國(guó)際證券投資市場(chǎng)課件

第六章國(guó)際證券投資市場(chǎng)教學(xué)目的和要求

通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，掌握國(guó)際證券市場(chǎng)的概念及分類(lèi)，了解主要的世界證券市場(chǎng)基本情況。第六章國(guó)際證券投資市場(chǎng)教學(xué)目的和要求1第一節(jié)國(guó)際證券市場(chǎng)一、國(guó)際證券市場(chǎng)的概念國(guó)際證券市場(chǎng)是由國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)組成。國(guó)際證券市場(chǎng)一般有兩層含義:是指已經(jīng)國(guó)際化了的各國(guó)國(guó)別證券市場(chǎng)；是指不受某一具體國(guó)家管轄的境外證券市場(chǎng)。第一節(jié)國(guó)際證券市場(chǎng)一、國(guó)際證券市場(chǎng)的概念2目前，絕大多數(shù)的國(guó)際證券市場(chǎng)屬于第一層含義的證券市場(chǎng)，只有歐洲債券市場(chǎng)屬于第二層含義的國(guó)際證券市場(chǎng)。由于股票是目前國(guó)際證券市場(chǎng)上交易量最大的有價(jià)證券，所以人們通常所稱(chēng)的證券市場(chǎng)一般是指股票市場(chǎng)。國(guó)際證券市場(chǎng)不僅可以吸收社會(huì)大量閑散資金并使其在國(guó)際間進(jìn)行合理的配置，而且還為企業(yè)轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)，以及投資者利用閑置資本獲得利潤(rùn)提供了機(jī)會(huì)。國(guó)際證券市場(chǎng)已成為當(dāng)代國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分。第六章國(guó)際證券投資市場(chǎng)-課件3二、國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)國(guó)際證券市場(chǎng)由兩部分組成，即證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)一般稱(chēng)為“初級(jí)市場(chǎng)”或“一級(jí)市場(chǎng)”、“第一市場(chǎng)”；流通市場(chǎng)被稱(chēng)為“次級(jí)市場(chǎng)”或“二級(jí)市場(chǎng)”。二、國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)二、國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)4（一）國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)是向社會(huì)公眾招募或發(fā)售新證券的場(chǎng)所或渠道。證券發(fā)行市場(chǎng)由發(fā)行人、購(gòu)買(mǎi)者和中間人組成。證券市場(chǎng)上的發(fā)行人一般是資本的使用人，即政府、銀行、企業(yè)等；證券的購(gòu)買(mǎi)者大多為投資公司、保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、各種基金公司和個(gè)人等；中間人主要包括證券公司、證券商等。證券發(fā)行市場(chǎng)一般有固定的場(chǎng)所，證券既可在投資公司、信托投資公司和證券公司發(fā)行，也可在市場(chǎng)上公開(kāi)出售。（一）國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)5證券發(fā)行的具體方法有兩種：一種是在證券公司等金融機(jī)構(gòu)的協(xié)助下由籌資企業(yè)自行發(fā)行；另一種是由投資銀行等承購(gòu)商承購(gòu)，然后由承購(gòu)商通過(guò)各種渠道再分銷(xiāo)給社會(huì)各階層的銷(xiāo)售者進(jìn)行銷(xiāo)售。當(dāng)新證券發(fā)行完畢后，該新證券的發(fā)行市場(chǎng)也就自行消失。證券發(fā)行的具體方法有兩種：6（二）國(guó)際證券流通市場(chǎng)國(guó)際證券流通市場(chǎng)是指那些轉(zhuǎn)讓和買(mǎi)賣(mài)已由投資者認(rèn)購(gòu)了的證券的市場(chǎng)。證券的發(fā)行市場(chǎng)是制造證券的市場(chǎng)，它是流通市場(chǎng)產(chǎn)生的基礎(chǔ)，而流通市場(chǎng)為投資者提供轉(zhuǎn)讓和買(mǎi)賣(mài)證券的機(jī)會(huì)，滿(mǎn)足了投資者渴求資本短期收益的欲望，從而起到了引導(dǎo)投資導(dǎo)向和變現(xiàn)的作用。證券流通市場(chǎng)一般有四種形式，即交易所、柜臺(tái)交易、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。第六章國(guó)際證券投資市場(chǎng)-課件71、證券交易所。證券交易所是屬于有組織的規(guī)范化的證券流通市場(chǎng)，這里的投資者必須通過(guò)經(jīng)紀(jì)人按法定的程序從事證券的交易活動(dòng)。交易所內(nèi)買(mǎi)賣(mài)的證券也必須是經(jīng)有關(guān)部門(mén)核準(zhǔn)上市的證券。交易所內(nèi)的證券交易將便利、迅速、公平、合法集于一體。1、證券交易所。82、柜臺(tái)交易柜臺(tái)交易是指在證券交易所以外進(jìn)行的交易活動(dòng)，亦稱(chēng)場(chǎng)外交易，又稱(chēng)店頭交易。柜臺(tái)交易的證券多屬可以公開(kāi)發(fā)行，但未在證券交易所登記上市的證券。柜臺(tái)交易的數(shù)量沒(méi)有起點(diǎn)和單位限制，不通過(guò)競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)，交易者可以不通過(guò)經(jīng)紀(jì)人直接買(mǎi)賣(mài)證券，而是協(xié)議成交。柜臺(tái)交易也有固定的場(chǎng)所，一般在證券經(jīng)營(yíng)商的營(yíng)業(yè)處進(jìn)行。由于柜臺(tái)交易滿(mǎn)足了不同類(lèi)型和不同層次的證券投資者的需求，因而得以迅速發(fā)展。2、柜臺(tái)交易93、第三市場(chǎng)第三市場(chǎng)是指非交易所會(huì)員從事大量上市股票買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，也就是說(shuō)，交易的證券已經(jīng)上市，但卻在交易所以外進(jìn)行交易。第三市場(chǎng)是本世紀(jì)60年代才開(kāi)始的一種市場(chǎng)。在第三市場(chǎng)進(jìn)行證券交易的投資者可以節(jié)省在交易所內(nèi)應(yīng)交納的傭金等交易費(fèi)，因而這種市場(chǎng)的交易額占各種證券市場(chǎng)交易額總和的比重不斷提高。3、第三市場(chǎng)104、第四市場(chǎng)第四市場(chǎng)是指各種機(jī)構(gòu)或個(gè)人不通過(guò)經(jīng)紀(jì)人，直接進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)交易的市場(chǎng)。它實(shí)際上是通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大量交易的場(chǎng)外市場(chǎng)。在第四市場(chǎng)上進(jìn)行交易，不僅使交易者的身份得以保密和節(jié)省傭金等交易費(fèi)用，而且成交迅速。第四市場(chǎng)上的交易活動(dòng)，交易者往往互不知道對(duì)方的身份，通過(guò)將信息輸入電腦來(lái)尋找客戶(hù)。雙方通過(guò)電腦進(jìn)行磋商，最后達(dá)成交易。4、第四市場(chǎng)11第二節(jié)世界主要的證券交易市場(chǎng)一、紐約證券交易所紐約證券交易所成立于1792年，現(xiàn)位于世界公認(rèn)的金融中心美國(guó)紐約曼哈頓的華爾街。今天的紐約證券交易所擁有會(huì)員1416名，其中1366名“席位”會(huì)員，這是自1953年來(lái)，一直固定的“席位”會(huì)員數(shù)。