商貿(mào)零售行業(yè)中期策略報告

商貿(mào)零售行業(yè)中期策略報告1.

K型復(fù)蘇下消費(fèi)繼續(xù)分化1.1.

經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到正常增速，消費(fèi)恢復(fù)仍存壓力隨著國家對疫情的有效管控，2020

年二季度以來，除個別地區(qū)零散發(fā)生個別病例，國內(nèi)疫情已經(jīng)受到全面有效遏制。隨后國內(nèi)投資消費(fèi)出口快速回復(fù)，到

2020

年四季度

GDP同比增速

達(dá)到

6.5%。2021

年一季度，在低基數(shù)的影響下，GDP同比增速達(dá)到

18.3%。比

2020

年四季度環(huán)比增長

0.6%。分別從投資、出口、消費(fèi)對疫情后

GDP增速的貢獻(xiàn)來看，疫情發(fā)生后消費(fèi)對

GDP的增速貢獻(xiàn)快速回落，與此同時出口及投資對

GDP的增速貢獻(xiàn)不斷提升。出口對

GDP增速貢獻(xiàn)的增加主要由于國內(nèi)疫情控制良好，社會生產(chǎn)快速恢復(fù)，但同期國外疫情不斷惡化，海外訂單不斷涌入國內(nèi)帶來出口數(shù)據(jù)的亮眼表現(xiàn)。2021

年低基數(shù)下消費(fèi)增速高位回落。2020

年終端零售受疫情沖擊影響嚴(yán)重，2020年1-2月份全社會社零總額同比下跌20.5%。2020

年二季度以來，國家出臺一系列促消費(fèi)政策，鼓勵居民增加消費(fèi)支出，終端消費(fèi)不斷呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢。隨著四季度國慶中秋雙節(jié)、雙十一大促等消費(fèi)旺季的到來，

11

月份社零增速達(dá)到短期高點(diǎn)，12

月份社零增速環(huán)比出現(xiàn)小幅下跌。2021

年一季度在同比低基數(shù)影響下，社零增速實(shí)現(xiàn)高增長，但增速也逐漸回落，到

5

月份社零增速回落到

12.4%。從限額以上企業(yè)消費(fèi)品零售總額來看，大型企業(yè)受到疫情沖擊影響更大，但是恢復(fù)的也更快，11

月份同比增速已經(jīng)達(dá)到了

8.3%。疫情后限額以上企業(yè)增速均高于社零增速，顯示出大型零售企業(yè)恢復(fù)速度好于消費(fèi)整體。線上消費(fèi)維持高增長，表現(xiàn)優(yōu)于實(shí)體零售。受疫情影響，非接觸經(jīng)濟(jì)受到消費(fèi)者歡迎，線上消費(fèi)契合疫情防控要求，滿足消費(fèi)者購物需求。疫情發(fā)生以來，在實(shí)體消費(fèi)受限的情況下，線上消費(fèi)維持較高增速，線上消費(fèi)占比持續(xù)提升。尤其是大型互

聯(lián)網(wǎng)電商，在快遞運(yùn)輸、流量獲取、供應(yīng)鏈支持等方面具有明顯優(yōu)勢，表現(xiàn)要遠(yuǎn)好于實(shí)體零售。疫情中，必選消費(fèi)需求爆發(fā)，可選消費(fèi)需求暫時壓制。疫情中居民受疫情管控要求外出受到限制，只能選擇居家生活辦公，導(dǎo)致居家消費(fèi)需求上升，尤其是與日常生活相關(guān)的必選消費(fèi)品種需求迎來爆發(fā)。但可選消費(fèi)品類需求卻暫時受到壓制。2021

年在基數(shù)影響下，必選消費(fèi)增速呈現(xiàn)前低后高，而可選消費(fèi)增速呈現(xiàn)前高后低趨勢。后疫情時代，必選消費(fèi)增速回落，可選消費(fèi)增速回暖。疫情后，管控逐漸放松，居民日常工作生活逐漸恢復(fù)正常，消費(fèi)者得以外出消費(fèi)，可選消費(fèi)的需求逐漸上升，但受制于經(jīng)濟(jì)暫停導(dǎo)致居民收入的下降，可選消費(fèi)的復(fù)蘇仍然還沒有恢復(fù)到疫情前的正常水平。居家工作生活時間下降，居家的必選消費(fèi)需求也隨之下降，必選消費(fèi)品類的增速相對疫情期間有所回落。必選消費(fèi)品之間的增速也有區(qū)別，飲料類消費(fèi)品增速在疫情之后保持較高水平，而糧油食品類增速相對穩(wěn)定?？蛇x消費(fèi)全年前高后低趨勢下，內(nèi)部仍然會有所分化。與百貨相關(guān)的消費(fèi)品增速中，

