《債券及其估價(jià)》課件

?債券及其估價(jià)?PPT課件本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！?債券及其估價(jià)?PPT課件本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使1第一節(jié)債券概述債券是債務(wù)人發(fā)行的，并向債權(quán)人承諾在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)還本付息的一種有價(jià)證券。本節(jié)所講的債券是指期限超過(guò)一年的公司債券。發(fā)行債券是股份公司籌措長(zhǎng)期負(fù)債資本的又一重要方式。第一節(jié)債券概述債券是債務(wù)人發(fā)行的，并向債權(quán)人承諾在未來(lái)一2一、債券的根本要素1、債券的面值債券的面值包含兩個(gè)方面：一是幣種，二是債券的票面金額。2、債券的期限債券都有明確的到期日，債券從發(fā)行之日起至到期日之間的時(shí)間稱為債券的期限。在債券的期限內(nèi)，公司必須定期支付利息，債券到期時(shí)，必須歸還本金，也可按規(guī)定分批歸還或提前一次歸還。一、債券的根本要素1、債券的面值33、票面利息率債券上通常都載明利率。債券利率是債券持有人定期獲取的利息與債券票面價(jià)值的比率。債券發(fā)行者在確定債券利率時(shí)要考慮市場(chǎng)利率、債券的到期日、自身資信狀況以及資本市場(chǎng)資金供求關(guān)系等因素的影響。4、債券的價(jià)格理論上，債券的面值就應(yīng)是它的價(jià)格，事實(shí)上并非如此。也就是說(shuō)，債由于券的面值是固定的，而其價(jià)格卻是經(jīng)常變化的。發(fā)行者計(jì)息還本，依據(jù)的是債券的面值而非其價(jià)格。3、票面利息率4

5、受托人6、債券契約5、受托人5二、債券的根本特征1、流動(dòng)性2、收益性3、風(fēng)險(xiǎn)性4、返還性債券的上述特征帶有一定的矛盾性和相互補(bǔ)償性。一般而言，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)性小、流動(dòng)性強(qiáng)，那么收益率較低；而如果風(fēng)險(xiǎn)大、流動(dòng)性差，那么收益率較高。二、債券的根本特征1、流動(dòng)性6三、債券的發(fā)行1、債券的發(fā)行方式一般地，公司債券的發(fā)行方式有私募發(fā)行和公募發(fā)行兩種。2、債券的發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格有三種：等價(jià)發(fā)行〔按債券的面值出售，又叫面值發(fā)行〕、溢價(jià)發(fā)行〔按高于債券面值的價(jià)格出售〕、折價(jià)發(fā)行〔以低于債券面值的價(jià)格出售〕。三、債券的發(fā)行1、債券的發(fā)行方式7第二節(jié)債券類型及評(píng)級(jí)一、債券的類型1、按是否有財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保不動(dòng)產(chǎn)抵押債券擔(dān)保債券動(dòng)產(chǎn)抵押債券信托抵押債券第二節(jié)債券類型及評(píng)級(jí)一、債券的類型8信用債券無(wú)擔(dān)保債券次級(jí)信用債券零息債券其他債券可轉(zhuǎn)換債券參加債券垃圾債券信用債券9二、債券的信用評(píng)級(jí)債券評(píng)級(jí)是由債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)債券發(fā)行者的要求及提供的有關(guān)資料，〔主要是公司的財(cái)務(wù)報(bào)表〕通過(guò)調(diào)查、預(yù)測(cè)、比較、分析等手段，對(duì)擬發(fā)行的債券質(zhì)量、信用、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展公正、客觀的評(píng)價(jià)，并賦予其相應(yīng)的等級(jí)標(biāo)志。債券的等級(jí)反映了投資于該債券的平安程度，或該債券的風(fēng)險(xiǎn)大小。二、債券的信用評(píng)級(jí)債券評(píng)級(jí)是由債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)債券發(fā)行者10〔一〕債券的等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)債券等級(jí)取決于兩個(gè)方面：一是公司違約的可能性；二是公司違約時(shí)，貸款合同所能提供給債權(quán)人的保護(hù)?！惨弧硞牡燃?jí)標(biāo)準(zhǔn)債券等級(jí)取決于兩個(gè)方面：11〔二〕債券評(píng)級(jí)的作用對(duì)投資者而言，債券評(píng)級(jí)的作用主要表現(xiàn)在如下幾方面：1、減少投資的不確定性，提高市場(chǎng)的有效性。2、拓寬投資者的眼界。3、作為投資者選擇投資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)。4、作為投資者確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的依據(jù)。對(duì)籌資者而言，債券評(píng)級(jí)的作用有：1、更廣泛地進(jìn)入金融市場(chǎng)。2、增大了發(fā)行者的籌資靈活性。〔二〕債券評(píng)級(jí)的作用對(duì)投資者而言，債券評(píng)級(jí)的作用主要表現(xiàn)在如12第三節(jié)債券估價(jià)一、根本原理債券作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購(gòu)置價(jià)格，現(xiàn)金流入是利息和歸還的本金，或者出售時(shí)得到的現(xiàn)金。債券的價(jià)值或債券的內(nèi)在價(jià)值是指?jìng)磥?lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，即債券各期利息收入的現(xiàn)值加上債券到期歸還本金的現(xiàn)值之和。只有債券的內(nèi)在價(jià)值大于購(gòu)置價(jià)格時(shí)，才值得購(gòu)置。第三節(jié)債券估價(jià)一、根本原理13影響資產(chǎn)價(jià)值的因素未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的大小與持續(xù)時(shí)間所有這些現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)展該項(xiàng)投資所要求的收益率到底值得投資嗎？？？影響資產(chǎn)價(jià)值的因素未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的大小與持續(xù)時(shí)間到底值得投資14二、債券估價(jià)的一般模型1、一般情況下的債券估價(jià)模型典型的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金。在此情況下，按復(fù)利方式計(jì)算的債券價(jià)值的根本模型是：V==F×i×〔P/A，k，n〕+F×(P/S，k，n)

