長(zhǎng)期財(cái)務(wù)投資決策分析課件

管理會(huì)計(jì)5長(zhǎng)期投資決策管理會(huì)計(jì)5長(zhǎng)期投資決策1第一節(jié)長(zhǎng)期投資決策概述一、投資的解釋1.投資：為獲取將來(lái)的收益而發(fā)生的支出2.投資按期限的長(zhǎng)短可分為短期投資與長(zhǎng)期投資3.短期投資：企業(yè)從發(fā)生支出到收回利益之間的期限比較短。通常在一年以內(nèi)。目的：利用閑置資金為企業(yè)帶來(lái)更多的利益。如：短期債券投資短期股票投資債券回購(gòu)第一節(jié)長(zhǎng)期投資決策概述一、投資的解釋24.長(zhǎng)期投資：企業(yè)從發(fā)生支出到收到利益之間的期限比較長(zhǎng)，通常在一年以上。目的：戰(zhàn)略性合作、戰(zhàn)略性投資、控股。如：固定資產(chǎn)的購(gòu)建、擴(kuò)建、改造；企業(yè)購(gòu)買長(zhǎng)期債券、購(gòu)買法人股或購(gòu)入數(shù)量可達(dá)控股目的的流通股；以實(shí)物資產(chǎn)對(duì)其他企業(yè)進(jìn)行投資。5.長(zhǎng)期投資的特點(diǎn)（1）耗費(fèi)大（2）投資期限長(zhǎng)（3）不可逆轉(zhuǎn)：即難以更改，若要改變，則在財(cái)力、物力上將付出極高的代價(jià)。（4）風(fēng)險(xiǎn)大4.長(zhǎng)期投資：企業(yè)從發(fā)生支出到收到利益之間的期限比較長(zhǎng)，通常3二、長(zhǎng)期投資決策對(duì)各種長(zhǎng)期投資決策方案進(jìn)行財(cái)務(wù)上、技術(shù)上的可行性分析，從中選出最優(yōu)方案的決策。二、長(zhǎng)期投資決策對(duì)各種長(zhǎng)期投資決策方案進(jìn)行財(cái)務(wù)上、技術(shù)上的可4三、長(zhǎng)期投資決策程序（一）、提出投資項(xiàng)目（二）、評(píng)價(jià)各投資項(xiàng)目1.對(duì)投資項(xiàng)目技術(shù)上的先進(jìn)性、可行性進(jìn)行評(píng)價(jià)（設(shè)備的技術(shù)；產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上是否暢銷）2.對(duì)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)上的可行性進(jìn)行評(píng)價(jià)（1）資金能否保證項(xiàng)目的順利實(shí)施（2）投產(chǎn)以后的經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)（未來(lái)的現(xiàn)金流入量與流出量進(jìn)行分析比較。（三）、決策：綜合以上評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行評(píng)定（四）、項(xiàng)目實(shí)施：投資項(xiàng)目采納后，財(cái)務(wù)部門、技術(shù)部門等緊密配合，互相協(xié)作，以使項(xiàng)目低成本、高質(zhì)量的完成。三、長(zhǎng)期投資決策程序（一）、提出投資項(xiàng)目5第二節(jié)長(zhǎng)期投資決策需要考慮的主要因素一、貨幣時(shí)間價(jià)值（一）、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣有不同的價(jià)值（1）利息時(shí)間利率（市場(chǎng)上對(duì)資金的供求關(guān)系決定利率的升降）（2）通貨膨脹第二節(jié)長(zhǎng)期投資決策需要考慮的主要因素一、貨幣時(shí)間價(jià)值6（二）、單利和復(fù)利1.單利：僅對(duì)本金計(jì)息F表示終值；P表示現(xiàn)值；i表示年利率；n表示計(jì)息時(shí)間F=P×（1+i×n)2.復(fù)利：在本金與利息和的基礎(chǔ)上計(jì)息F=P×（1+i)n（二）、單利和復(fù)利1.單利：僅對(duì)本金計(jì)息n7(三）、年金：未來(lái)若干均等間隔期所發(fā)生的等額收入或支出。有以下四種形式：后付年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金。1.后付年金終值：每期期末的等額收入或支出按預(yù)期的投資報(bào)酬率計(jì)算的復(fù)利終值之和。A表示年金，F(xiàn)’表示年金終值F’＝A(1+i)+A(1+i)+……+A(1+i)°1n-1最后一期期末終值(三）、年金：未來(lái)若干均等間隔期所發(fā)生的等額收入或支出。有以82.后付年金現(xiàn)值：每期期末的等額收入或支出按預(yù)期的投資報(bào)酬率計(jì)算的復(fù)利現(xiàn)值之和。A表示年金，P’表示年金現(xiàn)值P’＝A(1+i)+A(1+i)+……+A(1+i)-1-2-n第一期期末的現(xiàn)值2.后付年金現(xiàn)值：每期期末的等額收入或支出按預(yù)期的投資報(bào)酬率93.先付年金終值：期初收入或支出的終值和F”表示先付年金終值F”=F’×（1+i)4.先付年金現(xiàn)值：期初收入或支出的現(xiàn)值之和P”表示先付年金現(xiàn)值P”=P’×（1+i)5.遞延年金現(xiàn)值6.遞延年金終值7.永續(xù)年金（現(xiàn)值）：連續(xù)無(wú)限期的收付的年金。P=A×P=A/i3.先付年金終值：期初收入或支出的終值和10練習(xí)：1.存入貨幣資金10000元，存期5年，年利率15％，計(jì)算5年后的復(fù)利終值。2.某項(xiàng)投資5年后可收到全部投資回報(bào)10000元，計(jì)算年利率14％時(shí)，投資回報(bào)的復(fù)利現(xiàn)值。3.某廠有一筆資金500000元，準(zhǔn)備在若干年后添置一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備買價(jià)1000000元，若某投資項(xiàng)目的復(fù)利年利率為8％，計(jì)算需要多少年能達(dá)到購(gòu)買設(shè)備需要的資金。