中國能源建設公司專題報告

中國能源建設公司專題報告1、電力工程業(yè)務穩(wěn)步擴張，吸并葛洲壩提升競爭優(yōu)勢中國能源建設（3996.HK）是中國能源建設集團有限公司與其全資子公司電力規(guī)

劃總院有限公司于

2014

年

12

月發(fā)起設立，并于

2015

年

12

月在香港聯(lián)合交易

所主板掛牌上市的股份有限公司。作為集電力和能源規(guī)劃咨詢、勘測設計、工程承包、裝備制造、投資運營等于一

體的完整業(yè)務鏈的特大型骨干企業(yè)，公司承擔了中國

90%以上的電力勘測、設

計、科研和行業(yè)標準制定任務，承擔

20

多個國家和地區(qū)

200

多項重大工程勘測

設計業(yè)務，是中國乃至世界最具競爭力的電力和能源規(guī)劃研究、勘測設計企業(yè)之

一。1.1、21H1新簽訂單保持較快增長，“十四五”期間把握新能源發(fā)展契機“30·60”戰(zhàn)略目標出臺以來，中國能源建設集團積極采取一系列措施，發(fā)布中

國能源建設踐行碳達峰、碳中和“30·60”戰(zhàn)略目標行動方案白皮書，制定

“146”戰(zhàn)略，“十四五”期間加大綠色能源投資，為實現(xiàn)雙碳政策目標持續(xù)發(fā)

力。中國能源建設在中國能源建設集團的“146”戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)過程中，是不

可或缺的一部分。20年新簽合同額同增11.04%，工程建設業(yè)務新簽合同額同增11.93%。2020

年，中國能源建設（3996.HK）營業(yè)總收入為

2,705.5

億元，同增

9.41%；

歸母凈利潤為

46.8

億元，同降

7.84%；新簽合同額達

5,778.28

億元，同增

11.04%。工程建設業(yè)務新簽合同額為

5,565.62

億元，同增

11.93%，占公司新

簽合同總額的

96.32%；勘測設計及咨詢業(yè)務新簽合同額為

113.37

億元，同降

9.43%，占公司新簽合同總額的

1.96%。其余新簽訂單來自清潔能源及環(huán)保水務

業(yè)務、工業(yè)制造業(yè)務、投資及其他業(yè)務。2021H1，公司營業(yè)收入為

1,415.46

億元，同增

34.04%；公司新簽合同額達

4,832.89

億元，完成年度新簽合同額計劃的

74.7%，同增

58.2%。其中，國內(nèi)

新簽合同額為

3,407.49

億元，約占新簽合同總額的

70.51%；國際新簽合同額為

1,425.4

億元，約占新簽合同總額的

29.49%。20年電力工程業(yè)務新簽合同額同增4.96%，大型項目承接量穩(wěn)步擴張。公司在

電力建設領域有較強的競爭力，承接了諸多國內(nèi)外大型發(fā)電項目、新能源發(fā)電項

目，比如長江三峽水電工程

65%的建設由公司完成，此外公司也參與了多個世

界頂級的水電站項目。2020

年，公司電力工程業(yè)務新簽合同額為

3,148.99

億元，

同增

4.96%，占公司新簽合同總額的

54.50%；2021H1，公司電力工程業(yè)務新

簽合同額為

2,421.57

億元，約占新簽合同總額的

50.11%。公司整體新簽合同額

保持上升趨勢，電力工程業(yè)務穩(wěn)步擴張。20年勘探設計新簽合同額同降9.43%。公司勘測設計業(yè)務在國內(nèi)乃至世界均處

于領先地位，主要項目有江蘇泰州電廠二期

2×1000

兆瓦二次再熱超超臨界機

組工程、昌吉—古泉±1100

千伏特高壓直流輸電工程等。20

年公司勘測設計及

咨詢業(yè)務新簽合同額為

113.37

億元，同降

9.43%，占公司新簽合同總額的

1.96%?！?0·60”目標下公司制定“146”戰(zhàn)略，十四五期間新能源電力持續(xù)發(fā)力。中國能源建設作為能源電力工程領域的龍頭企

業(yè)，積極采取系列措施響應“30·60”和“十四五”規(guī)劃戰(zhàn)略目標，發(fā)揮帶動示

范效應。制定“146”發(fā)展戰(zhàn)略，加速推動主體電源向新能源轉(zhuǎn)變：中國能源建設于

2020

年底明確了“146”發(fā)展戰(zhàn)略——堅持行業(yè)領先、世界一流，建設具有全球競爭

力的世界一流企業(yè)的戰(zhàn)略愿景；力爭在踐行國家戰(zhàn)略上走在前列、在推動能源革

命上走在前列、在加快高質(zhì)量發(fā)展上走在前列、在建設美好生活上走在前列；努

力打造一流的能源一體化方案解決商，一流的工程總承包商，一流的基礎設施投

資商，一流的生態(tài)環(huán)境綜合治理商，一流的城市綜合開發(fā)運營商，一流的建材、

工業(yè)產(chǎn)品和裝備提供商。“雙碳”目標下，公司大力發(fā)展海上風電，因地制宜探索“光伏+”綜合利用，提升分布式光伏發(fā)電占比，在廠房屋頂、高速公路邊坡、

