證券投資學(xué) 第12章

山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第十二章證券投資基本面分析

本章重點(diǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券市場(chǎng)的關(guān)系證券投資行業(yè)分析的主要內(nèi)容公司財(cái)務(wù)分析的主要方法山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第一節(jié)證券投資的宏觀分析

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

(一)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響1．持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長(zhǎng)在這種情況下，社會(huì)總需求與總供給協(xié)調(diào)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步合理趨于平衡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)源于需求刺激并使得閑置的或利用率不高的資源得以更充分的利用，從而表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好勢(shì)頭，這時(shí)證券市場(chǎng)將基于下述原因而呈現(xiàn)上升走勢(shì)。

2．高通脹下GDP增長(zhǎng)當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重失衡下的高速增長(zhǎng)時(shí)，總需求大大超過(guò)總供給，這將表現(xiàn)為高的通貨膨脹率，這是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化的征兆，因而必將導(dǎo)致證券市場(chǎng)下跌。山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院3.宏觀調(diào)控下的GDP減速增長(zhǎng)如果GDP仍以適當(dāng)?shù)乃俣仍鲩L(zhǎng)而未導(dǎo)致GDP的負(fù)增長(zhǎng)或低增長(zhǎng)，說(shuō)明宏觀調(diào)控措施十分有效，這時(shí)證券市場(chǎng)亦將反映這種好的形勢(shì)而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì)。4．轉(zhuǎn)折性的GDP變動(dòng)如果GDP的負(fù)增長(zhǎng)速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)時(shí)，證券市場(chǎng)走勢(shì)也將由下跌轉(zhuǎn)為上升；如果GDP由低速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高速增長(zhǎng)時(shí)，表明新一輪經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)已經(jīng)來(lái)臨，證券市場(chǎng)亦將伴之以快速上漲之勢(shì)。(二)經(jīng)濟(jì)周期與證券市場(chǎng)的關(guān)系一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，股票價(jià)格會(huì)逐漸下跌；到危機(jī)時(shí)期，股價(jià)跌至最低點(diǎn)；而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始時(shí)，股價(jià)又會(huì)逐步上升；到繁榮時(shí)，股價(jià)則上漲至最高點(diǎn)。山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院(三)通貨膨脹與通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響1．通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)的影響較為復(fù)雜，既有刺激股票價(jià)格上漲的作用，也有抑制股票價(jià)格的作用。溫和的、適度的通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響一般是正面的；嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致貨幣加速貶值，從而加深了證券市場(chǎng)不景氣的狀況。2．通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響隨著物價(jià)水平的持續(xù)下跌，生產(chǎn)規(guī)模的縮減，公眾對(duì)未來(lái)的預(yù)期收入也趨于悲觀，因此證券市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)入長(zhǎng)期低迷的階段（四)利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響證券市場(chǎng)對(duì)利率水平的變動(dòng)最為敏感。一般來(lái)說(shuō)，利率下降時(shí)，證券的價(jià)格就會(huì)上漲；利率上升時(shí)，證券的價(jià)格就會(huì)下跌。山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（五）匯率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響匯率變化對(duì)股價(jià)的影響要看對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響而定，若匯率變化趨勢(shì)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較為有利，股價(jià)會(huì)上升，反之，股價(jià)會(huì)下降。（六）政治因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響1．國(guó)際形勢(shì)的變化2．戰(zhàn)爭(zhēng)的影響3．國(guó)內(nèi)重大政治事件4．法律制度宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析1．貨幣政策貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響是通過(guò)投資者和上市公司兩方面因素來(lái)實(shí)現(xiàn)的。從具體的政策手段來(lái)看，中央銀行對(duì)再貼現(xiàn)率的調(diào)整將直接影響市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，對(duì)證券市場(chǎng)的影響最為顯著。山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2．財(cái)政政策實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，可增加總需求，使公司業(yè)績(jī)上升，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；反之，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，可減少社會(huì)總需求，從而使得公司業(yè)績(jī)下滑，證券市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌。具體來(lái)看，不同的財(cái)政政策手段對(duì)證券市場(chǎng)的影響是不相同的。3．產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施對(duì)投資活動(dòng)會(huì)產(chǎn)生直接的影響。其他宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)因素分析