化妝品受到的沖擊最小，疫情后也恢復(fù)的最快，維持了較高的景氣度；服裝和黃金飾品受到的沖擊較大，但是恢復(fù)的較快，其中黃金珠寶增速

7

月份轉(zhuǎn)正，服裝增速

8

月份轉(zhuǎn)正。進(jìn)入四季度后天氣轉(zhuǎn)冷有利于服裝類產(chǎn)品銷售。2021

年一季度，黃金飾品在低基數(shù)及終端消費(fèi)旺盛下迎來爆發(fā)，實(shí)現(xiàn)高速增長；化妝品始終保持較高的景氣度，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)以上增長。2021

年上半年消費(fèi)者價格指數(shù)觸底回升。2020

年受豬肉價格下降，居民消費(fèi)價格漲幅持續(xù)回落，2021

年初CPI整體觸底回升，到

5

月份，CPI指數(shù)上升到

1.3%。PPI與

CPI存在剪刀差，下游消費(fèi)品面臨漲價壓力。受碳中和帶來的鋼鐵、煤炭等上游產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能影響，以及海外需求持續(xù)，上游原材料價格上漲明顯，2021

年上半年

PPI上漲明顯，但是由于有效需求不足，價格并未有效傳導(dǎo)至下游消費(fèi)端，導(dǎo)致

PPI與

CPI之間的剪刀差不斷擴(kuò)大。隨著

PPI的持續(xù)走高，下游消費(fèi)品面臨一定漲

價壓力。從子行業(yè)的表現(xiàn)來看，超市、百貨、電商及服務(wù)、珠寶首飾

2020

下半年均是下跌趨勢。1.2.

商貿(mào)零售行業(yè)

2020

年及

2021Q1

業(yè)績回顧：必選消費(fèi)高位回落，可選消費(fèi)低位回升商貿(mào)零售行業(yè)整體業(yè)績正低位回升。從行業(yè)逐季營收增速及歸母凈利潤增速可以看出，商貿(mào)零售行業(yè)業(yè)績整體受疫情沖擊較大。從營收增速來看，行業(yè)整體

2020

年仍然處于觸底回

升，其中二季度營收同比下降幅度超過

23%。從歸母凈利潤來看，2020

年

Q1-Q3

疫情后行業(yè)歸母凈利潤增速開始反彈回升，但

2020Q4

仍然出現(xiàn)較大程度下滑。2021Q1

在低基數(shù)影響下，行業(yè)整體營收及凈利潤增速同比實(shí)現(xiàn)正增長。疫情后超市行業(yè)增速高位回落，2021Q1

增速達(dá)到最低。疫情中超市板塊受益于疫情導(dǎo)致的居家消費(fèi)上升，業(yè)績在

2020Q1

出現(xiàn)明顯上漲。進(jìn)入二季度后疫情影響減弱，一季度消費(fèi)者的囤貨行為，

CPI的走低，一季度新店拓展暫停，超市行業(yè)的營收增速有所下滑，但是超市行業(yè)利潤端仍然維持高速增長。2021Q1

在高基數(shù)影響下，超市行業(yè)營收及利潤增速均出現(xiàn)大幅下滑。百貨板塊受疫情沖擊較大，營收及歸母凈利潤在低位回升中。由于可選消費(fèi)受到疫情沖擊影響較大，與百貨相關(guān)的服裝、化妝品、黃金飾品、餐飲等在疫情中及疫情后均大幅下滑。疫情后，百貨行業(yè)恢復(fù)緩慢。2021Q1

在低基數(shù)下，百貨行業(yè)營收整體實(shí)現(xiàn)增長

24.36%，

凈利潤實(shí)現(xiàn)增長1325.55%。黃金珠寶板塊營收及盈利能力持續(xù)回升中。黃金珠寶終端消費(fèi)呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢，但受到疫情沖擊，2020

