第九章籌資MicrosoftOfficePowerPoint演示文稿課件

29十二月20221第九章籌資MicrosoftOfficePowerPoint演示文稿29十二月20221第九章籌資MicrosoftOffi10.1企業(yè)籌資方式一、企業(yè)籌資渠道和方式資本性質(zhì)籌資方式籌資渠道權益資本國度資金、非銀行金融機構資金、其他企業(yè)資金、國外資金企業(yè)外部資金股票籌資企業(yè)外部積聚債務資本銀行借款債券籌資租賃籌資銀行信貸資金非銀行金融機構資金、其他企業(yè)資金、國外資金非銀行金融機構資金10.1企業(yè)籌資方式一、企業(yè)籌資渠道和方式資本性質(zhì)籌資二、外部籌資與增長所需外部籌資〔EFN〕=資產(chǎn)添加-負債添加-外部籌資添加-折舊=二、外部籌資與增長所需外部籌資〔EFN〕

EFN與增長的關系24020016012080400510152025資產(chǎn)需求與留存收益增長〔萬元〕所需的資產(chǎn)添加額估量留存收益添加額銷售支出估量增長率〔%〕EFN＜0EFN＞0

增長率確實定外延增長率：指假設不追加外部資本，僅僅依托新增的留存收益和自然籌資構成的資金來源〔假定折舊全部用于當年的更新改造〕所能到達的最大增長率資產(chǎn)報酬率再投資率〔留存收益率〕可繼續(xù)增長率的決議要素銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率股利政策籌資政策增長率確實定外延增長率：指假設不追加外部資本，僅僅依托新增的10.2權益性資本籌集一、普通股籌資普通股股東的權益普通股籌資的動因為創(chuàng)立股份公司而發(fā)行股票已設立的股份公司為添加資本而發(fā)行股票股票發(fā)行發(fā)行條件發(fā)行順序發(fā)行方式發(fā)行價錢股票上市10.2權益性資本籌集一、普通股籌資普通股股東的權益普股票發(fā)行方式1、有償增資2、無償增資股東配股第三者配股公募發(fā)行資本公積轉增資本股票分紅股份聯(lián)系股票發(fā)行方式1、有償增資2、無償增資股東配股第三者配股公募發(fā)普通股籌資的評價1、優(yōu)點沒有固定的到期日，不需歸還能增強公司的舉債才干第三者配股比債券籌資容易2、缺陷資本本錢較高易分散控制權稀釋每股收益，降低股票價錢普通股籌資的評價1、優(yōu)點沒有固定的到期日，不需歸還能增強公司二、優(yōu)先股籌資1、權益2、種類3、動因防止企業(yè)股權稀釋應用財務杠桿效應資金使用具有較大的彈性二、優(yōu)先股籌資1、權益2、種類3、動因防止企業(yè)股權稀釋應用財優(yōu)先股籌資的評價1、優(yōu)點沒有到期日，不需歸還本金，可視為一種永世性的資金增強公司的舉債才干股利的支付既固定，又有一定的彈性2、缺陷資本本錢較高在公司收益不多時，普通股股東的收益會受影響優(yōu)先股籌資對企業(yè)具有一定的限制。優(yōu)先股籌資的評價1、優(yōu)點沒有到期日，不需歸還本金，可視為一種三、可轉換債券與認股權籌資〔一〕可轉換債券籌資1、特征債券性；期權性；轉換溢價；提早回購2、基本要素轉換率轉換期轉換價值轉換價錢3、動因：與純債券比；與普通股比三、可轉換債券與認股權籌資〔一〕可轉換債券籌資1、特征債券性可轉換債券籌資的評價1、優(yōu)點資本本錢較低增強公司的舉債才干具有較大的靈敏性2、缺陷轉換率和轉換價錢較難確定低本錢籌資的時限性稀釋性較低可轉換債券籌資的評價1、優(yōu)點資本本錢較低增強公司的舉債才干具〔二〕認股權證籌資股份公司發(fā)行的，允許其持有者在指定的時間內(nèi)以設定的價錢購置一定數(shù)量該公司股票的選擇權憑證1、普通特征是一種購置普通股的選擇權，內(nèi)行權之前，持有者既非公司股東，也非公司債務人持有人只享用認購的權益，不承當認購的義務權證具有一定的價值，可在證券市場獨立流通行權時，持有者支出現(xiàn)金，公司的現(xiàn)金流量添加，股權資本添加權證普通不可購回，并以定向募集方式發(fā)行〔二〕認股權證籌資股份公司發(fā)行的，允許其持有者在指定的時間內(nèi)2、籌資動因改善企業(yè)的籌資條件適時滿足企業(yè)對資金的需求添加企業(yè)籌資的靈敏性2、籌資動因改善企業(yè)的籌資條件適時滿足企業(yè)對資金的需求添加企認股權證籌資的評價1、優(yōu)點可降低籌資本錢有利于吸引投資者投資有利于調(diào)整資本結構2、缺陷權證行權后，公司股東數(shù)添加，每股收益下降，原股東對公司的控制權被稀釋行權時，假定普通股市價高于認股權證的認購價較多，那么公司的籌資本錢較高，會出理想際的籌資損失。