中信博專(zhuān)題報(bào)告

中信博專(zhuān)題報(bào)告一、深耕光伏支架，成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)光伏支架龍頭企業(yè)1.1公司概況國(guó)內(nèi)光伏支架龍頭企業(yè)。江蘇中信博新能源科技股份有限公司成立于2009年，2020年在科創(chuàng)板上市，公司總部位于江蘇昆山，在江蘇常州、安徽蕪湖設(shè)有生產(chǎn)制造基地。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏跟蹤支架、固定支架及BIPV系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，自2012年涉足光伏支架以來(lái)，公司先后開(kāi)發(fā)多款固定支架和跟蹤支架，進(jìn)軍多個(gè)海外細(xì)分市場(chǎng)，逐步成長(zhǎng)為世界領(lǐng)先的光伏跟蹤支架、固定支架及BIPV系統(tǒng)制造商和解決方案提供商。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、穩(wěn)定。公司的控股股東為蔡浩，實(shí)際控制人為蔡浩、楊雪艷（蔡浩配偶）。其中蔡浩為公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，直接持有公司37.50%股份；楊雪艷為融博投資、萬(wàn)博投資兩員工持股平臺(tái)執(zhí)行事務(wù)合伙人，間接持有公司8.68%股份。1.2公司主營(yíng)構(gòu)成分析公司主要產(chǎn)品是太陽(yáng)能光伏支架，分為固定支架和跟蹤支架，主要適用于集中式、分布式電站?；诠驹诠夥Ъ芟到y(tǒng)解決的技術(shù)能力，公司又延伸開(kāi)發(fā)出適用于屋頂電站領(lǐng)域的BIPV產(chǎn)品。其中跟蹤支架在技術(shù)門(mén)檻、發(fā)電效率上明顯高于固定支架，是公司的核心產(chǎn)品，主要分為平單軸跟蹤支架、斜單軸跟蹤支架等產(chǎn)品。跟蹤支架營(yíng)收占比持續(xù)攀升。公司營(yíng)收以支架業(yè)務(wù)為主，支架業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比例達(dá)到99%左右，2020年BIPV業(yè)務(wù)開(kāi)始貢獻(xiàn)收入，占總營(yíng)收的1.4%。公司大力發(fā)展跟蹤支架產(chǎn)品，近年來(lái)跟蹤支架出貨量增速明顯快于固定支架，2017-2020年跟蹤支架、固定支架銷(xiāo)量CAGR分別為50%、20%；期間跟蹤支架產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例不斷提高，由2017年的39.7%提升至2020年的54.7%，其中2020年上半年更是提升至67.6%。公司營(yíng)收由以中國(guó)大陸為主轉(zhuǎn)向中國(guó)大陸與海外并重。公司的海外營(yíng)收占比由2017年的27%提升至2019年的53%，2020年受限于海外疫情影響，部分招投標(biāo)工作有所延遲，驗(yàn)收及付款進(jìn)度相應(yīng)延緩，海外營(yíng)收占比回落至40%。2021年上半年，國(guó)際業(yè)務(wù)訂單由于受疫情、組件價(jià)格及國(guó)際運(yùn)費(fèi)上漲影響，海外電站項(xiàng)目出現(xiàn)延遲，海外營(yíng)收占比降至34%。1.3公司財(cái)務(wù)狀況分析通過(guò)前期的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和技術(shù)積累，2016-2020年公司的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，CAGR分別為42%、69%，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)主要得益于高毛利率跟蹤支架業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。2021年H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.45億元（YOY-18%），歸母凈利潤(rùn)0.35億元（YOY-69%）。主要原因在于：（1）受多晶硅漲價(jià)影響，硅片、電池片、組件價(jià)格也持續(xù)走高，導(dǎo)致集中式電站項(xiàng)目進(jìn)展放緩，尤其是2021H1國(guó)內(nèi)集中式電站項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模同比下降

