第3章金融市場與金融工具課件

第三章金融市場與金融工具

第三章金融市場與金融工具1知識要點金融市場：了解含義、分類及功能金融工具：掌握基本特征和分類，認(rèn)識價格貨幣市場：掌握主要內(nèi)容資本市場：掌握主要內(nèi)容知識要點金融市場：了解含義、分類及功能2第一節(jié)金融市場資金的融通金融市場的含義及分類

金融市場的功能

金融市場的構(gòu)成要素形成金融市場的基本條件現(xiàn)代金融市場的特點

第一節(jié)金融市場資金的融通3一、資金的融通(一)盈余單位和赤字單位(二)直接融資和間接融資一、資金的融通(一)盈余單位和赤字單位4(一)盈余單位和赤字單位赤字單位：處于總收入不敷總支出的境地的經(jīng)濟(jì)單位。盈余單位：處于總收入超過總支出的境地的經(jīng)濟(jì)單位。資金的融通：指資金余缺調(diào)劑的信貸活動，即資金在這兩類單位之間實現(xiàn)有償?shù)恼{(diào)動(或讓渡)。(一)盈余單位和赤字單位赤字單位：處于總收入不敷總支出的境地5直接融資和間接融資的結(jié)合，共同構(gòu)成金融市場整體。(1)直接融資：是通過最終貸款人(資金供給者)和最終借款人(資金需求者)直接結(jié)合來融通資金、不存在任何金融中介機(jī)構(gòu)的融資方式。

(二)直接融資與間接融資

直接融資和間接融資的結(jié)合，共同構(gòu)成金融市場整體。(二)6直接融資的優(yōu)點①資金供求雙方聯(lián)系緊密，利于資金的快速合理配置和提高使用效益。②籌資成本較低，投資收益較高。直接融資的優(yōu)點①資金供求雙方聯(lián)系緊密，利于資金的快速合理7直接融資的局限性①資金供求雙方在數(shù)量、期限、利率等方面受的限制比間接融資多；②其便利程度及其融資工具的流動性均受金融市場的發(fā)達(dá)程度的制約；③對資金供給者來說，直接融資的風(fēng)險比間接融資大得多，需要直接承擔(dān)投資風(fēng)險。直接融資的局限性①資金供求雙方在數(shù)量、期限、利率等方面受8(2) 間接融資：指最終貸款人通過金融中介機(jī)構(gòu)來完成向最終借款人融出資金的過程。

中介作用：通過發(fā)行間接證券吸收存款從盈余單位融入資金，再通過購買赤字單位發(fā)行的直接證券或發(fā)放貸款提供資金。(2) 間接融資：指最終貸款人通過金融中介機(jī)構(gòu)來完成向最終借9優(yōu)點：①靈活便利。②安全性高。③實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。缺點：①割斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，減少了投資者對資金使用的關(guān)注和籌資者的壓力；②增加了籌資者成本，減少了投資者的收益。間接融資的優(yōu)缺點優(yōu)點：間接融資的優(yōu)缺點10二、金融市場的含義及分類

(一)金融市場的含義(二)金融市場的分類二、金融市場的含義及分類(一)金融市場的含義11(一)金融市場的含義

含義：通過各種交易方式，促使金融產(chǎn)品在供求雙方達(dá)成交易的場所。（金融商品的供求雙方運用市場機(jī)制，通過交易進(jìn)行融資活動的流通領(lǐng)域。）

廣義和狹義分類：狹義指票據(jù)、有價證券發(fā)行和買賣市場，廣義則還包括貨幣借貸市場。(一)金融市場的含義含義：通過各種交易方式，促使金融產(chǎn)品在12按交易期限的長短不同:貨幣市場：融資期限在一年以內(nèi)的短期資金融通市場；資本市場：融資期限在一年以上的長期資金交易市場。按成交后是否立即交割：現(xiàn)貨市場：即期買賣、立即交割的市場；期貨市場：先行成交，在以后某一約定時間再行交割的市場。

(二)金融市場的分類

按交易期限的長短不同:(二)金融市場的分類13按證券發(fā)行和流通的順序不同：一級市場：公司或政府機(jī)構(gòu)向最初購買者出售新發(fā)行的債券或股票等證券進(jìn)行籌資的金融市場，又稱發(fā)行市場。

二級市場：再出售已發(fā)行證券的金融市場，又稱流通市場。按交易對象不同：票據(jù)市場、證券市場(股票市場、債券市場)、衍生工具市場、外匯市場、黃金市場、白銀市場等。按地理范圍不同：地方性、全國性、區(qū)域性、國際性金融市場等。

按證券發(fā)行和流通的順序不同：14三、金融市場的功能

(一)有效聚集和轉(zhuǎn)化資金(二)優(yōu)化資源配置(三)分散風(fēng)險(四)是經(jīng)濟(jì)運行的指示器和調(diào)節(jié)器三、金融市場的功能(一)有效聚集和轉(zhuǎn)化資金15四、金融市場的構(gòu)成要素

(一)交易主體：金融市場的參與者（資金的供應(yīng)者、需求者、中介者和管理者），具體指企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府、個人及海外投資者。(二)交易客體：貨幣資金(三)交易工具：以書面形式發(fā)行和流通的、借以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證，稱為信用工具或金融工具。(四)交易價格：利率

四、金融市場的構(gòu)成要素(一)交易主體：金融市場的參與者（資16五、形成金融市場的基本條件

高度發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)，活躍的商品生產(chǎn)和商品流通，龐大的資金需求和供給。完善健全的金融體系。豐富的金融交易工具，多樣化的交易形式。健全的金融立法。合理的市場管理。五、形成金融市場的基本條件高度發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)，活躍的商品生17六、現(xiàn)代金融市場的特點