上半年婚慶基本處于停滯狀態(tài)，

黃金珠寶終端消費(fèi)呈現(xiàn)斷崖式下跌。隨著國內(nèi)疫情有效控制，

婚慶逐漸恢復(fù)，疊加促消費(fèi)政策，2020QQ3

黃金珠寶行業(yè)整體營收增速同比達(dá)到

10.5%。2021Q1

黃金珠寶行業(yè)在低基數(shù)及終端消費(fèi)的復(fù)蘇下實(shí)現(xiàn)大幅增長?；瘖y品板塊疫情后仍然保持高景氣度，營收及凈利潤實(shí)現(xiàn)高速增速?；瘖y品行業(yè)保持較高景氣度，疫情中受到?jīng)_擊較小，而且疫情后迅速恢復(fù)高增速，2020Q2

行業(yè)營收增速已經(jīng)開始轉(zhuǎn)正，同時行業(yè)盈利能力也迅速恢復(fù)，從

2020Q1-2021Q1

行業(yè)盈利增速持續(xù)走高，2021Q1

已經(jīng)達(dá)到

59%。1.3.

商貿(mào)零售板塊市場表現(xiàn)：2020H2

至今單邊下跌趨勢商貿(mào)零售板塊整體漲幅落后于大勢，內(nèi)部有所分化。2021

年上半年，市場小幅波動，商貿(mào)零售行業(yè)低位波動。從子行業(yè)的表現(xiàn)來看，超市、百貨、電商及服務(wù)、珠寶首飾

2020

下半年均是下跌趨勢。從超市行業(yè)估值水平來看，行業(yè)整體

PE在

2020

年年中達(dá)到最高之后持續(xù)下滑，截止到

2021

年

6

月

25

日，行業(yè)整體

PE為

26

倍，當(dāng)前估值水平處于歷史底部，具有比較強(qiáng)的投資價值。百貨行業(yè)目前整體估值處于高位，利潤出現(xiàn)大幅下滑。珠寶首飾行業(yè)估值有所修復(fù)。2020

年下半年以來，珠寶首飾終端消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，行業(yè)估值有所修復(fù)，電商及其服務(wù)板塊估值持續(xù)提升。在線上銷售占比持續(xù)提升的大背景下，電商行業(yè)維持較高業(yè)績增速，行業(yè)估值持續(xù)提升。2.

新人群、新品類、新渠道構(gòu)建消費(fèi)新趨勢2.1.

新人群：人口及家庭結(jié)構(gòu)變化帶來消費(fèi)習(xí)慣改變2.1.1.

人口老齡化趨勢繼續(xù)深化，“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”前景廣闊中國人口老齡化趨勢明顯。隨著中國人口出生率的持續(xù)走低，人均壽命的延長，老齡化趨勢將日趨明顯。2050

年中國人口年齡中位數(shù)將由

2015

年的

37

歲提升到

49.6

歲，65

歲人口比例將達(dá)到

25%。從

2019

年中國人口年齡結(jié)構(gòu)上來看，60

后在

2020

年全面進(jìn)入退休周期?！袄夏杲?jīng)濟(jì)”危機(jī)與機(jī)遇并存。老齡化的日益嚴(yán)重會帶來嚴(yán)重的社會問題和經(jīng)濟(jì)問題。從另外一面來看?，F(xiàn)在和即將進(jìn)入老年化的老年人大多是

60

后和

70

后，他們經(jīng)歷了中國完整的改革開放周期，享受了中國經(jīng)濟(jì)高速增長以及房地產(chǎn)市場的紅利，普遍經(jīng)濟(jì)狀況良好，而且消費(fèi)意愿強(qiáng)烈。未來

20

年，老年人的可支配收入將大大增加。老年人的消費(fèi)觀念趨同于年輕人。隨著醫(yī)療水平的不斷提升，人口壽命逐漸延長。

退休后的老年人依然具有豐富的精力和時間。現(xiàn)在物質(zhì)與精神生活的極大豐富給他們向高水平、高層次和多元化的消費(fèi)方向發(fā)展提供了可能。同時部分老年人心態(tài)也在趨于年輕化和時尚化，消費(fèi)觀念不斷向年輕人靠攏，他們比以往更加注重化妝、衣著等方面的展示型消費(fèi)。老年網(wǎng)民的群體也在快速增長，社交媒體與移動支付的便利也同時影響著老年人的消費(fèi)習(xí)慣，智能化和數(shù)字化產(chǎn)品備受老年人歡迎。2.1.2.