24.2%，制約了國(guó)內(nèi)支架的市場(chǎng)需求，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入有所下降；（2）2021年H1公司毛利較高的跟蹤支架產(chǎn)品營(yíng)收占比為56.8%，低于2020年同期10.8個(gè)百分點(diǎn)；（3）原材料漲價(jià)、國(guó)際物流費(fèi)用增加對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。2021H2隨著國(guó)內(nèi)集中式電站裝機(jī)大量啟動(dòng)，公司支架在國(guó)內(nèi)出貨量有望快速恢復(fù)。2022年隨著硅料供給釋放帶來(lái)的組件價(jià)格下行，疊加海運(yùn)運(yùn)力緊張局面緩解帶來(lái)的運(yùn)費(fèi)下行，2021年推遲的項(xiàng)目將延遲至2022年開(kāi)工，多重因素決定2022年為光伏裝機(jī)大年，公司有望深度收益。截止2021年6月30日，公司合同負(fù)債金額為0.96億元，相比2020年底增加0.68億元，說(shuō)明公司訂單承接情況良好，有力保證后續(xù)的出貨量。2017-2020年公司毛利率（不含運(yùn)輸費(fèi)用）、凈利率整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢(shì)。主要在于：（1）毛利率較高的海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，營(yíng)收占比提升；（2）毛利率較高的跟蹤支架業(yè)務(wù)營(yíng)收占比持續(xù)提升。2020年公司毛利率出現(xiàn)下滑，主要是受運(yùn)費(fèi)重分類(lèi)至成本和下半年鋼價(jià)大幅上漲有關(guān)；剔除運(yùn)費(fèi)影響后，2020年毛利率為24.4%，與2019年基本持平。2021年H1，公司毛利率、凈利率出現(xiàn)明顯的下滑，主要是受原材料漲價(jià)、國(guó)際物流費(fèi)用增加、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響。分業(yè)務(wù)看，2017-2020年跟蹤支架業(yè)務(wù)毛利率（不含運(yùn)輸費(fèi)）呈上升趨勢(shì)，2020年毛利率提升至29%；固定支架業(yè)務(wù)毛利率基本保持在16%-22%之間。二、碳中和大背景下光伏支架行業(yè)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇期2.1光伏行業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展期全球碳排放減排大幕拉開(kāi)，電力行業(yè)首當(dāng)其沖。從全球碳排放的能源結(jié)構(gòu)來(lái)看，碳排放主要來(lái)自電力、交通和工業(yè)行業(yè)，2018年三個(gè)行業(yè)碳排放占比達(dá)85%，是碳減排的主要陣地，其中電力行業(yè)碳排放量最大，2018年占比約42%，因此降低電力行業(yè)碳排放是重要工作。光伏發(fā)電具有清潔性和經(jīng)濟(jì)性，社會(huì)對(duì)于清潔廉價(jià)能源的需求是光伏的根本動(dòng)力。根據(jù)國(guó)際可再生能源機(jī)構(gòu)(IRENA)數(shù)據(jù)，2010-2020年期間，光伏是成本下降最快的可再生能源形式，全球光伏發(fā)電的度電成本已從2010年的0.381$/kWh快速下降至2020年的0.057$/kWh，降幅高達(dá)85%。在全球范圍內(nèi)，超過(guò)800GW的現(xiàn)有煤電成本高于2021年投產(chǎn)的光伏項(xiàng)目，占全球總煤電裝機(jī)的近40%。IRENA預(yù)計(jì)在未來(lái)兩年內(nèi)通過(guò)拍賣(mài)和招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)性采購(gòu)的新光伏項(xiàng)目中，有74%的中標(biāo)價(jià)格將低于新煤電。預(yù)計(jì)2021-2025年中國(guó)光伏年化平均裝機(jī)量為78.8GW：截至2019年底，中國(guó)非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)15.3%，提前完成2020年減排目標(biāo)。根據(jù)2030年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%，我們預(yù)計(jì)2025年非化石能源占一次消費(fèi)能源比例將達(dá)到20%，對(duì)應(yīng)2021-2025年光伏年化平均裝機(jī)量為78.8GW。而光伏協(xié)會(huì)給出的“十四五”指引為年均70-90GW。