臺(tái)華新材研究報(bào)告

臺(tái)華新材研究報(bào)告1.錦綸產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，新產(chǎn)能投放推動(dòng)業(yè)績增長1.1.深耕錦綸織造業(yè)務(wù)，龍頭地位穩(wěn)固國內(nèi)高端錦綸供應(yīng)商，業(yè)務(wù)覆蓋錦綸全產(chǎn)業(yè)鏈。2001年，公司的前身臺(tái)華特種紡織有限公司成立，主要從事錦綸織造業(yè)務(wù)，2011年整體變更為

臺(tái)華新材股份有限公司，并于2017年上市。公司逐步收購高新染整、福華織造及嘉華尼龍等從事紡絲、織造、染整業(yè)務(wù)的多家控股子公司，建立起完整的集研發(fā)、紡絲、織造、染整及銷售為一體的產(chǎn)業(yè)鏈，以錦綸切片為原材料，研發(fā)、生產(chǎn)錦綸6（PA6）、錦綸66（PA66）和可再生錦綸等多種化纖產(chǎn)品，并擁有環(huán)保健康、戶外運(yùn)動(dòng)、特種防護(hù)等多種高檔功能性錦綸面料的生產(chǎn)能力。公司以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品建立起良好的口碑，已成為錦綸織造行業(yè)龍頭。2021年新增產(chǎn)能順利釋放，推動(dòng)收入快速增長。嘉華尼龍從事錦綸長絲生產(chǎn)，從德國、日本等國的著名生產(chǎn)廠商引進(jìn)錦綸6、錦綸66民用絲生產(chǎn)線，生產(chǎn)錦綸FDY、ATY、DTY等長絲產(chǎn)品；臺(tái)華新材及子公司福華織造和華昌紡織從事坯布生產(chǎn)；此外，公司從德國、日本、中國臺(tái)灣等地區(qū)引進(jìn)成套的染色、壓光、涂層等后整理一體化作業(yè)設(shè)備，生產(chǎn)多種中高檔功能性錦綸面料。2021年，“智能化年產(chǎn)12萬噸高性能環(huán)保錦綸纖維項(xiàng)目”投產(chǎn)，公司總產(chǎn)能由2021年初的6.5萬噸快速增長至18.5萬噸，其中高端產(chǎn)品錦綸66產(chǎn)能由1萬噸增長至3-4萬噸。依靠完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，公司與國際知名客戶建立深度合作。在多年發(fā)展過程中，公司憑借產(chǎn)品開發(fā)優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，贏得了如迪卡儂、Lululemon、安踏、探路者、美國維克羅、C&A、H&M、海瀾之家、喬丹等國內(nèi)外知名品牌客戶的信任，與國內(nèi)外知名運(yùn)動(dòng)休閑服、戶外運(yùn)動(dòng)服裝等生產(chǎn)廠商建立了良好的合作關(guān)系，成功躋身行業(yè)前列，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷世界各地，在業(yè)內(nèi)以“速度快、品質(zhì)優(yōu)、服務(wù)好”的優(yōu)勢聞名。1.2.股權(quán)較為集中，管理層經(jīng)驗(yàn)豐富公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，實(shí)際控制人持股比例較高。公司的實(shí)際控制人為施秀幼、施清島姐弟，施清島直接持有公司6.65%的股份，并通過創(chuàng)友投資間接持股17.29%；施秀幼通過福華環(huán)球間接持股9.72%，二人合計(jì)持股比例達(dá)33.66%。此外，施清島的配偶馮建英通過福華環(huán)球間接持有公司22.69%的股份，并讓渡表決權(quán)給施清島。因此，實(shí)際控制人合計(jì)控制公司56.35%的股份，股權(quán)較為集中。管理團(tuán)隊(duì)深耕紡織行業(yè)，具備豐富的生產(chǎn)和管理經(jīng)驗(yàn)。