(一)金融市場全球化(二)融資活動證券化(三)金融創(chuàng)新多樣化(四)金融業(yè)務(wù)多元化六、現(xiàn)代金融市場的特點(一)金融市場全球化18第二節(jié)金融工具金融工具的含義及特征金融工具的種類及主要內(nèi)容金融工具的價格

第二節(jié)金融工具金融工具的含義及特征19一、金融工具的含義及特征

金融工具：是在信用活動中產(chǎn)生的、能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，它對于債權(quán)、債務(wù)雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。金融工具必須同時兼?zhèn)淙齻€要點：規(guī)范化的書面格式；廣泛的社會可接受性或可轉(zhuǎn)讓性；具有法律效力。

一、金融工具的含義及特征金融工具：是在信用活動中產(chǎn)生的、能20(一)期限性償還期限：指債務(wù)人必須全部歸還本金之前所經(jīng)歷的時間。(二)流動性指金融工具在必要時迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力。變現(xiàn)越方便、成本越低，流動性就越強(qiáng)；反之，流動性就差。一般說來，流動性與償還期成反比。

金融工具的四個基本特征

(一)期限性金融工具的四個基本特征21(三)風(fēng)險性指購買金融工具的本金和預(yù)期收益遭受損失的可能性大小，包括信用風(fēng)險和市場風(fēng)險。信用風(fēng)險指債務(wù)人不履行約定的按時支付利息和償還本金的風(fēng)險；市場風(fēng)險指市場上金融工具價格下降可能帶來的風(fēng)險。本金安全性與償還期成反比，與流動性成正比，與債務(wù)人的信譽(yù)成正比。(三)風(fēng)險性22(四)收益性

指金融工具能夠定期或不定期地給其持有人帶來收益的特性。收益的大小取決于收益率。收益率是指持有期收益與本金的比率。

(四)收益性23二、金融工具的種類及主要內(nèi)容

(一)金融工具的種類按金融工具的期限不同：貨幣市場工具和資本市場工具。

按融資形式的不同：直接融資工具和間接融資工具。

按權(quán)利與義務(wù)的不同：債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證。

按是否與實際信用活動直接相關(guān)：基礎(chǔ)性金融工具和衍生性金融工具。

二、金融工具的種類及主要內(nèi)容(一)金融工具的種類24（二）主要金融工具1、商業(yè)票據(jù)：由企業(yè)簽發(fā)的以商品和勞務(wù)交易為基礎(chǔ)的短期無擔(dān)保債務(wù)憑證。2、債券：一種有價證券，是籌資者向投資者出具的承諾在一定時期支付約定利息和到期償還本金的債務(wù)憑證。3、股票：指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，股東憑此可以取得股息收益的一種有價證券。（二）主要金融工具1、商業(yè)票據(jù)：由企業(yè)簽發(fā)的以商品和勞務(wù)交易25商業(yè)票據(jù)的種類本票：又叫期票，是債務(wù)人向債權(quán)人開出的在約定期限償付欠款的債務(wù)憑證。匯票：是出票人(債權(quán)人)發(fā)給付款人(債務(wù)人)的支付命令書，命令付款人在約定的時間、地點以一定的金額支付給指定的收款人。

商業(yè)票據(jù)的種類本票：又叫期票，是債務(wù)人向債權(quán)人開出的在約定期26第3章金融市場與金融工具課件27特征：有規(guī)范的券面格式，通過券面載明的財產(chǎn)內(nèi)容，表明財產(chǎn)權(quán)；權(quán)利義務(wù)的變更和債券的轉(zhuǎn)讓同時發(fā)生。種類：按發(fā)行者不同，分為政府債券、金融債券和企業(yè)債券債券的特征和種類特征：債券的特征和種類28按股東權(quán)利劃分：普通股和優(yōu)先股

按是否記名：記名股票和不記名股票

按投資主體的不同：國家股、法人股和個人股

按持有人的國別和身份不同：A股、B股、H股和N股

股票的種類按股東權(quán)利劃分：普通股和優(yōu)先股股票的種類29三、金融工具的價格

(一)發(fā)行價格1、直接發(fā)行方式下的發(fā)行價格2、間接發(fā)行方式下的發(fā)行價格(二)流通價格三、金融工具的價格(一)發(fā)行價格30(一)發(fā)行價格

含義：

新發(fā)行的金融工具在發(fā)售時的實際價格，可以等于、高于或低于其面額。種類：（按發(fā)行方式的不同）1、直接發(fā)行方式下的發(fā)行價格：完全由發(fā)行者自己辦理發(fā)行業(yè)務(wù)并直接向投資者發(fā)售金融工具方式下的價格。有三個種類。2、間接發(fā)行方式下的發(fā)行價格：發(fā)行者委托中介結(jié)構(gòu)辦理發(fā)行業(yè)務(wù)，并由中介機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)售金融工具方式下的價格。有兩個層次。(一)發(fā)行價格含義：新發(fā)行的金融工具在發(fā)售時的實際價格，31平價：發(fā)行價格=金融工具的票面金額；折價：發(fā)行價格<金融工具的票面金額；溢價：發(fā)行價格>金融工具的票面金額。直接發(fā)行方式下發(fā)行價格的種類

平價：發(fā)行價格=金融工具的票面金額；直接發(fā)行方式下發(fā)行價格的32(1) 中介機(jī)構(gòu)的承銷價格或中標(biāo)價格承銷價格：采用承購包銷方式發(fā)行時，中介機(jī)構(gòu)向發(fā)行者支付的價格。通常由發(fā)行者自主決定，中介機(jī)構(gòu)在價格決定中不起主要作用。