代表著600多家證券經(jīng)紀(jì)公司，約有2200余種證券在那里進(jìn)行交易，其中有1700余種股票和500多種債券。另外，有85名成員可以通過(guò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)參加交易大廳的交易，24名成員則可通過(guò)電話(huà)參加交易。一、紐約證券交易所第二節(jié)世界主要的證券交易市場(chǎng)一、紐約證券交易所12在紐交所進(jìn)行業(yè)務(wù)交易的5種人員１、傭金經(jīng)紀(jì)人又稱(chēng)專(zhuān)家經(jīng)紀(jì)人。他們受雇于證券公司，在公司辦公室接受客戶(hù)的指令并代客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券的經(jīng)紀(jì)人，其報(bào)酬來(lái)自客戶(hù)的傭金，但不承當(dāng)任何風(fēng)險(xiǎn)，這類(lèi)經(jīng)紀(jì)人是交易所內(nèi)數(shù)量最多的，約有400人。在紐交所進(jìn)行業(yè)務(wù)交易的5種人員１、傭金經(jīng)紀(jì)人13在紐交所進(jìn)行業(yè)務(wù)交易的5種人員２、場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人（大廳經(jīng)紀(jì)人）這類(lèi)經(jīng)紀(jì)人是在交易所經(jīng)紀(jì)生意太忙時(shí)，傭金經(jīng)紀(jì)人雇傭的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人，協(xié)助傭金經(jīng)紀(jì)人來(lái)處理一部分生意。這些人過(guò)去常以“2美圓經(jīng)紀(jì)人”著稱(chēng)，因?yàn)樗麄兠客瓿?00股股票交易，收取2美圓的傭金，這類(lèi)經(jīng)紀(jì)人大約有100人。在紐交所進(jìn)行業(yè)務(wù)交易的5種人員２、場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人（大廳經(jīng)紀(jì)人）14３、競(jìng)爭(zhēng)性交易者（證券自營(yíng)商）他們只為自己買(mǎi)賣(mài)證券，期望憑借自己的交易技術(shù)獲利的交易所成員。其收益來(lái)自買(mǎi)賣(mài)差價(jià)，由于他們的每筆交易不用支付傭金，而且又有近水樓臺(tái)之便，其活動(dòng)受到各方面的指責(zé)，故其活動(dòng)受到管理部門(mén)的限制，目前已為數(shù)很少。３、競(jìng)爭(zhēng)性交易者（證券自營(yíng)商）15４、專(zhuān)業(yè)人員（專(zhuān)業(yè)證券商）這類(lèi)人員專(zhuān)門(mén)從事一種或幾種證券買(mǎi)賣(mài)的交易所成員。從事某些特定股票交易的專(zhuān)業(yè)人員通常坐在特定的交易點(diǎn)或稱(chēng)交易柜臺(tái)——交易大廳中的一個(gè)指定的位置，特定股票就在這里進(jìn)行交易。專(zhuān)業(yè)人員的主要作用是在自己被指派負(fù)責(zé)的某些股票交易中，確保一個(gè)公平、有序的市場(chǎng)。４、專(zhuān)業(yè)人員（專(zhuān)業(yè)證券商）16５、零股經(jīng)紀(jì)人和交易商他們專(zhuān)門(mén)從事低于100股即零數(shù)股票交易的經(jīng)紀(jì)人。一般來(lái)講股票的一個(gè)單位或整批為100股，所有少于這個(gè)數(shù)的交易稱(chēng)為零批或零星股票，專(zhuān)業(yè)人員也可以進(jìn)行零星股票的買(mǎi)賣(mài)，充當(dāng)零批股票交易的經(jīng)紀(jì)人和交易商。５、零股經(jīng)紀(jì)人和交易商17紐約股票交易所上市要求指標(biāo)要求盈利能力最近一年的稅前收益不低于250萬(wàn)美元前兩年的稅前收益不低于200萬(wàn)美元規(guī)模有形資產(chǎn)凈值不低于4000萬(wàn)美元市場(chǎng)價(jià)值公眾股的市場(chǎng)價(jià)值不低于4000萬(wàn)美元公眾投資者數(shù)量公眾持股數(shù)量不低于110萬(wàn)股100股以上的股東不得少于2000人紐約股票交易所上市要求指標(biāo)要求盈利能力最近一年的稅前收益不低18對(duì)批準(zhǔn)在該所上市的公司出現(xiàn)下列情況之一者，將會(huì)被停止上市資格：１、持股的股東低于1200個(gè)；２、公眾擁有的股票總值低于500萬(wàn)美圓；３、公眾持股少于60萬(wàn)股。從近幾年的情況看，紐約證券交易所每年都有因不符合上述標(biāo)準(zhǔn)而被停止在該所上市的公司。對(duì)批準(zhǔn)在該所上市的公司出現(xiàn)下列情況之一者，將會(huì)被停止上市資格19美國(guó)對(duì)證券業(yè)務(wù)有一套較為完善的管理體制，其中直屬美國(guó)總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)的證券交易委員會(huì)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券的發(fā)行、證券的交易等實(shí)施全面的管理權(quán)，該委員會(huì)還按經(jīng)濟(jì)區(qū)域直接在當(dāng)?shù)嘏神v機(jī)構(gòu)和人員對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管。此外，美國(guó)還頒布了一整套有關(guān)證券交易方面的法律，主要有《證券法》（1933年）、《證券交易法》（1934年）、《政府證券法》、《信托契約法》、《投資公司法》（1940年）、《投資咨詢(xún)法》（1940年）、《證券投資者保護(hù)法》（1970年）。美國(guó)對(duì)證券業(yè)務(wù)有一套較為完善的管理體制，其中直屬美20此外，在1934年頒布實(shí)施的《證券交易法》中關(guān)于建立監(jiān)督場(chǎng)外交易市場(chǎng)的全國(guó)證券協(xié)會(huì)規(guī)定，為穩(wěn)定美國(guó)證券市場(chǎng)起了非常重要的作用。該法為1939年全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)（NASD）的建立奠定了法律基礎(chǔ)。除了全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)（NASDAQ）外，全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)組織的活動(dòng)鮮為人知。全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)（NASDAQ綜合指數(shù)）提供4，000多種場(chǎng)外交易證券的即時(shí)行情和其他相關(guān)信息。此外，在1934年頒布實(shí)施的《證券交易法》中關(guān)于建立監(jiān)督場(chǎng)外21二、倫敦證券交易所倫敦證券交易所成立于1773年，使世界上最古老的證券交易所，也是目前世界上三大交易所之一。倫敦證券交易所的交易地點(diǎn)不僅設(shè)在倫敦，而且在英國(guó)的格拉斯哥、利物浦、伯明翰等城市也設(shè)有交易場(chǎng)所。倫敦證券交易所雖然是一個(gè)股份有限公司，但也屬于會(huì)員制交易所。該交易所的會(huì)員代表著381家證券公司。該交易所的會(huì)員不能是其他交易所的會(huì)員，而且只有原有會(huì)員退出交易所后，才會(huì)補(bǔ)充新會(huì)員。二、倫敦證券交易所22倫敦證券交易所實(shí)行的是典型的“自律型”管理體制，因?yàn)橛?guó)與美國(guó)和日本相比，政府對(duì)證券交易所的干預(yù)程度極低。倫敦證券交易所有三大特色：（一）該所內(nèi)上市的債券的交易超過(guò)其他證券的交易量，其中英國(guó)本國(guó)公債的大部分交易是在該所進(jìn)行的，而且債券的大部分是外國(guó)債券；倫敦證券交易所實(shí)行的是典型的“自律型”管理體制，因?yàn)橛?guó)與美23（二）在該所的大廳內(nèi)不設(shè)綜合行情咨詢(xún)系統(tǒng)，也不報(bào)告當(dāng)天市場(chǎng)的最新交易牌價(jià)，而當(dāng)市交易的詳盡資料刊載在次日的《金融時(shí)報(bào)》等雜志上；（三）從成交到交割所間隔的時(shí)間是世界所有交易所中最長(zhǎng)的，多數(shù)股票交易是在成交后的兩個(gè)星期內(nèi)交割，如遇節(jié)假日，交割手續(xù)順延。