基礎(chǔ)化工行業(yè)分析：地產(chǎn)邊際靜待改善化工需求有望復(fù)蘇

基礎(chǔ)化工行業(yè)分析：地產(chǎn)邊際靜待改善，化工需求有望復(fù)蘇1樓市松綁信號釋放，民企融資支持力度加大國家調(diào)控從嚴(yán)變寬，加大力度支持合理需求釋放。2020年下半年以來，房地產(chǎn)

行業(yè)相關(guān)政策主要經(jīng)歷了加強監(jiān)管、審慎管理、支持發(fā)展三個階段。新冠疫情爆發(fā)初期為刺激經(jīng)濟有過短暫的政策放松，2020下半年國家政策收緊，強調(diào)“房住不炒”，并先后劃出“三道紅線”、提出“房貸限制”與“土地集中供應(yīng)”。2021下半年，受政策調(diào)控、市場不景氣、資金鏈斷裂等因素影響，多家房地產(chǎn)企業(yè)暴雷，房地產(chǎn)風(fēng)險有加速暴露的趨勢，央行、國務(wù)院等部門陸續(xù)發(fā)出穩(wěn)定市場的聲音。隨著房地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢的確立，房地產(chǎn)風(fēng)險暴露的可能性升高，對經(jīng)濟造成的影響進一步顯現(xiàn)。2022年3月《政府工作報告》出臺，提出“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”、“因城施策促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”等，支持地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展。2022年8月，5年期LPR加速下調(diào)，對市場信心和市場預(yù)期的企穩(wěn)起到積極作用；9月底貨幣政策與財稅政策雙管齊下，房貸利率階段性差別化調(diào)整、支持居民換房個稅退稅等政策出臺，降低貸款利率，提高商品房流動性，進一步推動房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。多地樓市松綁釋放強信號，寬松政策持續(xù)出臺。今年以來，地方政府因城施策政策持續(xù)出臺，10月上海放松臨港購房準(zhǔn)入條件，特定非戶籍人士社保一年即可購房；11月8日北京住建委發(fā)布，取消亦莊臺湖、馬駒橋板塊雙限購政策。加大民企融資支持力度，拓寬民企融資途徑。受國家調(diào)控、市場不景氣等因素影響，近兩年房地產(chǎn)企業(yè)資金流動性較差，連續(xù)出現(xiàn)民營房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約情況，部分城市還存在爛尾停貸現(xiàn)象，行業(yè)信用受損，融資難度加大。民營房企融資規(guī)模縮減，成本提高，民營房企風(fēng)險進一步加大。國家今年以來支持民企融資的工具不斷創(chuàng)新，5月以來已陸續(xù)設(shè)立CSIPB、CRMW、中債增信擔(dān)保等工具，保交樓政策力度加強，持續(xù)為房產(chǎn)企業(yè)提供融資支持。11月8日，中國銀行間交易商協(xié)會發(fā)布，交易商協(xié)會繼續(xù)推進并擴大民營企業(yè)債券融資支持工具(“第二支箭”)，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資，預(yù)計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進一步擴容。11月10日，龍湖拿下“第二支箭”支持民營企業(yè)發(fā)債第一單，交易商協(xié)會受理龍湖集團

200億元儲架式注冊發(fā)行，中債增進公司同步受理企業(yè)增信業(yè)務(wù)意向。除龍湖集團外，還有多家民營房企也在溝通對接發(fā)債注冊意向，交易商協(xié)會、中債增進公司正在積極推進受理評議工作。在“第二支箭”支持政策框架下，對民營房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債增信，將提升房地產(chǎn)企業(yè)債券融資的效率與規(guī)模，修復(fù)投資者對優(yōu)質(zhì)民營房企的信心。未來，民營房企發(fā)債融資支持范圍和規(guī)模有望繼續(xù)擴大。房產(chǎn)交易數(shù)據(jù)短期承壓，疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整有望修復(fù)信心。疫情以來，經(jīng)濟形勢低迷，居民收入下降，購房信心不足。2022年初，受國家房產(chǎn)支持政策影響，商品房銷量好轉(zhuǎn)，但隨著Q2上海疫情的爆發(fā)，房市再次陷入低迷。9月份以來，疫情在全國多點散發(fā)，房產(chǎn)銷量持續(xù)承壓。2022年8-10月，30大中城市實現(xiàn)商品房成交套數(shù)11.28/11.81/9.79萬套，環(huán)比-5.19%/+4.70%/-17.10%，商品房銷量短期承壓。Q1-Q3，房地產(chǎn)貸款余額為53.22/53.11/53.29萬億元，環(huán)比+2.01%/-0.21%/+0.34%，民營房企融資情況得初步改善。2022年8-10月，個人購房貸款余額為38.84/38.86/38.91萬億元，環(huán)比+1.36%/+0.05%/0.13%，住房支持政策效果初顯，個人購房貸款余額平穩(wěn)增加。2022年7/8/9月，實現(xiàn)新增房屋新開工面積9643/8995/9705萬平米，環(huán)比-34.82%/-6.72%/+7.90%，實現(xiàn)新增房屋竣工面積3392/4834/4018萬平米，環(huán)比-36%/+43%/-17%。9月，新增房屋新開工面積增長率得到改善，新增房屋竣工面積承壓。