（一）能源因素能源價(jià)格和各種能源在總能源中的構(gòu)成即能源結(jié)構(gòu)等指標(biāo)也是影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展的重要因素，是進(jìn)行證券投資分析時(shí)不可忽視的方面。山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（二）人口因素現(xiàn)有的人口分布區(qū)域、人口密度和增長(zhǎng)潛力也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生影響，并反映在證券行市上。（三）新技術(shù)革命因素新技術(shù)革命直接推動(dòng)了工業(yè)的迅速發(fā)展和水平的提高。

山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第二節(jié)證券投資的中觀分析

行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析

1．完全競(jìng)爭(zhēng)完全競(jìng)爭(zhēng)是指許多企業(yè)生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的市場(chǎng)情形2．壟斷競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)或不完全競(jìng)爭(zhēng)是指許多生產(chǎn)者生產(chǎn)同種但不同質(zhì)產(chǎn)品的市場(chǎng)情形3．寡頭壟斷寡頭壟斷是指相對(duì)少量生產(chǎn)者在差別很少或沒(méi)有差別的某些產(chǎn)品的生產(chǎn)中以及具有某些差別的產(chǎn)品生產(chǎn)中占據(jù)很大市場(chǎng)份額的情形4．完全壟斷完全壟斷是指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院行業(yè)生命周期分析1．初創(chuàng)期在這一階段，由于新行業(yè)剛剛誕生或初建不久，投資這個(gè)新興行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司為數(shù)不多。2．成長(zhǎng)期在這一時(shí)期，新行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品經(jīng)過(guò)廣泛的宣傳和顧客的試用，逐漸贏得了大眾的歡迎，市場(chǎng)需求呈上升趨勢(shì)。行業(yè)類型廠商數(shù)目產(chǎn)品差異程度個(gè)別廠商控制價(jià)格程度廠商進(jìn)入行業(yè)難易程度現(xiàn)實(shí)中接近的行業(yè)完全競(jìng)爭(zhēng)很多無(wú)差別沒(méi)有完全自由農(nóng)業(yè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)較多有些差別有一些比較自由零售業(yè)寡頭壟斷幾個(gè)有或沒(méi)有差別相當(dāng)有有限汽車制造業(yè)完全壟斷一個(gè)惟一產(chǎn)品無(wú)替代品很大，但常受政府管制不能公用事業(yè)山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

3．穩(wěn)定期在這一時(shí)期，產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)減慢，在前一時(shí)期競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)。4．衰退期在出現(xiàn)較長(zhǎng)的穩(wěn)定期之后，由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場(chǎng)需求開始逐漸減少，致使原行業(yè)出現(xiàn)廠商數(shù)目減少、利潤(rùn)下降的停滯和蕭條景象。生命周期階段特征初創(chuàng)期產(chǎn)品的市場(chǎng)接受度值得懷疑，商業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施并不清晰，存在高風(fēng)險(xiǎn)和許多破產(chǎn)事件成長(zhǎng)期產(chǎn)品已被接受，業(yè)務(wù)拓展開始，銷售額和盈利加速增長(zhǎng)，商業(yè)戰(zhàn)略的正確實(shí)施仍是一個(gè)問(wèn)題穩(wěn)定期行業(yè)趨勢(shì)與總體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)相同，參與者在穩(wěn)定的行業(yè)中爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額衰退期消費(fèi)偏好的改變和新技術(shù)的出現(xiàn)使產(chǎn)品的需求逐步減少山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)周期分析

