量化投資知識

量化投資量化投資在海外的發(fā)展已有30多年的歷史，其投資業(yè)績穩(wěn)定，市場規(guī)模和份額不斷擴大、得到了越來越多投資者認可。事實上，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，使得新概念在世界范圍的傳播速度非?？?，作為一個概念，量化投資并不算新，國內(nèi)投資者早有耳聞。但真正在國內(nèi)交易界興起是最近幾年。量化投資過程有：擇時、套利、交易，配置，風(fēng)控量化投資簡介：1

概念舉例2

四大特點?

紀(jì)律性?

系統(tǒng)性?

套利思想?

概率取勝3

發(fā)展?jié)摿?

投資策略?

量化選股?

量化擇時?

股指期貨?

商品期貨?

統(tǒng)計套利?

期權(quán)套利?

算法交易?

資產(chǎn)配置5

投資風(fēng)險6

投資參考7

前景概念舉例量化投資區(qū)別于定性投資的鮮明特征就是模型，對于量化投資中模型與人的關(guān)系，大家也比較關(guān)心。我打個比方來說明這種關(guān)系，我們先看一看醫(yī)生治病，中醫(yī)與西醫(yī)的診療方法不同，中醫(yī)是望、聞、問、切，最后判斷出的結(jié)果，很大程度上基于中醫(yī)的經(jīng)驗，定性程度上大一些；西醫(yī)就不同了，先要病人去拍片子、化驗等，這些都要依托于醫(yī)學(xué)儀器，最后得出結(jié)論，對癥下藥。醫(yī)生治療病人的疾病，投資者治療市場的疾病，市場的疾病是什么？就是錯誤定價和估值，沒病或病得比較輕，市場是有效或弱有效的；病得越嚴(yán)重，市場越無效。投資者用資金投資于低估的證券，直到把它的價格抬升到合理的價格水平上。但是，定性投資和定量投資的具體做法有些差異，這些差異如同中醫(yī)和西醫(yī)的差異，定性投資更像中醫(yī)，更多地依靠經(jīng)驗和感覺判斷病在哪里；定量投資更像是西醫(yī)，依靠模型判斷，模型對于定量投資基金經(jīng)理的作用就像CT機對于醫(yī)生的作用。在每一天的投資運作之前，我會先用模型對整個市場進行一次全面的檢查和掃描，然后根據(jù)檢查和掃描結(jié)果做出投資決策。四大特點其實，定量投資和傳統(tǒng)的定性投資本質(zhì)上是相同的，二者都是基于市場非有效或是弱有效的理論基礎(chǔ)，而投資經(jīng)理可以通過對個股估值，成長等基本面的分析研究，建立戰(zhàn)勝市場，產(chǎn)生超額收益的組合。不同的是，定性投資管理較依賴對上市公司的調(diào)研，以及基金經(jīng)理個人的經(jīng)驗及主觀的判斷，而定量投資管理則是“定性思想的量化應(yīng)用”，更加強調(diào)數(shù)據(jù)。紀(jì)律性所有的決策都是依據(jù)模型做出的。有三個模型：一是大類資產(chǎn)配置模型、二是行業(yè)模型、三是股票模型。根據(jù)大類資產(chǎn)配置決定股票和債券投資比例；按照行業(yè)配置模型確定超配或低配的行業(yè)；依靠股票模型挑選股票。紀(jì)律性首先表現(xiàn)在依靠模型和相信模型，每一天決策之前，首先要運行模型，根據(jù)模型的運行結(jié)果進行決策，而不是憑感覺。紀(jì)律性的好處很多，可以克服人性的弱點，如貪婪、恐懼、僥幸心理，也可以克服認知偏差，行為金融理論在這方面有許多論述。紀(jì)律化的另外一個好處是可跟蹤。定量投資作為一種定性思想的理性應(yīng)用，客觀地在組合中去體現(xiàn)這樣的組合思想。一個好的投資方法應(yīng)該是一個“透明的盒子”。每一個決策都是有理有據(jù)的，特別是有數(shù)據(jù)支持的。