隨著國家支持民企融資創(chuàng)新工具的不斷推出，民營房企融資情況將得到進一步改善，未來有望提振民企拿地開工需求，保障民企竣工交付能力。2地產(chǎn)景氣有望修復(fù)，上游化工品有望受益化工品作為國民經(jīng)濟正常運行的重要原料來源，在地產(chǎn)、紡織、汽車、電子等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈作為目前我國最重要的經(jīng)濟支柱之一，房地產(chǎn)對GDP的綜合貢獻率超過10%，是對GDP貢獻最大的行業(yè)。地產(chǎn)的繁榮興衰直接影響了上游大宗化工品的市場景氣度。建筑結(jié)構(gòu)中，平板玻璃75%用于建筑領(lǐng)域，主要原料為純堿，而建筑領(lǐng)域平板玻璃也是純堿下游最大的應(yīng)用領(lǐng)域，占比達(dá)到35.07%，在建筑領(lǐng)域市場空間248億。水泥混凝土中的添加劑主要為減水劑，而減水劑也是全部用于下游混凝土中，市場空間446億。建筑保溫材料是通過對建筑外圍護結(jié)構(gòu)采取措施，減少建筑物室內(nèi)熱量向室外散發(fā)，從而保持建筑室內(nèi)溫度，硬泡聚氨酯保溫板因隔熱性能好，質(zhì)量輕，便于施工，在建筑保溫中應(yīng)用較廣，此外冰箱冰柜最主要隔熱材料也是使用硬泡聚氨酯，聚合MDI作為硬泡聚氨酯的主要原材料，聚合MDI下游應(yīng)用于建筑及家電領(lǐng)域占比達(dá)到71%，聚合MDI在地產(chǎn)鏈?zhǔn)袌隹臻g210億。房屋裝飾環(huán)節(jié)，涂料中添加鈦白粉使得墻體外觀更加亮白，鈦白粉下游中56.45%用于涂料領(lǐng)域，而涂料領(lǐng)域中41%用于建筑領(lǐng)域，鈦白粉在建筑涂料中市場空間89億。房屋密封膠以有機硅建筑膠為主，而有機硅下游終端消費結(jié)構(gòu)中建筑領(lǐng)域占比33.08%，為有機硅下游最大應(yīng)用領(lǐng)域，市場空間70億。而建筑涂料及膠粘劑中會用到PVA，PVA以及PVA下游的PVA纖維、VAE乳液、可再生膠粉以及PVB等用于水泥增強體、陶瓷砂漿粘結(jié)劑以及建筑玻璃夾層等領(lǐng)域，PVA下游與建筑相關(guān)領(lǐng)域占比約30%。建筑配件方面，門窗型材、管材用于建筑門窗、下水管道等，原料以PVC、PE、PP等為主，PVC強度好，價格便宜，性價比較高，下游用于建筑型材門窗、管材等領(lǐng)域占比約50%。家電家居作為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，軟體家居主要原料為TDI，而TDI下游應(yīng)用領(lǐng)域中，69.2%用于軟體家居中。2.1聚合MDI：價差低分位區(qū)間，需求修復(fù)價格中樞向上聚合MDI下游和地產(chǎn)鏈相關(guān)性大，聚合MDI中異氰酸根官能度高于純MDI,通常情況下與多元醇聚合后具有更高的交聯(lián)度和強度，常用于硬泡材料中。聚氨酯硬泡材料具有優(yōu)異的保溫隔熱性能，可以作為新型墻體材料，例如建筑外墻保溫、屋面防水保溫等，另外也常作為冰箱冷柜等電器的隔熱材料，具有重要的節(jié)能意義。我國聚合MDI的消費領(lǐng)域主要是白色家電、建筑行業(yè)、管道、膠黏劑等。國內(nèi)消費結(jié)構(gòu)中，2021年，聚合MDI下游應(yīng)用中47%用于家電冰柜保溫材料中，是聚合MDI下游最大的應(yīng)用領(lǐng)域，24%用于建筑相關(guān)領(lǐng)域，包括建筑板材，建筑涂料等；10%用于膠粘劑中，而膠粘劑下游主要也是用于基建施工，家用包裝，建筑制品等領(lǐng)域，和建筑領(lǐng)域息息相關(guān)。供給端看，目前國內(nèi)MDI總產(chǎn)能396萬噸，萬華化學(xué)擁有230萬噸產(chǎn)能位居第一，國內(nèi)MDI供給格局相對穩(wěn)定。新產(chǎn)能方面，萬華福建40萬噸項目預(yù)計2022年底投產(chǎn)、萬華寧波30萬噸項目預(yù)計2023年投產(chǎn)，科思創(chuàng)與新疆巨力未來分別有60萬噸和40萬噸擴產(chǎn)計劃，但科思創(chuàng)上海和新疆巨力均具有較大的不確定性，長期看，MDI只有萬華化學(xué)具有明確的新產(chǎn)能投產(chǎn)計劃。短期來，2022年受疫情以及經(jīng)濟不確定影響，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苡绊戄^大，聚合MDI需求整體疲軟，2022年1-10月國內(nèi)MDI總產(chǎn)量為216.42噸，同比2021年下降9.48%。萬華煙臺110萬噸MDI裝置于10月11日停車檢修預(yù)計45天，寧波萬華以及重慶巴斯夫、上海思科創(chuàng)裝置均有不同程度的降低負(fù)荷。需求端看，2022年聚合MDI消費量出現(xiàn)一定程度下降，但近期下游冰箱冰柜有反彈跡象。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022年1-9月MDI表觀消費量為136.18萬噸，同比2021年下降13.48%；尤其4-6月份受疫情以及需求淡季影響，聚合MDI單月產(chǎn)量及消費量處于歷史洼地。從7月份后，聚合MDI消費量有一定程度提升，2022年9月MDI表觀消費量為17.68萬噸，同比增加5.46%，環(huán)比增加1.05%。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2022年9月冰箱產(chǎn)量800萬臺，同比2021年下降4.67%，環(huán)比增長13.84%；