4.某公司將一筆資金5000元，存入銀行，若要在5年后獲得8000元款項(xiàng)，計(jì)算利率應(yīng)為多少。5.每年末支付10000元，若月利率為1％，計(jì)算4年的年金現(xiàn)值。6.上題若為年初支付，計(jì)算4年的年金現(xiàn)值。練習(xí)：117.每年末收入10000元，若月利率為1％，計(jì)算4年的年金終值。8.每年初支付10000元，若月利率為1％，計(jì)算4年的年金終值。9.某企業(yè)租入設(shè)備，租期結(jié)束時(shí)需支付5年租金10000元，復(fù)利年利率10％，計(jì)算若每年末支付租金，應(yīng)付多少。10.某企業(yè)租入設(shè)備，租期開始時(shí)需支付5年租金10000元，復(fù)利年利率10％，計(jì)算若每年末支付租金，應(yīng)付多少。7.每年末收入10000元，若月利率為1％，計(jì)算4年的年金終122004年末、2005年末、2006年末、2007年末分別收到100萬(wàn)元，年利率10％，計(jì)算2001年初的現(xiàn)值。01年末02030405060701年初1001001001002004年末、2005年末、2006年末、2007年末分別收13二、現(xiàn)金流量1.解釋：在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的流入量和流出量2.現(xiàn)金流入量：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量；投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量3.現(xiàn)金流出量：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量；投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量。4.相對(duì)于某一投資項(xiàng)目：（1）現(xiàn)金流入：銷售收入；固定資產(chǎn)凈殘值（殘值收入－清理費(fèi)用）；（2）現(xiàn)金流出：投資支出；墊支的凈營(yíng)運(yùn)資金（付現(xiàn)成本）二、現(xiàn)金流量1.解釋：在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的流入量和流出量14（3）現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額年現(xiàn)金凈流量＝年現(xiàn)金流入量－年現(xiàn)金流出量＝銷售收入（營(yíng)業(yè)收入）－付現(xiàn)成本＝營(yíng)業(yè)收入－（產(chǎn)品成本+期間費(fèi)用－折舊）＝營(yíng)業(yè)收入－產(chǎn)品成本－期間費(fèi)用+折舊＝年利潤(rùn)+折舊三、投資決策結(jié)合貨幣時(shí)間價(jià)值比較現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量例1：某投資項(xiàng)目出資額100萬(wàn)元，可連續(xù)流入現(xiàn)金10年，每年12萬(wàn)元，該方案是否可行？若不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，方案可行；但若考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，方案未必可行。（3）現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額15第三節(jié)長(zhǎng)期投資決策的主要方法一、凈現(xiàn)值法將投資項(xiàng)目建成后各年的回收額折算到投資時(shí)的現(xiàn)值，然后與投資額相比，以取舍投資方案的方法。（一）應(yīng)考慮的因素1.現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額現(xiàn)金凈流量＝收入-付現(xiàn)成本＝收入-（產(chǎn)品成本＋期間費(fèi)用-折舊）＝（收入-產(chǎn)品成本-期間費(fèi)用）+折舊＝利潤(rùn)（凈收益）＋折舊2.預(yù)計(jì)的報(bào)酬率3.投資額4.凈現(xiàn)值：依據(jù)預(yù)計(jì)報(bào)酬率計(jì)算的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值－投資額第三節(jié)長(zhǎng)期投資決策的主要方法一、凈現(xiàn)值法16（二）、判斷方案的優(yōu)劣前提：各方案的投資額相等凈現(xiàn)值越大，方案越好1.各年的現(xiàn)金凈流量相等凈現(xiàn)值＝每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)－投資額例如2：若例如1的預(yù)計(jì)報(bào)酬率為3％凈現(xiàn)值＝12×8.5302－100＝2.36242.各年的現(xiàn)金凈流量不相等凈現(xiàn)值＝∑（各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值）－投資額例如3：投資額為100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)報(bào)酬率為3％，每年的現(xiàn)金凈流量分別為：10，11，12，11，12，13，14，13，12，12（二）、判斷方案的優(yōu)劣17凈現(xiàn)值＝（10×0.9709+11×0.9426+12×0.9151+11×0.8885+12×0.8626+13×0.8375+14×0.8131+13×0.7874+12×0.7664+12×0.7441）－100＝1.8166例如2的方案較優(yōu)凈現(xiàn)值＝（10×0.9709+11×0.9426+12×0.18（三）、結(jié)論凈現(xiàn)值＞0；投資方案本身的報(bào)酬率大于預(yù)定的報(bào)酬率方案可行凈現(xiàn)值＜0；投資方案本身的報(bào)酬率小于預(yù)定的報(bào)酬率方案不可行凈現(xiàn)值＝0；投資方案本身的報(bào)酬率等于預(yù)定的報(bào)酬率（預(yù)定的報(bào)酬率即為投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率）采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策的缺陷：不同投資額的方案無(wú)法比較。