi)138.5億美元收購了天然氣處理商MarkWest，嘗試向多元化天然氣領(lǐng)域靠攏，發(fā)展乙烷、丙烷等天然氣凝析液出口，這導(dǎo)致當(dāng)年公司在煉油板塊的業(yè)務(wù)支出占比僅為7%。2020年后，疫情沖擊使得公司的現(xiàn)金流及債務(wù)壓力較大，導(dǎo)致公司不得不出售下游零售業(yè)務(wù)緩解經(jīng)營困境，下游業(yè)務(wù)支出占比一再縮減，同時疫情也使得煉油業(yè)務(wù)支出下降。2022年，通脹、勞動力短缺、供應(yīng)鏈危機(jī)等一系列問題推高了生產(chǎn)成本，疊加公司加大了在再生燃料方面的投入，公司在煉油及可再生燃料業(yè)務(wù)的資本開支有所提升。2、HollyFrontier：

從煉油業(yè)務(wù)板塊來看，自2015年后，低油價迫使公司傳統(tǒng)煉油業(yè)務(wù)板塊的資本開支由4.6億美元一再削減至2021年的1.6億美元，2022年，受通脹及生產(chǎn)成本上漲等因素影響，疊加油價回升，公司適當(dāng)調(diào)高了煉油業(yè)務(wù)的資本開支至2.6億美元，但煉油業(yè)務(wù)的支出占比預(yù)計僅有36%，公司已將資本開支重心轉(zhuǎn)向可再生能源。HollyFrontier在可再生能源方面的資本開支明顯上升。2021年，公司在可再生能源方面的資本開支占比達(dá)到63%，而煉油業(yè)務(wù)的資本開支占比僅為17%。2022年，公司在可再生能源方面的資本開支占比或?qū)⑾陆抵?6%，仍與煉油業(yè)務(wù)占比相當(dāng)。2020-2022年三年累計來看，公司煉油業(yè)務(wù)資本支出約為6.6億美元，可再生能源資本支出約為10億美元，公司對于可再生能源板塊的重視程度大幅提升。3、瓦萊羅能源（Valero）：

瓦萊羅能源公司也表現(xiàn)出對可再生能源的青睞。2020年后，公司在可再生柴油方面的投資意向明顯增加，2022年，公司在可再生柴油領(lǐng)域計劃的增長性投資為3.75億美元，超過總增長性資本開支的50%，公司將未來業(yè)務(wù)增長點(diǎn)置于可再生能源業(yè)務(wù)內(nèi)。此外，公司過去10年在傳統(tǒng)煉油業(yè)務(wù)的增長性資本開支呈下降趨勢，2022年僅計劃為3.5億美元，公司將傾向于維持現(xiàn)有的煉油業(yè)務(wù)，未來擴(kuò)大傳統(tǒng)煉能的意愿不強(qiáng)。4、CVR能源：

對于美國一些小型煉油商，如CVR能源近兩年的資本開支主要貢獻(xiàn)給了可再生能源。2016-2020年，CVR能源70-80%的資本開支用于煉油業(yè)務(wù)，2021年開始，公司著手將現(xiàn)有煉廠的部分裝置轉(zhuǎn)換為可再生柴油生產(chǎn)裝置，資本開支大幅增加，可再生能源業(yè)務(wù)開支占比達(dá)到65%以上，2022年，公司計劃投資0.8-0.9億美元用于可再生能源，支出占比仍達(dá)到36%左右。2021-2022年，公司90%以上的增長性資本開支用于可再生能源業(yè)務(wù)，可再生能源業(yè)務(wù)將成為公司未來重點(diǎn)發(fā)展的對象。從煉油業(yè)務(wù)板塊來看，公司煉油增長支出已從2016年的0.4億美元逐步降至2021年的0.03億美元，2021年，94%的煉油支出用于維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)，僅有6%的煉油支出用于增長，2022年，公司計劃96%的煉油支出都用于維持現(xiàn)狀，公司在傳統(tǒng)煉油業(yè)務(wù)方面的擴(kuò)產(chǎn)意愿有限。