力合微研究報告

力合微研究報告1.力合微：專注于PLC電力線通信的領(lǐng)先者1.1.深耕行業(yè)20年，專注于PLC電力線通信專注于電力線通信（PLC）技術(shù)，產(chǎn)品系列不斷豐富。通過自主研發(fā)物聯(lián)網(wǎng)核心基礎(chǔ)技術(shù)及底層算法，力合微將研發(fā)成果集成到自主設(shè)計的物聯(lián)網(wǎng)通信芯片中，主要產(chǎn)品包括物聯(lián)網(wǎng)通信芯片、模塊、整機及系統(tǒng)應(yīng)用方案。通過電力線通信技術(shù)，力合微為物聯(lián)網(wǎng)、智能家居等提供穩(wěn)定可靠的“最后1公里”通信連接和智能設(shè)備接入。自成立以來，公司根據(jù)市場需求，對產(chǎn)品不斷升級并逐步拓展應(yīng)用場景，另一方面也從單一的電力線通信芯片擴展到微功率無線、雙模通信、北斗導(dǎo)航等多系列物聯(lián)網(wǎng)通信芯片產(chǎn)品，產(chǎn)品系列不斷豐富。成立二十年以來深耕電力線載波市場。2002年，清華力合聯(lián)合技術(shù)創(chuàng)始人共同投資創(chuàng)建深圳力合微。2004年公司成功研制第一款過零傳輸電力線載波專用通信芯片LME2200。2009年公司宣布正式進軍電網(wǎng)市場。2010年推出國內(nèi)首款電力線窄帶OFDM載波芯片LME2980，并正式進入電網(wǎng)市場。2014年銷售突破千萬片，成為國家電網(wǎng)載波芯片的主要提供商，并且完成股份制改革。2019年自主研發(fā)的LD801HPLC功放芯片成功流片并大批量生產(chǎn)，同年正式進入智能家電領(lǐng)域。2020年力合微科創(chuàng)板上市。公司在發(fā)展智能電網(wǎng)市場的基礎(chǔ)上，不斷布局智能家居、智慧城市、智慧軌道交通、智慧路燈等應(yīng)用領(lǐng)域。無控股股東及實控人，擁有管理與技術(shù)兼?zhèn)涞母邔宇I(lǐng)導(dǎo)。截至2022年4月27日，公司前五大股東力合科創(chuàng)、LiuKun、古樹園投資、沈陳霖、馮震罡的持股比例分別為13.00%、8.29%、4.00%、3.33%、3.38%，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無單一股東可以對公司決策形成實質(zhì)性控制。LiuKun博士擁有30多年的通信技術(shù)研究及項目管理經(jīng)驗，為公司技術(shù)領(lǐng)軍人，是公司OFDM通信技術(shù)，電力線載波通信技術(shù)及專用芯片總設(shè)計師。公司主要產(chǎn)品包括電力物聯(lián)網(wǎng)通信芯片，以及基于公司自研芯片的模塊、整機和系統(tǒng)。公司提供全系列PLC芯片，包括寬帶PLC、窄帶PLC以及PLC功放芯片，芯片內(nèi)置高性能MCU，為智能家居、全屋智聯(lián)、智能照明、智能路燈、能效管理等各種物聯(lián)網(wǎng)場景提供通信連接。公司提供具備完整解決方案的模塊和整機產(chǎn)品，內(nèi)置公司芯片和完整的通信協(xié)議棧軟件，模塊可直接集成到智能設(shè)備中。此外，公司自主研發(fā)能效管理云平臺，結(jié)合公司能源集中器、通信模塊及終端，實現(xiàn)用能設(shè)備的數(shù)據(jù)采集分析。采用Fabless模式，專注通信芯片設(shè)計。力合微采用Fabless模式，在完成通信芯片的設(shè)計后，對外采購原材料并委外加工。公司的晶圓代工通過臺積電、中芯國際、華虹宏力等國際領(lǐng)先的晶圓代工廠，封裝和測試服務(wù)通過華天科技、通富微電子、安博科技、華宇半導(dǎo)體等。模塊和整機產(chǎn)品方面，同樣采用委外加工模式進行生產(chǎn)。