（三）、結(jié)論凈現(xiàn)值＞0；投資方案本身的報(bào)酬率大于預(yù)定的報(bào)酬率19二、現(xiàn)值指數(shù)法1.解釋：未來(lái)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資額的比值2.計(jì)算例如2現(xiàn)值指數(shù)＝102.3624/100＝1.023624例如3現(xiàn)值指數(shù)＝101.8166/100＝1.0181663.結(jié)論：現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越佳現(xiàn)值指數(shù)＞1，方案可行現(xiàn)值指數(shù)＜1，方案不可行二、現(xiàn)值指數(shù)法1.解釋：未來(lái)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資額的比值20三、凈現(xiàn)值指數(shù)1.解釋：投資方案的凈現(xiàn)值與投資額的比值。2.計(jì)算3.結(jié)論：凈現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越佳凈現(xiàn)值指數(shù)＞0，方案可行凈現(xiàn)值指數(shù)＜0，方案不可行三、凈現(xiàn)值指數(shù)1.解釋：投資方案的凈現(xiàn)值與投資額的比值。21四、內(nèi)含報(bào)酬率1.解釋：投資方案本身的報(bào)酬率未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值依據(jù)投資方案本身的報(bào)酬率計(jì)算的現(xiàn)值應(yīng)等于投資額2.計(jì)算（1）各年的現(xiàn)金凈流量相等現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值＝投資額年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)＝投資額年金現(xiàn)值系數(shù)＝投資額/年現(xiàn)金凈流量四、內(nèi)含報(bào)酬率1.解釋：投資方案本身的報(bào)酬率22以例如1的資料，該方案的內(nèi)含報(bào)酬率可計(jì)算如下：年金現(xiàn)值系數(shù)＝100/12＝8.3333用插入法計(jì)算3％X4％8.53028.33338.11093％8.530223（2）各年的現(xiàn)金凈流量不相等未來(lái)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和＝投資額If未來(lái)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和＜投資額則投資報(bào)酬率估計(jì)過(guò)高；應(yīng)往低處估計(jì)If未來(lái)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和＞投資額則投資報(bào)酬率估計(jì)過(guò)低；應(yīng)往高處估計(jì)以例如3資料計(jì)算（2）各年的現(xiàn)金凈流量不相等24年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值1102113124115126137148139121012年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值110211325年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值1100.97090.96152110.94260.92463120.91510.88904110.88850.85485120.86260.82196130.83750.79037140.81310.75998130.78740.73079120.76640.702610120.74410.6756年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值1100.9726年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值1100.97099.7090.96159.6152110.942610.36860.924610.17063120.915110.98120.889010.6684110.88859.77350.85489.40285120.862610.35120.82199.86286130.837510.88750.790310.27397140.813111.38340.759910.63868130.787410.23620.73079.49919120.76649.19680.70268.431210120.74418.92920.67568.1072101.816696.6692年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值1100.9727X＝3％＋0.352916％＝3.352916X＝3％＋0.352916％＝3.352916283.判斷內(nèi)含報(bào)酬率越高，方案越佳內(nèi)含報(bào)酬率高于預(yù)定報(bào)酬率方案可行內(nèi)含報(bào)酬率低于預(yù)定報(bào)酬率方案不可行3.判斷內(nèi)含報(bào)酬率越高，方案越佳29五、投資回收期依據(jù)預(yù)定的投資報(bào)酬率計(jì)算的各年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資額相等時(shí)的年限1.