我們認(rèn)為，由于國際原油市場形勢復(fù)雜、低碳環(huán)保政策趨嚴(yán)等種種不確定因素，美國煉油商難以下定決心增產(chǎn)。雖然當(dāng)前煉油利潤率大幅提升，但美國政府政策的方向是逐步擺脫化石能源和石油制品。煉油廠的投資回報周期較長，在美國新建煉油廠所面臨的環(huán)保成本是高昂的，同時由于設(shè)備以及現(xiàn)在面臨的勞動力短缺等原因，實(shí)際生產(chǎn)成本升高。現(xiàn)在看起來有可能獲利的煉油廠，但是在更長時間內(nèi)可能面臨長期收益率不足甚至虧本等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，故美國煉油商對“新建煉廠”持謹(jǐn)慎和觀望態(tài)度。三、歐洲：煉能減勢難改，供應(yīng)商轉(zhuǎn)型決心已定3.1疫情沖擊+競爭力劣勢，歐洲煉能難改下降趨勢3.1.1歷史三次沖擊加速歐洲煉油產(chǎn)能退出歐洲是大多數(shù)煉油技術(shù)起源地，也是全球煉油業(yè)最發(fā)達(dá)、煉油廠高度集中的地區(qū)。早在1980年，歐洲煉油產(chǎn)能達(dá)到了歷史巔峰11.5億噸/年，占當(dāng)時全球總產(chǎn)能的將近三分之一。然而，隨后在1980年、2008年和2020年三次歷史事件的沖擊使得歐洲煉油業(yè)在經(jīng)歷蓬勃發(fā)展之后，逐漸走向平庸。第一次：1980年由兩伊戰(zhàn)爭爆發(fā)引起的石油供給短缺導(dǎo)致國際原油價格暴漲，煉油成本大幅提升，煉廠難以盈利，自1980年至1990年歐洲煉油產(chǎn)能下降了2.5億噸/年。第二次：2008年金融危機(jī)再次引發(fā)了歐洲煉油工業(yè)衰退，受經(jīng)濟(jì)萎靡、需求不足等因素影響，歐洲煉油產(chǎn)能在2007-2013年期間下降了1.1億噸/年。第三次：2020年的新冠疫情給全球經(jīng)濟(jì)和油品需求帶來了巨大的沖擊，歐洲煉廠開工率大幅下降，疊加歐盟趨嚴(yán)的碳中和政策，道達(dá)爾、埃尼、?？松梨凇づ频裙驹跉W洲設(shè)立的至少10家煉廠都先后關(guān)?；蜣D(zhuǎn)產(chǎn)可再生能源。2020和2021年歐洲煉油產(chǎn)能連續(xù)兩年下降，截止2021年底相比2019年減少了約2908萬噸/年。截至2021年，歐洲煉廠產(chǎn)能為7.5億噸/年，16國煉廠開工率約為80%，根據(jù)OPEC統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自2001年以來歐洲16國煉廠開工率歷史峰值為93.3%，考慮俄羅斯原油進(jìn)口限制對歐洲煉廠開工率的影響，假設(shè)歐洲煉廠短期內(nèi)能恢復(fù)至90%的極限開工率，則我們測算短期內(nèi)歐洲地區(qū)可以恢復(fù)的極限煉油產(chǎn)能為0.75億噸/年。3.1.2裝置落后+疫情沖擊，歐洲煉油競爭力處劣勢歐洲多數(shù)煉油廠建設(shè)較早，裝置未進(jìn)行改造升級，加工原油適應(yīng)性較差。尼爾森系數(shù)（NCI）是石化行業(yè)衡量煉油裝置復(fù)雜程度的重要指標(biāo)，一般而言，尼爾森系數(shù)越高，煉廠競爭力越強(qiáng)。根據(jù)意大利Eni公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年歐洲的尼爾森系數(shù)為9.2，亞太地區(qū)為9.6，北美洲為11.6，全球平均為9.4，歐洲地區(qū)尼爾森系數(shù)已經(jīng)低于亞洲、北美地區(qū)，甚至不及全球平均水平，這表明歐洲的煉廠整體競爭力處于相對劣勢地位。