倫敦證券交易所目前主要采用現(xiàn)金交易和兩周清算交易兩種交易形式。（二）在該所的大廳內(nèi)不設(shè)綜合行情咨詢(xún)系統(tǒng)，也不報(bào)告當(dāng)天市場(chǎng)的24倫敦證券交易所的證券交易主要是在中間商和經(jīng)紀(jì)人之間進(jìn)行，該交易所經(jīng)紀(jì)人的種類(lèi)與紐約證券交易所經(jīng)紀(jì)人的職能大體相同，其傭金也是固定的，但對(duì)不同的證券有不同的傭金標(biāo)準(zhǔn)：股票的交易值在200英鎊以下的，可視情況而定；交易值在200至467英鎊的傭金為7英鎊；交易值在467英鎊以上的，傭金為交易值的1.5%。倫敦證券交易所內(nèi)的中間商與紐約證券交易所內(nèi)的證券自營(yíng)商相似，靠低價(jià)買(mǎi)進(jìn)高價(jià)賣(mài)出賺取差價(jià)。第六章國(guó)際證券投資市場(chǎng)-課件25三、東京證券交易所東京證券交易所創(chuàng)建于1879年，它與歷史悠久的路頓證券交易所和紐約證券交易所的歷史相比，晚了近一個(gè)世紀(jì)，但它的發(fā)展速度很快，目前已經(jīng)超過(guò)具有200多年歷史的倫敦證券交易所，躍居世界第二位，成為世界著名的三大交易所之一。東京證券交易所也屬于股份制交易所，并實(shí)行會(huì)員制。它的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)是由一名理事長(zhǎng)、21名理事和5名監(jiān)事組成的理事會(huì)。三、東京證券交易所26東京證券交易所股票交易有兩種方式，一種是在交易大廳通過(guò)交易站進(jìn)行交易，這里主要是交易250種日本和外國(guó)股票；另一種是通過(guò)電子計(jì)算機(jī)進(jìn)行交易，即經(jīng)紀(jì)人公司通過(guò)中央處理器向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出指令，經(jīng)紀(jì)人接到指令后通過(guò)計(jì)算機(jī)進(jìn)行交易，并將交易的結(jié)果通過(guò)中央處理器立即返回給經(jīng)紀(jì)人公司。至于債券交易，該交易所只允許面值100至1000日?qǐng)A的國(guó)債、大面值的可轉(zhuǎn)換債券、世界銀行債券、亞洲開(kāi)發(fā)銀行債券、歐洲日?qǐng)A債券和外國(guó)債券集中進(jìn)行交易。東京證券交易所股票交易有兩種方式，一種是在交易大廳通過(guò)交易站27倫敦證券交易所實(shí)行的是典型的“自律型”管理體制，因?yàn)橛?guó)與美國(guó)和日本相比，政府對(duì)證券交易所的干預(yù)程度極低。東京證券交易所有三大特色：（一）在交易大廳通過(guò)交易站進(jìn)行股票交易時(shí)，買(mǎi)賣(mài)股票的數(shù)量和價(jià)格時(shí)用一只手來(lái)表示的；（二）本國(guó)證券和外國(guó)證券的交易時(shí)間不同，本國(guó)部的交易時(shí)間是從上午9：00—11：00，下午1：00—3：00。外國(guó)部的交易時(shí)間是從上午10：30—11：00，下午2：00—3：00。倫敦證券交易所實(shí)行的是典型的“自律型”管理體制，因?yàn)橛?guó)與美28（三）傭金的收取方法較為特別，東京證券交易所原來(lái)按股計(jì)算傭金，自1977年以后改為按交易額加一定的金額來(lái)計(jì)算傭金。日本對(duì)證券的管理體制是模仿美國(guó)的體制建立起來(lái)的，有關(guān)證券方面的法律和機(jī)構(gòu)也十分完善和健全。東京證券交易所直接在日本大藏省的監(jiān)督下進(jìn)行證券交易，大藏省為此還專(zhuān)門(mén)設(shè)立了證券局，證券局設(shè)一名總裁和若干名副總裁，其中一名副總裁兼任東京證券交易所的監(jiān)理官。日本頒布的有關(guān)證券方面的法規(guī)有《證券交易法》、《證券投資公司法》、《證券投資信托法》和《擔(dān)保公司信托法》等。（三）傭金的收取方法較為特別，東京證券交易所原來(lái)按股計(jì)算傭金29四、香港聯(lián)合證券交易所香港聯(lián)合證券交易所于1986年4月2日正式營(yíng)業(yè)，由四家證券交易所合并而成。香港聯(lián)合證券交易所與香港期貨交易所、香港中央結(jié)算公司于2000年3月6日宣布合并，成立香港新交所，又稱(chēng)香港交易及結(jié)算所有限公司，聯(lián)合交易所、期貨交易所和中央結(jié)算公司分別作為新交所的附屬公司，合并后的聯(lián)交所的股份的所有權(quán)與交易設(shè)施的使用權(quán)分開(kāi)。四、香港聯(lián)合證券交易所301993年以前，在香港聯(lián)合證券交易所進(jìn)行的交易是以手勢(shì)進(jìn)行的，用手勢(shì)進(jìn)行交易主要是通過(guò)交易所內(nèi)的內(nèi)部電話(huà)系統(tǒng)獲面對(duì)面進(jìn)行商議。為迎合市場(chǎng)的需求，1993年11月正式起用自動(dòng)對(duì)盤(pán)系統(tǒng)交易各種證券，即通過(guò)電腦系統(tǒng)輸入買(mǎi)賣(mài)定單，定單根據(jù)最好的價(jià)格和出入時(shí)間的先后次序，自動(dòng)匹配和成交。在該交易所進(jìn)行交易的客戶(hù)須支付5%的傭金和3%的印花稅，而對(duì)交易數(shù)目較大的老客戶(hù)，交易所會(huì)酌情降低傭金的比例。1993年以前，在香港聯(lián)合證券交易所進(jìn)行的交易是以手勢(shì)進(jìn)行的31香港聯(lián)合證券交易所有三大特點(diǎn)：（一）外來(lái)資金相對(duì)其他發(fā)達(dá)國(guó)際證券交易所比重較大；（二）在該交易所上市的多數(shù)是經(jīng)營(yíng)商業(yè)、銀行業(yè)和房地產(chǎn)的公司，這主要是香港地域較小，工業(yè)企業(yè)較少，而商業(yè)和金融業(yè)較發(fā)達(dá)有關(guān)；（三）投機(jī)性較強(qiáng)，即價(jià)格波動(dòng)較大，這主要與外來(lái)資金較多有關(guān)。香港聯(lián)合證券交易所有三大特點(diǎn)：32第三節(jié)中國(guó)證券市場(chǎng)一、中國(guó)證券市場(chǎng)概況（一）解放前，舊中國(guó)時(shí)期的證券市場(chǎng)舊中國(guó)時(shí)期的證券市場(chǎng)帶有殖民地半殖民地的性質(zhì)，這不僅表現(xiàn)在最早的證券交易所是外國(guó)人開(kāi)的，還表現(xiàn)在他們發(fā)行的證券在中國(guó)證券市場(chǎng)上占有十分重要的地位。此外，舊中國(guó)的證券市場(chǎng)僅限于上海和天津等發(fā)達(dá)的大城市。第三節(jié)中國(guó)證券市場(chǎng)一、中國(guó)證券市場(chǎng)概況33（二）新中國(guó)成立以后的證券市場(chǎng)新中國(guó)成立以后，中國(guó)政府接管并整頓舊中國(guó)遺留下來(lái)的各種經(jīng)濟(jì)組織和機(jī)構(gòu)，但并沒(méi)有關(guān)閉證券市場(chǎng)，而是采取利用證券市場(chǎng)的政策，來(lái)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展。在關(guān)閉舊證券市場(chǎng)的同時(shí)，又建立了新的證券市場(chǎng)。但隨著企業(yè)社會(huì)主義改造的完成，中國(guó)企業(yè)只剩下全民所有制和集體所有制形式，股份制在中國(guó)已不復(fù)存在。1952年7月天津證券交易所并入天津投資公司，證券交易所從此在中國(guó)消失。中國(guó)的證券市場(chǎng)已名存實(shí)亡。