科技行業(yè)碳中和專題研究

科技行業(yè)碳中和專題研究迫在眉睫的科技行業(yè)碳中和展望2060年，我們認為社會將沿著人類永生、元宇宙和星際文明三個維度演進：1）追求永生是推動人類進步進化的動力之一，未來基于腦機接口、納米機器人等前沿科技有望繼續(xù)延長人類壽命，直至實現(xiàn)永生；2）元宇宙是移動互聯(lián)網(wǎng)時代的延續(xù)，是人類數(shù)字化遷移的下一步；3）移民火星的直接意義在于為人類文明留下一個“備份”，全球運載火箭技術不斷突破，火星移民、深空探索終將實現(xiàn)。我們認為以碳中和為終極目標的能源革命是平衡經(jīng)濟發(fā)展和人類在地球長期生存下去的重要支點。一方面，碳中和將重塑經(jīng)濟發(fā)展路徑，減少排放就是爭取更多發(fā)展機會，并且有利于減輕能源進口依賴，因此，能源和制造業(yè)脫碳逐漸構成歐盟等能源輸入地區(qū)以及中美等能源消耗國的重大戰(zhàn)略需求。另一方面，逆全球化風潮四起，但在人類賴以生存的星球面前各國是一個命運共同體，氣候問題成為推動國際合作的有益力量和關鍵抓手?？萍夹袠I(yè)將利用價值鏈和技術杠桿，成為碳中和進程的關鍵加速器。在變革歷程上，短期受成本影響，大型廠商率先開啟“綠色角逐”，成為產(chǎn)業(yè)減排標桿；隨著碳排政策與商業(yè)生態(tài)成熟，科技行業(yè)整體氣候解決能力有望進一步提升。碳中和目標緊迫，科技行業(yè)價值鏈脫碳任務艱巨碳中和是新一輪產(chǎn)業(yè)變革主題，科技行業(yè)將引領綠色低碳浪潮。氣候危機仍然是國際社會關注的焦點問題，1.5℃的控溫目標達成亟需更大力度的減排行動，否則人類將面臨氣候引發(fā)的一連串黑天鵝事件；同時，在全球化面臨十字路口的當下，推動氣候問題解決也成為了當今局勢中為數(shù)不多的合作力量。我們認為，碳中和的根本變革為：高環(huán)境代價的低質(zhì)量發(fā)展模式向低環(huán)境影響的可持續(xù)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。在這種轉(zhuǎn)變當中，科技行業(yè)無疑需要深度參與，以高端技術驅(qū)動助力社會低碳轉(zhuǎn)型。同時，隨著數(shù)字經(jīng)濟加速滲透，科技行業(yè)自身能耗問題也引人注目，在價值鏈控排上需要起到排頭兵作用。碳排放總量未見拐點，各行業(yè)亟需深度減排碳排放總量未見拐點，人類經(jīng)濟活動仍嚴重依賴碳排放。2021年8月，IPCC發(fā)出紅色預警，若維持當前碳排放量，預計在2030年全球氣溫將比工業(yè)化之前升高1.5℃，早于巴黎協(xié)定到2050年升溫1.5℃的目標。然而，全球碳排放總量尚未見明顯拐點：2020年受新冠大流行影響，全球碳排放同比下降5%；2021年全球逐步復蘇，碳排放反彈至疫情前水平，人類經(jīng)濟活動仍然嚴重依賴碳排放。嚴峻的碳排放現(xiàn)狀要求各部門進行立即、深度的減排工作，將生產(chǎn)經(jīng)營與碳排放脫鉤?？萍夹袠I(yè)應當成為碳中和先行者，充分釋放減排潛力科技行業(yè)碳中和內(nèi)部解決能耗問題，并推動更大范圍的價值鏈碳中和。隨著數(shù)字經(jīng)濟快速滲透，科技行業(yè)碳排放壓力加劇。據(jù)BCG統(tǒng)計，ICT行業(yè)碳排放約占全球碳排放總量的3~4%，若不采取減排措施，到2040年ICT行業(yè)碳排占比將達14%。根據(jù)溫室氣體核算體系，企業(yè)排放包括自身排放（范圍1&范圍2）以及供應鏈排放（范圍3）。對于科技行業(yè)，自身減排著力解決數(shù)據(jù)中心和場所用電能耗加劇問題，更重要的挑戰(zhàn)來自所售賣產(chǎn)品和設備相關的價值鏈排放。據(jù)BCG中國碳中和指引（2021年9月）測算，美國上市企業(yè)中科技行業(yè)價值鏈排放為自身運營排放的2.64倍，高于消費、金融等行業(yè)，因此科技行業(yè)去碳化有價值鏈放大效益。減碳需要科技行業(yè)支持，數(shù)字技術賦能更多產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展。根據(jù)GeSI報告，到2030年ICT技術能推動全球碳排放降低20%（121億噸二氧化碳當量），10倍于自身排放。