創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制分析-第一章導(dǎo)言課件

第八章創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制分析創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本的不斷進(jìn)入與退出來(lái)實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的增值．創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資賴以生存的根本就在于資本的高度流動(dòng)性，流動(dòng)性的存在保證了風(fēng)險(xiǎn)資本的有效退出，使資本在不斷循環(huán)中實(shí)現(xiàn)增值．第八章創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制分析創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資８.1創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的原因與作用一、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出原因（一）由于大多數(shù)的高科技企業(yè)的高速成長(zhǎng)狀態(tài)很難長(zhǎng)期持續(xù)下去，風(fēng)險(xiǎn)投資基金要獲得最高額的回報(bào)就必須使其資本具有一定的流動(dòng)性．

(二)是由于風(fēng)險(xiǎn)投資基金本身是以權(quán)益形式籌資的，必然受到自身投資人的約束，在基金的合伙契約中一般都有在一定時(shí)間以一定方式退出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資與管理，并為合伙人即投資者帶來(lái)豐厚利潤(rùn)的承諾．８.1創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的原因與作用一、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出原因二、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的作用（一）為風(fēng)險(xiǎn)資本提供了持續(xù)的流動(dòng)性．

(二)為風(fēng)險(xiǎn)資本提供了持續(xù)的發(fā)展性．（三）準(zhǔn)確評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的價(jià)值．（四）吸引社會(huì)資本加入風(fēng)險(xiǎn)投資行列，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的有效循環(huán)．二、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的作用８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道一、公開(kāi)上市（ＩＰＯ）是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳渠道．（一）主板市場(chǎng)主要功能是為那些在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易中經(jīng)過(guò)一段時(shí)間培育，并已顯示出良好發(fā)展前景的高科技企業(yè)提供進(jìn)一步擴(kuò)展的空間．