公司董事長施清島自2000年進(jìn)入錦綸紡織行業(yè)，至今從業(yè)已超過20年，曾獲“2010中國紡織品牌文化建設(shè)杰出人物”等榮譽(yù)稱號，現(xiàn)兼任中國紡織工業(yè)企業(yè)管理協(xié)會(huì)副會(huì)長等職務(wù)，具備豐富的實(shí)踐和管理經(jīng)驗(yàn)。此外，多位公司高管深耕行業(yè)十余年，在錦綸長絲生產(chǎn)與織造、成品面料染整及銷售等多方面積累了豐富的閱歷，能夠有效利用其專業(yè)能力把握行業(yè)趨勢，帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯公司發(fā)展信心。2021年6月，公司首次頒布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)對象包括張長建董事、丁忠華副總經(jīng)理、李增華財(cái)務(wù)總監(jiān)三位高管及102名核心骨干員工，以3.18元/股的授予價(jià)格向105名激勵(lì)對象授予729.3萬股限制性股票（含預(yù)留的89.4萬股），占公告時(shí)總股本的0.88%。根據(jù)本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃考核目標(biāo)，以2020年歸母凈利潤為基數(shù)，2021-2023年歸母凈利潤增長率需不低于160%、210%、260%，較高的業(yè)績目標(biāo)彰顯了管理層對公司未來發(fā)展的信心。1.3.2021年新增產(chǎn)能釋放，盈利大幅提升2021年新增產(chǎn)能釋放，盈利顯著提升。2012-2018年，隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張，公司營收由17.0億元穩(wěn)步增長至29.7億元，CAGR為9.7%；歸母凈利潤曾因人民幣貶值等原因出現(xiàn)短期波動(dòng)，而后迅速恢復(fù)增長，由2012年的1.3億元增長至2018年的3.4億元，CAGR高達(dá)17.0%；2018-2020年，由于受到國際貿(mào)易摩擦及新冠疫情等因素的影響，公司業(yè)績曾承受巨大壓力，收入及利潤出現(xiàn)下滑；2021年隨著12噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)，公司業(yè)績顯著改善，2021年?duì)I業(yè)收入同比提升70.2%至42.6億元，歸母凈利潤同比增長287.3%至4.6億元，較疫情前（2019年）分別提升58.2%、136.7%。費(fèi)用率顯著改善，盈利能力大幅提升。2021年的新增產(chǎn)能中，高附加值產(chǎn)品如錦綸66、可再生產(chǎn)品占比較高，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2021年公司毛利率同比提升3.8pct至25.5%。公司充分發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)及管理優(yōu)勢，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.1pct/-1.4pct/-1.1pct至1.3%/9.8%/1.1%，改善效果較為明顯；同時(shí)，公司注重增強(qiáng)核心研發(fā)競爭力，研發(fā)支出同比增長54.9%至2.2億元，研發(fā)投入持續(xù)穩(wěn)定增長，研發(fā)費(fèi)用率仍維持在5%以上。受益于費(fèi)用率的改善，2021年凈利率提升6.3pct至10.9%，已接近2018年的歷史高位水平。2.行業(yè)：民用錦綸66加速滲透，再生纖維未來可期2.1.錦綸：第二大化學(xué)纖維，性能領(lǐng)先且應(yīng)用廣泛滌綸和錦綸是重要的化學(xué)纖維，滌綸占比超過八成。紡織纖維主要分為化學(xué)纖維與天然纖維兩大類，2020年化學(xué)纖維占中國紡織纖維加工總量的84%左右?；瘜W(xué)纖維又可分為合成纖維與人造纖維，其中，滌綸和錦綸被廣泛應(yīng)用，2021年產(chǎn)量分別占化纖總產(chǎn)量的82.2%、6.4%。