認股權證籌資的評價1、優(yōu)點可降低籌資本錢有利于吸引投資者投資認股權證與可轉換債券的差異前者常以定向募集方式發(fā)行，常與債券或優(yōu)先股捆綁組合；后者多為地下發(fā)行前者可獨立存在；后者的轉換性不能脫離債券而獨立存在前者行權時，持有者需支付現(xiàn)金，取得股票，添加了公司的現(xiàn)金流量和股權資本；后者行使轉換時，付出債券取得股票，未帶給公司現(xiàn)金流量。前者行權后，低票面利率的債券仍會流通在外，公司仍具有低資本本錢優(yōu)勢；后者行使轉換后，債券被收回，公司不再具有低資本本錢優(yōu)勢。前者普通不可贖回；后者可贖回認股權證與可轉換債券的差異前者常以定向募集方式發(fā)行，常與債券10.3臨時借款一、債券籌資二、租賃籌資運營租賃融資租賃10.3臨時借款一、債券籌資二、租賃籌資運營租賃融資租10.4短期籌資一、自發(fā)性籌資二、無擔保銀行存款信貸額度應計款項商業(yè)信譽周轉信貸協(xié)議補償性余額三、活動資產(chǎn)擔保的短期籌資應賬款：應收賬款擔保；應收賬款讓售存貨擔保借款10.4短期籌資一、自發(fā)性籌資二、無擔保銀行存款信貸額10.5企業(yè)籌資決策一、資本本錢〔一〕資本本錢對籌資決策的作用是選擇公司資本渠道的依據(jù)是選擇籌資方式的準那么是確定最優(yōu)資本結構所必需思索的要素〔二〕資本本錢的構成資本本錢資本占用費用資本籌集費用10.5企業(yè)籌資決策一、資本本錢〔一〕資本本錢對籌資決〔三〕資本本錢的計算公式假定資本的運用期限較長，且每期的資本占用費相反，那么普通公式〔三〕資本本錢的計算公式假定資本的運用期限較長，且每期的資本〔四〕資本本錢的種類按用途分類單項資本本錢綜合資本本錢邊沿資本本錢債務資本本錢股權資本本錢〔四〕資本本錢的種類按用途分類單項資本本錢綜合資本本錢邊沿資1、單項資本本錢的預算負債資本本錢負債資本本錢的計算特征表現(xiàn)為利息費用，預先確定，不受公司運營狀況影響利息費用按期支付，可在所得稅前扣除本金需按期歸還1、單項資本本錢的預算負債資本本錢負債資本本權益資本本錢權益資本本錢的計算包括兩局部投資者預期的投資報酬率投資報酬率即股利，是稅后支付向投資者支付的投資報酬率由公司的運營狀況和公司的股利分配政策決議，而非事前規(guī)則籌資時期發(fā)作的籌資費用權益資本本錢的計算計算特點權益資本本錢權益資本本錢的計算包括兩局部投資者預期的投資報酬2、綜合資本本錢〔加權資本本錢〕權數(shù)確定的方法賬面價值法市場價值法目的價值法2、綜合資本本錢〔加權資本本錢〕權數(shù)確定的方法賬面價值法市場計算邊沿資本本錢時應思索兩個要素單項資本本錢的變化資本結構的變化3、邊沿資本本錢〔新增資本的加權平均資本本錢〕計算邊沿資本本錢時應思索兩個要素單項資本本錢的變化資本結構的二、杠桿效應〔一〕本錢形狀剖析與貢獻毛益1、本錢形狀剖析確定本錢與業(yè)務量之間的關系固定本錢約束性固定本錢酌量性本錢變化本錢技術性變化本錢酌量性變化本錢二、杠桿效應〔一〕本錢形狀剖析與貢獻毛益確定本錢與業(yè)務量之間混分解本半變化本錢半固定本錢延期變化本錢曲線式變化本錢混分解本半變化本錢半固定本錢延期變化本錢曲線式變化本錢2、貢獻毛益產(chǎn)品銷售支出與相應變化本錢之間的差額貢獻毛益=銷售支出-變化本錢=單位貢獻毛益×銷售量=銷售支出×貢獻毛益率營業(yè)利潤=貢獻毛益-固定本錢2、貢獻毛益產(chǎn)品銷售支出與相應變化本錢之間的差額貢獻毛益=〔二〕運營杠桿與運營風險