中標(biāo)價格：采用投標(biāo)競價方式發(fā)行時，中標(biāo)者向發(fā)行者支付的價格。它是在發(fā)行者規(guī)定的條件下，由眾多投標(biāo)者經(jīng)過價格競爭形成的。

(2) 投資者的認(rèn)購價格含義：投資者在發(fā)行市場上購買金融工具時實際支付的價格。代銷方式發(fā)行時由發(fā)行者確定，其他由中介機(jī)構(gòu)確定。

種類：平價、折價和溢價。

間接發(fā)行方式下發(fā)行價格的層次

(1) 中介機(jī)構(gòu)的承銷價格或中標(biāo)價格間接發(fā)行方式下發(fā)行價格的33證券行市：在二級市場上買賣有價證券的實際交易價格。兩個決定因素：有價證券收益；當(dāng)時的市場利率股票行市公式：股票行市=股票預(yù)期收益/市場利率債券行市公式：債券行市=債券到期收入的本利和/(1+市場利率×到期期限)(二)流通價格證券行市：(二)流通價格34案例分析1、某股票的票面金額為100元，預(yù)期年收益25元，當(dāng)時的市場利率為12.5%，求該股票行市。

25÷12.5%=200元2、面額100元的債券，票面利率為12%，2年到期，市場利率為9%，按單利計算，求該債券行市。[100(1+12%2)]÷[1+9%2]=105.08元案例分析1、某股票的票面金額為100元，預(yù)期年收益25元，當(dāng)35第三節(jié)貨幣市場貨幣市場的含義及特點貨幣市場的幾大子市場

第三節(jié)貨幣市場貨幣市場的含義及特點36一、貨幣市場的含義及特點

含義：也稱短期資金交易市場，是指以短期金融工具為媒介而進(jìn)行的一年期以內(nèi)的資金交易活動的總稱。功能：調(diào)劑暫時性資金余缺；為央行公開市場操作，貫徹貨幣政策意圖提供場所。一、貨幣市場的含義及特點含義：37特點：融資期限短。融資的目的是為解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。參與者主要是機(jī)構(gòu)的投資者。金融工具具有較強(qiáng)的“貨幣性”。

一、貨幣市場的含義及特點

特點：一、貨幣市場的含義及特點38二、貨幣市場的幾大子市場

(一)同業(yè)拆借市場(二)回購協(xié)議市場(三)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(四)商業(yè)票據(jù)市場(五)國庫券市場二、貨幣市場的幾大子市場(一)同業(yè)拆借市場39(一)同業(yè)拆借市場含義：指由各類金融機(jī)構(gòu)之間短期互相借用資金所形成的短期借貸市場。

類型：

（1）銀行同業(yè)拆借市場（2）短期拆借市場(一)同業(yè)拆借市場含義：40含義：指銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場。特點：一般沒有固定的交易場所，主要通過電信手段成交；期限按日計算；拆借的利息叫“拆息”，其利率由交易雙方自定，通常高于銀行的籌資成本；日拆一般無抵押品，期限較長的以信用度較高的金融工具為抵押品。(1)銀行同業(yè)拆借市場含義：指銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場。(1)銀行同業(yè)拆借41含義：又叫“通知放款”，主要是商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)(如證券商)之間的一種短期資金拆借形式。特點：利率多變，拆借期限不固定，隨時可以拆出，隨時償還；大多以股票、債券等有價證券為擔(dān)保品。

(2)短期拆借市場含義：(2)短期拆借市場42回購協(xié)議：以出售政府證券或其他證券的方式暫時性地從顧客處獲得閑置資金、同時訂立協(xié)議在一定的期限后按原定價格或約定價格購回把賣的交易形式?；刭弲f(xié)議的特點：資金供應(yīng)者主要是工商企業(yè)，需求者主要是商業(yè)銀行，雙方相互信任，依靠電話安排交易；期限短，大多數(shù)都是隔夜的。安全可靠，交易金額大，利率由雙方商定。(二)回購協(xié)議市場回購協(xié)議：(二)回購協(xié)議市場43可轉(zhuǎn)讓大額定期存單：是商業(yè)銀行發(fā)行的按一定期限并按一定利率取得收益的存款單據(jù)，由花旗銀行于1961年創(chuàng)立。

特點：①不記名。可以自由轉(zhuǎn)讓，持有者需用現(xiàn)款即可在市場上轉(zhuǎn)讓出售。②金額固定，面額大，期限短。③允許買賣、轉(zhuǎn)讓，集中了活期存款和定期存款的優(yōu)點。(三)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場可轉(zhuǎn)讓大額定期存單：(三)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場44分為票據(jù)承兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)承兌：匯票到期前匯票付款人到指定銀行確認(rèn)票據(jù)證明事項、在票據(jù)上作出承諾付款的文字記載、簽章的一種手續(xù)。票據(jù)貼現(xiàn)：持票人在票據(jù)到期前為獲取現(xiàn)款向金融機(jī)構(gòu)貼付一定的利息所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。

貼現(xiàn)率：貼現(xiàn)利息與票據(jù)到期應(yīng)得金額之比。(四)商業(yè)票據(jù)市場分為票據(jù)承兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場(四)商業(yè)票據(jù)市場45國庫券：政府為彌補(bǔ)國庫資金臨時不足而發(fā)行的短期債務(wù)憑證。國庫券市場活動包括國庫券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓流通。發(fā)行次數(shù)頻繁，有定期與不定期發(fā)行；發(fā)行對象主要是金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民；通過專門機(jī)構(gòu)“一級自營商”發(fā)行，一般采取拍賣方式折扣發(fā)行；可通過貼現(xiàn)或買賣方式轉(zhuǎn)讓。(五)國庫券市場國庫券：政府為彌補(bǔ)國庫資金臨時不足而發(fā)行的短期債務(wù)憑證。(五46第四節(jié)資本市場資本市場的含義及特點