如果有人質(zhì)問我，某年某月某一天，你為什么購買某支股票的，我會打開系統(tǒng)，系統(tǒng)會顯示出當(dāng)時被選擇的這只股票與其他的股票相比在成長面上、估值上、動量上、技術(shù)指標(biāo)上的得分情況，這個評價是非常全面的，只有匯總得分比其他得分要高才有說服力。系統(tǒng)性具體表現(xiàn)為“三多”。首先表現(xiàn)在多層次，包括在大類資產(chǎn)配置、行業(yè)選擇、精選個股三個層次上都有模型；其次是多角度，定量投資的核心投資思想包括宏觀周期、市場結(jié)構(gòu)、估值、成長、盈利質(zhì)量、分析師盈利預(yù)測、市場情緒等多個角度；再者就是多數(shù)據(jù)，就是海量數(shù)據(jù)的處理。人腦處理信息的能力是有限的，當(dāng)一個資本市場只有100只股票，這對定性投資基金經(jīng)理是有優(yōu)勢的，他可以深刻分析這100家公司。但在一個很大的資本市場，比如有成千上萬只股票的時候，強大的定量投資的信息處理能力能反映它的優(yōu)勢，能捕捉更多的投資機會，拓展更大的投資機會。套利思想定量投資正是在找估值洼地，通過全面、系統(tǒng)性的掃描捕捉錯誤定價、錯誤估值帶來的機會。定性投資經(jīng)理大部分時間在琢磨哪一個企業(yè)是偉大的企業(yè)，那個股票是可以翻倍的股票；與定性投資經(jīng)理不同，定量基金經(jīng)理大部分精力花在分析哪里是估值洼地，哪一個品種被低估了，買入低估的，賣出高估的。概率取勝這表現(xiàn)為兩個方面，一是定量投資不斷的從歷史中挖掘有望在未來重復(fù)的歷史規(guī)律并且加以利用。二是依靠一組股票取勝，而不是一個或幾個股票取勝。發(fā)展?jié)摿κ紫龋噍^于海外成熟市場，A股市場的發(fā)展歷史較短，投資者隊伍參差不齊，投資理念還不夠成熟，留給主動投資發(fā)掘市場非有效性，產(chǎn)生阿爾法的潛力和空間也更大。投資理念多元化，也創(chuàng)造出多元分散的alpha機會。其次，量化投資的技術(shù)和方法在國內(nèi)幾乎沒有競爭者。中醫(yī)治療中醫(yī)擅長的疾病、西醫(yī)治療西醫(yī)擅長的疾病；如果把證券市場看作一個病人的話，每個投資者就是醫(yī)生，定性投資者挖掘定性投資的機會，治療定性投資的疾病，定量投資者挖掘定量投資的機會，治療定量投資的疾病。證券市場上定性投資者太多了，機會太少，競爭太激烈；量化投資者太少了，機會很多，競爭很少。這給量化投資創(chuàng)造了良好的發(fā)展機遇——當(dāng)其他人都擺西瓜攤的時候，我們擺了一個蘋果攤?？偟目磥恚炕顿Y和定性投資的差別真的有如中醫(yī)和西醫(yī)的差別，互有長短、各有千秋。隨著2010年4月股指期貨的出臺，量化投資國內(nèi)市場發(fā)展?jié)摿χ饾u顯現(xiàn)。投資策略量化投資技術(shù)幾乎覆蓋了投資的全過程，包括量化選股、量化擇時、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計套利、算法交易，資產(chǎn)配置，風(fēng)險控制等。量化選股量化選股就是采用數(shù)量的方法判斷某個公司是否值得買入的行為。根據(jù)某個方法，如果該公司滿足了該方法的條件，則放入股票池，如果不滿足，則從股票池中剔除。量化選股的方法有很多種，總的來說，可以分為公司估值法、趨勢法和資金法三大類量化擇時股市的可預(yù)測性問題與有效市場假說密切相關(guān)。如果有效市場理論或有效市場假說成立，股票價格充分反映了所有相關(guān)的信息，價格變化服從隨機游走，股票價格的預(yù)測則毫無意義。眾多的研究發(fā)現(xiàn)我國股市的指數(shù)收益中，存在經(jīng)典線性相關(guān)之外的非線性相關(guān)，從而拒絕了隨機游走的假設(shè)，指出股價的波動不是完全隨機的，它貌似隨機、雜亂，但在其復(fù)雜表面的背后，卻隱藏著確定性的機制，因此存在可預(yù)測成分。