---反映業(yè)務量與息稅前利潤間的關系〔二〕運營杠桿與運營風險

---反映業(yè)務量與息稅前利潤間的關〔三〕財務杠桿與財務風險

---反映息稅前利潤與每股收益間的關系〔三〕財務杠桿與財務風險

---反映息稅前利潤與每股收益間的〔四〕綜合杠桿和企業(yè)風險

描畫運營杠桿和財務杠桿對公司的綜合影響三種計算公式：〔四〕綜合杠桿和企業(yè)風險

描畫運營杠桿和財務杠桿對公司的綜合三、最優(yōu)資本結構〔一〕確定最優(yōu)資本結構的數(shù)量方法每股收益無差不點剖析方法比擬資本本錢法在公司做出籌資決策前，先對各備選方案的綜合資本本錢停止計算、對比，并選擇資本本錢最低的籌資方案三、最優(yōu)資本結構〔一〕確定最優(yōu)資本結構的數(shù)量方法每股收益無差29十二月202233第九章籌資MicrosoftOfficePowerPoint演示文稿29十二月20221第九章籌資MicrosoftOffi10.1企業(yè)籌資方式一、企業(yè)籌資渠道和方式資本性質(zhì)籌資方式籌資渠道權益資本國度資金、非銀行金融機構資金、其他企業(yè)資金、國外資金企業(yè)外部資金股票籌資企業(yè)外部積聚債務資本銀行借款債券籌資租賃籌資銀行信貸資金非銀行金融機構資金、其他企業(yè)資金、國外資金非銀行金融機構資金10.1企業(yè)籌資方式一、企業(yè)籌資渠道和方式資本性質(zhì)籌資二、外部籌資與增長所需外部籌資〔EFN〕=資產(chǎn)添加-負債添加-外部籌資添加-折舊=二、外部籌資與增長所需外部籌資〔EFN〕

EFN與增長的關系24020016012080400510152025資產(chǎn)需求與留存收益增長〔萬元〕所需的資產(chǎn)添加額估量留存收益添加額銷售支出估量增長率〔%〕EFN＜0EFN＞0