預(yù)計(jì)2021-2030年歐洲光伏年均裝機(jī)量70-75GW：2021年4月21日歐盟委員會(huì)宣布?xì)W盟成員國(guó)和歐洲議會(huì)通過(guò)協(xié)議，到2030年，歐盟溫室氣體排放量將比1990年的水平減少“至少55%”，該協(xié)議將正式納入“氣候法”。歐盟將2030年碳減排目標(biāo)由原有的40%提升至55％，可再生能源占能源消費(fèi)量比例在2030年達(dá)38%-40%?；诳稍偕茉凑急?8%的目標(biāo)測(cè)算，未來(lái)十年光伏均裝機(jī)量超63GW，考慮到歐盟占?xì)W洲光伏裝機(jī)的85%，預(yù)計(jì)2021-2030年歐洲光伏年均裝機(jī)量75GW左右。GW級(jí)國(guó)家/地區(qū)數(shù)量快速增長(zhǎng)。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2020年，全球光伏裝機(jī)量為134GW，同比增長(zhǎng)17%。至少有20個(gè)國(guó)家的新增光伏裝機(jī)量超過(guò)了1GW，有14個(gè)國(guó)家的累計(jì)裝機(jī)量超過(guò)10GW，有5個(gè)國(guó)家的累計(jì)裝機(jī)量超過(guò)40GW。2020年光伏市場(chǎng)的主要增長(zhǎng)來(lái)自中國(guó)、越南，以及少部分來(lái)自歐盟和美國(guó)，最主要的市場(chǎng)下滑來(lái)自印度。光伏行業(yè)在疫情下顯示了強(qiáng)勁的韌性。預(yù)計(jì)2020-2025年全球光伏裝機(jī)量CAGR為25%：受硅料價(jià)格處于高位影響，21年光伏IRR有所降低，疊加21年部分平價(jià)項(xiàng)目可延期至22年并網(wǎng)，預(yù)計(jì)2021年全球裝機(jī)量為160GW，同比增長(zhǎng)19%。2022年硅料供需緊張緩解后，組件價(jià)格下跌將帶來(lái)光伏IRR的提升，2022年為光伏大年，預(yù)計(jì)2022年全球裝機(jī)量為215GW，同比增長(zhǎng)34%。我們預(yù)計(jì)2025年全球光伏裝機(jī)量將超400GW，2020-2025年CAGR為25%。2.2跟蹤支架經(jīng)濟(jì)性更強(qiáng)，全球滲透率逐步提升光伏發(fā)電系統(tǒng)包括光伏組件、逆變器、光伏支架等核心設(shè)備及其他配件。光伏支架作為光伏系統(tǒng)的“骨骼”，其性能直接影響光伏電站的發(fā)電效率及投資收益。光伏支架按照能否自動(dòng)跟隨太陽(yáng)轉(zhuǎn)動(dòng)可分為固定支架和跟蹤支架。固定支架安裝后，需根據(jù)季節(jié)和光照人工調(diào)整方向，而跟蹤支架則自動(dòng)實(shí)現(xiàn)方向調(diào)整。固定支架主要由立柱、主梁、檁條、基礎(chǔ)等部件構(gòu)成。而跟蹤支架主要由三部分構(gòu)成：結(jié)構(gòu)系統(tǒng)（可旋轉(zhuǎn)支架）、驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、控制系統(tǒng)（包括通訊控制箱、傳感器、云平臺(tái)、電控箱等部件），相比固定支架主要多了驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和控制系統(tǒng)。具體到生產(chǎn)工藝流程方面，固定支架主要生產(chǎn)流程為機(jī)械設(shè)計(jì)、機(jī)械加工和委外鍍鋅。對(duì)于跟蹤支架產(chǎn)品，除了機(jī)械設(shè)計(jì)、機(jī)械加工和委外鍍鋅等工序之外，還有電控設(shè)計(jì)、驅(qū)動(dòng)設(shè)計(jì)和配套組裝工序。跟蹤支架經(jīng)濟(jì)性在全球范圍內(nèi)逐步體現(xiàn)。光伏跟蹤支架能夠讓組件朝向根據(jù)光照情況進(jìn)行調(diào)整，減少組件與太陽(yáng)直射光之間的夾角，獲取更多的太陽(yáng)輻照，從而有效提高發(fā)電效率。比較主流的跟蹤支架主要有平單軸跟蹤式、斜單軸跟蹤式和雙軸跟蹤式。增加發(fā)電量方面，是平單軸＜斜單軸＜雙軸，成本方面則相反。對(duì)光伏系統(tǒng)而言，采用跟蹤支架約增加5-10%的初始投資和一定的運(yùn)維成本，同時(shí)帶來(lái)8-20%的發(fā)電量增益，可有效降低項(xiàng)目的LCOE。根據(jù)彭博新能源數(shù)據(jù)，相較于固定支架，雙面組件+跟蹤器在全球93.1%的區(qū)域可以達(dá)到最低LCOE，單面組件+跟蹤器在全球87.9%的區(qū)域可以達(dá)到最低LCOE。跟蹤支架多應(yīng)用于集中式光伏電站。光伏行業(yè)現(xiàn)階段光伏電站以集中式為主導(dǎo)，從中短期看分布式的占比將會(huì)有所回升，長(zhǎng)期將形成集中式和分布式電站兩者并重的格局。集中式光伏電站中固定和跟蹤支架的占比均較高。