股票市場債券市場第四節(jié)資本市場資本市場的含義及特點47一、資本市場的含義及特點資本市場：又稱中長期資金融通市場，指以一年期以上的金融工具為交易媒介的市場。特點：

①所交易的金融工具期限長，至少1年以上，最長的可達(dá)數(shù)十年；甚至沒有償還期限。②交易目的是解決長期投資性資金的供求需要。③資金借貸量大。④交易工具收益較高而流動性差，價格變動幅度大，有一定的風(fēng)險性和投機(jī)性。

一、資本市場的含義及特點資本市場：又稱中長期資金融通市場，指48二、股票市場

含義：買賣股票進(jìn)行交易的場所。分類：按組織結(jié)構(gòu)不同：一級市場和二級市場：

二、股票市場含義：買賣股票進(jìn)行交易的場所。49(一)股票的一級市場

一級市場：也稱發(fā)行市場，指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。

一級市場的運作階段：1、咨詢與管理2、認(rèn)購與銷售(一)股票的一級市場一級市場：也稱發(fā)行市場，指公司直接或通501、咨詢與管理股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備階段，發(fā)行人(公司)須聽取投資銀行的咨詢意見并對一些主要問題做出決策，主要包括發(fā)行方式的選擇、選定作為發(fā)行商的投資銀行和股票定價等。

1、咨詢與管理股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備階段，發(fā)行人(公司)須聽取投51(1)發(fā)行方式：公募和私募兩類。(2)發(fā)行中介：公募時由投資銀行做承銷商。私募時投資銀行的中介職能減弱。(3)發(fā)行定價：是一級市場的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。發(fā)行價格主要有平價、溢價和折價三種。1、咨詢與管理(1)發(fā)行方式：公募和私募兩類。1、咨詢與管理522. 認(rèn)購與銷售

(1)代銷：即“盡力銷售”，指承銷商許諾盡可能多地銷售股票，但不保證能夠完成預(yù)定銷售額，沒有出售的股票可退給發(fā)行公司。(2)包銷：指承銷商以低于發(fā)行定價的價格把公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣給投資者，承銷商承擔(dān)銷售過程中股票下跌的全部風(fēng)險。2. 認(rèn)購與銷售(1)代銷：即“盡力銷售”，指承銷商許諾盡53(二)股票的二級市場

股票的二級市場：也稱為交易市場、流通市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。1、參與者2、組織方式3、交易方式(二)股票的二級市場股票的二級市場：也稱為交易市場、流通市541. 參與者

買賣雙方的投資者；中介人（證券經(jīng)紀(jì)人、證券商和掮客）1. 參與者買賣雙方的投資者；55(1) 證券經(jīng)紀(jì)人：是在證券交易所充當(dāng)交易中介而收取傭金的商人。經(jīng)紀(jì)人必須是交易所會員。(2)證券商：指買賣證券的商人。他們自己從事證券的買賣，從賤買貴賣中賺取差價，作為經(jīng)營證券的利潤。

(3) 掮客：指交易所經(jīng)紀(jì)人與外界證券商或客戶的中介，又叫第二經(jīng)紀(jì)人。(1) 證券經(jīng)紀(jì)人：是在證券交易所充當(dāng)交易中介而收取傭金的商562. 組織方式

有組織的證券交易所市場和場外交易市場；具有混合特性的第三市場和第四市場。

2. 組織方式有組織的證券交易所市場和場外交易市場；57(1)證券交易所市場：是由證券管理部門批準(zhǔn)的、為證券的集中交易提供固定場所和有關(guān)設(shè)施、并制定各項規(guī)則以形成公正合理的價格和有條不紊的秩序的正式組織。(2)柜臺交易：是通過各家證券商(公司)所設(shè)的專門柜臺進(jìn)行證券買賣，故又稱店頭市場。(1)證券交易所市場：是由證券管理部門批準(zhǔn)的、為證券的集中交58(3)第三市場：指原來在證券交易所上市的股票移到場外進(jìn)行交易而形成的市場。(4)第四市場：指大機(jī)構(gòu)或大的個人投資者繞開通常的經(jīng)紀(jì)人或自營商，彼此之間利用電腦網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行的大宗證券交易。(3)第三市場：指原來在證券交易所上市的股票移到場外進(jìn)行交易593. 交易方式

(1) 現(xiàn)貨交易：指成交約定在2～3天內(nèi)實現(xiàn)錢貨兩清（交割）的交易方式。(2) 期貨交易：證券買賣雙方成交后，按照契約規(guī)定的價格、數(shù)量，經(jīng)一定時期后才進(jìn)行交割的交易方式。

3. 交易方式(1) 現(xiàn)貨交易：指成交約定在2～3天內(nèi)實現(xiàn)60(3) 期權(quán)交易：指買賣雙方按約定的價格在約定的時間就是否買進(jìn)或賣出證券而達(dá)成的契約交易。(4) 信用交易：指投資者購買有價證券時只付一部分價款，其余的由經(jīng)紀(jì)人墊付，經(jīng)紀(jì)人從中收取利息。(3) 期權(quán)交易：指買賣雙方按約定的價格在約定的時間就是否買61三、債券市場

（一）債券的發(fā)行準(zhǔn)備（二）債券的評級審批（三）債券的發(fā)行交易（四）債券的償還三、債券市場（一）債券的發(fā)行準(zhǔn)備62(一)債券的發(fā)行準(zhǔn)備