各年現(xiàn)金凈流量相等年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)＝投資額年金現(xiàn)值系數(shù)＝投資額/年現(xiàn)金凈流量以例如2資料計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)＝100/12＝8.33339X107.78618.33338.5302五、投資回收期依據(jù)預(yù)定的投資報(bào)酬率計(jì)算的各年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)302.各年現(xiàn)金凈流量不相等依據(jù)預(yù)定的投資報(bào)酬率計(jì)算的現(xiàn)金凈流量的累計(jì)現(xiàn)值與投資額相等時(shí)的年限以例如3的資料計(jì)算2.各年現(xiàn)金凈流量不相等31年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1102113124115126137148139121012年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值110211312411532年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1100.97092110.94263120.91514110.88855120.86266130.83757140.81318130.78749120.766410120.7441年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1100.9709211033年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1100.97099.7092110.942610.36863120.915110.98124110.88859.77355120.862610.35126130.837510.88757140.813111.38348130.787410.23629120.76649.196810120.74418.9292年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1100.97099.7034年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1100.97099.7099.7092110.942610.368620.07763120.915110.981231.05884110.88859.773540.83235120.862610.351251.18356130.837510.887562.0717140.813111.383473.45448130.787410.236283.69069120.76649.196892.887410120.74418.9292101.8166年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1100.97099.7035X＝9+X＝9+363.判斷投資回收期越短，方案越佳投資回收期短于預(yù)定的回收期，方案可行投資回收期長(zhǎng)于預(yù)定的回收期，方案不可行3.判斷投資回收期越短，方案越佳37練習(xí)期間甲方案乙方案丙方案凈收益現(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量012318003240（20000）1180013240-180030003000（9000）120060006000600600600（12000）460046004600合計(jì)504050404200420018001800要求分別采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、凈現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法、投資回收期法分析判斷各個(gè)方案的優(yōu)劣。練習(xí)期間甲方案乙方案丙方案凈收益現(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量?jī)?8六、非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法1.回收期法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值回收期＝原始投資額/年現(xiàn)金凈流量（1）年現(xiàn)金凈流量相等以例如1資料計(jì)算回收期＝100/12＝8.33六、非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法1.回收期法39（2）年現(xiàn)金凈

流量不相等以例如3資料年份現(xiàn)金凈流量累計(jì)現(xiàn)金凈流量11010211213123341144512566136971483813969121081012120回收期應(yīng)在8年與9年之間96X1009108（2）年現(xiàn)金凈