人口出生率走低，全面放開三胎政策出臺全面二孩政策效果不及預(yù)期，中國從

2014

年開始實(shí)行“單獨(dú)二孩”政策，當(dāng)年出生人口達(dá)到

1687

萬，比上年小幅上升

47

萬，但

2015

年出生人口又開始下滑。隨后開始全面放開二孩生育，當(dāng)年出生人口上升到

1786

萬，但隨后

2017

年

出生人口就開始快速進(jìn)入下滑通道，到

2019

年出生人口已經(jīng)下降到

1465

萬，人口出生率也下滑到

10.48%，創(chuàng)下新中國以來新低，“單獨(dú)二孩”和“全面

二孩”政策均未能扭轉(zhuǎn)中國低迷的生育趨勢。而從生育結(jié)構(gòu)上看，一孩總額生育率持續(xù)下滑明顯，二孩政策的放開只是減緩了人口出生率下降的幅度，隨著后續(xù)二孩放開產(chǎn)生的生育堆積效應(yīng)將持續(xù)減退，人口出生率預(yù)計(jì)將大幅下滑。結(jié)婚率走低，離婚率攀升，晚婚晚育等原因?qū)е轮袊g婦女規(guī)模見頂下滑。到

2030

年中國育齡婦女規(guī)模將比

2018

年減少

29%，其中

25-30

歲主力育齡婦女將減少

44%。因?yàn)槿找嫔仙墓ぷ?、住房、醫(yī)療、教育壓力，選擇不婚的女性或者結(jié)婚后丁克的家庭也在日益增多，出生人口可能將大幅下滑。為了積極應(yīng)對人口老齡化，中國出臺全面放開三胎生育政策。進(jìn)一步優(yōu)化生育政策，實(shí)施一對夫妻可以生育三個子女政策及配套支持措施，有利于改善中國人口結(jié)構(gòu)、落實(shí)積極應(yīng)對人口老齡化國家戰(zhàn)略、保持中國人力資源稟賦優(yōu)勢。具體包括：（1）要將婚嫁、生育、養(yǎng)育、

教育一體考慮，加強(qiáng)適婚青年婚戀觀、家庭觀教育引導(dǎo)，對婚嫁陋習(xí)、天價彩禮等

不良社會風(fēng)氣進(jìn)行治理，提高優(yōu)生優(yōu)育服務(wù)水平，發(fā)展普惠托育服務(wù)體系，推進(jìn)教

育公平與優(yōu)質(zhì)教育資源供給，降低家庭教育開支。（2）要完善生育休假與生育保險

制度，加強(qiáng)稅收、住房等支持政策，保障女性就業(yè)合法權(quán)益。對全面兩孩政策調(diào)整

前的獨(dú)生子女家庭和農(nóng)村計(jì)劃生育雙女家庭，要繼續(xù)實(shí)行現(xiàn)行各項(xiàng)獎勵扶助制度和

優(yōu)惠政策。（3）要建立健全計(jì)劃生育特殊家庭全方位幫扶保障制度，完善政府主導(dǎo)、

社會組織參與的扶助關(guān)懷工作機(jī)制，維護(hù)好計(jì)劃生育家庭合法權(quán)益。2.1.3.

年輕一代崛起，Z世代引領(lǐng)消費(fèi)趨勢Z世代正在成為消費(fèi)主力。以

80/90

后為代表的年輕人出生時代趕上中國一波生育高峰，他們?nèi)丝诨鶖?shù)龐大，目前是中國工作階層以及消費(fèi)階層的中堅(jiān)力量。是中國本輪消費(fèi)升級的重要驅(qū)動力。Z世代正在以驚人的成長速度和龐大的人群規(guī)模，接棒成為貢獻(xiàn)消費(fèi)的主力人群。線上與線下同時覆蓋。一方面，