根據(jù)信通院數(shù)字碳中和白皮書（2021年12月）的整理，能源互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將成為技術與產(chǎn)業(yè)融合的載體，5G、大數(shù)據(jù)、云計算、AI、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字孿生、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術助力重點行業(yè)減排，具體應用包括智慧電網(wǎng)、工業(yè)綠色制造、建筑降耗、智慧交通等。展望未來，在行業(yè)層面，科技行業(yè)能夠成為低碳產(chǎn)品和行業(yè)減排方案提供商，并利用資金優(yōu)勢，投資于清潔能源創(chuàng)新的初創(chuàng)企業(yè)；用戶層面，科技行業(yè)能夠打通線上和線下場景，引導用戶減排行為，加速碳中和社會生態(tài)形成。海外科技巨頭凈零目標超前，擁有系統(tǒng)化減排舉措海外科技廠商短中期實現(xiàn)100%可再生電力，長期推動供應鏈減排。我們看到海外科技廠商凈零目標集中在2030年至2040年，較國際普遍目標2050年顯著提前，減排舉措集中于低碳產(chǎn)品、能效提升和推進可再生電力使用，微軟率先實施內(nèi)部碳定價。自2011年開始，Meta、蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜等眾多科技品牌廠先后公開承諾100%使用可再生能源，并披露清潔電力項目利用計劃和實施情況。近年來，科技企業(yè)在清潔電力和綠色能源的采購與投資上加大了步伐和力度。根據(jù)RE1002021年度報告，已有超30%的科技企業(yè)已經(jīng)達成了100%的可再生能源目標。國內(nèi)科技廠商近年主動加速碳中和進程，阿里巴巴、騰訊先后發(fā)布行動框架，但在減排舉措落實上，國內(nèi)的科技廠商的實際進展有限，仍需更多投入。三大終端出發(fā)，看智能設備/通信服務/綠色出行碳排現(xiàn)狀科技行業(yè)三大終端應用與消費者息息相關，頭部廠商積極進行減碳嘗試?？萍夹袠I(yè)碳中和其實與消費者的距離并不遠。實際上，消費者通過日常使用的設備和服務就能夠參與科技領域的綠色轉(zhuǎn)型。我們歸納了科技行業(yè)終端場景中觸及眾多用戶的智能設備、通信服務、綠色出行三大行業(yè)的減排現(xiàn)狀，其中：1）Apple智能手機生命周期碳排放約70kg，機型設計注重低碳綠色使得碳足跡明顯下降；2）無線基站年碳排放約22噸，華為助力基站節(jié)能技術實現(xiàn)網(wǎng)絡能耗降低近30%；3）特斯拉電動車全生命周期碳排放約30噸，相較燃油車低73%。以iPhone為例，解析智能手機碳足跡及其來源iPhone13碳足跡為64Kg，近三年iPhone同類機型碳足跡明顯下降。蘋果自2009年開始披露iPhone產(chǎn)品的環(huán)境報告，環(huán)保意識領先。通過對比iPhone各機型碳足跡，我們觀察到：1）近三年推出的iPhone11~13同類機型碳足跡有明顯下降，iPhone13相比iPhone6碳足跡下降33%；2）高端機和大容量機型碳足跡更高，目前的頂配機iPhone13ProMax1T是iPhone歷史上碳足跡最高（117kg）的機型，而最新入門機iPhoneSE2022則是迄今蘋果智能機中碳足跡最低（43kg）的一代。iPhone碳排放按生命周期細分后，生產(chǎn)環(huán)節(jié)占比超80%，使用環(huán)節(jié)約占15%。iPhone產(chǎn)品80%碳排放發(fā)生在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，包括原材料采掘（金屬和稀土）以及制造；其次是產(chǎn)品使用（3-4年使用周期內(nèi)的用電量），主要受產(chǎn)品一次充電使用時間以及充電耗電量影響。近年來，蘋果加強再生材料使用、降低硬件功耗、提升產(chǎn)品耐用性，從而降低產(chǎn)品生產(chǎn)和使用的碳足跡，并通過綠色包裝和加強回收降低運輸和處置排放。蘋果2021年產(chǎn)品生命周期碳足跡較15年已下降37.5%，其中生產(chǎn)環(huán)節(jié)碳足跡下降45.3%，使用環(huán)節(jié)碳足跡下降24.4%。以華為為例，解析通信基礎設施碳足跡及其展望華為聯(lián)合中國移動，以綠色化基站射頻設備、載波關斷等基站節(jié)能技術實現(xiàn)網(wǎng)絡能耗降低近30%。據(jù)2020年中國移動研究院5G基站節(jié)能白皮書，單個無線接入基站年碳排放量達22噸，通信站點占整個通信網(wǎng)絡運行環(huán)節(jié)碳排放總量的65%。其中，基站主設備