1．增長(zhǎng)型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)是指發(fā)展速度經(jīng)常快于平均發(fā)展速度的行業(yè)，較快的發(fā)展速度主要靠技術(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品的開發(fā)和優(yōu)質(zhì)服務(wù)取得。2．周期型行業(yè)周期型行業(yè)的特征是受經(jīng)濟(jì)周期影響很大。3．防守型行業(yè)防守型行業(yè)的特征是受經(jīng)濟(jì)周期的影響小，它們的商品往往是生活必需品或是必要的公共服務(wù)，公眾對(duì)它們的商品有相對(duì)穩(wěn)定的需求。行為模式特征增長(zhǎng)型銷售和利潤(rùn)獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期而超常增長(zhǎng)周期型收益隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化，通常會(huì)夸大經(jīng)濟(jì)的周期性防守型在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降階段經(jīng)營(yíng)狀況都很穩(wěn)定山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性分析1．新進(jìn)入者的威脅行業(yè)的新進(jìn)入者會(huì)對(duì)價(jià)格和利潤(rùn)造成巨大的壓力，甚至當(dāng)其他公司還未真正進(jìn)入該行業(yè)時(shí)，進(jìn)入威脅也會(huì)對(duì)價(jià)格施加壓力。2．現(xiàn)有企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)在某一行業(yè)中存在一些競(jìng)爭(zhēng)者時(shí)，由于它們力圖擴(kuò)大各自的市場(chǎng)份額，于是市場(chǎng)中會(huì)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，從而降低了利潤(rùn)。3．替代品的壓力如果一個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品存在替代品，那么這就意味著它將面臨著與相關(guān)行業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的壓力。山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院4．買方的侃價(jià)能力如果一個(gè)采購(gòu)者購(gòu)買了某一行業(yè)的大部分產(chǎn)品，那么它就會(huì)掌握談判主動(dòng)權(quán)，進(jìn)而壓低購(gòu)買價(jià)格。

5．供方的侃價(jià)能力如果關(guān)鍵投入品的供應(yīng)廠商在行業(yè)中處于壟斷地位，它就能對(duì)該產(chǎn)品索取高價(jià)，進(jìn)而從需求方行業(yè)中賺取高額利潤(rùn)。行業(yè)變動(dòng)性分析1．行業(yè)的歷史狀況考察分析行業(yè)的歷史狀況和歷史資料十分重要，因?yàn)樗怯?jì)算一個(gè)行業(yè)的銷售和收入規(guī)模及其穩(wěn)定性的必需基礎(chǔ)和依據(jù)。2．技術(shù)變化對(duì)行業(yè)的影響科學(xué)技術(shù)的發(fā)展推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步，帶來(lái)生產(chǎn)方式、營(yíng)銷方式和管理方式的深刻變化。

山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院3．社會(huì)傾向?qū)π袠I(yè)的影響在當(dāng)今社會(huì)，消費(fèi)者和政府越來(lái)越強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)行業(yè)所應(yīng)負(fù)的社會(huì)責(zé)任，越來(lái)越注意工業(yè)化給社會(huì)所帶來(lái)的種種影響。4．府干預(yù)因素的影響政府的管理措施可以影響到行業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍、增長(zhǎng)速度、價(jià)格政策、利潤(rùn)率和其它許多方面。

相關(guān)行業(yè)變動(dòng)性分析1．上游產(chǎn)業(yè)2．替代產(chǎn)品3．互補(bǔ)產(chǎn)品山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第三節(jié)證券投資的微觀分析