式中：Ｖ——債券價(jià)值；i——債券的票面利率；F——到期的本金；k——貼現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率或投資人要求的最低報(bào)酬率；n――債券到期前的年數(shù)。二、債券估價(jià)的一般模型1、一般情況下的債券估價(jià)模型15【例1】某公司擬2002年2月1日購(gòu)置一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券的市價(jià)是920元，應(yīng)否購(gòu)置該債券？V＝

＝80×(P/A，10%，5)+1000×(P/S,10%,5)＝80×3.791＋1000×0.621＝303.28＋621＝924.28元>920元由于債券的價(jià)值大于市價(jià)，如不考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，購(gòu)置此債券是合算的。它可獲得大于10%的收益。【例1】某公司擬2002年2月1日購(gòu)置一張面額為1000元162、一次還本付息且不計(jì)算復(fù)利的債券估價(jià)模型我國(guó)很多債券屬于一次還本付息且不計(jì)算復(fù)利的債券，其估價(jià)計(jì)算公式為：

V==〔F+F×i×n〕×(P/S，k，n)【例2】某企業(yè)擬購(gòu)置另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限為5年，票面利率為10%，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前市場(chǎng)利率為8%，該債券的價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)置？由上述公式可知：V==1020元即債券價(jià)格必須低于1020元時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)置。2、一次還本付息且不計(jì)算復(fù)利的債券估價(jià)模型173、折價(jià)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型有些債券以折價(jià)方式發(fā)行，沒(méi)有票面利率，到期按面值歸還。其估價(jià)模型為：V==F×(P/S，k，n)公式中的符號(hào)含義同前式?！纠?】某債券面值為1000，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值歸還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8%，其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)置？由上述公式可知：V=1000×(P/S,8%,5)=1000×0.681=681元即債券價(jià)格必須低于681元時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)置。3、折價(jià)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型18三、債券收益率的計(jì)算由于持有時(shí)間長(zhǎng)，所以要考慮時(shí)間價(jià)值因素，在此情況下，長(zhǎng)期債券投資收益率就是指按復(fù)利計(jì)算的收益率，它是能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的折現(xiàn)率。其計(jì)算公式如下：現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝現(xiàn)金流入現(xiàn)值市場(chǎng)價(jià)格＝每年利息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)P0＝I×〔P/A，R，n〕＋F×〔P/S，R，n〕式中：P0—債券的購(gòu)置價(jià)格；Ｉ—債券每年的票面利息；〔I=F×i〕F—債券面值；ｎ―債券期限或持有期限；R—債券投資收益率三、債券收益率的計(jì)算由于持有時(shí)間長(zhǎng)，所以要考慮時(shí)間價(jià)值因素，19第四節(jié)債券的五個(gè)重要關(guān)系債券價(jià)值與投資者要求的收益率變動(dòng)呈反向關(guān)系債券的市場(chǎng)價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反向運(yùn)動(dòng)第四節(jié)債券的五個(gè)重要關(guān)系債券價(jià)值與投資者要求的收益率變動(dòng)20投資者要求的收益率﹥票面利率，債券的市場(chǎng)價(jià)值﹤債券面值投資者要求的收益率﹤票面利率，債券的市場(chǎng)價(jià)值﹥債券面值投資者要求的收益率﹥票面利率，債券的市場(chǎng)價(jià)值﹤債券面值21債券越接近到期日，債券的市場(chǎng)價(jià)格向其面值回歸。長(zhǎng)期債券的利率風(fēng)險(xiǎn)大于短期債券終點(diǎn)站太遠(yuǎn)了，我走不動(dòng)了?。?！債券越接近到期日，債券的市場(chǎng)價(jià)格向其面值回歸。終點(diǎn)站太遠(yuǎn)了，22思考：評(píng)價(jià)各種債券的優(yōu)缺點(diǎn)。如何對(duì)債券進(jìn)展估價(jià)？思考：評(píng)價(jià)各種債券的優(yōu)缺點(diǎn)。23