發(fā)債企業(yè)的基本條件：企業(yè)規(guī)模和財務(wù)制度符合國家要求；具有償債能力；經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)債前三年連續(xù)贏利；所籌資金的用途符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。

(一)債券的發(fā)行準(zhǔn)備發(fā)債企業(yè)的基本條件：63債券的發(fā)行基準(zhǔn)和發(fā)行條件：發(fā)行基準(zhǔn)：指企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，包括資產(chǎn)負(fù)債率、盈利水平及累積利潤額、資本比率等項指標(biāo)；發(fā)行條件：指發(fā)債的一些具體安排，包括發(fā)行對象、時間、期限、方式以及債券種類、期限、利率、面額、總發(fā)行額、還本付息方式等。它要使發(fā)行者和投資者均能接受。債券的發(fā)行基準(zhǔn)和發(fā)行條件：64(二)債券的評級審批

債券的評級：為了較客觀地估計不同債券的違約風(fēng)險，通常需要由中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評級。評級的權(quán)威性取決于評級機(jī)構(gòu)。債券的信用級別一般分為10個等級，其中AAA級為最高級，D級為最低級。等級越高，安全性越高。債券的審批：發(fā)債企業(yè)將發(fā)債申請書、發(fā)行章程、經(jīng)審計的財務(wù)報告、營業(yè)執(zhí)照、評級報告等項材料上報債券管理機(jī)構(gòu)，進(jìn)行審批，經(jīng)批準(zhǔn)后方可發(fā)行。(二)債券的評級審批債券的評級：為了較客觀地估計不同債券的65(三)債券的發(fā)行交易

債券的發(fā)行：經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行后，實物債券按國家對票面樣式的要求，印制債券加以發(fā)行，記賬式債券則無憑證而由電腦記載。債券的發(fā)行一般由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。債券的交易：在證交所或國家批準(zhǔn)的證券交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行。在國外，交易所、場外店頭市場、第三市場、第四市場等交易場所，都可承擔(dān)債券的交易。(三)債券的發(fā)行交易債券的發(fā)行：經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行后，實物債券按國66(四)債券的償還

(1)債券的償還方式定期償還：經(jīng)過一定限期后，每過半年或1年償還一定金額的本金，到期時還清余額。任意償還：債券發(fā)行一段時間(稱為保護(hù)期)后，發(fā)行人可任意償還債券的一部分或全部，其具體操作可根據(jù)早贖或以新債還舊債條款，也可在二級市場上贖回予以注銷。

(四)債券的償還(1)債券的償還方式67(2) 債券的償還期限發(fā)行人確定債券期限的主要依據(jù)：①資金投向的需要。②未來利率的預(yù)測。③推銷債券的難易程度。(2) 債券的償還期限68第三章金融市場與金融工具

第三章金融市場與金融工具69知識要點金融市場：了解含義、分類及功能金融工具：掌握基本特征和分類，認(rèn)識價格貨幣市場：掌握主要內(nèi)容資本市場：掌握主要內(nèi)容知識要點金融市場：了解含義、分類及功能70第一節(jié)金融市場資金的融通金融市場的含義及分類

金融市場的功能

金融市場的構(gòu)成要素形成金融市場的基本條件現(xiàn)代金融市場的特點

第一節(jié)金融市場資金的融通71一、資金的融通(一)盈余單位和赤字單位(二)直接融資和間接融資一、資金的融通(一)盈余單位和赤字單位72(一)盈余單位和赤字單位赤字單位：處于總收入不敷總支出的境地的經(jīng)濟(jì)單位。盈余單位：處于總收入超過總支出的境地的經(jīng)濟(jì)單位。資金的融通：指資金余缺調(diào)劑的信貸活動，即資金在這兩類單位之間實現(xiàn)有償?shù)恼{(diào)動(或讓渡)。(一)盈余單位和赤字單位赤字單位：處于總收入不敷總支出的境地73直接融資和間接融資的結(jié)合，共同構(gòu)成金融市場整體。(1)直接融資：是通過最終貸款人(資金供給者)和最終借款人(資金需求者)直接結(jié)合來融通資金、不存在任何金融中介機(jī)構(gòu)的融資方式。

(二)直接融資與間接融資

直接融資和間接融資的結(jié)合，共同構(gòu)成金融市場整體。(二)74直接融資的優(yōu)點①資金供求雙方聯(lián)系緊密，利于資金的快速合理配置和提高使用效益。②籌資成本較低，投資收益較高。直接融資的優(yōu)點①資金供求雙方聯(lián)系緊密，利于資金的快速合理75直接融資的局限性①資金供求雙方在數(shù)量、期限、利率等方面受的限制比間接融資多；②其便利程度及其融資工具的流動性均受金融市場的發(fā)達(dá)程度的制約；③對資金供給者來說，直接融資的風(fēng)險比間接融資大得多，需要直接承擔(dān)投資風(fēng)險。直接融資的局限性①資金供求雙方在數(shù)量、期限、利率等方面受76(2) 間接融資：指最終貸款人通過金融中介機(jī)構(gòu)來完成向最終借款人融出資金的過程。

中介作用：通過發(fā)行間接證券吸收存款從盈余單位融入資金，再通過購買赤字單位發(fā)行的直接證券或發(fā)放貸款提供資金。(2) 間接融資：指最終貸款人通過金融中介機(jī)構(gòu)來完成向最終借77優(yōu)點：①靈活便利。②安全性高。③實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。缺點：①割斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，減少了投資者對資金使用的關(guān)注和籌資者的壓力；②增加了籌資者成本，減少了投資者的收益。間接融資的優(yōu)缺點優(yōu)點：間接融資的優(yōu)缺點78二、金融市場的含義及分類