2020-2021年煉油毛利低甚至為負(fù)值，也是加速歐洲煉廠產(chǎn)能退出的重要原因。根據(jù)IEA統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從2006年開始，美國煉油毛利已經(jīng)基本高于歐洲的煉油毛利。例如，美國煉油商加工的原油以重質(zhì)原油為主，加工的原油API為31—33；歐洲煉油商加工的原油以輕質(zhì)原油為主，加工的原油API高于33。其中，美國灣區(qū)加工的原油API接近22—28。由于加工原油的API不同，各個地區(qū)煉油商毛利也不相同，大致上煉油商加工重質(zhì)原油的毛利高過輕質(zhì)原油。從美國、歐洲和新加坡三地的煉油毛利對比來看，歐洲煉油毛利低于美國墨西哥灣地區(qū)，與新加坡地區(qū)基本相同。2020年，歐洲地區(qū)煉油毛利多次跌至負(fù)值，這使許多煉廠不堪重負(fù)，新冠疫情進(jìn)一步加速了當(dāng)?shù)責(zé)捰彤a(chǎn)能的關(guān)停和淘汰。3.2嚴(yán)格脫碳政策下，歐系能源公司堅定轉(zhuǎn)型道路近年來，氣候變化引發(fā)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險持續(xù)上升，早日實(shí)現(xiàn)能源綠色轉(zhuǎn)型、降低碳排放逐漸成為各國的共識。尤其是歐洲作為全球環(huán)保先鋒，綠色復(fù)蘇政策持續(xù)出臺。早在2007年，歐盟就提出到2020年要實(shí)現(xiàn)可再生清潔能源占比20%的目標(biāo)。2021年，歐盟發(fā)布的《“fitfor55”氣候計劃》承諾在2030年底溫室氣體排放量較1990年減少55%，并計劃將2030年可再生能源在能源結(jié)構(gòu)中占比目標(biāo)由32%提高至38-40%。2022年，歐盟又進(jìn)一步出臺政策加速能源轉(zhuǎn)型，計劃將2030年可再生能源在能源結(jié)構(gòu)中占比目標(biāo)進(jìn)一步提高至45%?？梢哉f，推動能源綠色轉(zhuǎn)型已成為歐洲未來發(fā)展藍(lán)圖中濃墨重彩的一筆。嚴(yán)格的氣候變化政策倒逼歐洲油氣公司制定凈零排放戰(zhàn)略。自2015年《巴黎協(xié)定》簽署以來，歐洲各國環(huán)保力度持續(xù)加大，在日益嚴(yán)格的應(yīng)對氣候變化政策指引下，歐洲各國都采取了經(jīng)濟(jì)手段實(shí)現(xiàn)碳減排目標(biāo)。如北海地區(qū)的所有國家都加入了歐盟碳排放交易體系，挪威油氣企業(yè)除要遵守歐盟政策外，還需繳納額外碳稅。高昂的碳排放成本給BP、殼牌、道達(dá)爾等北海地區(qū)油氣公司帶來了極大壓力，迫使他們不得不實(shí)施全球油氣企業(yè)中最嚴(yán)格、最激進(jìn)的脫碳計劃。2019年12月至今，BP、殼牌、道達(dá)爾、埃尼、雷普索爾、挪威國家石油公司等先后宣布了凈零排放戰(zhàn)略目標(biāo)，大力發(fā)展可再生能源并轉(zhuǎn)型綜合能源服務(wù)商。1、BP：

自2012年后，受低油價影響，BP在下游（煉油及零售業(yè)務(wù)）的資本開支由51.5億美元大幅縮減2015年的28.7億美元。2016-2019年，隨著油價緩慢回升，BP的煉油及零售業(yè)務(wù)支出有所回升，但2020-2021年，受疫情影響，公司煉油零售業(yè)務(wù)支出又出現(xiàn)下降。在2015年后，公司下游業(yè)務(wù)資本開支一直維持在20-30億美元，難以恢復(fù)至上一輪高油價水平。煉油方面，BP在2021年的煉廠加工量約為8000萬噸/年，到2030年公司計劃其煉廠加工量將降至約6000萬噸/年，BP計劃逐步降低煉油加工量共2000萬噸/年。2、殼牌：