（二）新中國(guó)成立以后的證券市場(chǎng)34從1978年改革開(kāi)放至今，中國(guó)的證券市場(chǎng)大致經(jīng)歷了兩個(gè)發(fā)展階段：１、1978年至1990年1984年成立的北京天橋股份有限公司成為中國(guó)第一家股份制企業(yè)，同年11月，上海飛樂(lè)音響股份有限公司向社會(huì)公開(kāi)募集股票，從此成為中國(guó)第一家公開(kāi)向市場(chǎng)發(fā)行股票的企業(yè)；1981年中國(guó)政府發(fā)行了新中國(guó)誕生以來(lái)的首批國(guó)庫(kù)券，1985年以后又陸續(xù)發(fā)行了金融和建設(shè)等債券；從1978年改革開(kāi)放至今，中國(guó)的證券市場(chǎng)大致經(jīng)歷了兩個(gè)發(fā)展階35２、1990年開(kāi)始至今它是中國(guó)證券市場(chǎng)的起步階段。1990年12月，上海證券交易所正式掛牌營(yíng)業(yè)。它是新中國(guó)成立以后第一家按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作的交易所。她的成立不僅標(biāo)志著在中國(guó)大地消失了38年的證券交易所得以重生，而且意味著新中國(guó)證券記憶市場(chǎng)的誕生。此后，深圳證券交易所在1991年7月宣告成立。中國(guó)證券市場(chǎng)從此進(jìn)入了迅速發(fā)展期。２、1990年開(kāi)始至今36二、中國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：（一）發(fā)行B股B股是中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)向境外投資者發(fā)行，在境內(nèi)證券交易所以外幣認(rèn)購(gòu)和進(jìn)行交易的股票。B股股東的權(quán)利和義務(wù)與A股相同，其紅利以人民幣計(jì)算，但折成外匯匯出國(guó)外。自1992年2月1日到2000年3月10日止，共有110家企業(yè)在上海和深圳兩家交易所發(fā)行了B股，其籌資總額約合30多億港元。二、中國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放37（二）外國(guó)證券公司進(jìn)入中國(guó)自1979年中國(guó)政府批準(zhǔn)第一家國(guó)外銀行在北京開(kāi)設(shè)辦事處以來(lái)，目前已有約30個(gè)國(guó)家和地區(qū)的近400家境外金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)設(shè)立辦事機(jī)構(gòu)或代表處。其中有100多家國(guó)外銀行在中國(guó)設(shè)立了分行，并有將近30家海外證券公司進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)，有20多家境外證券代理客戶(hù)入主上海證券交易所Ｂ股專(zhuān)用席。（二）外國(guó)證券公司進(jìn)入中國(guó)38與此同時(shí)，日本大和證券公司與中國(guó)最大的證券公司華夏證券公司共同建立了合資投資信托公司；中國(guó)人民銀行、中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司、美國(guó)摩根士丹利公司、新加坡政府投資公司、香港名力集團(tuán)5家在1994年10月組成了中國(guó)國(guó)際金融有限公司，這也是中國(guó)第一家中外合資銀行。外國(guó)證券公司進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)不僅推動(dòng)了中國(guó)證券市場(chǎng)的開(kāi)放，也有助于中國(guó)企業(yè)和證券公司走向世界。與此同時(shí)，日本大和證券公司與中國(guó)最大的證券公司華夏證券公司共39三、我國(guó)國(guó)際證券投資的發(fā)展在國(guó)際資本市場(chǎng)上發(fā)行各種有價(jià)證券籌集國(guó)外資金，是我國(guó)順應(yīng)國(guó)際金融市場(chǎng)一體化、證券化和國(guó)際資本市場(chǎng)籌資債券化趨勢(shì)而開(kāi)辟的利用外資新渠道。三、我國(guó)國(guó)際證券投資的發(fā)展40（一）發(fā)行境外債券的發(fā)展。我國(guó)向境外發(fā)行債券始于1982年。這一年，中國(guó)國(guó)際信托投資公司在日本發(fā)行了100億日?qǐng)A武士債券（武士債券是外國(guó)發(fā)行人在日本發(fā)行的以日?qǐng)A標(biāo)價(jià)的外國(guó)債券，該債券屬于私募債券）。這是我國(guó)首次通過(guò)發(fā)行債券在國(guó)際資本市場(chǎng)上籌集國(guó)外資金。發(fā)行境外債券籌集的資金用于國(guó)家大、中型基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)上，對(duì)解決建設(shè)資金不足的矛盾起了重要的作用。同時(shí)，擴(kuò)大了我國(guó)的國(guó)際影響，提高了我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的地位。（一）發(fā)行境外債券的發(fā)展。41（二）境外發(fā)行股票的發(fā)展１、發(fā)行B股２、發(fā)行H股３、發(fā)行ADRADR是美國(guó)存托憑證(AmericanDepositaryReceipt)的縮寫(xiě)。它是指由美國(guó)存托銀行發(fā)行的一種類(lèi)似股票證書(shū)的可轉(zhuǎn)讓票據(jù)，它代表美國(guó)投資者對(duì)非美國(guó)公司、政府或美國(guó)公司的海外子公司發(fā)行證券的所有權(quán)憑證。（二）境外發(fā)行股票的發(fā)展42具體地講，在美國(guó)發(fā)行股票的外國(guó)公司將其股票，由承銷(xiāo)商交由本國(guó)銀行或外國(guó)在本國(guó)的分支機(jī)構(gòu)保管，并以此為擔(dān)保通知美國(guó)的存托銀行發(fā)行股票存托憑證供美國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)，美國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)的存托憑證就是外國(guó)公司發(fā)行股票的憑證，投資者可將存托憑證上市轉(zhuǎn)讓或憑以領(lǐng)取股息。如果股票存托憑證市向全球投資者發(fā)行時(shí)，則稱(chēng)為全球股票存托憑證，即GAR。第六章國(guó)際證券投資市場(chǎng)-課件43ADR是因外國(guó)投資者在美國(guó)發(fā)行股票不便即美國(guó)投資者上市轉(zhuǎn)讓外國(guó)股票困難而產(chǎn)生的。ADR的發(fā)行實(shí)際上是避開(kāi)了美國(guó)法律對(duì)外國(guó)公司股票在注冊(cè)手續(xù)、財(cái)務(wù)報(bào)表、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、信息披露等方面的嚴(yán)格管理，并為美國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)并轉(zhuǎn)讓非美國(guó)公司的股票提供了方便。ADR是因外國(guó)投資者在美國(guó)發(fā)行股票不便即美國(guó)投資者上市轉(zhuǎn)讓外44（三）中國(guó)的投資基金業(yè)１、中國(guó)投資基金業(yè)的產(chǎn)生與發(fā)展中國(guó)的投資基金業(yè)產(chǎn)生于90年代。1991年由中國(guó)農(nóng)村發(fā)展信托投資公司等在山東淄博發(fā)起設(shè)立的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金，于1992年得到中國(guó)人民銀行的批準(zhǔn)，成為中國(guó)第一家經(jīng)法律認(rèn)可的投資基金，隨后各種類(lèi)型的投資基金在沈陽(yáng)、大連、海南、武漢、北京、深圳等地廣泛出現(xiàn)。（三）中國(guó)的投資基金業(yè)452019年11月14日，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)發(fā)布新中國(guó)成立以來(lái)有關(guān)投資基金設(shè)立、運(yùn)作和管理的第一部法規(guī)《證券投資基金管理暫行辦法》，從此使中國(guó)的投資基金業(yè)步入規(guī)范軌道。