PLBUS通信實現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)連接。力合微自主研發(fā)了過零傳輸窄帶OFDM電力線通信技術(shù)，在中國智能電網(wǎng)建設(shè)中廣泛應(yīng)用。在物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景中，公司推出的PLBUS電力線總線通信協(xié)議，能夠通過原有電線實現(xiàn)數(shù)據(jù)傳輸與有效通信。在電網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域，公司技術(shù)和芯片產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能電網(wǎng)用電信息采集、綜合能效管理、多表自動抄收。在非電網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域，力合微產(chǎn)品方案廣泛應(yīng)用于智能家電控制、工業(yè)照明、電源監(jiān)控、路燈控制、能效管理等。1.2.國網(wǎng)升級帶動公司持續(xù)成長積極開拓市場方向，公司業(yè)績高速增長。2016年-2019年，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤快速增長，營收CAGR高達34.94%，歸母凈利潤CAGR高達72.96%，主要得益于國家電網(wǎng)信息采集系統(tǒng)升級、南方電網(wǎng)智能電表和低壓集抄全覆蓋計劃、以及產(chǎn)品迭代升級。2020年由于疫情原因，導(dǎo)致招投標(biāo)及中標(biāo)實施有所影響，營業(yè)收入和歸母凈利潤有所下滑。2021年公司營業(yè)收入3.60億元，同比增長66.99%，歸母凈利潤0.42億元，同比增長51.50%，業(yè)績實現(xiàn)高增長的主要原因系公司積極開拓各個市場方向的應(yīng)用，實現(xiàn)自主技術(shù)和芯片供應(yīng)鏈保障，同時將閑置資金投資于保本理財。2022Q1公司營收0.97億元，同比增長138.30%，歸母凈利潤0.13億元，同比增長950.61%，業(yè)績保持高速增長。凈利率長期穩(wěn)定，行業(yè)利潤率水平較為平均。2018年毛利率有所下滑的原因是國家電網(wǎng)對高速載波產(chǎn)品的議價能力提升，同時IP使用費用增加。近年來公司毛利率維持在50%左右，凈利率在10%左右水平。選取產(chǎn)品和客戶群相近的可比公司，我們發(fā)現(xiàn)力合微的毛利率水平和可比公司較為接近并且變化趨勢一致。芯片、模塊和整機貢獻主要營收。公司的主營業(yè)務(wù)收入包括自主芯片、基于自主芯片的模塊、整機、軟件、技術(shù)服務(wù)銷售和其他配套產(chǎn)品銷售構(gòu)成。公司主營業(yè)務(wù)收入占據(jù)總營收的99%以上，其他業(yè)務(wù)收入主要為子公司的房產(chǎn)租賃收入。分業(yè)務(wù)來看，自主芯片的毛利率一直維持在較高水平，模塊、整機、軟件與技術(shù)服務(wù)占據(jù)了主營業(yè)務(wù)收入的主要部分。其中，其他配套產(chǎn)品是指采購第三方產(chǎn)品并配套公司軟件實現(xiàn)客戶需求，發(fā)生頻率較低，因此毛利率低于公司自主研發(fā)產(chǎn)品。研發(fā)費用持續(xù)穩(wěn)定增長，研發(fā)團隊掌握核心技術(shù)。公司近年來期間費用率在14%-27%區(qū)間。公司研發(fā)費用率長期保持在15%以上水平，研發(fā)費用不斷增長的主要原因系研發(fā)人員的投入不斷加大。截至2021年底，公司研發(fā)人員數(shù)量達到134人，占比達到51%。持續(xù)且穩(wěn)定增長的研發(fā)投入為公司構(gòu)建了一支以通信及信號處理算法研究、芯片設(shè)計為特長的研發(fā)團隊。