本章完畢啦本章完畢啦24?債券及其估價(jià)?PPT課件本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！?債券及其估價(jià)?PPT課件本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使25第一節(jié)債券概述債券是債務(wù)人發(fā)行的，并向債權(quán)人承諾在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)還本付息的一種有價(jià)證券。本節(jié)所講的債券是指期限超過(guò)一年的公司債券。發(fā)行債券是股份公司籌措長(zhǎng)期負(fù)債資本的又一重要方式。第一節(jié)債券概述債券是債務(wù)人發(fā)行的，并向債權(quán)人承諾在未來(lái)一26一、債券的根本要素1、債券的面值債券的面值包含兩個(gè)方面：一是幣種，二是債券的票面金額。2、債券的期限債券都有明確的到期日，債券從發(fā)行之日起至到期日之間的時(shí)間稱為債券的期限。在債券的期限內(nèi)，公司必須定期支付利息，債券到期時(shí)，必須歸還本金，也可按規(guī)定分批歸還或提前一次歸還。一、債券的根本要素1、債券的面值273、票面利息率債券上通常都載明利率。債券利率是債券持有人定期獲取的利息與債券票面價(jià)值的比率。債券發(fā)行者在確定債券利率時(shí)要考慮市場(chǎng)利率、債券的到期日、自身資信狀況以及資本市場(chǎng)資金供求關(guān)系等因素的影響。4、債券的價(jià)格理論上，債券的面值就應(yīng)是它的價(jià)格，事實(shí)上并非如此。也就是說(shuō)，債由于券的面值是固定的，而其價(jià)格卻是經(jīng)常變化的。發(fā)行者計(jì)息還本，依據(jù)的是債券的面值而非其價(jià)格。3、票面利息率28