殼牌的新能源轉(zhuǎn)型決心已定。殼牌管理層曾在2021年底表示，即便全球傳統(tǒng)化石燃料收緊，公司也將繼續(xù)堅持能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。2021年至今，殼牌集中力量在歐洲甚至全球布局可再生能源及電力業(yè)務(wù)。在可再生燃料方面，殼牌通過收購、新建等多種方式在加拿大、巴西、美國、歐洲等地建設(shè)產(chǎn)能，2021年9月，殼牌宣布在荷蘭鹿特丹殼牌能源和化工園區(qū)（前身為Pernis煉油廠）建造一座年產(chǎn)量82萬噸的生物燃料設(shè)施，該設(shè)施將成為歐洲最大的生物燃料設(shè)施之一。此外，殼牌與歐洲多地簽訂了供電協(xié)議或充電設(shè)施，致力于向電力業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。四、亞非拉美地區(qū)：全球煉能的主要增長來源4.1中國：煉能投產(chǎn)高峰來臨，成品油出口配額限制海外供給2021年，僅有中國石化古雷石化80萬噸乙烯已順利投產(chǎn)。2022年，浙石化二期2000萬噸/年煉化一體化項目、鎮(zhèn)海煉化120萬噸/年乙烯改擴(kuò)建項目已實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，盛虹煉化1600萬噸/年煉化一體化項目預(yù)計將于年內(nèi)實(shí)現(xiàn)正式投產(chǎn)。此外，廣東石化2000萬噸/年煉化一體化項目有望在2022年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，山東裕龍島一期2000萬噸/年項目和鎮(zhèn)海煉化1100萬噸/年項目有望于2023年建設(shè)完成，中石化古雷煉化、華錦阿美以及恒逸文萊二期項目正有序推進(jìn)，加上改擴(kuò)建煉化項目，2022年及以后還有超過1億噸/年左右的大煉化產(chǎn)能在建或規(guī)劃中，十四五將迎來投產(chǎn)高峰。2021年9月以來，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于印發(fā)2030年前碳達(dá)峰行動方案的通知（國發(fā)〔2021〕23號）》，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格能效約束推動重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳的若干意見》和《石化化工重點(diǎn)行業(yè)嚴(yán)格能效約束推動節(jié)能降碳行動方案

（2021-2025年）》，推動石化行業(yè)碳達(dá)峰，嚴(yán)控新增煉油能力，到2025年國內(nèi)一次加工能力控制在10億噸以內(nèi)，主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率提升至80%以上。2021年12月，中央經(jīng)濟(jì)會議指出新增可再生能源和原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制。我們認(rèn)為，在供給側(cè)發(fā)展受限的環(huán)境下，后續(xù)大幅新增煉能空間有限。