1.3.執(zhí)筆多項國家標(biāo)準(zhǔn)，股權(quán)激勵及提升凝聚力技術(shù)積累深厚，研發(fā)設(shè)計團隊經(jīng)驗豐富。力合微專注于PLC技術(shù)和芯片領(lǐng)域，擁有全面的研發(fā)、品牌建設(shè)和市場應(yīng)用。公司的自主創(chuàng)新技術(shù)包括數(shù)字通信基礎(chǔ)理論、算法技術(shù)等基礎(chǔ)技術(shù)，以及數(shù)?；旌铣笠?guī)模集成電路設(shè)計技術(shù)等。研發(fā)機制上，公司擁有成熟的研發(fā)體系以及組織架構(gòu)，研發(fā)設(shè)計覆蓋算法、芯片設(shè)計和應(yīng)用方案開發(fā)，我們認為核心技術(shù)的自主可控能夠有效增強公司實力。執(zhí)筆多項國家標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)造行業(yè)生態(tài)基礎(chǔ)。截止2021年底，公司共執(zhí)筆起草或參與編寫了14項國家標(biāo)準(zhǔn)，包括低壓窄帶電力線通信物理層GB/T31983.31-2017、應(yīng)用于城市路燈接入的電力線通信協(xié)議GB/T40779-2021等。力合微參與制定了國家電網(wǎng)高速電力線通信技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，榮獲“標(biāo)準(zhǔn)特殊貢獻獎”。堅實的研發(fā)能力能夠確保為客戶提供完整的解決方案，同時為行業(yè)后續(xù)的良好發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。掌握基礎(chǔ)技術(shù)和底層算法，搶占標(biāo)準(zhǔn)化制高點。在通信應(yīng)用領(lǐng)域，芯片是核心，基礎(chǔ)技術(shù)和底層算法是核心競爭力。力合微長期致力于物聯(lián)網(wǎng)通信芯片的設(shè)計與開發(fā)，通過不斷研究，積累了大量通信和信號處理的核心基礎(chǔ)技術(shù)和核心底層算法。在OFDM通信技術(shù)、Mesh組網(wǎng)通信技術(shù)、低功耗芯片設(shè)計等領(lǐng)域，公司具有較為突出的技術(shù)優(yōu)勢，并制定多項國家標(biāo)準(zhǔn)，使電力線通信技術(shù)在各種物聯(lián)網(wǎng)場景應(yīng)用時有標(biāo)準(zhǔn)可依，在國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)大規(guī)?？焖侔l(fā)展中占領(lǐng)標(biāo)準(zhǔn)制高點。股票激勵計劃提升凝聚力，確保戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)。2021年公司公布股權(quán)激勵計劃，授予對象包括財務(wù)總監(jiān)周世權(quán)及三名核心技術(shù)人員等共155人。本次股權(quán)激勵計劃授予限制性股票，以2020年凈利潤值為業(yè)績基數(shù)，考核年度為2021-2023年，分別設(shè)置凈利潤增長率目標(biāo)為30%、60%、100%。股權(quán)激勵能夠健全長效激勵約束機制，充分調(diào)動員工積極性和創(chuàng)造性，有效提升核心團隊凝聚力和企業(yè)核心競爭力，另一方面，計劃中的凈利潤高增長目標(biāo)也體現(xiàn)了公司業(yè)績高成長的經(jīng)營目標(biāo)。2.需求側(cè)：電力物聯(lián)網(wǎng)構(gòu)造基本盤，多領(lǐng)域應(yīng)用展開2.1.PLC借助電力線傳輸，技術(shù)指標(biāo)優(yōu)異電力線通信(PowerLineCommunication，簡稱PLC)技術(shù)是指利用電力線傳輸數(shù)據(jù)和媒體信號的一種通信方式。