分布式光伏項(xiàng)目地往往存在項(xiàng)目場(chǎng)地有限、光照條件一般（位于工業(yè)生活區(qū)）等問(wèn)題，安裝跟蹤支架經(jīng)濟(jì)性一般，通常采用固定支架或BIPV產(chǎn)品。2020-2025年全球跟蹤支架需求CAGR為31%。隨著經(jīng)濟(jì)性提升，全球跟蹤支架出貨量由2015年的不足5GW快速提升至2020年的44.4GW，2015-2020年CAGR達(dá)到55%,全球滲透率由2015年的12%提升至2020年的50%。為簡(jiǎn)化測(cè)算，假設(shè)一：光伏裝機(jī)量容配比逐步由2020年的1.15提升至2025年的1.2；假設(shè)二：集中式光伏電站滲透率有所放緩，逐步由2020年的58%下降至2025年的56%；假設(shè)三：集中式光伏電站跟蹤支架的滲透率由2020年的49%逐步提升至2025年的64%。根據(jù)WoodMackenzie數(shù)據(jù)，2020年全球光伏跟蹤支架出貨量達(dá)到44.4GW，集中式電站跟蹤支架滲透率50%，我們預(yù)計(jì)2025年全球光伏跟蹤支架需求將達(dá)到174GW，2020-2025年CAGR為31%。2.3國(guó)內(nèi)跟蹤支架企業(yè)市占率和國(guó)內(nèi)跟蹤支架滲透率有待提升全球競(jìng)爭(zhēng)格局：國(guó)內(nèi)僅中信博與天合光能子公司位列全球前十。根據(jù)WoodMackenzie數(shù)據(jù)，2020年CR10達(dá)到90%，相比2019年提升2個(gè)百分點(diǎn)；CR5達(dá)到69%，相比2019年提升1個(gè)百分點(diǎn)。其中2020年NEXTracker（美國(guó)，母公司為新加坡）市占率維持在29%，排名第一；ArrayTechnologies（美國(guó)）市占率為17%，排名第二；PVHardware（西班牙）市占率為9%，排名第三；中信博（中國(guó)）以8%的市占率位列第四；Nclave（西班牙，母公司為天合光能）市占率為4%，位列第八。全球前十大跟蹤支架企業(yè)中，僅公司與天合光能旗下的Ncalve位列其中。細(xì)分市場(chǎng)：美國(guó)、亞太和拉丁美洲位居前三大市場(chǎng)。美國(guó)市場(chǎng)（22.36GW）占據(jù)全球出貨量的50%以上，亞太市場(chǎng)（6.8GW）成為第二大市場(chǎng)。排在第三的是以巴西和智利為主的拉美市場(chǎng)（6.73GW）。2020年美國(guó)市場(chǎng)以22.36GW占全球出貨量的50%以上，CR3達(dá)到78%。其中NEXTracker和ArrayTechnologies以70%的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)占據(jù)了大部分的市場(chǎng)份額。得益于ITC政策的延期，美國(guó)市場(chǎng)的供應(yīng)商在鞏固原有份額的基礎(chǔ)上獲得了進(jìn)一步的增長(zhǎng)。在美國(guó)市場(chǎng)，Nextracker、Array等海外龍頭品牌，深耕美國(guó)多年，積累大量成功項(xiàng)目和高品牌價(jià)值，國(guó)內(nèi)企業(yè)并無(wú)品牌優(yōu)勢(shì)。2020年亞太市場(chǎng)出貨量達(dá)到6.8GW，同比增長(zhǎng)44%，表現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力，CR3達(dá)到59%。其中中信博出貨2.38GW，其在亞太地區(qū)的市場(chǎng)占比從2019年的24%增長(zhǎng)到了2020年的35%。Nclave（天合光能）出貨超過(guò)816MW，占比12%，排在市場(chǎng)第三位。2020年，拉丁美洲市場(chǎng)跟蹤支架出貨6.73GW，雖然巴西和智利都有不同程度的增長(zhǎng)，但是整個(gè)地區(qū)同比僅增長(zhǎng)2%。CR3達(dá)到72%，STINorland、NEXTracker、Soltec占據(jù)前三位，優(yōu)勢(shì)明顯。Nclave（天合光能）、中信博在拉美市場(chǎng)分別排名第4、7位。跟蹤支架公司業(yè)務(wù)區(qū)域差異較大，不同區(qū)域品牌優(yōu)勢(shì)有差異。根據(jù)WoodMackenzie數(shù)據(jù)，排名前三的企業(yè)中，NEXTracker和ArrayTechnologies以美國(guó)市場(chǎng)為主，其余各市場(chǎng)有所涉足；PVHardware以美國(guó)和歐洲市場(chǎng)為主。而中信博則以亞太、中東為主，拉美也擁有一定的業(yè)務(wù)；Nclave（天合光能）以亞太、歐洲、拉美為主，中東擁有少量業(yè)務(wù)。這主要與跟蹤支架產(chǎn)品與地域環(huán)境匹配性以及渠道拓展有關(guān)。中國(guó)跟蹤支架滲透率顯著低于全球平均水平。