2022年全球市場十大趨勢分析

年全球市場十大趨勢分析當危機的陰霾漸漸散去，人們不得不重新端詳變遷中全球環(huán)境和將來增長圖景。對于2022年中國經(jīng)濟的形勢，中國國家進展改革委主任徐紹史指出，影響經(jīng)濟健康平穩(wěn)進展的周期性因素和結(jié)構(gòu)性沖突相互交織，短期風險和長期積累的深層次問題相互疊加，一些潛在風險不容忽視，經(jīng)濟下行壓力可能進一步顯現(xiàn)。

中國將面臨一條坎坷不平的路

2022年起，中國將成為二十國集團“三駕馬車”之一，并將于2022年首次承辦二十國集團領(lǐng)導人峰會。

中國社科院世界經(jīng)濟與政治討論所副所長何帆也表示，2022年中國經(jīng)濟增速可能比2022年還低。

在何帆看來，現(xiàn)在中國經(jīng)濟尚未完全進入由高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長的過渡期，以經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，由要素、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動為特點的“新常態(tài)”，“還在跟主要依靠信貸拉動、依靠制造業(yè)，服務(wù)業(yè)相對滯后的增長模式做斗爭”。如何盡快轉(zhuǎn)入“新常態(tài)”，是當前中國經(jīng)濟面臨的一大挑戰(zhàn)，也是促進經(jīng)濟健康進展的關(guān)鍵。

世界銀行中國首席經(jīng)濟學家此前也表示，中國決策層面臨的關(guān)鍵挑戰(zhàn)在于如何實現(xiàn)經(jīng)濟增速的逐步減緩。與短期經(jīng)濟增長目標相比，更需要關(guān)注的是推動結(jié)構(gòu)性改革。

人民幣匯率將在2022年會受到考驗，連續(xù)對美元升值，意味著對歐元、日元、英鎊、加元等雙倍升值，中國的制造業(yè)將特別苦痛;假如貶值，會帶來劇烈貶值預(yù)期，導致民間持有美元意愿大增。估量央行將連續(xù)逆著多數(shù)人的預(yù)期，進行調(diào)控。比如在美元首次加息的那段日子，反而連續(xù)升值。但整體上，需要有3%到5%的貶值幅度。

高盛表示，中國的宏觀消息方面將消失更多波動，投資者對此應(yīng)有預(yù)備。

高盛認為，將來數(shù)年中國GDP將相對堅挺，料增速在6%-7%。但中國相關(guān)資產(chǎn)在2022年的上升空間料有限。高盛指出，2022年市場將聚焦于中國的經(jīng)濟活動及政策的環(huán)比（月率）波動狀況、反腐敗運動及轉(zhuǎn)向“更清楚”的增長模式。

經(jīng)濟復(fù)蘇將遠不止發(fā)生在美國

國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德此前表示，全球經(jīng)濟活動應(yīng)在今年下半年走強，并在2022年加速。

當前，發(fā)達經(jīng)濟體踟躕前行——“火車頭”美國一路領(lǐng)跑，歐洲和日本并未完全走出逆境，復(fù)蘇乏力。

“就GDP的增長值而言，美國經(jīng)濟復(fù)蘇相當不錯，基本上保持在3%上下。”清華高校主任李稻葵在分論壇上表示，金融市場表現(xiàn)不俗，房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，失業(yè)率有所降低，美國經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)。

高盛估計，新的一年美國經(jīng)濟將連續(xù)以高于于趨勢水平的速度增長，并連續(xù)給全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來最強有力的支撐。

此外，油價下跌、財務(wù)狀況改善以及信貸環(huán)境肯定程度的放松，將關(guān)心日本、歐洲以及除中國以外的新興市場經(jīng)濟實現(xiàn)改善。

從歐洲總體的經(jīng)濟來講，今年GDP只有1%的增長，明年的增長比今年快0.3，同時歐洲在發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化。從整體來說，歐洲經(jīng)濟明年好于今年是也許率。

日本央行（BOJ）審議委員宮尾龍藏（RyuzoMiyao）認為，日本央行擴大寬松有正面影響。雖然最近通脹放慢，庫存調(diào)整導致工業(yè)生產(chǎn)疲弱，但消費仍強勁，日本經(jīng)濟仍在逐步復(fù)蘇。隨著產(chǎn)出缺口改善，估計接近2022財年下半年時通脹將加速。即便短期內(nèi)通脹放緩勢頭持續(xù)，通縮思維轉(zhuǎn)變也可能推遲。

宮尾龍藏強調(diào)，原油價格下跌程度超出預(yù)期，而油價下跌令其下調(diào)對CPI的預(yù)估，因此贊成央行進一步放寬政策。同時特別期望政府實行必要的結(jié)構(gòu)性改革，以提高競爭力。