公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析（一）公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表1．資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某一特定日期（如年末、季未、月末）財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。內(nèi)容分為三大類：資產(chǎn)、負(fù)債和所有者（股東）權(quán)益。資產(chǎn)100%負(fù)債、股東權(quán)益100%流動(dòng)資產(chǎn)60%速動(dòng)資產(chǎn)30%負(fù)債40%流動(dòng)負(fù)債30%盤存資產(chǎn)30%長(zhǎng)期負(fù)債10%固定資產(chǎn)及其他資產(chǎn)40%股東權(quán)益60%股本20%積累盈余40%山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2．損益表?yè)p益表是反映公司在一定時(shí)期內(nèi)（通常是一季度或一年內(nèi)）經(jīng)營(yíng)成果及其分配情況的報(bào)表，它也稱收益表或利潤(rùn)表。3．現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出情況的報(bào)表。（二）公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法1．單位化法它是將各種“總數(shù)”化成單位數(shù)字，主要是以每一股普通股為單位進(jìn)行分析。2．結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法是分析同一年度會(huì)計(jì)報(bào)表中各項(xiàng)目之間山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的比率關(guān)系，從而揭示各個(gè)會(huì)計(jì)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)在企業(yè)財(cái)務(wù)中的相對(duì)意義。3．趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法又稱指數(shù)分析法，它是將同一公司連續(xù)多年的會(huì)計(jì)報(bào)表中的重要項(xiàng)目集中在一起，并與某一基年的相應(yīng)數(shù)據(jù)作百分率比較的分析方法。4．橫向分析法橫向分析法是采用環(huán)比的方法比較“資產(chǎn)負(fù)債表”和“損益表”，編制出比較財(cái)務(wù)報(bào)表，以揭示各會(huì)計(jì)項(xiàng)目在這段時(shí)間內(nèi)所發(fā)生的絕對(duì)金額和百分率的變化情況及變化趨勢(shì)。5．標(biāo)準(zhǔn)比較法標(biāo)準(zhǔn)比較法是將企業(yè)的有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)及百分率與本行業(yè)的平均水平或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，分析公司在本行業(yè)中所處地位。山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（三）財(cái)務(wù)比率分析1．償債能力分析償債能力是指證券發(fā)行企業(yè)償還各種短期、長(zhǎng)期債務(wù)的能力。（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額÷流動(dòng)負(fù)債（4）利息倍數(shù)利息倍數(shù)=利息及所得稅前收益÷利息費(fèi)用（5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和平均回收天數(shù)山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額÷平均應(yīng)收賬款凈額其中：賒銷凈額=銷售收入－現(xiàn)金銷售收入－銷售折扣、銷貨退回和折讓；應(yīng)收賬款凈額=應(yīng)收賬款總額－壞賬備抵應(yīng)收賬款平均回收天數(shù)=365÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2．資本結(jié)構(gòu)分析（1）股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率=股東權(quán)益÷資產(chǎn)總額×100%（2）負(fù)債比率它是債權(quán)人的權(quán)益對(duì)總資產(chǎn)的比率，簡(jiǎn)稱負(fù)債比率。負(fù)債比率=（債務(wù)總額÷資產(chǎn)總額）×100%（3）長(zhǎng)期負(fù)債比率它是長(zhǎng)期負(fù)債占固定資產(chǎn)的比率。長(zhǎng)期負(fù)債比率=長(zhǎng)期負(fù)債÷固定資產(chǎn)×100%山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（4）股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率=股東權(quán)益÷固定資產(chǎn)×100%3．經(jīng)營(yíng)效率分析（1）存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均存貨其中，平均存貨等于（期初存貨+期末存貨）/2存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷存貨周轉(zhuǎn)率（2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷固定資產(chǎn)總額（次）（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷資產(chǎn)總額（次）（4）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷股東權(quán)益（次）山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院4．盈利能力分析（1）毛利率毛利率=毛利÷銷售收入×100%（2）凈利率凈利率=稅后凈收益÷銷售收入×100%（3）資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率=稅后凈收益÷資產(chǎn)總額×100%（4）股東權(quán)益收益率股東權(quán)益收益率=稅后凈收益÷股東權(quán)益×100%5．投資收益分析（1）普通股每股凈收益每股凈收益=（稅后凈收益-優(yōu)先股股息）÷發(fā)行在外普通股股數(shù)（元/股）山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（2）股息發(fā)放率股息發(fā)放率=每股股息÷每股凈收益×100%（3）普通股每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量。普通股每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量÷發(fā)行在外的普通股股數(shù)（元/股）該指標(biāo)用來(lái)反映公司支付股利和資本支出的能力。（4）支付現(xiàn)金股利的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量。支付現(xiàn)金股息的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量÷現(xiàn)金股息（倍）該指標(biāo)用以反映公司年度內(nèi)使用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利的能力。（5）普通股獲利率普通股獲利率=每股股息÷每股市價(jià)×100%是衡量普通股股東當(dāng)期股息收益率的指標(biāo)。山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