2019年11月14日，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)發(fā)布新中國(guó)成立以來(lái)有46２、中國(guó)投資基金業(yè)的特點(diǎn)中國(guó)投資基金業(yè)的歷史很短，再加上中國(guó)整個(gè)證券業(yè)的歷史不長(zhǎng)和證券市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)，這就使中國(guó)的投資基金業(yè)形成一下幾個(gè)特點(diǎn)：１）境外基金先于境內(nèi)基金２）每個(gè)基金的規(guī)模較?。常┩顿Y基金的市場(chǎng)?。矗┩顿Y基金多為封閉式和契約型２、中國(guó)投資基金業(yè)的特點(diǎn)473、中國(guó)發(fā)展投資基金業(yè)的必要性１）企業(yè)所有制改革的需要目前中國(guó)的大中國(guó)有企業(yè)正在進(jìn)行股份制改造，企業(yè)的公有股份投資于投資基金，使股票在基金股東之間流動(dòng)，既可避免大量公有股流入私人手中，又可實(shí)現(xiàn)公有資產(chǎn)的流動(dòng)和增值，還可以解決公有股上市難的問(wèn)題，進(jìn)而起到支持國(guó)有企業(yè)改革的作用。3、中國(guó)發(fā)展投資基金業(yè)的必要性48２）中小投資者的要求。在中國(guó)，存款仍然是城鄉(xiāng)居民投資的主要渠道，他們把金融資產(chǎn)的80%以上現(xiàn)錢(qián)用于銀行儲(chǔ)蓄，在中國(guó)的存款利率經(jīng)過(guò)三次下調(diào)后，城鄉(xiāng)居民去銀行存款的興趣漸失。而今天的股市經(jīng)過(guò)多次震蕩后再次陷入低迷，加上他們?nèi)狈?zhuān)業(yè)知識(shí)以及因沒(méi)有足夠的資料和時(shí)間去研究股市，這就令積蓄不多的小投資者們望而卻步。中小投資者渴望有一種收益高、風(fēng)險(xiǎn)較低的投資工具，投資基金則能迎合這部分投資者的這一需要。２）中小投資者的要求。49３）穩(wěn)定證券市場(chǎng)的需要中國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者一直以中小散戶(hù)為主，中小散戶(hù)在風(fēng)云莫測(cè)的股市中只能更加注重短線(xiàn)投資，追漲殺跌，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)，導(dǎo)致中小投資者虧多賺少。投資基金使中小投資者的資金由散變?yōu)榧?，進(jìn)行理性投資。由于投資基金的規(guī)模大，作出決策前先運(yùn)用起豐富的專(zhuān)業(yè)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)及信息，對(duì)股市進(jìn)行深入的研究和分析，并進(jìn)行長(zhǎng)線(xiàn)投資，不盲目投資，不跟風(fēng)炒作，因此不僅加強(qiáng)了投資決策的正確性，還降低了證券市場(chǎng)的投機(jī)成分，減緩了市場(chǎng)的異常波動(dòng)，起到了穩(wěn)定證券市場(chǎng)的作用。３）穩(wěn)定證券市場(chǎng)的需要50４）證券市場(chǎng)發(fā)展的需要發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)不僅法規(guī)健全和規(guī)模龐大，而且還顯示出品種的多樣化和結(jié)構(gòu)的合理性。發(fā)展投資基金不僅增加了投資市場(chǎng)上的投資工具，還可使證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)得以調(diào)整，從而達(dá)到增加籌資數(shù)量，發(fā)展證券市場(chǎng)的目的。４）證券市場(chǎng)發(fā)展的需要51第六章國(guó)際證券投資市場(chǎng)-課件52第六章國(guó)際證券投資市場(chǎng)-課件53第六章國(guó)際證券投資市場(chǎng)教學(xué)目的和要求

通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，掌握國(guó)際證券市場(chǎng)的概念及分類(lèi)，了解主要的世界證券市場(chǎng)基本情況。第六章國(guó)際證券投資市場(chǎng)教學(xué)目的和要求54第一節(jié)國(guó)際證券市場(chǎng)一、國(guó)際證券市場(chǎng)的概念國(guó)際證券市場(chǎng)是由國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)組成。國(guó)際證券市場(chǎng)一般有兩層含義:是指已經(jīng)國(guó)際化了的各國(guó)國(guó)別證券市場(chǎng)；是指不受某一具體國(guó)家管轄的境外證券市場(chǎng)。第一節(jié)國(guó)際證券市場(chǎng)一、國(guó)際證券市場(chǎng)的概念55目前，絕大多數(shù)的國(guó)際證券市場(chǎng)屬于第一層含義的證券市場(chǎng)，只有歐洲債券市場(chǎng)屬于第二層含義的國(guó)際證券市場(chǎng)。由于股票是目前國(guó)際證券市場(chǎng)上交易量最大的有價(jià)證券，所以人們通常所稱(chēng)的證券市場(chǎng)一般是指股票市場(chǎng)。國(guó)際證券市場(chǎng)不僅可以吸收社會(huì)大量閑散資金并使其在國(guó)際間進(jìn)行合理的配置，而且還為企業(yè)轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)，以及投資者利用閑置資本獲得利潤(rùn)提供了機(jī)會(huì)。國(guó)際證券市場(chǎng)已成為當(dāng)代國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分。第六章國(guó)際證券投資市場(chǎng)-課件56二、國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)國(guó)際證券市場(chǎng)由兩部分組成，即證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)一般稱(chēng)為“初級(jí)市場(chǎng)”或“一級(jí)市場(chǎng)”、“第一市場(chǎng)”；流通市場(chǎng)被稱(chēng)為“次級(jí)市場(chǎng)”或“二級(jí)市場(chǎng)”。二、國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)二、國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)57（一）國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)是向社會(huì)公眾招募或發(fā)售新證券的場(chǎng)所或渠道。證券發(fā)行市場(chǎng)由發(fā)行人、購(gòu)買(mǎi)者和中間人組成。證券市場(chǎng)上的發(fā)行人一般是資本的使用人，即政府、銀行、企業(yè)等；證券的購(gòu)買(mǎi)者大多為投資公司、保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、各種基金公司和個(gè)人等；中間人主要包括證券公司、證券商等。證券發(fā)行市場(chǎng)一般有固定的場(chǎng)所，證券既可在投資公司、信托投資公司和證券公司發(fā)行，也可在市場(chǎng)上公開(kāi)出售。（一）國(guó)際證券發(fā)行市場(chǎng)58證券發(fā)行的具體方法有兩種：一種是在證券公司等金融機(jī)構(gòu)的協(xié)助下由籌資企業(yè)自行發(fā)行；另一種是由投資銀行等承購(gòu)商承購(gòu)，然后由承購(gòu)商通過(guò)各種渠道再分銷(xiāo)給社會(huì)各階層的銷(xiāo)售者進(jìn)行銷(xiāo)售。當(dāng)新證券發(fā)行完畢后，該新證券的發(fā)行市場(chǎng)也就自行消失。證券發(fā)行的具體方法有兩種：59（二）國(guó)際證券流通市場(chǎng)國(guó)際證券流通市場(chǎng)是指那些轉(zhuǎn)讓和買(mǎi)賣(mài)已由投資者認(rèn)購(gòu)了的證券的市場(chǎng)。