增長率確實定外延增長率：指假設不追加外部資本，僅僅依托新增的留存收益和自然籌資構成的資金來源〔假定折舊全部用于當年的更新改造〕所能到達的最大增長率資產(chǎn)報酬率再投資率〔留存收益率〕可繼續(xù)增長率的決議要素銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率股利政策籌資政策增長率確實定外延增長率：指假設不追加外部資本，僅僅依托新增的10.2權益性資本籌集一、普通股籌資普通股股東的權益普通股籌資的動因為創(chuàng)立股份公司而發(fā)行股票已設立的股份公司為添加資本而發(fā)行股票股票發(fā)行發(fā)行條件發(fā)行順序發(fā)行方式發(fā)行價錢股票上市10.2權益性資本籌集一、普通股籌資普通股股東的權益普股票發(fā)行方式1、有償增資2、無償增資股東配股第三者配股公募發(fā)行資本公積轉增資本股票分紅股份聯(lián)系股票發(fā)行方式1、有償增資2、無償增資股東配股第三者配股公募發(fā)普通股籌資的評價1、優(yōu)點沒有固定的到期日，不需歸還能增強公司的舉債才干第三者配股比債券籌資容易2、缺陷資本本錢較高易分散控制權稀釋每股收益，降低股票價錢普通股籌資的評價1、優(yōu)點沒有固定的到期日，不需歸還能增強公司二、優(yōu)先股籌資1、權益2、種類3、動因防止企業(yè)股權稀釋應用財務杠桿效應資金使用具有較大的彈性二、優(yōu)先股籌資1、權益2、種類3、動因防止企業(yè)股權稀釋應用財優(yōu)先股籌資的評價1、優(yōu)點沒有到期日，不需歸還本金，可視為一種永世性的資金增強公司的舉債才干股利的支付既固定，又有一定的彈性2、缺陷資本本錢較高在公司收益不多時，普通股股東的收益會受影響優(yōu)先股籌資對企業(yè)具有一定的限制。優(yōu)先股籌資的評價1、優(yōu)點沒有到期日，不需歸還本金，可視為一種三、可轉換債券與認股權籌資〔一〕可轉換債券籌資1、特征債券性；期權性；轉換溢價；提早回購2、基本要素轉換率轉換期轉換價值轉換價錢3、動因：與純債券比；與普通股比三、可轉換債券與認股權籌資〔一〕可轉換債券籌資1、特征債券性可轉換債券籌資的評價1、優(yōu)點資本本錢較低增強公司的舉債才干具有較大的靈敏性2、缺陷轉換率和轉換價錢較難確定低本錢籌資的時限性稀釋性較低可轉換債券籌資的評價1、優(yōu)點資本本錢較低增強公司的舉債才干具〔二〕認股權證籌資股份公司發(fā)行的，允許其持有者在指定的時間內(nèi)以設定的價錢購置一定數(shù)量該公司股票的選擇權憑證1、普通特征是一種購置普通股的選擇權，內(nèi)行權之前，持有者既非公司股東，也非公司債務人持有人只享用認購的權益，不承當認購的義務權證具有一定的價值，可在證券市場獨立流通行權時，持有者支出現(xiàn)金，公司的現(xiàn)金流量添加，股權資本添加權證普通不可購回，并以定向募集方式發(fā)行〔二〕認股權證籌資股份公司發(fā)行的，允許其持有者在指定的時間內(nèi)2、籌資動因改善企業(yè)的籌資條件適時滿足企業(yè)對資金的需求添加企業(yè)籌資的靈敏性2、籌資動因改善企業(yè)的籌資條件適時滿足企業(yè)對資金的需求添加企認股權證籌資的評價1、優(yōu)點可降低籌資本錢有利于吸引投資者投資有利于調(diào)整資本結構2、缺陷權證行權后，公司股東數(shù)添加，每股收益下降，原股東對公司的控制權被稀釋行權時，假定普通股市價高于認股權證的認購價較多，那么公司的籌資本錢較高，會出理想際的籌資損失。認股權證籌資的評價1、優(yōu)點可降低籌資本錢有利于吸引投資者投資認股權證與可轉換債券的差異前者常以定向募集方式發(fā)行，常與債券或優(yōu)先股捆綁組合；后者多為地下發(fā)行前者可獨立存在；后者的轉換性不能脫離債券而獨立存在前者行權時，持有者需支付現(xiàn)金，取得股票，添加了公司的現(xiàn)金流量和股權資本；后者行使轉換時，付出債券取得股票，未帶給公司現(xiàn)金流量。前者行權后，低票面利率的債券仍會流通在外，公司仍具有低資本本錢優(yōu)勢；后者行使轉換后，債券被收回，公司不再具有低資本本錢優(yōu)勢。前者普通不可贖回；后者可贖回認股權證與可轉換債券的差異前者常以定向募集方式發(fā)行，常與債券10.3臨時借款一、債券籌資二、租賃籌資運營租賃融資租賃10.3臨時借款一、債券籌資二、租賃籌資運營租賃融資租10.4短期籌資一、自發(fā)性籌資二、無擔保銀行存款信貸額度應計款項商業(yè)信譽周轉信貸協(xié)議補償性余額三、活動資產(chǎn)擔保的短期籌資應賬款：應收賬款擔保；應收賬款讓售存貨擔保借款10.4短期籌資一、自發(fā)性籌資二、無擔保銀行存款信貸額10.5企業(yè)籌資決策一、資本本錢〔一〕資本本錢對籌資決策的作用是選擇公司資本渠道的依據(jù)是選擇籌資方式的準那么是確定最優(yōu)資本結構所必需思索的要素〔二〕資本本錢的構成資本本錢資本占用費用資本籌集費用10.5企業(yè)籌資決策一、資本本錢〔一〕資本本錢對籌資決〔三〕資本本錢的計算公式假定資本的運用期限較長，且每期的資本占用費相反，那么普通公式〔三〕資本本錢的計算公式假定資本的運用期限較長，且每期的資本〔四〕資本本錢的種類按用途分類單項資本本錢綜合資本本錢邊沿資本本錢債務資本本錢股權資本本錢〔四〕資本本錢的種類按用途分類單項資本本錢綜合資本本錢邊沿資1、單項資本本錢的預算負債資本本錢負債資本本錢的計算特征表現(xiàn)為利息費用，預先確定，不受公司運營狀況影響利息費用按期支付，可在所得稅前扣除本金需按期歸還1、單項資本本錢的預算負債資本本錢負債資本本權益資本本錢權益資本本錢的計算包括兩局部投資者預期的投資報酬率投資報酬率即股利，是稅后支付向投資者支付的投資報酬率由公司的運營狀況和公司的股利分配政策決議，而非事前規(guī)則籌資時期發(fā)作的籌資費用權益資本本錢的計算計算特點權益資本本錢權益資本本錢的計算包括兩局部投資者預期的投資報酬2、綜合資本本錢〔加權資本本錢〕權數(shù)確定的方法賬面價值法市場價值法目的價值法2、綜合資本本錢〔