服務區(qū)、停車場的空間，建設分布式光伏和光儲充一體化智能充電設施，促進能

源清潔低碳替代。在雙碳的背景下，中國能源電力結(jié)構(gòu)向著清潔低碳方向發(fā)展，未來水電、風力發(fā)

電以及光伏發(fā)電市場空間廣闊。公司未來在國內(nèi)不會再著力發(fā)展傳統(tǒng)火電項目，

未來發(fā)展主要以光伏、風電等新能源項目為發(fā)力方向。1.2、吸收合并葛洲壩，整合資源提升競爭優(yōu)勢葛洲壩是國內(nèi)水電建設行業(yè)首家

A股上市公司，主營業(yè)務涵蓋工程建設、工業(yè)

制造、投資運營、綜合服務等，已發(fā)展成為中國乃至全球大型基礎設施投資建設

領域的綜合性企業(yè)。2021

年上半年，葛洲壩新簽合同額

2251.53

億元，占年度

計劃新簽合同額的

68.23%，同比增長

53.72%。中國能源建設是葛洲壩的間接控股股東，間接持股

62.25%。葛洲壩曾在公告中

表示，組建時部分與葛洲壩經(jīng)營范圍相同或相似業(yè)務的企業(yè)進入了中國能源建

設，與葛洲壩形成了潛在的同業(yè)競爭，但沒有形成實質(zhì)性同業(yè)競爭。合并方案：中國能源建設發(fā)行A股股票換股吸收合并葛洲壩，換股對象為除葛

洲壩集團以外的葛洲壩所有股東。2020

年

10

月

16

日，葛洲壩首次發(fā)布公告稱，中國能源建設擬通過向葛洲壩除

中國葛洲壩集團有限公司以外的股東發(fā)行

A股股票的方式換股吸收合并葛洲

壩。2021

年

8

月

11

日，中國葛洲壩集團股份有限公司發(fā)布公告稱，其于當天

收到中國證監(jiān)會通知，中國能源建設股份有限公司換股吸收合并葛洲壩暨關(guān)聯(lián)交

易事項獲得無條件通過，葛洲壩股票將自

2021

年

8

月

12

日開市起復牌。2021

年

9

月

2

日，葛洲壩集團股份有限公司向上海證券交易所提出終止上市申請。

2021

年

9

月

17

日，中國能源建設股份有限公司吸收合并葛洲壩完成換股登記，

公司已發(fā)行股份總數(shù)由

300.2

億股增加至

416.9

億股。本次換股的對象為合并實施股權(quán)登記日收市后登記在冊的除葛洲壩集團以外的

葛洲壩所有股東；葛洲壩集團所持有的葛洲壩股票不參與換股也不行使現(xiàn)金選擇

權(quán)，將在本次合并后予以注銷。根據(jù)交易方案，經(jīng)除息調(diào)整后的葛洲壩換股價格

為每股

8.69

元，經(jīng)除息調(diào)整后的公司

A股發(fā)行價格為每股

1.96

元，換股比例約

為

1：4.4337，即葛洲壩換股股東所持有的每股葛洲壩股票可以換得

4.4337

股

公司本次發(fā)行的

A股股票，而異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)的行權(quán)價格為

6.02

元/股。本次交易對合并后存續(xù)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響：控股股東及實控人均未發(fā)生變更交易完成后，葛洲壩將終止上市，最終注銷法人資格；中國能源建設作為存續(xù)公

司，將通過接收方中國葛洲壩集團有限公司承繼及承接葛洲壩的全部資產(chǎn)、負

債、業(yè)務、合同、資質(zhì)、人員及其他一切權(quán)利與義務，實現(xiàn)