證券的發(fā)行市場(chǎng)是制造證券的市場(chǎng)，它是流通市場(chǎng)產(chǎn)生的基礎(chǔ)，而流通市場(chǎng)為投資者提供轉(zhuǎn)讓和買(mǎi)賣(mài)證券的機(jī)會(huì)，滿(mǎn)足了投資者渴求資本短期收益的欲望，從而起到了引導(dǎo)投資導(dǎo)向和變現(xiàn)的作用。證券流通市場(chǎng)一般有四種形式，即交易所、柜臺(tái)交易、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。第六章國(guó)際證券投資市場(chǎng)-課件601、證券交易所。證券交易所是屬于有組織的規(guī)范化的證券流通市場(chǎng)，這里的投資者必須通過(guò)經(jīng)紀(jì)人按法定的程序從事證券的交易活動(dòng)。交易所內(nèi)買(mǎi)賣(mài)的證券也必須是經(jīng)有關(guān)部門(mén)核準(zhǔn)上市的證券。交易所內(nèi)的證券交易將便利、迅速、公平、合法集于一體。1、證券交易所。612、柜臺(tái)交易柜臺(tái)交易是指在證券交易所以外進(jìn)行的交易活動(dòng)，亦稱(chēng)場(chǎng)外交易，又稱(chēng)店頭交易。柜臺(tái)交易的證券多屬可以公開(kāi)發(fā)行，但未在證券交易所登記上市的證券。柜臺(tái)交易的數(shù)量沒(méi)有起點(diǎn)和單位限制，不通過(guò)競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)，交易者可以不通過(guò)經(jīng)紀(jì)人直接買(mǎi)賣(mài)證券，而是協(xié)議成交。柜臺(tái)交易也有固定的場(chǎng)所，一般在證券經(jīng)營(yíng)商的營(yíng)業(yè)處進(jìn)行。由于柜臺(tái)交易滿(mǎn)足了不同類(lèi)型和不同層次的證券投資者的需求，因而得以迅速發(fā)展。2、柜臺(tái)交易623、第三市場(chǎng)第三市場(chǎng)是指非交易所會(huì)員從事大量上市股票買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，也就是說(shuō)，交易的證券已經(jīng)上市，但卻在交易所以外進(jìn)行交易。第三市場(chǎng)是本世紀(jì)60年代才開(kāi)始的一種市場(chǎng)。在第三市場(chǎng)進(jìn)行證券交易的投資者可以節(jié)省在交易所內(nèi)應(yīng)交納的傭金等交易費(fèi)，因而這種市場(chǎng)的交易額占各種證券市場(chǎng)交易額總和的比重不斷提高。3、第三市場(chǎng)634、第四市場(chǎng)第四市場(chǎng)是指各種機(jī)構(gòu)或個(gè)人不通過(guò)經(jīng)紀(jì)人，直接進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)交易的市場(chǎng)。它實(shí)際上是通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大量交易的場(chǎng)外市場(chǎng)。在第四市場(chǎng)上進(jìn)行交易，不僅使交易者的身份得以保密和節(jié)省傭金等交易費(fèi)用，而且成交迅速。第四市場(chǎng)上的交易活動(dòng)，交易者往往互不知道對(duì)方的身份，通過(guò)將信息輸入電腦來(lái)尋找客戶(hù)。雙方通過(guò)電腦進(jìn)行磋商，最后達(dá)成交易。4、第四市場(chǎng)64第二節(jié)世界主要的證券交易市場(chǎng)一、紐約證券交易所紐約證券交易所成立于1792年，現(xiàn)位于世界公認(rèn)的金融中心美國(guó)紐約曼哈頓的華爾街。今天的紐約證券交易所擁有會(huì)員1416名，其中1366名“席位”會(huì)員，這是自1953年來(lái)，一直固定的“席位”會(huì)員數(shù)。代表著600多家證券經(jīng)紀(jì)公司，約有2200余種證券在那里進(jìn)行交易，其中有1700余種股票和500多種債券。另外，有85名成員可以通過(guò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)參加交易大廳的交易，24名成員則可通過(guò)電話(huà)參加交易。一、紐約證券交易所第二節(jié)世界主要的證券交易市場(chǎng)一、紐約證券交易所65在紐交所進(jìn)行業(yè)務(wù)交易的5種人員１、傭金經(jīng)紀(jì)人又稱(chēng)專(zhuān)家經(jīng)紀(jì)人。他們受雇于證券公司，在公司辦公室接受客戶(hù)的指令并代客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券的經(jīng)紀(jì)人，其報(bào)酬來(lái)自客戶(hù)的傭金，但不承當(dāng)任何風(fēng)險(xiǎn)，這類(lèi)經(jīng)紀(jì)人是交易所內(nèi)數(shù)量最多的，約有400人。在紐交所進(jìn)行業(yè)務(wù)交易的5種人員１、傭金經(jīng)紀(jì)人66在紐交所進(jìn)行業(yè)務(wù)交易的5種人員２、場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人（大廳經(jīng)紀(jì)人）這類(lèi)經(jīng)紀(jì)人是在交易所經(jīng)紀(jì)生意太忙時(shí)，傭金經(jīng)紀(jì)人雇傭的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人，協(xié)助傭金經(jīng)紀(jì)人來(lái)處理一部分生意。這些人過(guò)去常以“2美圓經(jīng)紀(jì)人”著稱(chēng)，因?yàn)樗麄兠客瓿?00股股票交易，收取2美圓的傭金，這類(lèi)經(jīng)紀(jì)人大約有100人。在紐交所進(jìn)行業(yè)務(wù)交易的5種人員２、場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人（大廳經(jīng)紀(jì)人）67３、競(jìng)爭(zhēng)性交易者（證券自營(yíng)商）他們只為自己買(mǎi)賣(mài)證券，期望憑借自己的交易技術(shù)獲利的交易所成員。其收益來(lái)自買(mǎi)賣(mài)差價(jià)，由于他們的每筆交易不用支付傭金，而且又有近水樓臺(tái)之便，其活動(dòng)受到各方面的指責(zé)，故其活動(dòng)受到管理部門(mén)的限制，目前已為數(shù)很少。３、競(jìng)爭(zhēng)性交易者（證券自營(yíng)商）68４、專(zhuān)業(yè)人員（專(zhuān)業(yè)證券商）這類(lèi)人員專(zhuān)門(mén)從事一種或幾種證券買(mǎi)賣(mài)的交易所成員。從事某些特定股票交易的專(zhuān)業(yè)人員通常坐在特定的交易點(diǎn)或稱(chēng)交易柜臺(tái)——交易大廳中的一個(gè)指定的位置，特定股票就在這里進(jìn)行交易。專(zhuān)業(yè)人員的主要作用是在自己被指派負(fù)責(zé)的某些股票交易中，確保一個(gè)公平、有序的市場(chǎng)。４、專(zhuān)業(yè)人員（專(zhuān)業(yè)證券商）69５、零股經(jīng)紀(jì)人和交易商他們專(zhuān)門(mén)從事低于100股即零數(shù)股票交易的經(jīng)紀(jì)人。一般來(lái)講股票的一個(gè)單位或整批為100股，所有少于這個(gè)數(shù)的交易稱(chēng)為零批或零星股票，專(zhuān)業(yè)人員也可以進(jìn)行零星股票的買(mǎi)賣(mài)，充當(dāng)零批股票交易的經(jīng)紀(jì)人和交易商。５、零股經(jīng)紀(jì)人和交易商70紐約股票交易所上市要求指標(biāo)要求盈利能力最近一年的稅前收益不低于250萬(wàn)美元前兩年的稅前收益不低于200萬(wàn)美元規(guī)模有形資產(chǎn)凈值不低于4000萬(wàn)美元市場(chǎng)價(jià)值公眾股的市場(chǎng)價(jià)值不低于4000萬(wàn)美元公眾投資者數(shù)量公眾持股數(shù)量不低于110萬(wàn)股100股以上的股東不得少于2000人紐約股票交易所上市要求指標(biāo)要求盈利能力最近一年的稅前收益不低71對(duì)批準(zhǔn)在該所上市的公司出現(xiàn)下列情況之一者，將會(huì)被停止上市資格：１、持股的股東低于1200個(gè)；２、公眾擁有的股票總值低于500萬(wàn)美圓；３、公眾持股少于60萬(wàn)股。