（AAU/RRU）、制冷設備、電源等為基站能耗的主要來源。主設備方面，華為推出的新型AUU/RUU設備實現(xiàn)能耗降低30%，制冷/運維方面，站點智能化已開始在運營商網(wǎng)絡中實踐，例如，通過動態(tài)調(diào)整錯峰實踐和深度，實現(xiàn)能耗降低5%以上，通過精準控制機房溫度，空調(diào)耗電能夠降低10%以上。華為預計到2025年，設備疊加智能化節(jié)能手段，能夠?qū)崿F(xiàn)網(wǎng)絡能耗降低50%以上。以Tesla為例，解析汽車碳足跡及其展望電動車全生命周期產(chǎn)生約30噸CO2排放，較燃油車低57%。根據(jù)特斯拉

2021年影響力報告，考慮汽車包含汽車生產(chǎn)、使用在內(nèi)的全生命周期，平均一輛電動車用電量約70MW，二氧化碳排放量約為30噸；平均一輛燃油車耗油量約為3萬升，二氧化碳排放量約為70噸。根據(jù)特斯拉2021年影響力報告測算結(jié)果，以TeslaModel3為例，特斯拉Model3相較于高端中型燃油車單位里程碳排放降低45%。展望未來，從電網(wǎng)充電轉(zhuǎn)向太陽能充電還可以使特斯拉單位里程碳排放降低51%。立足中國，根據(jù)中國汽車低碳行動研究報告（中汽中心，2021），同樣以全生命周期折算，蔚來

ES8/理想ONE/小鵬P7碳排放為250.1/236.1/208.9g/km。氣候政策“基石”——碳定價機制發(fā)展的怎么樣？碳定價機制是實現(xiàn)碳中和目標的重要政策工具，但覆蓋率和激勵作用尚低。隨著越來越多國家作出凈零承諾，碳定價政策正逐步趨嚴，如歐盟收緊免費配額供給以推高碳配額價格，加拿大、德國等國的碳價不斷上漲，中國全國碳交易市場穩(wěn)步推進；同時，更多的政府正在考慮實施碳關稅，如歐盟碳關稅立法在即，美國、加拿大和日本均擬提出碳關稅方案。我們認為，碳定價機制在實現(xiàn)凈零目標中重要程度將日益提高，成功實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型的企業(yè)將獲先機。碳定價覆蓋程度和激勵作用仍需提高，歐盟監(jiān)管措施領先碳定價通過將溫室氣體排放成本內(nèi)部化，能夠激勵減碳行為。碳定價是一種通過碳價體系實現(xiàn)減排目標的政策工具。各國政府通過對溫室氣體排放進行定價，將氣候變化成本納入企業(yè)的經(jīng)濟決策，從而促成生產(chǎn)、消費和投資模式改變，最終實現(xiàn)低碳增長。碳定價工具主要包括：1）碳交易系統(tǒng)（EmissionsTradingSystem,ETS）：政府控制碳排放總量，市場決定碳價格；2）碳稅（CarbonTax）：政府決定碳價格，市場決定減排量；3）碳邊境調(diào)節(jié)機制/碳關稅（CarbonBorderAdjustmentMechanism，CBAM）：即國內(nèi)實施嚴格氣候政策的國家對高碳的進出口產(chǎn)品繳納或退還稅費或碳配額。目前全球碳定價機制覆蓋率約23%，較低碳價對脫碳激勵作用不足。根據(jù)世界銀行報告，截至2022年4月，全球共有68個正在運作和3個計劃運作的碳定價機制，包括37項碳稅和34個碳排放交易系統(tǒng)，覆蓋全球23%的碳排放；2021年歐盟、瑞士等ETS碳價創(chuàng)歷史新高，加拿大、愛爾蘭碳稅上調(diào)，全球碳定價收入同增60%至840億美元。但總體看，大部分地區(qū)的碳價仍較低，全球僅有4%的碳排放在巴黎協(xié)定2℃目標價格范圍內(nèi)

（40-80美元/噸），碳定價機制在脫碳激勵方面仍有較大的提升潛力。綜觀全球，成熟市場碳監(jiān)管機制已較明晰，中國仍處探索階段。歐盟的碳監(jiān)管實踐最為激進；北美國家中加拿大各省與美國部分經(jīng)濟重鎮(zhèn)（如加州）的監(jiān)管措施更嚴厲；中國碳監(jiān)管仍較依賴非價格機制，全國統(tǒng)一碳交易市場處于啟動階段，碳價較低（2021年日成交均價在40~60元/噸，同期歐盟碳價約321元/噸）。未來，中國碳交易體系有望在優(yōu)化配額發(fā)放提升碳價、擴大碳交易主體、全國與地區(qū)市場統(tǒng)一、引入期權期貨衍生工具等方向進一步發(fā)展。碳關稅侵蝕行業(yè)利潤空間，哪些行業(yè)格局將受到影響？歐盟碳關稅立法在即，直接覆蓋上游原材料7大行業(yè)，相關企業(yè)生產(chǎn)成本預計提高。2022年6月22日，歐盟碳關稅法案獲歐洲議會投票通過，征稅范圍擴大、實施時間延期。目前，歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制提案主要對中國化工、鋁、塑料、鋼鐵等出口產(chǎn)品產(chǎn)生影響。