(一)金融市場的含義(二)金融市場的分類二、金融市場的含義及分類(一)金融市場的含義79(一)金融市場的含義

含義：通過各種交易方式，促使金融產(chǎn)品在供求雙方達(dá)成交易的場所。（金融商品的供求雙方運用市場機(jī)制，通過交易進(jìn)行融資活動的流通領(lǐng)域。）

廣義和狹義分類：狹義指票據(jù)、有價證券發(fā)行和買賣市場，廣義則還包括貨幣借貸市場。(一)金融市場的含義含義：通過各種交易方式，促使金融產(chǎn)品在80按交易期限的長短不同:貨幣市場：融資期限在一年以內(nèi)的短期資金融通市場；資本市場：融資期限在一年以上的長期資金交易市場。按成交后是否立即交割：現(xiàn)貨市場：即期買賣、立即交割的市場；期貨市場：先行成交，在以后某一約定時間再行交割的市場。

(二)金融市場的分類

按交易期限的長短不同:(二)金融市場的分類81按證券發(fā)行和流通的順序不同：一級市場：公司或政府機(jī)構(gòu)向最初購買者出售新發(fā)行的債券或股票等證券進(jìn)行籌資的金融市場，又稱發(fā)行市場。

二級市場：再出售已發(fā)行證券的金融市場，又稱流通市場。按交易對象不同：票據(jù)市場、證券市場(股票市場、債券市場)、衍生工具市場、外匯市場、黃金市場、白銀市場等。按地理范圍不同：地方性、全國性、區(qū)域性、國際性金融市場等。

按證券發(fā)行和流通的順序不同：82三、金融市場的功能

(一)有效聚集和轉(zhuǎn)化資金(二)優(yōu)化資源配置(三)分散風(fēng)險(四)是經(jīng)濟(jì)運行的指示器和調(diào)節(jié)器三、金融市場的功能(一)有效聚集和轉(zhuǎn)化資金83四、金融市場的構(gòu)成要素

(一)交易主體：金融市場的參與者（資金的供應(yīng)者、需求者、中介者和管理者），具體指企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府、個人及海外投資者。(二)交易客體：貨幣資金(三)交易工具：以書面形式發(fā)行和流通的、借以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證，稱為信用工具或金融工具。(四)交易價格：利率

四、金融市場的構(gòu)成要素(一)交易主體：金融市場的參與者（資84五、形成金融市場的基本條件

高度發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)，活躍的商品生產(chǎn)和商品流通，龐大的資金需求和供給。完善健全的金融體系。豐富的金融交易工具，多樣化的交易形式。健全的金融立法。合理的市場管理。五、形成金融市場的基本條件高度發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)，活躍的商品生85六、現(xiàn)代金融市場的特點

(一)金融市場全球化(二)融資活動證券化(三)金融創(chuàng)新多樣化(四)金融業(yè)務(wù)多元化六、現(xiàn)代金融市場的特點(一)金融市場全球化86第二節(jié)金融工具金融工具的含義及特征金融工具的種類及主要內(nèi)容金融工具的價格

第二節(jié)金融工具金融工具的含義及特征87一、金融工具的含義及特征

金融工具：是在信用活動中產(chǎn)生的、能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，它對于債權(quán)、債務(wù)雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。金融工具必須同時兼?zhèn)淙齻€要點：規(guī)范化的書面格式；廣泛的社會可接受性或可轉(zhuǎn)讓性；具有法律效力。

一、金融工具的含義及特征金融工具：是在信用活動中產(chǎn)生的、能88(一)期限性償還期限：指債務(wù)人必須全部歸還本金之前所經(jīng)歷的時間。(二)流動性指金融工具在必要時迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力。變現(xiàn)越方便、成本越低，流動性就越強(qiáng)；反之，流動性就差。一般說來，流動性與償還期成反比。

金融工具的四個基本特征

(一)期限性金融工具的四個基本特征89(三)風(fēng)險性指購買金融工具的本金和預(yù)期收益遭受損失的可能性大小，包括信用風(fēng)險和市場風(fēng)險。信用風(fēng)險指債務(wù)人不履行約定的按時支付利息和償還本金的風(fēng)險；市場風(fēng)險指市場上金融工具價格下降可能帶來的風(fēng)險。本金安全性與償還期成反比，與流動性成正比，與債務(wù)人的信譽(yù)成正比。(三)風(fēng)險性90(四)收益性

指金融工具能夠定期或不定期地給其持有人帶來收益的特性。收益的大小取決于收益率。收益率是指持有期收益與本金的比率。

(四)收益性91二、金融工具的種類及主要內(nèi)容

(一)金融工具的種類按金融工具的期限不同：貨幣市場工具和資本市場工具。

按融資形式的不同：直接融資工具和間接融資工具。

按權(quán)利與義務(wù)的不同：債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證。

按是否與實際信用活動直接相關(guān)：基礎(chǔ)性金融工具和衍生性金融工具。

二、金融工具的種類及主要內(nèi)容(一)金融工具的種類92（二）主要金融工具1、商業(yè)票據(jù)：由企業(yè)簽發(fā)的以商品和勞務(wù)交易為基礎(chǔ)的短期無擔(dān)保債務(wù)憑證。2、債券：一種有價證券，是籌資者向投資者出具的承諾在一定時期支付約定利息和到期償還本金的債務(wù)憑證。3、股票：指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，股東憑此可以取得股息收益的一種有價證券。（二）主要金融工具1、商業(yè)票據(jù)：由企業(yè)簽發(fā)的以商品和勞務(wù)交易93商業(yè)票據(jù)的種類本票：又叫期票，是債務(wù)人向債權(quán)人開出的在約定期限償付欠款的債務(wù)憑證。匯票：是出票人(債權(quán)人)發(fā)給付款人(債務(wù)人)的支付命令書，命令付款人在約定的時間、地點以一定的金額支付給指定的收款人。