從近幾年的情況看，紐約證券交易所每年都有因不符合上述標(biāo)準(zhǔn)而被停止在該所上市的公司。對(duì)批準(zhǔn)在該所上市的公司出現(xiàn)下列情況之一者，將會(huì)被停止上市資格72美國(guó)對(duì)證券業(yè)務(wù)有一套較為完善的管理體制，其中直屬美國(guó)總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)的證券交易委員會(huì)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券的發(fā)行、證券的交易等實(shí)施全面的管理權(quán)，該委員會(huì)還按經(jīng)濟(jì)區(qū)域直接在當(dāng)?shù)嘏神v機(jī)構(gòu)和人員對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管。此外，美國(guó)還頒布了一整套有關(guān)證券交易方面的法律，主要有《證券法》（1933年）、《證券交易法》（1934年）、《政府證券法》、《信托契約法》、《投資公司法》（1940年）、《投資咨詢(xún)法》（1940年）、《證券投資者保護(hù)法》（1970年）。美國(guó)對(duì)證券業(yè)務(wù)有一套較為完善的管理體制，其中直屬美73此外，在1934年頒布實(shí)施的《證券交易法》中關(guān)于建立監(jiān)督場(chǎng)外交易市場(chǎng)的全國(guó)證券協(xié)會(huì)規(guī)定，為穩(wěn)定美國(guó)證券市場(chǎng)起了非常重要的作用。該法為1939年全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)（NASD）的建立奠定了法律基礎(chǔ)。除了全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)（NASDAQ）外，全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)組織的活動(dòng)鮮為人知。全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)（NASDAQ綜合指數(shù)）提供4，000多種場(chǎng)外交易證券的即時(shí)行情和其他相關(guān)信息。此外，在1934年頒布實(shí)施的《證券交易法》中關(guān)于建立監(jiān)督場(chǎng)外74二、倫敦證券交易所倫敦證券交易所成立于1773年，使世界上最古老的證券交易所，也是目前世界上三大交易所之一。倫敦證券交易所的交易地點(diǎn)不僅設(shè)在倫敦，而且在英國(guó)的格拉斯哥、利物浦、伯明翰等城市也設(shè)有交易場(chǎng)所。倫敦證券交易所雖然是一個(gè)股份有限公司，但也屬于會(huì)員制交易所。該交易所的會(huì)員代表著381家證券公司。該交易所的會(huì)員不能是其他交易所的會(huì)員，而且只有原有會(huì)員退出交易所后，才會(huì)補(bǔ)充新會(huì)員。二、倫敦證券交易所75倫敦證券交易所實(shí)行的是典型的“自律型”管理體制，因?yàn)橛?guó)與美國(guó)和日本相比，政府對(duì)證券交易所的干預(yù)程度極低。倫敦證券交易所有三大特色：（一）該所內(nèi)上市的債券的交易超過(guò)其他證券的交易量，其中英國(guó)本國(guó)公債的大部分交易是在該所進(jìn)行的，而且債券的大部分是外國(guó)債券；倫敦證券交易所實(shí)行的是典型的“自律型”管理體制，因?yàn)橛?guó)與美76（二）在該所的大廳內(nèi)不設(shè)綜合行情咨詢(xún)系統(tǒng)，也不報(bào)告當(dāng)天市場(chǎng)的最新交易牌價(jià)，而當(dāng)市交易的詳盡資料刊載在次日的《金融時(shí)報(bào)》等雜志上；（三）從成交到交割所間隔的時(shí)間是世界所有交易所中最長(zhǎng)的，多數(shù)股票交易是在成交后的兩個(gè)星期內(nèi)交割，如遇節(jié)假日，交割手續(xù)順延。倫敦證券交易所目前主要采用現(xiàn)金交易和兩周清算交易兩種交易形式。（二）在該所的大廳內(nèi)不設(shè)綜合行情咨詢(xún)系統(tǒng)，也不報(bào)告當(dāng)天市場(chǎng)的77倫敦證券交易所的證券交易主要是在中間商和經(jīng)紀(jì)人之間進(jìn)行，該交易所經(jīng)紀(jì)人的種類(lèi)與紐約證券交易所經(jīng)紀(jì)人的職能大體相同，其傭金也是固定的，但對(duì)不同的證券有不同的傭金標(biāo)準(zhǔn)：股票的交易值在200英鎊以下的，可視情況而定；交易值在200至467英鎊的傭金為7英鎊；交易值在467英鎊以上的，傭金為交易值的1.5%。倫敦證券交易所內(nèi)的中間商與紐約證券交易所內(nèi)的證券自營(yíng)商相似，靠低價(jià)買(mǎi)進(jìn)高價(jià)賣(mài)出賺取差價(jià)。第六章國(guó)際證券投資市場(chǎng)-課件78三、東京證券交易所東京證券交易所創(chuàng)建于1879年，它與歷史悠久的路頓證券交易所和紐約證券交易所的歷史相比，晚了近一個(gè)世紀(jì)，但它的發(fā)展速度很快，目前已經(jīng)超過(guò)具有200多年歷史的倫敦證券交易所，躍居世界第二位，成為世界著名的三大交易所之一。東京證券交易所也屬于股份制交易所，并實(shí)行會(huì)員制。它的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)是由一名理事長(zhǎng)、21名理事和5名監(jiān)事組成的理事會(huì)。三、東京證券交易所79東京證券交易所股票交易有兩種方式，一種是在交易大廳通過(guò)交易站進(jìn)行交易，這里主要是交易250種日本和外國(guó)股票；另一種是通過(guò)電子計(jì)算機(jī)進(jìn)行交易，即經(jīng)紀(jì)人公司通過(guò)中央處理器向經(jīng)紀(jì)人發(fā)出指令，經(jīng)紀(jì)人接到指令后通過(guò)計(jì)算機(jī)進(jìn)行交易，并將交易的結(jié)果通過(guò)中央處理器立即返回給經(jīng)紀(jì)人公司。至于債券交易，該交易所只允許面值100至1000日?qǐng)A的國(guó)債、大面值的可轉(zhuǎn)換債券、世界銀行債券、亞洲開(kāi)發(fā)銀行債券、歐洲日?qǐng)A債券和外國(guó)債券集中進(jìn)行交易。東京證券交易所股票交易有兩種方式，一種是在交易大廳通過(guò)交易站80倫敦證券交易所實(shí)行的是典型的“自律型”管理體制，因?yàn)橛?guó)與美國(guó)和日本相比，政府對(duì)證券交易所的干預(yù)程度極低。東京證券交易所有三大特色：（一）在交易大廳通過(guò)交易站進(jìn)行股票交易時(shí)，買(mǎi)賣(mài)股票的數(shù)量和價(jià)格時(shí)用一只手來(lái)表示的；（二）本國(guó)證券和外國(guó)證券的交易時(shí)間不同，本國(guó)部的交易時(shí)間是從上午9：00—11：00，下午1：00—3：00。外國(guó)部的交易時(shí)間是從上午10：30—11：00，下午2：00—3：00。倫敦證券交易所實(shí)行的是典型的“自律型”管理體制，因?yàn)橛?guó)與美81（三）傭金的收取方法較為特別，東京證券交易所原來(lái)按股計(jì)算傭金，自1977年以后改為按交易額加一定的金額來(lái)計(jì)算傭金。日本對(duì)證券的管理體制是模仿美國(guó)的體制建立起來(lái)的，有關(guān)證券方面的法律和機(jī)構(gòu)也十分完善和健全。東京證券交易所直接在日本大藏省的監(jiān)督下進(jìn)行證券交易，大藏省為此還專(zhuān)門(mén)設(shè)立了證券局，證券局設(shè)一名總裁和若干名副總裁，其中一名副總裁兼任東京證券交易所的監(jiān)理官。日本頒布的有關(guān)證券方面的法規(guī)有《證券交易法》、《證券投資公司法》、《證券投資信托法》和《擔(dān)保公司信托法》等。