2022年9月冷柜產(chǎn)量193萬臺，同比2021年下降14.48%，環(huán)比增長3.38%。后續(xù)地產(chǎn)行業(yè)回暖將有望拉動聚合MDI下游保溫材料以及冰箱領(lǐng)域需求增長。價格價差方面，11月11日聚合MDI華東價格為14200元/噸，相比10月/2021年分別下降16.47%/28.64%，處于14.35%的低歷史分位；11月11日聚合MDI價差為6372元/噸，相比10月/2021年分別下降17.42%/33.22%，處于14.23%低歷史分位。綜合來看，由于未來不同廠家仍有停產(chǎn)檢修計劃，國內(nèi)MDI供給端短期呈現(xiàn)稍弱態(tài)勢，但聚合MDI行業(yè)處于寡頭壟斷格局，目前價格、價差均處于歷史低分位，預(yù)計后續(xù)價格以穩(wěn)定為主，后續(xù)地產(chǎn)復(fù)蘇跡象會對聚合MDI價格具有一定提振作用。2.2TDI：短期供給仍存不可抗力，長期需求穩(wěn)定增長甲苯二異氰酸酯（TDI）是一類異氰酸酯化合物，下游69.2%用于海綿制品，與地產(chǎn)鏈需求景氣度息息相關(guān)。TDI和MDI具有相似的化學(xué)特性，常與多元醇聚合得到聚氨酯制品，下游主要用于生產(chǎn)軟質(zhì)聚氨酯泡沫及聚氨酯彈性體、涂料、膠黏劑。TDI下游70%用于軟泡領(lǐng)域，主要包括海綿類產(chǎn)品，用于坐墊，沙發(fā)等家居領(lǐng)域；

20%以涂料固化劑的形式用于涂料中，用于建筑、汽車、電子電器等領(lǐng)域。TDI行業(yè)景氣度和下游家居、汽車、建筑等傳統(tǒng)制造業(yè)景氣度息息相關(guān)。TDI供給格局穩(wěn)定，長期看，新增產(chǎn)能有限，主要集中在萬華，短期看國內(nèi)不可抗力及檢修仍然繼續(xù)。截止2022年，全球TDI總產(chǎn)能348.3萬噸，主要分布在中國、日韓、歐洲和北美。其中中國總產(chǎn)能136萬噸，占比39%，歐洲總產(chǎn)能85萬噸，占比25%，美洲總產(chǎn)能40.8萬噸，占比12%。長期看，從2020年以后，全球TDI行業(yè)就沒有明顯新增產(chǎn)能，未來，國內(nèi)萬華福建預(yù)計在2023年有25萬噸技改TDI產(chǎn)能投產(chǎn)，相當(dāng)于新增15萬噸，上海巴斯夫和滄州大化

TDI新產(chǎn)能投產(chǎn)時間具有不確定性，海外仍沒有TDI新增產(chǎn)能計劃，全球TDI行業(yè)格局預(yù)計未來長期都會趨于穩(wěn)定。短期看，萬華化學(xué)裝置處于檢修期，甘肅銀光12萬噸TDI裝置因爆炸仍在停車檢修，供給端仍然偏緊。TDI在經(jīng)歷擴產(chǎn)周期后，國內(nèi)TDI產(chǎn)量逐年提升，出口數(shù)量長期看持續(xù)增長，國內(nèi)企業(yè)出口搶占海外份額。2018年，TDI產(chǎn)量達(dá)到55.55萬噸，表觀消費量達(dá)到53.94萬噸；2019年，TDI產(chǎn)量達(dá)到84.78萬噸，表觀消費量達(dá)到75.94萬噸；2020年，TDI產(chǎn)量達(dá)到101.51萬噸，表觀消費量達(dá)到79.59萬噸；2021年，TDI產(chǎn)量達(dá)到118.32萬噸，表觀消費量達(dá)到82.94萬噸。出口方面，TDI出口量隨著TDI產(chǎn)量的提升也出現(xiàn)明顯提升。2018年，國內(nèi)TDI出口量為8.57萬噸，出口量占比15.4%；

2019年，TDI出口達(dá)到13.9萬噸，2020年，TDI出口量達(dá)到25.63萬噸，出口量占比達(dá)到25.2%；2021年，TDI出口量達(dá)到36.9萬噸，TDI出口量占比達(dá)到31.3%，2022年上半年，TDI出口量占比達(dá)到32.5%，TDI出口量占比持續(xù)提升。從月度出口數(shù)據(jù)看，受國內(nèi)疫情影響，2022年3-5月份，出口下滑，但6月份后，TDI單月出口量達(dá)到3.51萬噸，同比增長64.81%，環(huán)比增長50%，而后進入7月需求淡季以及歐洲受經(jīng)濟衰退影響，TDI出口量出現(xiàn)波動。TDI價格經(jīng)歷短期劇烈波動，后續(xù)預(yù)計以穩(wěn)定為主。受TDI供給端不可抗力及停車檢修影響，TDI供給及庫存受到較大影響，10月份，TDI貨源緊張，價格出現(xiàn)急速上漲。后續(xù)隨著情緒回落，TDI價格也出現(xiàn)明顯回調(diào)。展望未來，TDI仍受到下游軟體居家需求不振影響，在供給端不出現(xiàn)較大波動情況下，價格預(yù)計以目前穩(wěn)定為主，未來TDI關(guān)注甘肅銀光裝置投產(chǎn)進度以及地產(chǎn)鏈恢復(fù)情況。2.3有機硅膠：成本下降地產(chǎn)需求復(fù)蘇，企業(yè)盈利有望逐步改善有機硅下游消費結(jié)構(gòu)中建筑領(lǐng)域占比最大。有機硅行業(yè)上游產(chǎn)品包括氯硅烷單體和初級聚硅氧烷中間體，下游產(chǎn)品主要包含硅橡膠、硅油、硅烷偶聯(lián)劑和硅樹脂四大類。硅橡膠是以初級聚硅氧烷為原料經(jīng)加工制成的產(chǎn)品及制品，在有機硅材料中占比68%，是消費量最大的有機硅產(chǎn)品。硅橡膠分為室溫硫化硅橡膠、高溫硫化硅橡膠、液體硅橡膠。根據(jù)百川盈孚，2021年有機硅下游終端消費結(jié)構(gòu)中消費比例最大的是建筑，占比33.08%，其次是電子電器、紡織、加工制造業(yè)等領(lǐng)域。從上游供給端看，國內(nèi)有機硅企業(yè)有序擴產(chǎn)，開工率良好。中國的工業(yè)硅產(chǎn)量全球占比由2020年的66%提升至2021年的77%，是目前全球工業(yè)硅產(chǎn)量最大的國家，工業(yè)硅是有機硅的最主要原材料，根據(jù)百川盈孚資訊，截至2022年10月，國內(nèi)有機硅DMC產(chǎn)能為245萬噸，同比增長30.6%，10月單月產(chǎn)量為13.42萬噸，開工率為65.73%，今年DMC開工率平均保持在75%左右。