A股和

H股兩地上

市。中國能源建設總股本從交易前的

300.2

億股，變成

416.9

億股；原葛洲壩其

他股東將持有公司

116.7

億股，占公司總股本的

27.99%，中國能建集團直接及

間接合計持有公司總股本的

45.06%，仍為公司控股股東。本此交易前后存續(xù)公

司的實際控制人均為國務院國資委，未發(fā)生變更。本次交易對合并后存續(xù)公司主要財務指標的影響：總資產(chǎn)及營業(yè)收入不變，歸母凈利潤增厚。本次交易對合并后存續(xù)公司主營業(yè)務的影響：消除同業(yè)競爭，協(xié)同優(yōu)勢有望發(fā)揮

中國能源建設與葛洲壩關(guān)鍵業(yè)務疊合，協(xié)同優(yōu)勢有望發(fā)揮。公司主營業(yè)務涵蓋能

源電力、水利水務、鐵路公路、港口航道、市政工程、城市軌道、生態(tài)環(huán)保和房

屋建筑等領域，具有集規(guī)劃咨詢、評估評審、勘察設計、工程建設及管理、運行

維護和投資運營、技術(shù)服務、裝備制造、建筑材料為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈。本次換

股吸收合并后，公司主營業(yè)務未發(fā)生變更，將和葛洲壩實現(xiàn)資源全面整合，消除

潛在同業(yè)競爭，協(xié)同優(yōu)勢有望發(fā)揮。整合資源消除同業(yè)競爭，打開市場區(qū)域布局。公司吸并葛洲壩在消除同業(yè)競爭的

同時，加強了公司產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和競爭力。葛洲壩集團的核心業(yè)務和營業(yè)收入的主要來源是工程建設業(yè)務，其中，國內(nèi)項目主要模式為

PPP和施工總承包等，國

際項目主要模式為施工總承包和

EPC等。項目類型主要涉及公路、水利水電、

房建、鐵路、市政、水務、環(huán)境治理、城市地下綜合體、港口與航道等。中國能

源建設吸并葛洲壩之后，有助于幫助公司打開市場區(qū)域布局，提升和鞏固市場競

爭力。吸收葛洲壩新能源建設優(yōu)勢，助力節(jié)能低碳變革。葛洲壩先后承建、參建總裝機

容量達

13GW的包括風電、光伏等新能源在內(nèi)的近

300

個項目，在中國電力系

統(tǒng)向深度低碳或零碳的演進中貢獻著力量。此次交易完成后葛洲壩將為中國能源

建設承接大型水利、光伏項目，加快新能源布局提供助力。葛洲壩的優(yōu)勢板塊在

公司的支持下會更好地發(fā)展。2、公司為電力建設領軍企業(yè)，延伸至運營“EPC+O”水到渠成電力建設國內(nèi)絕對領先，參與國家規(guī)劃優(yōu)勢顯著公司控股股東所屬電力規(guī)劃設計總院是“國家電力規(guī)劃研究中心”依托單位，先

后承擔了能源、電力“十三五”規(guī)劃研究，承擔三峽、白鶴灘及大渡河流域、金

沙江中下游等大型電源基地外送方案及輸電通道研究論證，掛牌并運行全國新能

源消納監(jiān)測預警中心，常態(tài)化開展全國新能源監(jiān)測預警評估。目前，中國能源建

設旗下有

23

家電力設計企業(yè)，代表著中國電力設計領域的最高水平，其業(yè)務范

圍涵蓋工程建設各個領域的施工建設，在大型水利水電、火電工程施工領域具有

絕對優(yōu)勢。2.1、電力建設世界領先，新能源建設施工市占率超20%火電建設世界最高水平：中國能源建設在火電建設領域代表世界最高水平，設計

和建設了國內(nèi)首個百萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電項目、世界首個基于火電廠超超臨

界機組的碳捕集測試平臺、亞洲首個投入商業(yè)運行的

H級燃氣。2021

年上半年，

全國百萬千瓦級煤電機組共

140

臺左右，中國能源建設主導或參與建設的百萬

千瓦級煤電機組已達

100

臺。核電建設業(yè)務市占率全國第一：目前，中國能源建設已參與中國

40

多個核電工

程常規(guī)島與核島的勘測、設計、施工，公司全程參與秦山核電站選址，承擔常規(guī)

島設計建設的“華龍一號”全球首堆——福清核電

5

號機組并于

2021

年投產(chǎn)發(fā)