據(jù)華盛綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院測算，歐盟碳關稅涉及的中國出口相關企業(yè)生產(chǎn)成本會提高約6-8%。目前，歐盟CBAM對中國的歐洲貿(mào)易出口影響并不大；長期看，CBAM可能會在更多國家和地區(qū)實施、覆蓋更多行業(yè)，這將倒逼中國碳監(jiān)管發(fā)展，并在碳價上與國際市場接軌。科技碳中和投資：關注新能源上游、果鏈及通信三大賽道方向1：碳中和背景下，新能源上游電子元器件迎來高速發(fā)展期光伏、風電等清潔能源將成為實現(xiàn)能源脫碳的主要力量之一。碳中和背景下，光伏等清潔能源的發(fā)展是大勢所趨。2022年6月，“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃提出到2025年可再生能源年發(fā)電量達3.3萬億千瓦時，在全社會用電增量占比超50%，風電和太陽能發(fā)電量翻倍。全球能源互聯(lián)網(wǎng)合作組織預測到2050年，中國化石燃料發(fā)電占比有望從2018年70%左右降低至10%左右，而光伏和風電占比將在2050年達到60%以上。同時，受益總裝機成本下降、容量系數(shù)提升，光伏經(jīng)濟競爭力將逐漸凸顯。根據(jù)IRENA預測，到2030年光伏全球加權平均平準化度電成本（LCOE）有望降至0.04美元/千瓦時，成為最經(jīng)濟的能源。受益于政策推動和發(fā)電成本下降，光伏裝機量有望長期提升。光伏高景氣利好上游電子元器件，功率半導體與被動元件國產(chǎn)廠商率先受益。根據(jù)錦浪科技招股書，功率半導體/電容/電感等均為光伏逆變器核心元器件，成本占比約12%/11%/14%，光伏裝機量擴容有望催化產(chǎn)業(yè)鏈上游市場空間加速成長。功率半導體方面，在晶圓產(chǎn)能緊張及分布式光伏需求提升多重催化下，國產(chǎn)IGBT廠商自21年起在下游逆變器廠商加速驗證，22年有望成為國產(chǎn)光伏IGBT突破元年，我們看到斯達、士蘭微、新潔能、宏微、揚杰、華潤微等公司具有領先布局。電容器方面，薄膜電容和鋁電解電容是光伏逆變器電容主流方案。其中，薄膜電容憑借耐高壓、使用壽命長等優(yōu)勢，是未來替代升級方向，預計將為國內(nèi)法拉電子、江海股份等公司打開成長空間。電感方面，目前全球電感市場主要由日系主導，但國內(nèi)電感龍頭順絡電子在功率電感方面正重點布局，長期有望受益。長期來看，隨著包括電動車、光伏、風電和儲能在內(nèi)的新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，電子元器件市場空間有望顯著擴容。我們以功率半導體和電容兩大核心電子元件為例，測算新能源帶來的增量市場規(guī)模。具體來看，受益于電動車銷量與風光儲新增裝機量高速增長（華泰預測2021-2025全球新能源車銷量/光伏新增裝機量/風電新增裝機量/儲能新增裝機量對應CAGR分別為33%/27%/13%/76%），以及新能源車單車電子器件用量增長和產(chǎn)品迭代驅(qū)動下的價值量提升，我們預測：1）全球新能源用功率半導體（包括新能源汽車、光伏、風電、儲能）市場規(guī)模有望從21年292億元增至25年1036億元，對應CAGR為37%；2)薄膜電容:全球新能源用薄膜電容（定義同上）市場規(guī)模有望從21年34億元增至25年108億元，對應CAGR為33%；3)鋁電解電容:全球用于新能源車與光伏的鋁電解電容市場空間有望從21年19億元增至52億元，對應CAGR為29%。方向2：抓住果鏈ESG領先企業(yè)長期競爭力及估值提升機遇在電子制造碳中和趨勢中，果鏈公司兼具“碳中和”目標實現(xiàn)穩(wěn)、估值水位低、業(yè)務潛力大三大特點。首先，果鏈廠商碳中和目標實現(xiàn)更有保障。蘋果作為碳中和領先的消費電子品牌廠商，率先提出2030年供應鏈碳中和，帶動供應商清潔能源使用及場所能效提升，該目標較全球普遍目標領先20年。目前，環(huán)旭、立訊、工業(yè)富聯(lián)等果鏈企業(yè)積極相應提出碳中和目標，減排措施領先。其次，受終端需求疲軟影響，我們看到如歌爾、立訊等產(chǎn)業(yè)鏈公司估值性價比已逐漸顯現(xiàn)。此外，蘋果布局電動車領域預計將帶動消費電子產(chǎn)業(yè)鏈向新能源車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，立訊、舜宇、環(huán)旭、鵬鼎等公司已在汽車業(yè)務方面有卓越進展，未來乘“碳中和”東風有望進一步發(fā)掘新能源車相關機遇。