資本成本概述主講人倪金鳳

資本成本概述1引言

華明公司有一投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率為18%，現(xiàn)打算籌集資金200萬元投資于該項(xiàng)目，有以下方案可供選擇:方案一：向銀行借入5年期，年利率為10%的借款100萬元，借款過程中發(fā)生銀行手續(xù)費(fèi)1萬元。方案二：發(fā)行5年期債券，年利率為15%，票面金額為200萬元，平價(jià)發(fā)行，在發(fā)行過程中產(chǎn)生印刷費(fèi)7000元，廣告費(fèi)25000元，律師咨詢費(fèi)8000元。請(qǐng)問：假設(shè)不考慮所得稅的影響，企業(yè)應(yīng)選擇哪一個(gè)籌資方案？2資本成本概述一、資本成本的含義二、資本成本的表示三、資本成本的作用四、資本成本的計(jì)量3一、資本成本的含義

資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。

資金籌集費(fèi)：資金籌集過程中發(fā)生的費(fèi)用。包括：發(fā)行股票、債券等的印刷費(fèi)、廣告費(fèi)、律師費(fèi)和擔(dān)保費(fèi)等；銀行借款手續(xù)費(fèi)等。資金占用費(fèi)：占用使用資金支付的費(fèi)用。包括：銀行借款利息、發(fā)行股票的股利等；注意：資金籌集費(fèi)用是一次性發(fā)生的，通常把它作為籌資總額的一項(xiàng)扣除。4二、資本成本的表示1.絕對(duì)數(shù)表示資本成本=資金籌集費(fèi)+資金占用費(fèi)2.相對(duì)數(shù)表示資本成本率＝資金占用費(fèi)／（籌資總額-資金籌集費(fèi)）或：資本成本率=資金占用費(fèi)／籌資總額（1－籌資費(fèi)用率）5舉例：華明公司有一投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率為18%，現(xiàn)打算籌集資金200萬元投資于該項(xiàng)目，有以下方案可供選擇:方案一：向銀行借入5年期，年利率為10%的借款100萬元，借款過程中發(fā)生銀行手續(xù)費(fèi)1萬元（籌資費(fèi)用率為1%）。方案二：發(fā)行5年期債券，年利率為15%，票面金額為200萬元，平價(jià)發(fā)行，在發(fā)行過程中產(chǎn)生印刷費(fèi)7000元，廣告費(fèi)25000元，律師咨詢費(fèi)8000元（籌資費(fèi)用率為2%）。請(qǐng)問：假設(shè)不考慮所得稅的影響，企業(yè)應(yīng)選擇哪一個(gè)籌資方案？6計(jì)算過程：銀行借款資本成本=（100×10%）/（100-1）=（100×10%）/（100×（1-1%））=10.10%債券資本成本=（200×15%）/（200-4）=（200×15%）/（200×（1-2%））=15.31%7三、資本成本的作用1.對(duì)企業(yè)籌資來講，資本成本是選擇資金來源，確定籌資方案的重要依據(jù)。

選擇資本成本最低的籌資方案2.對(duì)企業(yè)投資來講，資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，決定投資取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。

項(xiàng)目投資收益率﹥資本成本率3.資本成本還可用作衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的尺度。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率﹥資本成本率8四、資本成本的計(jì)量1.比較各種籌資方式時(shí)，使用個(gè)別資本成本。包括長(zhǎng)期借款資本成本、債券資本成本、普通股資本成本、優(yōu)先股資本成本和留存收益資本成本。2.進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，使用加權(quán)平均資本成本。3.進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，使用邊際資本成本。91.下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的是（）A資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實(shí)際付出的代價(jià)。B企業(yè)的加權(quán)平均資本成本由資本市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者共同決定。C資本成本的計(jì)算主要以年度的相對(duì)比率為計(jì)量單位。D

資本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資金的機(jī)會(huì)成本。練習(xí)題102.資本成本不僅有助于企業(yè)的籌資和投資決策，還有利于企業(yè)