根據(jù)WoodMackenzie數(shù)據(jù)，2020年，全球地面電站跟蹤支架應(yīng)用比例整體達(dá)到50%，歐洲市場(chǎng)超過(guò)50%，美國(guó)市場(chǎng)甚至超過(guò)70%；根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)僅18.7%左右的地面電站應(yīng)用跟蹤技術(shù)，相比2019年提升2.7個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)地面電站中跟蹤支架滲透率較低的主要原因在于：（1）中國(guó)跟蹤支架市場(chǎng)前幾年處于無(wú)序發(fā)展階段，業(yè)務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，導(dǎo)致電站業(yè)主選擇跟蹤支架會(huì)比較謹(jǐn)慎。（2）部分電站業(yè)主對(duì)初始投成本比較敏感，對(duì)于價(jià)格較高的跟蹤支架采用率不高。（3）前幾年地面電站尤其是三北地區(qū)的棄光問(wèn)題較為嚴(yán)重，跟蹤支架發(fā)電量增益并未轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益。問(wèn)題一：隨著組件大型化，對(duì)于跟蹤支架可靠性與穩(wěn)定性要求趨嚴(yán)。國(guó)內(nèi)跟蹤支架龍頭企業(yè)對(duì)于這一問(wèn)題尤其重視，隨著技術(shù)進(jìn)步與經(jīng)驗(yàn)累積，產(chǎn)品成熟度在不斷提升，通過(guò)了多家國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)證。以中信博為例，2021年2月中信博的拳頭產(chǎn)品天智II跟蹤系統(tǒng)獲得了TüV南德頒發(fā)的IEC認(rèn)證證書(shū)，同時(shí)也是全球首個(gè)獲得IEC認(rèn)證的多點(diǎn)平行驅(qū)動(dòng)跟蹤系統(tǒng)。該產(chǎn)品使單套跟蹤系統(tǒng)的驅(qū)動(dòng)裝置由一變多，大幅提升了系統(tǒng)的臨界風(fēng)速，創(chuàng)新引入了該項(xiàng)技術(shù)的雙排豎放（2P）天智II跟蹤系統(tǒng)，單套系統(tǒng)的抗風(fēng)能力有效提升了200%，較之傳統(tǒng)的單排豎放（1P）產(chǎn)品立柱減少52%。2021年3月，2P（雙排豎放）多點(diǎn)平行驅(qū)動(dòng)跟蹤系統(tǒng)天智II通過(guò)全球權(quán)威檢測(cè)機(jī)構(gòu)——Intertek天祥集團(tuán)做的符合UL2703、UL3703

、CSALTRAE-001/002標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)證測(cè)試，標(biāo)志著天智II產(chǎn)品已經(jīng)跨過(guò)北美市場(chǎng)的準(zhǔn)入門(mén)檻。問(wèn)題二：提升電站綜合收益，不斷追求更低的光伏LCOE，已成為行業(yè)各環(huán)節(jié)的主要目標(biāo)。而光伏跟蹤技術(shù)作為一種智能化控制技術(shù)，它可以驅(qū)動(dòng)組件始終獲得最佳的發(fā)電角度，從而大幅提升電站整體發(fā)電量，現(xiàn)已在全球范圍內(nèi)成為降低電站LCOE的必要手段。隨著智能化程度的提升，通過(guò)真實(shí)地形、實(shí)時(shí)氣象、云層、雙面優(yōu)化等大數(shù)據(jù)分析與機(jī)器自學(xué)習(xí)，可增加發(fā)電量、提升電站IRR，具有明顯的經(jīng)濟(jì)性。問(wèn)題三：對(duì)于棄光問(wèn)題，國(guó)家出臺(tái)一系列政策保障光伏發(fā)電的消納，加上特高壓建設(shè)，使得棄光現(xiàn)象有所好轉(zhuǎn)，全國(guó)棄光率由2015年的8%降至2020年的2%，部分重點(diǎn)省份，如甘肅、新疆的棄光率分別由高點(diǎn)的31%、32%降至2020年的2.2%、4.6%。上述限制國(guó)內(nèi)跟蹤支架發(fā)展的幾個(gè)原因，近年來(lái)均有所解決，隨著制約因素的弱化甚至消除，未來(lái)國(guó)內(nèi)跟蹤支架滲透率將迎來(lái)快速提升。從光伏的硬件來(lái)講，包括組件、支架和逆變器，跟蹤支架屬于光伏電站產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中國(guó)本土化制造的“最后一站”。在組件、逆變器和其他的部件領(lǐng)域，中國(guó)的設(shè)備商基本都占據(jù)了主流。