方向3：關注能源結(jié)構轉(zhuǎn)型帶動儲能、能源互聯(lián)網(wǎng)、風電產(chǎn)業(yè)鏈高增長儲能需求增長帶動熱管理產(chǎn)業(yè)邁入高成長階段，關注風冷與液冷領域具備技術積淀的企業(yè)。長期來看，能源結(jié)構轉(zhuǎn)型和降本持續(xù)催生儲能需求，儲能是未來全球范圍的高成長賽道。根據(jù)BNEF預測，基本場景下（不考慮補貼支持政策），2025年全球儲能市場累計裝機量預計將達到60GWh，未來五年CAGR有望達到25%。儲能市場規(guī)模持續(xù)擴大帶動了產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關需求，其中，熱管理系統(tǒng)作為保障儲能安全的關鍵有望步入高增長階段。目前儲能熱管理產(chǎn)業(yè)正在逐步形成，我們認為，儲能熱管理對于系統(tǒng)的散熱性、安全性及結(jié)構設計等方面均提出了更高的要求，預計在風冷與液冷領域擁有豐富技術積淀的企業(yè)將具備先發(fā)優(yōu)勢。能源轉(zhuǎn)型升級倒逼電網(wǎng)數(shù)字化提速。新能源并網(wǎng)功率波動大、電子器件多，給傳統(tǒng)電網(wǎng)帶來源荷波動性、控制復雜性等一系列挑戰(zhàn)，倒逼電網(wǎng)數(shù)字化提速。國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)相繼出臺雙碳方案，在總量上，兩大電網(wǎng)投資力度均有所加大，2022年國家電網(wǎng)計劃投資5012億元，創(chuàng)歷史新高，南方電網(wǎng)“十四五”期間計劃投資6700億元；在結(jié)構上，加快數(shù)字化電網(wǎng)建設已成為電網(wǎng)三大建設重點之一。此外，國內(nèi)存量電表網(wǎng)關中的通信模塊迎來新一輪升級換代周期，增量市場空間廣闊。海上風電發(fā)展機遇帶動海纜景氣度提升。雙碳背景下，作為實現(xiàn)非化石能源替換的重要途徑之一，海上風電在國內(nèi)外市場上均迎來了較高需求景氣度。國內(nèi)市場中，十四五規(guī)劃使得中國海上風電產(chǎn)業(yè)邁入快速發(fā)展階段；海外市場上，歐盟四國在“北海海上風電峰會”

上共同簽署聯(lián)合聲明文件，計劃將2030年的海上風電裝機量由目前的16GW提升至65GW左右。而海纜作為海上風電產(chǎn)業(yè)鏈中游的重要環(huán)節(jié)，約占總建設投資的8%-12%，2022年來啟動的招標項目已超10GW，全年有望超15GW，在海內(nèi)外市場需求共振前提下，未來行業(yè)有望延續(xù)高增長態(tài)勢。電子制造業(yè)碳中和觀察碳中和是電子制造長期趨勢，品牌商攜手供應商打造綠色節(jié)能供應鏈。我們認為，電子制造行業(yè)碳中和主要受益于品牌廠的積極推動，有效的外部激勵逐漸形成，未來低碳節(jié)能標準將成為電子制造品牌廠產(chǎn)業(yè)鏈的又一大進入要求。同時，電子制造廠投資綠色轉(zhuǎn)型有望改善企業(yè)長期業(yè)績表現(xiàn)，如通過打造智能工廠、數(shù)字化管理、推動綠色供應鏈等帶動產(chǎn)能和效率的提升，并在低碳領域擴大業(yè)務營收。目前，中國供應鏈碳中和仍處于探索階段，整體呈現(xiàn)出果鏈和臺系企業(yè)領先、其余企業(yè)起步的態(tài)勢，環(huán)境轉(zhuǎn)型成本仍然是許多企業(yè)實際舉措難以落地的重要原因；但長期來看，零碳制造勢必成為電子制造業(yè)的核心競爭力，短視企業(yè)或?qū)⒃诰G色競爭中被淘汰。電子碳中和實踐：品牌廠是碳中和領頭羊，五大支柱助力凈零目標達成基于蘋果碳中和實踐，拆解品牌廠商實現(xiàn)凈零的五大支柱。蘋果在科技巨頭中環(huán)保舉措領先的，減排工作取得顯著成效。蘋果于2016年加入RE100，2018年宣布全球零售店、辦公室及數(shù)據(jù)中心100%使用再生能源；2020年宣布自身運營碳中和，并到2030年實現(xiàn)供應鏈和產(chǎn)品碳中和：以2015年碳排放量為基數(shù)，通過低碳設計、使用清潔能源、提高能源效率、直接減排減少75%碳排放，剩余25%通過投資森林等碳清除方案解決。低碳設計：基于再生材料等創(chuàng)新，減少產(chǎn)品全生命周期碳排放蘋果的低碳設計圍繞著產(chǎn)品生命周期各環(huán)節(jié)展開。制造為碳足跡占比最高環(huán)節(jié)，蘋果減排舉措包括：1）擴大低碳材料使用：MacBook/Macmini/iPad/AppleWatch等9款產(chǎn)品機身外殼采用100%再生鋁，21年相較于15年產(chǎn)品制造中鋁金屬使用碳足跡降低68%、占比由27%下降到不足9%；2）高效使用材料：iPhone12印刷電路板鍍金量相比上一代減少50%；改用新型切割技術，制造MagSafe部件所需稀土元素減少12%。