電。截至

2021

年

6

月，公司累計執(zhí)行國內(nèi)常規(guī)島勘察設計任務

7000

萬千瓦以

上，其中已投運

4500

萬千瓦以上，占全國已投運核電總裝機容量

90%以上；累

計執(zhí)行常規(guī)島工程建設超過

3300

萬千瓦，占全國

66%。水電建設水平世界領先：中國能源建設承建了當今世界建筑施工最高水平的三峽

工程

65%以上的工程量，承擔烏東德水電站

75%以上的工程量并創(chuàng)造了世界最

高地下廠房的紀錄，先后三次獨立完成截流長江，在南水北調(diào)工程實現(xiàn)人類首次

從地下穿越黃河，在溪洛渡水電站建成世界規(guī)模最大，結(jié)構(gòu)最復雜的地下洞室群。

截至

21H1，公司累計參與建設的水電站項目總裝機容量約

1.9

億千瓦，占全國

水電（含抽水蓄能）總裝機容量

3.7

億千瓦的

51.4%，在水電工程領域施工市場

份額超過

30%，其中大型水電工程領域施工市場份額超過

50%。新能源建設業(yè)務國內(nèi)市占率超20%：中國能源建設設計并承建了世界首個集風

力發(fā)電、光伏發(fā)電、儲能系統(tǒng)、智能輸電于一體的張北國家風光儲輸示范工程，

作為全國第一個采用

EPC總承包模式建設海上風電的承包商，建設了粵電湛江

外羅海上風電項目。截至

2021

年

6

月，公司執(zhí)行勘察設計任務的新能源項目累

計裝機容量超過

1.7

億千瓦，執(zhí)行施工任務的新能源項目累計裝機容量超過

1.1

億千瓦，超過全國新能源裝機容量

5.3

億千瓦的

1/5。能源輸送通道工程承包多項世界第一：公司依托其在電網(wǎng)勘察設計領域的競爭優(yōu)

勢，承擔了幾乎所有的大型清潔能源輸送通道工程的勘察設計及建設任務，其中

既包括世界首條特高壓直流工程——云南至廣東特高壓直流輸電示范工程、世界

首條多端特高壓直流工程——烏東德送電廣東廣西特高壓多端直流輸電工程、三

峽水電站送電江蘇、上海、廣東輸變電工程等以輸送水電為主的電網(wǎng)工程，也包

括哈密至鄭州特高壓直流輸電工程、張北至雄安特高壓交流輸變電工程等以輸送

新能源為主的電網(wǎng)工程。項目承包資質(zhì)優(yōu)秀：公司及所屬企業(yè)項目承包資質(zhì)涉及勘察、設計、咨詢、施工、

裝備制造等方面近

1500

項。截至

2021

年上半年，公司持有工程施工總承包特

級資質(zhì)

12

項、各類工程施工承包一級資質(zhì)

173

項、綜合甲級工程設計資質(zhì)

8

項、

行業(yè)甲級設計資質(zhì)

19

項、工程勘察綜合甲級

20

項及海洋工程勘察甲級

1

項。EPC業(yè)務覆蓋領域廣、業(yè)務能力強：中國能源建設從

20

世紀

80

年代開始進行

電力能源建設

EPC總承包模式的探索，如今公司

EPC業(yè)務已涉及火電建設、水

利水電、輸變電、風電、光伏發(fā)電等電力建設業(yè)務及房地產(chǎn)、基建等非電業(yè)務領

域。2020

年，公司電力工程新簽合同額達

3,148.99

億，同增

4.96%，2021H1，

電力工程業(yè)務新簽合同額

2,421.57

億元，約占新簽合同總額的

50.11%；公司非

電業(yè)務主要包括房地產(chǎn)、基礎設施、制造業(yè)等投資，自

2016

年始，公司非電業(yè)

務不斷擴張。2020

年，公司非電工程新簽合同額達

2,629.29

億，同增

19.31%；

2021H1，非電工程業(yè)務新簽合同額

2,411.32

億元，約占新簽合同總額的

49.89%，成為電力工程業(yè)務的有力補充。業(yè)務涉及全產(chǎn)業(yè)鏈，服務覆蓋全生命周期：公司具有集規(guī)劃咨詢、評估評審、勘

察設計、工程建設及管理、運行維護和投資運營、技術(shù)服務、裝備制造、建筑材

料為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，為工程施工提供一站式解決方案和全生命周期綜合服

務。全產(chǎn)業(yè)鏈、全周期加持總承包，“投-建-營”一體化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型水到渠成基于行業(yè)領先的工程建設能力、強大的工程總承包資質(zhì)，在完整產(chǎn)業(yè)