DMC表觀消費量呈上升趨勢，庫存有所消解。根據(jù)百川盈孚資訊，2022年9月當(dāng)月DMC進口0.75萬噸，出口3.1萬噸，表觀消費量為12.59萬噸，自年初以來，DMC表觀消費量單月整體呈上升趨勢，同時庫存也開始逐步消解，截至2022年44周，DMC庫存量為4.55萬噸，同比減少21.98%，整體趨勢逐步向好。上游原材料107膠價格等回落緩解密封膠成本壓力，行業(yè)集中度有所提升。有機硅密封膠的原材料占比很高，大約為90%，其上游原材料之一是107膠，約占成本的60%，它的價格走勢和有機硅密封膠價格走勢基本一致。2021年107膠等主要原材料價格持續(xù)上漲對有機硅密封膠生產(chǎn)企業(yè)成本產(chǎn)生較大壓力。目前107膠等價格已逐漸回落，截至11月12日，107膠價格為18000元/噸，較年初下降約30%，二甲基硅油價格為20000元/噸，較年初下降約38%，成本壓力得到緩解。隨著今年有機硅新產(chǎn)能持續(xù)投放，預(yù)計107膠價格將繼續(xù)回落至合理區(qū)間，有機硅密封膠生產(chǎn)企業(yè)利潤空間有望提升。此外，由于此前上游原材料有效供給偏緊和原材料價格上漲，導(dǎo)致有機硅下游行業(yè)出現(xiàn)階段性供需緊張，加速下游企業(yè)向頭部集中，同時，隨著國民消費水平提升，終端用戶對品牌、質(zhì)量、服務(wù)的要求不斷提高，市場向頭部企業(yè)集中的趨勢愈發(fā)明顯。從下游需求端看，建筑幕墻是有機硅密封膠最大的應(yīng)用領(lǐng)域。由于有機硅密封膠在擁有良好的耐候性、拉伸強度大、抗振性、適應(yīng)溫度廣等特點，因此被廣泛用于建筑領(lǐng)域的密封中，建筑行業(yè)仍是目前有機硅密封膠最大的應(yīng)用領(lǐng)域，細(xì)分市場看，建筑幕墻應(yīng)用占比最高，為45%。存量市場方面，城鎮(zhèn)化進程推進疊加“城市更新計劃”推動密封膠產(chǎn)品更新迭代。一方面，我國國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長、城市數(shù)量及人口、面積穩(wěn)步擴張，城鎮(zhèn)化高速推進。城鎮(zhèn)化的推動帶來了大量的建設(shè)需求比如橋梁，醫(yī)院，機場以及鐵路等。也相應(yīng)推動了建筑用有機硅密封膠市場的產(chǎn)品需求。2011-2021年，我國建筑業(yè)總產(chǎn)值從11.65萬億元增長到29.31萬億元，年均復(fù)合增長率為9.76%；另一方面，“城市更新計劃”首次列入政府工作報告、十四五規(guī)劃，按照其目標(biāo)，“十四五”期間，我國將基本完成2000年底前建成的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)21.9萬個，根據(jù)住建部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，約有40億平方米，其中，2022年全國計劃新開5.1萬個工老舊小區(qū)改造項目，北上廣深、成都等21個試點城市正在積極推進該計劃的實施，截至2022年上半年，全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)3.89萬個、657萬戶，按小區(qū)數(shù)計占年度目標(biāo)任務(wù)的76.0%。老舊小區(qū)改造項目以及城鎮(zhèn)化進程加速推進將會推動傳統(tǒng)建筑用有機硅密封膠應(yīng)用領(lǐng)域例如建筑幕墻、中空玻璃、門窗等對有機硅密封膠產(chǎn)品的更新迭代，對應(yīng)百億平方米體量市場。細(xì)分市場看，建筑幕墻工程量逐年上升帶動建筑幕墻用有機硅密封膠需求增長。根據(jù)中國建筑裝飾協(xié)會的樣本，建筑幕墻用有機硅密封膠有67%用于商業(yè)住宅，占比最大。據(jù)中國建筑裝飾協(xié)會統(tǒng)計，2021年我國幕墻工程總產(chǎn)值約5200億元，同比增長6.1%，行業(yè)規(guī)模較大，但仍保持穩(wěn)健增長，近10年CAGR約11%。根據(jù)行業(yè)協(xié)會預(yù)測，受固定資產(chǎn)投資、城鎮(zhèn)化、綠色建筑等因素驅(qū)動，2022-2026年建筑幕墻總產(chǎn)值有望延續(xù)穩(wěn)健增長趨勢，年均增速在5%-7%左右，長期空間廣闊，建筑幕墻總產(chǎn)值持續(xù)穩(wěn)步增長將帶動建筑幕墻用有機硅密封膠市場需求增長。中空玻璃性能優(yōu)異，市場需求穩(wěn)步增長，帶動中空玻璃用有機硅密封膠需求穩(wěn)步增長。由玻璃造成的建設(shè)能耗占建筑能耗總額的50%左右，隨著國家建筑節(jié)能政策要求和人們節(jié)能意識的不斷提升，中空玻璃因其優(yōu)異的隔熱（保溫）、隔音性能、能夠顯著降低建設(shè)能耗等優(yōu)點正得到越來越廣泛的應(yīng)用。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2021年我國中空玻璃產(chǎn)量為1.59億平方米，同比增長9.18%，中空玻璃市場需求穩(wěn)步增長將帶動中空玻璃用有機硅密封膠需求同步提升。增量市場方面，“傳統(tǒng)用膠替代+裝配式建筑需求增長”帶動建筑用有機硅密封膠市場需求拓展延伸。一方面，與建筑用聚氨酯和建筑用丙烯酸樹脂等傳統(tǒng)用膠產(chǎn)品相比，建筑用有機硅密封膠具有更好的抗紫外線性，更好的附著力以及更長的使用壽命，良好的產(chǎn)品性能使得建筑用有機硅產(chǎn)品的消費量在近幾年中增長迅速并逐漸替代傳統(tǒng)建筑用膠；另一方面，近些年裝配式建筑市場增速迅猛，裝配式建筑是指在工廠加工制作好建筑用構(gòu)件和配件（如樓板、墻板、樓梯、陽臺等），運輸?shù)浇ㄖ┕がF(xiàn)場，通過可靠的連接方式在現(xiàn)場裝配安裝而成的建筑。裝配式建筑與傳統(tǒng)建筑相比具有建設(shè)周期短、節(jié)約勞動力、排放污染少等特點，在“環(huán)保趨嚴(yán)+勞動力緊缺”