股指期貨股指期貨套利是指利用股指期貨市場存在的不合理價格，同時參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場交易，或者同時進行不同期限，不同（但相近）類別股票指數(shù)合約交易，以賺取差價的行為，股指期貨套利主要分為期現(xiàn)套利和跨期套利兩種。股指期貨套利的研究主要包括現(xiàn)貨構(gòu)建、套利定價、保證金管理、沖擊成本、成分股調(diào)整等內(nèi)容。商品期貨商品期貨套利盈利的邏輯原理是基于以下幾個方面：（1）相關(guān)商品在不同地點、不同時間對應(yīng)都有一個合理的價格差價。（2）由于價格的波動性，價格差價經(jīng)常出現(xiàn)不合理。（3）不合理必然要回到合理。（4）不合理回到合理的這部分價格區(qū)間就是盈利區(qū)間。統(tǒng)計套利有別于無風(fēng)險套利，統(tǒng)計套利是利用證券價格的歷史統(tǒng)計規(guī)律進行套利，是一種風(fēng)險套利，其風(fēng)險在于這種歷史統(tǒng)計規(guī)律在未來一段時間內(nèi)是否繼續(xù)存在。統(tǒng)計套利在方法上可以分為兩類，一類是利用股票的收益率序列建模，目標(biāo)是在組合的β值等于零的前提下實現(xiàn)alpha收益，我們稱之為β中性策略；另一類是利用股票的價格序列的協(xié)整關(guān)系建模，我們稱之為協(xié)整策略。期權(quán)套利期權(quán)套利交易是指同時買進賣出同一相關(guān)期貨但不同敲定價格或不同到期月份的看漲或看跌期權(quán)合約，希望在日后對沖交易部位或履約時獲利的交易。期權(quán)套利的交易策略和方式多種多樣，是多種相關(guān)期權(quán)交易的組合，具體包括：水平套利、垂直套利、轉(zhuǎn)換套利、反向轉(zhuǎn)換套利、跨式套利、蝶式套利、飛鷹式套利等。算法交易算法交易又被稱為自動交易、黑盒交易或者機器交易，它指的是通過使用計算機程序來發(fā)出交易指令。在交易中，程序可以決定的范圍包括交易時間的選擇、交易的價格、甚至可以包括最后需要成交的證券數(shù)量。根據(jù)各個算法交易中算法的主動程度不同，可以把不同算法交易分為被動型算法交易、主動型算法交易、綜合型算法交易三大類。資產(chǎn)配置資產(chǎn)配置是指資產(chǎn)類別選擇，投資組合中各類資產(chǎn)的適當(dāng)配置以及對這些混合資產(chǎn)進行實時管理。量化投資管理將傳統(tǒng)投資組合理論與量化分析技術(shù)的結(jié)合，極大地豐富了資產(chǎn)配置的內(nèi)涵，形成了現(xiàn)代資產(chǎn)配置理論的基本框架。它突破了傳統(tǒng)積極型投資和指數(shù)型投資的局限，將投資方法建立在對各種資產(chǎn)類股票公開數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析上，通過比較不同資產(chǎn)類的統(tǒng)計特征，建立數(shù)學(xué)模型，進而確定組合資產(chǎn)的配置目標(biāo)和分配比例。設(shè)計理念市場上，針對不同的投資市場，投資平臺和投資標(biāo)的，量化策略師按照自己的設(shè)計思想，設(shè)計了不同的量化投資模型。這些量化投資模型，一般會經(jīng)過海量數(shù)據(jù)仿真測試，模擬操作等手段進行試驗，并依據(jù)一定的風(fēng)險管理算法進行倉位和資金配置，實現(xiàn)風(fēng)險最小化和收益最大化。