錦綸在強(qiáng)度、耐磨性等方面優(yōu)勢突出，被廣泛應(yīng)用于民用及工業(yè)領(lǐng)域。錦綸的化學(xué)名稱為聚酰胺（PA），俗稱尼龍（Nylon）。與其他化學(xué)纖維相比，錦綸在強(qiáng)度、耐磨性及吸濕性等方面均具備較為突出的優(yōu)勢，這使其成為戶外、運(yùn)動(dòng)及貼身織物等民用領(lǐng)域的首選纖維之一，同時(shí)錦綸也被廣泛應(yīng)用于軍工、航空航天等工業(yè)領(lǐng)域。受益于下游的廣泛應(yīng)用，2006-2021年中國錦綸產(chǎn)量由83萬噸提升至415萬噸，CAGR約為11.3%，保持穩(wěn)健增長；錦綸產(chǎn)量占化纖總產(chǎn)量的比例由4.1%提升至6.4%，目前已成為第二大化學(xué)纖維。錦綸種類繁多，錦綸6與錦綸66最為常見。錦綸可按照分子結(jié)構(gòu)、纖維長短及用途等分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。1）按照分子結(jié)構(gòu)：錦綸6與錦綸66應(yīng)用最為廣泛，占錦綸總產(chǎn)量的98%左右；2）按照纖維長短：錦綸長絲最為常見，主要作為機(jī)織或針織原料等；3）按照用途：錦綸既可用于民用領(lǐng)域，也可用于產(chǎn)業(yè)，應(yīng)用場景十分廣泛。2.2.行業(yè)趨勢：己二腈國產(chǎn)化在即，民用錦綸66有望加速滲透2.2.1.錦綸66性能更優(yōu)，民用滲透率有待提升錦綸66性能更優(yōu)，但在民用領(lǐng)域滲透率較低。從密度、熔點(diǎn)、吸濕性等維度比較，錦綸66的性能優(yōu)于錦綸6，是制作極端戶外運(yùn)動(dòng)服與高檔服飾的首選。而在實(shí)際應(yīng)用方面，兩者均能應(yīng)用于民用與工業(yè)用領(lǐng)域，目前接近50%的錦綸6用于制成民用絲，而錦綸66由于民用絲比工業(yè)絲生產(chǎn)難度更高、良品率更低，同時(shí)錦綸66的價(jià)格普遍高于錦綸6民用絲，因此目前錦綸66大部分應(yīng)用于工程塑料中，僅10%左右用于民用領(lǐng)域。2.2.2.錦綸66有望復(fù)制錦綸6發(fā)展路徑，擁抱己二腈國產(chǎn)化契機(jī)己內(nèi)酰胺實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化后，錦綸6突破生產(chǎn)瓶頸。錦綸6的主要原料為己內(nèi)酰胺，過去己內(nèi)酰胺的生產(chǎn)技術(shù)長期被海外龍頭壟斷，核心原材料的生產(chǎn)瓶頸極大限制了中國錦綸6產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2003年，中石化巴陵分公司率先突破己內(nèi)酰胺生產(chǎn)瓶頸，2010年該公司發(fā)明了己內(nèi)酰胺綠色環(huán)保新技術(shù)并開始對外轉(zhuǎn)讓，由此，中國己內(nèi)酰胺產(chǎn)量大幅躍升，從國外進(jìn)口的己內(nèi)酰胺數(shù)量也急劇縮減。2020年，國內(nèi)己內(nèi)酰胺自給率升至93%，產(chǎn)量高達(dá)363萬噸，約占世界己內(nèi)酰胺產(chǎn)能的40-50%左右，中國已成為世界第一己內(nèi)酰胺生產(chǎn)大國。己二腈產(chǎn)能被海外巨頭壟斷，制約中國錦綸66產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在錦綸66的生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，己二腈是重要原材料，但由于己二腈的制備難度較高，其供應(yīng)一直以來被海外龍頭公司壟斷。截至2020年，全球己二腈產(chǎn)能180萬噸左右，大部分被英威達(dá)、奧升德等公司所控制，且僅有英威達(dá)一家大規(guī)模對外銷售。