在跟蹤支架領(lǐng)域，中國(guó)具有完整的供應(yīng)鏈渠道，從控制系統(tǒng)、驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化可能性是非常大的，未來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)將立足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，爭(zhēng)取海外市場(chǎng)份額。三、三大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)助力跟蹤支架業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，BIPV催生新動(dòng)能3.1競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)一：跟蹤支架技術(shù)領(lǐng)軍者，技術(shù)實(shí)力雄厚公司主導(dǎo)或參與了多項(xiàng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的制定與修訂。公司是國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)內(nèi)少數(shù)主導(dǎo)制定過(guò)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。公司科研中心負(fù)責(zé)人王士濤被任命為國(guó)際電工委員會(huì)跟蹤及聚光光伏標(biāo)準(zhǔn)工作組的召集人，公司已成為光伏支架行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的引領(lǐng)者和制定者之一。公司產(chǎn)品技術(shù)日益成熟，擁有多項(xiàng)行業(yè)權(quán)威認(rèn)證資質(zhì)。光伏支架產(chǎn)品屬于定制化產(chǎn)品，尤其開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，生產(chǎn)、技術(shù)、銷(xiāo)售等需要獲得多項(xiàng)相關(guān)認(rèn)證資質(zhì)。公司通過(guò)Intertek、美國(guó)UL、TüV南德、歐盟CE、美國(guó)B&V可融資性等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的認(rèn)證，特別是

B&V可融資認(rèn)證是海外太陽(yáng)能電站項(xiàng)目的市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻。公司注重研發(fā)投入，有效支持光伏支架領(lǐng)域的科技創(chuàng)新。公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模超過(guò)170人，擁有技術(shù)專(zhuān)利240余項(xiàng)。公司與中國(guó)科學(xué)院院士沈?qū)W礎(chǔ)合作共建省級(jí)院士工作站，著力解決跟蹤支架穩(wěn)定性等課題；2021年9月6日公司投資建設(shè)的業(yè)內(nèi)首個(gè)光伏風(fēng)洞測(cè)試實(shí)驗(yàn)室落成，公司成為全球首家擁有風(fēng)洞實(shí)驗(yàn)室的光伏企業(yè)。公司立足于光伏固定支架市場(chǎng)，積極推動(dòng)多點(diǎn)驅(qū)動(dòng)跟蹤技術(shù)、智能跟蹤、BIPV產(chǎn)品技術(shù)科技創(chuàng)新，研發(fā)費(fèi)用不斷加大。2020年公司研發(fā)費(fèi)用為1.13億元，研發(fā)費(fèi)用率為3.61%。同期海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Soltec研發(fā)費(fèi)用率僅為1.34%，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手清源股份研發(fā)費(fèi)用率僅為1.18%，明顯低于公司。2021年H1，公司研發(fā)費(fèi)用率的比例同比增長(zhǎng)1.44個(gè)百分點(diǎn)?？傮w看，公司支架研發(fā)費(fèi)用高于國(guó)內(nèi)多數(shù)同行業(yè)上市公司，且公司是同行業(yè)中少數(shù)專(zhuān)注于光伏支架業(yè)務(wù)的企業(yè)。充足的研發(fā)經(jīng)費(fèi)和專(zhuān)業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略，有效支持了公司在光伏支架領(lǐng)域的科技創(chuàng)新及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公司產(chǎn)品的主要性能指標(biāo)與海外龍頭大致相當(dāng)，部分性能指標(biāo)更具優(yōu)勢(shì)。