流量不相等以例如3資料年份現(xiàn)金凈流量累計(jì)現(xiàn)金402.會(huì)計(jì)收益率法會(huì)計(jì)收益率＝年平均凈收益/投資額以例如1資料計(jì)算會(huì)計(jì)收益率＝【（12-10）/100】×100％＝2％以例如3資料計(jì)算年平均凈收益＝【（10-10）+（11-10）+（12-10）+（11-10）+（12-10）+（13-10）+（14-10）+（13-10）+（12-10）+（12-10）】/10＝2會(huì)計(jì)收益率＝（2/100）×100％＝2％2.會(huì)計(jì)收益率法會(huì)計(jì)收益率＝年平均凈收益/投資額41加強(qiáng)做責(zé)任心，責(zé)任到人，責(zé)任到位才是長(zhǎng)久的發(fā)展。12月-2212月-22Thursday,December29,2022人生得意須盡歡，莫使金樽空對(duì)月。22:40:5422:40:5422:4012/29/202210:40:54PM安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦繃。12月-2222:40:5422:40Dec-2229-Dec-22重于泰山，輕于鴻毛。22:40:5422:40:5422:40Thursday,December29,2022安全在于心細(xì)，事故出在麻痹。12月-2212月-2222:40:5422:40:54December29,2022加強(qiáng)自身建設(shè)，增強(qiáng)個(gè)人的休養(yǎng)。2022年12月29日10:40下午12月-2212月-22追求至善憑技術(shù)開拓市場(chǎng)，憑管理增創(chuàng)效益，憑服務(wù)樹立形象。29十二月202210:40:54下午22:40:5412月-22專業(yè)精神和專業(yè)素養(yǎng)，進(jìn)一步提升離退休工作的質(zhì)量和水平。十二月2210:40下午12月-2222:40December29,2022時(shí)間是人類發(fā)展的空間。2022/12/2922:40:5422:40:5429December2022科學(xué)，你是國(guó)力的靈魂；同時(shí)又是社會(huì)發(fā)展的標(biāo)志。10:40:54下午10:40下午22:40:5412月-22每天都是美好的一天，新的一天開啟。12月-2212月-2222:4022:40:5422:40:54Dec-22人生不是自發(fā)的自我發(fā)展，而是一長(zhǎng)串機(jī)緣。事件和決定，這些機(jī)緣、事件和決定在它們實(shí)現(xiàn)的當(dāng)時(shí)是取決于我們的意志的。2022/12/2922:40:54Thursday,December29,2022感情上的親密，發(fā)展友誼；錢財(cái)上的親密，破壞友誼。12月-222022/12/2922:40:5412月-22謝謝大家！加強(qiáng)做責(zé)任心，責(zé)任到人，責(zé)任到位才是長(zhǎng)久的發(fā)展。12月-2242管理會(huì)計(jì)5長(zhǎng)期投資決策管理會(huì)計(jì)5長(zhǎng)期投資決策43第一節(jié)長(zhǎng)期投資決策概述一、投資的解釋1.投資：為獲取將來(lái)的收益而發(fā)生的支出2.投資按期限的長(zhǎng)短可分為短期投資與長(zhǎng)期投資3.短期投資：企業(yè)從發(fā)生支出到收回利益之間的期限比較短。通常在一年以內(nèi)。目的：利用閑置資金為企業(yè)帶來(lái)更多的利益。如：短期債券投資短期股票投資債券回購(gòu)第一節(jié)長(zhǎng)期投資決策概述一、投資的解釋444.長(zhǎng)期投資：企業(yè)從發(fā)生支出到收到利益之間的期限比較長(zhǎng)，通常在一年以上。目的：戰(zhàn)略性合作、戰(zhàn)略性投資、控股。如：固定資產(chǎn)的購(gòu)建、擴(kuò)建、改造；企業(yè)購(gòu)買長(zhǎng)期債券、購(gòu)買法人股或購(gòu)入數(shù)量可達(dá)控股目的的流通股；以實(shí)物資產(chǎn)對(duì)其他企業(yè)進(jìn)行投資。5.長(zhǎng)期投資的特點(diǎn)（1）耗費(fèi)大（2）投資期限長(zhǎng)（3）不可逆轉(zhuǎn)：即難以更改，若要改變，則在財(cái)力、物力上將付出極高的代價(jià)。（4）風(fēng)險(xiǎn)大4.長(zhǎng)期投資：企業(yè)從發(fā)生支出到收到利益之間的期限比較長(zhǎng)，通常45二、長(zhǎng)期投資決策對(duì)各種長(zhǎng)期投資決策方案進(jìn)行財(cái)務(wù)上、技術(shù)上的可行性分析，從中選出最優(yōu)方案的決策。二、長(zhǎng)期投資決策對(duì)各種長(zhǎng)期投資決策方案進(jìn)行財(cái)務(wù)上、技術(shù)上的可46三、長(zhǎng)期投資決策程序（一）、提出投資項(xiàng)目（二）、評(píng)價(jià)各投資項(xiàng)目1.對(duì)投資項(xiàng)目技術(shù)上的先進(jìn)性、可行性進(jìn)行評(píng)價(jià)（設(shè)備的技術(shù)；產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上是否暢銷）2.對(duì)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)上的可行性進(jìn)行評(píng)價(jià)（1）資金能否保證項(xiàng)目的順利實(shí)施（2）投產(chǎn)以后的經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)（未來(lái)的現(xiàn)金流入量與流出量進(jìn)行分析比較。（三）、決策：綜合以上評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行評(píng)定（四）、項(xiàng)目實(shí)施：投資項(xiàng)目采納后，財(cái)務(wù)部門、技術(shù)部門等緊密配合，互相協(xié)作，以使項(xiàng)目低成本、高質(zhì)量的完成。三、長(zhǎng)期投資決策程序（一）、提出投資項(xiàng)目47第二節(jié)長(zhǎng)期投資決策需要考慮的主要因素一、貨幣時(shí)間價(jià)值（一）、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣有不同的價(jià)值（1）利息時(shí)間利率（市場(chǎng)上對(duì)資金的供求關(guān)系決定利率的升降）（2）通貨膨脹第二節(jié)長(zhǎng)期投資決策需要考慮的主要因素一、貨幣時(shí)間價(jià)值48（二）、單利和復(fù)利1.單利：僅對(duì)本金計(jì)息F表示終值；P表示現(xiàn)值；i表示年利率；n表示計(jì)息時(shí)間F=P×（1+i×n)2.