（三）傭金的收取方法較為特別，東京證券交易所原來(lái)按股計(jì)算傭金82四、香港聯(lián)合證券交易所香港聯(lián)合證券交易所于1986年4月2日正式營(yíng)業(yè)，由四家證券交易所合并而成。香港聯(lián)合證券交易所與香港期貨交易所、香港中央結(jié)算公司于2000年3月6日宣布合并，成立香港新交所，又稱(chēng)香港交易及結(jié)算所有限公司，聯(lián)合交易所、期貨交易所和中央結(jié)算公司分別作為新交所的附屬公司，合并后的聯(lián)交所的股份的所有權(quán)與交易設(shè)施的使用權(quán)分開(kāi)。四、香港聯(lián)合證券交易所831993年以前，在香港聯(lián)合證券交易所進(jìn)行的交易是以手勢(shì)進(jìn)行的，用手勢(shì)進(jìn)行交易主要是通過(guò)交易所內(nèi)的內(nèi)部電話(huà)系統(tǒng)獲面對(duì)面進(jìn)行商議。為迎合市場(chǎng)的需求，1993年11月正式起用自動(dòng)對(duì)盤(pán)系統(tǒng)交易各種證券，即通過(guò)電腦系統(tǒng)輸入買(mǎi)賣(mài)定單，定單根據(jù)最好的價(jià)格和出入時(shí)間的先后次序，自動(dòng)匹配和成交。在該交易所進(jìn)行交易的客戶(hù)須支付5%的傭金和3%的印花稅，而對(duì)交易數(shù)目較大的老客戶(hù)，交易所會(huì)酌情降低傭金的比例。1993年以前，在香港聯(lián)合證券交易所進(jìn)行的交易是以手勢(shì)進(jìn)行的84香港聯(lián)合證券交易所有三大特點(diǎn)：（一）外來(lái)資金相對(duì)其他發(fā)達(dá)國(guó)際證券交易所比重較大；（二）在該交易所上市的多數(shù)是經(jīng)營(yíng)商業(yè)、銀行業(yè)和房地產(chǎn)的公司，這主要是香港地域較小，工業(yè)企業(yè)較少，而商業(yè)和金融業(yè)較發(fā)達(dá)有關(guān)；（三）投機(jī)性較強(qiáng)，即價(jià)格波動(dòng)較大，這主要與外來(lái)資金較多有關(guān)。香港聯(lián)合證券交易所有三大特點(diǎn)：85第三節(jié)中國(guó)證券市場(chǎng)一、中國(guó)證券市場(chǎng)概況（一）解放前，舊中國(guó)時(shí)期的證券市場(chǎng)舊中國(guó)時(shí)期的證券市場(chǎng)帶有殖民地半殖民地的性質(zhì)，這不僅表現(xiàn)在最早的證券交易所是外國(guó)人開(kāi)的，還表現(xiàn)在他們發(fā)行的證券在中國(guó)證券市場(chǎng)上占有十分重要的地位。此外，舊中國(guó)的證券市場(chǎng)僅限于上海和天津等發(fā)達(dá)的大城市。第三節(jié)中國(guó)證券市場(chǎng)一、中國(guó)證券市場(chǎng)概況86（二）新中國(guó)成立以后的證券市場(chǎng)新中國(guó)成立以后，中國(guó)政府接管并整頓舊中國(guó)遺留下來(lái)的各種經(jīng)濟(jì)組織和機(jī)構(gòu)，但并沒(méi)有關(guān)閉證券市場(chǎng)，而是采取利用證券市場(chǎng)的政策，來(lái)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展。在關(guān)閉舊證券市場(chǎng)的同時(shí)，又建立了新的證券市場(chǎng)。但隨著企業(yè)社會(huì)主義改造的完成，中國(guó)企業(yè)只剩下全民所有制和集體所有制形式，股份制在中國(guó)已不復(fù)存在。1952年7月天津證券交易所并入天津投資公司，證券交易所從此在中國(guó)消失。中國(guó)的證券市場(chǎng)已名存實(shí)亡。（二）新中國(guó)成立以后的證券市場(chǎng)87從1978年改革開(kāi)放至今，中國(guó)的證券市場(chǎng)大致經(jīng)歷了兩個(gè)發(fā)展階段：１、1978年至1990年1984年成立的北京天橋股份有限公司成為中國(guó)第一家股份制企業(yè)，同年11月，上海飛樂(lè)音響股份有限公司向社會(huì)公開(kāi)募集股票，從此成為中國(guó)第一家公開(kāi)向市場(chǎng)發(fā)行股票的企業(yè)；1981年中國(guó)政府發(fā)行了新中國(guó)誕生以來(lái)的首批國(guó)庫(kù)券，1985年以后又陸續(xù)發(fā)行了金融和建設(shè)等債券；從1978年改革開(kāi)放至今，中國(guó)的證券市場(chǎng)大致經(jīng)歷了兩個(gè)發(fā)展階88２、1990年開(kāi)始至今它是中國(guó)證券市場(chǎng)的起步階段。1990年12月，上海證券交易所正式掛牌營(yíng)業(yè)。它是新中國(guó)成立以后第一家按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作的交易所。她的成立不僅標(biāo)志著在中國(guó)大地消失了38年的證券交易所得以重生，而且意味著新中國(guó)證券記憶市場(chǎng)的誕生。此后，深圳證券交易所在1991年7月宣告成立。中國(guó)證券市場(chǎng)從此進(jìn)入了迅速發(fā)展期。２、1990年開(kāi)始至今89二、中國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：（一）發(fā)行B股B股是中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)向境外投資者發(fā)行，在境內(nèi)證券交易所以外幣認(rèn)購(gòu)和進(jìn)行交易的股票。B股股東的權(quán)利和義務(wù)與A股相同，其紅利以人民幣計(jì)算，但折成外匯匯出國(guó)外。自1992年2月1日到2000年3月10日止，共有110家企業(yè)在上海和深圳兩家交易所發(fā)行了B股，其籌資總額約合30多億港元。二、中國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放90（二）外國(guó)證券公司進(jìn)入中國(guó)自1979年中國(guó)政府批準(zhǔn)第一家國(guó)外銀行在北京開(kāi)設(shè)辦事處以來(lái)，目前已有約30個(gè)國(guó)家和地區(qū)的近400家境外金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)設(shè)立辦事機(jī)構(gòu)或代表處。其中有100多家國(guó)外銀行在中國(guó)設(shè)立了分行，并有將近30家海外證券公司進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)，有20多家境外證券代理客戶(hù)入主上海證券交易所Ｂ股專(zhuān)用席。（二）外國(guó)證券公司進(jìn)入中國(guó)91與此同時(shí)，日本大和證券公司與中國(guó)最大的證券公司華夏證券公司共同建立了合資投資信托公司；中國(guó)人民銀行、中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司、美國(guó)摩根士丹利公司、新加坡政府投資公司、香港名力集團(tuán)5家在1994年10月組成了中國(guó)國(guó)際金融有限公司，這也是中國(guó)第一家中外合資銀行。外國(guó)證券公司進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)不僅推動(dòng)了中國(guó)證券市場(chǎng)的開(kāi)放，也有助于中國(guó)企業(yè)和證券公司走向世界。與此同時(shí)，日本大和證券公司與中國(guó)最大的證券公司華夏證券公司共92三、我國(guó)國(guó)際證券投資的發(fā)展在國(guó)際資本市場(chǎng)上發(fā)行各種有價(jià)證券籌集國(guó)外資金，是我國(guó)順應(yīng)國(guó)際金融市場(chǎng)一體化、證券化和國(guó)際資本市場(chǎng)籌資債券化趨勢(shì)而開(kāi)辟的利用外資新渠道。三、我國(guó)國(guó)際證券投資的發(fā)展93（一）發(fā)行境外債券的發(fā)展。我國(guó)向境外發(fā)行債券始于1982年。這一年，中國(guó)國(guó)際信托投資公司在日本發(fā)行了100億日?qǐng)A武士債券（武士債券是外國(guó)發(fā)行人在日本發(fā)行的以日?qǐng)A標(biāo)價(jià)的外國(guó)債