背景下，中央層面持續(xù)出臺相關(guān)政策，大力推廣裝配式建筑。自2013年國家發(fā)展改革委、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布《綠色建筑行動方案》開始，國家就密集制定關(guān)于推廣裝配式建筑的政策文件，在發(fā)展規(guī)劃、標(biāo)準(zhǔn)體系、工程質(zhì)量、產(chǎn)業(yè)鏈管理等多方面有明確要求。近期，國家住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布的《“十四五”建筑業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，大力發(fā)展裝配式建筑。截至2021年，我國新開工裝配式建筑7.4億平方米，同比增長17.46%，裝配式建筑滲透率快速提升也將帶動建筑用有機硅密封膠市場拓展延伸。2025年裝配式建筑用膠量將超120萬噸，市場規(guī)模為242億元。2016年2月，國務(wù)院頒發(fā)《關(guān)于進一步加強城市規(guī)劃建設(shè)管理工作的若干意見》，力爭用10年左右時間，使裝配式建筑占新建建筑的比例達(dá)30%，裝配式建筑面積達(dá)7億平方米，每平方米用膠需求為1kg，裝配式建筑用膠價格約為2萬元/噸，假設(shè)隨著裝配式建筑用膠的廣泛使用，價格逐年遞減。根據(jù)我們的測算，到2025年裝配式建筑面積占比將達(dá)到47.21%，遠(yuǎn)超30%目標(biāo)值，裝配式建筑用膠量為121萬噸，市場規(guī)模將達(dá)到242億元。我們認(rèn)為，上游有機硅企業(yè)擴產(chǎn)帶動107膠等主要原材料價格回歸合理區(qū)間，將有效緩解有機硅膠企業(yè)成本壓力，提升企業(yè)利潤空間，同時此前的階段性供需緊張加速了有機硅膠企業(yè)向頭部集中，疊加下游建筑領(lǐng)域需求回暖，雙重因素均利好

硅寶科技等頭部有機硅膠企業(yè)。2.4鈦白粉：行業(yè)盈利處于底部，地產(chǎn)復(fù)蘇拉動需求增長鈦白粉以二氧化鈦為主要成分，憑著良好的白度、著色能力和較強的遮蓋力，化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定、耐熱性及耐候性良好、有著最佳的不透明性等一系列優(yōu)點，廣泛應(yīng)用于涂料、橡膠塑料、造紙、油墨等各個領(lǐng)域。根據(jù)國家化工行業(yè)生產(chǎn)力促進中心鈦白粉分中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年中國鈦白粉產(chǎn)量已達(dá)351.2萬噸，但其中氯化法鈦白粉僅為22萬噸，占比僅為9.1%。由于氯化法對原料品質(zhì)要求高、生產(chǎn)技術(shù)復(fù)雜、工藝難度大、且高鈦渣及人造金紅石等主要原材料短缺及先進技術(shù)被少數(shù)國際企業(yè)壟斷等因素，我國鈦白粉行業(yè)目前仍以高污染的硫酸法鈦白粉為主，高端產(chǎn)能供應(yīng)不足為目前我國鈦白粉行業(yè)發(fā)展的格局。鈦白粉供給充足，氯化法成本優(yōu)勢凸顯，中國是全球主要鈦白粉生產(chǎn)國。根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2021年全球鈦白粉總產(chǎn)能為840萬噸，5年GAGR為2.57%。2021年中國總產(chǎn)能為400萬噸，5年GAGR為6.35%，高于全球產(chǎn)能增速。中國產(chǎn)能在全球產(chǎn)能占比從2016年的39.73%增長至2021年47.62%，已成為全球最主要的鈦白粉生產(chǎn)國家。國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量穩(wěn)步上升。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量為367.5萬噸，同比增長7.57%，4年GAGR為6.33%。2022年1-9月鈦白粉產(chǎn)量為262.6萬噸，整體產(chǎn)量不及去年同期。主要原因是疫情反復(fù)沖擊下廠商開工率較低，2022年2月-8月行業(yè)開工率呈下跌趨勢，從2月的85.14%跌至8月的66.29%。隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量將有望回升。鈦白粉行業(yè)集中度高，全球前五大產(chǎn)商占比57.7%。2021全球鈦白粉總產(chǎn)能為840萬噸，其中科穆、特諾、龍蟒佰利聯(lián)、venator及康諾斯5大廠商產(chǎn)能共計484.3萬噸，占總產(chǎn)能的57.7%。國內(nèi)鈦白粉主要廠商為龍柏集團（龍蟒佰利聯(lián)）、中核鈦白、攀鋼釩鈦及金浦鈦業(yè)等，4家廠商產(chǎn)量占國內(nèi)總產(chǎn)量的43%，行業(yè)集中度高。隨著政策逐步收緊以及頭部廠商加快擴張，生產(chǎn)高污染性硫酸型鈦白粉的中小企業(yè)將逐步淘汰，掌握先進技術(shù)及氯化法鈦白粉生產(chǎn)能力的龍頭企業(yè)將搶占更多市場份額，屆時行業(yè)集中度可能進一步提升。鈦白粉行業(yè)整體趨穩(wěn)，地產(chǎn)邊際回暖有望帶來需求增量。