復(fù)利：在本金與利息和的基礎(chǔ)上計(jì)息F=P×（1+i)n（二）、單利和復(fù)利1.單利：僅對(duì)本金計(jì)息n49(三）、年金：未來(lái)若干均等間隔期所發(fā)生的等額收入或支出。有以下四種形式：后付年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金。1.后付年金終值：每期期末的等額收入或支出按預(yù)期的投資報(bào)酬率計(jì)算的復(fù)利終值之和。A表示年金，F(xiàn)’表示年金終值F’＝A(1+i)+A(1+i)+……+A(1+i)°1n-1最后一期期末終值(三）、年金：未來(lái)若干均等間隔期所發(fā)生的等額收入或支出。有以502.后付年金現(xiàn)值：每期期末的等額收入或支出按預(yù)期的投資報(bào)酬率計(jì)算的復(fù)利現(xiàn)值之和。A表示年金，P’表示年金現(xiàn)值P’＝A(1+i)+A(1+i)+……+A(1+i)-1-2-n第一期期末的現(xiàn)值2.后付年金現(xiàn)值：每期期末的等額收入或支出按預(yù)期的投資報(bào)酬率513.先付年金終值：期初收入或支出的終值和F”表示先付年金終值F”=F’×（1+i)4.先付年金現(xiàn)值：期初收入或支出的現(xiàn)值之和P”表示先付年金現(xiàn)值P”=P’×（1+i)5.遞延年金現(xiàn)值6.遞延年金終值7.永續(xù)年金（現(xiàn)值）：連續(xù)無(wú)限期的收付的年金。P=A×P=A/i3.先付年金終值：期初收入或支出的終值和52練習(xí)：1.存入貨幣資金10000元，存期5年，年利率15％，計(jì)算5年后的復(fù)利終值。2.某項(xiàng)投資5年后可收到全部投資回報(bào)10000元，計(jì)算年利率14％時(shí)，投資回報(bào)的復(fù)利現(xiàn)值。3.某廠有一筆資金500000元，準(zhǔn)備在若干年后添置一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備買價(jià)1000000元，若某投資項(xiàng)目的復(fù)利年利率為8％，計(jì)算需要多少年能達(dá)到購(gòu)買設(shè)備需要的資金。4.某公司將一筆資金5000元，存入銀行，若要在5年后獲得8000元款項(xiàng)，計(jì)算利率應(yīng)為多少。5.每年末支付10000元，若月利率為1％，計(jì)算4年的年金現(xiàn)值。6.上題若為年初支付，計(jì)算4年的年金現(xiàn)值。練習(xí)：537.每年末收入10000元，若月利率為1％，計(jì)算4年的年金終值。8.每年初支付10000元，若月利率為1％，計(jì)算4年的年金終值。9.某企業(yè)租入設(shè)備，租期結(jié)束時(shí)需支付5年租金10000元，復(fù)利年利率10％，計(jì)算若每年末支付租金，應(yīng)付多少。10.某企業(yè)租入設(shè)備，租期開始時(shí)需支付5年租金10000元，復(fù)利年利率10％，計(jì)算若每年末支付租金，應(yīng)付多少。7.每年末收入10000元，若月利率為1％，計(jì)算4年的年金終542004年末、2005年末、2006年末、2007年末分別收到100萬(wàn)元，年利率10％，計(jì)算2001年初的現(xiàn)值。01年末02030405060701年初1001001001002004年末、2005年末、2006年末、2007年末分別收55二、現(xiàn)金流量1.解釋：在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的流入量和流出量2.現(xiàn)金流入量：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量；投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量3.現(xiàn)金流出量：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量；投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量。4.相對(duì)于某一投資項(xiàng)目：（1）現(xiàn)金流入：銷售收入；固定資產(chǎn)凈殘值（殘值收入－清理費(fèi)用）；（2）現(xiàn)金流出：投資支出；墊支的凈營(yíng)運(yùn)資金（付現(xiàn)成本）二、現(xiàn)金流量1.解釋：在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的流入量和流出量56（3）現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額年現(xiàn)金凈流量＝年現(xiàn)金流入量－年現(xiàn)金流出量＝銷售收入（營(yíng)業(yè)收入）－付現(xiàn)成本＝營(yíng)業(yè)收入－（產(chǎn)品成本+期間費(fèi)用－折舊）＝營(yíng)業(yè)收入－產(chǎn)品成本－期間費(fèi)用+折舊＝年利潤(rùn)+折舊三、投資決策結(jié)合貨幣時(shí)間價(jià)值比較現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量例1：某投資項(xiàng)目出資額100萬(wàn)元，可連續(xù)流入現(xiàn)金10年，每年12萬(wàn)元，該方案是否可行？若不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，方案可行；但若考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，方案未必可行。（3）現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額57第三節(jié)長(zhǎng)期投資決策的主要方法一、凈現(xiàn)值法將投資項(xiàng)目建成后各年的回收額折算到投資時(shí)的現(xiàn)值，然后與投資額相比，以取舍投資方案的方法。