但是，一方面，2021年中國政府出臺碳達(dá)峰、碳中和政策，查處消費(fèi)稅整頓地?zé)挘瓦M(jìn)口管理趨嚴(yán)，下調(diào)成品油出口配額，國內(nèi)主營和地?zé)捊档烷_工率，以緩解國內(nèi)煉油行業(yè)高耗能、高碳排、高污染的問題，成品油出口配額收緊進(jìn)一步加劇了全球煉能供給緊張。2021年中國原油進(jìn)口量5.1億噸，同比去年減少了5%，2022年1-5月，中國原油進(jìn)口量為2.2億噸，同比下降了近2%。2021年中國成品油配額從2020年的近5903萬噸大幅下調(diào)至3761萬噸，同比下降36%，實(shí)際出口量從4574萬噸縮水至4031萬噸，同比下降12%。截至2022年7月，2022年第一批+一次臨時+第二批共三批次合計成品油出口配額僅為2250萬噸，同比去年3761萬噸下降了40%。中國成品油出口執(zhí)行配額政策，這也意味著，中國與海外煉油市場不是完全自由流通的，即便是中國在十四五期間迎來煉化項目投產(chǎn)高峰，中國新增的煉油產(chǎn)能或?qū)o法對海外市場形成有效補(bǔ)充。另一方面，根據(jù)石油和化學(xué)工業(yè)規(guī)劃院給出的“十四五”石油化工行業(yè)規(guī)劃指南，十四五期間，中國將持續(xù)推動煉油企業(yè)“降油增化”，新增煉化項目成品油收率較低?！笆奈濉笔突ば袠I(yè)規(guī)劃的重點(diǎn)在于淘汰小產(chǎn)能，整合煉油指標(biāo)，建設(shè)流程更長、開工率更高、產(chǎn)品更加多樣化的煉化一體化項目，提升我國石油化工生產(chǎn)的效率，減少生產(chǎn)環(huán)節(jié)對油品的浪費(fèi)，做到對資源“吃干榨盡”。2019年投產(chǎn)的恒力大連和浙江石化這兩個民營大煉化項目根據(jù)可研設(shè)計方案測算的成品油收率均高于35%，主要是因?yàn)檫@些項目規(guī)劃在“十三五”初期，當(dāng)時的主要目標(biāo)是響應(yīng)供給側(cè)改革，建設(shè)大規(guī)模的先進(jìn)產(chǎn)能集合項目。隨著國家政策方向的發(fā)展和實(shí)際運(yùn)營過程中不斷發(fā)掘出來的下游化工品的精細(xì)化和差異化的價值，東方盛虹對其裝置配套按照“降油增化”的目標(biāo)進(jìn)行了改良，其成品油收率只有31%，而在2023年投產(chǎn)的裕龍島一體化項目成品油收率更是只有12.5%。在雙碳大背景下，國內(nèi)成品油過?，F(xiàn)象未來日益嚴(yán)峻，向下游化工材料延伸、走小油頭大化工路徑的煉廠成為未來發(fā)展趨勢。而恒逸文萊項目成品油收率高達(dá)70%，主要是為了滿足東南亞地區(qū)旺盛的成品油需求。從中國“降油增化”政策導(dǎo)向和大煉化項目成品油收率角度來看，雖然未來幾年中國的煉油能力增加，但成品油收率不高，對成品油供給貢獻(xiàn)力度有限。4.2日本：煉油產(chǎn)能將延續(xù)下降趨勢自2012年以來，日本煉廠產(chǎn)能持續(xù)進(jìn)行收縮調(diào)整。日本政府認(rèn)為，在環(huán)境友好型汽車日益普及和出生率逐漸轉(zhuǎn)低的背景下，日本對汽油及其他石油制品的需求逐步放緩，未來或出現(xiàn)供給過剩，這也對該國石油供應(yīng)商的盈利能力帶來挑戰(zhàn)。在政府敦促和要求下，日本煉油產(chǎn)能由2012年的約2億噸/年下降至2022年6月的1.55億噸/年。2020年，受新冠疫情沖擊影響，日本煉廠開工率大幅下降，至今尚未恢復(fù)至疫情前水平，截至2022年6月，開工率仍在70%左右徘徊。