使用電力線通信技術(shù)，通過已經(jīng)存在的電力線來傳遞信號，基本上不需要另外重新鋪設(shè)網(wǎng)絡(luò)線路，且電力線路涵蓋的地區(qū)范圍之廣，遠大于其他種載體的線路。2009年中國電網(wǎng)開啟了智能電網(wǎng)建設(shè)，推動普及智能電表使用。電力線載波通信芯片和模塊主要用于用電信息采集，通過電力線傳輸用電數(shù)據(jù)，不僅能節(jié)省抄收的人力成本，還能提升用電信息采集的準(zhǔn)確率和時效性。電力線通信PLC通常由發(fā)送器和接收器組成。發(fā)送器把載有信息的高頻加載于電流，然后用電線傳輸，接收器是負責(zé)接受信息的適配器，再把高頻從電流中分離出來，傳送到計算機或電話以實現(xiàn)信息傳遞。PLC通信通常有一個主節(jié)點和多個普通節(jié)點。每個節(jié)點都可以具有發(fā)送和接收器功能，通過電力線網(wǎng)絡(luò)通信。主節(jié)點具有一定的網(wǎng)絡(luò)管理功能，可以連接到互聯(lián)網(wǎng)或外部網(wǎng)絡(luò)等。根據(jù)使用的頻段不同，電力線傳輸大致可以分為三類：窄帶PLC、中頻帶PLC和寬帶PLC。三者采用的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及適用場景不同，其中，窄帶PLC是低速率大連接，適用于中低壓配電網(wǎng)自動化、電表抄表等場景，中頻帶PLC技術(shù)上低延時高可靠，適用于智能電表、智能交通燈控制、智慧路燈單燈燈控等場景，寬帶PLC增強大帶寬，適用于家庭寬帶接入、互連場景。無需額外建網(wǎng)，PLC技術(shù)優(yōu)勢明顯。采用PLC電力線通訊，通過已有的電力線傳輸網(wǎng)絡(luò)信號，設(shè)備通電即可有網(wǎng)絡(luò)連接，無需再額外建網(wǎng)。此外，電力線通訊能夠提供更遠的傳輸距離和更高的傳輸速率，無需擔(dān)心建筑物遮擋造成的無線信號衰減。在物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域，PLC-IoT傳輸距離達到2km，信道環(huán)境簡單，能夠提供500kbps傳輸速率，保障IoT類產(chǎn)品通訊即時性。2.2.電力物聯(lián)網(wǎng)“最后一公里通信”2.2.1.電網(wǎng)信息采集廣泛應(yīng)用根據(jù)載波調(diào)制技術(shù)劃分，可以分為單載波和正交頻分復(fù)用多載波（OFDM）。載波調(diào)制是指將傳輸?shù)臄?shù)據(jù)通過調(diào)制加載到一定頻率的載波信號上，并通過介質(zhì)進行發(fā)送，是通信系統(tǒng)的關(guān)鍵和核心。單載波調(diào)制是較為傳統(tǒng)的載波調(diào)制技術(shù)，它是將數(shù)據(jù)調(diào)制到具有一定頻率的單一載波上進行發(fā)送。OFDM是一種多載波調(diào)制技術(shù)，將工作頻帶劃分為相互正交的多個子載波，將數(shù)據(jù)經(jīng)過復(fù)雜的運算調(diào)制到這些多個子載波上進行發(fā)送，具有頻譜利用率高、通信速率高、抗多徑衰落、抗干擾性能力強等特點。以2009年為界，PLC技術(shù)從單載波PLC過渡到更具優(yōu)勢的OFDMPLC。力合微積極推動國內(nèi)OFDM技術(shù)開拓。由于OFDM信號在發(fā)送端和接收端都需要復(fù)雜的算法及運算處理，擁有優(yōu)異的通信性能，因此，必須采用運算能力強、集成度高的專用集成電路芯片技術(shù)進行實現(xiàn)。