5、受托人6、債券契約5、受托人29二、債券的根本特征1、流動(dòng)性2、收益性3、風(fēng)險(xiǎn)性4、返還性債券的上述特征帶有一定的矛盾性和相互補(bǔ)償性。一般而言，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)性小、流動(dòng)性強(qiáng)，那么收益率較低；而如果風(fēng)險(xiǎn)大、流動(dòng)性差，那么收益率較高。二、債券的根本特征1、流動(dòng)性30三、債券的發(fā)行1、債券的發(fā)行方式一般地，公司債券的發(fā)行方式有私募發(fā)行和公募發(fā)行兩種。2、債券的發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格有三種：等價(jià)發(fā)行〔按債券的面值出售，又叫面值發(fā)行〕、溢價(jià)發(fā)行〔按高于債券面值的價(jià)格出售〕、折價(jià)發(fā)行〔以低于債券面值的價(jià)格出售〕。三、債券的發(fā)行1、債券的發(fā)行方式31第二節(jié)債券類型及評(píng)級(jí)一、債券的類型1、按是否有財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保不動(dòng)產(chǎn)抵押債券擔(dān)保債券動(dòng)產(chǎn)抵押債券信托抵押債券第二節(jié)債券類型及評(píng)級(jí)一、債券的類型32信用債券無(wú)擔(dān)保債券次級(jí)信用債券零息債券其他債券可轉(zhuǎn)換債券參加債券垃圾債券信用債券33二、債券的信用評(píng)級(jí)債券評(píng)級(jí)是由債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)債券發(fā)行者的要求及提供的有關(guān)資料，〔主要是公司的財(cái)務(wù)報(bào)表〕通過(guò)調(diào)查、預(yù)測(cè)、比較、分析等手段，對(duì)擬發(fā)行的債券質(zhì)量、信用、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展公正、客觀的評(píng)價(jià)，并賦予其相應(yīng)的等級(jí)標(biāo)志。債券的等級(jí)反映了投資于該債券的平安程度，或該債券的風(fēng)險(xiǎn)大小。二、債券的信用評(píng)級(jí)債券評(píng)級(jí)是由債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)債券發(fā)行者34〔一〕債券的等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)債券等級(jí)取決于兩個(gè)方面：一是公司違約的可能性；二是公司違約時(shí)，貸款合同所能提供給債權(quán)人的保護(hù)?！惨弧硞牡燃?jí)標(biāo)準(zhǔn)債券等級(jí)取決于兩個(gè)方面：35〔二〕債券評(píng)級(jí)的作用對(duì)投資者而言，債券評(píng)級(jí)的作用主要表現(xiàn)在如下幾方面：1、減少投資的不確定性，提高市場(chǎng)的有效性。2、拓寬投資者的眼界。3、作為投資者選擇投資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)。4、作為投資者確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的依據(jù)。對(duì)籌資者而言，債券評(píng)級(jí)的作用有：1、更廣泛地進(jìn)入金融市場(chǎng)。2、增大了發(fā)行者的籌資靈活性?！捕硞u(píng)級(jí)的作用對(duì)投資者而言，債券評(píng)級(jí)的作用主要表現(xiàn)在如36第三節(jié)債券估價(jià)一、根本原理債券作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購(gòu)置價(jià)格，現(xiàn)金流入是利息和歸還的本金，或者出售時(shí)得到的現(xiàn)金。債券的價(jià)值或債券的內(nèi)在價(jià)值是指?jìng)磥?lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，即債券各期利息收入的現(xiàn)值加上債券到期歸還本金的現(xiàn)值之和。只有債券的內(nèi)在價(jià)值大于購(gòu)置價(jià)格時(shí)，才值得購(gòu)置。第三節(jié)債券估價(jià)一、根本原理37影響資產(chǎn)價(jià)值的因素未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的大小與持續(xù)時(shí)間所有這些現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)展該項(xiàng)投資所要求的收益率到底值得投資嗎？？？影響資產(chǎn)價(jià)值的因素未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的大小與持續(xù)時(shí)間到底值得投資38二、債券估價(jià)的一般模型1、一般情況下的債券估價(jià)模型典型的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金。在此情況下，按復(fù)利方式計(jì)算的債券價(jià)值的根本模型是：V==F×i×〔P/A，k，n〕+F×(P/S，k，n)

式中：Ｖ——債券價(jià)值；i——債券的票面利率；F——到期的本金；k——貼現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率或投資人要求的最低報(bào)酬率；n――債券到期前的年數(shù)。二、債券估價(jià)的一般模型1、一般情況下的債券估價(jià)模型39【例1】某公司擬2002年2月1日購(gòu)置一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券的市價(jià)是920元，應(yīng)否購(gòu)置該債券？V＝

＝80×(P/A，10%，5)+1000×(P/S,10%,5)＝80×3.791＋1000×0.621＝303.28＋621＝924.28元>920元由于債券的價(jià)值大于市價(jià)，如不考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，購(gòu)置此債券是合算的。它可獲得大于10%的收益?！纠?】某公司擬2002年2月1日購(gòu)置一張面額為1000元402、一次還本付息且不計(jì)算復(fù)利的債券估價(jià)模型我國(guó)很多債券屬于一次還本付息且不計(jì)算復(fù)利的債券，其估價(jià)計(jì)算公式為：

V==〔F+F×i×n〕×(P/S，k，n)【例2】某企業(yè)擬購(gòu)置另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限為5年，票面利率為10%，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前市場(chǎng)利率為8%，該債券的價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)置？由上述公式可知：V==1020元即債券價(jià)格必須低于1020元時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)置。2、一次還本付息且不計(jì)算復(fù)利的債券估價(jià)模型413、折價(jià)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型有些債券以折價(jià)方式發(fā)行，沒(méi)有票面利率，到期按面值歸還。其估價(jià)模型為：V==F×(P/S，k，n)公式中的符號(hào)含義同前式?！纠?】某債券面值為1000，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值歸還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8%，其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)置？由上述公式可知：