《財務(wù)管理》答案項目六（方）-答案

項目6利潤分配管理PAGE182財務(wù)管理項目6利潤分配管理課后練習(xí)：一、單項選擇題1．經(jīng)計算有本年盈利的，提取盈余公積金的基數(shù)為(C)。A．累計盈利 B．本年的稅后利潤C．抵減年初虧損后的本年凈利潤 D．加計年初未分配利潤的本年凈利潤2．制定利潤分配政策時，應(yīng)該考慮的股東經(jīng)濟利益限制的是(D)。A．未來投資機會 B．籌資成本C．資產(chǎn)的流動性 D．控制權(quán)的稀釋3．按照剩余股利政策，假定某公司資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)為產(chǎn)權(quán)比率為2/3，明年計劃投資600萬元，今年年末股利分配時，應(yīng)從稅后凈利中保留(A)用于投資需要。A．400萬元 B．200萬元C．360萬元 D．240萬元4．某公司愿發(fā)行普通股300

000股，擬發(fā)放15%的股票股利，已知原每股盈余為3.68元，若盈余總額不定，發(fā)放股票股利后的每股盈余將為(A)元。A．3.2 B．4.3C．0.4 D．1.15．某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股1

000萬股，每股面額1元，資本公積8

000萬元，未分配利潤16

000萬元，股票市價50元；若按10%的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，公司資本公積的報表列示將為(C)萬元。A．4

900 B．5

000C．12

900 D．6006．容易造成股利支付額與本期凈利潤相脫節(jié)的股利分配政策是(B)。A．剩余股利政策 B．固定股利政策C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加額外股利政策7．企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是(C)。A．最大限度地用收益滿足籌資的需要B．向市場傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息C．使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)D．使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性8．以下股利分配政策中，最有利于股價穩(wěn)定的是(B)。A．剩余股利政策 B．固定或持續(xù)增長股利政策C．固定股利支付率政策 D．低正常股利加額外股利政策9．在盈余一定的條件下，現(xiàn)金股利支付比率越高，資產(chǎn)的流動性(B)。A．越高 B．越低C．不變 D．可能出現(xiàn)上述任何一種情況10、已知某普通股的β值為1.2，無風(fēng)險利率為6%，市場組合的必要收益率為10%，該普通股的市價為10元/股，預(yù)計第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費用，則該普通股股利的年增長率為（Ccom）。A.6%B.2%C.2.8%D.3%二、多項選擇題1．根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的法律限制因素有(BD)。A．資本公積 B．企業(yè)積累C．超額累積利潤 D．凈利潤2．采用固定股利政策對公司不利的方面表現(xiàn)在(BD)。A．稀釋了股權(quán)B．股利支持與公司盈余脫節(jié)，資金難以保證C．易造成公司不穩(wěn)定的印象D．無法保持較低的資金成本3．企業(yè)發(fā)放股票股利(ABC)。A．實際上是企業(yè)盈利的資本化 B．能達到節(jié)約企業(yè)現(xiàn)金的目的C．可使股票價值不至于過高 D．會使企業(yè)財產(chǎn)價值增加4．以下關(guān)于剩余股利分配政策的表述中，錯誤的有(AC)。A．采用剩余股利政策的根本理由是為了使加權(quán)平均資本最低；B．采用剩余股利政策時，公司的資產(chǎn)負(fù)債率要保持不變C．采用剩余股利政策時，要考慮公司的現(xiàn)金是否充足D．采用剩余股利政策時，公司不能動用以前年度的未分配利潤5．下列各項中，會導(dǎo)致企業(yè)采取低股利政策的事項有(ACD)。A．物價持續(xù)上升 B．金融市場利率走勢下降C．企業(yè)資產(chǎn)的流動性較弱 D．企業(yè)盈余不穩(wěn)定6．下列情形中使企業(yè)減少股利分配的有(ABD)。A．市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱B．市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加C．經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會D．為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴大籌資規(guī)模7．從公司的角度看，制約股利分配的因素有BCD)。A．控制權(quán)的稀釋 B．盈余的變化C．舉債能力的強弱 D．潛在投資機會8．股利決策涉及的內(nèi)容很多，包括(ABCD)。A．股利支付程序中各日期的是確定 B．股利支付比率的確定C．股利支付方式的確定 D．支付現(xiàn)金股利所需現(xiàn)金的籌集9．下列股利支付方式中，目前在我國公司實務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止的有(B)。A．現(xiàn)金股利 B．財產(chǎn)股利C．負(fù)債股利 D．股票股利10．下列項目的可用于彌補多種因素的影響，包括(CD)。A．法定公積金 B．資本公積C．稅后利潤 D．稅前利潤三、判斷題1、 籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過何種方式取得資金的問題，它們之間不存在對應(yīng)關(guān)系。（錯m）2．對于盈余不穩(wěn)定的公司而言，采用低股利政策可以減少賬務(wù)風(fēng)險。 (對)3．固定或持續(xù)增長股利政策的主要目的是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況。 (對)4．發(fā)放股票股利和進行股票分割對公司所有者權(quán)益的影響是相同的。 (錯)5、與債券投資相比，股票投資具有收益穩(wěn)定性差、價格波動大、收益率低等缺點。（錯錯）6．在連續(xù)通貨膨脹的條件下，公司應(yīng)采取偏緊的股利政策。 (對)7．股東為防止控制權(quán)稀釋，往往希望公司提高盈利支付率。 (錯)8、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證可以為公司籌集額外現(xiàn)金并促進其他籌資方式的運用。（對om）處于成長中的公司多采取低股利政策；陷于經(jīng)營收縮的公司多采取高股利政策。 (對) 10、股票發(fā)行的方式包括公募發(fā)行和私募發(fā)行，其中私募發(fā)行有自銷和承銷兩種方式。（錯）四、計算分析題1．某公司2002年實現(xiàn)的稅后凈利潤為850萬元，若2003年投資計劃所需資金800萬元，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。(1)若公司采用剩余的股利政策，則2002年末可發(fā)放多少股利？(2)若公司發(fā)行在外的股數(shù)為1