力合微積極推動國內(nèi)OFDM技術(shù)的開拓，執(zhí)筆中國低壓電力線窄帶載波(500KHz以下)通信國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T31983.31-2017，參與12MHz以下寬帶中頻電力線通信標(biāo)準(zhǔn)IEEE1901.1-2018編制?；谝陨蠘?biāo)準(zhǔn)，公司推出了適合物聯(lián)網(wǎng)的電力線通信統(tǒng)一接口協(xié)議PLBUSPLC。PLC-IoT基于TCP/IP協(xié)議實現(xiàn)通信。PLC-IoT網(wǎng)絡(luò)模型借鑒了OSI網(wǎng)絡(luò)模型，包括物理層、鏈路層、網(wǎng)絡(luò)層、傳輸層和應(yīng)用層，能夠支持基于TCP/IP的通信與標(biāo)準(zhǔn)進行對接，實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)IP網(wǎng)絡(luò)通信。其中，最下層物理層負責(zé)電力線上的載波信號發(fā)送、傳輸及接收，最上層應(yīng)用層實現(xiàn)PLC通信單元之間的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)交互。電力線傳輸?shù)臄?shù)據(jù)及不同類型PLC終端之間能夠基于IP網(wǎng)絡(luò)通信，使得應(yīng)用場景得到拓展。力合微用電信息采集系統(tǒng)廣泛應(yīng)用于國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)。用電信息采集系統(tǒng)運用云平臺與大數(shù)據(jù)技術(shù)，處理居民集中抄表、用電負荷控制、配電網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測、遠程預(yù)付費售電管理、用電統(tǒng)計分析報告等業(yè)務(wù)，為客戶提供全方位的用電信息服務(wù)。系統(tǒng)廣泛應(yīng)用于商場、小區(qū)、高校、企業(yè)單位、職工宿舍與公共建筑用電管理領(lǐng)域，能夠減少人工運維成本，提高抄表效率，同時方便廣大居民用戶便捷用電。2.2.2.智能電表進入更換周期，招標(biāo)量持續(xù)增長中國智能電表從窄帶時期向高速時期轉(zhuǎn)變。2009年起，國家電網(wǎng)進行智能電網(wǎng)建設(shè)，截至2017年底，國家電網(wǎng)的智能電表自動采集系統(tǒng)改造基本完成，這一時期的智能電網(wǎng)基于窄帶載波通信技術(shù)。智能電表一般運行8年后開始替換，從2017年起替換市場將成為智能電表市場增長的一大主要驅(qū)動力。2018年第四季度起，國家電網(wǎng)開始直接對高速載波模塊進行招標(biāo)，通過熱插拔直接更換通信模塊，將窄帶通信智能電表升級為高速智能電表。智能電表需求隨電表更換持續(xù)增長。根據(jù)國家電網(wǎng)智能電表招標(biāo)結(jié)果，2019年國家電網(wǎng)第一批次智能電表招標(biāo)量達到3821.1萬只，較2018年第一批次招標(biāo)量同比上升74%，2019年第一批次智能電表的招標(biāo)數(shù)量已經(jīng)超過上年智能電表招標(biāo)總量的70%。根據(jù)電力喵數(shù)據(jù)，截至2020年，國網(wǎng)服務(wù)客戶數(shù)5.2億戶，南網(wǎng)服務(wù)客戶數(shù)1.0億戶，HPLC模塊市場數(shù)量超過6億只，截至2021年11月底，國網(wǎng)市場已招標(biāo)數(shù)量3.5億個，剩余市場需求至少還有2.5億只。按照HPLC模塊的平均單價50元計算，剩余市場產(chǎn)值約175億元。我們認為，隨著中國智能電網(wǎng)建設(shè)和電表更換的進行，力合微智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)有望充分受益。