95

后偏愛線上購物，在服裝、消費(fèi)電子產(chǎn)品、雜貨、家居用品以及健康和美容產(chǎn)品等消費(fèi)品類上，依賴網(wǎng)購的

95

后比例均高于

80

后和

90

后。而且在進(jìn)行網(wǎng)購時，95

后更青睞的工具是電腦而不是手機(jī)。另一方面，

95

后消費(fèi)者也喜歡在線下實(shí)體門店購物，他們在門店購物時非?？粗?cái)?shù)字化體驗(yàn)，

會借助多渠道/多媒體，或使用移動設(shè)備比較價格。?？粗?cái)?shù)字化體驗(yàn)，

會借助多渠道/多媒體，或使用移動設(shè)備比較價格。圈子文化盛行，社交購物備受年輕人青睞。80/90

后主要聚集在存在時間較長、較為成熟的

APP上，95

后更加青睞豐富的社交平臺。短視頻和社交網(wǎng)絡(luò)偏碎片化的信息，更適合

95

后碎片化的時間。極強(qiáng)的分享意愿和在多平臺的社交渠道，令消費(fèi)與社交捆綁，在與家人、同學(xué)、朋友分享某件商品的時候，95

后消費(fèi)者更容易受到分享帶來的刺激和影響，從而增加購物的沖動。而購物之后，往往都會進(jìn)行分享，最后變成了“分享

-購買-分享-再購買”的裂變模式。意見領(lǐng)袖在年輕人的購買決策中起到重要的作用，現(xiàn)在自媒體盛行，年輕人的圈子文化特征更加明顯，他們按照興趣劃分為相應(yīng)的群體，這些群體在生活和消費(fèi)方面具有相似的特征，很容易受意見領(lǐng)袖的影響從而形成一種消費(fèi)文化。95

后偏向個性化消費(fèi)。95

后出生在中國改革開放的成果時期，伴隨著他們成長的是互聯(lián)網(wǎng)的大范圍普及，他們經(jīng)濟(jì)富足、思想開放、文化多元、需求個性，他們對于消費(fèi)品的傾向也更加向有自我主張，創(chuàng)造獨(dú)特的品牌轉(zhuǎn)變。由于

95

后普遍對于新事物的接受能力較強(qiáng)。對于奢侈品的需求并不局限于傳統(tǒng)大牌，只要能滿足他們個性化需求，他們也更加愿意嘗新。95后更加注重消費(fèi)體驗(yàn)。Z世代消費(fèi)者在消費(fèi)時更加注重體驗(yàn)，既包含產(chǎn)品的體驗(yàn)，

也包含對服務(wù)的體驗(yàn)。這體現(xiàn)了

95

后對于消費(fèi)體驗(yàn)和消費(fèi)過程的重視，他們更加注重自己內(nèi)心的感受，更加樂意與消費(fèi)場景發(fā)生互動。如帶有濃重氣氛的場景下塑造良好的消費(fèi)氛圍能夠滿足年輕人的心理需求，提高他們對服務(wù)、產(chǎn)品本身的好感度，從而在一定程度上愿意增加消費(fèi)的時長和頻次。90

后生活節(jié)奏較快，即時滿足需求增加。隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，受工作強(qiáng)度逐漸加大影響，人們的生活節(jié)奏普遍加快。人們把越來越多的時間花在了工作、通勤

和社交生活上。自有支配時間的減少也催生了懶人經(jīng)濟(jì)的逐漸崛起。隨著生活節(jié)奏的加快，他們越來越不愿意花時間自己動手，再加上互聯(lián)網(wǎng)購物以及線下快速即時配送的出現(xiàn)也培養(yǎng)了年輕人追求簡單、快捷的生活方式。外賣、快遞、代購成為年輕人新型購物方

式。2.1.4.

家庭小型化趨勢帶來消費(fèi)頻率增加，即時性消費(fèi)增加三口之家變兩口，戶均人口數(shù)量下降趨勢明顯。中國人均結(jié)婚年齡不斷推遲，不婚率和離婚率不斷提高，另外由于計(jì)劃生育政

策的影響，人們生育意愿下降，導(dǎo)致中國戶均人口數(shù)量下降趨勢明顯。進(jìn)入

21

世紀(jì)以來，中國

1

人和

2

人家庭數(shù)量占比不斷上升，2000

年至

2020

年，1

人和

2

人的微型家庭占全部家庭戶的比例從

25.34%上升到

38.43%。消費(fèi)頻率增加，即時性消費(fèi)增加。中國城市發(fā)展社區(qū)化趨勢明顯、家庭結(jié)構(gòu)向小型化發(fā)展、社區(qū)生態(tài)的日益完善給消費(fèi)渠道帶來了一些變化。家庭生鮮及日用品的采購由過去的“按周補(bǔ)貨，一次性大額采購”逐漸轉(zhuǎn)變成“按日補(bǔ)貨，少量采購”。大賣場、超市等傳統(tǒng)的購物流量受到社區(qū)購物生態(tài)的攔截，以滿足消費(fèi)者一日三餐需求為目標(biāo)

的零售生態(tài)發(fā)展逐漸向好。2.2.