4.3東南亞和澳洲：煉油產(chǎn)能有序增長2020-2022年，受新冠疫情、需求下降、低碳轉(zhuǎn)型等一系列因素綜合影響，東南亞和澳洲地區(qū)煉廠合計關(guān)停3492萬噸/年。2020年底菲律賓殼牌公司關(guān)停了Tabango煉油廠，并改造為進(jìn)口碼頭。2021年2月，澳大利亞?？松梨诠娟P(guān)停阿爾托納煉油廠，并計劃在2022年將整合其與美孚墨爾本燃料進(jìn)口和儲存終端之間的通用基礎(chǔ)設(shè)施。2021年3月，澳大利亞BP公司以考慮到西悉尼地區(qū)的燃料可持續(xù)供應(yīng)為由關(guān)停了位于珀斯的Kwinana煉油廠。新西蘭ZEnergy公司的Marsden煉油廠長期利潤低下而不再具備經(jīng)濟(jì)效益，2022年4月已停止煉油并已改造為汽油進(jìn)口碼頭。新加坡殼牌公司也宣布將在2022年7月關(guān)閉第一集團(tuán)基礎(chǔ)煉油廠PulauBukom煉油廠，并計劃重新調(diào)整其核心業(yè)務(wù)，降低二氧化碳排放量。隨著疫情的好轉(zhuǎn)，東南亞各國也正在逐步計劃和投放新的煉化產(chǎn)能，但2022-2024年內(nèi)投產(chǎn)計劃有限，根據(jù)我們的整理，預(yù)計2022-2024年分別將有584、2106、498萬噸煉化新產(chǎn)能建成，合計3188萬噸。另外，恒逸文萊二期1400萬噸/年煉化一體化項目目前仍在審批中。具體來看，泰國Thaioil公司正在以清潔燃料項目的名義進(jìn)行大規(guī)模升級和擴(kuò)建，以改進(jìn)生產(chǎn)工藝并擴(kuò)大煉油能力，新增產(chǎn)能預(yù)計622萬噸/年，預(yù)計于2023年8月建成。菲律賓Petron公司計劃擴(kuò)大升級Limay和Bataan煉油廠，預(yù)計新增產(chǎn)能約500萬噸/年，預(yù)計2023年建成。新加坡ExxonMobil計劃擴(kuò)建，將使煉油廠的低硫清潔燃料產(chǎn)量增加239萬噸/年，該計劃于2023年完成。馬來西亞PEC公司計劃在2023年建設(shè)綜合凝析油分離器和芳烴設(shè)施日產(chǎn)能為747萬噸/年。印度尼西亞的三家煉油廠，Cilacap、Balongan和Balikpapan未來都有新增產(chǎn)能計劃，預(yù)計新增產(chǎn)能共有732萬噸。另外，恒逸石化文萊二期1400萬噸/年煉化項目已獲文萊政府初步審批函，目前資金出境尚需中國國家相關(guān)部門批準(zhǔn)，根據(jù)項目規(guī)劃，目前正開展圍堤吹填施工等工作。4.4南亞：未來煉能仍延續(xù)增長態(tài)勢南亞的煉油產(chǎn)能主要集中在印度。印度是世界第三大石油消費(fèi)國，也是南亞規(guī)模最大的新興國家，相比世界其他發(fā)達(dá)地區(qū)，印度化石燃料所面臨的輿論壓力較小，石油相關(guān)的溫室氣體排放問題尚不是政府審查的重點(diǎn)，煉油產(chǎn)能建設(shè)生產(chǎn)環(huán)境較為寬松。進(jìn)入2000年后，印度煉能由1.1億噸/年快速增長至2021年的2.5億噸/年，煉廠開工率基本維持在100%左右，即便在2020年新冠疫情沖擊下，其煉廠依舊維持90%左右的高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)水平，印度巴拉特石油公司（BPCL）也表示2020-2021年沒有關(guān)停煉廠計劃。未來，印度煉能也將保持較大的增長潛力。到2022年底，印度斯坦石油公司（HPCL）計劃將其Vizag煉油廠的830萬噸/年產(chǎn)能提高到1500萬噸/年。2023年，印度石油公司（IOC）旗下Gujarat和Haldia兩家煉廠將合計增產(chǎn)450萬噸/年。