在運輸環(huán)節(jié)，蘋果通過減少材料使用減排，如取消附送配件、外包裝塑料膜。在使用環(huán)節(jié)，蘋果致力于自研芯片降低使用功耗，如M1芯片使Macmini使用能耗下降60%，并提升iPhone耐用性，如在iPhone12上使用超瓷晶打造前面板，抗跌落能力提升到上一代產(chǎn)品4倍，iPhone13增加IP68抗水性能。在回收處置環(huán)節(jié)，蘋果研發(fā)拆解機器人Daisy，能夠從iPhone上拆卸TapticEngine，回收稀土磁鐵和鎢等關鍵材料以及鋼鐵，每年可拆解120萬臺iPhone；同時，通過AppleTradeIn換購計劃促進設備翻新和再利用，21年翻新設備及配件交付數(shù)量達1220萬件。能源效率：從建筑設計出發(fā)，減少工作場所與供應商能源使用通過能效項目，實現(xiàn)自有和供應鏈場所設施高效運營。在自有場所上，蘋果通過場所設施改建，如數(shù)據(jù)中心冷卻、照明系統(tǒng)、電力系統(tǒng)、采暖制冷系統(tǒng)改造，幫助目標建筑總額能耗減少7%，每年可額外減少6100噸碳排放，累計減排6萬噸二氧化碳當量。在價值鏈上，蘋果與100家供應商合作，協(xié)助供應商開展能效項目評估和提供技術和金融支持。針對AirPods、iPad和AppleWatch等重點產(chǎn)品，蘋果要求供應商啟動多年期節(jié)能計劃。2021年，蘋果推動供應鏈能效提升減少115萬噸碳排放?？稍偕娏Γ哼\營、產(chǎn)品制造和使用將均100%由清潔能源供電解決自身運營100%可再生電力。蘋果為全球的辦公樓、零售店等生產(chǎn)和采購可再生電力，并優(yōu)先創(chuàng)建新的可再生能源項目，具體方式包括：1）100%持股建設清潔能源項目，例如梅登太陽能電池項目、北卡太陽能光伏和沼氣燃料電池項目、俄勒岡微型水電項目；2）直購電，與獨立供電商合作購買可再生能源；3）GreenRider計劃，即可再生電能長期定價合同，項目專為蘋果建造，由公共事業(yè)公司管理；4）股權投資，如在四川投資兩個20兆瓦光伏項目；5）可再生微型電網(wǎng)，如屋頂太陽能光伏、基礎沼氣燃料電池等。為場所設施供電的蘋果自創(chuàng)項目中，擁有直接所有權/股權投資/簽訂長期合同占比分別為10%/3%/87%。推動供應鏈使用100%可再生能源。蘋果已有超70%的供應商（213家）承諾100%使用可再生能源制造蘋果產(chǎn)品，占Apple產(chǎn)品制造直接支出98%。2021年，供應商投入使用可再生電力超過10千兆瓦，承諾電力達到16千兆瓦，已投產(chǎn)的項目避免1390萬噸碳排放。針對更上游的排放，蘋果通過投資500兆瓦清潔能源項目，以覆蓋這部分供應商的用電負荷。直接減排：改進產(chǎn)品制造流程工藝、改變運輸方式、改用低碳燃料優(yōu)化生產(chǎn)工藝與材料推動制造減排，圍繞載具實現(xiàn)運輸和通勤差旅減排。蘋果于2018年5月投資Elysis，支持開發(fā)無碳冶鋁工藝，無碳鋁材于2019年首次在16英寸MacBookPro使用，2022年實現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)后將計劃用于iPhoneSE。同時，蘋果要求顯示面板供應商部署含氟氣體減排技術，排放量平均減幅達90%以上。在運輸和員工通勤方面，減排措施包括轉(zhuǎn)用電動車貨運、減輕產(chǎn)品重量、支持遠程辦公、園區(qū)綠色通勤等。碳清除：投資氣候解決方案，協(xié)助恢復自然環(huán)境碳抵消項目產(chǎn)生碳排放權解決短期運營碳中和，投資碳清除項目達成長期碳中和目標。碳抵消(Offset)為采取行動幫助減少或避免機構價值鏈以外的排放，如保護可能被砍伐的森林等；碳清除(Removal)為直接從大氣中清除溫室氣體產(chǎn)生碳信用，主要通過植樹造林和碳捕獲解決。蘋果于2020年出資20億美元，與國際基金會合作創(chuàng)立RestoreFund自然保護基金，由高盛擔任基金管理人，致力于加大對自然項目的投入，預計該基金投資的環(huán)境項目每年將清除超100萬噸二氧化碳，并于2030年抵消蘋果難以避免的碳排放，幫助蘋果實現(xiàn)碳中和目標。從動機出發(fā)，看中國供應鏈綠色轉(zhuǎn)型驅(qū)動力電子制造供應鏈碳中和有五大動機，當下外部激勵大于內(nèi)部驅(qū)動。