2.3.PLBUS實現(xiàn)全屋智能，能源物聯(lián)網(wǎng)場景廣泛力合微推出PLBUS電力線總線通信協(xié)議。電力線總線通信（PLBUS），是一套完整的、統(tǒng)一的電力線通信（PLC）接口規(guī)范，為智能設(shè)備提供了一種統(tǒng)一的、基于電力線的通信接口。在非電網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域，力合微在國家標(biāo)準(zhǔn)物理層基礎(chǔ)上，推出PLBUS電力線總線通信完整協(xié)議和芯片，以及PLBUS+雙模通信協(xié)議和芯片。PLBUS特點優(yōu)異，實現(xiàn)多種物聯(lián)網(wǎng)場景下的智能設(shè)備通信。相比于傳統(tǒng)連接技術(shù)，PLBUS代表了新一代PLC電力線通信技術(shù)，任何設(shè)備所具有的交流或直流供電線都可采用PLBUS，形成數(shù)據(jù)通信接口。PLBUS具有無需布線、穿墻越壁、擺脫天線等特點，應(yīng)用場景包括智能家居控制、智能電網(wǎng)、充電樁、能源管理、智慧路燈、電池監(jiān)測、光伏發(fā)電等。2.3.1.PLC實現(xiàn)全屋智能，智能家居需求爆發(fā)PLBUS廣泛應(yīng)用于家電智能控制和全屋智能。PLC利用電線進行數(shù)據(jù)傳輸，無需布線，穿墻越壁，不受阻擋、天線和金色屏蔽的影響，通達全屋每一個角落及通過電線供電的智能家電設(shè)備。PLBUS提供了可靠、全覆蓋通信手段，適用于前裝及后裝智能家居系統(tǒng)。在PLBUS提供全屋覆蓋的同時，一個末端PLC節(jié)點還可以轉(zhuǎn)換為藍牙、紅外、Zigbee等無線信號，支持對藍牙、紅外等無線設(shè)備的控制或通信。網(wǎng)隨電通，PLC是前裝全屋智能的首選方案。家具家電都具有交流電供電特性，通過PLBUS復(fù)用既有電路線，通過中控網(wǎng)實現(xiàn)各子系統(tǒng)聯(lián)動。PLC能夠做到網(wǎng)隨電通，極大降低工程成本，具備強大的穿墻能力和可靠的通信性能，有效解決建筑物遮擋影響傳輸問題，實現(xiàn)對固定類全屋智能設(shè)備的可靠控制，是安裝前裝全屋智能的首選方案。智能家居市場規(guī)模高速增長，PLC方案充分受益。根據(jù)中商情報網(wǎng)預(yù)測，2020年中國智能家居設(shè)備出貨量為2.2億臺，2024年將達到4.9億臺，年復(fù)合增長率高達22.2%。2016-2020年中國智能家居市場規(guī)模由2608.5億元增長至5144.7億元，年復(fù)合增長率達到18.5%，根據(jù)中商情報網(wǎng)預(yù)測，2025年中國智能家居市場規(guī)?？蛇_6515.6億元。目前全屋智能方案在國內(nèi)尚處于發(fā)展起步階段，市場滲透率較低，隨著中國智能家居市場的發(fā)展，我們認為，PLC全屋智能解決方案將充分受益于智能家居行業(yè)規(guī)模增長。2.3.2.能源物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域全面推進應(yīng)用在能源物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，力合微在下游高鐵、光伏、新能源充電樁、智慧路燈等應(yīng)用領(lǐng)域多管齊下、同步推進，已取得較大進展。光伏電站建設(shè)領(lǐng)域，公司在智能光伏逆變控制應(yīng)用中，開發(fā)了PLBUS光伏組件發(fā)電信息采集模塊，形成一套完整的解決方案。力合微與業(yè)內(nèi)公司展開合作，積極加強光伏領(lǐng)域技術(shù)及產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化工作。