原油價格將連續(xù)下跌

由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期，國際能源署IEA稱，需求疲軟和美國頁巖氣富強意味著原油最近跌破每桶80美元還不是終點，石油價格可能會連續(xù)下降到2022年。

目前石油市場的歷史開頭了新的一章，2022上半年價格可能會進一步向下。歐佩克稱生產(chǎn)者減量保價的壓力越來越大。

然而有報道稱，歐佩克主要成員沙特阿拉伯不情愿收緊生產(chǎn)的閥門。大多數(shù)歐佩克成員國都需要依靠石油收入來支持經(jīng)濟增長和消費。價格的下跌也加大了石油和自然?氣的勘探變得不經(jīng)濟的可能性。據(jù)路透社的數(shù)據(jù)，布倫特油價下降已持續(xù)八周，為1988年以來最長下跌期。美國能源部上周也表示低油價將持續(xù)到明年。相關(guān)資訊請查閱發(fā)布的2022-2022中國原油行業(yè)市場調(diào)查報告。

高盛指出，近年來石油服務(wù)產(chǎn)能實現(xiàn)了實質(zhì)性的擴張，這可能導致原油開發(fā)成本全面下降5%-15%。油價下跌將帶來顯著的直接影響，將刺激消費，并有望拉動新興市場和發(fā)達市場石油進口國的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長。與此同時，油價下跌將成為石油出口大國的一個壓力源，由于石油出口是這些國家的一大收入來源。

俄羅斯總統(tǒng)普京稱，俄羅斯已經(jīng)預(yù)備好面對油價“災(zāi)難性”下跌。

警惕“低通脹”

對于老百姓來說，CPI數(shù)據(jù)保持較低增幅，最直觀的感受便是物價上漲的速度變緩。對于消費者而言，這好像是件好事。但將其放入經(jīng)濟進展的全局，將來就福禍難料了。假如物價始終低下去，生產(chǎn)者的利潤就會降低，生產(chǎn)樂觀性也會降低，甚至有可能造成物價再次惡性上漲。

一般來說，CPI走低首先便顯示出了內(nèi)需動力不足，這也是對經(jīng)濟運行態(tài)勢的數(shù)字化詮釋。以需求不足為特征的通貨膨脹增速放緩，則會給經(jīng)濟帶來肯定壓力。

雖然各國央行看似已經(jīng)獲得勝利，但在很多國家通脹預(yù)期下降示意通脹這只“老虎”可能卷土重來。

日本及歐元區(qū)通脹預(yù)期始終在下降，同樣還有美國，只不過程度較小。

盡管歐洲經(jīng)濟增長消失了肯定的改善，但高盛估計2022年反通脹力氣依舊強大。在美國，薪資增長回升速度緩慢。歐洲的狀況更糟，就業(yè)市場相當不景氣。

高盛指出，2022年，油價下跌可能會加大通脹的下行壓力，甚至可能給核心通脹帶來壓力，但對后者的影響較小。高盛還稱，將來一年，各國針對通縮風險實行的應(yīng)對措施可能成為左右原油市場走勢的一大力氣。

美元將連續(xù)反彈

高盛稱，關(guān)于2022年的資產(chǎn)市場走勢，美元走強仍是其最劇烈的看法。高盛估計歐元兌美元將連續(xù)下跌，成為推動美元走強的單一最重要元素，但同時估計美元兌日圓將進一步走軟。更讓美元多頭興奮的是，高盛稱，美元正處于一個可持續(xù)多年的反彈階段。

不要希望美聯(lián)儲會在今年9月份之前加息

隨著美退出QE3，將來貨幣政策核心轉(zhuǎn)向利率。美國紐約聯(lián)儲主席威廉?杜德利表示，美聯(lián)儲很可能將在“明年某個時候”首次加息;但當其最終開頭加息時，可能會受到由于市場混亂而產(chǎn)生的阻力。

杜德利指出，假如美國經(jīng)濟連續(xù)朝著符合美聯(lián)儲最大就業(yè)和2%通脹率的雙重目標方向進展，那么美聯(lián)儲很可能將在明年某個時候開頭將其聯(lián)邦基金利率從接近于零的水平開頭上調(diào)。

但他警告稱，雖然加息是一種“特別受歡迎的進展”，可表明美國經(jīng)濟狀況健康，但“政策轉(zhuǎn)變無疑將會伴隨著某種程度的市場混亂”。

此前在10月下旬的美聯(lián)儲貨幣政策會議上，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）打算終結(jié)其債券購買方案，符合市場廣泛預(yù)期。當然，該委員會在政策聲明中照舊指出，短期利率將在“相當長時間里”保持在極低水平。

高盛表示，美聯(lián)儲首次加息的時間不會發(fā)生在明年9月前。不過一旦開頭加息，估計美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基金利率的速度將快于市場現(xiàn)在的預(yù)期，最終的利率也將高于預(yù)期。