近年來，中國電子行業(yè)外部約束條件逐漸強化：監(jiān)管層面，雙碳政策相繼落地，國內(nèi)碳交易體系逐步完善，碳價上漲將提高納入體系運營點的履約成本；客戶層面，下游客戶推動價值鏈減排，增加氣候管理要求推高應鏈進入門檻；市場層面，ESG表現(xiàn)好的企業(yè)享受綠色溢價。在企業(yè)內(nèi)部，部分領先企業(yè)實踐已證明，電子制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型有利于降低運營成本和擴大低碳業(yè)務收入。當下電子制造業(yè)碳中和外部激勵大于內(nèi)部動因，中長期看內(nèi)部因素將驅(qū)動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。外部激勵#1：制造業(yè)碳排監(jiān)管動作頻繁，碳交易市場發(fā)展加速雙碳“1+N”政策體系與碳價機制持續(xù)完善，推動制造業(yè)綠色變革。國家陸續(xù)出臺碳達峰碳中和“1+N”政策，強調(diào)建設綠色制造體系、推進數(shù)字化智能化綠色化融合、加強技改。同時，全國碳交易市場框架初步建立，截至2022年7月14日碳配額累計成交量1.94億噸，累計成交金額84.92億元，收盤價每噸57.99元，相對于啟動日漲幅20%；未來市場將涵蓋電力、石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空，配額相應從45億噸提升70億噸，約覆蓋碳排放總量60%，未來碳價機制對企業(yè)排放約束力有望提高。外部激勵#2：供應商迎合頭部品牌廠商碳中和要求品牌廠增加供應鏈氣候表現(xiàn)要求，輔助供應商打造綠色供應鏈。品牌廠自身碳中和已有顯著成果，下一步將全力投入與供應商合作解決價值鏈碳排放，預計將在供應鏈引發(fā)三大變革：1）品牌供應鏈進入門檻提高，氣候表現(xiàn)不達標的供應商或?qū)⑻蕴?）品牌與供應商在碳中和的合作增加，綠色供應鏈關系更緊密，更換供應商難度加大；3）供應商在再生材料使用、可再生能源占比提升、產(chǎn)品能效上持續(xù)滿足客戶要求。果鏈廠商對碳中和響應積極，ESG表現(xiàn)更亮眼。得益于蘋果對價值鏈碳中和的積極推動，果鏈廠商的ESG表現(xiàn)更優(yōu)，并積極投資清潔能源項目。在A股制造業(yè)企業(yè)中，環(huán)旭電子

（AAA）、聞泰科技（AA）、欣旺達（AA）、立訊精密（A）、京東方（A）位列前五，均為果鏈公司。同時，蘋果緊密追蹤供應商轉(zhuǎn)用可再生能源情況，創(chuàng)立中國清潔能源基金與供應商投資清潔能源項目。據(jù)蘋果發(fā)布的供應商清潔能源2021年進展報告，果鏈供應商轉(zhuǎn)用清潔能源主要通過購買綠電（79%）、直接投資（10%）、購買REC（8%）、現(xiàn)場清潔能源項目（3%）。外部激勵#3：碳中和舉措完善的公司更受資本市場關注，享受綠色溢價全球ESG投資呈現(xiàn)高速發(fā)展，AUM快速增長。2006年聯(lián)合國成立責任投資原則組織

（UNPRI），旨在鼓勵簽署成員將ESG要素納入投資分析決策中，在UNPRI的推動下，ESG投資逐步興起。根據(jù)PRI數(shù)據(jù)，截至1Q22，PRI簽署方中資產(chǎn)管理者的資產(chǎn)規(guī)模達到121.3萬億美元，2006-2021年簽署方數(shù)量復合增長率達到35.4%，AUM復合增長率達21.2%。ESG是市場波動下的一個投資穩(wěn)定器，ESG高企業(yè)提供綠色溢價。市場波動過程中，ESG較高企業(yè)波動相對較小，投資策略收益表現(xiàn)和風險控制更出色。以MSCIACWIESG領導指數(shù)為例，自基日至2022年6月30日累計收益率為195.2%，年化收益率為5.2%，最大回撤為56.8%；相較之下，ACWI指數(shù)同期累計收益率為229.9%，年化收益率為4.6%，最大回撤為58.1%；綜合看ACWIESG領導指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于ACWI指數(shù)。內(nèi)部驅(qū)動#1：綠色轉(zhuǎn)型降本增效，提升企業(yè)利潤表現(xiàn)以環(huán)旭電子為例，電子制造企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型有成本效益。環(huán)旭電子各廠區(qū)每年將提出針對制造中質(zhì)量、成本、交期、服務、效能及安全性的持續(xù)改善計劃（ContinuousImprovementProgram,CIP），并由專門委員會評估項目績效。2020年度，環(huán)旭通過綠色轉(zhuǎn)型實際節(jié)省有形成本1,115.3萬美元，主要來自張江廠創(chuàng)新的測試設計，節(jié)約成本占營業(yè)額的0.21%