國內(nèi)企業(yè)雖曾多次開展相關(guān)項(xiàng)目，最終多以失敗告終。己二腈嚴(yán)重依賴進(jìn)口，成本較高，制約了中國錦綸66產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。國產(chǎn)企業(yè)逐漸攻破技術(shù)壁壘，己二腈國產(chǎn)化在即。近年來，國內(nèi)企業(yè)奮起直追，逐漸攻克己二腈生產(chǎn)壁壘，有望打破海外巨頭對于己二腈的壟斷。1）華峰集團(tuán)：2020年11月，華峰集團(tuán)的“尼龍66一體化項(xiàng)目暨年產(chǎn)30萬噸己二腈項(xiàng)目”開始建設(shè)，該項(xiàng)目是中國首個(gè)自主研發(fā)的己二腈產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)技術(shù)。2022年，該項(xiàng)目（三期）順利竣工，進(jìn)入調(diào)試階段。2）天辰齊翔：2019年7月，雪松控股旗下齊翔騰達(dá)與中國化學(xué)合資建設(shè)天辰齊翔新材料有限公司，雙方共同出資建設(shè)己二腈-PA66項(xiàng)目。2022年3月，該項(xiàng)目已進(jìn)入投料與試生產(chǎn)交錯(cuò)期。3）神馬股份：2020年11月，河南神馬艾迪安化工有限公司也正式注冊成立，新公司由神馬股份全額出資，采用國際先進(jìn)的丁二烯直接氫氰化合成己二腈技術(shù)建設(shè)20萬噸/年(一期5萬噸/年)己二腈項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資11.9億元。2022年1月，艾迪安擬受讓河南中平紫光持有的500t/a丁二烯直接氫氰化制備己二腈技術(shù)所有權(quán)。目前，中國約有超過280萬噸己二腈新增規(guī)劃產(chǎn)能，其中2022年有望投產(chǎn)80萬噸左右。2.3.競爭格局：錦綸6群雄爭霸，錦綸66玩家較少錦綸6民用絲市場群雄爭霸，嘉華產(chǎn)能相對較小。中國錦綸6民用絲市場的競爭較為激烈，產(chǎn)能位居前兩位的公司分別為錦江與恒申，2019年產(chǎn)能分別為40萬噸、35萬噸，產(chǎn)能規(guī)模遙遙領(lǐng)先于其他公司，而臺(tái)華新材的子公司嘉華尼龍位居行業(yè)10-20名。截至2020年底，嘉華尼龍的錦綸6產(chǎn)能約為5.5萬噸，規(guī)模相對較小，距離行業(yè)龍頭有較大差距。錦綸66玩家較少，嘉華處于行業(yè)領(lǐng)先位置。截至2021年，全球錦綸66民用絲市場規(guī)模約20萬噸，行業(yè)龍頭包括以色列的屹立、意大利Fulgar及國內(nèi)臺(tái)華新材的子公司嘉華尼龍等。1）屹立：1969年成立，在以色列、美國、中國、巴西等四大生產(chǎn)基地?fù)碛屑s7-8萬噸/年的產(chǎn)能，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全球70個(gè)國家。2）Fulgar：成立于20世紀(jì)70年代末，是萊卡、Elastan等纖維品牌在歐洲和土耳其的獨(dú)家經(jīng)銷商，并在2012年與索爾維集團(tuán)建立了伙伴關(guān)系，成為Emana纖維和AmniSoulEco的經(jīng)銷商和生產(chǎn)商，主要面向歐洲、北非和中東地區(qū)。目前年產(chǎn)能約為3萬噸。3）嘉華尼龍：隨著2021年新增產(chǎn)能投放，嘉華尼龍的錦綸66產(chǎn)能達(dá)到3-4萬噸。此外，中國民用錦綸66絲市場的參與者較少，華鼎股份、美達(dá)股份等同行業(yè)公司的產(chǎn)品主要為錦綸6。2.4.再生纖維：品牌端需求旺盛，化學(xué)法制備優(yōu)勢突出眾多國際品牌制定再生材料使用規(guī)劃，為可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。