鈦白粉具有優(yōu)異的光學(xué)性能，折射率高、遮蓋力高、著色力強、白度和分散性好，被認(rèn)為是目前性能最好、應(yīng)用最廣、用量最大的一種白色顏料，其主要應(yīng)用于涂料、塑料、造紙等領(lǐng)域。其中涂料占比最高，達(dá)56.45%，塑料占比第二，達(dá)25.32%，是鈦白粉最主要的兩大應(yīng)用領(lǐng)域。按終端應(yīng)用領(lǐng)域分，鈦白粉的下游應(yīng)用涂料可用于建筑（房地產(chǎn)）、工業(yè)、防護、汽車等領(lǐng)域，其中在房地產(chǎn)領(lǐng)域使用最大，占比為41%。受房地產(chǎn)景氣度回升影響，我國鈦白粉需求量上升。2020年新冠疫情集中爆發(fā)使得涂料、塑料等各領(lǐng)域企業(yè)陷入停工停產(chǎn)，下游領(lǐng)域不景氣使得我國鈦白粉消費量同比下降4.3%。2021年受益于房地產(chǎn)行業(yè)景氣度回升，全國房屋竣工面積同比增長11.18%，拉動涂料及其上游鈦白粉需求量上升。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2021年我國鈦白粉實際消費量達(dá)250.61萬噸，同比增長1.17%。其次，存量房屋翻新也有望拉動鈦白粉需求量進一步增長。2012年-2016年我國商品房銷售面積增長較快，4年GAGR達(dá)9.04%，由于一般房屋翻新周期為8-12年，預(yù)計未來幾年存量房屋翻新疊加房地產(chǎn)景氣逐步回升將進一步拉動鈦白粉行業(yè)需求增長。2022年上半年鈦白粉需求波動較大，下半年需求增長趨于平穩(wěn)。2022年上半年受到下游涂料和塑料行業(yè)需求量變化幅度較大影響，國內(nèi)鈦白粉需求量經(jīng)歷兩次大幅增長和2次大幅下跌。隨著下游涂料和塑料行業(yè)需求逐步平穩(wěn)回升，鈦白粉需求量也趨于穩(wěn)定。2022年9月，鈦白粉實際銷售量為17.75萬噸，同比增長0.84%。我國鈦白粉出口需求逐年增長，鈦白粉出口價格具備優(yōu)勢。2018年我國鈦白粉出口量為90.8萬噸，2021年我國鈦白粉出口量為131.16萬噸，同比增長80.35%，3年年復(fù)合增速達(dá)13%。隨著我國鈦白粉廠家產(chǎn)品質(zhì)量以及產(chǎn)量提升，企業(yè)逐步打開海外市場。2018年-2021年，鈦白粉出口量占國內(nèi)產(chǎn)量占比逐年提高。2022年1-9月，鈦白粉出口量已占國內(nèi)產(chǎn)量40.85%,出口成為我國企業(yè)主要銷售渠道之一。此外，我國鈦白粉出口均價始終低于進口均價，2022年9月，我國鈦白粉進出口價差為1.55美元/千克，達(dá)到近5年最高點，將進一步助力廠商增大海外銷量，提高產(chǎn)品在海外市場的滲透率。2020年-2021年受出口需求及國內(nèi)下游主要領(lǐng)域需求旺盛等因素影響，鈦白粉價格大幅上升，2021年7月達(dá)到最高價2.16萬元/噸，此后長期維持在2萬元/噸以上。從2022年7月開始，鈦白粉價格出現(xiàn)回落，主要原因是下游需求疲軟，出口量下滑，廠商擠壓較多庫存，為釋放庫存各廠商開始回調(diào)鈦白粉價格。但由于原材料價格穩(wěn)定，廠商具有一定成本壓力，鈦白粉降價空間有限。2.5純堿：光伏需求有望持續(xù)爆發(fā)，地產(chǎn)邊際改善，純堿景氣度有望維持純堿是一種重要的化工生產(chǎn)原料，由原鹽、石灰石、合成氨等原料生產(chǎn)而得。從實際生產(chǎn)應(yīng)用角度，純堿主要分為重質(zhì)純堿和輕質(zhì)純堿兩種。重質(zhì)純堿主要應(yīng)用于平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃、洗滌劑、陶瓷釉生產(chǎn)等領(lǐng)域；輕質(zhì)純堿主要應(yīng)用于冶金、造紙和印染領(lǐng)域。純堿需求：地產(chǎn)需求有望邊際改善，光伏需求快速增加。從需求側(cè)來看，2021年，純堿總需求2664萬噸，平板玻璃是最大的下游應(yīng)用領(lǐng)域，占比46.76%；日用玻璃、光伏玻璃、硅酸鹽分別占比16.78%、8.19%和4.99%。房地產(chǎn)景氣與純堿需求高度相關(guān)，地產(chǎn)邊際修復(fù)釋放彈性。平板玻璃是純堿最大的下游應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)百川盈孚，平板玻璃經(jīng)過深加工后，70%應(yīng)用于建筑，20%用于汽車，10%用于電子及太陽能領(lǐng)域。因而，2021年，純堿應(yīng)用于建筑領(lǐng)域總需求占比約32.73%，合872萬噸。純堿需求與房地產(chǎn)景氣度息息相關(guān)。由于平板玻璃生產(chǎn)使用靠近房地產(chǎn)竣工周期，通常使用竣工面積指標(biāo)來觀測純堿應(yīng)用于建筑領(lǐng)域的需求增速。2021年，房地產(chǎn)處于竣工大年，純堿相關(guān)需求高增。2022年以來，由于疫情反復(fù)、房地產(chǎn)政策調(diào)控等因素，房地產(chǎn)竣工面積環(huán)比持續(xù)下行，最新數(shù)據(jù)顯示，2022年9月累積竣工面積同比下滑19.90%。由于玻璃廠停產(chǎn)成本較高，廠家傾向于避免停產(chǎn)，純堿的月度產(chǎn)量并沒有發(fā)生明顯下滑，竣工端的疲軟還沒有明顯傳導(dǎo)至純堿。但玻璃廠庫存高企，已連續(xù)處于無法盈利狀態(tài)，這也對純堿的價格產(chǎn)生了明顯的壓制。近期，房地產(chǎn)政策有所回暖，隨著房市邊際改善，純堿需求有望快速修復(fù)，純堿價格也將隨之修復(fù)。光伏玻璃成為重要邊際增量，硅料價格下行裝機需求有望帶動需求增長。