（目標值：0.21%）。同時，環(huán)旭通過節(jié)能產(chǎn)品設計、降低廠區(qū)能耗等推動運營與產(chǎn)品制程能效提升，2020年通過8項重大節(jié)能方案，總節(jié)省電力8374.1千度，總投入費用1050萬元，當年節(jié)省費用520萬元。內(nèi)部驅(qū)動#2：拓展綠色產(chǎn)品與服務，擴大營收體量以工業(yè)富聯(lián)為例，碳中和為電子制造企業(yè)提供低碳產(chǎn)品與服務機遇。面臨日益增長的制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級需求，工業(yè)富聯(lián)基于精益工廠進行布局優(yōu)化與業(yè)務集成，圍繞智能產(chǎn)線、物流、檢測、運維、決策等全場景打造

“燈塔工廠”，已累計打造10個全自動熄燈工廠，據(jù)Fii披露，燈塔工廠能夠?qū)崿F(xiàn)智能化用能分析及自動控制，提升能源管理效率80%。2021年工業(yè)富聯(lián)協(xié)助中信戴卡打造智能工廠，生產(chǎn)成本降低33%，設備綜合效率提升21.4%，產(chǎn)品不良率降低20.9%。同時，工業(yè)富聯(lián)積極投入清潔技術領域，著力發(fā)展云計算業(yè)務，提供風冷、液冷、浸沒式等新型節(jié)能服務器。21年工業(yè)富聯(lián)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)營收同比提升16.92%至168.5億元，云計算營收同比提升1.4%至1777.0億元。中國電子制造業(yè)脫碳所處的階段：能效提升和電氣化是短期驅(qū)動力中國電子制造業(yè)企業(yè)碳中和仍處發(fā)展期，重點關注工廠能效提升和電氣化。在我們關注的11家電子制造企業(yè)中，6家披露自身碳足跡，其中工業(yè)富聯(lián)、環(huán)旭電子披露范圍3排放；

4家企業(yè)進行了減排承諾，其中立訊精密、工業(yè)富聯(lián)承諾在2050年前實現(xiàn)碳中和；普遍關注工廠能效提升（制冷效率、建筑改造）與電氣化（購買綠電、自建電站）。中國供應鏈企業(yè)綠電轉(zhuǎn)型有望持續(xù)受益于綠色電力交易發(fā)展及新能源發(fā)電度電成本下降。電子制造業(yè)脫碳要怎么做？——制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型行動框架電子制造行業(yè)需優(yōu)先完成碳排查和碳目標制定，加快行動方案落地。比起能源、鋼鐵等高排放行業(yè)，電子制造業(yè)的碳排放占比相對較低，來自“雙碳”的政策壓力暫不緊迫；同時，電子制造業(yè)企業(yè)可充分調(diào)動自身的數(shù)字技術儲備，在制造業(yè)智能轉(zhuǎn)型上具備先天優(yōu)勢。因此，電子制造業(yè)碳中和存在一定窗口期，企業(yè)有更寬松的政策環(huán)境和更大的內(nèi)部優(yōu)勢開展更有雄心的減排行動。參考先行企業(yè)經(jīng)驗，電子制造業(yè)企業(yè)在綠色轉(zhuǎn)型上可分“三步走”：

1）明確低碳發(fā)展的戰(zhàn)略方向，識別氣候機遇和風險；2）推動碳排查和目標制定，基于碳排放數(shù)據(jù)設定減碳路徑；3）形成內(nèi)外部減排合力，定期披露氣候目標和進展。在中國監(jiān)管逐漸從“能耗雙控”轉(zhuǎn)向“碳排雙控”的趨勢下，電子制造企業(yè)的內(nèi)部碳排查工作預計將提速。長期看，“零碳制造”的服務能力將成為電子制造業(yè)的核心競爭力之一。碳中和時代，挑戰(zhàn)不僅來自于眼下政策監(jiān)管要求，更來自于產(chǎn)業(yè)鏈和商業(yè)模式的深刻變化。長期看，氣候表現(xiàn)或?qū)⒊蔀闆Q定電子制造企業(yè)生存和發(fā)展的關鍵因素，“零碳制造”與“碳管理能力”

將成為企業(yè)核心競爭力。一方面，電子制造企業(yè)應著力擴大清潔能源使用、提高能源使用效率，降低自身運營排放，如增加綠電采購、建設屋頂光伏、提高建筑和辦公場所綠色標準、設備和工藝技術創(chuàng)新等；另一方面，供應商與品牌方攜手，協(xié)同材料廠商導入低碳產(chǎn)品設計，通過減少硬件功耗、提高綠色材料占比以及循環(huán)使用比例降低產(chǎn)品碳足跡，形成供應鏈閉環(huán)；此外，企業(yè)還可以投資