新品類：新需求帶動新品類高速增長2.2.1.

愛美需求帶動輕醫(yī)美行業(yè)高速增長隨著年輕群體和中產(chǎn)階級的不斷擴(kuò)容，網(wǎng)紅文化和社交媒體快速傳播，他們對于美的需求更強(qiáng)，疊加醫(yī)美產(chǎn)品、技術(shù)、器械、方案的日益成熟，中國醫(yī)美市場用戶規(guī)模及市場規(guī)模高速增長。2020

年中國醫(yī)美市場用戶達(dá)到

1520

萬人，醫(yī)美市場規(guī)模達(dá)到

1975

億元，預(yù)計(jì)到

2023

年市場規(guī)模將突破

3000

億元。從滲透率上

看，中國醫(yī)美行業(yè)距離歐美日韓仍然有較大差距，

2019

年中國醫(yī)美項(xiàng)目的滲透率僅有

3.6%，而同期韓國、美國、日本的滲透率是

20%/16.5%/11%，因此可以預(yù)見中國醫(yī)美市場前景廣闊，將迎來行業(yè)高速發(fā)展的黃金階段。2.2.2.

養(yǎng)生的“Z世代”帶動新式茶飲、無糖飲料高速增長“享受+養(yǎng)生”成為年輕一代新的生活方式。疫情后消費(fèi)者對于健康有更深的理解和追求，在選擇飲品時會更加傾向于健康、營養(yǎng)、天然等要求，而“Z世代消費(fèi)者”對于飲品的風(fēng)味、內(nèi)容、顏值有更高的訴求。新式茶飲和新式無糖飲料完美契合年輕群體“享受+養(yǎng)生”的需求。新式茶飲行業(yè)持續(xù)高增，市場規(guī)模已逾千億。新式茶飲作為中國傳統(tǒng)飲品的現(xiàn)代化改造，采取天然原料，口感豐富且不斷推陳出新，同時能夠與多種配料組合實(shí)現(xiàn)高度定制化，充分滿足了年輕消費(fèi)者的追求健康天然/求新/求異/個性化的偏好，同時由于產(chǎn)品具備一定的成癮性，新式茶飲消費(fèi)高頻/粘性強(qiáng)。2015-2020

年新式飲行業(yè)市

場規(guī)模由

422

億元增長至

1136

億元，CAGR達(dá)到

21.9%。無糖氣泡水市場高速增長。隨著新生代消費(fèi)者健康意識的覺醒，以及市場對健康概念的教育不斷強(qiáng)化，無糖飲料正在成為飲料行業(yè)大熱的新興品類。2019

年中國無糖氣泡水市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到

99

億元，五年

CAGR達(dá)到

40%以上。預(yù)計(jì)到

2027

年，

該市場規(guī)模將達(dá)到

278

億元。2.2.3.

悅己型需求帶動潮玩、小眾服飾等品類高速增長95

后年輕一代成長于中國改革開放高速發(fā)展階段，他們沒有吃飽穿暖的擔(dān)憂，隨著他們步入社會，往往進(jìn)行隨心所欲的率性消費(fèi)，樂于嘗新試鮮、追求購物體驗(yàn)、樂享消費(fèi)快感，是新一代年輕消費(fèi)者的追求。如今悅己型消費(fèi)在國內(nèi)年輕消費(fèi)者中日漸

興起，市場規(guī)模正快速放大。2.3.

新渠道：技術(shù)進(jìn)步與疫情推動下，新渠道迎來發(fā)展新機(jī)遇新零售業(yè)態(tài)打破傳統(tǒng)零售邊界，重塑線下競爭格局。銷售渠道越貼近消費(fèi)者，就越能滿足消費(fèi)者各場景的需求。傳統(tǒng)零售在業(yè)態(tài)上互為補(bǔ)充，各業(yè)態(tài)通過經(jīng)營品類與經(jīng)營時間的差異以滿足消費(fèi)者不同的需求，各類業(yè)態(tài)都有其穩(wěn)定的目標(biāo)消費(fèi)者群體和穩(wěn)定的客流，距離對他們形成了有效的隔離。而零售新業(yè)態(tài)門店的輻射范圍大大拓展。另一方面，消費(fèi)者也越來越重視購物體驗(yàn)，主要是簡單高效。其核心要點(diǎn)是線上線