2025年，印度石油公司Panipat煉廠、Numaligarh煉油公司、Raigad煉油廠將合計擴(kuò)能7575萬噸/年，其中，Raigad煉油廠（原Ratnagiri煉廠）由阿聯(lián)酋阿布扎比國家石油公司、沙特阿美、印度國家石油公司、印度巴拉特石油公司和印度斯坦石油公司合作建設(shè)，預(yù)計耗資440億美元，計劃產(chǎn)能5975萬噸/年（120萬桶/天），主要為印度提供穩(wěn)定的燃料供應(yīng)，并滿足沙特阿拉伯和ADNOC為其石油爭取固定買家的需求。此外，國營印度石油公司計劃對Barauni煉廠擴(kuò)產(chǎn)448萬噸/年，還計劃將Bongaigaon和Mathura煉油廠產(chǎn)能分別提升至450萬噸/年和1100萬噸/年，私營信誠化工公司計劃將Jamnagar煉廠擴(kuò)產(chǎn)580萬噸/年，但投產(chǎn)時間不確定?？傮w來看，2022-2025年印度煉油產(chǎn)能累計將新增約8695萬噸/年，另外，印度國家石油公司和信誠化工合計2578萬噸/年的產(chǎn)能正在建設(shè)或規(guī)劃中，尚未確定投產(chǎn)時間。南亞另一重要煉油國巴基斯坦未來計劃擴(kuò)產(chǎn)847萬噸/年，但投產(chǎn)時間也不確定。4.5中東：亞洲煉能的主要增長點(diǎn)中東地區(qū)煉廠建設(shè)步伐加快，成為全球煉廠建設(shè)最活躍地區(qū)。據(jù)IEA統(tǒng)計和中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院統(tǒng)計，2022年，科威特國家石油公司下屬的阿祖爾煉廠將建成投產(chǎn)，原油加工能力為3150萬噸/年，阿聯(lián)酋也將投產(chǎn)324萬噸/年的煉油產(chǎn)能。2023年，阿曼杜庫姆煉油廠將建成投產(chǎn)，煉廠規(guī)模為1494萬噸/年，伊拉克將投產(chǎn)349萬噸/年的煉能。2025年，伊拉克巴士拉煉油廠將新增煉油產(chǎn)能274萬噸/年。因此2022-2025年，中東地區(qū)累計新增煉油產(chǎn)能5591萬噸/年。2026年，阿聯(lián)酋Ruwais煉油廠預(yù)計投產(chǎn)，新增產(chǎn)能2988萬噸/年，伊朗規(guī)劃了新增煉能6000萬噸/年。另外，科威特、阿聯(lián)酋、伊拉克等國家仍有若干煉廠在規(guī)劃中或投產(chǎn)時間不確定，中東地區(qū)將成為全球煉油產(chǎn)能的主要增長來源。4.6非洲和拉美：新增煉能驅(qū)動市場地位提升2022-2023年，南非Sapref和Natref先后計劃關(guān)停約1400萬噸/年，Sapref為殼牌和BP的合資企業(yè)，Natref為薩索爾公司和道達(dá)爾的合資企業(yè)，也就是說，南非地區(qū)關(guān)停產(chǎn)能主要為歐洲公司旗下的煉油業(yè)務(wù)，體現(xiàn)了歐洲能源公司的轉(zhuǎn)型決心。另一方面，非洲地區(qū)本土煉油產(chǎn)能正在崛起，2022年，阿爾及利亞的Sonatrach公司和埃及MIDOR煉油廠合計新增產(chǎn)能近600萬噸/年，尼日利亞丹格特集團(tuán)建在拉各斯的3237萬噸/年的大型煉廠計劃在2023年投產(chǎn)，拉美地區(qū)墨西哥國家石油公司負(fù)責(zé)建造的1693萬噸/年的奧爾梅卡煉油廠也將在2023年生產(chǎn)燃油產(chǎn)品。此外，埃及MIDOR煉油廠將開啟二期項目建設(shè)，埃及還將計劃投資70億美元用一個新建煉油廠項目。