（6）本利比本利比=每股市價(jià)÷每股股息（7）市盈率市盈率=每股市價(jià)÷每股凈收益（倍）市盈率又稱本益比，表明投資者愿意為每1元公司凈收益所支付的股票價(jià)格相當(dāng)于凈收益的倍數(shù)。（8）投資收益率投資收益率=每股凈收益÷每股市價(jià)×100%這一比率是市盈率的倒數(shù)，比率越大，說(shuō)明股權(quán)資本的盈利率越高，對(duì)潛在投資者越有吸引力。（9）每股凈值每股凈值=股東權(quán)益÷發(fā)行在外普通股股數(shù)（元/股）這一指標(biāo)反映了每股普通股票代表的公司凈資產(chǎn)價(jià)值，是支撐股票市場(chǎng)價(jià)格的物質(zhì)基礎(chǔ)。山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

（10）凈資產(chǎn)倍率凈資產(chǎn)倍率=每股市價(jià)÷每股凈值（倍）該指標(biāo)表明股價(jià)以每股凈值的若干倍在流通轉(zhuǎn)讓，評(píng)價(jià)股價(jià)相對(duì)于凈值而言是否被高估。公司經(jīng)營(yíng)管理分析（一）解決內(nèi)部問(wèn)題的能力1．保持高效率生產(chǎn)的能力。2．財(cái)產(chǎn)安排、管理的能力。3．開拓、發(fā)展業(yè)務(wù)的能力。4．解決勞務(wù)糾紛和處理好與工會(huì)、職工關(guān)系的能力。5．應(yīng)用當(dāng)代先進(jìn)的科學(xué)管理方法的能力。（二）處理外部事務(wù)的能力山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第二節(jié)證券投資的中觀分析

行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析

1．完全競(jìng)爭(zhēng)完全競(jìng)爭(zhēng)是指許多企業(yè)生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的市場(chǎng)情形2．壟斷競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)或不完全競(jìng)爭(zhēng)是指許多生產(chǎn)者生產(chǎn)同種但不同質(zhì)產(chǎn)品的市場(chǎng)情形3．寡頭壟斷寡頭壟斷是指相對(duì)少量生產(chǎn)者在差別很少或沒(méi)有差別的某些產(chǎn)品的生產(chǎn)中以及具有某些差別的產(chǎn)品生產(chǎn)中占據(jù)很大市場(chǎng)份額的情形4．完全壟斷完全壟斷是指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院行業(yè)生命周期分析1．初創(chuàng)期在這一階段，由于新行業(yè)剛剛誕生或初建不久，投資這個(gè)新興行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司為數(shù)不多。2．成長(zhǎng)期在這一時(shí)期，新行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品經(jīng)過(guò)廣泛的宣傳和顧客的試用，逐漸贏得了大眾的歡迎，市場(chǎng)需求呈上升趨勢(shì)。行業(yè)類型廠商數(shù)目產(chǎn)品差異程度個(gè)別廠商控制價(jià)格程度廠商進(jìn)入行業(yè)難易程度現(xiàn)實(shí)中接近的行業(yè)完全競(jìng)爭(zhēng)很多無(wú)差別沒(méi)有完全自由農(nóng)業(yè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)較多有些差別有一些比較自由零售業(yè)寡頭壟斷幾個(gè)有或沒(méi)有差別相當(dāng)有有限汽車制造業(yè)完全壟斷一個(gè)惟一產(chǎn)品無(wú)替代品很大，但常受政府管制不能公用事業(yè)山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

3．穩(wěn)定期在這一時(shí)期，產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)減慢，在前一時(shí)期競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)。4．衰退期在出現(xiàn)較長(zhǎng)的穩(wěn)定期之后，由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場(chǎng)需求開始逐漸減少，致使原行業(yè)出現(xiàn)廠商數(shù)目減少、利潤(rùn)下降的停滯和蕭條景象。生命周期階段特征初創(chuàng)期產(chǎn)品的市場(chǎng)接受度值得懷疑，商業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施并不清晰，存在高風(fēng)險(xiǎn)和許多破產(chǎn)事件成長(zhǎng)期產(chǎn)品已被接受，業(yè)務(wù)拓展開始，銷售額和盈利加速增長(zhǎng)，商業(yè)戰(zhàn)略的正確實(shí)施仍是一個(gè)問(wèn)題穩(wěn)定期行業(yè)趨勢(shì)與總體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)相同，參與者在穩(wěn)定的行業(yè)中爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額衰退期消費(fèi)偏好的改變和新技術(shù)的出現(xiàn)使產(chǎn)品的需求逐步減少山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)周期分析