鏈和全生命周期服務的加持下，公司從

EPC到“EPC+O”模式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型水到

渠成。公司充分發(fā)揮“勘察設計+工程建設+全產(chǎn)業(yè)鏈服務”核心競爭優(yōu)勢，加

大新能源“投建營一體化”項目開發(fā)力度，截至

2020

年底，公司水電板塊控股

裝機容量

78

萬千瓦，新能源板塊控股裝機容量

140

萬千瓦，低碳能源產(chǎn)業(yè)投資

運營已初見成效。2.2、電力投資穩(wěn)健增長，雙碳政策引導向新能源轉(zhuǎn)型全國發(fā)電量穩(wěn)步增長，相比之下用電量增幅更高2010-2020

年，全國全口徑發(fā)電量從

4.14

萬億千瓦時增

長至

7.42

萬億千瓦時，CAGR為

6.0%；全國全口徑用電量由

4.20

萬億千瓦時

增長至

7.51

萬億千瓦時，CAGR達

5.99%。2021H1，全國全口徑發(fā)電量達到

3.87

萬億千瓦時，同增

15.1%。當前，正值國家大力推行城鎮(zhèn)化的關(guān)鍵時期，

城鎮(zhèn)化建設和基礎設施建設涉及各個領域，或?qū)⒓ぐl(fā)更多用電需求。電力投資20年同比增長9.6%，達10年最高全國電力建設投資

2016

年-2018

年有所下滑，但

2019

年下滑局勢扭轉(zhuǎn)，中國

電力建設投資在近兩年增長明顯。其中，中國電網(wǎng)工程完成投資人民幣

4699

億元，同降

6.2%，主要發(fā)電企業(yè)電

源工程完成投資人民幣

5244

億元，同增

9.2%。2021

年上半年，全國電力工程

建設完成投資

3627

億元，其中電源基本建設投資完成額

1893

億元，同增

8.92%，電網(wǎng)基本建設投資完成額

1734

億元，同增

4.65%。雙碳政策引導向新能源轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)化石能源投資占比下降在

2020

年全年電源基本建設投資完成額中，火電投資

553

億元，同降

27.3%；

核電投資

378

億元，同降

22.6%；水電投資

1077

億元，同增

19.0%；風電投

資

2618

億元，同增

70.6%，可以看出為響應國家碳中和、碳達峰的“30·60”

戰(zhàn)略目標，各企業(yè)都紛紛采取戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，降低傳統(tǒng)化石能源發(fā)電投資比例，不斷

加大對綠色能源電力領域的投資力度。3、攜手寧德時代參與儲能，簽約政府布局新能源投資3.1、光伏屋頂持續(xù)發(fā)力，攜手寧德時代參與儲能中國能源建設主編的塔式太陽能光熱發(fā)電站設計標準為世界首部塔式光熱發(fā)