為更好地實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，Nike、Adidas、優(yōu)衣庫等眾多國際知名品牌商相繼發(fā)布中長期的可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃，例如，Nike指出，到2025年財(cái)年末環(huán)境友好型原材料占比將達(dá)到50%。各品牌對可持續(xù)發(fā)展的高度重視，有望推動(dòng)可再生纖維需求量實(shí)現(xiàn)躍增?；瘜W(xué)法有望成為化纖循環(huán)再利用的關(guān)鍵技術(shù)，臺(tái)華新材是國內(nèi)首家采用化學(xué)法的企業(yè)。再生纖維的制作方法主要分為物理法、化學(xué)法。1）物理法：生產(chǎn)技術(shù)簡單、工藝流程較短、生產(chǎn)成本低，是目前主流的化纖再生方式。但物理法的弊端在于對回收物要求較高，且最終可制成的再生品種類有限，隨著循環(huán)次數(shù)增多，纖維的性能會(huì)有所退化，最終將無法再次采用物理法進(jìn)行回收利用。2）化學(xué)法：化學(xué)法的主要優(yōu)點(diǎn)是可以實(shí)現(xiàn)廢棄化纖的完全循環(huán)再生利用，并且對于廢舊化纖的分揀、清洗要求低。但由于化學(xué)法的工藝相對復(fù)雜，且前期投資成本較高，目前具備這種技術(shù)能力的公司較少（如意大利公司Aquafil），國內(nèi)還沒有采用成套自有技術(shù)的萬噸級化學(xué)回收法再生錦綸的工程案例，由于物理法的弊端較難解決，我們預(yù)計(jì)化學(xué)法未來將成為化纖循環(huán)再利用的關(guān)鍵技術(shù)。目前國內(nèi)僅有臺(tái)華新材一家企業(yè)采用化學(xué)法，在可再生領(lǐng)域內(nèi)先發(fā)優(yōu)勢明顯。國家政策加碼，可再生纖維領(lǐng)域發(fā)展可期。中國是全球第一大紡織大國，伴隨著纖維消費(fèi)不斷增加，每年會(huì)產(chǎn)生大量廢舊紡織品，因此廢舊紡織品循環(huán)利用對節(jié)約資源、減污降碳具有重要意義。近年來中國已發(fā)布多項(xiàng)針對紡織業(yè)可持續(xù)發(fā)展的政策，2022年4月國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、工業(yè)和信息化部發(fā)布關(guān)于加快推進(jìn)廢舊紡織品循環(huán)利用的實(shí)施意見，提出“到2025/2030年，廢舊紡織品循環(huán)利用率分別達(dá)到25%/30%，廢舊紡織品再生纖維產(chǎn)量分別達(dá)到200/300萬噸”的目標(biāo)。在政策鼓勵(lì)下，可再生纖維領(lǐng)域有望迎來發(fā)展黃金期。3.錦綸66先發(fā)優(yōu)勢突出，下游需求爆發(fā)迎來紅利3.1.搶先布局錦綸66，生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富錦綸66生產(chǎn)壁壘高筑，DTY產(chǎn)品良品率成為難題。錦綸66的產(chǎn)品性能優(yōu)于常規(guī)的錦綸6產(chǎn)品，但錦綸66長絲的工藝更加復(fù)雜，對設(shè)備、工藝、技術(shù)要求更高，良品率低于錦綸6長絲。一方面，傳統(tǒng)的FDY產(chǎn)品只需經(jīng)過一步就可以將切片加工為長絲，而DTY錦綸66屬于后紡產(chǎn)品，切片需要先加工成為POY產(chǎn)品，再在此基礎(chǔ)上經(jīng)過加彈工藝進(jìn)行二次加工，每一輪工藝都會(huì)產(chǎn)出一定的不良品；另一方面，錦綸66本身的熔點(diǎn)溫度與分解溫度之間范圍較窄，且其聚合物大分子存在己二酰結(jié)構(gòu)，紡絲熔體極易產(chǎn)生凝膠現(xiàn)象，極易影響產(chǎn)品品質(zhì)。目前在業(yè)內(nèi)僅有Fulgar和屹立的錦綸66-DTY的良品率能夠超過80%。公司在錦綸66民用領(lǐng)域先發(fā)制人，生產(chǎn)優(yōu)勢突出。臺(tái)華新材早在2008年就涉足民用錦綸66-FDY業(yè)務(wù)，較早在市場上推出了錦綸66的超細(xì)旦復(fù)絲產(chǎn)品，積累了豐富的產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。2019年，嘉華尼龍與三聯(lián)虹普