1．增長(zhǎng)型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)是指發(fā)展速度經(jīng)?？煊谄骄l(fā)展速度的行業(yè)，較快的發(fā)展速度主要靠技術(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品的開發(fā)和優(yōu)質(zhì)服務(wù)取得。2．周期型行業(yè)周期型行業(yè)的特征是受經(jīng)濟(jì)周期影響很大。3．防守型行業(yè)防守型行業(yè)的特征是受經(jīng)濟(jì)周期的影響小，它們的商品往往是生活必需品或是必要的公共服務(wù)，公眾對(duì)它們的商品有相對(duì)穩(wěn)定的需求。行為模式特征增長(zhǎng)型銷售和利潤(rùn)獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期而超常增長(zhǎng)周期型收益隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化，通常會(huì)夸大經(jīng)濟(jì)的周期性防守型在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降階段經(jīng)營(yíng)狀況都很穩(wěn)定山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性分析1．新進(jìn)入者的威脅行業(yè)的新進(jìn)入者會(huì)對(duì)價(jià)格和利潤(rùn)造成巨大的壓力，甚至當(dāng)其他公司還未真正進(jìn)入該行業(yè)時(shí)，進(jìn)入威脅也會(huì)對(duì)價(jià)格施加壓力。2．現(xiàn)有企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)在某一行業(yè)中存在一些競(jìng)爭(zhēng)者時(shí)，由于它們力圖擴(kuò)大各自的市場(chǎng)份額，于是市場(chǎng)中會(huì)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，從而降低了利潤(rùn)。3．替代品的壓力如果一個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品存在替代品，那么這就意味著它將面臨著與相關(guān)行業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的壓力。山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院4．買方的侃價(jià)能力如果一個(gè)采購(gòu)者購(gòu)買了某一行業(yè)的大部分產(chǎn)品，那么它就會(huì)掌握談判主動(dòng)權(quán)，進(jìn)而壓低購(gòu)買價(jià)格。

5．供方的侃價(jià)能力如果關(guān)鍵投入品的供應(yīng)廠商在行業(yè)中處于壟斷地位，它就能對(duì)該產(chǎn)品索取高價(jià)，進(jìn)而從需求方行業(yè)中賺取高額利潤(rùn)。行業(yè)變動(dòng)性分析1．行業(yè)的歷史狀況考察分析行業(yè)的歷史狀況和歷史資料十分重要，因?yàn)樗怯?jì)算一個(gè)行業(yè)的銷售和收入規(guī)模及其穩(wěn)定性的必需基礎(chǔ)和依據(jù)。2．技術(shù)變化對(duì)行業(yè)的影響科學(xué)技術(shù)的發(fā)展推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步，帶來(lái)生產(chǎn)方式、營(yíng)銷方式和管理方式的深刻變化。

山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院3．社會(huì)傾向?qū)π袠I(yè)的影響在當(dāng)今社會(huì)，消費(fèi)者和政府越來(lái)越強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)行業(yè)所應(yīng)負(fù)的社會(huì)責(zé)任，越來(lái)越注意工業(yè)化給社會(huì)所帶來(lái)的種種影響。4．府干預(yù)因素的影響政府的管理措施可以影響到行業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍、增長(zhǎng)速度、價(jià)格政策、利潤(rùn)率和其它許多方面。

相關(guān)行業(yè)變動(dòng)性分析1．上游產(chǎn)業(yè)2．替代產(chǎn)品3．互補(bǔ)產(chǎn)品山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第三節(jié)證券投資的微觀分析