2021年7月，工信部出臺了《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》正式文件，取消了對光伏玻璃產(chǎn)能置換要求，改為實行聽證會預(yù)警方案，解決了光伏玻璃產(chǎn)能瓶頸，光伏玻璃新增規(guī)劃眾多，這也直接拉動了純堿的需求。到2021年光伏玻璃已成為純堿第三大下游。從季度數(shù)據(jù)來看，三季度光伏裝機和光伏玻璃產(chǎn)量均出現(xiàn)了短期的環(huán)比增速放緩，主要源自于硅料價格未有明顯下跌導(dǎo)致觀望情緒加重。三季度，硅料價格因西北地區(qū)疫情以及北方雨雪天氣提前，硅料運輸和通行部分受阻，產(chǎn)能有所增加但價格仍維持，下游終端需求未見集中啟動跡象，市場整體觀望情緒濃厚。待相關(guān)因素解除，硅料和硅片新產(chǎn)能持續(xù)爬坡，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈需求將回升，光伏玻璃的需求也有望繼續(xù)攀升。純堿供給：純堿新增產(chǎn)能供給短期受限，遠(yuǎn)興能源天然堿產(chǎn)能即將釋放從供給側(cè)來看，2021年純堿產(chǎn)能共3416萬噸，產(chǎn)量2716萬噸，是全球最大的純堿生產(chǎn)國。天然堿法是最為理想的生產(chǎn)方法，其他工藝預(yù)計未來新增產(chǎn)能有限。從來源來看，純堿生產(chǎn)主要有三種工藝：天然堿法、氨堿法和聯(lián)堿法。我國天然堿資源有限，此前主要以氨堿法和聯(lián)堿法產(chǎn)能為主。其中，氨堿法盡管成本較低，但流程長、能耗高、氯化鈣廢渣處理成本高，已成為限制類生產(chǎn)工藝，落后產(chǎn)能陸續(xù)退出，后續(xù)新增產(chǎn)能極其困難。相較于氨堿法，聯(lián)堿法環(huán)境污染較小，副產(chǎn)氯化銨能夠作為化肥產(chǎn)生經(jīng)濟效益，但其能耗水平仍然較高，預(yù)計未來新增產(chǎn)能有限。天然堿法是從天然礦物堿中進行物理提純得到純堿，該工藝有原料簡單、能耗低、成本低的優(yōu)勢，是最為理想的純堿生產(chǎn)方法。海外國家均已陸續(xù)使用天然堿法替代氨堿法。由于缺乏資源，2021年，我國天然堿法純堿僅占4.68%。遠(yuǎn)興能源規(guī)劃有780萬噸天然堿法純堿，一期500萬噸將于2023年開始陸續(xù)投產(chǎn)，二期280萬噸將于2025年落地，將一定程度上加速我國純堿行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整。這也是未來3-5年內(nèi)，我國純堿的最大新增產(chǎn)能來源。根據(jù)百川盈孚，2022年預(yù)計總計產(chǎn)能達(dá)到3450萬噸，同比增加1%；到2025年預(yù)計純堿總產(chǎn)能達(dá)到4296萬噸，2022-2025年均增速達(dá)到7.58%，遠(yuǎn)興能源的天然堿將有效緩解目前純堿供應(yīng)緊張的局面。2.6減水劑：高性能減水劑性能優(yōu)異，地產(chǎn)景氣提升有望受益減水劑是混凝土外加劑的一種，起到延緩水泥凝結(jié)硬化時間，減少單位用水量的作用。根據(jù)減水率的不同，減水劑可分為普通減水劑、高效減水劑和高性能減水劑。普通減水劑由于原料來源不穩(wěn)定，性能波動較大，應(yīng)用范圍受到限制；高效減水劑能大幅度降低混凝土水灰比，提高混凝土強度，對水泥、骨料具有很好適應(yīng)性，在中低強度混凝土應(yīng)用方面具有顯著技術(shù)與經(jīng)濟優(yōu)勢。聚羧酸系減水劑是主要的高性能減水劑，合成工藝無廢液、廢氣、廢渣排放等因素，屬于環(huán)保型混凝土外加劑，同時分子結(jié)構(gòu)自由度大的特性，可根據(jù)工程需要自由定制，因此聚羧酸系減水劑已成為現(xiàn)代混凝土外加劑的重點研究發(fā)展方向。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年中國減水劑產(chǎn)量結(jié)構(gòu)中，高效能減水劑占比77.7%、高效減水劑占比21.4%、普通減水劑占比1.0%。近年來，國家大力提倡環(huán)保無污染政策、貫徹實施可持續(xù)發(fā)展理念以及大型項目對混凝土泵送要求提高，聚羧酸系減水劑為代表的高性能減水劑發(fā)展迅速，對傳統(tǒng)萘系減水劑進行了快速替代。減水劑行業(yè)集中度低，高性能減水劑快速發(fā)展。根據(jù)中國減水劑市場分析數(shù)據(jù)，2020年我國混凝土外加劑銷量1694萬噸，同比增長9%，其中減水劑，占外加劑總66.7%，根據(jù)蘇博特

2020年產(chǎn)品銷售均價2145元測算，2020年減水劑行業(yè)市場規(guī)模274億元。從市場競爭格局來看，國內(nèi)混凝土減水劑企業(yè)較為分散，減水劑行業(yè)進入門檻不高，國內(nèi)企業(yè)集中度不高，減水劑主要企業(yè)有江蘇蘇博特、科隆、皇馬科技、國創(chuàng)高新、科之杰集團、廣東紅墻、長安育才、安徽中鐵、貴州石博士、山西凱迪、華偉銀凱、重慶三圣和江蘇奧萊特等?？傮w看來減水劑在政府的相關(guān)政策鼓勵與支持下，行業(yè)發(fā)展規(guī)模和銷量都呈現(xiàn)出增長的趨勢。隨著大型基建對高性能減水劑需求增大，行業(yè)內(nèi)具有規(guī)模優(yōu)勢和技術(shù)壁壘的龍頭企業(yè)將享受行業(yè)紅利，市場份額進一步擴大?；炷列袠I(yè)市場整體低迷，減水劑價差短期偏弱。終端房地產(chǎn)市場缺乏資金支撐，下游基建行業(yè)施工情況不容樂觀，今年混凝土行業(yè)市場短期低迷，因此減水劑需求也整體偏弱。成本端，萘系減水劑主要原料工業(yè)萘、液堿等價格高企，行業(yè)萘系減水劑毛利行業(yè)已經(jīng)處于虧損階段。