簽署了“差別化尼龍66切片紡絲、切片調(diào)質(zhì)干燥項(xiàng)目”，首次采用三聯(lián)虹普全新的尼龍66切片干燥、調(diào)質(zhì)技術(shù)，其濕度控制精度及能耗指標(biāo)均處于世界領(lǐng)先水平，大大提升了錦綸66的生產(chǎn)效率。公司原有的6.5萬噸產(chǎn)能中約有1萬噸錦綸66-FDY，良品率高達(dá)90%；2021年新增2-3萬噸錦綸66-DTY，經(jīng)過一年時(shí)間，DTY良品率已由2021年初的65%提升至2022年初的75%。依靠強(qiáng)大研發(fā)優(yōu)勢，打造高端差異化系列產(chǎn)品。經(jīng)過多年積累，公司在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)積累了全方面技術(shù)優(yōu)勢，生產(chǎn)差異化的高端產(chǎn)品，滿足客戶多樣化需求。在紡絲方面，公司根據(jù)錦綸絲的生產(chǎn)特性，利用國外引入的先進(jìn)設(shè)備，選擇工藝路線，嚴(yán)控紡絲溫度、冷卻條件和定型效果，運(yùn)用成熟的熔融紡絲技術(shù)，生產(chǎn)多樣化優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。公司主推細(xì)旦產(chǎn)品，在國內(nèi)較早推出受到市場歡迎的20D/24F經(jīng)緯絲；此外，公司為行業(yè)內(nèi)較少的能生產(chǎn)單根纖維纖度（DPF）小于0.4的廠家，在市場上較早推出15D/12F、10D/6F、錦綸66全消光FDY20D/24F等多種規(guī)格的超細(xì)旦復(fù)絲產(chǎn)品，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品受到市場歡迎。持續(xù)加碼研發(fā)優(yōu)勢，強(qiáng)化產(chǎn)品核心硬實(shí)力。公司組建了一支擁有各類紡織、染整、高分子、機(jī)械等相關(guān)專業(yè)相結(jié)合的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)設(shè)備現(xiàn)已覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈，可進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的聯(lián)合研發(fā)。盡管2019-2020年公司業(yè)績因貿(mào)易摩擦及疫情承壓，但公司研發(fā)投入及研發(fā)人員數(shù)量始終維持穩(wěn)定增長態(tài)勢，2021年研發(fā)費(fèi)用同比增長54.9%至2.2億元，研發(fā)人員數(shù)量增加44人，研發(fā)費(fèi)用率始終維持在5%以上，居于行業(yè)前列，在紡絲、織造、染色及后整理等各環(huán)節(jié)均形成了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。根據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2021年，公司享有專利權(quán)超過200項(xiàng)，與同行業(yè)其他公司相比具有明顯技術(shù)優(yōu)勢。積極開展“產(chǎn)學(xué)研”合作，加強(qiáng)供應(yīng)商及客戶研發(fā)聯(lián)動(dòng)。為提升研發(fā)實(shí)力，公司積極尋求外部機(jī)構(gòu)合作：1）院?！