商業(yè)票據(jù)的種類本票：又叫期票，是債務(wù)人向債權(quán)人開出的在約定期94第3章金融市場與金融工具課件95特征：有規(guī)范的券面格式，通過券面載明的財產(chǎn)內(nèi)容，表明財產(chǎn)權(quán)；權(quán)利義務(wù)的變更和債券的轉(zhuǎn)讓同時發(fā)生。種類：按發(fā)行者不同，分為政府債券、金融債券和企業(yè)債券債券的特征和種類特征：債券的特征和種類96按股東權(quán)利劃分：普通股和優(yōu)先股

按是否記名：記名股票和不記名股票

按投資主體的不同：國家股、法人股和個人股

按持有人的國別和身份不同：A股、B股、H股和N股

股票的種類按股東權(quán)利劃分：普通股和優(yōu)先股股票的種類97三、金融工具的價格

(一)發(fā)行價格1、直接發(fā)行方式下的發(fā)行價格2、間接發(fā)行方式下的發(fā)行價格(二)流通價格三、金融工具的價格(一)發(fā)行價格98(一)發(fā)行價格

含義：

新發(fā)行的金融工具在發(fā)售時的實際價格，可以等于、高于或低于其面額。種類：（按發(fā)行方式的不同）1、直接發(fā)行方式下的發(fā)行價格：完全由發(fā)行者自己辦理發(fā)行業(yè)務(wù)并直接向投資者發(fā)售金融工具方式下的價格。有三個種類。2、間接發(fā)行方式下的發(fā)行價格：發(fā)行者委托中介結(jié)構(gòu)辦理發(fā)行業(yè)務(wù)，并由中介機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)售金融工具方式下的價格。有兩個層次。(一)發(fā)行價格含義：新發(fā)行的金融工具在發(fā)售時的實際價格，99平價：發(fā)行價格=金融工具的票面金額；折價：發(fā)行價格<金融工具的票面金額；溢價：發(fā)行價格>金融工具的票面金額。直接發(fā)行方式下發(fā)行價格的種類

平價：發(fā)行價格=金融工具的票面金額；直接發(fā)行方式下發(fā)行價格的100(1) 中介機(jī)構(gòu)的承銷價格或中標(biāo)價格承銷價格：采用承購包銷方式發(fā)行時，中介機(jī)構(gòu)向發(fā)行者支付的價格。通常由發(fā)行者自主決定，中介機(jī)構(gòu)在價格決定中不起主要作用。

中標(biāo)價格：采用投標(biāo)競價方式發(fā)行時，中標(biāo)者向發(fā)行者支付的價格。它是在發(fā)行者規(guī)定的條件下，由眾多投標(biāo)者經(jīng)過價格競爭形成的。

(2) 投資者的認(rèn)購價格含義：投資者在發(fā)行市場上購買金融工具時實際支付的價格。代銷方式發(fā)行時由發(fā)行者確定，其他由中介機(jī)構(gòu)確定。

種類：平價、折價和溢價。

間接發(fā)行方式下發(fā)行價格的層次

(1) 中介機(jī)構(gòu)的承銷價格或中標(biāo)價格間接發(fā)行方式下發(fā)行價格的101證券行市：在二級市場上買賣有價證券的實際交易價格。兩個決定因素：有價證券收益；當(dāng)時的市場利率股票行市公式：股票行市=股票預(yù)期收益/市場利率債券行市公式：債券行市=債券到期收入的本利和/(1+市場利率×到期期限)(二)流通價格證券行市：(二)流通價格102案例分析1、某股票的票面金額為100元，預(yù)期年收益25元，當(dāng)時的市場利率為12.5%，求該股票行市。

25÷12.5%=200元2、面額100元的債券，票面利率為12%，2年到期，市場利率為9%，按單利計算，求該債券行市。[100(1+12%2)]÷[1+9%2]=105.08元案例分析1、某股票的票面金額為100元，預(yù)期年收益25元，當(dāng)103第三節(jié)貨幣市場貨幣市場的含義及特點貨幣市場的幾大子市場

第三節(jié)貨幣市場貨幣市場的含義及特點104一、貨幣市場的含義及特點

含義：也稱短期資金交易市場，是指以短期金融工具為媒介而進(jìn)行的一年期以內(nèi)的資金交易活動的總稱。功能：調(diào)劑暫時性資金余缺；為央行公開市場操作，貫徹貨幣政策意圖提供場所。一、貨幣市場的含義及特點含義：105特點：融資期限短。融資的目的是為解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。參與者主要是機(jī)構(gòu)的投資者。金融工具具有較強(qiáng)的“貨幣性”。

一、貨幣市場的含義及特點

特點：一、貨幣市場的含義及特點106二、貨幣市場的幾大子市場

(一)同業(yè)拆借市場(二)回購協(xié)議市場(三)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(四)商業(yè)票據(jù)市場(五)國庫券市場二、貨幣市場的幾大子市場(一)同業(yè)拆借市場107(一)同業(yè)拆借市場含義：指由各類金融機(jī)構(gòu)之間短期互相借用資金所形成的短期借貸市場。