電站設計技術(shù)標準，填補了國內(nèi)外太陽能光熱發(fā)電站設計標準的空白。在儲能領域，公司建成了世界首個

10

兆瓦非補燃式壓縮空氣儲能示范項目——

江蘇井井鹽穴壓縮空氣儲能發(fā)電系統(tǒng)國家示范項目、世界上規(guī)模最大的可再生能

源項目——國家風光儲輸示范項目光伏屋頂項目經(jīng)驗豐富，項目案例涉及國內(nèi)國外公司承建了全球最大的太陽能光熱發(fā)電項目——迪拜

950

兆瓦光熱光伏電廠項

目、馬來西亞第一批大型太陽能發(fā)電場——吉達

50

兆瓦光伏總承包項目

、“一

帶一路”國家孟加拉國目前單體規(guī)模最大的光伏發(fā)電項目——邁門辛光伏發(fā)電項

目。公司早期參建的中山格蘭仕光伏發(fā)電項目為全球單個廠區(qū)最大屋頂光伏項目。

2020

年以來，公司全面進軍光伏屋頂相關(guān)產(chǎn)業(yè)，相繼簽約了烏克蘭

510.07

兆瓦

光伏電站群

EPC總承包項目、華能東南亞國家風電和光伏發(fā)電項目、山東濱海

風光儲氫一體化項目、黑河自貿(mào)區(qū)全域范圍屋頂分布式光伏項目等。2021

年

8

月，中國能建山西院總承包建設的新加坡勝科騰格浮體太陽能發(fā)電廠建成并啟

用；該發(fā)電廠從

2020

年下半年開始建設，占地

45

公頃，總裝機容量達

60

兆瓦，

是世界上最大的內(nèi)陸浮體太陽能發(fā)電廠之一。案例1：中山格蘭仕光伏發(fā)電項目由中國能建承建的中山格蘭仕光伏發(fā)電項目總裝機容量為

52.38

兆瓦，布置在格

蘭仕中山基地

42

棟共

60

萬平方米的廠房屋頂，為目前全球最大單廠區(qū)分布式

光伏發(fā)電項目，也是中山地區(qū)第一個投運的

10

千伏光伏發(fā)電項目。案例2：新加坡勝科騰格浮體太陽能發(fā)電廠

新加坡勝科騰格太陽能發(fā)電廠由中國能源建設集團山西省電力勘測設計院有限

公司承建，從

2020

年下半年開始建設，于

2021

年

8

月投入使用。該發(fā)電廠占地

45

公頃，總裝機容量達

60

兆瓦，是世界上最大的內(nèi)陸浮體太陽

能發(fā)電廠之一。據(jù)官網(wǎng)披露，騰格太陽能發(fā)電廠每年生產(chǎn)的電能可滿足

1.6

萬個

四居室組屋的用電需求，相當于每年減少約

3.2

萬噸的碳排放量，是近

7000

輛

汽車年碳排放量的總和。儲能領域和地方政府簽訂“風光水火儲一體化能源基地”2020

年

11

月，公司與廣西崇左市簽訂“風光水火儲一體化能源基地”項目投資

開發(fā)框架協(xié)議，該項目總投資額為

820

億元，其中綜合能源基地項目估算投資

580

億元，其余

240

億元計劃投資交通物流、生態(tài)環(huán)境、土地整治、礦區(qū)修復、智慧城市及片區(qū)開發(fā)等項目建設。2021

年

7

月，公司簽約全球儲能比例最高、

配置規(guī)模最大的單體新能源電站——三峽烏蘭察布新一代電網(wǎng)友好綠色電站示

范項目

EPC總承包項目，該項目總投資額約為

100.05

億元。案例

1：廣西崇左市820億“風光水火儲一體化能源基地”項目2020

年

11

月

27

日，在第十七屆中國—東盟博覽會簽約儀式上，中國能源建設

規(guī)劃設計集團與廣西崇左市政府簽訂了“風光水火儲一體化能源”基地投資開

發(fā)框架協(xié)議，總投資額

820

億元。該項目采取分期分階段實施，其中綜合能源基地項目估算投資

580

億元，建設

總裝機容量

10

吉瓦，其中一期工程裝機容量

5

吉瓦。此外，計劃投資

240

億元

開展交通物流、生態(tài)環(huán)境、土地整治、礦區(qū)修復、智慧城市及片區(qū)開發(fā)等項目建

設。該項目是自首屆東博會以來簽約的單體投資最大的合作項目，能源基地建成之

后，每年可生產(chǎn)電力約

190

億千瓦時，其中新能源發(fā)電占比將超過

50%。案例2：三峽烏蘭察布新一代電網(wǎng)友好綠色電站示范項目EPC總承包項目該示范項目由中國能源建設所屬中電工程咨詢公司牽頭，中國能源建設所屬電規(guī)

總院公司、江蘇院，和上海勘測設計研究院公司

4

家單位組成的聯(lián)合體于

2021

年

7

月共同簽約，項目總投資額約

100.05

億元。該項目為全國首批“源網(wǎng)荷儲”一體化示范項目，包括新建

170

萬千瓦風電、

30

萬千瓦光伏和

55

萬千瓦×2

小時儲能，建成后將成為全球儲能配置規(guī)模最

大、比例最高的單體新能源場站。項目分三期建設，一期新建

42.5

萬千瓦風電、

7.5

萬千瓦光伏、1

座

220

千伏儲能升壓站，配置

14

萬千瓦×2

小時儲能；二期

新建

62.5

萬千瓦風電、12.5

萬千瓦光伏、2

座

220

千伏儲能升壓站，配置

22

萬千瓦×2

小時儲能；三期新建

65

萬千瓦風電、10

萬千瓦光伏、1

座

220

千伏

儲能升壓站，配置

19

萬千瓦×2

小時儲能。該新能源電站項目預計將于

2023

年

5

月

15

日前竣工并驗收，建成后，該電站

在國內(nèi)用電頂峰時將可主動向電網(wǎng)提供電力支撐和調(diào)峰。與寧德時代簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，強強聯(lián)合助力儲能領域新發(fā)展2021

年

6

月

15

日，中國能源建設股份有限公司與寧德時代新能源科技股份有

限公司正式了簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，雙方將在科技研發(fā)、儲能系統(tǒng)產(chǎn)品

和產(chǎn)業(yè)合作、儲能項目以及重點區(qū)域市場、國際業(yè)務拓展等方面建立長期、穩(wěn)定、

牢固的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。寧德時代作為新能源電池儲能系統(tǒng)領軍企業(yè)，在先進電池生產(chǎn)制造、系統(tǒng)集成、