爱a(chǎn)學(xué)研”結(jié)合：與國內(nèi)專業(yè)院校、研究所開展深度合作，包括東華大學(xué)、長三角（嘉興）納米科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院（國家納米科學(xué)中心嘉興分院）等，建立起優(yōu)勢互補(bǔ)、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的研發(fā)攻關(guān)團(tuán)隊(duì)；2）供應(yīng)商合作：積極產(chǎn)業(yè)鏈前端知名企業(yè)杜邦、英威達(dá)、巴斯夫進(jìn)行合作，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)及國際最新產(chǎn)品信息，提升公司競爭力；3）客戶聯(lián)動(dòng)：公司堅(jiān)持走高端產(chǎn)品研發(fā)路線，通過與面料客戶的合作，將終端品牌客戶需求反饋至供應(yīng)鏈前端進(jìn)行聯(lián)動(dòng)研發(fā)，建立起終端客戶反饋機(jī)制，提升研發(fā)效率。研發(fā)及產(chǎn)品優(yōu)勢突出，贏得國內(nèi)外客戶認(rèn)可。憑借突出的研發(fā)及產(chǎn)品優(yōu)勢，公司贏得了國內(nèi)外知名品牌客戶的信任，并與客戶或其指定的加工企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。目前公司已成為戶外運(yùn)動(dòng)品牌迪卡儂最大的錦綸供應(yīng)商，并與其共同構(gòu)建了迪卡儂全球的梭織面料開發(fā)平臺(tái)；

Lululemon通過超盈國際、儒鴻、遠(yuǎn)紡等供應(yīng)商間接采購公司的全消光產(chǎn)品，是公司的重要客戶之一；此外，公司積極開拓國內(nèi)安踏等品牌客戶資源，與安踏攜手構(gòu)建了從紗線到成衣的一站式供應(yīng)體系，并在近年來合作了包括2018年冬奧會(huì)在內(nèi)的多個(gè)重量級項(xiàng)目，安踏旗下的安踏兒童、斐樂等也相繼成為了公司客戶。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力優(yōu)于同行。2021年隨著新增產(chǎn)能投放，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高毛利的差別化產(chǎn)品占比提升，錦綸長絲業(yè)務(wù)毛利率上升勢頭強(qiáng)勁。自公司2017年上市以來，錦綸長絲毛利率由15%快速提升9pct至24%；而可比公司華鼎股份、美達(dá)股份產(chǎn)品毛利率分別為13%/10%，公司錦綸長絲業(yè)務(wù)的盈利水平領(lǐng)先行業(yè)。3.2.覆蓋錦綸全產(chǎn)業(yè)鏈，垂直一體化降本增效公司建立起全產(chǎn)業(yè)鏈布局，產(chǎn)業(yè)協(xié)同效率領(lǐng)先行業(yè)。自創(chuàng)立以來，公司陸續(xù)通過收購及設(shè)立子公司的方式，完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局。目前公司及下屬子公司的生產(chǎn)經(jīng)營主要集中于長三角地區(qū)的浙江嘉興、吳江等地區(qū)，各公司在產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)分工明確，既可以發(fā)揮化纖紡織的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，又能加強(qiáng)各環(huán)節(jié)的協(xié)同效應(yīng)，從而提升公司整體的經(jīng)營效益。在錦綸行業(yè)中，只有少數(shù)實(shí)力較強(qiáng)的公司可以從事一體化的生產(chǎn)經(jīng)營，國內(nèi)同業(yè)的上市公司產(chǎn)業(yè)鏈完善程度尚不及臺(tái)華新材，如華鼎股份從事民用錦綸長絲和跨境電商業(yè)雙主業(yè)；美達(dá)股份從事錦綸切片、錦綸長絲及印染業(yè)務(wù)，二者均處于產(chǎn)業(yè)鏈偏中上游位置。