中國光伏發(fā)電行業(yè)市場規(guī)模巨大，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2021年全國光伏逆變器產(chǎn)量規(guī)模同比增長約10%，達到110GW，行業(yè)規(guī)模的迅速增長將充分助力公司業(yè)務(wù)拓展。高鐵智能用電管理系統(tǒng)成為國鐵主要供應(yīng)商之一。力合微開辟高鐵智能用電管理業(yè)務(wù)，擁有10余條高鐵能源管理項目，涵蓋高鐵能源管理、高鐵隧道照明和高鐵智能用電。力合微建設(shè)了基于PLC物聯(lián)網(wǎng)能效管理系統(tǒng)，成為國鐵新線、舊線改造的主要供應(yīng)商之一，除此之外，公司還與中鐵電氣化局、中鐵建電氣化局、中鐵一局等相關(guān)單位一同承擔(dān)相關(guān)線路的高鐵能源管理系統(tǒng)建設(shè)。路燈照明控制系統(tǒng)實現(xiàn)廣泛應(yīng)用。公司采用PLBUS技術(shù)，利用路燈供電線路進行信息傳輸，實現(xiàn)城市路燈單燈、分組、廣播等多種方式的控制。路燈照明控制系統(tǒng)對每盞路燈進行遠程監(jiān)控和智能化管理，能夠?qū)崿F(xiàn)遠程單燈控制、節(jié)能和智慧管理功能，延長燈具壽命，現(xiàn)已廣泛應(yīng)用于城市道路照明控制、隧道照明控制、太陽能照明控制等。新能源充電樁市場廣闊，PLC應(yīng)用前景可觀。充電樁通常安裝在無線信號較弱的地下室，其他通信方案存在成本高、信號不穩(wěn)定的情況，PLC通信技術(shù)應(yīng)用以電力線傳輸，具備無布線成本、通信穩(wěn)定可靠的優(yōu)點。根據(jù)工信部預(yù)測，未來十年中國充電樁存在6300萬的缺口，形成萬億級的充電樁基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場。力合微與恒大高科技集團合作，積極推進充電樁PLC技術(shù)應(yīng)用，有望充分受益于市場高增長。3.供給側(cè)：龍頭鯨落，長尾市場萬物生3.1.通信速率升級，高速電力線大規(guī)模采購根據(jù)通信速率不同，電力線通信技術(shù)可以分為低速（單載波、簡單調(diào)制技術(shù)，速率常小于500bps）、窄帶高速（OFDM多載波技術(shù)）、高速（2-12MHz帶寬）和寬帶（2-10MHz帶寬）。窄帶低速電力線載波通信采用單載波、簡單調(diào)制技術(shù)，速率小于500bps。窄帶低速方案的開發(fā)活躍期自上世紀(jì)90年代-2010年，早期，國外技術(shù)方案在國內(nèi)開展應(yīng)用，代表廠家有意法半導(dǎo)體ST、美國Echelon等，后來基本被國內(nèi)企業(yè)取代，國內(nèi)代表企業(yè)有福星曉程、鼎信通信、東軟載波。窄帶高速電力線載波通信能夠?qū)崿F(xiàn)高速和高性能電力線通訊。窄帶高速方案基于OFDM多載波數(shù)字通信技術(shù)，需要通過高集成度專用芯片實現(xiàn)。在電網(wǎng)用電信息采集的市場競爭中，由于進入時間較晚，窄帶高速的應(yīng)用總量不及窄帶低速。國外廠家主要有美國Maxim、意法半導(dǎo)體