(二)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)．是專門(mén)為高新技術(shù)企業(yè)建立的股票市場(chǎng)．發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)低于主板市場(chǎng)，并且無(wú)規(guī)模限制．８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道一、公開(kāi)上市（ＩＰＯ）８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道１．有利于改善我國(guó)上市公司的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)；２．減少資本市場(chǎng)受到外來(lái)沖擊之風(fēng)險(xiǎn)；３．帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；４．完善提高主板市場(chǎng)運(yùn)行效率；５．有利于激發(fā)市場(chǎng)活力重新塑造新的投資理念．８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道１．有利于改善我國(guó)上市公司的質(zhì)量和８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道繁榮的證券市場(chǎng)將是產(chǎn)業(yè)革命的催化劑．產(chǎn)業(yè)革命也將帶動(dòng)證券市場(chǎng)的大發(fā)展．并決定了二級(jí)市場(chǎng)伴隨著產(chǎn)業(yè)革命將產(chǎn)生新一輪的大牛市，在本次大牛市行情中，可以預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板塊既是市場(chǎng)的中流砥柱，又對(duì)行情起到推波助瀾．伴隨著信息革命，知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的來(lái)臨，國(guó)際證券市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生革命性的變革．以業(yè)績(jī)和市盈率作為投資原則的原有投資理念將會(huì)受到一定的沖擊，取而代之的是以成長(zhǎng)性為核心的新的投資理念．８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道繁榮的證券市場(chǎng)將是產(chǎn)業(yè)革命的催化劑８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道我國(guó)創(chuàng)業(yè)板塊的設(shè)立，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生革命性的變革，在不久的將來(lái)，我們將會(huì)看到上市公司的股價(jià)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)深、滬股市歷史上不曾見(jiàn)過(guò)的兩極分化：百元以上的股價(jià)與二三元的股價(jià)長(zhǎng)期并存，中國(guó)的微軟、雅虎將會(huì)從創(chuàng)業(yè)板中誕生，而一部分股票由于成長(zhǎng)性欠佳長(zhǎng)期無(wú)人問(wèn)津，資金向創(chuàng)業(yè)板塊流動(dòng)，真正實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的功能。８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道我國(guó)創(chuàng)業(yè)板塊的設(shè)立，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道（三）主板與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的關(guān)系1、聯(lián)系：1）它們都是證券市場(chǎng)的重要組成部分；2）兩個(gè)市場(chǎng)的股價(jià)走勢(shì)在一定程度上將是一致的；2、區(qū)別：1）創(chuàng)業(yè)板是針對(duì)中小企業(yè)融資而設(shè)；主板則是針對(duì)大中型企業(yè)的擴(kuò)資而設(shè)。８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道（三）主板與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的關(guān)系2）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所容納的上市公司具有高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，相應(yīng)地，其所吸收的投資對(duì)象也要具有相應(yīng)的承受風(fēng)險(xiǎn)能力；而主板市場(chǎng)所容納的上市公司由于基本歸屬成熟產(chǎn)業(yè)，公司在達(dá)到一定規(guī)模后其發(fā)展也會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。３）作為新興市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在一定程度上擔(dān)負(fù)起創(chuàng)新的角色，而主板市場(chǎng)雖然在制度設(shè)計(jì)方面有諸多的缺陷，但基于現(xiàn)實(shí)環(huán)境的約束，起制度的改革將是漸進(jìn)的。４）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)因應(yīng)我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的需要，將率先與國(guó)際市場(chǎng)接軌；而主板市場(chǎng)的開(kāi)放步伐可能會(huì)慢些。2）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所容納的上市公司具有高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，相應(yīng)二、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)（一）概念．條件不夠主板或創(chuàng)業(yè)板上市在中國(guó)，技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是指或沒(méi)有機(jī)會(huì)上市的企業(yè)，通過(guò)技術(shù)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，在此交易所培育發(fā)展，增資擴(kuò)股的資本市場(chǎng)．它是非公開(kāi)權(quán)益資本市場(chǎng)，交易品種：科技成果、技術(shù)外參股權(quán)、股份經(jīng)營(yíng)權(quán)、專利信托憑證、預(yù)留權(quán)以及其他合法交易內(nèi)容。二、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道（二）作用１．面向特定的投資者群體；２．掛牌交易的企業(yè)（或品種）與證券市場(chǎng)交易的上市公司（或）品種層次不同；３．帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；４．為區(qū)域性的初級(jí)資本市場(chǎng)，是公開(kāi)權(quán)益資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)．８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道（二）作用８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道（三）技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的定位１．要架設(shè)科技與資本的橋梁；２．促進(jìn)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程；３．為科技企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略性投資伙伴；４．助成長(zhǎng)中的科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股；５．為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道，以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的良性循環(huán)．８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道（三）技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的定位８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道總之，技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)上市公司而言，這里培育成熟的項(xiàng)目是重組并購(gòu)，提升資產(chǎn)質(zhì)量的上佳題材；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資商而言，技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)為其提供了一個(gè)嶄新的運(yùn)行空間，探索出一條新的退出渠道．三、買殼上市四、兼并與收購(gòu)決策的主要依據(jù)五、其他（場(chǎng)外交易市場(chǎng)、境外上市、償還協(xié)議、出售、破產(chǎn)清算）８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道總之，技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)上市公司而演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！第八章創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制分析創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資本的不斷進(jìn)入與退出來(lái)實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的增值．創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資賴以生存的根本就在于資本的高度流動(dòng)性，流動(dòng)性的存在保證了風(fēng)險(xiǎn)資本的有效退出，使資本在不斷循環(huán)中實(shí)現(xiàn)增值．第八章創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制分析創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)資８.1創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的原因與作用一、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出原因（一）由于大多數(shù)的高科技企業(yè)的高速成長(zhǎng)狀態(tài)很難長(zhǎng)期持續(xù)下去，風(fēng)險(xiǎn)投資基金要獲得最高額的回報(bào)就必須使其資本具有一定的流動(dòng)性．

(二)是由于風(fēng)險(xiǎn)投資基金本身是以權(quán)益形式籌資的，必然受到自身投資人的約束，在基金的合伙契約中一般都有在一定時(shí)間以一定方式退出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資與管理，并為合伙人即投資者帶來(lái)豐厚利潤(rùn)的承諾．８.1創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的原因與作用一、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出原因二、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的作用（一）為風(fēng)險(xiǎn)資本提供了持續(xù)的流動(dòng)性．

(二)為風(fēng)險(xiǎn)資本提供了持續(xù)的發(fā)展性．（三）準(zhǔn)確評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的價(jià)值．（四）吸引社會(huì)資本加入風(fēng)險(xiǎn)投資行列，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的有效循環(huán)．二、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的作用８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道一、公開(kāi)上市（ＩＰＯ）是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳渠道．（一）主板市場(chǎng)主要功能是為那些在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易中經(jīng)過(guò)一段時(shí)間培育，并已顯示出良好發(fā)展前景的高科技企業(yè)提供進(jìn)一步擴(kuò)展的空間．