垂直一體化降本增效，生產(chǎn)優(yōu)勢逐漸突顯。公司具備完善的紡絲、織布、染色和后整理等各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能配置，形成垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局，能夠在紡絲、織造等各環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)資源共享，從而降低生產(chǎn)和管理成本：

1）上游的錦綸長絲產(chǎn)品可以用于加工錦綸坯布及成品面料，產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部流轉(zhuǎn)，可節(jié)約包裝費(fèi)用，且中間品自產(chǎn)成本低于外購成本。如，生產(chǎn)錦綸坯布所需要的錦綸長絲主要由子公司嘉華尼龍供應(yīng)，部分對外采購；生產(chǎn)錦綸成品面料需要的大部分錦綸坯布是由臺(tái)華新材及子公司福華織造供應(yīng)的，少量對外采購；2）公司及子公司在江浙地區(qū)集群分布，不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)的工廠距離較近，可以節(jié)約運(yùn)費(fèi)；3）公司還可以根據(jù)訂單的品質(zhì)需求，合理分類投料，提高產(chǎn)品附加值和生產(chǎn)效益。得益于一體化生產(chǎn)優(yōu)勢，公司錦綸長絲及錦綸坯布毛利率顯著提升，除2019、2020年受貿(mào)易環(huán)境及疫情影響外，臺(tái)華新材盈利能力領(lǐng)先于同行業(yè)的可比公司。3.3.可持續(xù)發(fā)展已成新潮流，可再生錦綸市場勢在必得下游客戶紛紛推出環(huán)保產(chǎn)品，可再生材料應(yīng)用占比有望提升。需求端，公司的重要客戶Lululemon于2022年2月發(fā)布了含有創(chuàng)新再生材料的Mylo系列包袋；第一大客戶迪卡儂旗下在售的浮潛包、運(yùn)動(dòng)鞋也均使用了可回收材料。隨著品牌方不斷擴(kuò)充環(huán)保產(chǎn)品品類，可再生纖維的需求也持續(xù)高漲。供給端，不同品牌客戶對于可再生纖維的質(zhì)量和規(guī)格要求各異，品牌客戶驗(yàn)廠周期較長，轉(zhuǎn)換成本較高，因此一旦進(jìn)入品牌客戶供應(yīng)鏈，客戶的粘性較高。目前公司旗下的嘉華尼龍擁有0.5萬噸的再生絲產(chǎn)能，但尚未能滿足客戶與日劇增的需求。2023年公司將有2萬噸化學(xué)法再生絲產(chǎn)能投產(chǎn)，若化學(xué)法應(yīng)用順利，遠(yuǎn)期來看，未來可再生產(chǎn)能有望增加至10.5萬噸。大力發(fā)展可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)品，攜手三聯(lián)虹普探索化學(xué)再生法。目前公司已開發(fā)出多種可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)品，如生物基PA56纖維產(chǎn)品以含淀粉的籽粒作物或農(nóng)業(yè)廢棄物為原料；原液著色纖維產(chǎn)品在紡絲溶液中加入著色劑，避免印染工序產(chǎn)生的印染廢水等。2021年8月，子公司與三聯(lián)虹普簽署了化學(xué)法循環(huán)再生尼龍材料項(xiàng)目合同，合同金額達(dá)6256萬元。項(xiàng)目采用業(yè)界首創(chuàng)的針對錦綸面料的萬噸級以上化學(xué)法再生尼龍系統(tǒng)解決方案,將錦綸生產(chǎn)過程中的廢絲、廢料塊、邊角料等經(jīng)過化學(xué)法解聚后重新聚合得到高品質(zhì)紡絲級切片，后經(jīng)熔融紡絲制備各種規(guī)格再生錦綸纖維，真正意義上實(shí)現(xiàn)錦綸