ST等。在這一代技術(shù)和應(yīng)用上，國內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)完全國產(chǎn)化。高速電力線通信的帶寬在2-12MHz，能夠滿足較高速率的數(shù)據(jù)傳輸。高通曾以HomePLugGreen-PHY應(yīng)用于該領(lǐng)域，在中國試點應(yīng)用。2017年國家電網(wǎng)發(fā)布高速電力線通信企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，國外企業(yè)芯片逐漸推出，同時2018年第四季度大規(guī)模招標(biāo)采購高速電力線通信模塊，國外技術(shù)基本退出國內(nèi)市場。國內(nèi)主要競爭廠商包括智芯微、海思半導(dǎo)體、力合微等。寬帶電力線通信的帶寬達到30MHz，主要為家庭寬帶接入和寬帶上網(wǎng)提供高速數(shù)據(jù)連接。美國Intellon是國外代表廠家，也是整個行業(yè)的龍頭，擁有超30年的研發(fā)經(jīng)驗。家庭電力線聯(lián)盟標(biāo)準(zhǔn)HomePlugAV基于Intellon的技術(shù)，成為IEEEP1901國際標(biāo)準(zhǔn)。2009年Intellon被Atheros收購，2016年又隨著Atheros被高通并購。3.2.國內(nèi)市場份額較為集中電力物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，力合微的主要競爭對手包括智芯微、東軟載波、華為海思、鼎信通訊、瑞斯康。公司和競爭對手都擁有電力線載波通信芯片業(yè)務(wù)，2018年，國網(wǎng)智能量測聯(lián)盟為智芯微電子、海思半導(dǎo)體、力合微電子頒發(fā)“標(biāo)準(zhǔn)特殊貢獻獎”。目前在電力物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，力合微主要產(chǎn)品得到大規(guī)模應(yīng)用，得到市場廣泛認可。國網(wǎng)HPLC競爭格局較為集中。2018年四季度開始，國家電網(wǎng)開始對HPLC模塊及整機統(tǒng)一招標(biāo)，2018年和2019年上半年，力合微總中標(biāo)金額分別為0.97億元、0.55億元，排名均位于第四，前三名分別是智芯微、海思以及東軟載波。力合微基礎(chǔ)技術(shù)和底層算法引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。在行業(yè)普遍使用單載波技術(shù)的窄帶低速芯片時，公司創(chuàng)新性地提出具有自主知識產(chǎn)權(quán)、適合國內(nèi)電網(wǎng)的過零傳輸OFDM多載波窄帶電力線載波技術(shù)（Z-OFDM），并推出實用化芯片，迅速在國內(nèi)電網(wǎng)形成規(guī)模應(yīng)用。將力合微與海思、東軟載波的HPLC芯片進行對比，物理層最大速率及最大支持終端個數(shù)上，力合微芯片性能略優(yōu)于海思。3.3.龍頭海思退出疊加反壟斷，長尾供應(yīng)商受益海思代工受阻，釋放市場份額。美國出臺針對華為的制裁措施以來，芯片代工廠被禁止為華為海思生產(chǎn)芯片，海思芯片代工出現(xiàn)困難。如前文所述，智芯微采用華為海思芯片，在中國高速載波模組市場中占據(jù)六成以上的份額。在海思芯片制造出現(xiàn)困難后，力合微等PLC芯片設(shè)計廠商有望填充海思退出后的市場，力合微的市場份額有望提升。電網(wǎng)領(lǐng)域反壟斷，力合微份額有望提升。2021年12月，中央經(jīng)濟工作會議在京召開，針對要素市場化配置，會議要求抓好綜合改革試點，明確要穩(wěn)步推進電網(wǎng)、鐵路等自然壟斷行業(yè)改革。電網(wǎng)行業(yè)的深化改革意味著將放開競爭性業(yè)務(wù)，進一步引入市場競爭機制。在自然壟斷行業(yè)改革的推動下，我們認為，智能電表市場的集中度有望下降，力合微的市場份額有望提升。4.增長邏輯：供應(yīng)鏈全面可靠，積極部署非電網(wǎng)業(yè)務(wù)4.1.產(chǎn)品線拓寬覆蓋，募投助力新興業(yè)務(wù)布局產(chǎn)品線的覆蓋廣度和深度不斷拓展。2017年初，公司產(chǎn)品在電網(wǎng)統(tǒng)招市場滲透區(qū)域為國網(wǎng)7省市及