（一）應(yīng)考慮的因素1.現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額現(xiàn)金凈流量＝收入-付現(xiàn)成本＝收入-（產(chǎn)品成本＋期間費(fèi)用-折舊）＝（收入-產(chǎn)品成本-期間費(fèi)用）+折舊＝利潤(rùn)（凈收益）＋折舊2.預(yù)計(jì)的報(bào)酬率3.投資額4.凈現(xiàn)值：依據(jù)預(yù)計(jì)報(bào)酬率計(jì)算的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值－投資額第三節(jié)長(zhǎng)期投資決策的主要方法一、凈現(xiàn)值法58（二）、判斷方案的優(yōu)劣前提：各方案的投資額相等凈現(xiàn)值越大，方案越好1.各年的現(xiàn)金凈流量相等凈現(xiàn)值＝每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)－投資額例如2：若例如1的預(yù)計(jì)報(bào)酬率為3％凈現(xiàn)值＝12×8.5302－100＝2.36242.各年的現(xiàn)金凈流量不相等凈現(xiàn)值＝∑（各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值）－投資額例如3：投資額為100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)報(bào)酬率為3％，每年的現(xiàn)金凈流量分別為：10，11，12，11，12，13，14，13，12，12（二）、判斷方案的優(yōu)劣59凈現(xiàn)值＝（10×0.9709+11×0.9426+12×0.9151+11×0.8885+12×0.8626+13×0.8375+14×0.8131+13×0.7874+12×0.7664+12×0.7441）－100＝1.8166例如2的方案較優(yōu)凈現(xiàn)值＝（10×0.9709+11×0.9426+12×0.60（三）、結(jié)論凈現(xiàn)值＞0；投資方案本身的報(bào)酬率大于預(yù)定的報(bào)酬率方案可行凈現(xiàn)值＜0；投資方案本身的報(bào)酬率小于預(yù)定的報(bào)酬率方案不可行凈現(xiàn)值＝0；投資方案本身的報(bào)酬率等于預(yù)定的報(bào)酬率（預(yù)定的報(bào)酬率即為投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率）采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策的缺陷：不同投資額的方案無(wú)法比較。（三）、結(jié)論凈現(xiàn)值＞0；投資方案本身的報(bào)酬率大于預(yù)定的報(bào)酬率61二、現(xiàn)值指數(shù)法1.解釋：未來(lái)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資額的比值2.計(jì)算例如2現(xiàn)值指數(shù)＝102.3624/100＝1.023624例如3現(xiàn)值指數(shù)＝101.8166/100＝1.0181663.結(jié)論：現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越佳現(xiàn)值指數(shù)＞1，方案可行現(xiàn)值指數(shù)＜1，方案不可行二、現(xiàn)值指數(shù)法1.解釋：未來(lái)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資額的比值62三、凈現(xiàn)值指數(shù)1.解釋：投資方案的凈現(xiàn)值與投資額的比值。2.計(jì)算3.結(jié)論：凈現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越佳凈現(xiàn)值指數(shù)＞0，方案可行凈現(xiàn)值指數(shù)＜0，方案不可行三、凈現(xiàn)值指數(shù)1.解釋：投資方案的凈現(xiàn)值與投資額的比值。63四、內(nèi)含報(bào)酬率1.解釋：投資方案本身的報(bào)酬率未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值依據(jù)投資方案本身的報(bào)酬率計(jì)算的現(xiàn)值應(yīng)等于投資額2.計(jì)算（1）各年的現(xiàn)金凈流量相等現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值＝投資額年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)＝投資額年金現(xiàn)值系數(shù)＝投資額/年現(xiàn)金凈流量四、內(nèi)含報(bào)酬率1.解釋：投資方案本身的報(bào)酬率64以例如1的資料，該方案的內(nèi)含報(bào)酬率可計(jì)算如下：年金現(xiàn)值系數(shù)＝100/12＝8.3333用插入法計(jì)算3％X4％8.53028.33338.11093％8.530265（2）各年的現(xiàn)金凈流量不相等未來(lái)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和＝投資額If未來(lái)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和＜投資額則投資報(bào)酬率估計(jì)過(guò)高；應(yīng)往低處估計(jì)If未來(lái)的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和＞投資額則投資報(bào)酬率估計(jì)過(guò)低；應(yīng)往高處估計(jì)以例如3資料計(jì)算（2）各年的現(xiàn)金凈流量不相等66年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值1102113124