公司與NEXTracker、ArrayTechnologies全球領(lǐng)先企業(yè)在跟蹤范圍、跟蹤控制精度、人工智能技術(shù)應(yīng)用等關(guān)鍵參數(shù)與指標(biāo)方面處于同等水平。與海外龍頭相比，公司具有產(chǎn)品線豐富、驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)多點(diǎn)平行、控制系統(tǒng)供電方案可靠且低成本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也存在安裝便捷性不足，技術(shù)方案的客戶認(rèn)可尚需時(shí)間的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。3.2競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)二：制造能力突出，性價(jià)比凸顯根據(jù)CPIA，2020年中國(guó)地面光伏系統(tǒng)的初始全投資成本為3.99元/W左右，其中跟蹤支架成本占比約13%。在光伏降本的大背景下，電站業(yè)主方會(huì)優(yōu)先選擇性價(jià)比高的支架廠商。公司固定支架的成本包括原材料、外協(xié)鍍鋅費(fèi)、人工成本和制造費(fèi)用。其中，原材料成本占比在70%以上，外協(xié)鍍鋅費(fèi)成本占比在20%以上，是固定支架產(chǎn)品成本的主要構(gòu)成部分。公司跟蹤支架的成本包括原材料（含回轉(zhuǎn)減速裝置、電控箱）、外協(xié)鍍鋅費(fèi)、人工成本和制造費(fèi)用。跟蹤支架的原材料成本占比在85%以上，要高于固定支架，主要在于跟蹤支架的原材料包含回轉(zhuǎn)減速裝置和電控箱等設(shè)備，2019年回轉(zhuǎn)減速裝置和電控箱占原材料成本的比例達(dá)到25%。作為成本構(gòu)成核心的原材料，其主要由鋼材、鋁材、部分外購(gòu)部件，其中鋼材為最主要的原材料，占原材料成本比例達(dá)到40%-45%。因此公司成本會(huì)受到鋼材等大宗商品價(jià)格波動(dòng)的影響。公司采用研發(fā)設(shè)計(jì)+生產(chǎn)制造模式，有利于成本控制，公司產(chǎn)品性價(jià)比凸顯。光伏支架行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式大致可以分為三種：研發(fā)設(shè)計(jì)+生產(chǎn)制造；研發(fā)設(shè)計(jì)+委外生產(chǎn)；生產(chǎn)代工。公司采用的研發(fā)設(shè)計(jì)+生產(chǎn)制造。在經(jīng)營(yíng)模式上，國(guó)外同行業(yè)公司多采用研發(fā)設(shè)計(jì)+委外生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)委外。公司集研發(fā)、設(shè)計(jì)及生產(chǎn)于一體，掌握核心部件和關(guān)鍵工序。相比國(guó)外同行業(yè)可比公司，公司目前采取的經(jīng)營(yíng)模式有利于控制核心工藝，保證產(chǎn)品質(zhì)量及交付時(shí)間，控制生產(chǎn)成本。2020年公司跟蹤支架成本為0.41元/W，相比海外可比公司ArrayTechnologies低了30%。公司在成本控制得當(dāng)?shù)那疤嵯?，售價(jià)相比海外競(jìng)品公司較低，有利于海外市場(chǎng)開(kāi)拓。2020年公司跟蹤支架價(jià)格為0.55元/W，相較ArrayTechnologies低28%，在整體質(zhì)量水平相當(dāng)?shù)那闆r下，公司產(chǎn)品的性價(jià)比凸顯。3.3競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)三：全球客戶拓展，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張公司于2014年研發(fā)出第一款跟蹤支架產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)幾年的持續(xù)研發(fā)和不斷的市場(chǎng)開(kāi)拓，業(yè)務(wù)布局全球，產(chǎn)品已累計(jì)銷(xiāo)往全球近40個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在香港、日本、美國(guó)、印度設(shè)立子公司，并在西班牙、墨西哥、越南、澳大利亞、阿聯(lián)酋、巴西、智利、阿根廷等地區(qū)布局了分支機(jī)構(gòu)與服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。截至2020年底，公司累計(jì)安裝量近32GW，在全球近40個(gè)國(guó)家市場(chǎng)成功安裝了近1100個(gè)項(xiàng)目，并于2016-2020年，連續(xù)5年位列全球跟蹤系統(tǒng)出貨量前五名。