(二)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)．是專門(mén)為高新技術(shù)企業(yè)建立的股票市場(chǎng)．發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)低于主板市場(chǎng)，并且無(wú)規(guī)模限制．８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道一、公開(kāi)上市（ＩＰＯ）８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道１．有利于改善我國(guó)上市公司的質(zhì)量和結(jié)構(gòu)；２．減少資本市場(chǎng)受到外來(lái)沖擊之風(fēng)險(xiǎn)；３．帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；４．完善提高主板市場(chǎng)運(yùn)行效率；５．有利于激發(fā)市場(chǎng)活力重新塑造新的投資理念．８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道１．有利于改善我國(guó)上市公司的質(zhì)量和８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道繁榮的證券市場(chǎng)將是產(chǎn)業(yè)革命的催化劑．產(chǎn)業(yè)革命也將帶動(dòng)證券市場(chǎng)的大發(fā)展．并決定了二級(jí)市場(chǎng)伴隨著產(chǎn)業(yè)革命將產(chǎn)生新一輪的大牛市，在本次大牛市行情中，可以預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板塊既是市場(chǎng)的中流砥柱，又對(duì)行情起到推波助瀾．伴隨著信息革命，知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的來(lái)臨，國(guó)際證券市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生革命性的變革．以業(yè)績(jī)和市盈率作為投資原則的原有投資理念將會(huì)受到一定的沖擊，取而代之的是以成長(zhǎng)性為核心的新的投資理念．８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道繁榮的證券市場(chǎng)將是產(chǎn)業(yè)革命的催化劑８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道我國(guó)創(chuàng)業(yè)板塊的設(shè)立，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生革命性的變革，在不久的將來(lái)，我們將會(huì)看到上市公司的股價(jià)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)深、滬股市歷史上不曾見(jiàn)過(guò)的兩極分化：百元以上的股價(jià)與二三元的股價(jià)長(zhǎng)期并存，中國(guó)的微軟、雅虎將會(huì)從創(chuàng)業(yè)板中誕生，而一部分股票由于成長(zhǎng)性欠佳長(zhǎng)期無(wú)人問(wèn)津，資金向創(chuàng)業(yè)板塊流動(dòng)，真正實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的功能。８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道我國(guó)創(chuàng)業(yè)板塊的設(shè)立，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道（三）主板與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的關(guān)系1、聯(lián)系：1）它們都是證券市場(chǎng)的重要組成部分；2）兩個(gè)市場(chǎng)的股價(jià)走勢(shì)在一定程度上將是一致的；2、區(qū)別：1）創(chuàng)業(yè)板是針對(duì)中小企業(yè)融資而設(shè)；主板則是針對(duì)大中型企業(yè)的擴(kuò)資而設(shè)。８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道（三）主板與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的關(guān)系2）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所容納的上市公司具有高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，相應(yīng)地，其所吸收的投資對(duì)象也要具有相應(yīng)的承受風(fēng)險(xiǎn)能力；而主板市場(chǎng)所容納的上市公司由于基本歸屬成熟產(chǎn)業(yè)，公司在達(dá)到一定規(guī)模后其發(fā)展也會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。３）作為新興市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在一定程度上擔(dān)負(fù)起創(chuàng)新的角色，而主板市場(chǎng)雖然在制度設(shè)計(jì)方面有諸多的缺陷，但基于現(xiàn)實(shí)環(huán)境的約束，起制度的改革將是漸進(jìn)的。４）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)因應(yīng)我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的需要，將率先與國(guó)際市場(chǎng)接軌；而主板市場(chǎng)的開(kāi)放步伐可能會(huì)慢些。2）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所容納的上市公司具有高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，相應(yīng)二、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)（一）概念．條件不夠主板或創(chuàng)業(yè)板上市在中國(guó)，技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是指或沒(méi)有機(jī)會(huì)上市的企業(yè)，通過(guò)技術(shù)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，在此交易所培育發(fā)展，增資擴(kuò)股的資本市場(chǎng)．它是非公開(kāi)權(quán)益資本市場(chǎng)，交易品種：科技成果、技術(shù)外參股權(quán)、股份經(jīng)營(yíng)權(quán)、專利信托憑證、預(yù)留權(quán)以及其他合法交易內(nèi)容。二、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道（二）作用１．面向特定的投資者群體；２．掛牌交易的企業(yè)（或品種）與證券市場(chǎng)交易的上市公司（或）品種層次不同；３．帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；４．為區(qū)域性的初級(jí)資本市場(chǎng)，是公開(kāi)權(quán)益資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)．８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道（二）作用８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道（三）技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的定位１．要架設(shè)科技與資本的橋梁；２．促進(jìn)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程；３．為科技企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略性投資伙伴；４．助成長(zhǎng)中的科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股；５．為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道，以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的良性循環(huán)．８.２創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退