高盛稱，他們目前猜測的將來利率水平明顯高于市場預(yù)期，該行估計的到2022年的利率顯著高于市場預(yù)期水平。不過，高盛認為緊縮過程仍將是可控的。

留意新興市場失衡的改善

“新興市場綜合起來是世界上最重要的經(jīng)濟群體，他們的增長會越來越強有力。”國際貨幣基金組織（IMF）副總裁朱民表示，新興市場本身就是在興起的過程中，并不存在“重新崛起”的概念。

較30年前而言，新興經(jīng)濟體GDP占世界的比重從28%增長到50%，貿(mào)易總量從21%增長到50%，投資從26%增長到65%，新興市場已經(jīng)興起。

然而，朱民也指出，新興經(jīng)濟體有90%在過去18個月都消失減速。新興市場正在集體放緩增長，這主要是周期的問題。國際金融危機之后，許多經(jīng)濟都使用了刺激手段，從而實現(xiàn)快速增長。現(xiàn)在是下行的周期，但可以看到各個經(jīng)濟體都很努力地在保持穩(wěn)定，狀況正在改善。

以拉丁美洲為例，LuisAlbertoMoreno指出，在過去10年當中，整個拉丁美洲經(jīng)濟規(guī)模達到了原來的3倍，并且消失了許多的順風因素。“我們可以看到，中美洲、墨西哥以及加勒比海沿岸國家的經(jīng)濟進展較好，而且我們?nèi)丝诮Y(jié)構(gòu)是特別健康的，我們并沒有進入老齡化社會，我們沒有地緣政治問題，我們有充分的能源和資源，這些都有利于經(jīng)濟進展?！?/p>

高盛表示，進入2022年時，新興市場的經(jīng)濟狀況已得到改善，印度、泰國和智利的狀況尤其令人矚目。高盛指出，到2022年，那些勝利應(yīng)對宏觀經(jīng)濟失衡并在石油市場處于買方市場或賣方市場時處在有利一方的國家，與那些未具備這些條件的國家之間會呈現(xiàn)更為兩極分化之勢。高盛指出，前一陣營的國家中最清晰無疑的是印度。

低波動環(huán)境將在2022年持續(xù)

全球金融市場波動低于近十年來的任何時，這可能導致過度的金融冒險行為和自滿心情，使不少人對低波動性深感擔心。

從貨幣市場到債券市場，從股票到原油，全球金融市場最近紛紛奏響“安靜之聲”——資產(chǎn)價格波動性明顯缺失。

全球的寬松政策在轉(zhuǎn)變?nèi)蛸Y金循環(huán)的傳統(tǒng)規(guī)律，由于“零”利率甚至負利率環(huán)境，使得大量低廉資金可助投資者快速蕩平大類資產(chǎn)收益偏差和彌合預(yù)期價格分歧，套利交易大行其道。

加之低波動性環(huán)境對于做套利交易是特別合適的，由于資產(chǎn)本身的價格波動風險減弱了，套利變得更平安，投資者紛紛敢于放大杠桿追趕利差和高風險產(chǎn)品。

同時套利交易與低波動性還相輔相成，相互促進。不只是波動性越低，套利交易越好做，套利交易也會推動波動性進一步走低。由于當越來越多的投資者涌入套利交易市場，目標資產(chǎn)的每一次下跌都會有更多的買家進場接盤，導致價格曲線越來越平滑。

高盛認為，這種低波動的環(huán)境將維持到2022年。

依據(jù)高盛的報告，盡管從該行的簡潔模型來看，2022年股市的波動性總體上可能會較2022年小幅提高，但不會產(chǎn)生質(zhì)變。

對于較低的市場波動性是否會帶來自滿心情和過度的冒險活動的問題，Brunnermeier作出了確定的回答，并將這種狀況稱作是“波動性悖論”。他指出，當市場波動性處于較低水平常，人們會傾向于接受更高的杠桿，而更多的流淌性被錯誤地匹配，其結(jié)果是整個體系更傾向于消失猛烈的變動。

美國與歐元區(qū)“差距”將依舊很大

國際金融危機的影響還未消散，英美等國家憑借其處在國際分工頂端、政策刺激市場信念恢復(fù)等開頭復(fù)蘇，其他國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性沖突還沒有徹底轉(zhuǎn)變，明年世界經(jīng)濟還將連續(xù)今年不均衡的低位復(fù)蘇態(tài)勢。

地緣變局、發(fā)達國家政策調(diào)整和進展中國家改革進展成為影響將來經(jīng)濟進展的幾個重大變量。盡管主要經(jīng)濟體都在努力調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性沖突，拓寬進展空間，但制約復(fù)蘇因素短期內(nèi)無法根本解決，因此將來幾年世界經(jīng)濟還將連續(xù)低