技術(shù)研發(fā)以及風光水等可再生能源高效電力系統(tǒng)應用方面具有核心技術(shù)優(yōu)勢。中

國能源建設具有電力能源全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，尤其在電儲能規(guī)劃和政策研究方面優(yōu)勢

顯著，雙方行業(yè)關(guān)聯(lián)度大，在大規(guī)模儲能集成應用等方面互補性強，合作空間廣

闊。雙方表示，“十四五”期間，雙方將在儲能領域全面開展深度合作，通過加

快創(chuàng)新驅(qū)動，實現(xiàn)技術(shù)場景終端轉(zhuǎn)換，共同助力綠色低碳發(fā)展。3.2、打造國內(nèi)領先“雙碳”智庫，“十四五”重點發(fā)力新能源建設開發(fā)“碳達峰·碳中和”戰(zhàn)略研究智庫，助力國家能源電力改革“十四五”時期，公司全面貫徹綠色低碳發(fā)展理念，在國家能源主管部門的指導

下，公司先后承擔能源“十四五”規(guī)劃、電力“十四五”規(guī)劃、能源科技創(chuàng)新“十四五”規(guī)劃研究等工作。同時，公司發(fā)揮在規(guī)劃咨詢和勘察設計領域的人才、信

息、資源優(yōu)勢，組建中國能源建設“30·60”研究和開發(fā)平臺，打造國內(nèi)領先的

具有能源電力行業(yè)特色的“碳達峰碳中和”戰(zhàn)略研究智庫，聚焦“30·60”戰(zhàn)略

目標，以能源電力為切入點，開展政策研究、方案設計、技術(shù)研發(fā)等業(yè)務，為政

府、行業(yè)、企業(yè)提供碳達峰碳中和方面的研究支撐和服務。2021

年，基于公司智庫成果，國家能源主管部門出臺了能源電力行業(yè)發(fā)展指導

意見、能源電力市場化改革等一系列政策文件，這將有力引導產(chǎn)業(yè)發(fā)展和機制創(chuàng)

新，促進能源電力行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。“十四五”期間重點發(fā)力綠色能源，21H1與多地政府簽訂新能源投資合作協(xié)議2021H1，中國能源建設與多地政府簽訂新能源投資合作協(xié)議，例如安徽省馬鞍

山市和縣“風光火儲”一攬子項目投資框架協(xié)議、黑龍江省肇東市百萬千瓦能源

基地和基礎設施及生態(tài)領域戰(zhàn)略合作框架協(xié)議、胡楊河市“風光水火儲一體化”

綜合能源基地建設項目戰(zhàn)略合作、青海

4000

兆瓦風光儲氫一體化項目投資合作

框架協(xié)議、甘肅省張掖市光、儲、氫綜合應用示范項目投資合作協(xié)議以及山西平

陸縣

2.79GW光伏投資協(xié)議等。4、發(fā)電資產(chǎn)有望價值重估，“十四五”期間裝機量預計高速增長我們梳理了中國能源建設與其他幾家企業(yè)裝機容量與十四五期間新增裝機計