規(guī)避或減小風(fēng)險的策略包括以下幾點：1、保證歷史數(shù)據(jù)的完整性。2、在線調(diào)整模型參數(shù)，在線選擇模型類型。3、在線監(jiān)測和規(guī)避風(fēng)險。4、嚴(yán)格利用最大資金回撤設(shè)計倉位和杠桿。5、備份操作。6、不同類型量化模型組合。7、不同類型標(biāo)的投資組合。前景隨著20世紀(jì)80年代以來各類證券和期權(quán)類產(chǎn)品的豐富和交易量的大增，華爾街已別無選擇，不用這些模型，不使用電腦運算這些公式，他們便會落后于競爭對手，陷于困境，自招風(fēng)險。稍微接觸到資本市場的人，大都聽說過基本面投資和價值投資，而對于這方面的天才人物“股神”巴菲特，更是幾乎家喻戶曉，婦孺皆知。他以企業(yè)財務(wù)報表的分析見長，擅長挖掘企業(yè)的內(nèi)在價值，一旦買入便長期持有，持續(xù)獲得穩(wěn)定高額收益，為股東創(chuàng)造了豐厚利潤，無人能及。相比之下，與價值投資同等重要的量化投資——即借助數(shù)學(xué)、物理學(xué)、幾何學(xué)、心理學(xué)甚至仿生學(xué)的知識，通過建立模型，進行估值、擇時及選股，則沒有那么幸運——在大多數(shù)人眼里，量化投資是一個神秘的領(lǐng)域，深不可測，玄奧無比，令人望而卻步。世人皆知巴菲特，而對于號稱最能賺錢的基金經(jīng)理人、在20年的時間里創(chuàng)造了年均凈回報率高達35%驚人傳奇的量化投資大師西蒙斯，卻只能成為少數(shù)人的專屬。量化投資看似神秘，但并不古老。它從70年代開始逐漸興起，90年代才大行其道。之所以如此，是因為量化投資有其誕生的特定土壤。很難想象，量化投資技術(shù)并非發(fā)端于華爾街，而是肇始于學(xué)術(shù)象牙塔里的少數(shù)“怪才”，他們長期不被正統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)所接受，甚至遭到排斥，因此處境艱難。1952年3月發(fā)表“投資組合選擇”論文、提出現(xiàn)代財務(wù)和投資理論最著名洞見的馬克維茨，以該理論參加博士答辯，竟然戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢差點未獲通過。1990年10月，這些人中有三位獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，當(dāng)時局外人很少有人清楚為什么他們能夠得此殊榮；而三人中的其中一位則將他們的獲獎比作“芝加哥業(yè)余球隊贏得了世界杯”。但是，沒有來自象牙塔的現(xiàn)代金融理論，便沒有量化投資的興起。馬克維茨的投資組合理論，提出了風(fēng)險報酬和效率邊界概念，并據(jù)此建立了模型，成為奠基之作。托賓隨后提出了分離理論，但仍需要利用馬克維茨的系統(tǒng)執(zhí)行高難度的運算。夏普1963年1月提出了“投資組合的簡化模型”，一般稱為“單一指數(shù)模型”。馬克維茨模型費時33分鐘的計算，簡化模型只用30秒，并因節(jié)省了電腦內(nèi)存，可以處理相對前者8倍以上的標(biāo)的證券。1964年，夏普又發(fā)展出資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)，這是他最重要的突破，不僅可以作為預(yù)測風(fēng)險和預(yù)期回報的工具，還可以衡量投資組合的績效，以及衍生出在指數(shù)型基金、企業(yè)財務(wù)和企業(yè)投資、市場行為和資產(chǎn)評價等多領(lǐng)域的應(yīng)用和理論創(chuàng)新。1976年，羅斯在CAPM的基礎(chǔ)上，提出“