其中2020年公司跟蹤支架全球市占率8%，位列全球第四。公司扎根光伏支架領(lǐng)域，在行業(yè)內(nèi)建立了良好的客戶口碑和優(yōu)秀的品牌聲譽(yù)，承接了多個(gè)海外大型光伏電站項(xiàng)目，具有較高的國(guó)際品牌知名度。在國(guó)內(nèi)，公司與中電建、國(guó)電投、中能建、陽(yáng)光電源、信義光能等一大批央企及上市公司建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系；在國(guó)外，公司與BIOSAR、BESTER、ADANI等知名公司建立了良好的合作關(guān)系。2017-2019年，公司境外客戶數(shù)量雖沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，但客戶體量有明顯提升。2017年收入超過(guò)500萬(wàn)元的客戶有11家，占比30%，到2019年收入超過(guò)500萬(wàn)元的客戶快速增加至21個(gè)，占比58%，地區(qū)分布也覆蓋地區(qū)也進(jìn)一步擴(kuò)大。2020年公司境外銷(xiāo)售額為12.62億元，銷(xiāo)售區(qū)域主要集中在亞洲、拉美地區(qū)，其中印度、阿曼、哈薩克斯坦、智利、越南分列前五位。此外，公司已成功開(kāi)拓歐洲包括西班牙、希臘等市場(chǎng)，在市場(chǎng)規(guī)模最大的美國(guó)市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)零的突破。除墨西哥外，主要境外銷(xiāo)售區(qū)域的毛利率均處于較高水平，基本在25%以上。印度是公司重要的海外市場(chǎng)區(qū)域，2020年占境外銷(xiāo)售額的33.7%，且印度市場(chǎng)容量大、發(fā)展空間廣闊，公司已在印度深耕多年，有長(zhǎng)期穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶和合作伙伴。目前，公司已籌備與印度當(dāng)?shù)貙?shí)力雄厚的能源集團(tuán)ADANI合作，在印度投資建廠。投產(chǎn)后，本地生產(chǎn)本地交付，可有效降低因疫情原因?qū)е掠唵坞y以交付的情形，同時(shí)滿足周邊國(guó)家市場(chǎng)的交付需求。公司在中東地區(qū)逐步取得成效，2020年中東地區(qū)銷(xiāo)量為0.71GW，為公司第二大市場(chǎng)，2021年9月3日，公司與中國(guó)機(jī)械設(shè)備工程股份有限公司(CMEC)正式簽訂了阿聯(lián)酋阿布扎比2.1GWAlDhafraPV2光伏電站跟蹤系統(tǒng)供貨協(xié)議。該項(xiàng)目建成后將成為海外最大單體光伏電站，可滿足當(dāng)?shù)?6萬(wàn)戶家庭的用電需求，并每年可減少超過(guò)360萬(wàn)噸的碳排放。AlDhafraPV2項(xiàng)目地日照資源豐富，但氣溫高、風(fēng)沙大、腐蝕等級(jí)高等惡劣的自然環(huán)境條件對(duì)于跟蹤系統(tǒng)的可靠性要求極為嚴(yán)苛。項(xiàng)目總承包方CMEC篩選了多家全球知名跟蹤支架設(shè)備供應(yīng)商參與該項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)全面評(píng)估，最終選定公司作為此次項(xiàng)目的支架供應(yīng)商。該項(xiàng)目將全部采用公司旗艦產(chǎn)品——天智II跟蹤系統(tǒng)。根據(jù)年度全球太陽(yáng)輻射強(qiáng)度分布圖，中東、北非、澳大利亞、美國(guó)南部、墨西哥、亞洲西南部等地區(qū)較為適合使用跟蹤支架。近年來(lái)很多新興光伏市場(chǎng)，特別是亞太、中東、澳大利亞及非洲，跟蹤支架的需求也快速提升。公司海外業(yè)務(wù)重點(diǎn)布局區(qū)域多是跟蹤支架需求快速提升的區(qū)域。2020年公司完成常州生產(chǎn)基地四期建設(shè)，累計(jì)可提供產(chǎn)能達(dá)到6.4GW,通過(guò)募投項(xiàng)目安徽繁昌生產(chǎn)基地可進(jìn)一步提高公司產(chǎn)能2.8GW，屆時(shí)公司產(chǎn)能總計(jì)將達(dá)到9.2GW,可進(jìn)一步匹配市場(chǎng)增量需求。公司于2020年成立印度公司，目前公司在印度投資設(shè)廠項(xiàng)目正在籌備中，該項(xiàng)目投產(chǎn)后將擴(kuò)大公司生產(chǎn)能力，滿足印度及周邊市場(chǎng)增長(zhǎng)的需求。截至2020年6月30日，公司在建工程達(dá)到1.22億元，隨著項(xiàng)目逐步轉(zhuǎn)固落地，公司的規(guī)?；a(chǎn)能力將不斷提高。3.4戰(zhàn)