115126137148139121012年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值110211367年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值1100.97090.96152110.94260.92463120.91510.88904110.88850.85485120.86260.82196130.83750.79037140.81310.75998130.78740.73079120.76640.702610120.74410.6756年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值1100.9768年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值1100.97099.7090.96159.6152110.942610.36860.924610.17063120.915110.98120.889010.6684110.88859.77350.85489.40285120.862610.35120.82199.86286130.837510.88750.790310.27397140.813111.38340.759910.63868130.787410.23620.73079.49919120.76649.19680.70268.431210120.74418.92920.67568.1072101.816696.6692年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)3％現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)4％現(xiàn)值1100.9769X＝3％＋0.352916％＝3.352916X＝3％＋0.352916％＝3.352916703.判斷內(nèi)含報(bào)酬率越高，方案越佳內(nèi)含報(bào)酬率高于預(yù)定報(bào)酬率方案可行內(nèi)含報(bào)酬率低于預(yù)定報(bào)酬率方案不可行3.判斷內(nèi)含報(bào)酬率越高，方案越佳71五、投資回收期依據(jù)預(yù)定的投資報(bào)酬率計(jì)算的各年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資額相等時(shí)的年限1.各年現(xiàn)金凈流量相等年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)＝投資額年金現(xiàn)值系數(shù)＝投資額/年現(xiàn)金凈流量以例如2資料計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)＝100/12＝8.33339X107.78618.33338.5302五、投資回收期依據(jù)預(yù)定的投資報(bào)酬率計(jì)算的各年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)722.各年現(xiàn)金凈流量不相等依據(jù)預(yù)定的投資報(bào)酬率計(jì)算的現(xiàn)金凈流量的累計(jì)現(xiàn)值與投資額相等時(shí)的年限以例如3的資料計(jì)算2.各年現(xiàn)金凈流量不相等73年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1102113124115126137148139121012年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值110211312411574年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1100.97092110.94263120.91514110.88855120.86266130.83757140.81318130.78749120.766410120.7441年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1100.9709211075年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1100.97099.7092110.942610.36863120.915110.98124110.88859.77355120.862610.35126130.837510.88757140.813111.38348130.787410.23629120.76649.196810120.74418.9292年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1100.97099.7076年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1100.97099.7099.7092110.942610.368620.07763120.915110.981231.05884110.88859.773540.83235120.862610.351251.18356130.837510.887562.0717140.813111.383473.45448130.787410.236283.69069120.76649.196892.887410120.74418.9292101.8166年份現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值1100.97099.7077X＝9+X＝9+783.判斷投資回收期越短，方案越佳投資回收期短于預(yù)定的回收期，方案可行投資回收期長(zhǎng)于預(yù)定的回收期，方案不可行3.判斷投資回收期越短，方案越佳79練習(xí)期間甲方案乙方案丙方案凈收益現(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量?jī)羰找娆F(xiàn)金凈流量012318003240（20000）1180013240-180030003000（9000