000萬股，計算2002年每股利潤及每股股利？(3)若2003年公司決定將公司的股利政策改為逐年穩(wěn)定增長的股利政策，設(shè)股利的逐年增長2%，投資都者求的必要報酬率為12%，計算該股票的價值。2．南方公司是一家大型鋼鐵公司，2005年公司稅后盈利為1

000萬元，當(dāng)年發(fā)放股利共250萬元。2006年，因公司面臨一投資機會，投資總額為900萬元，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)負(fù)債/權(quán)益為4/5。假設(shè)公司進入穩(wěn)定增長期，公司盈余的長期成長率為3%?，F(xiàn)在公司面臨股利分配政策的選擇，可供選擇的股利分配政策有固定股利支付率政策、剩余股利政策以及固定及固定或持續(xù)增長的股利政策。如果你是該公司的財務(wù)分析人員，請你計算2006年公司實行不同股利政策的股利水平，并比較不同的股利政策。答案:(1)投資所需自有資金＝800萬元×60%＝480萬元

向投資者分配額＝(850-480)萬元＝370萬元

(2)每股利潤＝850萬元/1000萬股＝0.85元/股

每股股利＝370萬元/1000萬股＝0.37元/股

(3)該股票的價值＝[0.37×(1+2%)/(12%-2%)]元/股＝3.77元/股案例分析股利分配政策【理論導(dǎo)讀】股利政策是指公司股東大會或董事會對一切與股利有關(guān)的事項，公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利等采取的方針和策略，主要涉及公司對其收益進行分配還是留存以用于再投資的策略問題。股利政策分類：(1)剩余股利政策；(2)固定或穩(wěn)定增長股利政策；(3)固定股利支付率政策；(4)低正常加額外股利政策。在不同的時期，不同的利益群體，傾向于不同的股利政策，見表8-1。表8-1不同時期的股利政策分析初創(chuàng)期發(fā)展期穩(wěn)定階段衰退期剩余股利政策低正常加額外股利政策固定或穩(wěn)定增長股利政策剩余股利政策控股大股東戰(zhàn)略（長期）投資者小股東（長期投資者）小股東（短期投機）剩余股利政策固定或穩(wěn)定增長股利政策固定或穩(wěn)定增長股利政策很少關(guān)心，只關(guān)心買賣差價【案例】邕江公司為一家穩(wěn)定成長的上市公司，2009年度公司實現(xiàn)凈利潤8000萬元。公司上市三年來一直執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策，年增長率為5%，吸引了一批穩(wěn)健的戰(zhàn)略性機構(gòu)投資者。公司投資者中個人投資者持股比例占60%。2008年度每股派發(fā)0.2元的現(xiàn)金股利。公司2010年計劃新增一投資項目，需要資金8000萬元。公司目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為50%。由于公司良好的財務(wù)狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關(guān)系。公司2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)數(shù)據(jù)見表8-2：表8-2資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元項目金額項目金額貨幣資金12000負(fù)債20000股本10000資本公積8000盈余公積3000其他38000未分配利潤9000合計50000合計50000備注：面值1元，發(fā)行在外10000萬股。2010年3月15日公司召開董事會會議，討論了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案：（1）甲董事認(rèn)為考慮到公司的投資機會，應(yīng)當(dāng)停止執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策，將凈利潤全部留存，不分配股利，以滿足投資需要。（2）乙董事認(rèn)為既然公司有好的投資項目，有較大的現(xiàn)金需求，應(yīng)當(dāng)改變之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。（3）丙董事認(rèn)為應(yīng)當(dāng)維持原來的股利分配政策，因為公司的戰(zhàn)略性機構(gòu)投資者主要是保險公司，他們要求固定的現(xiàn)金回報，且當(dāng)前資本市場效率較高，不會由于發(fā)放股票股利使股價上漲。【技能訓(xùn)練】1.計算維持穩(wěn)定增長的股利分配政策下公司2009年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額。2.分別計算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的個人所得稅稅額。3.分別站在企業(yè)和投資者的角度，比較分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。答案：（1）公司2009年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額=0.2×（1+5%）×10000=2100（萬元）（2）甲董事提出的股利分配方案的個人所得稅稅額為0。乙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的股票股利面值為10000×60%/10×5×50%=1500（萬元）應(yīng)該繳納的個人所得稅稅額為1500×20%=300（萬元）丙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的現(xiàn)金股利為2100×60%×50%=630（萬元）應(yīng)繳納的個人所得稅稅額為630×20%=126（萬元）（3）甲董事提出的股利分配方案站在企業(yè)的角度，在公司面臨較好的投資機會時可以迅速獲利所需資金，但是站在投資者的角度，甲董事提出的股利分配方案不利于投資者安排收入與支出，不能確保公司股價的穩(wěn)定，不利于公司樹立良好的形象。乙董事提出的股利分配方案站在企業(yè)的角度：①不需要向股東支付現(xiàn)金，在再投資機會較多的情況下，可以為公司