劃，并根據(jù)可比公司的裝機容量及市值對中國能源建設運營資產(chǎn)價值做估算。4.1、中國能源建設與可比公司發(fā)電裝機容量對比中國能源建設截至

2020

年底，公司控股裝機容量

286.6

萬千瓦，其中，水電

78

萬千瓦，新

能源

140

萬千瓦，火電約為

68.6

萬千瓦?！笆奈濉逼陂g中國能源建設控股新能源裝機容量力爭達到

2000

萬千瓦以上。

未來公司在國內(nèi)不會再發(fā)展傳統(tǒng)火電項目，主要以光伏、風電等新能源項目為主。中國電建截至

2020

年底,公司控股并網(wǎng)裝機容量

1613.85

萬千瓦，其中火電裝機

316

萬

千瓦，水電裝機

640.36

萬千瓦，太陽能光伏發(fā)電裝機

129.16

萬千瓦，風電裝

機

528.34

萬千瓦，清潔能源占比達到

80.42%。截至

2020

年底，公司累計投運

和在建裝機容量達

2008.85

萬千瓦?！笆奈濉逼陂g中國電建計劃新增控股投產(chǎn)光伏風電裝機量達到

3000

萬千瓦，

其中

30%為光伏發(fā)電裝機，70%為風電發(fā)電裝機；新增水電裝機

100

萬千瓦。

對下屬

28

家子企業(yè)分解任務總計新增規(guī)模達

4,850

萬千瓦。龍源電力截至

2020

年底，龍源電力總控股裝機容量

2468.1

萬千瓦，其中風電

2230.3

萬

千瓦，火電

187.5

萬千瓦，光伏發(fā)電

44.27

萬千瓦，繼續(xù)保持全球領先風電運營

商的地位。其中風電裝機占總控股裝機容量比例達到

91.60%，火電項目占總控

股裝機容量的

7.6%。龍源電力在青海格爾木、西藏羊八井、甘肅張掖、江西豐

城等地區(qū)建成一批大型地面光伏電站,在新疆吐魯番地區(qū)建成國內(nèi)首家屋頂光伏

電站?！笆奈濉逼陂g，結(jié)合雙碳的大背景，龍源電力將加大清潔能源發(fā)展建設，公司

規(guī)劃新增新能源裝機

30GW，其中風電

11GW，光伏

19GW；預計

2021-2025

年每年新增風電裝機容量分別為

1.8GW、2.2GW、2.3GW、2.3GW、2.4GW，至

“十四五”期末，公司總風電裝機容量將達到

33.3GW。三峽能源截至

2020

年底，總裝機規(guī)模超

1672

萬千瓦。其中：中小水電裝機規(guī)模超

22

萬千瓦，海上風電裝機規(guī)模超

150

萬千瓦，陸上風電裝機規(guī)模超

800

萬千瓦，

光伏裝機規(guī)模超

700

萬千瓦。三峽能源“十四五”期間預計每年新增

1500

萬千瓦清潔能源裝機規(guī)模的增長，

力爭

2023

年實現(xiàn)“碳達峰”，2040

年實現(xiàn)“碳中和”。長江電力截至

2020

年底，長江電力總裝機容量

4559.5

萬千瓦，其中國內(nèi)水電裝機

4549.5

萬千瓦，占全國水電裝機總量的

12.32%，是中國最大的電力上市公司和全球最

大的水電上市公司。目前，長江電力現(xiàn)擁有長江干流三峽、葛洲壩、溪洛渡和向

家壩四座電站的全部發(fā)電資產(chǎn)，水電裝機

82

臺，其中單機容量

70

萬千瓦及以

上級巨型機組

58

臺，占世界同容量級別水電機組半數(shù)以上?！笆奈濉逼陂g公司裝機容量有望超

7000

萬千瓦。烏東德水電站，總裝機容量

1020

萬千瓦，全面投產(chǎn)發(fā)電后年均發(fā)電量將達

389.1

億千瓦時，已于

2021

年

實現(xiàn)所有機組正式投運；白鶴灘水電站，初擬裝機容量

1600

萬千瓦，預計年平

均發(fā)電量

602.4

億千瓦時，預計在

2022

年實現(xiàn)完全投產(chǎn)。兩座電站注入后，預

計將帶動公司裝機規(guī)模提升至

7180

萬千瓦，較

2020

年底增長

57%，帶動年發(fā)

電量升至

3000

億千瓦時以上。華能國際：截至

2020

年底，公司可控發(fā)電裝機容量為

11335.7

萬千瓦，其中燃煤發(fā)電機組

裝機容量為

9000.8

萬千瓦，占比

79.4%；天然氣發(fā)電機組裝機容量為

1224.4

萬千瓦，占比

10.8%;風力發(fā)電機組裝機容量為

813.5

萬千瓦，占比

7.18%;光伏

發(fā)電機組裝機容量為

251.2

萬千瓦，占比

2.22%;水力發(fā)電機組裝機容量

36.8

萬

千瓦，占比

0.32%;其余是生物質(zhì)發(fā)電機組裝機容量，為

9

萬千瓦，占比

0.08%。公司規(guī)劃到

2025

年完成風電裝機

2900

萬千瓦，光伏裝機

2700

萬千瓦，另外

控制煤電裝機

9400

萬千瓦。4.2、發(fā)電運營資產(chǎn)價值測算約277億，預計“十四五”期間裝機容量顯著增長水電運營資產(chǎn)測算價值約84億元水電運營資產(chǎn)選擇對標公司為長江電力，2021

年

9

月

27

日收盤市值約

4908

億

人民幣，根據(jù)

wind一致預期，對應

2021

年

PE為

18.8x。截至

2021

年

6

月底，

長江電力總裝機容量

4559.5

萬千瓦，其中水電裝機容量為

4549.5

萬千瓦，占

比超

99.8%。對比之下，截至

2020

年底，中國能源建設水電板塊控股裝機容量

78

萬千瓦，約為長江電力水電裝機容量的

1.7%，由此估算，中國能源建設水電裝機運營資產(chǎn)對應價值約84億。新能源運營資產(chǎn)測算價值約1