根據(jù)我們的統(tǒng)計，非洲及拉美地區(qū)煉油產(chǎn)能在2022年或?qū)p少259萬噸/年，在2023年將新增4392萬噸/年。另外，埃及計劃新增1394萬噸/年煉能，但投產(chǎn)時間不確定。4.7小結(jié)：亞非拉美地區(qū)煉能引領(lǐng)增長，重點(diǎn)關(guān)注科威特、尼日利亞、印度項目綜合上述對亞非拉美各地區(qū)煉油行業(yè)發(fā)展趨勢分析，雖然中國2022-2025年每年新增煉能分別為6100、3100、2100、1600萬噸/年，合計1.29億噸/年，但我們認(rèn)為由于中國新建煉廠成品油收率低以及成品油出口配額政策嚴(yán)格，中國新增煉能對全球煉能供需格局影響有限。根據(jù)我們的統(tǒng)計分析，我們預(yù)計亞非拉美地區(qū)（除中國外）2022-2025年每年凈新增產(chǎn)能分別為2700、8154、498和7849萬噸/年，合計1.92億噸/年。另外還有1.96億噸/年在規(guī)劃中或投產(chǎn)時間不確定。2022-2025年，南亞、中東、非洲及拉美、東南亞的累計新增產(chǎn)能分別為8695、5591、4133、1419億噸/年，分別占亞非拉美（除中國）累計總新增煉能的45%、29%、22%和7%。從各地區(qū)增量占當(dāng)年總增量比重來看，2022年中東地區(qū)、2023年非洲及拉美地區(qū)、2025年南亞地區(qū)增長突出。主要貢獻(xiàn)項目為預(yù)計于2022年投產(chǎn)的科威特3150萬噸/年阿祖爾煉廠、2023年計劃投產(chǎn)的尼日利亞3237萬噸/年的丹格特?zé)拸S和2025年計劃投產(chǎn)的印度5975萬噸/年的萊加德煉油廠，三項目增量占2022-2025年累計增量的近三分之二?？仆匕⒆鏍枱捰蛷S原本預(yù)計將在2022年初投產(chǎn)，但目前正面臨延遲，近期需重點(diǎn)關(guān)注投產(chǎn)情況。尼日利亞丹格特?zé)拸S預(yù)計在2022年Q4竣工，2023年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。印度萊加德煉廠原本預(yù)計于2023年投產(chǎn)，但征地問題導(dǎo)致該項目在2018年擱置了一段時間，隨后該項目遷至新地址后繼續(xù)推進(jìn)建設(shè)，預(yù)計將在2025年完成投產(chǎn)。三大項目將顯著影響亞非拉美地區(qū)、甚至全球煉油供給格局，后續(xù)應(yīng)保持跟進(jìn)。五、俄羅斯制裁+中國成品油出口+全球經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要，海外成品油價差有望保持高位運(yùn)行5.1全球、海外及中國煉油加工需求預(yù)測5.1.1全球煉油加工需求預(yù)測1、對于2022-2023年全球原油需求預(yù)期:根據(jù)IEA（國際能源信息署）、EIA（美國能源信息署）和OPEC于2022年7月中旬發(fā)布的最新月報測算，2022年全球原油需求預(yù)期持續(xù)下調(diào)，但2022年下半年全球原油需求將較2022年上半年有所增長，從全年來看，三機(jī)構(gòu)預(yù)計2022年全球原油需求仍將較2021年增加，IEA、EIA和OPEC預(yù)測2022年全球原油需求增量分別為0.85億噸/年（170萬桶/天）、1.12億噸/年（225萬桶/天）和1.68億噸/年（337萬桶/天），平均為1.21億噸/年（244萬桶/天），2022年原油需求增速為2.51%。IEA、EIA和OPEC三機(jī)構(gòu)對2023年全球原油需求的預(yù)測增量分別為