公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析（一）公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表1．資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某一特定日期（如年末、季未、月末）財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。內(nèi)容分為三大類：資產(chǎn)、負(fù)債和所有者（股東）權(quán)益。資產(chǎn)100%負(fù)債、股東權(quán)益100%流動(dòng)資產(chǎn)60%速動(dòng)資產(chǎn)30%負(fù)債40%流動(dòng)負(fù)債30%盤存資產(chǎn)30%長(zhǎng)期負(fù)債10%固定資產(chǎn)及其他資產(chǎn)40%股東權(quán)益60%股本20%積累盈余40%山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2．損益表?yè)p益表是反映公司在一定時(shí)期內(nèi)（通常是一季度或一年內(nèi)）經(jīng)營(yíng)成果及其分配情況的報(bào)表，它也稱收益表或利潤(rùn)表。3．現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出情況的報(bào)表。（二）公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法1．單位化法它是將各種“總數(shù)”化成單位數(shù)字，主要是以每一股普通股為單位進(jìn)行分析。2．結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法是分析同一年度會(huì)計(jì)報(bào)表中各項(xiàng)目之間山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的比率關(guān)系，從而揭示各個(gè)會(huì)計(jì)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)在企業(yè)財(cái)務(wù)中的相對(duì)意義。3．趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法又稱指數(shù)分析法，它是將同一公司連續(xù)多年的會(huì)計(jì)報(bào)表中的重要項(xiàng)目集中在一起，并與某一基年的相應(yīng)數(shù)據(jù)作百分率比較的分析方法。4．橫向分析法橫向分析法是采用環(huán)比的方法比較“資產(chǎn)負(fù)債表”和“損益表”，編制出比較財(cái)務(wù)報(bào)表，以揭示各會(huì)計(jì)項(xiàng)目在這段時(shí)間內(nèi)所發(fā)生的絕對(duì)金額和百分率的變化情況及變化趨勢(shì)。5．標(biāo)準(zhǔn)比較法標(biāo)準(zhǔn)比較法是將企業(yè)的有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)及百分率與本行業(yè)的平均水平或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，分析公司在本行業(yè)中所處地位。山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（三）財(cái)務(wù)比率分析1．償債能力分析償債能力是指證券發(fā)行企業(yè)償還各種短期、長(zhǎng)期債務(wù)的能力。（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額÷流動(dòng)負(fù)債（4）利息倍數(shù)利息倍數(shù)=利息及所得稅前收益÷利息費(fèi)用（5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和平均回收天數(shù)山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額÷平均應(yīng)收賬款凈額其中：賒銷凈額=銷售收入－現(xiàn)金銷售收入－銷售折扣、銷貨退回和折讓；應(yīng)收賬款凈額=應(yīng)收賬款總額－壞賬備抵應(yīng)收賬款平均回收天數(shù)=365÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2．資本結(jié)構(gòu)分析（1）股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率=股東權(quán)益÷資產(chǎn)總額×100%（2）負(fù)債比率它是債權(quán)人的權(quán)益對(duì)總資產(chǎn)的比率，簡(jiǎn)稱負(fù)債比率。負(fù)債比率=（債務(wù)總額÷資產(chǎn)總額）×100%（3）長(zhǎng)期負(fù)債比率它是長(zhǎng)期負(fù)債占固定資產(chǎn)的比率。長(zhǎng)期負(fù)債比率=長(zhǎng)期負(fù)債÷固定資產(chǎn)×100%山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院（4）股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率=股東權(quán)益÷固定資產(chǎn)×100%3．經(jīng)營(yíng)效率分析（1）存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均存貨其中，平均存貨等于（期初存貨+期末存貨）/2存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷存貨周轉(zhuǎn)率（2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷固定資產(chǎn)總額（次）（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷資產(chǎn)總額（次）（4）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷股東權(quán)益（次）山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院4．盈利能力分析（1）毛利率毛利率=毛利÷銷售收入×100%（2）凈利率凈利率=稅后凈收益÷銷售收入×100%（3）資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率=稅后凈收益÷資產(chǎn)總額×100%（4）股東權(quán)益收益率股東權(quán)益收益率=稅后凈收益÷股東權(quán)益×100%5．投資收益分析（1）普通股每股凈收益每股凈收益=（稅后凈收益-優(yōu)先股股息）÷發(fā)行在外普通股股數(shù)（元/