類型：

（1）銀行同業(yè)拆借市場（2）短期拆借市場(一)同業(yè)拆借市場含義：108含義：指銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場。特點：一般沒有固定的交易場所，主要通過電信手段成交；期限按日計算；拆借的利息叫“拆息”，其利率由交易雙方自定，通常高于銀行的籌資成本；日拆一般無抵押品，期限較長的以信用度較高的金融工具為抵押品。(1)銀行同業(yè)拆借市場含義：指銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場。(1)銀行同業(yè)拆借109含義：又叫“通知放款”，主要是商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)(如證券商)之間的一種短期資金拆借形式。特點：利率多變，拆借期限不固定，隨時可以拆出，隨時償還；大多以股票、債券等有價證券為擔(dān)保品。

(2)短期拆借市場含義：(2)短期拆借市場110回購協(xié)議：以出售政府證券或其他證券的方式暫時性地從顧客處獲得閑置資金、同時訂立協(xié)議在一定的期限后按原定價格或約定價格購回把賣的交易形式?；刭弲f(xié)議的特點：資金供應(yīng)者主要是工商企業(yè)，需求者主要是商業(yè)銀行，雙方相互信任，依靠電話安排交易；期限短，大多數(shù)都是隔夜的。安全可靠，交易金額大，利率由雙方商定。(二)回購協(xié)議市場回購協(xié)議：(二)回購協(xié)議市場111可轉(zhuǎn)讓大額定期存單：是商業(yè)銀行發(fā)行的按一定期限并按一定利率取得收益的存款單據(jù)，由花旗銀行于1961年創(chuàng)立。

特點：①不記名?？梢宰杂赊D(zhuǎn)讓，持有者需用現(xiàn)款即可在市場上轉(zhuǎn)讓出售。②金額固定，面額大，期限短。③允許買賣、轉(zhuǎn)讓，集中了活期存款和定期存款的優(yōu)點。(三)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場可轉(zhuǎn)讓大額定期存單：(三)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場112分為票據(jù)承兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)承兌：匯票到期前匯票付款人到指定銀行確認(rèn)票據(jù)證明事項、在票據(jù)上作出承諾付款的文字記載、簽章的一種手續(xù)。票據(jù)貼現(xiàn)：持票人在票據(jù)到期前為獲取現(xiàn)款向金融機(jī)構(gòu)貼付一定的利息所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。

貼現(xiàn)率：貼現(xiàn)利息與票據(jù)到期應(yīng)得金額之比。(四)商業(yè)票據(jù)市場分為票據(jù)承兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場(四)商業(yè)票據(jù)市場113國庫券：政府為彌補(bǔ)國庫資金臨時不足而發(fā)行的短期債務(wù)憑證。國庫券市場活動包括國庫券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓流通。發(fā)行次數(shù)頻繁，有定期與不定期發(fā)行；發(fā)行對象主要是金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民；通過專門機(jī)構(gòu)“一級自營商”發(fā)行，一般采取拍賣方式折扣發(fā)行；可通過貼現(xiàn)或買賣方式轉(zhuǎn)讓。(五)國庫券市場國庫券：政府為彌補(bǔ)國庫資金臨時不足而發(fā)行的短期債務(wù)憑證。(五114第四節(jié)資本市場資本市場的含義及特點

股票市場債券市場第四節(jié)資本市場資本市場的含義及特點115一、資本市場的含義及特點資本市場：又稱中長期資金融通市場，指以一年期以上的金融工具為交易媒介的市場。特點：

①所交易的金融工具期限長，至少1年以上，最長的可達(dá)數(shù)十年；甚至沒有償還期限。②交易目的是解決長期投資性資金的供求需要。③資金借貸量大。④交易工具收益較高而流動性差，價格變動幅度大，有一定的風(fēng)險性和投機(jī)性。

一、資本市場的含義及特點資本市場：又稱中長期資金融通市場，指116二、股票市場

含義：買賣股票進(jìn)行交易的場所。分類：按組織結(jié)構(gòu)不同：一級市場和二級市場：

二、股票市場含義：買賣股票進(jìn)行交易的場所。117(一)股票的一級市場

一級市場：也稱發(fā)行市場，指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。

一級市場的運作階段：1、咨詢與管理2、認(rèn)購與銷售(一)股票的一級市場一級市場：也稱發(fā)行市場，指公司直接或通1181、咨詢與管理股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備階段，發(fā)行人(公司)須聽取投資銀行的咨詢意見并對一些主要問題做出決策，主要包括發(fā)行方式的選擇、選定作為發(fā)行商的投資銀行和股票定價等。

1、咨詢與管理股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備階段，發(fā)行人(公司)須聽取投119(1)發(fā)行方式：公募和私募兩類。(2)發(fā)行中介：公募時由投資銀行做承銷商。私募時投資銀行的中介職能減弱。(3)發(fā)行定價：是一級市場的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。發(fā)行價格主要有平價、溢價和折價三種。1、咨詢與管理(1)發(fā)行方式：公募和私募兩類。1、咨詢與管理1202. 認(rèn)購與銷售

(1)代銷：即“盡力銷售”，指承銷商許諾盡可能多地銷售股票，但不保證能夠完成預(yù)定銷售額，沒有出售的股票可退給發(fā)行公司。(2)包銷：指承銷商以低于發(fā)行定價的價格把公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣給投資者，承銷商承擔(dān)銷售過程中股票下跌的全部風(fēng)險。2. 認(rèn)購與銷售(1)代銷：即“盡力銷售”，指承銷商許諾盡121(二)股票的二級市場

股票的二級市場：也稱為交易市場、流通市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。1、參與者2、組織方式3、交易方式(二)股票的二級市場股票的二級市場：也稱為交易市場、流通市1221. 參與者

買賣雙方的投資者；中介人（證券經(jīng)紀(jì)人、證券商和掮客）1. 參與者買賣雙方的投資者；123(1) 證券經(jīng)紀(jì)人：是