萘系減水劑11月市場均價為3966.7元/噸，較上月價格下降4.3%，聚羧酸系減水劑11月市場均價4200元/噸，較上月價格持平。近一年聚羧酸系減水劑單體整體價格呈緩慢下降趨勢，目前減水劑企業(yè)開工率較低，處于供需均偏弱的局面。未來隨著地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期，減水劑價格有望有所反彈。蘇博特聚羧酸減水劑行業(yè)龍頭，有望隨地產(chǎn)復(fù)蘇受益。根據(jù)中國混凝土網(wǎng)統(tǒng)計，2020年蘇博特、科之杰、廣東紅墻從銷售量、銷售額、產(chǎn)能等指標(biāo)角度均明顯領(lǐng)先行業(yè)。蘇博特、壘知集團、廣東紅墻三家公司處于行業(yè)龍頭低位，行業(yè)優(yōu)勢穩(wěn)固。三家企業(yè)的聚羧酸減水劑總計產(chǎn)能為368.7萬噸，銷售量為207.31萬噸，行業(yè)前十的企業(yè)總計產(chǎn)能為546.2萬噸，銷售量為310.12萬噸。而蘇博特作為聚羧酸減水劑的龍頭企業(yè)，隨著聚羧酸減水劑占比的進一步提升以及地產(chǎn)復(fù)蘇，未來業(yè)績有望隨聚羧酸減水劑景氣度提升而受益。2.7PVC：電石法PVC價差處于歷史低位，地產(chǎn)需求提振有望改善企業(yè)業(yè)績PVC下游消費結(jié)構(gòu)中建筑領(lǐng)域占比最大。聚氯乙烯（PVC)是氯乙烯單體（VCM）在過氧化物、偶氮化合物等引發(fā)劑或在光、熱作用下按自由基聚合反應(yīng)機理聚合而成的聚合物，是合成樹脂中的重要品類。PVC生產(chǎn)工藝主要為“電石法”和“乙烯法”，其原材料分別為煤炭和原油。全球絕大部分國家采用石油天然氣路線。由于中國貧油富煤，我國PVC生產(chǎn)工藝以電石法為主。由于化學(xué)穩(wěn)定性高，所以可用于制作防腐管道、管件、輸油管、離心泵和鼓風(fēng)機等。聚氯乙烯的硬板廣泛應(yīng)用于化學(xué)工業(yè)上制作各種貯槽的襯里，建筑物的瓦楞板，門窗結(jié)構(gòu)，墻壁裝飾物等建筑用材。由于電氣絕緣性能優(yōu)良，可在電氣、電子工業(yè)中，用于制造插頭、插座、開關(guān)和電纜。在日常生活中，聚氯乙烯用于制造涼鞋、雨衣、玩具和人造革等。PVC下游管材、型材及PVC地板均與地產(chǎn)相關(guān)，根據(jù)百川盈孚，2021年地產(chǎn)相關(guān)下游應(yīng)用占比約50%。隨著國民經(jīng)濟的迅速發(fā)展，我國PVC產(chǎn)能在快速提升。2007年以來，我國PVC產(chǎn)能總體上呈增長趨勢。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，截止2022年10月份PVC生產(chǎn)企業(yè)共71家，PVC總產(chǎn)能2637萬噸，其中電石法產(chǎn)能2104萬噸，乙烯法產(chǎn)能533萬噸。中國聚氯乙烯電石法產(chǎn)能集中在新疆、內(nèi)蒙古、山東、陜西等地。目前內(nèi)蒙古地區(qū)以461萬噸的產(chǎn)能位居榜首，其次是新疆、山東、陜西地區(qū)；乙烯法PVC產(chǎn)能集中在山東、浙江、天津等地。在PVC行業(yè)中，第一梯隊為產(chǎn)能超過100萬噸的企業(yè)，代表性企業(yè)有中泰化學(xué)、新疆天業(yè)和北元化工等全國產(chǎn)能領(lǐng)先企業(yè);第二梯隊為產(chǎn)能在50-100萬噸的企業(yè)，代表性企業(yè)為天津大沽、三友化工、君正能源等區(qū)域性龍頭企業(yè);第三梯隊為產(chǎn)能小于50萬噸的企業(yè)，代表性企業(yè)有億利化學(xué)和安徽華碩等奇特中小型PVC生產(chǎn)企業(yè)。22年產(chǎn)能投產(chǎn)落空，23年懸而未定。今年P(guān)VC行業(yè)承受巨大壓力艱難發(fā)展，原本年內(nèi)的投產(chǎn)計劃紛紛延期，2022年年末仍有計劃新增產(chǎn)能220萬噸，其中電石法計劃新增140萬噸，乙烯法計劃新增80萬噸。2023年有計劃新增產(chǎn)能240萬噸，其中電石法計劃新增60萬噸，乙烯法計劃新增30萬噸，EDC法計劃新增150萬噸。PVC下游需求穩(wěn)定提升。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，PVC下游消費量由2017年的1811萬噸增長至2021年2066萬噸，復(fù)合增長率3.35%。2022年1-9月PVC表觀消費量為1466.85萬噸，同比2021年下降8.8%；2022年9月PVC表觀消費量為166.87萬噸，同比增加11.7%，環(huán)比下降0.6%。電石法PVC價差步入歷史低位。2022年被地域矛盾、公共衛(wèi)生事件、通貨膨脹等不可抗力因素層層環(huán)繞，全球經(jīng)濟都在接受風(fēng)暴洗禮的同時，PVC市場也未能幸免。2022年初始，國外突發(fā)地緣矛盾問題，國際形勢引發(fā)原油等大宗商品價格上漲，PVC亦受此影響，市場價格維持高位震蕩。但又因臨近年關(guān)，貿(mào)易商及下游制品企業(yè)逐漸進入假期模式，場內(nèi)有價無市，成交清淡。春節(jié)后進入“金三銀四”，PVC迎來本年度首個旺季，隨節(jié)后下游需求的恢復(fù)，場內(nèi)看漲情緒漸濃，PVC期貨走勢一路上行，現(xiàn)貨市場受此帶動售價亦上漲至9000之上。2022年年中，PVC期貨市場報價持續(xù)寬幅下跌，短短一月便由8000跌至6000，加之極端天氣影響下，多地頒布限電政策，PVC供應(yīng)轉(zhuǎn)弱。2022年下半年，市場經(jīng)歷年中跳水后，最終維持在6000左右震蕩。截至2022年11