下的無縫銜接。新型零售業(yè)務(wù)的特點(diǎn)在于線上線下的貫通以及高效的數(shù)字化運(yùn)營能

力，能夠有效的對線下零售客流及需求進(jìn)行攔截與再分配。疫情推動到家業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長。行業(yè)內(nèi)涌入一大批創(chuàng)投企業(yè)，與此同時傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛入局。但是生鮮行業(yè)毛利低、經(jīng)營難度大、消費(fèi)者線上買菜習(xí)慣養(yǎng)成難，經(jīng)過多輪洗牌重組后，大量中小型生鮮電商倒閉破產(chǎn)，行業(yè)內(nèi)只剩下些許龍頭，而且普遍經(jīng)營不善。

2019

年，生鮮行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，十幾家生鮮電商企業(yè)由于融資能力不足等原因退出市場。疫情期間，生鮮到家業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)式增長。得益于疫情導(dǎo)致的線上買菜用戶增加，

生鮮電商業(yè)務(wù)在疫情嚴(yán)重期間迎來前所未有的爆發(fā)式增長，很多生鮮平臺甚至經(jīng)常出現(xiàn)供不應(yīng)求。2.3.1.

疫情推動下，社區(qū)團(tuán)購爆發(fā)式增長，2021

年

GMV有望破千億美團(tuán)成立“美團(tuán)優(yōu)選”，加碼到家業(yè)務(wù)。“美團(tuán)優(yōu)選”重點(diǎn)針對下沉市場，采取“預(yù)購+自提”的模式，賦能社區(qū)便利店，為社區(qū)家庭用戶精選高性價比商品。隨著美團(tuán)優(yōu)選的落地，在生鮮零售領(lǐng)域，美團(tuán)已經(jīng)打造三大業(yè)務(wù)板塊：美團(tuán)閃購、美團(tuán)買菜、美團(tuán)優(yōu)選。三者錯位競爭，完全覆蓋一二三線市場。拼多多上線“多多買菜”進(jìn)軍社區(qū)團(tuán)購。8

月

31

日，拼多多在微信上線“多多買菜”

小程序，多多買菜采用“預(yù)訂+自提”模式來賦能社區(qū)門店，消費(fèi)者可以線上下單，

次日自提。拼多多憑借其巨額補(bǔ)貼具有很強(qiáng)的獲客能力。滴滴開始試水社區(qū)電商模式“橙心優(yōu)選”。滴滴投資超千萬于“橙心優(yōu)選”項(xiàng)目，未來將首先把成都、北京作為重點(diǎn)發(fā)展地區(qū)。橙心優(yōu)選主打低于市場價的秒殺產(chǎn)品，吸引大量團(tuán)長入駐，主要通過微信群來傳播和推廣當(dāng)日的低價商品。消費(fèi)者當(dāng)日下單，次日需到門店自提，從倉庫到門店的物流由第三方提供。社區(qū)團(tuán)購輕量化運(yùn)營，獲客、配送成本低。相較于其他模式生鮮電商來說，社區(qū)拼團(tuán)模式有三個優(yōu)勢特點(diǎn)：（1）社區(qū)拼團(tuán)模式由團(tuán)長在微信群里推廣團(tuán)購產(chǎn)品，利用

熟人關(guān)系鏈獲客成本得以降低。團(tuán)長傭金費(fèi)用率僅為

10%左右，但門店到家和前置

倉模式僅最后一公里配送成本就約為

12%，如若外加

10%左右的拉新和營銷費(fèi)用，

費(fèi)用率高于社區(qū)拼團(tuán)；（2）采用“以銷定采”預(yù)售模式，做到零庫存的同時降低生

鮮產(chǎn)品損耗，輕資產(chǎn)模式易于復(fù)制和快速下沉；（3）以小區(qū)為單位，集體發(fā)貨，最

后一公里通常采用用戶自提的方式，節(jié)省物流成本及終端配送成本。同時，消費(fèi)者

來說，社區(qū)拼團(tuán)商品擁有極致的性價比，無中間商賺差價，商品價格優(yōu)勢明顯，

同時為熟人交易，產(chǎn)品質(zhì)量與售后有保障。2.3.2.

前置倉規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，每日優(yōu)鮮、叮咚買菜率先上市2021

年

6

月

9

日，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜先后向美國

SEC提交

IPO招股書，標(biāo)志著前置倉模式正式登陸資本市場。從誕生至今，前